美联储主席鲍威尔在最新的演讲视频中表示，前主席保罗·沃尔克为公务员树立了榜样，并强调“独立与诚信密不可分”。 当地时间周六（3月21日），美联储在官网发布了一段事先录制的演讲视频，鲍威尔对被美国公共管理学会（ASPA）授予“保罗·沃尔克公共诚信奖”表达了感谢。 “很遗憾今天我无法亲自到场，但我由衷感谢这份荣誉，也感谢有机会与大家分享我的感想，”鲍威尔说道，“能与前主席沃尔克相提并论，我深感荣幸。” 上世纪80年代初，时任美联储主席的沃尔克顶住了来自白宫的降息压力，通过持续激进加息将美国通胀从两位数的水平降了下来，在奠定央行抗通胀信誉方面发挥了关键作用。 鲍威尔表示，“沃尔克是经济学和中央银行领域的泰斗，或许是我们经济领域最伟大的公仆。他毕生致力于无私奉献、勇于担当、秉持最高诚信为公众服务，这已成为他留给世人的宝贵遗产。” 鲍威尔提到，沃尔克先后被共和党和民主党的总统任命为财政部长和美联储主席，这代表 “非政治化、非党派的服务是美联储的基石，而保罗·沃尔克正是这一美德的最佳体现。” 鲍威尔认为， 沃尔克在决定加息时顶住了来自外界的压力，体现了公共服务领域“所需的勇气与长远视角”。 “保罗·沃尔克树立了所有公务员都应效仿的榜样。他的行动提醒我们，独立与诚信密不可分——我们需要独立性来做正确的事，也需要诚信来明智地运用这种独立性。” 来源：美联储官网 这一连串表态不难让人联想到鲍威尔当下的处境：由于美联储未如特朗普要求那样迅速降息，鲍威尔及其他央行官员正持续面临白宫批评。 本周早些时候，美联储连续第二次将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变。决议之后，多位央行官员暗示，在中东战事结束之前，降息计划将暂缓。 在新闻发布会上，鲍威尔表示，更高的能源价格短期内将推高整体通胀，但现在还不知道中东局势对美国经济影响的范围和持续时间。 鲍威尔还提到，如果新任美联储主席的提名没能及时得到国会参议院确认，自己将按照规定担任临时主席，直至新任主席提名得到确认。 鲍威尔的任期将于5月到期，特朗普已正式提名凯文·沃什担任下任主席。但有一些共和党参议员表示，在撤销针对鲍威尔的调查之前，不会支持特朗普的提名人选。 年初时，美国司法部向美联储送达传票，威胁对鲍威尔2025年6月在参议院银行委员会就美联储办公楼翻新项目作证一事提起刑事诉讼。

美联储理事沃勒周五表示，当前经济形势存在较大不确定性，应保持谨慎，但仍认为今年晚些时候存在降息的可能。 沃勒此前一直支持降息，但他在当天接受采访时表示，近期劳动力市场变化以及美以对伊朗战争带来的不确定性，使得政策立场需要更加保守。 他原本计划在本周在政策会议上投票支持降息，原因是2月份意外出现的就业下滑，但日益升级的石油冲击以及通胀可能更加持久的威胁，使他相信需要采取更为谨慎的立场，直到伊朗战争的影响变得更加明朗。 他声称：“但这并不意味着今年剩余时间都会按兵不动。我只是希望先观望事态发展，如果情况总体向好，且劳动力市场持续疲软，我会在今年晚些时候重新支持下调政策利率。” 市场目前几乎完全排除了2026年剩余时间乃至2027年初降息的可能性。这与战前预期形成鲜明对比，当时交易员预计今年将有两次或三次降息。 然而，油价飙升以及战争持续时间的不确定性改变了市场预期，也促使沃勒及其他政策制定者重新评估立场。今年1月，沃勒曾在联邦公开市场委员会(FOMC)会议上对“不降息”的决定投反对票，但本周最新会议中，他与多数委员一道支持继续暂停行动。 他此前偏向鸽派的立场源于劳动力市场明显走弱的迹象，2025年几乎未实现净就业增长。但他周五指出，虽然工作岗位没增加，但"躺平"不找工作的人也多了，所以失业率数字还不算难看。 沃勒表示：“如果下一份就业报告再次出现约9万人的就业减少，那就意味着5次报告中有4次为负值。在我看来，这就不能再被视为‘零增长’了。届时就需要认真考虑，劳动力市场已经不健康。”他补充称，“我认为这场战争不会对未来带来任何帮助，但我们仍需观察通胀走势。” 在通胀方面，沃勒当前总体持较为乐观态度。他认为，关税带来的影响更多是一次性冲击，整体通胀仍在结构性向美联储2%的目标回落。 他说：“如果这些关税影响在下半年没有消退，反而导致通胀重新上升，那么我们就会面临一个棘手问题：是优先控制通胀，还是冒着经济衰退风险采取行动？”他强调，将密切关注未来劳动力市场表现，以决定是否在未来会议上重新支持降息，同时也会关注通胀变化。 同日早些时候，美联储理事鲍曼表示，她认为今年可能会降息三次。现在评估伊朗战争所带来的影响还为时过早，她预计得益于政府的供给侧支出，今年经济将强劲增长。 根据本周三公布的美联储“点阵图”，在19名参与预测的政策制定者中，仅有包括鲍曼在内的三人预计今年将实施较为激进的降息路径。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三首度明确表态，在美国司法部对其进行的刑事调查结束之前，他不会离开美联储。这是鲍威尔首次公开谈及他的卸任计划。 鲍威尔的意图对特朗普总统重塑美联储的努力有着重大影响。如果鲍威尔继续留在美联储理事会，特朗普就失去了一个原本可以由自己任命的人选填补的理事席位。目前，美联储七位理事中有三位是由特朗普任命的。 鲍威尔还表示，即使任期届满，他仍有可能继续担任临时主席，直至已获提名的继任者——凯文·沃什，正式获得参议院确认。 此前，由于一位共和党资深参议员誓言，只要联邦检察官珍妮恩·皮罗对鲍威尔的调查仍在进行，就将阻挠该提名，沃什的提名确认程序在鲍威尔任期仅剩不到两个月的背景下已事实上陷入停滞。 鲍威尔的强硬立场可能在皮罗与特朗普之间制造隔阂。皮罗曾是福克斯新闻主持人，由特朗普任命为哥伦比亚特区联邦检察官，她誓言将推进对鲍威尔的调查；而特朗普虽想让美联储屈从于他的意志，但正面临重重障碍，其中就不乏皮罗的此项调查。 “在调查以透明且最终的方式彻底结束之前，我无意离开理事会，”鲍威尔周三在美联储决议后的新闻发布会上表示，他指的是自己在美联储理事会中的理事席位。 此外， 鲍威尔还暗示，即使皮罗的调查结束后，他也有可能继续留在美联储。“我尚未做出这一决定。我将根据我认为对机构及我们服务的人民最有利的情况来做出决定，”鲍威尔表示。 目前，虽然鲍威尔的主席任期将于5月中旬届满，但他作为美联储理事的任期将持续至2028年1月31日。 在历史上，美联储主席在完成主席任期后很少会继续留任。 上一位这样做的人——前美联储主席马里纳·埃克尔斯(Marriner Eccles)——是应美国前总统杜鲁门于1948年的请求留任的。 临时主席 鲍威尔表示，在因沃什提名确认程序延迟而导致的美联储领导层真空期间继续担任美联储临时主席，是“法律的要求”。 “如果在我任期结束前继任者尚未获得确认，我将担任临时主席，”鲍威尔称。 “我们此前已多次采取这种做法，包括涉及我本人(首个任期后)的情况，此次我们也将如此处理，”鲍威尔说道，他提到了2022年参议院对其连任美联储主席的确认曾推迟数月一事。 参议院银行委员会共和党成员汤姆·蒂利斯曾表示，在对鲍威尔的调查结束前，他不会允许沃什的确认程序继续进行。上周，一名美国法官撤销了皮罗向鲍威尔和美联储发出的传票，这本可能为提名程序的推进开辟道路，但皮罗表示她将对该裁决提出上诉，这很可能导致程序延迟。 自1978年以来，共有三次出现美联储主席任期届满时参议院尚未确认新任主席的情况，每次都是由现任主席担任代理主席，即美联储所称的“临时主席”。 其中的两次——分别是1996年和2022年，当时的主席正在等待确认其能否连任四年。1978年，白宫则曾要求即将卸任的主席留任至其继任者就职为止。 美联储权力之争 鲍威尔发表上述言论之际，特朗普与美联储的关系正处于罕见的对立状态。自一年多前重返白宫以来，总统多次抨击美联储未按其意愿大幅降息，并多次威胁要解雇鲍威尔。 特朗普还曾试图解雇美联储理事丽莎·库克，此事已诉至最高法院。 针对因美联储华盛顿总部翻新工程超支问题而针对他的法律调查，鲍威尔予以了强力回击，称该调查实质上是在惩罚美联储不遵从特朗普的货币政策要求。 一名法官对此表示认同。美国哥伦比亚特区联邦地区法院首席法官James Boasberg写道：“(特朗普)政府根本没有提供任何证据证明鲍威尔犯下了除‘得罪总统’以外的任何罪行。政府倒不如以邮件欺诈罪调查他，毕竟曾有人目睹他寄过一封信。” 鉴于美联储主席同时也担任理事，且每个职位都有不同的任期，美联储的继任问题可以说非常复杂。更令情况复杂的是，联邦公开市场委员会(FOMC)的成员还会负责选举FOMC主席，尽管该职位历来由理事会主席(美联储主席)兼任。 特朗普政府针对美联储的法律攻势，目前正被广泛视为对央行独立性的压力。美国国会赋予美联储独立制定利率政策的权力。 美联储官员以及众多私营部门经济学家都认为，不受政治干预的货币政策制定能带来更好的经济结果。而直接听命于政府的央行行长往往在通胀控制方面表现不佳——纽约联储主席威廉姆斯在一月初就曾指出过这一点。

在周三的新闻发布会上，鲍威尔直言美国通胀顽固、前景不确定性上升——从中东局势到关税扰动，种种变量正在打断通胀回落的节奏。 日内早些时候，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，这也是该行连续第二次“按兵不动”，反映了该行对通胀可能失控情景的警惕。 鲍威尔开场表示，美国经济正在扩张，通胀仍略显偏高，消费者支出具有韧性，但住房部门活动疲软。他认为，当前政策立场恰当，“有助于实现我们的目标。” 鲍威尔重申劳动力需求已明显降温，不过失业率自去年夏天以来变化不大，过去的降息措施应该有助于稳定劳动力市场。 他在问答环节中补充道， 劳动力市场确实有下行风险，但多项就业指标显示就业市场具有一定程度的稳定性。 在评估时，需要将1月和2月的报告综合起来看。 鲍威尔提到，中东局势发展的影响尚不明朗，该行将密切关注各项风险，现在判断对经济影响的范围和持续时间还为时过早。 通胀方面，他预计美国2月PCE通胀率为2.8%，核心PCE为3.0%。他承认 近期通胀预期已上升，能源价格上涨将推高整体通胀 ，部分石油冲击将体现在核心通胀中。 在问答环节中，鲍威尔承认，通胀远高于2%的目标令人担忧。在本次会议上，多人提及短期通胀预期上升，所有人都同意将极其密切关注通胀预期。 鲍威尔提到，个别决策者的利率预期存在不确定性，利率预测点阵图并非预设路线，美联储未来将逐次会议决定。他承认， 有若干人倾向于减少未来的降息次数。 后来他补充道，虽然绝大多数与会者不认为加息是基本情形，但会议上确实讨论了引导市场预期潜在加息的可能性。 鲍威尔表示，一系列冲击中断了央行降低通胀的进展，“需要看到商品通胀有所进展，才能判断我们是否取得了进展。 若通胀无进展，将不会降息。 ” 在问答环节时他补充道：“我不会说我很确定关税只会有一次性影响，对这个问题完全不确定。”“我们能否忽视能源通胀，取决于我们是否能遏制住商品通胀。” 鲍威尔称，关税进展缓慢影响通胀预测，可能需要更多时间。他还表示，较长时间的高油价将拖累消费， “我们真的不知道能源价格上涨会产生什么影响。” 他补充道，石油冲击可被美国的能源生产所抵消，如果石油公司认为这种涨势将持续，他们就会增加产量。 鲍威尔强调，当前的政策立场恰到好处，目前处于紧缩与不紧缩的边缘。政策利率处于中性区间的高端，或略显紧缩。 鲍威尔称，如果在他作为美联储主席的任期结束时， 继任者尚未获得确认，那么他将继续担任“临时主席” ，直至继任者正式获得确认为止。 当被问及是否会出现“滞胀”时，鲍威尔回应，目前并非20世纪70年代的滞胀局面，虽然央行目前试图在两大目标之间的紧张关系中找到平衡，但这不是滞胀。

北京时间周四凌晨2点，在中东冲突不断升级并引发油价飙升的背景下，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)发布了最新的利率决议，与市场预期一致，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，也是连续第二次会议按兵不动。 利率决议公布后，美股三大股指小幅冲高，现货黄金短线走高10美元，美元指数波动不大。 FOMC声明显示，委员们以11-1的投票比例通过此次的利率决定。委员会对经济前景的表述变化不大，但略微上调了2026年全年经济增长和通胀预期。 尽管不确定性依然较高，官员们再次表示，未来仍可能进行数次降息。备受关注的“点阵图”显示，委员们普遍预计今年将降息一次，并在2027年再降息一次，但具体时点仍不明确。 在19位FOMC成员中，有7人预计今年不会降息，较去年12月的预测增加1人。虽然对未来几年利率路径的预测分歧较大，但中位数显示，2027年还将进一步降息，随后联邦基金利率将在约3.1%的长期水平附近趋于稳定。 声明还提及，三周前爆发的伊朗战争带来了额外不确定性。冲突及其对霍尔木兹海峡的影响扰乱了全球石油市场，并可能使通胀持续高于美联储2%的目标。声明指出：“中东局势发展对经济影响仍具有不确定性。” 在政策会议召开前，国际油价已从每桶80美元以下飙升至108美元，美国汽油价格同步上涨；与此同时，即便在冲突爆发之前，最新数据显示批发通胀(PPI)已出现超预期上行。 声明显示，美联储理事斯蒂芬·米兰再次投下反对票，主张在就业形势恶化的担忧上升之际降息25个基点。此前在1月与其一同主张降息的克里斯托弗·沃勒此次则投票支持维持利率不变。 值得注意的是，没有任何政策制定者预计今年需要加息，但有一位官员预计2027年可能需要上调利率。 在冲突爆发前，市场曾预计今年将有两次降息，并存在第三次降息的小概率事件。但随着油价上涨以及一系列强劲的通胀数据(这些数据在能源冲击前已出现)，市场目前预计2026年最多只会降息一次。 在最新经济预测中，美联储官员预计今年国内生产总值(GDP)将增长2.4%，略高于去年12月的预测(2.3%)；2027年经济增速预计为2.3%，较此前预期上调0.3个百分点。 官员们还上调了今年的通胀预期，预计个人消费支出(PCE)价格指数(包括总体和核心)均为2.7%。不过，他们认为随着关税和战争影响逐步消退，未来几年通胀将回落至接近2%的目标水平。同时，尽管近期非农就业数据走弱，政策制定者仍预计年末失业率为4.4%。 美联储此次按兵不动，也发生在复杂的政治背景之下。美国总统特朗普持续向鲍威尔及其同僚施压，要求降息。本周早些时候，特朗普批评鲍威尔未召开特别会议实施宽松政策，即便当前通胀高企且战争带来不确定性。 另一方面，鲍威尔周四主持的这次会议可能是其任期内倒数第二次会议。他的任期将于5月结束，而特朗普已提名前美联储理事凯文·沃什为继任者。沃什此前倾向于支持较低利率，但近期尚未公开说明其最新政策立场。 局势进一步复杂化的还有司法层面的因素。美国司法部方面，华盛顿地区联邦检察官珍妮·皮罗已向鲍威尔发出传票，要求其提供有关美联储总部数十亿美元翻修项目的相关证据。然而鲍威尔拒绝配合，并指责特朗普借此向美联储施压、迫使其降息。一名法官支持鲍威尔，撤销了传票，并认同该举措旨在“骚扰和施压鲍威尔”的观点。 不过，皮罗已表示将提出上诉。与此同时，共和党参议员汤姆·蒂尔斯表示，在鲍威尔相关争议解决之前，他将阻止沃什在参议院银行委员会的任命程序。若诉讼持续至5月之后，鲍威尔可能将继续留任，直至沃什获得确认。 推荐阅读： 》一图解读美联储3月决议：如期“按兵不动”，年内料仅降息一次！ 》美股收盘：七巨头齐挫三大指数跌超1% 闪迪、美光逆市收新高

在美以打击伊朗的背景下，投资者本周将目光投向美联储主席鲍威尔，希望能从中寻获美联储如何权衡一系列经济风险的蛛丝马迹。 市场普遍预计，面对美国经济中各种复杂且相互矛盾的力量，美联储本周别无选择，只能按兵不动，连续第二次会议上把基准利率维持在3.5%至3.75%的区间不变，但决策者们很可能会展开激烈的内部讨论， 焦点在于中东战火将如何对美联储的“双重使命”施加双向压力，以及如果为了应对经济增长放缓的威胁而采取行动，是否会给已经连续五年高于美联储目标的通胀火上浇油。 “ 只要美联储的‘双重使命’变成了‘相互打架的使命’，就必然会引发争论 ，”毕马威首席经济学家Diane Swonk表示。“现实情况是，我们没有其他央行那种对通胀‘视而不见’的资本，毕竟我们已经在这泥潭里挣扎了五年，通胀变得更加根深蒂固的风险正与日俱增。” 早在冲突爆发前，交易员们就预计本周的会议不会降息。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的美联储观察工具，他们预计联邦公开市场委员会（FOMC）会等到6月份再降息，然后在年底前至少再降息一次。 然而，尽管美联储官员通常会忽略伴随冲突而来的石油冲击类型，但这些袭击及其对石油和通货膨胀的影响已经改变了市场的计算方式。所有人的目光都将聚焦在鲍威尔的讲话上。如果一切按计划进行，这将是鲍威尔担任主席的倒数第二次会议，因此市场可能会谨慎解读主席的讲话。 美联储官员将于北京时间周四凌晨2点公布利率决议，30分钟后，鲍威尔将举行新闻发布会。 政策声明 FOMC可能会在会后声明中提及伊朗冲突，以承认这给地缘政治格局和美国经济增添了不确定性。官员们可能还需要更新对劳动力市场的描述，以反映近期就业市场的起伏不定。美联储观察人士也非常好奇，在近期能源价格上涨之后，他们将如何给当前的通胀定性。 美国银行的美联储观察员在一份报告中指出：“由于市场几乎完全排除了4月份降息的可能性， 鲍威尔引导市场的能力取决于市场对其言论在多大程度上代表了委员会的共识，而非他个人的观点 。即使撇开这一限制因素，鲍威尔的工作也依然充满挑战。” 美联储前副主席罗杰·弗格森（Roger Ferguson）预计，委员会在会后声明中对通胀、失业、经济增长和预期政策路径的描述将“谨慎”。他说：“大家最关心的问题是，他们对未来有何看法，以及他们如何看待改变风险平衡。” 弗格森表示，在权衡劳动力市场和通货膨胀时， 他更希望美联储关注物价。 “我更担心的是通胀上升。你知道，美联储的目标是2%。实际上，他们已经偏离这个目标好几年了，”他说。“在某个时候，人们会开始质疑2%的目标是否真的是美联储的目标，所以我更担心这一点。” 美联储1月会议的纪要显示，几位官员曾支持在声明中承认未来利率路径存在“双面”风险的措辞，这暗示如果通胀居高不下，他们对再次加息持开放态度。 近一半接受彭博新闻社调查的经济学家预计，本次会议将采用这种措辞，但疲软的就业数据和与伊朗冲突相关的不确定性，可能会削弱对加息的支持。 美联储理事米兰曾在3月6日表示，如果官员们在本周维持利率不变，他将投下反对票，这延续了他自去年9月加入央行以来，在每次会议上都力推加快降息的作风。理事沃勒和负责监管的副主席鲍曼由于此前已暗示对脆弱的劳动力市场感到担忧，也可能投票支持降息。 最新经济预测 决策者将发布最新的经济预测，这可能会揭示他们是如何解读近期的经济数据和地缘政治事件的 。 自美联储1月会议以来发布的数据显示，甚至在中东冲突引发油价飙升之前，通胀就一直居高不下。而劳动力市场的消息也是喜忧参半：在1月份强劲的就业报告之后，2月份的非农就业人数却出现了令人大跌眼镜的下滑。 官员们对通胀、GDP和失业率的预测，可能会为他们如何看待石油冲击对经济的长期影响提供重要线索。 大多数观察人士预计， 美联储的预期利率预测（SEP）或点阵图不会有太大变化 ：美联储可能会在去年12月的更新基础上略微上调经济增长和通胀预期，但利率前景预计将基本保持不变。美联储官员在去年12月曾表示，他们预计今年只会降息一次，即使近期美联储的决策存在一些异议，这一共识预计仍将维持。 摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly写道：“从他们的表态来看，他们可能会强调中东冲突进一步加剧了通胀和就业前景的不确定性。然而， 他们的预测可能与三个月前非常相似。 ” 政治冲击 在新闻发布会上，鲍威尔很可能会强调，官员们需要更多时间来看看与伊朗的冲突会持续多久，并评估它将如何波及经济增长和通胀。他还可能会着重指出，目前的不确定性极高，美联储必须保留所有的政策选项。 除此之外， 美联储还笼罩在挥之不去的政治阴影之下。 周一，特朗普在媒体见面会上再次抨击鲍威尔，称他应该召开特别会议降息。特朗普说，“还有比现在更适合降息的时机吗？就连三年级的小学生都知道这一点。” 记者们可能还会提问，鲍威尔是否计划在今年5月主席任期届满后继续留在美联储 。特朗普已提名美联储前理事沃什接替鲍威尔担任主席。但他的参议院确认程序正遭到北卡罗来纳州共和党参议员蒂利斯的强力阻击，后者发誓，在司法部对美联储的调查有了结果之前，绝不会投票推进沃什的提名。 一名美国法官上周驳回了司法部在今年1月向美联储发出的有关翻修费用的传票，但联邦检察官皮罗誓言要提起上诉。考虑到鲍威尔在最近几次新闻发布会上一直对此类问题避而不答，目前尚不清楚他会在多大程度上回应这个敏感话题。

美联储主席鲍威尔今晚将迎来其主席任内的倒数第二场美联储议息会议。目前业内普遍预计，面对着中东战事引发的高度不确定性，美联储本周将别无选择，只能按兵不动…… 利率期货市场的定价显示，联邦公开市场委员会(FOMC)在今晚会议上降息的可能性几乎为零——联邦基金利率目标区间料将维持在3.5%至3.75%不变，近期内也不会有任何降息。 根据最新期货定价，政策制定者至少要到9月份才会考虑宽松政策，更有可能则要等到10月份，而且即便如此，今年最多也只会降息一次。 然而，美联储内部的鹰鸽阵营今晚很可能就中东冲突如何对其双重使命的两端构成压力，以及未来应对经济增长放缓威胁的降息，是否会加剧已连续五年高于美联储目标的通胀，展开一场激烈讨论。 “每当美联储的双重使命变成相互冲突的使命时，激辩就会加剧，”毕马威首席经济学家Diane Swonk表示。“现实情况是，考虑到美国通胀(高于2%的局面)已经持续了五年，且其变得更加根深蒂固的风险与日俱增，美联储并没有像其他央行那样仅仅将其视而不见的奢侈空间。” 按照日程，美联储官员将于北京时间周四凌晨2点发布会后声明，美联储主席鲍威尔则将会在30分钟后举行新闻发布会。 由于此次会议是每个季度末的季度性会议，因此包含利率点阵图的美联储最新季度经济预测摘要(SEP)也将会与货币政策声明同时发布，值得投资者高度关注…… 以下是财联社对今晚美联储决议的具体前瞻： ①会后声明会有哪些措辞变化？ 业内人士目前普遍预计，FOMC可能在会后声明中提及伊朗冲突，暗示该冲突加剧了地缘政治格局和美国经济的不确定性。官员们或许还需更新对劳动力市场的描述，以反映近期就业数据的起伏。一些美联储观察人士也好奇，在近期能源价格上涨后，美联储将如何定性通胀…… 值得注意的是，美联储1月会议纪要曾显示，多名官员曾支持加入承认利率未来路径存在“双向(变动)风险” 的表述 ，这意味着若通胀持续高企，他们会对加息持开放态度。业内媒体调查的近半数经济学家预计，这一表述可能将在本次会议中被纳入，但疲软的就业数据及伊朗冲突相关的不确定性，也可能降低对加息的支持力度。 素有“新美联储通讯社”之称的知名记者Nick Timiraos本周早些时候曾撰文指出，若此次会议做出这一修改，将有望标志着美联储首次承认宽松周期可能已经结束。 目前，一些华尔街投行已经发布了各自前瞻的美联储声明“预估修改版本”。 高盛认为，FOMC声明可能会承认伊朗冲突增加了前景的不确定性，并可能在短期内推高通胀并拖累经济活动。声明还可能将活动增长描述为“温和”而非“稳健”。鉴于最新的就业消息，委员会可能会适度下调其对劳动力市场的描述。 摩根士丹利则预计声明将仅做小幅修改，并认为美联储将重回此前表述——失业率 “略有上升但仍处于低位”，而非 “显现一些企稳迹象”。该行预计声明将保留原先前瞻指引的措辞，即有关“考量联邦基金利率目标区间后续调整的幅度和时机”的用语。 摩根士丹利认为，FOMC将准备好无视高油价带来的整体通胀上升。通胀水平仍处于偏高状态的表述也可能将保持不变，尽管声明有可能提及自1月份会议以来油价的上涨。 ②今晚又将出现多张反对票？ 美联储1月议息会议曾有两名美联储理事投下反对票——即投资者们格外熟悉的米兰和沃勒，他们当时均投票支持降息25个基点。 而目前，不少业内人士预计，今晚会议依然可能出现2-3张“支持降息”的鸽派反对票。尤其是美联储理事鲍曼近期言论也偏向鸽派，提升了她加入支持降息阵营的风险。 沃勒在过去几周曾表示，如果1月就业强劲态势在2月消退，他将投票支持降息——而本月初的“负非农”表明事实的确如此。米兰则更是呼吁美联储今年降息四次，且宜早不宜迟。 Timiraos指出，本周，这三位理事都有可能投下反对票，主张降息。此事的关键不在于票数差距，而在于这三位理事都是由一位公开要求降息的总统所任命。自1988年以来，还从未出现过三名理事在同一次政策会议上集体投下反对票的情况。 值得注意的是，美联储理事投下的反对票与美联储其他决策者投下的反对票分量不同，其原因在于组织结构。美联储理事只要在任内，就具有FOMC的永久投票权，而地区联储主席的投票权则会每年轮换。 在华尔街投行方面， 高盛也预计本次会议将有三名理事投反对票，支持降息25个基点，原因是最新劳动力市场数据将推动鲍曼加入1月已投反对票的米兰和沃勒阵营。摩根士丹利同样预计上述三位理事将支持降息。 ③利率点阵图会有哪些变化？ 今晚美联储决议最大的看点，或许就在于美联储今年公布的首份利率点阵图。投资者将有机会借此更深入地了解美联储官员对今后几年利率走向的看法。 (美联储去年12月点阵图) 由于战时预测难度极大，且经济影响很大程度上取决于中东冲突的持续时间，因此今晚美联储对经济和利率预测的不确定性很高。美国总统特朗普曾暗示冲突将很快结束，或在几周内结束，但这番说辞很难证实。伊朗方面近期更是曾发出过让油价涨破200美元/桶的威胁。 高盛预计，今晚最新点阵图显示的2026年利率中位数可能会落在3.25%至3.50%之间，而2027年、2028年及更长期利率的可能会落在3.00%至3.25%之间。 这将意味着2026年将降息一次，随后在2027年再次降息，届时利率将达到中性水平。这与12月份的点阵图基本一致。 高盛推测，部分美联储官员会因最新的劳动力市场负面的消息而支持提前降息，而另一些成员则会因通胀消息而支持推迟降息。 当然，正如上文所述，今晚点阵图预测本身难度较大，且官员们落下的“点”可能极为分散。 威尔明顿信托公司的首席经济学家Luke Tilley指出，“鉴于委员会内部意见不一，预测结果会非常分散，现在做出预测确实很困难。所有基本面驱动因素都会快速变化，所以我预计预测结果会有很大差异。” “新美联储通讯社”Timiraos周二曾表示，利率点阵图的预测很可能会主导金融市场对本周美联储议息会议的反应。需要留意的是，去年12月，19位与会美联储官员中有12位预计今年至少降息一次。但 只要其中3人改变看法，就能将备受关注的点阵图中值利率变动预测降至零。 ④中东冲突下美联储会如何修改通胀、经济预期？ 美联储最新的利率点阵图将包含在经济展望摘要(SEP)中一同发布。而 官员们对通货膨胀率、GDP和失业率的预测，或许也能投资者提供一些线索，展露出美联储官员如何预计油价冲击将在长期内影响经济走向。 在此次美联储议息会议前，美联储最为青睐的通胀指标——剔除波动较大的食品和能源价格的核心个人消费支出价格(PCE)指数涨幅——在1月份曾加速升至3.1%。而在去年4月，该指标曾低至2.6%。 Timiraos指出，一旦美联储官员们上调通胀预测，降息预期就更难说得通了，尤其是对于那些认为当前利率已经接近既不刺激也不阻碍增长水平的人来说。当然，鸽派人士可能会指出，油价冲击可能挤压家庭支出并抑制消费，这反而强化了他们主张将降息选项留在桌面上的理由。 而 目前来看，最新经济展望摘要确实有可能显示美联储对2026年的预测出现不利调整。高盛预期的变化包括了： 核心通胀同比涨幅上调0.2个百分点，至2.7%； 整体通胀同比涨幅上调0.6个百分点，至3.0%； GDP增速下调0.2个百分点，至2.1%； 失业率上调0.2 个百分点，至4.6%。 ⑤鲍威尔新闻发布会有哪些看点？ 最后，今晚美联储决议的一大重头戏，可能仍将在于鲍威尔会如何“张开金口”。 业内人士预计，鲍威尔可能会强调，官员们需要更多时间来观察与伊朗的冲突会持续多久，并评估其可能对经济增长和通胀产生的连锁反应。他还可能强调当前整体环境的高度不确定性，以及美联储需要保持政策选择的灵活性。 Russell Investments高级投资策略师BeiChen Lin表示，今晚决议结果本身几乎是板上钉钉的——即3月维持利率不变。但鲍威尔主席可能透露出的关于未来利率路径的任何暗示都将成为关键。广义上讲，美国经济仍处于稳固基础之上。然而，这意味着美国进一步降息的门槛可能会相当高。” 美国银行在一份报告中则指出，“由于市场几乎完全排除了4月份降息的可能性，鲍威尔引导市场的能力将取决于市场认为其言论在多大程度上代表了委员会的共识，而非他个人的观点。鲍威尔今晚的工作将充满挑战。” 在新闻发布会上，记者们可能还会询问鲍威尔在5月卸任美联储主席后是否计划继续留在美联储。 美国总统特朗普此前已提名美联储前理事凯文·沃什接替鲍威尔担任主席。但北卡罗来纳州共和党参议员汤姆·蒂利斯阻挠了沃什的参议院确认程序，他承诺在司法部对美联储的调查结束前不会投票支持沃什的提名。 上周，一位美国法官阻止了司法部1月份向美联储发出的与翻新成本相关的传票，同时，上周发布的法院文件显示，鲍威尔曾感到有必要继续留任在联储理事会，至少到法律程序结束为止。 鲍威尔在最近的新闻发布会上回避了此类问题，目前尚不清楚他将在多大程度上参与讨论。

《华尔街日报》记者、素有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos最新撰文称， 伊朗冲突带来的不确定性，预计将强化美联储大多数官员在本周会议上维持按兵不动的广泛共识。这使得任何反对票都将格外引人注目 ——尤其是在杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的美联储主席任期接近尾声之际。 美联储内部的分歧一直在加剧。直到最近，几乎一致投票的文化已经让位于更多的异议，尤其是来自特朗普任命的那几位理事。过去一年，他任命的三人多次打破多数派立场，包括在美联储上一次会议上就有两人投下反对票。Timiraos写道， 本周，这三位都有可能为了支持降息而投出反对票。 即便他们不这样做，这种分裂可能发生的事实、且一次次会议反复出现， 本身就标志着一种转变，其影响将超越任何单次投票 。 意义不在于投票差距，而在于这三个人都出自一位公开要求降息的总统之手。 自1988年以来，还没有出现过三位理事在政策会议上同时投出反对票的情况。 理事投反对票，与美联储其他政策制定者投反对票，意义完全不同，原因在于结构。美联储的利率由一个12人组成的委员会设定，成员来自两个不同群体：七位理事（由总统任命，在美联储华盛顿总部工作）和五位轮值的美联储地区联储主席（在全美12位地区联储主席中轮换）。这些地区主席不是政治任命，而是由当地商界和非营利组织领袖组成的董事会挑选。所有19位官员都参与政策讨论，但只有12人拥有投票权。 地区联储主席投反对票时有发生。但直到最近，理事投反对票都更具分量，因为实在太罕见了。 斯蒂芬·米兰 （Stephen Miran）自去年9月加入理事会以来，在每次会议上都投票支持更宽松的政策。在此之前，他曾担任特朗普的高级经济顾问。 克里斯托弗·沃勒 （Christopher Waller）在1月的最近一次会议上也投了反对票，他可能再次成为反对者，因为2月非农就业数据的意外下跌强化了他的论点：劳动力市场疲软已接近临界点。 米歇尔·鲍曼 （Michelle Bowman）两周前在接受电视采访时，将劳动力市场报告作为证据，称经济“可以从我们的政策利率中得到一些支持”。去年12月，她预计2026年将降息三次，比大多数同事都多。特朗普去年任命鲍曼为美联储负责银行监管的副主席。 特朗普多次抨击鲍威尔（八年前是他提名鲍威尔为主席）没有更激进地降息，上周更要求央行在既定会议之前立即降息。 Timiraos写道，对于面临石油冲击的央行，标准的建议是忽略它，认为对增长的打击和对通胀的推升大致会相互抵消。但这个建议的前提是，价格冲击是短暂的，并且人们仍然相信美联储能让通胀回归正常。 一些前美联储官员质疑，本周的经济状况是否支持降息。在伊朗冲突将油价大幅推高之前，美联储偏爱的通胀指标已经在3%以上运行，这在可能尚未完全传导的关税之上增添了新的价格压力源。 “当你基础的通胀指标高于3%，且一直朝着错误的方向发展时，投反对票将表明你对通胀感到满意，”吉姆·布拉德（Jim Bullard）说。他曾作为圣路易斯联储主席多次投下反对票，现任普渡大学商学院院长。“我认为这个理由很难站住脚。” 美联储去年12月降息时，有三位官员投了反对票：其中两位反对降息，而米兰则支持更大幅度的降息。 鲍曼在2024年打破了理事不投反对票的先例，成为19年来首位反对政策决定的理事，当时她投票支持比同事们更小幅度的降息。去年夏天，她和沃勒都投票支持更宽松的政策，这是自1993年以来首次有两位理事投票反对主席。 Timiraos写道，几位前政策制定者对这一在鼓励共识的机构中出现更公开分歧的进展表示赞赏。但有些人担心，眼下的情况并不是理事们偶尔出现政策分歧那么简单，两者存在着差别： 眼下的情况是，总统任命的所有理事，在一次次会议中，都朝着总统敦促的方向，像一个团体一样投票。 “很难将动机归咎于个人，但如果市场解读为他们是在以政治方式做出反应……我认为这是非常危险的，”前波士顿联储主席埃里克·罗森格伦（Eric Rosengren）表示。他在2016年的一次政策会议上曾是三位异议者之一。 他说，在那些央行曾被政治压力削弱的国家中，公众最终会丧失对官员们愿意采取不受欢迎的措施来控制通胀的信心。而这种信心的丧失本身就让通胀更难控制。 一个相关的风险是，原本健康的分歧，可能会让位于那种重塑了最高法院的党派分歧 ——在那里，个人认为自己是在遵循自己的分析，但公众只看到党派站队。这对美联储来说将是一个显著转变，因为在历史上，稳定物价和健康就业市场之间的权衡取舍，并未沿着党派路线分裂。 对一些央行（如英国央行）来说，政策决定出现势均力敌的投票是常态。美联储一直避免这种情况——不是因为官员们总是意见一致，而是因为广泛共识意味着市场和公众可以聚焦于经济前景，而不是试图预测每次会议上哪个派别会获胜。 沃勒本人也承认， 票数接近的分歧会播下混乱的种子 。 “如果真的变成7比5的投票，那么下次会议只要有一个人转向，整个政策轨迹就变了，” 他去年表示。 投反对票有时相当于对主席领导力的挑战。但Timiraos称，这次的可能性较小，因为鲍威尔的任期将于5月结束，而特朗普选定的继任者凯文·沃什（Kevin Warsh）正在等待参议院确认。相反， 委员会双方都可能利用鲍威尔即将卸任的时机，在过渡前划清界限，凸显出沃什所要面对的凝聚共识的艰巨任务。 例如， 鹰派官员可能会利用本周的季度预测来发出信号：在通胀率远高于2%目标的情况下，他们将如何抵制降息。 “人们会更担心如何影响新主席对委员会动态的看法，”罗森格伦说。 前美联储高级顾问、现为纽约梅隆投资公司首席经济学家的文森特·莱因哈特（Vincent Reinhart）表示，任何反对票也可能提醒地区联储主席们， 围绕货币政策的政治动态已发生根本性变化 。 “他们应该已经意识到这股力量的存在，而且如果特朗普获得更多美联储席位任命机会，这股力量还会随着时间的推移而增长，”莱因哈特说。“这应该提醒他们，从现在开始， 你对美联储的预测更多是关于政治经济学，而非宏观经济 。”