2026年，是“十五五”规划的开局之年，也是全球铜产业步入结构性短缺、技术深度变革与绿色低碳转型的关键转折期。 铜素有“工业血管”之称，如今更是处在产业格局重塑的焦点。一方面，全球矿山品位持续下滑、ESG成本抬升，叠加地缘扰动，供给端增速长期在低位徘徊，刚性约束日益凸显；另一方面，新能源汽车（单车用铜量远高于传统燃油车）、光伏风电储能、AI算力中心、新型电网建设等领域的需求全面释放，需求端增速显著领先于供给端，供需天平持续向短缺一侧倾斜，铜的战略资源属性与产业核心地位空前凸显。 在此背景下，我国《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》明确提出，推动铜产业高端化、智能化、绿色化转型，全面提升产业链供应链韧性与安全水平。机遇与挑战并存，中国铜产业正处在承前启后的关键节点。 10月28日-30日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），上海有色网金属交易中心有限公司，山东爱思信息科技有限公司主办，荥经县人民政府、山东鑫泽铜业有限公司协办的 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会 在江西·南昌香格里拉大酒店隆重举行。历经十五载深耕，本届盛会如期启幕，与行业共赴“十五五”开局之约。 本次大会板块丰富、内容多元：2026 SMM CCAE上下游供需洽谈会、再生多金属回收论坛、2026 SMM铜冶炼原料市场研讨会（受邀制会议）、金属矿冶智造与应用发展论坛、主论坛、铜基新材料论坛、2026年荥经县铜产业招商推介会、鑫泽之夜——招待晚宴以及冶炼厂实地考察有序开展，覆盖资源、冶炼、加工、终端、资本全链条，搭建高效的产业对接平台。 本次会议以“铜链新质·智绿共生——十五五开局·共筑铜业强国新征程”为主题，汇聚全球矿山、冶炼、加工、贸易、终端应用、科研机构及金融资本等全产业链精英，深度解读宏观政策、研判市场趋势、分享技术创新、对接供需资源，共同破解供需失衡、资源保障、绿色低碳、高端材料突破等行业痛点，为“十五五”铜业高质量发展谋篇布局，助力中国铜产业从“规模领先”迈向“技术引领、价值领先”的强国之路。 本文为主论坛、铜基新材料论坛、2026年荥经县铜产业招商推介会、鑫泽之夜——招待晚宴的视频、图片以及文字直播内容，敬请刷新查看~ 点击回顾10月28日铜业年会的直播内容： 》【直播】十五五循环经济新局 铜矿投融资 稀贵金属回收 硫酸展望 再生铜价值提升 》点击查看会议视频直播 》点击查看会议图片直播 》点击查看会议文字报道专题 10月29日 主论坛 开幕致辞 SMM CEO 卢嘉龙 山东远通实业发展集团常务副总 张太乙 》点击查看致辞详情 嘉宾发言 演讲主题：十五五铜产业发展格局 演讲嘉宾：中国地质大学教授 黄书培 01 产业结构性约束：原料进口依赖与制品净出口并存 我国铜产业四个发展阶段 其结合工信部、国家统计局、中国有色金属工业协会的数据，从工业化驱动・总量产能扩张期（2000–2014）；供给侧改革・结构初分化期（2015–2020）；能源转型・供需矛盾凸显期（2021–2024）；政策拐点・高质量转型启动期（2025年至今）等对我国铜产业的四个发展阶段进行了阐述。 原料进口依赖与制品净出口并存的基本格局 其指出：原料进口依赖、制品净出口的基本格局，短期难以扭转，也是产业结构矛盾的根源。 上游与中游的结构性摩擦已从周期性波动转为长期约束 ►上游面临矿端约束的长期化 其从全球铜矿品位下滑、资本开支不足；TC/RC加工费长单基准降至零，冶炼企业利润寒冬；国内再生铜回收体系分散，合规成本高等角度进行解析。 ►中游：低端同质化竞争、高端认证约束 针对中游环节，其分析指出： •低端过剩，利润收窄 ：普通铜棒、铜带产能过剩，加工利润持续收窄——这是前期产能扩张延续效应的结果，而非短期周期波动； •高端瓶颈在认证而非技术 ：锂电铜箔、特种铜合金等精深产品的瓶颈不在技术本身，而在于客户认证周期长达 2—3 年，与商业化稳定供货要求之间存在时间差； •高端局部投资过热 ：部分高端产品领域已出现阶段性投资过热迹象； •刚性需求强化矿端议价权 ：即便加工利润被压缩，冶炼与加工环节为维持产线运行和市场份额，仍将保持对精矿的刚性采购，从而强化上游矿端的议价能力。 02 政策边界：国内约束与支持的分化 《铜产业高质量发展实施方案》是中长期产业引导框架，而非短期刺激政策 现实含义：发展模式的实质性转变，从总量规模扩张转向资源保障、结构优化、绿色低碳、产业链韧性协同提升。 政策评价企业的标准已经改变：产能规模不再是优势本身，原料获取能力、产品精深加工技术、合规风控能力成为核心评价维度。 》十五五铜产业发展格局【铜业年会】 演讲主题：全球铜市场变局与供需新局 演讲嘉宾：SMM行业研究总监 于少雪 演讲主题：全球铜矿资源保障与矿业市场发展展望 演讲嘉宾：紫金矿业集团股份有限公司战略与信息处战略研究员 巩学鹏 圆桌论坛：铜价波动、供应链安全与风险管理 主持人：SMM行业研究总监 于少雪 访谈嘉宾：金瑞期货股份有限公司江西分公司总经理 周陵琦 厦门轻工集团供应链有限公司上海分公司总经理 邵汉清 浙江海亮股份有限公司经营部部长 张俊兵 》点击查看访谈详情 演讲主题：铜见未来，税见真章——从全球资源到循环再生的合规增长之道 演讲嘉宾：德勤中国矿业金属行业税务主管合伙人 张 如 铜基新材料论坛 演讲主题：从算力装机到金属消费：AI算力中心铜应用场景、需求规模及未来产业趋势探析 演讲嘉宾：SMM铜分析师 王新阳 演讲主题：高端合金板带材短流程加工新技术 演讲嘉宾：中国科学院金属研究所博士生导师 张士宏 演讲主题：AI算力驱动下国内电子铜箔行业分析 演讲嘉宾：中国电子材料行业协会电子铜箔材料分会秘书长 刘文成 演讲主题：铜铝复合箔国产化：赋能光伏·5G·新能源的关键突破 演讲嘉宾：江苏中色复合材料有限公司总经理助理 邬凯元 演讲主题：高端铜基材料产业研发与应用 演讲嘉宾：中国铝业集团有限公司首席专家 娄花芬 一、铜基材料新发展与传统研发瓶颈 新材料产业在推进战略新兴产业和未来产业发展中发挥着基础性、引领性作用，是支撑国民经济发展的基础性产业和赢得国际竞争优势的关键领域。 开发战新产业和未来产业所需的新材料是实现高水平科技自立自强的重要基础。 1.1 铜及铜合金材料研发新态势①--结构功能一体化 极大规模集成电路引线框架、高端连接器、热管理器件等产品对铜及铜合金材料的应用需求朝着结构功能一体化方向发展。 1.1 铜及铜合金材料研发新态势②--材料器件一体化 电子设备高度集成化、机电系统小型化与微型化的发展，以及器件智能化与自适应等需求，促使铜及铜合金的开发和应用朝着材料器件一体化的方向发展。 1.1 铜及铜合金材料研发新态势③--高纯化 电真空器件、集成电路靶材、高保真信号传输、超导体等领域用单晶铜和超纯铜等对铜材纯度（5N~7N）及高纯铜制备提出更高要求。 1.1 铜及铜合金材料研发新态势④--复合化 通过引入增强体/与异种金属层状复合等方法，可在保持铜材高导电导热性的同时，实现耐磨、低膨胀等特性，已成为新型高导/高强铜基功能材料的重要发展方向之一。 1.1 铜及铜合金材料研发新态势⑤--设计、制造数字化 融合先进信息与数字化技术，例如材料基因工程、机器学习、大数据、数字孪生等技术，是铜及铜合金材料的研发和生产的重要发展趋势。 1.1 铜及铜合金材料研发新态势⑥--生产、使用绿色化 顺应我国“双碳3060”目标和环保监管要求，铜合金材料的研发、生产、使用绿色化成为重要发展趋势。 1.2 先进铜合金研发需求与传统研发瓶颈 新兴技术发展对铜材料提出了更高、更复杂的综合性能需求； 材料研发设计存在2个本质问题：正向预测-预测特定成分/工艺对应的性能（正问题）；逆向设计-设计满足性能要求的成分或工艺（反问题）。但传统材料研发主要靠人工经验驱动试错，面临“维度灾难”。 铜合金设计现阶段主要采用正向试错法 二、高性能铜合金材料研发新范式 2.1 材料研发新方法 铜合金新材料的开发方法正从传统“试错法”向高效、精准、智能化方向变革。 2.2 数据驱动新材料开发 材料研发正处于第四/五范式时代，数据与模型是新材料研发的顶级生产力，跨步迈向智能化研发时代。 》专家分享：高端铜基材料智能研发与应用【铜业年会】 演讲主题：铜基材料三大增长极 电力视角下的AI 算力· 新能源· 半导体 演讲嘉宾：长三角先进材料研究院业务总监 李华清 演讲主题：大宗商品贸易模式的“大变局”和“新常态” 演讲嘉宾：上海有色网金属交易中心有限公司业务拓展经理 王紫莹 2026年荥经县铜产业招商推介会 精准对接洽谈会 鑫泽之夜——招待晚宴 》点击查看CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会专题报道

2026年，是“十五五”规划的开局之年，也是全球铜产业步入结构性短缺、技术深度变革与绿色低碳转型的关键转折期。 铜素有“工业血管”之称，如今更是处在产业格局重塑的焦点。一方面，全球矿山品位持续下滑、ESG成本抬升，叠加地缘扰动，供给端增速长期在低位徘徊，刚性约束日益凸显；另一方面，新能源汽车（单车用铜量远高于传统燃油车）、光伏风电储能、AI算力中心、新型电网建设等领域的需求全面释放，需求端增速显著领先于供给端，供需天平持续向短缺一侧倾斜，铜的战略资源属性与产业核心地位空前凸显。 在此背景下，我国《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》明确提出，推动铜产业高端化、智能化、绿色化转型，全面提升产业链供应链韧性与安全水平。机遇与挑战并存，中国铜产业正处在承前启后的关键节点。 10月28日-30日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），上海有色网金属交易中心有限公司，山东爱思信息科技有限公司主办，荥经县人民政府、山东鑫泽铜业有限公司协办的 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会 在江西·南昌香格里拉大酒店隆重举行。历经十五载深耕，本届盛会如期启幕，与行业共赴“十五五”开局之约。 本次大会板块丰富、内容多元：2026 SMM CCAE上下游供需洽谈会、再生多金属回收论坛、2026 SMM铜冶炼原料市场研讨会（受邀制会议）、金属矿冶智造与应用发展论坛、主论坛、铜基新材料论坛、2026年荥经县铜产业招商推介会、鑫泽之夜——招待晚宴以及冶炼厂实地考察有序开展，覆盖资源、冶炼、加工、终端、资本全链条，搭建高效的产业对接平台。 本次会议以“铜链新质·智绿共生——十五五开局·共筑铜业强国新征程”为主题，汇聚全球矿山、冶炼、加工、贸易、终端应用、科研机构及金融资本等全产业链精英，深度解读宏观政策、研判市场趋势、分享技术创新、对接供需资源，共同破解供需失衡、资源保障、绿色低碳、高端材料突破等行业痛点，为“十五五”铜业高质量发展谋篇布局，助力中国铜产业从“规模领先”迈向“技术引领、价值领先”的强国之路。 本文为2026 SMM CCAE 上下游供需洽谈会、再生多金属回收论坛、2026 SMM铜冶炼原料市场研讨会 （受邀制会议）、金属矿冶智造与应用发展论坛的视频、图片以及文字直播内容，敬请刷新查看~ 》点击查看会议视频直播 》点击查看会议图片直播 》点击查看会议文字报道专题 10月28日 嘉宾发言 再生多金属回收论坛 演讲主题：五年为期：一个正在合上的环——十五五循环经济政策导向与再生金属产业机遇研判 演讲嘉宾：再生有色金属产业科创中心主任 毛 铁 演讲主题：多金属共生废料综合回收率的工艺升级路径 演讲嘉宾：上海第二工业大学资源与环境工程学院院长 周全法 演讲主题：铜、铅阳极泥中贵金属回收精炼工艺及装备介绍 演讲嘉宾：郑州金泉矿冶设备有限公司副总经理 董华绘 演讲主题：废旧电子电器回收再生利用全链条及产业化应用 演讲嘉宾：中国家用电器研究院电器循环技术研究中心研究中心主任 蔡 毅 演讲主题：冶炼企业回收的有价金属行情分析，硒碲铼 演讲嘉宾：SMM高级分析师 常欣宇 01 硒供应情况分析 2026年全球硒供应持续走高，再生硒成未来增长主力 ►SMM评论 根据数据显示，2024年全球硒储量合计约9.2万吨。从分布区域看，硒储量主要集中在欧洲，美洲和亚洲等地区。从分布国家看，硒储量主要分布在俄罗斯、秘鲁、美国、加拿大、中国、波兰等国家。其中，前5个国家的硒储量合计约占全球的70%，尤其是俄罗斯，其硒储量占全球的28.3%，为硒资源最丰富的国家。中国的硒储量约占全球的5.5%。 硒在地壳中的含量相当稀少和分散，全球硒生产来源主要是铜冶炼伴生。工业提取硒的主要原料为铜、镍、铅冶炼阳极泥，有色冶炼与化工厂的酸泥等，这部分统称为原生硒。整体来看，2025年全球硒供应中，原生硒占比高达94.4%，再生硒的占比仅约5.6%，供应量较小。再生硒通常可从含硒废料中获取，这些废料源于终端报废产品。然而，受限于经济成本、技术水平及市场需求等多重因素，再生硒的回收量目前相对有限。 2026年全球硒应用领域不断扩大，硒需求延续低个位数的年均增长 ►SMM评论 硒的用途非常广，涉及冶金、化工、电子、玻璃、陶瓷、农业、食品等众多行业。近几年来，随着新兴产业的兴起，硒的应用领域也在不断扩大，全球硒需求呈现稳步上升的态势。展望未来，受下游光伏，食品健康等下游行业快速发展驱动，全球硒需求量将继续增长。 02 硒需求情况分析 硒需求同比预增2%，连年需求增长驱动硒价坚挺 ►SMM评论 •2025年国内硒总需求量为2,520金属吨，最大的下游应用为冶金领域。2025年中国冶金领域对硒的需求量约占硒需求量的46%。 •2025年中国工业领域对硒的需求量约占硒需求量的23%。工业领域对硒的需求主要集中在玻璃制造业及陶瓷制造业。 •2025年中国电子光伏领域对硒的需求量约占硒需求量的12%。 •2025年中国食品健康领域对硒的需求量约占硒需求量的15%。 除了冶金、工业、电子光伏、食品健康等行业外，颜料、医药等其他领域均对硒有一定的需求量，2025年其他领域对硒的需求量约占硒需求量的4%。 03 碲供应情况分析 2026年全球碲应用领域不断稳步扩大 ►SMM评论 全球碲下游需求量呈现稳步上升的态势。这主要得益于新能源产业的快速发展，光伏电池等应用领域对碲的需求不断攀升。整体来看，全球碲供给和需求呈现良性互动态势。供给端正在逐步跟上需求增长,而需求端也有望在未来5年内保持稳定增长，为碲产业的长期发展奠定了基础。 》SMM：硒、碲、铼供需格局及后市趋势展望【铜业年会】 演讲主题：铜二次资源再利用的减污降碳效应与对策 演讲嘉宾：上海第二工业大学科研处副处长 陈 钦 金属矿冶智造与应用发展论坛 演讲主题：高铜价为何没有“买”来新矿？——全球铜矿市场形势与投融资现状分析 演讲嘉宾：中国地质大学博士 顾本杰 六个判断 高价要变成产量，必须经过投资、项目和建设 1.矿铜供应偏紧，精炼铜年度平衡或小幅过剩，而库存的位置直接影响短期交付压力。 2.铜价上涨，但新增矿山的投资决策仍较慢。 3.资本开支增加，但多数用于维持和扩建，未必带来同等规模的新产能。 4.勘查预算回升，但能够较快进入建设的新项目仍然有限。 5.短期的过剩预测，不能消除十年后供给风险的压力。 6.并购可以较快改变资源归属，却不能跳过许可和建设，换句话说是不能产生资源增量。 高铜价为何没能更快带来新矿？ 高价只是起点。资金流向、项目储备和开发进度，决定新增供给何时落地。 市场形势I：矿紧与精炼过剩并存 解释近端交易要看地区库存、仓单条件、交割时间和现货升贴水 Ø 矿端缺料：2026年1-7月铜矿产量约1334.5万吨，同比降1%，其中铜精矿降2%，原料供应未跟上高铜价。 Ø 精炼过剩：ICSG预计2026年过剩10.4万吨，精炼铜供给也受到再生原料和冶炼生产等因素影响。 Ø 价格高位上涨：10月20日铜价14591.3美元/吨、同比+37.9%。 Ø 交付更影响价格：铜放在哪个市场、能否及时交割，比全球总量更影响近月价格。 市场形势II：库存总量上升，增量集中 三所库存翻倍，增量主要来自COMEX Ø 总量大幅上升：三所合计由2025年1月末44.3万吨升至2026年10月20日102.6万吨，增长131.6%。 Ø 增量集中美国：同期COMEX库存由8.9万吨升至71.8万吨，贡献了几乎全部净增量。 Ø 其他地区仍紧：库存集中在美国，不能直接缓解其他地区的现货交付压力。 Ø 后续流向要看：关税安排、跨市价差和运费，决定这批铜能否回流其他市场。 资本开支I：高价只是信号 现货冲高，企业仍按长期回报决定是否开矿 Ø 传统反馈机制钝化：价格创新高本应刺激供给，但铜矿产量反而下降，高利润没有变成新产能。 Ø 高价只是信号：新矿看未来多年的价格和回报，不按一天的现货高点决策。 Ø 门槛还在提高：建设成本、矿石品位和许可风险抬高新建矿山的投资要求。 Ø 现金先保近期：延寿、扩建、降杠杆与股东回报，先占用可支配资金。 Ø 增速差就是证据：机构预测2026—2030年矿产铜年均增速2%-2.4%，低于精炼铜消费的2.8%。 资本开支II：保产越来越贵 矿山越老，往往越需要花钱维持产量。品位下降时，要处理更多矿石才能得到同样多的铜；设备、能源、水和尾矿管理的压力也可能增加。 》高铜价为何没有“买”来新矿？——全球铜矿市场形势与投融资现状分析【铜业年会】 演讲主题：全球ESG规则最新趋势，海外供应链尽责要求 演讲嘉宾：中国五矿化工进出口商会研究员 王 宁 铜在全球能源转型中发挥着重要的作用 随着全球能源转型不断推进，未来对于铜的需求预计还将持续增长。 长期需求驱动：电网/ 新能源/ 电动交通/ 数字基础设施。铜是电气化与工业系统的重要基础材料。 此外，其还援引IEA 2026的测算数据，介绍了按现有及已宣布项目管线推算的2035年25%潜在供给缺口，以及2025年中国占全球铜冶炼产能50%的产能格局。 铜产业发展情况 全球铜资源高度集中于少数国家，前五国合计占储量一半以上；产量则呈现“智利稳居首位、刚果（金）快速增长”的格局，非洲地区成为近十年全球铜矿供应增量的主要来源。 铜企业出海面临多层规则叠加：从属地合规到供应链尽责管理 供应链尽责管理要求的三重驱动 《电池法规》：新能源汽车动力电池强制尽调，对锂、钴、镍、石墨等矿产开展供应链尽责管理。 《企业可持续发展尽职调查指令》：面向欧盟内企业/在欧盟市场有重大营收的非欧盟企业，覆盖全价值链的横向尽调法规。 其还结合市场要求（外部倒逼）、企业管理要求（内部能力建设）、可持续投资（外部拉动）等进行了阐述。 产业供应链结构及各环节主要风险 以整车制造为例，供应链已从一级供应商管理延伸至多层级、风险导向的尽责管理。 按链条位置，可分为上游资源与材料、中游零部件与系统、下游市场与应用。就风险分布而言，ESG 风险并不集中于单一环节，而是沿全链条分布——上游资源的地域集中、中游加工的环节密集、下游回收的规范不足等，都会使风险在传递中被逐级放大。 海外铜资源投资的ESG 风险：贯穿全生命周期 全生命周期：风险从投前选址开始，贯穿建设、运营与闭矿；环境、社会与治理问题相互叠加。 》矿产供应链尽责管理标准与实施：从源头风险识别到全链条管理【铜业年会】 演讲主题：铜业设备防腐：现状、标准解读与全生命周期理论实践 演讲嘉宾：佐敦涂料（张家港）有限公司经理 章 璐 演讲主题：AI赋能冶金设备运维：管控体系搭建与落地实践 演讲嘉宾：北京高能时代环境技术股份有限公司设备总监 辛庚嘉 演讲主题：2026硫酸行业发展现状及展望 演讲嘉宾：中国硫酸工业协会秘书长 李 崇 圆桌论坛：再生铜循环体系建设与产业价值提升 主持人：SMM高级分析师 姜善誉 访谈嘉宾：山东鑫泽铜业有限公司副总经理 周晓敏 恒吉集团有限公司总经理 潘炫多 美国双赢金属工业公司副总经理 刘 婷 》点击查看访谈详情 2026 SMM CCAE 上下游供需洽谈会 2026 SMM铜冶炼原料市场研讨会（受邀制会议） 签到 》点击查看CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会专题报道

铜市场正处于一场叙事与现实的博弈之中。人工智能基础设施热潮将铜推上近历史高位，但供需基本面的疑云正在积聚，部分市场人士开始质疑当前价格究竟反映的是真实需求，还是技术泡沫与政策扭曲叠加下的虚高。 上周，数千名金属投资者和矿业高管云集伦敦，参加一年一度的伦敦金属交易所行业聚会。主导话题只有一个：铜，以及AI革命是否将持续将这一红色金属推向记录高点。然而与此同时，另一个问题悄然流传——如果AI热潮降温，未来十年的铜需求大潮能否如期而至？"AI是泡沫的概率超过五成，"一位顶级金属投资者直言，并承认AI增长叙事的退潮"将对金属价格产生冲击"。 与此同时，麦格理分析师Alice Fox在伦敦金属交易所周简报会上指出， 铜价已超出供应水平所能支撑的区间："去年全球出现了大规模过剩，我们预计未来几年仍将持续过剩。 "美国潜在铜关税政策带来的人为市场扭曲，也被视为推高价格的重要因素之一，一旦关税威胁解除，市场可能面临快速去库存压力。 AI需求叙事：从零到主角 铜因其高导电性被广泛用于电缆、线路、汽车、消费电子及大型建设工程，是电气化时代的核心原材料。AI数据中心建设浪潮的兴起，使其需求预期急剧膨胀。 大宗商品交易巨头托克（Trafigura）金属与矿产分析主管Graeme Train表示： "数据中心是过去一年的核心故事。2023年它们对铜需求增长的贡献几乎为零，而我们估计今年将新增约35万吨。"全球铜年需求总量约为2800万吨，绝大部分由矿山供应。 正是对铜供应短缺的预期，将铜价推升至今年早些时候接近每吨15000美元的近历史高位，并在近期持续在高位徘徊。然而Train也指出，高铜价已"压缩了非AI行业的需求"，导致"整体消费量难以增长"。 这一矛盾——AI驱动的需求叙事与实际总需求增长乏力——构成了当前铜市最核心的张力。 矿业资本向铜集中 对铜资源的全球争夺，已在过去两年推动多项矿业大宗并购谈判，但真正落地的仅有英美资源集团（Anglo American）计划与加拿大泰克资源（Teck Resources）的大型合并案。 大型矿企对铜的敞口持续扩大，董事会和投资者纷纷推动增产铜矿，战略重心从多金属综合增长逐步转向铜的专项布局。资本市场对此给予积极回应——铜敞口较高的矿企如必和必拓（BHP）和自由港麦克墨伦（Freeport-McMoRan）股价今年累计涨幅介于四分之一至三分之一之间。 今年8月，全球最大矿业公司必和必拓宣布，铜收益首次超越铁矿石，成为其最大利润来源。尽管首席财务官Vandita Pant在本月早些时候的英国《金融时报》矿业峰会上表示，公司对铁矿石、炼焦煤和化肥业务仍高度重视。 铜作为技术与国防战略性资产的地位崛起，也促使金属行业与各国政府之间形成了日趋紧密的新型关系。多位高管指出，考虑到新矿山投产所需的漫长周期，铜——而非芯片或资本——可能才是制约AI发展速度的真正瓶颈。 关税扭曲与人为紧张 除AI预期外，美国关税政策的不确定性也在人为抬高铜价、扭曲全球库存分布。 据报道， 在10月最后一周，存放于伦敦金属交易所和纽约商品交易所全球仓库网络中的铜库存，有90%集中在美国境内，而两年前这一比例仅约为20%。 这一异常集中，正是市场提前应对潜在美国铜关税而进行套利布局的结果。 麦格理警告称，一旦关税威胁解除，"随着实物库存寻找新去向，可能出现快速清仓式抛售"。这意味着当前部分铜价支撑属于政策预期驱动的"虚高"，并不反映真实的全球供需状态。 市场分歧：泡沫还是长期支撑 在LME周的聚会中，看多与看空两种声音并存，分歧显著。 一位顶级投资者表示，可以预见铜价从今年早些时候的高点回落最多每吨1000美元；另一位人士指出，金属市场的高景气在很大程度上"依赖于AI"，而利率上升、通胀居高以及美国政府债务膨胀构成主要下行风险；第三位人士则称，行业正深陷"群体思维的恶性循环"，但铜价将"大幅回调"的逆向观点已开始浮现。 此外，麦格理在研究报告中也指出，尽管科技投资加码将整体提振铜需求，但"围绕AI数据中心建设规模及所需基础设施的下行风险正在上升"。 长期多头仍是主流共识 尽管短期疑虑重重，矿业高管们对长期前景普遍维持乐观。 自由港麦克墨伦首席执行官Kathleen Quirk对英国《金融时报》表示： "我认为这不会是线性的……我们会遇到挑战，但铜需求的长期趋势是正向的。" 英美资源集团首席执行官Duncan Wanblad上周在英国《金融时报》旗下一场会议上表示， "在供需缺口弥合之前，铜价在当前水平的可持续支撑大概率将延续"。 金属交易商Centalion高级金属交易员Loic Jonchery则用一句话道出了市场的核心困境： "当前价格对于今天的市场而言是贵的。问题在于，它是否贵得足以解决明天的供应问题——这个问题更难回答。"

10月29日（周四），嘉能可周四报告称，由于部分矿区矿石品位提高，今年前九个月铜产量增长3%，并表示其2026年整体产量将处于指引区间的低端。 这家矿商兼贸易商今年1月至9月的自有铜产量增至598,600吨，去年同期为583,500吨。 公司重申2026年铜产量指引为810,000至870,000吨。铜广泛用于能源转型技术。 （文华综合 ）

10月28日（周三），世界银行（World Bank）预测，铜价明年将保持在纪录高点附近，因新矿投产难以跟上电力与数据中心建设方面的铜需求步伐。 该行在周三发布的10月展望报告中，将2027年铜价预测较4月份上调18%，至每吨13,000美元，约合每磅5.90美元。这一预测仅比其目前对今年均价13,200美元的预测低1.5%。 世界银行副首席经济学家Ayhan Kose在新闻稿中表示：“大宗商品市场正同时受到多重重大冲击。”“能源成本上升和贸易中断正在推高多种大宗商品的价格，可能加剧通胀、粮食不安全并拖累经济增长。” 对矿商和投资者而言，这一展望表明，在成本上升及其他大宗商品的复苏参差不齐之际，对新的铜供应的需求将保持强劲。电气化正在支撑工业金属，而疲弱的建筑业拖累铁矿石，银价高企则促使制造商减少用银。 世界银行预计，其金属和矿产指数（涵盖基本金属和铁矿石，不包括贵金属）今年将上涨25%，随后在2027年回落3.3%。即便回调，该指数也仍将比2021年的峰值高出16%。上述预测为日历年平均值，基于截至10月14日可获得的信息编制。 供应方面的限制 漫长的开发周期有助于解释为何世界银行预计价格将维持高位。投资正转向使用更多基本金属的行业，而勘探和矿山建设可能需要十年以上时间，冶炼产能仍集中在少数几个国家。 近期铜价上涨并非完全受消费走强支撑。世界银行发现，全球需求在上半年略有下滑。矿山中断以及精炼金属流入美国仓库，帮助收紧了其他地区的供应。 美国可能征收进口关税的不确定性为Comex铜价相对于伦敦金属交易所（LME）铜价带来了溢价，吸引金属流向美国。这一价差到9月已大幅收窄，但1月关税生效的不确定性可能进一步引发囤货和区域性短缺。 由于印度尼西亚持续受天气相关中断困扰，而智利面临运营限制和矿石品位下降，预计矿端供应增长仍将低迷。2027至2028年，电网、数据中心和电动汽车方面的投资将推动需求走强。 贸易政策构成另一重制约。世界银行表示，刚果民主共和国8月禁止铜精矿出口以鼓励本地加工，尽管豁免措施可能限制其短期影响。其支持数据显示，截至9月共有147项影响关键矿产的限制性措施，而放宽贸易的措施仅为63项。这些统计对所有干预措施赋予同等权重，忽略了受影响的贸易量大小。 对其他金属价格展望各不相同 世界银行对金属价格的向上修正不仅限于铜。该行将明年的锡价预测较4月份上调22%至每吨45,000美元，锌价预测上调13%至每吨3,100美元。随着供应改善，这两种金属预计将比今年均价下跌约11%-12%。 铁矿石情况不同。现有出口国和几内亚Simandou项目带来的供应增长，预计将继续对价格构成压力。世界银行对2027年每干吨95美元的预测，较4月预估持平，但低于今年的98美元。 清洁能源需求的扩大也并非惠及所有电池材料。钴和锂价格在第三季度分别下跌25%和13%。澳大利亚矿山复产、津巴布韦恢复精矿出口以及电动汽车销售势头放缓，均对锂价构成压力。 金属镍则面临来自无镍磷酸铁锂电池的竞争。不锈钢占镍消费约三分之二，仍是其主要需求驱动力。世界银行预计明年镍价将基本持平。 贵金属价格料回落 预计2027年黄金均价为每盎司4,250美元，较今年的4,600美元下跌7.6%，亦低于今年4月份所预测的4,300美元。该行预计投资需求和央行购金将温和回落，但仍具支撑性。 这两大来源在上半年占黄金需求的一半左右。珠宝消费自2023年以来大幅下滑，而高价正鼓励回收。矿产产量预计仅小幅增长。 白银的工业属性使其面临更明显的压力。世界银行预计明年白银均价为每盎司62美元，较今年的70美元下跌11%，也低于4月份预测的65美元。 较高的银价正促使太阳能制造商减少用银，并在光伏电池中用铜替代白银。电子、数据中心、汽车和电力基础设施领域的消费增长应能部分抵消这些损失，但回收利用和温和的矿山供应增长预计将缓解市场紧张局面。 共同冲击 一份配套研究为大宗商品投资者提供了另一项警示，即在全球都面临压力的时期，价格波动之间的关联性会增强。 世界银行利用2006年至2026年6月期间15种大宗商品的每日数据发现，约三分之一的波动与其他大宗商品市场的冲击相关。其中约一半的关联发生在广泛的大宗商品类别内部。 工业金属和食品是波动的主要净传递者。铜和白银与石油、玉米一起，成为市场之间的桥梁。这些属于统计关系；该模型并未证实一个市场的冲击会导致另一个市场的波动。 能源风险 对生产商而言，金属价格上涨可能伴随燃料、电力和加工投入品成本上升。世界银行预计，欧洲电力成本将继续制约铝和锌冶炼，而中东硫磺运输中断可能推高印尼的镍加工成本。 世界银行发现，美国柴油价格在10月达到创纪录水平。该行表示，即使原油出口恢复，墨西哥湾地区和俄罗斯的炼油厂受损也可能使柴油供应保持紧张。 其基线情景假设布伦特原油价格从2026年的每桶91美元降至明年的79美元。即便如此，这一较低预测仍比4月份70美元的估计值高出13%。若出现能源供应进一步中断的不利情景，2027年均价将达到每桶105美元。 因此，供应受阻可能推动金属价格上涨至预测水平之上，同时挤压生产商利润。如果能源价格上涨反而推高通胀、利率和融资成本，足以削弱投资和制造业，那么同样的冲击也可能削弱工业金属需求。 （文华综合 ）

10月28日（周三），马里马卡铜业公司(Marimaca Copper)已选择一家优先贷款机构，为其在智利建设矿山寻求至多4亿美元的债务融资。尽管整体经济存在不确定性，但铜市场趋紧提振了融资意愿。 该公司首席执行官Hayden Locke周三在接受采访时表示，公司考虑了未来的供应协议以及多家商业银行的提案，最终选择了一家专业矿业贷款机构，项目融资贷款规模在3.75亿至4亿美元之间，但他未透露该机构名称。马里马卡铜业公司在多伦多和悉尼上市，目标是在今年年底前完成这笔融资。 铜价上涨正帮助潜在开发商应对更为严峻的资本市场环境。Locke表示，通胀、利率上升和地缘局势紧张通常会拖累融资，但与此同时，电气化需求增强且供应受限，而具备开工条件的项目相对较少。 曾任摩根大通银行家的Locke表示：“铜项目融资是可行的。”他称，其倾向于选定的贷款机构所提供的条款“极具竞争力”，符合或要比马里马卡铜业公司预期的还要低。 该公司预计项目总融资需求约为7.5亿美元。该项目是位于智利北部安托法加斯塔地区的露天矿，设计年产能约为5万吨精炼铜。通过开发公司附近的Pampa Medina矿藏，该项目有潜力成为规模更大的矿区。 马里马卡铜业公司已开始现场基础设施工程，目标是在明年下半年全面动工，首批生产预计于2029年开始。 该公司打算自行建设矿山，以寻求从矿产勘探企业转型为金属生产商，同时推进其Pampa Medina矿藏。不过Locke表示，公司不会对收购提案关上大门。 “如果有人过来说，‘这是个非常好的报价’，那我们当然会考虑，”他说。“但目前的看法是保持这两个项目在一起，并进入下一步，即生产铜。” （文华综合）

SMM10月29日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属普跌。沪铜跌0.31%，沪铝跌0.89%。沪铅跌1.32%。沪锌微涨。沪锡跌0.63%。沪镍涨0.37%。 此外，铸造铝主连期货跌0.45%，氧化铝主连跌0.27%。碳酸锂主连延续前一个交易日跌4.42%。工业硅主连涨1.04%。多晶硅主连期货跌1%。 黑色系多飘红。铁矿涨2.4%，不锈钢小幅涨0.11%。螺纹、热卷分别涨0.53%、0.51%。双焦方面：焦煤主力合约涨1.26%，焦炭主力合约跌0.05%。 外盘基本金属方面，截至11:46分，LME金属普涨。伦铜、伦铝均跌0.18%。伦铅涨0.26%，伦锌微涨，伦锡涨1%，伦镍涨0.77%。 贵金属方面，截至11:46分，COMEX黄金微涨0.03%，COMEX白银跌0.83%。内盘贵金属方面：沪金跌0.17%，沪银主连跌2.29%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌1.48%，钯主连期货跌3.61%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨1.83%，报2696点。 截至10月29日11:46分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约报升水1150元/吨-升水1400元/吨，均价升水1275元/吨较上一交易日涨75元/吨；湿法铜报升水1080-升水1100元/吨，均价升水1090元/吨较上一交易日涨50元/吨。1#电解铜均价为111080元/吨持平上一交易日，湿法铜均价为110895一交易日跌25元/吨。现货市场：广东库存已经连续7天下降…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【四部门：进一步提高海南自由贸易港贸易自由化便利化水平】 商务部、国家发展改革委、生态环境部、海关总署联合发布关于进一步提高海南自由贸易港贸易自由化便利化水平的通知。通知提到，支持在洋浦经济开发区内对存储汽油、煤油、柴油、燃料油和石脑油的保税仓库和出口监管仓库进行整合，创新实施“两类库容、总量核准、分类调剂、动态使用”的监管模式。在海南自由贸易港开展汽车研发测试用故障关键零部件进口试点。在液化天然气（LNG）期货上市后，支持海南自由贸易港开展LNG期货交割库相关业务，允许LNG期货保税交割业务采取能量计量。允许境外企业使用海南自由贸易港LNG接收站保税设施。在海南自由贸易港稳妥有序开展新型易货贸易，鼓励以人民币计价。(金十数据APP) 【中国央行逆回购今日净投放1150亿元人民币】 中国央行今日开展了1150亿元 7天期逆回购操作，同时，开展了10000亿元隔夜逆回购操作，因今日有10000亿元隔夜逆回购到期，当日实现净投放1150亿元人民币。 【上海：进一步规范政府采购市场秩序，加大政府采购支持中小企业力度】 上海市人民政府办公厅印发《上海市推动中小企业高质量发展行动方案》的通知。到2028年，中小企业质量结构进一步优化，创新能力、经营能力持续提升，社会贡献不断提高，实现与超大城市双向赋能、共同发展。为推动中小企业高质量发展，进一步激发经营主体活力，制定本行动方案。保障公平参与政府采购和工程招投标。进一步规范政府采购市场秩序，加大政府采购支持中小企业力度，统筹工程项目预留采购份额。持续规范招投标领域准入门槛设置，不得在备案、登记、资质、历史业绩、注册资本金等方面设置不合理投标条件，不得在市场准入、招标文件中违规要求中小企业设置设立分公司或子公司、强制加入协会等附加条件，保障中小企业平等参与市场竞争。完善建设工程招投标异常低价甄别处置机制，防范恶意低价竞争，保障工程质量和市场秩序。(金十数据APP) 》10月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7147元 美元方面： 截至11:46分，美元指数涨0.02%，报102.16。 美元指数周四亚洲时段小幅上涨，但未能进一步扩大涨幅，不过仍维持在102.00整数关口上方。此外，美元指数仍接近周三触及的两周高点，交易员正等待美国重要宏观经济数据公布，以寻找新的走势驱动因素。美国第三季度GDP初值及个人消费支出物价指数将于今日晚些时候公布。在市场押注美联储12月加息之际，投资者将密切关注这些数据，以寻找美联储未来政策路径的更多线索。因此，若数据表现强劲，将进一步强化市场预期并推动美元指数上涨。与此同时，鉴于美联储周三释放了偏鹰派的暂停加息信号，即使这些重要数据不及预期，市场的即时反应也可能相对有限。与此同时，以卡塔尔为首的地区调解方正努力推动美伊重启谈判，以防止战争再次爆发。不过，地缘政治风险溢价仍然存在，这意味着美元指数即使出现技术性回调，也更可能吸引逢低买盘，跌幅或相对有限。(金十数据APP) 美联储主席沃什在开场发言中称赞了强劲的经济增长和健康的劳动力市场，但也警告称，通胀水平“过高”。沃什表示，第三季度的经济增长似乎“更为迅速”，这在一定程度上得益于强劲的消费者支出和企业投资。他指出，在企业投资方面，“高科技投资正引领着这一加速增长”。沃什还补充道，目前失业率处于低位，就业人数也保持着健康的增长态势。与此同时，他表示美联储对于抗击通胀所取得的进展尚不满意。“降低通胀是我们的责任，”他说。沃什提到，自美联储上一次加息以来，信贷环境已有所收紧，但他随即表示：“我既不愿、也无法将其形容为‘紧缩’。”沃什表示，我们已决定从明年秋季开始调整联邦公开市场委员会（FOMC）的会议安排。每年召开8次会议是合适的。美联储2027年仍将按计划召开8次会议，但其中一次会议将不对货币政策利率进行投票，也不会发布政策声明，而是专门讨论政策战略。2028年，8次会议中将有两次专门用于讨论政策战略，不会对政策利率进行投票。这些会议将不属于正式的政策决策会议。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率不变的概率为21.6%，加息25个基点的概率为78.4%。美联储到明年1月维持利率不变的概率7.2%，累计加息25个基点的概率40.6%，累计加息50个基点的概率为52.2%。 中金研报称，美联储10月按兵不动，决策者抗通胀立场坚定，但也认为政策可以保持耐心。部分鹰派官员转向观望，表明连续加息的紧迫性下降。自9月加息后，美国金融条件边际收紧，通胀溢价有所回落，美联储可以等待政策效果进一步显现。展望未来，我们预计12月再加息一次，随后继续观望。本轮加息更可能是一轮温和的、渐进式调整，而非激进紧缩。此外，沃什宣布从明年起降低利率投票频率，部分会议将专门用于讨论长期货币政策战略，这也是其上任以来推动美联储政策框架改革的延续。对市场而言，短期内美联储超预期收紧的风险有所下降，中期则仍将维持偏紧的货币立场。 中信证券研报称，美联储10月如期按兵不动，声明措辞对经济扩张节奏更乐观，对政策立场的指引更审慎。沃什的会后发言措辞较9月更温和，提及信贷环境已收紧、通胀预期已朝正确方向发展，亦预告明后两年将调整FOMC的会议安排。我们仍预计美联储12月再加息25bps，本轮加息周期的终点利率可能不会离现在太远。中东局势的新变量尚不足以给美伊双方带来清晰且长效的退出路径，高油价在局势明朗前可能还将持续，美元流动性的进一步改善需要新的催化剂。 其他货币方面： 澳元兑美元周四亚洲时段走强，交投于0.7055附近。澳大利亚通胀数据高于预期，强化了市场对澳洲联储加息的预期，推动澳元兑美元小幅上涨。市场将重点关注周四晚些时候公布的美国9月个人消费支出物价指数。市场目前预计澳洲联储在下次货币政策会议上将利率上调至4.85%的概率接近82%，高于数据公布前的62%。澳大利亚联邦银行外汇策略师Carol Kong表示：“市场将沃什没有谈及进一步加息解读为鸽派信号，或者至少认为他的立场不够鹰派。”布朗兄弟哈里曼银行策略师指出，澳大利亚最新通胀数据“超出预期，强化了澳洲联储再次加息的理由，并为澳元提供支撑”。该行表示，9月整体CPI同比上涨4.3%，高于市场预期的4.2%及8月的4.0%，主要反映住房和交通成本上涨，表明物价压力高于澳洲联储此前的预期。(金十数据APP) 数据方面: 今日将公布英国9月央行抵押贷款许可、欧元区10月工业景气指数、欧元区10月经济景气指数、美国至10月24日当周初请失业金人数、美国9月核心PCE物价指数年率、美国9月个人支出月率、美国第三季度实际GDP年化季率初值、美国第三季度实际个人消费支出季率初值、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值、美国9月核心PCE物价指数月率、欧元区至10月29日欧洲央行存款机制利率、欧元区至10月29日欧洲央行主要再融资利率等数据。此外，还需关注：谷歌、微软美股盘后公布财报；三星电子三季报电话会；欧洲央行公布利率决议； 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；国内成品油将开启新一轮调价窗口。 原油方面: 截至11:46分，两市油价均下跌，美油跌1.31%，布油跌1.25%。 市场正在同时交易两条线索：一是中东冲突升级风险，二是现货与库存面的支撑。（华尔街见闻） 原油供应持续收紧，叠加馏分油库存低于季节性均值，短期油价承压风险上升。美国能源信息署（EIA）周三公布数据显示， 截至10月23日当周，美国商业原油库存连续第四周下滑，降幅超出市场预期，同期馏分油库存也进一步走低，但汽油库存意外大幅增加，折射出终端需求的分化走势。 （华尔街见闻） 》美国原油库存四周连降，出口激增，馏分油库存降幅超预期 美国金融服务公司BOK Financial交易高级副总裁Dennis Kissler表示：“有消息称美国可能很快重启军事行动，原油期货市场再次开始计入短期供应趋紧的预期。鉴于近期针对沙特阿拉伯及其他中东盟友的袭击，新一轮军事行动的强度可能超过以往。”道明证券认为，短期内原油价格可能继续获得支撑。该行预计：“由于以色列选举和美国中期选举前的冲突升级风险仍然较高，短期内原油价格走势仍偏向上行。”分析师指出：“近期胡塞武装的袭击推高了市场计入的风险溢价，而伊朗持续袭击油轮似乎已成功减少部分经霍尔木兹海峡运输的原油流量。”这进一步强化了当前油价中的地缘政治风险溢价。(金十数据APP) 现货市场一览: ► 库存7连降现货升水站稳千元大关 但实际交投较差【SMM华南铜现货】 ► 库存持续去化 现货升水持续走高【SMM沪铜现货】 ► 广东锌：贸易商出货较难 现货升贴水下行【SMM午评】 ► 上海锌：市场贸易商挺价 现货升水环比上涨 【SMM午评】 ► 宁波锌：市场贸易商报价持续 现货成交依旧刚需【SMM午评】 ► 【SMM锡午评】美联储决议落地提振有限，锡价震荡运行，下游逢低少量跟进 ► 【SMM镍午评】10月29日镍价小幅反弹，美联储如期按兵不动 ► 稀土价格涨跌不一 镨钕走弱镝系独强【SMM稀土日评】 ► FOMC落地压制边际缓解 现货月底供需双弱【SMM日评】 ► 美联储议息落地市场反应温和 铂金日内震荡偏弱【SMM日评】

隔夜铜价偏强震荡，价格重心回升至109000一线。美联储10月议息会议结果落地：维持联邦基金利率目标区间3.75%—4.00%不变，符合预期，声明延续“通胀依然居高不下”的措辞，强调将利用更多信息判断政策立场，保留了继续紧缩的空间，但未提前锁定12月行动。市场对12月加息的定价维持在67%—73%的高位，关税方面，232铜关税仍处于“悬而未决”状态，政策真空下缺乏方向性驱动。 基本面矿端紧张的底层逻辑并未松动，但国内外库存走势的分化构成了当前最突出的结构特征。铜精矿现货TC周指数持平于-240.83美元/干吨的深度负值，较前一周再跌13.17美元，部分冶炼厂已安排减产检修，采购意愿减弱，原料紧缺对价格的托底逻辑仍在。但库存端“外累内去”的格局清晰：LME交仓压力集中释放的同时，国内社会库存逆势去化，保税区库存同步下滑，上期所仓单亦在减少。海外累库压制盘面情绪，国内去库则提供了阶段性的抗跌性，二者对冲之下铜价呈现“跟跌不跟涨”的偏弱震荡特征。高升水与隔月Back月差本身也在抑制下游追价意愿，成交以刚需为主，旺季爆发的信号并未出现。 “鹰派暂停”的落地本身消除了会前的一个不确定性节点，铜价在极低库存与现货偏紧的支撑下获得了喘息空间。沪铜参考107000—111000区间，上方受制于12月加息预期与关税真空，下方有TC深度负值与国内去库托底。 （来源：正信期货）

SMM10月29日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属普跌。沪铜涨0.04%，沪铝跌0.98%。沪铅跌1.26%。沪锌涨0.06%，沪锡跌0.82%。沪镍微跌。此外，氧化铝主力期货跌0.46%，铸造铝主连跌0.28%。 隔夜黑色金属多飘红。不锈钢跌0.3%。铁矿、螺纹分别涨1.73%、0.56%。热卷涨0.54%。双焦方面：焦煤主力合约涨1.44%，焦炭主力合约涨0.36%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属涨跌互现。伦铜涨0.11%，伦铝跌0.19%。伦铅跌1.47%。伦锌涨0.74%。伦锡跌0.23%。伦镍涨0.36%。 》LME：因技术故障，所有交割日期为10月28日的实物合约的结算推迟至次日 隔夜贵金属方面 ： COMEX黄金涨0.16%，COMEX白银跌0.87%。隔夜沪金主连跌0.23%，沪银主连跌1.53%。 截至10月29日7:11分，隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【央行：三季度末，金融机构人民币各项贷款余额同比增长4.8%】 央行发布2026年三季度金融机构贷款投向统计报告，2026年三季度末，金融机构人民币各项贷款余额283.44万亿元，同比增长4.8%，前三季度人民币贷款增加11.52万亿元。2026年三季度末，本外币企事业单位贷款余额198.95万亿元，同比增长8.0%，增速比各项贷款高3.3个百分点，前三季度增加12.74万亿元。分期限看，短期贷款及票据融资余额70.19万亿元，同比增长11.8%，前三季度增加6.04万亿元。中长期贷款余额124.93万亿元，同比增长6.0%，前三季度增加6.53万亿元。 【工信部：截至9月末，5G基站总数达525.4万个】 10月28日，工信部发布2026年前三季度通信业经济运行情况，截至9月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户31.17亿户，比上年末净增2.29亿户。互联网电视（IPTV、OTT）用户数达4.07亿户，比上年末减少102.9万户。截至9月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达18.54亿户，比上年末净增2667万户。其中，5G移动电话用户达13.2亿户，比上年末净增1.16亿户，占移动电话用户的71.2%。截至9月末，5G基站总数达525.4万个，比上年末净增41.6万个，占移动基站总数的40%，占比较上年末提高2.4个百分点。(金十数据APP) 【深圳新政后首宗宅地挂牌，起始价13.07亿元】 10月27日，深圳挂牌一宗光明区光明街道35亩宅地，地块出让面积23324.12平方米（34.99亩），规划建筑面积68960平方米，容积率2.96，起始价13.07亿元，起始楼面价18953元/平方米。这是深圳现房销售细则落地后挂牌的首宗宅地，挂牌截止时间为11月26日。根据出让文件，竞得人可选择一次性缴纳土地出让价款或分两期缴纳，选择分两期缴纳的，第一期缴纳比例不低于土地出让价款的50%，第二期于《出让合同》签订之日起1年内缴清，不计利息。(金十数据APP) 美元方面： 隔夜美元指数跌0.23%，报102.14。 美国联邦储备委员会28日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%不变。这一决定符合市场此前广泛预期。联邦公开市场委员会以10:2的投票结果作出这一决定，美联储理事莉萨·库克和美国克利夫兰联储银行行长贝丝·哈马克在投票中主张继续加息25个基点。消息出来后，美元指数直线跳水。（期货日报） 美国联邦储备委员会主席沃什28日在记者会上宣布，从2027年到2028年将逐渐减少联邦公开市场委员会货币政策会议的议息频次。沃什说，联邦公开市场委员会每年仍将举行8次货币政策会议。不过，2027年将有一次货币政策会议聚焦于广泛的货币政策战略，而不会就联邦基金利率进行投票，并且不会发布货币政策声明；2028年将有两次货币政策会议专门聚焦于讨论货币政策战略。沃什说，美联储已经就此作出决定，新的联邦公开市场委员会日程将从明年秋季开始实施。（期货日报） 》美联储如期按兵不动，重现分歧但鹰派减少，库克等两票委支持加息 》沃什：明年起削减议息会议次数，不预判12月决策，AI投资同样受利率影响（附全文） 据CME“美联储观察”，美联储到12月维持利率不变的概率为21.6%，累计加息25个基点的概率为78.4%。美联储到明年1月维持利率不变的概率为7.2%，累计加息25个基点的概率为40.6%，累计加息50个基点的概率为52.2%。 中信证券研报称，美联储10月如期按兵不动，声明措辞对经济扩张节奏更乐观，对政策立场的指引更审慎。沃什的会后发言措辞较9月更温和，提及信贷环境已收紧、通胀预期已朝正确方向发展，亦预告明后两年将调整FOMC的会议安排。我们仍预计美联储12月再加息25bps，本轮加息周期的终点利率可能不会离现在太远。中东局势的新变量尚不足以给美伊双方带来清晰且长效的退出路径，高油价在局势明朗前可能还将持续，美元流动性的进一步改善需要新的催化剂。 其他货币方面： 加拿大央行周三将基准利率上调25个基点至2.50%。央行预计，通胀率将持续显著高于2%的目标水平，直至2028年。加拿大央行行长麦克勒姆表示，为遏制通胀，“未来可能有必要进一步上调政策利率”，不过央行官员承诺将谨慎推进政策调整。在发言稿中，他表示：“上调政策利率是必要的，以降低能源价格高企所带来的影响进一步蔓延、最终演变为普遍性通胀的风险。”他还指出，由于美加贸易争端以及中东冲突，“当前的不确定性仍然处于较高水平”，央行对此保持警惕。此外，加拿大央行上调了经济增长预期，主要得益于消费者支出和出口表现强劲，以及企业投资有望回升。随着企业越来越多地采用人工智能，并利用总理卡尼推出的新税收抵扣政策，预计企业投资将进一步增加。(金十数据APP) 荷兰国际银行分析师Chris Turner在一份报告中表示，英国财政大臣将于北京时间20:30公布的预算案，可能对英镑和英国国债产生积极影响。英国与德国国债收益率之间的利差可能收窄。展望2027年，英国是七国集团（G7）中少数几个财政状况正朝着正确方向发展的经济体之一。随着通胀上升，更多劳动者被推入更高的所得税档位，预计英国预算赤字将低于国内生产总值（GDP）的4%。他表示：“除非预算案意外推出提振经济的财政措施，进而对英国国债造成冲击，否则欧元兑英镑汇率似乎可能继续承压，并有望进一步下探至0.8315附近。”(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布英国9月央行抵押贷款许可、欧元区10月工业景气指数、欧元区10月经济景气指数、美国至10月24日当周初请失业金人数、美国9月核心PCE物价指数年率、美国9月个人支出月率、美国第三季度实际GDP年化季率初值、美国第三季度实际个人消费支出季率初值、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值、美国9月核心PCE物价指数月率、欧元区至10月29日欧洲央行存款机制利率、欧元区至10月29日欧洲央行主要再融资利率等数据。此外，还需关注：美联储FOMC公布利率决议；美联储主席沃什召开货币政策新闻发布会；谷歌、微软美股盘后公布财报；三星电子三季报电话会；欧洲央行公布利率决议； 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；国内成品油将开启新一轮调价窗口。 原油方面： 隔夜两油期货均上涨，美油涨2.04%，布油涨1.22%。中东地缘风险持续扰动油价。 随着市场对中东局势升级的担忧盖过该地区密集的外交斡旋行动，原油期货价格走高。花旗研究分析师Francesco Martoccia在一份报告中表示，以色列选举后的政治僵局“在美以与伊朗关系尤为敏感的时刻加剧了不确定性，也提高了军事冲突再度升级的风险”。他指出，如果局势再次升级，地缘政治风险溢价可能进一步上升；如果各方在达成协议方面取得可信进展，现有风险溢价则可能部分回落。他表示：“此次选举结果并未改变我们对年底前通过谈判达成协议这一基本情景的判断，但提高了局势发展更加动荡、并可能造成破坏性影响的概率。”(金十数据APP) 供需面亦提供支撑：美国商业原油库存连续第四周超预期下降，原油出口量跃升至近500万桶/日的历史高位。（华尔街见闻） 》美国原油库存四周连降，出口激增，馏分油库存降幅超预期