11月19日（周三），由于产量疲软，智利国家铜业委员会（Cochilco）将2025年和2026年的铜价预测上调至历史新高。 Cochilco目前预计2025年铜均价为每磅4.45美元，并将2026年的预测上调至每磅4.55美元，而此前的预测均为每磅4.30美元。 Cochilco矿业市场协调员Victor Garay表示，最新预测是委员会有史以来预测的最高铜价。该委员会还预计，由于供应滞后于需求，铜价至少在2030年之前将保持上涨趋势。 他还指出，关税调整或需求趋势变化等风险依然存在。 Cochilco表示，英美资源和嘉能可合作的大型Collahuasi矿表现不佳、Anglo American Sur的产量下降以及Codelco旗舰矿El Teniente的事故导致供应减少。 Cochilco预计，今年智利铜产量将仅增长0.1%至551万吨，2026年将增长2.5%至560万吨。 Garay表示，其他项目未来将弥补El Teniente产量的下降，2027年智利产量或达到590万吨。 Cochilco表示，铜需求将继续增长，但增长势头减弱。 （文华综合）

随着近日市场调整对美联储降息的预期，美债收益率上升，美元上涨，黄金价格也随着承压回落。不过，高盛认为，支撑黄金的因素直至明年都将继续提供支撑，使得此次回调相对短暂，尤其是考虑到各国央行仍是大买家。 美东时间周一，高盛在分享给客户的研究报告中写道： “上周黄金价格大幅上涨，上周一亚洲交易时段内一度以垂直走势上涨约25美元，随后上涨近6%，但在上周五金价出现回调，跌落至约4100美元。上周一价格的上涨时间、幅度和速度与亚洲央行的买入行为相符。” 高盛分析师表示，他观察到全球央行的黄金购买量仍在持续增加，并将持续强劲态势直至明年。 分析师们写道： “我们的现状预测显示，今年9月份全球央行的黄金购买量为64吨（8月份为21吨），11月央行的购买量可能仍在持续。我们仍认为，央行的黄金储备持续增加是一个多年来的趋势，因为各国央行正在多元化储备以规避地缘政治和金融风险。” 高盛银行预计， 从2025年第四季度到2026年，各国央行每月平均将购买80吨黄金。 该银行估计，卡塔尔在9月份购买了20吨黄金，阿曼购买了7吨，中国购买了15吨。 总体而言，各国央行的购金速度使得高盛坚持其预测，即到2026年底，黄金价格将涨至4900美元。 高盛还表示，散户的力量也不容小觑：如果全球散户投资者将黄金纳入投资组合的趋势持续下去，金价可能会进一步上涨。 高盛分析师们写道：央行购金量的增加，加上自2022年年中以来最大的单月黄金西方ETF资金流入量（112吨），标志着在本轮周期中，已经出现了强劲的央行和散户买入需求。这是自2022年以来首次出现这两种情景同时上演的情况。

SMM11月19日讯： 截至10月18日当周，美国在初次申请救济后继续领取失业金的人数增加了1万人，季调后达到195.7万人。芝商所的FedWatch tool显示，市场目前认为美联储在12月9日至10日会议上降息的可能性接近49%，高于周二的46%，市场对宽松政策的预期进一步升温，支撑贵金属反弹；日前全球股市表现疲软，华尔街科技股的抛售潮蔓延至亚、欧市场，市场避险需求温和回升，带动贵金属出现反弹；此外，白银现货升水也牵引了期货价格的回升。截至11月19日17:22分左右，COMEX黄金涨0.59%，报4090.3美元/盎司；沪金主连涨1.09%，报937元/克；COMEX白银涨1.55%，报51.305美元/盎司；沪银主连涨2.19%，报12148元/千克；白银T+D涨2.95%，报12150元/千克。 股市方面，截至11月19日收盘，贵金属板块涨5.38%，个股方面：中金黄金涨8.76%，晓程科技、赤峰黄金、湖南黄金、山东黄金、山金国际以及招金黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 银价告别三连跌 现货 市场成交偏淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，白银现货价格告别了此前的三连跌，11月19日，SMM1#白银上午出厂参考均价为11970元/千克，均价较前一交易日涨181元/千克，涨幅为1.54%。据了解，目前市场余货不多，持货商挺价惜售心理较强，部分刚需采购以升水成交。不过，受光伏终端12月需求订单下滑影响，部分下游企业原料采购积极性不高，市场成交继续偏淡。 各方声音 多家机构对贵金属的后市的看法如下： 德意志银行（Deutsche Bank）分析师在一份报告中称，在可预见的未来，官方对黄金的需求将持续升温，“这支持了我们对明年黄金均价在4,000美元/盎司的预测”。　（文华综合）　　 摩根士丹利预计2026年黄金价格将达到每盎司4500美元，预计2026年铜价将达到每吨10,600美元。 中泰国际首席经济学家李迅雷表示，黄金的配置需求将持续推升其价格中枢，长期看好黄金投资价值。一是全球央行连续三年黄金增持超1000吨，95%央行预计未来12个月全球黄金储备继续增长，43%央行计划自身增持黄金，2024年这一比例为29%。二是美国以外黄金储备对外汇储备具有明显的替代效应，且这一现象仍在加速。三是纽约金相对伦敦金的价差呈显著放大趋势，且每次价差的放大对应金价的加速拉升，显示美国政策的不确定性对黄金市场的重要影响。（财联社） 渣打银行称，继续预计第四季度黄金均价为每盎司4000美元，2026年第一季度金价存在上行风险。 澳新银行预计，到2026年年中，黄金价格将达到每盎司约4800美元的峰值。 德商银行预计未来一年黄金价格将达4200美元/盎司。德商银行预计未来一年白银价格将达50美元/盎司，铂金价格将达1700美元/盎司，钯金价格将达1400美元/盎司。 根据世界黄金协会的报告，印度的黄金交易所交易基金（ETF）正迎来创纪录的资金流入，今年的购买量已接近30亿美元，约合26吨黄金。截至目前，2025年的投资几乎与2020至2024年间的总购买价值相当。此轮激增源于黄金价格上月创历史新高，且受央行增持、地缘政治与经济忧虑以及美联储宽松货币政策推动，金价今年迄今涨幅已逾50%。数据显示，印度黄金ETF在10月迎来了8.5亿美元的资金流入，略低于前一个月的9.42亿美元。资产总规模达到了110亿美元，黄金持有量总计83.5吨。 中信证券研报指出，总结历史规律，黄金的长期价格走势与地缘政治和经济形势高度相关。黄金价格上行的驱动力通常来自地缘政治的混乱和美国经济的弱势表现，下行风险则可以总结为五类：美国经济转好、美联储转鹰、美国强财政纪律、地缘局势缓和、全球央行卖金，而目前这些风险都不显著。从长期来看，黄金仍然受益于逆全球化风险带来的全球流动性的扩张和偏好抬升。近期金价大幅波动主要由中美经贸关系和降息预期驱动。展望明年，多种因素仍然很可能主导金价上行。 天风证券指出，美国12月降息25bp、明年继续降息3次左右或仍是基准情形。非农新增就业在最近4个月表现低迷，关门结束后公布的数据或边际好转，但难现强劲的高增；而通胀大概率持续温和。本次鲍威尔发言令降息预期骤降，或是暂时的；后续降息预期有望逐步恢复。基准情形下，我们预计本次鲍威尔“鹰派发言”的冲击是暂时的，后续或仍将回到降息周期的轨迹上，美债收益率继续处于下行通道，美元偏弱，黄金价格有望在回调后修复，降息周期推进，对新兴市场股债皆是利好。小概率情形下，如果美联储在12月暂停了降息、并且2026年亦难以推进降息，那么美债收益率和美元或维持高位，黄金价格持续受压制，美股承压，新兴市场资产的压力也更大。 世界黄金协会10月30日发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，尽管金价处于创纪录的高位，三季度全球央行依然加快了购金步伐，净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10%。从前三季度整体上看，全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年的异常高位数值，但仍显著高于2022年之前的平均水平。世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，2025年三季度金价向4000美元/盎司的关口攀升，突显出全年驱动黄金需求的各类因素依旧强劲且持久。地缘政治紧张局势加剧、通胀压力居高不下以及全球贸易政策的不确定性，均推升了投资者在寻求增强投资组合抗风险能力的过程中对避险资产的需求。

今日港股市场延续调整，黄金股逆市走强。截至发稿，中国黄金国际(02099.HK)涨3.98%、山东黄金(01787.HK)涨3.72%、招金矿业(02899.HK)涨3.04、紫金黄金国际(02259.HK)涨3.09%。 注：黄金股的表现 金价承压下的逆势上扬：避险与政策预期的博弈 消息方面，国际金价近期一度跌破关键的4000美元/盎司心理关口，目前已回升至4080美元附近。 截至发稿，涨0.32%，报4080.23美元。 此轮金价短期走软，主要受到两方面因素的共同影响。 中信证券分析指出，一方面，此前因地缘政治紧张局势所推升的避险情绪有所降温，对金价的支撑力度随之减弱。另一方面，近期美国部分关键经济数据——如非农就业与CPI等——因故延迟发布，导致市场对美国劳动力市场实际表现及通胀后续走势的判断出现分歧。 这种不确定性也进一步传导至对美联储货币政策路径的预期上。目前市场对美联储是否会在12月启动首次降息，以及降息幅度究竟是25个基点还是50个基点仍存在明显分歧。观望情绪持续浓厚，抑制了金价的短期上行动力。 机构观点分歧 尽管金价短期承压，但机构对于黄金的中长期前景仍存在显著分歧，而看多的声音似乎更为响亮。 光大证券最新发布的研报旗帜鲜明地表达了看多立场。报告认为，驱动金价长期走牛的核心逻辑并未改变：其一，随着美国通胀逐步受控且经济显露疲态，市场普遍预期美联储将在2024年进入降息周期，这将显著降低持有黄金的机会成本(实际利率下行)，利好金价。 其二，全球地缘政治冲突频发、经济复苏前景不明朗等因素持续存在，提升了黄金作为终极避险资产的吸引力，预计黄金ETF的投资需求将重拾增长势头；其三，在全球“去美元化”进程持续推进的大背景下，各国央行(尤其是新兴市场国家央行)持续增持黄金储备的趋势预计将长期延续，为金价提供坚实的结构性支撑。 相比之下，部分机构则对短期金价走势持更谨慎的态度。他们认为，在美联储明确转向之前，美元指数可能维持相对强势，且若美国经济数据(尤其是就业和通胀数据)后续公布后显示韧性超预期，可能进一步削弱市场对激进降息的押注，从而继续对金价构成压制。此外，技术面上金价跌破关键支撑位后，也可能引发部分技术性抛盘。 聚焦美联储：会议纪要与官员讲话成关键风向标 市场的目光已高度聚焦于即将到来的关键事件。北京时间周四(11月20日)凌晨03:00，美国联邦公开市场委员会将公布其10月28-29日的货币政策会议纪要。这份纪要备受瞩目，投资者将从中仔细搜寻关于美联储官员们对经济前景、通胀风险以及未来利率路径的讨论细节。 紧随其后，在同一时间，纽约联储主席约翰·威廉姆斯(John Williams)将发表公开讲话。作为美联储核心决策层的重要成员，且常被视为美联储主席的“传声筒”，威廉姆斯的言论往往具有极强的政策信号意义。

美国银行的一项基金经理调查显示，全球投资者更偏向于日元表现明年将超越其他主要货币，他们预测，在经历了动荡的一年后（这一年中日元对美元的贬值幅度最大），日元汇率将会反弹。 作为其每月对全球基金经理进行的调查的一部分，美国银行于11月7日至11月13日期间对172名投资者进行了调查，这些投资者管理的资产总额达4750亿美元。 在接受该行调查的基金经理中，约有三分之一的人认为日元将是明年表现最佳的货币，其次是黄金和美元。仅有3%的人选择了英镑作为他们的投资货币。 此次调查中日元的受关注，这与今年日元的疲软表现形成了鲜明对比。日元兑美元仅升值1%，是十国集团（G10）中表现最差的货币。 与此同时，受访者对黄金的情绪依旧很高。今年，黄金已上涨至历史新高，这得益于央行的需求、以及在地缘政治和贸易风险背景下人们对避险资产的购买。 另一方面，受特朗普政策不确定性的拖累，美元指数今年下跌了约7%，正朝着2017年以来最糟糕的一年迈进，这也让受访者认为美元明年或将迎来转机。 日元乐观情绪 日本央行今年关于加息前景的模糊态度，恰能解释日元表现不佳的原因。上个月，日本首相高市早苗的当选也起到了推波助澜的作用，由于她支持宽松货币政策，而其政府目前正准备一个规模超出预期的支出计划。 美银调查中受访者所展现的对2026年日元的乐观情绪，可能正是因为日元如今被低估的状况，而这种低估本身反映了市场对日本资产持续低迷的投资态度。 美国银行调查的数据还显示，这些投资者对日元资产的总体持仓比例为净减持4%，这一观点他们已经持有了超过一年之久。 一些风险偏好较高的交易员还寄希望于日本当局会在未来几个月内采取干预措施以支撑日元。去年，当日元汇率跌破160关口时，日本当局就曾采取过干预行动。 荷兰国际集团（ING）银行伦敦分行的外汇策略师弗朗Francesco Pesole周二（11月18日）写道，“（日本）财务省的口头警告对市场的影响力通常会逐渐减弱，任何底线的设定都可能在160水平附近，美元兑日元汇率未来几天可能会出现进一步的上涨压力。” 来源：英为财情，美元/日元即时行情

周二的最新消息显示，知名华尔街“秃鹰”资本埃利奥特管理公司（Elliott Management）建立了巴里克矿业的“大额仓位”，眼下这家全球第三大黄金生产商正处于管理层动荡和公司架构调整的状态。 知情人士称， 埃利奥特的持仓已经使其成为巴里克矿业的前十大股东 。这意味着该对冲基金的持仓至少为7亿美元。 作为这笔投资的背景，随着国际金价屡创新高，黄金矿企的估值也水涨船高，但巴里克矿业的表现仍落后于同行。公司股价近一年实现翻倍，但过去5年的涨幅不到55%，显著低于竞争对手金罗斯（200%+）与阿哥尼可老鹰矿场（近150%）。 （巴里克矿业周线图，来源：TradingView） 埃利奥特出手的时机，也正逢巴里克矿业管理层动荡之际。 今年9月底，巴里克矿业的首席执行官马克·布里斯托意外宣布辞职，公司内部资深人士马克·希尔以临时CEO的身份补位。 布里斯托以大胆无畏著称，这位前兰德黄金CEO在两家公司合并后加入巴里克黄金，并出任新公司CEO。在他任内，巴里克一度成为全球最大黄金生产商，还对现今全球最大黄金矿商纽蒙特发起过恶意收购。 布里斯托也主导了一系列高风险地区的投资项目，包括在巴基斯坦俾路支省开发价值90亿美元的Reko Diq铜金矿。该矿预计至少要到2028年才会投产。另外，巴里克矿业股价表现不佳，也与其非洲业务不断陷入与当地政府的冲突有关。今年6月，马里政府宣布接管巴里克旗下的大型卢洛-贡科托金矿。 不断爆发的冲突，也使得 巴里克矿业今年丢掉了全球第二大黄金生产商的位置 。 上周也有消息称， 巴里克矿业的董事会近期讨论了拆分业务的事宜，拟将增长更快的北美业务与位于亚洲和非洲等风险较高地区的矿山分离，包括出售非洲和巴基斯坦资产的可能性 。 本月以临时CEO身份首次公开亮相时，希尔也表示现在“有一个重大机遇”可以更多地关注北美业务，尤其是内华达，并称其为“下一个重要增长领域”。 巴里克矿业近期也有一些好消息。公司位于内华达州的Fourmile项目报告发现大量金矿，潜在年产出规模达到每年75万盎司。 据知情人士称， 埃利奥特对巴里克矿业拆分持“鼓励态度” 。这家资管规模达到761亿美元的基金被视为华尔街最大的“秃鹰”资本之一，光是近一年里，已经在百事可乐、英国石油、霍尼韦尔等知名公司建仓数十亿美元并对管理层提出要求。 矿业股投资也是埃利奥特的“老本行”。该基金持有大量英美资源公司的股票，近期英美资源刚宣布与泰克资源合并。此前埃利奥特也曾对金罗斯出手，促使其扩大股票回购计划。

周一，金融市场面临又一轮猛烈的抛售，席卷了从黄金到加密货币再到此前高飞的科技股在内的诸多资产，并将道指拖入了自今年四月特朗普关税风波以来最糟糕的三日连跌。 财联社周一早间就 曾介绍过 ，过往当其他资产走弱时，投资者往往会转向黄金寻求更安全的资金“避风港”。然而，本月的情况却并非如此——近期，黄金与美股常常出现同步下跌的情况，一些业内人士已开始担心，这可能暗示市场正面临更为严峻的局面，尤其当这意味着投资者无处可寻避风港时…… 而 隔夜的市场无疑再度出现了这一幕。周一股市回调之际，亚马逊正计划发行150亿美元债券，这进一步印证华尔街正更深入地审视并担忧于AI融资交易。为了支撑美国史上最大规模之一的基础设施建设，多家大型科技公司近期正在分别从市场上大额融资。 本月以来，美股市场的震荡已持续加剧，因科技巨头们宣布巨额资本支出计划，而这些计划日益依赖于发行大量债务。交易员的忧虑情绪已将华尔街的“恐慌指数”——芝商所波动率指数VIX，推升至了四月特朗普“解放日”关税公告以来的最高水平之一。 高盛资产管理公司全球量化投资策略联席主管Osman Ali表示，“尽管(AI领域的)赢家应该会多于输家。但同时很明显，有些企业将无法在这个新世界中竞争。” 行情数据显示，截至周一收盘，科技股占比较高的纳斯达克指数周一下跌0.8%，标普500指数下跌0.9%。道琼斯工业平均指数下跌1.2%，跌幅达557点。 即便是股神巴菲特“破天荒”对谷歌的最新押注，也不足以提振投资者对其他AI概念股的乐观情绪。上周五，伯克希尔披露斥资数以十亿美元计买入Alphabet股票，推动这家谷歌母公司股价周一上涨3.1%。但与此同时，伯克希尔公司三季度继续减持苹果公司股份后，后者股价下跌了1.8%。 英伟达、Meta和亚马逊股价隔夜也均下跌。AMD、超微电脑和AI服务器大供应商戴尔科技的股价也出现走弱。甲骨文公司和CoreWeave则继续延续了已长达数周的跌势。英伟达定于周三公布财报，这将是反映全球数据中心AI芯片需求的最新风向标。 值得留意的是，标普500指数和纳斯达克综合指数周一的下跌，已推动这两大股指跌破了一道连续138个交易日未曾触及的重要技术支撑位——50日均线。技术分析师常将基准指数突破或跌破该均线视为市场未来走向的关键信号。 此番均线的失守也结束了标普500指数自2007年以来在该趋势线上方运行的最长周期。2007年是全球金融危机引发严重衰退的前一年。 而与此同时，令不少华尔街人士眼下格外紧张的，或许依然当属美股此番回调背后关联市场的联动性。 当投资者近来削减部分人工智能交易头寸时，加密货币市场也遭受着重创。 据CoinDesk数据显示，截至周一美股收盘，比特币价格已跌至91859.13美元，彻底回吐了全年的所有涨幅，加密公司Coinbase的股价周一暴跌7.1%。 黄金价格周一同样再度回落 ——部分分析师指出其近期交易已更像投机性股票而非避险资产。截至周一纽约时段尾盘，现货金报每盎司4068.37美元，下跌0.3%。12月交割的COMEX期金收低0.5%，结算价报每盎司4074.5美元。 短期内，随着投资者寻求流动性，黄金可能正在与其他风险资产同步下跌。正如我们昨日介绍，眼下的正相关性意味着两种资产呈同步波动——这可能代表着在股市亏损的投资者正急于通过变现黄金收益，来弥补损失。 目前，在美股、黄金和加密货币齐跌的背景下，投资者少有的几个避风港或许也只有美债市场。 美债收益率周一小幅下滑，交易员评估美联储是否会在下月降息，同时关注因政府关门而延迟发布的关键经济数据，包括本周四即将公布的月度就业报告。 上周多位美国地区联储官员发表偏鹰派言论，已令投资者降低了对12月降息的预期，目前联邦基金期货市场仅消化了42%的12月降息概率。美联储副主席杰斐逊周一表示，美联储在进一步降息方面需要“谨慎推进”，因为当前政策正逐步接近一个不会对通胀造成下行压力的水平。

据矿业周刊（Mining Weekly）援引路透社报道，非洲最大黄金生产国加纳财政部长宣布，为扭转20多年来新投资不断下滑的颓势，将取消矿产勘查和调查增值税以促进矿业投资。 加纳一直在对其采矿业进行改革，25年前的财政改革引入了这项税收制度。 这项比率为15%的税涉及钻探和化验等勘探相关费用，推高了采矿项目高风险早期阶段运营矿企的前期成本。 包括加纳矿山商会（Ghana Chamber of Mines）在内的行业组织长期以来一直认为该税种打击了绿地投资，削弱了加纳的竞争力，科特迪瓦、布基纳法索和肯尼亚等非洲国家都不征收勘探增值税。 “取消勘探增值税将恢复投资者的信心，刺激绿地活动，确保这个国家采矿业长期可持续发展”，卡西尔·阿托·福森（Cassiel Ato Forson）13日在议会报告2026年预算时称。 福森称，作为更广泛增值税审查内容之一，该措施目的是促进负责任矿业，遏制非法勘探带来的森林和水系破坏活动。 小型采矿推动金产量创纪录 前10个月，加纳小型采矿商金出口量创新高，此项政策是在此背景下出台的。 加纳财政部的数据显示，前10个月，小型采矿商出口黄金81.7吨，价值81亿美元，首次超过大型金矿商出口量的74.1吨、出口额的66亿美元。加纳目标是在2025年生产黄金144.5吨。 福森称，这一激增突显了最近监管改革的影响，这些改革使手工采矿正规化，并加强了出口管制。 加纳矿山商会对取消勘查税表示欢迎。 “勘查增值税降低了我们作为矿业目的地的竞争力，对矿业链来说是一个障碍”，该商会会长迈克尔·阿卡菲亚（Michael Akafia）向路透社表示。 加纳矿业占其出口额的1/3以上，主要为金以及铝土矿和锰。 本月，该国政府开始一项审计工作——这也是加纳扩大采矿业收益有关改革的一部分。 在加纳的主要经营者包括纽蒙特、盎格鲁阿散蒂黄金公司、金田、珀休斯（Perseus）以及紫金矿业和卡迪纳尔南迪尼（Cardinal Namdini）。

上海黄金交易所11月17日发布《关于设立工行三亚黄金指定仓库的公告》，根据上海黄金交易所黄金业务开展的实际情况，现决定设立中国 工商银行 三亚分行指定仓库开展黄金仓储业务。 原文如下： 关于设立工行三亚黄金指定仓库的公告 各会员单位： 根据上海黄金交易所黄金业务开展的实际情况，现决定设立中国工商银行股份有限公司三亚分行指定仓库开展黄金仓储业务，详情地址见会员服务平台。 特此公告。 上海黄金交易所 2025年11月17日 点击查看通知详情： 》关于设立工行三亚黄金指定仓库的公告

当其他资产走弱时，投资者往往会转向黄金寻求更安全的资金“避风港”。然而，本月的情况却并非如此…… 近期，黄金与美股常常出现同步下跌的情况，一些业内人士已开始担心，这可能暗示市场正面临更为严峻的局面——尤其当这意味着投资者无处可寻避风港时。 上周五，现货黄金价格收跌2.4%至每盎司4082美元，盘中一度创下了一周新低。同期，标普500指数虽然低开高走，但依然未能摆脱日线两连阴的命运。而更惨的当属比特币价格——随着周末币价跌破9.4万美元，这一最大加密货币已回吐了年内所有涨幅。 期货经纪商Altavest联合创始人兼管理合伙人Michael Armbruster表示，“短期内，随着投资者寻求流动性，黄金可能与其他风险资产同步波动。” 从行情走势看，近来美国科技股的回调无疑最为牵动人心。随着科技板块拖累及宏观经济健康状况的疑虑持续压制着标普500指数，该指数目前正朝着11月收跌的方向发展。要知道，此前标普500指数月线已连续录得了六连阳。 在电影“大空头”原型、传奇投资者迈克尔·伯里押注做空Palantir Technologies公司后，市场人士近几周对人工智能泡沫的担忧变得愈演愈烈。BullionVault研究总监Adrian Ash指出：“若AI板块持续抛售，至少短期内，那些试图用黄金对冲科技股风险的投资者恐将失望。” 黄金和美股的相关性为何重要？ Ash表示，黄金作为公认的避险资产，通常在市场避险情绪升温时受益，但“众所周知其长期与股票走势毫无关联”。 然而， 眼下的正相关性意味着两种资产呈同步波动——这可能代表着在股市亏损的投资者正急于通过变现黄金收益，来弥补损失。 道琼斯市场数据对FactSet数据的分析显示，截至上周五，COMEX最活跃的黄金期货与标普500指数的21天滚动相关系数为0.22，略呈正相关。在今年10月和11月至今，该相关系数大多数时段内维持着温和的正相关状态。 Ash指出，今年黄金与标普500指数的滚动月度相关系数虽在正负间波动，但全年平均值接近零。 他解释称，相关系数为1.0的意味着两者同步波动，而-1.0则表示呈现反向运行。而平均值近乎于零则表明，在此期间黄金与股市“完全不存在日常关联性”。 不过，他表示， 今年近乎零相关性的平均值，其实“掩盖了金价有时与股市呈强正相关、有时呈强负相关的事实”。 值得注意的是，在“真正危机”中，所有相关系数都将趋近1.0——这意味着黄金与标普500指数完全同步波动，因为“在某类资产上亏损的交易者需要从盈利头寸中套现”。 Ash解释道，这正是2008年金融危机最严重阶段黄金价格下跌，以及2020年新冠恐慌初期金价暴跌的原因。 然而，Ash补充称，黄金作为金融保险的长期价值最终依然会得到验证 ——这种避险金属往往能“比股票更早触底反弹，涨幅更强劲，并延续长期上升趋势，从而降低整体投资组合的损失”。 Ash强调，“虽然没有绝对保证，但通常而言，着眼于短期噪音之外并保持多元化配置是有益的。”