北京时间周四晚间，日本当地媒体再度“奉旨吹风”： 日本央行政策委员会将在明日的投票中支持加息。 知情人士称，在周五的决议中，政策利率很有可能从0.25%提高至0.5%。 这不仅标志着 日本回到2008年10月以来最高水平的政策利率 ，也是 2007年2月以来最大幅度的加息 。同时，此举意味着日本央行自 去年7月底加息引发全球市场动荡 ，又颤颤兢兢地观察了半年后，终于回到货币政策正常化的轨道。 去年7月31日，日本央行意外宣布将政策利率从0%-0.1%提高至0.25%左右。由于加息推动日元汇率猛然上涨，大量日元套息交易踩踏出逃，引发日经225指数短短3天暴跌25%， 其中8月5日暴跌12%，创下1987年以来最大单日跌幅。 （日经225日线图，来源：TradingView） 自那以后，日经指数一直在38000点至40000点之间游荡，等待下一个突破的机会。 周四晚间的报道指出， 日本央行的政策委员会准备提交一份加息提案，预计大多数委员将予以批准。 知情人士称，在决定是否加息时，日本央行有两个重要的关注点： 春季工资谈判 展现的薪酬上升情况，以及 美国总统特朗普上任后的政策和市场反应 。 工资方面，1月9日的日本央行分行经理会议显示， 农村地区的小型和中型企业将大幅提高薪资 ，为加息提供了支撑。 与此同时，由经团联和工会主导的年度春季工资谈判（俗称“春斗”），预计 大型企业会在2025年提出平均4.74%的工资涨幅 ，进一步巩固日本通胀上升的势头。 日本央行同时认为， 迄今为止特朗普就职后的经济和市场状况“相对平静” 。此前他们曾做过假设，一旦特朗普就职引发市场动荡，将放弃1月加息的行动。 报道称有多名官员相信“现在的情况允许按预期加息”。预计将在周五参加央行会议的 日本财政部和内阁办公室代表将接受这次的加息 ，不会行使请求推迟投票的权力。 在周二的内阁会议后，日本财务大臣加藤胜信对媒体表示“会把货币政策的决策留给日本央行（来做）”。日本经济振兴大臣赤泽良生也表示“会尊重中央银行的决定”。 鉴于日本央行行长植田和男、副行长冰见野良三本月都曾公开谈论“考虑1月加息”，叠加日本媒体不断“受命吹风”试探市场水温，所以周五的加息大致已经体现在市场定价中。数据显示，截至周四，市场已经将日本周五加息的概率定为90%。

日本央行将于本周五结束今年的首场议息会议，这也将是美国总统特朗普上台后首家公布利率决议的全球主要央行。有鉴于目前市场普遍预期日本央行此次有望时隔半年再度加息，这对于日本乃至全球市场而言，或许也将是一个关键时刻…… 那么对于明日即将出炉的日本央行利率决议，投资者眼下需要了解哪些注意事项呢？ 日本央行明日会加息吗？ 负责制定货币政策的日本央行理事会目前已经在召开为期两天的货币政策会议，会议将于周五结束。日本央行理事会将在审议结束时宣布其利率决定，预计最终结果将在北京时间周五午间出炉。 目前，根据隔夜指数掉期交易显示，交易员已普遍认为日本央行明日加息25个基点至0.5%的概率约为100%， 这一概率数字比去年底时增加了一倍多。 此外，根据媒体的最新调查显示，约四分之三的经济学家持有相同观点——日本央行周五将加息 ，这一比例较上个月时的五成左右也明显增加。 因而可以说，目前市场人士几乎已经铁定认为日本央行明日将会加息。 而从日本央行的利率演变史来看，如果日本央行明日真的加息了25个基点，这将成为该行自2007年2月以来幅度最大的加息，隔夜拆借利率也将就此回到2008年以来的最高位。 去年，日本央行虽然曾先后经历过两次加息，但加息幅度其实都小于25个基点。 去年3月19日，日本央行以7:2的投票结果，决定结束负利率政策，将政策利率从-0.1%提升至0-0.1%区间，同时废除了收益率曲线控制(YCC)政策。 去年7月31日，日本央行再度出手，将政策利率从0%-0.1%上调至0.25%，并决定在未来1-2年内削减日本国债购买规模。 事实上，从上世纪90年代日本经济泡沫被刺穿以来，日本央行的政策利率就从未超过0.5%。2008年10月，随着全球金融危机将日本推入衰退，日本央行将利率从0.5%降至0.3%，同年12月又降至0.1%，七年后更是来到了负利率区间。 日本官员对明日央行决议是如何放风的？ 目前，日本央行内部已经越来越相信，再次加息的条件正在形成：经济继续温和扩张，通胀率近三年来则一直维持在央行2%的目标水平之上。 随着企业继续将原材料和劳动力成本上涨转嫁给消费者，日本央行理事会可能会在会议后发布的季度展望报告中上调通胀预测。更重要的是，越来越多的迹象表明，在3月份与工会开始的年度薪资谈判中，日本企业将连续第三年大幅加薪。 日本央行各地区的分行官员也表示，薪资上涨正在蔓延至所有规模和行业的企业，满足了加息的关键先决条件。 一些激进的鹰派人士此前曾一度预计，日本央行上月就有可能加息，但最终加息并未在当时成行。日本央行行长植田和男上个月表示，国内工资前景和特朗普政策的不确定性是12月推迟加息的理由，此后市场一直密切关注日本央行对薪资和美国政策前景的看法。 1月14日，日本央行副行长冰见野良三(Ryozo Himino)在一次演讲中表示，今年工资增长可能仍将保持强劲。一天后，植田行长也表达了同样的乐观态度，表明日本央行坚信日本正在朝着持久实现通胀目标的方向前进。 两人当时均表示，日本央行本月将讨论是否加息，这表明加息的可能性很大。 作为日本央行行动前常见的环节，不少日本当地“喉舌”媒体本周也对日本央行的行动有所放风。 共同社本周早些时候就表示，日本央行拟在23日至24日召开的货币政策会议上决定进一步上调政策利率。预计将从现行的0.25%左右上调至0.5%左右，创雷曼危机不久后的2008年10月以来约17年来最高水平。 有什么因素可能阻碍政策制定者做出加息决策？ 随着日本薪资持续上涨的前景增强，业内人士近期已预计，日本央行加息仅剩的唯一障碍，其实“在外而非在内”——美国新任总统特朗普是否会投下“重磅炸弹”并带来颠覆金融市场的风险。 冰见野良三此前曾表示，他将寻找有关特朗普总统的政策步骤和时间表的线索，以及特朗普迄今为止尚未提及的任何内容。 不过，考虑到本周全球股市的上涨，一定程度缓解了政策制定者对特朗普关税威胁可能引发市场动荡的担忧，日元汇率也未见明显动荡， 至少截至目前，似乎还未出现可能阻碍日本央行加息的外部威胁信号。 除了加息 本周决议还有哪些关注点？ 日本央行本周的议息会议，除了将公布利率决议，还将发布最新的季度展望报告，修正其对经济增长和通胀预测，这料将显示该行对日本持续实现2%通胀目标前景的乐观程度，并将影响未来的加息步伐。 植田和男还可能在会后简报和新闻发布会中，透露未来进一步加息步伐和时间点的线索。 分析人士表示，一个关键可能在于行长对日本中性利率的看法 。日本央行工作人员估计，经通胀调整后的实际中性利率在-1%至+0.5%左右。这意味着，如果通胀达到日本央行2%的目标，日本央行至少可以将短期利率提高到1%左右，而不会导致经济增长放缓。 许多分析师还预计，日本央行可能将继续以大约每年两次的速度加息。 一旦日本央行本周五选择加息，那么其接下来可能会暂时保持观望态度，直到今年下半年特朗普政策的影响更加明朗化。 国内政治也正使日本央行的加息时机变得复杂化。日本参议院选举定于7月举行，首相石破茂领导的少数派联盟可能难以获得足够选票。因而日本央行也可能会更愿意在政治尘埃落定之前避免改变政策。 市场将如何应对日本加息？ 提到日本央行加息，很多人脑海里率先联想到的，或许当属日本央行去年夏天上一次加息时所引发的全球“黑色星期一”行情 ——当时日元套利交易的平仓在短短三周内就从全球股市中抹去了约6.4万亿美元的市值，日经225指数也遭遇了自1987年以来最大的单日跌幅。 不过这一次，再度出现类似去年夏天那样动荡市况的可能性，其实并不大。 一方面，市场普遍已对日本央行本月加息有所预期，尤其是在上月没有加息之后，人们已基本做好了本月无论如何可能都将加息的准备。 另一方面，别看日元目前处于156.50附近的相对低位，但日元的空仓规模眼下其实并不算庞大，远不如去年夏季时那么悲观——这在一定程度上也意味着日元出现快速升值的可能性较低，套利交易解除的风险并不如当时那样明显。 此外，过去几个月，美联储进一步降息的预期减弱，也意味着美日利差仍将保持较大幅度，令日元继续承受下行压力。 因而不少业内人士预计， 虽然日本央行加息可能会短暂推高日元汇率，但除非植田和男在会后新闻发布会上对利率前景发表极为鹰派的评论，否则日元的涨势可能仍只会是昙花一现。 道明证券分析师Alex Loo和Jayati Bharadwaj等人就写道，如果日本央行在1月24日加息25个基点而语气谨慎，美元/日元可能只会下跌0.3%。当然，如果日本央行加息并发出未来还会多次加息的信号，美元/日元可能会大跌1.5%。

据经济学家称，只要美国当选总统特朗普上台时不引发市场动荡，预计日本央行将在本周五(1月24日)加息，将把短期借贷成本提高至2008年金融危机以来的最高水平。 据市场预测，日本央行将利率从目前的0.25%上调至0.5%，将进一步巩固该国在经历多年负利率或零利率后的货币政策正常化。分析师认为，这一利率水平既不会给日本经济降温，也不会使其过热。 在本周的会议之前，有越来越多的猜测认为，最近有关日本经济状况的数据已经为日本央行行长植田和男提供了他在12月维持利率不变时称所需的“进一步”信息。 消息人士透露，在周五结束的为期两天的政策会议上，日本央行可能会将其短期政策利率提高到0.5%，除非特朗普的就职演讲和行政命令颠覆金融市场。 在同一天发布的经济前景展望报告中，预计日本央行政策委员会还将上调其物价预期，原因是越来越多的迹象表明，广泛的薪资增长将帮助日本走上可持续实现央行2%通胀目标的道路。 若日本央行加息，将是去年7月以来的首次。去年7月的那次加息，叠加美国就业数据疲弱，令交易商感到震惊，并在8月初引发了全球市场暴跌。 为了避免这种情况再次发生，日本央行行长植田和男及其副手上周发出明确信号，表明极有可能加息，让市场提前消化这一消息。这番表态引起日元大幅反弹，目前市场预计周五加息的可能性约为80%。 植田和男此前指出：“我们目前正在全面分析数据，并将在我们的季度展望报告中汇总调查结果。在此基础上，我们将在下周的政策会议上讨论是否提高利率，并希望做出决定。” 上个月也有迹象表明近期会采取行动。虽然日本央行在12月份的政策会议上推迟加息，但鹰派审议委员田村直树提议加息。会议纪要显示，他的一些同事也认为，加息的条件已经具备。 本周政策收紧几乎已成定局，市场注意力正转向植田和男会后的新闻发布会，以寻找后续加息时机和步伐的线索。 由于近三年来通胀一直超过日本央行2%的目标水平，并且日元疲软导致进口成本居高不下，植田和男可能会强调政策制定者继续加息的决心。 当然也存在谨慎行事的理由，尽管国际货币基金组织(IMF)上调了2025年全球增长的预测，但特朗普的政策可能会扰乱市场，并给依赖出口的日本经济前景带来不确定性。 日本国内政治的不确定性也可能加剧，因为首相石破茂领导的少数派联盟可能难以在国会通过预算案，并在定于7月举行的参议院选举中获胜。

1月20日至1月24日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间： 下周重点关注：特朗普将正式入驻白宫，发布一系列行政令，预计将为全球金融市场定调；关于日本央行会否在周五如期加息，交易员几乎完全消化了1月份加息；中国1月LPR报价出炉。 此外，达沃斯世界论坛举行，手机等数码产品陆续实施购新补贴，三星将发布Galaxy S25系列并揭晓一款备受期待的XR眼镜。 聚焦特朗普行政令 2025年1月20日，特朗普将正式入驻白宫，就任美国第47届总统、正式开启特朗普2.0时代。 据媒体报道，在与参议院共和党人举行的两小时会议中，特朗普表示，已准备约100份行政令，计划在2025年1月20日就职首日签署。这些行政令或涉及关税、边境等多个敏感领域，将为全球金融市场定下基调。 在经济政策方面，据央视新闻报道，特朗普的首日承诺主要包括：关税新政计划对墨西哥和加拿大征收25%进口关税，并将设立专门的"对外收入局"负责关税征收。 外交政策方面，据上观新闻，特朗普最引人注目的是言论，是声称能在就任24小时内结束俄乌冲突。他在费城辩论中表示，凭借与泽连斯基和普京的良好关系，有信心通过谈判结束冲突。 移民政策方面，或启动大规模驱逐计划，特朗普承诺启动“美国历史上最大规模的驱逐计划”，计划使用军事资产，准备宣布国家紧急状态，特朗普表示不考虑成本问题。 财政政策相关表述以及未来可能的取向仍然是市场关注的焦点，但是财政预算案可能分两步立法、实施。除了跟踪内阁成员听证会上对财政的相关表态外，也关注总统行政命令对财政立场的可能影响，如特朗普就任后可能宣布边境紧急状态，从而可以挪用一部分国防资金用于修建边境墙。 此外，特朗普预计将于周四在达沃斯论坛通过视频发表讲话。 日本央行会否如期加息？ 在加息预期升温的背景下，日本央行会否在周五如期加息？ 本月接受彭博调查的经济学家中，约有90%表示，物价和经济状况足以支撑加息。约四分之三预计央行将于下周采取行动。周五的隔夜掉期交易简要显示，交易员几乎完全消化了1月份加息的影响。 周四据媒体援引知情人士称 ，只要特朗普入主白宫不会引发太多负面意外，日本央行认为1月份加息的可能性很大。知情人士表示，价格预测可能上调和工资增长强劲的预期是加息的因素之一。 日本央行行长植田和男和副行长冰见野良三均表示，他们将在即将召开的会议上考虑提高借贷成本的必要性，该报告进一步加剧了人们对加息的预期。 一些日本央行观察人士认为，央行高层正试图提高沟通的透明度，因此这些言论暗示央行即将采取行动。一些分析师认为，7 月加息前缺乏信息传递是夏季全球市场崩盘的导火索。 经济学家指出，日元是另一个因素。日元兑美元汇率一直在160附近徘徊，这促使去年数十亿美元的市场干预来支撑日元，加息将缩小美国和日本之间的利率差距，从而提振日元。 什么情况下可能阻止日本央行加息？经济学家指出，特朗普引发的潜在市场动荡可能会让日本央行有理由再等一段时间。广泛的关税是美国所有主要贸易伙伴（包括日本）的主要担忧之一，而这位当选总统可能会上任的第一天发布一系列行政命令。 在日本国内可能出现的延迟因素中，如果植田寻求更清晰的薪酬趋势以支持稳定的价格增长，那么有关年度工资协议的更多信息将在3月公布。与此同时，首相石破茂无法保证他能够在没有至少一个反对党支持的情况下通过年度预算。 1月LPR报价出炉 1月20日，中国1月五年期贷款市场报价利率(LPR)、中国1月一年期贷款市场报价利率(LPR)将公布。 2024年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期LPR为3.6%，均较前值不变。 民生银行首席经济学家温彬表示，虽然内需和融资的向好力度还有待进一步提升，但考虑到政策效果还在释放、市场信心有所提振，且去年以来政策利率下调幅度已达到近四年最大，预计今年货币政策调控强度仍将继续加大，降准降息仍有空间，也会带动LPR报价进一步下行。 其他重要数据、会议及事件 达沃斯世界论坛 2025年世界经济论坛年会(2025冬季达沃斯论坛)将于1月20日至24日在瑞士达沃斯-克洛斯特斯举行，届时将召集全球领袖探讨“智能时代的合作”主题。年会将重点关注五大领域：重新构想增长、智能时代的产业、投资于人、保卫地球和重建信任。 全球领导人、金融官员与商界高管齐聚达沃斯论坛，欧央行行长拉加德和其他管理委员会将出席，瑞士央行行长施莱格尔也将出席。另一位预定出席会议的嘉宾是陷入困境的英国财政大臣雷切尔·里夫斯。鉴于市场关注该国的财政挑战，她的言论将受到密切关注。 由于通胀担忧持续，英国工资数据将受到密切关注。经济学家普遍预计工资压力将上升，尽管英国央行下个月仍可能继续降息。与此同时，英国市场动荡已将抵押贷款成本推高至8月以来最高水平。这给借款人带来了压力，并有可能阻碍自去年夏天英国央行降息以来开始出现的市场复苏。 国务院副总理丁薛祥于1月19日至24日赴瑞士达沃斯出席世界经济论坛2025年年会并访问瑞士、荷兰。 手机等数码产品陆续实施购新补贴 近日，商务部会同有关部门印发了《手机、平板、智能手表（手环）购新补贴实施方案》和《关于做好2025年家电以旧换新工作的通知》，明确具体补贴品类和标准。 全国各地将从1月20日开始陆续实施手机等数码产品购新补贴，不以“交旧”为前提；2025年家电以旧换新工作重点将突出“扩围”和“便利”；把手机、平板、智能手表（手环）等消费电子产品纳入支持范围，将对消费电子产业会带来多方面积极影响；将从多方面对手机等数码产品购新补贴以及家电以旧换新工作加强监管…… 三星全球新品发布会 三星将在1月23日凌晨2点，举办全球新品发布会，正式推出2025Galaxy旗舰——三星Galaxy S25系列。同时，三星预计将在其年度Unpacked产品发布会上揭晓一款备受期待的XR眼镜。 在外观设计上，三星的这款智能眼镜将采用与普通眼镜或太阳镜相似的外形，重量仅为50克，使其佩戴起来几乎如同普通眼镜或太阳镜一般轻盈。据推测，该设备可能不会内置显示屏，而是更倾向于Ray-Ban Meta智能眼镜的设计风格，将智能功能与时尚元素完美融合。 在芯片与软件配置上，三星与谷歌和高通携手合作，共同开发基于Android的XR软件平台。该平台将为智能眼镜提供强大的性能支持，确保流畅的用户体验。据悉，XR软件预计将在本月某个时间正式揭晓，为用户带来全新的交互体验。 同时，三星还提交一系列商标申请，包括“Samsung Glasses”和“Galaxy Glasses”，为下一代XR设备的发布做好充分准备。 “中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会将举行 国务院新闻办公室将于1月20日(周一)下午3时举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，请农业农村部副部长张兴旺介绍“夯实‘三农’基本盘，扎实推进乡村全面振兴”有关情况，并答记者问。 国务院新闻办公室还将于1月21日(周二)下午3时举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，请工业和信息化部副部长张云明介绍“大力推进新型工业化 推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。 打新机会 当周（1月20日-1月24日）A股与港股均无新股申购与上市，有5家公司将于1月22日在美股上市，其中Venture Global Inc (VG)为2013年以来美国能源公司规模最大的IPO。 当周共计12只（A类与C类合并统计）新基金发行。

就在日本央行观察人士寻找有关加息时机的线索之际，日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）周三表示， 如果经济和物价状况持续改善，日本央行将提高利率，并调整货币支持力度。 植田和男在一次地区银行会议上表示， 美国新政府（他指的是即将上任的特朗普政府）的经济政策和今年日本薪资谈判的势头是决定加息时机的关键。 在本周早些时候，他还强调，下一次加息的时机将取决于经济、通胀和金融状况。 植田和男还表示，在日本央行各地区分行行长上周开会时，“对工资前景有很多积极的讨论”。 “我们目前正在全面分析数据，并将在我们的季度展望报告中汇总调查结果。 在此基础上，我们将在下周的政策会议上讨论是否提高利率，并希望做出决定。 ”他补充说。日本央行将于1月23日至24日举行政策会议。 有分析指出，这番言论再次突显出日本央行今年继续推高短期利率的决心，并可能是日本央行下周加息的又一暗示。 目前日本央行的短期利率为0.25%。多数分析师预计，日本央行将在今年1月或3月将利率上调至0.5%。 而且，就在前一天，日本央行副行长冰见野良三（Ryozo Himino）也暗示了存在调高央行利率的可能性。 他表示，“央行理事会（下周）将讨论并判断是否升息”。 “在实施货币政策时，判断正确的时机很困难，但至关重要。基于汇编的前景，理事会将进行讨论，以决定是否提高政策利率。”他说。 摩根士丹利经济学家引用日本央行副行长的讲话表示，“日本央行对2025年工资上涨和即将上任的美国政府的不确定性的评估已经提高了一个等级。 我们现在认为日本央行1月份加息的可能性更高。 ” 此外， 日本央行上周四发布地区经济报告 称，由于结构性劳动力短缺，许多日本企业认为有必要继续提高工资， 这也意味日本央行在近期加息的可能性正在提升。 不过综合来看，日本央行确有可能会在本月调整利率，但也仍可能根据情况选择等待。这种不确定性使日元一直处于相对疲软的水平。

日本央行副行长冰见野良三（Ryozo Himino）最新表示，“央行理事会（下周）将讨论并判断是否升息”，暗示了存在调高央行利率的可能性。 当地时间周二（1月14日），冰见野良三发表演讲时说道：“在实施货币政策时，判断正确的时机很困难，但至关重要。基于汇编的前景，理事会将进行讨论，以决定是否提高政策利率。” 媒体分析指出，这代表日本央行不排除在本月提高借贷成本的可能性，先前许多央行观察人士就认为，该行将在1月或3月采取加息行动。当被追问时，冰见野良三没有作出进一步的回应。 下周的1月23日至24日，日本央行将迎来2025年的首次议息会议。财联社先前提到，冰见野良三本次演讲和新闻发布会的安排非常罕见， 可能代表其准备增加市场对1月议息的预期。 另外，日本央行会议当周正值美国当选总统唐纳德·特朗普1月20日在华盛顿特区宣誓就职，有消息称特朗普准备在几小时内，发布近百项行政命令，可能涉及关税、能源、移民等议题。 本周一，美元指数时隔两年多涨破110整数关口，部分原因是因为特朗普潜在的关税政策。这也打击了日元走势，截至发稿，日元汇率报1美元兑157.97日元，位于去年7月以来的低点附近。 冰见野良三补充道，日本经济同时存在上行和下行的各种风险，今年日本工资上涨的势头和美国新政府的经济政策都需要关注。他预计今年工资增长将保持稳健，并列举了劳动力短缺以及一些调查结果。 日本厚生劳动省上周公布的日本工人基本薪资创下32年来最大涨幅，为加息铺平了道路。冰见野良三称，调查显示的工资涨幅已经大致达到，甚至超过一年前的水平。 另一个关键问题就是央行需要多长时间监测美国经济政策的不确定性。冰见野良三对此表示，这是日本央行必须持续关注的问题，但鉴于特朗普下周入主白宫，整体情况可能会在日银决议前变得清晰一些。 “持续监测是有必要的，特朗普下周的就职演说将让我们对美国新政府的政策大方向有所了解，”冰见野良三说道，许多专家预计美国经济将在未来一段时间内继续表现强劲，这与去年8月聚焦下行风险形成鲜明对比。 冰见野良三重申，如果能继续实现前景，日央行将会进一步加息。他还指出，除非发生经济危机，不然央行不会主动制造意外，“理事会成员将在思考整体前景的同时进行彻底的讨论，做出适当的决定。” 先前有知情人士透露，日本央行官员可能会在政策会议上讨论上调通胀前景。知情人士解释道，此举主要是由于大米价格飙升以及日元明显走软。 冰见野良三说道：“物价和通胀预期的发展，包括其背后的经济机制，似乎基本已经走上正轨。如果这一前景将继续实现，央行将相应地上调政策利率，并调整货币宽松程度。”

日本基本工资出现了32年来的最大同比涨幅，显示出一个积极的经济周期正在出现，这使日本央行有望在近期进一步加息。 日本厚生劳动省周四公布的数据显示，日本11月基本工资同比增长2.7%;名义工资同比增长3%，好于经济学家预计的2.7%。一项更稳定的工资趋势指标显示，全职工人的工资同比增长了2.8%，连续15个月同比增幅保持在2%或以上。 不过，令人沮丧的是，实际现金收益同比下降0.3%，连续第四个月下滑，部分原因是通胀超过了工资增长。在日本政府停止对公用事业账单的补贴推高了能源成本后，11月价格涨幅扩大。 相对稳定的工资增长趋势可能会加剧对日本央行近期加息的猜测，包括在本月即将举行的政策会议上。自日本央行行长植田和男在去年12月利率决议后的新闻发布会上发表鸽派言论以来，市场参与者的观点已倾向于日本央行下一次政策调整将在晚些时候到来。周四的隔夜掉期交易显示，市场认为日本央行在1月加息的可能性约为46%。 植田和男此前表示，在日本央行采取进一步的紧缩措施之前，他希望看到更多的数据，特别是在工资增长的可持续性方面。这引起了人们对春季工资谈判进展的关注。去年3月，日本央行进行了17年来的首次加息。而在这之前不久，日本最大工会联合会Rengo宣布，其成员的工资涨幅达到了30多年来的最高水平。 今年，Rengo计划在3月14日发布初步统计结果，并在晚些时候更新，同时纳入较小公司的结果。而日本央行3月的政策会议结果将在五天后公布。Rengo的目标是所有公司的工资至少增长5%，为缩小差距，中小企业的目标略高，为6%。 个别公司已经出现了一些令人鼓舞的迹象，包括零售业巨头永旺集团(Aeon)和保险公司日本人寿保险公司(Nippon Life Insurance)，据报道计划给部分员工加薪至少6%。日本劳动力市场持续吃紧也可能给企业带来继续提高工资以吸引和留住人才的压力。 即使在日本央行1月会议召开之前，一些事件也可能让人们对最新的工资趋势有更多的了解。日本央行计划在周四晚些时候召开分行经理会议后发布最新的地区经济报告。此外，副行长Ryozo Himino将于下周在横滨向当地商界领袖发表演讲。

受需求强劲和企业扩张的推动，日本12月服务业活动连续第二个月扩张。根据标普全球市场情报编制的调查，去年12月份日本服务业PMI终值从11月份的50.5上升至50.9，尽管低于初值51.4，但连续第二个月高于荣枯分水线50。 标准普尔全球市场情报经济学家Usamah Bhatti表示：“12月份的数据显示，日本服务业表现良好，商业活动和新业务均持续增长。” 调查显示，去年12月，新业务分类指数连续第六个月上升，主要受新客户(尤其是来自日本国内市场的新客户)增长的推动。 就业人数连续第15个月增长，尽管增长速度较11月份有所放缓。接受调查的企业表示，他们根据业务扩张计划招聘了更多员工。 12月企业信心保持积极，但乐观程度较11月略有减弱。参与调查的企业对未来一年的需求和活动增长抱有希望。 12月份的通胀保持在高位，主要原因是劳动力和原材料成本上涨。公司将更高的成本负担转嫁给了客户，尽管12月份价格变化速度也与上月持平。 综合PMI从11月的50.1升至12月的50.5。 数据显示，11月份服务业通胀上升，增加了日本央行加息的可能性。日本央行行长植田和男表示，日本央行需要关注海外形势的发展，尤其是美国当选总统特朗普的政策。 日本央行将于1月23日至24日举行下一次政策会议。 货币市场押注日本央行将逐步收紧政策，预计5月前将加息25个基点，年底前还将加息一次。 日本央行在下一次加息的时机上面临着艰难的决定。通胀维持在或高于日本央行2%的目标已超过两年半。加息也将有助于支撑陷入困境的日元。 但Bloomberg Economics指出，1月份的会议是在特朗普就职4天后举行的。植田和男把特朗普政策列为需要谨慎对待的主要不确定因素之一。等到3月份，植田和男将更清楚地了解美国经济和日本国内工资趋势。这也将给日本首相石破茂领导的少数派政府更多时间来通过预算。最终，日元可能会成为决定性因素。 Bloomberg Economics经济学家Taro Kimura表示：“植田和男在去年12月份会议上的谨慎态度表明，日本央行希望在市场和政治条件有利时保留一些行动余地。我们仍然坚信，日本央行将在1月份加息。原因是通胀似乎越来越有可能保持在日本央行2%的目标附近。日元的暴跌也将提高加息可能性。”

尽管在日本央行（Bank of Japan）上周的政策会议上，多数人持谨慎态度导致利率维持不变，但明年1月仍是有可能加息的。 根据周五公布的12月18日至19日会议纪要， 在关于下一步行动时机的热烈讨论中，董事会成员既支持加息，也支持等待更长时间来监测工资趋势和当选总统唐纳德·特朗普领导下的美国经济轨迹。 一位董事会成员表示：“央行可能会在不久的将来决定提高政策利率，但在这一点上，央行有必要保持耐心，监测美国经济的不确定性，直到这些不确定性消退。”摘要没有具体说明每条评论是哪位董事会成员发表的。 投资者正在寻找日本央行下一步行动时机的线索，以及下个月或3月加息的可能性。最新会议纪要表明，目前推动加息的不仅仅是日本央行鹰派成员Naoki Tamura。另有委员表示，鉴于日元贬值可能会推高潜在通胀， “日本央行有必要先发制人地调整货币宽松程度”。 另一种观点也指出有必要在近期采取行动，称日本央行正处于“目前日本央行应稍微放松货币宽松的油门，在必要时减速，同时避免猛踩刹车”。 日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）本周三也表示，预计日本经济明年将更接近于可持续实现央行2%的通胀目标，并暗示下次加息的时机即将到来。 不过与此同时，他也警告说，有必要仔细研究围绕海外经济的“高度不确定性”的影响，特别是即将上任的美国当选总统唐纳德·特朗普政府的经济政策。此外，植田还指出，明年日本企业和工会之间的薪资谈判前景也很关键。 他强调，如果经济继续改善，日本央行将加息，因为维持过度货币支持的时间过长可能会加剧通胀风险。 不过根据上述会议纪要，在12月的会议上，仍是“按兵不动派”占上风。 一位委员表示：“由于有必要用数据来确认国内外经济改善的进展，因此日本央行暂时维持当前的货币政策是合适的。” 另一种观点认为，由于进口价格稳定，日元套利交易头寸没有过度增加，价格上行风险不足以要求目前加息。 摘要中还有一种观点暗示，日本央行正在密切关注日本的政治局势。该观点指出，税收和财政政策讨论过程中的高度不确定性是维持政策不变的一个理由。 许多经济学家认为，日本央行本月没有采取行动，是因为担心在日本首相石破茂领导的少数派政府与反对党一道艰难地通过常规预算和税制改革法案之际可能出现政治反弹。目前尚不清楚这些政治阴云是否会在日本央行1月23日至24日的下一次政策会议上及时消散。

因美联储鹰派言论与日本央行对进一步收紧政策的谨慎态度形成鲜明对比，日元兑美元周五徘徊在五个月低点附近。 截至发稿，美元兑日元汇率为157.62，接近当日低点158.09，这是7月17日以来的最低水平。 周五公布的日本央行12月政策会议的意见摘要显示，一些官员对近期加息变得更有信心，而另一些官员则对工资趋势和唐纳德·特朗普政府政策的不确定性保持警惕。同样在周五公布的日本12月份通胀数据支持进一步加息。 日本央行行长植田和男上周在央行维持利率不变后表示，要全面评估薪资和海外经济前景，尤其是美国，还需要“相当长的时间”。 相比之下，美联储主席鲍威尔本月早些时候表示，美联储官员“将对进一步降息持谨慎态度”，此前美联储按预期降息25个基点。 经济学家认为，特朗普提出的放松监管、减税、提高关税和收紧移民政策既有利于经济增长，也有利于通货膨胀。 美元兑日元本月有望升值5.4%，今年以来有望升值11.9%。 瑞穗证券(Mizuho Securities)分析师Masafumi Yamamoto和Masayoshi Mihara在一份客户报告中写道：“升势强劲，但市场感觉目前看到的美元走强/日元走弱走势有些过头，存在回调的风险。”“日本官员也有可能发出更强硬的干预警告。” 12月20日，日本财务大臣和最高外汇外交官分别在媒体吹风会上表示，官员们对汇率“过度”波动感到震惊，并准备采取“适当行动”。 衡量美元兑日元、欧元、英镑和其他三种主要货币的美元指数持稳于108.09，本周基本在该水准附近徘徊。当月，该指数上涨了2.2%。许多交易员在圣诞节和新年前后休假。 截至发稿，欧元兑美元汇率持平于1.0412，12月迄今累计下跌1.6%。英镑兑美元当日变动不大，报1.2526，本月累计下跌1.7%。 领先的加密货币比特币稳定在96,379美元，本月下跌1.2%，但在12月17日触及了108,379美元的历史高点。今年迄今为止，该指数已飙升约125%。