2月4日，耐普矿机股价出现下跌，截至4日14:23分，耐普矿机跌19.85%，报39.45元/股。 消息面上：耐普矿机2月3日公告：公司于 2026 年 2 月 3 日召开第五届董事会第三十二次（临时）会议，审议通过《关于终止认购瑞士 Veritas Resources AG 股权的议案》，同意公司放弃对哥伦比亚 Alacran 铜金银矿项目投资。本次终止参与认购是基于原定交割先决条件和其他条款变更导致，公司不存在违约行为，因此无需承担违约责任。具体情况如下： 对于前述投资概况，耐普矿机表示：江西耐普矿机股份有限公司于 2025 年 5 月 7 日召开第五届董事会第二十六次会议，审议通过《关于认购瑞士 Veritas Resources AG股权的议案》，同意公司通过全资子公司新加坡耐普环球资源投资有限公司以现金出资方式认购瑞士公司 Veritas Resources AG（维理达资源股份公司，以下简称“维理达资源”，为金诚信矿业管理股份有限公司全资子公司）发行股份，认购金额合计 4,500 万美元，及 180 万美元或 630 万美元或有认购。认购完成后，公司将持有维理达资源 22.5%股权。维理达资源增资完成后，将收购 Cordoba Minerals Corp.在哥伦比亚的全部矿产资源，其中主要资产为其持有的 CMH Colombia S.A.S.50%股权。通过本次交易，公司将持有 CMH公 司 22.5% 股 权 。 具 体 内 容 详 见 公 司 于 2025 年 5 月 8 日 在 巨 潮 资 讯 网（http://www.cninfo.com.cn）披露的《关于认购瑞士 Veritas Resources AG 股权的公告》。 耐普矿机公告了前述投资进展：本次交易协议约定了一系列股权交割的先决条件。截至本公告日，Alacran铜金银矿床环境影响评估（EIA）尚未取得哥伦比亚国家环境许可证管理局（ANLA）的批准，因此尚未完成对瑞士维理达资源增资，以及维理达资源也尚未完成对 CMH 公司的股权收购交割。 耐普矿机介绍前述股权收购交割的先决条件及部分重要条款计划修订变更时提及：维理达资源近日向公司发布《关于 CMH 公司股权收购交易安排变更的沟通函》，函中表述鉴于 CMH 公司下属的 Alacran 铜金银矿相关金属的价格，较 2023年 12 月完成的 Alacran 铜金银矿床可行性研究所使用的经济效益测算参考价格已有较大幅度变化，Cordoba 矿业提出有关收购协议条款修订内容：1、要求豁免 CMH 公司股权收购相关协议以 Alacran 铜金银矿床环境影响评估（EIA）获批作为股权交割的先决条件；2.将原协议约定的与 Alacran 铜金银矿达到商业化生产后的 12 个月内 LME铜价挂钩的或有对价变更为一次性支付的固定金额铜价补偿，并将维理达资源交易对价的支付方式调整为：第一期 8800 万美元对价，将在交割日支付；第二期1200 万美元对价，将在交割日后一个月内支付；第三期 2800 万美元固定金额铜价补偿，将在交割日后六个月内支付。上述事项属增资扩股协议条款发生实质性变化，本公司综合权衡各方面风险，第五届董事会第三十二次（临时）会议审议通过终止认购瑞士维理达资源股权，放弃本次投资。 对于终止投资原因及风险分析，耐普矿机的公告显示： 1、收购交割的先决条件及部分重要条款发生重大变化：Alacran 铜金银矿床环境影响评估（EIA）尚未取得哥伦比亚国家环境许可证管理局（ANLA）的批准，这项环评批准是矿业投资成功与否的重要风险之一，收购款项支付条款发生重大变化，也将增加该项目未来经营风险。 2、全球地缘政治风险上升：自 2025 年 4 月份以来，全球地缘政治发生巨大变化，项目资源所在国哥伦比亚的政治、经济环境、政策、法律法规变化风险也有所上升。 3、公司风险承受能力考虑：截至 2025 年 9 月 30 日，公司总资产 31.00 亿元，总负债 12.75 亿元，归属于母公司所有者权益为 18.11 亿元，公司负债率为 41.12%，本次股权收购金额（金额 5130 万美元）以及未来同比例投资建设矿山金额（建设同比例出资 9459 万美元），投资总额达到 14589 万美元（约人民币 10.2 亿元），占公司净资产的 56%左右，因此公司风险承受能力有限，本次投资对公司未来主业经营有较大影响。 对于终止投资的影响，耐普矿机表示：鉴于以上终止投资原因及风险分析，公司结合当前战略布局以及将面临的投资风险和资金压力，综合考虑公司的风险承受能力，决定终止参与认购维理达资源新发行股份。基于认购维理达资源新发行股份事项所产生的其他投资事项将一并终止，包括拟投资建设 Alacran 铜金银矿项目及对外投资设立哥伦比亚子公司项目。本次终止参与认购是基于原定交割先决条件和支付金额条款变更导致，公司不存在违约行为，因此无需承担违约责任。本次认购的终止不会对公司与金诚信矿业管理股份有限公司既有的合作产生任何不利影响。双方将继续秉持互利共赢的原则，充分发挥各自在资源、技术、市场等方面的优势，持续拓展在产品、市场等领域的长期合作，为双方股东及投资者创造更大的价值。 耐普矿机公告的投资者关系管理信息20260120显示： 1、公司新型锻造复合衬板的竞争优势？ 耐普矿机回应：公司最新产品高合金锻造复合衬板较传统金属衬板具有以下五大优势： 1）使用寿命长：其耐磨性远超传统铸造合金材料，能将衬板的使用寿命延长 1~2 倍，从而显著降低更换频率。 2）提升磨机台效：为每台磨机量身定制特性衬板，提供全方位磨损保护，从而显著提升设备性能——实现台效增加 10%，并有效延长磨机稳定运行时间。 3）降低能耗：衬板整体重量减轻 20%-30%，从而有效降低了磨机运转负荷，并使能源消耗降低 3%-7%。 4）运行稳定：衬板材料经过锻造缺陷少，强韧性好，可靠性强，衬板使用中不会出现断裂，减少设备检修频率和检修时间，同时减少选厂作业风险。 5）拆装便利性提升：材料不易延展，使安装与拆卸流程更为简便，可缩短检修停机时间。 2、公司新型锻造复合衬板有哪些应用案例？ 耐普矿机回应：公司新型衬板已在国内外多家选矿厂的磨机成功应用，如： 1）西藏某选矿厂φ7.5x3.2m 半自磨机已使用两套锻造衬板，根据使用效果显示寿命提升近 1 倍、磨机台效提升近 20%、电单耗下降18.9%、钢球单耗下降 8.2%，拆装时间缩短一半。 2）安徽某大型矿企选矿厂φ8.53x4.27m 半自磨机，原铸造铬钼钢金属筒体衬板实际使用寿命 92 天，公司高合金锻造衬板装机使用时间达到 131 天，寿命提升近 50%（因客户限制衬板结构，限制了使用寿命）、处理量提升 40%、电单耗下降 7.5%、球耗下降 2.5%，目前公司已在生产供应第二套衬板，经改良后寿命预计可提升 1 倍以上，将在2026 年初安装。 3）江西某大型矿企 10.37x5.19m 半自磨机全套锻造高合金复合筒体衬板于 2025 年 8 月 23 日安装使用，目前正常使用中。 另有墨西哥某大型矿企、刚果金某大型矿山等多个矿山客户在使用中。 3、公司对锻造复合衬板的定位是怎样的？ 耐普矿机回应：公司未来会把锻造复合衬板打造成公司的龙头产品，同时带动公司其他备品、备件的销售，为客户提供集成化服务。锻造复合衬板将成为公司未来业绩增长的核心来源。 4、锻造复合衬板的推广进度？ 耐普矿机回应：锻造复合衬板 2025 年已在多家矿山选矿厂成功试用，公司将结合使用效果进行改良，进一步提升寿命和性能，2026 年将在全球进行大面积推广。 5、未来竞争对手也会推出锻造衬板与公司竞争吗？ 耐普矿机回应：公司锻造复合衬板为全球首创，目前尚未有其他竞争对手有相关产品，但不排除未来有竞争对手进入。 1）锻造复合衬板的生产工艺较为复杂、前期投入高，限制了国内企业投资的门槛；国外巨头未来即使进入，考虑到海外制造业的生产成本，公司仍会有较强的竞争优势。 2）公司从开始研发，到进入小试、终试，再到客户矿山使用，历经多年，竞争对手从研发到投入市场，至少需要 3 年时间，公司可以利用先发优势，抢占客户心智，占领足够的市场份额。 3）公司已在国内外申请锻造复合衬板专利，未来可以形成专利保护。 随着更多使用数据的收集，公司对该产品仍在不断改良中，未来该产品的性能将会进一步提升，产品的竞争优势会愈加显著。 6、海外工厂的建设进度，未来可以达到多少产能？ 耐普矿机回应：公司目前在建的有智利和秘鲁工厂，智利工厂已基本建设完成，待拿到政府的竣工许可后，即可进行投产；秘鲁工厂有序建设，预计 2027 年可具备生产能力。在智利和秘鲁工厂完全投产后，公司将形成覆盖全球的生产及服务能力，预计全球产能可达 25~30 亿元。 7、公司参股投资的哥伦比亚矿山目前进展怎样？ 耐普矿机回应：公司于 2025 年 5 月 7 日召开董事会，审议通过投资哥伦比亚Alacran 铜金银矿山，公司投资 4500 万美元获得该矿山项目平台公司22.5%的股权。另外，公司于 2025 年 7 月 10 日召开 2025 年第二次临时股东大会，审议通过增加投资 9459 万美元，用于出资建设哥伦比亚Alacran 铜金银矿山。根据可行性研究，该矿山铜储量为 40.29 万吨左右，黄金储量 23.5 吨左右，白银储量 260 吨左右，按照目前铜、黄金、白银市场价，大概储量总价值 500 亿元左右。 目前该矿山处于环评阶段，获得环评批复后该矿山即可进入建设阶段，计划建设期两年。 8、公司未来是否会继续走矿业投资的道路？倾向于哪些矿种？ 耐普矿机回应：公司很早就有“双轮驱动”的发展思路，未来会继续在矿业方面进行投资，包括参股和控股等多种形式。 金属品种上主要聚焦铜和金，因为公司主要客户集中于铜、金矿山客户，对其前景比较看好，这两个金属的信息来源和资源优势显著，因此不会轻易扩展到产量小、价格波动大、预测较困难的其他金属。 9、公司整体未来增长逻辑是什么？ 耐普矿机回应：1）海外生产基地逐步投产，将带来产能与订单持续释放。2）新产品锻造复合衬板为行业颠覆性创新，目前处于从试用到放量的初期，2026 年将向全球推广。3）矿业合作具备高确定性，叠加铜、金等资源的战略投入，长期成长空间明确。 耐普矿机 1月6日在互动平台回答投资者提问时表示，拉美局势对公司在当地业务开展暂无影响。 耐普矿机此前发布2025年三季报显示：公司前三季实现营业收入7.14亿元，同比下滑22.46%；归母净利润6249.96万元，同比下滑48.07%；扣非归母净利润5540.40万元，同比下滑52.49%。 中邮证券点评耐普矿机三季报的研报指出：单三季度经营情况明显好转，新签订单大幅增长。持续推广锻造复合衬板，已经有多个项目成功试用。公司最新产品锻造复合衬板较传统金属衬板具有以下五大优势：提升磨机台效、降低能耗、使用寿命长、运行稳定、拆装便利性提升。锻造复合衬板今年已在多家款山选矿厂成功试用，公司将结合使用效果进行改良，进一步提升寿命和性能，明年在全球进行大面积推广。海外产能有望持续落地，生产及服务能力逐步覆盖全球。公司目前在建的有智利和秘鲁工厂，智利工厂已基本建设完成，待拿到政府的竣工许可后，即可进行投产；秘鲁工厂有序建设，预计明年可初步具备生产能力。在智利和秘鲁工厂完全投产后，公司将形成覆盖全球的生产及服务能力，预计全球产能可达25-30亿元。风险提示：海外市场景气度不及预期风险；新产品开发不及预期风险；新产能释放节奏不及预期风险；市场竞争加剧风险。 华鑫证券点评耐普矿机三季报的研报显示：订单高增叠加结构优化，海外需求成核心引擎。锻造复合衬板成增长压舱石，技术壁垒筑护城河。参股上游矿山，开启“资源+制造”新篇章：公司收购Veritas Resources AG22.5%股权，从而参与哥伦比亚Alacran铜金银矿项目开发。根据可行性研究，该矿山铜储量为40.29万吨左右，黄金储量23.5吨左右，白银储量260吨左右，按照目前铜、黄金、白银市场价，大概储量总价值500亿元左右。目前该矿山处于环评阶段，预计在2025年获得批复。获得环评批复后该矿山即可进入建设阶段，计划建设期两年。此举标志着公司从单一的设备及耗材供应商，向“资源开发+高端制造”的综合性平台演进。这种模式不仅能平滑制造业的周期性，更能打开新的成长天花板和估值空间。短期看核心主业的稳健增长将逐步消化新增折旧带来的压力；长期看向上游铜矿资源的战略延伸则为公司开启了第二成长曲线，未来发展值得期待，维持“买入”投资评级。风险提示：汇率波动、行业竞争加剧、海外市场拓展风险、应收账款回收风险、行业周期波动风险、现金流及经营稳定性风险、成本费用上升风险、下游市场需求波动。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

北方铜业2月2日在互动平台回答投资者提问时表示，公司自有矿山保有铜资源储量可维持现有900万吨/年采矿产能28年以上。公司正积极推进自有矿山深边部勘探增储工作，有望进一步延长矿山服务年限。 北方铜业 1月29日发布公告称，公司股票（证券简称：北方铜业，证券代码：000737）于2026年1月28日、2026年1月29日连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《深圳证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动的情况。公司近期经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。公司的主要产品阴极铜、黄金、白银等产品的市场价格大幅上涨，系本次股价异动的主要原因。 北方铜业1月28日在互动平台回答投资者提问时表示，公司产品包括阴极铜、硫酸、金锭、银锭、压延铜带箔等。有色金属价格上涨对公司业绩有正向影响。 有投资者在投资者互动平台提问：北方铜业000737，贵公司旗下除了铜矿之外，黄金和白银锭产量多少？有没有对外销售？北方铜业1月27日在投资者互动平台表示， 公司每年生产金锭约6吨、银锭约60吨，全部对外销售。 北方铜业1月20日晚发布公告称，公司及子公司拟通过上海期货交易所开展商品期货套期保值业务，以对冲铜、黄金、白银等相关产品的价格波动风险，保障经营稳定性。此次业务保证金总额不超过7亿元，资金来源为自有资金，不涉及募集资金或银行信贷。 北方铜业的公告显示，本次套期保值业务将严格限定于上海期货交易所的场内交易，不进行场外和境外交易。交易品种只限于上海期货交易所交易的与公司经营业务相关的铜、黄金、白银期货合约。业务交易期限为自股东会审议通过之日起的12个月内，若单笔交易存续期超出决议有效期，将自动顺延至该笔交易终止。同时，交易金额为：套期保值业务保证金不超过人民币70,000万元，在此额度范围内，保证金可循环使用。交易目的：套期保值是有色金属冶炼企业规避价格风险的基本应用工具。公司拟开展商品期货套期保值业务，规避主要产品价格波动带来的经营风险，锁定预期利润或减少价格波动造成的损失，符合公司日常经营之所需，存在必要性。本次商品期货套期保值业务不会影响公司主营业务的发展，公司根据全年金属计划产量及相关保证金规则确定了拟投入资金额上限，并将合理计划和使用保证金 谈及开展商品期货套期保值业务对公司的影响，北方铜业在其关于开展商品期货套期保值业务的可行性分析报告中表示：通过开展商品期货套期保值业务，可以充分利用期货市场的套期保值功能，规避主要产品价格波动带来的经营风险，有利于公司的生产经营。公司将根据《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》《企业会计准则第24号—套期会计》及《企业会计准则第37号—金融工具列报》等相关规定对商品期货套期保值业务进行相应核算。 有投资者在投资者互动平台提问：请问，中条山集团子公司山西中条山集团胡家峪矿业有限公司外围采矿权证和北方铜业铜矿峪矿的新增采矿权证，目前在哪个部门审核？预计还有多久能够办理？北方铜业2025年12月29日在投资者互动平台表示， 公司控股股东中条山集团所属的胡家峪矿业公司外围采矿权证目前仍在自然资源部门审核中，预计还需1-2个月时间。公司铜矿峪矿80米标高以下深部在前期详勘基础上，尚需进一步勘探工作，目前还不具备办理新增采矿权的条件。 鉴于北方铜业尚未公布2025年全年业绩情况，回顾北方铜业此前发布的2025年三季度报告可以看到：前三季度，公司实现营收199.73亿元，同比增长9.56%；实现归母净利润6.89亿元，同比增长26.07%。从单季度看，北方铜业第三季度业绩表现亮眼，实现营收71.62亿元，同比增长24.14%；实现归母净利润2.02亿元，同比大增133.57%。 对于公司的主营业务，北方铜业在其半年报中介绍：公司主营铜金属的开采、选矿、冶炼及压延加工等，现拥有一座大型地下矿山--铜矿峪矿,年处理矿量900万吨；两家冶炼厂，年处理铜精矿量130万吨；一家铜基新材料加工企业。拥有从矿山开采、选矿、冶炼到压延加工的一体化产业链，是具有深厚行业积淀的有色金属企业。公司主要产品为阴极铜、金锭、银锭、铜合金带材及压延铜箔，副产品为硫酸、海绵金、海绵钯等，其中阴极铜产能32万吨/年，硫酸产能122万吨/年，铜合金带材产能2.5万吨/年，压延铜箔产能5000吨/年。公司“中条山”牌A级铜在上海期货交易所、上海国际能源交易中心注册，“中条山”牌金锭、银锭在上海期货交易所注册。 中信证券研报认为，重视铜板块回调窗口期的配置机遇。供给侧的矿山减产、需求侧的终端稳健叠加库存囤积延续仍是看好2026年铜价行情的基础，但同时建议充分重视在国内传统旺季与海外需求回暖作用下，2026年一季度铜价及板块的弹性机遇。 中信建投指出，展望短期，2026年大概率美国AI持续，全球经历资本开支增扩的短暂繁荣，铜金将完成教科书般完美接力，2026年金价或弱于2025年，值得期待的是铜。直到新秩序框架明朗，新的强势国际货币走向台前，届时黄金的“黄金”时代迎来真正句号，这是黄金的长期逻辑。 华泰证券研报称，2026年，预期全球电解铜供给仍有限，同比增量66万吨，增速2.4%；全球电解铜需求由美国囤库及电网建设驱动，同比增量93万吨，增速3.3%；因此供需或从过剩转为短缺，叠加海外通胀、流动性边际宽松等因素，铜价中枢或同比显著抬升。中长期来看，全球技术进步叠加海外制造业复苏，多周期共振下2026—2028年电解铜需求或保持高增；而供给约束性较强（铜矿扰动频繁、资源稀缺、对价格反应滞后），预测全球供需保持短缺，该期间铜价有望冲击$15000/t以上。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

被问及“米拉多二期进展情况如何，与厄瓜多尔的二期采矿合约是否已经审批下来了！”铜陵有色2月3日在互动平台回答投资者提问时表示，公司将密切关注米拉多铜矿二期工程相关事项的后续进展，依照相关规定对进展情况及其影响及时履行信息披露义务。 对于“有色金属单价下跌，请问贵司之前是否及时在后期合约上及时套期保值锁定利润了？”铜陵有色2月3日在互动平台回答投资者提问时表示， 公司合理运用套期保值工具规避商品、原材料的价格波动。公司2025年度及最新套期保值业务情况和对公司业绩的影响请持续关注公司公告。 铜陵有色 1月30日在互动平台回答投资者提问时表示，公司结合自身实际按计划有序地开展生产经营工作，具体情况请以公司的公告为准。 铜陵有色1月29日公告，公司股票连续2个交易日（2026年1月28日、2026年1月29日）日收盘价格涨幅偏离值累计达到21.58%，根据《深圳证券交易所交易规则》的相关规定，属于股票交易异常波动情形。公司阴极铜等主要产品价格受市场供求关系、全球宏观经济形势及预期、美元汇率走势、国际重大政治事件等多重因素综合影响，波动不确定性较大；公司铜精矿产品价格与阴极铜价格联动性较高，若未来阴极铜价格出现大幅波动，将对公司经营业绩产生显著影响。公司目前铜精矿自给率偏低，且米拉多铜矿二期工程正式投产时间存在不确定性，存在原料供应稳定性风险。 铜陵有色1月28日在互动平台回答投资者提问时表示，公司在巩固并发展核心业务的情况下，不断致力于进一步提高矿产资源自给能力。公司主要从事铜矿勘探、采选、冶炼和深加工等业务，是目前国内产业链最为完整的综合性铜业生产企业之一，拥有完整的上下游一体化产业链。未来，公司将聚焦主责主业，继续坚守发展定力、保持奋进姿态，走稳走好高质量发展之路。 铜陵有色 1月8日在互动平台回答投资者提问时表示，公司开展套期保值业务目的是有效规避商品、原材料的价格波动以及外汇风险，其对损益的影响需将期货端与现货端结合评估。从近年来公司套期保值业务实际开展情况来看，公司的套期保值业务基本实现了公司稳健经营的目标，有效规避和控制经营风险，增强公司抵御市场风险的能力。2025年度公司套期保值业务情况及对公司业绩的影响请持续关注公司公告。 铜陵有色 1月8日在互动平台回答投资者提问时表示，米拉多铜矿二期工程项目于2025年5月基本建成，2025年6月完成系统联动试车，7月完成轻载调试，12月顺利开展重载试车，各项系统指标均全面达标。 铜陵有色1月4日晚间公告称，控股子公司中铁建铜冠投资有限公司的米拉多铜矿二期工程预计将延期。该工程原计划于2025年6月建成，2025年7月至12月进行试生产，2026年初正式投产。然而，由于厄瓜多尔政治局势波动，人事变动频繁，导致《采矿合同》签署进度受影响，正式投产工作需待《采矿合同》签署后方可实施。目前，米拉多铜矿二期工程正式投产时间尚不确定，预计将对公司2026年的经营业绩产生一定影响。 铜陵有色2025年12月11日在互动平台回答投资者提问时表示，公司黄金、白银主要来自外购铜精矿含金（银）、自产铜精矿含金（银）和自产金精矿含金等用于冶炼厂冶炼出的副产品，其中外购铜精矿含金（银）用于冶炼部分占比较高。公司经营业绩情况受到铜精矿现货加工费市场价格波动等诸多因素影响。未来，公司将继续聚焦主营业务，积极关注市场状况，努力做好生产经营管理工作。具体业绩情况请关注公司定期报告。 鉴于铜陵有色尚未公布2025年全年的业绩情况，回顾铜陵有色2025年三季度业绩报可以看到：前三季度公司实现营业总收入1218.93亿元，同比增长14.66%；归母净利润17.71亿元，同比下降35.14%；扣非净利润17.43亿元，同比下降35.29%。 铜陵有色10月17日在互动平台回答投资者提问时表示，根据公司公告，2025年公司预计生产黄金19.13吨，白银 542吨。截至目前，公司按计划正常组织生产经营工作。后续公司将继续努力按照各项经营目标安排生产经营任务。对于2025年生产计划安排，铜陵有色在其2024年年报中介绍：自产铜精矿含铜19.49万吨，阴极铜189.6万吨（其中拟安排分公司金新铜业生产阴极铜18.6万吨，其具体生产安排依据绿色智能铜基新材料产业园一体化项目具体投产情况而定），铜加工材43.05万吨，黄金19.13吨，白银542吨，硫酸596.1万吨，铁精矿（60%）35.3万吨，硫精矿（35%）30.5万吨。 对于公司从事的主要业务及经营模式，铜陵有色在其2025年半年报中介绍：公司是集铜采选、冶炼、加工、贸易为一体的大型全产业链铜生产企业，主要产品涵盖阴极铜、硫酸、黄金、白银、铜箔及铜板带等。公司在铜矿采选、铜冶炼及铜箔加工等领域有着深厚的技术积累、领先的行业地位和显著的竞争优势。 国元证券研报指出：铜全产业链企业，受限铜加工费短期利润承压。铜精矿供给增长放缓，新兴领域拉动铜产品需求。铜矿产能提升可期，全产业链迎新动力。随着米拉多二期的投产，全球铜消费市场的逐渐旺盛，凭借大型铜矿山和冶炼领域的深厚积累，企业将进入快速发展期。虽然由于所得税政策调整与加工费下降影响，企业短期净利润承压，但不改其长期向上趋势。风险提示：铜价下跌风险、米拉多二期品位下降风险、地缘政治风险。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

近年来国际金价剧烈波动，近日更是坐上了过山车。截至今日上午11:03，现货黄金日内涨幅接近2%，报5044.79美元/盎司。 “叠加国内消费结构升级，上海黄金市场分化显著。上海作为国际黄金消费核心承载地，拥有上海黄金交易所等核心平台，但传统品牌转型适配滞后，行业格局深度调整，亟须政策引导规范。”政协上海市第十四届委员会委员、上海市黄浦区工商联主席、豫园股份（600655.SH）董事长黄震在今年的上海两会期间如是说。 黄震向财联社记者表示，本届上海两会，他带来了关于推动黄金消费市场健康发展、推动国际珠宝市场功能区建设、激活老字号品牌消费活力等建议。 激活黄金消费潜力 黄震表示，上海黄金消费市场存在三方面问题：目前传统品牌转型压力凸显，发展分化加剧；政策适配支撑不足，转型衔接存在堵点难点；行业内部协同不足，市场治理体系有待完善。 三大问题皆指向一项新政——2025年11月实施的《关于黄金有关税收政策的公告》（简称“新政”）。而该新政，正是在2025年前三季度黄金消费量同比下降7.95%（黄金首饰消费量同比下降32.5%，金条及金币则同比增长24.55%）背景下实施的。 黄震提到，新政下会员与非会员单位分化凸显，非会员品牌因无税收优惠，投资性金条业务按13%增值税计征，每千万元交易较会员多承担130万元税负，企业利润空间被大幅挤压，经营压力持续加大。新政实施前后的衔接工作不够顺畅，新政实施前存量黄金处置、红字发票开具等关键环节存在双重制约，导致企业合规运营成本居高不下等。 对此，黄震建议，强化会员单位引领，破解转型阵痛。一是扶持现有会员单位做大做强，鼓励其依托增值税即征即退、免征附加税等政策优势，通过兼并重组、供应链整合带动中小非会员品牌转型；二是设立专项转型基金，进一步对会员单位文化研发、数字化升级给予补贴，以行业龙头企业树立转型示范标杆，并为非会员品牌的转型合规改造提供政策指导和经验指导。 建议优化政策衔接，强化转型支撑。一是设置6-12个月税收过渡缓冲期，简化新政前存量黄金处理的红字发票办理流程，降低企业合规成本；二是由行业协会牵头成立“新政适配服务中心”，组建税务、设计专家团队，开展免费培训与一对一咨询，精准解决企业转型难题。 此外，他还建议，完善市场治理，激活消费潜力。一是加快建设二手黄金交易追溯平台，纳入上海国际珠宝时尚功能区建设，规范回收流通环节，提升消费信心；二是推动行业协会发布黄金消费价格指数或白皮书等，引导企业合理定价，杜绝无序涨价；三是联动商圈打造黄金消费新场景，支持品牌举办新品首秀，依托“五五购物节”等促消费活动培育品质消费热点，打造上海黄金消费的国际影响力。 激发老字号品牌消费活力 作为引领文化消费的“金字招牌”，中华老字号在上海高度聚集，具有稳增长的经济价值、聚民心的社会价值、扬自信的文化价值。 而中华老字号品牌，在文化赋能提振消费方面却仍处于起步阶段。黄震表示，从当前老字号品牌的市场生存情况来看，创新转化能力弱、场景单一体验感不强、文化传播与销售渠道有限、文化消费生态尚未成熟等是主要痛点。 为让老字号呈现更多“可感、可参与、可记忆”的消费体验，黄震提出四方面建议： 一是深化产品文化融合，推动老字号创新升级。比如，设立“老字号文化创新专项扶持计划”； 支持上海表等中华老字号品牌开展文创联名、限量定制；建立“上海老字号文创孵化平台”。 二是打造沉浸式文化消费场景，增强体验互动。整合红色地标、老字号门店、历史文化街区等资源，推动场景化改造与功能提升。支持在诸如上海表厂厂址、旗舰店等场所设立“红色工匠体验空间”“海派文化工坊”，开展上海制造体验、非遗展示文化讲座等活动。将老字号快闪展、文化节等活动纳入“上海旅游节”、“五五购物节”体系，并结合“红色文化季”、“建党纪念活动”等设计“红色文旅+老字号体验”主题线路，实现文化传播与消费转化双向赋能。 三是构建上海特色伴手礼体系，拓展文化消费路径。制定发布《上海城市伴手礼推荐名录》，将上海表、大白兔等优质老字号产品纳入其中，并推动其进入上海市外事礼品名录。在进博会、上海文化交流活动等重点平台设立“老字号伴手礼专区”，加强宣传推广与渠道对接。 四是强化跨部门协同与政策集成，培育文化消费生态。建议多部门联合成立“老字号文化消费促进工作组”，统筹推动产品开发、场景打造、活动举办与市场推广。设立老字号文化消费引导基金，支持企业开展文化IP合作、数字化营销与体验升级。整合企业、平台、媒体资源，形成可持续的文化消费促进机制。

今晨伦敦金强势拉升，5000大关失而复得 若您想深入了解更多贵金属期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 近期要闻整理： 一方面，美伊紧张局势出现升级迹象，伊朗炮艇在霍尔木兹海峡逼近美国油轮并威胁登船，同时美军F-35战斗机在阿拉伯海击落了一架接近其航母的伊朗无人机。此类地缘政治冲突事件对金价构成一定上行支撑，国际油价的应声上涨也是对该事件的反应； 另一方面，美联储理事斯蒂芬·米兰表态称今年需要降息“不止100个基点”，并对潜在的新任主席沃什的表现表示期待。这番言论有助于修复市场对未来货币宽松政策的预期，同样助力金价的反弹。 不过，近期美国众议院已经批准政府融资法案，标志着美政府局部停摆的结束，这一进展有助于稳定市场风险偏好，可能在一定程度上抑制避险需求，对黄金的影响略微偏空。 沪金表现： 沪金主力Au2604合约在经历前期快速回调后，于此前我们提及的历史拉涨起点——1000整数关口上方止跌，随后便展开连续两日的反弹。目前价格已成功修复黄金分割线0.382分位点，显示短期弱势已近乎衰竭。与此同时，近两日反弹过程中伴随持仓增加，显示多头资金正逐步回补，进一步强化了短期盘面的表现。 图片来源：同花顺期货通 分析师观点： 近期黄金价格的反弹可能主要源于短期超跌后，部分投机性抄底资金入场带来的价格修复，整体短期强势驱动力并不强劲，或仅属于技术性超跌反弹。今日建议重点关注晚间21点15分公布的美国ADP就业数据，以观察美国私营部门就业状况的最新变化。从技术面看，短线支撑可参考1100整数关口附近，该位置与0.382黄金分割回撤位基本重合；而上方面临的前期大阴线开盘价1140附近则构成近期重要压力位。 数据来源：华尔街见闻、同花顺、国泰君安期货研究所 截稿时间：2026年2月4日9点23分 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

现货黄金4日早间再次突破5000美元大关，一度涨超2%。 与此同时，国内多家品牌金饰克价也出现大幅反弹，部分金店站上1600元大关。 最新金价显示， 周生生 足金饰品报1600元/克，较前一日1498元/克涨102元。 另外，老凤祥报价1576元/克，老庙黄金报价1571元/克。

据保险业高管透露，由于刚果民主共和国东部去年局势动荡，该国政治暴力险保费最高飙升至原来的十倍，虽提振了保险公司业绩，却大幅抬高了铜钴矿企的运营成本。 刚果供应全球70%以上的钴，并拥有世界级的铜、锂、钶钽铁矿和黄金储量。主要矿业运营商包括嘉能可（Glencore）、欧亚资源集团（Eurasian Resources）以及Chemaf公司。 （文华综合）

2026年以来，黄金与白银等贵金属经历了急涨与急跌的“过上车”行情，为何下跌？主因是什么？未来如何看？对此，多家机构做出后市研判。 截至2月2日，伦敦金现已从近5600美元/盎司的最高点回落至4500美元/盎司附近，下跌近20%。伦敦银现则从121美元/盎司跳水至80美元/盎司以下，跌幅接近40%。今日，现货黄金重新站上4900美元/盎司，日内涨超5%；现货白银报86.10美元/盎司，日内涨8.7%。 值得注意的是，此轮贵金属价格调整幅度之大、速度之快在历史上均较为罕见，而铜、镍、铝等金属也有明显回落。 触发剂是什么？综合多家机构解读，“沃什交易”只是引爆贵金属情绪转向的导火索之一，但非主要原因。极致拥挤的仓位才是本次下跌元凶。 华泰证券固收研究分析，在1月28日之前，全球做多最拥挤的品种是有色，尤其是白银，多空最拥挤的品种是美元，且都已经到了历史极端水平。黄金ETF期权隐含波动率达到46%，仅次于2008年金融危机和2020年新冠危机。白银市场拥挤度则更高，3个月期权隐含波动率突破60%，白银ETF成交额升至历史新高，RSI指标显示极度超买。 对于本周贵金属市场走势，银河证券指出，5000美元/盎司是黄金价格的关键支撑，走势将取决于美元对“沃什提名”事件的进一步反应，以及是否有新的地缘政治风险出现。 长远来看，多数卖方机构普遍研判，黄金及有色板块的长期上涨趋势并未终结，核心上涨逻辑依然稳固。但机构同时提醒，鉴于前期巨大涨幅，短期内入场需保持谨慎，警惕波动过程中的多空双杀风险。 前期大幅上涨后又暴跌，原因有几？ 探究黄金大幅下跌后的缘由，银河证券表示上周五，黄金白银价格的跳水主要由于市场情绪的变化以及获利了结的回吐，其次，美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席，缓解了市场对美联储独立性的担忧，也是导致周五贵金属价格跳水的核心原因。 国泰海通证券首先认为，大跌的最主要的原因来自于前期的非理性超涨。年初以来，在特朗普扬言购买格陵兰岛、伊朗局势升温、美国政府关门风险再次上升等事件的催化下，美元信用裂隙再次加大，使得黄金的避险属性与货币属性得到强化。 其次，非理性上涨时期积累的散户杠杆资金成为了波动放大器。 在前期超涨以及杠杆过热的拥挤行情下，贵金属对沃什当选、地缘风险边际降温等的反应更为剧烈，而贵金属大幅下跌所带来的risk off以及流动性冲击，也一定程度传染至其他资产市场，带来普遍下跌的调整压力。 天风研究分析，实际上，市场情绪已经在前期金价的快速上涨中，达到了脆弱状态，任何消息面的变化，都可能引发短线投机者的集中抛售。沃什提名带来的“鹰派”预期，或是黄金大跌的导火线，但市场情绪脆弱，短线投资者“获利了结”或是黄金大跌的主因。 黄金由谁来定价？央行配置主导，ETF放大趋势 投资需求和央行购金或主导着金价变化。 长江宏观团队分析，黄金的需求集中在珠宝首饰及工业用金、央行购金和ETF及类似产品等三个方面。其中，珠宝首饰和工业用金需求相对稳定，对黄金价格的影响也较为有限，而从历史数据看，主导黄金定价的或主要是期货持仓、ETF 增持和央行购金。 其中，黄金ETF更偏向被动反映价格走势，并在趋势行情中起到放大作用，而居民资产配置向黄金转移所带来的增量需求，则将在中长期内，通过改变黄金供需格局影响定价。相比之下，央行购金更多出于战略配置考量，对短期价格波动的敏感度相对较低。年初以来的金价上涨，更多由国内投资者和巴西、印尼、伊拉克等央行购金推动。 天风研究表示，由于黄金进入了“高位高波动”的阶段，全球央行这类对价格不敏感的“长线配置力量”从2025年以来已在放缓买入，今年以来金价上冲或更多的是黄金ETF、衍生品投资等价格敏感型投资者的贡献，过度“投机”的持仓特征，导致市场更加脆弱。 后续怎么看？黄金上涨逻辑仍在 此轮贵金属价格调整速度与幅度都较为罕见，黄金作为全球避险资产后续是否还值得投资，投资机会在哪里，是投资者最为关心的话题。 中信期货研究表明，美元信用收缩是本轮贵金属牛市的核心基石，长周期叙事并未反转。短期的急剧杀跌，更多是对超买和拥挤行情的修正，应理性看待行情波动。 国泰海通证券分析，长期来看，在各国信任程度下降的情况下，全球仍在经历持续的货币体系重构，央行购金仍有较大空间，黄金长期的行情仍然会延续。 长江证券研判，全球仍处“秩序重构”、“低增长高债务”格局，黄金仍是对抗不确定性的最优资产。一方面，我们仍处于新一轮世界权力交接期，这意味着“秩序重构”的全球政治格局并未改变；另一方面，AI尚处于早期，这意味着“低增长、高债务”的经济格局也未改变。当美元和美债不再“无风险”，黄金这一最古老的货币仍是对抗不确定性的最优资产，金价上涨也远未结束。 天风研究则认为，短期内，黄金或进入一段时间的宽幅震荡，年内仍有望重回升浪。当前处于世界竞争格局的关键节点，黄金的“故事”也不会就此结束，预计全球央行对黄金的长线配置需求将继续存在，充当黄金价格的根本支撑。短期内黄金或进入震荡期，买入情绪偏谨慎但底部有支撑。短线投机者的情绪平息后，或重现上涨的主线。

2月3日，中国有色金属工业协会以线下线上相结合的形式召开2025年有色金属工业运行情况新闻发布会。中国有色金属工业协会党委常委、副会长兼新闻发言人陈学森通报2025年我国有色金属工业运行情况，并与相关部室负责人一同回答媒体记者和企业代表的提问。 陈学森表示，有色金属行业认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，持续强化政策引导和要素保障，在产业规模、科技创新、国际合作、布局优化、绿色化、数智化等方面取得较好成绩，行业经济效益实现历史性跨越，高质量发展取得明显成效，圆满完成行业“十四五”规划的各项目标任务。 陈学森指出，2025年，有色金属行业持续深化供给侧结构性改革，全力推进智能化、绿色化、融合化转型，在复杂市场环境中实现稳健增长与质量提升。 一方面，主要指标稳健向好，发展基础持续夯实。 一是主要产品产量再创新高，全球占比保持领先。根据国家统计局数据核算，2025年，有色金属企业工业增加值增长6.9%，高于全国规模以上工业增加值增速1.0个百分点；十种有色金属产量首次突破8000万吨大关，达到8175万吨，比上年增长3.9%，“十四五”年均增速5.0%。 从细分产品来看，精炼铜产量1472.0万吨，比上年增长10.4%，全球占比47%，“十四五”年均增速8.0%；原铝产量4501.6万吨，比上年增长2.4%，全球占比60%，“十四五”年均增速3.9%。六种矿山金属含量619.0万吨，比上年增长3.4%；氧化铝产量9244.6万吨，比上年增长8.0%；铜材产量2481.4万吨，比上年增长4.7%，“十四五”年均增速3.3%；铝材产量6750.4万吨，比上年下降0.2%，“十四五”年均增速2.6%。 根据中国有色金属工业协会各分会初步统计，在新能源金属领域中，工业硅产量451.4万吨，比上年下降8.1%；电解镍产量45.6万吨，比上年增长25.4%；精炼钴产量17.4万吨，比上年下降15.4%；碳酸锂产量94.4万吨，比上年增长34.7%。 二是固定资产投资结构优化，矿山领域投资大幅增长。2025年，有色金属工业完成固定资产投资比上年增长4.9%，增幅高于全国工业投资增幅2.3个百分点。其中，有色金属矿采选业完成固定资产投资比上年增长41.0%，冶炼及压延加工业完成固定资产投资比上年下降4.2%。 民间投资活力充分释放，我国有色金属民间完成固定资产投资同比增长2.6%。其中，有色金属矿采选业民间投资比上年增长28.7%，冶炼和压延加工业民间投资比上年下降3.9%。 三是对外贸易创下新高，出口增长动力强劲。有色金属行业积极落实国家出台的系列政策，多措并举帮助企业开拓国际市场，有效应对中美经贸摩擦等风险挑战带来的影响。2025年，我国有色金属进出口贸易总额迈上新台阶，达到4122.4亿美元，比上年增长12.4%，“十四五”年均增速24.2%。其中，进口额3263.1亿美元，比上年增长9.6%，“十四五”年均增速23.5%；出口额859.3亿美元，比上年增长24.2%，“十四五”年均增速27.4%。 2025年，在主要进出口产品中，铜矿砂及其精矿进口3031万吨，比上年增长7.9%；铝土矿进口量创历史新高，达到2亿吨，比上年增长26.4%；未锻轧铜及铜材进口532.1万吨，比上年下降6.4%；未锻轧铝及铝材出口613.4万吨，比上年下降8.0%；稀土出口6.3万吨，比上年增长12.9%。 四是市场价格分化明显，传统工业金属及贵金属价格走势强劲。2025年，在国内现货市场中，铜年均价创历史新高，达到8.1万元/吨，较上年上涨8.0%；铝年均价2.1万元/吨，较上年上涨3.9%；铅年均价1.7万元/吨，较上年下跌1.6%，但四季度价格较三季度环比上涨1.8%；锌年均价2.3万元/吨，较上年下降2.0%，但四季度价格较三季度环比上涨1.3%。贵金属表现亮眼，国内黄金现货年均价创历史新高，达到796.8元/克，较上年上涨45.3%；国内黄金现货价格接连突破关口，最高达到1017元/克。 新能源金属整体呈现先抑后扬、触底反弹走势。2025年，在国内现货市场中，工业硅年均价9670元/吨，较上年下跌26.1%，但四季度价格较三季度环比上涨6.0%；电池级碳酸锂年均价7.5万元/吨，较上年下跌16.3%，但价格回升势头尤为突出，四季度价格较三季度环比上涨20.2%；镍年均价12.4万元/吨，较上年下跌7.7%，但12月价格环比回升；钴年均价26.7万元/吨，较上年上涨31.7%，四季度价格较三季度环比大幅上涨51.3%。 五是企业经营效益大幅提升，资产、营收、利润规模再创新高。在宏观政策与产业政策的持续加力下，行业发展活力充分释放。2025年，我国规模以上有色金属工业企业1.2万余家，较2020年底增幅39.2%。2025年，规模以上有色金属工业企业资产总额突破6.6万亿元，比上年增长8.2%，“十四五”年均增速6.2%；实现营业收入10.2万亿元，比上年增长13.9%，“十四五”年均增速12.4%；实现利润再创历史新高，利润总额5284.5亿元，比上年增长25.6%，“十四五”年均增速18.2%。 分领域看，2025年，有色金属矿采选业实现利润总额1248.6亿元，比上年增长36.1%；冶炼和压延加工业实现利润总额4035.9亿元，比上年增长22.6%。 六是绿色转型成效显著，主要产品能耗达世界领先水平。全行业积极落实《有色金属行业碳达峰实施方案》，推动重点领域节能降碳和绿色转型。经统计，有色金属行业国家电网清洁能源占比已达三分之一，主要产品单位能耗达到世界领先水平。2025年，铜冶炼综合能耗191千克标准煤/吨，比上年下降2.9%，“十四五”年均降速2.2%；原铝综合交流电耗13202千瓦时/吨，比上年下降0.5%，比全球平均水平低约800千瓦时/吨，“十四五”年均降速0.47%。 需要指出的是，根据2025年碳排放预测，我国铝行业已在2024年提前实现碳达峰。按照国家“双碳”目标要求，铝行业提前6年实现碳达峰。 另一方面，行业政策落地与改革深化，高质量发展动能持续增强。 一是行业稳增长政策精准落地，发展方向更加清晰。工业和信息化部等多部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》等，通过技术创新、结构优化、布局升级、数字化转型等多方面举措，推动行业从规模扩张向质量效益转型，不断塑造发展新动能新优势，为行业未来两年的健康发展指明方向。同时，行业供给侧结构性改革纵深推进，在系统总结电解铝成功经验的基础上，针对铜冶炼、氧化铝等“内卷式”无序竞争问题突出的品种，有序开展治理工作，引导行业向理性化、高质量方向发展。 二是资源安全保障策略协同发力，供给韧性显著提升。围绕提升战略资源安全保障能力，实施“管控”与“循环”双轮驱动。其一，稀土等战略金属出口管制政策精准落地，有效维护国家资源安全，防范战略资源流向威胁国家安全的相关领域，显著提升我国在全球资源治理中的话语权与影响力。其二，《关于规范锂离子电池用再生黑粉原料、再生钢铁原料进口管理有关事项的公告》的发布，标志着锂电池用再生黑粉首次获得合法进口资格，开辟了资源循环利用新路径，进一步增强资源供给的多元化保障能力。 三是前瞻布局“十五五”发展，扎实推进规划编制工作。中国有色金属工业协会紧密结合行业实际，立足当前，着眼长远，积极配合政府相关部门做好《有色金属工业“十五五”规划》编制工作。该规划围绕构建现代化有色金属产业体系，聚焦资源安全保障、科技创新，明确行业未来5年的发展思路、重点任务与实施路径。 陈学森表示，综合来看，2026年有色金属工业运行将保持平稳增长态势，一季度将延续上年年底的良好态势继续平稳运行，实现“十五五”时期的“开门红”。 在不出现“黑天鹅”事件的前提下，中国有色金属工业协会预计，其一，2026年，有色金属工业保持平稳运行，预计有色金属工业增加值同比增长约5%。根据有色金属生产特点和产能建设情况，2026年十种常用有色金属产量同比增长约2%，其中，精炼铜产量增长约5%，原铝产量基本持平。 其二，行业营业收入、实现利润保持增长。2026年，工业硅、碳酸锂价格有望企稳回升，主要常用有色金属铜、铝价格将呈现高位震荡；行业营业收入增幅有望达到5%，实现利润小幅增长。 其三，投资将保持增长，进出口贸易面临挑战。下游光伏、风电、锂电等领域对镍钴锂及高新金属材料需求持续攀升，叠加国家促消费政策落地见效，有色金属行业固定资产投资增幅预计仍保持增长；受国际地缘政治局势动荡、地缘冲突及中美贸易关系影响，行业产品进出口压力加大，有色金属出口增速或将出现回落。 经过多年的持续奋斗，我国有色金属行业凭借突出的规模优势和完整的产业体系优势，在全球产业分工中的地位和竞争力不断提升。下一步，面对新一轮科技革命和产业变革引发的全球产业结构和布局调整重塑，有色金属行业将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，巩固行业优势产业领先地位，提升产业链供应链自主可控水平，加速推进向高端化、智能化、绿色化改造提升，奋力实现“十五五”时期良好开局。