隔夜股市 美东时间周一，美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨0.11%，标普500指数涨0.47%，纳斯达克综合指数涨0.94%。标普500指数、纳指创收盘新高。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.87%。理想汽车涨超6%，哔哩哔哩涨超5%，蔚来涨超4%，小鹏汽车涨超2%，阿里巴巴、拼多多、网易涨超1%。 欧洲斯托克50指数涨0.94%，英国富时100指数跌0.07%，法国CAC40指数涨0.92%，德国DAX30指数涨0.21%。 商品市场 WTI 10月原油期货收涨0.97%报63.3美元/桶；布伦特11月原油期货收涨0.67%报67.44美元/桶。 COMEX黄金期货涨0.9%，报3719美元/盎司；COMEX白银期货涨0.84%，报43.19美元/盎司。 市场消息 【委内瑞拉内政部长：委美关系已经破裂】 据央视新闻报道，委内瑞拉内政、司法与和平部部长迪奥斯达多·卡韦略当地时间15日在新闻发布会上表示，委内瑞拉与美国的关系早已破裂，并非近期才如此，奥巴马时期就曾将委内瑞拉列为“迫在眉睫的威胁”。他指出，美国一边针对委内瑞拉人民，一边庇护那些向委输送爆炸物的敌人，在此情况下，委无法与任何国家建立正常关系。卡韦略强调，委内瑞拉依靠自身力量实现发展，绝不依附美国，“这种行径无法阻挡我们，我们将继续全力守护祖国，这正是我们持续开展大量演习训练和实践演练的根本原因。” 【中美就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识】 据新华社报道，中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢15日傍晚表示，中美双方就以合作方式妥善解决TikTok问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架共识。当地时间9月14日至15日，中美双方经贸团队在西班牙马德里举行会谈。李成钢在会谈结束后中方代表团举行的新闻发布会上说，过去两天，中美双方积极落实两国元首通话重要共识，充分发挥中美经贸磋商机制作用，在相互尊重、平等协商的基础上，就TikTok等双方关注的经贸问题进行了坦诚、深入、建设性的沟通。 【国际原子能机构大会呼吁维护全球核不扩散体系】 据央视新闻报道，国际原子能机构第69届大会15日在奥地利维也纳举行。大会呼吁和平利用核能、核技术，共同维护全球核不扩散体系。国际原子能机构总干事格罗西在开幕致辞中说，当前，在贫富差距日益扩大的背景下，恐怖主义、多重军事冲突以及对核规范的侵蚀等正在发生，本次大会正是在这样一个关键时刻召开。格罗西说，他已向联合国安理会表示，全球核不扩散体系正面临巨大压力，需要保护这一体系。 【乌克兰政府批准2026年国家预算草案】 乌克兰总理斯维里坚科当地时间9月15日称，乌政府已批准2026年国家预算草案，将提交议会审议，预算的首要任务为国防安全和社会稳定。草案显示，2026年预算总支出为4.8万亿格里夫纳（较2025年增4150亿），预算收入2.826万亿格里夫纳（较2025年增4468亿，增幅18.8%），外部融资需求将达2.79万亿格里夫纳。国防支出达2.8万亿格里夫纳，占GDP的27.2%，用于军人待遇、防空建设及自主武器研发生产。此外，教育、科研、医疗等社会领域预算均有增加，并安排179亿格里夫纳用于退伍军人政策。预算还涵盖农业、文化等领域以助经济发展和国家重建。 【新兴市场ETF连续第五周资金流入 中国吸金规模稳居首位】 上周投资者继续买入新兴市场股票和债券交易所交易基金（ETF），资金连续第五周流入此类ETF。数据显示，截至9月12日当周，投资于发展中国家及特定国家的美国上市新兴市场ETF资金流入合计21.7亿美元，而前一周流入10.2亿美元。今年迄今为止，流入资金总额为198亿美元。股票ETF流入14.5亿美元；债券ETF流入7.163亿美元；总资产从4,223亿美元增至4,375亿美元。MSCI新兴市场指数上周涨3.9%，报1325.73点，为2021年7月22日以来最高。分市场看，中国资金流入规模最大，为6.539亿美元，以iShares Core MSCI Emerging Markets为首。阿根廷资金流出最大，为699万美元。 【特朗普呼吁取消季度财报制度】 当地时间周一，美国总统特朗普表示，美国企业或公司不应再被强制要求每季度披露一次财报。且他主张改为每半年披露一次业绩，这一想法早在他第一任期内就曾提出，近期再度引发关注。特朗普当天在社交媒体平台Truth Social上发文称：“在获得美国证券交易委员会(SEC)批准的前提下，公司和企业今后不应再被强制要求发布季度财报，改为半年报将节省成本，并让管理层能更专注于公司经营。”

北京时间周二凌晨，随着国际经济、地缘环境均呈现有利于推动美联储降息的状态，交易员们加大了对黄金和大宗商品的押注。 截至发稿， 伦敦现货黄金日内涨近40美元，历史首次站上3680美元/盎司 ；COMEX黄金也拉涨近1%， 创出3720美元/盎司的历史新高 。 大宗商品也普遍上涨，其中伦铜也突破10190美元/吨，不仅超越年内3月的前高，也是 去年6月以来的新高 。 总的来说，交易员们正在为本周美联储降息做准备——不仅是迎接2025年首次降息，也在押注后面数次会议将出现一连串的降息。 掉期交易已经定价美联储年内还会有一次降息，同时出现第三次降息的可能性也很大 。这种预期推高美股、压低美债收益率和美元，同时也使得金条作为价值储存工具更具吸引力。本周这场“赌局”的关键点，就是美联储是否会挑战目前的市场共识。 今年以来，受到地缘政治动荡、特朗普贸易政策，以及各国央行的持续买入，黄金的累计涨幅已经超过40%，并在近期突破经通胀调整后的历史价值前高。除此之外，美联储也在承受特朗普的降息施压，包括试图罢免理事丽莎·库克。 不生息的黄金被普遍视作不确定性时期的避险资产，在低利率环境下往往表现良好。高盛此前分析称， 若私营部门持有的美国国债有1%流入黄金，金价就有可能被推高至5000美元/盎司。 根据最新消息，美国当地时间周一晚间（北京时间周二清晨），美国参议院会对特朗普提名经济顾问米兰去美联储理事会短期兼职一事进行投票。若能获得通过，他将列席周二开始的美联储公开市场委员会会议，并在“点阵图”上传递“白宫声音”——毫无疑问一定是大幅降息的曲线。 与此同时，较低的利率通常通过提振需求和削弱美元来支撑铜等大宗商品。 虽然绿色转型的主题今年以来有些疲软，但铜也搭上了人工智能和军工两大强势主题。 建造、供电并为AI数据中心散热需要大量的铜，子弹弹壳、战斗机、导弹系统及其他武器所需的铜也在增加。 美国政府也表示，铜是美国国防部使用量第二多的材料，希望能够增加国内产量。 对于铜等基础金属需求持续上升的押注，也在近期促成了矿业界十多年来最大的一笔交易——英美资源与泰克资源拟议的530亿美元合并案。两家公司合并后预期将跻身全球前5大铜生产商，主要资产分布在智利、秘鲁和加拿大。

一位欧洲顶级策略师预计，在经济“明显疲软”的背景下，贵金属及其生产公司将迎来爆炸性增长。 具体而言，法国巴黎富通银行（BNP Paribas Fortis）首席战略官Philippe Gijsels预计， 未来三到六个月内，金价将达到每盎司4,000美元，而白银价格将达到每盎司50美元。 他还认为，美国经济迅速走软将迫使美联储采取激进行动。 美经济“令人震惊的现实考验” 在他发表上述言论之际，美国劳工部上周发布了一份令人震惊的年度就业修正报告。报告显示，截至3月的12个月内，美国经济中的就业岗位总数可能比之前的估计少91.1万个，这表明在特朗普对进口产品大范围加征关税之前，美国就业增长已经停滞。 数据修正意味着非农就业岗位平均每月增加约7.1万个，而不是14.7万个。这是有记录以来最大的修正。 Gijsels在接受采访时说道：“就业市场显然比大多数人想象的要弱”，他认为数据证实了美国经济正在显著放缓。就连摩根大通首席执行官杰米•戴蒙也直言不讳地表示：“经济正在走弱。” 对Gijsels来说，这意味着美联储将被迫采取比降息更激进的行动。当被问及美联储是否会重启量化宽松或实施收益率曲线控制时，他也直言不讳地说：“这正是他们将要做。到了紧要关头，他们就会去那里……这将推高它们（实物资产）的价格。” 欧洲危机 在美国经济出现不确定性之际，欧洲的政治基础正在瓦解。 欧盟第二大经济体法国政府在总理弗朗索瓦·贝鲁被迫辞职后，一夜之间正式垮台。2024年以来法国已历经4位总理，贝鲁辞职后，总统马克龙于9月9日任命国防部长勒科尔尼为新总理。当财政危机叠加政治危机，法国已然一副“病人”模样。 Gijsels指出，这是一个制度衰败的时代，政府无法解决赤字问题。法国的危机是由于试图通过一项预算来控制债务而引发的，据报道，法国的债务正以每秒5000欧元的速度增长。 “中央政府变得越来越小。极端主义政党获胜……而且中央政府无法采取必要的措施来解决所有的赤字问题。他补充说。 储蓄警告 Gijsels认为，这种政治现实让各国政府在管理债务方面只有一个政治上可行的选择。 “最简单的方法……正逐渐让通货膨胀率保持在3%或4%的水平。”他向所有持有现金储蓄的人发出了直接且可量化的警告： “如果你有现金……就算通货膨胀率只有4%，如果连续10年什么都不做，你也肯定会失去50%的购买力。” 他的结论是，这一时期将是大规模的财富转移。 “这绝对是一个重要的时刻……财富会失去，财富会创造。”他补充说。 贵金属的“春天” 在这种环境下，Gijsels看到了贵金属及其生产公司的爆炸性增长。由于金价处于每盎司3650美元左右的历史高位，他表示， 由于白银的相对低估，以及作为货币和工业金属的双重角色，他“甚至更喜欢白银”，而不是黄金。 他认为，在白银突破每盎司近50美元的历史高位后，“通往100美元的道路是自由的”。 “如果一种大宗商品出现短缺，就像白银一样，那不会是10%、20%或30%，而是3、4、5、6倍。”他强调了此举的潜在规模。 Gijsels表示，采矿业才刚刚开始做出反应。他指出，英美资源集团（Anglo American）和泰克资源公司（Teck Resources）合并的爆炸性消息表明，他一年前预测的并购周期现在正在进行。这两家企业合并的交易价值530亿美元，将缔造一家新的重量级铜企。他说，以目前的金属价格来看，主要矿商“只是在印钱”。

面对国际金价的迅猛涨势，华尔街投行集体上调金价预期，最新的调整来自瑞银。 瑞银周五将黄金2025年底目标价上调300美元至3800美元/盎司，并将2026年年中目标价上调200美元至3900美元，理由是美联储预计将放松货币政策，与降息相关的美元走软以及地缘政治风险。 该行还调整了其对全球黄金交易所交易基金（ETF）持仓量的预测，预计到2025年底，黄金ETF持仓量将超过3900吨，接近2020年10月创下的3915吨的纪录。 “我们对黄金维持‘具吸引力’的看法，并在我们的全球资产配置中继续做多黄金。此外，我们的分析显示，将中等个位数占比的资金配置到黄金上是最优选择。” 瑞银在一份报告中表示。 该行强调，地缘政治担忧、美国政府与美联储之间的政策分歧，以及美国总统特朗普倾向于降息的立场，是黄金吸引力提升的关键因素。 瑞银预计，今年各国央行的黄金购买量将保持在900-950吨左右的强劲水平，或略低于去年略高于1000吨的接近历史纪录的购买量。 瑞银还指出， 金价面临的关键风险在于：美联储因通胀意外上行而被迫加息 。 在经济和地缘政治不确定时期，被视为避险资产的黄金通常会受益，且该无息资产还以在低利率环境下表现良好而闻名。 本周二，现货黄金触及每盎司3673.95美元的纪录高点，目前徘徊在3643美元左右，今年迄今已累计上涨逾39%。 华尔街集体“撕报告” 黄金近期迭创新高，在此背景下， 仅本周以来，就有多家国际投行上调了金价预期 。 在周四的报告中，高盛将长期黄金价格预测（2029年及之后）上调至每盎司3300美元，此前的预测为每盎司2850美元。 高盛表示，其全球大宗商品团队“仍看好黄金”，并指出到2026年中，黄金价格有望升至4000美元/盎司，极端情况不排除逼近5000美元关卡。 周三，澳新银行将现货黄金年底目标价上调至每盎司3800美元，并预计受强劲实物投资需求支撑，金价将于明年6月前触及4000美元附近峰值。 此外，在市场押注美联储下周降息板上钉钉的背景下，摩根士丹利预计金价进一步上涨。该行日前预测，2025年黄金价格仍有约5%的上涨空间，预计到年底，这一贵金属价格将突破每盎司3800美元。

SMM9月12日讯： 美国上周初请失业金人数超预期、近期美国大小非农等数据不及预期等，提振了美联储九月降息预期，降息预期升温提振贵金属的市场表现；美元指数近期走弱，目前徘徊在97.6附近；中东以及俄乌冲突再度升级等使得市场避险需求增加以及全球央行加速去美元化等均给予贵金属价格以支撑，截至9月12日19:31分，COMEX黄金涨0.38%，报3687.5美元/盎司；COMEX白银涨1.58%，报42.815美元/盎司，盘中刷新自2011年9月以来的新高至43.04美元/盎司；沪金主连涨0.1%，报834.22元/克；沪银主连涨2.36%，报10035元/千克，盘中刷新上市以来的历史新高至10065元/千克；白银T+D涨2.69%，报100034元/千克，盘中刷新上市以来的历史新高至10048元/千克。 股市方面：贵金属板块9月12日出现上涨，截至9月12日收盘，贵金属板块涨1.59%，个股方面：湖南白银涨停，晓程科技、中金黄金、湖南黄金及四川黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【美国CPI通胀较前月走高 但不会阻止美联储下周降息】 当地时间周四（9月11日），美国劳工统计局最新公布的数据显示，8月整体通胀较前月相比有所上升。数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%；同比涨幅录得2.9%，与预期一致，较7月加速了0.2个百分点。剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，均与上月涨幅和市场预期一致。分析认为，CPI报告显示美国通胀仍持续存在，特朗普的全球关税正在影响部分商品的价格，而服务成本的持续上涨可能会对整体通胀构成更持久的压力。Pimco分析师表示，美国通胀方面整体符合预期，但更令人担忧的是初请失业金人数的大幅上升，接下来可能会出现更多裁员，或让美联储非常担忧。与CPI同时公布的美国上周首次申领失业金人数升至26.3万人为2021年10月以来的最高水平，较前一周增加了2.7万人，市场原本的预期是23.5万人。结合上周五公布的只有2.2万人的美国非农就业增幅，初请失业金数据进一步确认了近期美国劳动力市场疲软趋势。分析师Enda Curran表示，初请失业金人数跃升至近四年来的最高水平，这表明在招聘急剧放缓的情况下，裁员活动可能正在增加。芝商所“美联储观察”工具显示，市场目前预计，下周降息25个基点的概率超过90%——另外不到10%的概率是预期会降息50个基点。 》点击查看详情 【年度非农岗位下修近百万，美联储还敢说“就业稳固”吗？】 美国劳工统计局在最新的报告中大幅下调了非农就业岗位的增幅，且调整幅度超出市场平均预期，这表明在特朗普关税实施前，就业增长就已经出现停滞迹象。美国劳工统计局的初步调整数据显示，在截至今年3月底的12个月里， 美国经济实际新增的非农就业岗位较之前公布的数字少了91.1万个，平均每个月减少近7.6万个。 在数据公布前，经济学家们预计，下调幅度位于40万个至100万个之间。纵向对比来看，91.1万至少是最近10年最大的降幅，其占比达0.6%——过去十年的调整比例约为0.2%。美国劳工部长Lori Chavez-DeRemer最新表示，数据修正为质疑劳工统计局数据提供了更多理由，该部门将继续致力于推进劳工统计局的数据方法现代化。上月，美国总统特朗普以“操控就业数据”为名解雇劳工统计局局长，更是把美国经济数据是否被粉饰的问题摆上了台面。值得一提的是，本次被下调的是 今年3月底之前的数据 ，因此尚没有受到“对等关税”的影响。自特朗普上任以来， 美联储常以“就业尚且稳固”为由拒绝下调政策利率。 上周五公布的报告显示，美国8月非农就业岗位仅增加2.2万个，增长几近停滞；6月时更是录得减少1.3万个，四年半以来首次出现“负增长”。（财联社） 》点击查看详情 【西部黄金上半年净利同比增131.94%】 西部黄金发布2025年半年度业绩报告,该公司上半年实现营业收入50.3亿元，同比增长69.01%；归母净利润1.54亿元，同比增长131.94%；扣非净利润1.84亿元，同比增长109.97%。西部黄金表示，业绩增长原因主要源于黄金产品销售价格及销量同比上升，自有矿山黄金产量增加，叠加锰产业链业务稳步推进，共同推动营收与利润规模扩大。2025年上半年，西部黄金累计生产黄金5.9吨（含金精矿、焙砂金属量），其中标准金产量达5.57吨，完成年度计划的60.24%，较上年同期的4.54吨增长30%。 【山东黄金：上半年净利润增长102.98%】 山东黄金8月27日晚间发布2025年半年报显示：上半年，公司上半年实现营业收入567.66亿元，同比增长24.01%；归属于上市公司股东的净利润达28.08亿元，同比大幅增长102.98%，业绩表现亮眼。公司同时宣布中期分红计划，拟每10股派发现金红利1.8元（含税），合计派发约8.05亿元。 【中金黄金上半年净利润增长54.64%】 中金黄金发布的半年报显示，公司上半年实现营业收入350.67亿元，同比增长22.90%；净利润26.95亿元，同比增长54.64%，扣非净利润29.57亿元，同比增幅76.95%。基本每股收益0.56元/股，同比增长55.56%。 【世界黄金协会：二季度全球黄金需求总量达1249吨同比增长3%】 世界黄金协会7月312日发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高 金 价 环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%。黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比，其中亚洲地区流入量达70吨。上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。（财联社） 【恒邦股份：2025年上半年净利润3.09亿元同比增长3.53%】 8月22日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入430.5亿元，同比增长5.08%；归母净利润3.09亿元，同比增长3.53%。 【招金黄金：上半年净利润4469.46万元同比扭亏】 招金黄金(000506)8月19日晚间披露2025年半年报，公司上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长98.27%；归母净利润4469.46万元，上年同期亏损5493.16万元；基本每股收益0.05元。报告期内，瓦图科拉金矿共生产黄金9399.62盎司，其中，尾矿回收黄金3272.43盎司。 【赤峰黄金：2025年上半年净利润11.07亿元同比增长55.79%】 赤峰黄金8月23日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，同比增长73.98%。 【湖南白银：预计2025年上半年净利同比增长3.23%-46.25%】 湖南白银7月14日晚间披露业绩预告，预计2025年上半年归母净利润6000万元至8500万元，同比增长3.23%-46.25%；扣非净利润预计5000万元至7000万元，同比增长358.91%-542.48%；基本每股收益0.0213元/股-0.0301元/股。 银价再创新高 现货市场多驻足观望 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 在沪银期货和白银T+D均升破万元大关，并刷新了上市以来的新高之后，白银现货价格也随之走高，9月12日，SMM1#白银上午出厂参考均价为9988元/千克，均价较前一交易日上涨200元/千克，涨幅为2.04%。据SMM了解，银价突破历史新高后，现货市场多观望，询盘较少。 各方声音 广州期货研报指出：美国8月CPI同比2.9%，符合预期；CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%；核心CPI同比3.1%，环比0.3%，持平预期及前值。欧央行连续第二次会议按兵不动，认为通胀压力已得到有效遏制，欧元区经济保持稳健态势。美国就业疲软表现或支持美联储本月降息，不过贵金属价格升至高位后也可能有一定的获利回吐调整。降息预期持续，贵金属价格或高位偏强震荡。 五矿期货表示：昨日公布的美国CPI数据仅小幅超过预期，同时美国劳动力市场周度数据大幅走弱，市场对于美联储后续边际宽松的预期抬升，令金银价格具备支撑。美国8月CPI同比值为2.9%，符合预期，高于前值的2.70%。美国8月季调后CPI环比值为0.4%，高于预期的0.30%和前值的0.20%。美国8月未季调核心CPI同比值为3.1%，美国8月季调后核心CPI环比值为0.3%，符合预期及前值。但在劳动力市场方面，美国9月6日当周初请失业金人数为26.3万人，大幅高于预期的23.5万人以及前值的23.6万人，周度失业数据显示美国劳动力市场已经明显走弱。当前美国劳动力市场已经表现疲软，叠加显著缓和的通胀数据，市场预期美联储在本年度剩余议息会议中将存在三次降息操作。在这样的背景下，贵金属板块建议维持逢低做多思路，重点关注白银价格的上涨机会，沪金主力合约参考运行区间809-850元/克，沪银主力合约参考运行区间9526-11000元/千克。 中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。 世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。 (央视财经) 中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券9月4日研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，” Samantha Dart等分析师在一份报告中指出。“相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。 瑞银集团称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。Wayne Gordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。

在隔夜美国8月CPI数据公布后，市场已经押注美联储下周的降息基本板上钉钉。在这一背景下，摩根士丹利预计，美联储宣布降息的消息预计将刺激金价进一步上涨。 央行和机构从未如此看好黄金 今年以来，COMEX期金价格已经累计上涨近39%，银价上涨逾42%。这一涨幅不仅让众多投资者咋舌，也引起了摩根士丹利金属与矿业商品策略师艾米·戈维尔（Amy Gower）的深思。 艾米·戈维尔表示：“黄金不仅仅是一种避险资产，其价格走势还能向投资者揭示全球经济和金融市场的真实状况。” “在充满不确定性的时期，黄金一直是首选资产。但在2025年，其作用正在发生变化。投资者不再仅仅将黄金视为抵御通货膨胀的工具，而是将其视为反映从央行政策到地缘政治风险等方方面面的晴雨表… 当黄金价格变动时，往往意味着潜伏着重大事件的发生 。” 她指出： “首先，各国央行今年还将继续进行大规模购金操作，目前黄金在央行储备中的占比已超过国债，这一比例情况自 1996 年以来首次出现……这充分表明了 央行对黄金长期价值的坚定信心 。 “此外，黄金支持的交易所交易基金（ETF）在 8 月份的流入资金就达到了50亿美元，今年至今的流入资金量创下了除2020年以外的最高纪录，这也表明 机构投资者再次表现出浓厚兴趣 。” 她补充道：“尽管许多主要经济体的通胀率仍高于目标水平，但黄金的吸引力却出人意料地保持稳定…而且投资者认为，央行可能很快就会不得不降低利率，这可能会进一步推高黄金价格。” 美联储降息将引发金价继续上涨 戈维尔表示，摩根士丹利预计到2025年黄金价格还将进一步上涨约5%，这意味着到年底时黄金价格有望达到每盎司3800美元的高位。 她预计，黄金和白银都有望从下周美联储大概率的降息中获益： “我们的经济学家预计，美联储将在9月的会议上降息，这是自2024年12月以来的首次降息。 如果我们回顾从20世纪90年代至今的历史，平均而言，在美联储降息周期开始后的60天内，黄金和白银的价格分别上涨了6%和 4% ，因为降息将使得黄金此这类非收益性资产更有竞争力。” “在美联储降息之后，黄金往往表现更佳，我们仍会倾向于选择黄金而非白银，但对这两种金属的前景我们都持乐观态度。” 金银首饰需求明显走弱 不过，黄金价格前景并非毫无风险。 “有一点需要特别注意，”戈维尔提醒道，“要记住，尽管贵金属，尤其是黄金，在宏观经济不稳定时期通常被视为一种对冲工具和避险资产，但金银饰品在整体贵金属市场中占据很大份额。它占黄金需求的40%，占白银需求的34%。而目前，金银饰品需求的走势如何仍是个未知数。” 她观察到，目前全球市场对金银饰品的需求已经开始出现疲软的迹象。她表示： “ 第二季度的黄金饰品需求是自2020年第三季度以来最糟糕的 ，因为消费者受到了高价格的影响。” 不过，戈维尔提到，摩根士丹利的货币策略师们已经预测美元将进一步走软，对于全球其他市场——比如金银饰品消费大国印度——的消费者来说，这意味着黄金及金银饰品的价格将更加亲民。 “印度对黄金和白银的进口在7月份已经显示出改善的迹象，”她指出，“该国还计划改革其商品及服务税，这可能会在节日和婚礼季来临前释放出购买黄金和白银的购买力。”

随着黄金价格持续走高，高盛在美东时间周四更新了其对2025年黄金股票市场的展望，提高了对金价的长期预期。 高盛还强调称，在澳大利亚和美股市场上，中型和大型黄金矿业公司拥有不错的投资潜力，很有可能股价跑赢黄金商品价格。 高盛上调金价预期 在周四的报告中，高盛将长期黄金价格预测（2029年及之后）上调至每盎司3300美元，此前的预测为每盎司2850美元。 高盛表示，其全球大宗商品团队“仍看好黄金”，并指出到2026年中，黄金价格有望升至4000美元/盎司，极端情况不排除逼近5000美元关卡。 高盛分析师指出，此次预期调整是“在黄金价格和股票持续上涨的势头之后做出的”。截至发稿，COMEX黄金价格约为每盎司3688.40美元，年初至今已经累计上涨近39%。 黄金股有望跑赢大宗商品 在股票偏好方面，高盛表示，对于中型黄金矿产公司——如澳大利亚矿产公司Capricorn Metals Ltd（CMM）、Westgold Resources Ltd（WGX）、美股矿产公司Blue Gold （BGL） 和Pentair PLC（PNR）等来说，风险/回报比仍较为偏向积极，而对于美股上市的大型公司的Northern Star Resources Ltd（NS）来说，其投资风险/回报比表现尤其有利。 分析师还模拟了两种金价走势的情景：一种是金价回调20%至约每盎司2800美元，另一种是金价上涨至每盎司4500美元。 在两种情况下，高盛认为“CMM、NST、PNR 和 BGL股价相对于其同行而言仍相对便宜，而 WGX股价在金价上涨的情况下表现尤其突出。” 高盛进一步强调， 黄金矿产企业的利润率扩张，是该行业股票表现优于黄金本身的关键驱动因素。 “我们仍预计这一黄金股票周期将持续下去，由于利润率扩张， 黄金股有望在2025年底之前继续跑赢大宗商品市场 。”高盛表示。 高盛补充称，这一趋势在过去一年里已使澳大利亚股市上的黄金股市值翻了一番，从约700亿澳元增长至1350亿澳元，而全球主要的黄金生产商的市值则从1350亿美元增长至2700亿美元。

据媒体援引知情人士消息报道，瑞士方面正提议其黄金行业在美国建立一家精炼厂，或在当地扩大加工能力，作为降低美国贸易关税方案的一部分。 今年8月份，美国总统特朗普宣布对瑞士商品加征39%关税，理由是美国对瑞士存在贸易逆差。美国与瑞士的货物贸易逆差主要源于瑞士出口的化工产品、医药产品以及黄金。 自关税生效以来，瑞士政府与私营部门一直在共同努力，寻求降低关税的办法。 值得注意的是，在8月7日，有报道称，美国政府已对重量1公斤和100盎司的进口金条施加关税，这推动黄金期货价格一度刷新历史纪录，也使期货对现货溢价超过100美元。而在特朗普声称不会对黄金征收关税后，金价大幅回落。 据悉，瑞士约占全球黄金精炼份额的三分之一，常年对美出口金条、金币及中间品，是双边商品逆差的重要来源。 从欧洲运往美国的黄金必须重新铸造，因为伦敦市场采用400盎司金条标准，而美国Comex交易所则采用1公斤或100盎司金条。 知情人士表示，该计划的一部分是让瑞士黄金行业在美国提升精炼能力，以帮助平衡双边贸易流向。这意味着要么在美国新建炼金厂，要么投资扩大当地现有产能。 瑞士贵金属协会主席Christoph Wild拒绝评论是否会在美国建厂。但他强调，只要黄金继续推高贸易逆差，行业就必须探索如何应对，包括直接在美国满足其黄金产品需求。 消息人士透露，上周瑞士经济部长Guy Parmelin与特朗普的核心经济团队举行了所谓“建设性”的会谈，当时黄金精炼厂的构想已在讨论之列。目前两国之间的谈判仍在进行中。 此外，瑞士方面正在努力向特朗普提交一份方案，其中既包括在美采购商品(如军用装备、天然气)，也包括在美国加大投资。 为缓解由制药业造成的逆差，目标是瑞士制药公司通过美国本土生产，全面满足美国市场需求。知情人士称，这甚至可能包括增加足够产能，使瑞士制药企业能够以美国为基地对外出口。 瑞士希望借此使本国制药企业避免遭遇另一项“232条款”调查所可能带来的关税风险。该调查旨在评估美国依赖外国药品生产是否威胁国家安全。 瑞士制药行业协会Interpharma则辩称，如果将服务贸易纳入统计，美瑞之间并不存在实质性逆差，单纯为消除货物贸易逆差而牺牲制药产业，将损害瑞士经济。 不过，该协会也指出，全球趋势正在转向通过本地化生产来服务大型市场。在美扩产虽能缓解对瑞士的压力，却可能削弱瑞士作为全球制药枢纽的地位。

美国桥水投资公司创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）最新表示，在已被债务严重拖累的不健康市场中，黄金或许可以成为一种保护投资者资产的方式。 达利欧在阿布扎比金融周的启动活动上（该活动定于12月举行）向与会者说道，黄金与其他资产相关性不高，其价值往往在危机中上升，而其他资产下跌。 他警告道，随着美国在债务利息上的支出增加，这会“挤压其他开支”，就像斑块在人体循环系统中不断堆积一样，“医生会警告说可能引发心脏病发作。” 近期，达利欧一直在为他的新书《国家为什么会破产：大周期》做宣传，他将信贷制度比作血液循环，认为过度负债国家正面临“心脏病发作”风险，并提到美国剩下的时间只有3年。 今年5月，国际信用评级机构穆迪公司以美国政府债务及利息支出增加为由，将主权信用评级从Aaa下调至Aa1。自此美国在三大国际信用评级机构中均失去了Aaa的最高等级。 今年7月，特朗普签署了“大而美”税收和支出法案。国际货币基金组织发言人表示，该法案会进一步扩大美国的财政赤字。截至2025年6月，美国国债总额已突破36.2万亿美元。 达利欧说道，“在这个‘债务泛滥’的世界里，随着地缘政治紧张局势上升，投资者在构建中性投资组合时应该思考：‘你持有的究竟是谁的钱？’” 他表示，一个良好的、多元化的投资组合应当配置大约10%至15%的黄金。 财联社报道曾提到，今年3月时，当被问及是否比往年更看好黄金时，达利欧回应道，“哦，是的。”当时他补充称，理论上“谨慎”的黄金数量可能在投资组合占10%至15%附近。 在最新的活动中，与达利欧同台的渣打银行集团CEO温拓思（Bill Winters）表示，尽管欧洲股市估值不像美国那么高，但情况类似。 截至周三收盘，美股标普500指数和纳斯达克综合指数双双收于历史新高，年内分别累计上涨逾11%和13%。与之相比，泛欧股指今年累涨逾8%。 温拓思称，“英国和法国的状况类似，但市场施加的约束甚至比美国更严苛。”

日前，国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。自然资源部副部长、中国地质调查局局长许大纯透露，辽宁省大东沟金矿初步评审金资源量近1500吨，有望成为继山东胶东金矿之后我国又一个世界级金矿。 找矿重大突破！我国有望再添世界级金矿 “十四五”期间，我国油气与铀矿实现重大找矿突破： 全面摸清了有查明资源储量的163种矿产的数量、分布和开发利用状况，新发现大中型油气田和矿产地534处，油气、铜、锂等战略性矿产资源勘查开发取得重大突破。 探明10个大型油田和19个大型气田。 大盆地深层和海域深水成为油气增储上产主阵地，支撑石油稳产2亿吨，天然气产量突破2400亿方。 新探获多个大型铀矿床，有效提升铀资源安全保障程度。 大宗矿产方面，山西孝义铝土矿、山东胶东金矿、辽宁鞍本铁矿等新增储量非常可观。同时，新资源基地崛起，辽宁大东沟金矿初步评审金资源量近1500吨，有望成为继山东胶东金矿之后我国又一个世界级金矿。 锂矿是新能源汽车的核心资源，目前已发现横跨四川、青海、西藏、新疆四个省区、长度达到2800公里的“亚洲锂腰带”，还找到了多个大型和超大型锂矿。 全球增绿最多最快！我国自然资源家底更厚实 据介绍，我国持续开展调查监测，自然资源家底更加厚实。截至2024年底： 全国耕地面积达19.4亿亩，比2020年增加2800万亩，牢牢守住耕地保护红线。 大陆自然岸线保有率保持在35%以上。2024年，海洋生产总值达10.5万亿元，比2020年增加2.7万亿元。 森林覆盖率达25.09%，比2020年提高约2个百分点，我国成为全球增绿最多最快的国家；森林蓄积量达209.88亿立方米，提前实现应对气候变化国家自主贡献2030年目标。 珊瑚礁等典型海洋生态系统优良率提升至60%以上，红树林面积达46.5万亩，我国成为世界上少数红树林面积净增加的国家之一。 首批设立5个国家公园，涵盖近30%的陆域国家重点保护野生动植物种类。