当下的黄金，用“疯狂”二字形容毫不为过！ 据世界黄金协会统计，2025年，金价共计53次刷新历史记录。12月回报率为4.2%，全年累计回报率高达67%。 2025年8月下旬开始，黄金开启“急速”上涨模式。 据wind统计数据，2025年8月26日，现货黄金开始于3365.348美元/盎司；2025年12月31日，收于4318.258美元/盎司，4个月上涨28.3%； 2026年开年，黄金涨幅更是强劲。28日，黄金收于5413.805美元/盎司，一个月就上涨25.37%。本月至今19个交易日，有15个交易日上涨，仅4个交易日小幅下跌。 然而，在持续“急速”上涨后，市场在1月29日晚间迎来剧烈反转：现货黄金大幅跳水。1月30日，现货黄金日内跌幅扩大至10%，失守5100美元大关。 数据来源：wind，财联社整理 华西证券首席经济学家刘郁在研报中表示，夜盘剧烈回调系技术性修正，极端波动率预警短期拥挤风险。 黄金带动相关产品收益率飙升 黄金市场的强劲表现，为挂钩黄金的金融产品提供了有利的外部环境。黄金ETF投资于实物黄金或黄金期货合约，直接跟踪黄金价格波动，收益率飙升。 据有关数据，从2025年9月1日至2026年1月29日，短短5个月时间，14只黄金ETF的年化收益率均超210%，表现亮眼。不过，1月30日收盘，14只基金中，除黄金ETF华夏6.8%的跌幅外，13只基金亏损均超7%。 与此同时，在传统固收类资产收益率持续下行的背景下，理财产品也纷纷转向多资产、多策略，黄金便是增厚收益的主要方式。不过，与黄金ETF不同，黄金主题理财产品通常仍以固收类资产打底，因此，净值波动往往小于纯黄金资产。 2025年四季度，整体来看，理财产品加大对商品及金融衍生品资产的配置，四季度末达到356亿，单季增加150亿元，其中不乏黄金加持。 目前，市面上黄金理财产品主要分为两类，一类为“固收+黄金”类理财产品，投资于黄金主题股票及公募基金等资产；一类是挂钩黄金标的的结构化理财产品，主要亮点为在整体投资固收类资产的基础上增加黄金衍生品增厚收益，此为理财产品重点类型。 据法询理财网统计数据，截至1月30日，有数据的22只黄金主题理财产品中，均实现正收益，其中3只产品成立以来年化收益率超8%。如下图所示： 数据来源：法询理财网，财联社整理 此外，国内金饰价格也是水涨船高。据金投网显示数据，2025年9月1日，周大福金价为1027元/克，而这一价格，到1月29日，达到了1706元，每克上涨679元。不过，1月30日，周大福每克黄金价格已回落至1685元/克，每克较前一日下降21元。 今日，机构再行动，近期已多次出手为市场“降温” 去年下半年来，投资者购金热情不断上涨。银行、交易所等也纷纷出手，提示风险并调整规则。 2025年2月，中国银行开年首度上调积存金起购点；4月，多家银行再度上调积存金起购点；10月，黄金暴涨年内第三轮积存金起购点上调铺开，中行、工行相继出手；此后，不断有银行上调积存金起点，且交行在内的部分银行起点金额将启动“浮动”机制。 今日，建设银行宣布，个人黄金积存业务定期积存起点金额将上调至1500元。 此前，农业银行下发公告，要求自2026年1月30日起，个人客户办理存金通黄金积存业务签约、买入、定投3类业务时，需进行风险承受能力评估、取得谨慎型及以上的评估结果。 除银行外，交易所也出手降温。如1月28日，上海期货交易所发布《关于调整镍等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知》，明确自2026年1月30日（星期五）收盘结算时起，黄金期货AU2606、AU2608、AU2610、AU2612、AU2702合约，套保持仓交易保证金比例由16%调整为17%，一般持仓交易保证金比例由17%调整为18%，均上调1个百分点。 本轮黄金为何疯狂？ 世界黄金协会在《黄金行业市场评论：贵金属市场风云激荡》一文中表示，黄金与地缘政治之间存在直接关联。短期来看，地缘政治风险指数每上升100点，金价上涨约2.5%。长期影响则取决于相关事件的持续性，及其对其它关键宏观变量（如通胀、利率和美元）可能产生的连锁效应。 具体来看，据国泰海通证券研报分析，本轮黄金上涨的核心驱动力，是地缘政治紧张、美元信用体系动摇、全球央行持续购金以及美联储降息预期四重因素的深度共振。 西南证券有色金属研究员黄腾飞在其研报中表示，总体来看，实际利率和美元分别是影响黄金金融属性和货币属性的主要指标，与金价整体呈负相关关系。 他进一步指出，加息周期开启后，实际利率上行带来金价回落，2022年11月后美联储加息放缓，实际利率的上行中止，美元指数中枢下移，带动黄金价格抬升。 华西证券首席经济学家刘郁表示，美联储“中性暂停降息”难掩财政主导长期逻辑，“弱美元+低利率”预期支撑贵金属中长期牛市。 华鑫证券宏观团队则认为，当前黄金市场上涨主要由美元信用周期的恶化驱动，非框架因素贡献度持续上升，美元指数走低与美元信用替代逻辑叠加，推动黄金价格短期走高。 后续走势如何？ 尽管短期出现回调，多家机构对黄金中长期前景仍保持乐观。 据财联社报道，在国际金价史诗级大幅震荡之际，瑞银大幅上调了黄金目标价。该行将2026年3月、6月和9月的黄金价格目标上调至每盎司6200美元，此前的预测为5000美元，理由是投资增加带动的需求强于预期。 国泰海通证券则认为，展望后续市场，支撑贵金属走强的核心逻辑并未发生本质改变，整体前景依然乐观，具体来看： 地缘政治与贸易摩擦的直接驱动 格陵兰岛争端和随之而来的关税战，直接抬升了市场的避险情绪和通胀预期，双重利好黄金。 美元信用削弱的根本驱动 美联储的独立性此前已因政治调查而受质疑。如今，美国对盟友的极限施压和国内财政的可持续性问题，正削弱美元资产的底层信用，推动资金寻找"终极货币替代品"。 央行与私人资金的持续购买 全球央行的购金需求被高盛称为"结构性走高"的驱动力。同时，一旦全球私人投资领域，如养老基金、ETF等开始模仿这种资产多元化配置，哪怕只有少量资金从庞大的债券市场转向相对小盘的黄金市场，都有可能引发价格的显著上扬。另外美联储宽松周期的大方向仍然明确，投资者或可通过逢低、分批买入的方式逐步布局，耐心持有，等待机会。 不过，市场也警示短期风险。华鑫证券宏观团队表示，当前黄金出现了极致的长期逻辑短期化，尽管看好黄金中长期走势，但短期仍需警惕情绪过热导致的波动加剧。关键信号来源于： 持仓结构变化 CFTC数据显示，非商业（投机）多头和散户投机多头均线出现高位死叉，表明短期过度拥挤的交易正在快速出清，金融杠杆资金正在撤离。与此同时，商业（产业）资金保持冷静。这种“投机盘撤退+商业盘观望”的矛盾，意味着金价短期失去了金融属性的强劲推手，价格波动性将显著放大。 市场情绪与资金动向 当前黄金市场处于极度乐观的状态，黄金价格短期内出现回调、震荡或冲高回落的概率显著增加；黄金价格创新高但是期权成本却逐步走低，意味着金价的上涨并非由大量“新钱”涌入推动，而是存量资金的博弈或空头回补所致，或者资金在逐步离场，参与意愿正在减弱，或成为动力衰竭的信号。 这种组合下高波动率意味着一旦趋势逆转，下行速度也会同样惊人，情绪退潮可能会引发更为剧烈的回调。 刘郁也表示，Cboe黄金ETF隐含波动率已飙升至39.67（处于历史99.8%分位数），不仅一举突破2025年10月的极值（32.8），更逼近2020年3月时的高点（49.0）。如此极端的波动率水平意味着市场容错率极低，价格急涨后需要时间，通过宽幅震荡来消化获利盘与情绪溢价。

美国股市正在发出一个罕见的警示信号、且与人工智能（AI）无关。根据美国知名投行Stifel的说法，该信号表明美股投资者的日子可能会变得愈发艰难、甚至面临股灾，因为上次出现还是在互联网泡沫破裂的时候。 该行策略师在最新报告中指出， 标普500指数目前的表现远远落后于黄金。 报告进一步解释称，贵金属价格正在迅速上涨，今年迄今金价已涨超20%，而同期标准普尔500指数仅上涨了1.6%。 Stifel表示，这波上涨行情打破了股票与黄金之间长期存在的联系，并指出标普500指数相对于黄金的价格已经跌破了其七年移动平均线。 “这对股票市场而言是一个罕见信号，通常会伴随着投资者“艰难”的一年。 在过去的一个世纪里，市场只有四次打破过七年移动平均线，上一次这样的信号出现在二十多年前，大约是在互联网泡沫破裂的时候。 ”报告称。 该行策略师们还补充道，在每一次出现这种信号的时候，美股都会一直徘徊在狭窄的区间内，难以大幅上涨。 另一方面，Stifel还指出，过去当股票与黄金之间的关系破裂到这种程度时，经济在随后的几年里通常都不会出现生产力激增和低通胀增长。 Stifel董事总经理兼首席股票策略师Barry Bannister领导的团队进一步指出，股票和黄金关系的破裂已十分明显，或许会有人辩称“这次情况不同”，即标准普尔500指数和黄金价格都将继续上涨。 “ 但对我们而言，这听起来更像是对法定货币的全面抛售，而这种情况在历史上从来都没有好结果。 ”他们补充道 Stifel还预计，标普500指数将会在7000点处出现盘整态势。巧的是，就在周三美股开盘后不久，标普500指数历史上首次突破7000点大关——盘中最高触及7002.28点，但最终未能守住这一关口，收报报6978.03点。 对于2026年美股后市，华尔街的预测人士目前普遍持乐观态度，但预计波动在所难免。Stifel是少数“悲观派”， 该行预计今年标普500指数涨幅约为9%，但同时警告称，如果美国进入经济衰退阶段，该指数可能会下跌多达20%。

工行、建行今日相继发布公告，对个人黄金积存业务的相关规则进行调整。 工商银行发布关于调整如意金积存业务及部分品牌实物黄金产品销售业务办理规则并修订如意金积存业务协议的公告。自2026年2月7日起，在周末以及法定节假日等非上海黄金交易所交易日，工商银行将对如意金积存业务进行限额管理，限额类型包括全量或单一客户单日积存/赎回上限、单笔积存或赎回总量上限等，并进行动态设置，提金不受影响。 建设银行发布关于调整个人黄金积存业务定期积存起点金额的公告，自北京时间2026年2月2日9:10起，建设银行个人黄金积存业务定期积存起点金额（包括日均积存及自选日积存）上调至1500元。调整前已设置成功的定期积存计划将继续执行，不受影响。设置展期的定期积存计划到期后，若原计划积存金额满足建设银行最新要求，则展期成功，否则展期失败。修改定期积存计划需满足建设银行最新积存金额要求。后续将持续关注黄金市场变动情况，适时对上述起点金额进行调整。

随着周五的交易进入欧美盘时段，以黄金、白银、铜为代表的各类金属仍处于深度回调状态。消息面上，周五早些时候“特朗普准备提名前美联储理事凯文·沃什担任下一任美联储主席”的消息，似乎触发了暴力上涨后的最新调整。 截至发稿， 现货黄金仍下跌超4%，报每盎司5122美元，日内一度从每盎司5400美元高点滑落至5000美元下方。现货白银日内下跌12%，从每盎司115美元跌至101.8美元。 现货钯金也跌超7%，现货铂金跌超10%。 （现货黄金分钟线图，来源：TradingView） （现货白银分钟线图，来源：TradingView） 事实上，贵金属市场在昨日深夜也曾出现过一波显著跳水。其中， 现货黄金在短短一小时内从每盎司5600美元跳水至5100美元 。虽然随后又回升至5400美元上方，但剧烈的波动已经显著加剧市场的紧张情绪。白银也从每盎司120美元跳水至108美元，随后又回升至118美元。 此外，昨日刚创历史新高的伦铜跌近3%，伦敦金属交易所的6种基础金属同步下挫。 最新一轮跳水也对股市形成冲击。 全球最大的银生产商弗雷斯尼洛（Fresnillo）在伦敦市场跌超5%，欧洲Stoxx 600基础资源指数也在周五开盘后跌超3%。 美股盘前，白银开采商Endeavour Silver下跌9%，First Majestic Silver下跌 8%。白银ETF也被拖入抛售，ProShares两倍做多白银ETF下跌24%。 有分析师认为，最新的波动也是仓位高度集中背景下的“拥挤清算”。 英国财富管理公司Mattioli Woods的投资经理Katy Stoves表示，近期的市场波动很可能反映的是“一次针对集中度风险的全市场重新评估”。 她说道：“正如科技股——尤其是与AI相关的股票——长期占据市场注意力并吸引大量资金流入一样，黄金同样经历了高度集中的仓位布局和拥挤交易。 当所有人都朝着同一个方向下注时，即便是优质资产，在仓位被平仓的过程中也可能出现抛售。 这种相似性并非偶然：二者都代表了在强叙事驱动下资金大量涌入的领域，而高度集中的仓位最终都会迎来清算时刻。” 另外据央视新闻，在市场高度关注的中东问题上，特朗普周四表示， 美方已向伊朗方向部署“非常强大、规模庞大的舰艇力量”，并称“如果不必使用这些力量，那将是好事” 。 作为美联储人事变化的最新一幕，围绕着下一任美联储主席的猜想也尘埃落定。随着各路爆料集体指向 曾在2008年金融危机期间任职于美联储的前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh） ，他在热门预测市场Polymarket的胜率陡然拉升。虽然沃什近期发表过一些鸽派言论，但市场依然记得他曾是美联储内部偏鹰派的人士。 （来源：Polymarket） J. Safra Sarasin的外汇策略师Claudio Wewel表示：“市场显然一直在为一位更加鸽派的候选人定价，这在很大程度上推动了黄金以及其他贵金属价格。但在过去24小时里，相关的信息流发生了些变化。” 周五也有令投资者精神紧绷的场外事件。 全球最大金属交易所LME在周五开盘前宣布因“技术故障”暂停交易一个小时 ，在那之前，亚洲市场的交易者已经在揣测谁会在周四的大涨中蒙受巨额损失。等到正式开盘后，基准三个月伦铜期货跳水近4%，拉开了最新一轮跳水的序幕。

马里马卡铜业公司（Marimaca Copper）在智利的班帕梅迪纳（Pampa Medina）氧化矿在220米深处见矿162米，铜品位0.61%，其中包括12米厚、品位2.02%的矿体。 该孔距老采矿点大约800米。 *** 泰拉金属公司（Terra Metals）宣布，其在西澳州的丹特（Dante）项目西南部钻探发现一个重要铂族金属矿床，范围850米×450米。 主要见矿情况为： ◎在48米深处见矿35米，铂族金属品位2.9克/吨，包括1米厚、品位52.97克/吨的矿体。 ◎该孔在102米深处终孔，没有达到138米的目标深度，矿体未穿透。 *** 澳洲金铜公司（Australian Gold & Copper，AGC）宣布，其在新南威尔士州的阿奇里斯（Achilles）新发现的最深孔见到高品位矿体，将矿段从地表扩大到360米深，在现有资源量下140米。 该孔在305米深处见矿11米，银当量品位424克/吨，其中包括3米厚、银当量品位1453克/吨的矿体。 *** 恩康特资源公司（Encounter Resources）在西澳州帕特森地区的耶尼纳（Yeneena）项目见到强烈铜银矿化。 在700米×700米的异常带内，9个反循环孔多数见到矿体。 此前钻探在74米深处见矿10米，铜品位0.158%，银2.03克/吨。 *** 红山矿产公司（Red Hill Minerals）在新南威尔士州的阿纳巴马（Anabama）项目两个金刚钻孔见矿良好。 主要见矿情况为： 在313米深处见矿20米，铜品位0.6%，金0.2克/吨，银3克/吨。其中包括3.2米厚，铜品位1%和金1克/吨的矿化。 该孔有助于更好地了解该矿地质情况。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

1月30日（周五），全球最大的矿业兼大宗商品贸易集团之一的嘉能可（Glencore），料在2026年优先发展其在刚果民主共和国的铜生产业务，并重新调整生产计划。由于出口限制继续对该国钴出口造成压力，嘉能可此举凸显出市场控制和全球能源转型正在如何重塑非洲的采矿策略。 该公司表示，已经发布明年的产量指导目标，但因存在高度不确定性，暂时未发布钴的产量预估。尽管该公司继续在刚果民主共和国开采钴，但出口仍然受到限制，因刚果政府为控制供应过剩和价格稳定而实施配额制度。 2025年，嘉能可在刚果民主共和国生产了33,500吨钴，较上年减少约5%。然而，在当局于2025年2月实施出口禁运，并在10月以配额制度取代后，大部分的钴无法出口。这些限制举措旨在应对全球钴供应过剩导致的价格暴跌，但由于审批流程缓慢，出口至到年底才得以恢复。 在次背景下，嘉能可表示将专注于刚果民主共和国的铜生产，这类产品的出口不受限制，且市场环境日益有利。钴通常是铜或镍开采的副产品。嘉能可表示，铜开采过程中产生的钴将被储存，直至出口情况改善。 全球铜价上涨亦强化这一战略。本月，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜再创新高，延续了2025年以来超过40%的涨势。分析师将此次价格飙升归因于供应趋紧和需求增加，而需求增长又和电网、可再生能源、电动交通以及数据基础设施的投资相关。 投行纷纷支持近期看涨观点。高盛（Goldman Sachs）预计，到2035年左右铜价将接近每吨15,000美元，因需求超出供应，而随着数字化、人工智能和电气化推动基础设施建设支出大幅增长，消费预计也将加速成长。 市场分析师称，这些预估已经开始影响投资者的行为，并未当前的铜价周期注入动力。 对于嘉能可而言，铜已经成为其在刚果民主共和国业务组合中益发重要的支柱。该公司2025年在刚果的铜产量为24.78万吨，较上年增加10%，占到其铜总产量的近三分之一。嘉能可称，其全球产量目标是，2026年铜产量达到87万吨，高于去年的85.16万吨，但尚未提供按国别的详细预估。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

随着有消息人士透露特朗普政府正准备提名凯文·沃什担任下一任美联储主席，美国股指期货、美国国债和贵金属价格周五(1月30日)亚洲时段纷纷下挫，美元指数则迎来大幅反弹，因业内人士普遍认为，沃什在货币政策方面的立场比其他候选人都更加鹰派。 据知情人士透露，特朗普总统的顾问们已被告知，预计特朗普将提名凯文·沃什担任美联储主席。沃什曾是美联储内部人士，后来转而成为了该机构的批评者。 美联储主席的提名可以说是特朗普在其剩余任期内面临的最重要的人事决定，因为美联储在出现金融危机或经济衰退时往往扮演着第一响应者的角色，并且设定的利率会影响经济和市场的方方面面。 据悉，沃什已经于当地时间周四访问了白宫，并与特朗普进行了会面。 在周四晚间，特朗普曾告诉记者，他计划于周五上午公布美联储主席人选。特朗普当时表示人选不会太出人意料，而且是金融界人尽皆知的人物——“很多人认为这个人几年前就可能出现在那里。” 这番暗示其实已经将指引针拨向了沃什——八年前，特朗普也曾考虑过提名沃什担任美联储主席，但最终选择了现任主席鲍威尔。 根据预测平台Polymarket的数据显示，目前沃什被特朗普提名为美联储新主席的概率飙升至93%。 现年55岁的沃什长期以来一直想要伺机重返美联储，领导这个他曾经效力过的机构——而他本人也曾多年公开批评该机构。沃什曾任美联储理事，在2008-09年金融危机期间，他曾在幕后参与了华盛顿对华尔街的救助行动。2017年，沃什曾竞选美联储主席一职，但最终败给了鲍威尔。 但在鲍威尔上台之后，特朗普很快就对当初选择鲍威尔的决定后悔不已，并曾公开表示后悔没有选择沃什。“凯文，我当时真希望你能来帮忙。你当初为什么没更积极主动地争取这份工作呢？”特朗普在2020年的一次活动上说道，当时他正向台下的沃什打招呼。“如果当时选了你，我会非常满意的。” 特朗普在其两届任期内都曾抨击美联储降息速度不够快。美联储在本周的会议上维持基准短期利率不变，在去年下半年连续三次降息后暂停降息，并于周四早些时候再度遭到了特朗普的批评。 美元大涨、黄金暴跌 很有意思的是，虽然特朗普今晚就将宣布市场心心念念的鲍威尔接班人人选，但沃什的名字，却反而没有令市场感到兴奋——股、债、商品市场周五在上述消息出炉后反而出现了大幅回落。 对此， 业内人士表示，虽然沃什目前也自称是低利率的倡导者，但与其他几位美联储主席候选人——如里德尔、哈西特相比，他依然被人们认为是激进色彩较淡的选择之一，且在实施大规模货币刺激政策方面可能比其他人更加审慎。 行情数据显示， 在知情人士爆料沃什于周四在白宫与特朗普会面后，标普500指数期货下跌了0.4%，纳斯达克指数期货下跌0.5%。美债价格也同步走低，美国10年期国债收益率最新上涨4.0个基点至4.265%。 KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示，“如果沃什被提名为下一任美联储主席，市场可能需要降低预期。与其他候选人相比，沃什的立场可能更为鹰派，这可能会抑制市场对进一步降息的预期。” 此外，贵金属价格日内也在亚洲时段出现了暴跌，延续了隔夜的动荡行情。 现货黄金价格重挫逾3.5%，最新交投于5183美元附近，现货白银价格则大跌逾4%，最新交投于110.30美元附近。 KCM首席交易分析师Tim Waterer表示，“美联储主席人选可能不那么鸽派、美元反弹以及黄金市场出现超买状况，都导致了贵金属价格的下跌。” StoneX高级分析师 Matt Simpson则指出，“有传言称，沃什将取代鲍威尔担任美联储主席，这给亚洲交易时段的黄金价格带来了压力。” 而在外汇市场上，衡量美元兑六种货币汇率的ICE美元指数最新上涨0.3%至96.48，扭转了近期疲软态势。 Kelleher表示，“消息一出，我们立刻看到了美元买盘。他(沃什)在市场上很有名气，可能会让局势稍微平静下来。” “沃什过去以鹰派倾向著称，强调财政纪律，并采取更为谨慎的降息策略，”新加坡华侨银行货币策略师Moh Siong Sim表示，“沃什的提名可能会缓解市场对美联储独立性的担忧，从而提振美元，并降低美联储的极端鸽派风险。” 沃什究竟是个怎样的人？ 那么，若要刨根问底，沃什究竟是一个怎样的人呢——如果他真的是一位政策鹰派，特朗普怎么会选中他？而若是一位政策鸽派，今日的市场情绪又为何会如此“沮丧”呢？ 这背后或许就不得不提沃什长期以来的立场转变过程，以及目前他与其他美联储主席候选人间的政策差异了。 首先来看特朗普为何可能会选他 ——沃什目前在许多特朗普政府核心政策上的观点，都与特朗普本人保持高度一致——在多年倡导自由贸易后，他近年来转而支持总统的关税政策，并于去年多次呼吁美联储更快地降息。 在去年4月于国际货币基金组织发表的演讲中，沃什表示美联储“当前困境多系自酿苦果”；在电视采访中，他呼吁进行“制度更迭”，即对引导央行设定利率的框架进行某种未指明的改革。 在过往任职美联储期间，沃什确实曾以鹰派立场著称，但如今则基本响应了特朗普推动降息的呼吁。近几个月来，沃什公开支持降低借贷成本，与总统的立场保持一致，这与他长期以来作为通胀鹰派的形象大相径庭。 此外，挑选具有美联储任职背景的沃什，显然有助于特朗普的提名更顺利地在国会获批。事实上，由于美国司法部此前对现任主席鲍威尔发起了刑事调查，部分共和党议员已威胁要阻挠特朗普的新主席提名。 而与此同时，目前市场担忧沃什的货币政策立场可能比其他候选人更为鹰派，本身或许也并非“无的放矢”…… 沃什和其他美联储主席候选人，在货币政策立场上的最大差异，体现在了对资产负债表的态度上。在近一年的多次演讲中，沃什多次表示，美联储多年来激进的债券购买计划已经走得太远，并可能将其拖入财政政策的混乱政治泥潭。 虽然沃什最初也曾支持美联储在2008年全球金融危机后的债券购买计划(QE)，但后来频繁警告称，重启购买可能引发通胀并扭曲市场信号。 换言之，沃什是美联储缩表的坚定支持者。 富国银行策略师安杰洛·马诺拉托斯此前表示，“沃什的一个关键区别在于，他强烈主张美联储应维持更小的资产负债表，然而，实现这一目标尤为复杂，因为美联储已于去年12月停止缩表，目前正在扩大其资产负债表规模。” 德意志银行指出， 沃什若当选美联储主席，其政策主张可能呈现“降息与缩表并行”的奇异组合。 当然，德银也指出，该政策短期内的可行性存疑，因其实施前提是需要监管改革降低银行的准备金需求。 而隆奥银行驻新加坡高级宏观策略师Homin Lee则表示，“我们认为，在当前独特的政治环境下，很难确定沃什的实际货币政策意图，尽管他过去的鹰派言论确实暗示了他一些特立独行的倾向，但我们建议不要过度解读这些言论。”

黄金暴涨8%后一夜变天！美联储“换帅”黑马逆转，警惕二次下挫 若您想深入了解更多贵金属期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 昨日还沉浸在历史性大涨中的黄金多头，今天一早便遭遇当头一棒——金价单日暴跌近8%，几乎抹去昨日全部涨幅。市场情绪一夜之间从狂热跌入冰点，是短期调整还是趋势反转？暴涨暴跌的背后不仅是技术面的“胀爆”警示，更是美联储主席人选的“终极逆转”，正引发市场预期的剧烈重塑。 •美联储“人事地震”：从“鸽王”到“审慎磐石者” 此前，市场普遍押注贝莱德高管里克·里德尔（Rick Rieder）将成为下一任美联储主席。他是曾公开主张大幅降息至3%左右的“鸽王”。市场对他上台后 宽松货币政策的强烈预期，是推动金价此前暴涨的重要动力之一。 然而剧情突变，据金十数据信息，前美联储理事、斯坦福大学教授沃什已接受总统提名询问。随后预测市场Polymarket显示，沃什获美联储主席提名的概率从之前的28%左右飙升至近79%，实现了对里德尔的反超。 市场反应为何如此剧烈？是因为沃什在美联储历史上 以其极强的谨慎性和独立性闻名。 曾因在关键决策上与主席不合而选择辞去理事职务。虽然他也支持降息，但市场认为其节奏会 更慢、更稳 ，不会像里德尔那样激进。 因此这不仅是人选的更换，更是交易逻辑改变。黄金作为对利率极度敏感的资产，正在快速回吐此前因激进降息预期带来的溢价，也触发了包括黄金在内的非美元资产的下修。 •技术面昨日已提前拉响警报——胀爆形态再现！ 数据来源：同花顺期货通 昨日沪金主力Au2604合约收盘，出现了典型的技术风险信号—— 胀爆形态 ：价格经过长期上涨后，突然急剧上冲，同时成交量放大，但持仓量却显著下降。这是短期多头动能衰竭的典型信号！ 历史不会简单重演，但值得警惕： 上一次沪金主力合约出现胀爆形态，发生在2025年10月17日，在随后的两周内，沪金的价格下跌了10%。 昨日我们在“君期收评”直播中也指出：目前上涨已显疲态，量价持仓的背离提示多头力量正在撤退。今日的大阴线是对该形态的确认，也意味着技术层面 短期筑顶的迹象或有望形成 。若金价不能在后续收复五日均线，则未来下行空间可能进一步打开。 •另一个关注点——美国政府停摆影响有限？ 美东时间29日中午，美国国会参议院未通过拨款法案，联邦政府再次面临部分“停摆”。 但市场此前早有预期，且由于 部分政府部门已获全年拨款， 实际影响或小于去年 10 月。 但是需要警惕事件发生或预期被证伪后，带来的二次调整风险。尤其在当前市场情绪敏感期，任何利好出尽或利空扭转都可能引发金价二次下探。 • 分析师观点 尽管长期看多黄金的逻辑尚未根本逆转（美元资产信用根基动摇，驱动全球加速 储备资产多元化+降息周期的开启），黄金短期“驱动上涨”的行情似乎已现动摇，后续关注此轮回调幅度，如若有效跌穿黄金分割线0.382分位点附近的支撑（对应沪金主力合约1100整数关口附近），则须警惕金价短期走势逻辑转变的可能。 在此特别提醒各位投资者，尤其是新近关注黄金市场的朋友，面对高波动行情，“多看少动、控仓避险”是守护财富的首要原则。春节长假临近，市场不确定性可能放大，请您务必轻仓操作，优先做好资金管理，看好自己的“钱袋子”，安心过节。 资料来源：金十数据、同花顺期货通、国泰君安期货研究所 截稿时间：2026年1月30日13点24分 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

受国际金价波动传导及市场风险偏好调整影响，今日港股黄金股普遍承压。 截至发稿，赤峰黄金(06693.HK)跌10.09%、山东黄金(01787.HK)跌8.34%、紫金黄金国际(02259.HK)跌8.10%、招金矿业(01818.HK)跌6.52%。 消息方面，现货黄金于周四美盘时段止跌回升，部分收复前一交易日创下的逾300美元历史最大单日跌幅，但当日仍收报5370.87美元/盎司，微跌0.85%；截至发稿，小幅回落0.29%至5362.31美元/盎司。 值得注意的是，为强化风险管控，芝加哥商品交易所同步宣布，将COMEX铜期货保证金上调20%，并将COMEX 100盎司黄金期货合约初始保证金比例由5%提升至6%。此举旨在抑制过度投机、维护市场稳定。 机构仍看好后续的金价表现 展望后市，机构预期显著转向乐观。瑞银集团大幅上调黄金价格预测，将2026年3月、6月及9月目标价由5000美元/盎司上调至6200美元/盎司，并预计年末温和回落至5900美元/盎司。 再更早些时间，法国兴业银行在研报中将2024年黄金目标价由5000美元/盎司大幅上调至6000美元/盎司，并指出“当前预测或仍偏保守，实际价格存在进一步上修空间”。该行强调，全球投资需求将持续主导金价走势，并有望将强势行情延续至2026年末。 2025年黄金总需求首次突破5000吨关口 回溯2025年市场表现，世界黄金协会最新《全球黄金需求趋势报告》显示，全年黄金总需求达5002吨，同比增长1%，首次突破5000吨关口，创历史纪录；受需求强劲驱动，年度均价升至3431美元/盎司，同比涨幅达44%。 世界黄金协会高级市场策略师强调，仅仅关注价格会忽略当前正在发生的更重要的转变。他表示，他观察到的机构投资者中最有意义的变化并非害怕错失良机，而是重新评估黄金在投资组合中的作用。 该分析师还指出，各国央行虽开始采取观望态度，但仍保持政策稳定。他进一步解释称，尽管央行“购金”速度较过去三年创下的惊人速度有所放缓，但到2025年，需求仍将保持在历史高位，达到863吨，远高于长期平均水平。

在国际金价史诗级大幅震荡之际， 瑞银大幅上调了黄金目标价。该行将2026年3月、6月和9月的黄金价格目标上调至每盎司6200美元，此前的预测为5000美元，理由是投资增加带动的需求强于预期 。 不过该行预计，在2026年美国中期选举后，金价将小幅回落至每盎司5900美元。 周四国际金价大幅震荡，现货金价最高逼近5600美元，而最低下探至5100美元附近，单日振幅接近500美元。周五亚盘，金价因投资者获利了结而大幅走低，截至发稿，现货金徘徊在5200美元附近。 （现货黄金15分钟走势图 来源：英为财情） 今年以来，黄金涨幅逾20%，延续了去年创下的历史级上涨行情，其背后支撑因素包括投资需求攀升、央行大举购金、美元贬值以及不断加剧的地缘政治和政策不确定性。 世界黄金协会（WGC）周四发布的报告显示，2025年全球黄金需求同比增长1%，达到5002吨，创历史新高。这是黄金总需求量首次超过5000吨。 2025年全球黄金投资需求飙升84%，达到创纪录的2175吨，成为推动黄金总需求刷新历史纪录的主要驱动力。投资者大量涌入黄金ETF，全年净增801吨。同时，实物黄金投资需求也保持强劲，全球金条和金币需求达到1374吨。央行购金863吨，虽低于近几年纪录，但仍处高位。 瑞银上调了2026年多数行业的黄金需求预期，不过维持央行黄金需求预期不变，其仍预计央行黄金购买量约为950吨。 该行还强调了波兰将其黄金持有目标从550吨上调至700吨的决定，这一调整若被更多国家效仿，可能意味着各国央行对黄金价格的敏感度有所降低。 瑞银还指出，尽管金价创下历史新高，但在中国，受季节性因素和积极市场情绪支撑，实物黄金需求依然坚挺，不过农历新年过后，黄金需求预计将有所回落。 瑞银同时给出了金价的极端情景预测：黄金的上行情景目标为7200美元/盎司，下行情景目标为4600美元/盎司。 该行称，若美联储货币政策转向鹰派，或将对金价形成压制；而若地缘政治紧张局势急剧升级，则可能推动金价进一步上涨。