据知情人士透露，受伊朗局势引发的战争不确定性影响， 日本央行目前倾向于在下周的货币政策会议上维持现行利率不变。尽管如此，决策者依然致力于在未来几个月内提高借贷成本。 知情人士表示，鉴于中东局势高度动荡，日本经济前景仍存在变数，目前看来，日本央行并不急于在4月28日的会议上采取行动。然而，由于当前的金融环境依然极度宽松，即便本月决定将隔夜利率维持在0.75%， 该行仍可能坚持其一贯立场，即只要条件允许，就必须继续上调基准利率。这一表态将进一步强化市场对“6月加息”的预期。 不过，日本央行内部并非铁板一块。部分官员由于担心地缘政治冲击会推高物价，依然主张在本月加息。此前有报道称，日本央行正考虑在本次会议上大幅上调通胀预期。消息人士补充称，官员们将密切监视美伊冲突的进展，直到最后时刻才做出最终决定。 目前，交易员对本次会议加息的预期已显著降温，部分原因是日本央行行长植田和男并未给出明确的行动信号。 在过去两次加息前，央行领导层通常会提前释放强烈的暗示以减少市场震荡，但此次这种信号并未出现。 市场数据显示，隔夜掉期市场对本月加息的概率测算已从3月下旬的73%骤降至本周二的8%。尽管市场趋于保守，但知情人士强调，央行内部认为最终决策并非板上钉钉，仍存在变数。 对于日本央行而言，如何与市场有效沟通是重中之重。2024年7月，日本央行曾因一次超预期的加息引发了当年夏天的全球市场动荡，并因此遭受猛烈批评。 与其他主要发达经济体相比，日本央行的政策博弈与沟通任务显得尤为复杂。目前，日本的实际利率仍显著偏低，利率水平在七国集团（G7）中垫底，且远低于通胀率。知情人士指出，与美欧央行可以采取“中性观望”姿态不同，日本央行很难在等待局势明朗化的同时，宣称其政策已经达到了中性状态。 此外，汇率压力也是决策层不得不考虑的变量。 目前日元对美元汇率持续在160关口附近徘徊，这正是2024年夏天日本政府出手干预的警戒点。日元的持续疲软将加剧通胀压力，这很可能迫使日本央行在4月的政策沟通中展现更强硬的鹰派姿态。

美联储下任主席提名人凯文·沃什定于北京时间周二22:00出席参议院确认听证会。在提前公布的证词讲稿中，他强调当前美国经济处于关键转折点， 主张以价格稳定和充分就业为核心，维护美联储货币政策独立性，同时警惕其越界扩权 ，倡导回归职责边界与制度约束，并以改革导向提升政策有效性与机构公信力。 以下是提前公布的讲稿全文翻译。 证词全文 早上好，主席先生，谢谢您。能够与您、资深成员沃伦（Elizabeth Warren）以及整个委员会同席，我深感荣幸。感谢您今天给予我的时间与审议，也感谢您在我被提名前后所给予的诸多礼遇。 我由衷感谢特朗普总统邀请我承担这一公共责任。他相信，美国的经济增长和实际可支配收入将加速提升。我也同样对我们的国家及其人民充满信心。美国的经济增长潜力正在上升。 今天与我一同出席的，还有几位我最亲密、最久远的朋友。我尤其高兴我的妻子Jane也在现场。在人生的重要时刻，我也会想起我已故的父母。我为他们感到骄傲，也希望他们此刻会以我为荣。 我们今天从一个广泛共识出发： 当前是美国经济极具意义的关键时刻，或许是数代人以来最重要的转折点。 如果政府各层面的政策制定者能够以智慧与清晰应对这一重要时刻，那么美国经济将蓬勃发展。 作为一名前美联储理事，同时也是过去五任美联储主席的朋友或同事，我对这一我所珍视的机构，即美联储所面临的挑战与机遇尤为敏感。 对总统、国会以及全体国民， 我有责任以最审慎的判断和最忠实的努力，履行国会赋予美联储的使命，包括维持价格稳定和实现充分就业。美国人民正期待美联储兑现其承诺。 委员会成员或许熟悉我的教育背景与职业履历。然而，我人生中真正的重要时刻，更具个人色彩，它们与我共事和学习的人密切相关。 我毕业于纽约州北部的一所高中。在那里，我遇到了许多杰出的老师，也有许多至今记忆犹新的优秀同学。如果一个人在学习和品格塑造的起点上拥有良好的影响，那无疑是幸运的。一段公立学校的教育给予了我这些，我对此深怀感激。 随后我进入斯坦福大学，在那里作为学生和研究者，我有机会与一些极具成就的经济学家和政策制定者共事。我的许多老师都曾在美国历史上另一个关键转折期——1970年代的经济停滞以及1980至1990年代的复苏时期——参与政府事务。前国务卿兼财政部长乔治·舒尔茨（George Shultz），是胡佛研究所中我结识并视为导师与朋友的伟大爱国者之一。 我无法想象更好的成长经历：有机会观察严谨的思维方式……学习严格的统计与经济学方法……理解地缘政治与经济历史……培养独立思考能力……抵制时尚潮流与群体思维……见证顶级专家所展现的谦逊……也许最重要的是，与一群完全致力于国家理念与理想的人为伍。 1990年代初的硅谷，为这一切提供了恰如其分的背景。当时，美国正迈入一个科技领导力的新阶段，一批新的企业建设者开始崛起。许多人都是我的同学，并最终成为终身挚友。 我无法判断这是否可以归因于机缘巧合。不论原因如何，我处在正确的时间与地点。这些早期影响为我树立了一个我始终努力追求的标准，无论是在公共服务还是私人领域。 这同样适用于我后来的人生中的同事与导师。在过去15年里，我积累了深厚的一线宏观经济与金融市场经验，尤其是在与斯坦·德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）共事期间——他是当代最成功的投资者之一。 斯坦从未在政府任职，但同样是一位爱国者。他没有获得博士学位，但我所知没有比他更优秀、更开放的经济思想者。他从不炫耀自己的慈善事业，但却帮助成千上万的美国年轻人获得优质教育和真正向上流动的机会。 与舒尔茨部长一样，斯坦从未坐下来给我上过一堂课。相反，他给予了我更宝贵的东西：在他身边的一席之地。 如果没有他们的指导，以及包括我目前在胡佛研究所的上司与密友、前国务卿康多莉扎·赖斯（Condoleezza Rice）在内的几位杰出导师，我不可能以总统提名的美联储主席候选人身份坐在各位面前。但有一点我十分确定：如果没有这些经历，我将无法为当前这项紧迫而关键的使命做好准备。 在这些关键经历之间，我在政府服务超过十年，最初在白宫经济团队任职，随后担任美联储理事会成员。事实上，就在大约20年前的今天，我也曾以美联储理事提名人的身份坐在这个委员会面前。 包括我自己在内，当时没有人知道，那将是一个前所未有的时期。 在全球金融危机期间，当冲击袭击我们的经济、失业率飙升、经济体系面临崩溃、美国的国际地位受到审视之时，我们的央行发挥了不可或缺的作用。我与同事们运用了美联储所独有的工具与权力。我们也极大受益于前任们所建立并传承下来的信誉。 在异常紧急的环境中，我见证了美联储及其工作人员最出色的一面。我与华盛顿以及各地区联储银行的众多优秀而敬业的专业人士并肩工作，在本·伯南克（Ben Bernanke）这位明智且坚定的主席领导下，围绕共同使命团结一致。我们与财政部、政府及国会密切合作，以缓解系统性崩溃的风险——当时这并非板上钉钉。 在危机之后的一段时期，我也见证了一个倾向于在经济与社会中扮演更大角色的机构……试图扩大其影响范围并延展其辛苦建立的信誉，往往出于良好意图，却走到甚至超出其法定职责的边界。 央行在共和国中的角色与责任问题，可追溯至美国建国之初。围绕其独立性的激烈争论也同样源远流长。 因此，我要明确指出： 货币政策的独立性至关重要。货币政策制定者必须以国家利益为出发点……其决策应建立在严谨分析、充分讨论以及不受干扰的判断之上。 当民选官员，无论是总统、参议员还是众议员，表达对利率的看法时，我并不认为货币政策的操作性独立性因此受到严重威胁。央行家必须足够坚定，能够倾听来自各方的不同声音 ……足够谦逊，能够接受新思想与新的经济发展……足够智慧，能够从不完美的数据中提炼有意义的洞见……也必须足够尽责，能够忠实而明智地作出判断。 简单来说，美联储的独立性在很大程度上取决于美联储自身。这一点有三项重要含义。 第一，国会赋予美联储的使命，是在不找借口、不含糊其辞、不争辩、不犹豫的情况下确保价格稳定。通胀是一种选择，美联储必须对此承担责任。 低通胀是美联储的护身铠甲，是抵御各种冲击的关键防护。因此，当通胀飙升——正如近年来所发生的那样——将对公民造成严重伤害，尤其是最弱势群体。他们的购买力下降，生活水平下滑。他们也可能对我们的经济治理体系失去信心，从而质疑货币政策独立性的意义。 第二，美联储的独立性在货币政策操作层面最为突出。 但这种程度的独立性并不延伸至其所有由国会授权的职能。在公共资金管理……银行监管与审慎政策……以及涉及国际金融的事务等方面，美联储官员不应享有同等程度的特殊尊重。 第三，美联储必须守住自身边界。 当其涉足既无权力也无专业能力的财政与社会政策领域时，其独立性面临最大风险。美联储不应成为美国政府的通用型机构，也不应成为那些本应在其他领域辩论与裁决事项的“上诉法院”。 毫无疑问，有时美联储主席可能希望拥有最终决定权，但我们的共和国并非如此运作。 我主张让美联储的权力与责任更加清晰、更加匹配。 在我此前任职美联储期间，我曾说过：“央行家必须证明，我们配得上这个时代，并将坚定地守护我们机构的信誉。这意味着尊重我们在政策制定中重要但有限的角色，并以能力与一致性履行我们的使命。” 这一点至今仍然成立。 总而言之，我认为， 货币政策的独立性是通过避免干扰而赢得的，同时也有助于形成更优的政策决策。我致力于确保货币政策的执行保持严格独立。同时，我也致力于在非货币事务上与政府及国会合作，这些事务属于美联储的职责范围。我还承诺在美联储所有职能中保持问责。 在我学生时代，米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）有一句话始终令我印象深刻：“现状的暴政。”任何在大型复杂机构工作过的人都明白其含义——惯性的牵引……对既有方式的默认接受……不愿重新审视长期假设……继续使用已不再适用的旧模型……以及不断推迟问题的倾向。 当世界快速变化时，固守现状的做法与政策尤其具有破坏性。 如果获得确认出任主席，我将努力结合一名曾经内部人士的经验与一名外部观察者的质疑精神。我将使美联储始终意识到其边界，专注其使命，并切实履行其职责。我将忠于宪法、联邦储备法以及美联储的优良传统。 我熟悉这一领域，并将为再次在理事会任职而感到自豪。在一个将被载入国家历史、具有重大意义的时期，我相信，一个以改革为导向的美联储能够为美国人民带来切实改变。其重要性几乎无法估量。 无论在政府内外，我始终努力寻找共同目标，并以友好合作的方式与同事推进这些目标。如果获得确认，我将致力于营造一个环境，使最优秀的人能够完成其一生中最出色的工作。 坦诚与善意在实现我们共同目标的过程中至关重要，我相信本次听证会也将对此进行检验。能够在本委员会面前陈述，我深感荣幸。感谢各位，我愿意回答各位的问题。

美联储主席提名人沃什（Kevin Warsh）周二将出席参议院委员会的确认听证会，届时他与硅谷的紧密联系可能面临公开质询。 沃什曾为投资者德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）管理科技领域的风险投资，这使他积累了巨额财富。 沃什对人工智能（AI）的坚定信念，正深刻影响着他对于降低利率的渴望。 尽管沃什钟爱西装、领带和针织背心，与硅谷创业者们不修边幅的形象格调迥异，但那些精英依然将他视为同类。Palantir首席执行官卡普（Alex Karp）曾在2022年的播客中对沃什直言：“如果你像自称的那样‘正常’，你就不会和我们混在一起了。” 如果获得参议院确认，沃什不仅将成为美联储历史上最富有的主席，还将是该职位上最精通技术、与“科技兄弟”群体关系最密切的一位。 硅谷朋友圈 沃什与卡普、PayPal联合创始人彼得·蒂尔、雅虎创始人杨致远以及知名风险投资家安德里森（Marc Andreessen）的交情可以追溯到数十年前的斯坦福大学时期。2011年辞去美联储理事职务后不久，他便开始与其中一些人共同投资。 这些背景塑造了沃什近乎虔诚的观点：新技术将彻底改变美国经济。这一预判可能会改变美联储运行货币政策的方式以及利率走向。 从格林斯潘、伯南克到耶伦和鲍威尔，历届主席的更替多以“连续性”为特征。但沃什长期批评现行政策——从资产负债表、沟通方式到决策数据——他的任期可能标志着美联储长期政策逻辑的重大断裂。 财务披露文件显示，这位前美联储理事的资产高达近2亿美元，甚至可能更多。除了在为德鲁肯米勒工作期间投资的Palantir等明星企业外，沃什的持股还涉及加密货币、人工智能，甚至包括一家在旧金山机场自动供应拿铁和茉莉奶茶的机器人咖啡公司。 沃什在2025年5月谈及AI时表示：“我们可能正处于应用场景的初期。在不远的将来，我们口袋里的设备将成为‘代理人’，无需指令就能自动办理登机手续或预约Uber。” 以“前瞻下注”代替“滞后数据” 沃什认为这种未来愿景应当引导美联储的政策。他在2025年的另一次采访中指出：“技术触及的一切都会变得更便宜。”他认为，如果央行家非要等到数据确认生产力提高后才行动，那么决策就会陷入落后于形势的境地。 沃什进一步表示：“你必须下一场赌注。”他将当前时刻比作90年代中期格林斯潘在互联网革命黎明期决定不加息的里程碑时刻。 沃什在斯坦福大学时期就与彼得·蒂尔等人交好。2011年离开美联储后（部分原因是反对资产负债表的扩张），他加入了德鲁肯米勒的家族办公室。沃什曾回忆道，他在成长过程中结识了这批风投界的新领袖。此外，他还与萨克斯（David Sacks）等科技大佬共同投资。 监管立场与利益冲突 一个核心问题是，沃什执掌下的美联储会给科技大亨们多少话语权。安德里森一直抨击金融监管，尤其是针对加密货币和2010年的多德-弗兰克法案。沃什已承诺剥离包括风投领域在内的多项资产，但他依然清楚，他的决策可能令其前合作伙伴所在的特定行业受益或受损。 沃什与许多科技投资者一样，持有强烈的自由市场和反监管立场。 他长期担忧规模达6.7万亿美元的资产负债表，认为这种超大规模的资产购买注入了不必要的流动性，推高了股市，并为政府扩大赤字支出提供了通行证。 对鲍威尔的尖锐批评 沃什对现任主席鲍威尔的批评更为直接。去年他在《华尔街日报》撰文称：“通胀是一种选择，鲍威尔领导下的美联储记录充斥着不明智的选择。”批评者认为这是在向特朗普投诚，但不可否认的是，沃什早在2021年就反驳了鲍威尔关于通胀是“暂时性”的说法。 沃什认为，鲍威尔签署的一份长期战略文件是一个严重错误，因为它放弃了先发制人的加息。他曾在2021年写道：“鲍威尔的美联储认为派对才刚刚开始，不到气氛最热烈时绝不收走酒杯。” 事实证明，沃什在通胀持久性方面的判断是正确的。 生产力之争：未来的引爆点 鲍威尔曾对沃什的批评表示不屑，称关于美联储不考虑未来生产力增长的言论“毫无意义”。然而， 关于生产力的辩论可能成为沃什时代美联储的初期燃点。 沃什主张将AI带来的生产力红利提前纳入政策考量，通过降低利率来抵消生产力增长对通胀的下行压力。这种呼吁降息的立场恰好契合特朗普的意图。但现任克利夫兰联储主席哈玛克（Beth Hammack）等同事已表示反对，认为目前判断AI的影响还为时过早。 支持者认为AI是股市创新高的动力，但反对者担心AI会削弱律师、会计师等中产阶级职位的需求。面对这些质疑，沃什可能会重申他的观点：在鲍威尔及其前任的任期内，不平等现象反而愈演愈烈。

美国参议院银行委员会将于美东时间周二上午10点（北京时间周二22:00）召开美联储主席提名人凯文·沃什（Kevin Warsh）的提名确认听证会。 沃什将在听证会上告诉国会议员，美联储设定利率的自主权至关重要，但这种自主权始终需要靠自己去赢得。 根据POLITICO获得的一份事先准备好的开场陈述，沃什表示，货币政策制定者必须基于“严谨的分析、有意义的审议和清晰的决策”做出决定。但他同时也暗示， 美国总统特朗普对降低利率的坚定呼吁并不构成对美联储独立性的威胁。 “当民选官员——总统、参议员或众议员——就利率发表看法时，我并不认为货币政策的运行独立性受到了特别的威胁，”沃什将这样说道。“央行官员们必须有足够强大的心理，去倾听来自各方的不同观点。” 美联储免受短期政治压力影响的独立性能否持久，将是沃什周二听证会的一个核心主题。特朗普持续推动降息，甚至曾威胁要解雇现任主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），因为他没有更大幅度地降低利率。 为了微妙地反驳外界认为他会在任何情况下都降息的观点， 沃什还将强调他控制通胀的决心，称物价稳定是美联储的使命 ，“不容推脱、不容含糊、不容争论、不容苦恼”。 根据他事先准备好的声明， “通胀是一种选择，美联储必须为此负责。” “低通胀是美联储的护甲，是其抵御攻击的重要保护。所以，当通胀飙升——如近年来所发生的那样——我们的公民就会受到严重伤害，尤其是那些最贫困的人。” 沃什表示，他认同特朗普对经济的信心。“（特朗普）相信美国的经济增长和实际税后收入将会加速。美国的经济增长潜力正在上升，”沃什说。 沃什在声明中表示，美联储在货币政策上所获得的尊重程度并不适用于其他领域，比如银行监管、国际金融以及“公共资金的管理”。沃什表示，他同意白宫的观点，即美联储已经越过了国会赋予其的职责范围。 他还主张， 美联储需要“守好自己的车道”，不要涉足其法定权限之外的财政和社会政策。 “当美联储涉足其既无权柄也无专业知识的财政和社会政策时，美联储的独立性面临最大风险，”他说。“美联储不应充当美国政府的某种‘万能机构’，也不应充当那些理应在别处进行正当辩论和决定的事务的上诉法院。” “毫无疑问，有时候一位美联储主席可能希望自己拥有最终决定权，但我们的共和国不是那样运作的，”他补充道。 “总之，我相信货币政策的独立性是挣来的，而通过避开干扰，可以制定出更好的政策决策，”沃什将这样说道。 “ 我致力于确保货币政策的执行保持严格独立 。我同样致力于在属于美联储职责范围内的非货币事务上与政府及国会合作。并且，我承诺对美联储的所有职能承担责任。” 沃什的证词是在多家新闻机构提前获取后公布的。 外汇分析师Adam Button表示，自获得提名以来，沃什一直格外低调，这意味着 周二将是外界首次真正了解其立场的机会 。市场已熟知提名前的沃什，他的履历听起来偏向鹰派。其鸽派倾向在于他认为生产率即将飙升，因此利率应该下调。这恰好与特朗普的愿望一致。参议员们会注意到这一点，而他也将面临质询。POLITICO的报道显示出，沃什至少会走走过场。Button称： “我不知道是否会有人相信他将要说的话，但一旦特朗普放弃对鲍威尔的调查，他的确认基本上已成定局。周二是听证会，而非投票。让我感到不安的是，他的证词竟然泄露给了Politico，这对于一个需要严格信息控制的职位来说，已经是很糟糕的行为了。对汇市和利率真正重要的只有一个问题：独立性。沃什是会捍卫它、回避它，还是唯命是从？他会表现得多强硬？他能否在不说出导致特朗普撤回提名的话的情况下，让人信服？考虑到围绕伊朗的所有戏剧性事件，这次听证会不会像往常那样引人注目。”

素有“新美联储通讯社”、“美联储传声筒”之称的《华尔街日报》记者Nick Timiraos指出，下任美联储主席提名人凯文·沃什（Kevin Warsh）围绕“人工智能将压低通胀、从而支持降息”的核心判断，正面临现实环境与政策约束的双重检验。 一方面，技术变革尚未在数据中体现为价格回落；另一方面，地缘政治冲突持续推高成本，使美联储陷入两难。 而当沃什于周二出席参议院确认听证会时，他面临的最严格听众或许将来自未来的同事，他们已经以微妙但明确的方式对沃什的立场表达了相当尖锐的怀疑。 沃什真的能因为AI逻辑而降息吗？ Timiraos梳理称，在今年1月获得特朗普提名前，沃什的论证框架较为直接：人工智能将显著提升生产率，使企业能够在不提高价格的情况下支付更高工资，或在减少用工的情况下维持产出，从而压低劳动力成本并抑制通胀。 但通胀回落不会立即反映在官方数据中，这将使依赖证据决策的央行官员面临困境。沃什此前表示，美联储“将不得不下注”。 然而现实进展并未完全印证这一路径。多位美联储官员指出，目前人工智能更多是在提振需求——数据中心建设、电力价格上涨以及股市走强，进一步带动消费支出，这种需求扩张在短期内反而可能推高通胀。 在此背景下，圣路易斯联储主席穆萨勒姆曾警告， 如果基于未来生产率提升的预期提前降息，将是“有风险的”，并强调真正“促增长”的立场是维持低通胀。 Timiraos还指出，沃什及特朗普政府官员反复援引格林斯潘时期的经验作为类比，但这一类比在当前环境下存在明显局限。 当时格林斯潘顶住加息压力维持利率不变，押注互联网革命带来的生产率提升将压低通胀，最终通胀保持温和、经济扩张。但这一判断并非没有代价：随着互联网泡沫推高经济过热风险，美联储在1999年至2000年迅速转向并大幅加息。 Timiraos认为，彼时政策讨论是在“维持还是加息”之间展开，而非是否降息；通胀刚降至2%，财政赤字转向盈余，全球贸易扩张带来的廉价进口对价格形成持续压制。 相比之下，如今通胀已连续六年高于2%目标，财政赤字处于高位，关税、去全球化及地缘冲突正在扰乱供应链并推高成本，伊朗战争成为最新且最突出的冲击。 在生产率证据层面，差异同样明显。格林斯潘当年依据的是企业层面的实际应用数据，如零售库存系统、GPS运输调度和计算机辅助设计等，而当前沃什及其支持者引用的案例，多来自“生产技术的公司，而非使用技术的公司”。 曾任格林斯潘高级顾问的文森特·莱因哈特（Vincent Reinhart）指出， 这使得对生产率提升的判断缺乏同等基础。 前圣路易斯联储主席布拉德也直言， 技术扩散不会像硅谷预期那样迅速推进 。 听证会将面临来自未来同事的严格把关 Timiraos强调，美联储利率由12人组成的联邦公开市场委员会（FOMC）共同决定，主席推动决策的能力高度依赖长期积累的威望。 格林斯潘在作出关键判断时已积累十年声望，而曾在2006年至2011年担任理事的沃什，如若出任主席，将从不同位置起步。前美联储主席耶伦表示， 她不认为沃什具备当年的公信力，也不认为FOMC会在短期内接受其政策框架。 在即将到来的参议院听证会上，Timiraos指出， 沃什面临的最严格听众可能正是未来的同事，而他们已以微妙但明确的方式表达了怀疑。 这使得听证会不仅是政治程序，也成为检验其政策主张现实可行性的关键节点。 从更长期视角看，Timiraos指出，如果人工智能最终带来生产率提升，反而可能推高中性利率水平：更强的增长预期将推动投资上升、储蓄下降，从而需要更高利率来维持经济平衡。 这意味着， 在中性利率上移的情况下，即便当前利率不变，美联储对经济的约束力度实际上已弱于过去。 Timiraos指出，对于沃什而言，问题的核心在于是否应在数据尚未验证之前，对未来生产率作出政策押注。 而当前环境下，技术红利尚未显现、地缘冲突持续推高成本，正在削弱这一逻辑的可行性。 Timiraos还留意到，自特朗普宣布提名以来，沃什尚未公开发声，而期间已发生一系列冲击。法国巴黎银行美国首席经济学家詹姆斯·埃格尔霍夫（James Egelhof）表示， 市场预期他会根据新情况修正观点。 即便在支持者内部，态度也趋于谨慎。曾任美国财政部高级顾问的约瑟夫·拉沃尼亚（Joseph Lavorgna）认为， 人工智能确实可能推动去通胀，但伊朗战争改变了局势，“美联储应该等待”。 Timiraos同时指出，沃什本人过去也曾表达审慎立场。他在2023年的一篇评论文章中提到，疫情后美联储在通胀预测上的失误表明， 政策制定者不应将全部筹码押在低通胀预期或任何单一判断之上。

路透社援引五位熟悉内部想法的消息人士报道称， 日本央行很可能在下周维持利率不变 ，因为中东冲突短期内结束的前景减弱，使日本经济和通胀前景高度不确定。 消息人士指出， 即便日本央行下周暂不加息，也很可能会释放信号，表明在通胀压力加剧的背景下，最早可能在6月上调利率 。同时，日本央行仍有充分理由在6月15日至16日的后续政策会议上推进加息。 当前0.75%的政策利率仍低于被视为中性水平的区间。由于通胀已在接近2%目标水平附近徘徊近四年，实际借贷成本仍显著为负。 若过度推迟加息，还可能加剧日元贬值，从而推高进口成本和整体通胀。 尽管最终决定仍可能取决于美伊和平谈判的进展且存在较大不确定性，但日本央行目前倾向于本月按兵不动，以争取更多时间评估冲突带来的影响。 一位消息人士表示， “在如此高度不确定的环境下，日本央行可能会认为本月维持政策不变是可行的”。 另一位消息人士也表达了类似看法。第三位消息人士称，由于市场已基本排除本月加息的可能，日本央行不太可能上调利率。 尽管市场已逐步降低对日本央行4月会议加息的预期，但这是首次有消息确认该央行内部的政策倾向。 中东冲突扰动政策路径 持续的中东冲突使日本央行推动加息的计划变得更加复杂。油价飙升加剧了通胀压力，同时也威胁到高度依赖该地区进口燃料的日本经济。 此前一度被视为较大概率事件的4月加息预期，随着战争短期内结束希望减弱、市场波动加剧以及经济前景不明朗而逐渐降温。 因此， 日本央行的政策沟通开始从偏鹰转向更强调经济前景面临的下行风险。 4月13日，日本央行行长植田和男表示，中东冲突带来的不确定性可能打击工厂产出，显示出央行对战争冲击经济的担忧。 在上周于华盛顿举行的新闻发布会上，植田未明确释放加息信号，仅表示决策将取决于能源冲击的持续时间和规模，导致 市场对4月加息的押注降至20%以下 。 政策前瞻与市场影响 “即使此次不加息，日本央行也很可能明确重申其继续加息的意图，并为6月会议保留行动空间，”摩根大通证券日本首席经济学家藤田绫子（Ayako Fujita）表示。她指出： “如果市场担心日本将在较长时间内维持远低于中性的政策水平，这可能通过通胀预期进一步上升，对长期收益率形成上行压力，同时对日元构成下行压力。” 消息人士称，在下周发布的季度展望报告中， 日本央行很可能下调经济增长预期，同时上调通胀预测 ，以反映战争推动燃料成本上升的影响。 他们表示，日本央行大体仍将维持其判断，即日本经济将保持温和复苏，并继续朝着满足进一步加息条件的方向推进。 日本央行已于2024年结束长达十年的大规模刺激政策，并在包括去年12月在内的多次会议上加息，理由是日本在持续实现2%通胀目标方面取得进展。 植田和男此前已表明， 如果经济和通胀预测得到验证，日本央行将继续加息，但对未来加息的节奏和时点仍未提供明确指引。

美东时间4月21日上午10点，美联储主席提名人凯文·沃什将出席参议院银行委员会听证会。对投资者而言，这不仅是人事确认，更是判断其是否会“放鹰”的关键窗口。理解沃什的政策主张，正是预判未来美国货币政策走向的首要前提。 据追风交易台，德银在最新研报中梳理了此次听证会的五大核心关注点，其中首要是沃什 如何平衡“长期降息愿景”与“短期通胀现实” 。沃什此前基于“放松监管与AI通缩”的逻辑支持降息，但当前劳动力市场趋稳、PCE通胀超预期、中东局势推升风险，已显著改变宏观环境。考虑到他并非结构性鸽派， 预计其在听证会上将避免在近期强力主张降息 。 此外，德银指出，沃什在资产负债表、沟通框架及美联储独立性等议题上的立场同样关键。他主张更小规模的资产负债表，质疑前瞻指引的有效性，并批评美联储的“使命偏离”。 花旗认为，沃什任何关于货币政策或美联储角色的表态，都可能迅速反映在资产定价中。财政部长贝森特本周称“理解美联储可能需要等待降息”，为沃什提供了一定回旋空间，但市场仍在等待明确的政策锚点。 与此同时，提名确认进程面临政治阻力。共和党在参议院银行委员会仅有一票多数优势，参议员蒂利斯已承诺反对提名，直至司法部完成对美联储大楼翻修案的调查。这可能延迟沃什的确认进程，若其未能及时获批，鲍威尔将担任临时主席。这意味着，沃什最终能否顺利掌舵美联储，仍存变数。 降息主张：如何在“长期愿景”与“短期现实”间平衡？ 沃什在听证会上的首要看点是：他究竟是继续强力主张降息，还是因近期数据而转向鹰派。 此前，沃什支持降息的理论基础，主要建立在“放松监管与人工智能将带来显著通缩效应”这一预测之上。但当前经济环境已发生变化：劳动力市场趋稳，PCE通胀超预期上行，中东局势进一步推升通胀风险。这些因素明显削弱了降息的紧迫性。 美联储内部立场也已随之转鹰。 3月会议上，“部分”官员认为政策前景应采用“更双向的语言”，不再单边强调降息。市场定价同样谨慎，目前仅隐含今年约8个基点的降息幅度。值得注意的是，沃什并非结构性鸽派——全球金融危机期间他曾警示量化宽松的通胀风险，且不支持2024年9月的50个基点降息。在当前背景下， 若他领导一个愈发倾向于维持利率稳定的委员会，短期内强力主张降息的可能性较低。 真正的关键在于，沃什如何平衡“长期希望降息”的愿景与“当前环境无需降息”的现实。 他可能会采取“短期警惕通胀风险，之后再恢复宽松”的表述，以此在长期目标与短期约束之间寻求平衡。 资产负债表：是“快速瘦身”还是“渐进缩表”？ 沃什是否会支持“充足储备”框架，并接受“先改革银行监管、再逐步缩表”的共识，是听证会的第二个核心看点。 沃什与其他候选人的显著区别在于，他公开主张美联储应维持更小的资产负债表。其逻辑在于： 通过缩表减少货币供应、收紧整体金融条件，从而压低通胀，为未来降息腾出空间。 尽管提名初期这一立场引发热议，但市场已逐步形成共识——缩表需经历漫长流程，前提是先改革银行监管以降低储备需求。这一路径已获多位美联储官员支持，包括监管副主席鲍曼、理事米兰及达拉斯联储主席洛根。 市场将关注沃什是否认可这一更渐进的缩表节奏。 另一个关键问题在于：沃什是否会继续沿用“充足储备”框架，还是倾向于回归“稀缺储备”模式？德银认为， 他可能会建议对美联储的资产负债表及实施政策展开全面审查，但任何实质性调整落地都可能需要数年时间。 过去约15年间，沃什持续批评美联储对资产负债表工具的过度使用。他虽支持应对全球金融危机时首次推出的量化宽松（QE)，但警告后续的QE计划并不恰当，可能推高通胀、加剧金融稳定风险，并使美联储偏离核心职责，陷入可能扭曲市场的信贷分配政策。正如他近期所言： “2010年夏秋之际，经济增长强劲、金融稳定，我非常担心进一步购买国债会让美联储卷入财政政策这一混乱的政治事务。QE2最终宣布，我不同意这一决定，不久后便从美联储辞职。” 在资产组合结构方面，美联储正通过将MBS到期资金再投资于国库券来逐步压降MBS规模，未来不排除通过直接出售加速这一进程。委员会尚未确定国库券组合的稳态目标。 若沃什最终领导美联储，可能倾向于选择期限显著短于市场整体的组合。 关于未来的量化宽松，委员会几乎不可能放弃在零利率下限环境下的有效货币政策工具，但可能会采用不同的购买结构以应对市场功能失调。 沟通框架：告别“精细前瞻指引”，拥抱“长期叙事”？ 沃什是否会重申对美联储沟通策略与工具的批评，并提出具体改革方案，是听证会的第三个核心看点。 沃什长期质疑在正常时期使用前瞻指引，认为其潜在成本——损害信誉、降低灵活性——超过收益。 预计他将延续这一批评立场，并推动减少对前瞻指引的精细化运用。 虽然他对点阵图（SEP）持保留态度，但完全取消该工具在委员会内部难以获得足够支持。 更可行的改革方向包括：采用滚动预测窗口，聚焦预测的集中趋势或区间而非个人点，或将点阵图嵌入更广泛的风险与情景分析框架中。 沃什大概率会保留会后新闻发布会，但将其定位从“数据依赖”下的短期政策信号平台，转向传递长期叙事导向的经济视角，短期内可能聚焦于“生产率繁荣”主题。 在沟通主体方面，尽管他希望传递更简洁的“单一声音”信息，但制度和政治现实决定了大幅限制地区联储主席公开表达的空间既不现实，也可能引发对美联储独立性的担忧，反而适得其反。 独立性：如何在“政治压力”与“央行信誉”间取舍？ 沃什是否无条件支持美联储独立性，并与政府“大幅降息”的呼声保持距离，是听证会关注的重点之一。 沃什过往评论中虽将美联储独立性描述为“值得的”事业，但也指出美联储自身的表现削弱了其独立性的正当理由。他认为“美联储的角色过大且表现不佳”，并谴责其“使命蔓延”——包括介入气候和包容性等议题。 与任何新任主席一样，沃什需要通过实际行动赢得市场对其实现通胀目标的信任。当前环境尤为严峻：通胀已连续五年高于目标，近期油价飙升带来新的价格冲击，且总统明确要求大幅降息。基于此， 沃什很可能刻意强调独立性的重要性，并与政府的降息呼吁保持距离。 人事与提名：司法部调查与鲍威尔去留的“烫手山芋” 沃什是否会就司法部对美联储的调查发表评论，以及鲍威尔是否愿意在主席任期结束后留任理事，是听证会的另一关注点。 当前一个关键变量是提名推进的时间表。参议员蒂利斯近期重申，在司法部对鲍威尔的调查结束之前，他将阻止所有提名。因此，沃什很可能被问及对该调查的看法。 预计他将拒绝置评，以在政府支持与美联储立场之间保持平衡。 与此相关，沃什也可能被问及鲍威尔是否会在主席任期结束后继续担任理事——鲍威尔迄今未排除这一可能，而特朗普政府官员对此持批评态度。鉴于沃什一旦获批，需要有效领导一个可能包含鲍威尔在内的委员会，他不太可能对鲍威尔的去留计划表达强烈意见。

一位美联储高官在上周五警告称， 伊朗冲突将使美国经济面临遭遇类似新冠疫情时期通胀冲击的风险。 美联储理事沃勒是美国决策层中最偏鸽派的官员之一，他警告称， 在美国总统特朗普加征关税的基础上，油价飙升的叠加影响加剧了全球最大经济体陷入长期剧烈价格压力的风险 。 “我认为，就像我们在疫情期间经历的一连串冲击一样，当前的这一系列价格冲击，很有可能导致通胀出现更持久的上升，”沃勒在亚拉巴马州的一次演讲中表示。 他的这番言论凸显了美联储官员们的担忧：伊朗冲突可能会削弱美国民众对央行控制通胀能力的信任。 2022年，美国的整体个人消费支出（PCE）通胀率创下了数十年来的新高——在疫情引发供应链中断以及政府刺激资金推高需求之后，该指标一度飙升至7%以上。自那以后，这一数据便一直徘徊在美联储2%的目标水平之上。 冲突对成本上涨的影响已经在消费者价格指数（CPI）中显现出来。 主要受燃料价格上涨的推动，3月CPI的同比涨幅已经从2月的2.4%攀升至3.3%。 在美国和伊朗宣布霍尔木兹海峡将在停火谈判期间保持开放后，油价在上周五大幅回落，但在周末，这一海峡再度被封锁。目前的停火协议预计将于美东时间周二晚间（北京时间周三早上）到期。 沃勒表示 ，旷日持久的冲突可能会引发一种“极其复杂”的滞胀局面，即高通胀与疲软的劳动力市场同时并存。这种情况“可能意味着”，美联储将无法通过将借贷成本从目前的3.5%至3.75%区间下调来提振经济。 市场目前已基本排除了美联储今年降息的可能性。去年，美联储曾进行了三次25个基点的降息。虽然沃勒在今年1月份曾投票支持降息以给借款人“减负”，但委员会的多数成员仍选择按兵不动。 沃勒表示，如果冲突能够迅速平息且海峡重新开放，这可能意味着其对美国通胀的影响将是“一阵风”般短暂的。 但他警告称，能源价格居高不下的时间越长，高通胀在整个美国经济中“生根发芽”的可能性就越大——到那时，家庭和企业就会开始将这种永久且强劲的涨价压力当作常态，算进日常的账本里。 “在关税影响的基础上，我将特别关注这一最新价格冲击是否有推高通胀预期的迹象，”沃勒表示。

距离欧洲央行下一次议息会议只剩不到2周时间，该地区的决策者们对未来的利率走向似乎依然悬而未决。 伦交所集团（LSEG）的数据显示， 金融市场目前预计在4月29日至30日的会议上央行将按兵不动，随后在6月份启动加息。 大多数交易员预计，欧洲央行的关键利率到年底将至少达到2.5%——即比当前水平高出50个基点甚至更多。 周三在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）春季会议上，德国央行行长内格尔对CNBC表示，油 价的剧烈波动使得欧洲央行正处在“基准情境与最坏情境的夹缝中”。 “整个局势现在非常不透明，可以说是迷雾重重。而在两周后，我们必须决定下一步该怎么走，”他补充道，“目前每天都有大量新的数据和新闻如潮水般涌来。” 内格尔指出，霍尔木兹海峡能否重新开放是这种不确定性的风暴眼。他将这条关键水道称为“世界经济体系的阿喀琉斯之踵”。 “如果未来出现更多的不确定性，那必然会影响我们在两周后聚首时需要做出的决定，”他表示。“ 采取‘逐次会议决定’的策略是当下的明智之举 ，我们过去也是这么干的。在当今这个极其复杂的环境下，这种做法变得愈发重要。” 内格尔暗示， 决策者们仍在权衡利率的未来轨迹。 “在我们需要拍板的那一天，真正等到所有可用信息都浮出水面再做决定，这一点至关重要，”他说道。“因此，这种走一步看一步的‘逐次会议’模式，是执行货币政策的最佳路径。” 内格尔表示，预计通胀将在央行2%的目标附近徘徊，但他警告称，如果物价涨幅超出预期，挥之不去的不确定性可能会迫使欧洲央行采取行动。 “我们必须保持我们目前的做法，保留所有的选择权——货币政策不应该把话说死，”他表示，并再次强调霍尔木兹海峡是决策的关键所在。 “在这里我们必须保持高度警惕……从货币政策的角度来看，我们仍需要观察未来两周内会发生什么。在这两周里，我们可能会看到很多新的变数，因此在给出货币政策下一步该怎么走的明确指引时，我十分谨慎。” 冲击“层层叠加” 欧洲央行管委会成员、拉脱维亚央行行长马丁斯·卡扎克斯也对CNBC表示，决策者们正在采取逐次会议决定的做法。当被问及4月份加息是否显得操之过急时，他的回答是：“我们走着瞧。” “例如，我们在重新定价的强度上看到了什么？它是如何蔓延到经济的其他领域的？”他指出，欧元区3月份的核心通胀率并没有出现抬头的迹象。 卡扎克斯告诉CNBC，2020年和2022年爆发的经济冲击——当时新冠疫情危机和俄乌冲突的爆发撼动了全球经济——让全球央行行长们变得更加警觉，因为没人知道目前的战争究竟会如何收场。 “没人知道这之后是否还会接连出现其他冲击，我们在2020年和2022年吸取的教训是，当冲击来临时……它就像一个千层饼，”他形容道。“冲击会层层叠加并相互作用。它们可能会引发一些非线性的连锁反应。对于央行行长来说，我认为 至关重要的是保持警惕和谨慎 ，观察这些非线性变化会如何演绎。如果它们真的发生作用，我有时会称之为第二轮效应，那么我们就必须果断出手。” 他补充说， 欧洲目前处于一个“相对舒适的境地”， 但卡扎克斯强调，随着局势的发展，官员们必须死盯数据表现。 “对于欧元区，市场目前预计将有两次加息，并从6月份开始，”他说道。“我目前对此没有任何异议。我们先看看局势如何发展。当然，在某个时间点我们需要付诸行动。这些非线性变化无疑是我们应该极其谨慎关注的因素，如果有必要，必须迅速采取行动。” 3月底，欧洲央行行长拉加德曾表示，央行已准备好加息，即便预期的通胀上升被证明只是暂时的。 “如果冲击导致我们的通胀目标出现较大幅度、但不那么持久的超调，那么对政策进行一些适度调整可能是合理的，”拉加德在德国法兰克福举行的“欧洲央行及其观察者”会议上对听众说道。 “如果对这种超调完全放任不管，可能会带来沟通上的风险：公众可能会很难理解，为什么面对这种情况政策机制却毫无反应。” 欧洲央行重返“危机模式” ING全球宏观研究主管Carsten Brzeski在周四的一封电子邮件中告诉CNBC， “欧洲央行的‘好日子’已经到头了。” “相反，欧洲央行正重返危机模式，将重点从长期的经济预测转移到眼前的实际发展上，重新采用‘摸着石头过河’的策略，”他说道。 Brzeski认为 ，需要密切关注的关键变量包括实际通胀数据、基于调查的长期通胀预期以及工资涨幅。 他表示，决策者将在这些指标与经济活动放缓的风险及金融稳定隐忧之间进行艰难权衡。 ING认为， 欧洲央行预计将迎来第一波通胀浪潮，这场风暴将由汽油价格掀起，随后引发对运输成本、食品价格和工业产品的连锁反应。 “只要这仅仅是单一且时间受限的冲击波，欧洲央行就没有加息的必要，”rzeski表示。“然而， 对霍尔木兹海峡的封锁持续得越久，触及一些经济痛点的可能性就越大。这就是为什么我们现在预计欧洲央行至少会宣布一次预防性加息。甚至有些人会将其视为一种政策失误 。” 诺瓦商业与经济学院战略与创业学教授Antonio Alvarenga表示， 欧洲央行官员在提供指引时，表现得比平时更加谨慎且附加了更多条件。 他在周四的电子邮件中指出：“欧洲央行正带着一系列极为宽泛且反差强烈的潜在情境步入4月的决策会议。在这个大背景下，主要经济体增长疲软、通胀动态依然顽固，而中东的紧张局势又给能源价格带来了新的上行风险。在这样的环境下，给出太具体的指引可能会付出惨痛代价，因为在会议召开前事实情况可能会随时突变。” Alvarenga补充道，“ 关于未来可能路径的传统前瞻性指引已名存实亡” ，该央行的决策者正倾向于采用“基于反应机制”的沟通方式，以保留下一步行动的最大灵活性。 “战争改变了哪种指引更具可信度的标准。他们目前能做的最好沟通就是摆出各种预案：比如‘如果通胀预期脱锚或能源驱动的第二轮效应累积，我们就会采取行动’，而不是直接抛出‘这是未来的利率路径’，”他告诉CNBC。“这种做法的代价是加剧市场波动和扩大预期的分歧。但从欧洲央行的角度来看，更大的风险在于被困在一个提前预告的轨迹中，随后如果冲击波发生变异，又不得不尴尬地猛踩刹车。”

美联储周三最新发布的褐皮书显示，美国整体经济活动维持轻微至温和增长，但中东冲突引发的不确定性正对企业招聘、定价及资本投资决策构成压制，观望情绪弥漫。 在美联储12个联储辖区中，8个录得轻微至温和的经济活动增长，2个基本持平，另有2个出现轻微至温和的萎缩。 在劳动力市场，就业整体持稳或小幅增长，企业对永久雇佣保持审慎，转向临时用工以规避风险。 价格方面，能源及燃料成本在全部12个联储辖区均大幅攀升，叠加金属关税与保险成本压力，投入成本涨幅普遍超过销售价格涨幅，企业利润空间遭到挤压。 这一图景对市场的直接含义是：经济并未失速，但通胀压力结构性上升、企业信心受抑，为美联储货币政策路径增添了更多变数。 经济活动：八区温和扩张，两区小幅收缩 在美联储12个联储辖区中，8个录得轻微至温和的经济活动增长，2个基本持平，另有2个出现轻微至温和的萎缩。 制造业活动在多数辖区呈轻微至温和上升。银行业整体平稳，贷款需求稳定至小幅上升。 消费者支出总体微增，部分地区严寒天气与燃料价格上涨对消费形成拖累，但高收入消费群体支出表现依然具有韧性。多个辖区持续报告消费者财务压力加剧、价格敏感度上升，以及食物银行等社会救助机构需求走高。 住房市场在多个辖区出现降温，不确定性上升与抵押贷款利率走高共同压制了购房需求。商业地产市场则有所改善，工业地产尤其是数据中心项目表现强劲；写字楼市场A级物业需求坚实，但低等级物业需求疲软。 能源活动小幅回升，油价上涨提供支撑，但许多生产商对持续加大钻探投入持谨慎态度，担忧高油价能否维持。农业活动则呈现分化，部分辖区报告农作物价格上涨在一定程度上抵消了化肥和燃料的大幅涨价。 劳动力市场：就业增长温吞，临时用工需求上升 就业形势总体持稳或小幅增长，仅有一个辖区报告就业轻微下滑。多数辖区描述劳动力需求稳定，人员流动率低，裁员极少，招聘活动主要以补充现有岗位为主。 值得关注的是，多个辖区报告企业对临时工或合同工的需求有所上升，反映出在前景不明朗的情况下，雇主对承担长期用工成本存有顾虑。 劳动力供给方面，多数辖区反映可用劳动力较前有所改善，但技术工种（尤其是蓝领技能工人）仍面临招工难题。 在人工智能影响方面，多数辖区表示AI尚未对整体用工规模产生显著冲击，但部分辖区指出，AI带来的生产效率提升已使不少企业得以推迟或减少招聘。 薪资方面，整体继续以温和至适中的节奏增长，医疗保健和技能工种在部分辖区仍存在薪资上行压力，但整体薪资竞争强度依然偏低。 价格压力：能源与关税双重驱动，企业利润承压 价格增长整体维持温和，绝大多数辖区报告投入成本涨幅超过销售价格涨幅，利润空间因此受到压缩。 能源与燃料成本是当前最突出的价格压力来源，在全部12个辖区均出现大幅上涨，根源直指中东冲突。能源价格上涨进一步向下游传导，推高了货运与运输成本，以及塑料、化肥等石油衍生产品价格。 在能源之外，关税亦成为重要的成本推手。多个辖区报告钢铁、铜、铝等金属价格因关税影响而走高。此外，软硬件技术成本均有上升，保险费率与医疗健康成本也延续攀升态势。 上述多重压力叠加，使企业在价格传导能力有限的背景下，面临更为复杂的经营环境，也对未来通胀走势的预判构成挑战。