昨夜今晨，美股三大指数连续第三个交易日以集体微幅下跌收盘。年末假期期间，市场整体缺乏推动市场走向的重大催化因素，投资者也缺乏下单的激情。与此同时，昨日从历史高位跳水的白银、铜等金属出现显著反弹。 截至收盘，标准普尔500指数跌0.14%，报6896.24点；纳斯达克综合指数跌0.24%，报23419.08点；道琼斯工业平均指数跌0.2%，报48367.06点。 （标普500指数日线图，来源：TradingView） 出现这一情况并不令人意外。今年全球股市几乎所有市场都获得相当不错的回报，股民们选择在年末休憩一阵也在情理之中。 只要今天晚上不跳水， 标普500指数将携“月线8连涨”的姿态进入2026年，这也是该指数自2017年以来最长的连涨状态 。 （标普500指数月线图，来源：TradingView） 作为年内美股最后一个政策事件，美联储在数小时前公布的12月会议纪要显示，多数政策制定者认为，若通胀随时间下降，则进一步降息是适当的。问题在于，有部分与会者表示，在12月降息后，可能适合在一段时间内“按兵不动”。 金属依然是市场里为数不多的焦点。 周一暴跌7%后，Comex白银期货又在周二拉涨近8% 。伦敦现货白银也上涨超5%。伦铜也在昨日冲高回落后，日内大涨超3%。相较而言，黄金日内冲高回落，目前只维持微幅上涨。另外随着印尼计划削减产能， 伦镍单日暴涨6% ，创出近一年新高。 有色金属板块也是周二为数不多的亮点，Silvercorp Metals涨3.62%、纽曼矿业涨2.05%。 考虑到全球大量可流通白银仍滞留在美国，等待一项贸易调查结果落地，这一轮贵金属市场的波动大概率会持续到明年。 热门股表现 按市值排行，截至收盘，英伟达跌0.36%、苹果跌0.25%、谷歌-A涨0.09%、微软涨0.08%、亚马逊涨0.2%、刚宣布收购Manus的Meta涨1.10%、博通涨0.13%、台积电跌0.45%、特斯拉跌1.13%、伯克希尔哈撒韦-A涨0.45%、礼来涨0.09%、沃尔玛跌0.54%、摩根大通跌0.10%。 中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数周二微幅下跌0.27%。 截至收盘，阿里巴巴跌0.76%、京东跌1.91%、百度涨4.39%、拼多多跌0.28%、哔哩哔哩跌0.37%、蔚来涨3%、网易涨0.8%、富途控股跌0.46%、理想汽车涨0.64%、小鹏汽车涨3.8%、亿航智能涨5.79%。 其他消息 【特斯拉官网罕见刊出卖方分析师预期汇总】 特斯拉周二下跌超1%。公司在投资者关系网站上罕见发布了公司汇编的2025年第四季度交付共识预期。根据特斯拉挑选的卖方分析师估算，公司预期将在本季度交付422,850辆汽车（同比下降15%），并部署13.4 GWh的电池储能系统。 作为对照，其他机构汇编的分析师预期为交付440,907辆，同比下降11%。 【软银据悉已完成对OpenAI的400亿美元投资承诺】 据媒体周二援引知情人士消息报道称，日本软银集团已完成对OpenAI的400亿美元投资承诺。这笔交易成为有史以来规模最大的私募融资之一，也进一步深化了软银创始人孙正义对人工智能领域的战略布局。 【马斯克确认xAI数据中心将扩建至2吉瓦】 世界首富马斯克周二确认，xAI计划扩建其位于孟菲斯的大型数据中心综合体，已在该地区购买第三栋建筑，这将使公司算力提升至近2吉瓦。xAI已经在孟菲斯建成了一个名为Colossus的数据中心，目前正在附近建设第二个名为Colossus 2的场址。知情人士称，马斯克所发布的新建筑与Colossus 2设施毗邻。 【英伟达拟以最高30亿美元的价格收购以色列AI21 Labs】 据报道，英伟达正在就收购以色列人工智能初创公司AI21 Labs进行深入谈判，出价最高可达30亿美元。据悉，英伟达对AI21的主要兴趣似乎在于其约200名员工，这些人大多拥有高学历并“具备人工智能开发方面的稀有专长”。 【华纳兄弟计划下周拒绝派拉蒙的收购要约】 知情人士称，华纳兄弟计划下周拒绝派拉蒙的收购要约。原因是董事会认为该要约的估值并无任何改善，且仍认为奈飞的报价更具优势。

行至年末，2025年全球主要大类资产交出了一份怎样的成绩单？2026年大类资产配置趋势如何？ 财联社据相关渠道最新统计，贵金属在2025年大类资产中的表现尤为强劲，黄金上涨超过60%，白银更是上涨超过140%夺得冠军，而股债之间天平偏向了股市，A股等新兴市场、以及科技成长股表现更好。 总体看，2025 年大类资产的高低表现排序为贵金属（白银优于黄金）＞铜＞A 股（创业板优于沪指）≈美股（纳指优于标普、优于道指）＞美债（包含票息）＞人民币＞中债＞美元＞原油。 业内研究人士认为，弱美元驱动全球资本寻求美元资产的替代品，2026年权益资产的机会仍要优于债券资产，而黄金有望再创新高。 权益市场崛起，商品市场分化剧烈 复盘2025年大类资产表现，贵金属一枝独秀，美股A股均有不俗表现，商品内部呈现分化。 美股三大指数2025年涨幅均超过10%，在AI主题的带动下，科技与成长板块优于传统行业板块，纳指涨幅超20%。而A股的表现更为优异，年内完成“V字型”翻转，沪深300累计涨约18%，创业板指大涨50%。 华创证券策略研究团队指出，相较2022年普遍下跌、2023和2024年结构性分化的格局，2025年全球股指展现出广泛回暖、新兴与发达市场共振向上的特征，其中新兴市场、科技股优势凸显。 图：全球主要股指2025年涨幅 （资料来源：Choice数据，财联社整理） 债市方面，10年美债收益率震荡下行，全年下行超过50BP至4.10%，虽有所回落但仍维持高位。日本央行今年两次加息，日债收益率全线上行，10年日债大幅上行超100bp突破2%。10年中国国债收益率全年低位波动，呈“N型”走势，累计上行约24bp至1.85%。 中证鹏元的研究指出，政策兜底降低股市“尾部风险”，A股同时受益于弱美元带来的资金外溢以及地缘风险缓和对情绪的提振，在情绪和资金的推动下走强，和基本面有所背离。债市则提前透支赚钱效应，对利多反应钝化，对利空敏感，2025年“股债跷跷板”效应再现。 图：全球主要国债收益率2025年走势 （资料来源：Choice数据，财联社整理） 商品方面今年呈现较大的分化，黄金2025年上涨超过60%，白银更是上涨超过140%，两大贵金属价格不断刷新历史新高。另外，铜价也上行超30%。相较之下，国际原油价格2025年表现低迷，WTI原来价格下跌19%。国内市场上，碳酸锂、多晶硅等品种触底反弹。 天风证券研究团队认为，2025年黄金价格整体呈现阶梯式上行，全年核心驱动力来自美元与利率定价变化、地缘与关税风险冲击、央行与ETF资金持续流入、美元地位信心动摇和“去美元化”进程。原油全年走势由关税不确定性、OPEC+增产路径、地缘冲突扰动等多因素交织，价格中枢较2024年底显著下移。 图：主要商品2025年涨跌幅 （资料来源：Choice数据，财联社整理） 汇率方面，美元指数创2017年以来最差年度表现，累计跌幅约10%。人民币兑美元小幅升值约3%，欧元兑美元升值约15%，日元则先涨后跌，全年几乎平收。 根据天风证券的研报，总体上2025年主要大类资产表现从优到劣依次为：贵金属（白银强于黄金）、权益（新兴市场、科技成长更优）、美债、人民币、中债、美元、原油。 从节奏上来看，中银证券宏观研究团队认为，2025年全球大类资产价格走势的主要拐点有两个。第一个拐点在4月，美国宣布对全球单边加征关税，对全球资本市场都造成显著影响；第二个拐点出现在7月，海外投资者开始预期美联储重启降息，最终降息在9月落地。 “股强债弱”或延续，黄金再创新高 展望2026年，中银证券宏观研究团队认为，弱美元背景下，全球资本正在寻求美元资产的替代品。美国财政不可持续性、美国和其他经济体的货币政策分歧以及美元信用被侵蚀等因素驱动美元转弱，2025年开始的全球资金再配置态势预计在2026年延续。 具体来看，业内普遍认为2026年权益资产的机会仍要优于债券资产，商品中贵金属则依然强势。 天风证券研究团队预测，2026年主要资产类别的年总回报排序为：A 股＞美股＞铜＞黄金＞美债（包 含票息）＞人民币＞中债＞美元＞原油。 中信证券FICC团队预计，美联储2026年还有50bps左右的降息空间，短端美债利率或跟随政策利率逐步下行，1年期美债利率明年全年运行范围或为3.1%-3.6%。同时，美国财政赤字担忧将持续，10年期美债利率明年全年运行范围或为3.9%-4.3%。 天风证券研究团队认为，相较于债券资产，当前股票资产的安全边际和未来潜在回报率更具吸引力，可能继续驱动资金从债市流向股市，“股强债弱”的格局或难言结束。2026年预计含税的10年国债收益率中枢上移至1.85%左右，运行区间按1.70%-2.05%来判断。 中信证券FICC团队预计，万得全A在2026年的涨幅在5%-10%。指数层面有望出现“低波慢牛”行情，以险资、“固收+”产品、私募为代表的绝对收益型资金或将是主要的增量资金来源。美股则面临中期选举年“财政+货币”双宽松，基本面增长动能延续，但2026年估值继续扩张的概率较小。 支撑黄金价格长期上行的因素没有改变，但在连续两年大涨后，2026年金价继续上行的速度或减缓。 中证鹏元认为，只要美国信用风险上升，以央行为代表的买家将延续购金的趋势，可继续超配黄金，实物黄金有更高溢价和配置价值。同时，AI时代和新能源时代里有色金属战略地位升维，2026年将保持高景气，本轮超级周期的结束时间主要取决于美元信用恢复情况、战略收购存储进度和“反内卷”政策效果。 中信证券FICC团队预计，2026年金价将再创新高，潜在的地缘政治风险和贸易冲突引发的避险情绪将继续支撑金价，去美元化、央行购金等长期趋势构成金价上涨的坚实基础。考虑到2025年金价涨幅显著，且上述因素已部分在金价中兑现，2026年金价涨幅或收窄至10%-15%，全年价格或冲击5000美元/盎司。

受大宗商品巨幅波动引发的紧张情绪推动，昨夜今晨，美股三大指数集体收跌。 截至收盘，标普500指数跌0.35%，报6905.74点；纳斯达克综合指数跌0.5%，报23474.35点；道琼斯工业平均指数跌0.51%，报48461.93点。 （标普500指数日线图，来源：TradingView） 本周也是经济日程相当清淡的一周，投资者将在周二（北京时间周三凌晨）迎来美联储12月会议纪要，下一个重要日程就是迎接元旦假期的到来。 作为日内全球市场的焦点，这一轮金属上涨狂潮的“带头大哥”白银日内巨震， Comex白银期货创出每盎司82美元新高后跳水至71.6美元 ，黄金、铂金、钯金等品种也携手下挫。矿业板块集体下跌，First Majestic Silver跌4.13%、纽曼矿业跌5.64%，锂矿巨头美国雅保也跌3.62%。 Miller Tabak + Co.的首席市场策略师马特·马利认为，贵金属在短期内已经被严重超买，所以周一出现一些大幅下跌并不是什么世界末日。未来一到两周内这些品种如果继续走弱，反而会再次创造一个不错的买入机会。 与此同时，由于乌克兰停火谈判取得的进展有限，油价日内小幅走高。 热门股表现 按市值排列，截至收盘，英伟达跌1.21%、苹果涨0.13%、谷歌-A涨0.02%、微软跌0.13%、亚马逊跌0.19%、Meta跌0.69%、博通跌0.78%、台积电跌0.63%、特斯拉跌3.27%、伯克希尔哈撒韦-A涨0.67%、礼来涨0.09%、沃尔玛涨0.71%、摩根大通跌1.27%。 中概股周一震荡走弱，纳斯达克中国金龙指数收跌0.67%。 截至收盘，阿里巴巴跌2.46%、京东跌0.44%、百度涨1.61%、拼多多跌0.75%、哔哩哔哩跌1.24%、蔚来涨4.71%、网易涨0.92%、富途控股涨0.51%、理想汽车跌1.61%、小鹏汽车跌1.35%、亿航智能跌2.37%。 其他消息 【诺和诺德降低司美格鲁肽在华定价】 据第一财经，近期在多个省份的药品采购平台上，都出现了进口减肥药司美格鲁肽注射液降价的信息。据悉，这是厂家诺和诺德主动调价后的结果，一些电商平台也在跟进调整相关产品价格。司美格鲁肽在中国市场的专利即将于今年三月到期，多家本土企业已经准备推出价格更便宜的仿制药。 【露露乐蒙深陷罕见夺权风暴】 深陷管理层困境的知名运动服饰零售商露露乐蒙（Lululemon）正面临一场罕见的权力斗争：公司创始人奇普·威尔逊启动了一场赶走公司现有董事会的攻势。 威尔逊在声明中表示，露露乐蒙要实现持续发展，亟需具备远见的创意型领导力，而公司现任董事会成员并不具备这些关键能力。他指出，引入新的领导层对于重新定义露露乐蒙，并开启公司下一阶段的成功篇章至关重要。 【软银斥资40亿美元收购数据中心投资公司】 软银集团周一表示，已同意以40亿美元收购数据中心投资公司DigitalBridge，此举是其加速人工智能战略布局的重要一步。截至收盘，DigitalBridge收涨9.63%。 【花旗集团就俄罗斯业务出售计提11亿美元亏损】 花旗集团表示，预计将在第四季度就出售其俄罗斯业务计提约11亿美元税后亏损，预计明年完成该交易。 【Meta收购AI代理初创公司Manus】 根据发稿前的最新消息，美国科技巨头Meta宣布收购总部位于新加坡的AI代理初创公司Manus，交易未披露财务条款。另据《晚点 LatePost》获悉，Meta以数十亿美元收购开发AI应用Manus的公司蝴蝶效应。这是Meta成立以来第三大收购，花费仅次于WhatsApp和Scale AI。在Meta收购前，Manus正以20亿美元估值进行新一轮融资。

随着2025年接近尾声，美股标普500指数距离7000点大关只剩一步之遥。 在年内最后的交易日里，投资者预计，美股将有望突破这一整数点大关，在历史新高的位置结束2025年，为这强劲的一年画上完美的句号。 美股距离7000点仅一步之遥 上周三，标普500指数收盘创下纪录新高，距离首次触及7000点的水平还有约1%的距离。在经历了上周四的圣诞节假期后，上周五该指数几无变动。如果标普500指数在本月收涨，将会是连续第八个月上涨，这将是自2017-2018年以来最长的月度连续上涨。 Murphy & Sylvest财富管理公司高级财富顾问兼市场策略师保罗•诺尔特（Paul Nolte）表示： “当前势头肯定有利于多头……我认为，除非出现任何外部事件，否则美股阻力最小的路径是走高。” 在本周，市场最重视的事件可能会是美联储12月会议的纪要。鉴于年底成交量清淡，一旦市场出现一定波动，都可能会放大资产价格走势。 进入新的一年，投资者高度关注美联储何时可能进一步降息。在2025年的最后三次会议上，美联储将基准利率下调了75个基点，目前的水平为3.50%-3.75%。 但在美联储12月9日至10日的会议上，最近一次降息25个基点的投票结果存在分歧，而政策制定者对未来一年的利率预测也大相径庭。 本次会议纪要定于北京时间本周三凌晨3点公布，这份纪要可能“有助于了解会议上的一些观点，”Glenmede负责投资策略的副总裁迈克尔·雷诺兹（Michael Reynolds）表示，“市场目前关注的一件大事是明年会有多少次降息。（从这份会议纪要）我们会得到更多的信息。” 投资者还在等待特朗普对于美联储下届主席人选的提名，任何关于特朗普决定的暗示都可能在未来一周影响市场。 投资者开始从科技股转向低估值板块 今年年初至今，标普500指数累计上涨了近18%，以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨了22%。 然而，作为这轮持续三年多的牛市的主要推动力，科技板块最近几周表现不佳，而市场的其他领域则表现抢眼。 尽管本周有所反弹，但标普500指数科技股自11月初以来已下跌逾3%。在此期间，金融、运输、医疗保健和小盘股等领域都出现了强劲增长。 Ameriprise Financial首席市场策略师萨林本（Anthony Saglimbene）认为，市场走势表明，投资者开始转向估值较为温和的领域： “越来越多的投资者相信，目前经济基础相当稳固……今年它经受住了很多潜在的障碍，明年可能就不会有这样的障碍了。”

隔夜股市 美股三大指数收盘均微跌，纳指跌0.09%，本周累涨1.22%；道指跌0.04%，本周累涨1.2%；标普500指数跌0.03%，本周累涨1.4%。纳斯达克中国金龙指数收涨0.72%，本周累涨0.64%。 商品市场 国际金银续创新高。COMEX黄金期货、现货黄金涨超1%，本周累涨约4%；COMEX白银期货、现货白银均涨超10%，本周累涨约18%。现货钯金收涨超14%，本周累涨超12%；现货铂金收涨超10%，本周累涨超24%。 市场消息 【扎哈罗娃：就乌克兰问题谈判俄方立场无意让步】 俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃26日在俄《共青团真理报》广播电台节目中说，俄罗斯希望与美国就乌克兰问题的谈判取得具体成果，但俄方无意在立场上做出让步。 【普京：将应用人工智能技术巩固俄武器装备优势】 俄罗斯总统普京26日表示，俄在新的国家军备计划中已制定措施确保扩大高科技生产规模，并将应用人工智能技术，巩固武器装备优势。 【泽连斯基：若普京同意停火60天 将就“和平计划”举行全民公投】 当地时间26日，乌克兰总统泽连斯基表示，若俄罗斯总统普京同意为期60天的停火，他将把整个“和平计划”交由乌克兰全民公投决定。泽连斯基指出，举行公投存在政治、后勤和安全风险，60天是完成筹备工作所需的最短时间。 【英法德三国领导人通话 重申对乌支持】 当地时间26日下午，英国首相斯塔默与法国总统马克龙和德国总理默茨通电话。三国领导人重申对实现乌克兰公正持久和平的不可动摇的承诺，并强调未来几日的持续会谈对推动和谈取得进展至关重要。斯塔默强调，当前仍是保持乌克兰及整个欧洲-大西洋地区安全的关键时刻。三国领导人一致表示，将坚定不移地承诺为乌克兰提供其所需的支持，同意继续与伙伴及盟友协调合作，以实现持久和平。 【委内瑞拉港口炼油厂正常生产 港口运行基本正常】 当地时间25日，总台记者前往委内瑞拉北部卡贝略港，这里的码头附近有数艘油轮停泊，炼化设施运转正常。 【也门国家防卫委员会召开紧急会议 关注东部省份安全局势】 当地时间12月26日，也门国家防卫委员会召开紧急会议，会议由总统领导委员会主席主持，多名总统领导委员会成员出席。与会人员还包括也门议会议长、总理、协商院议长，以及议会和协商院副议长、协商与和解委员会成员、国家防卫委员会成员中的多名部长和军警机构负责人，哈德拉毛省省长也出席了会议。会议听取了关于也门东部省份最新局势的相关报告。会议指出，近期也门南方过渡委员会在哈德拉毛省和马哈拉省的军事行动，伴随发生了针对平民的严重侵权行为。会议还提及，过去数小时内在哈德拉毛省纳赫卜谷地发生的袭击事件，被认为公然违反了沙特阿拉伯和阿联酋正在推动的斡旋努力。 【今年全球并购规模跃升至4.5万亿美元 创历史第二高】 据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，今年全球并购交易额较2024年增长近50%，达到4.5万亿美元。这是40多年来有记录以来的第二高水平，仅次于2021年并购狂潮。多位顶级并购人士表示，特朗普政府推动的去监管政策，鼓励企业探索此前可能因顾虑监管风险而不敢尝试的并购交易。 【德国数字化部长：社媒用户年龄设限“完全合理”】 当地时间26日，德国方面消息称，德国数字化和国家现代化部长卡斯滕·维尔德贝格尔对本国效仿澳大利亚实施未成年人社交媒体禁令持开放态度，相关专家委员会预计明年就实施方案提出建议。

周五（12月26日），美股窄幅震荡，三大指数集体微跌，结束了连涨五个交易日的势头。 截至收盘，道琼斯指数跌0.04%，报48710.97点；标普500指数跌0.03%，报6929.94点；纳斯达克综合指数跌0.09%，报23593.10点。 本周，道指在三个半交易日里累计上涨了1.2%，标普和纳指则分别累涨1.4%和1.22%。美股周三提前3小时收盘时，道指和标普双双创下了收盘新高纪录。 U.S. Bank Asset Management全国投资策略师Tom Hainlin评论道，“人们零星地获利了结，或者逢低买入，但信息并不多。你得不到企业盈利报告，也得不到多少经济数据，所以现在可能更多的是技术分析和仓位布局。” Hainlin提到，近期美股出现的扩张趋势是新年交易的一个机会，并指出标普500指数周三的新高并非由科技板块推动，而是由金融和工业板块（美国经济的两个周期性领域）推动的。 “这让我们对2026年更有信心，因为受益的不仅仅是科技公司及其背后的行业。市场也受益于7月份签署的税改法案以及今年第四季度的降息措施。展望2026年，这些都是利好因素。” Piper Sandler首席市场技术分析师Craig Johnson在报告中写道，市场依然保持建设性，经济广度改善和通胀放缓的双重利好，支撑了年底出现圣诞行情的预期。 热门股表现 大型科技股涨跌不一，（按市值排列）英伟达涨1.02%，收于11月13日以来的最高水平。周三时，英伟达确认与AI芯片初创公司Groq达成技术授权协议，还从后者招揽了人才。 苹果跌0.15%，谷歌C跌0.22%，微软跌0.06%，亚马逊涨0.06%，Meta跌0.64%，博通涨0.55%，特斯拉跌2.1%。 费城半导体指数涨0.05%，连涨第六天。台积电涨1.35%，英特格涨1.02%，阿斯麦涨0.68%；Credo Technology跌3.57%，Nova跌1.61%，Arm Holdings跌1.15%。 银、铜、金、铝等金属板块涨幅居前。日内，现货白银价格涨超10%，历史首度突破每盎司79美元。Silvercorp Metals收涨3.61%，Endeavour Silver涨2.96%。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数涨0.72%，本周累涨0.64%。 热门中概股多数收升，小鹏汽车涨6.18%，理想汽车涨3.93%，蔚来涨3.87%，阿里巴巴涨1.45%，拼多多涨1.38%，百度涨1.17%，京东涨0.79%，好未来涨0.36%。 小马智行跌4.59%，新东方跌0.39%。霸王茶姬跌2.54%，盘中一度跌约16%。 公司消息 【因全球电池产业快速扩张 美国重启石墨采矿布局】 美国重新审视石墨这一长期被忽视的关键矿产，因全球电池产业快速扩张。美国纽约州的Titan Mining公司计划在2028年前实现石墨商业化投产，预计年产石墨精矿约4万吨，满足美国天然石墨需求的一半。 【诺和诺德长效生长激素诺泽优®正式在华获批】 近日，国家药品监督管理局（NMPA）正式批准了诺和诺德公司研发生产的长效生长激素（LAGH）注射液诺泽优®（帕西生长激素）的上市申请，用于治疗因内源性生长激素分泌不足所致生长迟缓的2.5岁及以上儿童患者。本次获批标志着诺泽优®成为首个服务中国患儿的国际原研长效生长激素。 【丰田计划2026年全球产量超过1000万辆】 丰田汽车公司计划把2026年全球产量设定为超过1000万辆。此举旨在应对自身擅长的混合动力车（HV）在北美等地需求持续旺盛的势头。2025年全年产量预计会达到1000万辆左右。

黄金正经历自1979年以来表现最好的一年。今年以来，纽约黄金期货价格已累计上涨近71%，有望创下46年来的最佳年度涨幅。 今年年初，黄金期货价格约为每盎司2,640美元。本周一，金价一度突破每盎司4,500美元的历史新高。 71%的涨幅远远跑赢标普500指数，后者仅上涨18% 。2024年，黄金期货上涨27%，而标普500指数上涨24%。 上一次黄金出现如此强劲的年度表现时，美国总统还是吉米·卡特，当时中东局势动荡、通胀飙升，美国正深陷能源危机。 而在今年，关税扰乱了国际贸易，俄乌冲突持续升级，以色列与伊朗之间多次爆发紧张局势，美国还在委内瑞拉近海扣押油轮。 在高度不确定的时期，投资者往往会转向黄金等避险资产。黄金被视为一种具有韧性的投资工具，投资者普遍认为，在危机时期、通胀飙升或货币贬值时，这种金属能够保持其价值。 世界黄金协会高级市场策略师Joe Cavatoni表示：“不确定性依然是全球经济的显著特征。在这样的环境下，黄金作为战略性分散工具和稳定来源，正变得愈发具有吸引力。” 对部分投资者而言，黄金的不足在于它不像债券那样能带来利息收入。但当美联储像近几个月那样降息时，债券收益率通常会随之下滑，从而提升黄金的相对吸引力。 黄金有望延续强势 黄金的强势表现也带动了其他贵金属上涨，包括白银、铂金和钯金。今年以来，白银期货暴涨 146%，铂金期货上涨近 150%，钯金期货上涨 100%。 Neuberger Berman投资组合经理Hakan Kaya表示，对投资者而言，贵金属是“应对日益不确定世界的一种对冲工具”。 这一趋势可能仍将延续。 货币研究协会（Currency Research Associates）首席执行官Ulf Lindahl预计，金价在2026年仍有上行空间。随着央行增加黄金储备，市场上可流通的金条数量可能减少；在普通投资者需求上升而供应受限的情况下，价格或将进一步走高。 Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley指出，对巨额政府财政赤字和债务负担的担忧，也在推动贵金属需求上升。 “随着投资者越来越意识到这些问题，他们正把黄金视为重要的避风港，”Maley说。 摩根大通分析师预计，到2026年，金价有望升至每盎司5,000美元以上。

宏观新闻 1、央行等八部门联合发布《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，《意见》提出21条重点举措，推动发挥好“融资”和“结算”两项金融核心功能，支持西部陆海新通道高质量发展。《意见》还提出，支持探索推进内地与新加坡数字人民币跨境支付试点。 2、外交部发言人林剑昨日主持例行记者会。记者提问称，美国贸易代表调查结果称“中国实行了不公平的措施，企图主导半导体产业”，美国拟自2027年起对中国半导体产业加征关税。林剑表示，中方坚决反对美方滥施关税、无理打压中国产业。中方敦促美方尽快纠正错误做法，以两国元首达成的重要共识为引领，在平等、尊重、互惠的基础上，通过对话解决各自关切，妥善管控分歧，维护中美关系稳定健康可持续发展。如果美方一意孤行，中方必将坚决采取相应措施，维护自身正当权益。 3、中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度（总第111次）例会于12月18日召开。会议认为，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。会议指出，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。会议还指出，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。 4、央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年12月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF操作，期限为1年期。 5、国家发展改革委、商务部发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，通过进一步优化对外商投资的方向性引导，持续提高引资质量，不断完善外商投资在国内的区域布局。主要变化有：引导外商投资先进制造业，引导外商投资现代服务业等。 行业新闻 1、北京市住房城乡建设委等4部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，自2025年12月24日起施行。其中提出，将非京籍家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限，由现行的“3年”调减为“2年”；购买五环外商品住房的，由现行的“2年”调减为“1年”。其中还提到，商贷利率不再区分首套二套。 2、市场监管总局等部门印发《网售工业产品质量安全专项治理行动方案（2025-2027年）》。其中提出，督促网络交易平台建立产品质量管理制度，将产品质量安全状况纳入合规风险管控清单；鼓励运用大数据、人工智能等技术手段开展日常巡查，建立重点产品价格信息库，及时排查价格明显低于合理区间的产品，对价格异常、投诉集中的重点产品提高巡查和抽检频次。 3、昨日， 国投白银LOF、国泰商品LOF、汇添富黄金LOF均发布公告，将于今日开市起至10:30停牌。 4、河南省人民政府办公厅近日印发《黄河古都群世界级旅游目的地建设规划（2025—2035年）》。其中提出，到2030年，旅游总收入达到250亿元以上。 5、腾讯元宝发布的《元宝×DeepSeek年度报告》显示，自今年2月接入DeepSeek以来，元宝持续更新DeepSeek的最新模型，用户规模逐步扩大，12月14日当天使用量达到新高，较年初增长超过100倍。 6、江西省人民政府印发《江西省“人工智能+”行动方案》。方案指出，加大具身智能、消费电子等领域传感器研发生产，加快智能穿戴、虚拟现实等领域产品创新，支持企业开展光通信、显示、音视频等模组研发应用。 公司新闻 1、锋龙股份公告，公司控股股东拟变更为优必选，股票复牌。 2、据接近宁德时代人士处获悉，宜春时代新能源矿业有限公司的宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿采矿项目，预计于春节前后复产。 3、凯撒旅业公告，股东金谷信托拟减持不超3%股份。 4、鲁信创投公告，控股股东鲁信集团拟减持不超1%股份。 5、章源钨业公告，控股股东减持计划实施完成。 6、阳光电源公告，四名股东合计减持42.37万股，其中吴家貌提前终止减持计划且剩余未减持1200股。 7、三一重能公告，2026年度拟使用不超过95亿元自有资金进行委托理财。 8、从多个独立信源了解到，中芯国际已向下游客户发布涨价通知，且此次涨价主要集中于8英寸BCD工艺平台，涨价幅度在10%左右。中芯国际方面回应称，对媒体新闻不做回复和评价。 9、安孚科技公告，公司战略入股苏州易缆微，标的公司确立了数据中心硅光领域单波200Gbps、400Gbps光芯片的全球技术领先地位。 10、万凯新材公告，控股孙公司与关联方灵心巧手签署业务合同，向后者提供人形机器人手臂相关的轻量化零部件等。 11、华秦科技公告，签订2.54亿元航空器机身用特种功能材料产品合同。 12、胜通能源公告，如未来股票价格进一步上涨，可能向深圳证券交易所申请停牌核查。 13、合富中国公告，合富香港12月24日减持公司股份9000股。 14、贵州茅台公告，回购股份价格上限调整为1863.67元/股（含）。 15、联创电子公告，实控人拟变更为江西省国资委，股票今起复牌。 16、恒瑞医药公告，注射用SHR-A1904纳入突破性治疗品种名单，目前全球尚无同类产品获批上市。 17、拓荆科技公告，12月17日至12月24日国家集成电路基金减持公司总股本的0.65%。 环球市场 美股三大指数集体收涨，均录得日线5连涨。道指涨0.6%，标普500指数涨0.32%，纳指涨0.22%。其中，标普500指数、道指均创历史收盘新高。纳斯达克中国金龙指数收盘微跌0.07%。 国际原油期货结算价微跌。WTI原油期货2月合约跌0.05%，布伦特原油期货2月合约跌0.22%。 国际贵金属期货收盘涨跌不一。COMEX黄金期货持平，COMEX白银期货涨1.04%。 英伟达与AI芯片初创公司Groq签署非独家推理技术授权协议。 投资机会参考 1、L3级智驾国内又有新动作！万亿级赛道正式开跑 据媒体报道，北京市首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌由北京市公安局交通管理局正式发放给三辆智能网联汽车，这也是国内首批发放的L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌。这标志着我国自动驾驶车辆已由测试示范进展到正式量产，率先开启L3级自动驾驶时代，成为汽车智能化进程中的里程碑事件。 据西南证券测算，L3级渗透率有望在2028年跃升至55%，2030年国内市场规模有望突破1.2万亿元，成为又一万亿级赛道。交银国际指出，辅助驾驶功能已逐渐成为中国消费者购车决策的重要考量因素，部分车企已具备L3级智驾方案和L3级车型量产能力。L3级自动驾驶法规的正式落地将成为2026年行业发展的关键催化剂，值得重点跟踪。 2、短短47天，马斯克的星链又多100万用户 科技富豪马斯克的卫星互联网业务“星链”（Starlink）宣布，公司的全球活跃用户数量已经突破900万关口。根据“星链”过往贴文的统计，公司在11月5日刚宣布活跃用户数量突破800万，之前是在8月28日突破700万。600万则是在6月9日，500万是在今年2月最后一天达成的。再往前，突破400万用户已经是去年9月底的事情了。知名特斯拉投资者&马斯克粉丝SawyerMerritt晒出统计称，“星链”用了整整730天才攒满第一个100万用户的里程碑，第二个、第三个100万都花了大半年（274天和240天），而到了今年，用户增速开始显著加快，最新的100万增量仅花了47天。 Starlink是SpaceX的现金牛和核心增长引擎，代表了其母公司估值中的绝大部分。它不仅是一个卫星互联网服务提供商，更是一个高增长、高利润率潜力、且受到其母公司SpaceX发射护城河绝对保护的全球卫星SaaS平台。国金证券陈矣骄分析指出，Starlink已经形成了强大的飞轮效应。更多的用户带来更多的收入，更多的收入支持更多的卫星发射，更多的卫星带来更好的覆盖和体验，从而吸引更多的用户。在这个飞轮面前，竞争对手的追赶窗口正在快速关闭。Starlink正在进化为全球通信基础设施中不可或缺的天基一极。

周三（12月24日），美股低开高走，三大指数连涨五日，其中道指和标普收于新高。由于逢圣诞夜，美股周三提前3小时收盘，周四圣诞节全天休市。 截至收盘，道琼斯指数涨0.6%，报48731.16点，刷新了12月11日录得的收盘纪录；标普500指数涨0.32%，报6932.05点，连续第二日收新高，另还创下了6937.32点的盘中纪录；纳斯达克综合指数涨0.22%，报23613.31点。 耐克收涨4.64%，领涨道指和标普成分股，官网文件显示苹果CEO库克本周斥资约295万美元，以每股58.97美元的价格购入了5万股耐克股票。 与此同时，科技股整体走强，美光科技收涨3.77%，年内涨幅超过241%；Sandisk收涨2.12%，西部数据涨0.73%，年内涨幅分别达到613%和300%。 分析认为，前一天的经济数据继续给市场提供了支撑：美国第三季度GDP环比按年率计算增长4.3%，高于第二季度的3.8%和市场预期的3.2%。 盘前公布的报告还显示，美国上周首次申领失业救济人数为21.4万人，低于预估的22.35万人，这些数字导致外界下调了美联储明年初降息的预期。 然而，芝商所的“美联储观察”工具显示，市场目前仍认为该行明年会降息两次，每次25个基点。 瑞银全球财富管理高管Ulrike Hoffmann-Burchardi表示： “投资者应该为股市的进一步上涨做好准备，我们维持对美国股票的良好评级。” “我们认为科技、医疗保健、公用事业以及金融板块都蕴藏着极具吸引力的投资机会，这些板块将为股市的进一步上涨奠定更坚实的基础。” 投资者们还期待着“圣诞老人行情”，即股市在年底最后五个交易日到新年头两个交易日之间的上涨行情。今年，这一时间段是从12月24日到1月5日。 Globalt Investments高级投资组合经理Thomas Martin称，由于交易量下降，年底前市场将出现一段平静期，“上涨1%或2%有可能吗？当然，这算是正常水平。” 热门股表现 大型科技股多数收涨，（按市值排列）英伟达跌0.32%，苹果涨0.53%，谷歌C微跌0.01点，微软涨0.24%，亚马逊涨0.1%，Meta涨0.39%，博通涨0.26%，特斯拉跌0.03%。 费城半导体指数涨0.28%，也连涨五天。成分股中20家上涨，10家下跌。Credo Technology涨1.61%，泛林集团涨1.24%；迈威尔科技跌1.36%，英特尔跌0.52%。 太阳能板块涨幅居前，斯凯蒙太阳能集团涨4.62%，Sunrun涨3.81%。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌0.07%。 热门中概股涨跌不一，再鼎医药涨6.29%，拼多多涨1.23%，理想汽车涨0.54%，蔚来涨0.41%，京东涨0.31%，腾讯音乐涨0.23%。 好未来跌1.26%，阿里巴巴跌0.77%，小鹏汽车跌0.66%，百度跌0.38%，新东方跌0.16%。 公司消息 【意大利要求Meta开放WhatsApp 允许接入竞争对手AI】 当地时间周三（12月24日），意大利竞争管理局表示，已命令WhatsApp母公司Meta暂停将竞争对手人工智能（AI）聊天机器人排除在该消息平台之外的政策。该机构表示，Meta的做法可能损害市场竞争，这一命令旨在确保其他科技公司的AI产品能够继续接入WhatsApp。 【美国试点无人机送货 安全隐患引担忧】 据美国方面23日消息，美国联邦航空管理局正推进一项新规，计划允许配送无人机脱离操作员视线自主飞行，同时支持一名工作人员在控制室同步监控多架无人机，这一新规已在得克萨斯州达拉斯市先行试验。但航空专家直言，美国空域承载力本就濒临极限，无人机送货恐埋下飞行安全隐患。 【摩根大通：iPhone 17交货周期已大幅缩短 需求明显降温】 摩根大通分析师指出，苹果iPhone 17系列的交货期开始缩短，表明市场对新款iPhone的需求降温；iPhone 17系列全版本手机需求放缓，基础款交货期降幅尤为明显，较一周前缩短6天。

周二（12月23日），美股盘中持续走强，三大指数均连涨四日，其中标普500指数收于新高。 截至收盘，标普500指数涨0.46%，报6909.79点，刷新了12月11日的纪录高位；道琼斯指数涨0.16%，报48442.41点；纳斯达克综合指数涨0.57%，报23561.84点。 大型科技股整体走强，英伟达涨超3%，博通涨逾2%，谷歌、亚马逊涨超1%，带动纳指跑赢道指和标普。“恐慌指数”VIX继续走低，收于14，为一年来最低。 盘前，美国商务部公布的首次预估数据显示，今年第三季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算增长4.3%，高于第二季度的3.8%和市场预期的3.2%。 受该数据影响，市场对美联储明年的降息幅度预期有所降低，导致美股早盘小幅走低，但随后有所回升。 eToro分析师Bret Kenwell评论道，尽管经济走高，但普通人的感受可能有所不同，消费者信心报告就证明了这一点。 Kenwell表示：“如果消费者支出在假期和第四季度保持韧性，这对GDP来说应该是个好兆头。企业盈利持续超出预期，多头希望这一趋势能够延续下去。” 阿波罗财富管理公司首席投资官Eric Sterner表示：“美联储明年初降息的可能性可能较低，但我们很快就会知道特朗普提名谁担任新主席，几乎可以肯定的是，这个人会比鲍威尔更加鸽派。” 日内早些时候，特朗普表示，任何不同意他观点的人永远不会成为美联储主席。他希望新任美联储主席在市场表现良好的情况下降低利率，而不是“无缘无故地”破坏市场。 周三美股将提前收盘，备受期待的“圣诞行情”将拉开帷幕，周四将休市一日。Bespoke Investment Group指出，圣诞节后的交易日历来是股市一年中表现最稳定的上涨日。 热门股表现 大型科技股多数收涨，英伟达涨3.01%，收于11月17日以来的最高水平，总市值重回4.6万亿美元上方。 苹果涨0.56%，谷歌C涨1.39%，微软涨0.44%，亚马逊涨1.62%，Meta涨0.52%，博通涨2.3%，特斯拉跌0.65%。 费城半导体指数涨0.55%。成分股中，迈威尔科技涨3.4%，台积电涨1.25%。 铜概念股走强，麦克莫兰铜金涨2.49%，Ero Copper涨2.01%。日内，LME铜期货突破每吨12000美元，这也是该关键工业金属历史首次达到这一整数关口。 诺和诺德涨7.3%，盘中一度涨超10.6%。前一天，美国FDA批准了其首款口服GLP-1减肥药。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌0.58%。 热门中概股多数收低，万国数据跌3.11%，小马智行跌3.01%，蔚来跌2.2%，理想汽车跌1.71%，小鹏汽车跌1.60%，腾讯音乐跌0.9%，百度跌0.47%，京东跌0.03%。 好未来涨0.54%，新东方涨0.34%，阿里巴巴涨0.18%，拼多多涨0.13%。 公司消息 【亚马逊旗下自动驾驶公司Zoox将在美召回332辆汽车】 美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）表示，亚马逊旗下自动驾驶公司Zoox因自动驾驶系统软件错误，将在美国召回332辆汽车。美国国家公路交通安全管理局表示，Zoox将召回部分搭载12月19日前发布的自动驾驶系统软件的汽车，原因是在交叉路口或附近路段，Zoox的车辆可能越过黄色中心线，驶入对向车道或在对向车辆前方停车，增加碰撞风险。美国国家公路交通安全管理局补充称，该公司已免费更新自动驾驶系统软件。 【OpenAI、Anthropic、xAI等6家人工智能巨头遭作家起诉版权侵权】 包括普利策奖得主、记者约翰·卡雷鲁在内的多位作家在美国加利福尼亚北区联邦地区法院对六家人工智能巨头提起版权诉讼，指控Anthropic、Google、OpenAI、Meta、xAI以及Perplexity犯下了“蓄意的盗窃行为”。作者们表示，他们的书籍在未获得补偿的情况下，“现已成为价值数十亿美元的产品生态系统的核心”。他们正在寻求损害赔偿，如果被判定为故意侵权，每部侵权作品的赔偿额最高可达15万美元。 【京东回应法国仓被盗：仓库已恢复正常运营 相关方披露的“重大损失数据”与实际情况有较大出入】 针对法国仓遭遇盗抢事件，京东今日深夜回应财联社记者称，北京时间12月22日，位于法国巴黎地区的京东仓储遭遇盗抢，当地警方已介入调查处理。目前仓库已恢复正常运营，我们关注到相关方面披露的“重大损失数据”，与实际情况有较大出入。 京东方面同时表示，近年来，京东加速推进“全球织网计划”，已在全球 23 个国家和地区建设了超130个各类型海外仓，并合法合规运营。