纽约联储主席威廉姆斯周五表示，美联储可能很快需要通过购买债券来扩大资产负债表，以满足金融体系的流动性需求。上周，美联储刚刚决定自12月起停止缩减其持有的债券规模。 威廉姆斯当天在法兰克福举行的2025年欧洲央行货币市场会议上指出：“我们资产负债表策略的下一步，将是评估准备金何时从当前的‘略高于充裕’降至‘充裕’水平。当那一时刻到来时，就该开始逐步重启资产购买的过程。” 他补充说：“鉴于近期回购市场持续承压，以及越来越多迹象显示准备金水平正从‘充裕’向‘充裕但不过剩’过渡，我预计我们距离达到这一节点已不远。” 在上周的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，美联储宣布自12月1日起正式结束长达三年的“缩表”行动。这一进程旨在逐步减少美联储在疫情期间为支撑经济与金融体系而大规模购入的债券持仓。 自2020年以来，美联储通过大规模购买美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)，使其资产负债表总规模一度超过9万亿美元。 而从2022年起，美联储开始让到期债券不再续作，以抽走市场过剩流动性，同时保留足够准备金，确保对联邦基金利率区间的“坚实掌控”，并容忍货币市场正常波动。 但近期以来，货币市场利率上升及美联储常设流动性工具使用活跃的迹象表明，市场准备金已逼近临界水平，美联储因此决定把资产负债表规模稳定在当前约6.6万亿美元的水平。 一些分析师预计，美联储最早可能在明年第一季度重新通过债券购买扩大资产负债表。 美银策略师认为，美联储此前过度消耗了准备金，使其跌至了充裕的边缘水平，因此市场很快就会迫使他们采取行动。 不过，威廉姆斯提醒称，判断何时达到“充裕准备金”水平仍具挑战性。“我正密切关注联邦基金市场、回购市场和支付体系中的一系列指标，以评估准备金需求的状况。” 威廉姆斯强调，未来若恢复债券购买，仅属流动性管理操作，并不意味着货币政策重新转向“新一轮量化宽松”。 “这些准备金管理性质的购债操作，将是美联储‘充裕准备金框架’实施的自然延续，绝不意味着货币政策立场发生变化。” 他还表示，美联储的多项利率调控工具，包括隔夜逆回购机制和常设回购便利工具运行良好，并预计后者未来将继续被市场积极使用，为金融机构提供短期现金支持。 此外，达拉斯联储主席洛里·洛根上周五已表示，若回购利率持续高企，美联储需启动资产购买。

当地时间周五（11月7日），美联储副主席杰斐逊表示，鉴于货币政策已经接近中性水平，美联储在接下来的政策行动中应保持谨慎。 美联储上周宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%，符合市场预期。 杰斐逊周五在法兰克福出席德国央行活动时表示：“当前的政策立场仍略显紧缩，但我们已将其更接近中性水平——既不抑制也不刺激经济。鉴于此，当我们接近中性利率时，放缓步伐是合理的。” 杰斐逊支持上周降息25个基点的决定，因为劳动力市场进一步降温的风险有所上升。 “我认为这一举措是合适的，因为近几个月风险平衡已发生变化，就业的下行风险有所增加，”杰斐逊说。他没有透露是否会支持在12月的下次政策会议上再次降息 杰斐逊称，在未来的利率决策中，他将采取“逐会决定”（meeting-by-meeting）的方式，并指出在当前情况下这种做法“尤其审慎”，因为由于美国政府停摆，联储在12月会议前能获得的官方经济数据仍不确定。 美国政府应于本周五公布10月非农就业报告，但因政府停摆不得不连续第二个月推迟发布官方就业数据。 杰斐逊表示，现有数据显示，过去几个月美国整体经济形势变化不大，经济仍以温和速度增长，劳动力市场正逐步降温。 杰斐逊指出，美国年度通胀率与一年前相近，这主要是总统特朗普实施关税政策的结果。但他也提到，有迹象显示，核心通胀可能正持续向美联储2%的目标水平靠拢。 杰斐逊还在讲话中讨论了人工智能（AI）的崛起。他表示，现在判断AI对劳动力市场和物价的影响仍为时过早。 “近期招聘模式、生产率增长及通胀变化中的一部分，可能反映了AI驱动的变革，但我们难以确定其具体程度，”他说。

对冲基金界“教父”、桥水公司创始人雷·达利欧今年已经多次发出警告，称他眼中的美国经济状况极为严峻。 而美东时间周四，他再次警告称，美国经济可能已经进入“大债务周期”的后期，美联储的宽松政策正在刺激泡沫进一步扩大。但等到美联储不得不开始收紧货币政策时，即是泡沫破裂的时刻。 美联储降息将刺激泡沫变大 近几个月来，达利欧一直担忧美国债务水平的急剧上升，以及高额的财政赤字支出所带来的影响；如今，他又对货币政策的走向提出了警示。 今年以来，美联储已经两次降息，并且市场押注美联储很可能在12月再次降息——CME美联储观察工具显示，市场预期美联储12月降息25基点的概率为68%。 达利欧表示，他担心，美联储降低利率会刺激市场和经济出现更大的危险泡沫——而且他预计，市场可能会在泡沫破裂前迎来最后的一次飙升。 达利欧的分析重点在于“大债务周期”——这是他的核心观点之一。达利欧经常运用这一框架来探讨债务、货币和公共政策之间的相互关系，以此来解释经济为何会以特定方式运行。 达利欧认为，美联储转向更为温和政策的决定，就标志着大债务周期进入最终阶段。 “我们不应忽视这样一个事实：当美国国债供应量大于需求量，央行‘印钞’购买债券，而财政部缩短出售债券的期限以弥补长期债券需求缺口时，这些都是典型的‘大债务周期’后期动态。” 达利欧指出：美联储和/或其他央行购买债券会创造流动性并压低实际利率 他指出：“可以合理预期，情况会类似于1999年末或2010至2011年期间那样，会出现一轮强劲的流动性激增，但最终会变得过于危险，必须加以限制。 在这一流动性激增后、紧缩措施出台之前，就是典型的卖出时机 。” 市场将迎来最后一场盛宴？ 达利欧认为，今年美股科技股所推动的牛市短期内还将会持续下去，其主要动力来自于持续的AI热潮。尽管一些市场专业人士曾表示担忧，认为科技股的估值已经过高，但达利欧的论点暗示， 美联储的宽松政策举措可能会在短期内维持这种势头 。 但是，他也认为这种势头将是短暂的，而且如果历史可以作为参考的话，泡沫注定会破裂。达利欧还就他认为在经济状况发生变化后可能会受益的股票提供了一些建议。 他表示：“一旦通胀风险再度显现，像 矿业公司、基础设施公司以及实物资产公司 等具有实物资产属性的公司，其表现可能会优于纯粹从事长期科技业务的公司。”

美东时间周四，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）再次表达了她对通胀的担忧，称目前尚不清楚央行是否应该进一步降息。 哈马克在纽约经济俱乐部（Economic Club of New York）表示：“我仍对高通胀感到担忧，并认为政策应倾向于抑制通胀。” “ 在上周的会议之后，我认为货币政策即便有限制作用，也几乎可以忽略不计，而且在我看来，目前货币政策是否应该采取更多措施并不明显。 但未来本身就充满不确定性，我会密切关注事态发展。”她补充说。 本周以来，在美国联邦政府“关门”、数据缺失的情况下，芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）、美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）和旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）均表示，尚未就12月是否再次降息一事作出决定。 上周，美联储如期将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储2025年年内第二次降息，也是继今年9月以来连续第二次降息。今年前八个月，联储一直按兵不动，以等待评估关税及其他政策调整对经济的影响。 哈马克还称， 她认为当前的利率区间接近她对中性利率的估计。 中性利率既不会刺激经济增长，也不会减缓经济增长。她说，如果低于这一水平就会让她感到紧张，因为 她认为“通胀方面比就业方面更糟糕”。 她进一步指出，与美联储2%的通胀目标相比，目前的通胀率过高，而且趋势是错误的。哈马克认为，美联储在通胀方面偏离了目标整整一个百分点，而且很可能在几年内都不会回到目标水平，而失业率则没有那么可怕。 在劳动力市场方面，哈马克预计失业率将从明年开始小幅上升，然后在两到三年内下降。她说，包括消费者支出和国内生产总值（GDP）增长在内的一系列其他指标表明，整体经济持续健康，降低了就业市场下滑的可能性。 “在这一点上，我认为货币政策在不冒跌落悬崖风险的情况下不能再做更多的事情了。”她补充道。 关税影响 另一方面，虽然哈马克表示，经济理论表明，关税应该会导致价格一次性上涨，但她所看到或预期的并非如此。 “关税的变化是巨大的、动态的、持续的，远远不是教科书上的那样。基于所有这些考虑， 我不认为通胀上升是一个纯粹的暂时现象，我应该对此视而不见。 ”她补充说。 哈马克还称，与她交谈的企业主正在做出艰难的决定，哪些成本需要消化，哪些成本需要转嫁给客户。 克利夫兰联邦储备银行的一项调查发现，一家公司对进口的依赖程度越高，预期的传导效应就越大。哈马克说，这有助于解释为什么超过三分之二的建筑业联系人告诉她，他们希望将全部或大部分与关税相关的成本增加转嫁给客户。 哈马克还指出，企业最关心的是健康和财产保险费的大幅上涨，以及电力成本的上涨。在短期内，人工智能实际上增加了企业的成本。 她还提到，一些应该相对不受关税影响的通胀指标是粘性的，她指出，8月份不包括住房在内的核心服务业通胀率为3.4%，与2024年8月的3.6%几乎没有变化。

芝加哥联储主席古尔斯比周四表示，由于政府停摆导致关键通胀数据缺失，他对进一步下调利率持谨慎态度。 尽管古尔斯比此前一贯主张逐步降息，但他最新表示，重要物价报告的缺位令其担忧，特别是在总体通胀近期呈现回升态势的背景下。 他声称：“如果通胀方面出现问题，我们需要相当长一段时间才能察觉；而如果劳动力市场恶化，我们几乎可以立刻看到变化。” “这让我对‘前置性’降息更为不安，因为那等于假设过去三个月的通胀上升只是暂时现象，并预设它会自行消退。” 古尔斯比在芝加哥联储发布最新劳动力市场指标时发表了上述言论。数据显示，10月失业率保持稳定，招聘与裁员节奏平稳。芝加哥联储的失业率指标显示，当月失业率为4.36%，仅比9月上升0.01个百分点。 值得注意的是，美国挑战者公司周四稍早发布的数据显示，随着人工智能重塑各行各业、公司加速削减成本，美国企业10月宣布裁员153074人，较上年同期的55,597人增长了175%。 由于美国联邦政府关门已创下历史最长纪录，美联储官员目前只能依赖私人机构数据、自身调查和地区反馈来判断经济走向。美国劳工统计局原定下周公布的10月消费者物价指数(CPI)报告将因政府关门而被推迟。 劳工统计局此前仍发布了9月CPI数据，因为该数据用于计算社会保障金的生活成本调整。9月数据显示，通胀年率为3%，高于美联储2%的目标。至于商务部能否发布美联储偏好的通胀指标——个人消费支出(PCE)物价指数，则取决于政府何时结束关门。 古尔斯比表示，他对通胀数据缺失感到不安，因为关门前连续三个月的核心通胀(剔除食品与能源价格)年化增速为3.6%。 他补充说：“从中期看，我在利率政策上并非鹰派，我认为利率的最终落点将明显低于当前水平。但当外部环境一片迷雾时，我们最好谨慎一点，放慢脚步。” 古尔斯比在12月的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上拥有投票权，届时美联储将决定是否在前两次会议连续降息后再度降息。2026年他将转为轮值候补委员，并将在2027年重新获得投票权。

当地时间周四（11月6日），英国央行以微弱票差决定维持利率不变，这表明在11月政府秋季预算公布前，央行倾向于采取谨慎态度。 在九人组成的货币政策委员会中，五人投票赞成维持关键利率（即银行基准利率）在4%，而四人则支持降息25个基点。最终是由英国央行行长安德鲁·贝利投下决定性一票。 这一投票结果比预期更接近，经济学家原先预计比例为6比3，倾向于维持利率不变。 英国央行在声明中指出，9月份3.8%的通胀率可能已触顶，通胀放缓趋势正在形成，这一趋势“得益于依然紧缩的货币政策立场”。 英国央行称，未来的降息“将取决于通胀前景的变化。如果通胀放缓进展持续，银行利率可能会沿着渐进的下行路径继续下调。” 贝利在声明中称：“与其现在降息，我更倾向于观望今年后续经济走势，看看通胀回落趋势是否具有持久性。” 桑坦德投资银行英国首席经济学家Victoria Clarke评价称：“我认为这是鸽派的胜利。” 她补充说：“贝利明确表示希望看到更多数据，而我同样认为，等待12月的决策是有价值的。届时将有两次新的CPI数据、两次劳动力市场数据，还有一份重要的预算案。” 周四的会议是秋季预算公布前的最后一次，秋季预算案将于11月26日公布。 Quilter投资策略师林赛·詹姆斯（Lindsay James）表示：“考虑到英国的通胀水平仍高于其他主要经济体，贝利采取更为谨慎的立场并不令人意外。” 詹姆斯指出，此次决策对英国财政大臣雷切尔·里夫斯来说是个打击，后者预计将在11月26日的预算案中宣布加税措施。 “随着新一轮加税即将到来，财政大臣本希望利率已降至4%以下，”詹姆斯说。 她补充道，政府固然希望刺激经济，但同时必须在财政紧缩目标与经济刺激之间寻求平衡。 鉴于英国经济面临的挑战，分析人士普遍预计，央行最早可能在12月开始降息，并在明年继续下调。

美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）最新表示，他认为该行应该在年内最后一次会议上继续降息，因为这“仍将是一个合理的行动”。 当地时间周三（11月5日），米兰在接受采访时提到，早前的政策预测就曾显示，2025年会有三次降息，“由此自然而然会引出一个问题，那就是，情况是否有所改变？” 上周三，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间，这也是该行继9月17日降息25个基点后再次降息。 当时公布的决议显示，米兰在会议上主张应该降息50个基点，但堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德（Jeffrey Schmid）则认为应该维持利率不变。 在决议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔警告，不能保证该行会进一步降息，理由是联邦政府关门导致经济报告中断，并提到货币政策决策者之间存在严重分歧。 对此，米兰在最新的采访中承认，由于政府关门，美联储确实缺乏官方经济数据。但他强调，目前美国通胀低于预期，就业市场依然保持稳定。 米兰表示，自己的目标是让货币政策尽快回到“中性水平”，即既不刺激经济也不抑制增长的区间。“我只是想比其他人更快到达那个目标，目的地其实没什么不同。” 自上周以来，越来越多官员对通胀风险表达担忧，并对12月是否应再次降息持保留态度。芝加哥联储主席古尔斯比、理事库克和旧金山联储主席戴利都称12月降息“尚未决定”。 在这一背景下，米兰显得有些“异类”。他解释道：“从现在到12月之间，什么都有可能发生——可能会有新信息、意外或冲击，我们没预料到的事都可能出现。” “但如果没有新的重大信息足以彻底改变预测，我认为继续沿着目前的路径前进……仍然是一个一致且合理的行动。” 米兰还评论了日内早些时候ADP Research公布的数据。数据显示，美国10月私营部门就业人数增加了4.2万人，略高于市场预期。 米兰说道，“整体就业增长潜力依然温和。工资增长持续放缓，而且种种迹象表明，从周期性角度来看，劳动力需求可能不如我们预期强劲。所有这些都表明，利率应要比现在略低一些。”

随着美国经济不确定性的迷雾日益浓厚，有19位官员组成的美国联邦储备委员会内部的分歧与异议也正不断加深，这正让美联储主席鲍威尔向来为人所称赞的沟通能力面临终极考验…… 美联储上周降息的决定并不出人意料，但这次会议却具有历史意义——美联储以10比2的投票结果决定降息25个基点，这两张反对票分别来自支持更紧缩货币政策的“鹰派”阵营和支持更宽松货币政策的“鸽派”阵营，这样的局面可以说极其罕见 ——自1990年以来的美联储议息会议历史上，仅第三次出现。 特朗普今年刚任命的美联储理事斯蒂芬·米兰在上周投票支持降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德则投票支持维持利率不变。 而在这两人背后，美联储内部其实还有着更为深层次的分裂现状。 甚至于，华尔街可能从未见过这样的美联储——美联储理事会正逐渐被特朗普扶持的鸽派“中央军”占据；而在地区联储这一块，鹰派“地方军”则对无视通胀的连续降息“怨声载道”…… 美联储鹰鸽之争演变为“派系对立”？ 在历史上，由19名成员组成的美国联邦储备委员会(其中12人具有投票权)存在分歧的情况并不罕见——这19人中包括了7位美联储理事及12家地区联储的主席。 但 在过往，美联储“鸽派”与“鹰派”间的分歧，从未像现在这样可以大致呈现为理事会成员与地区联储主席间的对立格局。 没错，双方目前均存在中间派阵营，但不难看到的趋势是，将近乃至超过半数的美联储理事会成员目前倾向于宽松政策，而多数地区联储主席则更对进一步降息持谨慎态度。 从下面这张摩根大通制作的美联储鹰鸽阵营图中不难看到，美联储内部当前立场最为鸽派的六位官员中，有多达五位的身份是美联储理事，它们分别是——米兰、沃勒、巴尔、杰斐逊和鲍曼。 而剩下的两位理事会成员、也是白宫频繁攻击的对象——鲍威尔和库克，则属于中间阵营。 相比之下，地方联储主席目前则几乎完全由鹰派和中间派成员占据。 自上周三美联储议息会议结束以来，达拉斯联储主席洛根、堪萨斯城联储主席施密德、克利夫兰联储主席哈马克及芝加哥联储主席古尔斯比，均对进一步降息表露了担忧。 与此同时，米兰、沃勒和鲍曼三位美联储理事，则均公开支持上周降息决定并主张进一步宽松。沃勒和鲍曼已被美国财政部长贝森特列入接替鲍威尔的下任美联储主席候选人名单，鲍威尔的主席任期将于明年五月届满。 事实上，我们在今年8月《 7大理事+12位地区联储主席！特朗普真能“一统”美联储？ 》的文章中，就曾猜测过白宫对美联储潜在的改造计划，而从目前的情况看，虽然没能以伪造房贷记录为由直接干掉理事库克，但特朗普政府至少已经初步掌握了在美联储理事会的更大权力。 鲍威尔正面临“空前”难题？ 美联储主席鲍威尔在上周议息会议后的新闻发布会上，其实也强调了美联储内部目前存在的这些裂痕。 他当时告诉记者，官员们对于如何推进持有“强烈不同的观点”，这意味着像市场此前所预期的那样在12月放松政策“远非定论”。事实上，从目前的情况看，12月利率决议的结果可能最终会像抛硬币一样，介于再次降息25个基点或维持不变之间。 而这一切都发生在一个充满挑战的时刻——投资者不仅要应对因美国政府停摆(预计将成为有记录以来最长的一次)导致的经济数据空白，而且现有的指标正显示劳动力市场趋于疲软而通胀却具有粘性。同时，美联储正被高度政治化，特朗普政府不断抨击着央行的独立性，并正在准备提名鲍威尔的继任者。 诚然，面对美联储权力中枢——理事会内部更大的降息呼声，无投票权的地区联储主席们当前也正在试图展现他们的影响力，但最终效果如何还有待观察。 正如SGH宏观顾问公司的首席美国经济学家Tim Duy所指出的那样，“权力来自理事会”。 而若政策分歧持续加剧，许多投资者将面临陌生局面——他们早已习惯美联储政策提前释放信号、共识驱动的运作模式。法国巴黎银行首席美国经济学家James Egelhof认为，投资者习惯的“非常高程度的(政策走向)共识”，在未来数月可能变得“难以捉摸”。 目前，尽管Egelhof仍预期美联储将持续降息(包括12月)，但他同时也指出决策过程可能变得“喧嚣而混乱”，导致政策路径较之以往“更颠簸且更难预测”。“两极分化将导致不确定性，”他如是说道。 在这样的背景下，Duy表示：“鲍威尔在货币政策领域达成共识的难度已变得更大”，尽管他同时补充称鲍威尔在担任主席的这些年里，在凝聚共识方面做得“非常出色”。 或许，电影《天下无贼》中的一句台词可以描绘鲍威尔眼下的艰难处境：“人心散了，队伍不好带了”……

贝莱德全球固定收益首席投资官、美联储主席潜在“接班人”里克·里德（Rick Rieder）放话称， 美联储应在12月再次降息，而不是明年， 同时他还阐述了市场已经发出降息信号的原因。 他认为，通胀正在降温，劳动力市场不稳定，并称由于人工智能推动的生产力提高，劳动力市场正在悄然软化，同时利率带来的痛苦也恰恰体现在最受打击的地方：想想小企业、低收入借款人和住房。 里克•里德是贝莱德的资深高管，目前担任全球固定收益部门的首席投资官（CIO），同时也是贝莱德的高级董事总经理，负责管理公司的基本固定收益业务和全球配置投资团队。 此外，他还积极管理iShares Flexible Income Active ETF （BINC），并获得了晨星公司（Morningstar）颁发的2023年杰出投资组合经理奖。里德掌管着一个近2.4万亿美元资产规模的平台，因此，他对经济形势的任何精辟见解都几乎不容忽视。 最近，他还被认为是美联储主席杰罗姆•鲍威尔（Jerome Powell）的潜在继任者，这使得他对降息的评论更加引人关注。 12月降息理由？ 正如里德所说，“我从市场中学到的一件事是，你必须解读市场所说的话。”对他来说， 这是一个提醒，这些数据实际上是在“低语”——美联储的下一步行动早该开始了。 首先，通货膨胀已今非昔比。里德对通胀的看法很简单，那就是加息并不能解决所有问题。 “哪些领域的通胀难以逆转？医疗保健、保险和教育，”他说。“要让利率有利于医疗保健、保险和教育，相当困难。因此，美联储可以随心所欲地提高或降低利率，但这些成本不太可能变动，因为它们与借贷无关。” 然而，总体而言，形势看起来比较平静：“六个月核心个人消费支出……约为2.5%”，以及“5年期盈亏平衡通胀率为2.5%”。所以，通胀正在降温，而不是卷土重来，而整体市场似乎对此感到满意。 此外，里德的警告针对的是就业，而不是经济增长。 里德指出，人工智能和自动化正在提高产量，同时削减员工数量，尤其是在数据中心这样的热门领域。他说：“你看不到很多人……你看到的是大量的资本支出，各地的生产率都在爆炸式增长。” “虽然这对利润率来说是件好事，但对工人来说却困难得多。”他补充说。 总而言之，里德坚持认为，除去医疗保健，就业增长实际上是负的， 这意味着12月可能的降息看起来更像是一种解脱，而不是风险。

在美国联邦政府“关门”、数据缺失的情况下，芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）、美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）和旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）周一均表示，尚未就12月是否再次降息一事作出决定。 古尔斯比指出， 考虑到通胀担忧和缺乏官方经济数据，再次降息的门槛更高了。 他在接受采访时说道：“我还没有决定在12月的会议上如何做。我对通胀方面的情况感到紧张，你看到通胀已经超过目标水平4.5年了，而且正朝着错误的方向发展。” 上周，美联储如期将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储2025年年内第二次降息，也是继今年9月以来连续第二次降息。今年前八个月，联储一直按兵不动，以等待评估关税及其他政策调整对经济的影响。 古尔斯比表示， 他预计今年将降息两次，现在已经实现了。 他说，他仍然担心“提前降息”，并指出，过去三个月的核心通胀率折合成年率为3.6%，而同期核心服务通胀率接近4%。美联储的通胀目标为2%。 “这令人担忧，因为情况正在朝着错误的方向发展。如果我们只是指望这种情况会因为是暂时的而消失，这让我感到不安。” 在劳动力市场方面，古尔斯比说，他认为失业率保持稳定，目前为4.3%，其他指标受人口变化或移民政策的影响较小。 “如果你回顾过去12个月，失业率并没有上升。如果就业市场开始以更明显的方式恶化，那么这将改变风险的平衡。”他补充道。 同日， 库克在华盛顿布鲁金斯学会（Brookings Institution）发表演讲时也表示：“展望未来，政策不会沿着一条预定的道路前进。每次会议，包括12月的会议，都是‘实时会议’。” 她指出，当前政策适度具有限制性。但美联储的双重使命面临的两方面风险均有所上升：通胀居高不下，并面临上行风险；劳动力市场依然稳固，但需密切关注其是否出现麻烦迹象。 库克强调，12月有可能降息，但将取决于后续新出炉的信息。 戴利当天则表示，之前支持降息，且降息是恰当的。 今年降息50个基点使美联储处于更有利的位置，决策者应对12月利率决定持开放态度。 她强调，通胀仍高于目标水平，需要将其降下来，而劳动力市场已明显放缓。 三人都承认，在数据缺失的情况下制定政策存在挑战。