美联储主席人选悬而未决，权力交接窗口正在收窄。 4月9日周四，据Punchbowl News援引两名知情人士报道， 美国参议院银行委员会已取消原定于下周举行的凯文沃什（Kevin Warsh）提名确认听证会。 截至当地时间周四晚间，委员会尚未设定或宣布新的听证日期。 考虑到委员会规则要求提前五天通知，且听证会几乎只在周二至周四举行，最早可能的听证日期已推迟至4月21日。 现任美联储主席鲍威尔任期将于5月15日届满。沃什提名程序的延误，导致留给参议院完成全票确认的时间窗口正在收窄。 鲍威尔此前表示，若沃什届时尚未获得确认，他将以"临时主席"身份继续履职。 政治阻力犹存，白宫寻求弥合分歧 目前沃什的美联储主席提名在美国国会面临来自两党的阻力。 民主党人明确表态反对，共和党参议员Thom Tillis亦宣布拒绝支持Warsh提名，理由是特朗普政府正对现任主席鲍威尔展开刑事调查。 尽管如此，周四美国国家经济委员会（NEC）主任凯文哈塞特（Kevin Hassett）在接受媒体采访时表示， 沃什提名"绝对"推进顺利，并表示对最终获得确认"高度有信心"。 对于共和党参议员Thom Tillis的政治阻力，哈塞特表示特朗普政府将与Tillis"达成某种解决方案"，并强调推动优秀人选进入美联储至关重要。 在利率立场上，哈塞特透露，他认为利率应该降低，并表示沃什"可能也这样认为"，相关问题将在听证会上正式讨论。 在鲍威尔卸任后的安排上，哈塞特表示，鲍威尔曾释放信号，一旦新主席获得确认，他将主动让位。哈塞特说： 这是他应该做的。 哈塞特补充称，预计鲍威尔届时不会继续留任联储委员会。 地缘冲突叠加经济压力，为提名增添变数 提名进程的推迟发生在全球经济动荡加剧的背景下。 美以联合军事行动，引发伊朗对美方目标及海湾地区能源基础设施的反击，霍尔木兹海峡油轮通行实际中断。该海峡在正常情况下承载全球约五分之一的日常石油消费，封锁导致全球能源价格急剧攀升。 哈塞特在采访中对上述冲击的长期影响持淡化态度，称供给冲击在经济学文献中普遍被视为"应当被忽略的暂时性扰动"，并指出联储内部亦有不少人持相同看法，认为这不会影响长期通胀走势。 然而，美国企业界的担忧并未因此消散。 贝莱德 首席执行官Larry Fink于3月下旬警告称，若国际油价触及每桶150美元，全球经济或将陷入衰退。 美联航 首席执行官Scott Kirby则表示，公司正以油价超过每桶100美元将延续至明年为基准情景进行规划，并因此主动削减航班运力。Kirby表示： 我们希望情况会更好，但按照这一情景规划的成本相当低，我们宁可在油价走低时损失一些需求，也要为油价长期高企的情景做好准备。

越来越多的美联储官员担忧伊朗战争可能进一步推高美国通胀，并希望在3月会议结束后明确表态：美联储可能需要考虑上调利率。 当地时间周三，美联储公布了3月17日至18日FOMC会议的纪要显示，政策制定者们就伊朗战争爆发后美国经济的截然不同走势及其可能引发的政策应对展开了激烈讨论。 多数官员担忧，旷日持久的战争可能冲击劳动力市场，届时或需降低利率。与此同时，许多政策制定者强调了通胀面临的上行风险，这最终可能使加息成为必要之举。后一派官员的立场似乎愈发强硬，推动同僚考虑在FOMC会后的声明中加入相关措辞，提出在特定条件下加息的可能。 会议纪要称，部分与会者认为，FOMC会后声明应以双向描述的方式呈现委员会未来的利率决策，以反映以下可能性：若通胀持续高于目标水平，上调联邦基金利率目标区间或许是适宜之举。 美联储1月份会议纪要中也出现了类似的观点，但支持这一观点的人数在3月有所增加。在美联储所谓的“计数词汇”中，“一些”指的是比1月份使用的“几个”更多的官员数量。 呼应上述担忧，纪要还指出，绝大多数美联储官员认为，通胀回归美联储2%目标的进程可能比预期更为漫长。 本次会议上，美联储官员们将基准政策利率维持在3.5%至3.75%的区间不变。 伊朗战争冲击 美联储此次3月会议召开时，距中东战争引发全球能源成本飙升、通胀承压、经济增长受威胁仅约三周。此后，已有多位美联储政策制定者释放信号，表示希望在评估战争影响期间按兵不动、维持利率稳定。 总体而言，美联储政策制定者对伊朗战争的回应，体现在对双重使命两端的双重忧虑。 本周，特朗普宣布与伊朗达成停火协议，并计划本周末在巴基斯坦举行直接会谈，这标志着他此前威胁要对伊朗发动大规模破坏的言论出现了戏剧性的转变。然而，该地区零星的战斗，以及伊朗在不到一天后就声称该协议已被违反，都暴露了这场持续六周、引发全球能源危机的战争所达成的停火协议的脆弱性。 会议纪要称，绝大多数与会者判断，通胀上行风险与就业下行风险均已升高；多数与会者指出，中东局势的发展进一步加剧了上述风险。 多数官员预计失业率将基本保持稳定，但大多数人认同劳动力市场的风险偏向下行。纪要称，尤其值得注意的是，许多与会者警告，在当前净新增就业岗位增速低迷的背景下，劳动力市场看似容易受到不利冲击的影响。 与此同时，政策制定者指出，中东冲突若持续拖延，可能导致能源价格更为持续地上涨，进而推升核心通胀。部分美联储官员还特别提到，在通胀已连续五年高于目标的背景下，存在这样一种可能性——长期通胀预期可能对能源价格上涨变得更为敏感。 在3月FOMC会后公布的经济预测中，政策制定者预期2026年将降息一次，与去年12月的预测持平。不过，联邦基金期货市场显示，投资者对美联储今年是否会降息普遍持怀疑态度。

《华尔街日报》记者、素有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos撰文称，美国与伊朗之间的停火为化解全球经济面临的最新严重威胁提供了契机。但对美联储而言，这或许只是用一个问题替代了另一个问题： 一场能源冲击持续的时间刚好足以使通胀保持高位，却又未严重到摧毁需求，从而导致利率长期按兵不动。 北京时间周四凌晨公布的美联储3月17日至18日FOMC会议纪要显示， 冲突并非导致美联储不愿降息的原因，而是使其本已谨慎的立场更加复杂。甚至在冲突爆发之前，降息路径就已收窄。劳动力市场已足够稳定，缓解了经济衰退的担忧，而朝着美联储2%通胀目标前进的进程也已停滞。 在那次会议上，美联储将基准利率稳定在3.5%至3.75%的区间，这是继2025年最后几个月官员们连续三次降息后的第二次暂停。 美联储纪要称，“绝大多数”官员认为，受三个相互重叠的担忧因素驱动，通胀回落的进展可能慢于预期：关税对商品价格的影响可能需要更长时间才能消退；油价渗透到基础通胀指标中；以及多年高于目标的通胀可能导致消费者和企业对进一步涨价更加容忍的风险。 Timiraos称，冲突扩大将拖累增长并使经济陷入衰退的风险，曾是支持恢复降息的最后一个有力论据。矛盾的是， 结束冲突短期内实际上可能使美联储更难而非更容易放松政策。 这是因为停火消除了最糟糕的经济情景——即严重涨价扰乱供应链并摧毁需求——可以说，它在消除新的通胀压力风险方面作用更大。冲突期间上涨的能源和商品价格可能不会完全回落，而金融状况，如周三的市场反弹，正因对停火的乐观情绪而放松。 消除需求严重受损的风险后，剩下的就是一个在近期能源价格上涨之前尚未完全消除的通胀问题—— 如果停火得以维持，这种价格上涨的影响虽较此前轻微，但仍可能持续发酵。 经济咨询公司Evenflow Macro的管理合伙人马克·萨默林（Marc Sumerlin）表示：“随着衰退几率下降，通胀几率上升，因为我们面临价格压力而需求受损程度较低。” 与此同时， 停火也降低了另一种可能性较小但破坏性更大的前景，即能源价格长期飙升将迫使美联储考虑加息。 3月美联储会议纪要按惯例延迟三周发布，显示官员们正在应对冲突可能带来的双重风险：一方面可能加剧劳动力市场突然恶化的风险，这要求降息；另一方面也可能加剧通胀持续高企的风险，这要求加息。 多数官员在会后公布的预测中继续预计今年至少会降息一次。但纪要强调，这些预期取决于通胀能否恢复向目标水平回落。纪要称，鉴于近期通胀缺乏进展，有两位官员推迟了他们对何时有理由降息的评估。 美联储在其正式会后声明中继续暗示，其下一步利率行动更可能是下调而非上调。但纪要显示，与1月份的前次会议相比，认为可以放弃这种倾向的官员人数有所增加。纪要称，按照这一思路修改声明将表明， 如果通胀持续远超美联储目标，加息可能是合适的。 Timiraos写道，美联储的立场反映了一个日益复杂的问题。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）上周表示，继新冠疫情、俄乌冲突爆发以及去年进口商品关税上调之后， 美联储正面临近年来的第四次供给冲击。 他表示，美联储的政策定位良好，可以等待并评估经济后果，但他警告称，一连串的偶发性冲击可能削弱公众对通胀将恢复正常水平的信心。这是美联储密切关注的风险，因为它认为这些预期可能自我实现。 Timiraos指出，甚至在宣布停火之前，美联储现任和前任官员就已表示，快速解决问题并不一定意味着美联储会立即恢复正常运作。部分原因在于，世界现在已经看到霍尔木兹海峡被关闭是多么容易，而这种脆弱性可能会在未来数年被计入能源市场和商业规划中。 一些地缘政治分析人士对停火能否使能源价格完全回落到战前水平持怀疑态度。伊朗有强烈的动机维持高油价，以创造收入帮助国家重建，并维持对海湾邻国的影响力。 圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆（Alberto Musalem）上周表示，即使冲突在未来几周内结束，他也会关注即使供应链恢复后仍使价格保持高位的连锁效应。他说：“我一直在寻找余波……因为即使冲突很快结束，恢复许多受损产能也需要时间。” Timiraos称，美联储的谨慎态度呼应了二十多年前时任美联储理事本·伯南克（Ben Bernanke）提出的一个框架。他认为，央行应对油价冲击的方式应取决于冲击发生时通胀所处的位置。当通胀已经处于低位且预期牢固锚定时，政策制定者可以“忽略”或无视能源价格上涨带来的通胀推动力。 但当通胀已经高于目标时，供给冲击进一步动摇预期的风险就需要收紧政策 ——一些官员表示，这可能更接近美联储今天所面临的局面。

当地时间周二，纽约联储发布了2026年3月消费者预期调查报告。报告显示，家庭在短期和中期的通胀预期有所上升，长期通胀预期保持不变。汽油价格涨幅预期飙升至2022年3月以来的最高水平。求职预期有所改善，而失业预期和对失业率的预期则有所恶化。支出和家庭收入增长预期基本持平。受访者对未来家庭财务状况更为悲观。 本次美联储调查于2026年3月2日至3月31日期间进行。 美联储的消费者预期调查收录了消费者对整体通胀及食品、汽油、住房、教育等价格走势的预期，同时反映了美国民众对就业前景、收入增长及未来支出与信贷获取的看法，并提供受访者预期的不确定性测量指标。调查结果还按年龄、地区、收入、教育程度和数学能力进行分类。 本调查为全美代表性网络调查，受访群体为约1300名家庭户主组成的轮换小组，每位受访者参与调查最长12个月，每月有约等量受访者轮换进出。与每期采用不同受访者的截面调查不同，该小组设计允许研究人员追踪同一受访者随时间变化的预期与行为。 主要调查结果 以下为美联储3月调查的主要结果。 通货膨胀 未来一年通胀预期中位数上升0.4个百分点至3.4%；未来三年预期上升0.1个百分点至3.1%；未来五年预期维持在3.0%不变。受访者之间的分歧在一年期有所缩小，在三年期和五年期有所扩大。各期限的通胀不确定性中位数均有所上升。 房价增长预期中位数上升0.3个百分点至3.3%，自2023年8月以来一直在3.0%至3.3%的窄幅区间内波动。 未来一年商品价格变动预期：汽油上涨5.3个百分点至9.4%，为2022年3月以来最高；食品上涨0.7个百分点至6%；租金上涨1.2个百分点至7.1%；医疗费用预期维持9.7%不变；大学教育费用下降0.1个百分点至9.0%。 劳动力市场 未来一年收入增长预期中位数下降0.1个百分点至2.4%，低于过去12个月均值2.6%，处于2021年5月以来区间的低端。 对未来一年美国失业率将上升的平均概率预期上升3.6个百分点至43.5%，为2025年4月以来的最高值。 未来12个月内失去工作的平均概率上升0.6个百分点至14.4%，仍低于12个月均值14.6%；主动离职的平均概率上升2.4个百分点至18.3%。 若失去当前工作、能够找到新工作的平均概率上升1.9个百分点至45.9%，但仍低于12个月均值47.5%，各年龄、教育程度和收入群体均有所改善。 家庭财务 未来一年家庭收入增长预期中位数维持在2.9%不变。 未来一年家庭支出增长预期中位数上升0.2个百分点至5.1%。 与一年前相比，信贷获取感知有所改善：认为贷款难度加大的家庭比例减少，认为贷款更容易的比例增加；但对未来信贷可获得性的预期略有恶化。 未来三个月内无法偿还最低债务的平均概率上升0.7个百分点至12.3%，仍低于12个月均值13.3%，60岁以上、受过部分大学教育及年收入低于5万美元的受访者上升最为明显。 未来一年税负变化预期中位数下降0.2个百分点至3.1%。 未来一年政府债务增长预期中位数上升0.6个百分点至9.8%，远高于12个月均值7.4%。 对未来12个月储蓄账户平均利率将上升的平均概率维持在24.9%不变。 家庭当前财务状况感知恶化：认为财务状况变差的比例增加，认为变好的比例减少。对未来一年财务状况的预期同样恶化，认为会变差的比例为2025年4月以来最高，认为会变好的比例有所下降。 对未来12个月美国股价将上涨的平均概率下降1.6个百分点至36.3%。

纽约联储主席威廉姆斯表示，尽管他预计伊朗战争引发的高能源成本将推高整体通胀，但他对美国潜在价格压力的整体预期基本保持不变。 “关于潜在通胀的总体情况并没有发生太大变化，”威廉姆斯在周二接受采访时直言。他补充道， 他预计剔除食品和能源成分的核心通胀率只会微升0.1到0.2个百分点。 威廉姆斯透露， 他已将2026年美国经济增长预期微调下调至2%到2.5%的区间 。就在战争爆发前，他的预测还在2.5%到2.75%之间。同时，他也预见到整体通胀将会走高。 威廉姆斯强调， 目前根本没有必要考虑对美联储的基准利率进行任何调整。 他表示：“当下的货币政策已经处于绝佳的位置”，完全可以静观中东冲突对经济造成的后续影响。“货币政策正处于它该在的位置，如果局势生变，我们随时可以做出反应。” 伊朗战争正在对美联储的双重使命进行极限测试，能源价格的飙升既有拖累经济增长的风险，又在为通胀火上浇油。随着特朗普政府威胁从周二起对伊朗民用基础设施下死手，这场冲突及其对全球石油供应的封锁丝毫没有降温的迹象。 包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员均表示，目前的利率水平恰到好处，足以在当下平衡日益攀升的各种风险。 在3月份意外强劲的就业报告将失业率拉低至4.3%之后， 威廉姆斯对美国劳动力市场表现出了更强的信心。 “我们看到现在的劳动力市场要稳固得多，这绝对不是一个正在走向疲软的市场，”威廉姆斯说道。 FOMC掌门人之争 当被问及未来几个月谁将执掌美联储的利率制定机构——联邦公开市场委员会（FOMC）时，威廉姆斯明确表示， 美联储主席鲍威尔将继续担任该委员会的一把手，直到参议院正式确认新的美联储主席为止。这意味着鲍威尔可能在未来数月内，将继续对货币政策保持举足轻重的影响力。 特朗普已提名美联储前理事沃什接替鲍威尔（后者的主席任期将于5月15日届满）。然而，一位关键的共和党参议员发誓，除非司法部放弃对美联储的调查，否则他将死死卡住沃什的提名确认。而司法部检察官方面丝毫没有退缩的意愿。 鲍威尔作为美联储理事的潜在任期要到2028年才结束，他也誓言将坚守在美联储，直到这项调查“以透明且最终的方式”水落石出。他还表示，如果沃什的提名未能在5月15日前获批，他预计将在过渡期内出任临时主席。

克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克（Beth Hammack）和芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）均认为， 通胀是远比就业更严重的问题。这凸显出他们对收紧而非放松货币政策的支持 ——当前伊朗战争正对能源价格形成上行压力，而就业市场仍陷于低档运行。 两人在接受美国国家公共电台（NPR）《星球金钱之指标》（The Indicator from Planet Money）播客节目的联合采访时，被要求使用一套四色方案来评估经济状况，从代表“房子着火了”的红色到代表“一切都很美好”的绿色。 “至少是橙色。橙色带着‘肉丸雨’的意味——情况一直不太好，”古尔斯比在谈及汽油价格上涨背景下的通胀前景时表示。“我曾经乐观地认为我们会回到2%通胀的轨道上，但哎呀，最近它正从橙色变成红色——我们曾经历过关税推高价格，那本该会消退，结果却并未完全消退，现在我们又在此基础上叠加了另一重滞胀冲击……这是一个令人不安的时刻。” 哈玛克同样对通胀感到不安，她指出通胀率已连续五年运行在目标之上，并在过去两年中“基本上在横盘整理”。“它绝对是那种更亮、更鲜艳的橙色：我不知道那算是烧橙色还是烧赭色——我的绘儿乐（Crayola）蜡笔盒有点旧了。” 这次采访录制于上周三，两天后美国劳工部公布了3月份的非农就业报告，显示当月新增就业人口创下特朗普去年1月开始第二任期以来的最大单月增长。失业率降至4.3%，主要原因是大量劳动者退出了劳动力大军。 “对我来说，最好的指标实际上是失业率，”哈玛克表示，而目前的失业率正好接近她所估计的充分就业水平。虽然这是一种“脆弱的平衡”，但她对经济前景的评级是黄色到绿色——也许算是黄绿色，她说，“或者实际上是‘激浪轻怡’（Diet Mountain Dew）那种颜色”——这是她在利率决策桌旁的一位美联储同事所偏爱的颜色。 与此同时，哈玛克表示，尽管自伊朗战争爆发以来股市出现下跌，但金融体系“总体上是绿色的”，而 从金融稳定的角度来看，经济处于良好状态 。 古尔斯比在这两个方面都更为谨慎，他将劳动力市场评为“黄色”，原因是其“低招聘、低解雇”的状态——在他看来，这在很大程度上可以用持续的不确定性来解释。 至于金融体系，他表示，他对支付系统感到满意，但对资产价格“稍微更焦虑一些”。“看起来确实存在很多泡沫，”他说，目前尚不清楚这是由生产率驱动的，还是一个等待破裂的泡沫。 “也许那算是黄色？你们永远不会听到我说‘黄绿色’这个词，”他说。 白宫称生产率提高意味着美联储可以降息 白宫经济顾问凯文·哈塞特（Kevin Hassett）周一告诉CNBC，他认为由资本支出和人工智能带来的更高生产率所引发的美国经济“供给冲击”，将使美联储能够降低利率。 “如果我们像现在这样因为所有这些资本支出而遭遇供给冲击……人工智能提高了生产率，这会对通胀形成下行、再下行的压力，这应该会减轻美联储的压力。他们应该能够降低利率，”哈西特说。 哈塞特表示，他预计如果特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什（Kevin Warsh）上任，利率将会被下调。

智通财经APP获悉，美国华盛顿特区联邦地区法院首席法官詹姆斯·博阿斯伯格于本周五作出关键裁决，正式驳回了司法部要求恢复对美联储主席杰罗姆·鲍威尔行使传票权的动议，该裁决已实质性中止对鲍威尔的刑事调查。此举很可能引发上诉，并可能进一步拖延唐纳德·特朗普总统任命更顺从央行行长的计划。 博斯伯格在3月13日的裁决中认定，1月向美联储理事会发出的传票出于不当目的，旨在施压鲍威尔接受特朗普要求——迅速降息或辞职。这些传票由华盛顿特区联邦检察官珍妮·皮罗签发，她是特朗普的坚定盟友，官方理由是针对美联储总部耗资25亿美元的翻修工程是否存在预算失控，以及鲍威尔在向国会汇报该工程进度时是否提供了误导性陈述。 博斯伯格在周五的裁决中指出，皮罗办公室“远未说服法院相信有必要改变结果”，并补充称检察官“完全缺乏怀疑犯罪的真诚依据”。他写道：“政府的根本问题在于未提供任何欺诈证据。”博斯伯格由民主党总统巴拉克·奥巴马任命。 对此，皮罗的发言人发表声明称，其办公室“绝对会对司法部门干预我们接触大陪审团的行为提出上诉”。美联储拒绝置评。据了解，皮罗检察官在裁决后立即表示将向美国哥伦比亚特区巡回上诉法院提起上诉，这意味着这场纠纷将进入更高层级的司法程序。据知情人士透露，司法部领导层已支持上诉决定。 检方表示正调查鲍威尔涉嫌欺诈及向国会委员会作虚假陈述的指控。但据法庭记录，皮罗办公室一名高级律师3月3日在法庭承认，检方目前尚不清楚鲍威尔犯罪的证据是否存在。 皮罗办公室需满足高法律门槛以说服博斯伯格推翻先前裁决，即需证明出现新证据或法官存在明显法律错误。司法部律师辩称，博斯伯格在调查初期阶段对检方设定标准过高，且误解了调查时间线。美联储理事会律师则主张，博斯伯格的初始裁决有“压倒性证据”支持。 这一司法判决不仅是鲍威尔个人的法律胜利，更直接搅动了华盛顿的政治与金融天平。由于鲍威尔此前明确表示，在所有针对他的刑事调查彻底终结之前，他绝不会在5月任期届满时离任，这一裁决实际上延长了他的“政治生命”。 与此同时，特朗普政府提名的美联储主席接班人凯文·沃什的任命进程也因此受到波及。共和党参议员汤姆·蒂利斯已公开表态，在鲍威尔面临的法律阴云散去之前，他将利用职权阻挠参议院银行委员会对沃什的确认程序。 这种党派内部的分歧意味着，如果法律僵局持续，鲍威尔极有可能在5月之后继续以临时主席的身份掌舵美联储，使特朗普政府试图迅速更替货币政策领导层的计划面临失败。 在宏观经济层面，这场围绕传票的法律战发生在全球局势动荡的敏感时期，加剧了金融市场的不确定性。随着伊朗冲突引发的能源价格波动，美国通胀压力再次抬头，美联储的政策走向本就处于风口浪尖。 市场普遍认为，司法部对此案的执着上诉已经演变成一场关于“央行独立性”的公开较量。对于投资者而言，司法斗争的升级不仅可能干扰美联储的决策节奏，更可能在通胀反复的关键时刻，削弱公众对货币政策稳定性的信心。

刚刚，美国劳工统计局发布3月非农就业数据，这是中东冲突升级后的首份就业报告。 数据显示，美国3月季调后非农就业人口增加17.8万人，远超6万人的市场预期，创2024年12月以来最高水平，较上月就业“负增长”的情况大幅改善。此外，美国2月非农就业人口修正为减少13.3万人，前值为减少9.2万人；1月非农就业人口修正为增加16万人，前值为增加12.6万人。 3月非农就业数据公布后，美元指数DXY短线大幅拉升，最高报100.1。非美货币兑美元汇率普跌，其中欧元兑美元汇率、英镑兑美元汇率短线下挫近30基点。 与此同时，美国国债收益率上行，10年期国债收益率最新上涨3.9个基点，报4.349%。 市场定价显示，美联储2026年降息押注下降。 地缘冲突影响存在滞后性 市场人士认为，地缘冲突对劳动力市场的传导存在4~8 周的滞后性，3月非农的调查周期集中在2月下旬至3月初，早于本次中东冲突全面升级的节点。因此，本次3月非农数据大概率不会体现出明显的地缘冲击。 高盛测算，油价上涨带来的消费挤压，或在今年年底前每月拖累美国就业约1万人，主要冲击零售、休闲酒店行业。 牛津经济研究院也表示，当前美国初请失业金数据表现稳定，中东冲突对劳动力市场的负面影响尚未显现，真正的冲击或在4月、5 月的就业数据中逐步显现。 就业数据“好坏”标准已大幅改变？ 为小型企业提供劳动力管理服务的Homebase首席经济学家盖伊·伯杰表示：“我们必须重新调整对好坏就业数据的认知。” 他补充说，像2月份显示就业减少的报告，在过去“会引发对劳动力市场状况的警铃大作”。 他进一步表示：“现在，我们只会说‘是的，这份报告很差，但它并不会让任何人对就业市场感到恐慌。我看到那份报告时，并没有觉得经济即将陷入衰退’。” 通胀风险成最大变数 随着中东冲突引爆油价，并令通胀担忧重燃，全球利率市场近期发生了戏剧性的“鹰派再定价”——市场从年初押注美联储多次降息转向定价年底加息。 美联储委员Schmid警告，油价上涨引发的通胀压力或非暂时性，并将对经济增长产生温和拖累。 美联储理事Waller认为，若油价持续处于高位，将向核心通胀传导，限制美联储以“看穿暂时性冲击”为由，维持宽松立场的空间。 Waller坦言，若非此次中东冲突，他在上次联邦公开市场委员会（FOMC）会议后或已倾向降息。 国际货币基金组织（IMF）最新表示，尽管美国通胀率有望在2027年上半年回落至美联储2%的目标水平，但政策制定者今年几乎没有降息空间。 根据IMF对美国经济的年度评估（即第四条款磋商），其工作人员预计，到2026年年底，美联储仅会降息一次。总体而言，工作人员认为未来一年美联储下调政策利率的空间很小。据悉，第四条款磋商是IMF每年对成员国经济表现和宏观政策的例行判断与评估。 不过，高盛研报认为，当前美国“劳动力市场趋冷，但未恶化”，并认为市场对美联储政策转向“反应过度”，它仍预计美联储年内存在降息空间，但节奏更慢。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）表示，能源价格上涨带来的通胀和就业风险“处于平衡状态”， 他倾向于维持利率不变 。 “货币政策——通过我们去年采取的行动以及我们今天的立场——实际上已经处于有利位置，能够保持这些风险的平衡，而这就是我们需要做的，”威廉姆斯周四在接受福克斯商业频道（Fox Business）采访时表示。 值得一提的是，这是威廉姆斯本周第二次表明他支持维持利率不变的立场。本周一，他也公开说道：“目前的情况实属罕见。但当前的货币政策立场能够很好地平衡实现充分就业和价格稳定目标所面临的风险。” 在上月维持利率不变后，美联储官员目前正在艰难地评估能源价格飙升对通胀和经济增长的双重影响。周一，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，货币政策处于一个“良好位置”，可以观望评估伊朗战争对经济的影响。 威廉姆斯还表示，他认为非银行贷款领域（即私人信贷市场）的亏损不会带来系统性风险。在该领域，一些投资者已要求提前赎回。威廉姆斯表示，这主要是由于基础贷款重新定价所致。 “我认为目前这对我们的体系不构成系统性风险，”他说，并指出 政策制定者正在“密切关注”银行的风险敞口 。 当被问及某些私人信贷基金是否可能被视为“大到不能倒”时，他回答说：“绝对不会。” 达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）周四早些时候表示，战争正在加剧通胀上升和劳动力市场疲软的双重风险。 这场冲突“增加了我们对经济和前景的不确定性，”洛根周四在达拉斯的一场对话活动中表示。“它让我们的工作变得更加复杂，因为它同时增加了我们双重使命两端的风险。” IMF：美联储今年几乎没有降息空间 国际货币基金组织（IMF）表示，尽管美国通胀率有望在2027年上半年回到美联储2%的目标水平，但政策制定者今年几乎没有降息空间。 根据这家总部位于华盛顿的贷款机构对美国经济进行的年度评估（即第四条磋商）， IMF工作人员预计到2026年底美联储仅会有一次降息。“总体而言，工作人员认为未来一年下调政策利率的空间很小。” “更大幅度的货币宽松需要以劳动力市场前景实质性恶化为前提，且不能出现日益加剧的通胀压力——包括因石油和大宗商品价格上涨导致的短期通胀预期上升，”IMF工作人员在声明中表示。 IMF执行董事在另一份关于第四条磋商的声明中表示，鉴于美联储当前的政策立场接近中性，“2026年降息的空间很小，特别是考虑到能源价格上涨、其可能向核心通胀的传导以及全球大宗商品价格的上行风险——这些都可能进一步推迟通胀回归目标的时间。” 根据IMF工作人员的基准展望，美联储的基准利率到今年年底将达到3.25%至3.5%的目标区间。目前该利率为3.5%至3.75%。IMF表示，这将“使经济在2027年上半年之前恢复到充分就业和2%通胀的水平”。 周四发布的报告是第四条磋商报告的完整版本，此前曾在2月发布过一份摘要。IMF对美国经济的评估是在2月28日美国与以色列袭击伊朗之前进行的，因此未广泛涉及中东冲突。IMF确实指出， 战争可能“进一步刺激美国的能源生产” 。 IMF继续预测2026年美国GDP增长率为2.4%，受到财政政策和较低政策利率的支撑。明年增速预计将放缓至2.1%。 关于特朗普提高进口关税的做法，IMF表示“有证据表明，迄今为止关税主要由美国企业承担，消费者承担的比例较小。”IMF假设的平均实际有效关税税率约为7%至8.5%。 “鉴于面对这些关税、重塑供应链所需的成本和时间，负面的增长效应很可能在短期内最为显著，但预计将是持久的，”IMF工作人员补充道。

达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）周四在达拉斯发表讲话时指出， 美联储可以通过调整监管规定来降低商业银行对准备金的需求，进而实现资产负债表的平稳“瘦身”。 目前，美联储执行的是“充足准备金（Ample Reserves）”框架。尽管洛根认为这一制度在维持货币市场利率稳定方面表现卓越，但她提出了一个更具前瞻性的方案： 与其回归全球金融危机前的“稀缺准备金”模式，不如通过优化监管，将银行的准备金需求曲线“向内推”。 随着美联储资产负债表在历次危机中急速扩张，如何有序缩表已成为政策焦点。特别是在特朗普提名的候任联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）主张缩表可为进一步降息扫清障碍的背景下，这一讨论更具紧迫性。 曾长期深耕纽约联储市场部的洛根，对负债表运作有着深刻理解。她建议通过以下三种手段引导银行降低对过剩储备的依赖： 精简流动性监管规则：消除不必要的制度束缚，让银行在无需持有巨额冗余准备金的情况下也能满足合规要求。 改造贴现窗口（Discount Window）：完善这一紧急贷款机制，增强银行在压力时期使用该工具的信心。 强化日内融资工具：利用现有的短期贷款操作，确保银行在日内资金调度上的灵活性。 洛根在演讲中特别区分了两种准备金持有动机：一种是为了抵御金融压力、防范风险传染的“必要缓冲”， 她认为这是对联储资产负债表的“高效利用”，不应被削减；另一种则是由于监管死角或银行心理压力导致的“低效囤积”。 “部分流动性规则导致银行在危机中不敢动用储备，这反而迫使它们持有更多不必要的准备金，”洛根直言，“这是一种低效的资源占用，我们完全可以改变这一现状。” 此外，洛根还对近期的一项政策提议表示了明确反对。该提议主张美联储仅对银行的一定配额内的准备金支付利息。 洛根抨击这种做法带有明显的“中心化计划色彩”，不仅会扼杀金融创新，还可能削弱银行业的竞争力和增长动力。