在美联储召开议息会议前夕，美国财政部长斯科特·贝森特再次“开炮”， 称该央行一直“落后于形势 ”。 贝森特周二在接受采访时指出， 25个基点的降息已被市场消化，市场正在消化从现在到年底降息75个基点的预期 。 他还表示， 关键问题是美联储将采取中性还是宽松的立场 。他指出，“收益率曲线的最前端出现倒挂”，这表明市场对货币政策放松抱有预期。 对于劳动力市场方面，贝森特认为目前“处于平衡状态”。 关于美联储的人员变动，贝森特表示，米兰从白宫休假（去美联储就职）没有任何不正常之处。 美国参议院周一晚间投票通过了米兰加入美联储理事会的提名，投票结果基本符合党派立场。根据美联储的声明，米兰在联邦公开市场委员会(FOMC)会议前宣誓就任美联储理事，这意味着他将赶上本周的议息会议。 贝森特还谈到他最近与前圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德（美联储下任主席热门人选之一）的会面，称这是“非常愉快的会面”，并指出布拉德“非常了解美联储”。 美联储定于9月16日至17日举行货币政策会议，外界普遍预期，美联储将在本次会议上进行9个月来首次降息，降息幅度为25基点。这将是今年以来的首次降息。 今年以来，贝森特跟随美国总统特朗普的脚步，多次批评美联储。 上个月，贝森特曾表示，美联储可能会进行一系列降息，首先9月份降息50个基点，无论参考哪种模型，美联储的利率都应该比目前低150至175个基点。他的这番言论引发广泛争议和质疑。有分析师指出，除非看到经济衰退，否则不会建议进行如此大幅度的降息。

美国银行最新发布的9月《全球基金经理调查》显示， 市场最担忧的风险发生转变，眼下“第二波通胀”已经取代“贸易战引发全球衰退”，被视为最大的尾部风险 。 这似乎预示着，美联储未来的降息之路可能面临阻力。 具体来看，26%的基金经理认为“第二波通胀”是最大风险，较8月略有下降。此外，24%的基金经理认为美联储失去独立性和美元贬值是最大的尾部风险，22%的基金经理认为债券收益率无序上升是最大的风险。 仅有12%的基金经理认为“贸易战引发全球衰退”是最大的风险，远低于8月份的29%。 此外，调查还发现， “做多科技七巨头”仍然是最拥挤的交易 ，持这一观点的基金经理占比42%，略低于8月的45%。 其次是做多黄金（25%）、做空美元（14%）以及做多加密货币（9%）。 美银本次调查于9月5日至11日进行，共访问了165名基金经理，他们管理的资产总额达4260亿美元。 美国总统特朗普的关税政策以及美联储独立性面临挑战都是美国通胀卷土重来的潜在推手。若美联储的利率决策受到政治因素干扰，那么当通胀压力上升时，美联储可能无法及时采取有效的紧缩政策来抑制通胀，从而导致通胀重燃。 根据最新公布的9月CNBC美联储调查，大多数受访者认为，美国总统特朗普针对美联储的行动将导致通胀上升以及经济增长放缓。 具体而言，68%的受访者认为特朗普的行为会推高通胀；57%认为会导致失业率上升；54%预计经济增长放缓；74%认为将导致美元走弱。 事实上， 美国经济近期已经显示出通胀抬头的迹象。这也促使一些经济学家建议，美联储应谨慎避免大幅降息 。 美国劳工统计局上周四公布的数据显示，8月整体通胀较前月相比有所上升。数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%；同比涨幅录得2.9%，与预期一致，较7月加速了0.2个百分点。 当地时间9月16日，美联储开始召开为期两天的议息会议。市场普遍预计，美联储本周将进行9个月来首次降息，降息幅度为25基点。由于美联储本周降息已是板上钉钉， 投资者眼下更关心该央行未来的政策路径 ，预计即将公布的利率点阵图以及鲍威尔会后表态将为投资者评估这一点提供更多依据。

有迹象显示，利率市场交易员正在加大押注，预计美联储将在今年剩余的三次政策会议上至少实施一次直降50个基点的降息。而尤有大胆者，更是下重注预计今晚就将上演这一幕…… 美联储政策制定者预计将于北京时间周四凌晨2点宣布2025年的首次降息决定，目前市场普遍认为最可能出现的情况是降息25个基点…… 不过，美国劳动力市场的降温迹象，正导致一些交易员试图对冲经济前景恶化引发更大幅度降息的风险，尽管眼下美国通胀仍具粘性。 据悉，在芝商所(CME)的联邦基金期货市场上，就有“神秘交易员”目前正在防范本周美联储决议出现超级鸽派意外。根据研究员Ed Bolingbroke的发现，周一曲线前端的资金流动，出现了有史以来最大的联邦基金期货大宗交易…… 该交易涉及10月的联邦基金期货合约，总计84000份，相当于每个基点的风险敞口高达350万美元。 Bolingbroke指出， 该大宗交易的价格和时机均符合买方特征，鉴于当前掉期市场已充分消化25个基点降息预期，此举可能暗示该神秘交易员正对周三美联储决议直降50个基点的风险进行对冲。 芝加哥商品交易所官方周二也已确认，这是联邦基金期货有史以来最大的大宗交易…… 联邦基金期货合约于1988年在芝加哥期货交易所正式开始交易，是市场上对美联储隔夜基准利率路径走向的重要参考指标。 除了CME的期货合约外，本周与隔夜担保融资利率(SOFR)相关的交易流也显示，市场对12月期权合约的押注需求出现上升。该类期权将于美联储12月10日宣布年内最后一次利率决议后的两天内到期。 据悉， 若美联储在年内最后三次会议(9月、10月和12月)上，累计出现两次50基点降息或实现连续三次25个基点降息，这些合约就将获利。 这些交易策略反映出比目前掉期市场更为鸽派的利率预期路径——掉期市场当前的定价显示，美联储12月会议前累计降息幅度约为70个基点。 事实上，尽管目前业内普遍认为美联储今晚直降50基点的概率极其有限，但并非全无投行机构对此有所猜测。 渣打银行经济学家在最新报告中就指出，鉴于就业增长疲软，美联储本周可能出现50个基点的“追赶式”降息。但他们同时也表示，鲍威尔不太可能主动透露进一步宽松计划，因官员们对后续举措存在分歧。 押注美联储超级鸽派的神秘交易员们，很可能也考虑到了来自白宫的压力。 美国总统特朗普此前已多次批评鲍威尔降息步伐过慢。而在本周的会议上，白宫经济顾问委员会主席、周一新晋获提名确认的美联储理事米兰就将首次参与美联储决议——一场美联储内部不同阵营的激烈博弈，很可能将就此拉开帷幕！

随着特朗普“安插”进美联储理事会的米兰于周二宣誓就职，一场充斥着奇异元素的美联储议息会议正式拉开帷幕。 （来源：美联储） 知名宏观经济作者、被誉为“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯周二最新表态称，鉴于近期就业增长放缓推动， 美联储官员们被普遍预期将在周三会议结束时将利率下调0.25个百分点 ，至4%-4.25%区间。鲍威尔上个月已经暗示这一决定，他开始将就业问题的忧虑置于通胀之上。 所以，相较于降息本身，本周更重要的是 各路人马所表达的立场 。 蒂米劳斯指出，此次会议正值美联储面临非同寻常的政治时刻，使其成为近年来最异常的一次。此前不仅有特朗普连续数月对美联储不愿降息进行抨击，还发生罢免美联储理事丽莎·库克的法律风波。 当地时间周一，联邦上诉法院以2比1的分裂裁决维持了一项禁令，允许库克继续出席本周的议息会议。按照座次， 她将与米兰分享美联储会议桌的同一个角落，两人之间仅隔着1名理事 。 由于降息本身板上钉钉， 投资者将会高度关注“点阵图”的潜在变化 ：鲍威尔和他的同僚是否会把今年总降息次数定为3次，还是维持6月预期中的两次？在9月份这个尴尬的节点上，官员们必须写明他们预期年末利率位于何处，这些预测实际上就是对美联储年内最后两次会议（10月、12月）行动的预测。 自从美联储上一次议息会议以来，美国的就业状况已经发生显著改变。彼时，截至6月的近3个月新增就业人数达到15万，但后续这个数字被下调至9.6万。而在截至8月的3个月里，平均就业数字又骤然下降至2.9万。 前达拉斯联储主席卡普兰解读称， 大家都知道劳动力市场在走弱，所以会议中会有许多“劳动力市场究竟在多大程度上走弱”的讨论。 卡普兰进一步表示，与企业的对话使他相信，目前美国经济“虽然显著疲弱，但尚未坠崖”， 这意味着在承诺一连串降息时应更加谨慎 。 在7月会议上，美联储维持利率不变的原因是担忧通胀更甚于就业市场风险。但鲍威尔会后也表示，若“两种风险处于平衡，那就意味着你应该朝更中性的政策立场转变。” 所以这就引出下一个问题： 眼下的中性利率在哪里？ 作为理论上“既不刺激、也不抑制”经济增长的政策利率，中性利率甚至都不是一个确定的值。 尽管美联储官员们近期推测中性利率为3%，但在过去几年里，他们一直在上调这一预估。 对降息持更谨慎态度的卡普兰，认为目前的中性利率应该在3.5%左右，意味着美联储只要进行3-4次25个基点的降息就能达到。 蒂米劳斯也指出，考虑到当前的通胀形势，相较去年此时（鲍威尔一口气降息50个基点），可能会有更多官员认为不宜进行大幅降息。 甚至可能会有少数官员对降息全无热情 。 前堪萨斯联储主席埃斯特·乔治表示：“现在的失业率为4.3%，通胀远高于目标，金融环境也宽松。仅仅因为想要刺激当前经济需求就主张降息，这有点牵强。” 考虑到美联储内部的立场和阵营正变得越来越复杂，鲍威尔会释放哪些降息之外的额外信号也值得关注。在杰克逊霍尔演讲中，鲍威尔表现出比其他同事更加关心劳动力市场走弱。眼下的问题在于， 面对更加疲软的8月就业报告，他是否会提高这种关切的程度 ——毫无疑问，这肯定需要克服“鹰派”同僚的担忧。 除了上面这些复杂的问题外，鲍威尔还需要面对维护美联储独立性的压力。 BCA Research首席全球策略师Peter Berezin表示：“美联储在对付特朗普这件事上处境非常棘手，如果他们搞砸了， 如果经济真的放缓而他们在降息上拖拖拉拉，这将助长特朗普进一步破坏他们独立性的势头。 ”

美联储今日起即将召开为期两天的议息会议，目前市场普遍预期此次美联储有望时隔9个月重启降息周期。不过，投资者真正关切的，或许是美联储将以何种幅度放松货币政策。 根据芝商所的美联储观察工具(FedWatch)显示，交易员目前对降息25个基点的概率定价为96%，而降息50个基点的概率仅为4%。尽管降息已板上钉钉，但市场反应仍将取决于美联储释放的具体政策信号。 若美联储在降息同时传递更为鸽派的利率前景，美股或将走高；而若降息的同时抑制市场对后续降息的预期，标普500指数可能承压。 对此，摩根大通交易部门梳理了五种美联储决议日情景及其概率，以及潜在的市场影响： 47.5%概率：“鸽派”降息25基点——标普500指数将上涨0.5%-1% 小摩交易员表示，若美联储持有通胀是暂时性的观点，认为劳动力市场远未对经济产生通胀影响，则将存在进一步降息的空间。 40%概率：“鹰派”降息25个基点——标普500指数将持平至下跌0.5% 小摩指出，美联储近来表态显示劳动力市场问题比通胀更受关注，而鉴于最新数据(小企业调查、Indeed招聘信息等)显示招聘活动正在回暖，这可能促使鲍威尔采取比市场预期更鹰派的立场。 7.5%概率：美联储降息50个点——该情景对市场波动影响最宽泛，交易员预计标普500指数可能下跌1.5%至上涨1.5%。 小摩表示，在此情形下，若美联储暗示他们对劳动力市场的担忧程度超过此前水平，美股将下跌。但若美联储意识到自己需要跟上濒临倒闭的劳动力市场的经济现实，则可能推升市场。 4%概率：美联储维持利率不变——标普500指数将下跌1%-2% 目前市场交易员普遍认为，美联储将基准利率维持在当前4.25%-4.5%区间的情况极不可能发生。但摩根大通交易部门指出，若真出现这种情况，标普500指数将下跌1%-2%。 1%概率：美联储加息——标普500指数可能下跌2%-4% 1%概率可以表明这种情景几乎不可能出现。摩根大通交易员表示，这一完全出乎意料的结果将引发股市大规模抛售。“鉴于核心CPI环比已连续三个月上升，这确实可能使美联储暂停行动，但CPI数据尚未达到构成可信威胁的程度。”

在小长假后周二日本股市恢复交易。在美联储宽松预期升温等多重利好下，日股延续涨势， 日经225指数在今日开盘后不久便突破45000点，为历史上首次跨过这一门槛 。 周二上午，日经225指数一度涨至45055.38点，不过很快回落至45000点下方。 近期，日本股市节节攀升，日经225指数上周曾三次创下历史新高。该指数9月9日首度站上44000点。 对美联储9月份降息的预期日益高涨，帮助推动了日股上涨。美联储将于周二和周三召开联邦公开市场委员会（FOMC）会议，市场普遍预期美联储将降息。 受美联储降息乐观情绪影响，亚太多国股市近期表现强劲。韩国股市本周一也创下历史新高。 贸易前景改善也助推了日股涨势。今年7月，经过多轮谈判，日本与美国达成贸易协议，消除了贸易不确定性，并提升了市场对日本出口企业的信心。当地时间 9 月4日，特朗普签署行政命令，正式实施该贸易协议。 当地时间15日，美国特朗普政府发布消息称，对日本汽车的进口关税将从美国东部时间16日0时1分（日本时间16日13时1分）起，下调至15%。 此外，政策预期向好也是推动日股上涨的“催化剂”之一。在日本首相石破茂本月7日宣布辞职后，曾担任过包括日本经济安全大臣和内务大臣在内的多个职位的高市早苗被视为自民党新总裁热门人选之一。 高市早苗具有强烈的财政扩张倾向，是“安倍经济学”的坚定支持者，市场认为其当选后将采取扩张性的财政和货币政策，可能会增加政府支出，推出更大力度的财政刺激计划，有利于提振日本经济，进而推动股市上涨。

随着美联储正式步入9月议息周，许多投资者眼下正期待着美联储本周晚些时候的降息，能提振美国经济和金融市场。 然而，Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey在本周一却指出，投资者可能不应高兴的太早——需要谨慎对待市场当前的降息预期。 Ramsey探讨了这样一种情境：即本周美联储的降息——基于联邦基金期货合约的交易活动，投资者已将其视为既定事实，但可能会对投资者和消费者都产生意想不到的后果。 Ramsey认为最大风险在于：降息对提振制造业活动或重振房地产市场的作用有限——后者自2022年美联储启动加息以来基本陷入停滞。相反，随着通胀压力再度加剧，长期国债收益率可能在降息后攀升。若此情景成真，降息效果恐将适得其反。 回望历史，Ramsey表示，在评估美联储本周可能降息的影响时，至少有一个值得投资者重新审视的案例可以借鉴。 2007年重演？ Ramsey指出，2007年9月美联储首次降息时，当时的经济背景与投资者眼下面临的局面，存在着显著的相似之处。 当时，美国房地产市场自2005年触及峰值后持续走弱，劳动力市场同样疲软，而通胀水平则高于联储预期。 Ramsey指出，2007年时的美联储政策制定者曾期望降息能为房地产和劳动力市场注入活力。但实际效果却适得其反——这两大领域仍持续疲软，而通胀却加速攀升。 “2007年降息的初衷是刺激经济的疲软领域，结果却反而刺激了本已强劲的通胀，”Ramsey称。 展望如今，Ramsey表示，当前还并未出现类似2008年那样的重大危机酝酿迹象——当年最严重的危机就爆发于美联储首次降息约一年后。 但通胀再度加速，仍可能给投资者和经济带来问题。 低收入美国消费者已难以应对自新冠疫情爆发以来物价的急剧上涨。对投资者而言，更重要的是物价上涨可能阻碍对新业务的投资。 这进而可能对企业盈利和股市产生连锁反应。 正如Ramsey在评论附图中所示的，2007年的首次降息推高了物价，但并未带动企业新订单增长 ——这点可通过ISM的服务业与制造业采购经理人指数(PMI)得到验证。这两项指标均被投资者密切关注，并被视为关键经济先行指标。 当PMI衡量的价格上涨而新订单停滞时，股市往往会走弱。而尽管美股迄今仍保持韧性，但最新数据其实已显现出了类似动态。 风险酝酿 诚然，过去三个月华尔街的企业盈利预期持续上调，这有助于市场抵御短期冲击。 但Ramsey指出，当前市场估值已处于高位——过往标普500指数在美联储降息周期中，还从未出现如此高的远期市盈率，这意味着未来数月若形势恶化，风险将全面爆发。 Leuthold Group目前预测美国CPI同比增速将在2025年底前加速至3.5%。 “很难想象3.3%或3.4%的通胀率不会对股市造成冲击，尤其当美联储释放可以容忍该水平的信号之时，”Ramsey表示。 事实上，除了Ramsey外，其他不少华尔街机构也已经注意到了本周美联储降息可能带来的负面冲击。 BTIG分析师Jonathan Krinsky警告称，若美联储周三如预期降息，市场可能出现“卖事实”的抛售反应，并称这或将引发自4月以来最大跌幅。 所谓“买预期卖事实”指投资者在预期事件或结果公布前推高资产价格，待结果揭晓后涨幅部分或全部回吐的行情模式。 FactSet数据显示，在美联储正式步入议息周之际，“买预期”行情显然仍在持续上演。标普500指数周一收盘上涨0.5%，至6615.28点，创下历史新高；以科技股为主的纳斯达克综合指数也上涨0.9%，创下新高；道指则上涨了0.1%。

摩根大通资产管理公司全球首席策略师David Kelly在周一发布的最新报告中表示，若本周市场普遍预期中的美联储降息，被视为受政治压力驱动，且与央行自身对经济的预测不符，则可能将加剧股市、债市和美元面临的风险。 Kelly警告称，华尔街债券和股票投资者近来因美联储在暂停九个月后重启降息而欢欣鼓舞。但在市场近期反弹之后，投资者应保持谨慎态度，并寻求分散投资。 随着过去几个月美国劳动力市场疲软迹象加剧，目前市场预期美联储本月将降息25个基点，并延续本轮降息周期至明年。 从市场行情走势看，10年期美债收益率近来已从五月底逼近5%的高位回落至4%附近。与此同时，美国股市在迎来了14万亿美元的市值飙升后，主要股指本月也已屡创新高。 然而对于后市走向，Kelly显然并未盲目乐观。 他指出，“若本周美联储的利率决定被视为向政治压力投降，美国金融市场和美元将面临新的风险。” 他认为目前“市场泡沫化严重”，宽松政策更可能削弱而非刺激需求，最终将对股票、债券和美元构成负面影响。 显然，Kelly并非目前华尔街唯一预测，股市创纪录涨势可能在美联储重启降息后就会终结的人。摩根士丹利和奥本海默资产管理公司的策略师近期也警告称，随着投资者将注意力转向潜在的经济放缓，谨慎基调可能取代当前的乐观情绪。 聚焦降息决定是否和经济预测相悖 对于本周的美联储利率决议，尽管Kelly认同市场对美联储宽松政策的预期定价，但他认为美联储自身对经济增长和通胀的预测，可能缺乏支撑该决策的充分依据。 他表示，在同样将于周三会议结束后发布的季度经济预测更新中，官员们可能仅会小幅下调经济增长和劳动力市场预期，而通胀预测料将持续高于央行2%的目标直至2027年。 Kelly在报告中写道：“到今年第四季度，通胀率可能比美联储目标高出1.2个百分点且仍在上升，而失业率仅比目标高出0.3个百分点且保持稳定。若前景如此，美联储为何还要降息？” 值得一提的是，美国总统特朗普数月来已持续施压美联储主席鲍威尔要求其在今年大幅降息。周日特朗普再度向记者表示，预计本周美联储将迎来“大幅降息”。 由特朗普任命的美联储理事沃勒和鲍曼，已经在7月决议投票时对美联储当时维持利率不变的决定投下了反对票。作为接替鲍威尔的热门人选之一，沃勒近来淡化了关税引发通胀的担忧，同时强调劳动力市场问题日益严峻。 Kelly预计， “若联邦公开市场委员会成员能真正无视来自政府和同僚的双重压力，此次决议中(鹰鸽)双方阵营都可能出现多票反对。”

前圣路易斯联储主席布拉德周一表示，他上周与美国财政部长贝森特就出任美联储主席一职进行了交流，并表示如果条件合适，他对这一职位非常感兴趣。 布拉德透露：“我上周三和财政部长及其团队谈过，不仅涉及美联储主席职位，也涉及其他一些问题。”布拉德目前担任普渡大学Mitch Daniels商学院院长，曾在2008年至2023年期间领导圣路易斯联储。 布拉德表示：“如果我们为成功做好了准备，我愿意接受这份工作……成功意味着我们要捍卫美元作为储备货币的地位，保持低且稳定的通胀，并保护美联储的独立性。如果方向是这样，那么我会非常有兴趣。” 目前，特朗普政府目前正在面试多位候选人，以接替任期将于明年5月结束的美联储主席鲍威尔。鲍威尔正接近其第二个任期的尾声，但根据规定，他仍可继续担任理事直至2028年。 特朗普和财政部长贝森特今年一直在评级鲍威尔及其领导下的美联储，并持续向央行施压，要求大幅降息。 目前，美联储仍将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%，理由是通胀率仍显著高于2%的目标，并预计在特朗普关税推高物价的背景下短期内仍会上升。而市场普遍预期美联储将在本周小幅降息25个基点。 布拉德表示，他预计FOMC将降息25个基点，并释放进一步宽松的信号，认为市场预计今年年底前累计降息75个基点是合理的。 此外，布拉德对关税-通胀暂时论表示认同，并倾向支持陷入解雇风波的美联储理事库克。 他解释称，进口在美国经济中整体占比有限，因此关税冲击的持续性不大。再加上通胀水平现在很可能低于美联储在6月政策会议上预测的水平，这为政策转向提供了更多空间。 在圣路易斯联储任职期间，布拉德以主张灵活应对经济变化而闻名，他愿意根据形势快速调整政策立场。 布拉德强调：“美联储的独立性至关重要，把政治排除在央行之外，才能确保良好的经济和金融结果。”

本周（9月16日至17日），美联储将召开议息会议。市场一致认为，美联储将在此次关键会议上进行9个月来首次降息。 在美联储决议进入倒计时之际，当地时间9月14日，美国总统特朗普表示， 他预计美联储将在本周的会议上宣布“大幅降息” 。 “我认为会有一次大幅降息。” 特朗普在返回华盛顿的途中对记者表示，“这（当前的情况）非常适合降息。” 若美联储本周决定降息，这将是美联储自去年12月以来首次降息。美联储于去年9月开启了2020年3月以来的首次降息。随后共降息3次，累计降息100个基点，其中去年9月降息50个基点，11月和12月各降息25个基点。而今年以来，出于对特朗普关税政策的担忧，美联储一直按兵不动。 尽管美国通胀仍然居高不下，但面对放缓的劳动力市场，市场普遍预计美联储本周将降息。 近期疲弱的经济报告引发了人们对就业市场可能进一步放缓，从而威胁消费者支出和经济增长的担忧。与此同时，通胀率仍高于美联储2%的目标，如果关税推高成本，通胀率可能进一步上升，这让一些美联储官员对过快采取降息行动持谨慎态度。 眼下，美联储正面临来自特朗普的史无前例的降息压力。几个月来，特朗普一直在向美联储主席鲍威尔施压，要求后者降息。特朗普上周在其社交平台“真实社交”上发文称，美国“没有通胀”，美联储“必须立刻大幅降息”，并称鲍威尔是“一场彻底的灾难”。 最近，特朗普进一步升级了与美联储之间的斗争，下令解雇美联储理事库克，但这项命令因面临法律挑战而前景不明。 美国联邦基金利率目标区间目前为 4.25%-4.50%。特朗普曾多次表示美国利率至少偏高300个基点，应降低到1%左右。 尽管特朗普声称美联储将“大幅降息”，但目前来看，本周降息50个基点的可能性并不大。据CME“美联储观察”， 美联储本周降息25个基点的概率达96.4%，降息50个基点的概率仅为3.6% 。 不过，若美联储一下子降息50个基点，可能会引发市场恐慌。这并非特朗普所希望看到的情况。 美联储大幅降息往往发生在经济面临较大危机时。 历史数据显示，自1987年以来，美联储每次以下调50个基点开启降息周期之后，美国都发生了经济衰退。