当地时间周五（10月24日），美国劳工统计局最新公布的数据显示，9月通胀数据全线低于预期。 数据显示，美国9月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，低于今年8月和市场预期的0.4%； 同比涨幅录得3%，也较预期低了0.1个百分点，但3%仍是2024年6月以来的最高水平。 分项中，食品价格环比上涨0.3%，同比上涨3%；能源价格环比上涨1.5%，同比上涨2.8%，其中汽油价格环比上涨4.1%，同比下降0.5%，被认为是推动通胀温和的主要因素。 剔除波动较大的食品和能源价格后，9月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨3%，均较上月涨幅和市场预期低了0.1个百分点。 备受关注的、约占CPI三分之一的住房成本环比上升0.2%，同比涨幅为3.6%。新车价格环比上升0.2%，同比上升0.8%；二手汽车和卡车的价格指标环比下降0.4%，同比上升5.1%。 需要指出的是，本次CPI报告是美国联邦政府关门期间唯一允许发布的官方经济数据。因为美国社会保障局需要用于在11月1日之前计算并公布年度生活成本调整（COLA）。 发稿前不久，白宫在社交媒体的官方账号上表示，“下个月很可能将不会发布通胀数据，这在历史上尚属首次。”白宫称“失去经济后果可能是灾难性的”，以此施压国会通过共和党提出的拨款法案。 对于9月数据，白宫账号评论称，“通货膨胀报告再次好于经济学家的预期——物价保持稳定，工资涨幅超过通胀。” 芝商所“美联储观察”工具显示，该行在下周会议上降息25个基点的概率以达到近99%，略超1%的概率认为维持利率不变。CPI报告公布后，美股三大期指盘前短线冲高。 B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan表示：“这份报告显然会让美联储继续降息。美联储已经明确表示，他们更加关注疲软的劳动力数据，并将继续捍卫其充分就业的使命，即使核心CPI远高于2%的目标。”

美东时间周五（10月24日），白宫宣布，由于美国政府关门，下个月可能不会公布通胀数据。 白宫周五在社交媒体平台X上发文称，由于国会未能通过临时拨款法案，资金短缺导致调查人员无法外出采集数据，从而“使我们失去了关键数据”，“其经济后果可能是毁灭性的”。白宫指出，这“将是历史上首次”无法公布相关信息。 白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特在另一条X帖子中表示：“民主党选择让政府继续关门，可能导致10月通胀报告无法发布，这将使企业、市场、家庭以及美联储陷入混乱。” 美国联邦政府关门已进入第四周，这是美国历史上持续事件第二长的政府“停摆”事件。 自10月1日政府停摆以来，参议院民主党人多次阻止临时拨款法案，称若不包含医保补贴延期，他们无法支持此类措施。 分析人士指出，美国政府“停摆”持续的核心原因在于两党就医保福利支出问题僵持不下，临时拨款法案始终无法通过。 截至周五，共和党人与民主党人在临时拨款立法上的僵局已进入第24天。目前约有70万名联邦雇员被迫休假，另有近70万人无薪工作。 虽然政府仍在停摆中，但美国9月消费者价格指数（CPI）报告于周五公布，以便社会保障局能据此计算数百万退休人员及其他福利领取者的2026年生活成本调整方案。这份报告原定于10月15日发布。 CPI报告是美联储制定利率政策的重要参考数据。美联储定于10月28日至29日召开利率会议。9月CPI数据公布后，交易员加大了对美联储年内还将再降息两次的押注。

【SMM分析】美国铝协白皮书要求禁止出口UBC废料：铝废料何去何从？ 上周，美国铝业协会发布了一份白皮书，研究了美国废铝的流动情况。这一领域因其在低碳与循环可持续目标、工业竞争力及国家安全战略利益方面的重要性，正逐渐在全球范围内受到关注。 铝在汽车、电力、建筑和国防等诸多领域扮演着重要角色。废铝进一步发挥了这一作用，成为原铝生产中成本更低、更环保的替代品：它具有高度可回收性，与从零开始生产原铝的工艺相比，可减少高达95％的能耗。据美国铝业协会称，再生废铝目前已占美国铝产量的近85％。 760万吨的去向：八成留国内，两成漂洋过海 根据美国铝业协会的数据，2024年美国产生了760万吨废铝，其中76％（560万吨）在本地消费，24％（200万吨）用于出口。具体而言，美国废铝出口主要流向亚洲市场，印度、泰国、马来西亚、韩国和我国（含香港）是2024年美国废铝（海关编码7602）的前五大进口方，占美国废铝出口总量的77％。另一方面，2024年美国进口了约68万吨废铝，其中加拿大和墨西哥占进口总量的90％。 我们能留住吗？美国废饮料罐与轧机废料的价值之辩 铝业协会指出，废饮料罐（UBCs）作为铝废料的一种，在铝回收领域的重要性正日益凸显。2023年，美国本土一共生产了140万吨废饮料罐，同年从墨西哥和加拿大主要进口了18.3万吨废饮料罐。 白皮书强调，废饮料罐与轧机废料作为两类高价值铝废料，具有清洁度高、易回收且回收效率高的特点。尤其是废饮料罐，凭借其独特的合金成分与品质，可在60天短周期内实现"罐到罐"的循环再生。尽管美国本土产生大量废饮料罐，但实际回收率不足半数，导致部分下游需求无法满足，需依靠进口废饮料罐及其他废料填补缺口。 同样，轧机废料作为另一类高价值铝废料，因现有数据中存在定义与分类问题，其价值与潜力难以准确预测或量化。即便如此，相较于原铝或其他铝废料，轧机废料作为即熔原料能以极低成本加工成下游产品，若单独回收处理，其利远大于弊。 高值废料之争：饮料罐与轧机下脚料谁更金贵 美国铝业协会的报告预警，即便不考虑出口量，铝废料作为一种资源也将面临短缺。到2025年，美国铝供应缺口将达400万吨，目前正通过进口铝锭和原铝来弥补，而铝废料能有效帮助缓解美国国内的铝供应短缺。随着美国在汽车、国防和包装等铝需求旺盛的领域持续发展，这一问题显得尤为突出。由于关键行业及其发展依赖国外铝进口来维持稳定，这使美国易受地缘政治和经济紧张局势影响，给铝行业带来供应侧脆弱性。 除供应脆弱性外，美国铝业协会还提出国家安全和经济方面的担忧：出口铝废料（尤其是向我国等亚洲经济体出口）会削弱美国自身工业发展目标。在我国铝行业高速发展的背景下，美国向亚洲地区出口铝废料可能助长海外产业发展，往往导致不公平竞争，进而反过来对本土增长形成进一步压力。安全顾虑同样存在：铝作为国防和建筑的关键材料，出口废料会削弱本土产业基础，并使重点行业对海外供应链产生依赖。 六箭齐发：协会版“锁废”方案详解 为强化本土产业并降低国内铝供应链的依赖性与波动性，铝业协会提出一系列旨在限制材料外流的措施： １.　禁止北美以外地区的废饮料罐出口及海外铝生产本土化。 ２.　更新美国海关编码表与 Schedule B 编码，以更精准涵盖各类废料并追踪美国进出口贸易流向。 ３.　改进废料收集与分选方法，增加易获取原料以填补当前美国供应缺口。 ４.　随着分选技术与基建提升，考虑将出口管制扩大至可直接轧制的废料、铝切片及其他废料；可通过禁令或商业许可证等方式实施。 ５.　加强公私合作，确保出口限制与时俱进并优化现有数据与报告流程。 ６.　通过海关检查与处罚加强监管，遏制非法出口。 若相关措施落地，尤其是废饮料罐出口禁令及后续对其他铝废料的管制，将严重扰乱全球可用铝废料流动。根据 ITC Trade Map 2024 年数据，美国是最大铝废料出口国，出口量达 200 万吨，价值高达40亿美金。废饮料罐作为铝废料的关键品类，其出口禁令将大幅减少市场可用原料，尤其考虑到废饮料罐属于高品质材料。亚洲市场可能受冲击最严重，印度、我国及东南亚等国家与地区的铝废料进口总量或将下降。而加拿大、墨西哥等北美国家因作为美国主要贸易伙伴且受《美墨加协定》保障，其铝废料自由流动受铝业协会强调，故受影响甚微。 结论 美国铝业协会的白皮书再次引发了对铝废料在美国日益凸显的战略属性的关注。铝回收不仅是一种环保解决方案，更已演变为涉及工业与地缘政治的议题——它交织着国家安全、供应链韧性及可持续增长。数据显示，美国既是铝废料的生产大国，也是消费大国，却仍将大量废料出口至海外。这一矛盾暴露出当地回收系统的结构性低效，并揭示了自由贸易与国家自给自足之间的张力。 通过建议针对废旧饮料罐（UBCs）及可直接入厂的废料实施定向出口禁令，该协会试图将宝贵资源保留在国内生态系统中。这些措施旨在强化美国的铝产业基础、推动循环生产，并减少对进口原铝的依赖。然而，此类限制虽可能增强国内安全与工业自主性，却可能扰乱全球铝废料流动——尤其对亚洲国家影响显著，印度、马来西亚及我国等依赖美国废料进口进行再生铝生产的国家将首当其冲。全球范围内的影响显而易见：随着美国开始加强对废料出口的管控，预计高品质铝废料的国际市场将日趋紧张。这可能导致价格波动、对更洁净材料的竞争加剧，并推动进口国加速提升回收基础设施。此举还可能促使全球政策制定者重新思考，在保护主义日益抬头的背景下，贸易与循环经济如何共存。 前瞻展望：押注还是避险？长期客户重新评估美国仓位 展望未来，美国铝废料市场的长期可靠性仍存不确定性。美国的政策方向历来在环保承诺与产业保护主义之间摇摆，往往反映更广泛的政治气候。在新一届特朗普政府领导下，铝业协会白皮书能在多大程度上转化为具体政策仍有待观察。虽然预计本届政府将优先考虑国家安全和国内产业竞争力，但这可能以牺牲全球贸易流动性和环境合作为代价。 随着铝日益被认可为能源转型、电动交通和国防制造的关键材料，美国很可能推行更强劲的国内回收计划并加强出口限制，以确保资源自给自足。此类举措将与关键战略产业中出现的经济脱钩和回流趋势相呼应。然而，这种转变也可能导致全球铝废料供应链出现波动，对长期依赖美国废料供应的亚洲和欧洲回收商产生连锁影响。长期来看，美国市场在国际铝废料生态系统中的作用将取决于其能否有效平衡可持续发展目标与战略要务——即在维护关键材料以增强国家韧性的同时，保持开放贸易以促进循环经济发展。华盛顿选择的道路不仅将塑造其国内铝价值链，还将影响未来数年全球废料供应与定价的平衡格局。

根据美国商业经济协会（National Association for Business Economics，简称NABE）的一项调查，强劲的商业投资预计将抵消消费和全球贸易增长放缓的影响，使美国经济保持在接近正常水平的增长态势。不过尽管如此，就业增长缓慢、失业率上升以及通胀压力加大等因素将对这一前景造成一定影响。 该调查得出的结论是，特朗普政府新出台的进口关税继续拖累经济表现。 在参与调查的40位经济学家中，超过六成的人认为，这些关税将使经济增长率降低多达0.5个百分点，进口和出口都会减少，消费者价格也会因此上涨；没有人认为这些关税会促进经济增长。 但NABE公司的调查报告对今年早些时候报告所呈现的关于美国经济前景的更为悲观的看法进行了修正，当时，人们对关税带来的经济冲击以及全面贸易战的风险的担忧达到了顶峰。 最新调查的中位数预测显示，2025年美国经济将增长1.8%，而6月份的调查预测值为1.3%。 商业投资强劲 此外，这份调查报告还包含了经济学家对美国通货膨胀率的预计，数据显示通胀预测在今年末达到了3%，较6月份预测的3.1%略有下降；到2026年，这一比率还将进一步降至2.5%，而6月份的调查预测为2.3%，这意味着通货膨胀率的回落速度将更为缓慢。 与此同时，调查显示失业率预计将在明年持续上升，但与6月份的预测相比，增幅较小，最终将达到4.5%，而此前的调查预测为4.7%。 该调查还揭示了一个问题，即尽管就业增长依然乏力，但国内生产总值（GDP）的增长却开始超出预期，呈现出明显的上升态势。 例如，由NABE进行调查的经济学家们认为，今年剩余时间里就业增长平均每月仅为29,000人，到明年才会出现“有限且渐进的复苏”，届时就业人数将回升至约75,000人，而经济预期出现了上调。 对于这种脱节现象，该调查解释道，大量资本正流向由算力和人工智能领域所推动的商业投资，或许能够解释部分原因。 最新调查发现，预期近阶段的投资将大幅增加，预计今年的投资将增长3.8%，而截至6月的预期值为1.6%；明年投资还将以1.7%的速度持续增长，而6月的预期为0.9%。

美国政府停摆期间虽然没有官方数据，但机构的例行经济数据显示，美国消费者信心在10月份有所下降，并降至五个月来的最低点，原因是美国人仍然对停滞不前的就业市场和居高不下的通货膨胀状况感到担忧。 密歇根大学周五（10月10日）发布的10月份初步消费者信心指数显示，消费者信心指数环比下降了0.1%，从9月份的55.1点降至55点。虽然此次下降幅度不大，但这是该信心指数连续第三个月出现下滑，受到投资者的密切关注。 值得一提的是，该调查据依赖的数据是在9月22日至10月6日期间收集的，这段时间正好与政府停摆的开始时间（10月1日）重合。而劳工部原定于10月3日发布9月份的月度就业数据现已被搁置，因为该机构已宣布暂停运转。 在月度就业数据被搁置的同时，下一次官方消费者价格（CPI）指数报告的发布日期（定于10月15日）也被延迟。劳工统计局正在召回员工，以确保该报告能在本月内发布完毕。据最新报道，美国劳工统计局将于美东时间10月24日上午8:30发布9月CPI报告。 对经济状况仍存担忧 Pantheon Macroeconomics资深美国经济学家Oliver Allen在一份报告中称，“10月的数据显示，预计未来一年失业率会上升的家庭所占的总体比例降至48%，低于9月份53%的近期高点，但这一情况仍远逊于年初水平，并且从历史来看，未来几个月失业率将会经历大幅上升的趋势。” 此外，美国人仍对物价居高不下感到担忧，对未来一年的通货膨胀预期仍维持在较高水平。 密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu在一份声明中表示，就业前景的恶化仍是美国人最为关注的问题，“目前，消费者并不期望这些方面能在短期内有实质性的改善。” Hsu还表示，美国政府的停摆情况目前来看似乎并未对消费者对经济的看法产生影响。 除了密歇根大学的这份消费者信心指数外，其他数据也表明人们对经济状况仍存担忧。 根据哥伦比亚广播公司新闻频道最近的一项民意调查，认为经济状况正在恶化的人数比例在10月份上升至59%，而7月份这一比例为54%。

尽管美国联邦政府目前已陷入停摆，但关键数据发布却不能停。据业内人士透露，美国劳工统计局(BLS)仍计划召回部分员工，以协助发布9月消费者物价指数(CPI)。 这份原定于10月15日发布的CPI报告最终的发布时间，目前尚不明确。但按照最新的计划，其有望赶在本月底美联储下一次议息会议前出炉。 自10月1日以来，美国劳工统计局在资金中断期间已暂停了所有运作，这使经济学家和美联储决策者在经济敏感时刻无法获得关键数据。政府停摆已导致上周备受关注的月度非农就业报告延迟发布。 在BLS召回部分雇员编制数据前，CPI本可能成为下一个受影响“难产”的重磅指标。 据悉，此番BLS“破例”召回员工，在一定程度上与美国每年根据生活成本变化调整社会保障福利的流程有关。根据联邦法律，美国社会保障管理局必须在11月1日前公布调整方案。 但该调整方案需基于第三季度的通胀数据。因此，若9月CPI发布出现重大延迟，社会保障管理局恐难如期完成调整。 一位未获授权公开发言的政府官员表示，若9月CPI数据未能在11月1日前完成收集并发布，生活成本调整将受到严重影响。 从过往CPI数据编制的过程来看，BLS在整个统计月份内都会收集物价数据，因此报告所需的原始价格数据其实已经在政府停摆前收集完毕。当然，这些原始数据仍需进行处理和分析。从之前的情况看，在完成数据收集后，通常需要8到10个工作日才能编制出完整报告。 据熟悉该计划的政府消息人士透露，目前BLS计划召回的员工包括经济学家和信息技术专家。而鉴于本月的数据收集工作仍然暂停，这可能导致下月出炉的10月CPI报告公布日期也将延后披露。 美国劳工部上月公布的应急方案显示，劳工统计局将在资金中断期间暂停所有业务——包括定期的数据发布。最初仅计划让代理局长一人继续留守岗位。 不过，政府关门期间美国社会保障金仍将照常发放。据另一位政府官员透露，发布9月份消费者物价指数对政府能够准确支付福利至关重要。该官员称，被召回的劳工统计局员工仅负责处理9月份通胀数据的发布工作。 该统计机构现由代理局长William J. Wiatrowski临时掌管。特朗普总统于八月解雇了BLS前局长麦肯塔弗后，Wiatrowski接任了代理局长职务。特朗普最初提名保守派经济学家E·J·安东尼接管该机构，但因面临两党批评，上月白宫撤回了该项提名。

华尔街多项替代性就业数据，眼下均指向同一趋势：美国劳动力市场正在失去增长动力…… 在美国联邦政府停摆导致劳工统计局员工被迫休假、官方非农就业数据停发之际，这些华尔街机构编制的数据正受到着美国投资圈的广泛关注。而 这些机构“诊断书”当前似乎无一例外地表明，美国就业市场正处于动荡期： 在联邦数据缺失的情况下，美国银行本周表示，其客户的数据中已出现失业率上升和就业增长放缓的迹象。 私募股权公司凯雷集团周二则根据其持股企业的数据推断，9月美国整体就业增长将较8月已然疲软的官方数据进一步下滑。 高盛表示，其衡量劳动力市场紧缺程度的指标上月回落至2015年水平，表明求职者面临严峻形势。 此前，美国薪资处理机构ADP上周三已发布报告称，美国雇主上月裁减了私营部门岗位。 当然，这些替代数据往往存在一定的局限性——它们通常仅覆盖劳动力市场的一小部分，据此推测整体就业状况存在难度。这些数据与政府数据也未必能天然吻合，政府数据近期其实已因美国劳工统计局调查响应率下降而经历了大幅修正。 但这些非政府数据基本都传递出了一个相同的信号： 自春季以来就业市场持续降温，美国企业招聘意愿普遍低迷。 非农“缺失”期美国就业市场处境艰难？ Piper Sandler高级经济学家Jake Oubina指出：“就业数据正明显恶化。”他解释称，关税导致企业利润率下降，从而削弱了招聘意愿。 目前，许多经济学家和投资者正密切关注着非政府数据。10月1日开始的美国联邦政府关门已导致重要的官方经济数据发布被推迟，其中包括原定于上周五发布的9月份就业报告。该报告历来是美国最为关键的经济指标之一，有助于确定美联储的利率政策方向。 美联储上个月将利率下调了25个基点，并暗示将进一步降息，理由便是就业市场疲软。 当然，截至当前的一个好消息是，裁员现象依然较为罕见。 目前，美国失业率(最新数据为8月)仍维持在低位。Piper Sandler统计的各州失业救济申请数据显示，上周申请量持续低迷。职业安置机构Challenger, Gray & Christmas称，9月裁员公告数量有所下降。 凯雷集团全球研究与投资策略主管Jason Thomas指出，移民减少意味着，维持失业率稳定所需的新增就业岗位也变得更少。他认为，考虑到这一因素，劳动力市场表面上“可能仍相当健康”。 不过， 凯雷集团自有的数据同时显示，美国招聘活动已显著放缓——该机构估算美国雇主们9月仅新增了1.7万个岗位，低于8月非农本已疲软的数据（2.2万个）。 凯雷的估算基于其参股企业的人员编制和业务量数据，并根据这些数据与美国劳工统计局就业报告的历史关联性进行加权处理。 美国银行则通过分析客户银行账户和信用卡数据，追踪工资收入者与失业救济金领取者情况以评估劳动力市场状况。该行发现9月就业增长“进一步放缓”，10月失业救济金发放额同比上升10%，但薪资水平亦有增长。 事实上，即便抛开这些华尔街机构的“诊断书”不谈， 一些业内日常也会关注到的常见美国经济指标，近期表现也普遍并不理想。 美国供应管理协会(ISM)的数据显示，美国9月服务业就业人数出现萎缩，这是连续第四个月下降。 其他调查也显示美国的求职环境正在恶化。纽约联储的银行消费者调查显示，受访者对未来三个月找到工作的预期概率为47.4%，较8月略有上升，但仍远低于过去12个月51%的平均水平。 世界大型企业联合会的劳动力差异指标——即认为就业机会充足的受访者比例减去认为就业困难的比例，在9月也出现了下滑。

据Mining.com网站援引彭博通讯社报道，在首次正式会见美国总统特朗普之前，澳大利亚总理安东·阿尔巴尼斯（Anthony Albanese）强调该国丰富的关键矿产储量以及提高附加值的能力。 阿尔巴尼斯28日在接受澳大利亚广播公司采访时称，该国清洁能源设施和广阔的空间为其提供了在国内“增加附加值”的可能。 也有机会构建一个“确保我们走向国际市场的储备，以停止操控，特别是国有企业”。 包括稀土在内的关键矿产贸易已经成为今年大国谈判的焦点。美国也在加快增加国内供应。 彭博通讯社本月报道称，美国的最新政策是，据称国际开发金融公司（International Development Finance Corp. ，IDFC）正在谈判设立一个总额为50亿美元的关键矿产投资基金。美国国防部（DOD）也同意以4亿美元股权投资芒廷帕斯材料公司（MP Materials Corp.）。 受到贸易战升级、国内外支持政策的刺激，澳大利亚稀土矿商的股票大幅上涨。该行业看好IDFC的关键矿产投资基金，同时美国政府在8月份考虑稀土保底价。 阿尔巴尼斯预计在10月20日会见特朗普。他说，与这位美国总统的通话“热烈、有建设性、积极和乐观”。 “我认为这符合澳大利亚与美国的双方利益，两国将保持友好关系，我认为是这样”，他说。

近段时间以来，许多专家都把推动经济的“重点”放在高收入者身上，认为他们是消费持续强劲的支柱，而其强劲的支出有助于支撑经济增长。但有研究机构发现， 这些美国富人可能最终无法推动经济走出放缓的泥潭。 BCA Research的分析师们在调查经济疲软迹象时发现，招聘放缓是一个特别薄弱的领域。该公司认为，美国经济的就业增长正接近“失速”，这一水平表明，就业增长放缓可能导致更广泛的经济放缓。 “失速”本来是个航空术语，在这里指的是创造就业机会的放缓，可能会加速经济下滑。 “现在，收入最高的10%的人占消费的50%，非农就业人数的重要性是否比以前低了？如果股市持续上涨，提振高收人家庭的财富和信心，他们的支出是否足以支撑经济度过劳动力市场的疲软期？我们的回答是经过深思熟虑的‘不’。”报告称。 BCA Research还列出了三大理由来证明其观点： 1.高收入者在消费中所占的比例并不像一些人想象的那么大 根据BCA Research的分析，美联储消费者财务调查的数据显示，收入最高的10%的人占美国所有家庭收入的一半左右，但这并没有直接转化为支出。 该公司基于劳工部的数据计算得出，在过去的40年里，美国收入最高的20%的人占了所有支出的37%-39%。 2.高收入者也是高储蓄者 高收入家庭在支出中所占的份额较小，部分原因似乎是他们倾向于更积极地储蓄。 美国劳工部的数据显示，到2023年，美国收入最高的10%的人平均储蓄占收入的比例会相应增加。与此同时，收入最低的40%人群的储蓄率为负。 3. 富人缴纳巨额资本利得税 许多高收入家庭的财富分布在股票和其他资产上，他们也要为已实现的收益纳税。BCA Research表示，这是他们在总支出中所占份额可能比一些人想象的要小的另一个原因。 策略师们写道：“股价上涨与高收入家庭支出之间的联系直观上很有吸引力，但美国国税局有关资本利得税的数据对这种联系提出了质疑。” “普遍认为高收入家庭的支出将克服劳动力市场疲软的看法过于乐观，”该公司补充称，“我们认为，经济衰退的风险正在升高。”