随着市场参与度的持续提升，美股市场已经进入日均成交额1万亿美元的新常态。 根据当地机构最新出炉的统计资料， 美股1月日均成交额达到创纪录的1.03万亿美元 ，较2025年同期猛增50%。在此期间日均成交超过 190亿股 ，为历史第二高。 作为背景，自2020年疫情后的散户炒股热潮开始到2025年初的数年里， 美股每个月的日均成交额大致在5000亿至7000亿美元间波动 。进入2025年后， 美股的日均成交额先是在“对等关税”的鸡飞狗跳中突破8500亿美元，随后又在9月和11月连续突破9000亿和9600亿美元。 经过圣诞节的短暂休整后，这个数字终于在今年1月冲过1万亿美元的整数关口。 这一趋势显示，市场流动性的提高并非一定要由市场剧烈波动引发。被称为“恐慌指数”的标普500波动性指数VIX上个月的均值只有16.2。 （VIX月线图，来源：TradingView） 成交额上升的部分原因在于 股票变得越来越贵 。截至1月底的12个月里，标普500指数上涨了15%。股价越高，完成同样股数交易动用的资金就越多。 但仅靠股价上涨并不能完全解释成交额持续上升的情况。据统计， 2025年总共有93个交易日成交股数超过180亿股，约占所有交易日的37%。 而在1月份，20个交易日中有14天突破这一门槛，占比高达7成。而在2024年，只有4%的交易日能触碰到这一水平。 总的来说，美股在过去13个月中的每日交易量均超过150亿股，而在2025年前，这样的情况一共只出现过3次。随着交易量与波动性愈发脱钩，眼下这种高流动性很有可能变成常态。 对于这种情况，市场观察人士也提出了各种猜想。 JonesTrading的股票销售交易员兼宏观策略师Dave Lutz指出，包括 “零日到期期权”交易 的兴起，更多散户通过Robinhood等互联网券商进入市场都推高了交易量，近年来 ETF的爆炸性增长 也导致了更多换手。 与此同时，经历持续多年的科技巨头领涨后， 板块轮动也在股指波动有限的情况下大幅推高交易量 。上个月投资者从科技巨头股中撤出，转向能源、工业等近年来跑输大盘的板块。法兴银行研究显示，这一转变标志着 近5年来最为显著的市场扩散 。 Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley也指出：“过去几年，投资者一直围绕科技板块的大型核心仓位进行交易。现在，他们实际上正在对投资组合持仓进行重大调整。”

美东时间周二，三大指数涨跌不一，标普500指数和纳指均录得下跌，道指小幅上涨，再创收盘历史新高。 道指盘中一度录得连续第三个历史新高，此前已在上周五首次突破5万点大关。 （三大指数日内走势，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数涨0.10%，报50,188.14点；标普500指数跌0.33%，报6,941.81点；纳斯达克指数跌0.59%，报23,102.47点。 零售股周二明显承压，好市多下跌逾2%，沃尔玛下跌逾1%。 周二公布的最新零售销售数据显示，美国12月消费者支出环比持平，低于预期的增长0.4%。而11月零售销售曾增长0.6%。 Ameriprise Financial首席市场策略师Anthony Saglimbene表示：“当前中低收入消费者承压的另一关键因素，是他们对就业环境的感受，而我们知道他们的信心正在变得更加不确定。如果1月就业增长不及预期，可能会对市场这种‘普涨’主题造成一定冲击。” 金融股周二同样承压，PL Financial暴跌8.3%，嘉信理财下跌7.4%，摩根士丹利跌逾2%。 科技平台Altruist推出了一款基于人工智能（AI）的税务规划工具，引发市场对AI冲击传统财富管理业务的担忧。 Saglimbene表示：“市场似乎正在轮动至那些可能更不容易受到AI交易冲击的板块。”他指出，材料、公用事业等板块近期出现上涨。 热门股表现 大型科技股多数下跌，英伟达跌0.79%，苹果跌0.34%，微软跌0.08%，谷歌跌1.77%，亚马逊跌0.84%，Meta跌0.96%，特斯拉涨1.89%，博通跌1.02%，甲骨文涨2.11%，奈飞涨0.91%，美光科技跌2.67%，英特尔跌6.19%。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.87%，阿里巴巴涨2.15%，京东涨1.21%，拼多多跌0.13%，蔚来涨1.43%，小鹏汽车涨1.60%，理想汽车涨2.94%，哔哩哔哩涨0.62%，百度涨0.47%，网易跌0.01%，腾讯音乐涨3.75%，小马智行跌0.54%。 公司消息 【谷歌24小时发债募资近320亿美元 百年英镑债获近十倍超额认购】 谷歌母公司Alphabet势将在不到24小时内发债募集近320亿美元。Alphabet周一分七个品种发行美元债并募集200亿美元后，接着发行英镑和瑞郎计价的债券，并在两地均打破了纪录。 英镑债券包含极其罕见的100年期品种，这是网络泡沫时代以来，科技公司首次发行如此极端期限的债券。 各个品种的债券都获得了旺盛需求，据知情人士透露，美元债部分获得了超过1000亿美元的认购。10亿英镑百年英镑债（14亿美元）已获近10倍的超额认购。 不到一周前，Alphabet宣布其资本支出今年将高达1850亿美元，规模是去年的两倍。 【福特汽车第四季度调整后息税前利润10.4亿美元 同比减少51%】 福特汽车第四季度业绩总营收459亿美元，同比减少4.8%；调整后息税前利润10.4亿美元，同比减少51%，预估11.6亿美元；调整后每股收益0.13美元，上年同期0.39美元，预估0.18美元。 【可口可乐2025年净营收同比增长2%至479亿美元】 2月10日，可口可乐公司公布2025年第四季度及全年财报。财报显示，2025年第四季度净营收同比增长2%至118亿美元，全年净营收增长2%至479亿美元；2025年第四季度每股收益同比增长4%至0.53美元，全年每股收益增长23%至3.04美元。 【派拉蒙修订对华纳兄弟探索收购要约】 派拉蒙天空之舞公司2月10日宣布修订对华纳兄弟探索每股30美元的全现金收购要约，将向华纳兄弟探索股东额外支付每股0.25美元的现金对价作为“交易确认费”，此外增加融资保障措施。 【黑石参投Anthropic融资轮 持股规模升至10亿美元】 知情人士称，黑石集团正在加大对人工智能(AI)公司Anthropic PBC的投资，按这家初创公司目前的估值计算，将其持股规模提升至约10亿美元。 知情人士称，在Anthropic正在进行的融资轮中，这家全球最大的另类资产管理公司将投资2亿美元，对Anthropic的估值以3500亿美元计。 Anthropic开发Claude AI模型，在投资者需求旺盛的推动下，该公司融资规模有望达到最初100亿美元目标的两倍以上。

美东时间周一，三大指数集体收涨，在科技股的带领下，纳指涨近1%，道指微涨，再创历史新高，标普500指数上涨0.5%，距离历史高点仅一步之遥。 （标普500指数日内走势，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数涨0.04%，报50,135.87点；标普500指数涨0.47%，报6,964.82点；纳斯达克指数涨0.90%，报23,238.67点。 英伟达和博通周一再次表现突出，分别上涨2.5%和3.3%，延续了前一交易日的涨势。另一家人工智能（AI）概念股甲骨文股价上涨9.6%。 此前一周早些时候市场曾遭遇明显抛售，那轮下跌主要由科技股、尤其是软件股领跌所引发。比特币也一度大幅下挫，随后略有回升，反映出投资者一度采取避险姿态。 不过，美股市场在上周五大幅反弹，道指历史性地首次突破5万点。 CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示：“投资者在想，‘好吧，我们刚刚经历了一次强劲反弹，这种势头能否持续？我现在进场，会不会只是被吸引进去，结果又遭遇重挫，还是说这真的是又一次买入机会？’” 在谈到科技股相对于过去五年平均水平的远期市盈率时，Stovall表示：“我们已经从溢价17%变成了折价8%。你可能会说，‘嗯，这看起来相当不错，也许现在还不到完全撤出科技股的时候。’” 热门股表现 大型科技股多数上涨，英伟达涨2.50%，苹果跌1.17%，微软涨3.11%，谷歌涨0.45%，亚马逊跌0.76%，Meta涨2.38%，特斯拉涨1.51%，博通涨3.31%，甲骨文涨9.64%，奈飞跌0.89%，AMD涨3.63%。 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.12%，阿里巴巴涨0.30%，京东跌0.21%，拼多多涨0.32%，蔚来汽车跌2.98%，小鹏汽车跌1.02%，理想汽车跌3.27%，哔哩哔哩跌2.41%，百度涨0.71%，网易涨0.50%，腾讯音乐跌0.43%，小马智行涨3.49%。 公司消息 【谷歌拟发行200亿美元债券 融资加码AI支出】 谷歌母公司Alphabet计划通过其美元债券发行筹集200亿美元，规模高于最初预计的150亿美元。 知情人士称，Alphabet周一进行的美元债券发行已吸引超过1000亿美元的订单，债券最多分为七个期限部分。期限最长的一部分——到期日为2066年的债券——其定价利差较美国国债高出0.95个百分点。 此外，Alphabet也在向投资者推介其在瑞士和英国的首次发债计划。其中，英国市场的发行还可能包括一笔罕见的100年期债券——这将是自上世纪90年代末互联网泡沫时期以来，科技公司首次尝试发行如此长期限的债券。 【奥尔特曼称ChatGPT月度增速重回10%以上】 据媒体看到的内部Slack消息显示，OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼上周五告诉OpenAI员工，该公司旗下的热门人工智能（AI）聊天机器人ChatGPT“月度增长率已重新超过10%”。 他还表示，OpenAI正准备在本周推出一款“升级版聊天模型”。 【马斯克称SpaceX转变重心 在推进火星计划前将先聚焦于在月球打造“self-growing city”】 埃隆·马斯克表示，SpaceX将优先开展月球相关项目而非火星项目，他提及了时间线更短以及战略紧迫性等因素，同时强调公司仍怀有登陆火星的长期愿景。 “对于那些不了解情况的人，SpaceX已经将重心转向在月球打造自发生长城市‘self-growing city’，因为我们有可能在不到10年内实现这一目标，而登陆火星则需要20多年。”马斯克在X平台上的一篇帖子中写道。 “SpaceX的使命不变：将我们所知的意识与生命拓展至星辰之间。”他补充道。 【Hims & Hers：诺和诺德的诉讼是“公然的攻击”】 Hims & Hers周一发布声明称，诺和诺德的诉讼是对数百万依赖仿制药获得个性化治疗的美国民众公然的攻击，大型制药企业再次将美国司法体系武器化以限制消费者选择。 诺和诺德当天早些时候宣布，已就Hims & Hers公司在美国市场销售的仿制司美格鲁肽产品侵犯专利提起诉讼。 【耐克品牌重组 匡威员工被要求居家办公】 据一份内部备忘录显示，匡威（Converse）员工本周被要求居家办公，因为这家耐克公司旗下的品牌正在实施旨在重振销售增长的战略调整。这些调整包括新的岗位和团队重组，管理层表示将会裁减部分员工。

高盛在最新报告中警告称，未来几周系统性基金可能会抛售数百亿美元的股票，全球市场可能正进入一个新的波动阶段。而随着流动性状况恶化，这波“抛售潮”可能会波及比特币、黄金和白银。 美国股市上周五强势上涨，几乎抹去周中“惨不忍睹”的跌幅。但据高盛集团交易部门称，本周美国股市将面临来自趋势跟踪算法基金的更多抛售。 该行进一步指出，被称为商品交易顾问（CTA）的趋势跟踪基金已经对标普500指数发出卖出信号。 高盛预计，无论市场走向如何，这些追踪股市走势而非看重基本面因素的系统性策略在未来一周仍将保持净卖出。 根据高盛的预测，如果市场进一步走弱，可能引发本周约330亿美元的抛售。更重要的是，高盛的模型显示，如果标普500指数继续下跌或跌破关键技术水平（6707点），未来一个月可能会引发高达800亿美元的额外系统性抛售。 该行分析师还指出，市场状况本已脆弱，而流动性恶化，期权仓位布局也发生了变化，这可能会加剧价格波动。他们指出， 流动性匮乏和“做空伽马”头寸将使市场持续震荡，在交易商逢涨买入、逢跌卖出的平衡头寸操作下，市场波动幅度可能进一步放大。 高盛还强调，其他系统性策略——包括风险平价基金和波动率控制基金，如果波动性持续上升，仍有降低敞口的空间。这意味着抛售压力可能不仅仅来源于CTA基金。 与此同时，投资者情绪也显露出紧张迹象。高盛内部恐慌指数近期已接近与极度紧张相关的水平。而散户投资者在经历了长达一年的逢低买入之后，开始显露出疲态。近期的资金流动基本“指向”净卖出而非净买入。 溢出风险 尽管高盛的分析主要集中在股票市场，但其影响却远不止于此。报告称，从历史上看，大规模的、由资金流动驱动的股票抛售和流动性收紧的状况，势必会加剧对宏观经济敏感的资产（包括加密货币）的波动性。 高盛指出，在流动性紧张时期，比特币的交易越来越与整体风险情绪保持一致，如果股票市场的强制抛售加速，比特币可能会面临新的波动。 与加密货币相关的股票和散户青睐的投机性交易已经对近期的市场波动表现出敏感性，这表明仓位仍然脆弱。 与此同时，高盛还指出，股市波动可能引发复杂的跨资产流动。 尽管避险情绪可能对大宗商品构成压力，但黄金和白银等贵金属在不确定性加剧时期也能吸引避险需求，从而导致价格根据整体流动性趋势和美元强弱出现剧烈波动。 与此同时，流动性仍然是关键因素。随着系统性基金去杠杆化、波动性加剧以及季节性市场疲软期临近，未来几周市场可能仍将保持不稳定。如果高盛的预测成真，未来一个月股市可能会受到考验，并对比特币和贵金属产生溢出效应。

昨夜今晨，经过连着三天的压抑抛售后，美股市场“逢低买入”情绪全面爆发， 标普500指数迎来自去年5月以来的最大单日涨幅，道指也历史性地站上了5万点关口 。 截至收盘，截至收盘，标普500指数涨1.97%，报6932.3点；纳斯达克综合指数涨2.18%，报23031.21点；道琼斯工业平均指数涨2.47%，报50115.67点。 周五也是道指又一次突破万点整数关口的时刻，此前该指数在2024年5月首次突破4万点。 英伟达单日涨超7%，市值增加超3200亿美元 ，叠加卡特彼勒、高盛、摩根大通等周期/价值股继续迎来资金流入，助推这一有着近130年历史的指数再创新高。 （道指日线图，来源：TradingView） 近来代表着极致风险偏好的 现货白银周五反弹近10%，比特币也涨近12% 。 （来源：TradingView） 作为市场叙事的焦点，亚马逊在宣布高达2000亿美元的2026年资本支出后跌超5%，盘中一度跌超9%。早前披露高达1850亿美元资本支出的谷歌也在周五跌超2%。这些“大金主”们的颓势不仅与大涨的氛围格格不入，也预示着这一轮市场对AI开支的怀疑尚未结束。 LPL Financial的首席技术策略师Adam Turnquist指出， 如果没有科技板块提供更强的贡献，标普500指数可能难以突破徘徊数月的7000点关口。 面对市场的担忧，近来高强度对市场喊话的英伟达CEO黄仁勋周五再次露面，直言巨额AI支出“合理且可持续”。他特别强调，只要人工智能公司能从AI投资中实现盈利，它们就会“加倍、再加倍、再加倍、再加倍”地投入下去 热门股表现 按照市值排名，截至收盘，英伟达涨7.87%、苹果涨0.8%、谷歌-A跌2.53%、微软涨1.9%、亚马逊跌5.55%、台积电涨5.48%、Meta跌1.31%、博通涨7.08%、特斯拉涨3.5%、伯克希尔哈撒韦-A涨0.74%、沃尔玛涨3.34%。 虽然亚马逊和谷歌走弱，但等着承接他们数千亿资金的概念股集体走强。除英伟达和博通外， AMD 大涨8.28%， “谷歌TPU链”的天弘科技涨4.29%、数据中心光互连供应商Lumentum涨9.43% ，帮助亚马逊生产Trainium芯片的 迈威尔科技涨8.18% 。 随着比特币和以太坊反弹，两大知名“财库股”MSTR和BMNR周五分别收涨26.11%和17.64%。有色板块也随着大宗商品反弹走强， 世纪铝业涨11.80%、希尔威涨8.82% 。 中概股周五延续强势表现，纳斯达克中国金龙指数大涨3.71%。 截至收盘，阿里巴巴涨3.01%、京东涨2.75%、百度涨5.02%、拼多多涨3.65%、哔哩哔哩涨4.4%、蔚来涨7.23%、网易涨2.18%、富途控股涨1.02%、理想汽车涨6.63%、小鹏汽车涨4.98%。 其他消息 【特斯拉据称正在选址提高光伏产能】 周五的最新消息显示，特斯拉正在评估扩产光伏产能的多个选项，包括扩大纽约州布法罗工厂的产能至10吉瓦，以及在纽约州、亚利桑那或爱达荷州建设额外的工厂。在本周上线的播客节目中，马斯克曾表示SpaceX和特斯拉都在朝着每年100吉瓦光伏产能的目标推进建设。 【FDA宣布打击“非法GLP-1仿制药”】 美国FDA周五盘后发文称，拟采取行动打击未经批准的GLP-1药物。受此影响，本周刚推出司复配美格鲁肽口服药的远程医疗平台Hims & Hers Health盘后跌超13%，诺和诺德涨超5%。 【Stellantis“电动化”梦碎 计提222亿欧元巨亏】 欧洲汽车巨头Stellantis美股周五收跌23.69%。此前该公司表示，公司计划对其业务进行重组，电动汽车业务规模将遭到全面收缩，此举将导致222亿欧元的损失。

昨夜今晨，近几天命途多舛的软件板块和加密货币再度迎来新一轮的下挫。疲软的美国就业数据也令过去几天的“板块轮动”戛然而止，抛售范围扩大到整个市场。 截至收盘，标普500指数跌1.23%，报6798.4点；纳斯达克综合指数跌1.59%，报22540.59点，也是 自去年4月以来最严重的三日抛售 ；道琼斯工业平均指数跌1.2%，报48908.72点。比特币盘中跌破6.4万美元，近半年缩水近一半；现货白银也出现了单日下跌近20%的状况。 （来源：TradingView） 前几个交易日，美股的下跌局限在AI和软件相关的板块，周四抛售范围进一步扩大。标普500成分股中有318只个股下跌，部分原因在于最新劳动力市场数据疲软。其中 美国12月职位空缺意外下降至2020年以来的最低水平 。挑战者裁员人数创下 自2009年衰退最严重时期以来的1月最高纪录 。 安联首席经济顾问Mohamed El-Erian表示：“值得注意的是，这些裁员发生在GDP仍以约 4%速度增长的情况下，加速了就业与经济增长的脱钩——如果这一现象持续下去，将产生深远的经济、政治和社会影响。” 周四收盘后， 标普500指数又一次踩在100日均线上 。令市场感到焦心的是， 全球云计算龙头亚马逊周四盘后跳水超10%——公司宣布今年资本支出将达到惊人的2000亿美元 ，因此影响营业利润指引低于预期。去年该公司的资本支出约为1300亿美元，而分析师的事前预期仅为1500亿美元。 （标普500指数日线图，来源：TradingView） 热门股表现 按照市值排名，英伟达跌1.33%、苹果跌0.21%、谷歌-A跌0.54%、微软跌4.95%、亚马逊跌4.42%、台积电涨1.53%、Meta涨0.18%、特斯拉跌2.17%、博通涨0.8%、伯克希尔哈撒韦-A跌0.12%、沃尔玛跌0.83%。 随着引发本周软件股大抛售的美国AI明星公司Anthropic周四发布新一代旗舰模型，软件板块又在其“AI进军职场”的野心下黯然走弱。截至收盘，FaceSet跌7.21%，创2020年3月以来新低；汤森路透跌超5%，创2021年以来新低。 在市场担忧AI资本支出之际，一些供应链概念股逆势走强。例如在谷歌1850亿美元资本支出指引的推动下，负责 组装谷歌TPU服务器的天弘科技收涨6.9%，数据中心光互连供应商Lumentum涨8.35% 。 作为内存价格暴涨的最新“受害者”，移动芯片巨头高通周四大跌8.46%。 中概股周四逆势走强，纳斯达克中国金龙指数收涨0.9%。 截至收盘，阿里巴巴跌0.87%、京东跌0.83%、百度涨0.73%、拼多多跌0.6%、哔哩哔哩涨1.51%、蔚来涨5.86%、网易跌0.91%、富途控股跌2.21%、理想汽车涨2.6%、小鹏汽车涨0.66%、百胜中国涨4.76%、华住涨5.12%、亚朵涨5.13%。官宣收购消息后，叮咚买菜周四收跌14.37%。 其他消息 【全球最大珠宝商改用铂金】 作为按销量计全球最大的珠宝商，Pandora在周四回应银价波动的担忧后暴涨16.83%。公司表示将在过去一年银价翻番后推出铂金电镀首饰，以减少对纯银的依赖。公司在一份文件中表示，未来一年内计划将至少一半的银制品改为在金属合金上镀铂，从而“缓解原材料成本上涨的显著部分”。 【全球最大矿业合并案告吹】 力拓与嘉能可合并组建全球最大矿业集团的交易周四官宣谈崩。嘉能可表示，在拟议的合并要约中，力拓要求其董事长和首席执行官继续担任新公司的对应领导位置，同时给予嘉能可的备考持股比例，严重低估嘉能可在合并集团中的相对内在价值贡献，而且连收购控制权的溢价都没给。 【内存短缺 英伟达的新游戏显卡全面推迟】 周四的最新消息称，由于当前可用的内存供应有限，英伟达管理层去年底决定推迟原定于1月CES亮相的RTX 50系列Super版显卡，优先生产AI芯片。更糟糕的情况是，50系Super显卡有可能整个2026年都不会亮相，而原定于2027年底量产的60系显卡也有可能延迟到2028年，甚至更晚。 【远程医疗平台Hims & Hers Health推出仿制口服减肥药】 远程医疗平台Hims & Hers Healt周四宣布计划推出更便宜的复配版司美格鲁肽口服药，价格相比品牌产品大幅折扣。诺和诺德的品牌药获批在美上市才过了一个多月，受此影响大跌8.16%，近3日累计下跌超26%。正在等待口服减肥药批文的礼来也下跌7.79%。

昨夜今晨，美股市场延续风格轮动的态势，在多家科技权重持续回调的压力下，纳指连续第二天跌超1%。标普500指数同样收跌，但其中超7成成分股以涨势收盘。 截至收盘，标准普尔500指数跌0.51%，报6882.72点；纳斯达克综合指数跌1.51%，报22904.58点；道琼斯工业平均指数涨0.53%，报49501.3点。连续两日下跌后， 纳指也跌破了100日均线 。 （纳斯达克指数日线图，来源：TradingView） 今日收盘时， 标普500指数成分股中有363只股票收涨，因此标普500等权指数周三收涨0.9% 。涨幅前三的股票均为刚发布财报的绩优股。其中，超微电脑涨13.78%、工业技术集团Fortive涨10.63%、礼来涨10.33%。 除去1只股票不涨不跌外，在139家下跌的成分股中，有不少是前期的热门牛股。其中 AI算力芯片公司AMD 发布业绩后暴跌17.31%， AI应用股AppLovin、Palantir 均跌超10%。 “存储四巨头”也集体下跌 ，闪迪跌15.95%，美光科技跌9.55%。 对于这一轮科技股抛售，特别是软件板块的骤跌，英伟达公司首席执行官黄仁勋公开表示难以理解。他在本周的一场活动中表示， 软件产品是工具，人工智能会使用这些工具，而不是重新发明它们 。 他举例称：“有人认为这些工具正在衰落并被AI取代。你会使用螺丝刀，还是去发明一把新的螺丝刀？” 周三市场的关键异动，是光伏板块在“SpaceX团队考察中国光伏产业链”的消息影响下全面上涨。其中 微型逆变器制造商Enphase Energy涨38.60%、SolarEdge涨13.14%，光伏组件龙头晶科能源涨8.66% 。 热门股表现 按照市值排名，截至收盘，英伟达跌3.41%、苹果逆势上涨2.6%、谷歌-A跌1.96%、微软涨0.72%、亚马逊跌2.36%、Meta跌3.28%、台积电跌2.98%、特斯拉跌3.78%、博通跌3.83%、伯克希尔哈撒韦-A涨2.4%、礼来涨10.33%。 令市场为之一震的是， 科技巨头谷歌的母公司Alphabet周三盘后宣布，公司当前财年的资本支出将达到惊人的1750亿美元-1850亿美元 。分析师的事前预期为1195亿美元， Alphabet去年的资本支出为914.5亿美元 。 受Alphabet惊人的资本支出提振，协助谷歌生产TPU的 博通 盘后涨超5%。 软件股的全球抛售也波及中概股，纳斯达克中国金龙指数周三收跌1.95%。 截至收盘，阿里巴巴跌2.76%、京东跌1.75%、百度跌4.77%、拼多多跌1.15%、哔哩哔哩跌6.56%、蔚来跌2.42%、网易跌5.41%、富途控股跌4.02%、理想汽车涨1.88%、小鹏汽车跌2.27%。 其他消息 【礼来全年指引巩固减肥药龙头地位】 美国制药企业礼来周三收涨10.33%，公司发布了利好财报和乐观的全年销售指引。在减肥药需求强劲的推动下，公司进一步巩固了其在肥胖治疗市场的领先地位。这也与竞争对手诺和诺德形成鲜明反差。诺和诺德周二警告投资者，由于减肥药市场价格竞争加剧，其今年销售额可能最多下滑13%。相比之下，礼来预计销售额最高可增长27%。 【AMD创2017年以来最大单日跌幅】 由于业绩指引缺乏亮点，AMD周三收跌17.31%，创2017年5月以来最大单日跌幅。部分分析师认为，公司给出的业绩指引偏弱。股票大跌之际，AMD掌门苏姿丰公开喊话称：“我从内部人士的角度告诉你，人工智能正在以我无法想象的速度加速发展。” 她还表示，AMD的数据中心业务从第四季度到第一季度明显提速，随着企业为AI企业级应用迅速加大算力投入，其中央处理器（CPU）的需求正在“爆发式增长”。 【其余财报速览】 周三盘后，高通因发布的业绩指引令人失望而下跌8%。高通CEO克里斯蒂亚诺·阿蒙表示，此次业绩指引全面不及预期，完全是由于存储芯片短缺冲击了智能手机客户。 Arm Holdings尽管当季业绩符合市场预期，但盘后股价仍下跌10%。 美妆公司e.l.f. Beauty（ELF）在季度业绩和指引双双大幅超出分析师预期后盘后大涨15%。

凯文·沃什领导美联储所面临的挑战在于，如何在缩减美联储在金融市场存在感的同时，避免无意中收紧金融条件。 沃什过往一再主张缩减资产负债表，并更加注重通胀稳定，这使他在历史上赢得了鹰派的声誉。与此同时，他最近又表示支持降低借贷成本。 目前业内的主要担心在于，这种非常规立场组合可能导致金融条件收紧，并在各类资产中形成结构性高波动环境。 央行因资产持有规模缩减而削弱的流动性支持，将推高市场风险溢价。缩减资产负债表还可能推高期限溢价，进而推升贴现率。 这将压缩未来现金流的价值，进而压低股票估值倍数——这种动态将对亏损或高杠杆企业造成最沉重打击 ，因为投资者会对不确定性更强、更远期的收益进行折现，并计入更昂贵的融资成本。 然而，宏观策略师Michael Ball指出，尽管其政策存在各种风险，沃什仍握有一张王牌：他对美联储过度干预的看法与财政部长贝森特不谋而合，这为两家机构达成非正式协议创造了可能——这最终将利好风险资产。 “沃什-贝森特”的世界 贝森特之前曾多次表态认为，更可预测的债券发行将抑制供应的不确定性，再加上积极的回购计划和银行监管改革，将减少投资者在担心拍卖规模和期限组合突然变化时所要求的补偿。 对此，Ball表示 ，在“沃什-贝森特”模式下，美联储资产负债表的缩减可以与可预测的财政部债务计划相匹配，从而让市场对流动性和供应有更为清晰的认识。 如果财政部的发行和美联储的缩表路径在长期内保持稳定且具有可信度的预告，就可以避免金融条件的意外收紧，且利率市场的任何非强迫性冲击都将受到限制。 再加上沃什倾向于降低利率，这种动态将给收益率曲线前端带来价格上涨空间。 与此同时，随着央行缩减资产负债表，债务发行前景更加稳定，流动性过剩得到有效控制，长期国债的任何较高期限溢价都可能因此得到缓解，这将共同降低溢价补偿。 改革美联储的影响 Ball还指出，除了对跨资产波动性的影响之外，沃什倾向于美联储缩减其在金融市场的影响力，这意味着财政和监管改革的权力将重新交还给政府官员。 这将有助于加强市场纪律，并将问责机制恢复到全球金融危机之前的状态。 在美联储现行的利率下限体系下，监管改革的潜力至关重要。限制资产负债表缩减的根本在于银行对准备金的需求。在监管要求下，银行被迫持有大量准备金和国债作为高质量流动性资产。 放松管制，降低流动性门槛和对准备金的结构性需求，将抑制回购交易的波动性，并释放交易商的资产负债表，使其能够中介更多的国债供应和配对回购交易。 随着金融机构更积极地参与并更乐于使用美联储的流动性工具，更广泛的市场流动性和深度将得到改善，从而支撑国债价格。 Ball还提到了沃什其他的几项政策主张。 例如，沃什认为，美联储的前瞻性指引“在正常时期几乎没有作用”。 Ball指出，摒弃(利率前瞻指引)这种做法将改变投资者的行为， 打破市场抢先于美联储行动的习惯 ，甚至可能鼓励以基本面为导向的框架，以减少对美联储信号的依赖。 沃什还曾指出，长期国债发挥着独特的作用。 长期国债的收益率水平和波动性可以说是全球最重要的价格，对几乎所有资产的估值都有影响。Ball认为，沃什提出的美联储改革目标有可能通过减少资产负债表规模来增强政策可信度。如果再加上与财政部政策的潜在协调一致， 将有助于实现更稳定的长期债券收益率。

昨夜今晨，伴随着市场风格切换至周期和价值股，叠加新一轮“AI抢饭碗”的软件股抛售潮和美伊对峙升温影响，三大指数全线走低。 截至收盘，标普500指数跌0.84%，报6917.81点；纳斯达克综合指数跌1.43%，报23255.19点；道琼斯工业平均指数跌0.34%，报49240.99点。 （纳斯达克指数日线图，来源：TradingView） 反直觉的是，尽管指数跌幅不小，但周二标普500成分股多数收涨。 联邦快递 延续创纪录的上涨， 沃尔玛历史首次迈过市值1万亿美元的关口 。 沃尔夫研究的首席投资策略师克里斯·塞涅克解读称：“我们的感觉是，市场在表面平静之下正剧烈翻涌： 一方面，投资者担忧美国企业在人工智能上的资本开支；另一方面，又在与另一种‘希望与憧憬’博弈——即美国经济加速可能推动市场行情从少数板块向更广泛领域扩散。 ” 周二的关键市场异动，是美国AI明星公司Anthropic发布的一款AI法律插件，首先引发法律软件公司的暴跌，随后抛售潮传导至一系列可能被AI取代的软件公司。 据悉，该插件能覆盖企业法务的工作流程，包括合同审查、保密协议分类、合规检查、简报及模板化回复等。 截至发稿，高德纳跌20.87%、汤森路透跌15.67%、伦交所集团跌12.39%、信息与分析公司Relx跌14.13%、标普环球跌11.27%。上周刚因谷歌世界模型Genie 3能够实时生成游戏场景而暴跌的游戏巨头继续暴跌，Unity跌10.2%。 热门股表现 按照市值排名，截至收盘，英伟达跌2.84%、谷歌-A跌1.16%、苹果跌0.2%、微软跌2.87%、亚马逊跌1.79%、Meta跌2.08%、台积电跌1.64%、特斯拉涨0.04%、博通跌3.26%、伯克希尔哈撒韦-A涨1.47%、沃尔玛涨2.94%。 英伟达CEO黄仁勋也在尾盘阶段继续公开发声，驳斥有关公司与OpenAI关系紧张的传言。黄仁勋强调， 公司肯定会投资OpenAI的下一轮募资 ，也会考虑之后的所有融资轮，以及最终的IPO。 在科技股表现普遍不佳的日子里， AI大数据分析牛股Palantir 在发布财报后走高6.85%， 半导体测试设备生产商泰瑞达 ，也在发布全面碾压分析师预期的财报后，单日大涨13.41%并创历史新高。 存储板块也维持热度。西部数据批准追加40亿美元回购额度后涨7.4%、闪迪涨4.55%，均续创新高。消息面上， 英特尔CEO陈立武表示，计算机行业的内存芯片短缺可能要到2028年才会缓解 。 随着大宗商品周二普遍走强，资源类股票集体表现出色。南方铜业涨11.74%、麦克莫兰铜金涨6.41%、First Majestic涨8.04%、美国稀土公司涨17.46%、Energy Fuels涨16.56%。消息面上，白宫官员称，特朗普的战略矿产储备项目将涵盖美国关键矿产清单的所有50多种矿物。 受亚盘时段影响，中概股周二多数走弱，纳斯达克中国金龙指数收跌0.94%。 截至收盘，阿里巴巴跌2.81%、京东跌1.72%、百度跌2.5%、拼多多跌0.13%、哔哩哔哩跌4.21%、蔚来涨0.66%、网易跌0.56%、富途控股跌1.2%、理想汽车涨2.9%、小鹏汽车涨4.06%。 其他消息 【诺和诺德业绩引爆股价直线跳水】 诺和诺德美股周二收跌14.64%。公司在欧盘收市后公布财报，并预期司美格鲁肽专利即将在多个市场到期，公司2026年的销售额和EBIT都将下降5%至13%，显著低于市场预期。 【AMD绩后走弱】 周二盘后，AMD发布整体好于预期的财报后跌超5%。在截至12月27日的季度中，公司实现经调整每股收益1.53美元，营收为102.7亿美元。FactSet的分析师预期为每股收益1.32美元，营收96.7亿美元。公司预期本季度营收98亿美元，上下浮动3亿美元，也高于分析师预期的93.8亿美元。 【德州仪器据称洽谈收购芯片设计公司芯科科技】 市场消息称，德州仪器洽谈收购芯片设计公司芯科科技（Silicon Laboratories），交易价格约为70亿美元，较周二收盘价高出55%。截至发稿，芯科科技盘后大涨34%。 【CEO “说走就走” 惠普跌至近5年新低】 知名消费电子生产商惠普周二跌4.09%，续创自2020年底以来的新低。消息面上，效力公司36年的总裁兼CEO恩里克·洛雷斯在毫无征兆的情况下宣布走人，转头去担任知名支付平台PayPal的CEO。 【沃尔玛跻身“万亿美元俱乐部”】 美国零售巨头沃尔玛周二逆市走高，公司市值历史性地突破了1万亿美元，跻身以科技公司为主的“万亿美元俱乐部”。 【分析师警告全球最大珠宝商将因银价波动受冲击】 全球最大珠宝商Pandora周二下跌9.52%。杰富瑞分析师在周二的报告中表示，公司将因消费者压力加大和银价走高陷入两难境地。分析师也怀疑珠宝商改用镀银或不锈钢能否缓解问题，因为这会增加制造复杂性，并可能导致产品吸引力的恶化。

美联储今年即将迎来备受瞩目的换届——前美联储理事凯文·沃什目前已被美国总统特朗普提名为下任美联储主席，有望于今年5月从鲍威尔手中接过美联储主席的“帅印”。 而根据以往美联储领导层更迭的经验，这很可能为美国股市注入新的震荡因子…… 巴克莱银行全球股票战术策略主管Alexander Altmann整理的数据表明，自1930年以来，在美联储新主席上任后的一、三、六个月内，标普500指数平均的最大回撤幅度分别为5%、12%和16%。 此类回撤幅度均超过了标普500指数在任意随机选取年度内典型峰谷间的跌幅。 Altmann在给客户的一份报告中写道，“虽然‘市场可能会为沃什先生是否被视为“鹰派”而感到焦虑，但真正的考验更有可能在5月之后到来。新任美联储主席通常在就职后的前六个月内，就会在某种程度上受到股票市场的‘考验’。” 事实上，回顾过去五位美联储主席任期头半年的经历，类似的“换帅魔咒”担忧显然不无道理。除了耶伦上任之初外，标普500指数在另外四次美联储换帅后，都曾经历过至少短时间内的“暴风雨”。 例如，鲍威尔在2018年2月上任当周美国就遭遇大跌。当时因通胀预期升温引发“波动率崩溃(Volmageddon)”，股指迅速下挫。 伯南克时的动荡发生在其上任后的差不多第4个月。2006年5-6月，因担心美联储加息过头，市场出现了一轮显著抛售。 更“倒霉”的当属格林斯潘——其上任后第3个月即遇1987年的“黑色星期一”，标普500指数在极短时间内崩盘。 此外，为了控制恶性通胀，沃尔克在1979年8月上任伊始便铁腕加息，1979年秋季美国市场也出现了剧烈动荡。 沃什时代恐也难逃一劫？ 这些历史经历，无疑已足以令不少华尔街交易员在今年这个“美联储换帅年”保持紧张感。 更何况，与过往美联储主席交接时往往呈现“萧规曹随”局面(从格林斯潘到伯南克到耶伦到鲍威尔，货币政策几乎一脉相承)不同的是，这一次，被特朗普选中的沃什，本身身上就有着对美联储“大改革、大换血”的标签。 若获参议院确认，沃什将面临因特朗普多次指责鲍威尔货币政策宽松力度不足而陷入紧张的金融市场——市场对美联储独立性已然忧心忡忡。 此外，在上周五特朗普总统提名沃什接替杰罗姆·鲍威尔的消息公布后，美国股市应声下跌，金银价格更是出现了历史级崩盘，因交易员认为沃什是美联储主席主要候选人中最不倾向鸽派的。沃什曾于2006至2011年担任美联储理事。 沃什之前在美联储任职期间曾以鹰派立场著称，尽管他近年来公开主张降息以迎合总统立场，但 其支持缩表的立场依然是市场人士的一大隐忧点。 多年来，沃什多次公开抨击美联储官员放任央行资产膨胀，这引发市场猜测一旦他上台可能迅速采取缩表行动。 不少业内人士表示，此次美联储领导层更迭很可能将加剧货币政策路径的不确定性——当前政策正受高通胀与就业市场周期性降温信号的双重牵制。 加拿大帝国商业银行资本市场股票与投资组合策略主管Christopher Harvey指出，若美联储着手缩减资产负债表规模——此举将抽离金融体系流动性，恐对风险资产造成负面冲击。 另一方面，摩根士丹利策略师迈克尔·威尔逊周一在致客户信中则写道，沃什作为资产负债表鹰派人士的声誉，可能有助于抑制金价并适度支撑美元，从而“为更广泛的政策目标按计划实施争取时间”。