SMM3月30日讯： 美元指数亚盘交易时段走软，支撑贵金属走强，不过，能源价格高企引发了市场对通胀升温的担忧，进而使得市场对美联储的降息预期降温，限制贵金属的涨幅。此外，中东地缘冲突持续升级推升市场避险情绪，以及外盘贵金属3月27日均涨逾2%等带动内盘贵金属3月30日期股联袂拉升，截至3月30日15:19分左右，COMEX黄金涨0.75%，报4558.3美元/盎司；沪金主连涨2.28%，报1014.88元/克；COMEX白银涨0.95%，报70.46美元/盎司；沪银主连涨2.8%，报17707元/千克；白银T+D涨1.97%，报17629元/千克。 贵金属股市方面，截至3月30日收盘，贵金属板块涨3.63%，个股方面：赤峰黄金涨7.89%，山金国际、山东黄金、招金黄金以及中金黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【土耳其在伊朗战争期间抛售80亿美元黄金，冲击金价】 根据土耳其央行公布的最新数据，土耳其黄金储备在3月13日当周减少了6吨，在3月20日当周又减少了52.4吨，显示出储备的急剧下降；两周合计出售、或者换掉黄金的价值超过80亿美元。据知情人士透露，其中一部分为直接抛售，而大部分则是通过掉期协议（Swap Agreements）用于获取外汇或里拉。这次抛售标志着土耳其立场的逆转；在过去十年中，由于寻求减少对美元资产的依赖，土耳其一直是全球最积极的黄金买家之一。（彭博） 现货市场 白银 》点击查看SMM白银现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 3月30日，SMM1#白银上午出厂参考均价为17440元/千克，均价较前一交易日涨155元/千克，涨幅为0.9%。据了解，TD-沪银主力合约基差较上周变化不大，临近月底持货商维持挺价惜售。上海地区早盘国标银锭持货商主流报价对TD升水120-150元/千克报价，但由于下游消费转淡，部分持货商调降升水至90-120元/千克少量成交。据了解，尽管持货商挺价惜售，但下游反馈市场不同品牌的流通货源及不同持货商成本原因等，报价差异较大，实际成交价格对TD升水70-100元/千克，市场成交清淡不改。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 汇丰指出，尽管地缘政治紧张局势加剧，黄金价格却出现大幅回调，2026年的表现更像一种风险资产。该报告将此归因于持仓结构向散户和杠杆交易者转移，但仍认为黄金在广泛多元化的投资组合策略中具有不错的长期投资价值，尤其是在全球去美元化的背景下。 金源期货表示：当前美伊谈判目前处于僵局，地缘信号反复切换，预计此次谈判大概率会陷入长时间的拉锯，会导致油价持续处于高位。贵金属依然受到通胀抬升导致的货币政策收紧预期的压制，目前调整还尚未结束。另外，土耳其央行大笔抛售黄金储备维稳汇率也使得金价承压。预计短期贵金属价格将呈震荡偏弱走势。密切关注美伊局势变化。 正信期货指出：周末期间，美军陆战队抵达美军中央司令部责任区，战争可能会升级至地面阶段，目前美国国债收益率维持在近期高位，3月密歇根大学的技术终值数据也展现出消费者对能源冲击的担忧，美股市场表现欠佳，风险偏好仍然偏紧。SPDR黄金ETF持仓流出速度有所放缓，SLV银ETF的持仓也出现了触底后的小幅反弹，国内黄金ETF的持仓这周也有所反弹，整体资金流出有企稳迹象。目前现货黄金的价格已从1255回落至去年10月水平，高估值得到一定的消化，黄金ETF资金也出现回流迹象，投资需求也有所回暖。白银国内库存仍然处于低位，在中长期来看，AI和新能源在白银上的需求趋势未产生结构性逆转，银价中长期也继续看多。投资策略:黄金低位多单继续持仓，空仓者可以小仓位建仓试多，但仍需注意止损。白银因为其价格的高波动率，需谨慎处理，在市场急跌之后试多，急涨之后获利了结。贵金属长期以做多为主。 金瑞期货表示，金银短期承压于流动性挤兑与美债收益率、美元双强的共振压制。周五市场对中东担忧进一步升级，但金银价格开始展现出避险特征且与近期的美股、原油走势相关性反转，价格下行压力有所缓解，但不宜过早解读为价格的趋势性转折已经出现。由于地缘冲突的胶着，短期内金银价格或维持波动，政策预期、避险情绪与流动性争夺将继续主导这一阶段行情，需要密切观察能源价格、政策预期以及金银关键支撑位的情况。 国信期货分析：短期来看，金银受地缘冲突和美联储政策预期双重主导，行情波动较大且较为反复，暂未形成明确的趋势性行情。技术面上，沪金主力合约短期阻力关注1020元/克附近，支撑参考950-980元/克附近区域；沪银波动更为剧烈，短期阻力关注18500元/千克附近，支撑参考17000元/千克附近。操作上建议黄金多单仅保留极轻底仓，白银多看少动，不宜追涨杀跌。 银河证券研报称，黄金接连下跌并非避险失效，而是定价逻辑由风险驱动转向利率驱动。近期金价连续八个交易日下跌，单周跌幅超过10%，在地缘冲突持续升级的背景下显得反常。但本质上并非避险需求消失，而是市场优先定价的变量发生了变化。过去冲突升级往往对应资金流入黄金，而当前阶段，市场首先反应的是通胀与利率路径，使黄金与地缘风险出现阶段性背离。短期承压不改长期逻辑，黄金仍取决于利率与信用的再平衡。当前高油价与高利率环境下，黄金短期波动加大在所难免。但从中长期看，央行购金、储备多元化以及地缘不确定性，仍构成支撑。整体来看，本轮调整更多是节奏变化，而非趋势逆转。 (华尔街见闻) 杰富瑞集团（Jefferies LLC）分析师Christopher Lafemina在给客户的报告中写道：目前，投资者的注意力集中在利润率上，以及金价下跌和能源/消耗品成本上升这‘双重打击’的潜在风险。在冲突长期化的情境下，更高的利率预期和更强的美元可能会对黄金施加更多压力。 瑞银全球财富管理团队近日发布报告，进一步坚定了对黄金的看涨立场。瑞银分析师韦恩·戈登（Wayne Gordon）及其团队表示，尽管金价近期有所下跌，但他们认为，投资者仍应持有黄金，作为防御性对冲工具。“我们不会将此情况视为与黄金的‘伯南克时刻’——即‘重大转折点’——因为我们看到，当前情况与几十年前央行政策重要转折时期存在明显的差异，这表明基本面并未明显变化，并且我们预计在未来的宏观发展基础上金价会有强劲的支撑，”他说道。这位分析师补充说，其团队对于黄金作为有效投资组合对冲工具的看法并未改变，并预测黄金价格很快就会重新开始上涨。瑞银将黄金近期的下跌归因于几个因素，比如投资者对美联储降息的信心减弱、市场投机势头减弱等。不过，在戈登看来，如果历史可以作为参考的话，对黄金未来前景的负面看法可能为时过早。 》点击查看详情 华尔街著名经济学家、欧洲太平洋资本（Euro Pacific Capital）CEO兼首席全球策略师彼得·希夫（Peter Schiff）认为， 黄金当前的抛售是在重演“2008年全球金融危机”的剧本，并大胆预测黄金后续将反弹至11400美元。 希夫看好金价的理由是基于对全球金融危机的历史比较。他社交媒体平台X上发帖写道：“在2008年全球金融危机爆发初期，黄金价格暴跌32%，约占此前牛市涨幅的40%。触底反弹后，金价在接下来的三年里飙升了178%。” 》点击查看详情 贵金属市场“老将”、Yardeni研究公司总裁Ed Yardeni最新表示，仍然坚持到本十年末金价达到1万美元的预测。不过，他将今年年底目标价从6000美元下调至5000美元，这一水平仍较当前价格高出约14%。 中信证券指出，历次中东冲突后，金价的中期走势仍取决于美元信用和流动性因素。展望本轮冲突，预计流动性宽松以及美元信用弱化两大趋势的延续将继续推升金价。历史上估值或股价分位的优势会强化黄金板块的上涨空间，而当前头部公司PE估值水平回落至15—20x的历史低位，同时考虑到近年来股价高点和金价高点高度同步，看好金价新高推动的股价新高。 Global X ETFs投资策略师Justin Lin表示，他对黄金的基准预期仍为年底每盎司6000美元，并称当前回调是“极具吸引力的入场时点”。他指出：“本轮抛售似乎由多重短期因素驱动，包括对利率上行的敏感性上升、股市走弱背景下的资产再配置，以及市场对伊朗冲突的某种程度上的自满情绪。”Lin特别强调，其看涨逻辑并不依赖战争带来的风险溢价。他表示：“我们的判断更多基于更广泛的宏观背景——持续存在的地缘政治不确定性、央行持续购金，以及亚洲黄金ETF资金的持续流入。”这种结构性需求，尤其是新兴市场央行为分散外汇储备而增加黄金配置，预计将为金价提供底部支撑。Lin补充称，在本轮回调之后，央行很可能加大购金力度，从而帮助稳定市场。（财联社） 渣打银行高级投资策略师Rajat Bhattacharya表示：“我们对黄金的长期前景仍持乐观态度，其支撑因素包括新兴市场央行强劲需求，以及在地缘政治风险背景下的投资者资产多元化需求。”渣打预计，在当前去杠杆阶段结束后，金价将在未来三个月内反弹至每盎司5375美元附近，并认为4100美元一线存在技术支撑。 世界黄金协会公布，2026年1月，全球央行累计公开净购金量达5吨，较2025年的27吨的月均购金量，2026年初的购金势头有所放缓。受金价波动和节假日因素影响，部分央行可能暂缓了购金步伐。然而地缘紧张局势几乎无缓和迹象，很可能推动各央行在2026年乃至更长期内继续增持黄金。 惠誉评级（Fitch Ratings）3月16日已上调其金属和矿业价格预期，反映了特定商品供需驱动因素的变化。其中：黄金：整个时期黄金价格上调，反映了市场价格的显著上涨，各国央行大量购入黄金以实现储备多元化，机构投资者和散户投资者也增加了黄金配置。这些持仓将会波动，但宏观驱动因素——地缘政治紧张局势、利率下降以及对全球贸易碎片化长期通胀后果的担忧——在短期内不太可能缓解。铂族金属：铂族金属作为黄金和白银的替代品，受到了投资者越来越多的关注。当前价格并未得到供需动态的支撑。我们假设长期内价格将回归至基本面支撑的水平。我们提高了铂金的中期周期预期，因为铂金的供需基本面更强，它可以替代黄金用于珠宝首饰，并且受益于更广泛的终端市场敞口。钯金和铑的用途高度集中在催化转化器领域。俄罗斯矿山产量受限支撑钯金价格。 推荐阅读： ► 银价震荡整理小幅上涨 临近月底现货市场交投两淡【SMM日评】

据洛阳钼业官微消息：3月27日，洛阳钼业发布的2025年度业绩报告显示，公司营业收入为2066.84亿元，连续两年站稳两千亿元台阶；实现归母净利润203.39亿元，同比增长50.30%，连续五年刷新佳绩；经营性净现金流实现史上第二高，达到208.43亿元；总资产首次突破两千亿元，达到2009.32亿元，同比增长18.03%。 尤其是第四季度，公司实现营业收入611.98亿元，归母净利润60.59亿元，产铜量近20万吨，均创下单季历史新高。 公司2025年以组织升级为主线，组建“专业化、国际化、年轻化”团队，精细化运营，加之主要产品价格上涨、产销两旺，业绩再攀高峰。具体看—— 经营质量持续提升。矿山端营业收入实现777.13亿元，占整体营业收入的38%，含“矿”量比2024年提升约7个百分点。其中，铜产品营业收入为550.96亿元，占整体营业收入的27%，占矿山端营业收入的71%。两项含“铜”量指标同比双双增长约7个百分点。 这得益于TFM和KFM两座世界级铜矿山依托现有6条生产线持续挖潜。报告期内，公司产铜74.11万吨，再创新高，夯实全球前十大铜生产商地位。按产量指引中值计算，完成度118%，同比仍保持13.99%的两位数增长。销量73.02万吨，同比增长5.90%。加之价格上涨，铜营业收入同比增长31.63%。 其他产品产量也超预期：产铌创新纪录，达到10,348吨，完成度103%；磷肥产量121.35万吨，完成度106%；产钴11.75万吨，完成度107%；产钼13,906吨，完成度103%；产钨7,114吨，完成度102%。此外，公司实现实物贸易量471万吨，完成度111%；IXM国际会计准则下的毛利率为2.11%，创近年来新高。 “降本增效”成效再凸显。实现全年营业成本1572.29亿元，同比下降11.56%。2025年，全球各矿区围绕创新、技改、优化流程等“关键词”，践行“精细化运营”理念。TFM第四季度全铜选冶回收率、设备运转率、原矿处理量超日历进度；KFM搭建矿石特性数据库与配矿模型，磨矿台效同比提升超三成；洛钼巴西铌板块两座选厂回收率较上年提升约两个百分点，创历史新高；中国区上房沟钼，三道庄钼、钨回收率分别同比提升3.24和2.65、3.17个百分点，亦创历史新高。 围绕“多品种、多国家、多阶段”，公司2025年打造“铜+黄金”两极格局，去年新增黄金资源。连同厄瓜多尔绿地金矿、巴西4座在营金矿，公司2029年在南美洲将拥有20吨产金能力。厄瓜多尔金矿预计2029年投产，征地和电力保障工作正快速推进；巴西金矿前两个月实现超产，今年产金6-8吨。以2028年80-100万吨产铜为目标，建设KFM二期项目，预计2027年投产后将新增10万吨年产铜能力；TFM探明相关矿床资源量潜力，三期建设加速前期筹备。此外，公司完成12亿美元1年期零息可转债发行，拓宽融资渠道支撑战略落地。 伴随业绩增长，公司始终践行高标准ESG理念。报告期内，ESG治理再完善，推进数字化建设；环境绩效领先全球：铜产品碳排放密度低于全球70%的矿业公司，可再生能源和水循环占比比2024年再提升，分别为38%和89%；全球经济贡献总和1824.20亿元，全球社区投资4.88亿元。 2026年是公司全面践行新发展战略、将平台化运营与精细化管理推向纵深的关键之年。公司将进一步打造平台型组织：全球供应链中心为先行者，以提升协同效率和成本竞争力；依托“622”模型，辅以跨国矿山管理经验、标准化业务流程，完善全球管控体系。围绕“铜金两极”，公司进一步将资源优势转化为产能和产量优势，继续寻找优质标的。以“全球领先、独树一帜的世界级矿业公司”为目标，公司将持续在矿业行业深耕前行。

3月26日（周四），巴里克矿业公司（Barrick Mining）表示，鉴于中东地区的安全担忧，将推迟巴基斯坦俾路支省Reko Diq矿床的开发，并延长该项目的评估期。 这一决定为该矿山的建设增添了更多不确定性。该矿被认为是全球最大的未开发铜金矿项目之一。 此次推迟前，Barrick上月已宣布启动项目全面评估，审查内容包括资金配置等各方面事项。公司表示，鉴于近期伊朗冲突导致安全局势升级，该项评估将从7月起延长12个月。 Barrick多年来一直与巴基斯坦及俾路支省政府合作开发该项目，最初计划在融资到位的情况下于2028年投产。仅项目第一期的成本就将超过56亿美元。 该矿投产后，预计在37年运营期内可创造超700亿美元自由现金流及900亿美元经营现金流。 这家总部位于多伦多的矿业公司在一份声明中表示，延长审查时间将使Barrick能够进一步评估潜在风险，并优化其项目实施策略。 Reko Diq项目铜储量预计达1500万吨，Barrick一直将其视为跻身全球顶级铜生产商战略布局的核心支柱。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

新加坡正计划扩建黄金存储设施，旨在成为外国央行所持金条的托管方，这是该国为竞争区域贵金属枢纽地位而展开的广泛举措之一。 新加坡金融管理局周五表示， 将“寻求为外国央行及主权实体提供金库保管服务，以满足潜在需求”。该局同时也在开发“黄金相关资本市场产品，以推动价格发现并构建流动性”。 此外，根据新加坡金管局与新加坡黄金市场协会的联合声明， 金管局计划搭建一套清算系统，支持本地黄金场外交易的结算业务 。 在投资者寻求另类财富保值手段推动金价走出历史性上涨行情后，新加坡立志成为主要黄金交易中心。尽管中东战争爆发以来金价有所回落，但多国央行过去几年仍在持续增持黄金，以此对冲美元主导地位带来的风险。 作为推进计划的一部分，新加坡政府已成立工作组，成员包括摩根大通、瑞银，以及星展银行、大华银行和中国工商银行。彭博新闻社3月早些时候率先报道了这一计划。 央行持有全球地上黄金总量的18% 吸引央行入驻将是新加坡计划的关键一环 ——央行持有巨额黄金储备，是终极流动性提供方；同时， 计划也离不开作为做市商的老牌金融机构支持。 两者共同构成了全球主导性黄金交易中心——伦敦的支柱，该地每日黄金交易规模达数十亿美元。 世界黄金协会数据显示，全球各国央行共持有近39000吨金条，约占历史上所有黄金开采总量的18%。即便只占据该市场的一小部分，也将提升新加坡在区域贸易中的影响力。目前该区域贸易由香港主导，香港是全球最大黄金消费国中国的贵金属进出门户。 新加坡金管局副主席、同时担任新加坡国家发展部部长的Chee Hong Tat在周五的简报会上对记者表示：“这个市场空间足够大，我们可以共存，两座城市都能发展各自的服务业务。”他称，央行与投资者“将黄金视为一种能在更不确定环境中提供帮助的资产”。 新加坡的方案有望吸引那些对伦敦、纽约等传统枢纽地位与可信度提出质疑的国家。包括德国在内的多个国家出于安全原因已将黄金遣返，波兰、荷兰和塞尔维亚也采取了类似行动。 新加坡金管局数据显示，截至1月，新加坡黄金储备为193.6吨。 （金十数据）

中东地缘紧张局势升级，金价却未能表现出传统避险资产应有的走势。但一家美国银行表示，近期宏观逆风正在影响贵金属，其长期前景并未被破坏。 富国银行大宗商品分析师在其最新全球投资策略报告中解释称， 金价反直觉的回调是因为投资者正在应对复杂的宏观环境，其中利率上升、美元走强和实际收益率攀升的影响超过了地缘政治风险。 富国银行表示： “美元飙升、美国国债收益率上升以及降息预期承压，都成为黄金面临的强大逆风。” 此番言论发表之际，金价正遭遇自1983年以来最长的连跌。自1月底触及每盎司5600美元的历史高点以来，金价已下跌近22%。 战争爆发之初金价曾短暂上涨，但随着投资者重新调整利率预期，且避险资金流向支撑美元，黄金的避险买盘迅速消退。 富国银行强调， 实际收益率上升对黄金尤其不利 ，因为这增加了持有无收益资产的机会成本。 这种动态因能源价格上涨引发的持续通胀担忧而被放大。冲突将油价推升至每桶100美元以上，加剧了市场对央行将在更长时间内维持紧缩政策的担忧。 尽管近期金价疲软，富国银行表示仍坚定看好黄金的长期前景。 该行预计，受央行持续购金以及美债收益率和美元最终趋于温和的推动， 到2026年底金价将达到每盎司6100至6300美元 。 分析师还强调，央行购金量仍远高于长期平均水平，为需求提供了结构性支撑。 展望未来， 富国银行预计与伊朗的战争对经济的影响有限，通胀压力最终将缓解，美债收益率将在今年晚些时候走低，从而消除黄金面临的关键逆风。 该行表示，与过去的危机相比，美国目前更有能力吸收能源冲击，原因是结构性变化，如经济更偏向服务业、美国已成为能源净出口国，以及家庭支出中用于能源的比例下降。 该行还预计冲突将持续相对较短的时间，从而降低通胀持续上升的风险。 更广泛的经济状况也仍然具有支撑作用， 富国银行对2026年增长前景保持建设性看法，并认为滞胀不在其基准情景之内。 在这种环境下，富国银行表示，黄金近期的表现不佳并非意味着其避险吸引力丧失， 而应被视为战术性机会。 该行建议投资者利用此次回调逐步建仓，并指出随着冲突趋于稳定，资本可能会从能源市场轮动至贵金属。

分析师此前一直在猜测，随着美以与伊朗战争对全球经济和金融市场造成冲击，央行被迫将黄金储备货币化以获取紧急流动性，可能加剧了近期黄金的抛售压力。 这一猜测正开始得到证实。据彭博社报道，土耳其央行再次动用了其官方黄金储备。彭博社援引央行数据称， 土耳其官方黄金储备在过去两周内减少了近59吨。 据熟悉该国外汇储备的人士透露，部分黄金被直接出售，而大部分则通过掉期协议用于换取外汇或里拉。 根据这些协议， 央行以黄金换取货币，并约定在未来某一日期将黄金换回。 世界黄金协会的数据显示，截至1月底，土耳其央行持有603吨黄金，价值1350亿美元。该央行也是近年来购买黄金最为激进的央行之一；然而，这并非其首次将官方储备货币化。 2023年，土耳其在3月至5月间出售了159吨黄金。当时，该国面临前所未有的通货膨胀，国内对黄金的需求推动政府经常账户赤字升至创纪录水平。为降低赤字，央行向国民出售了黄金。然而，随着通胀危机降温，土耳其开始重建其储备，到去年年中已收复了此前的出售量。 尽管在这一动荡的经济环境中， 土耳其可能是首个将黄金货币化的国家，但它可能并非孤例。 过去两年间一直是全球央行中最大买家的波兰央行已表示，愿意将其黄金货币化以支持国家的军事建设。 3月初，波兰央行行长亚当·格拉平斯基（Adam Glapinski）概述了一项提案，拟通过出售该国黄金储备筹集至多130亿美元，用于将国防预算增加一倍。 美国银行财富管理公司高级投资策略师罗伯·霍沃斯（Rob Haworth）近日在接受Kitco News采访时表示， 短期内存在央行将黄金货币化以满足紧急流动性需求的风险。 他补充说， 至少在当前环境下，央行不太可能买入黄金，因为它们正专注于遏制不断上升的通胀。 “并不是说央行对价格敏感，”他说。“它们不是根据黄金储备市值计价的对冲基金。但眼下，由于社会需求，它们对其他在当前更为重要和稀缺的资产产生了需求。” （金十数据）

3月26日（周四），印尼铜矿商安曼矿产国际公司（Amman Mineral International Tbk PT）周四表示，该公司2025财年精矿产量为446,563干吨，其中含有2.09亿磅铜和102,758盎司黄金。 该公司称，2025财年阳极铜产量为79,849吨，销售量为75,943吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

周四， 金价承压下行，原因是高企的油价加剧了人们对通胀的担忧，进而推高了对美联储年内加息的预期。与此同时，投资者正密切关注中东地区缓和冲突的最新进展。 截至周四美盘前，现货黄金日内跌近2%，现徘徊在4430美元附近；现货白银日内大跌超4%，并一度跌破68美元。 Tastylive的全球宏观主管Ilya Spivak表示：“你正在看到这样一种观点在加速发酵……这场冲突意味着通胀，而通 胀意味着各国央行将采取应对措施，这最终将导致更高的利率 。” 三菱日联金融集团（MUFG）的分析师也指出：“自战争爆发以来，金价仍下跌约15%，主要原因是能源价格上涨引发的通胀预期上升，这降低了降息的可能性，并增加了货币政策收紧的可能性。此外， ETF资金持续流出也令市场情绪承压，使黄金价格陷入地缘政治不确定性和不断变化的宏观经济预期之间的两难境地 。” 由于担心旷日持久的中东冲突会进一步扰乱能源供应，布伦特原油期货再次攀升至每桶100美元上方。 较高的原油价格往往会助推通胀。尽管通胀上升通常会提升黄金作为避险工具的吸引力，但高利率会打压这种不生息资产的市场需求。 根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的“美联储观察”工具， 市场认为美国在今年12月前加息的可能性为30% ，而降息的可能性几乎为零。 在这场冲突爆发前，市场原本预计至少会有两次降息。 美国总统特朗普表示，伊朗迫切希望达成一项协议，以结束近四周的冲突。但这一说法与伊朗外交部长的表态相矛盾，后者表示伊朗正在评估美国的一项提议，但无意举行旨在平息冲突的谈判。 Capital.com的资深金融市场分析师Kyle Rodda表示：“ 在接下来的24到48小时内，（金价的走势）将完全受到有关谈判的最新头条新闻的左右 。 真正的大行情可能会在下周初上演 ，届时美国是否会在周末对伊朗发动地面战，局势将变得更加明朗。” DHF Capital的Bas Kooijman表示， 如果美国国债收益率反弹且油价再次飙升，尤其是在美伊就结束冲突的潜在谈判破裂的情况下，黄金可能继续面临下行风险 。这位首席执行官兼资产管理经理补充说，这种大宗商品“可能仍然对中东的外交新闻和地缘政治发展及其对货币政策预期的影响高度敏感”。 白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特在周三表示，特朗普发誓，如果德黑兰不接受该国已经“在军事上被击败”的事实，他将对伊朗发动更猛烈的打击。 风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 （金十数据）

3月20日，紫金矿业发布2025年年报，公司经营指标表现亮眼，盈利能力强劲攀升，2025年实现营收3491亿元，同比增长15%；归母净利润518亿元，同比增长62%。在创造商业价值的同时，紫金矿业也同步为社会注入持久向善的力量，全球社会贡献值达1091亿元，同比增长45%，成为紫金矿业高质量发展最厚重的底色。 绿色低碳产业版图加速成型 近年来，全球能源转型与算力革命重塑了金属需求格局，紫金矿业通过优化生产组织、加快技术改造与运营提效，主营金属产量高速增长，为人类生产生活绿色低碳转型贡献了重要增量。 2025年，紫金矿业实现矿产金产量90吨，同比增长23%，增速位居全球矿企前列。其中，当年并购当年即贡献业绩的加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦瑞果多金矿两大世界级项目贡献了重要增量。矿产铜产量109万吨，在高基数上保持稳健增长。西藏拉果措盐湖锂矿、阿根廷3Q盐湖锂矿、湖南湘源硬岩锂矿相继建成投产，生产当量碳酸锂产量2.55万吨，实现了从零星产出到规模量产的质变。 根据年度业绩预增公告，2026年，紫金矿业计划矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨。根据“新三年规划和十年远景目标”，紫金矿业计划到2028年，综合指标排名进一步提升，铜、金矿产品产量进入全球前3位；到2035年，部分指标达到全球首位，除矿产金、矿产铜全球排名继续进位以外，有望成为全球最大的锂、钼生产企业之一。 紫金矿业拥有成熟的问题矿山盘活与价值再造能力，依托“矿石流五环归一”矿业工程管理模式的全面推广和深度赋能，一批世界级矿山及新并购项目正快速实现绿色高效开发。 黄金板块方面，紫金黄金国际旗下多座世界级项目有望成为产量超10吨的黄金矿山：阿基姆金矿、瑞果多金矿正论证技改扩建，达产后年产金量将分别提升至15吨、10吨；罗斯贝尔金矿技改扩建达产后，年产金量有望提升至12吨。 铜板块方面，西藏巨龙铜矿二期改扩建工程建成投产，年产铜将达30万吨~35万吨；塞尔维亚丘卡卢—佩吉铜金矿、博尔铜矿正在加快推进年总产铜45万吨改扩建工程；刚果（金）卡莫阿铜矿产能逐步恢复，配套的50万吨/年铜冶炼厂建成并形成新的增长点。 锂板块方面，拉果措锂盐湖、3Q锂盐湖、湘源锂矿将贡献显著增量；刚果（金）马诺诺锂矿东北部项目将于2026年建成投产，计划生产当量碳酸锂3万吨。 一批“紫金系”上市公司依托紫金矿业的管理和技术赋能，实现了价值重塑。 通过体系赋能和公司治理改革，当年并购的藏格矿业内在价值迅速获得系统性重估，钾锂双主业稳健发展，重点项目不断取得关键突破。截至报告期末，股价已达收购价的241%。 在新能源新材料领域，紫金矿业整合前端资源、中端加工、终端应用场景的综合优势，实现新突破。龙净环保“环保+新能源”双轮发展战略成效显著：绿电业务建成自发自用项目集群，储能业务产品良率跻身行业第一梯队，实现满产满销，自主研发首台纯电动矿用自卸车交付使用。 同时，紫金矿业持续布局矿山风光绿电项目，推动矿山装备“油改电、油改气”能源结构转型，积极消纳可再生能源，助力全球“净零”目标实现。2025年，紫金矿业清洁能源使用量达63.4亿千瓦时，占年总用电量的54.4%。福大紫金氢能加快推进氨氢能源产业化，全国首艘20kW级氨氢内燃机增程混动船舶试航成功。紫金锂元高效推进产品研发与技术升级，成功将314Ah、230Ah电芯正极材料导入头部电芯企业，开辟高端市场新赛道。 “共生共荣” 价值创造能力稳步提升 在发展过程中，紫金矿业始终坚守初心使命，以“创造价值，共同发展”为核心价值观，致力于让尽可能多的人因紫金的存在和发展而受益。 为有效提升价值回报能力，紫金矿业借助市场对黄金价值重新定义的“东风”，成功分拆境外黄金板块至香港联交所上市，境外黄金资产获得价值重估，也显著提升了紫金矿业集团的整体价值与股东回报，2025年，该公司A股、H股股价同比分别上涨约128%和152%，并在2026年初突破万亿元大关，跻身全球上市金属矿企前三位。给母公司贡献了约20%归母净利润的紫金黄金国际，市值最高时超6000亿港元，位列全球第四大黄金上市公司，估值水平显著领先行业同行。 随着业绩指标持续向好，紫金矿业分红规模亦稳步提高，拟实施2025年度分红101亿元，叠加此前完成的中期分红，分红规模将达160亿元，同比增长58%。 紫金矿业积极打造既适配国际标准又具有紫金特色的ESG体系，ESG治理深度融入企业战略和运营，ESG绩效稳居行业第一梯队。具有紫金特色、以产业为主、与属地社区及合作伙伴携手的“共同发展”模式进一步推广。 在项目所在地社区，紫金矿业坚持以开放沟通和一线实践为导向，全年累计组织开展社区会议1021场，接待利益相关方来访16786人次，一大批切中社区实际需求的社会责任项目因此而生根发芽。 产业振兴是实现可持续发展的根本。在国内项目周边，紫金矿业帮助建立生态农产品品牌，并将合格产品纳入员工福利采购体系，形成可持续的产销循环。在海外，如哥伦比亚大陆黄金推进咖啡种植、养蜂等产业项目，为社区居民提供相关专业技能培训；苏里南罗斯贝尔赋能当地社区创办运输服务公司，构建起与利益相关方共同成长、共享价值的可持续发展新生态。 （饶恒）