美日联手砸下近千亿美元干预日元，但市场已在用行动投票：日元反弹正在迅速消退。 8月3日，日本财务省确认已与美国财政部联合出手，两天内动用近1000亿美元买入日元，规模创历史纪录，并警告必要时将不惜再次行动。这是自2011年福岛核灾难以来，美日首次携手干预汇市。 消息后，日元一度大幅走强。但反弹的持续性存疑，日元已从干预后的高点快速回落逾200点，价格走势与今年4月30日那次干预后的路径几乎如出一辙——冲高后迅速被市场反向消化。 问题的核心不在干预本身，而在日本央行。只要美日利差不缩小，日元就没有反弹的充分理由。高盛经济学家目前的基准预期是： 日本央行下次加息将在2027年1月，这意味着美日之间超过200个基点的短端利差将长期维持，“日元大概率还是会走弱”——干预买来的，不过是时间。 换句话说，只要日本央行不加息，干预就是在用有限的子弹打一场打不赢的仗。8月3日，美元指数当日几乎收平，日元收于156.99，仅微升0.3%。 为什么干预难以奏效？ 本轮干预规模前所未有。据日本央行账户数据，7月31日（周四）单日干预规模约8.45万亿日元（约530亿美元），创历史最大单日干预记录；周五再度出手约5.3万亿日元（约330亿美元）。两天合计近1000亿美元。干预后美元兑日元一度跌至155.20，但随即反弹逾200点。此前自2022年9月以来，日本财务省已累计干预逾2550亿美元，却始终未能阻止日元长期贬值趋势。 尽管此次规模创纪录，高盛研究团队（Mike Cahill领衔）在最新的报告中指出， “市场反应处于历史干预的偏低区间，说明当日元贬值与宏观和市场基本面大体吻合时，干预的边际效果正在递减——尽管仍有一定作用。” 为什么干预难以奏效？分析认为，日元贬值的根本逻辑，是利差。 美国联邦基金利率远高于日本央行政策利率，两者之间超过200个基点的利差，意味着做空日元、持有美元资产每天都在赚钱。只要这个利差存在，套息交易就有动力持续。 彭博专栏作家John Authers指出，日本财务省的干预越来越频繁，恰恰说明每次干预的效果越来越差。 市场知道财务省的弹药有限，也知道日本财政状况不佳，更知道唯一能真正扭转日元颓势的手段——大幅加息，按部分测算需要加息100个基点——在可预见的未来几乎不可能发生。 日本央行为何不敢加息？ 干预能买时间，但无法改变方向。日本央行才是真正的变量。 日本央行目前政策利率为1%，为1995年以来最高，但上周干预发生后数小时内，日本央行选择按兵不动，没有加息。 Jesper Koll，长期驻东京的投资银行家，直接发问： 日本央行植田和男行长信心满满地告诉我们，他预计日本通胀将在下半财年重新加速至2%以上，但他随即选择不行动。那么，你到底为什么不加息？难道是因为日本金融体系太脆弱，加快加息会引发银行业危机？ 答案几乎已经摆在桌面上。日本国债市场中，超过一半的债务已由日本央行持有——因为没有其他足够的买家。一旦利率快速上升，日本国债价格将大幅下跌，整个财政架构面临崩塌风险。 前高盛外汇策略师、现布鲁金斯学会研究员Robin Brooks说得更直白： 日元下跌，是因为日本高企的公共债务让这个国家无法允许收益率自由上升。 他认为，日元贬值本质上是“一场被掩盖的债务危机的症状”。 债券被压制，日元就成为一场被掩盖的债务危机最直接的症状。 没有加息，一切都是临时的 高盛的整体结论是：短期内美元/日元的不对称风险指向进一步下行，若汇价再度突破158，当局很可能再度出手；技术面看，155一旦有效跌破，下一个重要支撑在152附近。 但中期而言，高盛研究团队（Mike Cahill领衔）认为， 除非政策组合或全球增长前景出现实质性改变，鼓励资本回流（repatriation）将是影响日元汇率最有力的长期政策工具。 言下之意，干预和渐进加息都不足以持续强化日元。 高盛外汇期权交易全球主管Praneet Shah同样警告，“中期来看，宽货币+宽财政的政策背景对日元仍是利空，除非日本真正提升政策利率，并实现实质性的外商直接投资流入。此外，随着干预储备消耗，未来日本在汇率防御上的弹药将减少，可能为更大规模的日元贬值积累风险。” 长期驻东京的投资银行家Jesper Koll虽自认是日本经济乐观者，但也承认： “日元走弱仍是大概率路径。日本央行按兵不动，背后是对次级银行体系的担忧；而新财政政策几乎必然最终导向通胀，风险依然不对称地偏向更弱的日元。” 换句话说，干预可以买时间，但买不来趋势。日本央行不加息，任何干预终将被市场消化。 最大的尾部风险：套息交易崩解 日元干预之所以牵动全球市场神经，还有一个更深层的原因：规模庞大的日元套息交易。 过去五年，借入低息日元、投资高收益资产的策略，回报甚至超过了标普500的总回报。这笔交易的前提，是日元缓慢、可预期地贬值。 一旦日元快速升值，套息交易被迫平仓，将对全球风险资产造成冲击。两年前（2024年8月），套息交易曾已以“混乱方式”部分平仓，造成全球市场剧烈震荡。 本轮干预已令套息交易从此前稳定的上升趋势中明显震荡出局。 高盛交易员Jia Wen Tuea提示，这也是美国参与干预的现实逻辑之一： “日本是美国国债最大的境外持有方。如果日本独自干预，就需要抛售美债换取美元来买日元，推高美国收益率——这对华盛顿同样是个麻烦。” 高盛：下次加息或在2027年1月 高盛经济学家逆势判断：通胀数据不足以支撑日本央行在9月加息，维持基准预测——下次加息将在2027年1月。 如果这一预测成真，意味着美日利差将在相当长时间内维持现状，套息交易的逻辑依然成立，日元的结构性贬值压力不会消失。 更直接的后果是： 美国财政部此次联合干预，将面临重大损失——用真金白银买入的日元，可能随着日元再度走弱而大幅贬值。 Koll总结道，尽管他对日本经济持乐观态度，

7月31日，日本央行行长植田和男在议息会议后的新闻发布会上 多次强调通胀上行风险，并指出潜在通胀已接近2%目标，央行将避免政策滞后于经济形势。 他明确表示， 若金融环境过度宽松，央行可能加快升息步伐。 植田和男还指出，尽管重返通缩的风险已显著下降，但并未完全消除。他特别提到，中东局势下美欧央行正重新趋向紧缩，同时 汇率对通胀的影响正变得更为显著，需予以更密切监测。 少数企业反映借贷成本上升已对投资形成制约，而汇率仍是影响物价的重要变量。 他强调， 今后需更加警惕价格上涨风险，并计划从下次会议起就此展开深入讨论。 同时，他表示将避免对日常市场波动作出评论。植田和男指出，适当的货币政策对于维护收益率曲线的稳定至关重要，并称 短期内再次启用收益率曲线控制措施的可能性较低。 此外，他表示将持续关注熊本地震对经济的影响，但预计不会引发严重的资金供给问题。 此次表态紧随日本央行最新利率决议之后。 日本央行周五维持基准利率于1%不变 ，符合彭博调查全部52位经济学家的预期，同时 小幅上调未来几年经济增长预测，并重申将根据经济和物价形势继续推进政策正常化。 不过，审议委员会内部出现分歧， 委员高田创投下唯一反对票，主张连续加息 ，反映出部分委员认为当前通胀走势已具备进一步收紧政策的条件。 截至发稿，日元持续走弱，美元兑日元报160.46。但在7月30日周四美股早盘时段，美元兑日元曾急速跌破160关口，短短一小时内暴跌近500点，一度下探至158.00下方，日内跌幅高达3.3%，创下自2023年12月以来的最大单日跌幅。 鹰派立场进一步强化 植田和男表示，受AI相关投资扩大及近期日元贬值推高进口成本影响，本财年晚些时候通胀率有望明显升至2%以上，潜在通胀存在突破目标的风险。他强调， 在通胀趋势完全确认之前，央行也可提前调整政策，不应低估通胀上行风险。 他指出， AI相关需求非常强劲，相关支出在某种程度上具有可持续性。 植田和男还表示，货币政策调整需要时间才能传导至实体经济。自上月加息以来，市场利率已有所上升，目前仍需评估此前紧缩措施的影响。他指出， 消费税下调对物价的影响尚待观察 ，目前仅少数企业受到融资成本上升影响，整体金融环境依然宽松。 此外，植田和男表示，因6月无法参加政策会议而未参与投票。他强调，日本央行无权就财政政策向政府提供建议。 日元仍受利差主导，加息预期有待兑现 相比日本央行的表态，美日利差仍然是影响汇率的决定性因素。 彭博数据显示，以2年期美日隔夜指数掉期（OIS）利差衡量，美元兑日元与利差之间90日滚动相关系数已由3月的约0.25升至0.44，显示利差对汇率走势的解释力持续增强。 尽管日本央行继续释放鹰派倾向，并明确将汇率和中东局势列为未来政策的重要观察变量， 但由于本次会议并未释放提前加息的明确信号，市场对政策路径的判断并未发生根本改变。 决议公布后，美元兑日元仅小幅走弱， 投资者仍普遍押注日本央行最快可能于10月再次加息，但这一预期仍有赖于后续通胀、汇率及外部风险的发展进一步验证。 与此同时， 市场持续关注日本官方是否已再度出手干预汇市 。据报道援引知情市场人士，日本当局于周四纽约交易时段入市干预，推动日元兑美元一度单日上涨3.3%。虽然日本政府并未正式确认实施干预，但日本首席汇率官三村淳表示，日本从美国获得的支持已不仅限于道义层面，进一步引发市场对协调干预的猜测。 在日本央行未能通过提前加息为近期日元反弹提供政策支撑的情况下，套息交易逻辑并未发生根本改变。短端利差仍持续吸引资金流向美元资产，使得日元更多依赖官方干预，而非利差收窄带来的持续升值动力。

日本央行周五维持基准利率于1%不变，同时小幅上调经济增长预测，释放出政策正常化方向未变的信号——尽管下一次加息的具体时点仍悬而未决。 此次利率决议结果与市场预期完全一致，彭博调查的52位经济学家均预测央行按兵不动。 然而，审议委员会内部出现分歧：委员高田创投下反对票，主张连续加息，成为本次会议的唯一异见声音。 这一信号表明，部分委员认为当前通胀走势已具备进一步收紧政策的条件。 央行行长植田和男领导的政策委员会继续警告， 潜在通胀存在超越2%目标的风险，并承诺将根据经济与物价走势持续上调借贷成本。 值得注意的是，央行同时将经济增长风险评估从"偏向下行"调整为"基本平衡"，暗示中东局势的冲击或不及此前预期严峻，全球人工智能需求的提振效应在一定程度上形成了对冲。 日本央行利率决议公布后，美元/日元汇率小幅走弱至约160.88附近。投资者正逐步押注央行最快于10月启动下一次加息，市场目光将聚焦于植田和男当日下午召开的新闻发布会，寻找验证这一预期的线索。 通胀接近目标，经济前景小幅改善 在季度经济展望报告中，日本央行上调了未来两年的GDP增长预测。2026财年预测从0.5%上修至0.6%，2027财年从0.7%上修至0.8%，2028财年维持0.8%不变，整体预测与彭博调查经济学家的预期基本吻合。 通胀方面，央行将2026财年剔除能源核心CPI预测从2.6%小幅下调至2.5%，主要反映政府补贴政策的影响；2027财年核心CPI预测则从2.3%上修至2.4%，2028财年维持2.0%不变。央行同时预计，2026财年下半年整体CPI同比涨幅可能明显超过2%。 央行表示，价格趋势正在接近2%的物价目标，将价格趋势稳定在2%附近至关重要，并指出中短期内实质利率持续处于负值区间，暗示政策正常化方向不变。 汇率与中东局势成关键风险变量 在会后声明中，日本央行重点点名两大外部风险：中东局势与汇率波动。央行表示，中东局势可能通过汇率及大宗商品价格渠道对日本经济和通胀产生影响，需予以特别关注。 汇率方面，央行明确指出，近期日元贬值是推动物价上涨的因素之一，并可能进一步加剧通胀压力，强调将密切监测汇率走势对经济与物价的影响。日元的持续弱势令外界对输入性通胀压力的担忧升温。 据一位知情市场人士透露，日本当局于周四纽约交易时段入市干预，日元一度对美元单日升幅达3.3%。日本当局未正式确认实施了干预，但日本首席汇率官员三村淳（Atsushi Mimura）周五表示，日本从美国获得的支持已不仅限于道义层面。 此外，央行将全球人工智能需求列为正面因素，认为有助于提振日本经济，并表示将综合研判中东局势、AI发展动态及汇率走向，以决定下一次加息的时机。 内部分歧浮现，加息预期悬而未决 高田创的反对票令本次会议的政策信号趋于复杂。这是本次决议8比1的投票结果中唯一的异议，意味着委员会内部对于加息条件是否已经成熟存在分歧。 尽管如此，央行整体立场仍倾向于在确认通胀持续达标之前保持审慎。外部不确定性的叠加——包括中东局势对能源价格的潜在冲击以及日元的持续走软——使央行难以就加息时点作出明确表态。 此次决议传递的核心信号在于：日本央行政策正常化的方向不变，但下一次加息的触发条件，仍将取决于汇率走势、通胀实现路径及地缘政治风险的后续演变。货币市场交易员对植田和男下午发布会的措辞高度警惕，一旦其表态被解读为过度偏鸽，则10月加息预期或面临重新定价的压力。

本周四，日元兑美元汇率急速拉升，创两年半来最大盘中涨幅。此后，日本国内媒体称，日本政府再度出手干预、力挺日元，和市场对日元汇率大涨动因的普遍猜测一致。 7月30日周四美股早盘，美元兑日元跌破160关口，一小时内暴跌近500点，一度跌至158.00下方、日内跌幅达3.3%，创2023年12月以来最大日跌幅。 周四美股盘后，日经新闻援引市场人士的消息称，在当天美国交易时段，日本央行和其他日本政府机构进行了买入日元的大规模汇市干预，美国政府还进行了汇率询价。纽约联储受美国财政部指示，要求多家银行提供其买卖货币的汇率报价。 美国财政部并未回应上述日媒的置评请求。不过6月初以来，日元持续承压、持续失守160关口，徘徊于近四十年来低位附近，市场对官方干预的预期早已升温。 此次短时间内汇价急剧反弹，走势与日本历次干预期间的行情特征高度吻合，引发外汇市场高度警觉。纽约梅隆银行高级策略师Geoffrey Yu评论称：“如此大幅的波动强烈显示，日本政府很可能进行了汇市干预。但干预效果仍有待观察。” 若最终确认系官方操作，这将是继今年上半年大规模干预后日本政府再度行动，也表明日本仍在努力遏制日元过度贬值。 Bank of Nassau 1982的首席经济学家Win Thin表示，如果周四日元的大幅波动确实源于日本政府干预，那么“出手时机相当聪明”，因为“顺势而为，而不是逆势操作”。 在此次日元暴涨前一天，美联储本周三在会后宣布继续保持政策利率不变，并未立即因中东局势推升油价而采取加息行动，为日元大反弹提供了顺势助力。 美联储周三的利率决议导致美元走弱，交易员被迫重新调整对下一次加息时点的预期。日元汇率周三当天反弹，美元兑日元在美联储决议公布后曾跌破163.30，未继续靠近上周四逼近164.00所创的1986年末以来高位。 干预规模创新高但贬值压力未解，市场静待官方确认 尽管日本政府今年已祭出史无前例的汇市干预，但日元贬值压力并未根本缓解。 据彭博，日本财务省数据显示， 4月28日至5月27日期间，日本累计实施约1.173万亿日元（约合732亿美元）的汇市干预，规模创历史新高。 市场普遍认为，当局可能出售了包括美国国债在内的部分海外资产，为干预行动筹措资金。 然而，大规模干预仅暂时遏制了日元跌势。 随着美日利差维持高位，日元近期再度跌破160关口，刷新约四十年来低位，也令市场开始质疑单纯依靠汇市干预能否扭转长期贬值趋势。 尽管美联储截至本周已连续第五次会议决定维持利率不变，交易员仍预计联储将在今年晚些时候进一步加息，使日美利差继续维持在不利于日元的高位。 目前， 市场关注的焦点已转向日本财务省是否会确认此次干预行动。 按照惯例，日本政府通常不会在第一时间证实是否进行了汇市干预，相关数据往往需要数周后才会公布。因此，在官方表态之前，市场只能依据盘中价格走势和交易特征推测当局是否已经入市， 这也意味着短期内日元波动仍可能维持高位。 7月早些时候接受媒体采访时，日本最高外汇事务官员三村淳并未重申日本财务省有关汇率政策的一贯表态，包括“将随时准备采取果断行动”这一通常被视为暗示可能干预汇市的措辞。 花旗预计日元近期走软 建议在日本央行会议前做多美元/日元 日元最新一轮走势正值日本央行本周五公布利率决议前夕。市场普遍预计，在6月加息后，日本央行本次将维持利率不变。 日本央行6月的加息将其基准利率提升至1995年以来最高水平，此前投资者一直担心日本央行在应对通胀方面行动滞后。 花旗认为，日元近期还存在走软空间，因为日本央行行长植田和男本周会后不太可能发出比市场预期更强硬的信号。 花旗分析师在报告中写道：“我们建立了一个为期一个月的美元兑日元160.50/162 看涨期权价差（call spread）多头头寸。” 这些分析师认为，美元兑日元的急剧下跌“与此前（日本）干预期间出现的走势一致”，“然而，我们认为植田行长在今晚的日本央行会议上不太可能表现出超出预期的鹰派立场，这可能会导致市场失望。” 分析师写道：“我们预计今晚美元/日元将出现反弹，并随后延续上行趋势。”

日元持续贬值正迫使日本央行面临越来越大的政策压力。投资者警告，如果日本央行不加快加息步伐，以遏制通胀压力，其在金融市场中的信誉可能受到削弱。 市场普遍预计，日本央行将在本周五的政策会议上维持利率不变。但投资者更关注的是， 行长植田和男是否会释放未来加快收紧货币政策的信号 。 日本央行上月将政策利率上调25个基点至1%，这是近年来持续加息周期中的又一步。不过，衍生品市场显示， 交易员目前仅押注日本央行到明年1月前再加息一次25个基点。 与此同时，日本国债和日元今年以来持续承压。政府扩大财政支出的计划加剧了市场对日本债务规模和长期通胀的担忧，进一步增加了日本央行调整政策的压力。 本月，日元兑美元汇率跌破163日元关口，为1986年以来首次。尽管日本政府多次警告可能干预外汇市场，但日元疲弱趋势仍未明显扭转。日本10年期国债收益率也升至本世纪最高水平，接近3%。 Aberdeen Investments基金经理亚历克斯·埃弗雷特（Alex Everett）表示，日元持续贬值、日债波动加剧，市场愈发质疑央行鹰派表态难以兑现。 美国Nuveen全球投资策略师劳拉·库珀（Laura Cooper）表示，日本央行政策已经滞后，口头干预收效甚微，亟需落地加息。 4、5月日本央行直接汇市干预，仅短暂支撑日元，市场普遍认为加速加息能够提振汇率、缓解长期通胀风险。 经济通胀冷热交织，央行面临多重权衡 然而，日本基本面形成制约，令日本央行难以激进收紧。 受能源补贴缓冲，日本6月整体通胀同比1.7%，核心通胀1.6%，虽较5月上行，但仍低于2%通胀目标。 周四，日本政府还下调本财年经济增长预期至0.9%，此前预期为1.3%，高油价被视作主要拖累，同时官方下调日元汇率预判。 与此同时，日元贬值、国际油价走高带来输入性通胀压力。叠加食品消费税下调、370万亿日元长期投资计划，财政扩张加剧通胀与债务担忧。 日本首相高市早苗（Sanae Takaichi） 推动告别紧缩财政，政府偏好缓慢加息，认为过快抬升利率会加重财政负担、抑制经济复苏。 此外，也有观点提出：倘若日本央行迫于日元贬值压力仓促加息，反而会损害政策独立性与公信力。 周五议息重点关注信号 周五日本央行公布利率决议时，交易员将聚焦会后新闻发布会，观察植田和男的措辞。 对冲基金Point72亚洲经济与策略研究主管杨乔伊（Joy Yang）表示，关键鹰派信号包括： 明确下次加息无需等待固定间隔、出现支持加息的异议票、上调通胀与增长评估。 花旗外汇策略师高岛修（Osamu Takashima） 称， 若植田和男释放10月加息路线图，将构成强烈鹰派信号，但短期明确指引难度较大 。当前衍生品显示，10月加息概率约70%。 凯投宏观亚太区主管马塞尔・蒂利昂（Marcel Thieliant）预计日本央行将在10月再度加息，2027年末利率有望升至2%。 Pepperstone策略师艾哈迈德・阿西里（Ahmad Assiri）认为日本央行将维持偏鹰基调。 亚洲市场分析师萨迪・凯马兹（Sadi Kaymaz） 表示，即使利率维稳也不等于紧缩结束，日本央行内部已有委员希望尽快将利率推至2%中性水平， 日元持续弱势或将推动加息时点提前。 他提到，日本央行政策目标是通胀而非汇率，但进口物价传导加快后，央行的政策空间将会持续收窄。

07月26日 - 08月03日当周“见闻历”重磅财经事件一览，以下均为北京时间： 见闻财经日历提醒，下周全球资本市场迎来“超级周”——央行决策、经济数据、企业财报与地缘政治多重主线密集共振。 央行决议三连发。 7月30日美联储 公布利率决议，市场预期按兵不动，主席沃什将释放9月是否重启加息的信号； 7月31日日本央行 接棒，彭博预计维持1.0%不变，但将强调警惕通胀超调，12月或再加息25个基点。英国央行亦于7月30日公布决议，预期维持3.75%。 中美宏观数据与国内重磅会议定调。 7月政治局会议通常将于下旬召开，天风证券预计将定调“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，“以我为主”应对后续关税与地缘不确定性。美国PCE检验通胀成色。7月30日美国6月PCE物价指数出炉，中东局势推升油价破百构成上行风险。此外，中国7月PMI则将检验经济成色。 科技财报“超级碗”、长鑫科技与中际旭创挂牌 。7月29日 微软、Meta、SK海力士 率先放榜；7月30日 苹果、亚马逊、三星电子 登场；7月31日 铠侠 压轴。四家MAG7巨头与美日韩存储三巨头同台，市场将审视AI云增速、HBM出货动能与通用存储定价拐点。长鑫科技科创板挂牌、中际旭创港股上市，亦为科技产业链注入新活力。 关税与中东局势持续升级。 美国对数十个国家和地区加征10%-12.5%关税即将生效；胡塞武装袭击沙特油轮并威胁封锁曼德海峡，特朗普据报正“接近”决定对伊朗发动“大规模攻击”，油价维持在100美元上方，全球供应链风险急剧上升。 经济指标 美联储利率决策 7月30日凌晨，美联储将公布利率决议，市场预期此次将按兵不动，会后主席沃什将召开新闻发布会。当前通胀压力与关税不确定性并存，市场将重点关注沃什对后续利率路径的表态，以判断9月是否可能重启加息。 日本央行利率决议 日本央行将于7月31日公布利率决议，市场预计日本央行将维持利率于1.0%不变，此前6月已加息25个基点。6月加息后央行可能强调警惕通胀超调，因中东局势推升油价且日元疲软。 英国央行政策利率 英国央行将于7月30日公布利率决议，市场预期其将维持利率于3.75%不变。市场将重点关注英国央行行长贝利对后续降息节奏的表态，以及中东局势推升能源价格对英国通胀前景的影响。 中国PMI 中国官方制造业PMI将于7月31日发布，7月27日中国6月规模以上工业企业利润数据也将出炉。此前，6月制造业PMI升至50.3重返扩张区间，非制造业商务活动指数继续扩张。 美联储“最青睐的通胀指标” 7月30日美国将公布6月PCE物价指数，这是美联储“最青睐的通胀指标”。中东紧张局势推升油价再度破百，或对通胀数据构成上行风险。当前市场对美联储加息概率的押注正在上升。 韩国7月出口与东京CPI 韩国7月进出口数据将于8月1日公布，市场尤其关注芯片出口表现。数据显示，6月韩国芯片出口同比暴增199.4%，AI相关需求是主要驱动力。7月数据能否延续这一强劲势头，将是衡量全球半导体需求景气度的重要风向标。 7月31日早间东京7月CPI将公布，该数据被视为日本全国通胀风向标，料强化日本央行对通胀迈向2%的看法。随后，日本央行将公布利率决议。 财报与IPO动态 长鑫科技科创板7月27日挂牌 长鑫科技发布公告确定，将于2026年7月27日在科创板挂牌上市（688825），成为科创板规模最大IPO。新股上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，叠加存储芯片行业固有的强周期属性，股价波动存在较大不确定性，公告同时提醒，投资者需理性参与。 中际旭创港股7月30日挂牌 中际旭创申请通过香港IPO发行5450万股股票。发行价指导区间顶端为每股1010港元，融资不超过550亿港元。预计股票将从7月30日开始交易。 康宁、微软、Meta、SK海力士、苹果、亚马逊、三星电子、铠侠等财报 下周迎来密集财报季高峰： 7月29日微软、Meta、SK海力士发布财报；7月30日苹果、亚马逊、三星电子登场；7月31日铠侠公布业绩。高通、希捷科技、西部数据、康宁、Bloom Energy、安费诺、Rambus等半导体和AI产业链关键企业也将发布财报。 美日韩存储芯片巨头（SK海力士、三星电子、铠侠、西部数据、希捷科技）集中放榜，市场关注HBM等AI用高端存储出货及通用存储定价趋势。 微软、苹果、亚马逊、Meta四家MAG7科技巨头的业绩将检验AI商业化成效——云服务增速、AI功能落地和广告复苏是核心看点。 此外，康宁和Amphenol作为AI基础设施硬件供应链的重要环节，Bloom Energy作为AI数据中心清洁能源供应商，其订单情况将从侧面反映数据中心资本开支景气度。 财报电话会时间一览 亚马逊 第二季度财报电话会议：7月30日太平洋时间下午 2:00。北京时间7月31日凌晨 5:00。 希捷科技 2026财年第四季度及全年业绩电话会议：7月28日 下午2:00（太平洋时间）。北京时间7月29日清晨 5:00。 康宁 公司第二季度财报电话会议：7月28日美国东部时间上午8:30。北京时间是晚上20:30。 Meta 第二季度财报电话会议：7月29日太平洋时间下午1:30。北京时间7月30日早上4:30。 苹果 第三财季业绩电话会议：7 月 30 日星期四下午 2:00（太平洋时间。北京时间7 月 31 日（星期五）凌晨 5:00。 微软 2026财年第四季度财报电话会议：7月29日下午2:30（太平洋时间），北京时间7月30日早上5:30。 三星电子 第二季度财报电话会议：7月30日上午10:00（韩国标准时间），北京时间为上午9点。 SK海力士 Q2财报将于北京时间7月29日上午8:00发布，随后将召开电话会。 铠侠 2026财年第一季度财务业绩7月31日下午3:30（日本标准时间）发布。 财经事件 中央政治局会议通常于7月下旬召开 7月政治局会议一般于7月下旬召开。天风证券预计，7月政治局会议或将定调落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。 韩国7月31日起将杠杆ETF交易的现金存款要求提高至3000万韩元 韩国金融服务委员会7月24日发布声明称，韩国将把针对散户投资者交易单一个股杠杆ETF的更严格存款额要求提前至7月31日实施，较原定的8月实施时间提前，存款额要求为3000万韩元，且为现金形式。现金存款要求由1000万韩元提高至3000万韩元；股票、ETF和债券将不再计入最低存款额。新规适用于购买韩国国内及海外上市的单一个股杠杆ETF。7月31日前未能完成系统升级的公司将被建议限制这种产品的新交易。 OPEC+会议 7月的会议上，OPEC+同意8月份再上调18.8万桶/天的石油产量配额，并决定将于2026年8月2日举行下次会议。 微软：Xbox涨价，8月1日生效 微软：在全球范围内更新Xbox价格，8月1日生效。512 GB的Xbox游戏手柄将涨价100美元，1 TB游戏手柄将涨价150美元。 国瓷材料：上调氧化锆粉体销售价格10%-40% 国瓷材料公告称，公司决定自2026年7月27日起，上调氧化锆粉体销售价格，上调幅度约为10%-40%不等。本次调价因原辅材料价格持续上涨。 幸康电子8月1日起全线产品涨价 AC-DC电源供应器供应商——幸康电子涨价函自2026年8月1日起的订单开始执行全线产品新售价。 工信部锂电池及类似产品标准工作组：召开10项固态锂电池行业标准讨论会 证券时报从工信部锂电池及类似产品标准工作组获悉，根据相关文件要求，由中国电子技术标准化研究院归口管理并组织起草固体电解质系列行业标准，工信部锂电池及类似产品标准工作组秘书处已组织成立了标准项目组，并完成了项目组征求意见稿的编制。经研究，定于2026年7月27日—7月28日召开10项固态锂电池行业标准征求意见稿讨论会。 ChinaJoy将于7月31-8月3日举行 ChinaJoy将于7月31-8月3日举行，全球最大数字娱乐展，游戏、元宇宙、VR/AR、电竞、AI 互动设备集中亮相。 此外，第二届中国国际游戏开发者大会将于7月28-30日举办，现场将发布 《中国游戏出海指南》四国分册：美国、德国、沙特、印尼。 美国芝商所计划推出全天候交易的黄金合约 美国芝商所（CME ）计划推出全天候（7*24）交易的WTI原油与黄金合约。1盎司黄金期货合约的24/7全天候交易将于7月26日正式启动。

周五早盘，美元兑日元汇率徘徊在163.83附近，距离周四触及的40年高点163.99不远，并逐步逼近备受关注的165关口。 值此之际，日本财务大臣片山皋月重申，如果有必要，日本当局将采取大胆措施，应对外汇市场波动。 本周迄今，日元已经下跌0.9%，正迈向两个多月以来最大单周跌幅，即今年5月以来最差单周表现。 片山皋月在新闻发布会上对记者表示，“我们将在必要时作出适当反应，这意味着在外汇市场带着决心采取果断行动。” 片山皋月指出，美国财政部周四发布的半年度外汇报告，提到了去年9月美日财长联合声明所形成的共识。 “显然，过度波动不可取这一前提是该协议的基础，”她表示。“我们将根据该联合声明，保持全天候、全年无休的密切持续磋商。” 美国财政部报告称，日元多年来的持续下跌已导致日元被严重低估。报告指出，“虽然金融市场波动和油价等全球因素可能影响了日元，但日元的过度波动是不可取的。” 美国财政部还表示，“货币政策正常化将有助于锚定通胀预期，并减少汇率的过度波动。” 日元逼近165，干预警告未能扭转跌势 今年5月，日本实施创纪录的汇市干预后，日元跌势不止， 当前的干预警告同样未能阻止投资者继续押注日元贬值 。 本周早些时候，两名日本高级官员表示，当局准备在必要时对外汇市场采取行动，但交易员并未改变方向。知情人士称， 日本央行官员愿意考虑以快于经济学家普遍预期的速度加息 。 IG Australia分析师Tony Sycamore表示：“在能源价格飙升、美联储鹰派预期重塑以及日元丧失避险地位的背景下，日本官员如今任何关于准备干预或日本央行加快加息的言论都可能被无视。” Sycamore预计， 美元兑日元将继续向165靠近。他表示：“在这个节点试图支撑日元，无异于螳臂当车。 ” 中东局势升级加剧了能源供应中断风险，并推动美元走强。伊朗支持的胡塞武装宣称对商船发动了近几个月以来的首次袭击。布伦特原油期货价格由此突破每桶100美元。 油价上涨还提高了市场对沃什领导下的美联储加息的预期。交易员已完全计入美联储9月加息25个基点的可能性。 纽约三菱日联信托银行外汇交易员Yuya Yokota表示：“ 如果WTI原油也攀升至每桶100美元，美元兑日元可能会涨至164.50附近 。随着日元兑美元逼近164大关，市场参与者正密切关注日本当局将如何应对。” 市场普遍预计，日本央行将在下周政策会议上维持利率不变。彭博社调查中，一半经济学家预计央行要到12月才会再次加息。 高市早苗领导的政府被视为进一步加息的主要障碍。政府本周批准的经济和财政政策计划，也没有缓解市场对日本长期债务轨迹的担忧。 这项计划没有详细说明政府将如何保障目标投资，也未交代可能削减销售税和增加国防支出的资金来源。相关财政疑虑继续给日元带来压力。 汇率损失开始削弱日本股市吸引力 日元持续下跌还在引发新的担忧：汇率损失最终可能抑制外资流入，而这些资金此前推动日本股市升至历史高位。 目前，作为海外需求晴雨表的海外上市交易所交易基金（ETF），仍显示国际投资者对日本股票保持较强兴趣。 彭博社汇编的数据显示，近年来，未对冲汇率风险的日本股票ETF累计净流入470亿美元。采取汇率对冲策略的同类产品则出现资金流出。 养老基金和纯做多资产管理公司通常不对冲外汇风险。随着日元走弱，这些投资者的回报对汇率变化日益敏感。 市场需要评估的是，在汇兑损失盖过日本股市吸引力前，日元还能下跌多少。部分策略师警告，当前的资金流动格局可能迅速逆转。 Comgest Asset Management日本股票策略联席主管Richard Kaye表示：“货币风险是日本股票面临的主要担忧之一。” 对于希望在美国以外寻找AI投资机会的全球投资者，日本市场仍具有吸引力。但 多数投资者没有对冲汇率风险，日元持续贬值正变得越来越难以忽视 。 日本东证指数今年累计上涨19%，并创下历史新高。以美元计价后，涨幅缩小至14%，原因是日元兑美元已跌破163，降至1986年以来最低水平。 交易所数据显示，截至3月底，海外投资者持有创纪录的34.7%日本股票，五年前这一比例为30.2%。自高市早苗去年10月赢得党内领导权选举以来，海外基金已净买入超过12万亿日元、约合740亿美元的日本现货股票。 当前投资者结构与过去的外资买入潮明显不同。野村新加坡高级跨资产策略师Yoshitaka Suda表示，安倍晋三执政初期的流入主要来自会对冲汇率风险的短期投资者，“相比之下，当前的股市反弹是由养老基金等通常不对冲外汇风险的投资者主导的。从资金流动的角度来看，日元疲软对日本股市而言，已不再像过去那样具有绝对的积极意义。” Daiwa Asset Management Co.首席策略师Kazunori Tatebe表示：“ 随着日元触及历史低点，并且市场越来越认为该货币的贬值没有停止的迹象，这可能会导致未对冲风险的投资者出现一种观望趋势，直到汇率企稳后再考虑买入 。”

日元汇率持续承压，跌至近四十年最低水平，日本当局的口头干预效果却愈发有限。 日元兑美元汇率周三跌破163关口，创下近40年来新低。日本财务大臣片山皋月（Satsuki Katayama）随即在新闻发布会上警告称， 当局随时准备采取"适当且大胆的行动"，但交易员普遍认为这一表态对汇率几乎未产生实质影响。 此轮贬值的直接导火索是美伊局势骤然恶化，引发市场避险情绪升温，资金大规模流向美元。 此次日元破位，进一步暴露了日本经济对地缘政治冲击的脆弱性。日本政府数据显示，日本6月贸易逆差意外扩大至25亿美元，超出分析师预期逾一倍。与此同时，油价飙升引发市场对美联储提前加息的预期，进一步支撑美元走强，令日元承受双重压力。 市场人士指出，随着口头警告屡屡落空， 投资者正在主动试探日本当局真实的干预意愿，日元的下行风险仍未消散。 口头警告效果存疑，市场主动试探底线 据英国《金融时报》报道，片山皋月在周三的发布会上表示，日本在潜在干预问题上的政策立场"保持不变"，并称"一旦有必要"将采取行动。她同时将当前局势描述为"美伊之间的形势急转直下——这是世界未曾预料到的恶化——造成了极为困难的环境"。 然而，交易员对这番措辞反应冷淡。报道称，多名东京交易员表示，片山的警告几乎未能撼动美元兑日元汇率，市场甚至将其解读为一种"邀请"——测试当局究竟在多大程度上真正愿意出手干预。 野村证券东京首席外汇分析师Yujiro Goto表示： "由于我们没有听到财务省国际局局长Atsushi Mimura发出任何强烈的口头干预信号，市场正在主动测试日本当局的干预门槛。我们此前在162日元，现在已到163日元，当局出手的汇率水平显然比4月或5月时更高了。" 日本当局上一次直接入市干预发生在今年4月下旬至5月下旬，规模高达11.73万亿日元（约合719亿美元），一度令日元大幅反弹。 然而，这一干预效果在6月初便已被市场完全消化，日元随后恢复跌势，接连跌穿多个数十年来的低位。 7月初，日元跌破162关口——这一水平此前曾触发当局入市，被市场普遍视为"不可逾越的红线"。但当局最终未有行动，分析师随之修正了对新干预触发点的判断。 据报道，知情人士透露， 最终决定是否干预的财务省国际局局长Atsushi Mimura，其策略似乎已悄然转变。 此前，他惯于在干预前公开发表"最后警告"，而新策略则转向保持出其不意，令市场持续猜测，以维持干预的震慑效果。 地缘政治与贸易逆差双重夹击 此轮日元贬值的背后，是多重不利因素的叠加。报道称，东京交易员表示，美伊冲突重燃及周边海湾国家局势紧张，导致近日油价急剧攀升，"不可避免地"推高了美元兑日元及其他货币的汇率。 分析师指出，能源成本上涨引发市场对美联储提前加息的猜测，进一步为美元提供支撑。 与此同时，日本自身的经济数据亦令形势雪上加霜。6月贸易逆差意外扩大至25亿美元，超出分析师预期逾一倍。分析人士认为，伊朗战争恶化了日本的贸易条件，而疲软的日元则放大了这个高度依赖能源和食品进口国家的结构性脆弱性。 分析人士认为，综合当前局势，市场的核心问题已从"当局是否会干预"转变为"当局将在何处出手"。随着日元接连跌穿此前被视为关键支撑的水平，且每次均未引发实质干预，投资者对口头警告的敏感度正在系统性下降。 Goto表示，在Mimura发出明确信号之前，市场将继续试探更高的干预门槛。

日本央行官员释放信号，若通胀上行风险持续，愿意以快于市场普遍预期的节奏推进加息，这一立场使得年内再次升息的前景更加明确。 据媒体22日援引知情人士透露，尽管多数经济学家预计日本央行下一次行动将在12月，但央行官员明确表示不存在预设路径， 若有必要，可能在六个月窗口之前采取行动。 日元近期跌至约四十年来最低水平，对通胀构成新的上行压力，进一步强化了官员的警惕性。隔夜指数掉期数据显示，市场目前已将10月前再次加息的概率计入约72%。 上述信号令日本政府债券市场应声反应。2年期日本国债收益率周三升至1995年以来最高水平，5年期收益率亦升至1.995%，日元则从约163.13一线走强至162.69兑美元。 通胀接近目标，政策重心悄然转变 报道知情人士表示， 推动官员开放更快加息节奏的核心因素，在于日本潜在通胀率已愈发接近央行逾13年前设定的2%目标。 官员们注意到，企业将成本向下游传导的速度正在加快，这一定价行为的转变与伊朗冲突爆发后的市场环境密切相关。在此背景下，日元再度走软可能进一步刺激企业提价。 值得关注的是，官员对政策任务的理解也在悄然演变——政策重心正从"推动通胀走高"转向"确保通胀稳定锚定在目标附近"，这一逻辑转变意味着即便通胀尚未超标，当局亦有充分理由提前行动。 日元弱势叠加财政忧虑，干预空间受限 日元近期承压尤为引人关注。日元隔夜一度跌至约四十年来最弱水平，日本政府随即发出潜在干预警告。然而，Pictet Asset Management Japan Ltd.投资策略主管Jumpei Tanaka指出， "随着市场对扩张性财政政策的担忧加剧，仅靠外汇干预压制日元贬值的空间或已趋于有限。" 对此，日本央行官员继续强调，货币政策并不以汇率特定水平为目标，但同时承认日元波动对物价的影响值得高度关注。日元贬值通过推升进口成本，可能进一步助燃通胀，由此形成对加息路径更为直接的压力。 市场定价领先经济学家，下次会议料按兵不动 市场与经济学家之间的预期分歧已相当显著。据彭博在6月16日加息前开展的经济学家调查显示，约70%的受访者预计日本央行加息节奏约为每半年一次；而市场参与者已对更快节奏有所布局，隔夜指数掉期目前隐含10月前再加息的概率约为72%。 就近期而言，市场普遍预期日本央行将在7月31日的董事会会议上维持政策不变。该行上月刚将基准利率上调至1%，为31年来最高水平。知情人士表示，官员们将密切审视后续通胀上行风险，并保留随时调整节奏的灵活性。

美元兑日元周二升破163关口，为1986年以来首次触及这一水平，随着日元持续贬值，日本当局干预汇市的预期再度升温 受中东局势持续紧张、国际油价上涨以及市场重新押注美联储进一步收紧政策影响，美元连续第四个交易日走强。美元兑日元一度突破163，为40年来新高（即日元40年来最低水平），再度引发市场对日本政府干预汇市的猜测。 日本政府此前已多次强调，将密切关注汇率走势，并将在必要时采取适当行动。随着美元兑日元不断刷新数十年高位，交易员普遍认为，当局容忍日元继续大幅贬值的空间正在缩小。 日本今年已数次因日元走弱而采取行动。6月底美元兑日元突破162时，路透社曾报道称，日本官员重申已做好应对汇率异常波动的准备，市场对干预时点保持高度警惕。 随后7月初，市场还一度传出日本当局向交易员进行“汇率询价（rate check）”，这一举动通常被视为正式干预前的重要信号，推动日元短线快速反弹。 前日本央行政策委员白井早由里（Sayuri Shirai）此前曾警告，如果美联储进一步加息，美元兑日元甚至可能升向165。 与此同时，市场也担忧，一旦日本再次出手干预，可能引发全球资产重新定价。 MarketWatch指出，当前市场环境与2024年日本干预汇市前存在不少相似之处，当时日元急剧反弹导致套利交易平仓，并对科技股等风险资产形成冲击。 不过，多数分析人士认为，如果没有日本货币政策进一步收紧或美联储转向宽松，仅靠外汇干预对日元的支撑作用可能仍是暂时性的。