摩根士丹利在最新报告中预测，黄金价格将在2026年第四季度升至每盎司4800美元，突破去年创下的历史纪录。该投行认为，利率下行、美联储领导层更迭，以及各国央行和基金持续买入，将共同推动金价进一步上涨。 在周一发布的研究报告中，摩根士丹利还指出，上周末委内瑞拉发生的事件可能会吸引更多投资者出于避险目的买入黄金，不过该行并未将这一因素明确列为支撑其4800美元/盎司目标价的核心依据。 数据显示，黄金价格在12月26日触及4549.71美元/盎司的历史高位，并在2025年全年累计上涨64%，创下自1979年以来的最佳年度表现。 交易员普遍将黄金视为在经济和地缘政治动荡时期的价值储存工具。在低利率环境下，由于持有黄金不产生利息的劣势被削弱，黄金通常表现更为强势。 白银方面，摩根士丹利表示，2025年可能是白银市场供应缺口的峰值年份。同时，中国自今年初开始实施的出口许可制度，进一步增加了白银价格的上行风险。 2025年，白银在工业需求和投资需求同步上升、以及结构性供给不足的背景下，录得147%的年度涨幅。 在基本金属领域，摩根士丹利表示，更偏好铝和铜，原因在于这两种金属均面临供应约束与需求持续增长的双重支撑。 报告指出：“除印尼以外，全球铝供应普遍受到限制，而美国中西部地区铝升水的上涨，表明部分美国买盘可能正在回归。” 该行还补充称，美国铜进口量的上升使得其他地区市场保持紧张，而2025年出现的高水平铜供应中断正在延续至2026年。周二伦敦金属交易所(LME)期铜价格一度触及13387.50美元/吨的历史高位。 摩根士丹利还提及，镍市场表现强劲，主要受到印尼供应中断风险的驱动，不过该行指出，这一风险在一定程度上可能已经被市场计入价格。 周二镍价上涨逾8%至18430美元/吨，创下自2024年10月8日以来的最高水平。 与此同时，美国银行分析师表示，黄金在2026年仍将是投资组合中的重要避险工具，并预计全年金价平均在每盎司4538美元左右。 美国银行对白银设定了每盎司135–309美元的目标区间。2025年白银涨幅超过140%，几乎是黄金的两倍，目前价格接近每盎司80美元的历史高位。

1月6日，赤峰黄金股价出现下跌，截至6日13:51分，赤峰黄金跌0.44，报31.85元/股。 消息面上：赤峰黄金1月5日晚间披露2025年度业绩预告显示：经财务部门初步测算，预计 2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润为300,000 万元到 320,000 万元，与上年同期相比，将增加约123,566 万元到143,566万元，同比增加约 70%到 81%。预计 2025 年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为297,000 万元到 317,000 万元，与上年同期相比，将增加约126,975 万元到146,975万元，同比增加约 75%到 86%。 对于本期业绩变动的主要原因。赤峰黄金表示：公司 2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比均增长，主要原因： 公司2025 年度主营黄金产量约为 14.4 吨，主营黄金产品销售价格同比上升约 49%，境内外矿山企业盈利能力增强。 12月29日，赤峰黄金在互动平台回答投资者提问时表示，公司境外矿山地处西非加纳和东南亚老挝，境外黄金产品客户主要位于南非和澳大利亚，不包含欧洲地区。 对于公司的主要业务，赤峰黄金曾在其2025年半年报中介绍：公司属于有色金属矿采选业，主营业务为黄金的开采、选矿及销售，在全球范围内运营6座黄金矿山及1座多金属矿山，业务版图覆盖中国、东南亚及西非等地区。其中，境内子公司吉隆矿业、五龙矿业、华泰矿业及锦泰矿业专注于黄金采选业务，瀚丰矿业聚焦锌、铅、铜、钼等多金属的采选；位于老挝的控股子公司万象矿业以金、铜矿的开采和冶炼为核心；位于加纳的控股子公司金星瓦萨主营黄金采选。此外，公司控股子公司广源科技属于资源综合回收利用行业，专注于废弃电器电子产品处理业务。公司的主要产品涵盖黄金等贵金属以及电解铜等有色金属。 中国银河12月31日点评赤峰黄金的研报显示：金价上涨驱动公司业绩大幅增长。流动性盛宴与“去美元”实质化，黄金牛市有望延续。公司聚焦黄金资源采选业务，金价上涨将直接利好公司业绩。且公司海外矿山生产正常产量恢复后，公司业绩弹性有望更好的释放。风险提示：1）美联储降息不及预期的风险；2）金价大幅下跌的风险；3）公司矿产金产销量低于预期的风险；4）美元强于预期的风险。 COMEX黄金2025年的年线涨幅为64.03%！2025年金价的大幅飙升，丰厚了不少贵金属企业的业绩。进入2026年以来，金价仍延续了2025年的上涨态势，截至1月6日14:04分，COMEX黄金涨0.34%，报4466.6美元/盎司，其今年以来的年线涨幅暂时为2.89%。 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 回顾金992025年的价格走势可以看出：2025年12月31日金99的均价为976.99元/克，与2024年12月31日的均价614.4元/克相比，2025年上涨了362.59元/克，涨幅为59.02%。 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 惠誉指出，随着全球经济有望在2026年进一步企稳，关税不确定性的消退以及美元下行大多结束，黄金的历史性上涨可能在2026年第三季度失去光芒。 混沌天成期货表示：长期贵金属格局和配置尚未改变，本周仍是宏观数据主导，情绪加大波动的一周。后续仍有美国非农数据的公布，此时联储官员允许市场对于降息预期上行意味着经济风险现阶段是首要因素。在此情形下，贵金属受到多驱动持续支撑，震荡偏强走势，白银也继续延续“逼仓逻辑”，因为降息预期回升进一步拉升ETF持仓并抑制可流通库存。 Capitalight Research研究主管 预计到2026年年初，金价可能会“很容易就涨至每盎司5000美元”，并认为投资需求将成为推动金价上涨的关键因素。 瑞银预计黄金价格将在2026年前三个季度提升至每盎司5000美元，到2026年底将小幅下跌至每盎司4800美元。 中信证券研报指出，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围，全球黄金ETF流入将作为黄金的重要买盘。潜在的地缘政治风险和贸易冲突引发的避险情绪将继续支撑金价，去美元化、央行购金等长期趋势构成金价上涨的坚实基础，我们预计2026年金价将再创新高，但考虑到2025年金价涨幅显著，且上述因素已部分在金价中兑现，我们预计2026年金价涨幅或收窄至10%-15%，全年价格或冲击5000美元/盎司。 中信证券研报指出，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围，全球黄金ETF流入将作为黄金的重要买盘。潜在的地缘政治风险和贸易冲突引发的避险情绪将继续支撑金价，去美元化、央行购金等长期趋势构成金价上涨的坚实基础，我们预计2026年金价将再创新高，但考虑到2025年金价涨幅显著，且上述因素已部分在金价中兑现，我们预计2026年金价涨幅或收窄至10%-15%，全年价格或冲击5000美元/盎司。 高盛大宗商品策略师指出，黄金将成为明年整个大宗商品领域最稳健的投资标的。若私人投资者跟随央行进行资产配置多元化，金价极可能突破每盎司4900美元的基础预测值。高盛分析师在《2026年大宗商品展望》中称，主要经济体在人工智能领域的竞争以及全球能源供应浪潮构成了我们的核心判断依据。2025年大宗商品指数实现强劲总回报（例如BCOM指数上涨15%），主要得益于工业金属（尤其是贵金属）的强劲表现——这两类资产通常受益于美联储降息，其涨幅抵消了能源板块的温和负回报。

又见银行调整黄金相关业务！ 昨日伴晚，工商银行发布公告称，自2026年1月12日起，调整个人客户购买积存金的风险评级，符合平衡型特点的投资者方可进行此业务。这是开年伊始，首个国有大行上调积存金风险评级。另外，随着金价持续高企，开年以来也有更多银行在积极介入黄金相关业务。 在业内人士看来，考虑到货币宽松和地缘政治因素，年内黄金价格或仍将维持高位。 保守投资者不可购买！工行调整积存金风险评级 昨日，工行在官网发布了关于个人客户积存金业务调整风险测评等级准入要求的公告。 具体调整为：自北京时间2026年1月12日起，个人客户办理积存金业务的开户、主动积存或新增定投计划的，需通过工商银行营业网点、网上银行或中国工商银行APP等渠道，按我行统一的风险测评问卷进行风险承受能力评估、取得C3-平衡型及以上的评估结果（已有前述评估结果且在有效期内的无需重测）并签订积存金风险揭示书（已签署风险揭示书的无需重签）。已开立积存金账户的个人客户办理积存金的赎回与兑换，有效期内定投计划的执行、修改和终止，积存金账户的注销等操作的，不受前述条件的限制。 今日上午，财联社记者查询发现，工行是2026年首个宣布上调积存金风险评级的国有大行。不过，在工行之前，去年已经有部分股份行、城商行作过类似调整，将此类产品的风险评级进行上调。 比如，去年6月11日，宁波银行发布公告称，自6月13日起，个人客户在办理积存金、定存金业务前，应进行客户风险等级评估。如客户风险评估结果为平稳型、增长型、进取型，则可以办理积存金、定存金的签约、购买操作；如客户风险评估结果为保守型、稳健型，则客户不可以办理前述交易。客户办理积存金、定存金的赎回、兑换、解约等操作不受风险评估结果限制。 6月18日，中信银行发布公告，根据该行个人积存金业务管理需要，结合当前黄金市场波动特征，自2025年6月28日起，客户进行中信银行积存金业务新签约、主动积存（购买）、新制定/修改定投计划交易时需满足客户风险测评结果为C3（平衡型）及以上，如未满足风险测评最低要求，则无法进行上述相关交易。 相关银行业人士告诉财联社记者，银行销售的理财、投资类产品基本都分为五个等级，对应低风险、中低风险、中风险、中高风险、高风险，对应投资者的风险偏好评价则为谨慎型、稳健型、平衡型、进取型、激进型。而平衡型则意味着此类产品稳中有波动，投资者需要能接受小亏损。本次工行等多家银行相继调整积存金的风险评价，主要在于金价持续走高且波动加剧，银行出于保护投资者的目的，上调评级并做好风险提示。 更多银行入局掘“金”！未来黄金还会涨吗 除工行上调积存金风险评级，今日财联社记者还注意到，兰州银行等其他银行机构也对黄金相关业务进行了调整，新加入到掘“金”队伍之中。 兰州银行日前通过官方渠道发文称，该行首笔黄金现货交易业务圆满落地，该业务由建设银行甘肃省分行代理经办，已顺利完成黄金1000克的交易。后续，该行将会逐步拓展对公黄金租赁、个人积存金等多元化业务，深化和黄金产业链上下游的合作。 财联社记者还注意到，开年伊始，多家银行持续调整黄金业务的同时，国际金价也在稳步走高。1月5日，现货黄金强势突破4400美元/盎司关口，最高触及4420美元，纽约期金同步冲高至4420美元，再创历史峰值。 “整体来看，考虑到各国政府货币持续宽松、美联储降息已成定局、世界地缘政治持续紧张的背景下，年内黄金价格整体仍将维持高位，不排除再创新高。”长期跟踪贵金属走势的某宏观分析师向财联社记者指出，整体来看，目前国内机构对于年内金价保持乐观。在此背景下，不排除会有更多银行开发黄金类业务。 记者注意到，高盛近期发布研报称，在央行购金需求和美联储降息周期的推动下，金价有望在2026年12月升至4900美元/盎司，继续建议做多黄金。摩根大通也认为驱动因素强劲，黄金市场或将延续上涨势头。 此外，国泰期货、中信证券研究于1月5日也相继发布研究报告，看好黄金前景。中信证券研究认为，展望2026年的黄金市场，黄金价格继续上行的确定性较强。“不论是中美经贸关系，还是热点地区局势，在2026年都可能难以明显改善。另外，预期全球央行购金的力度在2026年仍然维持较强。这些因素在2026年拖累黄金价格下跌的可能性较小。”

美元指数在2025年下半年勉强取得了微弱涨幅，但全年仍累计暴跌9.4%，创下八年来最差表现。毫无疑问，美国总统特朗普扰乱全球贸易架构的行为，在美元汇率的回落中发挥了重要作用。 展望2026年，宏观策略师Garfield Reynolds指出，美元今年恐面临进一步下跌的风险，因为主要金属的异常上涨凸显了其基本面的脆弱性——黄金、白银和铜的惊人涨幅其实都向美元发出了不祥信号，并掩盖了美元近期兑主要货币的反弹势头。 去年初特朗普关税冲击引发的美元暴跌，其合理性后来通过美国短期收益率溢价的下滑得到验证。而随着美联储放松政策，全球多数央行则将维持利率不变或加息，这一利差料将进一步收窄。 美元还面临着人们对美国债务负担不断膨胀的担忧，以及特朗普善变作风引发的政治与地缘政治不确定性浪潮。特朗普可能很快就会任命一位更倾向鸽派的美联储主席接替鲍威尔，这也可能削弱美元的支撑。 Reynolds表示，所有这些因素都在侵蚀美元的公信力。最鲜明的例证就是2025年黄金价格飙升了65%，创下自1979年以来最大涨幅 ——而那次黄金“史诗级牛市”正发生在时任美联储主席保罗·沃尔克通过收紧政策以遏制通胀失控之前。 黄金飙升的一个关键驱动因素是其在主权储备中日益增长的地位——黄金地位的提升正值美元在全球储备中的占比萎缩至略高于40%之际。 Reynolds制作的上表所使用的计算方法，交叉参考了国际货币基金组织(IMF)关于储备货币构成的资料，及其对实物黄金储备的数据和现货价格。 不仅是黄金，2025年白银涨幅更为惊人，飙升了近150%；铜价在去年这个工业金属的丰收年也跃升逾40%。所有贵金属和铜在12月都经历了剧烈波动，投机者蜂拥而至，凸显了市场对美元及其主要对手货币普遍存在的焦虑。 事实上，美元在去年岁末展现出的韧性，在很大程度上要归功于欧元、瑞郎和其他主要货币的上行动能的丧失。 当时给人的感觉是——几乎每一种主要的货币都面临着自身的困境，包括法国和英国的预算斗争、澳大利亚高企的通胀，以及日本在货币政策正常化进程中的缓慢进展。 但福兮祸所伏，这一背景或许也为贵金属价格（美元为单位）以及美元兑任何能够摆脱自身困境的非美货币的汇率进一步下跌奠定了基础。 例如，欧元兑美元去年一直难以突破1.20关口，但如果利率演变符合预期——即欧洲央行按兵不动，而美联储今年至少降息两次——这将为欧元突破并升向1.30美元水平提供空间，该水平上次出现是在2014年欧洲央行转向负利率并扩大QE以刺激经济之前。 Reynolds表示，澳元和日元的交易价格目前也远低于它们的长期平均水平，而人民币看起来也被低估。尽管美元走软的情况有可能继续集中在黄金、白银和其他看似替代货币的资产上，但 更有可能的结果是，一种或多种常规主要货币开启新一轮涨势，从而导致美元更广泛地贬值。

SMM1月5日讯： 美国对委内瑞拉采取相关军事行动、俄乌冲突持续发酵等地缘局势变化，引发市场对地缘风险的担忧升温，避险需求显著攀升，为贵金属价格上行提供强劲支撑。此外，美联储降息预期主导的货币宽松周期预期未发生转向，市场对流动性宽松的判断进一步强化贵金属配置价值；多国央行延续增持黄金的操作，为贵金属市场注入长期稳定支撑；白银市场供应偏紧格局延续，尽管国内工业领域交投氛围相对清淡，但珠宝加工等领域的原料采购需求及投资端配置积极性较高，对银价形成有力提振；铂钯品种基本面持续向好等共同推动贵金属期、股价格联袂走强。截至1月5日18:49分左右，铂主连期货涨6.48%，报583.95元/克；钯主连涨8.88%，报452.85元/克；COMEX黄金涨2.75%，报4448.6美元/盎司；沪金主连涨1.4%，报995元/克；COMEX白银涨6.96%，报75.955美元/盎司；沪银主连涨1.16%，报18247元/千克；白银T+D涨3.02%，报18319元/千克。 股市方面，截至1月5日收盘，贵金属板块涨3.87%，个股方面：湖南白银涨停。晓程科技、西部黄金、四川黄金以及山东黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面：1月5日，SMM1#白银上午出厂参考均价为18280元/千克，均价较前一交易日跌150元/千克，跌幅为0.81%。据了解，从市场成交结构来看，受银价高位运行影响，下游工业领域采购需求持续寡淡；与之形成对比的是，珠宝加工等领域的原料银采购需求稳步释放，叠加投资端配置热情高涨，对现货价格构成一定的支撑。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： Capitalight Research研究主管 预计到2026年年初，金价可能会“很容易就涨至每盎司5000美元”，并认为投资需求将成为推动金价上涨的关键因素。 瑞银预计黄金价格将在2026年前三个季度提升至每盎司5000美元，到2026年底将小幅下跌至每盎司4800美元。 中信证券研报指出，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围，全球黄金ETF流入将作为黄金的重要买盘。潜在的地缘政治风险和贸易冲突引发的避险情绪将继续支撑金价，去美元化、央行购金等长期趋势构成金价上涨的坚实基础，我们预计2026年金价将再创新高，但考虑到2025年金价涨幅显著，且上述因素已部分在金价中兑现，我们预计2026年金价涨幅或收窄至10%-15%，全年价格或冲击5000美元/盎司。 中信证券研报指出，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围，全球黄金ETF流入将作为黄金的重要买盘。潜在的地缘政治风险和贸易冲突引发的避险情绪将继续支撑金价，去美元化、央行购金等长期趋势构成金价上涨的坚实基础，我们预计2026年金价将再创新高，但考虑到2025年金价涨幅显著，且上述因素已部分在金价中兑现，我们预计2026年金价涨幅或收窄至10%-15%，全年价格或冲击5000美元/盎司。 高盛大宗商品策略师指出，黄金将成为明年整个大宗商品领域最稳健的投资标的。若私人投资者跟随央行进行资产配置多元化，金价极可能突破每盎司4900美元的基础预测值。高盛分析师在《2026年大宗商品展望》中称，主要经济体在人工智能领域的竞争以及全球能源供应浪潮构成了我们的核心判断依据。2025年大宗商品指数实现强劲总回报（例如BCOM指数上涨15%），主要得益于工业金属（尤其是贵金属）的强劲表现——这两类资产通常受益于美联储降息，其涨幅抵消了能源板块的温和负回报。 华尔街老将、投资咨询公司Yardeni Research创始人埃德·亚德尼（Ed Yardeni）给出最新答案称，“准备好迎接2026年更高的金价吧！” 他将2026年底黄金目标价格由原来的5000美元/盎司大幅上调至6000美元/盎司。 他在一份最新报告中对客户表示：“当金价在今年年初突破每盎司3,000美元时，我们预计到今年年底将达到4,000美元，到明年年底将达到5,000美元。”“但如今，金价已经上涨到了4500美元以上。我们将2026年年底的目标提高到6000美元。我们仍然预计到2029年底金价将达到1万美元。”他写道。 在摩根大通分析师看来， 金价未来一年仍有逾10%的上涨空间 。摩根大通指出， 关税不确定性，叠加交易所交易基金（ETF）与各国央行的强劲需求，推动金价在2025年升至4000美元以上的创纪录高位，而中国保险巨头和加密货币社区的新需求，可能会帮助金价在2026年底触及5055美元 。 摩根士丹利表示，鉴于市场预期降息将持续、美元指数有望再度走弱，黄金或将持续获得宏观面支撑，预计到2026年第四季度金价将达到每盎司4800美元。摩根士丹利预计2026年铂金价格将达每盎司1775美元。 澳新银行称，如果美国经济增长前景改善、美元意外走强，以及美联储立场偏鹰派，可能导致金价在2026年回落至3500美元/盎司。 国际清算银行(BIS)表示，散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产。虽然这轮涨势可能是由机构交易员在股市估值被认为已偏高、疑虑加剧之际寻求避险敞口所点燃，但有证据表明，散户投资者为“搭顺风车”而入场放大了这波行情。位于巴塞尔的该机构在周一发布的季度市场发展报告中称，这促使金价走势偏离了以往的惯常模式。“金价与其他风险资产一道上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式，”国际清算银行货币与经济部门负责人Hyun Song Shin在巴塞尔表示，“黄金更多地成为了一种投机性资产。” ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。（财联社） 道富投资管理指出，2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现，预计在2026年将有所缓和，金价可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高。支撑黄金的结构性牛市周期因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入、股债相关性上升以及全球债务问题。策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平。 美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。 推荐阅读： 》银价延续偏强运行 投资需求持续推高现货升水【SMM日评】 》银价内强外弱 年底投资需求提振市场消费【SMM分析】

据BNAmericas网站报道，巴西托坎廷斯州立委批准改革矿业税制。 “按照议会通过的新规定，用于民用建筑、数量大且附加值较低的矿产将实行调整后的税率，例如砂子、砾石、碎石和粘土的税率设定为0.20雷亚尔（0.04美元）/吨”，立委在一份声明中称。 “对于农业和建筑工业所需的石灰岩，税率为3.50雷亚尔/吨。对于贵金属，比如金，税率征收从吨改为克计，即每克0.05雷亚尔”，声明补充说。 以前，该州对开采矿石统一基准税率为每吨15雷亚尔。 立法机构表示：“随着新收费标准的批准，州政府正在采用比例原则，根据每种矿产的市场价值和产量调整收费。” 托坎廷斯州的主要采矿活动之一是金矿开采，而该州最重要的规划项目之一是由霍斯柴尔德矿业公司（Hochschild Mining）负责的，该公司是卡莫山（Monte do Carmo）金矿项目的所有者。该公司于2024年以6000万美元的价格从塞拉多黄金公司（Cerrado Gold）收购了该项目。

铜陵有色1月4日晚间公告，公司近日收到控股子公司中铁建铜冠投资有限公司关于米拉多铜矿二期工程延期的报告，现将有关情况公告如下： 对于米拉多铜矿二期工程延期概况，铜陵有色的公告显示： （一）项目建设情况 2022 年，中铁建铜冠着手规划厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程（以下简称“米拉多铜矿二期工程”）建设，依据其可行性研究报告计划安排，米拉多铜矿二期工程 2025 年 6 月建成；2025 年 7-12 月，进行试生产作业；2026 年初正式投产。 按照规划，米拉多铜矿二期工程于 2023 年 8 月启动主体工程建设，2025 年 5月基本建成，用时 22 个月，在国外同类工程中建设效率较高；项目于 2025 年 6月完成系统联动试车，7 月完成轻载调试，12 月顺利开展重载试车，各项系统指标均全面达标。 （二）《采矿合同》签署情况 2022 年 8 月，Ecuacorriente S.A.（以下简称“ECSA”,米拉多铜矿主要经营主体）取得米拉多铜矿二期工程项目环境证书。2023 年，ECSA 开启米拉多铜矿《采矿合同》修订的谈判，并于 2023 年 7 月与厄瓜多尔能矿部签署最终谈判纪要，并待履行厄瓜多尔政府后续合同审批程序后正式签署。 2023 年 10 月，厄瓜多尔提前召集大选，2023 年 11 月诺沃亚总统宣誓就职，完成前任拉索政府剩余任期至 2025 年 5 月。2025 年 4 月，厄瓜多尔举行总统选举，诺沃亚再次当选，并于 5 月宣誓就职，重新组阁，开始新一届政府任期。 近年来，厄瓜多尔政治局势波动，人事变动频繁，主管部门领导多次变动，带动相关部门的工作层人员出现变更，极大影响了其政策连续性及行政效率，从而影响了米拉多铜矿二期工程《采矿合同》的签订进度。 2025 年以来，公司及 ECSA 通过多渠道、多层次加强与厄瓜多尔新政府相应主管部门的联系，最新一轮的米拉多铜矿二期工程《采矿合同》初步谈判已完成，并已提交主管部门审核。考虑到厄瓜多尔投资经营环境与中国存在较大差异，政治局势波动，且法律环境缺乏稳定性，米拉多铜矿二期工程《采矿合同》具体签署时间尚不能确定。 受前述因素影响，米拉多铜矿二期工程建成后，其正式投产工作待其《采矿合同》签署后方可实施。 铜陵有色还公告了中铁建铜冠基本情况： 中铁建铜冠成立于 2009 年 12 月 10 日，注册资本 561,858.494 万元人民币，主要从事铜金属的开采、选矿及销售，主要产品为铜精矿。公司持有中铁建铜冠70%股权，中铁建国际投资有限公司持有中铁建铜冠 30%股权。中铁建铜冠米拉多铜矿一期采选工程已建成达产，二期工程于 2025 年 5 月基本建成。一期工程设计采选生产规模年处理矿石量 2,000 万吨、铜金属量约 9.6万吨。米拉多铜矿二期工程在一期 2,000 万吨/年基础上，新增 2,620 万吨/年，扩建后米拉多铜矿采选工程对铜矿石的处理能力合计达到 4,620 万吨/年，预计每年产出约 20 万吨铜金属量对应的铜精矿。截至 2024 年 12 月 31 日，中铁建铜冠总资产 1,954,172.75 万元，净资产1,090,520.08 万元；2024 年度，实现营业收入 802,748.71 万元，净利润 148,712.91万元（以上财务数据已经审计）。截至 2025 年 11 月 30 日，中铁建铜冠总资产 1,840,396.02 万元，净资产912,464.25 万元；2025 年 1-11 月，实现营业收入 1,040,589.97 万元，净利润142,990.28 万元（以上财务数据未经审计）。 谈及应对措施及对公司的影响 ，铜陵有色表示： 后续，中铁建铜冠及 ECSA 将定期、不定期积极主动与厄瓜多尔政府主管部门进行沟通，尽最大可能促进谈判工作推进，推动米拉多铜矿二期工程《采矿合同》签署落地。截至本公告披露日，米拉多铜矿二期工程正式投产的时间尚不确定，预计将对公司 2026 年的经营业绩产生一定影响。公 司将密切关注本次事项的后续进展，依照相关规定对进展情况及其影响及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。 铜陵有色12月11日在互动平台回答投资者提问时表示，公司黄金、白银主要来自外购铜精矿含金（银）、自产铜精矿含金（银）和自产金精矿含金等用于冶炼厂冶炼出的副产品，其中外购铜精矿含金（银）用于冶炼部分占比较高。公司经营业绩情况受到铜精矿现货加工费市场价格波动等诸多因素影响。未来，公司将继续聚焦主营业务，积极关注市场状况，努力做好生产经营管理工作。具体业绩情况请关注公司定期报告。 铜陵有色12月4日公告称，公司向铜陵有色金属集团财务有限公司增资的事项已获得国家金融监督管理总局安徽监管局的批复。增资完成后，有色财务公司注册资本变更为20亿元，其中铜陵有色出资10.20亿元，占比51.00%；有色集团出资9.80亿元，占比49.00%。 铜陵有色11月5日晚间发布公告称，2025年11月4日，公司以320,350万元竞得该鸡冠山—胡村铜金钼矿勘查探矿权，并与安徽省不动产登记中心（安徽省国土资源储备发展中心）共同签署了《探矿权出让成交确认书》。该探矿权面积1.3207平方千米，首次出让期限5年。勘查矿种为铜、金、钼矿，出让收益率为铜1.2%、金2.3%、钼2.3%。 铜陵有色10月28日披露2025年第三季度报告。前三季度公司实现营业总收入1218.93亿元，同比增长14.66%；归母净利润17.71亿元，同比下降35.14%；扣非净利润17.43亿元，同比下降35.29%。 铜陵有色10月17日在互动平台回答投资者提问时表示，根据公司公告，2025年公司预计生产黄金19.13吨，白银 542吨。截至目前，公司按计划正常组织生产经营工作。后续公司将继续努力按照各项经营目标安排生产经营任务。对于2025年生产计划安排，铜陵有色在其2024年年报中介绍：自产铜精矿含铜19.49万吨，阴极铜189.6万吨（其中拟安排分公司金新铜业生产阴极铜18.6万吨，其具体生产安排依据绿色智能铜基新材料产业园一体化项目具体投产情况而定），铜加工材43.05万吨，黄金19.13吨，白银542吨，硫酸596.1万吨，铁精矿（60%）35.3万吨，硫精矿（35%）30.5万吨。 对于公司从事的主要业务及经营模式，铜陵有色在其半年报中介绍：公司是集铜采选、冶炼、加工、贸易为一体的大型全产业链铜生产企业，主要产品涵盖阴极铜、硫酸、黄金、白银、铜箔及铜板带等。公司在铜矿采选、铜冶炼及铜箔加工等领域有着深厚的技术积累、领先的行业地位和显著的竞争优势。 国元证券研报指出：铜全产业链企业，受限铜加工费短期利润承压。铜精矿供给增长放缓，新兴领域拉动铜产品需求。铜矿产能提升可期，全产业链迎新动力。随着米拉多二期的投产，全球铜消费市场的逐渐旺盛，凭借大型铜矿山和冶炼领域的深厚积累，企业将进入快速发展期。虽然由于所得税政策调整与加工费下降影响，企业短期净利润承压，但不改其长期向上趋势。风险提示：铜价下跌风险、米拉多二期品位下降风险、地缘政治风险。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

在经历了去年一年创纪录的上涨之后，本周四（1月8日），白银和黄金即将迎来新年的“第一道坎”：彭博商品指数重新加权所带来的抛售压力。 黄金白银将迎新年“第一劫” 去年，贵金属价格大幅上涨，现货白银和现货黄金分别上涨了约148%和约65%，创下了自1979年以来的最大年度涨幅，甚至超过了像英伟达、微软和苹果这样的科技巨头的股价涨幅。 然而，摩根大通警告称，彭博商品指数的年度权重再平衡即将到来，这可能会抑制贵金属近期的波动。 彭博商品指数作为一篮子大宗商品的基准指数，约1090亿美元的资金追踪该指数。从1月8日至1月14日期间，该指数将进行权重再平衡。 摩根大通分析师格雷戈里·谢勒（Gregory Shearer）此前已经警告称，这可能会导致约38亿美元白银和47亿美元黄金的抛售。 其他分析师预计的抛售规模更大。道明证券高级商品策略师丹尼尔·加利（Daniel Ghali）预计，从1月8日开始的再平衡期间，可能会有约60亿美元的黄金期货被抛售。 此外，目前，白银在该指数中的占比为9%，而其2026年的目标权重略低于4%。以此计算，在1月8日至14日期间，预计有近50亿美元的白银持仓被抛售。 假期效应或放大价格波动 加利表示：“我们预计未来两周，芝加哥商品交易所（CME）白银市场的总未平仓合约量的13%将被抛售，从而导致白银价格大幅下跌。” 他还补充说， 由于市场在元旦假期后的流动性降低，价格波动可能会加剧 。 摩根大通的分析师此前在12月已经警告称：“鉴于整体市场流动性较低，此次规模更大的白银抛售仍有可能对白银价格造成更大的冲击，这是我们在1月需要密切关注的问题。” 他们当时还指出，“鉴于今年（2025年）贵金属价格表现极为出色，当前的持仓量和价格表明，约11000手（占总未平仓合约的3%）的COMEX黄金和约13000手（占总未平仓合约的9%）的COMEX银价可能会被抛售，以达到2026年的目标持仓量。”

2025年，黄金经历了历史性牛市，国际金价年内涨幅一度超过约70%。这种贵金属有望迎来自1979年石油危机以来的最佳年度表现。投资者最关心的无疑是2026年黄金将何去何从？ 而据一位市场策略师称，新的一年里黄金价格仍有很大的上涨空间。 Capitalight Research研究主管Chantelle Schieven在接受最新采访时表示，黄金不仅正在经历前所未有的上涨行情，而且还将连续第三年实现上涨，这标志着全球金融市场结构性转变的升级。 她比喻称，尽管地球地幔中的板块移动速度极其缓慢，但也会出现极其剧烈的瞬间变化。而她认为，2025年代表着那种可能改变了金融市场格局的剧烈转变。 尽管人们越来越担心今年黄金的上涨行情已经将市场推入了严重超买区域，但Schieven表示，投资者不应将价格昂贵与市场疲软混为一谈。 “即便黄金价格已处于泡沫区间，但这并不意味着它明年就会下跌——或者很快就会下跌，”她说道。 Schieven进一步指出，自2022年以来，各国央行一直在大力增加黄金储备，这使其在市场中仍占据着重要地位，并将继续为投资者创造价值。她还表示，这种官方部门的需求为金价创造了一个此前不存在的底部支撑。 在当前这种形势下，她预计到明年年初，金价可能会“很容易就涨至每盎司5000美元”。 Schieven还强调，尽管央行的需求仍将是黄金市场的重要支撑力量，但她预计到2026年，投资需求将成为推动金价上涨的关键因素。 她补充说，黄金价格或许看似“过高”，但其实“并非泡沫化”——而且相对于投资者所面临的宏观风险而言，黄金在各类投资组合中的持有比例仍然偏低。 美联储、通胀与不确定性 在最近一次货币政策会议上，美联储对经济活动和通胀前景持较为乐观的态度，认为通胀将逐步回升至目标水平。然而，Schieven表示，她对物价压力能否如政策制定者所愿迅速消退持怀疑态度。 她指出，结构性因素——去全球化、贸易碎片化以及多年来对大宗商品投资不足——本质上仍然会引发通胀。 Schieven补充道，即便只是轻微的通货膨胀也会使债券这种传统的避险资产角色变得复杂起来。对于那些遭受了负实际收益影响的投资者而言，黄金不再被视为一种投机性对冲工具，而是被视为核心投资组合的多元化配置工具。 她说道：“美联储正抱有乐观的态度进行预测，认为通胀会下降。债券已不再具有同样的安全感——尤其是如果通胀的下降幅度不像政策制定者所预期的那样的话。如果投资者认为通胀会持续处于高位，那么现在购买债券并非最佳投资选择。” Schieven还指出，美联储的政策出现了虽不张扬但意义重大的转变，包括对资产负债表的调整，这将有助于控制债券收益率。这些措施或许能为市场争取一些时间，但它们对于恢复人们对长期货币稳定性的信心却作用甚微——而这正是黄金的另一利好因素。 她乐观地表示， 明年5000美元是一个可以实现的目标，但这可能只是长期上涨趋势中的一个短期目标。 不过，尽管整体趋势仍然上涨，她预计波动性将相对较高，从而产生健康的调整。

据Mining.com网站援引彭博通讯社报道，津巴布韦央行行长约翰·穆沙亚万胡（John Mushayavanhu）周日称，2026年该国将继续购买战略性矿产，以补充其外汇储备，同时推进到2030年将津格（ZiG）作为其唯一货币的计划。 穆沙亚万胡在《星期日邮报》（Sunday Mail）发文称，央行明年将“继续并巩固目前的外汇储备积累趋势”，目标是最终达到3到6个月进口需要的理想储备水平。 “储备银行（Reserve Bank）坚信，保持目前外汇储备积累的趋势将使其能够在中短期内实现向单一货币平稳过渡的预期目标”，他写道。 他补充说，“这将通过持续的出口退让、战略性矿产采购和自身强大的外贸部门来实现，储备不断扩大将进一步巩固ZiG的稳定和应对外部冲击的韧性”。 他透露，截至12月，津巴布韦外汇储备（包括黄金、其他贵金属、外汇存款和现金）已经从4月份的2.76亿美元增至11亿美元，能够满足1.2个月的进口需要。 二十年来，津巴布韦一直在努力重建一种可行的国家货币，此前一系列尝试失败导致恶性通货膨胀，掏空了储备，迫使该国在2009年美元化。2024年4月，津巴布韦推出ZiG，目前约占日常交易的40%。 他说，央行通过强制性征收权利金、直接购买黄金以及利用黄金和铂金属价格上涨的有利时机，进一步扩大外汇储备。 津巴布韦法律规定，采矿业和其他出口公司可以保留70%的美元收入，其余部分以当地货币支付。 自2022年10月以来，津巴布韦要求矿业公司以矿产品的形式向央行缴纳一半的权利金，其余则以现金方式缴纳。