有迹象显示，专注于期权交易的投资者正日益排除美联储在2026年降息的可能性，转而押注美联储全年维持利率不变。 这一主题至少自上周五以来就已显现，当时最新的美国就业数据显示12月失业率超预期下降至4.4%。这几乎抹去了市场价格所衡量的美联储本月政策会议降息的可能性，并促使越来越多的交易员推迟了对未来几个月降息时机的预期。 稳定的劳动力市场，使得美联储决策者们在去年三次降息25个基点后，减少了继续下调利率的理由，尤其是在通胀率仍高于美联储2%目标的情况下。 TJM Institutional Services LLC利率策略师David Robin表示，“我们的就业状况有些混乱，然后我们又面临通胀问题。从数据角度看，美联储至少维持利率不变至3月的概率已上升，而且随着每一次会议从日历上消失，美联储维持现状的可能性就会变得更大。” 目前，尽管利率掉期市场仍预期2026年将累计降息50个基点，但近期与有担保隔夜融资利率(SOFR)相关的期权流向，却在讲述一个更为鹰派的“故事”。 近来新期权头寸主要集中在3月和6月合约，对冲美联储下次降息推迟的情景。其他针对更远期期货合约的头寸，则显示若美联储 2026年全年维持利率不变，他们这些押注就会获益，即其利率目标区间在年底前仍将保持在目前3.5%-3.75%的水平。 “无论市场是否相信美联储会维持现状——无论可能性仅仅是5%、10%还是20%——这些交易的价格都很便宜，如果你是一个纪律严明的风险管理者，你会想要这些头寸，”TJM的Robin表示。 部分华尔街策略师也正转向类似观点。 摩根大通经济学家与策略师在上周五非农数据公布后表示，他们不再认为今年会降息，转而预测2027年会加息。一个月前，汇丰证券也曾预测美联储在2027年前都不会有任何利率变动。 值得一提的是，期权市场情绪的转变，也正值特朗普政府与美联储主席鲍威尔领导的联储高层关系紧张之际。鲍威尔上周日披露美国司法部已对其展开刑事调查，并称此举具有政治动机。 此举重燃了人们对美联储独立性的担忧，引发央行官员、投资者和议员的强烈抗议，他们纷纷为鲍威尔辩护。同时，美国国债现货市场的交易情绪也因此降温。 摩根大通对截至1月12日当周美债客户持仓变动的调查显示，空头头寸增加4个百分点，多头头寸增加3个百分点。该结果显示净多头头寸降至2024年10月以来最低水平，而直接空头头寸则创下去年10月6日以来新高。 美国劳工统计局周二公布的数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，美国12月份核心消费者价格指数(CPI)同比上升2.6%，比预期的2.7%低0.1个百分点。不过，2.6%的增速仍与9月和11月的水平持平，高于美联储2%的通胀目标。 摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner表示：“我们以前也见过这种情况——通胀没有再次升温，但仍高于目标水平。今天(周二)的通胀报告并没有给美联储提供本月晚些时候降息所需的信号。” 美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯本周一则重申，美联储在去年底三次降息后，基准政策利率已更接近中性水平。他指出， 目前的利率水平既能支持就业市场，又能抑制通胀，这意味着美联储目前认为维持利率在3.5%-3.75%的区间不变是合理的。

近日，美国总统特朗普和美联储主席鲍威尔的冲突越发激烈，甚至已经闹到了司法层面。 美国银行预测，美国司法部对鲍威尔的刑事调查并不能如特朗普所愿，迫使美联储降息，反而可能会令美联储内部的鹰派人士更加坚定立场，使得美联储更难推进降息。 市场反应相对平淡 美东时间周日，美联储主席鲍威尔在周日晚间发表了一段不同寻常的直接视频声明，确认美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已就美联储华盛顿总部翻修相关事宜，对其启动刑事调查。 面对特朗普的刑事调查，鲍威尔强硬地回应，称 这一行动“应当放在政府威胁和持续施压的更大背景下来看”。 据美国银行的美国经济学家阿迪蒂亚·巴韦（Aditya Bhave）观察，这一消息带来的市场影响并不明显，“市场基本上已经忽略了这一消息”——30 年期国债收益率仅上涨了约2个基点。 这种平淡的市场反应与去年夏天形成了鲜明对比——当时特朗普暗示可能撤换鲍威尔，引发了市场大幅波动——按照美国银行所描述，当时的市场反应呈现出“截然不同的局面”。 去年夏天，当特朗普暗示可能撤换美联储主席人选后，30年期美债收益率在7月11日上涨了8个基点，7 月16日盘中又上涨了11个基点，不过随后有所回落。 美联储反而更难降息？ 美国银行认为，鲍威尔对特朗普的强硬回应“似乎增加了投资者认为他在5月主席任期结束后仍会留在美联储理事会担任理事的可能性”。 该银行引用Polymarket数据显示，市场人士们预测，在特朗普政府推动刑事调查后， 鲍威尔在年底前离开理事会的可能性反而从“83%降至57%”。 巴韦警告称， 此次调查“也可能促使美联储内部的鹰派人士更加坚定立场”，这将使下一任主席更难提出降息主张——即便这位特朗普提名的美联储新主席预计更偏向鸽派。 美国银行在报告中指出，美国最高法院将于1月21日举行关于美联储理事莉萨·库克案件的听证会，这一听证会的结果可能“对于货币政策走向而言，比下一任美联储主席的人选更为重要”。 该行还表示，如果美国最高法院对莉萨·库克做出不利裁决，那么鲍威尔被免职的可能性将会“大幅增加”。

美国里士满联储主席汤姆·巴尔金于周二表示， 12月的通胀数据 “令人鼓舞”，但他同时指出，通胀通常会在年初出现大幅上升 ，并表示希望未来几个月通胀水平能够保持温和。 巴尔金在华盛顿向特许金融分析师协会发表讲话时称：“我认为当前的形势正处在一种微妙的平衡之中。”他提到，通胀率虽高于目标水平，但似乎并未加速上行，失业率也未失控攀升。 “没有人希望通胀预期根深蒂固，也没有人希望劳动力市场进一步恶化，”巴尔金表示，“而这两种情况有可能都不会发生。” 美国政府周二公布的数据显示，12月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%。巴尔金称，这一数据 “令人鼓舞”，因为通胀并未如部分人士预期的那样出现反弹。 尽管如此，巴尔金警告称，关税从长远来看仍是通胀压力的一个来源。虽然这些影响的时间和程度尚不明朗，但他表示，供应链中仍然存在一些残余成本压力，这再次强调了在评估中期通胀前景时保持谨慎的必要性。 上周五，美国劳工统计局披露了一份喜忧参半的2025年12月非农就业报告。报告显示，12月非农就业人数增加5万人，预期增7万人；失业率4.4%，预期4.5%。 巴尔金认为， 上述经济形势的变化并不需要美联储立即采取应对措施 。 巴尔金还淡化了任何一次美联储会议的重要性，他表示，任何一次政策会议都并非决定性的，并指出美联储可以根据需要调整政策方向。 “没有哪一次会议能起到决定性作用，”他说道，并补充称，如果决策者“犯了错误”，他们仍然可以在随后的会议上进行纠正，这表明美联储对循序渐进、依赖数据的政策方针充满信心。 尽管美国总统特朗普近日再度加大了对美联储的施压力度，但从多位美联储官员的表态来看，美联储短期内降息的可能性仍较低。 当地时间周二，在12月CPI数据公布后，圣路易斯联储主席也表示，通胀风险正在缓和，他预计价格将在今年晚些时候开始向美联储的目标回归。 穆萨莱姆指出，经过去年的降息，美联储的货币政策已处于应对价格稳定或就业风险的良好位置。他表示，当前利率已接近中性水平，即既不刺激也不抑制经济， 并重申在通胀仍然偏高的情况下，没有进一步降息的必要 。 美东时间周一，纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯表示，他预计美国2026年经济将保持良好态势，并指出， 短期内没有理由降低利率 。 据CME“美联储观察”，美联储1月降息25个基点的概率为2.8%，维持利率不变的概率为97.2%。到3月累计降息25个基点的概率为26.8%，维持利率不变的概率为72.5%，累计降息50个基点的概率为0.7%。 美联储去年累计降息75个基点，并于去年12月发出信号称，可能在新的一年暂停降息，以评估经济的实际状况。

贝莱德全球固定收益首席投资官、美联储主席潜在“接班人”里克·里德（Rick Rieder）最新表态称， 美联储必须将利率降至3%，并强调美联储是独立的。 此前有报道称，美国总统特朗普本周四将就美联储主席一职面试里德。在最新采访中，里德尔重申了他对将美国利率降至3%的支持，这将是三年多来的最低水平。 “美联储必须把利率降到3%，我认为这更接近中性水平。” 他说道。 这将使借贷成本比目前水平至少下降50个基点。作为背景，美联储去年最后4个月里三度降息，目前联邦基金利率处于3.5%至3.75%区间。但目前美联储官员对2026年的降息预期中位值只有1次（25个基点），而市场的预期为至少两次。 里德继续说道：“听着，我认为美联储可以做一些事情。几个月来，我一直都在公开表达我的观点。我认为美联储必须降低利率。” “顺便说一句，我认为利率不必降得那么低。但美联储必须将利率降至3%——我认为这更接近中性水平。”他补充说。所谓“中性水平”指的是借贷成本的理论水平，它既不刺激经济也不限制经济，能够保持美国经济稳定。 里德还表示，他并不担心美联储的独立性。 他说：“归根结底，无论谁坐在那个位置上——不仅仅是那个位置，而是整个委员会（FOMC），他们都会查看数据、评估数据，并做出正确的决定。该机构拥有令人敬佩的诚信，并且对其使命非常真诚。” 他还回应了有关“周四面试”的报道，并称这些报道似乎“相当准确”。 美国财政部长贝森特此前也曾表示，四位候选人中就只剩里德还尚未接受面试。据他透露，特朗普总统可能会在1月21日前往瑞士达沃斯参加世界经济论坛之前或之后宣布人选。 美联储主席的其他最终候选人包括前美联储理事凯文·沃什、国家经济委员会主任凯文·哈塞特和美联储理事克里斯·沃勒。但按照特朗普的说法，他已敲定下一任美联储主席提名人选，不过拒绝公开人选。 当被问及与特朗普会面时会传达什么信息时，里德起初拒绝回答，然后说道：“就目前的情况来看，我们可能面临劳工问题，所以我肯定会表达我的看法：你们必须把利率降至3%，然后你们必须看看我们现在的情况。” 这位贝莱德高管还谈到了他对市场的看法，他说他仍然不喜欢小盘股，认为更平衡一些才是明智之举，并表示“2026年将是一个投资者的市场，而不是投机者的市场”。

在美国总统特朗普对美联储独立性发起前所未有的攻击之际，美联储官员却仍在坚持捍卫其政策独立性。 美东时间周一，纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯表示，他预计美国2026年经济将保持良好态势，并指出，短期内没有理由降低利率。 短期内没有降息理由 威廉姆斯在演讲中表示，美联储的联邦公开市场委员会（FOMC）“已将货币政策的适度紧缩立场调整至中性状态”： “货币政策目前处于支持劳动力市场稳定和使通胀回归FOMC设定的2%长期目标的有利位置，”他说道。 威廉姆斯表示，美联储必须确保将通胀率恢复至2%的目标，同时不给就业市场带来不必要的风险。他还补充道： “近几个月来，随着劳动力市场的降温，就业方面的下行风险有所增加，而通胀方面的上行风险则有所降低。” 威廉姆斯的本次演讲，是他今年的首次公开表态。目前，外界普遍认为，美联储在去年将短期利率目标下调了75个基点后，已进入观望阶段，短期内将按兵不动。 美国经济前景乐观 上周公布的最新非农就业市场数据显示，尽管美国通胀仍处于高位，且就业需求依然不旺，不过失业率4.4%较预期值略低，减轻了人们对就业市场快速恶化的担忧。 在演讲中，威廉姆斯表示，他的经济前景“相当乐观”。他预计今年美国的国内生产总值（GDP）将在2.5%至2.75%之间，失业率今年将趋于稳定，并在未来几年有所下降。 威廉姆斯还表示，在通货膨胀方面，物价增速应在今年上半年达到2.75%至3%的峰值，随后全年回落至2.5%。他预计到2027年通货膨胀率将回到 2%。 特朗普正对美联储发起强势威胁 除了威廉姆斯，其他美联储官员最近也表达了类似的政策观点，即短期内没有降息必要。 不过，在威廉姆斯演讲之际，特朗普正对美联储独立性发起前所未有的攻击：美东时间周日晚些时候，美联储主席杰罗姆·鲍威尔宣布，该机构已收到法院传票，特朗普威胁要就与央行总部改造相关的成本超支问题提起刑事指控。 鲍威尔发布声明表示，特朗普的这些法律举措不过是“借口”，实际上，“这关乎美联储是否能够依据证据和经济状况来设定利率，还是说货币政策将受到政治压力或恐吓的影响。” 尽管迄今为止此事对金融市场的影响并未像一些人所担心的那样极端，但特朗普的起诉威胁似乎已经在国会引发了强烈的两党抵制，并 增加了总统在未撤销法律攻击之前无法在联储董事会中任命任何新成员的可能性， 反而令美联储前路增加了更多变数。

据CCTV国际时讯援引《纽约时报》报道，美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，调查内容涉及美联储华盛顿总部的翻修工程，以及鲍威尔是否就该项目规模向国会作了虚假陈述。 报道称，这项调查已于去年11月获得特朗普的长期盟友、去年被任命为该办公室负责人的Jeanine Pirro的批准，调查内容包括分析鲍威尔的公开言论及审查支出记录， 此次令人意外的刑事调查使特朗普与鲍威尔的长期矛盾升级。 特朗普一直指责鲍威尔拒绝其大幅降息的要求。尽管特朗普2017年亲自提名鲍威尔出任美联储主席，但他此后曾多次威胁要解雇鲍威尔，并以“无能”为由，暗示可能就逾25亿美元的美联储总部大楼翻修项目起诉鲍威尔。 鲍威尔罕见视频回应 在美联储周日发布的一段罕见的视频讲话中，鲍威尔形容这项调查是“前所未有的”，并质疑其动机，同时他坚称自己履行主席职责时“不会畏惧政治压力”。 鲍威尔在视频中表示，“(上)周五，美国司法部向美联储发出了大陪审团传票，威胁要就我去年六月在参议院银行业委员会的证词提出刑事起诉。该证词部分涉及一项为期数年的美联储历史性办公大楼翻修项目。” “我深切尊重法治和我们民主制度中的问责制。没有人——当然也包括美联储主席——可以凌驾于法律之上。但 这一史无前例的行动，应该放在行政当局的威胁和持续施压这一更广泛的背景下来看待。” 鲍威尔称，“ 这一新威胁并非针对我去年六月的证词，也不是针对美联储大楼的翻修。这也不是关于国会的监督职能；美联储已通过证词和其他公开披露，尽一切努力让国会了解翻修项目的进展。那些只是借口。 刑事指控的威胁，其实是美联储坚持基于我们对公众利益的最佳评估来设定利率——而非遵循总统偏好的后果。” 鲍威尔指出，这本质上关乎美联储能否继续根据证据和经济状况来设定利率，还是货币政策将受到政治压力或恐吓的左右。 “我曾在四届政府（包括共和党和民主党政府）任职于美联储。在任何情况下，我都履行了自己的职责，不畏权势、不徇私情，一心专注于我们维持物价稳定和实现最大化就业的职责。公共服务有时需要面对威胁时立场坚定。我将继续以正直的态度和为美国人民服务的承诺，履行参议院批准我担任的职务，”鲍威尔表示。 白宫又借美联储大楼翻修挑事？ 目前，美国司法部长帕姆·邦迪的发言人尚未对该调查置评，但表示邦迪已“指示其联邦检察官优先调查任何滥用纳税人资金的行为”。 当然，眼下启动刑事调查是一回事，而要向联邦大陪审团提交足够证据以获得起诉书——或使起诉成立，则是另一回事。 此次调查的核心，依然是去年曾闹得沸沸扬扬的美联储总部大楼翻修超支事宜 ——美联储总部大楼的翻修工程于2022年动工，预计2027年完工，项目最初的预算为19亿美元，而目前预算超支规模已达约7亿美元。该项目涉及扩建并现代化改造建于1930年代的埃克尔斯大楼(美联储总部大楼)及宪法大道上的另一栋建筑。 美联储主席鲍威尔去年6月在出席国会听证会时，曾对有关美联储总部大楼在翻新工程上花费过多的报道予以了反驳，称这座有着近90年历史的大楼“实际上并不安全”。但同时，他也承认了存在成本超支的问题。 参议院共和党籍议员Tim Scott当时在听证会上，曾措辞强硬地批评了美联储的翻新工程。Scott表示，在当前这一困难时期，美联储却花费数十亿美元对位于华盛顿特区的办公室进行了奢华翻新。 “我们都同意，更新老化的基础设施是合理的需要，但当老年人几乎买不起富美家(Formica)台面时，却花公共资金进行奢华升级——感觉这些升级更像是属于凡尔赛宫而不是公共机构，就传递了一个错误的信息，”Scott指出。 鲍威尔在去年则以书面方式逐条回应，强调工程自2017年获批以来始终接受严格监督。鲍威尔称，参议员们引用的媒体报道是“误导和不准确的”，并表示没有VIP餐厅，也没有新的大理石。他还强调，所谓的水景、屋顶露台花园和VIP电梯也通通都没有。 美联储还在其网站上发布了一篇“常见问题解答”文章，重申了鲍威尔对国会议员的回答。美联储分享更多细节，包括虚拟参观、照片以及对引发批评的2021年提案的注释。在解释成本超支时，美联储列举了与材料、设备和人工相关的费用，以及其他不可预见的情况——例如发现的石棉多于预期以及土壤污染等造成超支的情况。 特朗普上周在接受采访时已表示，他已经决定了接替鲍威尔担任美联储主席的人选，预计很快将宣布这一决定。特朗普的首席经济顾问哈西特目前仍是该职位的领跑者。 不过，虽然鲍威尔作为主席的任期将于今年5月结束，但他作为理事的任期将持续到2028年1月。鲍威尔迄今尚未透露今年之后是否计划继续留任美联储理事。 （财联社）

面对居高不下的美国住房成本，美国特朗普政府眼下显然正打算直接绕过美联储，利用行政力量介入抵押贷款市场。而这一效果似乎也立竿见影，在上周特朗普下令“两房”入场购买多达2000亿美元的抵押贷款债券，美国抵押贷款利率上周五时隔近三年首次跌破了6%…… 美国财政部长贝森特上周五在回应美国政府的这一购债举措时表示，特朗普政府启动抵押贷款支持证券(MBS)购买计划的目标，为了使得购买规模大致匹配这些债券从美联储资产负债表中缩减的速度。 “目前的情况是，美联储每月约有150亿美元的MBS到期不续，”贝森特在接受采访时表示。他指的是美联储正在从其6.3万亿美元的整体债券投资组合中持续减少MBS持仓(转向短期国库券)。 贝森特表示，美联储的操作实际上对市场形成了反向压力，阻碍了抵押贷款利率进一步下行，因此美国政府正利用房利美和房地美的购买力来填补美联储留下的需求缺口。 为缓解美国住房市场可负担性问题，美国总统特朗普上周四下令联邦住房金融局(监管房利美和房地美两大抵押贷款机构)购买这两家公司发行的2000亿美元债券。该局局长威廉·普尔特上周五表示，目前已启动了首批30亿美元的购债计划。 美联储目前仍持有逾2万亿美元抵押贷款支持证券，这是该联储在金融危机及近年来疫情期间为刺激经济而采取的政策“遗留”。但这一持仓量已连续两年多以每月150亿至170亿美元的速度缩减，有观点认为这种动态阻碍了抵押贷款利率在过去一年左右进一步下行。 而借贷成本和高企的房价，共同加剧了美国普通民众的住房负担能力问题——这正影响着特朗普的支持率。 美国抵押贷款利率三年来首次跌破6% 从市场的反应看，特朗普政府上周指示“两房”直接下场购买MBS的意外行动，效果确实可谓“立竿见影”。 据数据提供商Mortgage News Daily的数据显示，当地时间上周五上午，美国30年期固定住房抵押贷款的平均利率已降至5.99%，低于周四的6.21%。这是自2023年2月以来，30年期抵押贷款平均利率首次跌破6%。 业内人士表示，特朗普政府的公告对抵押贷款利率产生了预期效果。“2026年可能是自2022年以来，第一个成屋买家也能以‘5’字头利率办理30年期贷款的房地产春季档，”约翰·伯恩斯研究咨询公司研究主管Rick Palacios Jr.在X上的一份贴文中写道。 通常情况下，抵押贷款利率随10年期美债收益率同步涨跌。但Realtor.com高级经济学家Joel Berner表示，“上周五10年期美债收益率与前一天持平，所以这是一个有关于利差的故事。” 抵押贷款利差是指30年期抵押贷款利率与10年期国债收益率之间的差额。抵押贷款的风险高于政府债券，因此贷款机构和投资者会利用利差来反映信用风险和贷款服务成本等因素。Regan Capital的Skyler Weinand指出，在特朗普发布公告后的18到20小时内，该利差就从上周四的1.15%降至了上周五的0.95%。 对此，贝森特也指出，房利美和房地美通过自有资产负债表进行的购债操作，虽不太可能直接压低抵押贷款利率，但可通过缩小房利美和房地美证券相对于美国国债收益率的利差间接实现降息效果。 这两家机构通过购买银行及其他直接住房贷款机构发放的贷款，将其打包成债券出售给投资者，从而支撑住房市场。此类购买行为为贷款机构的资产负债表腾出了空间，使其能够发放新贷款。 “特朗普版QE”遭遇业内质疑 然而，尽管市场往往欢迎流动性注入，但眼下美国投资界的不少人士也对此番“特朗普版QE”的长远影响存在担忧，尤其是这一行政干预再度引发了人们对美联储独立性的疑虑。一般而言，广泛经济领域的利率调控向来是美联储的职责，其设计的目的就是避免政治因素干扰决策。 Baird & Co. 策略师Kirill Krylov在发送给客户的报告中就警告称，特朗普的指令使市场机制与政治干预的界线变得愈发模糊。 他指出，明确以操控抵押贷款利率为目的的资产购买行为，正将政治风险再次引入这个十多年来一直努力保持独立运作的市场。 一些业内人士还表示，美国行政部门此举等同于变相货币政策，开创了危险的新先例。哥伦比亚法学院全球市场联席主任Jeffrey Gordon指出，虽然两房的购买行为可名义上以缓解消费者“住房负担能力”为理由辩护，但抵押贷款市场与整体利率政策紧密相连。 这项政策也使房利美与房地美的未来前景更加不明朗。 特朗普团队此前曾讨论，计划将这两家在2008年金融危机期间被政府接管的公司重新私有化。 贝森特周末对此表示，此次收购不会损害这两家公司的财务状况，并强调它们拥有充足现金，此举反而可能增加其收益。

北京时间周五晚间，美国劳工统计局披露了一份喜忧参半的2025年12月非农就业报告。 报告显示， 12月非农就业人数增加5万人，预期7万人；失业率4.4%，预期4.5%。 受去年底美国政府创纪录停摆的影响，非农报告直到今天才恢复按时发布状态。最新报告也调整了前两个月的就业人数， 其中11月从增加6.4万人下修至5.6万人，10月从减少10.5万人下修至减少17.3万人 ，两个月合计下修7.6万人。 （美国2025年各月份非农就业人数，来源：tradingeconomics） 总的来说， 2025年美国非农就业人数合计为58.4万人 ，较2024年的200万人显著下降。 行业数据显示，餐饮业在12月报告中领涨就业行情，新增岗位27,000个，医疗保健增加21,000个岗位，社会援助增加17,000个。零售业报告减少25,000个岗位。政府部门本月仅增加2,000个岗位。平均每小时工资当月上涨0.3%，与预期一致，但年增幅为3.8%，比预期高出0.2个百分点。 同时据“美联储传声筒”Nick Timiraos统计，2025年，美国私营部门雇主平均每月新增就业岗位6.1万个， 这是在经济未陷入衰退的情况下，自2003年所谓“无就业复苏”（经济总量自互联网泡沫破裂后恢复增长，但就业没有同步回暖）以来，私营部门就业增长速度最为疲弱的年份 。 美国劳工统计局也对2025年的失业率数据进行年度调整，其中11月失业率下修0.1%至4.5%。因此从精确数据来看， 美国失业率从11月的4.536%降至12月的4.375% 。 这份数据对本月底的美联储议息几乎没有影响——市场原本就不指望1月会降息。数据公布后， 1月降息的概率从10%出头降至几乎为0 ，3月降息概率跌至3成， 4月降息概率也跌破50% 。 整体上，市场对2026年美联储的降息路径预期依然是4月或6月进行首次降息，然而到年底晚些时候择机再降一次。 市场反应 伴随着失业率的下降， 美国三大期指拉升走高 ；就业数据不及预期和前值下修引发美元指数小幅震荡，但依旧处于“四连阳”的状态。 黄金、白银、铜等热门金属基本维持上涨态势。 各期限美债收益率均小幅上升，但反应相对平淡。对于风险资产而言，债券市场云淡风轻就是好消息。 B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan 表示：“这份就业报告喜忧参半，既有积极的一面，也有消极的因素。我们仍然看到一种环境： 企业招聘节奏偏慢、裁员动作也很慢 。总体来看，今天这份报告传递出的核心信息是—— 在过去三个月里首次按时发布的就业报告中，好消息多于坏消息 。” PGIM Fixed Income的全球债券主管Robert Tipp认为，对于一直高度关注就业率的美联储来说，他们会更看重趋势本身。因此今年 美联储仍将沿着逐步、缓慢下调联邦基金利率的路径前进 。 Tipp说：“整体来看，经济增长的节奏是可以接受的，我不认为增长本身是问题。 但失业率正在呈现出趋势性上升，而这一点我认为美联储不会感到安心。 他们仍将走在谨慎降息的道路上，以确保本轮经济扩张能够持续下去。” 对于2025年的美国就业市场，Navy Federal Credit Union首席经济学家Heather Long总结称：“可以说，2025年美国经历了一场‘招聘型衰退’。 美国正处在一种‘无就业繁荣’之中——经济增长依然强劲，但企业并没有相应扩大招聘 。这对华尔街来说是个很理想的局面，但对普通民众而言，却令人感到不安。”

短暂打入美联储内部的时光即将结束之际，理事斯蒂芬·米兰再度发出鼓动降息的呐喊。 周四出席通告期间，米兰表示， 希望美联储今年能降息150个基点，以提振劳动力市场 。他指出， 当前货币政策仍然偏紧，同时潜在通胀率可能只有2.3%左右，意味着美联储官员仍有进一步降息的空间 。 他说：“我希望大约能降息一个半百分点，这在很大程度上源于我对通胀的判断。 潜在通胀已经在我们的目标附近、处于统计噪声范围之内运行，这是一个很好的信号，表明从中期来看，整体通胀将朝着这个方向发展。 ” 作为背景，美联储去年最后4个月里3度降息，目前联邦基金利率处于3.5%至3.75%区间。但目前政策制定者对2026年的中位降息预期只有1次（25个基点），而市场的预期为至少两次。 从去年9月中旬开始，时任白宫经济顾问委员会主席米兰请假加入美联储理事会，接替库格勒辞职后留下的空缺。他在所有参与的美联储利率会议上均投下反对票，呼吁加大力度降息。 米兰也在周四表示，大幅降息会是支撑美国就业市场的重要举措。 “约有一百万美国人没有工作， 但可以在不引发不受欢迎通胀的情况下找到工作 ，”米兰说。 非常凑巧的是，主持下一任美联储主席遴选工作的美国财政贝森特，也将在周四表达类似的观点。 在一份提前披露的演讲稿中，贝森特周四将在明尼苏达经济俱乐部强调“降息是未来美国经济增长的关键”。 美国财长预期将喊话称：“降息将对每一位明尼苏达州居民的生活产生实实在在的影响。 这是实现更强劲经济增长唯一缺失的因素，因此，美联储不应再拖延。 ” 米兰也在周四表示，目前仍不清楚自己任期届满后的去向。 由于美联储主席鲍威尔拒绝透露是否会在5月任期届满后继续保留美联储理事的职位，因此白宫若想要在现任美联储理事外提名美联储主席，则需要将此人塞进米兰的席位。米兰填补的理事席位属于库格勒的剩余任期，将于本月底届满。 若鲍威尔5月后离任，届时将再空出一个理事席位。 米兰说道：“我对自己的未来一无所知。不过我并不介意。”

美国总统特朗普最新表示，已敲定下一任美联储主席提名人选，仍他拒绝公开人选。 在当天公布的采访中，特朗普提到：“我心里已经做出决定，尚未与任何人讨论。” 当被问及是否属意其首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特时，特朗普回应称：“我不想说。”但他补充道，哈塞特“当然是我喜欢的人之一”。 无论特朗普最终选择谁，都将接手一家正处于关键节点的机构——美联储目前正站在政策与政治博弈的中心，承受着总统要求大幅降低借贷成本的空前压力。 现任主席鲍威尔的任期将于今年5月结束，他早已成为特朗普频繁抨击的对象；这预示着，若继任者无法满足总统的“低利率”诉求，恐将面临同样的政治风暴。 长期以来，国会通过设立制度性“护栏”，以确保美联储免受政治干预，使其能够专注于实现低而稳定的通胀以及健康的劳动力市场。 然而，特朗普一直公开表达希望央行按其意愿行事。在重返白宫后，特朗普经常在不断寻找新的方式，削弱美联储的政治独立性，并向这家央行施压，要求其顺从总统意志。 他多次公开表态，他挑选的美联储主席必须支持降低借贷成本，甚至直言，任何在这一点上与他意见不合的人，都不可能获得这一职位。 这一遴选标准加剧了外界的担忧，即鲍威尔的继任者可能难以维护美联储长期以来的独立性，并在货币政策制定过程中给予总统更大的影响力。 尽管美联储主席立场举足轻重，但利率走向最终由12人组成的联邦公开市场委员会(FOMC)投票决定，该委员会包括7名理事、纽约联储主席以及其他4名轮值地方联储主席。 被视为头号热门的哈塞特，现任白宫国家经济委员会主任。自去年底浮出水面以来，他多次试图平息外界疑虑。他表示，特朗普在利率决策中将“没有任何分量”，但同时也暗示，他会听取总统的意见。 其他潜在候选人包括：曾在首个特朗普政府时期与主席职位擦肩而过的前联储理事凯文·沃什，以及现任联储理事克里斯托弗·沃勒。特朗普在去年12月分别面试两人后，均给予高度评价。 2026年初，美联储独立性还将迎来另一场关键考验——涉及理事丽莎·库克的诉讼案。特朗普去年曾试图罢免库克，案件定于1月21日由最高法院开庭审理。