北京时间周三凌晨，美联储公开了12月议息会议纪要。这份文件清晰显示， 美联储内部的分歧，恐怕远比投票差距更大 。 作为背景，美联储本月如期降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75%。 本次决议以9票赞成，3票反对获得通过，为2019年以来异议数量最高的一次 。其中来自白宫的米兰认为应该降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德与芝加哥联储主席古尔斯比反对降息。 然而，会议纪要写道：“ 在本次会议上，部分支持下调政策利率的人士表示，这一决定本身就十分微妙，或者说，他们同样也可以支持维持目标利率区间不变。 ” 部分犹豫是否应该降息的官员也指出，由于此前的政府停摆，关键通胀和就业经济数据缺失造成了决策困难。他们认为，到1月决议期间会出现大量通胀和就业数据，将有助于判断是否有必要降息。 这份为难的情绪，早已通过决议本身向市场传达。 在10月声明中，联邦公开市场委员会表示在“ 考虑进一步调整 ”基准利率时，将综合权衡多方面因素。而在本月发布的声明中，官员们用回了去年12月（也就是暂停降息前）的措辞，改为将“ 考虑进一步调整的幅度和时机 ”。 对于更加关键的2026年降息预期，纪要文本也展现出了明显分歧。 作为市场爱听的话，会议纪要称，大多数与会者认为， 如果通胀如预期般随时间下降，进一步下调联邦基金利率目标区间可能是适当的 。 然而，在如何“进一步降息”方面，有“一些与会者”表示，根据他们的经济前景判断，在本次会议下调目标区间后， 可能适合在一段时间内维持目标区间不变 。 在12月经济预期中，19位官员平均预期2026年会再降息25个基点，随后2027年再降息一次，届时联邦基金利率将降至近 3%，接近不抑制也不刺激经济增长的“中性位置”。 当然，官员之间的观点差异巨大，甚至有6名官员明确反对12月的降息。 随着新年到来，美联储的表决权席位也将发生变化。4名地方联储主席轮换将成为“票委”， 其中包括反对12月降息，也反对此前降息的克利夫兰联储主席哈马克 ；鸽派人士、费城联储主席保尔森；对降息表达过担忧的达拉斯联储主席洛根，以及曾表示 不会支持10月降息的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利 。 对于美联储的关键难题——通胀与失业哪一项对经济构成更大风险，纪要也显示出美联储的内部分歧。 文件显示，大多数与会者认为，政策走向更中性立场将有助于防止劳动力市场状况出现重大恶化的可能性。一些与会者指出通胀走高并固化的风险，并表示 在通胀读数仍处于高位的情况下进一步下调政策利率 可能被误解为政策制定者对2%通胀目标的承诺减弱。 对于重启短期国债购买事宜，会议纪要指出，由于季节性波动，如果不启动准备金管理型购买（RMPs），准备金水平很可能会跌破“充裕区间”。 由于预计4月中下旬准备金将出现较大幅度下降，因此建议在此之前保持相对较高的净购买节奏，随后再逐步放缓购买速度。 根据日程，美联储下一次议息将于当地时间 1月27至28日 进行。届时不仅有更多的经济数据，下一任美联储主席的提名大概率也已经出炉。

美国银行董事长兼首席执行官Brian Moynihan是最新警告美联储独立性问题的华尔街人士，他强调维护美联储独立性对市场来说至关重要。 Moynihan在美国周日播出的一档节目中表示，如果美国没有一个独立的美联储，市场将惩罚所有人，每个人都清楚这一点。 目前正值美联储继任主席的遴选阶段，现任主席鲍威尔将在明年5月届满离职，美国总统特朗普正在大张旗鼓地面试新主席，而这引发了市场的广泛担忧。 美国总统特朗普上周表示，他希望下一任美联储主席能够保持低利率，并且永远不会与他意见相左。自今年1月就任总统以来，特朗普不断向美联储施压，要求其降低利率，以刺激美国经济的整体增长。 高调的美联储 新主席很可能从美联储前理事凯文·沃什和国家经济委员会主任凯文·哈塞特两人中选出，前者一直是美联储批评者，并被视为将在短期内降低利率的代表人物；后者则是特朗普经济议程的坚定支持者，这意味着他也倾向于推动美联储的宽松进程。 对于Moynihan来说，特朗普任命美联储新主席并非什么新鲜事，美国总统都会任命自己信任的人来担任美联储主席，但在他看来，问题在于现在美联储的曝光度已经太高。 Moynihan表示，人们对美联储的迷恋太深，美国是一个由私营部门驱动的国家，由企业家、医生、律师等等各行各业的人推动着经济发展，如果人们认为仅靠美联储加息或降息就能维持美国经济运转，那么美国经济显然偏离了正轨。 他强调，美联储在稳定经济方面发挥了重要作用，但这是他们应该做的，因为该机构是美国最后贷款人，实际上普通民众本应不知道美联储的存在。 除了美联储相关的问题外，Moynihan还谈到了降低利率的利弊，他不希望美国房地产抵押贷款利率回到3%的低水平结构中，因为这不利于美国经济增长，甚至可能只是在抵消经济衰退的影响。但很多华尔街人士认为联邦基金利率会降到3%的低点，长期利率保持在4%到4.5%。 从这一方面来讲，Moynihan并不认同特朗普政府降低利率就能刺激美国经济增长的论调。

本周一早间，日本央行12月会议纪要显示，日本央行货币政策委员会的一些成员目前认为，日本的实际利率仍然非常低。他们不仅在12月推动日本央行提高了基准利率，还支持明年进一步加息。在此影响下，日元周一早间走高。 根据会议纪要显示，在12月19日结束的为期两天的会议上，九名委员会成员中，有一名委员表示， “日本的实际政策利率目前处于全球最低水平。 ”“央行调整货币宽松程度是合适的。” 这名不知名的成员还直言，他认为日本央行的政策利率远未达到中性水平，“可以说， 距离中性利率水平还有相当大的距离。” 这一表态显然比日本央行行长植田和男的公开表态要激进得多。在12月19日日本央行公布加息决定后的新闻发布会上，植田和男当时声称，很难确定日本中性利率的水平。日本央行的一项研究表明，中性利率介于1%至2.5%之间。 会议纪要显示，一些委员赞同植田和男对中性利率的看法，指出很难确定中性利率水平。一名官员表示，日本央行应该有相当大的自由度来解读它，而另一名官员则表示，央行不应以某个特定水平为目标，而应在政策方式上保持灵活。 在为期两天的会议结束时，日本央行将政策利率上调至0.75%，为1995年以来的最高水平。在决定出台前，植田和男暗示，缩减货币宽松程度的条件正在成熟，因此市场已经基本提前消化了这一举措。 不过会议纪要显示，上述匿名委员还提出， 日本央行应在短期内继续“每隔几个月”加息一次，“ 及时”调整政策利率将有助于防止未来货币政策快速收紧，从而实现可持续和稳定的经济增长。这一言论促使日元早间小幅走高。 纪要还显示，部分货币政策委员会成员对日元持续走弱感到担忧，这很可能是12月19日日本央行政策行动前的核心考虑因素之一。 目前，经济学家们在一项调查中普遍表示，他们预计，大约六个月后日本央行将宣布再度加息，许多经济学家认为本轮加息周期的终端利率为1.5%。

美联储主席鲍威尔将于明年卸任，目前市场聚焦其继任者人选之余，还在猜测鲍威尔是否以理事的身份继续留在美联储。不过，有分析人士认为，鲍威尔届时会安心离开美联储。 本月早些时候，美联储比往常更早地重新任命了各地区联储主席，这一举动令华尔街颇感意外。在美国总统特朗普持续施压、要求大幅降息的背景下，此举也缓解了外界对美联储独立性的担忧。 此前，特朗普政府曾暗示应对地区联储主席设置新的任职条件，引发市场担心白宫可能考虑对美联储进行“清洗”。 这与白宫此前对政策制定者施加的极端压力一脉相承。特朗普今年以来不断抨击鲍威尔没有更大幅度降息，一度考虑将其解职，还威胁因美联储总部翻修成本超支而提起诉讼，并且至今仍试图罢免理事莉萨·库克。 鉴于鲍威尔对美联储独立性的坚持，外界此前曾怀疑，当他的主席继任者上任后，他是否会打破惯例、继续留在理事会中，以保留在联邦公开市场委员会（FOMC）中的投票权，从而帮助确保货币政策不被政治化。 鲍威尔的主席任期将于明年5月结束，但其美联储理事任期要到2028年才结束。 分析人士认为，随着地区联储主席获得连任，这为由理事和地区主席共同组成的FOMC增添了稳定性，也使鲍威尔更有可能“功成身退”。 “我不认为鲍威尔想继续留下来。我觉得他已经做完这份工作了，我完全理解他的选择，”法国外贸银行（Natixis CIB Americas）美国首席经济学家Christopher Hodge表示。 Hodge曾担任纽约联储首席经济学家，他认为鲍威尔离开理事会的概率很高，但仍存在一些不确定因素。 其中之一是特朗普将任命谁出任下一任美联储主席。目前的热门候选人包括白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特、现任美联储理事克里斯托弗·沃勒以及前理事凯文·沃什，这些人选尚可接受。 然而，如果突然冒出一个非主流人选的人选，鲍威尔可能会犹豫。 另一个变数在于美国最高法院将如何裁决特朗普试图以抵押贷款欺诈指控罢免库克一案，库克已否认相关指控。如果大法官裁定白宫可以轻易解职美联储理事，那么鲍威尔或许会选择继续留任。 “但归根结底，我认为此次重新任命地区联储主席，是他希望跨过的一道门槛，这无疑为他在 5 月会议后卸任扫清了道路，”Hodge说。 他补充道：“只要鲍威尔相当确定制度性的‘护栏’仍然存在，美联储在长期内仍能保持公信力，那么我认为他就会从理事会退下来。” 高盛副董事长、前达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰表示，地区联储主席的续任是一条未受到足够关注的重要消息。 他上周在接受采访时称，外界此前曾担心，美联储理事会的改组可能会波及地区联储主席——而这些地区联储主席的任命需要理事会批准。 “我认为这种情况有可能不会发生。这意味着下一任美联储主席必须通过说服、讨论以及建立共识来争取七票支持，而不是一上任就自带七张‘铁票’，”卡普兰说。他指的是在由12名成员组成的FOMC中获得多数所需的票数。 卡普兰还敦促鲍威尔在主席任期结束后不要继续留在理事会中。他解释称，如果鲍威尔继续留任，可能会被视为新主席施政道路上的“绊脚石”。 “就像一位CEO离任后把舞台完全交给继任者一样，我认为这是最体面的做法，”卡普兰说。“我认为杰伊（鲍威尔）是一个体面的人，这也是他应该做的事。”

日本央行行长植田和男周四（12月25日）表示，日本的整体通胀率正稳步朝着央行设定的2%的目标迈进，此外，他还重申了央行将继续提高利率的立场。 植田和男周四在一次面向日本经济团体联合会（Keidanren）发表的演讲中指出，日本的劳动力市场状况正保持紧张，这对工资水平将形成上行压力，因为市场的结构性变化（如劳动年龄人口减少）是不可逆转的。 植田表示，目前还观察到，日本企业正在将生产成本转嫁到食品价格、以及其他商品和服务的价格上，这表明日本正在形成一种机制，即工资和物价同步上涨。 对此，这位行长认为，“在劳动力市场趋紧的情况下，近年来企业在工资和定价行为上发生了显著变化。我认为我们正在稳步接近2%的通胀目标，并伴随工资增长的目标。” 植田还提到，除非日本经济遭受重大负面冲击，否则劳动力市场状况仍将坚挺。目前围绕美国经济和关税影响的不确定性依然存在，但正在减弱。 在利率问题上，植田补充道，“鉴于日本的实际利率非常低，如果其基准情景得以实现，日本央行将继续根据经济和物价的改善情况提高利率。调整货币支持的力度将使日本央行能够顺利实现2%的通胀目标，并实现长期经济增长。” 同在周四（25日），日本首相高市早苗称，日本旨在实现工资增长与物价上涨同步的目标，通过推动工资、消费和企业利润的良性循环，实现财政可持续性。高市还称，目标是降低债务占GDP比率，赢得市场信任，并且已决定推出针对资本支出的税收优惠，帮助构建关键供应链。

日本知名经济学家、日本央行前政策委员会委员原田泰（Yutaka Harada）日前呼吁， 在政府全力提振经济的背景下，日本央行应当在加息方面采取谨慎态度 。 他在接受采访时表示，日本首相高市早苗领导的政府应充分利用财政、货币和税收政策来刺激需求，实现 “高压经济”。 “急于加息可能导致过度紧缩，”原田泰表示，他指的是央行加息对经济的影响。 他将持续的通胀部分归因于供给端因素，包括大米价格上涨，并补充称， 进一步加息对于缓解这类成本驱动的通胀压力，效果可能十分有限 。 日本央行上周五将基准利率上调至30年来最高水平，理由是日本经济正逐步接近其物价稳定目标。 尽管在实现物价目标方面取得的进展表明，日本央行和政府可以逐步退出经济刺激政策，但高市早苗为推动经济实现更强劲增长，反而加大了财政支出力度，这一做法引发了一些投资者的担忧。 原田泰表示，他支持高市早苗主张的积极财政政策，并预计随着高压经济中的劳动力短缺有助于提高工人的报酬，日本的生产力将得到提高。 此外，高市早苗政府此前还施压日本央行避免12月加息，以配合大规模财政刺激。上周三，日本央行前副行长、高市早苗政府政策小组委员若田部昌澄（Masazumi Wakatabe）警告称，日本央行应避免过早加息和过度收紧货币政策。 原田泰还敦促日本央行不要过分关注中性利率 。中性利率是经济学中的一个理论利率水平，在这一利率水平下，货币政策既不具有刺激性，也不具有紧缩性。 “中性利率由两个难以计算的要素构成——即自然利率和预期通胀，所以当然也很难精准定位，”他表示。“如果日本央行过分关注中性利率，可能会作茧自缚，从而难以做出政策决定。” 在原田泰发出上述呼吁之际，日本央行12月24日公布的10月货币政策会议纪要显示，日本央行政策委员会委员围绕继续加息的必要性展开重点讨论，与会委员一致认为，若经济和物价预测如期实现，日本央行将继续加息。

2025年，全球主要发达经济体央行正以金融危机以来最快的速度和最大规模实施降息，同时发展中国家政策制定者的宽松政策也在加速推进。 在全球十大最活跃货币的G10央行中，有九家在2025年下调了基准利率。G10央行涵盖了美联储、欧洲央行、英国央行、澳洲联储、新西兰联储、加拿大央行、瑞典央行、挪威央行和瑞士央行。 今年，这些央行合计共实施了32次降息，累计宽松幅度达850个基点。这是自2008年以来降息次数最多、也是自2009年以来宽松力度最大的一年。 这与2022-2023年形成了鲜明反差——当时因俄乌冲突导致能源价格飙升，各国政策制定者纷纷加息以应对通胀。 日本央行今年成为了G10央行中唯一的例外——年初和年底先后两次上调了利率。 2026年前政策基调转变 部分分析师预计，2026年这些主要央行的货币政策可能迎来重大转折，并指出近月来多个G10央行——尤其是加拿大央行和澳洲联储已明显转变基调，预示未来可能加息。 道明证券全球宏观策略主管James Rossiter表示：“我们认为欧洲央行明年将加息，澳洲联储和加拿大央行也将接近加息。” 与此同时，美联储正面临着劳动力市场与通胀动态交织的复杂局面。 摩根大通全球宏观研究主管Luis Oganes指出，“ 2025年期间，美联储每次会议要么维持利率不变要么降息，从未讨论过加息。但2026年这种局面可能改变，尤其下半年将面临更明显的双向风险。 ” 月度数据也能显现出宽松政策动能减弱。12月召开会议的九家G10央行中，仅美联储和英国央行进行了降息，日本央行则选择加息。 新兴市场央行降息盛宴仍未散场 相比之下，在新兴市场方面，12月降息仍呈密集态势。 业内调查聚焦的18个发展中经济体中，本月召开会议的14家央行中有8家实施降息，累计降息幅度达350个基点——包括土耳其、俄罗斯、印度、墨西哥、泰国、菲律宾、波兰和智利央行。 年底的这轮降息浪潮使2025年新兴经济体累计降息幅度达3085个基点（共51次行动），远超2024年的2160个基点，创下至少2021年疫情以来最大的宽松力度。 安联全球投资者董事总经理Giulia Pellegrini指出：“新兴市场通胀控制更为稳健，甚至优于发达经济体，这得益于政策制定者更积极的应对措施。” 另一方面，新兴市场央行今年以来累计加息幅度为625个基点，仅为2024年1450个基点紧缩幅度的不到一半。 分析师预计，明年新兴经济体仍将进一步放松政策。 宏利资产管理董事总经理Elina Theodorakopoulou指出，“仍有许多新兴市场具备启动降息周期的条件——巴西和匈牙利等国可能率先行动，而其他国家则有望延长降息周期。”

2025年，美联储在复杂的经济与政治环境中交出了一份充满争议却也颇具韧性的答卷。这一年，联储货币政策基调从抗通胀转向稳增长，而独立性争议则成为贯穿全年的暗线。 “艰难平衡”中降息3次 过去一年，美联储在实现“充分就业”和“稳定物价”这两个政策目标上出现了冲突——这种情况自上世纪70年代滞胀时期以来从未出现过。这种局面导致美联储内部出现多年未见的分歧，在利率政策方面截然相反的意见表态便是明证。 正如年初所料，今年最大的“变数”来自特朗普。尤其是其关税政策。最初，美联储许多官员认为关税只会导致一次性物价上涨，不会演变成长期通胀。但时至今年的4月2日，特朗普释放“重磅炸弹”——解放日关税后，更多官员开始担心关税可能会导致更持久的通胀。 联储官员们利用了夏季几个月的时间进行监测和评估。也正因为如此，今年前八个月，美联储一直按兵不动，以“静观其变”、并评估“特朗普关税”及其他政策调整对经济的影响。 时至9月份，美联储终于在两难局面（劳动力市场走弱、通胀仍处高位）下，宣布了今年的首次降息。紧接着，在10月底再度降息25个基点。 秋季还迎来了有史以来持续时间最长的政府停摆，使得央行在缺乏官方政府数据的情况下，只能盲目地做出关键的利率决策。官员们只能依赖私营部门的数据，其中虽然有相当一部分关于就业市场的信息，但却缺乏关于通胀和物价的数据。 到了12月，美联储内部的分歧愈发明显。尽管最终宣布再次降息25个基点，联邦基金利率区间最终定格在了3.50%至4.75%之间，但两位票委——芝加哥联储主席古尔斯比和堪萨斯城联储主席施密德——投了反对票，他们都出于对通胀的担忧而倾向于维持利率不变。米兰当然也投了反对票，他倾向于降息50个基点。此外，在点阵图上，还有六位委员也希望不要降息。 今年一整年，尽管人们一直在谈论关税引发通胀的担忧，但关税的影响似乎比预期要温和。美联储的一些官员，包括鲍威尔和沃勒，均预计关税导致的通胀将在明年第一季度达到峰值，之后开始回落。但另一些官员，包括克利夫兰联储主席哈马克和达拉斯联储主席洛根（她们明年都将成为票委），则担心通胀可能会持续高企，并长期维持在较高水平。 特朗普“硬刚”独立性 今年最好看的戏码，无疑是特朗普与美联储，或者更准确的说是与主席鲍威尔之间的“明争暗斗”。特朗普和其高级顾问们一直在敦促美联储主席鲍威尔迅速、大幅降低利率，但结果显然并不如意。特朗普已多次在公开场合抨击鲍威尔、甚至威胁要解雇后者。 不过，特朗普最终也没付诸于行动，或许这与美国最高法院的一项裁决有着潜在的关联。今年5月，美国最高法院强烈暗示，美联储董事会成员将受到特别保护，不会被总统解雇。法院强调，美联储在政府机构中是独一无二的。 虽然这项裁决没有明确禁止特朗普或任何其他总统解雇美联储董事会成员，但它表明，总统这样做的任何努力都将面临最高法院目前成员的强烈抵制。 但无论如何，因政策分歧而威胁解雇鲍威尔的消息最终仍引发了人们对央行独立性受到威胁的担忧，并导致市场动荡。虽然特朗普最终没有解雇鲍威尔，但他确实以涉嫌抵押贷款欺诈为由解雇美联储理事丽莎·库克——此案仍在法院审理中，最高法院将于明年初开庭审理。 而特朗普为了将手伸进美联储内部，也可谓是煞费苦心。恰好，美联储理事库格勒（Adriana Kugler）在8月意外辞职，特朗普趁机提名心腹斯蒂芬·米兰填补这一空缺，任期至2026年1月31日届满。米兰并未辞去白宫职务，只是暂时离职。 斯蒂芬·米兰在“特朗普1.0”时代曾任职财政部经济政策顾问，在特朗普第二任期时，出任白宫经济顾问委员会主席。他还曾是资本管理公司Hudson Bay Capital Management的高级策略师。米兰被认为是特朗普关税政策的“创造者”之一，也是其经济议程的关键设计师。 另一方面，鲍威尔的美联储主席任期将在2026年5月15日结束，因此明年美联储将迎来八年来的首次换届。 有关其“继任者”遴选的消息几乎霸屏了年末时段。前不久，特朗普表示已决定由谁接替鲍威尔，并将于明年初公布提名。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特与前美联储理事凯文·沃什被视为最有可能接替鲍威尔的人选。 当地时间12月23日，特朗普再次向市场传递了明确的信息：我只想要一个“听话”的美联储主席。 “我希望我的新任美联储主席能在市场表现良好时降息，而不是毫无缘由地破坏市场，”他在其自创的社交媒体平台“真相社交”上发文称：“任何不认同我观点的人，永远不会成为美联储主席！” “拧巴”局面延续 分析师们普遍预计，美联储当前的这种“拧巴”局面将延续至2026年。 德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti指出，美联储主席杰罗姆·鲍威尔今年三次成功协调美联储内部分歧，最终达成共识降息。但如果通胀居高不下，就业市场依然疲软，新任美联储主席要想达成共识，恐怕更为艰难。 “虽然未来进一步降息的可能性仍然很大，但我们也看到一种风险情景，即下一任主席可能会面临一个考虑加息的委员会。”他指出。 亨廷顿银行（Huntington Bank）首席经济学家Added Ian Wyatt补充道：“新任主席在这种环境下要协调各方意见并达成共识将是一项艰巨的任务，尤其是当一些观点与半数行长的意见大相径庭时。” 明年何去何从？ 展望2026年，在最新点阵图中，美联储官员们的主流意见是预计只会再降息一次。尽管劳动力市场正在降温，但他们并不认为这种疲软构成紧急情况。与此同时，通胀率仍高于2%目标，官员们预计，在“大而美”税改法案带来的财政利好以及经济从停摆中复苏的推动下，明年经济增长将有所回升。 LPL Financial的首席经济学家Jeffrey Roach表示，他预计未来几个月通胀数据会出现一些波动，但明年通胀将会下降，从而为进一步降息打开大门。 堪萨斯城联邦储备银行前行长Esther George则预计，明年失业率将趋于稳定，但仍处于较高水平；面对巨额财政赤字支出、美联储独立性持续受到质疑以及宽松的金融环境，通货膨胀将保持高位。 “由于官方数据发布曾被迫中断，联邦公开市场委员会可能会谨慎行事，但仍会倾向于在2026年降低利率，因为它认为这些降息措施将使政策利率趋向中性。”他补充道。 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克前几日表示，在美联储连续降息三次后，她认为未来几个月没有必要调整美国利率；波士顿联储主席苏珊·柯林斯此前也暗示明年将暂停降息，她特别提到，“对我来说，重要的是，委员会声明中的前瞻性指引与2024年12月的声明中的措辞相呼应，而该声明是在暂停降息之前发布的。” 当然，“特朗普派”官员，包括明年上任的新主席，大概率将主张继续大幅降息。 华尔街投行方面，摩根大通预计，美联储明年将仅降息一次，降息时间在明年1月；瑞银全球财富管理也预计，美联储明年仅降息一次，时间在第一季度。高盛、富国银行和巴克莱的策略师们则认为，美联储明年将降息两次，3月和6月是可能降息的月份。此外，渣打银行和汇丰证券均认为，美联储明年不会降息。 总而言之，2025年的美联储，如同走钢丝的平衡者——既要修复高利率的滞后伤害，又需在政治漩涡中守护央行信誉。而到了2026年，美联储又将面临怎样的境遇？特朗普又会出什么“幺蛾子”？让我们拭目以待。

美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特（Kevin Hassett）最新表示，尽管美国第三季度经济增长速度大幅超出预期，但美联储降息的节奏仍然不够快。 当地时间周二（12月23日），哈西特在接受采访时说道，“如果你看看全球各地的中央银行，就会发现美国在降低利率方面远远落后于其他国家。” 他还提到，人工智能技术的蓬勃发展正在推动经济增长，同时也对通胀构成下行压力。 日内早些时候，美国商务部公布的首次预估数据显示，今年第三季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算增长4.3%，高于第二季度的3.8%和市场预期的3.2%。 商务部表示，增速加快主要由于消费支出增长提速，以及出口和政府支出增加。数据显示，当季占经济总量约70%的个人消费支出增长3.5%，政府消费支出和投资增幅为2.2%，出口增长8.8%。 哈西特认为，GDP中约1.5个百分点的增长来自于特朗普实施的关税政策，理由是这些关税缩小了美国的贸易逆差。 目前，哈西特已经是下任美联储主席的三位“决赛圈”选手之一。在预测市场Kalshi上，押注哈西特胜出的概率已高达60%。 发稿前不久，特朗普表示，任何不同意他观点的人永远不会成为美联储主席。他希望新任主席在市场表现良好的情况下降低利率，而不是“无缘无故地”破坏市场。 本月早些时候，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间，这是该行自今年9月以来连续第三次降息，但同时暗示未来降息步伐可能会放缓。 先前有消息称，观察人士担忧哈西特与特朗普关系过于密切，若其上任可能威胁美联储的独立性。对此，哈西特多次强调，美联储的独立性“非常重要”。 谈及特朗普经济政策逐渐下滑的支持率，哈西特称，公众情绪往往并不能真实反映经济数据，“我认为这在很大程度上与新闻报道有关，以及人们如何理解和感知他们所看到的外部世界。”

美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）最新表示，除非央行明年继续降低利率，否则美国将面临经济衰退的风险。 当地时间周一（12月22日），米兰在接受采访时说道：“ 如果我们不下调政策立场，我认为确实会面临风险。 ”并补充称，他并不预期短期内会出现经济下行，但失业率上升应当促使美联储官员继续降息。 “失业率已经走高，可能高于人们此前的预期。因此，我们看到的一些数据应该会推动决策者朝更偏‘鸽派’的方向调整。” 今年9月，原为白宫经济顾问委员会主席的米兰加入美联储理事会，以填补前理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）突然辞职留下的空缺。 根据美联储官网，米兰的理事任期将持续到2026年1月31日，这意味着他将参与明年1月末联邦公开市场委员会（FOMC）的议息会议。 自加入理事会以来，米兰一直主张更大幅度的降息。在今年三场各降息25个基点的会议上，米兰都投出了反对票，他更倾向于降息50个基点。 不过，米兰表示， 在下个月底召开的美联储会议上，降息50个基点的必要性已经降低 ，但他尚未作出最终决定。 “你会逐渐进入这样一个阶段——开始进行更精细的微调，而不是大幅降息。我不确定我们是否已经到了这个阶段，或是需要再降息几次才能到达。” 与米兰不同的是，大多数其他决策者倾向于美联储在接下来几个月按兵不动，等待经济前景更加明朗。 上周，美联储“鹰派”官员、克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）表示，至少在明年春季之前，美联储无需调整当前处于3.5%-3.75%区间的基准利率。 将于明年成为轮值票委的哈马克称，“我的基准预期是，在获得更明确的信号——无论是通胀向目标水平回落，还是就业市场出现更明显的疲软——之前，可以在一段时间内维持当前利率水平。”