全球芯片股遭遇新一轮抛售，亚洲股市周二大幅下挫。三星电子尽管公布利润同比暴增19倍，股价仍重挫10%，折射出市场对AI驱动行情能否持续的深层疑虑。 美股盘前，存储概念股普跌，美光科技跌4.8%，闪迪跌超4%；康宁跌超2%，英特尔跌超3%。纳斯达克100指数期货下跌1.1%。欧洲斯托克50指数跌0.3%，阿斯麦、Besi、英飞凌、意法半导体等欧洲半导体股下跌3%至7%。韩国首尔综指收跌4.9%，报7,656.31点。 纳斯达克100指数期货下跌1.1%，显示华尔街周一的反弹势头正在消退，欧洲股市亦指向低开。分析人士指出，投资者正加速从高估值科技股向其他板块轮动，此前支撑芯片股持续上涨的AI叙事正面临系统性重估。 对冲基金Petra Capital Management管理合伙人Albert Yong表示，三星股价在业绩公布后的下跌表明，"投资者或许已经将强劲业绩计入价格，而目前越来越关注存储周期的长期走向"。 美股盘前，存储概念股普跌，美光科技跌4.8%，闪迪跌超4%；康宁跌超2%，英特尔跌超3%。纳斯达克100指数期货下跌1.1%。 欧洲主要股指开盘涨跌不一。欧洲斯托克50指数跌0.3%，英国富时100指数涨0.06%，法国CAC40指数涨0.39%，德国DAX指数跌0.28%。 日经225指数收跌2.1%，报68,256.96点。日本东证指数收跌1%，报4,062.26点。韩国首尔综指收跌4.9%，报7,656.31点。 日本拍卖30年期国债，认购倍数4.55，为2019年以来新高，过去12个月均值为3.41。日本2年期国债收益率上行1.0个基点，至1.400%；日本5年期国债收益率上行3.5个基点，至1.975%。 美国10年期国债收益率上涨1个基点，至4.48%。 日元上涨0.2%，至161.79美。 黄金连续第二日下跌，报每盎司约4130美元。 WTI原油上涨0.6%，至每桶68.96美元。 比特币下跌1.2%，报63053.56美元。 三星财报：数字越好，跌得越狠 三星电子二季度营业利润同比暴增19倍，至89.4万亿韩元，超出分析师平均预期的84.2万亿韩元；营收翻倍至171万亿韩元，同样高于市场预估的169.2万亿韩元。 驱动这轮增长的是AI数据中心对高带宽内存的强劲需求。但财报落地前，市场已经提前定价。财报发布前，昨日美股芯片股指数涨2.2%，标普500涨0.7%，纳斯达克100涨1.3%。利好兑现，资金出货。 在三星股价下挫的同一天，SK海力士宣布启动美国上市的路演推介流程，股价随即下跌10%。这一时机使得原本可能受到市场积极解读的资本市场动作，因板块整体情绪转弱而未能形成支撑。 杠杆ETF：顺周期放大器 彭博数据显示，全球芯片股波动率目前处于2020年以来最高水平。韩国KOSPI指数下跌8%触发熔断机制，交易暂停20分钟。 韩国股市这轮跌幅之所以如此剧烈，单股杠杆ETF是不可忽视的结构性因素。 今年5月27日，韩国金融当局批准了国内首批单股杠杆ETF，推出16只挂钩三星电子和SK海力士的产品。这类产品每日涨跌幅为标的股票的两倍，为维持目标杠杆比例，在股价上涨时买入、下跌时卖出——本身即具有顺周期特性。 产品上线即爆火。 华尔街见闻 提及，14只杠杆ETF在6月单月合计成交额达212万亿韩元（约合1386亿美元），占同期ETF总成交额的26.6%。 韩国央行（BOK）上周日在回复在野党议员Park Sung-hoon的书面问询时发出警告，指上述杠杆ETF"可能强化单边交易行为，在投资者集中涌入或撤出时进一步加剧市场波动；若股价出现大幅下跌，ETF赎回和投资组合再平衡将放大散户损失，并引发更广泛的市场动荡"。 这一表态明显强于央行6月24日金融稳定报告中的措辞——彼时央行还认为该类产品"有助于提供境内替代品、遏制资本外流，同时吸引外资流入韩国"。 韩国金融监督院院长Lee Chan-jin此前已于6月22日公开表示："当时我们推进得太仓促了。回过头来看，我后悔批准了这些产品，或许我当时应该竭尽所能阻止其获批。" 申万宏源证券指出，历史规律发出警示：2017年和2021年韩国股市见顶回落并持续下行期间，杠杆ETF规模反而逆势持续上升，与当前走势高度相似。 估值重构驱动资金再配置 市场的深层逻辑，已从"AI能否实现"转向"AI能否撑起当前估值"。 KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示，"市场正在经历一个估值水平重新校准的过程。半导体板块独占风头数月之后，投资者现在开始将筹码分散到其他估值更具吸引力的领域，这正在压制此前高贝塔科技股的亢奋情绪。"他预计，这一轮轮动将持续至高飞半导体企业与大盘整体估值趋于均衡为止。 彭博策略师Mark Cranfield指出，Kospi指数目前接近50日均线，该区域在今年3月底曾是散户的买入区间，"但这一次，并没有同样一边倒的共识认为所有沾上AI概念的标的都是稳赢"。 资金轮动的背后，是市场对AI资本支出逻辑的重新审视。美国半导体股上季度录得创纪录涨幅后，市场注意力已转向：持续攀升的资本开支、日趋激烈的竞争格局以及产能快速扩张，是否足以支撑实现维系当前高估值所需的盈利增长。 此前数年几乎被市场忽视的产能扩张公告、技术延迟消息和债务上升数据，如今正被视为抛售科技股的理由。 日本国债：避险资金涌入长债 与股市的动荡形成对比，日本长债拍卖显示出明显的避险需求。 周二，日本拍卖30年期国债，认购倍数达4.55，为2019年以来新高，远高于过去12个月均值3.41。资金在股市承压之际向长期国债集中，避险情绪有所升温。 与此同时，据CNBC报道，日元在162附近承压，徘徊于近40年低位，对英镑汇率跌至2007年以来最低的217.09。市场对日本当局是否会再度入市干预保持警惕，但迄今尚无干预迹象。 MUFG高级货币分析师Lee Hardman表示："上周末市场曾预期日本可能趁美国假日流动性较低之际再度干预，但当局并未采取行动，导致日元近期涨幅有所回吐。" 大宗商品方面，布伦特原油上涨0.7%，报每桶约72.50美元。据报道，一艘满载液化天然气的船只在驶出霍尔木兹海峡后于阿曼海岸附近遭到弹体袭击，事件对六月下旬达成的停火协议构成新的考验。 美债价格小幅下跌，10年期美债收益率上行1个基点至4.48%。黄金连续第二日下跌，报每盎司约4130美元。彭博美元指数变动不大。

围绕人工智能的投资热潮持续推高美股走势，标普500等主要指数不断刷新高位。在这一背景下，部分市场多头将远期市盈率视为关键依据，认为当前估值并未进入泡沫区间。 这一判断基于未来12个月预期盈利的快速上修。尽管股价显著上涨，但华尔街对企业利润的预期提升更为迅猛。道琼斯市场数据显示，一年前标普500远期市盈率为22.4倍，而截至上周四收盘，该指标已降至20.5倍，与此同时指数累计上涨约20%。 随着第二季度财报季临近，盈利增长预期依然强劲。FactSet统计显示， 标普500成分公司有望实现连续第七个季度的两位数利润增长，目前分析师预计整体盈利增速超过23%。 然而，这种增长能否长期维持仍存在疑问。Panmure Liberum分析师约阿希姆·克莱门特（Joachim Klement）和弗朗西斯卡·雷斯（Francisca Reis）在发给MarketWatch的报告中指出， 当前盈利增速已明显偏离历史趋势，同时整体估值水平依然处于极端区间。 “价格+盈利”双重泡沫隐现 从另一估值维度看，市场风险更加突出。两位分析师提到， 以席勒CAPE比率衡量，标普500目前估值约为盈利的41倍，已逼近互联网泡沫时期创下的历史高位。 他们进一步分析称，与互联网时代不同，当时企业盈利增长相对温和，而当前每股收益增速已高出长期趋势1.8个标准差。如果将盈利调整回更接近常态的水平，CAPE比率将升至67.6倍，相当于高出长期趋势4.6个标准差。分析人士写道， 这将超过美国历史上所有资产泡沫的峰值。 基于这一测算， 报告指出当前市场不仅存在价格层面的高估，还叠加了异常扩张的盈利预期，正接近“价格泡沫叠加盈利泡沫”的状态。 克莱门特在英国《金融时报》撰文警示，“超正常”的利润水平难以长期维持，投资者最终可能不得不面对基本面回归现实的过程。不过他同时承认，类似行情往往持续时间可能超出市场预期，盈利也可能在未来几年继续保持较快增长。 “价格+盈利”双重泡沫 科技资本开支与周期风险 大型科技企业的投资行为，被认为是影响未来盈利路径的重要变量。微软（MSFT）、Alphabet（GOOG）、亚马逊（AMZN）、Meta Platforms（META）以及甲骨文（ORCL）等公司正持续加大对AI数据中心的投入，从以往偏轻资产模式转向资本密集型运营，这可能推动利润率逐步回归常态。 对盈利预期的质疑并非个例。BCA Research首席策略师彼得·贝雷津（Peter Berezin）指出， 历史上曾多次出现“盈利泡沫” ，例如2007年至2008年金融危机前，银行与房屋建筑商的利润增长同样显得异常强劲，而较低的市盈率掩盖了其不可持续性。 他在5月底的一份报告中写道：“更广泛地说，盈利泡沫在那些受繁荣-萧条周期影响的行业中很常见。这些行业包括自然资源、航空公司、航运公司，以及在当今环境下至关重要的半导体行业。” 在随后提交给MarketWatch的第三季度展望中，他进一步警告， 分析师往往难以及时识别盈利拐点，而一旦泡沫破裂，股市可能出现30%至50%的回调 。 市场分歧与短期波动 对于宏观环境是否能够支撑当前盈利预期，市场内部同样存在分歧。Damped Spring Advisors首席执行官安迪·科斯坦（Andy Costan）在5月参加《Monetary Matters》节目时表示， 美国经济增速不足以匹配华尔街当前的盈利预测水平。 华尔街资深人士吉姆·保尔森（Jim Paulsen）近期也撰文指出，过于乐观的盈利预期本身蕴含风险。 从市场表现来看，6月以来美股已出现一定波动，并延续至7月初。此前由半导体板块主导的强势动量交易开始承压。 不过，短期内涨势仍未完全逆转。周一半导体板块再度走强，推动纳斯达克综合指数上涨1.1%；标普500指数收盘距离历史高点不足1%；道琼斯工业平均指数则创下53000点以上的历史收盘新高。

美股周一全线上扬，科技股领跑，打断了上周连续下跌的颓势。与此同时，沙特大幅下调原油售价加剧供应过剩忧虑，国际油价承压。 黄金因ETF持续流出而小幅走低；比特币则在特朗普公开表态力挺加密货币后强势反弹。 纳斯达克100指数周一上涨1.3%，标普500指数涨0.7%，道琼斯工业平均指数上涨0.3%，盘中突破53000点整数关口。英伟达确认服务器路线图未受影响，博通宣布与苹果芯片合作延伸至2031年，提振市场对AI基础设施投资持续性的信心。 特朗普在白宫椭圆形办公室公开表示"我已经成为一个加密货币的坚定支持者"，直接推动比特币涨至当日高点，日内涨幅扩大至约1.4%，报63571美元。黄金则跌0.4%至每盎司4162美元，美联储官员偏鹰派言论令贵金属上方压力犹存。 AI交易重燃，但芯片股表现分化 经历周四非农数据后的重挫，一个充满假日气氛的长周末让买盘重新入场。美股周一开盘后，资金明显从债市轮动回股市，风险偏好回升。 标普500指数收涨0.74%报7538.34点，纳斯达克综合指数涨1.12%领跑，道琼斯指数收盘首次站上53000点、创历史新高。纳斯达克100在30分钟图上恰好在 50 日均线上方完成反弹。 （QQQ 30 分钟走势，长周末后触 50 日均线企稳反弹） 分板块看，科技表现最佳、必需消费最弱。周期股显著跑赢防御股，成为当日结构主线。 科技板块本周以反弹姿态开局，此前芯片股刚刚结束史上最强单季涨势，但随后因竞争加剧、潜在产能过剩及巨额资本支出回报存疑等问题而震荡走弱。 英伟达合作伙伴鸿海精密公布季度营收同比大幅增长约40%，超出市场预期，并表示AI需求仍在持续扩大。 韩国存储芯片巨头SK海力士也于周一启动赴美上市正式路演，计划融资规模达43万亿韩元（约合280亿美元），已从主要投资者处获得最高70亿美元的意向认购。 然而，摩根士丹利首席策略师Mike Wilson的一项比较引发关注。 他指出，半导体板块当前的走势路径与白银被重挫前的轨迹高度相似，暗示泡沫风险不容小觑。 黑岩投资研究院由Jean Boivin领衔的团队认为，AI是否构成泡沫，核心问题不在于当前估值水平，而在于未来盈利能否持续维持在超常水平。该团队写道： 市场正日益为这一结果定价，预期AI将足够提振生产率和增长，从而支撑当前的超常盈利。 Jean Boivin团队指出目前仍处于高位的利润率是支持盈利韧性的依据之一。 UBS首席投资官Mark Haefele表示，本周投资者将寻找科技股近期波动趋于稳定的信号，同时评估超大规模云计算厂商股价承压是否影响市场对AI资本支出路径的预判。 他指出，若资本支出计划维持不变，将有助于打消市场对AI基础设施需求持续性的疑虑。 沙特罕见大幅降价，油市供应过剩加剧 原油市场周一延续弱势，WTI原油基本持平于68至69美元区间，布伦特原油跌至71.75美元，为今年2月底以来最低水平。 本轮油价承压的关键导火索在于沙特对8月装货原油价格进行了大幅下调。 这是沙特至少26年来幅度最大的一次官方售价削减，亦是其自2020年价格战以来首次以折扣价出售原油。 这将引发外界对中东其他产油国是否被迫跟进削价的担忧，该地区其他产油国的官方价格预计将于未来数日陆续公布。 OPEC+同时同意自8月起进一步上调产量目标18.8万桶/日。 Renaissance Energy Advisors油市分析师Ahmed Mehdi表示，沙特的价格下调反映的是即期货物库存积压，而非一场新的价格战，更多是"霍尔木兹海峡乱序正常化"的结果。他补充称： 价格需要具备足够竞争力，以重新激活亚洲国家的购买兴趣。 霍尔木兹海峡通行船只数量持续回升，据报道上周一至周六共有160艘船只通过该海峡，但总体水平仍远低于战前常态。 美联储鹰派信号压制黄金，债市情绪平稳 黄金周一走低，现货金跌约0.4%至每盎司4162美元，尽管隔夜一度测试4200美元关口。 据彭博报道，黄金承压的核心逻辑在于：尽管油价下跌，但美元和利率，黄金的两大金融驱动因素受美联储偏鹰派信号影响，均呈现出对黄金不利的走势方向。 美联储理事沃勒在罗马出席一场会议时 重申前瞻指引在审慎使用前提下仍具价值，同时强调当前美联储的风险天平已明确向通胀一侧倾斜。 周一公布的ISM服务业数据显示，美国6月服务业活动扩张步伐小幅放缓，但就业有所回升，成本压力有所缓解。ISM报告同时指出，受地缘冲突及行业成本压力影响，多个行业计划提价，强化了通胀黏性预期。 LPL Financial首席固定收益策略师Lawrence Gillum表示： 利率市场已经明显平静下来，不再是油价的故事，也没什么刺激性的驱动因素。 10年期美债收益率周一小幅下行2个基点至4.47%，30年期上行1个基点，曲线整体波动温和。 2026年加息预期维持在约30个基点水平，仍显著高于新任美联储主席沃什就任前的市场定价。 市场普遍预期沃什将令FOMC会议纪要的政策指引内容趋于淡化。渣打银行Steve Englander在报告中写道： 我们预计沃什将使FOMC会议纪要， 在反映与会者观点方面变得不那么有信息量。 比特币随特朗普表态强势拉升，美元收平 加密货币市场周一经历了明显的波动。 比特币盘中一度跌向61000美元，导火索是Strategy公司出售了约2.16亿美元的比特币持仓，这是该公司今年以来的第二次大规模减持，此次减持是其近日宣布的融资架构调整计划的一部分。 然而，特朗普随后在椭圆形办公室的公开表态迅速逆转市场情绪。他在回答一名记者提问时表示"我已经成为一个加密货币的坚定支持者"，比特币随即拉升至当日高位，最终收涨约1.4%至63571美元。以太币同日上涨0.7%至1787美元。 美元指数周一收盘基本持平，盘中一度走高，回测上周非农数据公布后的下跌缺口，但最终涨幅回吐。 日元方面，美元兑日元升0.4%至162.03，接近40年高位162.84，显示市场仍在试探日本当局的干预意愿。与此同时，对冲基金日元空头仓位接近历史高位。 周一美股整体反弹走高，科技股（纳指）领涨，道指首次突破53000点。长周末后买盘重新介入上周非农数据后的抛售。 美股基准股指： 长周末归来，标普500指数收涨54.19点，涨幅0.72%，报7537.43点。 道琼斯工业平均指数收涨155.84点，涨幅0.29%，报53055.91点，突破非农日（7月2日）所创收盘历史新高。 纳指收涨288.488点，涨幅1.12%，报26121.16点。纳斯达克100指数收涨368.66点，涨幅1.26%，报29697.873点。 罗素2000指数收涨0.45%，报3009.541点。 恐慌指数VIX收跌1.58%，报15.56，北京时间15:00以来持稳于10.30附近、随着美股开盘而持续下滑。 美股行业ETF： 美股行业ETF多数收涨，全球科技股指数ETF涨2.18%，半导体ETF涨2.03%，科技行业ETF、网络股指数ETF至多涨1.67%，能源业ETF、生物科技指数ETF则至多收跌0.20%。 （7月6日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数涨1.42%。 特斯拉收涨6.69%，Meta涨2.98%，谷歌A涨1.82%，苹果涨1.31%，亚马逊涨0.61%，英伟达涨0.37%，微软跌0.96%。 芯片股： 费城半导体指数收涨2.17%，报12900.142点。 台积电ADR涨4.07%，AMD涨6.61%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收涨1.71%，报6013.62点。 热门中概股里，比亚迪、腾讯、日月光半导体、阿特斯太阳能收涨4.5%，蔚来、美团涨4.1%，小鹏涨3.6%，新东方、网易涨3%，阿里巴巴涨1.9%。 其他个股： Circle涨6.24%。 欧洲STOXX 600指数脱离上周五（7月3日，美国非农就业报告发布的次日）所创收盘历史最高位652.77点，但周一盘初曾涨至654.44点创盘中历史新高。 泛欧股指： 欧洲STOXX 600指数收跌0.35%，报650.50点。 欧元区STOXX 50指数收跌0.23%，报6398.01点。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨0.15%，报25817.89点，连续第三个交易日创收盘历史新高，连续五天上涨（期间累计上涨4.84%）。 法国CAC 40指数收跌0.33%，报8479.87点。 英国富时100指数收跌0.26%，报10651.77点。 （7月6日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，百威英博收跌4.11%，拜耳跌4.09%，伊维尔德罗拉股份IBE跌3.81%跌幅第三大，欧莱雅跌1.16%、爱马仕跌0.88%表现较差。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，BE半导体实业公司收跌5.49%，马士基B类股跌5.45%，康士伯海事股份跌4.79%跌幅第三大。

美国股指期货走势显示，科技股本周开局有望走强，而韩国存储芯片巨头将再次检验人工智能交易行情。 周一，纳斯达克100指数期货上涨1%，标普500指数期货上涨0.4%，道指期货基本持平。美股芯片存储板块盘前反弹。闪迪、西部数据、希捷科技涨超5%，美光科技涨超3%。韩国首尔综指收跌0.5%，报8051.33点。三星电子将在周二公布业绩，这家芯片制造商今年以来股价已上涨165%，其财报表现将受到密切关注。 与此同时，日本10年期国债收益率上行至2.815%，创1996年以来最高水平；20年期收益率升至3.785%，同样为1996年以来最高；30年期收益率亦升3个基点至4.055%。美元走强，彭博美元指数对G10货币全线上涨。 Singular Bank策略主管Roberto Scholtes表示：“半导体及其他热门科技主题中的投机性仓位，很可能会继续被削减。关键问题在于，这是否会触发资金轮动流向落后的板块，还是引发更广泛的市场回调。” 纳斯达克100指数期货上涨1%，标普500指数期货上涨0.4%，道指期货基本持平。美股芯片存储板块盘前反弹。闪迪、西部数据、希捷科技涨超5%，美光科技涨超3%。 日经225指数基本收平，报69737.69点。日本东证指数收涨0.9%，报4,101.96点。韩国首尔综指收跌0.5%，报8051.33点。。 美元持续走强，日元在161.54附近交投。 美国10年期国债收益率下降了两个基点，至4.46% 日本10年期国债收益率上行至2.815%，创1996年以来最高水平；20年期收益率升至3.785%，同样为1996年以来最高；30年期收益率亦升3个基点至4.055%。 黄金价格基本持平，此前连涨三个交易日，目前在每盎司4158美元附近交投。 WTI原油下跌0.4%，至每桶68.44美元 比特币上涨0.7%，报63,148美元 科技股带动美国股指期货走强，纳指期货攀升1% 纳斯达克100指数期货上涨1%，标普500指数期货上涨0.4%，道指期货基本持平。三星电子将在周二公布业绩，这家芯片制造商今年以来股价已上涨165%，其财报表现将受到密切关注。几天后，SK海力士还将推进规模290亿美元的美国上市。 在本周经济数据日程较淡、美国财报季尚未全面展开之际，上述事件的重要性进一步上升。近期全球股市走势不均，投资者开始质疑，过去一个季度由人工智能推动的涨势是否已经过头，以及巨额资本开支是否必然带来强劲回报。 另外，SpaceX将于周二被纳入纳斯达克100指数，此举可能引发部分与指数相关的仓位调整。 Singular Bank策略主管Roberto Scholtes表示：“半导体及其他热门科技主题中的投机性仓位，很可能会继续被削减。关键问题在于，这是否会触发资金轮动流向落后的板块，还是引发更广泛的市场回调。” 亚太科技股反弹受阻，资金轮动持续 亚太市场科技与半导体板块的修复行情在周一明显失速。韩国综合股价指数（Kospi）下跌1.4%，芯片巨头三星电子与SK海力士双双下跌，SK海力士跌幅一度接近4%。SK海力士本周将启动规模达290亿美元的美国股票上市计划，此举被认为有助于该公司在AI内存芯片的全球竞争中扩大资本优势，但上市前的获利了结压力显然压制了股价表现。 半导体行业的基本面并非全面悲观。英伟达服务器组装合作伙伴鸿海精密公布季度销售额同比大幅增长40%，超出市场预期，并表示AI需求仍在持续扩张。三星电子据悉亦计划将第三季度DRAM均价环比上调约20%，并已口头通知部分客户。 布伦特原油周一下跌0.6%至约71.70美元/桶，部分缓解了市场对通胀的担忧，并带动美债走强。 汇率与商品市场：日元承压，黄金维稳 在外汇市场，美元持续走强，高盛已将一年期美元兑日元汇率预测从155上调至165，并表示倾向于做多利差交易（carry trade）。日元早盘在161.54附近交投。日本国债收益率的持续上行与日元的走弱之间形成一定反差，折射出市场对日本货币政策路径的复杂预期。 黄金价格基本持平，此前连涨三个交易日，目前在每盎司4158美元附近交投。市场普遍预期美联储短期内不会加息，为金价提供了一定支撑。

7月初两个交易日内，美股动量交易已显露疲态。数据显示，Invesco标普500动量ETF（SPMO）截至上周四本月累计下跌6.6%，而此前推动市场上涨的半导体板块跌幅更为明显，跟踪该行业的Invesco PHLX半导体ETF（SOXQ）同期下挫11.4%。 资金此前集中流入受益于人工智能基础设施投资的企业。大型科技公司在美国大规模建设数据中心，被称为“超大规模云厂商”，相关支出规模达到数千亿美元，带动芯片等板块股价飙升。 3Fourteen Research联合创始人沃伦·派斯（Warren Pies）指出， 从历史经验看，动量因子在7月往往表现不佳，过去五年中该策略在这一月份均出现下跌，平均回报约为-5%。 他表示：“我认为这将是一个特别波动的7月。”并警告市场可能出现“剧烈的风格轮动”，资金从动量股快速撤出。 2026年上半年，一项流行交易是买入半导体股票、同时卖出微软和Meta Platforms等“超大规模云厂商”股票。但近期这一交易已开始反转，部分资金重新流向这些大型科技公司。 这种变化在指数层面不一定明显。由于这些科技巨头市值庞大，其上涨可能抵消半导体板块的下跌，使标普500指数整体表现趋于平稳。 Angeles Investments首席投资官迈克尔·罗森（Michael Rosen）将当前AI基础设施扩张比作19世纪美国铁路建设浪潮，认为其资本开支占GDP的比重显著提升。 需求激增也带来供给瓶颈，尤其是在存储芯片领域，推动部分价格上涨。在通胀仍高于美联储2%目标的背景下，这一趋势受到市场密切关注。 存储芯片企业因此受益。以美光科技为例，尽管其股价在7月已下跌15.5%，但年内仍累计上涨近242%。 先锋集团全球资本市场研究主管Qian Wang表示，AI相关板块预计将在今年及明年贡献标普500超过一半的盈利增长，但这也带来集中度风险。 她指出，指数中约30至40只AI相关股票承载了过高的增长预期，一旦盈利前景受到质疑，波动可能显著放大。 她建议投资者在参与AI投资的同时，应为“颠簸行情”做好准备，并可考虑逐步将新增资金配置至价值股或日本、欧洲等发达市场，而非大幅调整现有持仓。 派斯认为，部分投资者在兑现半导体涨幅后，可能转向此前被低估的“质量因子”股票，尤其是那些动量评分处于标普500后10%的标的。 他指出：“‘质量’如今在一定程度上等同于可能受到AI冲击的公司”，即市场担忧人工智能削弱这些企业原有的竞争壁垒。 当前美股内部差异明显。派斯表示，这种高度分化通常出现在牛市阶段，并意味着市场呈现“强烈轮动”特征。在这种环境下，即便部分股票大幅下跌，指数也可能表现为震荡或横盘。 芝加哥期权交易所的一项指标显示， 个股相关性已降至接近两年前的低位。 派斯解释称，随着牛市推进，相关性下降是常见现象， 但若未来重新上升，则可能意味着市场脆弱性增加。 进入7月以来，等权重标普500指数表现优于市值加权指数。FactSet数据显示，Invesco标普500等权重ETF（RSP）跑赢传统标普500指数， 这被视为资金从少数龙头向更广泛股票扩散的信号。 半导体下跌拖累信息技术板块，该板块作为标普500最大权重行业，在本月初已出现明显回调。 道琼斯工业平均指数在7月4日假期前的缩短交易周中上涨1.14%；标普500指数基本持平，而纳斯达克指数下跌0.8%，不过三大指数均实现周度上涨。 道富环球投资管理首席投资策略师迈克尔·阿罗内（Michael Arone）表示，当前牛市基本面依然稳健。他指出，市场正在经历的是结构性轮动， “投资者并未离开股票市场，只是在调整配置方向”。

全球股市周五普涨，对人工智能估值的恐慌情绪趋于平息，欧洲基准股指刷新历史高位，本周录得五月以来最佳单周表现。美联储加息预期降温推动黄金走高、美元走弱，进一步改善了风险资产的整体氛围。 周五，美国市场因公众假期休市，纳斯达克100期货上涨1%，此前两日芯片股遭遇重挫的阴霾有所散去。欧洲斯托克600指数收盘上涨0.69%，触及52周新高，连续第四周录得涨幅，公用事业板块领涨，涨幅达1.78%。 亚洲市场同步走强，MSCI亚太指数上涨1.9%，韩国记忆芯片巨头SK海力士和三星电子双双反弹，带动韩国综合指数大涨5.76%。 市场的转暖部分源于美联储政策预期的重新定价。美国6月就业数据意外大幅走软，叠加油价回落，令市场对通胀持续升温的担忧减轻，美联储首次完全定价的25个基点加息时点已从10月推迟至12月。 黄金因此受益，现货金价上涨约1.2%，至每盎司约4170美元，为近两周最高水平，美元则迈向五月以来最差单周表现。 AI交易震荡，芯片股两日重挫后企稳 本周美国6月就业数据大幅低于预期，叠加近期油价回落，削弱了通胀持续攀升的叙事，也令美联储被迫激进收紧政策的可能性显著下降。 周五资金重新流回科技相关板块。SK海力士、三星电子和铠侠在亚洲市场均大涨超10%。 周五斯托克600指数收涨0.69%，创下历史新高，连续四周上涨。德国DAX指数领涨欧洲主要市场，上涨0.85%；意大利富时MIB上涨0.77%；法国CAC40上涨0.48%；英国富时100小幅上涨0.19%。 拉丁美洲市场同样受益于美联储加息预期降温。 MSCI拉美股票指数上涨0.71%，区域货币指数上涨0.4%，均录得第三季度首周温和涨幅。 值得注意的是，该货币指数此前已连续六个季度上涨，为2009年以来最长连涨纪录。 巴西博维斯帕指数上涨0.97%，哥伦比亚COLCAP指数上涨0.92%，哥伦比亚比索迈向连续第七周上涨。 墨西哥市场则相对承压 ，美国特朗普政府本周拒绝延续《美墨加协定》（USMCA），触发该协定10年到期倒计时，令墨西哥股市连续第三周录得跌幅。 Tellimer地缘政治风险及新兴市场股票策略研究主管Hasnain Malik表示，《美墨加协定》未能续签"对墨西哥而言是负面的，加剧了制造业长期外国直接投资回报的不确定性"。 但同时指出： 美方采取的方式远比最坏情景要温和——即避免了USMCA彻底破裂的极端结果。 高盛集团股票策略师Tim Moe在接受彭博电视采访时表示： 基本面依然非常、非常强劲，市场对此的定价仍然偏低。记忆芯片股及整个AI硬件供应链的盈利正向环境还有很长的路要走。 美元承压、金价走强 汇市方面， 美元指数 盘中曾逼近美非农就业后所创两周低位，后抹平跌幅企稳。美元指数周内走软，迈向五月以来最差单周表现。 日元 则在涨跌之间震荡，日元盘中创两周新高后转跌、兑美元失守161。市场对日本当局干预汇市的预期出现分歧，投机情绪令日元走势趋于复杂。 加密货币继续走高， 比特币 盘中涨破6.2万美元、较日低涨超2%， 以太坊 一周涨超10%。 黄金 受益于实际利率预期下行，现货金价上涨约1.1%至每盎司4168美元，因无息资产在利率走低预期下相对吸引力上升。黄金全周反弹超2%、扭转四周连跌。 Ebury市场策略主管Matthew Ryan表示： 除非我们看到更明确的迹象，证明能源价格上涨已传导至核心通胀，否则我们认为美联储将选择谨慎的政策收紧路径。 原油市场相对平稳，布伦特原油在每桶72美元附近企稳，市场正在权衡霍尔木兹海峡供应前景及美伊谈判进展。

2026年上半年结束时，美国劳动力市场呈现出与此前一年截然不同的状态： 没有明显繁荣，但整体趋于稳定。 招聘节奏虽不强劲，却比2025年多数时间更具持续性，这种变化成为当前经济讨论的重要背景。 从今年至今的表现看，美国就业市场的改善并非体现在单月数据，而是体现在趋势层面。今年以来，美国平均每月新增约9.2万个岗位，明显好于2025年下半年月均减少8000个岗位的状况。 这种持续但温和的增长，使市场对就业的担忧较去年年底显著缓解。 不过，6月的最新数据仍带来一定压力。美国劳工部周四公布，当月新增就业仅5.7万个，低于华尔街预期；零售、休闲和酒店等反映经济活力的行业均出现岗位流失。这一结果显示， 就业市场尚未恢复到疫情后高速扩张时期的水平。 失业率的变化则呈现出更复杂的信号。6月失业率从4.3%降至4.2%，但这一改善并非源于招聘增强，而是因为劳动力参与人数显著减少。数据显示，就业人口与求职人口同步下降，使得即便新增岗位有限，失业率仍出现回落。 围绕劳动力规模的收缩，经济学界尚未形成统一解释。部分观点认为，这种大幅下降可能属于统计波动，未来数月或出现修正。但也有分析指出，更长期的结构性因素正在发挥作用，例如婴儿潮一代持续退休，以及部分移民在打击行动中退出劳动力市场。 截至6月，美国平民劳动力规模约为1.69亿人，较去年11月峰值减少近220万人。多位经济学家同时指出， 劳动力总量已连续数月停滞，这一变化对未来就业与增长均具有潜在影响。 与去年相比，就业结构也出现改善迹象。此前招聘高度集中在教育和医疗保健等少数行业，而近期数据显示，新增岗位的行业数量已多于减少岗位的行业，这种扩散使整体就业环境更加均衡。 人力资源与薪资服务公司ADP首席经济学家内拉·理查森（Nela Richardson）表示，整个春季就业市场一直在积累动能。“这个月我们没有获得这种动能，但我们获得的是大量的稳定性。”她在评价6月数据时说。 政策环境的变化同样影响企业用工决策。美国银行经济学家阿迪蒂亚·巴维（Aditya Bhave）指出，联邦层面的不确定性较去年明显减弱，使企业更愿意推进招聘计划。此前企业一度面临关税上调及减税法案谈判的不确定性，而当前关税退税与减税措施为企业和消费者提供了一定支撑。 “我们去年经历了一段政策不确定期，”巴维说，“现在这些故事稍微退居幕后，更广泛的劳动力市场已经有了回暖的空间。” 消费表现为就业提供了额外支撑。尽管通胀仍处高位，但部分企业观察到消费者支出依然稳健，尤其是受益于股市上涨的高收入群体。 在北卡罗来纳州阿什维尔，Biltmore Estate的营销主管马克·亨普希尔（Mark Hemphill）表示，今年夏季游客量预计将实现两位数增长，这也与该地区在近两年前遭遇飓风“海伦妮”后逐步复苏有关。庄园已增加员工，以满足高端游客需求，但中等收入游客仍在等待更优惠的价格。 “较富裕的游客和更注重性价比的中档市场游客之间存在着明显的分化，”亨普希尔说。 进入夏季，劳动力市场的关键变量逐渐转向供给与需求两端：一方面是可参与就业的人口规模，另一方面是企业扩大招聘的意愿。经济学家普遍表示，7月数据将成为重要观察窗口，用以判断6月劳动力下降是否只是短期波动。 从更广泛的经济活动来看，稳定的支出增长正在支撑就业。经通胀调整后，截至5月的过去12个月中，消费者支出增长2.1%。与此同时，受人工智能基础设施投资带动，建筑业在过去六个月中有五个月实现就业增加，而这一行业在去年仍表现不稳。 不过，局部压力依然存在。纽约州里弗黑德“雪花冰淇淋店”（Snowflake Ice Cream Shop）老板斯图·费尔德舒（Stu Feldschuh）表示，今年夏天申请轮班的青少年数量明显增加，这可能反映出长岛部分高端海滨城镇的就业机会减少。在成本上升背景下，他选择不提高价格，以避免流失对通胀敏感的顾客。 尽管如此，消费需求并未明显转弱。“我和以往一样忙碌，甚至更忙，”费尔德舒说。这种个体经营者的感受，与宏观数据所呈现的温和但持续的就业稳定趋势形成呼应。 就业数据“降温”为美联储和股市争取了宝贵时间 6月就业数据的公布，使原本因政策收紧预期而承压的市场情绪出现缓和。 此前一段时间，市场的主要担忧在于就业过于强劲可能推高通胀，从而迫使美联储采取更为激进的紧缩措施。这种预期一度对科技股形成压力，尤其是在估值已处高位、AI相关企业支出依赖融资的背景下。 纽约50 Park Investments首席执行官亚当·萨尔汗（Adam Sarhan）表示：“这份就业报告让任何担心美联储即将加息的人都能松一口气。这不意味着对通胀的担忧结束了，只是暂时减轻了美联储短期加息的压力。” 这种“缓一口气”的效果，对近期波动加剧的股市尤为关键。今年以来，美股累计上涨约10%，但6月曾因美联储释放年内可能加息的信号而出现回调，市场对局部估值泡沫的讨论也随之升温，尤其集中在市值巨大的科技公司。 新的就业数据在一定程度上打破了此前持续偏强的就业趋势，使政策制定者能够更从容地评估通胀风险。多位投资者认为，这意味着劳动力市场尚未对价格形成额外压力，从而为政策调整争取时间。 不过，市场也普遍强调，不应对单月数据过度解读，尤其是在近期统计波动较大的背景下。即便如此，这份报告仍被视为短期利好因素，有助于稳定风险资产表现。 Savvy Wealth首席投资官安舒尔·夏尔马（Anshul Sharma）指出：“劳动力市场状况温和趋缓和通胀缓解的一致模式，将强化美联储采取更宽松政策的理由，并支撑当前的市场前景。”他认为，若降息预期升温，将对股票估值形成支撑，尤其利好依赖长期增长预期的科技板块。 尽管如此，利率预期与经济学界判断之间仍存在偏差。目前市场对进一步加息的定价虽有所回落，但仍高于不少经济学家“年内不会加息”的判断，这意味着未来仍可能出现再定价过程。 从驱动因素看，企业盈利与市场动量依然占据主导地位。在标普500指数成分公司一季度业绩表现强劲之后，投资者正将目光转向即将公布的二季度财报，以判断高估值是否具备持续支撑。 策略层面上，若市场对降息路径的信心继续增强，风险偏好可能进一步抬升。Nationwide首席市场策略师马克·哈克特（Mark Hackett）表示：“这肯定会转向更具风险偏好的姿态。”

早上好，先来关注下国际市场。 昨夜今晨，美股科技板块短暂拉升后再度暴跌。截至收盘，美股三大指数涨跌不一，道指涨1.14%，纳指跌0.8%，标普500指数涨0.01%，存储、半导体板块大跌，费城半导体指数大跌5.44%，闪迪跌超14%，科磊跌超11%，西部数据跌超9%，ARM跌超6%，美光科技、英特尔跌超5%，AMD、阿斯麦跌超4%。 最近两个交易日，费城半导体指数累跌11%，AI芯片股与存储股均遭遇大规模抛售。高盛数据显示，存储股两日跌逾18%，高盛AI相关投资组合两日累跌16%，创有记录以来最差表现。对冲基金年初至今收益遭到显著侵蚀，其VIP多头对冲组合年内回报回落至-21%，同期标普500年内仍涨约9%。 消息面上，据一份内部备忘录显示，特斯拉上月告知全体员工，自7月6日起将员工的AI使用支出上限设定为每周200美元。这一举措释放出明确信号：即便那些全力推进AI技术落地、试图用其改造运营模式与产品体系的企业，如今也不得不开始严格管控相关成本。此前一段时间，特斯拉一直在内部大力推广各类AI工具的使用，鼓励员工将其融入日常工作流程。 美国总统特朗普表示，他刚和美光科技通了话，这家企业现在势头正盛。特朗普称赞了美光和戴尔。谈及马斯克，特朗普称两人关系非常好，但马斯克对自己有关电动汽车强制法规的决议并不满意。 谈及AI时，特朗普表示，AI确实需要监管约束，但管控越少越好。 谈及英伟达时，特朗普表示，持有一些英伟达股票，但数量非常少。 关于美联储，特朗普称，美联储主席沃什有一个稍显敌对的委员会。沃什是个很棒的人，他必须做他必须做的事。 花旗数据显示交易员全力押注纳斯达克100指数，认为涨势还将继续 通常情况下，纳斯达克100指数在三个月内上涨30%会促使投资者获利了结，但眼下，他们却押注这波涨势才刚刚开始。 追踪纳斯达克100指数看涨期权需求的增长速度很快，表明资金正轮动进入人工智能和成长型股票。花旗集团汇编的数据显示，从某项指标来看，相对于标普500指数，科技股看涨期权的成本正处于2007年以来的最高水平。期权平台Spot Gamma的创始人布伦特·科楚巴在谈及科技股看涨期权时表示：“交易员目前正处于极端看涨状态。” 科技板块还能“上车”吗？ 看向亚太市场，7月2日，A股三大指数集体大幅下挫，市场风格同步切换。其中，上证指数收跌2.03%，深证成指下跌3.85%，创业板指重挫5.71%；半导体设备、存储芯片、光模块等上半年热门板块领跌，煤炭、纺织服饰、零售等板块涨幅居前。日韩股市同样大幅下跌，韩国综合指数一度跌超8%并再次熔断，日经225指数收跌2.47%，报68733.15点。 据证券时报消息，A股科技股大跌源于Meta对外出售算力的消息被市场解读为算力过剩。然而，多位业内人士认为，该消息属于误读，Meta出售算力不是AI资本支出的结束，而是意味着AI基建商业模式成熟。 中信建投期货股指研究员盛亦青认为，近期A股市场整体处于高位震荡状态，在经历前期上涨后市场看多情绪有所降温，周四指数回调更多体现为前期快速上涨后的阶段性获利回吐，而非中长期趋势的逆转。 国联安基金分析称，6月至今已有超500家上市公司发布股价异动、风险提示公告，高度集中在半导体、光模块等上半年大涨的板块，公告集中释放直接冲击短线市场情绪。上半年半导体、AI算力、光模块等核心赛道积攒了海量浮盈筹码，获利兑现需求集中释放。 随着中报季临近，市场关注焦点正从产业趋势叙事转向业绩兑现能力。科技板块经历上半年的估值快速扩张后，能否在中报窗口获得基本面支撑，是当前市场关切的问题之一。 东证期货宏观策略高级分析师王培丞表示，从数据看，美股AI云服务厂商五大巨头不断上调其资本开支规模，最新数据显示2026年其资本开支规模将接近8000亿美元，同比增长约90%，2027年或将突破1.1万亿美元，反映出AI基础设施投资仍在加速。国内方面，腾讯、百度、阿里三家云服务厂商的资本开支也在快速扩张，2025年已逼近2000亿元。同步指标方面，OpenRouter平台统计的Token调用量正在以陡峭的斜率攀升。由于AI这一技术革命尚处于硬件紧缺的初始阶段，全球半导体产能扩张速度远不及算力需求扩张速度，强产业趋势显然未完成。A股科技板块存在终端订单带来的强力业绩支撑。 盛亦青认为，未来A股市场整体仍将维持震荡格局，成长风格相对于价值风格仍具备更高的配置价值。科技成长板块当前调整更多属于上涨过程中的正常回撤，中长期向上趋势尚未改变，建议继续关注成长风格带来的结构性投资机会。

美国6月非农就业数据大幅低于预期，令市场对美联储加息的担忧骤然降温，推动美元下跌、短端美债收益率走低、黄金走高。 然而，宏观"利好"未能覆盖科技板块的深度调整。芯片股连续两日下挫，令纳指独自承压，拖累标普500收盘几乎持平，而道指则因资金轮动流入传统板块而触及历史新高。 华尔街见闻提及 ，6月非农新增就业仅5.7万人，叠加前两个月数据下修，显著低于市场预期。 互换市场交易员随即下调对美联储未来数月内加息的押注 ，2年期美债收益率下行4个基点至4.14%，美元指数单日跌幅创两个月最大，美元兑日元跌至161.10。这一组合信号清晰传递出市场对货币政策路径的重新定价。 就业增速放缓与AI基础设施支出的可持续性疑虑叠加，押注动能交易的资金遭遇双向打击 ——AI芯片股与存储股两日内跌幅均超过18%，动能因子创下2020年11月以来最差两日表现，对冲基金年初至今收益大幅缩水。 加息预期降温，宏观层面带来喘息空间 6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期，且前两个月数据合计下修。失业率虽降至4.2%，但主要原因是劳动力人口减少，25至34岁劳动参与人数单月骤降70万。 数据公布后，市场对美联储下一步动作的预期明显转向"观望"。 eToro的Bret Kenwell表示，这份报告并非明确的经济衰退信号，但 足以令美联储的政策讨论重回"双重使命"框架，而非单纯聚焦通胀压力 。UBS首席投资办公室的Andrew Dubinsky则指出： 一个仍在扩张但不再过热的就业市场，允许美联储在评估价格压力时保持耐心。 美联储主席沃什本周早些时候表示通胀风险已有所下降，但重申了将通胀推回2%目标的决心。 Annex财富管理的Brian Jacobsen评价称，就业不过热、通胀预期趋于温和，意味着美联储整个夏天都不必行动。 彭博宏观策略师Edward Harrison则补充指出，市场正逐渐形成一种判断： 沃什领导的美联储与鲍威尔时代并无根本差异，若核心通胀仍高于3%，结果可能是长期按兵不动而非加息 。 芯片股连续重挫，动能交易遭遇历史级别清仓 宏观层面的喘息并未惠及科技板块。 周四，美股标普500收盘几乎持平，道指涨1.1%创历史新高，纳指跌0.8%。费城半导体指数连续两日累跌11%，AI芯片股与存储股均遭遇大规模抛售。 高盛数据显示，存储股两日跌幅超18%，为至少12年来最大。 AI芯片股两日跌幅则堪比去年所谓"对等关税"前后的剧烈震荡。 高盛"AI受益股对受冲击股"配对组合两日累跌16%，创有记录以来最差表现。 这场杀跌的直接导火索，是市场对AI基础设施支出合理性的持续质疑。Meta此前关于"过剩算力"的表态进一步加剧了投资者的分歧，令原本已高度拥挤的动能交易头寸承压。 动能因子整体两日跌幅超18%，令对冲基金年初至今收益遭到显著侵蚀，其VIP多头对冲组合年内回报回落至-21%，同期标普500年内仍涨约9%。 值得注意的是，韩国股市随存储芯片股崩跌而大幅下挫，成为这轮全球动能清仓中受波及最深的海外市场之一。 资金轮动：道指创新高，黄金与比特币同步走强 资金从高估值成长股撤出，并未在市场整体层面造成溃败，而是推动了明显的板块轮动。 道指在金融与消费类股带动下上涨1.1%，触及历史新高；医疗保健板块领涨标普500各行业，而科技与能源板块双双收红盘线以下。 从周度来看，标普500与道指均录得周度正回报，掩盖了板块层面的剧烈分化。纳指在周内大幅震荡后小幅收涨。 更值得关注的是本轮动能交易的清仓力度。 高盛数据显示，这是2020年11月辉瑞疫苗消息公布以来动能因子最差的两日表现，而当时的市场背景是高成长科技股崩跌、金融与能源股大幅反弹。 历史的相似性令本轮轮动是否预示更深层的结构性转变，成为投资者需要持续追踪的核心问题。 下一个关键时间窗口，将是下周美国通胀数据的公布。若CPI延续降温趋势，将进一步巩固美联储"整个夏天按兵不动"的市场预期 。 反之，若通胀再度超预期，则当前因弱就业数据建立起的加息预期降温逻辑将面临考验。 美国市场周五因独立日休市，投资者将有一个额外的冷却期消化本周信号。 美元 走弱为非美资产提供了支撑。 现货黄金 单日上涨2.2%至4120.36美元/盎司，重返4100美元上方。 比特币 上涨2.2%至61392美元，过去两日累计涨幅超5%，为今年2月以来最佳两日表现——部分资金流入与韩国股市剧烈震荡后的避险轮动有关。 原油 则走势独立于风险资产。WTI原油微跌0.1%至68.48美元/桶，全周继续承压。 霍尔木兹海峡重开后波斯湾原油出口量快速反弹。据彭博数据，7月1日单日流量即达1400万桶——叠加沙特经由延布港、阿联酋经由富查伊拉港的绕行出口，供给侧压力持续积累。 摩根大通大宗商品研究主管Natasha Kaneva表示： 一波原油即将涌入市场，而当前市场恰恰并不需要它。 原油期货曲线的升水结构已扩大至2022年12月以来最大，显示市场对近期供过于求的定价愈发清晰。 美国非农就业报告发布当天，标普500指数收涨0.01点，本周迄今累计上涨1.76%。 半导体指数再度遭抛售，芯片股两日累跌11%，令纳指当日跌0.8%。 美股基准股指： 标普500指数收涨0.01点，涨幅0.00%，报7483.24点，本周迄今累计上涨1.76%。 道琼斯工业平均指数收涨594.83点，涨幅1.14%，报52900.07点，突破6月30日所创收盘历史最高位52319.20点，本周累涨1.76%，周五将休市。 纳指收跌207.36点，跌幅0.80%，报25832.672点，本周累涨1.97%。 纳斯达克100指数收跌479.92点，跌幅1.61%，连续两个交易日回撤，报29329.213点，本周累涨0.72%，整体冲高回落。 罗素2000指数收跌0.55%，报2996.11点，本周累跌0.46%。 恐慌指数VIX收跌2.71%，报16.14，本周累跌12.33%，整体持续走低。 美股行业ETF： 美股行业ETF涨跌各异，生物科技ETF收涨超2.9%，半导体ETF跌超4.5% （7月2日 美股各行业板块ETF） 芯片股： 费城半导体指数收跌727.058点，跌幅5.45%，连续两天回撤（期间累跌11.38%），报12626.221点，本周累跌4.37%。 芯片设计与算力链集体重挫，Marvell 收跌 9.84%、Arm 下跌6.58%、美光下跌 5.49%、AMD跌 4.26%、博通下跌 2.41%，英伟达相对抗跌但仍收跌 1.39%，台积电ADR跌 2.27%。 半导体设备股跌幅更深，Teradyne 重挫约 13.6%、科磊下跌约 11.5%。 存储厂商闪迪暴跌超14%，自阶段高点已回落约27%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌1.77%，结束此前连续四个交易日反弹的趋势，报5912.23点，本周迄今累涨3.18%。 热门中概股里，百度收跌约4%，蔚来、小鹏跌超3%，日月光半导体跌2.7%，网易跌1.9%，腾讯跌1.8%，阿里跌1.5%，美团涨1.6%，小米涨2.7%，比亚迪涨3.1%。 其他个股： Circle涨4.35%。 欧洲股市创收盘历史新高，拜耳涨8.9%领跑。德国股市涨超2.1%，1月中旬以来再次创收盘历史新高，意大利银行板块、西班牙股指也创历史新高。 泛欧股指： 欧洲STOXX 600指数收涨1.41%，报648.35点，突破6月30日所创收盘历史最高位641.73点。 欧元区STOXX 50指数收涨1.24%，报6360.47点，时隔一天再创收盘历史新高。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨2.16%，报25580.88点。 法国CAC 40指数收涨1.65%，报8474.86点。 英国富时100指数收涨1.67%，报10652.87点。 （7月2日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，德国拜耳收涨8.90%，德国莱茵金属RHM涨6.13%，德意志银行涨5.31%，德国大众汽车涨4.80%，裕信银行涨4.07%表现第五。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，蒂森克虏伯收涨8.86%，Abivax涨8.77%，萨博公司涨8.60%，与拜耳领跑，Prosus跌幅第十四大，阿斯麦表现倒数第九。

美国6月非农就业报告显示就业市场增长明显降温，市场削减对美联储加息的押注，美股走高，美债收益率直线下挫。 非农数据显示，当月新增就业人口仅5.7万人，大幅低于预期的11.3万人，前值由17.2万人下修至12.9万人。就业增长显著放缓，进一步强化了市场对经济降温的判断。 美股盘初，纳指涨0.04%，标普500指数涨0.26%，道指涨0.57%。科技股小幅反弹，美光科技涨0.55%，算力租赁商CoreWeave涨0.38%，康宁涨0.88%。特斯拉涨0.47%，其第二季度交付量超出市场预期。此外，BLUE OWL股价一度飙升7.1%，创下自6月4日以来的最大单日涨幅。 债市方面，美债收益率快速下行，2年期收益率跌超5个基点至4.131%，10年期收益率下滑1.6个基点至4.469%。现货黄金日内涨幅扩大至2%，报4119.28美元/盎司；现货白银日内涨幅扩大至4%，报61.5美元/盎司。美元指数在非农公布后跌至两周低点100.58。 美股盘初，纳指涨0.04%，标普500指数涨0.26%，道指涨0.57%。 盘初，科技股小幅反弹，美光科技涨0.55%，算力租赁商CoreWeave涨0.38%，康宁涨0.88%。特斯拉涨0.47%，其第二季度交付量超出市场预期。此外，BLUE OWL股价一度飙升7.1%，创下自6月4日以来的最大单日涨幅。 欧股主要股指涨幅扩大，德国DAX指数日内涨幅达1%，法国CAC40指数涨近1%，欧洲斯托克50指数涨0.8%，西班牙IBEX35指数涨1.2%。 美国国债收益率走低，2年期国债收益率下行超5bp，现报4.131%；10年期国债收益率下行1.6bp，现报4.469%。 美元指数在非农公布后跌至两周低点100.58。 WTI原油期货跌幅扩大至2%，报67.199美元/桶。 现货黄金日内涨幅扩大至2%，报4119.28美元/盎司；现货白银日内涨幅扩大至4%，报61.5美元/盎司。 美股高开，科技股反弹 美国6月新增就业人数不及预期的一半，市场对美联储加息的押注明显收缩，纳指盘初涨0.04%，标普500指数涨0.26%，道指涨0.57%。黄金板块领涨，哈莫尼黄金涨超5%；科技股小幅反弹，美光科技涨0.55%，算力租赁商CoreWeave涨0.38%，康宁涨0.88%。 根据美国劳工统计局数据，6月非农新增就业仅5.7万人，远不及市场预期的11.3万人，且4月、5月数据合计下修7.4万人，就业增长明显降温，令市场对劳动力市场健康程度产生疑虑。 但同期失业率从4.3%降至4.2%，创近一年新低，与非农数据形成明显背离。这主要源于两项调查口径差异——非农来自企业调查，失业率来自住户调查，短期分歧并不罕见。 综合来看，单月数据尚难断定趋势性拐点，但新增就业骤降叠加前期大幅下修，警示意义不容忽视。失业率改善提供一定安慰，却难抵消企业招聘意愿减弱的信号。后续需关注薪资、劳动参与率等更多指标，以判断就业市场真实走向。这份报告可能强化降息预期，但若背离持续，也将使政策路径面临更复杂权衡。 AI资本支出前景存疑，市场情绪高度脆弱 6月下旬，从首尔到纽约的科技股经历了大起大落，市场对AI涨势能否持续的担忧持续积聚。 Betashares投资策略师Hugh Lam表示，"亚洲股市走势持续对AI资本支出建设的可持续性以及Meta相关头条所引发的算力过剩担忧保持高度敏感。" 欧股主要股指涨幅扩大，德国DAX指数日内涨幅达1%，法国CAC40指数涨近1%，欧洲斯托克50指数涨0.8%，西班牙IBEX35指数涨1.2% 沃什释放鸽派信号，7月加息预期降温 在股市动荡的同时，美联储的政策路径成为稳定市场情绪的关键因素。美联储主席沃什在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度论坛上表示，过去一个月通胀预期有所缓和，近几周的价格风险已经下降。他同时重申了将通胀率恢复至2%目标的决心。 这一表态被市场解读为美联储不急于加息的信号。Evercore的Krishna Guha对此分析称：“至少，他的言论没有为短期内7月加息的猜测提供任何燃料。在我们看来，这表明新任美联储主席目前没有看到立即加息的理由，尽管他保留了每次会议的所有选项。” 美国经济数据的韧性也为市场提供了支撑。6月份美国制造业连续第六个月扩张，战争导致的投入成本飙升有所缓解。印刷、电气设备和纺织品领涨，而纸制品、家具和木制品则出现萎缩。 Raymond James首席经济学家Eugenio Aleman表示：“总体而言，该报告表明制造业持续保持韧性，并支持了我们关于美国经济正在重新加速的观点，今年经济增长仍有望达到约2.4%。” 目前，市场注意力已转向周四的美国就业报告。Barclays私人银行和财富管理首席市场策略师Julien Lafargue指出，由于Warsh将通胀作为首要关注点，6月非农就业数据“不太可能单独改变利率预期”。他还补充说，与FIFA世界杯相关的招聘预计会扭曲该数据。 国际油价大幅走低 原油市场的持续下跌为全球市场提供了一定喘息空间。布伦特原油下跌0.8%至每桶71美元，创下自2月底美国和以色列袭击伊朗以来的最低水平。WTI原油也下跌1.1%至每桶67.80美元。特朗普对此公开表示：“油价正在快速下跌。” 油价走低的核心驱动力来自中东地缘政治的积极进展。据彭博援引美国高级政府官员透露，美国谈判代表Steve Witkoff和Jared Kushner在卡塔尔进行了积极的讨论，与伊朗的技术性谈判正在取得进展，各方正试图将临时和平协议转化为永久结束战争的方案。 伊朗官方通讯社（IRNA）援引副外长Kazem Gharibabadi的话报道称，德黑兰已成立工作组讨论当前协议的实施并谈判最终和平协议，不过目前尚未举行任何会谈。 Jefferies的Mohit Kumar对此评论道：“我们在地缘政治方面持乐观态度。这并不是说我们认为会达成一项全面协议，它可能更像是一种妥协。但只要海峡保持开放，石油继续流动，市场可能会对地缘政治变得不那么敏感。” 此外，黄金稳于4000上方，小幅上涨0.3%。