3月5日，兴业银锡的股价出现下跌，截至5日收盘，兴业银锡跌1.25%，报51.15元/吨。 消息面上：有投资者在投资者互动平台提问：能否介绍下公司银漫2期和宇邦扩产的进展情况？兴业银锡3月5日在投资者互动平台表示，1、银漫二期目前已取得立项批复，正在积极与当地政府沟通，推进办理开工许可手续工作。2、宇邦矿业年采选825万吨扩建工程，目前正在办理开工许可手续，取得开工许可后即可开工建设。 兴业银锡3月5日在投资者互动平台表示，目前，银漫矿业未有钼金属。 兴业银锡3月5日在互动平台表示，截至2024年末，公司各矿采矿许可证范围内铟金属保有储量为1130.7吨；截至目前，公司未单独生产铟金属。 》点击查看SMM金属铟现货价格 3月5日日，SMM精铟的报价为4700~4800元/千克，其均价4750元/千克与前一交易日持平。值得一提的是4750元/千克与其1月30日触及的年内均价高点持平，而4750元/千克与其2025年12月31日的均价2825元/千克相比，发生了明显上涨，3月5日的均价4750元/千克与2825元/千克相比，其均价今年以来上涨了1925元/千克，今年以来的涨幅为68.14%。 兴业银锡3月4日公告，公司拟向郴州湘湘物流有限公司及海南竹源实业有限公司各转让所持全资子公司锡林郭勒盟双源有色金属冶炼有限公司30%股权，合计转让60%股权。本次交易基于评估值确定转让价款为2.08亿元，预计将实现投资收益约3.21亿元，对公司2026年度净利润产生积极影响。其公告显示，交易有利于公司聚焦核心主业，优化资产结构及资源配置，提高资产运营效率并降低管理成本，符合公司长远发展规划。本次交易不涉及人员安置、土地租赁等情况，不会产生关联交易、同业竞争。 2月27日，兴业银锡在互动平台回答投资者提问时表示，目前暂无国际权威机构对公司白银储量进行明确的官方排名。 2月27日，兴业银锡在互动平台回答投资者提问时表示，2026年初至目前，公司未开展黄金、白银、铜的套期保值业务。 回顾白银现货2025年价格表现可以看出：SMM1#银2025年12月31日的均价为18430 元/千克，2024年12月31日的均价为7440元/千克，其均价2025年涨了10990元/千克，涨幅为147.71%。 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 进入2026年以来，白银现货价格整体维持上涨态势。3月5日，银价震荡整理，5日TD-沪银主力合约基差继续收窄，现货升水延续回调趋势。上海地区国标银锭持货商对TD升水下调至900元/千克报价，部分大厂品牌对TD升水900-1000元/千克或对沪期银2604合约升水550元/千克，部分地区冶炼厂少量厂提货源对TD升水800-900元/千克抛售以回笼资金。下游积极议价，但持货商下调报价意向差距较大，因此实际成交的银锭升水价格区间扩大，部分下游意向接货价格下调至TD升水800元/千克，但持货商由于成本等因素挺价惜售，仅接受小幅议价或基差收窄时完成交易，大幅下调升水促成成交的情况有限，午后银价走弱后，下游企业逢低点价并继续议价的积极性有所提升，市场成交情况尚可。 此外，有投资者在投资者互动平台提问：现在购买实物白银都要加价才能买到，请问能向公司购买银条吗，公司会考虑开网店吗？兴业银锡2月12日在投资者互动平台表示， 公司属于白银产业链上游，主营银精粉，不涉及冶炼、加工、零售。 有投资者在投资者互动平台提问：国际银价大跌，请公司为了稳定市场信心，公布一下套期保值进展？兴业银锡2月4日在投资者互动平台表示，目前，公司未开展银套期保值业务。 鉴于兴业银锡尚未发布2025年全年的业绩情况，回顾兴业银锡2025年第三季度报告可以看到：前三季度公司实现营业总收入40.99亿元，同比增长24.36%；归母净利润13.64亿元，同比增长4.94%；扣非净利润13.7亿元，同比增长5.01%；报告期内，兴业银锡基本每股收益为0.7682元，加权平均净资产收益率为15.88%。 兴业银锡三季报显示：前三季度营业收入本期数较上期数增加 24.36%，营业成本本期数较上期数增加47.56%，主要原因：报告期公司购买宇邦矿业 85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长；银漫矿业受采区停产（2025 年 3 月 9 日停产，4 月 16 日复产）等因素影响，成本增加；乾金达矿业加大掘进、安措工程投入，成本同比上升。 兴业银锡三季报公告的其他主要事项中介绍了2025 年 1-9 月，公司业绩情况、矿产品产量及营业收入构成情况： 业绩情况： 2025 年 1-9 月，公司实现营业收入 409,942.59 万元，较上年同期增加24.36%；归属于上市公司股东净利润 136,407.51 万元，较上年同期增加4.94%。截至2025 年 9 月 30 日，公司资产总额 1,751,338.51 万元，归属于上市公司股东的净资产915,836.80 万元。 矿产品产量： 2025 年 1-9 月，公司生产矿产锡 5,651.48 吨，较上年同期减少13.12%；矿产银 212.16 吨，较上年同期增加 18.98%；矿产锌 45,783.81 吨，较上年同期增加1.92%；矿产铅 13,991.67 吨，较上年同期增加 2.61%；矿产铜1,832.67 吨，较上年同期减少 18.83%；矿产锑 1,109.57 吨，较上年同期减少 9.83%；矿产铁21.58 万吨，较上年同期减少 16.42%。矿产铋 124.57 吨，较上年同期增加 18.33%，矿产金0.074 吨，较上年同期增加 221.74%。 营业收入构成： 2025 年 1-9 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司总营业收入比重情况如下：矿产锡 135,443.61 万元，占比 33.04%；矿产银 148,918.24 万元，占比36.33%；矿产锌 68,977.90 万元，占比 16.83%；矿产铅 17,746.70 万元，占比4.33%；矿产铁 12,327.77 万元，占比 3.01%；矿产锑 8,004.14 万元，占比1.95%；矿产铜10,642.30 万元，占比 2.60%；矿产金 4,796.35 万元，占比1.17%；矿产铋1,196.68万元，占比 0.29%；其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 69.37%。 推荐阅读： 》银价震荡整理 市场成交情况差异扩大【SMM日评】

美东时间周二，桥水基金创始人达利奥再次公开表达对黄金的强烈看好。他表示，黄金与比特币的比拼有一个明确的赢家——黄金。他强调，黄金的地位无可替代。 过去一年里，黄金价格持续上涨，而比特币价格则大幅下跌。在达利奥看来，这两种资产显然不应一同被归为安全避风港的类别。 尽管达利奥在去年曾承认，他的确拥有一些比特币持仓，但他强调比特币在其持仓中占比可能仅有1%。而相比之下，他对于黄金的偏好要高得多。 在周二的采访中，达利奥强调了对比特币的担忧，并指出， 各国央行永远不会像对待黄金那样去购买或持有比特币 。 他认为，比特币的交易方式更像是风险资产，而非对冲工具。而且，当投资者面临压力时，他们很可能会抛售比特币并转而持有黄金。 “我认为，每个人的个人投资组合中都应该有5%到15%的黄金。 ”他表示，“在灾难发生时，黄金能起到分散风险的作用。当其他资产表现不佳时，黄金的表现反而会很好。” “人们应该担忧，企业应该担忧，国家也应该担忧：他们手里的黄金足够多吗？”他表示，如果他们的黄金配置低于投资组合的 5%，那么答案很可能是否定的。 上个月，在黄金遭遇历史性抛售时，达利奥也积极力挺黄金，称其为“最安全的货币”。 他在当时表示：“我认为人们常犯的错误是，他们会想，‘金价是会涨还是会跌，我应该买吗？’”他认为，更好的问题应该是，投资者应该在总投资组合中配置多少比例的黄金。

据贺利氏贵金属分析师称，尽管伊朗冲突和关税不确定性支撑了黄金，但黄金和白银可能还有进一步下跌的空间。 分析师指出，截至1月底，白银价格在一个月内上涨了72%，而自2025年初以来累计上涨了322%，而黄金则分别上涨了30%和115%。而在大幅下跌后，白银在2月收复了50%的跌幅，黄金则收复了约70%的跌幅。 分析师认为，地缘政治风险虽然推高了贵金属价格，但一旦海湾地区的敌对行动结束，这种上涨势头能否持续，可能取决于最终达成的协议。 其指出，过去也曾出现过几次白银价格大幅上涨的情况，但一旦触顶，价格往往会下跌40%至70%。而在最近的峰值之后，白银价格在一周多一点的时间内下跌了37%，这与以往的走势相符。 但与此同时，在早期的类似事件中，白银价格触底往往需要数月甚至数年的时间。2006年曾出现过一次例外，当时白银价格在一个月内下跌了35%，这是历史上从极端上涨中跌幅最小、速度最快的一次，而且当时正值牛市。 截至发稿，伦敦金现货价格报5370美元/盎司，昨夜金价一度跌至5260美元/盎司，但现已反弹。银价波动则更加大，昨夜一度下跌至87美元/盎司，但现已反弹至接近90美元/盎司。 波动 贺利氏表示，虽然持有黄金和白银的基本理由自1月份以来并未改变，但市场参与者对金银价格快速上涨存在担忧。金银很可能需要一两个月以上的时间，以及价格的继续下跌，才能消除此前快速上涨的过度乐观情绪。 就黄金而言，美国与以色列联合打击伊朗的冲突正在推动近期的价格走势。市场的初步反应符合预期，波动最大的是油价，股市则遭到抛售。避险需求推高了黄金和美元，其他贵金属价格也跟随黄金走高。 不过，由于美国在过去一段时间内已在中东地区加强军事存在，给了市场足够的反应时间，因此部分风险可能已被计入金价。2月份金价上涨接近10%，从1月底的暴跌中反弹。 此外，贺利氏指出，美国最高法院裁定特朗普无权实施其大部分贸易关税后，经济不确定性也随之上升。这可能将为贵金属价格提供支撑。 从投资流向来看，ETF投资者对白银仍热情不减。上周全球白银ETF持仓量增加了超过1800万盎司，价格回升吸引了一些投资者增加白银配置。然而，目前总持仓量为8.34亿盎司，仍低于年初的8.64亿盎司和去年12月底的8.7亿盎司。

周二美盘交易时段，美股三大指数大幅下挫，抹去了周一的反弹成果。随着美以对伊冲突导致中东能源出口中断，全球油气价格大幅上涨，市场情绪迅速转向谨慎。 道指跌逾1200点，跌幅扩大至2.5%，标普500指数跌2.5%，纳指跌2.7%。科技股方面，周一领涨反弹的板块周二普遍回落，英伟达和博通均下跌约2%。美国存储芯片股承压，跟随韩国存储芯片板块的显著跌势。标普500指数成份股中，除石油与能源类股外，几乎全线下跌。 国际原油基准布伦特原油期货价格突破每桶84美元，周二上涨8%，此前周一已上涨6%。 周二市场几乎无处避险，现货黄金也失守5000美元/盎司，刷新2月20日以来新低，日内跌超6%。 衡量市场恐慌情绪的“恐慌指数”——芝商所VIX指数升至去年11月以来最高水平。 美元指数持续走高，现报99.52，日内涨幅达1%。澳元兑美元日内大跌2%，纽元兑美元跌1.5%，欧元兑美元跌1.2%。 随着冲突进入第四天，中东局势升级迹象愈发明显。 迄今为止，沙特、阿联酋、阿曼和科威特成功拦截了大多数针对能源设施、港口和机场的导弹与无人机。但若其反导和反无人机库存逐渐耗尽，局势可能进一步恶化。 能源价格的飙升推高了美国国债收益率。投资者担忧能源上涨可能重新点燃通胀压力，而当前市场正押注美联储进一步降息以支撑经济。 分析师指出，若冲突持续，这场战争可能重新推高通胀，进而扼杀欧洲和亚洲本已脆弱的经济复苏。 此前一天，美股曾上演大幅反弹，投资者依据华尔街一贯的“地缘冲突交易剧本”逢低买入，认为冲突将迅速解决，不会对经济产生实质冲击，但目前看来局势正在超出预期，投资者开始抛售大部分资产。 更令人担忧的是，在伊朗摧毁卡塔尔液化天然气生产设施后，欧洲天然气价格大幅飙升，欧洲天然气期货两日累计涨幅超过70%。 在美国，汽油价格是重要的政治敏感指标。目前汽油价格自去年11月以来首次升至每加仑3美元以上。就在数周前，美国总统特朗普还曾宣称已将油价压低至每加仑2美元。

据Miningnews.net网站报道，马莫塔公司（Marmota）在南澳州的高勒（Gawler）项目格林伍德（Greenewood）探区钻探多次见矿化，其品位高于预期。 主要见矿情况为： ◎在16米深处见矿44米，金品位2.3克/吨。其中包括4米厚、金品位16克/吨的矿体。 ◎在56米深处见矿32米，金品位3.2克/吨，其中包括4米厚、品位24克/吨的矿体。 公司首席执行官科林·罗斯（Colin Rose）博士称，格林伍德的每一个钻孔都表明此发现不同寻常。 目前阶段采用的边界品位都为2克/吨。澳大利亚一些露天开采矿山采用的露天开采品位低至0.3克/吨。 公司尚需对样品进行进一步的分析以验证高品位矿段。 本次钻探见矿分布在长900米的靶区内，进一步证实其高品位特征，矿体沿各个方向尚未控制，可能与南部的梅恩伍德（Mainwood）相连。 最新钻探最引人注目的是东北部，2017年，泰兰纳资源公司（Tyranna Resources）在该区域钻探未见矿。 罗斯称，公司在此区域加大钻探深度，见到了迄今为止最高品位矿体。 公司称，格林伍德可以同1995发现的“挑战者”（Challenger）相比。 高勒项目概略研究已经开始。 格林伍德探区位于马莫塔公司的奥罗拉湖（Aurora Tank）矿床和巴顿黄金公司（Barton Gold）的“挑战者”项目大约30公里。

据Mining.com网站报道，2025年，黄金价格一路飙升，50次创新高，成为市场关注的焦点。到年底，金价涨幅超过60%，成为1979年以来涨幅最大的一年。 除了黄金投资者以外，矿企也成为此轮金价上涨的大赢家。全球最大涉足金矿行业的交易所基金——VanEck金矿ETF涨幅超过155%，远超黄金本身的表现。 个别企业，例如最大产金商纽蒙特矿业公司和加拿大阿格尼克伊戈尔矿业公司（Agnico Eagle Mines）利润均大幅飙升，估值也随着金价上涨而创下新高。在大多数金矿企业上市的加拿大，多伦多证券交易所中市值最大的企业多为金矿公司。 但金价对于这些公司来说只是一个方面，许多企业仍然需要运营成功才能维持长期良好业绩，并且能够满足不断增长的金属需求。 为此，该网站汇总了2025年黄金产量最多的10家金矿企业，并列出了2024年的产量。 1. 纽蒙特 来自科罗拉多州丹佛市的纽蒙特公司在2025年现金收入创历史新高，多项经营达到新的里程碑，维持了世界最大黄金生产企业的地位。其在加纳的阿哈弗北（Ahafo North）项目投产，剥离几项非核心资产后进入新的阶段。 虽然纽蒙特年度产量达到预期，但较上年仍下降了14%，预计2026年将进一步下降。 2. 阿格尼克伊戈尔矿业公司 这家来自加拿大的公司位居第二。2025年，该公司产量超过预期中值，所有矿山表现强劲。去年，该公司进行了几项重要投资，包括并购O3矿业公司以扩大马拉蒂克（Malartic）矿山生产，并持股珀佩图阿资源公司（Perpetua Resources）和几家加拿大初级公司。 未来三年，该公司产量预计将保持稳定，得益于去年资源量大幅增长以及储量创历史新高。 3. 巴里克矿业公司（Barrick Mining） 由于在马里的纠纷，巴里克矿业公司产量大幅下降。2025年伊始，公司就接到坏消息，世界最大金矿之一的（Loulo-Gounkoto）联矿被迫停产，随后其控制权被马里政府剥夺。2025年底，双方达成和解，巴里克在12月份正式恢复生产。 然而，另外一项纠纷将继续发酵，这一次是同纽蒙特，是两公司在内华达州的合资企业问题。 4. 紫金矿业 该公司跃升至第四位，2025年金产量飙升35%，得益于良好的市场环境和经营效益。2025年，该公司新增加了两座大型矿山，其中包括从纽蒙特手中购买的加纳阿基姆（Akyem）金矿。公司还购买了哈萨克斯坦的雷戈罗多克（Raygorodok）金矿。 5. 纳沃伊矿业公司（Navoi Mining & Metallurgy Company） 乌兹别克斯坦的纳沃伊矿业公司2025年产量稳步增长，进一步巩固其主要产金商的地位。目前，这家国有巨头在克孜勒库姆沙漠有几座金矿，主要资产为穆龙套金矿，是世界最大金矿之一。公司估计其矿业资产的金资源量大约1.5亿盎司。 6. 盎格鲁阿散蒂金矿公司（AngloGold Ashanti） 该公司在埃及的苏卡里（Sukari）达产后成为年产300万盎司的企业。2025年，公司通过并购森塔明（Centamin）而控制了该矿50%的股权。2025年，公司还积极进军北美，并购了在内华达州有资产的奥古斯塔黄金公司（Augusta Gold）。 7. 极地黄金公司（Polyus） 这家俄罗斯产金商估计2025年产量将达到250万-260万盎司，较上年有所下降，原因是奥林匹亚达（Olimpiada）产量下降。同俄罗斯所有大型金矿山一样，这家曾名列前五位的企业也遭到西方制裁，其几座矿山生产受到影响。 8. 金田公司（Gold Fields） 由于几个矿山经营极大改观，这家来自南非的金企2025年产量增长了18%。产量增长主要来自智利的北湖（Salares Norte）金矿，在第三季度达产。2025年，通过以37亿澳元并购金路资源公司（Gold Road Resources），公司在澳大利亚也扩大经营。公司首席执行官迈克·弗雷泽（Mike Fraser）称，希望进行更多并购。 9. 金罗斯黄金公司（Kinross Gold） 尽管几座矿山产量下降，但这家公司产量再次达到200万盎司金当量。其两座矿山，巴西的帕拉卡图（Paracatu）和阿拉斯加州的诺克斯堡（Fort Knox）由于品位上升而产量增长。今年，这家来自加拿大的公司预计产量将持平，并将大力投资其在美国的三个开发项目。 10. 北星资源公司（Northern Star Resources） 2025财年，这家公司产量达到预期，主要因为KCGM金矿运营良好，这也是澳大利亚最大露采金矿之一。年内，该公司以50亿澳元并购了德格瑞矿业公司（De Grey Mining），称这将使得其年产量增至300万盎司。然而，受到2025年“孤立事件”的影响，其2026财年产量目标已下调。

近日来，中东地区战火引爆了市场的避险情绪，投资者纷纷涌向更安全的资产——黄金价格再次攀升。 金价在早盘交易中一度上涨超过2%，达到每盎司约5390美元，此前一周已上涨超过3%，原因是美军在该地区集结兵力。周末，美国和以色列袭击伊朗后，冲突进一步蔓延。 更广泛的地缘政治紧张局势以及美国总统特朗普对国际关系的颠覆是推动黄金价格长期上涨的关键因素，此外，各国央行加大购金力度以及投资者普遍抛售主权债券和货币也支撑了金价。 尽管1月底金价从每盎司5595美元以上的历史高位出现大幅回落，但今年迄今为止，金价已上涨约25%。与此同时，金价在2月份实现连续第七个月上涨，创下自1973年以来的最长连涨纪录。 Pepperstone Group Ltd.的策略师Ahmad Assiri表示，周一黄金价格上涨是“投资者在地缘政治不确定性加剧的情况下寻求避险资产的早期迹象”。 此外，由于伊朗位于“能源咽喉要道”霍尔木兹海峡一侧，全球约五分之一的原油经此运输，在最新战争的波及下，全球原油市场陷入动荡，油价创下四年来最大涨幅，美元也随之上涨。 “尽管美元反弹，贵金属、石油和大宗商品价格依然上涨，即便它们以美元计价，”Lotus Asset Management Ltd.首席投资官Hong Hao表示。“这表明，在这一特殊时期，这些硬资产才是真正的硬通货。” 金价何去何从？ 这场战火似乎一时间难以结束：据央视新闻报道，美国总统特朗普当地时间3月1日表示，对伊朗的军事行动可能持续四周左右。特朗普称，伊朗“是一个大国”，对其军事行动可能需要约四周时间完成，“或者更短”，这是“目前政府对军事行动时间线的预期判断”。 因此，黄金在这场战争的“火上浇油”下，将何去何从，无疑是投资者最关心的问题之一。 而从一众分析师们的观点来看，金价似乎有望再创新高。 独立分析师Ross Norman 黄金或许是反映全球不确定性的最佳晴雨表，而且，用一个比喻来说，水银柱正在上升。随着我们进入一个全新的地缘政治不确定性时代，我们应该预期黄金价格将重新定价，创下新高。 金融服务公司MAREX分析师Edward Meir 我认为大多数大宗商品市场，包括黄金和石油，都会出现一波爆发式上涨。这将是对冲突爆发的自然反应，而这场冲突的规模和范围都相当出乎意料。 我认为黄金开盘可能会上涨约200美元/盎司，但随后会在一天内回落。市场对军事冲突的反应相当冷漠；投资者最终关注的只是石油供应是否会中断，因此一旦最初的上涨行情结束，这波涨势往往就会消退。 INPROVED贵金属交易公司分析师Hugo Pascal 周一市场开盘时，黄金需求可能会高于往常。考虑到冲突持续时间长短、其他国家可能被卷入以及通胀担忧等风险，黄金预计将继续保持其作为首选避险资产的地位。股市和其他风险资产可能会遭到抛售，投资者会寻找最佳的资金存放地，而黄金很可能位列其中。 CITY INDEX AND FOREX.COM市场分析师Fawad Razaqzada 避险需求将会增加，这可能会使黄金价格再次上涨至每盎司5500美元左右，甚至可能创下高于1月份每盎司5600美元峰值的新纪录。然而，如果原油价格持续走高，美元潜在的反弹可能会限制黄金价格超过上述的涨幅。 澳新银行分析师Soni Kumari 周一，价格最初反应将是积极的，但根据事态发展，稍后可能会出现一些回调。我们的总体观点没有改变，我们仍然看好黄金……今年的地缘政治形势非常不同，紧张局势更加激烈，而且这次袭击事件也可能产生宏观影响，特别是如果油价大幅上涨的话。 J. ROTBART & CO的创始人兼管理合伙人Joshua Rotbart 可以肯定的是，贵金属价格上涨时波动性会加剧。由于与伊朗发生战争的风险已经在一定程度上反映在黄金价格的上涨行情中，因此金价上涨的幅度将取决于冲突对能源市场的影响，以及伊朗局势后续变化。 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen 毫无疑问，这是一次令人担忧的局势升级，它将促使投资者涌入贵金属和能源板块。其影响究竟有多大，谁也无法预料，但鉴于上周的上涨势头，如果黄金价格再创新高，我不会感到惊讶。

3月2日，中金黄金股价出现上涨，截至2日10:46分，中金黄金涨2.86%，报32.75元/股。 消息面上：中金黄金2月28日公告：公司控股子公司中国黄金集团内蒙古矿业有限公司二期尾矿库于 2025 年 12 月完成加高扩容，服务年限为 3.5 年。 为保障内蒙古矿业乌努格吐山铜钼矿的持续稳定生产， 解决现有尾矿库库容即将耗尽的紧迫问题，拟开展内蒙古矿业乌努格吐山铜钼矿南区尾矿库工程。根据可行性研究报告，项目建设总投资为 449,970.53 万元。建设期投资251,857.44 万元，生产运营期建设投资 198,113.09 万元。 对于投资标的概况。中金黄金的公告显示：内蒙古矿业乌努格吐山铜钼矿南区尾矿库工程为新建一座设计总库容49,407.74 万立方米、服务年限 21.26 年的二等尾矿库。库址位于乌努格吐山铜钼矿选矿厂东南方向约 4.30 公里处，库址地形为西北-东南走向的开阔低矮沟谷，具备实施平地型尾矿库建设条件。库区占地面积约 1176.95 公顷，最终坝顶标高795 米，总坝高 100 米，为平地型尾矿库，采用中线式废石筑坝。尾矿坝分为八期建设，每期坝分为东坝和西坝两段，其中一期东坝坝高 30 米。进入生产运营期后七期坝体采用中线法加高 10 米。最终坝轴线长度为 7684.33 米。综合考虑当地自然条件、气候条件、工程组织及建设条件等因素，项目基础设施工程建设计划至 2028 年底通过验收，转入生产运营期。 对于项目基本情况，中金黄金公告称： 谈及对外投资对上市公司的影响，中金黄金介绍：本项目建设期 44 个月，其中基础工程施工周期（一期坝开工建设-竣工验收完成）为 16 个月；尾矿库服务期 21.26 年。总投资中，固定资产折旧按直线法计提，地面部分房产、构建筑物折旧年限20 年，机器设备折旧年限 10 年；本次设计建设投资形成无形资产、其他资产摊销年限按 10 年计算。估算项目稳产年总成本费用 36,869.77 万元/年，其中年折旧费 4,455.12 万元/年，年摊销费 18,181.06 万元/年。单位尾矿量成本费用12.59 元/吨。 2月11日，中金黄金在互动平台回答投资者提问时表示，截至目前，公司未有应披露而未披露的重大事项。公司如收到股东增持计划，将按规定进行公告。 2月2日，中金黄金在互动平台回答投资者提问时表示，公司纱岭项目正在建设过程中，具体进展在年报、半年报中进行披露。 中金黄金1月27日晚间披露2025年度业绩预告显示：经财务部门初步测算，预计 2025 年年度实现归属于母公司所有者的净利润480,000.00 万元到 540,000.00 万元，与上年同期相比，将增加 141,401.15 万元到 201,401.15 万元，同比增加 41.76%-59.48%。预计 2025 年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润560,000.00 万元到 620,000.00 万元，与上年同期相比，将增加 206,808.92 万元到 266,808.92 万元，同比增加 58.55%-75.54%。 对于业绩预增的主要原因，中金黄金表示： 公司业绩增长主要受益于矿产金业务盈利能力的提升。 报告期内，业绩提升一方面得益于销售均价同比上涨及销量保持稳定；另一方面，公司通过深化精益管理、加强成本管控，持续推进降本增效，进一步夯实了盈利基础。在价格上行与运营提效的共同作用下，矿产金毛利率同比显著提高，从而有力推动了整体业绩增长。 进入2026年以来，金价延续了2025年的升势继续攀升，不少机构对黄金后市走势的看法如下： 中信建投研报称，春节收假之后，除了黄金、锡受地缘驱动明显上涨以外，国内有色金属均以震荡的方式等待下游消费的进一步指引。美伊冲突爆发，避险情绪有望推动贵金属价格继续上行。 摩根大通预计2026年底黄金价格将达到6300美元/盎司，将黄金长期预测上调至4500美元/盎司。 瑞银集团表示，预计未来几个月金价将触及每盎司6200美元，因为推动其在过去一年中强劲上涨的关键因素依然存在。 中信证券2月10日研报称，近期黄金价格出现大幅度波动，从基本面来看，是市场对美联储独立性的担忧和伊朗局势的预期出现了变化，驱动黄金价格先快速上行后大幅震荡下跌。市场的投机性资金也放大了这一趋势变化。展望短期市场，市场可能高估了新美联储主席凯文·沃什的鹰派立场，但伊朗局势的不确定性仍然较高，或需等待局势尘埃落定后黄金市场波动才会收敛。展望2026年全年，中信证券仍然维持对贵金属和有色金属价格的乐观预期。

受中东局势升级影响， 避险情绪升温，周一金银全线高开 。现货黄金上涨至5374美元/盎司，涨幅1.8%；现货白银报96美元/盎司，涨幅2.6%。 国际油价周一开盘时飙升8美元 ，因美伊冲突加剧，导致石油运输受阻。布伦特原油达到82.37美元/桶的高位，WTI原油跃升至75.33美元/桶。 美股股指期货周一低开，纳指、道指期货跌超1%，标普500指数期货跌超0.9%。 中东地区迅速升级的冲突正加剧投资者的焦虑情绪，并强化了押注美国国债、黄金和瑞士法郎等避险资产的逻辑。 宏观交易员表示，当周一市场全面恢复交易时， 所有目光都将聚焦能源市场 ，而随着美元和其他货币在澳大利亚开始交易，预计也将出现初步的波动迹象。中东可能出现的长期动荡以及油价上涨的连锁效应，为基金管理人提供了新的理由来 抛售股票并转向避险资产 。 据法国外贸银行美国利率策略主管John Briggs表示，交易员将采取 “避险为先，仔细研究为后” 的策略。他说，“袭击的规模以及伊朗的报复行动比市场预期的要大。” 布里格斯表示，美国国债很可能会延续上周五的走势，当时短期国债收益率跌至2022年以来的最低水平。其他人则在关注能源运输的咽喉要道。Roundhill Financial的Dave Mazza表示，他正在密切关注霍尔木兹海峡航运状况的进展，这条狭窄水道承担着全球约四分之一的海运石油贸易。 “这关乎霍尔木兹海峡的风险，而非报复行动。如果航运保持畅通，股市就能挺过去，”他说，“如果不能，那就一切都说不准了。” Columbia Threadneedle Investments的投资组合经理Ed Al-Hussainy表示，全球股票和信贷资产估值偏高，这也让投资者更容易削减风险。市场此前已因美国关税政策的变动、人工智能带来的颠覆以及与私人信贷相关的压力而紧张不安。 “去风险的程度如何，谁也不知道，”侯赛尼说。 巴克莱的策略师们警告称， 不要急于逢低买入 。巴克莱全球研究主席Ajay Rajadhyaksha写道，投资者已经习惯于地缘政治冲突的快速平息，但这次事件可能会持续更长时间，他提到了美国可能出现伤亡、对伊朗领导层的打击以及对霍尔木兹海峡航运的中断。 “风险回报比似乎并不诱人，”他说，“如果股市回调幅度足够大（比如标普500指数下跌超过10%），那么可能会出现买入时机。但现在还不是时候。” 以下是其他投资者和策略师的观点： 嘉信理财宏观研究与策略主管Kevin Gordon： “如果这在一定程度上持续推动油价上涨，那么短期内可能会出现通胀恐慌，从而惊吓到股市。不过，我确实认为投资者需要继续思考‘头版风险’和‘底线风险’之间的区别。如果这场冲突对经济增长或盈利没有产生重大的下游影响，那么股市的任何负面反应都可能是短暂的。” 东方汇理首席投资官Vincent Mortier： “短期内，在等待事件影响更加明朗之前， 我们可以预期油价会上涨（5%到10%），美国利率会下降，黄金会上涨，股市会小幅下跌（约1%） 。在市场处于历史高位之际，这也为一些理所应当的获利了结提供了借口。” Indosuez Wealth Management亚洲首席策略师Francis Tan： “亚洲，进而波及欧洲和美国，有很大可能出现避险情绪引发的市场跳空低开。直接影响将体现在航空和旅游类股上，因为我们会看到中东地区关闭领空的消息，以及可能需要使用该领空飞往欧洲的航班可能被取消的消息。如果海湾地区的局势持续数月， 油价可能被推高至每桶100美元以上 ，这将削弱市场对2026年美联储进一步加息的任何预期。这将对成长型股票构成压力，尤其是科技股可能会出现下跌。” Amerivet Securities美国利率主管Gregory Faranello： “对伊朗的军事行动可能会持续几周。我们认为不会拖得太久。纵观过去四年，美国国债一直处于区间波动，如果投资者寻求避险，收益率还有下行空间。最终，收益率将由美联储和经济驱动。这次在伊朗的行动不会改变美国的基本面。” Buffalo Bayou Commodities跨资产宏观策略与交易主管Frank Monkam： “上周末对伊朗的袭击，对已经脆弱的股市而言，几乎构成了一个完美的抛售催化剂，最近波动率的上升可能会在短期内延续。话虽如此，地缘政治冲突的爆发通常会导致暂时性抛售，而非持续性的熊市，因此我预计，一旦中东事态发展被市场完全消化，股市最终将企稳。从更宏观的层面来看，核心问题在于，根据近期的经济读数，美国经济正显示出轻微的滞胀迹象，在此背景下，石油冲击可能对经济产生的潜在影响。因此，我也预计，在未来几周乃至几个月里，政策波动性将重新成为市场关注的焦点。” Gama Asset Management SA全球宏观投资组合经理Rajeev de Mello： “美国和伊朗之间敌对状态的长期升级，首先会通过石油体系传导至新兴市场。大多数大型新兴市场经济体都是石油净进口国，能源在其进口账单和通胀篮子中仍占有相当大的比重。原油价格上涨会扩大经常账户赤字，压缩实际收入，并迫使央行在支持增长和抑制通胀预期之间做出选择。鉴于近期新兴市场风险资产表现强劲，这一点尤其重要。” Integrity Asset Management投资组合经理Joe Gilbert： “能源股和金属股将引领市场，房地产和公用事业股——更典型的防御性板块——也将如此。国防类股也将因对其产品需求的增加而获得追捧。非必需消费品类股将因油价上涨而受损，这将打击航空公司和零售商。” 法国巴黎银行财富管理公司首席投资策略师Stephan Kemper： “我预计股市将大幅走低，因为这会打压市场情绪。主要的下行风险来自石油。如果油价持续高企，可能会影响经济增长前景和通胀数据，最终使美联储更难降息。这可能会破坏我们近期在周期性股票中看到的涨势。不过，如果对油价的影响仍然有限，我更倾向于将任何较大幅度的下跌视为长期买入机会。” 摩根大通私人银行全球投资策略师Madison Faller和EMEA投资策略主管Erik Wytenus： “对投资者而言，连锁反应可能波及全球经济和金融体系。能源是这些风险的核心，因为中东是全球石油和天然气流动的关键枢纽。即使是中断的可能性，也可能迅速影响生产成本、消费者价格、货币政策预期、市场情绪以及更广泛的增长和通胀前景。我们今年对市场的建设性展望依然成立，但这些事件强化了全球秩序正在分裂的现实。现在比以往任何时候都更需要构建具有韧性的投资组合—— 既要配置黄金，也要涉足政府认为具有战略重要性的行业 。” 投资公司Arkevium驻迪拜研究主管Maxence Visseau： “我预计，最初反应中，收益率至少会下降5到10个基点，”他在谈到美国国债时表示，“但复杂因素在于石油。如果原油价格因霍尔木兹海峡中断而飙升至每桶80至90美元，长期国债收益率将在避险需求和通胀预期重估之间陷入拉锯战。随着市场开始消化美联储不会降息的预期，以及盈亏平衡通胀率扩大，你可能会看到收益率曲线急剧陡化。美联储目前已经被困在3.5%到3.75%的利率水平，而通胀率接近3%——能源冲击会让他们的工作变得更加艰难，并可能迫使其转向鹰派立场。” （金十数据）

中东地区迅速蔓延的冲突加剧了投资者的焦虑情绪，并强化了避险资产（如国债、黄金和瑞士法郎）的需求。 周一交易全面恢复后，所有人的目光都将聚焦能源市场。亚洲早盘交易中，交易员纷纷寻求避险资产，美元大幅上涨，瑞士法郎兑主要货币小幅走强，而日元基本持平。中东局势可能持续动荡以及油价上涨带来的连锁反应，为基金经理抛售股票、转向避险资产提供了新的理由。 据法国外贸银行（Natixis）美国利率策略主管John Briggs称， 交易员将采取“先避险，后问问题”的策略。 他表示：“袭击和伊朗的报复规模超出了市场预期。” Briggs表示，美国国债价格可能延续上周五的势头，当时短期收益率跌至2022年以来的最低水平。其他投资者则在关注能源咽喉要道。投资顾问公司Roundhill Financial分析师Dave Mazza表示，他正密切关注霍尔木兹海峡的交通状况，这条狭窄的水道承担着全球约四分之一的海上石油贸易。 “这关乎霍尔木兹海峡的风险，而非报复。如果航运保持畅通，股市就能渡过难关，”他说：“如果航运中断，一切都将难以预料。” 美国资产管理公司Columbia Threadneedle Investments投资组合经理Ed Al-Hussainy表示， 全球股票和信贷市场的高估值也使得投资者更容易降低风险。 市场此前已因美国关税政策的变化、人工智能带来的颠覆性影响以及与私人信贷相关的压力而感到不安。 “风险降低的程度，谁也说不准，”他补充道。 巴克莱银行的策略师则警告投资者不要在股价下跌时仓促买入。该行全球研究主席Ajay Rajadhyaksha指出，投资者已经习惯了迅速消退的地缘政治冲突，但此次事件可能持续更长时间，原因包括美方人员伤亡、伊朗领导层可能遭受袭击以及霍尔木兹海峡交通中断。 “风险回报似乎并不诱人，”他说：“如果股市回调到一定程度（比如标普500指数下跌超过10%），或许会有买入的时机。但现在还不是时候。” 以下为编者整理的一些华尔街速评： 嘉信理财宏观研究与策略主管Kevin Gordon 如果油价因此持续走高，可能会引发短期通胀恐慌，进而冲击股市。但我认为投资者仍需继续区分头版风险和实际盈利风险。如果这场冲突对经济增长或盈利没有实质性的后续影响，那么股市的任何负面反应都可能是短暂的。 东方汇理首席投资官Vincent Mortier 短期内，在等待事件影响更加明朗的同时，我们可以预期油价将飙升（5%至10%），美国利率将下降，黄金价格上涨，而股市将小幅下跌（约1%）。这也为市场处于历史高位时进行一些合理的获利回吐提供了借口。 富国银行驻纽约新兴市场策略师Brendan McKenna 这无疑是一记重击，令新兴市场走弱。伊朗的反应比以往任何情况都更加敌对，霍尔木兹海峡实际上已经关闭，美以对伊态度也更加强硬。这一冲击，再加上新兴市场目前估值过高、持仓过重的现状，应该会在冲突初期引发抛售潮。 Amerivet Securities美国利率主管Gregory Faranello 对伊朗的军事行动可能会持续几周。我们认为它不会旷日持久。过去四年，美国国债收益率一直处于区间波动，如果投资者寻求避险资产，收益率仍有下行空间。最终，收益率将由美联储和经济状况决定。此次对伊朗的军事行动不会改变美国的基本面。 Buffalo Bayou Commodities跨资产宏观策略和交易主管Frank Monkam 周末伊朗的袭击几乎完美地触发了本已脆弱的股市抛售，近期的波动性加剧很可能在短期内持续。尽管如此，地缘政治冲突通常只会引发暂时的抛售，而非持续的熊市，因此我预计，一旦中东局势被充分消化，股市最终会趋于稳定。 从更宏观的角度来看，问题在于，石油冲击会对经济产生怎样的潜在影响，而根据最近的数据，经济已经出现了轻微滞胀的迹象。因此，我也预计在未来几周和几个月内，政策波动将再次成为关注的焦点。 Gama Asset Management SA全球宏观投资组合经理Rajeev de Mello 美国和伊朗之间敌对行动的长期升级，首先会通过石油行业传导至新兴市场。 大多数大型新兴市场经济体都是石油净进口国，能源在其进口支出和通胀篮子中仍然占据重要份额。原油价格上涨会扩大经常账户赤字，压缩实际收入，并迫使各国央行在支持经济增长和抑制通胀预期之间做出选择。鉴于新兴市场风险资产近期表现强劲，这一点尤为重要：仓位和市场情绪均有所改善，留给市场应对不利贸易条件冲击的空间较小。 Integrity Asset Management投资组合经理Joe Gilbert 能源股和金属股将领涨，房地产和公用事业股——这些更传统的防御型板块——也将如此。由于对国防产品的需求增加，国防股也将受到追捧。非必需消费品类股将受到油价上涨的冲击，这将损害航空公司和零售商的利益。 法国巴黎银行财富管理首席投资策略师Stephan Kemper 我预计股市将大幅下跌，因为这将打击市场情绪。主要的下行风险来自石油。 如果油价持续高位运行，可能会影响经济增长前景和通胀数据，最终使美联储更难降息。这可能会阻碍近期周期性股票的上涨势头。但如果油价受到的影响有限，我更倾向于将任何更大的下跌视为长期买入良机。 摩根大通私人银行全球投资策略师Madison Faller 对投资者而言，连锁反应可能波及全球经济和金融体系。能源是这些风险的核心，而中东是全球油气运输的关键枢纽。即使只是可能出现中断，也会迅速影响生产成本、消费者价格、货币政策预期、市场情绪以及更广泛的增长和通胀前景。 我们对今年的展望依然乐观，但这些事件也凸显了全球秩序日益分裂的现实。现在比以往任何时候都更需要构建具有韧性的投资组合——既要配置黄金，也要配置政府认为具有战略意义的关键行业。 投资公司Arkevium驻迪拜的研究主管Maxence Visseau 就美国国债而言，我预计，收益率在最初阶段至少会下降5到10个基点。但问题在于石油。如果霍尔木兹海峡出现任何中断，导致原油价格飙升至每桶80到90美元，那么长期债券市场将陷入避险需求和通胀预期重新定价之间的拉锯战。 随着市场开始预期美联储降息预期落空，盈亏平衡点可能会进一步扩大，收益率曲线可能会急剧陡峭化。美联储目前已将利率维持在3.5%-3.75%的区间，而通胀率接近3%——能源冲击将使他们的工作难度显著增加，并可能迫使他们采取鹰派立场。