北京时间周四凌晨，美联储如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%。这是美联储2025年年内第三次降息，也是继今年9月以来连续第三次降息。至此，今年累计降息幅度达75个基点。 不过，在美联储发布利率决议后不久，就遭到了美国总统特朗普的批评：降息力度还不够。 他指出，25个基点的降息是“一个相当小的数字，本可以翻倍——至少翻倍”。 自特朗普上任以来，他就一直在不断敦促美联储大幅降息以刺激经济进一步增长。 此外，他还重申了长期以来对美联储主席鲍威尔的批评。 特朗普称，鲍威尔是“一个死板的人”，降息幅度“相当小”。 此前，鲍威尔在会后的新闻发布会上指出，最近的降息是一次“侥幸”，给了美联储“等待和观察经济如何发展”的空间。他还直接指责特朗普的关税导致了美国“有点高”的通胀水平。 “这些数据高于今年早些时候，因为商品通胀上升，反映了关税的影响，”鲍威尔说道。 当天，特朗普在白宫与首席执行官们举行的圆桌会议上还表示，他计划在周三晚些时候与前美联储理事凯文·沃什面谈。后者与白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特是“鲍威尔继任者”的两大热门人选。 “我正在寻找一个在利率问题上诚实的人。我们的利率应该低得多。”他说。 自开启第二任期以来，特朗普与鲍威尔的“战争”就从未停歇过，他还多次威胁要解雇鲍威尔。此次政策决定发布前不久，特朗普表示已决定由谁接替鲍威尔，并将于明年初公布提名。鲍威尔的美联储主席任期将在2026年5月15日结束，理事任期将在2028年1月31日结束。 面对特朗普的炮轰和撤职威胁，鲍威尔曾多次明确表态不会辞职，会坚守岗位至任期结束。 此外， 特朗普还指出，他还对经济强劲增长后反而提高利率的趋势表示遗憾。 此前，鲍威尔提到，目前没有人会把加息作为基本预期。 “我们要回到过去。我们宣布取得显著成果并不意味着我们要提高利率，试图扼杀它。”他说。

宏观新闻 1、外交部发言人郭嘉昆昨日主持例行记者会。有记者提问称，据报道，英国首相斯塔默于明年1月29日到31日访华，将到访北京和上海。郭嘉昆回应，中方重视改善和发展中英关系，愿同英方加强各层级交往。“据我所知，中方尚未同英方就斯塔默首相访华日期等具体问题进行讨论。” 2、据报道，12月9日，英国政府宣布对两家中国公司实施制裁，声称相关公司对英国及其盟友发动网络攻击，称其行为与中国政府相关。外交部发言人郭嘉昆对此表示，中方对英方借网络安全问题搞政治操弄的做法表示强烈不满、坚决反对，并已经在北京和伦敦向英方提出严正交涉。 3、据报道，虽然美国总统特朗普已经决定允许将英伟达的H200芯片出售给中国，但中方正在考虑限制获取该芯片。外交部发言人郭嘉昆对此表示，具体的情况，建议向中方的主管部门进行询问。 4、财政部有关负责人表示，2025年到期续作特别国债是原特别国债的等额滚动发行，仍与原有资产负债相对应，不增加财政赤字。 5、IMF在中国北京举办2025年中国第四条款磋商新闻发布会。IMF中国事务主管索纳莉·贾殷-钱德拉表示，IMF中国代表团成员上调今年中国经济增长预期至5%，较今年10月发布的《世界经济展望报告》中的预测上调0.2个百分点。 6、美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间，符合预期。美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。美联储主席鲍威尔表示，美联储一直在朝着中性利率方向调整，目前已处于中性利率区间的上端，尚未就一月事宜做出决定。 行业新闻 1、国家药品监督管理局局长李利接受采访时表示，将审评资源充分向“全球新”的原创性产品和突破“卡脖子”技术的国产替代产品倾斜，以监管政策的优化助力医药产业高质量发展；加快药品医疗器械原创性研究成果转化运用，提升我国医药产业的核心竞争力；加快临床急需境外新药、罕见病药品、儿童药品等审评审批。 2、农业农村部部署开展2026年元旦春节“品特产 寻年味”消费促进活动，要求各地进一步落实《促进农产品消费实施方案》，抓住“两节”消费旺季，谋划出台促消费务实举措，推动供需精准适配、创新消费场景、拓展消费空间，有力有效扩大农产品消费，更好满足城乡居民节日消费需求。 3、存储模组厂透露，目前NAND缺货程度远超过以往，多家同行手中库存仅能撑到2026年第一季度，3月起部分厂商无货可交，第二季后缺货将成为全面现象。NAND报价上涨速度过快，美光近期开出的NAND报价单月涨幅接近50％。 4、近日，中国算力平台地方专区正式上线运行。其中，中国算力平台（上海）率先完成与全国总平台的全体系联动，这一重要进展标志着全国一体化算力网建设取得阶段性突破。 5、湖北荆门市近日发布完善生育支持政策体系措施，降低生育、养育、教育成本。措施提出，2026年1月1日起，对需辅助生殖的家庭，人工授精最高补贴3000元，试管婴儿最高补贴10000元。 6、深圳海事局于近期正式出台《海事服务港航高质量发展若干举措》，从服务港航安全发展、绿色发展、智慧发展、营造最优营商环境和产业高效发展等五个方面，发布16项海事服务港航高质量发展具体创新举措，重点解决阻碍深圳港航业高质量发展的“卡脖子”问题。 7、中山大学中山眼科中心医疗队10日在首架C909医疗机改装的飞行眼科医院成功实施首例眼科手术。 8、半导体设备厂商透露，台积电与日月光集团、Amkor与联电等都在加速扩充先进封装CoWoS产能，从订单分布观察，2026~2027年GPU、ASIC客户需求均超出预期。其中，英伟达持续预订台积CoWoS过半产能，博通与AMD分别占据二、三名。 公司新闻 1、贵州茅台公告，2025年中期分红300亿元，股权登记日为12月18日。 2、海光信息公告，与中科曙光保持良好的产业协同与合作，本次重大资产重组终止不影响双方后续持续合作。 3、宁德时代公告，拟注册发行不超过100亿元债券。 4、沐曦股份公告，网上投资者放弃认购20349股。 5、五粮液公告，2025年中期分红100.07亿元，股权登记日为12月17日。 6、中科曙光公告，尽管重组终止，海光与曙光仍将深化协同并共同构建完整算力产业链。 7、合富中国公告，前11个月合并营业收入6.28亿元，同比下降26.02%。 8、国民技术公告，原拟续聘中兴财光华会计师事务所因其他个别审计业务被证监会立案调查，拟变更境内会计师事务所。 9、蓝思科技公告，拟收购液冷和服务器机柜公司裴美高国际100%股权，开拓AI算力基础设施新赛道。 10、福晶科技公告，本次股票异常波动期间，公司控股股东、实际控制人物构所减持104.29万股。 11、东百集团公告，控股股东丰琪投资12月9日减持2.98%股份。 12、永辉超市公告，门店调改稳步有序进行中，内外部经营环境未发生重大变化。 13、乾照光电公告，董事长李敏华计划减持不超14.5万股。 14、信邦制药公告，公司涉嫌单位行贿被检察机关起诉。 15、华谊兄弟公告，债务逾期5250万元，拟逐步退出和处置部分资产。 16、世纪华通公告，子公司参股的国盛资本持有摩尔线程1958.87万股。 环球市场 美股三大指数集体收涨，道指涨1.05%，纳指涨0.33%，标普500指数涨0.68%。纳斯达克中国金龙指数收涨0.65%，热门中概股多数上涨。 WTI原油期货收涨0.36%，报58.46美元/桶。布伦特原油期货价格收涨0.44%，报62.21美元/桶。 现货白银收涨1.91%，报61.798美元/盎司，继续刷新历史新高。COMEX黄金期货涨0.52%，报4258.3美元/盎司；COMEX白银期货涨2.24%，报62.2美元/盎司。 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特称，总统将在一两周内做出美联储主席人选的决定。 投资机会参考 1、供需关系阶段性转暖，锂电池产业链迎来长协订单潮 据媒体报道，在经历了一轮剧烈的价格与产能周期波动后，锂电池产业链正掀起一场以“长期协议”为核心的订单潮。上海有色网锂电分析师杨玏表示，这不仅是供需关系阶段性转暖的信号，也是一场“温和但持续”的行业洗牌，标志着锂电产业从野蛮生长迈向理性、协同、高质量发展的新阶段。 此前，由于供给过剩，锂电产业链经历了一轮价格过山车，2024年至2025年6月中游、上游企业普遍亏损。然而，今年下半年以来，随着动力电池和储能需求的快速增长，部分环节的产能利用率快速提升，部分材料出现阶段性偏紧，价格明显回暖。中金公司研报认为，2025年以来伴随产业链价格逐步企稳、供需结构改善，锂电底部反转趋势显现。展望2026年，看好锂电新一轮上行周期启动，储能有望成为核心“推手”。 2、蓝箭航天称供应链覆盖全国90余城，新装配基地2026年投用 据媒体报道，蓝箭航天副总裁张静茹告诉《科创板日报》记者，蓝箭航天供应链采用“民营为主、体制内关键供应商深度合作”模式，600余家供应商覆盖全国90余城，民企占比近70%、国企30%。同时，无锡朱雀三号装配基地正冲刺建设，力争年底验收，2026年投用，专注火箭装配与智能制造。 开源证券指出，伴随着太空算力建设需求拉动和可回收运载火箭技术逐步成熟，中国商业航天有望迎来成本下降与发射能力双提升，产业或迎来快速增长拐点。建议关注卫星载荷、下游应用、商业火箭等板块机会。

北京时间周四凌晨03:00，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)发布了最新的利率决议，宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%，符合市场“鹰派降息”预期。 决议公布后，美股三大指数短线跳涨，现货黄金短线拉升20美元，美元指数短线走低10点。 这也是美联储连续第三次会议宣布降息，全年的累计降息幅度就此达到75个基点。决策者以9票赞成、3票反对通过此次降息决定，为六年来首次出现三张异议票。 FOMC声明显示，在12名票委中，堪萨斯城联储主席施密德和芝加哥联储主席古尔斯比反对降息，主张维持利率不变；美联储理事米兰支持大幅降息50个基点。 鉴于通胀进展停滞，美联储官员在决议前已暗示，若要进一步降息，需要看到劳动力市场出现恶化的证据。 周三会后的声明也表明，继续降息的门槛明显提高，声称未来降息“幅度和时机”将取决于经济前景的变化。 随着连续第三次降息尘埃落定，市场焦点转向接下来美联储还剩多少降息空间。 而备受关注的“点阵图”显示，决策者预计2026年只会再降息一次，2027年再降一次，然后利率将回到3%的长期水平。 点阵图也显示了一个愈发分裂的美联储：7名官员认为2026年应完全按兵不动，8名官员则支持至少降息两次。 在经济预期方面，委员会上调了对2026年GDP增速的预测，上调0.5个百分点至2.3%。同时仍预计通胀要到2028年才能回到2%目标之下。 除了利率决议，美联储还宣布将恢复购买美国国债——此前10月会议已宣布本月将停止缩减资产负债表，此举源于对隔夜融资市场承压的担忧。 美联储表示，它将在本月开始扩大资产负债表，购买400亿美元的短期国债，购买规模预计会在几个月内保持高位，随后会显著缩减。 自2022年至本月，美联储持续缩减持有的国债规模，目标是在不扰乱市场的前提下，将资产负债表降至尽可能小的规模。 值得注意的是，在利率决议公布前夕，下任美联储主席热门人选、白宫经济顾问凯文·哈塞特再度“放鸽”，强调美联储可能还需要采取更多降息行动，他们有充足空间下调利率，绝对可以降息50个基点甚至更多。 此次政策决定发布前不久，美国总统特朗普表示已决定由谁接替将于明年5月任期届满的鲍威尔，并将于明年初公布提名。白宫近期再度批评美联储降息不够迅速，引发外界对央行独立性受威胁的担忧。 推荐阅读： 》美联储决议最大亮点：重启扩表！ 》鲍威尔：美联储转向观望策略 目前加息不是基本预期 》一图解读美联储12月决议：如期“三连降”，鲍威尔排除加息可能性！ 》凌晨降息“靴子”落地，特朗普：幅度太小！鲍威尔重磅发声！白银再创新高 》特朗普炮轰美联储决议：降息幅度太小，本应至少翻倍！

美联储将于周四凌晨03:00公布利率决议和经济预期摘要。在经历了9月和10月的连续降息后，市场普遍预期联邦公开市场委员会（FOMC）将再次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%。 然而，这可能是近年来不确定性最高的一次会议。由于政府停摆导致关键经济数据缺失，加之决策层内部罕见的分歧，本次会议呈现出复杂的图景：一方面市场押注降息几乎“板上钉钉”，另一方面美联储主席鲍威尔或将不得不采取“鹰派降息”的策略，即在降息的同时释放更为谨慎的未来政策信号。 “鹰派”共识 尽管此前鲍威尔曾警告12月降息“远非定局”，但近期一系列动向已让市场预期发生决定性转变。CME的“美联储观察”工具显示，期货交易员认为降息25个基点的概率约为87%。 丹麦银行的分析指出，尽管自10月以来宏观数据缺乏决定性信号，但通胀预期的下降使得即使是鹰派成员也更能接受再次降息。该行认为，实施一次“鹰派降息”已成为委员会的共识选择。这意味着鲍威尔虽然会批准降息，但很可能会在会后声明或新闻发布会上改变措辞，提高未来进一步降息的门槛，并反驳市场关于2026年初将持续降息的预期。 主要华尔街投行也纷纷调整预测。摩根士丹利近期修正了此前“按兵不动”的观点，转而预计美联储将降息25个基点，与摩根大通和美银的看法一致。 摩根士丹利策略师表示，此前对暂停降息的判断可能有些“操之过急”，现在他们预计鲍威尔将发出信号，表明货币政策的“重新校准阶段”已经完成，未来的行动将完全取决于数据，并采取逐次会议决定的模式。 展望后市，美联储的降息路径将更加崎岖。摩根士丹利目前预测美联储将在1月和4月再各降息25个基点，最终将利率降至3.0%-3.25%的终端区间。 然而，丹斯克银行认为美联储在1月暂停降息的可能性很大，因为2026年的新任票委（如哈马克、卡什卡利和洛根）均公开反对过10月的降息决定。在丹斯克银行的基准情景中，最后两次25个基点的降息将分别发生在3月和6月。 历史性“数据真空” 本次会议面临的一个前所未有的挑战是官方经济数据的严重缺失。美国劳工统计局（BLS）证实，受近期为期43天的政府停摆影响，10月份的就业和通胀数据未能收集，因此无法发布。11月的数据则要等到美联储会议之后的12月16日和18日才会公布。 这种“数据黑洞”使得决策过程更加复杂。10月29日的会议纪要显示，许多委员当时已倾向于反对再次降息，部分官员指出，缺乏可靠、及时的通胀和就业读数将使进一步行动难以通过论证。 由于缺乏自10月以来连贯的经济数据，牛津经济研究院首席美国经济学家Ryan Sweet预计，本次发布的《经济预测摘要》（SEP）和点阵图不会对经济轨迹的看法做出重大修正。 美联储决策者曾发出信号，表明其“反应函数”（reaction function）发生了轻微转变，暗示该央行愿意容忍通胀略高于目标水平，以维持低失业率。在9月的预测中，经济增长和通胀预期被上调，失业率预期被下调，同时三年预测期结束时的利率水平也被调低。 罕见分歧 在这一背景下，FOMC内部展现出近年来少有的意见分歧。 鸽派阵营主张继续降息作为“保险”措施。包括纽约联储主席威廉姆斯、理事沃勒、鲍曼和米兰在内的有影响力的决策者近期发表了更为鸽派的言论。 他们认为，随着招聘降温和消费者支出显露疲态，再次降息有助于防止经济出现更剧烈的放缓。高盛经济学家Janice Rosner指出，美联储的“风险管理演习”已得出结论，12月再降息一次是合理的。 鹰派阵营则担忧通胀可能卷土重来。分析师警告称，市场可能低估了美联储内部的分歧深度。 据公开评论，至少有五位有投票权的成员对12月采取行动表示了反对或保留意见： 堪萨斯城联储主席施密德曾在10月投出反对票，丹斯克银行预计他很可能再次投出异议票，支持维持利率不变； 波士顿联储主席柯林斯和圣路易斯联储主席穆萨莱姆也可能加入反对阵营。 芝加哥联储主席古尔斯比虽然并不总是鹰派，但也强调了进一步降息的风险，并曾表示“投反对票没什么问题”。 虽然鹰派集团可能无法阻止本次降息，但反对票数量的增加将大大增加鸽派在新年继续推动降息的难度。 流动性受关注 流动性与资产负债表问题也重回视野。虽然美联储在12月初正式结束了资产负债表缩减（QT），但在财政部发债激增的背景下，市场流动性状况依然偏紧。 对此，市场存在不同的预期。丹斯克银行持相对保守看法，认为流动性尚未成为迫在眉睫的担忧，美联储可能要等到2026年起才宣布渐进式量化宽松（QE），或者仅通过微调准备金余额利率（IORB）来应对。 然而，美国银行（BofA）提出了一个更为大胆的“非共识”预测：鲍威尔可能会在此次会议上给市场带来一份额外的“节日惊喜”——宣布启动“储备管理购债计划”（Reserve Management Purchases，RMP）。 美银策略师认为，为了维持银行体系的“充裕”准备金并避免重演2019年9月那样的流动性危机，美联储可能宣布从明年1月起，每月购买约450亿美元的短期国债。若算上将MBS到期收益再投资的部分，美联储每月的短债购买规模或将高达600亿美元。 需要特别区分的是，这种RMP操作并非传统的“量化宽松”。QE通常是在利率接近零时购买长债以刺激经济，而RMP旨在通过购买短债来管理货币市场流动性，确保金融体系的“管道”不被堵塞。 尽管这可能会引发关于“变相印钞”和通胀的争议，但在当前回购市场趋紧的背景下，这或许是能为市场提供“确定性与信心”的关键举措。 如果美联储真的迈出这一步，那么周四凌晨的看点，或许将更多聚焦在资产负债表而非利率决议之上。

北京时间周四凌晨03：00，美联储在结束两天的政策会议后将宣布最新的利率决定，并发布货币政策声明。半小时后，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。 据CME“美联储观察”，美联储本周降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4%。这一预期早已被华尔街消化，目前标普500指数仍徘徊在历史高点附近。 事实上，交易员们当前已不再关注降息决定本身，因为他们认为本周降息已经是板上钉钉之事，尽管联邦公开市场委员会（FOMC）内部对于是否降息仍然存在严重分歧。 相反， 他们将密切关注美联储主席鲍威尔在利率决议公布后的官方声明，以及他在新闻发布会上答问环节的措辞与语气变化 ，因为这关系到美联储明年的货币政策走向——这是市场眼下最关注的事情。 杰富瑞分析师Thomas Simons与Michael Bacolas将重点关注鲍威尔是否会作出一个关键表述：“处于良好位置（In a good place）”。若他作出该表述，可能意味着其不倾向于明年1月进一步降息；若未使用这一措辞，则暗示本月降息后仍有可能进一步放宽政策。 “美联储本周沟通的核心，在于鲍威尔会将政策描述为‘处于良好位置’（正如2025年前几个月美联储按兵不动时所做的那样），还是会重申‘适度限制性’或‘略高于中性水平’的表述。若为后者，那么2026年初进一步降息的大门将持续敞开，” 杰富瑞分析师在一份报告中告诉客户。 “我们预计他不会称政策利率‘处于良好位置’，但这仍是市场需重点关注的措辞。”他们表示。 当然，鲍威尔向来以数据为导向。无论他届时如何表述，明年1月的决策仍将基于从现在到那时的宏观经济信息。 而且，货币政策并非鲍威尔一人所能决定。他所领导的FOMC几乎已陷入势均力敌的分裂状态：约半数委员担忧，进一步宽松可能加剧股市泡沫；另一半委员则认为，美国经济正濒临衰退边缘，失业率攀升，亟需宽松货币政策来避免衰退。 麦格理集团的David Doyle与Chinara Azizova指出，在上次美联储会议上，FOMC“表面之下藏着巨大分歧”。“19名参会者中有8人认为政策利率应处于3.5%至3.75%区间（低于当前3.75%的水平），这种分歧在12月的会议上可能依然明显。” “考虑到可能出现反对票，前瞻性政策预期中的分歧扩大或将被提及。美联储主席可能会强调，当失业率上升与通胀高企导致双重使命陷入矛盾时，这种分歧是正常的，”他们表示。 麦格理提供的图表显示，美国失业率正呈上升趋势： 高盛首席美国经济学家David Mericle也在关注美联储内部的反对信号。“声明中很可能出现两张鹰派反对票，我们预计5名与会者将提出温和的反对立场，” Mericle告知客户，“但不确定这些是否会为市场提供有意义的新信息。” 这些反对意见将取决于美联储成员对就业市场的看法，眼下该市场似乎正日益疲软。 “指望FOMC明确释放1月暂停降息的强烈信号并不现实，因为若届时就业市场疲软态势持续，再次降息或将是合理选择。事实上，委员们对下次会议的政策走向比以往更为迷茫，毕竟目前已积压了两份延迟发布的非农就业报告。” Mericle指出。 高盛估计，当前美国就业岗位新增数量已低于维持就业市场平衡所需的 “盈亏平衡” 水平。 受美国政府停摆影响，两份非农就业报告被迫推迟发布，这使得美联储不得不比以往更加依赖非官方数据或不完整的私营部门就业数据。美联储定期发布的企业反馈摘要《褐皮书》显示，雇主新增就业岗位的意愿正不断下降。 “上周发布的《褐皮书》显示，劳动力需求疲软主要体现为招聘放缓而非裁员——这种脆弱的劳动力市场平衡，将使美联储保持风险管理思维，”牛津经济研究院分析师Michael Pearce表示。 达拉斯地区华美银行首席经济学家Bill Adams表示，私人雇主数据同样不容乐观。他表示，ADP、Revelio Labs及挑战者咨询公司（Challenger, Gray, & Christmas）三家编制私人就业数据的机构，均发现近几个月就业人数下降。 在劳动力市场持续恶化的背景下，鲍威尔提及利率“处于良好位置”的可能性将降低，美联储在2026年实施进一步降息的概率则会上升。

北京时间周四凌晨，市场即将迎来美联储今年最后一次利率决议。尽管从各方表态和数据来看，关于这一次降息与否，美联储内部分歧较大。但整体而言，市场仍普遍预计大概率会降息25个百分点。 普林斯顿大学经济学家、美联储前副主席艾伦•布林德（Alan Blinder）最新表示，“这是一个艰难的决定。（但） 我确实认为，他们更有可能降息……如果这是一次‘鹰派降息’，我不会感到意外。 ” 也就是说，本周降息的同时，市场可能也会收到美联储的警告，即不要指望美联储会在每次会议上都持续降息。 Wilmington Trust首席经济学家Luke Tilley也认为美联储将于周三降息， 他预测美联储主席杰罗姆·鲍威尔将以他在上次新闻发布会上的方式来阐述降息计划：强调对进一步降息的不同意见，并警告不要假设美联储将继续降息。 在这一方面， 知名宏观记者、被誉为“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯也指出，鲍威尔最有可能的做法，是先降息25个基点，然后通过修改会后声明的方式传达今后放松政策的门槛将提高。 这种“先降息再设限”的方式与他2019年“三连降息”的做法类似。 FED内部分歧 在本周的会议之前，几位美联储官员曾表示，考虑到对通胀的担忧——目前的通胀率仍比美联储2%的目标高出整整一个百分点，尚没有强烈的降息需求。其中包括波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯和堪萨斯城联邦储备银行行长杰夫·施密德。 芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比（Austan Goolsbee）也以通胀为由，对“提前”降息过多表示犹豫。另一方面，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）几周前曾强烈暗示，他可能支持降息。 他在11月21日表示，“我认为短期内仍有进一步调整联邦基金利率目标区间的空间，使政策立场更接近中性区间。” 在一些美联储观察人士看来，仅这句话就将改变事情的走向。 “副主席威廉姆斯通常不会在演讲中发出如此强烈的信号，除非得到美联储主席的支持，”克利夫兰联邦储备银行前行长梅斯特（Loretta Mester）说：“所以我的观点是，他们将在12月再次降息25个基点。” 尽管梅斯特表示，她认为美联储降息并不一定是错误的，但她不会在此时支持降息，并希望在明年初看看经济表现如何，然后在必要时进行调整。 “除了9月以来的利率预测，我真的没有看到这次降息的令人信服的理由。”她说。 布林德则警告称，如果美联储本周再次降息，决策者可能会加大抑制通胀的难度。 “如果美联储继续降息，我们可能面临持续通胀的风险。”他说。 展望2026年 与此同时，美联储观察人士本周将密切关注官员们对未来政策路径发出的信号。鲍威尔将像往常一样在会后举行新闻发布会，政策制定者将公布最新的利率预测，其中将包括2026年的前景。 梅斯特说：“我希望他能说出他们对经济的真实看法。” 她表示，她将对进一步降息采取谨慎态度，因为她认为，推动通胀的不仅是关税（这是一次性的价格上涨），还包括服务价格。 尽管美联储正试图缓解就业市场恶化的影响，但梅斯特说，她认为经济走软很大程度上是由于美联储无法控制的长期变化，比如移民政策的转变导致劳动力数量减少。与此同时，她承认，由于关税的不确定性、企业希望保护自己的利润率不受关税影响以及劳动力成本的影响，经济正在走弱。 “所以劳动力市场几乎停滞不前，我不确定降息是否真的能帮助解决这个问题。”她补充说。 不过，Tilley预计，未来三次美联储政策会议还将降息三次，因为他认为就业市场正在走弱，并预计将进一步走弱。 Tilley估计，10月份15.万名政府雇员接受了买断方案，从工资单上消失，这可能会使11月份的失业率上升近0.1个百分点，达到4.5%。他还指出，根据美国劳工统计局的数据，除医疗保健行业外，私营部门的就业增长一直为负值。 “联邦雇员失业率居高不下，新进入劳动力市场的人也很难找到工作。因此，所有这些因素加在一起，反映出劳动力市场非常疲软。”他说。 美国银行（Bank of America）资深美国经济学家Aditya Bhave则预计，明年6月和7月还会有两次降息，不是因为经济需要，而是因为美联储新主席的上任。这将使利率保持在3.25%至3.25%的区间。 他解释说：“我们对明年进一步降息的预测是由于领导层的变化，而不是我们对经济的解读。事实上，我们认为，美联储本周降息会增加将政策推向宽松区间的风险，而此时财政刺激措施正开始生效。” 咨询公司埃森哲（Accenture）全球董事总经理Amir Bagherpour预计，继本周降息后，美联储明年将再降息一到两次。 这一展望假设明年以核心个人消费支出衡量的通胀将在2.5%-2.7%之间；GDP将在1.5-1.8%之间；失业率将控制在4.4% -4.6%的区间；每月平均就业增长将达到75,000-125,000。

美国总统唐纳德·特朗普表示，他将以新任美联储主席是否会立即采取降息行动作为衡量其表现的关键标准。 当被问及“快速降息是否会成为他挑选的美联储主席的试金石”时，特朗普回答道：“会的。” 特朗表示：“是的。嗯，这个人（指现任美联储主席鲍威尔）也应该这么做。”他补充说：“我认为他既不聪明，也不喜欢特朗普。” 自二次执政以来，特朗普多次施压鲍威尔及美联储将基准利率降至2%以下，但后者始终坚持按照既定计划推进货币政策。 目前联邦基金利率目标区间为3.75%至4%，市场普遍预计美联储将在本周再降息25个基点。 特朗普的言论向潜在的新任美联储主席发出了关键信号：如果被提名领导美联储，总统会对其抱有怎样的期望。 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特目前被视为下一任美联储主席的头号热门人选。哈塞特上个月曾表示，从数据来看，美联储应该“立刻”降息。 然而，哈塞特的最新讲话却并没有显得格外鸽派，并且在一定程度上也打压了明年降息预期。 哈塞特周一表示，美联储现在就对未来六个月设定明确利率路径是不负责任的做法，同时称美联储主席的职责是观察经济数据并据此做出决策。 鲍威尔担任美联储主席的任期将于2026年5月结束，但作为美联储理事，他的任期要到2028年才届满。 有关鲍威尔是否会留任理事也是市场关注的焦点，美联储主席卸任后通常会一并辞去理事职位，但并没有例外。 德银此前发布报告称，如果美联储独立性受到严重威胁，鲍威尔可能会继续担任理事。 特朗普多次表示，他已经决定了自己心中的美联储下一任领导者，但可能会等到明年年初才公开宣布。 除了哈塞特外，最终候选人还包括两位现任美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼、前美联储理事凯文·沃什以及贝莱德高管里克·里德。

下任美联储主席热门人选、白宫经济顾问凯文·哈塞特当地时间周二表示，他认为美联储“有充足空间”大幅下调基准利率。 在当天的一个会议上，当被问及如果出任主席是否会推动特朗普希望的大幅降息时，哈塞特回应道：“如果数据显示我们可以这么做，就像现在这样，我认为大幅降息的空间是很充足的。” 当被进一步追问这是否意味着降息幅度超过25个基点时，他明确回答：“没错。” 哈塞特与特朗普立场高度一致，引发外界担忧：如果他出任主席，是否能保持美联储数十年来在利率决策上的政治独立性。 而特朗普周二稍早表示，他将以新任美联储主席是否会立即采取降息行动作为衡量其表现的关键标准。 面对“若出任主席，忠诚对象是特朗普还是基于自身独立经济判断”的提问，哈塞特称：“我会坚持自己的判断，而我相信总统也信任我的判断。” 哈塞特再次批评美联储近年来的一些政策选择，指责央行“具有政治性”。“我认为，美联储主席最重要的职责是观察经济数据，并避免卷入政治过程。” 此前一天，哈塞特表示，美联储现在就对未来六个月设定明确利率路径是不负责任的做法，同时称美联储主席的职责是观察经济数据并据此做出决策。 与此同时，本周举行的今年最后一次美联储利率决议，将为动荡的2026年拉开序幕。除了例行会议与已引发内部深刻分歧的政策争论，2026年前几个月还将迎来一系列亟须解决的人事与结构性问题。 近期的利率决策已显现不同阵营内部的明显分歧：多位地区联储主席担忧通胀而反对降息，而三位特朗普任命的理事则支持降息。 要让12名有投票权的FOMC成员支持更多降息并不容易，尤其是部分明年轮换加入的投票者已经表达了鹰派立场。最终决策可能仍取决于经济数据，但无论如何，动作可能都比特朗普期望的要慢，尤其是在明年面临决定国会控制权的中期选举背景下。

在周二美联储开始举行年内最后一次利率决策会议时，美联储主席鲍威尔将直面高度分裂的局面： 将近一半同僚不希望降息，还有一个来自白宫的声音高呼大幅降息 。 作为背景，自2019年9月后，美联储议息会议上再也没有出现过3张或更多的反对票，但这一回有可能触及这个记录。 知名宏观作者、被誉为“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯周二表示， 尽管存在不寻常的分歧，负责拍板的鲍威尔似乎仍有望推动降息 。因此本次会议的焦点将是鲍威尔能否拼凑出足够的共识，以尽量减少异议。 蒂米劳斯指出， 鲍威尔最有可能的做法，是先降息25个基点，然后通过修改会后声明的方式传达今后放松政策的门槛将提高。 这种“先降息再设限”的方式与他2019年“三连降息”的做法类似，当时也曾引发分歧。 在权衡劳动力市场脆弱性和通胀状态后，鲍威尔带领美联储在9月和10月降息，类似的评估也将支撑本周降息。 问题在于， 反对降息的声音正在一批认为此前两次降息缺乏充分理由的官员中蔓延 。 据统计， 美联储今年12位票委中有5人在演讲或公开采访中表示，他们认为没有充分理由降息 。而 在全部19名FOMC成员中，表达类似观点的高达10人 。在这些人中，只有堪萨斯城联储主席施密德在10月投下反对票（注：10月的另一张反对票来自“白宫人士”米兰，他呼吁降息50个基点）。 官员们的核心分歧在于，一旦美联储政策出错，哪一个方向造成的问题更难修复。 鹰派人士担心过度降息，到了明年春天发现通胀成为更大的问题。达拉斯联储行长洛瑞·洛根上个月曾表示： “在通胀持续高于目标的情况下，接近 4%的联邦基金利率并不像你想得那样具有抑制性。” 鸽派则担心，若等到劳动力市场出现更多疲软迹象再采取行动，所造成的损害将更难逆转。旧金山联储行长玛丽·戴利上个月表示： “我不太有信心我们能在事态恶化之前采取先发制人的措施。现在的脆弱性已经足以使风险变成非线性的变化。” 令事态雪上加霜的是，美国政府停摆导致美联储官员手头缺乏校正预期的数据。 美国劳工部将在下周发布10月和11月的劳动力市场数据，以及11月通胀数据，光是这一波数据就有可能完全改写政策预期前景。 因此，相较于12月降息，更难的问题在于如何给1月会议设定门槛。届时，官员们将拿到12月的所有就业和通胀数据。对于鲍威尔而言， 在不确定即将到来的数据是否支持降息的情况下，要发出美联储将限制宽松立场的信号是一件非常棘手的事情 。 作为每个季度的惯例，美联储官员们还将在本周给出最新经济预测，包括他们认为2026年会降息多少次的“点阵图”。蒂米劳斯认为，在美国总统特朗普正寻求调整美联储官员构成（来推动降息）的背景下，解读此类指引会比以往更困难。 鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月到期，这意味着他只会主持明年前三次议息会议 。特朗普上周表示，他已将寻找鲍威尔继任者的范围缩小到1人，市场认为是白宫经济委主任凯文·哈塞特。 蒂米劳斯表示，鲍威尔的长处是调整利率指引，以反映持怀疑态度同僚的关切。这样即便在官员们意见不一致时也能减少异议。他的继任者能否获得同样的敬重仍是未知数。 分析人士表示， 试图取悦特朗普的新任美联储主席可能会试图大举降息，超越委员会其他成员能容忍的程度 。 前美联储高级顾问、现任纽约梅陇银行投资机构首席经济学家的文森特·莱茵哈特表示：“这可能是一个转折点。美联储将变得更加政治化，而更加政治化的美联储会尽可能多地降息。”

美联储本周预计将连续第三次会议降息，但美联储主席鲍威尔在争取同僚支持这一宽松举措时，可能将再度面临严峻挑战…… 今年美联储每次降息都伴随着反对票——而在本周这年内最后一场议息会议上，业内普遍猜测可能依然将会有三位FOMC票委投下反对票。 由于仅有一项政策工具来应对“通胀高企与就业市场疲软”这两大相互冲突的目标，鲍威尔这位以在困难时期凝聚共识而闻名的美联储主席——如今可能会发现在自己任期的尾声，已无法再彻底“镇住场子”…… 而 鉴于鲍威尔(其主席任期将于明年5月届满)在FOMC中享有深厚威望，这或许也预示着由特朗普提名的下一任美联储主席，将更难以驾驭其18位同僚。 近三场会议的反对票将与之前47场持平？ 美联储官员普遍认同，应将利率降至既不施加重大经济压力也不主动刺激经济的水平，但他们对具体中性利率的数值存在分歧——这正是反对意见增加的根源。 巴克莱资本首席美国经济学家、前达拉斯联储研究主管Marc Giannoni表示，“这就是问题的本质。在目前这个阶段，很难争论政策究竟是中性、扩张性还是紧缩性的。” 自美联储上次会议以来的六周时间里，各方对于还需要降息多少次的意见分歧愈发显现。 官员们你来我往地表达各自的立场——一些人敦促进一步降息以支持疲软的劳动力市场，而另一些人则鉴于持续的通胀而主张暂停降息，市场对12月是否降息的预期也随之来回波动。 最后，两位被视为鲍威尔“最亲近盟友”的美联储官员(威廉姆斯和戴利)表示愿意支持降息，才终于将12月会议的天平拨向了鸽派阵营的这一边，也表明鲍威尔可能打算让更多FOMC成员朝着这个方向靠拢…… 这是鲍威尔过往担任美联储主席期间屡试不爽的策略——其主席任内鲜有反对票出现。与其他央行不同，美联储通常以共识为导向运作——潜在反对者往往会尝试通过修改会后声明或主席对未来利率路径的指引来换取支持。支持者认为，这种方式能增强政策信心，从而降低市场不确定性与波动性。 但这种“团结协作”的时代，在鲍威尔任期只剩下最后半年的背景下，似乎即将终结——本月会议料将是连续第四次出现至少一名票委反对的会议——同时，若12月再度出现三张反对票，近三次会议(9月、11月和12月)的反对票总数将达到八张，与此前47次会议的反对票总数持平！ 下图展示了业内对目前FOMC 12位票委在本周会议上潜在的阵营梳理，大致可以划分为以下五档： 支持降息的官员：鲍威尔、副主席鲍曼、理事沃勒、理事米兰、纽约联储主席威廉姆斯； 可能支持降息的官员：副主席杰斐逊； 立场不清晰的官员：理事库克、理事巴尔、芝加哥联储主席古尔斯比； 可能支持维稳利率的官员：波士顿联储主席柯林斯； 支持维稳利率的官员：圣路易斯联储主席穆萨勒姆、堪萨斯城联储主席施密德。 可以看到，如果美联储本周的议息会议真的决定按兵不动，确实有可能再度出现三张(柯林斯、穆萨勒姆、施密德)乃至更多反对票涌现的情况。 下任美联储主席恐更难凝聚共识？ 不少业内人士表示，随着美国总统特朗普即将提名下任美联储主席，频繁且大量的反对票可能将成为未来美联储议息会议的常态。这位热衷“微操”的美国总统从未掩饰过其对大幅降息的渴望。若特朗普提名的美联储主席主张进一步降息，这将使许多美联储官员——尤其是担忧通胀的成员，持更强烈的怀疑态度。 目前接替鲍威尔的最热门人选、白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特曾表示，由于人工智能热潮正提升美国经济生产力，美联储可大幅降息。正如1990年代互联网的引入那样，以更少投入实现更高产出，能缓和经济增长对通胀的影响。 但 哈西特未来的大多数潜在同事，并不完全认同这一形势。 在9月发布的点阵图预测中(明晚将更新)，官员们平均预期2026年仅需再降息一次，2027年也仅需降息一次。 无论如何，许多美联储官员当前更关心的是如何尽快制定正确的政策。 本月支持再次降息的投票者，很可能援引近期公布的劳动力市场持续疲软数据，包括9月失业率攀升至4.4%。上周ADP研究公司发布的数据显示11月美国就业形势进一步恶化，私营企业裁员3.2万人，创近三年最大降幅。 但那些不愿进一步降息的官员或将表示，政策仍应继续抑制通胀。受疫情停摆影响而延迟公布的数据显示，美联储首选的通胀指标核心PCE物价指数在截至9月份的12个月内同比上涨了2.8%，仍远高于美联储2%的目标。 “若无分歧，我反而会更担忧，”2014至2024年间曾担任克利夫兰联储主席的梅斯特表示，“当前出现的分歧恰恰说明美国经济可能朝不同方向发展。” 鉴于美国官方11月非农就业数据要等到12月16日(美联储会议结束后)才会公布，11月CPI数据更是要到12月18日才出炉，这给密切关注经济动态的人士增添了更多焦虑。 因而，许多业内人士目前预期，本周美联储的降息决定很可能会以鹰派措辞加以“包装” ——这样做既是为了安抚那些宁愿维持现状的官员，也是为了反映大多数政策制定者认为无需再大幅降息的观点。