据洛阳钼业官微消息：3月27日，洛阳钼业发布的2025年度业绩报告显示，公司营业收入为2066.84亿元，连续两年站稳两千亿元台阶；实现归母净利润203.39亿元，同比增长50.30%，连续五年刷新佳绩；经营性净现金流实现史上第二高，达到208.43亿元；总资产首次突破两千亿元，达到2009.32亿元，同比增长18.03%。 尤其是第四季度，公司实现营业收入611.98亿元，归母净利润60.59亿元，产铜量近20万吨，均创下单季历史新高。 公司2025年以组织升级为主线，组建“专业化、国际化、年轻化”团队，精细化运营，加之主要产品价格上涨、产销两旺，业绩再攀高峰。具体看—— 经营质量持续提升。矿山端营业收入实现777.13亿元，占整体营业收入的38%，含“矿”量比2024年提升约7个百分点。其中，铜产品营业收入为550.96亿元，占整体营业收入的27%，占矿山端营业收入的71%。两项含“铜”量指标同比双双增长约7个百分点。 这得益于TFM和KFM两座世界级铜矿山依托现有6条生产线持续挖潜。报告期内，公司产铜74.11万吨，再创新高，夯实全球前十大铜生产商地位。按产量指引中值计算，完成度118%，同比仍保持13.99%的两位数增长。销量73.02万吨，同比增长5.90%。加之价格上涨，铜营业收入同比增长31.63%。 其他产品产量也超预期：产铌创新纪录，达到10,348吨，完成度103%；磷肥产量121.35万吨，完成度106%；产钴11.75万吨，完成度107%；产钼13,906吨，完成度103%；产钨7,114吨，完成度102%。此外，公司实现实物贸易量471万吨，完成度111%；IXM国际会计准则下的毛利率为2.11%，创近年来新高。 “降本增效”成效再凸显。实现全年营业成本1572.29亿元，同比下降11.56%。2025年，全球各矿区围绕创新、技改、优化流程等“关键词”，践行“精细化运营”理念。TFM第四季度全铜选冶回收率、设备运转率、原矿处理量超日历进度；KFM搭建矿石特性数据库与配矿模型，磨矿台效同比提升超三成；洛钼巴西铌板块两座选厂回收率较上年提升约两个百分点，创历史新高；中国区上房沟钼，三道庄钼、钨回收率分别同比提升3.24和2.65、3.17个百分点，亦创历史新高。 围绕“多品种、多国家、多阶段”，公司2025年打造“铜+黄金”两极格局，去年新增黄金资源。连同厄瓜多尔绿地金矿、巴西4座在营金矿，公司2029年在南美洲将拥有20吨产金能力。厄瓜多尔金矿预计2029年投产，征地和电力保障工作正快速推进；巴西金矿前两个月实现超产，今年产金6-8吨。以2028年80-100万吨产铜为目标，建设KFM二期项目，预计2027年投产后将新增10万吨年产铜能力；TFM探明相关矿床资源量潜力，三期建设加速前期筹备。此外，公司完成12亿美元1年期零息可转债发行，拓宽融资渠道支撑战略落地。 伴随业绩增长，公司始终践行高标准ESG理念。报告期内，ESG治理再完善，推进数字化建设；环境绩效领先全球：铜产品碳排放密度低于全球70%的矿业公司，可再生能源和水循环占比比2024年再提升，分别为38%和89%；全球经济贡献总和1824.20亿元，全球社区投资4.88亿元。 2026年是公司全面践行新发展战略、将平台化运营与精细化管理推向纵深的关键之年。公司将进一步打造平台型组织：全球供应链中心为先行者，以提升协同效率和成本竞争力；依托“622”模型，辅以跨国矿山管理经验、标准化业务流程，完善全球管控体系。围绕“铜金两极”，公司进一步将资源优势转化为产能和产量优势，继续寻找优质标的。以“全球领先、独树一帜的世界级矿业公司”为目标，公司将持续在矿业行业深耕前行。

3月26日（周四），巴里克矿业公司（Barrick Mining）表示，鉴于中东地区的安全担忧，将推迟巴基斯坦俾路支省Reko Diq矿床的开发，并延长该项目的评估期。 这一决定为该矿山的建设增添了更多不确定性。该矿被认为是全球最大的未开发铜金矿项目之一。 此次推迟前，Barrick上月已宣布启动项目全面评估，审查内容包括资金配置等各方面事项。公司表示，鉴于近期伊朗冲突导致安全局势升级，该项评估将从7月起延长12个月。 Barrick多年来一直与巴基斯坦及俾路支省政府合作开发该项目，最初计划在融资到位的情况下于2028年投产。仅项目第一期的成本就将超过56亿美元。 该矿投产后，预计在37年运营期内可创造超700亿美元自由现金流及900亿美元经营现金流。 这家总部位于多伦多的矿业公司在一份声明中表示，延长审查时间将使Barrick能够进一步评估潜在风险，并优化其项目实施策略。 Reko Diq项目铜储量预计达1500万吨，Barrick一直将其视为跻身全球顶级铜生产商战略布局的核心支柱。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

新加坡正计划扩建黄金存储设施，旨在成为外国央行所持金条的托管方，这是该国为竞争区域贵金属枢纽地位而展开的广泛举措之一。 新加坡金融管理局周五表示， 将“寻求为外国央行及主权实体提供金库保管服务，以满足潜在需求”。该局同时也在开发“黄金相关资本市场产品，以推动价格发现并构建流动性”。 此外，根据新加坡金管局与新加坡黄金市场协会的联合声明， 金管局计划搭建一套清算系统，支持本地黄金场外交易的结算业务 。 在投资者寻求另类财富保值手段推动金价走出历史性上涨行情后，新加坡立志成为主要黄金交易中心。尽管中东战争爆发以来金价有所回落，但多国央行过去几年仍在持续增持黄金，以此对冲美元主导地位带来的风险。 作为推进计划的一部分，新加坡政府已成立工作组，成员包括摩根大通、瑞银，以及星展银行、大华银行和中国工商银行。彭博新闻社3月早些时候率先报道了这一计划。 央行持有全球地上黄金总量的18% 吸引央行入驻将是新加坡计划的关键一环 ——央行持有巨额黄金储备，是终极流动性提供方；同时， 计划也离不开作为做市商的老牌金融机构支持。 两者共同构成了全球主导性黄金交易中心——伦敦的支柱，该地每日黄金交易规模达数十亿美元。 世界黄金协会数据显示，全球各国央行共持有近39000吨金条，约占历史上所有黄金开采总量的18%。即便只占据该市场的一小部分，也将提升新加坡在区域贸易中的影响力。目前该区域贸易由香港主导，香港是全球最大黄金消费国中国的贵金属进出门户。 新加坡金管局副主席、同时担任新加坡国家发展部部长的Chee Hong Tat在周五的简报会上对记者表示：“这个市场空间足够大，我们可以共存，两座城市都能发展各自的服务业务。”他称，央行与投资者“将黄金视为一种能在更不确定环境中提供帮助的资产”。 新加坡的方案有望吸引那些对伦敦、纽约等传统枢纽地位与可信度提出质疑的国家。包括德国在内的多个国家出于安全原因已将黄金遣返，波兰、荷兰和塞尔维亚也采取了类似行动。 新加坡金管局数据显示，截至1月，新加坡黄金储备为193.6吨。 （金十数据）

中东地缘紧张局势升级，金价却未能表现出传统避险资产应有的走势。但一家美国银行表示，近期宏观逆风正在影响贵金属，其长期前景并未被破坏。 富国银行大宗商品分析师在其最新全球投资策略报告中解释称， 金价反直觉的回调是因为投资者正在应对复杂的宏观环境，其中利率上升、美元走强和实际收益率攀升的影响超过了地缘政治风险。 富国银行表示： “美元飙升、美国国债收益率上升以及降息预期承压，都成为黄金面临的强大逆风。” 此番言论发表之际，金价正遭遇自1983年以来最长的连跌。自1月底触及每盎司5600美元的历史高点以来，金价已下跌近22%。 战争爆发之初金价曾短暂上涨，但随着投资者重新调整利率预期，且避险资金流向支撑美元，黄金的避险买盘迅速消退。 富国银行强调， 实际收益率上升对黄金尤其不利 ，因为这增加了持有无收益资产的机会成本。 这种动态因能源价格上涨引发的持续通胀担忧而被放大。冲突将油价推升至每桶100美元以上，加剧了市场对央行将在更长时间内维持紧缩政策的担忧。 尽管近期金价疲软，富国银行表示仍坚定看好黄金的长期前景。 该行预计，受央行持续购金以及美债收益率和美元最终趋于温和的推动， 到2026年底金价将达到每盎司6100至6300美元 。 分析师还强调，央行购金量仍远高于长期平均水平，为需求提供了结构性支撑。 展望未来， 富国银行预计与伊朗的战争对经济的影响有限，通胀压力最终将缓解，美债收益率将在今年晚些时候走低，从而消除黄金面临的关键逆风。 该行表示，与过去的危机相比，美国目前更有能力吸收能源冲击，原因是结构性变化，如经济更偏向服务业、美国已成为能源净出口国，以及家庭支出中用于能源的比例下降。 该行还预计冲突将持续相对较短的时间，从而降低通胀持续上升的风险。 更广泛的经济状况也仍然具有支撑作用， 富国银行对2026年增长前景保持建设性看法，并认为滞胀不在其基准情景之内。 在这种环境下，富国银行表示，黄金近期的表现不佳并非意味着其避险吸引力丧失， 而应被视为战术性机会。 该行建议投资者利用此次回调逐步建仓，并指出随着冲突趋于稳定，资本可能会从能源市场轮动至贵金属。

分析师此前一直在猜测，随着美以与伊朗战争对全球经济和金融市场造成冲击，央行被迫将黄金储备货币化以获取紧急流动性，可能加剧了近期黄金的抛售压力。 这一猜测正开始得到证实。据彭博社报道，土耳其央行再次动用了其官方黄金储备。彭博社援引央行数据称， 土耳其官方黄金储备在过去两周内减少了近59吨。 据熟悉该国外汇储备的人士透露，部分黄金被直接出售，而大部分则通过掉期协议用于换取外汇或里拉。 根据这些协议， 央行以黄金换取货币，并约定在未来某一日期将黄金换回。 世界黄金协会的数据显示，截至1月底，土耳其央行持有603吨黄金，价值1350亿美元。该央行也是近年来购买黄金最为激进的央行之一；然而，这并非其首次将官方储备货币化。 2023年，土耳其在3月至5月间出售了159吨黄金。当时，该国面临前所未有的通货膨胀，国内对黄金的需求推动政府经常账户赤字升至创纪录水平。为降低赤字，央行向国民出售了黄金。然而，随着通胀危机降温，土耳其开始重建其储备，到去年年中已收复了此前的出售量。 尽管在这一动荡的经济环境中， 土耳其可能是首个将黄金货币化的国家，但它可能并非孤例。 过去两年间一直是全球央行中最大买家的波兰央行已表示，愿意将其黄金货币化以支持国家的军事建设。 3月初，波兰央行行长亚当·格拉平斯基（Adam Glapinski）概述了一项提案，拟通过出售该国黄金储备筹集至多130亿美元，用于将国防预算增加一倍。 美国银行财富管理公司高级投资策略师罗伯·霍沃斯（Rob Haworth）近日在接受Kitco News采访时表示， 短期内存在央行将黄金货币化以满足紧急流动性需求的风险。 他补充说， 至少在当前环境下，央行不太可能买入黄金，因为它们正专注于遏制不断上升的通胀。 “并不是说央行对价格敏感，”他说。“它们不是根据黄金储备市值计价的对冲基金。但眼下，由于社会需求，它们对其他在当前更为重要和稀缺的资产产生了需求。” （金十数据）

3月26日（周四），印尼铜矿商安曼矿产国际公司（Amman Mineral International Tbk PT）周四表示，该公司2025财年精矿产量为446,563干吨，其中含有2.09亿磅铜和102,758盎司黄金。 该公司称，2025财年阳极铜产量为79,849吨，销售量为75,943吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

周四， 金价承压下行，原因是高企的油价加剧了人们对通胀的担忧，进而推高了对美联储年内加息的预期。与此同时，投资者正密切关注中东地区缓和冲突的最新进展。 截至周四美盘前，现货黄金日内跌近2%，现徘徊在4430美元附近；现货白银日内大跌超4%，并一度跌破68美元。 Tastylive的全球宏观主管Ilya Spivak表示：“你正在看到这样一种观点在加速发酵……这场冲突意味着通胀，而通 胀意味着各国央行将采取应对措施，这最终将导致更高的利率 。” 三菱日联金融集团（MUFG）的分析师也指出：“自战争爆发以来，金价仍下跌约15%，主要原因是能源价格上涨引发的通胀预期上升，这降低了降息的可能性，并增加了货币政策收紧的可能性。此外， ETF资金持续流出也令市场情绪承压，使黄金价格陷入地缘政治不确定性和不断变化的宏观经济预期之间的两难境地 。” 由于担心旷日持久的中东冲突会进一步扰乱能源供应，布伦特原油期货再次攀升至每桶100美元上方。 较高的原油价格往往会助推通胀。尽管通胀上升通常会提升黄金作为避险工具的吸引力，但高利率会打压这种不生息资产的市场需求。 根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的“美联储观察”工具， 市场认为美国在今年12月前加息的可能性为30% ，而降息的可能性几乎为零。 在这场冲突爆发前，市场原本预计至少会有两次降息。 美国总统特朗普表示，伊朗迫切希望达成一项协议，以结束近四周的冲突。但这一说法与伊朗外交部长的表态相矛盾，后者表示伊朗正在评估美国的一项提议，但无意举行旨在平息冲突的谈判。 Capital.com的资深金融市场分析师Kyle Rodda表示：“ 在接下来的24到48小时内，（金价的走势）将完全受到有关谈判的最新头条新闻的左右 。 真正的大行情可能会在下周初上演 ，届时美国是否会在周末对伊朗发动地面战，局势将变得更加明朗。” DHF Capital的Bas Kooijman表示， 如果美国国债收益率反弹且油价再次飙升，尤其是在美伊就结束冲突的潜在谈判破裂的情况下，黄金可能继续面临下行风险 。这位首席执行官兼资产管理经理补充说，这种大宗商品“可能仍然对中东的外交新闻和地缘政治发展及其对货币政策预期的影响高度敏感”。 白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特在周三表示，特朗普发誓，如果德黑兰不接受该国已经“在军事上被击败”的事实，他将对伊朗发动更猛烈的打击。 风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 （金十数据）

3月20日，紫金矿业发布2025年年报，公司经营指标表现亮眼，盈利能力强劲攀升，2025年实现营收3491亿元，同比增长15%；归母净利润518亿元，同比增长62%。在创造商业价值的同时，紫金矿业也同步为社会注入持久向善的力量，全球社会贡献值达1091亿元，同比增长45%，成为紫金矿业高质量发展最厚重的底色。 绿色低碳产业版图加速成型 近年来，全球能源转型与算力革命重塑了金属需求格局，紫金矿业通过优化生产组织、加快技术改造与运营提效，主营金属产量高速增长，为人类生产生活绿色低碳转型贡献了重要增量。 2025年，紫金矿业实现矿产金产量90吨，同比增长23%，增速位居全球矿企前列。其中，当年并购当年即贡献业绩的加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦瑞果多金矿两大世界级项目贡献了重要增量。矿产铜产量109万吨，在高基数上保持稳健增长。西藏拉果措盐湖锂矿、阿根廷3Q盐湖锂矿、湖南湘源硬岩锂矿相继建成投产，生产当量碳酸锂产量2.55万吨，实现了从零星产出到规模量产的质变。 根据年度业绩预增公告，2026年，紫金矿业计划矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨。根据“新三年规划和十年远景目标”，紫金矿业计划到2028年，综合指标排名进一步提升，铜、金矿产品产量进入全球前3位；到2035年，部分指标达到全球首位，除矿产金、矿产铜全球排名继续进位以外，有望成为全球最大的锂、钼生产企业之一。 紫金矿业拥有成熟的问题矿山盘活与价值再造能力，依托“矿石流五环归一”矿业工程管理模式的全面推广和深度赋能，一批世界级矿山及新并购项目正快速实现绿色高效开发。 黄金板块方面，紫金黄金国际旗下多座世界级项目有望成为产量超10吨的黄金矿山：阿基姆金矿、瑞果多金矿正论证技改扩建，达产后年产金量将分别提升至15吨、10吨；罗斯贝尔金矿技改扩建达产后，年产金量有望提升至12吨。 铜板块方面，西藏巨龙铜矿二期改扩建工程建成投产，年产铜将达30万吨~35万吨；塞尔维亚丘卡卢—佩吉铜金矿、博尔铜矿正在加快推进年总产铜45万吨改扩建工程；刚果（金）卡莫阿铜矿产能逐步恢复，配套的50万吨/年铜冶炼厂建成并形成新的增长点。 锂板块方面，拉果措锂盐湖、3Q锂盐湖、湘源锂矿将贡献显著增量；刚果（金）马诺诺锂矿东北部项目将于2026年建成投产，计划生产当量碳酸锂3万吨。 一批“紫金系”上市公司依托紫金矿业的管理和技术赋能，实现了价值重塑。 通过体系赋能和公司治理改革，当年并购的藏格矿业内在价值迅速获得系统性重估，钾锂双主业稳健发展，重点项目不断取得关键突破。截至报告期末，股价已达收购价的241%。 在新能源新材料领域，紫金矿业整合前端资源、中端加工、终端应用场景的综合优势，实现新突破。龙净环保“环保+新能源”双轮发展战略成效显著：绿电业务建成自发自用项目集群，储能业务产品良率跻身行业第一梯队，实现满产满销，自主研发首台纯电动矿用自卸车交付使用。 同时，紫金矿业持续布局矿山风光绿电项目，推动矿山装备“油改电、油改气”能源结构转型，积极消纳可再生能源，助力全球“净零”目标实现。2025年，紫金矿业清洁能源使用量达63.4亿千瓦时，占年总用电量的54.4%。福大紫金氢能加快推进氨氢能源产业化，全国首艘20kW级氨氢内燃机增程混动船舶试航成功。紫金锂元高效推进产品研发与技术升级，成功将314Ah、230Ah电芯正极材料导入头部电芯企业，开辟高端市场新赛道。 “共生共荣” 价值创造能力稳步提升 在发展过程中，紫金矿业始终坚守初心使命，以“创造价值，共同发展”为核心价值观，致力于让尽可能多的人因紫金的存在和发展而受益。 为有效提升价值回报能力，紫金矿业借助市场对黄金价值重新定义的“东风”，成功分拆境外黄金板块至香港联交所上市，境外黄金资产获得价值重估，也显著提升了紫金矿业集团的整体价值与股东回报，2025年，该公司A股、H股股价同比分别上涨约128%和152%，并在2026年初突破万亿元大关，跻身全球上市金属矿企前三位。给母公司贡献了约20%归母净利润的紫金黄金国际，市值最高时超6000亿港元，位列全球第四大黄金上市公司，估值水平显著领先行业同行。 随着业绩指标持续向好，紫金矿业分红规模亦稳步提高，拟实施2025年度分红101亿元，叠加此前完成的中期分红，分红规模将达160亿元，同比增长58%。 紫金矿业积极打造既适配国际标准又具有紫金特色的ESG体系，ESG治理深度融入企业战略和运营，ESG绩效稳居行业第一梯队。具有紫金特色、以产业为主、与属地社区及合作伙伴携手的“共同发展”模式进一步推广。 在项目所在地社区，紫金矿业坚持以开放沟通和一线实践为导向，全年累计组织开展社区会议1021场，接待利益相关方来访16786人次，一大批切中社区实际需求的社会责任项目因此而生根发芽。 产业振兴是实现可持续发展的根本。在国内项目周边，紫金矿业帮助建立生态农产品品牌，并将合格产品纳入员工福利采购体系，形成可持续的产销循环。在海外，如哥伦比亚大陆黄金推进咖啡种植、养蜂等产业项目，为社区居民提供相关专业技能培训；苏里南罗斯贝尔赋能当地社区创办运输服务公司，构建起与利益相关方共同成长、共享价值的可持续发展新生态。 （饶恒）

“1公顷可以产4吨玉米，每年能养活50人。”在紧挨刚果（金）KFM矿山的Mayeba村附近，当地村民指着一大片农田侃侃而谈，“在KFM农业项目的支持下，我们共有250公顷耕种土地，努力种植，每年就能养活12500人。” 尽管烈日当空，他们仍轮流除杂、施肥，希望到时候能有好的收成。这位村民说：“如果玉米产量超出预期，我们还能通过出售获得额外一点收入。”对于未来，她充满期待，甚至“偶尔会畅想”。 一座矿山，如此真切地影响着周边社区的发展。然而，在2021年初KFM刚被洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称“洛阳钼业”）收购时，当地居民仅靠“卖木炭、自己种植简单的农作物过日子”。现在，随着KFM建成投产、步入20万吨年产量门槛，周边社区居民的生活明显改善。KFM同时持续开展5年800万美元的社会责任书项目，包括农业帮扶、教育、基础设施建设、技能培训等。 TFM冶炼车间 TFM在当地的耕耘和持续的社会责任输出是另一个案例。TFM在刚果（金）丰谷鲁美镇，从2006年到2025年，当地人口从6万人上升到30万人以上。每当TFM招聘时，当地人都会蜂拥而至。 不止在刚果（金）。无论是在中国，还是在巴西，洛阳钼业均在持续践行高标准ESG理念。“十四五”期间，洛阳钼业的全球经济贡献平均在1700亿元以上。 承担社会责任的“底气”，来自洛阳钼业的持续发展：2021年，洛阳钼业营业收入为1739亿元，盈利51亿元；至可查公布数据的2024年，营业收入为2130亿元，盈利135亿元；2025年预计盈利将超200亿元。这是成果持续分享的5年，也是洛阳钼业自身在正确方向下持续成长的5年。 5年成绩单背后：战略先行 5年是时间维度，更是一个见证企业自身成长周期的维度。 在产量端，以洛阳钼业当前的主要产品铜为例，2021年—2025年，洛阳钼业产铜量分别为23.27万吨、27.7万吨、41.95万吨、65.02万吨和74.11万吨。其中，2025年第四季度单季产铜量创历史新高，接近20万吨，与2020年洛阳钼业全年产量相当；2025年全年产量是2021年的3倍。由此，洛阳钼业快步踏入“全球前十大产铜商”行列，不再是外界印象中“只产钼”的公司。 伴随产量增长，业绩持续上行。2021年—2024年，洛阳钼业归母净利润分别为51.1亿元、60.67亿元、82.50亿元和135.31亿元；2025年，归母净利润预计超200亿元。2024年和2025年，洛阳钼业踏上100亿元和200亿元盈利“台阶”，成为A股市场中少数几家迈入该门槛的公司。 成果分享能力亦不断增强。2021年—2024年，洛阳钼业全球经济贡献分别为1681亿元、1759亿元、1829亿元和1910亿元；2025年，全球经济贡献预计超1800亿元。 在资本市场上，截至2020年12月31日收盘，洛阳钼业股价为5.86元，市值1300多亿元。截至2025年12月31日收盘，洛阳钼业股价为20.00元，市值超4200亿元。根据国际行业权威网站Mining.com统计，截至2025年年末，洛阳钼业位列“全球矿业上市公司50强”第11位。 5年来，洛阳钼业在产量、业绩、ESG实践和资本市场的表现和变化，并非是“自然而然”的结果，而是建立在一家企业5年间始终“坚持做正确的事、正确地做事”这个基础之上的。 “正确地做事”是企业运营的方法论，大体会围绕管理、技术、人力、ESG等多方面展开。这是对战略大方向践行，属于操作层，会构建企业的内生动力。 “做正确的事”是战略先行，保证大方向正确，属于“舵手层”。于洛阳钼业而言，如果2016年—2020年的战略主线是确认全球新能源转型趋势，进而围绕收购世界级资源和打造“矿山+贸易”双轮驱动业务模式进行布线，那么，2021年—2025年整体的战略主线是将世界级矿山的资源优势转化为产能优势和效益优势。 从5年成绩单来看，洛阳钼业切实做到了战略落地。 战略落地：“非洲引擎”轰鸣 时间回拨到2016年到2020年期间。洛阳钼业开展逆周期收购，在刚果（金）将两座世界级矿山TFM和KFM纳入麾下。目前，TFM是全球前五大铜矿山、第二大钴矿山；KFM是全球第一大钴矿山和产量超20万吨的铜矿山。它们被外界誉为“非洲双子星”，也是洛阳钼业近几年全方位自我提升和突破的引擎。 但是，洛阳钼业在2017年完成TFM矿山80%股权的收购时，TFM仅有1条在产生产线，即15K生产线，日处理量为15000吨矿石量。KFM在2020年底完成收购时，还是绿地矿山，地表覆盖茂密的植被作物。两座矿山相加，让洛阳钼业2021年时就拥有超3000万吨的铜资源量（按金属量计算）。 站在企业周期视角回溯，2016年—2020年可称为“战略铺垫”期，2021年—2025年是围绕“战略落地”，即围绕“资源优势转化为产能优势和效益优势”这条主线“落地”。 对于洛阳钼业非洲矿区的员工而言，就是如何开发这3000多万吨铜资源量。扩产于是成为“必选题”。2018年，陈涛前往TFM，他是第一批进入刚果（金）的中国员工之一，现在是TFM的CEO助理兼中区选冶厂总经理。他清晰地记得，在经历管理方式的探索、变革和确立后，2021年伊始，TFM就进入到紧张的建设、扩产和生产的“大节奏”中。 陈涛首先看到的就是TFM矿山10K扩产增效项目，这是“十四五”期间洛阳钼业最早完成的增量项目。“2021年4月28日，随着半自磨机的机器轰鸣声，核心设备试车启动宣告圆满成功。至此，10K扩产土建施工及钢结构工程完工，设备及配套设施基本完成安装，建设正式迈入下一阶段。”彼时，洛阳钼业发布的信息这样写道。2022年1月10日，洛阳钼业确认该项目实现达产，带来的铜钴新增产能分别为8.85万吨和7280吨。 更大的扩产在TFM混合矿项目3条生产线的建设上。“当时，公司请来国内知名设计院进行扩产的可行性研究并制订方案。”陈涛回忆说，“在方案初稿形成后，我们立刻进入了施工阶段。” 2021年8月6日，洛阳钼业正式宣布通过《关于刚果（金）TFM铜钴矿混合矿开发项目的议案》，将投资25.1亿美元，规划建设3条生产线，分别为350万吨/年混合矿生产线、330万吨/年氧化矿生产线和560万吨/年混合矿生产线，计划于2023年建成投产。如今，这3条生产线在TFM内部被称为中区混合矿（11K）、东区氧化矿和东区混合矿（合称30K）生产线。 2021年2月，随着第一批中方员工到达矿山前方，KFM铜一期工程各类前期准备工作同步展开。“从2021年3月下旬开始，从中国本土、TFM，以及从非洲各国招聘的员工们陆陆续续加入到KFM的开发建设大潮中。”多位KFM员工回忆道。 2022年6月30日，KFM铜一期工程正式宣布。洛阳钼业公告称，将投资18.26亿美元用于建设刚果（金）KFM开发项目（氧化矿、混合矿）工程（一期）。该公告披露，“该项目经测算达产后年平均产能折算为金属量为铜金属约9万吨、钴金属约3万吨；项目自2021年3月开始筹备，预计将于2023年上半年投产。” 2023年和2024年，TFM和KFM迎来项目建成后的收获季。2023年9月30日，随着东区混合矿生产线的投料试车，TFM终于完成混合矿项目3条生产线的全部建设；隔年6月，这新增的3条生产线如期实现产量、质量“双达标”，全面转入运营期。早在2022年12月30日上午9时16分，KFM投料试车，后逐步转向运营期，并于隔年第一季度提前产出效益，投产即实现达产。 至此，截至2025年末，TFM和KFM总计拥有6条生产线、70万吨铜以上的年生产能力。对比2020年末的1条生产线、20万吨铜的年生产能力，资源优势已转化为产能和产量优势。此外，2024年对比2023年全年，洛阳钼业产铜增量为23.07万吨，是全球产铜增量最大的公司；2025年，洛阳钼业产铜74.11万吨，在2023年和2024年“放量”后，仍保持约14%的增长速。 洛阳钼业经营质量持续提升，含“矿”量和含“铜”量不断增加。2025年前三季度，洛阳钼业矿山端营业收入为565.94亿元，占比整体近四成；铜板块营业收入为386.18亿元，占矿山端68%以上，环比2025年上半年提升3个百分点。 内生动力：持续修炼“内功” 围绕战略主线“做正确的事”，外显为矿山的建成、投产和公司效益的提升。但要最大效率落地“大方向”，亦要构建“正确做事”背后的内生能力——可以看到，2021年—2025年，洛阳钼业整体上持续升级组织、管理提效和技术创新，不断修炼“内功”。 回顾历史，洛阳钼业的组织升级有4个阶段。机制改革为第一阶段，即从管理机制上向市场化、规范化转变，有效整肃风气，能够重新定义商业语境；第二阶段是成本定量化管理和流程再造，即建立起降本增效的准则与标准；第三阶段恰逢洛阳钼业“走出去”并成功拿下世界级矿山资源，后又着力海外并购和扩产改造，用70多亿美元并购世界级矿山资产，投入40多亿美元扩产和建设，公司业绩迈上新台阶，盈利水平提升，对“蛇吞象”式大型并购之后的资产负债表进行有效修复，为后续“打基础”；第四阶段，持续进行组织升级，洛阳钼业认为组织升级“永远在路上”。 2021年—2025年，洛阳钼业组织升级主要集中在第三阶段和第四阶段。2025年上半年，洛阳钼业在创出业绩历史新高的背景下主动进行变革。盘点当前洛阳钼业的高管团队，有资源与能源背景的董事长兼首席投资官（CIO）刘建锋主要负责投资并购，有矿业背景的常务副总裁兼首席运营官（COO）阙朝阳主要负责日常运营及建设，具有丰富财务体系建设运营经验和产业板块资源整合能力的副总裁兼首席财务官（CFO）陈兴垚负责财务体系建设。经营管理的核心则由先进制造业背景的彭旭辉出任，这也是完善洛阳钼业组织拼图的关键一环。 “未来，真正决定企业边界的，是组织能力和团队。”洛阳钼业相关负责人表示，“随着业务规模的持续扩张，洛阳钼业不断引入拥有全球化经验的高管，推动管理团队多次迭代更新。这是指数级快速发展企业的必经过程。” 组织升级提出要求，是成为“要长成的样子”；管理变革提供保障，是“长成这个样子的方法”。 在生产环节，创新成为主题词。在洛阳钼业中国区，伴生矿综合回收方取得突破性进展。数据显示，从钼尾矿中提取白钨、铜、铁等有价元素，回收率提升至92%，提高了资源利用率，创造了额外的收益。2025年，洛钼巴西强化与中国科研院所的技术合作，铌和磷的回收率持续攀升，BVFR和BV两座选厂的回收率达到历年来最高水平，铌铁产量再创历史新高。 在技术领域，紧抓前沿科技。在洛阳钼业中国区，AI 智能配矿系统的应用，将传统人工配矿高达11%～15%的偏差率一举降至3%以下，提升了选矿的稳定性和回收率。“中国矿山企业在数智方面的应用要比国际同行更积极、更先进，因为国内在AI技术和数字化技术方面的团队更多，技术积累也更加深厚。”洛阳钼业相关负责人表示。目前，在智能化矿山领域，国内有多家企业积极参与技术应用和竞标，洛阳钼业在这一领域具备先发优势。 “为了解决采空区安全隐患，我们采用智能化手段对挖矿机进行遥控改造，就像使用游戏机的手柄一样，操控方式由近及远、从室外移到了室内。甚至，我们把驾驶舱搬到海外，通过5G网络技术对这里的无人挖矿机进行操控。”洛阳钼业三道庄矿区副经理王洛锋补充道，“未来，在中国区整个矿区将逐步实现无人化作业。目前，我们已进行牙轮钻机、碎矿站的智能化改造，实现了牙轮钻机、碎矿站智能化远程控制。” 在前方运营管理方面，逐渐形成“中方主导、中外融合共管”的管理思路。以KFM为期两年多的建设为例，该项目各个关键节点均由有经验的中方管理层制订方案；在执行环节，中方与刚果（金）中高层干部互相配合和补位，共同完成阶段性目标。 在巴西，洛阳钼业更是推动精英化与本土化管理，集团层面的垂直管理部门与洛钼巴西公司现场深度协同，构建敏捷高效、成本受控的运营体系。 围绕组织升级和创新管理实践，洛阳钼业将降本增效深入前方各区域。比如，KFM持续开展降本增效专项活动，提升资金周转效率、库存品利用效率，进一步优化资源配置。KFM相关负责人表示，相关行动不是“选择题”，而是“必答题”；不是“短期冲刺”，而是“长期责任”。 数据印证，洛阳钼业2025年前三季度营业成本同比下降10.94%。 新起点：对外“铜+黄金”两极格局、对内打造“平台型组织” 洛阳钼业在2021年—2025年取得的成绩，来自于2016年—2020年对全球能源转型趋势的“布线”；对2026年—2030年进行展望，起点一定来自2021年—2025年的思考与前瞻性布局。 在财务层面，过去5年，洛阳钼业在逐步修复资产负债表，明确将现金流作为对前方各矿区的考核指标。数据显示，2021年—2024年，该公司经营性净现金流分别为13.19亿元、154.45亿元、155.42亿元和323.87亿元，呈逐年上升态势；从负债率角度看，2021年末—2024年末，该公司负债率分别为64.89%、62.41%、58.40%和49.52%，呈逐年下降态势。 基于上述财务层面的铺垫，2025年，随着新管理团队落位，洛阳钼业新的布局行动提前展开。 新的战略大方向，对外可总结为打造“铜+黄金”两极产品格局。2025年6月，洛阳钼业成功收购厄瓜多尔奥丁矿这座绿地矿山。2026 年初，洛阳钼业以10.15亿美元的价格闪电完成对巴西4座在产金矿的收购，预计年内即可贡献6吨～8吨黄金产量。 对于未来的潜在收购标的，洛阳钼业相关负责人表示，将围绕多品种、多国家和多阶段做布局。 多品种，即形成两极格局，对铜和黄金继续布局，钼、钨等小金属品种择机进行扩张。多国家，即积极在主要的矿产区域寻找合适标的，全力形成协同效应，这些区域包括非洲、南美等区域。多阶段，即基于此前的实践，考虑在产项目同时，也关注绿色项目。同时，针对现有项目进行扩产与规划。 就两座非洲的世界级矿山TFM和KFM，围绕2028年实现80万吨～100万吨的产铜量目标，洛阳钼业计划投资10.84亿美元开展KFM二期工程建设，预计2027年完成建设投产后，将每年新增10万吨产铜能力。 战略层面对内将明确打造“平台型组织”，实践“622战略”。这是对洛阳钼业发展至今思考和总结后的方向。 “平台化建设不是简单的权力上收，而是要通过能力建设，为前方各矿区提供更专业、更高效的支持服务。”洛阳钼业总裁兼CEO彭旭辉说，平台化建设的本质是“能力下沉与服务上移”，终极目标是为业务前端提供更强赋能。 对于“622战略”，洛阳钼业董事会秘书徐辉表示：“矿业行业的竞争本质是关于成本的竞争。成本的高低60%取决于资源禀赋，20%来自于矿山项目的前期合理规划与20%后期的精细化运营。” “真正的确定性，源于我们自身：来自于优质的资产组合、持续精进的运营与技术能力、以‘矿业+贸易’双轮驱动和精益化、平台型组织为特征的全球竞争力，更来自于我们这支敢于在全球开疆拓土、拥抱变革的国际化团队。”在新春致辞中，洛阳钼业相关负责人如是说。 也唯有自身的确定性才能穿越周期，有准备地迎接充满不确定性的未来。