在“迟到48天”之后，美国劳工统计局终于将于周四公布9月非农就业数据，这标志着美国政府停摆导致的官方就业数据缺口终于得以部分填补，不过很显然，这份报告只能提供一个颇为过时的“后视镜视角”。 按照日程安排，这项原本应在10月3日就出炉的9月非农报告，目前定于北京时间今晚21点半发布。业内普遍预计9月新增非农就业人数将达到5.4万人，高于前值的2.2万个 ——但这一数字仍将表明美国劳动力市场处于疲软状态。 尽管该报告具有滞后性，但它至少能为投资者、经济学家和美联储官员提供一些信息素材——在华盛顿创纪录的政府停摆期间，人们不得不依赖大量私营替代数据来获悉美国经济的动向。这也是自9月5日发布8月非农数据以来，美国劳工统计局首次发布月度就业报告。 RSM首席经济学家Joseph Brusuelas表示：“我的感觉是，9月份的报告以及7月和8月的修正数据都会显示比普遍预期略好一些的前景，但这也没什么值得夸耀的。” 在具体细分指标方面，目前媒体调查的共识预测显示，这份在政府僵局结束一周后发布的数据预计将显示9月失业率维持在4.3%，平均时薪环比增长0.3%，同比增长3.7%，这三项数据均将与8月持平。 “我预计(9月份的非农)报告与以往的报告相比不会有太大变化，”Indeed招聘实验室的经济学家Allison Shrivastava表示，“我真的预计目前这种疲软的就业市场状况会继续下去。” 根据目前披露的信息， 高盛预计9月新增非农就业人数可能将达到8万人 ，高于目前市场的主流预测，但预计10月非农将减少5万人，主要原因是联邦政府需应对政府效率部裁员而实施的延迟离职计划到期。 除9月数据外，今晚出炉的非农报告还将包含7月和8月非农数据的修正值。Brusuelas与高盛经济学家均预计，修正后的数据将高于此前的统计值。 或难扭转12月决议按兵不动预期 业内人士普遍表示，由于数据反映的是9月时的情况，这份报告对试图应对当前复杂局面的政策制定者而言帮助有限，市场也可能不会予以重视——尤其是在当前美国经济快速变化、许多美国人和企业都感到生计越来越艰难的情况下。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在上月利率决议后的新闻发布会上，曾将当前形势比作“在浓雾中驾驶”，并警告投资者在寻求政策方向时，切勿将进一步降息视为必然。 与此同时，美国劳工统计局周三已更新了10月和11月多项数据的发布时间。 美国劳工统计局在公告中表示，由于政府停摆期间无法充分收集数据，该机构将不会发布10月份的月度就业形势报告(即俗称的非农报告)，当前人口调查无法收集到2025年10月参考期的家庭调查数据。美国劳工统计局还宣布，原定于12月5日发布的11月就业报告，将推迟至12月16日发布，届时将包含该机构收集到的10月份企业调查数据。而这也意味着，美国10月失业率数据将“破天荒”地永远空白…… 在该局表示不会发布10月非农就业报告后，并将11月非农的发布日期调整至12月16日后(比美联储12月决议还要晚)，利率市场的交易员们周三已几乎完全放弃了对12月降息的押注。 数据显示，与美联储政策利率挂钩的掉期市场目前仅计入了12月政策会议6个基点的宽松预期——相当于降息25个基点的可能性约24%，到明年1月的累计宽松预期仅为19个基点。而在周三之前，掉期市场计入的12月宽松预期为11个基点，意味着三周后美联储降息的概率大致为五五开。 Brusuelas表示：“当前经济正艰难穿越普遍不确定性时期。鉴于政府停摆持续时间之长，我认为直至明年2月初，人们才能获得关于美国劳动力市场状况的清晰读数。” 高盛经济学家Ronnie Walker和Jessica Rindels在报告中指出：“虽然预计美国劳工统计局不会公布10月失业率数据，但我们推测该数据可能上升，反映出政府停摆引发的强制休假及更广泛劳动力市场闲置指标上升带来的上行压力。” 从市场消息面看，有鉴于周三美股盘后英伟达公布的最新业绩报告颇为“炸裂”，引发AI龙头股英伟达股价盘后大涨，今晚美股开盘后市场的走势也更可能跟随科技股的动向也波动——而非这份略显过时的就业数据，除非数据表现与市场预期存在巨大出入。 不过，Fort Washington Investment Advisors的投资组合经理Dan Carter预计，“ 如果非农数据疲软，市场反应可能会比数据符合预期或略高于预期时更大 ，因为市场对12月会议暂停降息的预期已经很高。美联储在会议召开前已没有太多重要性一级的经济数据公布。”

在美国劳工统计局表示不会发布10月非农就业报告后，并将11月非农的发布日期调整至12月16日后——比美联储12月决议还要晚，利率市场的交易员们周三几乎完全放弃了对12月降息的押注，因劳工统计局的上述数据发布日期变更，使得美联储官员在年底最后一次会议前失去了关键的就业数据参考，市场人士因此也更为相信美联储届时会按兵不动。 数据显示，与美联储政策利率挂钩的掉期市场目前仅计入了12月政策会议6个基点的宽松预期——相当于降息25个基点的可能性约24%，到明年1月的累计宽松预期仅为19个基点。而在周三之前，掉期市场计入的12月宽松预期为11个基点，意味着三周后美联储降息的概率大致为五五开。 美国劳工统计局周三表示，由于政府停摆期间无法充分收集数据，该机构将不会发布10月份的月度就业形势报告(即俗称的非农报告)。美国劳工统计局还宣布，原定于12月5日发布的11月就业报告，将推迟至12月16日发布，届时将包含该机构收集到的10月份企业调查数据。 同样因政府停摆而推迟的9月就业报告计划，则定于今日发布。 美国劳工统计局表示，“由于拨款中断，当前人口调查无法收集2025年10月参考期的家庭调查数据”，并指出这些家庭数据“无法(在事后)追溯收集”。 众所周知，美国非农就业报告主要由两项调查组成，一项面向家庭——用于收集失业率；另一项面向企业机构，用于统计非农就业人数。许多企业会保留记录并电子上报数据，不过要在事后通过电话联系劳动者进行家庭调查，让他们回忆十月某一周的就业状况，则要困难得多。 一些经济学家此前也曾提到，受相关基础数据的采集方式所限，10月份失业率很有可能无法发布。 白宫国家经济委员会主任哈西特上周就曾表示，10月就业报告将不会包含失业率。 “我听说有些调查根本没有完成，所以我们可能永远也无法知道那个月发生了什么。在数据机构恢复正常运作之前，我们可能还要经历一段时间的迷雾。” 在劳工统计局确认没有足够数据来发布完整的10月就业报告并将11月非农发布日期推迟后，周三联邦基金利率期货市场迅速出现了一波卖盘，交易员下调了对12月10日政策会议上降息25个基点的预期，美元和美债收益率也随之快速走高。 Lord Abbett & Co.投资组合经理Leah Traub表示，“ 我们早已知道不会有10月失业率数据，但当得知11月数据也要在美联储12月会议之后才发布，对市场而言无疑是个失望的消息，鉴于联邦公开市场委员会内部目前所存在的分歧，这降低了降息的可能性。 ” “多位美联储鹰派人士此前表示，在之前缺失数据的情况下，他们更希望看到需要进一步降息的证据。因此，我认为(非农推迟)加剧了市场对他们不会降息的担忧，”Action Economics董事总经理Kim Rupert表示。 Manulife Investment Management驻波士顿的美国利率和抵押贷款交易主管Michael Lorizio也指出，“我们已经太久没有获得最重要的经济数据了，在这种情况下，很难对美国经济的现状形成高度确定的判断，除非我们开始看到相关数据陆续公布。” 在美债市场上，周三各期限美债收益率普遍上扬。 其中，2年期美债收益率涨2.95个基点报3.591%，5年期美债收益率涨2.62个基点报3.708%，10年期美债收益率涨2.52个基点报4.137%，30年期美债收益率涨2.39个基点报4.756%。 与此同时，彭博美元现货指数周三也一度上涨0.5%，创下10月30日以来的最大涨幅 ，因交易员加大了对美联储年底将维持利率不变的押注。 美国银行策略师Alex Cohen表示，即使在劳工统计局宣布非农延后之前，也有几个因素推高了美元，其中包括英国财政方面的担忧，这些担忧在下周英国公布预算案之前给英镑带来了压力。

美国劳工统计局将于北京时间周四晚9:30公布9月份非农就业数据，结束因政府停摆导致的官方就业数据空窗期，尽管这只能算是回顾过去。 根据经济学家的共识预期，公共和私营部门9月预计新增就业岗位5万个，高于8月份最初公布的2.2万个；失业率为4.3%，平均时薪环比增长0.3%，同比增长3.7%，均与8月份持平。 尽管这份报告是过时的，但至少可以为投资者、经济学家和美联储官员提供一些参考，他们在联邦政府创纪录的停摆期间不得不依赖大量私人数据作为替代。 RSM首席经济学家约瑟夫·布鲁苏拉斯（Joe Brusuelas）表示：“我认为， 9月份的报告以及7月和8月的修正数据都会显示比普遍预期略好一些的前景 ，但也没什么值得夸耀的。劳动力市场和整体经济一样，都保持稳定。” 由于这些数据来自9月份，对于试图在复杂局面中摸索前行的政策制定者而言，其帮助甚微，而且很可能被市场忽视。 美联储主席鲍威尔最近将当前形势比作“在迷雾中驾驶”，并警告称，在官员们仍在寻找方向之际，不应将进一步降息视为必然。 过时的9月非农难以描绘就业现状 虽然一个月的就业报告有助于厘清一些问题，但前景仍然不明朗。 布鲁苏拉斯表示：“经济正艰难地度过一段充满不确定性的时期。由于停摆持续时间较长，我认为 要到明年2月初我们才能清楚地了解劳动力市场的状况。 ” 不过，其他数据，例如ADP公布的私营部门就业人数统计、美国就业咨询公司挑战者（Challenger,Gray&Christmas）公布的裁员公告以及许多其他指标，都为投资者了解劳动力市场的现状提供了一些线索。 事实上， 美联储理事沃勒周一在一次演讲中驳斥了美联储没有足够的数据来做出决策的说法。 沃勒在一次倡导12月降息的演讲中表示：“政策制定者和预测者并非‘盲目摸索’或‘身处迷雾之中’。虽然拥有更多数据总是好事，但作为经济学家，我们擅长利用现有数据进行预测。” 根据目前公布的数据来看， 高盛对9月份新增就业岗位的预期高于普遍预期，预计新增就业岗位将达到8万个，但10月份将减少5万个 ，这主要是由于联邦政府因特斯拉CEO马斯克领导的政府效率部削减开支而推出的延期辞职计划到期所致。 高盛经济学家罗尼·沃克（Ronnie Walker）和杰西卡·林德尔斯（Jessica Rindels）在一份报告中表示：“虽然我们预计劳工统计局不会公布10月份的失业率，但我们估计 失业率可能会上升 ，这反映出与停工相关的休假以及更广泛的劳动力市场疲软指标的上升带来的上行压力。” Threadneedle投资公司的投资组合经理阿尔-侯赛尼（Ed Al-Hussainy）表示，由于政府打击移民的举措减少了劳动力供应， 失业率将更值得关注 ，因为它可以作为衡量劳动力市场健康状况的指标。 他解释道，“ 如果（9月）失业率保持稳定，这进一步证明美联储无需进一步刺激经济。如果失业率上升，哪怕只上升0.1%，也强烈表明经济需要更多援助。 ” 除了9月份的总体数据外，周四发布的报告还将包括7月和8月的修正数据。布鲁苏拉斯和高盛的经济学家都表示，他们预计这些数字将高于之前的统计结果。 11月非农推迟彻底浇灭12月降息希望？ 在劳工统计局周三敲定最新一批数据发布时间后，华尔街投资者认为美联储在12月会议上维持利率不变的可能性更大。CME的FedWatch工具数据显示， 三分之二的投资者认为美联储12月不会降息。 劳工统计局不会单独发布10月份的就业报告，而是将其与11月份的报告合并发布。11月份的报告发布日期已从原定的12月5日推迟至12月16日 。由于劳工统计局无法收集到家庭数据，10月份的失业率数据将不会发布。同样， 职位空缺和劳动力流动调查的9月和10月数据也将合并发布，于12月9日发布。 摩根士丹利经济学家迈克尔·加彭（Michael Gapen）及其团队在一份报告中写道：“这（指 更新的非农就业数据推迟至美联储12月政策会议后公布）降低了12月降息的可能性 。劳动力市场疲软是12月降息的关键论据。” Lord Abbett & Co.的投资组合经理利亚·特劳布（Leah Traub）也表示， “我们之前就知道10月份不会公布失业率数据，但11月份的数据要等到美联储会议之后才会公布，这应该会让市场失望。鉴于联邦公开市场委员会（FOMC）内部存在分歧，这降低了降息的可能性。” 周三公布的FOMC 10月会议纪要进一步印证了这一趋势，纪要显示“许多”美联储官员表示，在2025年剩余时间内保持利率稳定可能是合适的。 近期，多位美联储官员敦促在通胀率仍高于央行2%的目标水平的情况下谨慎降息。政策制定者和交易员们将缺乏劳动力市场疲软的新证据，进一步引发了联邦基金期货的抛售潮。 与美联储政策利率挂钩的互换合约暗示， 12月份降息的可能性约为30%。周三之前，降息的可能性约为50%。对于明年1月的首次会议，市场预期降息幅度约为21个基点。 资产分析 周四公布的9月份非农就业数据将是美联储12月会议之前劳动力市场的最新官方数据，市场关注度非同一般。若数据不及预期，美联储12月降息希望可能重燃；相反，超预期的数据将强化美联储暂停加息的合理性。 “ 如果数据疲软，市场反应会比数据符合预期或略高于预期时更大，因为市场对12月会议暂停降息的预期已经很高 ，”福特华盛顿投资顾问公司（Fort Washington Investment Advisors）的投资组合经理丹·卡特（Dan Carter）表示。“美联储在会议召开前不会有太多一级经济数据公布。” 随着美联储12月降息预期已经大幅回落，黄金等无收益资产的吸引力将有所削弱， 因为在高利率环境下，国债能提供相对稳定的回报。 与此同时，美元近期强势反弹，也给以美元计价的贵金属等大宗商品价格带来了压力。美元不仅得到美联储鹰派利率前景的提振，也受益于其他发达国家（尤其是日本）财政支出过度扩张的担忧加剧。日本长期国债收益率飙升打压日元，促使更多资金流入美元。 不过，鉴于英伟达的强劲业绩缓解了市场对人工智能泡沫的担忧，推动科技股股价上涨，黄金价格也有所反弹。 近期，金价与股市（尤其是人工智能和科技股）走势密切相关 。MKS PAMP SA的策略师尼基·希尔斯（Nicky Shiels）表示， 这种强烈的正相关性可归因于投资者使用黄金等硬资产来对冲其人工智能投资风险。 “如果投资者认为人工智能交易的风险降息，他们也会减少对冲规模。 诸多华尔街机构仍对黄金的长期上涨趋势保持信心。 道明证券对机构持有规模最大的实物黄金ETF的“13F”申报文件进行的分析显示， 购买黄金的机构范围有所扩大。 该公司资深大宗商品策略师表示丹尼尔·加利（Daniel Ghali）在一份研究报告中说，这些数据还表明，人们对黄金牛市的普遍参与正在扩大。此外， 央行的购买行为可能会作为一种长期趋势继续存在。 高盛周一在一份报告中也表示，黄金价格仍有很大的上涨空间，这得益于各国央行的需求。该行称，各国央行可能在11月份大量购买黄金，这是多年来为分散储备、对冲地缘政治和金融风险而采取的趋势。高盛重申，到2026年底，黄金价格将达到每盎司4900美元，如果私人投资者继续分散投资组合，金价可能还会进一步上涨。 围绕美联储政策走向和AI交易的各种担忧也导致了近期股市暴跌。周三盘后英伟达超预期的业绩为美股暂时提供了喘息。 TradeStation全球市场策略主管戴维・罗素（David Russell）表示：“由于数据缺失和关税影响不明朗， 市场不确定性很高。 美联储决策者们在盲目决策，尚未达成共识。” 摩根大通全球市场情报主管安德鲁·泰勒（Andrew Tyler）认为，近期股市暴跌代表了一场“技术性洗牌”，这场洗牌可能已经结束了。“ 鉴于基本面没有任何变化，而且我们的投资假设也不依赖于美联储的宽松政策，我们是逢低买入者 ，”泰勒周三在给客户的一份报告中写道。 巴克莱银行前首席执行官、现任投资公司Atlas Merchant Capital的首席执行官鲍勃·戴蒙德（Bob Diamond）也将近几日全球市场的动荡称为“健康的调整”，因为投资者正在努力评估技术变革的各个方面。 瑞银全球财富管理公司的乌尔里克·霍夫曼-布尔查迪（Ulrike Hoffmann-Burchardi）表示：“对人工智能的持续投资、当今领先科技公司强劲的财务状况，以及投资回报的潜力和不断增长的证据，都让我们对未来几个月全球股市的下一轮上涨充满信心。” 就债券市场而言，在就业报告发布前，交易员预期该市场波动性将加剧。衡量债券市场预期波动性的ICE BofA MOVE指数在政府停摆期间触及四年低点后，已反弹至两个月高位。

据外媒报道，美国汽车经销商库存管理服务商Lotlinx的最新行业数据显示，11月初，美国新车库存攀升至314万辆，较上月的280万辆大幅增长。 库存周转天数也从67天升至70天，部分主流品牌库存周转天数甚至突破100天，其中包括斯Stellantis集团旗下多个品牌。 通常来看，年末的新车库存水平一般会上升，部分原因是车型换代，同时车企会为即将到来的节假日停产期储备库存。 Lotlinx公司表示，去年同期美国新车库存为303万辆，对应67天的周转天数。 从车辆动力类型来看，Lotlinx指出，因销量增速大幅放缓，10月美国电动汽车库存周转天数较上月翻倍，达107天。相比之下，9月经销商的电动汽车库存仅能满足47天的销量需求。美国联邦电动汽车税收抵免政策于9月底结束，这无疑加大了电动汽车经销商的库存压力。11月初，美国混合动力汽车库存周转天数为57天，较上月小幅上升；燃油车库存周转天数为72天，较上月有所下降。 从车型来看，Lotlinx表示，不同车型中，轿车库存最为紧张，库存周转天数为53天；运动型多用途汽车（SUV）为86天；皮卡为71天。 据《美国汽车新闻》研究与数据中心的相关统计，美国市场中七家公布月度销量及库存数据的车企，库存周转天数均超过30天。其中，斯巴鲁是唯一库存周转天数较上月下降的品牌；丰田则保持行业最低库存水平，库存周转天数仅为33天。上述七家车企的轻型汽车库存周转天数为46天，轻型皮卡为60天，均较上月有所上升。

美国劳工部将于本周四公布9月份的非农就业数据，虽然这比原定的公布日期晚了差不多一个半月，但对于金融市场而言，这份迟到的数据或许依然意义重大—— 这将标志着由联邦政府停摆43天造成的美国官方数据荒即将正式结束…… 由于统计数据缺失，自夏末以来，美联储、企业、政策制定者和投资者们，对通货膨胀、就业创造、GDP增长和其他衡量美国经济健康状况的指标基本上一无所知。 杰富瑞金融集团(Jefferies)经济学家Thomas Simons和Michael Bacolas上周五在一篇评论中写道，由于政治僵局，美国劳工部劳工统计局和商务部经济分析局及人口普查局的30多份报告，在政府停摆期间被推迟发布。 除了非农外，周四当天一同出炉的还有业内往常高度关注的周度初请失业金数据。美国劳工部此前已连续七周未发布每周失业救济金申领人数报告。该报告也常被人们视为劳动力市场走向的潜在早期指标。 在本轮“史上最长”的政府停摆期里，美国劳工部仅于10月24日发布了9月份的消费者价格指数(CPI)——这是最常用的通胀衡量指标。特朗普政府对该报告破例，因为其重要性在于：该指数被用于计算数千万领取社会保障和其他联邦福利的美国人的年度生活成本调整。 可以说，过去一个多月时间里，联邦经济统计数据中断的时机十分尴尬。美国总统特朗普的多项政策——包括影响深远且不断变化的进口关税以及大规模遣返在美国非法务工人员，正在给美国经济前景带来巨大不确定性。 而美国经济形势也发出了相互矛盾的信号：年中经济增长看似稳健，失业率也一直很低；但就业增长势头减弱，通胀率也持续高企——仍持续高于美联储2%的目标，部分原因是特朗普关税政策的影响。 杰富瑞的Simons预计，9月份的就业报告或将显示，当月新增就业岗位6.5万个——虽然增幅不大，但将比8月份的2.2万个有所增加。他同时认为失业率仍将维持在4.3%的低位。 12月降息概率越来越低 投资者渴望获得新数据 在过去几周，美国官方数据的“缺失”，已逐渐引发了华尔街的恐慌，并加深了美联储官员之间关于是否应在12月下次会议上连续第三次降息的分歧。 上周，多位美联储官员尤其是地方联储主席表示，缺乏数据是他们可能支持暂缓再次降息的原因之一。而根据芝商所的美联储观察工具显示，利率市场交易员目前对美联储12月降息的概率预期已降至了44% ——要知道在上月美联储决议前，市场人士几乎还坚信年内三次降息(包括12月的降息)是板上钉钉的。 “我们无法知道事情会如何发展，”Evercore ISI副主席Krishna Guha在谈到美联储12月的利率投票时说道。 由于有迹象表明美国劳动力市场正在走弱，而且特朗普关税政策对通胀的影响最初小于许多人担心的那样，美联储在过去两次政策会议上均将借贷成本下调了25个基点。但10月份的投票出现了罕见的三方分歧，美联储理事、特朗普的盟友米兰支持特朗普大幅降低利率的呼吁——认为应直接降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德则希望维持利率不变。 美联储主席鲍威尔在上月决议后警告说，12月份降息并非“板上钉钉”，而多位未参与投票的地区联储官员后来则表示，他们不同意上月降息的决定。 巴克莱银行经济学家Jonathan Millar表示：“在我们看来，12月的会议结果可能会像鲍威尔在10月份的新闻发布会上所描述的那样充满争议。” 因此，未来几周有关就业和通胀的新报告，对美联储来说将具有不容忽视的重要性 ，因为新的数据可能有助于解决支持再次降息的人和反对降息的人之间的分歧。摩根大通投资管理公司投资组合经理 Priya Misra表示：“随着经济数据陆续公布，劳动力市场可能会展现出更多稳定性。届时，市场可能会进一步降低12月降息的可能性，波动性也可能随之上升。” Brandywine全球投资管理公司投资组合经理Jack McIntyre则指出，“尽管尚未构成重大问题，但市场正日益担忧美联储可能基于经济数据的及时性和质量而放弃12月降息。”他指出，结合收益率回落的态势，“这使我们倾向于维持美国国债的中性配置。” 当然，即使政府重新开放，在政府停摆期中完全未能展开编制工作的部分关键指标，也可能需要几周时间才能完全恢复。本周早些时候，白宫首席经济学家凯文·哈西特表示，原定于11月7日发布的10月份就业报告最终只会公布部分数据。 美国劳工统计局很可能已经掌握了足够的企业调查数据，可以计算出上个月新增或减少的就业岗位数量。这些数据大多是通过电子方式提交的。但是，用于计算失业率的另一项针对家庭的调查，在疫情封锁期间并未进行。因此，77年来，美国劳工统计局可能首次无法计算10月份的失业率。 此前，其他白宫官员也曾表示，由于政府停摆导致数据无法收集，因此10月份也不会发布CPI报告。这将给美联储带来挑战，美联储正试图确定通胀是否会回升至2%。

据央视新闻等媒体报道，当地时间周五(11月14日)，瑞士政府宣布，与美国达成贸易协议，美国对瑞士产品征收的关税从目前的39%降至15%，作为交换，瑞士企业承诺在2028年底前向美国投资2000亿美元。 瑞士联邦委员兼经济、教研部长帕姆兰在宣布该协议时表示：“这项贸易协议使瑞士与欧盟处于同等水平，将关税税率从39%降至15%，这将影响瑞士约40%的出口。” 帕姆兰补充说：“当然，我们更希望这2000亿美元能投资在瑞士本土。因此，联邦委员会也在同时努力，研究如何进一步降低本国企业的经营成本。” 美国贸易代表贾米森·格里尔稍早表示，白宫将在周五晚些时候公布有关细节。格里尔还透露，瑞士承诺购买更多波音公司的民用飞机。 瑞士国家经济秘书处负责人海伦娜·布德里格·阿蒂达声称，该较低的关税税率将在“数日或数周内”生效，只待美国海关系统完成技术调整。她透露，瑞士对美投资的大部分将来自制药和生命科学领域，但未提供具体公司信息。 制药业是瑞士对美出口第一大板块。格里尔补充，协议将推动“瑞士把大量制造业迁往美国——药品、黄金精炼、铁路设备，我们对此非常兴奋”。 协议还为瑞士药企(包括罗氏、诺华)设定15%的关税天花板，使其免受特朗普即将出台的232条款“国家安全关税”冲击，该条款部分专利药税率可能高达100%。 帕姆兰强调，15%上限同样适用于其他232条款领域，包括半导体，瑞士由此与欧盟待遇持平，更高行业关税的风险被彻底排除。 瑞士政府在一份声明中表示，此次关税协议涵盖邻国列支敦士登，并将降低瑞士对美国工业品、鱼类、海产品以及瑞士认为“非敏感”的农产品的进口关税。 数据显示，2024年瑞士与美国的货物贸易顺差为383亿美元；2025年前七个月扩大至557亿美元，主要因今年第一季度美国在特朗普4月初实施“对等关税”之前提前大量囤货所致。 瑞士工业界对协议表示欢迎，称这将使他们在美国市场与欧盟竞争对手站在同一起跑线上。 瑞士中小制造商协会Swissmechanic主席Nicola Tettamanti表示：“对于自8月1日起一直承受39%关税的工业部门来说，这是个重大利好。我们首次在美国市场拥有与欧洲竞争者相同的条件。” 瑞士经济研究机构KOF主任Hans Gersbach声称：“这大幅减轻了关税压力，但瑞士仍面临额外的经济负担和风险。”他预计，机械、精密仪器、钟表、食品等对美出口行业受益最大。 KOF预计，瑞士2026年经济增速为0.9%，但随着关税下调，这一增速将可能超过1%。

白宫经济顾问凯文·哈塞特周四表示，政府将如期发布10月份的关键就业报告，但由于长达数周的联邦政府停摆，报告中将不包括失业率数据。 哈塞特在当天接受媒体采访时表示：“10月没有进行家庭调查，因此我们只能获得一半的就业报告。我们会看到就业岗位(非农就业)部分的数据，但不会有失业率，这种情况仅限于这一个月。” 他补充说：“我们可能……永远无法确切知道10月的失业率到底是多少。” 这场持续43天、创下历史纪录的政府停摆导致劳工部劳工统计局、商务部人口普查局和经济分析局等机构的数据收集、处理和发布工作全面中断。 通常情况下，就业报告由两个部分构成：一是家庭调查，用于计算失业率；二是机构调查，用于统计非农就业岗位数量。 政府通常会在包含当月12日的那一周，向企业和家庭发放调查问卷并收集数据。 此前，经济学家们已经质疑劳工部能否发布10月份的家庭调查部分数据，因为该调查依赖现场工作人员对随机抽样家庭进行访问。 哈塞特还表示，白宫经济顾问委员会估算，此次停摆每周给美国经济造成约150亿美元的损失。这意味着，在年化口径下，第四季度国内生产总值(GDP)可能会比没有政府关门的情况下低1.5个百分点。 这一估算与国会预算办公室(CBO)的非党派预测基本一致。哈塞特还指出，停摆的连锁反应导致约6万名非联邦雇员失业。 国际货币基金组织(IMF)发言人稍早表示，IMF已察觉到美国经济出现疲软迹象。受到政府停摆的部分影响，预计美国第四季度GDP增速将低于此前IMF预测的1.9%。但由于“停摆”导致数据匮乏，IMF评估美国经济表现的能力受到影响。 此前一天，白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特声称，关于10月份通胀和劳动力市场的两份重要政府报告“可能永远不会”发布。 莱维特称，政府停摆使得经济学家、投资者和美联储的决策者极难获得关键的政府数据。她将此次停摆责任归咎于民主党人。

白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特周三表示，关于10月份通胀和劳动力市场的两份重要政府报告“可能永远不会”发布。 自10月1日以来，为期长达六周的政府停摆基本中断了政府数据的发布，而华尔街和经济政策制定者正是依靠这些数据来衡量经济健康状况。尽管目前停摆预计即将结束，但白宫表示，由于联邦机构长期关闭，上个月的通胀和就业报告或将无法发布。 莱维特周三向记者表示，“民主党人可能已经永久性地损害了联邦统计系统，10月CPI和就业报告可能永远都不会发布了。” 莱维特称，政府停摆使得经济学家、投资者和美联储的决策者极难获得关键的政府数据。她将此次停摆责任归咎于民主党人。 目前，美国劳工统计局尚未说明何时能开始处理积压的重要经济报告，也未透露哪些报告可能因停摆受影响。 值得一提的是，白宫上月底时就曾表示，很可能无法发布10月份的通胀数据，并表示这将是“历史上首次”不发布该数据。而周三则是白宫首次对10月份的就业报告能否发布也提出质疑。 在莱维特发表上述评论前，许多分析师曾猜测劳工统计局会设法发布部分10月通胀数据，即便报告所依据的数据量少于往常。“我依然认为劳工统计局将竭尽全力发布10月CPI数据……即使样本规模大幅缩减，”Inflation Insights分析师Omair Sharif本周早些时候在一份报告中写道。 罕见数据缺失 从10月1日开始的政府经济数据封锁期间，美国劳工统计局只发布了9月份的消费者价格指数报告，这使得人们很难清楚地了解经济状况，尽管私营机构的一系列非官方指标试图填补这一空白。 月度非农就业报告是政府发布的最具市场敏感性的指标之一。 近期美国官方经济数据的缺失迫使经济学家和投资者争相寻找其他线索，包括大量私营部门报告和预测数据。而这些报告表明，美国就业市场仍受制于疲软的招聘态势，且裁员现象可能正在加剧——多家知名企业裁减数万白领岗位便是明证。数千名接受特朗普政府延期辞职安排的政府雇员直至10月才从薪资名册中剔除，这一因素预计也将拖累当月整体就业市场的表现。 在联邦数据可查的最后一个月——8月，美国失业率为4.3%，雇主新增就业岗位仅为2.2万个，延续了今年以来就业增长的急剧放缓态势。 随着政府有望重启，美国劳工统计局预计将迅速发布积压的9月就业报告 ，因该数据主要基于10月1日政府停摆前收集的信息——数据补发并无太大难度。摩根士丹利的经济学家根据2013年政府停摆后的经验估计，如果美国政府本周五重新开放，9月份的就业报告或至少需要三天才能发布——也就是11月19日。 然而，10月数据无疑将面临更大挑战 ，因政府停摆导致工作人员当月完全无法收集统计数据。部分数据（如非农就业增长和批发价格信息）尚可“挽救”，因企业会直接向劳工统计局提供部分数据。但劳工统计局员工整个十月处于停职状态，将使其他数据更难确定。 例如在劳动力数据方面，事后追溯调查民众上月就业状况可能面临挑战。家庭调查(对计算失业率至关重要)主要通过电话进行。许多企业会保留记录并电子上报数据，不过要在事后通过电话联系劳动者，让他们回忆十月某一周的就业状况，则要困难得多。 一些经济学家此前也曾提到，受相关基础数据的采集方式所限，10月份CPI和失业率最有可能无法发布。 今夏被特朗普解雇的前劳工统计局局长麦肯塔弗就在社交媒体上指出：“你不可能在11月中旬走进好市多超市，就查到某商品10月的价格。”她表示，10月通胀报告“根本无法完成”。 白宫国家经济顾问哈西特周二也表示， “我听说有些调查根本没有完成，所以我们可能永远也无法知道那个月发生了什么。在数据机构恢复正常运作之前，我们可能还要经历一段时间的迷雾。” 有业内人士表示，这次长时间的政府停摆对美国劳工统计局来说无疑是一次前所未有的打击，该局本就已预算紧张，而且在美国总统特朗普今夏解雇麦肯塔弗后，还面临着加剧的政治干预。 在过往，美国政府停摆从没有持续那么久，不足以对美国劳工统计局的工作造成类似程度的干扰，或者即便长时间停摆也会为美国劳工统计局留下资金，使其能够继续编制统计数据。

为了让购房者更容易负担得起，美国总统特朗普上周想出了一个“新点子”——计划推出长达50年期的抵押贷款，以帮助美国人更轻松地实现“购房梦”。然而，这一计划一经公布，许多抵押贷款分析师都竞相发出警告：认为白宫需谨慎行事…… 特朗普上周末在其旗下社交媒体Truth Social上发布了有关该产品的信息，迅速引发了美国社会的轰动。负责监管房利美和房地美的联邦住房金融局局长比尔·普尔特对此回应称，他们正在“努力”，并表示这将“彻底改变游戏规则”。 显然，特朗普政府试图延长抵押贷款期限的一大目的，是降低购房者的月供——贷款期限越长，每月需要偿还的本金就越少。 近年来，随着房价和抵押贷款利率的攀升，导致普通美国人的购房负担能力显著下降，许多潜在购房者因此无力承担房贷。一些购房者已经开始转向浮动利率抵押贷款以降低每月还款额，长达50年期抵押贷款或许能为它们提供另一种选择。 但毫无疑问，这一方案也有其他方面的明显不足。最直接的代价就是，在整个贷款期限内，购房者的利息支出会显著更高，而且他们积累房屋净值的速度也会慢得多…… 到死还不完？ 50年期房贷潜在的运作方式和计算如下： 假设一套价值40万美元的房屋，首付20%，现有抵押贷款利率为6.22%(这是房地美上周对30年期贷款的预估利率)。 如果购房者选择50年期抵押贷款，其每月需偿还的本金和利息总额将比30年期贷款少约200美元。然而，从整个贷款期限来看，房主最终需要支付的累计利息总额将比30年期贷款多约33.5万美元——几乎快赶上了这套房屋的现价。 上述估算的前提，还是建立在50年期抵押贷款的利率，与30年期抵押贷款利率相同的背景下。 但这一点在未来显然很难做到 ——古根海姆证券联席主席Jim Millstein表示，贷款机构很可能会收取更高的利率，以抵消额外20年期限带来的信用风险，因为在此期间借款人可能违约。最终，更高的利率可能会抵消每月还款额的大部分甚至全部节省。 与此同时，背负50年期房贷的业主积累房屋净值的速度将远低于30年期的房贷者 ，因为更长的还款期内主要偿还的是利息。即便假设利率相同，若50年期房贷业主在10年后售房，其净值将比30年期贷款业主少约3.8万美元。这还不包括业主十年间支付的房产税、保险费及维修成本。 其他弊端还包括：额外20年的还款期，意味着若出现重大人生变故(如离婚或失业)，可能导致还款困难。 甚至于考虑到美国首次购房者的年龄中位数已攀升至创纪录的40岁， 50年的贷款期限意味着许多人可能终生都永远无法还清贷款，反而会将债务转嫁给下一代…… “这将导致债务而非财富资产的代际转移，”Cotality公司公共政策与行业关系主管Pete Carroll指出。 事实上，对于不少美国购房者而言，首付而非房贷可能是它们面临的最大障碍。而延长贷款期限对此毫无助益。加州房地产经纪人协会首席经济学家Jordan Levine指出，若50年期房贷成功刺激购房需求，可能反而会推高房价，增加购房者负担。 金融风险不容忽视 华盛顿智库城市研究所住房金融政策中心创始人Laurie Goodman表示，关于50年期抵押贷款还有诸多问题仍待解答，包括抵押贷款支持证券投资者将如何看待该产品…… 联邦住房金融局(FHFA)目前监管着房利美和房地美两大抵押贷款机构。房利美和房地美本身不发放贷款，而是从贷款机构收购约半数美国住房贷款，将其打包出售给投资者，并为这些贷款提供还款担保。 值得一提的是，美国私营贷款机构此前也曾尝试过此类超长期抵押贷款，尤其在2008-09年金融危机爆发前数年。 例如，房利美曾于2003年开始购买40年期抵押贷款，并于2005年扩大了该计划。直到2014年起，联邦住房金融局才禁止房利美和房地美了购买期限超过30年的贷款。 曾于2009至2011年担任美国财政部首席重组官的Millstein指出，“金融危机前曾出现许多类似的所谓创新，旨在降低抵押贷款成本，但结果却酿成了灾难。” 一些分析人士表示，为了支持50年期抵押贷款，特朗普将需要国会废除禁止政府担保贷款期限超过30年的法律。TD Cowen分析师Jaret Seiberg表示，虽然监管机构也可自行批准50年期抵押贷款，但此过程需耗时一年或更久。 Realtor.com高级经济学家Joel Berner在一份声明中写道：“这(50年期房贷)显然不是解决住房负担能力问题的最佳方法。政府最好的做法是扭转关税引发的通货膨胀，正是这种通货膨胀推高了现有抵押贷款的利率。” 保守派共和党众议员Marjorie Taylor Greene也明确反对推出50年期房贷的构想，认为这类房贷让银行、房贷放款业者和房屋建商有利可图，但普通美国人支付的利息却会大增，甚至辞世时都未能还清房贷……

随着美国政府“史上最长”关门仍在持续，白宫多位官员同一日对这一僵局造成的经济影响发出警告。 美国财政部长贝森特周日警告称， 当前持续的政府关门正在对美国经济造成日益严重的影响。他表示，如果僵局持续下去，本季度的经济增速可能会减少“多达一半” 。 “我们从第一天就看到了（政府关门）对经济的影响，但情况越来越糟。” 贝森特在接受采访时表示。“过去两个季度，在特朗普总统的领导下，我们的经济非常强劲。而现在有预测显示，如果政府继续关门，本季度的经济和经济增长可能会减少一半。” 随着当前政府关门时长刷新历史记录，其影响已蔓延至全美——包括补充营养援助计划（SNAP）资金发放延迟、感恩节出行高峰期前美国航空旅行系统面临的压力日益增大。 贝森特警告称，关键行业承受的压力不断加大，这表明停摆已开始影响美国人的日常生活。他还指出， 由于停摆导致货运放缓，消费者可能还将面临产品短缺问题 。 白宫经济顾问凯文·哈塞特在周日播出的一次采访中发出了更严厉的警告。他表示， 如果联邦政府停摆持续下去，美国第四季度经济增长可能转为负值 。 哈塞特指出，感恩节假期前夕，空中交通管制员短缺导致旅行严重延误。 “感恩节期间是一年中经济最旺盛的时期之一……如果人们在这个时候不出行，那么我们第四季度的经济很可能出现负增长，”他称。 值得注意的是，由于政府停摆，原定10月底出炉的美国2025年第三季度GDP数据尚未公布。 此次美国政府关门始于10月1日，已迫使数十万联邦政府雇员无薪工作，并导致关键经济数据发布延迟，使得政策制定者和企业更难评估经济健康状况。 美国政府停摆近几十年来越来越普遍，其根源在于党派斗争加剧。自1976年以来，美国政府已经经历了20次停摆。上一次停摆发生在2018年12月至2019年1月期间，持续了35天，原因是时任总统特朗普与国会民主党人在修建美墨边境墙的预算问题上存在严重分歧。 不过，在停摆40天后，美国政府重新开放迹象已经显现。当地时间11月9日，美国参议院多数党领袖约翰·图恩表示，一项关于结束政府“停摆”的潜在协议“正在逐步达成”。 但图恩同时表示，该协议并不能保证达成，参议院的议员们需要时间阅读提案，且可能需要数小时才能采取具体行动。