波兰央行行长亚当·格拉平斯基（Adam Glapinski）周四在华沙新闻发布会上说，黄金在全球央行储备中的地位正在上升，被视为保障金融安全与稳定的关键资产。 他同时重申， 波兰央行的目标是将黄金储备提高至700吨 。目前该行持有632.4吨黄金，其中105吨存放在波兰境内，其余分别存放在伦敦和纽约。 今年迄今，波兰央行已买入82吨黄金 。 格拉平斯基表示：“我们一直在持续买入黄金， 利用了近期价格下跌的机会 。” 这也意味着，自4月份最后一次官方数据发布以来，波兰央行又增持了37吨黄金。按当前价格计算，这部分新增黄金价值约50亿美元。 波兰央行近几个月趁金价回落买入了价值数十亿美元的黄金。自4月份以来，黄金价格已下跌超过10%。 这些买入发生在投资者提高对美国利率上升和美元走强预期之际。美国利率上升与美元走强通常都会对金价形成不利影响。 波兰在2025年报告的黄金购买量超过全球任何其他央行。从目前情况看， 该国似乎有望在今年再次位居央行购金榜首。 格拉平斯基强调，波兰增持黄金并非出于排名目的。他表示：“这不是某种竞赛，也不是为了买而买。这背后有着深刻的考量——国家有责任在任何情况下确保波兰和波兰人民的安全，包括在战争时期，当然我们并不期望这种情况发生。” 尽管第二季度是黄金十余年来表现最差的一个季度，但根据景顺（Invesco）发布的最新季度黄金展望报告，各国央行的需求将助力黄金以积极态势收官全年。 景顺的报告指出，这种回调“在任何市场持续强劲上涨的情况下并不罕见，考虑到金价在过去12个月内仍上涨了21.3%，这一最新的价格调整可能是健康的。” 然而，他们警告称，金价仍面临下行风险。“未来几个月对黄金而言可能至关重要，我们将密切关注美联储如何应对通胀——通胀是否会持续居高不下，还是会随着油价下跌而回落——以及美元兑其他主要货币是否会进一步走强。”他们表示，“更高的利率和更强势的美元通常对黄金不利，因为前者提高了持有无收益资产的机会成本，后者则使黄金对国际（非美国）投资者而言更加昂贵。” “我们相信，对黄金的大部分结构性支撑仍然基本完好，”报告作者表示。“各国央行似乎将继续购买黄金，以实现储备多元化。世界黄金协会报告称，在接受其最新调查的央行行长中，有45%的央行行长表示他们预计将在未来12个月内增加黄金储备，创历史新高，而89%的央行行长预计未来一年全球央行黄金储备将增加。” 他们指出，这种结构性支持反映在他们最近的全球主权资产管理研究中，“其中大多数央行报告过去三年增加了黄金配置，对全球波动、通胀保护和地缘政治不确定性的担忧现在是持续购买黄金的主要驱动因素。”

黄金期货第二季度下跌超过14%，创下自2013年以来最糟糕的季度表现。CNBC文章指出，作为常被用于投资组合分散化和风险对冲的资产，黄金近期的走势让部分投资者开始质疑其避险功能。 自伊朗战争爆发以来，黄金期货累计下跌21%。在此之前，金价曾在今年年初触及历史高位。图表显示，过去三个月，标普500指数与黄金期货走势形成对比。 黄金近期表现足以引发担忧，但投资者在将其从投资组合中剔除前，仍需重新审视对黄金的预期。关键问题不只是金价短期下跌，而是黄金究竟应在组合中承担什么功能。 先锋集团（Vanguard）全球投资组合构建负责人罗杰·阿利亚加-迪亚兹（Roger Aliaga-Diaz）表示： “对冲功能确实存在，但它可能比人们想象的更不稳定。并非每一次股市下跌时，黄金都会恰好出现并弥补损失。” 理财顾问指出，投资者常见误区是期待黄金与股票形成持续、直接的反向关系。也就是说，股市下跌时，并不能假设黄金一定会上涨。 密歇根州拉斯鲁普村SGH财富管理公司（SGH Wealth Management）创始人、注册理财规划师萨姆·胡什佐（Sam Huszczo）表示： “我并不把黄金视为股票市场的直接对冲工具，但它是对冲恐惧情绪的良好工具。以较小的比例配置，它是一种不错的分散化工具。” 从长期历史数据看，黄金仍有理由在投资组合中保留一定位置。摩根大通私人银行（JPMorgan Private Bank）的一项分析显示，在1985年至2024年期间，重大地缘政治冲击发生前及发生期间，黄金四周内的平均回报率为1.8%，中位回报率为3%。同期，10年期美国国债和股票的平均回报率均为下跌1.6%。二者的中位跌幅均为1.9%。 阿利亚加-迪亚兹还指出，黄金也可作为对冲美元风险的工具。他表示：“当出现美元价值、美元稳定性或美联储信誉受到质疑的情况时，你很可能就会看到资金流入黄金。” 不过，黄金并不是低波动资产。阿利亚加-迪亚兹表示， 投资者往往忽视了黄金的波动性，而这种波动性实际上与股票颇为相似。 正因如此，黄金持仓需要保持在可控范围内。多数理财顾问建议， 黄金配置比例不应超过5%。 第二季度黄金持仓出现亏损，并不必然意味着投资者应全部卖出这一资产类别。更重要的是评估黄金在长期计划中的作用、个人对波动的承受能力，以及当前持仓比例是否过高。 Perigon财富管理公司（Perigon Wealth Management）首席投资官拉菲亚·哈桑（Rafia Hasan）表示：“你应该以更长的时间维度来思考黄金配置，不能孤立地看一个季度的表现。” 哈桑建议将黄金配置比例保持在1%到2%之间。她补充道：“我认为大宗商品作为更广泛的分散化工具，确实有其潜在作用，话虽如此，大宗商品价格往往波动更大，我认为上个季度恰恰印证了这一点。”

7月9日，兴业银锡股价出现下跌，截至9日收盘，兴业银锡跌2.65%，报32.35元/股。 消息面上： 7月8日，兴业银锡在互动平台回答投资者提问时表示，现阶段公司产能供给主要依托现有在产矿山，分年度产能相关情况可详见公司定期报告。 7月8日，兴业银锡在互动平台回答投资者提问时表示， 银漫二期项目各项前期筹备工作已基本就绪，目前公司正在统筹确定开工相关安排，计划于7月份开工建设，具体开工时间确定后，公司将第一时间通过公告对外披露。 7月8日，兴业银锡在互动平台回答投资者提问时表示，根据JORC准则，合资格人士SRK仅将当前探明及控制级别资源量作为矿石储量转换及排产计划的基础。然而在实际运营中，通过持续开展生产钻探及生产勘探工作，公司可能将部分推断级别资源量进行升级，其后纳入实际矿山开采加工计划。同时，合资格人士SRK采用Deswik软件通过采场优化生成采场形状，可能与公司日常生产规划中采用的采场布局不一致。因此，公司未来实际的排产计划及经营表现可能与合资格人士SRK所呈现的排产计划及相关预测存在差异。 7月8日，兴业银锡在互动平台回答投资者提问时表示，公司上半年各金属的产量，敬请关注公司拟于2026年8月29日在指定信息披露媒体发布的《2026年半年度报告》。 兴业银锡6月30日晚间公告称，公司拟通过海外新设子公司收购丰田通商株式会社和日铁矿业株式会社合计持有的Atlas Tin SAS 25%股权，总对价2311.36万美元。交易完成后，公司将间接持有目标公司100%股权，实现对Achmmach锡矿项目的全资控股，旨在简化治理结构、提升决策效率，最大化释放锡矿资产价值。 业绩方面：兴业银锡披露一季报显示：2026 年 1-3 月，公司实现营业收入 212,986.91 万元，较上年同期增加85.32%；归属于上市公司股东净利润 133,767.22 万元，较上年同期增加 257.32%。截至 2026 年3 月31 日，公司资产总额 1,968,883.16 万元，归属于上市公司股东的净资产 1,082,546.66 万元。 营业收入构成：2026 年 1-3 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司总营业收入比重情况如下：矿产银 141,011.04 万元，占比 66.21%；矿产锡 23,403.54 万元，占比 10.99%；矿产锌22,812.49万元，占比 10.71%；矿产铅 7,185.09 万元，占比 3.37%；矿产锑 5,310.29 万元，占比2.49%；矿产金5,101.81 万元，占比 2.40%；矿产铁 4,417.33 万元，占比 2.07%；矿产铜 3,564.89 万元，占比1.67%；矿产铟 52.41 万元，占比 0.02%；其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达77.19%。 兴业银锡一季报公告称：营业利润本期数较上期数增加 238.16%，利润总额本期数较上期数增加236.36%，归属于母公司所有者的净利润本期数较上期数增加 257.32%，主要原因： 报告期公司主营的银、锡等矿产品销售价格较上年同期上涨；宇邦矿业产能逐步释放，矿产银产销量同比大幅增加；转让双源有色60%股权实现投资收益 3.21 亿元。 兴业银锡发布2025年年度报告显示，2025年，公司实现营业收入 555,525.36 万元，较上年同期增长30.09%；利润总额209,623.70 万元，较上年同期增长 18.75%；归属上市公司股东净利润170,423.93万元，较上年同期增长 11.40%。 兴业银锡的公告显示：2025 年，公司主营各类矿产品营业收入占公司整体营业收入比重情况如下：矿产银217,578.25 万 元 ， 占 比 39.17% ； 矿 产 锡 164,963.98 万元，占比29.70% ；矿产锌97,586.73 万元，占比 17.57%；矿产铅 22,094.50 万元，占比3.98%，矿产铁18,037.99万元，占比 3.25%；矿产铜 13,300.43 万元，占比 2.39%；矿产锑10,035.68 万元，占比1.81%；矿产金 8,234.02 万元，占比 1.48%;矿产铋 1,667.44 万元，占比0.30%；其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 68.86%。 对于公司主营业务及主要业绩驱动因素，兴业银锡在其2025年年报中表示：公司是一家主营有色金属及贵金属勘探、开采及选矿的大型矿业集团。截至本报告披露日，公司下属 20 余家子公司，其中在产矿业公司 8 家，分别为银漫矿业、乾金达矿业、宇邦矿业、融冠矿业、锡林矿业、荣邦矿业、锐能矿业、博盛矿业；大西洋锡业旗下Atlas Tin SAS 的 Achmmach 锡矿处于建设期；唐河时代矿业处于停建期，亿通矿业、云南锡贵处于勘探期。海南基金主要从事股权投资管理业务；兴业黄金（香港）主要从事金属及矿业贸易、企业并购，负责拓展海外市场、并购海外优质矿产资源等业务；海南国贸、天津国贸主要从事有色金属矿产品销售及部分原材料采购业务；兴业瑞金主要开展探矿、采选、尾矿综合回收利用等工艺研究、技术研发与改造业务。西藏山南锑金、西藏鑫达矿业、兴安盟复兴屯矿业为公司区域资源整合平台。 报告期内，公司成功收购宇邦矿业 85%股权。根据世界白银协会统计的截至2023年底数据，宇邦矿业单体银矿排名位列亚洲第一位、全球第五位。本次收购进一步强化了公司资源优势，为公司可持续发展奠定了坚实的资源基础。 同时，公司以子公司兴业黄金（香港）为投资主体，加大对境外矿产资源的投资力度，成功收购大西洋锡业 100%股权，本次收购系公司落实 “走出去”战略的重要举措。根据《矿产资源储量规模划分标准》（DZ/T 0400-2022）中锡矿大型矿山划分标准，大西洋锡业拥有的 Achmmach 锡矿目前已相当于 5 个大型矿床。公司通过本次整合境外锡矿资源，进一步完善了锡矿国际化布局，也为公司长远发展储备了重要战略资源。公司主要业绩来源于有色金属采选业务，报告期内，有色金属采选业务收入占2025年度总营业收入的 99.64%。影响采选板块经营业绩的主要因素包括主要产品产销量、市场价格以及有色金属及贵金属采选业务成本。 对于经营计划，兴业银锡在其2025年年报中表示：2026 年是公司“二三”规划的收官之年。董事会将紧扣高质量发展主题，全面落实既定工作目标，持续深化“信任与协同”理念，全力冲刺“二三”规划收官目标，重点做好以下工作： 1、坚守安全环保底线，以 2026 年“安全管理工作落实年”为抓手，全面压实安全责任，巩固“安全集体冷静年”工作成果，强化风险预判与过程管控，坚决防范各类安全环保事故，实现安全稳健、绿色低碳发展。 2、全力推进重点项目建设，强化项目预算、进度、质量全过程管理，统筹抓好银漫矿业 297 万吨改扩建、宇邦矿业 825 万吨改扩建、摩洛哥项目、布敦银根矿业（托管）等项目实施，确保按期建成达产、释放产能效益。 3、持续加大探矿增储力度，统筹处理好生产经营与地质勘探关系，稳步推进现有矿山及周边区域勘探，加快资源量转储升级，不断夯实资源基础。4、深化产业协同与资源整合，立足内蒙古核心区域优势，稳步拓展海外资源布局；坚持以银锡为主业方向，丰富优化资源品种。扎实推进威领股份后续收购及整合工作，积极跟踪海内外优质矿产项目机会，以产业协同并购提升整体竞争力。5、进一步强化制度执行与内控管理，推动各项制度、流程、管控要求落地见效，提升公司精细化管理水平；加强执行力建设，确保生产计划、全面预算、各项工作部署落实到位，推动企业文化与经营管理深度融合。 6、全力推进港股上市筹备工作，加快搭建境内外双资本市场平台，提升跨境资本运作能力，为公司资源整合、战略落地提供更强有力的资金保障，推动公司高质量可持续发展再上新台阶。 回顾锡2025年和今年一季度的价格表现可以看出：SMM1#锡现货2025年12月31日的均价为326450元/吨，与其2024年12月31日的均价246000元/吨相比，2025年上涨了80450元/吨，涨幅为32.7%。SMM1#锡现货今年3月31日的价格为371550元/吨，与其2025年12月31日的均价326450元/吨相比，今年一季度上涨了45100元/吨，涨幅为13.82%。 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货价格方面：SMM1#锡现货的报价为408500~411000元/吨，其均价为409750元/吨，较前一交易日涨0.11%%。 7月9日，锡市场成交随着盘面波动呈现出阶段性特征。全天盘面维持宽幅震荡态势，当盘中价格低幅下探至40万元/吨附近时，现货成交较前一交易日出现小幅回暖，部分企业表现出一定的试探性采买意愿，进行了小批量采购。然而，随着下午盘面价格上行冲高，买方市场的追高情绪迅速降温。综合来看：当前锡市走势仍与宏观情绪保持高度绑定，但从基本面来看，前期价格回调期间下游的刚需释放对现货货源形成了一定消耗，低库存与弱成交僵持。预计短期内沪锡主力合约仍将维持震荡走势。 回顾白银现货2025年和今年一季度的现货价格表现可以看出：SMM1#银2025年12月31日的均价为18430元/千克，2024年12月31日的均价为7440元/千克，其均价2025年涨了10990元/千克，涨幅为147.71%。SMM1#银3月31日的价格为18341 元/千克，与2025年12月31日的均价18430元/千克相比，下降了89元/千克，降幅为0.48%。 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 白银现货市场方面，7月9日，部分持货商开始贴水报盘，整体需求表现疲软，成交萧条，下游以议价成交为主。上海地区早盘报价主要集中在TD平水至+10元/千克，大厂交割品牌报价坚挺，但实际成交可能进一步向低幅下探。深圳地区部分国标货源集中围绕TD小幅贴水至+5元/千克，小幅贴水报价出清较快。当日市场对SHFE主力合约2608的升贴水报价为贴水35至15元/千克。整体来看，贵金属大趋势承压下行，受地缘风险升温与美联储政策分歧双重利空压制。现货升贴水小幅走弱，成交偏向平水，需求疲软，市场“买涨不买跌”心态显现。 推荐阅读： 》多空因素交织扰动 沪锡主力合约日内维持宽幅震荡走势【SMM期锡简评】 》美伊冲突升级叠加美联储分歧 银价承压下行【SMM日评】

据Mining.com网站报道，哈萨克斯坦金企索利德科尔资源公司（Solidcore Resources）已经同阿曼矿产开发公司（Minerals Development Oman，MDO）达成合作协议，双方共同勘探开发阿曼的哈比亚特（Khabiyat）铜金矿。 索利德科尔可通过三个步骤获得合资企业60%股份，开始时为20%。 哈比亚特项目是公司在哈萨克斯坦以外的首个勘探企业，能够支持其发展和多元化战略。 “哈比亚特项目是公司扩大在该地区经营战略的重要切入点”，公司首席执行官维塔利·内西（Vitaly Nesis）称。 虽然在2024年公司出售了其在俄罗斯的业务以消除与制裁相关的风险，但索利德科尔仍然是哈萨克斯坦第二大黄金生产商。 同样在2024年，公司在2030年将其金产量增长一倍至100万盎司，要在中亚和中东开展并购，并多元化至贱金属生产。

黄金价格较高点回调逾25%，但在大宗商品资深投资人看来，这场调整恰恰是难得的布局窗口。 近日，在Rick Rule Symposium现场，财经平台Wealthion经济学家、资深基金经理Trey Reik表示，黄金近期遭受的抛压主要源于市场对美联储加息的担忧，但他认为这一逻辑存在根本性缺陷——美国债务规模决定了美联储几乎没有实质性收紧的空间。 他判断，4000美元附近将是本轮调整的底部区域，黄金长期目标价格直指10000美元，白银则有望升至150至200美元。 参会情绪同样印证了市场热度的回归。本届Rick Rule Symposium吸引了约800名参会者，较去年的500人增加约60%。Trey Reik认为，这一变化本身即是强烈信号，说明越来越多的投资者将贵金属与资源类资产列为未来三至五年的核心配置方向。 抛压逻辑存疑，4000美元或为本轮调整底部 Trey Reik将黄金近期下跌归结为一套"ABC推断"：油价上涨→通胀升温→美联储收紧，三环相扣。但他明确表示不认同这套逻辑的终点。 "美国联邦债务的利息支出目前已达1.2万亿美元，预计未来十年将升至每年2.1万亿美元，"他说， "在这样的债务结构下，美联储大幅加息的空间极为有限。" 他同时指出，美联储新任领导层的政策倾向也倾向于关注中长期经济影响，而非过度响应短期通胀预期。 从市场情绪指标看，超卖信号已相当明显。Trey Reik援引Jake Bernstein的DSI情绪指标称，一周半前该指标一度跌至10%的极端低位——他追踪该指标逾20年，仅见过两次如此读数。目前该指标已迅速回升至42%。"4000美元是非常合理的本轮周期低点，"他表示。 市场"纸黄金"交易放大波动，矿企利润空间仍然丰厚 会上，Majestic Silver Mining首席执行官Keith在午餐演讲中披露，此前银价高企期间，银行一度拒绝为交易商提供背书支持，市场几乎面临系统性崩溃风险。他表示，该公司对白银的成本估算极为保守，约为每盎司38美元，当前价格下盈利空间依然可观。 另一被提及的公司Seabidge Gold，其储量估值若按当前约4000美元的金价重新计算，净现值将从49亿美元攀升至约100亿美元。 财经评论人Nomi Prince在会上进一步指出，铜等实物需求驱动型大宗商品因期货市场参与者较少，价格波动明显小于黄金和白银——这说明贵金属价格在相当程度上受到"纸交易"情绪的扭曲，而非完全反映基本面。 Rick Rule在本届大会开幕演讲中专门强调了矿业并购主题，提出"最优质的公司收购次优质的公司"这一逻辑链条：大型矿企需要补充储量，将并购中型生产商；中型公司则向新兴生产商伸手；处于食物链底端的勘探与钻探公司，将是并购活动最集中的环节。 Trey Reik转述Rick Rule的判断称，未来一两年内，这一板块将出现大量交易，部分公司的估值提升幅度可能相当惊人。 长期持有是核心策略，三至五年时间框架不可或缺 Trey Reik反复强调，贵金属和矿业投资并不适合短线交易思维。他援引Rick Rule的历史记录指出，Rule职业生涯中所有获得十倍回报的投资，平均持有期长达五年，且其间至少经历过一次50%的回撤。 "如果你的投资时间框架短于三至五年，这个市场可能并不适合你，"他说，"你必须有接受大幅回撤的心理准备，这是这个游戏的一部分。" 他建议，对美元长期走弱趋势和美国债务风险持有明确判断的投资者，可以利用今夏的调整期深入研究个股，逐步建仓。"Rick说，一年后你会高兴，五年后你会欣喜若狂。"

俄罗斯央行周二发布的报告显示，截至6月末，俄罗斯官方黄金储备估值降至2989.9亿美元，已低于3000亿美元。 同期，俄罗斯官方总储备资产也出现下降。6月末总储备资产为7204亿美元，5月为7474亿美元。 外汇储备基本保持稳定。6月末俄罗斯外汇储备为3924亿美元，5月为3923亿美元。 这标志着 俄罗斯官方黄金储备连续第六个月下降，而且降幅十分巨大。 4月份俄罗斯央行曾披露，该国黄金储备出现25年来最大单月降幅。 截至5月1日，俄罗斯央行国际储备中持有7390万盎司金条。短短一个月内，其黄金储备减少了20万盎司，使2026年初以来的总跌幅达到90万盎司。这使 俄罗斯央行黄金总储备降至2022年3月以来最低水平 。 按吨计算，世界黄金协会数据显示，俄罗斯央行1月至4月间减少27.9吨黄金。这是2002年以来主权黄金储备的最大降幅。2002年5月，俄罗斯央行曾在单月内减持41.5吨黄金。此后24年间，俄罗斯央行总体上一直是黄金买家，经常每年购入数百吨黄金。 在这24年里，俄罗斯央行从未在单月内出售超过10万盎司黄金（约合3.1吨）。唯一例外发生在2005年7月，当时有7.7吨黄金从央行资产负债表中移除。 俄罗斯央行出售黄金，是为匹配涉及国家财富基金资产销售的平行交易。该基金属于国家黄金和外汇储备的一部分。 Freedom Finance Global分析师纳塔利娅·米尔查科娃（Natalia Milchakova）告诉《莫斯科时报》， 黄金出售首先与财政缺口有关。 “首先，这是为了弥补预算赤字——截至3月底赤字已达4.6万亿卢布，”米尔查科娃说。“若没有央行在年初油气收入低迷时的部分补偿，这一数字本可能突破5万亿卢布。” 她还补充称：“此外， 黄金出售也可能是为了增持外汇储备 ，因为年初出口收入疲软导致外汇短缺，”“贵金属被兑换成了人民币。” 随着俄罗斯经济陷入困境，其国内黄金需求激增。据莫斯科交易所数据，上月黄金交易量较2025年3月增长逾350%，达到42.6吨。其中，掉期交易为28.6吨，现货交易为14吨。随着卢布贬值，按金额计算的增幅更明显，同比增长500%，达到5344亿卢布，约合71亿美元。 米尔查科娃在给路透社的评论中表示：“在政府支出较预算目标大幅增加的情况下，为弥补预算赤字的出售可能还会继续。” 她同时称：“俄罗斯央行的此类黄金储备出售与其他央行的做法完全一致，尤其是在发展中国家。” 俄罗斯的黄金储备主要在2002年至2025年间建立。在此期间，俄罗斯购入超过1900吨黄金。其中，2008年至2012年间购入略超500吨，2014年至2019年间购入1200吨。Finam分析师尼古拉·杜德琴科（Nikolai Dudchenko）的数据显示，自2020年以来，俄罗斯净黄金购买量仅为55.4吨。 杜德琴科表示：“目前，一些央行继续出售黄金，原因是需要弥补开支，包括国防开支。” 他还补充称，资金也用于覆盖“不断上涨的能源价格和支撑本国货币汇率”。

美联储加息预期升温后，黄金市场短线压力加大。周三，现货黄金盘中跌逾1%，截至发稿交投于每盎司4070美元附近；通胀担忧延续、美元走强以及油价上涨，也共同压制了近期金价表现。 美国银行(BAC.N)周二调整了黄金价格预测，将2026年平均金价预期下调14%，降至每盎司4360美元。该行给出的理由是，其对美联储政策立场的判断转向更为鹰派。 不过，美国银行并未改变长期看涨黄金的立场。该投行表示， 一旦美联储紧缩周期结束，金价仍有机会升至每盎司5000美元。 摩根大通(JPM.N)上周也作出类似调整。该行表示，考虑到美联储可能提前加息，其金价预测存在下行风险，但仍维持至2027年的长期看涨观点。 分析认为，短期内黄金面临的逆风较为明显，但长期支撑因素仍在。地缘政治风险、全球去美元化趋势以及央行持续购金，将继续为黄金提供上行动能。 对于黄金交易员来说，中东战事的升级引发了人们的担忧，即美联储可能需要在更长的时间内维持较高的利率，以应对顽固的通胀。北京时间周四凌晨公布的美联储6月会议纪要显示，一些政策制定者认为6月已经有必要加息，但他们最终支持保持利率稳定的决定。 更广泛地说，会议纪要反映出美联储官员对通胀的担忧日益加剧，而对劳动力市场的担忧略有消退。较高的借贷成本通常对黄金不利，因为黄金不支付利息。墨尔本Vantage Markets分析师Hebe Chen表示，周四黄金交易开局平静， “感觉更像是新风暴前的犹豫，而不是真正的平静” 。“市场已经听到了中东的警钟，但尚未将其视为一场全面的危机。” 自2月底伊朗战争爆发以来，金价已下跌逾五分之一，一波获利了结结束了三年的牛市，近期金价一再跌破4000美元。然而，目前还没有证据表明投资者因预期价格进一步下跌而建立大规模空头头寸。 Hebe Chen说：“交易员正在关注风险是否从一次性冲击转变为新的地缘政治紧张周期的开始，以及连锁反应可能有多严重。在确认消息到来之前，黄金可能会保持等待状态。” 以下是分析师最新的金价预测列表（以美元/盎司为单位）：

美国对伊朗发动新一轮空袭，叠加人工智能需求前景的持续不确定性，全球股市承压，油价大幅跳涨。 周三，美股股指期货持续走低，纳斯达克100指数期货跌超1.6％，道琼斯指数期货跌1.3％，标普500指数期货跌1.03％。欧股跌幅扩大，德国DAX指数下跌2%，法国CAC指数下跌1.7%，西班牙IBEX35指数跌超2%，特朗普要求全面切断与西班牙贸易。 据新华社，7月8日，美国总统特朗普8日在北约峰会上说，他认为美伊谅解备忘录“已终结”。消息后，欧美股指走低，美国国债收益率直线拉升，布伦特原油涨6.6%至79美元/桶。现货黄金短线走低，报4056美元/盎司。美元指数短线拉升近20点，现报101.10。 就在特朗普发表上述言论前不久， 美国刚宣布撤销对伊朗石油销售的豁免，并对其发动新一轮军事打击 。据央视新闻，8日当天，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，美军当天凌晨对伊朗霍尔木兹甘省沿海地区和马赫沙赫尔的部分沿海基地及非军事设施发动空袭，违反停火协议，并违反《伊斯兰堡谅解备忘录》。 AT Global Markets首席市场分析师Nick Twidale表示， "过去几周，人工智能和科技股的走势主导了市场，但现在投资者被迫重新关注地缘政治紧张局势，如果未来几个交易日局势进一步升级，地缘政治紧张局势应该会主导市场情绪。" 核心市场走势如下： 美股股指期货持续走低，纳斯达克100指数期货跌超1.6％，道琼斯指数期货跌1.3％，标普500指数期货跌1.03％。 欧股跌幅扩大，德国DAX指数下跌2%，法国CAC指数下跌1.7%，西班牙IBEX35指数跌超2%，特朗普要求全面切断与西班牙贸易。欧洲STOXX600指数下跌1.6%，或将创下自3月中旬以来最大单日跌幅。 日经指数期货跌幅扩大至1.3%。日经225指数收跌2.1%，报66819.05点。日本东证指数收跌1.4%，报4,006.43点。韩国KOSPI指数收盘下跌5.3%，报7246.79点。 英国国债下跌，10年期国债收益率上涨10个基点至4.95%。 布伦特原油涨6.6%至79美元/桶；WTI原油涨6.4%至每桶74.97美元。现货黄金日内跌幅达1.0%，报4056美元/盎司。 中东局势升级：原油大涨，金银跳水 美国对伊朗发动新一轮空袭，成为本次市场动荡的另一重要导火索。 据央视新闻，美国中央司令部表示，美军已开始对伊朗发动一系列强力打击，作为对伊朗袭击霍尔木兹海峡商船的回应，指责伊方明显违反停火协议。伊朗副外长Kazem Gharibabadi警告德黑兰将予以回应，据Axios报道，无人机已被发射至巴林，科威特防空部队也在应对导弹及无人机袭击。 与此同时，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）宣布撤销一项授权允许伊朗石油销售的通用许可，相关收尾交易将被允许持续至美国东部时间7月17日零点。 受此影响，布伦特原油涨6.6%至79美元/桶；WTI原油涨6.4%至每桶74.97美元。JB Drax Honore亚太区首席策略师Sean Keane表示，"油价飙升以及伊朗石油豁免权的取消，在边际上强化了央行出于预防性目的加息的理由，因为二次通胀持续蔓延的风险依然存在。" Pepperstone Group策略师Dilin Wu则表示，"交易员目前并未对全面再度升级进行定价——就目前而言，这一判断看起来是站得住脚的。只要谅解备忘录框架维持，船舶过境量持续恢复而非急剧逆转，市场反应就应该停留在波动性上升层面，而非趋势性逆转。" 现货黄金日内跌幅达1.0%，报4056美元/盎司。 韩国股市跌入技术性熊市 韩国KOSPI指数是本次亚市震荡中波动最为剧烈的资产。今天开盘低开近3%后跌势持续扩大，早盘最大跌幅超过5.7%，较6月份历史高点的累计跌幅触及约20%，逼近技术性熊市定义门槛。 然而，市场随后出现急速反转。首尔综指盘中逐步收窄跌幅，最终不仅抹平全部跌幅，日内涨幅更扩大至0.9%，完成一轮剧烈的V形反转。随后再度下跌， 并再度触发熔断。 据韩国交易所消息，北京时间下午12点31分58秒，因KOSPI 200期货指数大幅波动，主板市场的程序化卖出报价效力被暂停5分钟。不久后，12点33分58秒，KOSDAQ市场也触发了程序化卖出报价临时停牌机制。 韩国财政部周三表示，财长具润哲与央行行长及金融监管机构负责人会晤后，同意密切监控可能加剧股市波动的风险因素。韩国财政部在声明中称，股市波动加剧源于外资和机构获利了结、投资组合再平衡以及全球AI板块预期变化。 韩国财政部表示： “半导体行业集中度不断提高已成为加剧金融市场波动的因素，芯片板块波动对整个股票市场的影响正在扩大。” IBK投资证券研究员卞俊浩表示：“目前来看，半导体行业基本面并没有出现大的问题。”但他同时指出，需要关注半导体业绩增速可能“见顶回落”的问题。 “三星电子和SK海力士的业绩预计在今年下半年以及明年仍将继续向上，整体表现良好。但利润率、业绩增速等指标很可能转为下行。” 此外，SK Hynix 280亿美元的美国上市项目认购倍数已达数倍，周四将进行定价，这为韩国半导体板块情绪提供了额外支撑。韩国宣布将于7月底公布韩元国际化路线图，此消息亦在一定程度上提振了市场信心。 值得注意的是，尽管三星电子本周早些时候公布季度利润同比暴增19倍，芯片股仍持续下跌，凸显出市场对AI供应链高额资本开支能否持续的深层疑虑。 Fidelity International投资组合经理Ian Samson表示， "大量波动性上升源于基本面的不确定性。我们确实看到AI驱动的半导体需求是真实且巨大的，但这在很大程度上仅由少数几家大型科技公司约1万亿美元的资本开支所驱动"，一旦这一芯片支出被证明难以为继，下行风险将随之显现。 今年以来KOSPI一度累计上涨约116%，是全球表现最佳的主要股指，但目前涨幅已回落至约70%左右。 在韩国市场剧烈波动的同时， 亚太其他市场整体反应相对克制。 日经225指数收跌2.1%，报66819.05点。日本东证指数收跌1.4%，报4,006.43点。。 印度尼西亚股市下跌，此前标普道琼斯指数发出信号，若对其股票市场的担忧持续，印尼可能最终失去新兴市场地位，令提振全球投资者信心的努力遭遇挫折。 三星、海力士杠杆ETF风暴：熔断触发，政界呼吁强制退市 值得注意的是，华尔街见闻文章写道，韩国股市的剧烈震荡，在单股杠杆ETF市场引发了更为惨烈的连锁反应。7月7日，追踪三星电子与SK海力士的14只单股2倍杠杆ETF全线重挫，13只产品跌破2万韩元发行价，部分产品盘中跌幅一度扩大至约20%。 截至发稿，三星电子、SK海力士延续跌势，分别下挫6.25%和5.68%。 由于三星电子与SK海力士合计占KOSPI市值逾半，杠杆ETF的对冲与每日再平衡交易对正股形成额外抛压，进一步放大了大盘跌幅，并最终触发程序化卖单暂停（sidecar）及熔断机制（circuit breaker）。 市场动荡迅速引发政界强烈反弹。 韩国人民力量党议员Ahn Cheol-soo公开抨击这批产品是"彻底的政策失败"，并呼吁包括强制退市在内的大力度监管干预，称"KOSPI已沦为赌场"。韩国副总理兼企划财政部长官Koo Yoon-chul表示，政府充分了解杠杆ETF加剧市场波动的担忧，相关部门正在讨论如何将波动性降至最低。执政党共同民主党政策委员长Rep. Han Jeoung-ae也表示将评估是否需要出台额外监管措施。 不过， 市场参与者普遍认为强制退市的可能性极低。 韩国金融监督院官员表示，监管层正在评估包括收紧产品交易要求在内的替代方案，但尚未得出结论，"任何监管调整都需要综合考量对更广泛市场的影响"。

2026年上半年，黄金、白银价格一度创下历史新高，是当之无愧的“明星”品种，但随后的回落幅度也令市场咋舌——黄金价格不仅回吐之前全部涨幅，白银价格更是较年初高点“腰斩”。短短半年时间，贵金属市场完成了一轮从“狂热追涨”到“快速降温”的切换。在经历大幅调整后，黄金、白银价格能否迎来修复？ 交易逻辑快速切换 年初，在降息预期、避险需求及资金流入的推动下，黄金、白银价格快速攀升并创出历史新高。但随着中东冲突持续推高油价，美国通胀预期重新升温及美联储政策预期反转，黄金、白银价格大幅回落。 “1月，市场普遍预期美国经济增长放缓、通胀延续回落，美联储存在降息空间，叠加地缘政治风险、美国财政与货币信用担忧以及避险资金持续流入，黄金、白银价格快速攀升。”金瑞期货贵金属分析师吴梓杰向记者表示，其中，白银价格涨幅更为显著，除了受金融属性影响外，还受前期现货库存偏紧、工业需求叙事和投机资金集中等影响。此时，黄金、白银价格累积了较高的风险溢价和资金溢价。 “进入2月，市场预期迅速变化，贵金属价格进入估值修正阶段。美国经济和通胀数据持续超预期，是推动行情逆转的关键因素。”海通期货研究所贵金属研究员周松源表示，美国就业市场韧性明显强于市场预期，打破了此前市场对美国经济增长放缓和美联储降息的判断。与此同时，中东局势突变推升能源价格，美国通胀数据抬头，市场对美联储货币政策的预期逐步由降息转向加息，美元指数及美债实际利率快速走强，对贵金属价格形成压制。 “尤其是二季度，美联储货币政策和美国通胀预期成为贵金属市场的核心定价因素。”吴梓杰表示，美联储6月议息会议后，美联储主席沃什释放偏“鹰派”政策信号，进一步强化了市场对高利率持续时间的预期，国际金价、国际银价纷纷跌破重要关口，沪金、沪银也同步走弱。 周松源表示，白银兼具金融和工业双重属性，其价格波动显著高于黄金。首先，作为贵金属，白银价格对利率预期高度敏感。美联储从降息转向加息的预期变化，直接抬升了持有白银的机会成本，导致投机资金大规模撤离；其次，去年推动白银上涨的重要因素——关税政策引发的实物囤积及挤仓行情逐渐消退，金融溢价快速回落；最后，工业需求疲软（光伏、电子等领域）进一步加速白银价格下跌。 贵金属价格或迎来修复性行情 东证期货宏观策略首席分析师徐颖认为，黄金价格的交易逻辑已由此前的“宽松流动性”和“去美元化”叙事，转向“流动性收紧+强美元”主导。在当前美国通胀仍高于目标水平的背景下，市场关注重点重新回到美联储如何控制通胀。 谈及下半年贵金属价格走势，受访分析师认为，美联储货币政策、美国通胀变化、美元和美债实际利率变化，仍将是影响贵金属价格的核心变量。另外，中东局势变化及美国中期选举情况也需关注。他们预计，贵金属价格或呈“先弱后稳”的特征。 吴梓杰表示，三季度，黄金、白银价格可能会维持偏弱震荡的格局，核心压力来自美联储货币政策偏“鹰”和实际利率约束。目前，美国就业市场仍具有韧性，且通胀尚未回到令美联储足够放心的水平。在这一环境下，市场即使不持续定价加息，也很难在三季度快速交易降息预期。 不过，吴梓杰认为，市场环境有望在四季度出现积极变化。“如果后续能源价格回落带动美国通胀进一步改善，市场预期将由‘继续加息’逐步转向‘进入降息观察窗口’，美元和实际利率压力有望缓解，黄金价格或迎来修复。白银价格经过充分调整后，下游补库需求可能逐步恢复，叠加其较高的价格弹性，一旦黄金价格企稳反弹，白银价格反弹力度或更强。”他说。 “需要注意的是，美国中期选举可能是四季度的重要扰动因素。”吴梓杰表示，临近美国中期选举时，市场通常会重新评估美国财政政策、贸易政策、监管政策等对经济和金融市场的影响。如果选举前后市场不确定性上升，黄金价格可能会获得一定的不确定性溢价。 “不过，美国中期选举对贵金属价格的影响并非单向的，如果选举结果降低了政策的不确定性，风险资产继续维持强势，避险需求可能会受到抑制。但在当前美国财政约束、通胀黏性和政策分歧突出的背景下，四季度政治风险溢价可能会对黄金、白银价格形成阶段性支撑。”吴梓杰说。 周松源表示，下半年，贵金属价格仍将围绕美元流动性和实际利率展开波动。其中，在地缘方面，霍尔木兹海峡通航恢复情况值得重点关注。如果该海峡运输恢复正常，全球能源价格回落，将有助于缓解美国通胀压力，美联储加息预期也有望降温。在这一情景下，美元指数和实际利率存在回落空间，这将为黄金价格带来修复性机会。 不过，徐颖预计，下半年，黄金价格将步入弱势震荡盘整阶段。“市场加息预期反复会带来阶段性的交易机会，但黄金价格走势或难以复刻过去两年的强势上涨行情，尤其是在流动性相对不宽松的背景下。”她说。 至于白银价格，徐颖表示，从本轮白银波动特征来看，暴涨暴跌后，无论是投机还是配置资金，短期内都很难再大举流入白银，基本可以判断白银的牛市行情已经结束。 （本文内容仅供参考，据此入市，风险自担。） （期货日报）