周二(9月9日)亚洲时段，现货黄金价格涨势不止，目前已成功突破3650美元/盎司，再创历史新高。 而对于许多市场人士而言，金价这一轮的上涨，显然还实现了一个特殊的里程碑—— 国际现货黄金在本周已一举突破了1980年1月通胀调整后的历史高点。 换言之，常被誉为具有“抗通胀”属性的黄金，这一次真的彻彻底底跑赢了长达45年的通胀，缔造了一个“真历史新高”…… 对此， 有业内人士表示，黄金价格正突破1980年经通胀调整后的历史峰值——这个沉寂了45年的纪录终被打破。如此量级的行情波动显然不会出现在风平浪静的时期，通常也意味着市场正在释放信号：人们对现有货币体系的信心正在瓦解。 回望1980年——当时美元与黄金开始脱钩，通胀肆虐，纸质资产信用崩塌，现货黄金价格也随之一举升破了850美元。 而如今的黄金暴涨，可以说与历史遥相呼应，尽管驱动因素并不完全相同。 本轮金价上涨源于多重恶性因素的叠加： 美国债务与赤字急剧膨胀、美联储公信力遭受质疑、地缘政治格局破裂，以及各国央行(尤其是试图降低美元依赖的新兴市场国家)创纪录的购金潮。仅央行需求这一项，就为金价构筑了1980年未曾出现的结构性支撑。 当黄金以如此迅猛的态势突破历史高位，往往预示着深层压力正在酝酿。 投资者要么在为未来更严重的通胀未雨绸缪，要么正在急切地寻求新的避险港湾以应对对美债和美元等传统锚定资产信任的丧失。 从某种意义上来说，黄金的上涨或许并非源于人们突然迷恋这一闪闪发亮的金属，而是因为对整个金融体系的信心正在丧失。 事实上，黄金历来在市场承压时升值。当货币购买力下降时，黄金也被视为对冲通胀的工具。由于特朗普对美国进口产品征收的关税可能导致全球物价上涨，通胀担忧目前依然是许多业内人士最为关心的问题。 同时，黄金不支付利息，因此在低利率环境下通常会更具吸引力，因为持有黄金相对于其他生息资产的机会成本会降低。随着美联储有望在本月降息，黄金无疑也迎来了一个行情爆发的绝佳窗口。 根据高盛近日发布的一份报告，黄金在本月已成为投资者最青睐的多头交易， 当前市场人士看涨黄金的信念达到了“有史以来最强”的水平——看多与看空黄金人士的比例已接近8比1。 同时，无论是市场上的多头还是空头阵营，都正将做多黄金视为首选交易。

在多重利好因素推动下，港股黄金股延续强势上涨。截至发稿，赤峰黄金(06693.HK)涨12.88%、灵宝黄金(03330.HK)涨.9.21%、山东黄金(01787.HK)涨8.47%、潼关黄金(00340.HK)涨7.96%。 注：黄金股的表现 消息面上，国内多家金饰品牌价格已突破1070元/克。据今日报价显示，周生生足金饰品价格达1074元/克，较前日上涨8元/克；周大福、老凤祥、六福珠宝等品牌报价1073元/克，单日涨幅达13元/克。 国际金价同样表现强劲。纽约黄金期货在昨日大涨后，今日再度走强。截至发稿涨0.23%，报3686美元。今年以来，该期货累涨超1000美元/盎司，年内涨幅接近40%。 央行持续增持也为金市注入信心。中国人民银行9月7日公布的数据显示，截至8月末，我国黄金储备达7402万盎司，较7月末增加6万盎司，实现自去年11月以来的连续第10个月增持。 东方金诚首席宏观分析师王青指出，目前我国官方黄金储备在国际储备资产中的占比仍明显低于全球平均水平。从优化储备结构、推进人民币国际化及应对国际局势变化等多重因素考虑，未来央行继续增持黄金将是大势所趋。 机构如何看待金价后续的走势? 资管机构Crescat Capital合伙人塔维·科斯塔提供的数据显示，自1996年以来，除美联储外各国央行的黄金储备占比首次超过美国国债。科斯塔认为，这一转折可能标志着“近代史上最重大的全球资产再平衡启动”，反映出多国央行正从美元债券转向黄金等实物资产的战略调整。 中信建投研报指出，从中期看，全球流动性环境对金价构成支撑。本轮降息周期中非美央行早于美联储行动，流动性外溢效应有望继续推升黄金。 东吴期货认为，特朗普贸易政策等不确定性因素将支撑黄金长期走强。摩根大通也建议，在美联储降息预期升温、美元走弱背景下，股票投资者可考虑增加黄金配置以平衡风险。

数据显示，早在美国总统特朗普对印度实施惩罚性关税之前，印度央行就已逐步减少了美国国债购买量并增加了黄金储备，这表明该国正逐步摆脱对美债这一传统避险资产的依赖。 美国财政部公布的数据显示，印度持有的美国国债规模已从5月的2353亿美元降至6月的2274亿美元，较上年同期的约2420亿美元明显下降。 而在减持美债的同时，印度央行则在持续增持黄金。印度央行的数据显示，截至7月其黄金储备增至约880吨，较上年同期的841.5吨显著提升。 印度央行同时还在加速回流黄金储备，最新数据显示其国内黄金储备达512吨，远超2020年9月的292吨。 印度财政部长上周表示，印度央行正采取“深思熟虑的决策”来实现储备多元化——该国当前外汇储备约6940亿美元，位居全球第四。 尽管6月外国投资者持有的美国国债因美联储降息预期和潜在资本收益推动而创下历史新高，但印度显然在逆势而行。与此同时，随着全球增长前景愈发不明朗，各国央行正加大黄金购买力度以降低美元风险敞口。 印度工业银行首席经济学家Gaurav Kapur指出，地缘政治紧张局势也在影响央行决策，尤其在美国2022年因俄乌冲突冻结俄罗斯储备资产后。 “市场普遍认为，既然美国能冻结俄罗斯资产，这种做法可能对任何国家重演，”他指出，“各国央行都将寻求资产配置多元化。” 自8月特朗普对印输美商品征收50%关税以来，美印紧张关系持续升级。特朗普政府8月27日以印度进口俄罗斯石油为由对印输美商品加征25%惩罚性关税，使美国对印度产品征收的关税税率累计高达50%。 印度央行前副行长Michael Patra上月撰文指出，各国央行担忧“在危机爆发或遭遇制裁、冻结及没收时，能否动用海外储存的黄金”。他表示，此举亦是多元化储备、降低美元依赖度的战略举措。 Patra于今年1月结束五年副行长任期退休，曾是时任行长Shaktikanta Das领导下印度央行黄金采购决策的核心参与者之一。

据MiningNews.net网站报道，雷索卢特（Resolute Mining）在科特迪瓦北部的多罗波（Doropo）金矿项目资源量增长28%，这距公司以1.5亿美元从盎格鲁阿散蒂黄金公司手中购买该资产仅5个月。 多罗波项目此前所有权人森塔明（Centamin）公司2024年完成的最终可行性研究结果为金含量340万盎司，品位1.25克/吨。目前估算为矿石量1.14亿吨，金品位1.19克/吨，品位440万盎司。 此次资源量估算假设将金价从1000美元/盎司上调为3000美元/盎司。 大多数资源量埋藏深度小于150米，230万盎司集中分布在基罗塞圭（Kilosegui）和索瓦（Souwa）矿床，矿体沿走向和深部仍未控制。 虽然雷索卢特相信经过钻探能够进一步扩大已知金资源量，但按照年开采400-500万吨矿石的计划，此次更新已可能将矿山寿命延长至少5年至15年。 雷索卢特认为，多罗波投产后的前4年可年产金超过20万盎司。 公司将继续推进最终可行性研究完成，剩下的重要工作是优化露天矿坑设计，将储量计算假设金价从1450美元/盎司上调为1950美元/盎司，对已测算的188万盎司储量（品位1.53克/吨）进行修订，同时重新测算成本。 森塔明的最终可行性研究结果为，建设投资3.73亿美元，总可持续运行成本1047美元/盎司。 最终可行性研究预计下个季度完成，一旦政府颁发开发许可证并颁发总统令，将很快作出投资决定。 雷索卢特公司指出，10月份的总统大选可能影响许可证颁发。 公司认为，多罗波项目可能成为一个优质、长寿命矿山。

近期国际黄金市场再次呈现强势上涨态势，COMEX黄金于9月8日盘中触及3655.5美元/盎司的历史新高，年内累计涨幅已超35%，其中近11个工作日加速上涨，期间更是录得近8%的涨幅。 财联社注意到，黄金的这轮涨势与美国非农数据疲软、美联储降息预期升温有关，叠加海外长债市场动荡与全球央行持续增持黄金等多重因素的共振，白银等贵金属也同步走强，伦敦银现价格9月以来稳定在40美元/盎司上方，凸显出贵金属板块整体受到资金追捧的市场特征。 在业内人士看来，美国劳动力市场数据的大幅走弱是点燃黄金涨势的核心导火索。 据美国劳工局数据显示，8月非农新增就业仅2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，私营部门近四个月新增就业平均值仅3.9万，是疫情之后的最为疲弱的一个阶段。“美国劳动力市场疲软导致目前市场押注的美联储降息预期已从原先的两次变为三次，分别在9月、10月和12月降息25bp，而且这种预期升温的趋势还在进一步加剧，尤其是部分机构普遍认为，9月和10月的降息节奏已成定局，包括瑞银预测美联储将从9月起连续四次降息，累计降息100个基点，这一激进预期若实现，将进一步打开黄金上行空间，这意味着已处于新高下的黄金仍有至少10%的升值空间”，有券商人士指出。 在不少分析人士看来，与此前劳动力市场数据走弱导致的黄金阶段升温不同，当前关税政策下美国劳动力市场就业和消费疲软更难以缓和，物价传导下财政赤字将居高不下，这意味着美国去通胀形势更为复杂，与此同时，市场对美联储独立性的担忧情绪升温，会加速权益资产的波动放大，也进一步加剧了避险资金对黄金的追捧。 “通常而言，降息预期主要影响短端利率，而近期包括英、法、德多国超长债利率快速上行引发抛售潮，也是基于关税政策下各国出现二次通胀潜在风险的定价”，有分析人士指出，目前全球债务风险愈发成为结构性问题，高居不下的付息成本和人口老龄化带来的福利支出上升，均会对经济复苏和财政政策支持力度构成侵蚀，非农数据公布后，市场逻辑已从"降息交易"切换至"衰退交易"，而黄金抗通胀的属性得到螺旋性加强。 值得注意的是，最近中国央行公布最新的官方储备资产情况也显示，中国央行已连续10个月增持黄金。9月7日，中国人民银行公布的数据显示，截至8月末，我国黄金储备为7402万盎司，较7月末的7396万盎司增加6万盎司。 业内人士称，目前在债务危机下，各国央行通过增加黄金储备优化外汇储备结构，降低对单一货币尤其是美元的依赖，这种战略配置行为为金价提供了稳定的需求支撑，与短期投机资金形成呼应，共同推升金价。短期来看，9月美联储议息会议即将召开，黄金市场的支撑因素依然强劲。从长期趋势看，全球经济不确定性、地缘政治风险以及央行购金趋势难以逆转，黄金在资产配置中的战略价值将持续凸显，未来涨势空间值得期待。

受上周五国际金价大涨刺激，部分港股黄金股走强。截至发稿，潼关黄金(00340.HK)、赤峰黄金(06693.HK)、灵宝黄金(03330.HK)分别上涨4.17%、4.03%、2.51%。 注：黄金股的表现 消息方面，上周五纽约黄金期货一度升至3655.50美元，创下历史新高。 更为值得注意的是，9月7日，中国人民银行公布的数据显示，截至8月末，我国黄金储备为7402万盎司，较7月末的7396万盎司增加6万盎司，为连续第10个月增持黄金。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，我国官方国际储备资产中黄金占比明显低于全球平均水平。从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。 资管机构Crescat Capital合伙人塔维·科斯塔发布的数据显示，自1996年以来，黄金在除美联储外央行的储备占比首次超过美国国债。 科斯塔认为，这一转折点可能是“近代史上最重大的全球再平衡的开始”，反映了各国央行从美元债券转向黄金等实物资产的战略调整。 华安基金指出，各国纷纷通过增持黄金、减持美元资产来分散外汇储备，黄金已成为全球第二大储备资产。 多家机构对黄金后市持乐观态度 民生证券认为，美联储降息预期进一步抬升，叠加“金九银十”旺季需求预期结构性改善，工业金属价格有较强上涨动力。 东方证券指出了两大支撑因素：一是美元流动性风险显现，美联储隔夜逆回购已明显下跌至210亿美元，为2021年以来最低水平；二是美元信用风险层面，特朗普对美联储主席、理事人选以及降息决策的影响力不断增强，美联储独立性或受到更严重的质疑。 富达国际基金经理Ian Samson指出，当债券无法承担分散风险的作用时，黄金依旧可作为多元化投资的选择，保持其终极‘避险资产’的地位”。

国家外汇管理局最新数据显示，截至2025年8月末，我国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅为0.91%。业内分析师对财联社记者表示，8月美元指数下跌2.2%，汇率折算和资产价格变化等因素影响下，当月外汇储备较上月末有所增加。 此外，最新数据还显示，中国央行连续第10个月增持黄金，8月末黄金储备为7402万盎司，较上月末增加6万盎司。近日，现货黄金价格一度突破3600美元/盎司，刷新历史新高。 业内分析师对财联社记者指出，未来央行增持黄金仍是大方向。从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。有机构预测，多因素影响下黄金价格有望开启上行趋势。 外储中非美元资产价格上涨是规模上升主要原因 未来外储规模有望保持基本稳定 “2025年8月，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。”国家外汇管理局相关负责人表示，我国经济运行稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。 民生银行首席经济学家温彬亦对财联社记者表示，8月外储数据受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用。具体来看，汇率方面，8月份，美元指数下跌2.2%至97.8，非美货币集体升值，日元、欧元、英镑兑美元分别上涨2.5%、2.4%、2.3%，由于外储以美元计价，非美货币升值增加了经汇率折算后的外汇储备规模。 资产价格方面，8月份，受降息预期影响，10年期美债收益率下跌14个基点至4.23%，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.5%，美国标普500指数上涨1.9%。“美元走弱向全球释放流动性，非美经济体股市大多保持高景气，日经指数上涨4%，欧洲斯托克指数上涨1.9%。全球资产价格高涨对外储形成支撑。”温彬称。 东方金诚首席宏观分析师王青也对财联社记者分析称，8月末外储规模出现一定幅度上升，主要有两个原因。首先，8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上罕见释放清晰降息信号，美元指数出现一个快速下跌过程中，当月跌幅度达到2.2%。这意味着8月末我国外储中非美元资产价格上涨，是当月外储规模上升的主要原因。 “其他方面，美联储降息预期升温带动全球主要股指普遍走高，美债收益率下行——这会带动美债价格走高。由此，8月末我国外储中的全球金融资产价格上涨，也对月末外储规模上升有一定推动作用。”王青补充道。 值得一提的是，8月末我国外储规模已升至3.3万亿美元之上，创下2016年1月以来最高，较上年末也大幅增加1198亿美元。“这背后主要是受年初以来美元大幅贬值，美债收益率大幅走低，以及全球主要股指上涨带动。”王青指出，考虑到当前外储规模已处于偏高水平，且当月央行增持黄金规模有限，不排除8月央行实施一定规模的外汇净卖出的可能。这能够将外储规模控制在适度水平区间。 王青称，按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕水平。综合考虑各方面因素，未来外储规模有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。 中国央行连续10个月增持黄金 未来增持仍是大方向 黄金储备方面，央行数据显示，中国8月末黄金储备7402万盎司，7月末黄金储备报7396万盎司，为连续第10个月增持黄金。有市场机构表示，8月末官方黄金储备连续第十个月增加，但增量连续第六个月处于低位，符合市场预期。 王青分析称，8月美联储降息预期升温，美国政府对美联储独立性的冲击力度加大，带动当月国际金价在历史高位基础上大幅上涨。由此，8月央行增持黄金规模继续处于较低水平。 对于近期央行继续增持黄金，王青认为，主要原因是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。“这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。” 展望未来，王青判断央行增持黄金仍是大方向。截至2025年8月末，我国官方国际储备资产（主要由外汇储备和黄金储备构成）中黄金的占比为7.3%，明显低于15%左右的全球平均水平。“从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。” “此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。”王青进而称，这样来看，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。 数据显示，9月6日，现货黄金盘中一度大涨逾1%，突破3600美元/盎司关口，刷新历史新高。拉长时间线看，今年以来，现货黄金累计涨幅已超36%。 中信证券首席经济学家明明称，4月底以来黄金处在震荡市中，这是关税冲击、美国财政、地缘政治央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。“中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过 3730 美元/盎司。”