在贵金属今年以来经历强劲上涨后，双线资本CEO、“新债王”冈拉克已经削减了其黄金敞口，并警告称， 金价最近的上涨已经达到了 “令人咋舌”的水平 。 冈拉克表示， 他已将黄金在投资组合中的占比降至10% ，同时将5%的仓位配置于一个广泛的大宗商品指数。 这表明，随着金价上涨，冈拉克对黄金后市的看法已经发生转变。今年9月中旬，他曾建议投资者持有25%的黄金仓位。 过去几个月，国际金价持续攀高，在上周早些时候刷新历史高位，不过，自那以来大幅回调。尽管如此，金价今年以来的涨幅仍高达逾50%。目前，现货黄金交投在4000美元下方，上周一度逼近4400美元。 就在冈拉克发出上述言论之际，美联储当地时间周三宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间，符合市场普遍预期。这是美联储2025年年内第二次降息，也是继今年9月以来连续第二次降息。 对于利率前景，冈拉克认为， 美联储12月降息的可能性约为50% 。 他预计，美国通胀率将在2026年全年保持在3%以上，债券收益率曲线或面临进一步陡峭化的可能性。 冈拉克敦促投资者在美联储最新宽松政策出台后重新平衡投资组合，并指出，随着美国政策从紧缩转向中性，全球多元化投资和严格的风险管理将至关重要。 股市方面， 冈拉克倾向于投资非美股票和新兴市场股票 。“我仍然喜欢持有一些以本币计价的新兴市场股票，而且从估值角度来看，我非常喜欢非美股票，”他称。

随着国际金价自高点大幅下跌，国内黄金市场也没能幸免，沪金现货与期货均在一周多的时间内从1000元/克的高点下跌约10%。伴随价格回落的还有资金的迅猛撤离，10月28日，沪金期货单日资金净流出达55亿元，业内称之为“踩踏式”资金离场。尽管今日金价反弹，沪金依然净流出15.71亿元。面对缺乏利好催化及技术面破位的压力，业内普遍认为，短期金价的大幅波动还需时间震荡消化。 沪金现货在10月17日历史性的突破1000元/克后，行情急转直下。之后7个交易日，沪金现货自高点跌去约100元，10月28日回到900元/克下方。 国内黄金期货的行情也是类似，沪金期货主力2512在10月17日触及1001元/克。虽然一度反弹，但仍止不住高点回落的大势。10月28日，沪金2512收盘价较前一日结算价大跌4.20%，收于901.38元/克。在金价剧烈下跌的同时，资金也争相撤离。 华西证券宏观固收团队指出，贵金属期货现“踩踏式”资金离场。10月28日，贵金属板块成为资金抛售的主要品种，沪金、沪银分别遭遇55亿元和22亿元的大额流出。同时有色金属板块亦未能幸免，沪铜品种单日资金流出高达22亿元。 今日，黄金期现货市场均反弹。沪金现货上涨1.82%，终结了连续5个交易日的下跌，收于912.94元/克。沪金期货较前一日收盘价上涨1.05%，收于910.88元/克。 不过，今日贵金属期货板块仍呈资金净流出。有数据显示，沪金净流出15.71亿元，沪银流出5.04亿元。 华西证券宏观固收团队认为，贵金属板块深度回调，源于前期支撑价格屡创新高的避险情绪出现集中退潮。在价格处于高位、多头持仓高度拥挤的背景下，中美关系持续释放积极信号，成为引发多头“踩踏式”平仓的直接导火索。在短期缺乏新催化、市场情绪转弱及技术面破位的三重压力下，贵金属或将维持弱势震荡格局。 技术面上，业内贵金属分析师表示，沪金当前面临950-1000的压力区，以及840-870的关键支撑位。十一假期后首个交易日，沪金从节前870元的位置直接跳空高开至900元上方，该缺口有待回补。持仓方面，早在沪金期货冲破1000元之前，已有多头持续减仓、获利了结的迹象。随着后来市场一致看多向看空急转，形成所谓“踩踏”，金价波动进一步加大。 浙商银行FICC团队指出，贵金属市场短线剧烈回调，需等待新的驱动因素。本周，重点关注美联储利率决议、中美关系与俄乌局势的变动等。 北京时间10月30日凌晨2点，美联储将公布本月议息会议的结果，市场普遍预期将再度降息25个基点。 尽管短期调整剧烈，但市场人士依然看好调整过后黄金价格长期上行的趋势。 上述贵金属分析师认为，本轮贵金属价格的下跌更多是“上涨趋势中的回调”而非“趋势逆转”，地缘政治风险、美元信用弱化以及美联储降息周期开启三个基本驱动因素没有发生根本变化。 华西证券宏观固收团队认为，本轮黄金深度回调或又为长线配置提供了具有吸引力的入场点，不过短期价格波动幅度较大，可能还需一段时间的震荡消化。 东方金诚的研报指出，尽管市场参与者对关税谈判、地缘冲突减弱、央行减持黄金等突发信息高度敏感，但当前支撑金价长期上行的核心因素，如实际利率下行趋势等并未发生根本改变，加之美国政府停摆持续，美国关键经济数据发布延迟令市场不确定性加大，金价回调的空间料将有限。

金价高位震荡背景下，以老铺黄金（06181.HK）、周大福（01929.HK）为代表的头部金饰品牌接连传来涨价消息。与此同时，金饰消费逻辑正在生变，素金产品走俏市场。 近期金价一改此前飙涨步调，转而进入下行通道，今日涨势复燃。行情数据显示，伦敦现货黄金价格短短七个交易日自历史高位下跌近500美元，10月28日盘中跌破3900美元，创下3886.199美元/盎司的近期低点，为10月6日以来首次。10月29日盘中强势拉升，一度冲高至4029.650美元/盎司。10月20日以来，国内金价也持续波动，在涨至999元/克后，又一度跌破900元/克整数关口。 金价的波动触动着投资者的神经，产业链厂商亦面临挑战。消费金企如何对冲风险？ 财联社记者以投资者身份致电相关公司。周大生（002867.SZ）证券部工作人员表示，金价“过山车”行情下公司着重推广一口价和轻量化产品。中国黄金（600916.SH）工作人员则表示，“公司终端一口价产品占比相对较少。随着金价波动，未来以及现在我们正在做一个调整：一口价产品占比正在逐渐增多起来。” 对此，业内人士对财联社记者表示，高金价下，克重黄金品类整体客单价较高。消费者对轻量化和定价类首饰的接受程度相对更高一些。 换言之，“性价比”金饰正受消费者青睐。老铺黄金上海门店的工作人员告诉财联社记者，本月素金手镯多数处于缺货状态，目前店内有货的素金款以偏大件为主，在带钻款式的金饰中，有些库存也不多了。 老铺黄金广州门店同样出现素金戒指热销断货情况。据了解，相较于工费高昂、溢价多的镶嵌类饰品，素金产品设计简洁、溢价较低，更接近于原料金价，尤其轻量化款式使消费者能够以相对可承受的预算拥有。 从长周期来看，今年迄今，金价已累计上涨逾60%。周大生（002867.SZ）工作人员称，金价维持高位，终端消费方面主要对克重金饰的销售有较大影响。公司一直在提升产品力，渠道上，有往高端上面去寻找（机会）。关于海外开店，公司目前还处在探索阶段，现在有专门的团队在海外进行各种调研考察。 另有金饰上市公司人士告诉财联社记者，“公司的采金模式是严格的以销定采，就是卖出去多少，我们就采购多少，所以本质上成本在终端店面是控制得住的。我们尽量在终端层面去抑制金价上涨对整个体系带来的冲击。” 值得关注的是，高金价下部分消费金企通过产品提价保障毛利。中国黄金工作人员称，公司一口价商品是依托终端门店做销售，有调价动作。 多家头部金饰品牌相关产品调价已于近期兑现。周生生(00116.HK)广州门店工作人员表示，部分转运珠等定价款式于24日开始调价，每件涨幅约200元。周大福京东自营旗舰店商品页面也显示，多款产品涨幅超20%。 老铺黄金10月26日启动新一轮涨价。10月27日下午，财联社记者以消费者身份实地探访老铺黄金上海恒隆广场店，工作人员在谈及产品价格调整时表示，每件产品涨幅不固定，整体在18%-25%之间，且今年已累计调价三次。 或是工作日的原因，财联社记者在现场看到店铺门口仅少许人在排队。“变贵了。调价前几日我们进去的时候基本上啥都没了，就买了平安扣、买了镯子。”一位消费者向记者感慨道。 财联社记者注意到，此轮涨价潮正值现货黄金下跌行情，品牌提价与市场走势背道而驰。 在阿卅铭国际经济咨询首席分析师宋云明看来，主要原因还是产品定价的调整的时间跨度比较大，与现货价格相比具有明显的滞后性。 “金价长期上行趋势未改，还有较大上涨空间。”宋云明认为，各方地缘关系脆弱、全球金融体系转变、美国对外政策多变、美联储多次降息的预期并存、各国央行增加黄金储备的决心等，都是支撑金价的关键因素。

得益于黄金产品量价齐升等因素，西部黄金（601069.SH）今年前三季度净利润同比翻倍且已超去年全年，今年新收入囊中的全资子公司新疆美盛拟出售价值1.9亿元的金精矿。 今日晚间，西部黄金公布三季报，公司实现营业收入104.04亿元，同比增加106.20%；归属于上市公司股东的净利润为2.96亿元（2024年净利润为2.9亿元），同比增长168.04%；延续了上半年净利润同比翻倍的势头。 对于业绩增长原因，西部黄金在三季报中提到，主要因公司自有矿山生产的黄金产品销量较上年同期增加、销售价格较上年同期上升。 产量方面，2025年1-9月，自产金（含金精矿和焙砂）、外购金产量分别为0.92吨、11.44吨，分别同比增长24.23%、74.03%；电解金属锰、锰矿石、硅锰合金产量分别为5.94万吨、43.14万吨、4.71万吨 ，同比变化幅度分别为-3.03%、25.77% 、-37.88%。 黄金产品毛利率方面，自产金（含金精矿和焙砂）、外购金的毛利率分别为62.93%、1.36%，分别同比增加17.38个百分点、减少0.10个百分点。 公告显示，西部黄金全资子公司新疆美盛拟向五鑫铜业销售金精矿约3000吨（最终供货数量以实际发运量为准），总价约1.9亿元，本次交易构成关联交易。 2025年6月，西部黄金宣布以16.55亿元收购其控股股东旗下的新疆美盛100%股权，新疆美盛卡特巴阿苏金铜矿现已探明矿石总量2567万吨（其中：金资源量78.7吨），项目建设成达产后，将实现生产规模为4000吨/天，年产120万吨矿石，金金属约3.3吨。 收购新疆美盛后，为西部矿业新增近2.5倍矿山黄金资源量。截至2024年底，西部黄金自有矿山资源量为约32吨，储量约12吨，年矿产金约1吨。

据一项研究显示，过去四年间，黄金已成为俄罗斯民众最受欢迎的储蓄方式之一，今年俄罗斯零售黄金购买量预计将达到62.2吨(约200万盎司)。 专注俄大宗商品的量化机构Al Banyan Tree发布的报告显示，尽管随着黄金价格近期突破每盎司4000美元的历史高位，购买热度有所放缓，但自俄乌冲突爆发以来，俄罗斯民众的黄金零售累计购买量预计已达到282吨，这与西班牙或奥地利的官方黄金储备相当。 这一趋势凸显了在传统储蓄渠道如欧元和美元受限的背景下，俄罗斯民众正在寻求新的财富保值手段，而黄金成为了他们偏好的避险资产之一。 莫斯科BCS全球市场分析师Dmitry Kazakov表示：“俄罗斯个人投资者历史上更偏好房地产和外币，但自制裁导致外币流通受限以来，货币已不再是便利的储蓄工具，自2022年以来，黄金需求明显增长。” 报道称，俄罗斯各大银行基本上已停止提供欧元和美元存款服务，跨境交易也愈发困难。Kazakov指出，俄罗斯民众或许将部分黄金囤积转移至海外以转移资本，但具体数量难以估算。 作为全球第二大黄金生产国，俄罗斯每年开采黄金超过300吨。然而自2022年以来，俄罗斯黄金被禁止进入西方市场，全球黄金交易标准制定机构——伦敦金银市场协会(LBMA)也不再接受俄罗斯黄金。 为应对这一局面，俄罗斯取消了零售黄金增值税，以刺激国内需求，并为受制裁的矿商寻找出口替代渠道。Kazakov指出，如果没有强劲的国内需求，俄罗斯矿商将面临更大困难。 俄罗斯央行曾是全球最大的主权黄金买家，但自2020年暂停购买以来，其黄金储备已多年维持在约7500万盎司的水平。 此外，俄罗斯本月在圣彼得堡交易所启动了实物黄金交易，旨在取代LBMA定价标准，但目前交易量仍非常有限。同时，黄金出口有所下降。 这一国内需求的转变表明，即使制裁放松，贸易模式和储蓄行为可能也不会完全回归。Kazakov表示：“我们怀疑，如果制裁解除，囤金习惯也不会逆转，因为对美元和欧元的不信任依然存在。”

SMM10月29日讯： 地缘冲突反复引发市场避险需求；美国ADP 发布的美国全国就业报告每周预估数据显示，在截至 10 月 11 日的四周内，平均新增就业人数为 14250 人，远低于九月份公布的数据，就业数据的疲软增加了市场对美国经济前景的担忧，进而提升了贵金属的避险吸引力；此外，市场对美联储降息预期增强等也推动了贵金属的反弹，截至10月29日17:07分左右，COMEX黄金涨1.16%，报4029.4美元/盎司；沪金主连跌0.55%，报910.88元/克；COMEX白银涨1.89%，报48.22美元/盎司；沪银主连涨1.91%，报11338元/千克；白银T+D涨2.54%，报11351元/千克。 贵金属期货价格的反弹带动了贵金属股票的上涨，贵金属股票10月29日出现了大幅上涨，截至10月29日收盘，贵金属板块涨3.25%，个股方面：招金黄金涨4.83%，山金国际、赤峰黄金、晓程科技以及湖南白银等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【山东黄金：前三季度净利润同比增长92% 受益于黄金价格上涨和销售量增加】 山东黄金10月29日公告称，第三季度营收为270.17亿元，同比增长27.25%；净利润为11.48亿元，同比增长68.24%。前三季度营收为837.83亿元，同比增长25.04%；净利润为39.56亿元，同比增长91.51%。业绩增长主要原因是公司统筹优化生产布局，强化核心技术攻关，提升运营效能，实现生产效率与资源利用率、项目建设速度的协同提升，同时受益于黄金价格上涨和销售量增加。 【韩国央行时隔多年考虑中长期增持黄金储备】 央行储备管理集团的储备投资部主管Heung-Soon Jung表示，韩国央行计划从中长期角度考虑增持黄金。Jung周二在京都出席由伦敦金银市场协会和伦敦铂钯市场主办的活动上表示，韩国央行上一次增持黄金储备是在2013年。此番言论提供了洞察各国央行对黄金储备态度的罕见视角。尽管近年来央行购买黄金已成为推动金价上涨的重要因素，但各国央行官员很少公开谈论黄金市场。Jung表示，韩国央行将密切关注市场动态，以决定购买黄金的时机和规模。他还补充道，任何决定都将基于央行国际储备的演变情况，以及黄金和韩元的走势。 【赤峰黄金：第三季度净利润同比增长141% 充分受益于黄金价格较大幅度上涨】 10月24日，赤峰黄金公告称，第三季度营收为33.72亿元，同比增长66.39%；净利润为9.51亿元，同比增长140.98%。前三季度营收为86.44亿元，同比增长38.91%；净利润为20.58亿元，同比增长86.21%。主要原因是公司强化生产组织与运营管理，矿产金产量整体保持平稳，充分受益于黄 金 价 格较大幅度上涨。 下游谨慎观望刚需采购为主 市场成交整体偏淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，10月29日，SMM1#白银上午出厂参考均价为11272元/千克，均价较前一交易日涨109元/千克，涨幅为0.98%。据SMM了解，今日银价小幅上涨，市场报价差异较大，高升水成交寡淡。日内TD-沪银主力2512合约基差约20元/千克，上海地区银锭持货商对TD升水维持35-40元/千克报价或对沪期银2512合约升水20元/千克，但成交相对偏淡，另有部分贸易商对TD升水20-30元/千克抛售。现货市场报价混乱、差异较大，下游谨慎观望刚需采购为主，市场成交整体偏淡。 各方声音 多家机构对贵金属的后市的看法如下： 伦敦金银市场协会会议调查称，金价一年后料将升至每盎司4980.3美元，银价一年后料升至每盎司59.1美元。 专注于贵金属和关键材料的资产管理公司Sprott Inc.的高级管理合伙人Ryan McIntyre最新表示，价格回调是不可避免的，但黄金“仍然处于长期增长的有利地位”。他指出，全球信任水平持续下降，推动了对独立于其他资产和机构的资产的需求。他进一步解释称，许多西方经济体不稳定的财政前景，尤其是美国，由于其高赤字和巨额联邦债务，也可能“在主权风险上升的中长期内支撑黄金”。（财联社） 黄金虽在本周初承压下行，但汇丰银行认为这只是贵金属的短暂回调。该机构预计金价涨势将延续至新一年，并在2026年上半年达到峰值。汇丰表示，若美联储降息幅度低于预期，可能放缓金价涨势，但美元整体疲软态势应能支撑贵金属价格直至2026年初。该行预计，今年剩余时间金价将在3700至4050美元区间波动，年底目标价为3950美元。明年金价预计将在3600至4400美元区间波动，2026年上半年将迎来峰值并突破4400美元关口。该行对2026年底金价的预测为3800美元。 Money Metals Exchange总裁兼首席执行官Stefan Gleason也表示，尽管通胀数据仍居高不下，但预期的降息将维持“支持黄金”的论调。较低的利率可能对无利息收益的黄金有利。 道富投资管理公司（State Street Investment Management）黄金/金属策略全球主管Aakash Doshi也认为，金价近期跌势是“暂时的”，可能在3,600 - 3,650美元附近触底。Doshi预计美联储将在今年年底前再次降息，“并可能在2026年略有降息”，这应该会增强黄金的吸引力。“与此同时，大多数支撑黄金的结构性因素——全球财政债务负担、央行购买、政策不确定性以及美国股票/债券相关性的上升，对于左尾对冲（抵御巨额损失）和像黄金这样的多元化资产来说，仍然完好无损。”他说。Doshi认为，金价上涨至每盎司5000美元的可能性要大于回落至每盎司3000美元的可能性。（财联社） 花旗银行下调黄金和白银的短期价格目标，将0至3个月黄金价格预测从每盎司4000美元下调至3800美元，白银价格预测从每盎司55美元下调至42美元，理由是全球市场环境发生变化。 凯投宏观下调黄金价格预期，预计到2026年底黄金价格将跌至每盎司3,500美元。 华泰证券指出，10月21日晚国际金价创12年来最大单日跌幅5.3%，背后核心原因是多要素推动避险情绪大幅回落。但全球秩序重构期，黄金仍是最合适的避险资产。我们认为短期下跌不影响黄金长期逻辑，回调反而提供加仓机会，企稳后建议重新关注。22日当天典型黄金公司股价跌幅反而好于金价本身，说明市场对黄金相关资产的长期配置价值的共识未发生改变。金价仍处长期上行区间，多数黄金公司26年仍有望实现量价齐升，当前估值水平已逐渐具有增配价值，建议逢低买入，推荐兼具成长性及资源优势的龙头标的。 摩根大通预计黄金价格将在2026年第四季度达到每盎司5,055美元，预计将在2028年之前达到6000美元。 高盛维持黄金2026年底达到每盎司4900美元的预测。高盛表示，由于市场对黄金作为战略投资组合多元化工具的兴趣日益增长，我们仍然认为到2026年底，金价突破4900美元预测目标的风险正在上升。 推荐阅读： 》银价小幅补涨 现货市场成交偏淡【SMM日评】 》金价跳水是好事？专家齐呼：或是逢低买入良机！ 》金价失守3900美元后市如何？业内预测：一年内剑指5000美元 》金价暴涨暴跌后 有央行开始考虑卖黄金了……

自西方国家冻结俄罗斯巨额外汇储备以来，印度明显加快了黄金回流步伐。据悉，印度央行目前将超过65%的黄金储备存放在国内，较四年前的比例几乎翻倍。 当地时间周二，印度央行发布的半年度外汇储备报告显示，在截至9月的上半财年内，该央行又将约64吨黄金运回国内。伴随国际金价走高，9月底黄金在印度外汇储备中的比重升至13.92%，高于3月底的11.70%。 按照惯例，印度央行会将部分黄金存放在英国央行及国际清算银行(BIS)等海外机构。 数据显示，印度央行共持有880吨黄金，其中576吨存放于国内(占比65%)，该比例创下历史新高。相比之下，2022年9月，国内存放比例仅约为38%。 印度央行并未说明此次调整的具体原因，但市场人士普遍解读为“俄罗斯外储被冻结”后的防御性布局。2022年俄乌冲突爆发后，美欧联手冻结俄央行约3000亿美元外储，触发多国对“海外资产安全”的再评估。 过去四年，印度累计已运回近280吨黄金。印度财政部长尼尔玛拉·西塔拉曼上个月表示，央行正在作出“非常审慎的决定”，以实现外汇储备多元化，而黄金是其中关键一环。 除了黄金回流之外，印度央行同时也是全球主要黄金买家之一，其致力于降低对美元及相关资产的依赖。近年来，印度央行持续削减其美债持有量，早在特朗普政府对其祭出50%惩罚性关税前就已持续下降。 截至10月17日，印度外汇储备总额达7023亿美元，位居全球第四，足以覆盖超过11个月的进口需求，为亚洲最具缓冲能力的新兴市场之一。 全球黄金回流趋势愈发明显 分析人士表示，在地缘冲突频发、金融制裁武器化的时代，全球各国如今愈发谨慎对待将主权资产存放海外的做法。 资产管理公司Pinetree Macro的创始人Ritesh Jain表示：“在当下这个国际法被无视、G7国家公然冻结他国外汇储备的世界里，印度央行理应加快将黄金运回国内的步伐。” 他补充说：“事实上，我们感到惊讶的是，仍有大量黄金存放在海外。我的看法很明确，在这个充满不确定性的新时代，如果黄金不在你的掌控之中，那它就不能真正算作你的黄金。” 此外，塞尔维亚央行也在7月份宣布，将把其全部黄金储备运回国内，成为首个将全部黄金储备存于本国境内的东欧国家。该国央行官员表示：“通过将黄金运回国内，塞尔维亚央行希望在危机和不确定时期，提高黄金储备的可及性与安全性。” 塞尔维亚央行声称，他们在决定黄金回流前仔细权衡了利弊：黄金若存放在伦敦或纽约等市场中心，更便于出售或借贷，但最终决定认为“黄金在国内保管的安全性远高于交易便利性”。 外界普遍猜测，其他央行也已经悄然将黄金撤出纽约，但由于纽约联储缺乏透明度，具体情况难以核实。 世界黄金协会(WGC)的调查报告最近显示，在美国及西方国家冻结俄罗斯外汇储备之后，“相当比例”的央行表达了对潜在制裁的担忧。WGC指出，68%的受访央行计划将黄金储备留在本国境内，而2020年这一比例仅为50%。

在一顿“高歌猛进”之后，国际金价近日开启了“大跳水模式”，并在周一失守4000美元大关。不过一些专家对此不以为意，并预计随着美联储本周即将进行第二次降息，当前的回调可能是“逢低买入”的良机。 专注于贵金属和关键材料的资产管理公司Sprott Inc.的高级管理合伙人Ryan McIntyre最新表示， 价格回调是不可避免的，但黄金“仍然处于长期增长的有利地位”。 他指出，全球信任水平持续下降，推动了对独立于其他资产和机构的资产的需求。 他进一步解释称，许多西方经济体不稳定的财政前景，尤其是美国，由于其高赤字和巨额联邦债务，也可能“在主权风险上升的中长期内支撑黄金”。 周二，COMEX黄金期货收跌1.28%，报3968.10美元/盎司，连续第三个交易日下跌。自10月20日收于创纪录的4,359.40美元以来，金价已下跌近9%。但道琼斯市场数据的数据显示，本月迄今金价仍上涨了近3%，今年迄今已累计上涨近51%。 道富投资管理公司（State Street Investment Management）黄金/金属策略全球主管Aakash Doshi也认为，金价近期跌势是“暂时的”，可能在3,600 - 3,650美元附近触底。 Doshi预计 美联储将在今年年底前再次降息，“并可能在2026年略有降息”，这应该会增强黄金的吸引力。 “与此同时，大多数支撑黄金的结构性因素——全球财政债务负担、央行购买、政策不确定性以及美国股票/债券相关性的上升，对于左尾对冲（抵御巨额损失）和像黄金这样的多元化资产来说，仍然完好无损。”他说。 Doshi认为， 金价上涨至每盎司5000美元的可能性要大于回落至每盎司3000美元的可能性。 “在全球范围内，尤其是在西方，我认为这是一种配置不足的流动性另类资产。”他补充道。 Money Metals Exchange总裁兼首席执行官Stefan Gleason也表示，尽管通胀数据仍居高不下，但 预期的降息将维持“支持黄金”的论调。较低的利率可能对无利息收益的黄金有利。 “世界认识到，美元的风险敞口仍然过高，而黄金的风险敞口仍然不足。因此，我们预计，在经历了最近的泡沫之后，以所有法定货币计价的黄金价格将继续上涨。”他说。 以史为鉴，美联储上一次宣布降息是在9月17日。当时美联储将联邦基金利率下调了25个基点，至4%至4.25%的区间，这是2025年以来的首次降息。虽然在这一决定宣布之后的第二天，黄金价格收低，但随后的几天基本都在上涨，并在10月20日攀升至创纪录的4398美元，创下盘中新高。 对于配置不足且没有敞口的投资者，McIntyre建议他们随着时间的推移逐步建立黄金头寸。这种方法有助于避免市场择时，因为“我们将黄金视为一种长期战略投资。” 他建议投资者将其投资组合的10%配置为实物黄金作为战略持有，并“定期审查和重新平衡其配置，以确保其不会大幅偏离目标水平。”更广泛地说，一些策略师建议，包括实物金条和交易所交易基金（ETF）在内的黄金持有量应占投资组合的5%至20%。

周二，参加伦敦金银市场协会（LBMA）在日本京都召开的年度会议的代表们预测， 未来12个月，金价预计将达到每盎司4980美元，较当前水平高出逾25% 。 这是伦敦金银市场协会在其年度调查中收集的结果，并在会议上向与会代表们展示。 过去数月，政治紧张局势、美国关税的不确定性，以及对错失上涨机会的担忧，推动金价不断攀高，现货金在10月20日升至每盎司4381美元的历史高位。 然而，自上周以来，黄金市场遭遇了一波猛烈的抛售，金价大幅回调。本周，金价延续了上周的跌势，继周一失守4000美元关口后，周二盘中进一步失守3900美元关口。 尽管如此，今年迄今为止，金价仍累计上涨逾50%，有望创下1979年以来的最大年度涨幅。周三亚盘，现货黄金徘徊在3970美元上方。 调查还显示， 40%的LBMA代表们预计，到2026年，黄金将成为贵金属领域表现最佳的资产 。 尽管金价近几日遭遇大幅抛售，但华尔街分析师普遍将此视为“健康的调整”以及布局良机。美国银行、法国兴业银行、汇丰等多家知名银行的分析师，均将明年的金价目标定到每盎司5000美元。 就在上述调查出炉之际，全球又有两家央行考虑加入黄金购买潮：韩国央行时隔12年考虑重启黄金购买；马达加斯加央行行长日前表示，马达加斯加的黄金储备存在从目前的1吨增至4吨的空间。 过去三年，各国央行的黄金需求增长了1000多吨。然而，分析师指出，大部分购买量集中在少数几家央行。随着更多央行加入购金潮，分析师预计，央行需求将在长期内支撑金价。 其它贵金属 此外，参加LBMA会议的全球代表们预测，银价一年内有望从周二的每盎司46美元左右跃升至59美元。 由于投资需求强劲、伦敦现货市场供应紧张以及印度购买量增加，银价在10月17日创下54.5美元的历史新高，今年迄今上涨了62%，为2010年以来的最大涨幅。 LBMA代表们还预计，铂金价格将从目前的每盎司1544美元攀升至1816美元，钯金价格将从每盎司1364美元左右升至1709美元。 今年以来，由于供应紧张以及对美国关税的担忧，铂金和钯金分别上涨了76%和54%。

周四凌晨02:00，美联储FOMC将公布利率决议。30分钟后，美联储主席鲍威尔将在02:30召开货币政策新闻发布会。 市场认为，联邦公开市场委员会（FOMC）在此次会议上批准 再次降息25个基点的可能性接近100%。 目前隔夜贷款基准利率区间为4%至4.25%。 对美联储来说，政策会议时宣布降息将是容易处理的部分，困难的是处理好其他细节问题，这些问题近来给美联储的政策制定带来了巨大挑战。 政策制定者可能还会讨论以下问题： 未来的降息路径、缺乏经济数据带来的挑战以及结束缩减资产负债表计划的时间表。 美联储的资产负债表上大多是美债和抵押贷款支持证券。所有这些讨论都将突显出 美联储内部对货币政策未来走向的分歧越来越大。 内部分歧 耶鲁大学教授、美联储前货币事务主管比尔·英格利希（Bill English）说：“他们正处于政策周期的关键时刻，一些人认为美联储可能要降息，但还没准备好再次降息；另一些人则认为尽管存在风险，但现在应该采取更多行动。 他们之间存在真正的分歧。 ” 从近期的声明和华尔街的普遍情绪来看，新上任的美联储理事 米兰可能会支持更大幅度的降息 ，就像他在9月份FOMC会议上所做的那样。 与此同时，克利夫兰联储主席哈玛克、达拉斯联储主席洛根和圣路易斯联储主席施密德已表示不愿进一步降息 ，不过目前尚不清楚他们是否会在本周的会议上投票反对降息。在上个月11比1的委员会投票中，只有米兰一人持反对意见，他当时希望降息50个基点。 美联储主席鲍威尔将试图弥合分歧 ，他在最近的一次演讲中表达了对劳动力市场状况的担忧，暗示将在10月份降息。投资者将期待这位将于2026年5月卸任的美联储主席就普遍情绪提供指引。 英格利希说：“我预计他（鲍威尔）会采取中间立场，不一定透露他对12月政策会议的态度， 我认为他不想被12月降息束缚住手脚。 但另一方面，他似乎确实对劳动力市场和实体经济活动的展望感到担忧， 所以他不想给人留下鹰派的印象。 ” 就业形势 官员们倾向于降息的一个主要原因是对劳动力市场的担忧。尽管缺乏数据，但有明显迹象表明， 通胀正在放缓。 尽管联邦政府停摆，但从各州仍在提交的失业申请来看， 裁员似乎并没有加速。 威尔明顿信托公司首席经济学家卢克·蒂利（Luke Tilley）说，事实上， 对就业形势的担忧可能会让美联储将降息持续到2026年。 蒂利说：“我们预计美联储将在周四降息25个基点，然后在12月、明年1月、3月和4月再次降息， 然后这将使利率降至我们所说的中性区间，即2.75%至3%。 ” 美联储官员在9月份通过“点阵图”表示， 他们要到2027年才能达到所谓的“中性”利率，即使到那时，这一利率也将比蒂利预计的高出25个基点。 然而，他认为美联储将别无选择，只能对劳动力市场疲软作出反应，尤其是这给今年下半年出人意料的经济增长带来了挑战。 尽管通胀率远高于美联储2%的目标，但对就业形势的担忧已经吸引了美联储更多的注意力。美国劳工统计局上周报告称，9月份消费者价格指数衡量的年通胀率停留在3%。这是美国政府停摆期间发布的唯一官方数据。 缺乏数据 除了消费者价格指数报告，美联储官员还面临美国政府停摆导致的数据短缺的额外挑战。蒂利说：“当你无法获得关于至少一个目标的数据时，就很难制定实现两个目标的政策。“他指的是美联储实现就业最大化和维持物价稳定的双重职责，以及由于美国政府停摆而缺乏9月份的非农就业报告。 蒂利说：“我预计，这将意味着未来道路上的不确定性增加， 他们必须准备好转向并维持利率不变，如果有必要的话，或者在最终获得数据时加快降息速度。 ” 资产负债表 最后，市场将寻求更明确的答案：美联储何时将停止缩减其6.6万亿美元的资产负债表，其中大部分是美债和抵押贷款支持证券。这一名为量化紧缩的过程需要允许到期证券的收益流出，而不是像往常一样进行再投资。 鲍威尔在最近的一次演讲中表示，美联储停止量化紧缩的时间越来越近。尽管金融状况基本上仍保持稳健，但最近出现了一些短期市场收紧的小迹象。随着美联储的隔夜融资工具几乎耗尽， 官员们可能在本周发出量化紧缩计划进入最后阶段的信号。 市场评论人士对美联储是否会宣布实际结束该计划，以及暗示未来停止该计划的时间存在分歧。 蒂利说：“有迹象表明，他们的准备金正接近最低水平，实际上出现了一些流动性紧张。因此，我预计届时会发布一项声明，如果不是采取行动的话。” 黄金技术分析 Fxstreet分析师Haresh Menghani表示，金价昨日收盘跌破8-10月上涨行情的38.2%斐波那契回撤位，这可能为黄金空头提供新的催化剂。此外，日线图上的震荡指标刚刚开始获得下行动能，支持金价延续过去一周左右的近期回调走势。不过， 若金价持续回升至4000美元心理关口上方，可能引发空头回补行情，推动金价上探4058-4060美元的中间阻力，并进一步挑战4100美元整数关口。 下行方面， 亚洲时段低点（约3917-3916美元区间）、3900美元关口以及隔夜波动低点3886美元区域或将成为近期支撑。 若跌破这些支撑，后续需关注50%斐波那契回撤位（3844-3843美元区域），失守该水平后金价可能进一步下探3800美元整数关口。下跌轨迹或将延续至3765-3760美元的中间支撑区域，最终可能指向3720-3715美元区间（即61.8%斐波那契回撤位）。