智通财经APP获悉，明尼阿波利斯联储主席卡什卡里表示，涉及伊朗的战争持续时间越长，通胀走高和更广泛经济损害的风险就越大，这使得美联储任何近期关于利率的信号都变得复杂化。 卡什卡里周日在节目中表示，他正密切关注冲突以及霍尔木兹海峡持续关闭带来的经济后果。该海峡是全球约20%石油和天然气供应的关键通道。 这场冲突始于美国总统特朗普与以色列在 2 月 28 日对伊朗发动空袭之后，冲突导致全球能源价格大幅飙升，并给美国本已严峻的通胀背景增添了压力。 考虑到这种不确定性，卡什卡里表示，决策者不能假设未来会降息。他表示，"我不倾向于暗示降息已在计划之中。要知道，我们可能会面临更糟的情况，甚至可能不得不朝相反方向行动。" 美联储内部对后续行动存在分歧 在上周的联邦公开市场委员会会议上，美联储将基准利率维持在3.5%至3.75%不变，同时保留了暗示下一步行动可能仍是降息的措辞。卡什卡里与克利夫兰联储和达拉斯联储主席一起，对这项政策指引投了反对票。美联储理事斯蒂芬·米兰则单独反对，主张立即降息。 这三位持异议的地区联储主席支持维持利率稳定，并随后表示，借贷成本可能会走高或走低，具体取决于战争如何影响经济增长和物价。 如果能源冲击看似是暂时的，美联储官员通常会不予理会。但几位政策制定者指出，此次事件发生前，通胀率已连续多年高于美联储2%的目标。 芝加哥联储主席古尔斯比周六也表达了担忧，称近期的通胀数据是"坏消息"。3月份整体个人消费支出物价指数同比上涨3.5%。 卡什卡里预计供应链恢复漫长 卡什卡里表示，即使霍尔木兹海峡迅速重新开放，也不意味着贸易流会立即恢复正常。 卡什卡里表示，“就在上周，我与一家总部位于明尼苏达州、供应链遍布全球的跨国公司首席执行官进行了交流。他们估计，即使海峡今天重新开放，其供应链也可能需要六个月的时间才能恢复到类似正常的水平。” 贝森特预计冲突后油价将下跌 美国财政部长贝森特表达了更为乐观的基调，认为一旦战斗结束，油价可能会下跌。 贝森特在节目中表示，这场战争以及石油生产动态的其他发展，“让我非常有信心，冲突另一端的油价将远低于冲突前、今年年初或 2020 年至 2025 年期间的任何时点。” 贝森特还表示，期货市场已经定价了今年晚些时候能源价格回落的预期，并辩称，由于美国的海军封锁，伊朗在对通过海峡的船只收费方面取得的成功非常有限。 他补充说，美国将从动荡中受益，因为美国可以出口原油，目前的主要限制仅在于货物装载并运往海外的速度。

当地时间周五，本周在美联储会后声明投票中持反对意见的几位官员表示， 他们认为目前不宜发出下一步将降息的信号。 明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利、达拉斯联储主席洛里·洛根和克利夫兰联储主席贝丝·哈马克分别发表声明阐释各自的投票理由，三人均对维持利率不变的决定本身并无异议，但对声明措辞有异议，他们的异议逻辑相近。 卡什卡利表示，该声明包含“一种关于货币政策可能走向的前瞻性指引”。他认为，鉴于近期经济和地缘政治形势的发展以及前景的高度不确定性，目前给出此类前瞻性指引并不适宜。他主张，联邦公开市场委员会周三的声明本应表明下一步既可能降息，也可能加息。 哈马克同样表示，她不赞成在声明中释放“未来货币政策走向偏向宽松”的信号。“鉴于当前经济前景，我认为这种明显的宽松偏向已不再适宜。”她指出，随着伊朗战争及随之而来的油价飙升威胁着美联储2%的通胀目标，通胀压力持续呈现广泛性。 洛根也表示，她对通胀能否回归目标水平日益感到担忧。她说：“中东冲突引发了供应中断长期化或反复出现的可能，这可能造成进一步的通胀压力。与此同时，劳动力市场保持稳定，失业率处于低位，非农就业增速也与劳动力增长保持同步。然而，经济前景仍高度不确定。” 此外，洛根表示，联邦公开市场委员会声明中的前瞻性指引部分是一项重要的政策工具，家庭和企业依赖其制定未来规划。 2026年4月会议是美联储FOMC在2025年下半年三度降息后，连续第三次按兵不动。此次声明以8票赞成、4票反对的结果获得通过，反对票数为1992年以来最多。理事斯蒂芬·米兰再度投票反对，支持降息。 此次争议的具体措辞为：“在考虑对联邦基金利率目标区间进行额外调整的幅度和时机时，委员会将审慎评估新的数据、不断变化的前景以及风险平衡。” 其中“额外调整”的表述是争议核心。美联储观察人士普遍认为，这一措辞暗示下一步行动将延续近期的降息方向。 周四公布的数据显示，美国3月份通胀出现回升。美国商务部数据显示，剔除食品和能源的核心通胀率攀升至3.2%，创2023年11月以来新高。

美国商务部即将公布的初步数据预计显示，2026年第一季度美国经济将出现明显回升迹象，实际GDP环比年化增速预计达到2.3%，显著高于2025年第四季度的0.5%。这一潜在反弹主要由政府支出恢复与企业投资扩张共同推动。 联邦支出的回升将构成首季增长的重要来源。此前，由于政府关门影响，2025年第四季度公共支出收缩，对GDP形成超过1.1个百分点的拖累。随着财政运作恢复正常，一季度支出出现反弹， 经济学家预计其贡献至少达到1个百分点。 企业投资则集中在人工智能相关领域。受大模型迭代和算力基础设施建设需求推动，设备投资预计实现两位数增长。波士顿学院（Boston College）经济学教授布莱恩·贝休恩（Brian Bethune）指出， 这一波AI驱动的投入成为当前经济中少数保持活跃的板块，对冲了非住宅建筑，尤其是工厂建设持续低迷的影响。 与企业端扩张形成对比的是，居民消费动能明显减弱。 作为占经济总量三分之二以上的核心组成部分，个人支出在一季度表现疲软。 能源价格上行是主要压力来源之一。 受美伊局势影响，美国汽油价格已升至每加仑4美元以上，直接压缩家庭可支配收入。与此同时，2月储蓄率降至4.0%，显示消费者在收入增长有限的情况下开始依赖储蓄维持支出。 PNC银行（PNC Financial Services）首席经济学家加斯·福彻（Gus Faucher）表示：“消费者正在失去动力。”他指出，在贸易政策与移民限制影响下，劳动力市场降温明显，月均新增就业较此前水平大幅减少。收入增长乏力叠加价格上行，使消费这一长期支柱面临压力。 美联储在本周三决定维持基准利率于3.50%至3.75%区间。面对通胀仍具粘性且就业市场尚未显著恶化的局面，政策制定者倾向于延长当前限制性利率环境。 多位经济学家认为，若通胀未能回落至2%目标，或中东局势持续推升价格水平，这一利率区间可能延续至2026年底甚至2027年。高利率环境对房地产形成持续压力，住宅投资预计将连续第五个季度下降。 进入二季度后，地缘政治风险成为关键变量。 Nationwide金融经济学家奥伦·克拉奇金（Oren Klachkin）指出，相关冲突的经济影响可能在这一阶段集中显现，尤其对可选消费的冲击更为明显。 与此同时，企业为支持AI投资增加设备进口，虽带动资本支出，但也扩大了贸易逆差，对GDP形成拖累。 如果居民收入未能改善，消费疲弱的局面可能延续，那么一季度的增长回升或难以持续，美国经济仍面临滞胀压力。

美联储政策分歧与通胀预期升温共同冲击市场，美国国债在美联储决议公布后出现明显抛售。对利率最敏感的短端品种跌幅居前，其中两年期美债收益率单日上升约11个基点至3.95%，创下自2022年1月以来美联储议息日的最大涨幅。 市场波动在美联储会议前已开始显现。中东局势紧张以及霍尔木兹海峡持续封锁推动油价走高，加剧通胀担忧，为债市下行埋下伏笔。随着决议发布，收益率全面上行，30年期美债收益率升至5%，为去年7月以来首次触及这一水平，美元同步走强。 利率预期也随之发生变化。利率互换显示， 交易员目前认为美联储在2027年4月前加息的概率已上升至50%，并预计今年剩余时间利率将维持不变 。这与冲突爆发前市场曾押注年内至少两次降息的判断形成鲜明对比。 此次政策决定本身维持利率区间不变，但内部投票分裂显著。共有四名官员投下反对票：克利夫兰联储主席哈玛克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和达拉斯联储主席洛根反对声明中保留偏向宽松的措辞；而理事米兰则主张降息25个基点。美联储在声明中同时指出，其“双重使命”的两个方面均面临风险。 摩根大通资产管理投资组合经理普丽娅·米斯拉（Priya Misra）表示，这三张来自地区联储主席的反对票显示出联邦公开市场委员会（FOMC）在通胀与就业目标以及政策路径风险上存在明显分歧。她认为， 市场的抛售既反映了油价走高，也体现出加息门槛被“略微降低”的信号 。 对于短端收益率的快速上行，法国外贸银行北美美国利率策略主管约翰·布里格斯（John Briggs）指出，这意味着市场正在接受一个判断：作为关键能源通道的霍尔木兹海峡若持续关闭，将使能源价格在更长时间内维持高位。 他补充称， 一个整体转向更鹰派的美联储正在放大市场波动 。 三菱日联金融集团美国宏观策略主管乔治·贡萨尔维斯（George Goncalves）则强调， 市场对反对者试图删除宽松倾向措辞感到不安 ，这种变化本身是一种妥协，也让外界对下一任主席凯文·沃什未来整合委员会意见的能力产生更多不确定性。 长期债券收益率的关键关口也重新受到关注。30年期美债收益率触及5%被部分投资者视为“心理门槛”，具有特殊意义，有人将其视为市场的“分水岭”。这一水平虽在2023年和2025年曾短暂突破，但均未持续数日。 道明证券美国利率策略主管根纳迪·戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示，这一位置往往会引发所谓“债券卫士”的再度活跃，以及对未来利率进一步上行的担忧。如果收益率持续站稳5%甚至超过2023年短暂触及的5.17%，市场可能进入近二十年来未见的新区间。 法国兴业银行美国研究主管苏巴德拉·拉贾帕（Subadra Rajappa）认为，此次反对票的数量出乎市场预料， 可能为未来几次会议逐步摆脱宽松倾向铺平道路 。她指出， 在当前鹰派与鸽派并存的委员会结构下，沃什需要花费更多精力建立共识 。 宏观策略师塞巴斯蒂安·博伊德（Sebastian Boyd）则从交易层面分析称， 油价上行促使利率市场不断为更鹰派的路径定价 ，而此次分裂的投票结果显示，美联储内部判断正逐渐向市场靠拢。他补充说，当前交易员对宽松信号并不敏感，但若美伊冲突缓解甚至达成协议，这种预期可能迅速逆转。

特朗普提名的美联储下任主席人选沃什赢得参议院银行委员会支持，正式进入全院表决程序。 据彭博报道，委员会周三以13票赞成、11票反对，沿党派界线通过了对沃什的提名。此次投票扫清了全院表决的主要障碍，若最终获确认，沃什将在现任主席鲍威尔任期于5月15日届满前接掌美联储。 为了赢得特朗普的提名，沃什曾提出“体制变革”。他承诺将缩减美联储 6.7 万亿美元的资产负债表，建立管理通胀的新框架，并改变美联储与公众的沟通方式。然而，关于他将如何实现这些目标，目前仍缺乏具体细节。 民主党方面明确反对。参议员Elizabeth Warren警告称，特朗普仍有意掌控美联储货币政策，并表示沃什的确认将助推这一图谋。她还以"滞胀阴云已起"来形容当前经济处境，措辞严峻。 美联储通讯社Nick Timiraos指出，沃什的联储提名未获得任何民主党支持。这是有史以来该委员会首次以党派路线投票表决美联储主席提名。前两次美联储主席投票（均为鲍威尔）均以22-1和23-1的票数获得通过。 共和党内部分歧曾拖累提名进程，民主党持续施压 沃什的提名此前因共和党参议员Thom Tillis的反对而陷入僵局。Tillis将一项针对美联储华盛顿总部装修超支的联邦司法部刑事调查视为对货币政策独立性的威胁，将其定性为"莫须有"的调查。 司法部上周同意暂时撤销该刑事调查后，Tillis转而支持提名。他表示已获得司法部承诺：除非负责审查该项目的美联储监察长提交刑事移送，否则不会重启调查。 民主党的反对声音不仅针对沃什本人，也指向更广泛的美联储独立性问题。Warren在委员会投票前明确表示，特朗普对美联储的"接管"意图并不隐晦，沃什的确认将使这一进程加速落地。 民主党议员还要求停止对美联储理事Lisa Cook的法律追究，将此作为配合提名程序推进的条件之一，但这一诉求未获共和党方面回应。

当地时间4月29日周三，美联储如期按兵不动。本次声明中，美联储对美国经济前景的表述较今年3月会议整体变化不大，有所调整的地方包括： 美联储对“就业增长仍然缓慢”的表述，增加了“平均而言”的定性。 美联储对通胀的表述，从此前的“依然略高”，本次变为“通胀处于高位” ，并加上了理由说明——“部分原因在于近期全球能源价格上涨”。 美联储强调了中东局势带来的不确定性， 本次声明为“中东局势的发展为经济前景带来高度不确定性”，比上次会议的“不确定性仍处于较高水平”、“影响尚不确定”等表述更进一步。 本次会议上，不出意外， 美联储理事米兰再次投下反对票 ，他认为应降息25个基点，与1月和3月会议时的立场一致。去年9月、10月、12月会议美联储均降息25个基点，米兰那三次会议也均投反对票，他认为应降息50个基点。 本次会议上另有三名票委投下反对票，分别是：克利夫兰联储主席哈马克（Beth M. Hammack）、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）和达拉斯联储主席洛根（Lorie K. Logan）。 他们三人虽然均支持维持利率目标区间不变，但不赞成在本次FOMC声明中纳入宽松偏向的表述。 声明全文翻译 声明全文翻译如下。黑色字体是与2026年3月FOMC会议声明相同部分，红色字体为2026年4月的新增部分，括号内蓝色字体为删除的3月声明措辞（转载请注明出处）： （可获得的）近期指标表明，经济活动以稳健的速度扩张。（平均而言），就业增长仍然缓慢，失业率近几个月变化不大。通胀处于高位（依然略高），部分原因在于近期全球能源价格上涨。 委员会力求长期内实现最大化就业和2%的通胀率。中东局势的发展为经济前景带来高度不确定性。（经济前景的不确定性仍处于较高水平。中东局势的发展对美国经济的影响尚不确定。）委员会密切关注可能影响其双重使命的风险因素。 为支持自身目标，委员会决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%。在考虑对联邦基金利率目标范围进一步调整的幅度和时机方面，委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。委员会坚定承诺支持最大化就业，以及让通胀回到其目标2%。 在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测最新信息对经济前景的影响。若出现可能阻碍实现目标的风险，委员会将准备好酌情调整货币政策立场。委员会的评估将参考广泛信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际形势变化的数据。 赞成此次货币政策的投票者包括：FOMC主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome H. Powell）、委员会副主席威廉姆斯（John C. Williams）、巴尔（Michael S. Barr）、鲍曼（Michelle W. Bowman）、库克（Lisa D. Cook）、（哈马克（Beth M. Hammack）、）杰斐逊（Philip N. Jefferson）、（卡什卡利（Neel Kashkari）、洛根（Lorie K. Logan）、）保尔森（Anna Paulson）和沃勒（Christopher J. Waller）。投票反对此举的委员包括斯蒂芬·米兰（Stephen I. Miran），他倾向于在本次会议上将联邦基金利率目标区间下调0.25个百分（。）；哈马克（Beth M. Hammack）、卡什卡利（Neel Kashkari）和洛根（Lorie K. Logan）则支持维持利率目标区间不变，但不赞成在本次声明中纳入宽松偏向的表述。

要点 ： 美联储如市场所料连续三次会议暂停降息，反对决议者由上次的一人增至四人。 12名票委中四人反对，其中理事米兰今年坚持降息25基点，三位地方联储主席支持不降息，但不支持声明保留宽松倾向。 声明继续重申准备适当情况下调整货币政策立场。 声明删除“中东局势对美国经济影响不确定”表述，改称中东局势加剧经济前景高度不确定性。 声明新增，高通胀部分源于近期全球能源价格上涨。 “新美联储通讯社”：联储内部对是否应暗示未来可能进一步降息存在严重分歧。 在鲍威尔担任美联储主席的最后一次货币政策会议上，联储如市场所料继续按兵不动，但暴露了决策层内部在是否继续降息方面出现更大的分歧，一些官员质疑要不要继续暗示降息的可能性高于加息。 美东时间4月29日周三，美联储公布，联储货币政策委员会FOMC会后决定，将联邦基金利率的目标区间继续维持在3.50%至3.75%。至此，在截至去年末连续三次会议降息后，FOMC进入2026年以来的三次货币政策会议均暂停行动。 此次美联储决策完全在市场意料之中。到本周二收盘，芝商所（CME）工具显示，期货市场预计本周不降息的概率为100%，6月下次会议也不行动的概率约为97%，到12月年底，降息的概率只是略超过20%，为21.9%。 和一个多月前的上次FOMC会议一样，本次会议上，美国总统特朗普去年“钦点”的联储理事米兰继续支持降息。不同于上次会议的是，除了米兰，本次还有三名拥有投票权的FOMC委员因为决议声明的宽松立场而站到了反对阵营。 以上结果意味着，在12名FOMC投票委员中，包括鲍威尔本人在内的八人支持决议声明，共四人反对。 有“新美联储通讯社”之称的资深联储报道记者Nick Timiraos指出，本次决议暴露了，对于是否应暗示未来可能进一步降息，联储内部存在更为严重的分歧。从12名票委中四人反对的结果看，这是自1992年以来持有异议人数最多的一次联储货币政策会议。 Timiraos评论称，上述异议结果或许预演了下任美联储主席提名人沃什（Kevin Warsh）在上周的提名确认听证会上所表达的预期，沃什预计，会看到那种“混乱的会议”与“内部争论”的场面。这种分歧凸显了，在联储试图应对能源冲击引发的新通胀风险时，沃什可能面临怎样的决策挑战。 理事米兰今年坚持降息25基点 三位地方联储主席不支持保留宽松倾向 相比 3月的上次声明 ，本次会议声明最大的差别是，共有四名FOMC投票委员不支持本次的决议声明，上次只有一人反对。 本周三披露的投票结果显示，在四名“异议”者中，和上次会议一样，联储 理事米兰 （Stephen Miran）再投反对票是因为他支持降息25个基点。 白宫经济顾问米兰自他去年9月兼任理事以来一直对美联储的利率决议投反对票。他去年9月、10月和12月的三次会议一直希望降息50个基点， 今年 的三次会议则 一直主张降息25个基点 。 另外三人 均为今年拥有FOMC会议投票权的地区联储主席，分别是：克利夫兰联储主席哈马克（Beth Hammack）、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）和达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）。 这三人的立场和米兰又有所不同。声明披露，他们“ 支持维持联邦基金利率目标区间不变，但不支持在声明中体现宽松倾向 。” 媒体评论称，本次投票结果显示联储出现两个截然不同方向的分歧，米兰还在主张降息，另外三名投票委员则反对保留所谓的“宽松倾向”，那是指，过去两年里，联储一直暗示降息的可能性高于加息。 评论称，本次会议声明的措辞实际上并没有明确袒露宽松倾向，并未直言降息。 声明继续重申 ： “如果出现可能阻碍（FOMC）委员会实现其目标的风险，委员会将 准备在适当的情况下调整货币政策立场 。” 不过，三位地区联储主席给这段措辞贴上了宽松倾向的标签。 改称中东局势加剧经济前景高度不确定性 相比上次会议，本次会议声明在经济评价方面的主要变动体现在伊朗战事的影响上。 上次 决议声明新增了一句有关中东局势的表述：“ 中东局势演变对美国经济的影响尚不确定 。” 本次 声明 删除 了那句话，修改了有关美国“经济前景的不确定性依然居高不下”这种说辞， 改称 ： “ 中东局势演变加剧了经济前景的高度不确定性 。” 在上面这句话之前，声明继续重申，FOMC致力于在长期内实现充分就业和2%的通胀率目标，在这句话之后，声明再次重申，FOMC密切关注在就业和通胀两方面面临的风险。 新增高通胀部分源于全球能源价格上涨 其他有关经济形势的评论方面，本次声明只作出很小的调整。本次并未像上次声明那样重申通胀率依旧略为高企，而是强调了中东战事的影响，称： “通胀水平处于高位，部分源于近期全球能源价格上涨。” 上次声明重申，就业增长水平依然较低，本次声明在这个表述前加了一个修饰语，改为“平均而言，就业增长水平依然较低”。上次声明称，“现有”指标表明经济活动“一直在稳步扩张”，本次只是将这句话中的“现有”改为“近期”。 本次声明照搬了上次的“失业率近几个月来基本保持不变”说辞。 本次的声明未提及购买国债等资产负债表相关变动，显示纽约联储的准备金管理购买（RMP）行动按最近的计划进行。 去年12月的FOMC会议宣布启动所谓的准备金管理，当时的声明称，FOMC认为“准备金余额已降至充足水平，并将根据需要开始购买短期国债，以此持续维持充足的准备金供应。” 当时纽约联储公布，计划从12月11日开始，未来30天买入400亿美元短期国债。 本月稍早 纽约联储公布的计划 显示，在截至5月13日的月度周期内，将进行买入规模250亿美元的RMP行动，较去年12月的购买水平缩减近四成。 以下红字可见本次决议声明相比上次的删减和新增内容。

美联储现任主席鲍威尔在卸任前夕宣布留任理事，叠加联邦公开市场委员会（FOMC）内部在降息路径上出现罕见的严重分歧，为即将接任的沃什呈现了一个充满挑战与高度不确定性的复杂接班局面。 在周三结束的4月28日至29日政策会议上，美联储如期将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%。 然而，此次会议出现了自1992年以来最多的反对票，共有四名官员对货币政策行动表示异议，其中三名官员强烈反对声明中暗示未来降息的措辞。 与此同时，鲍威尔在最后一次作为主席的新闻发布会上明确表示， 在针对美联储总部翻修工程的调查彻底结束前，他将继续担任美联储理事。 美国财政部长贝森特猛烈抨击此举是对美联储传统的破坏，并认为这是对新一届领导层的侮辱。 内部僵局与地缘政治驱动的通胀压力直接冲击了金融市场。投资者对宽松政策的预期大幅降温，市场定价显示今年降息的概率已急剧萎缩，这使得主张降息的沃什在6月上任时将面临极为严峻的政策考量。 三十年来最大分歧重挫降息预期 在此次会议上，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%。然而，决策委员会（FOMC）的罕见分歧成为市场关注的核心。 理事Stephen Miran投票支持直接降息， 而克利夫兰联储行长Beth Hammack、明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari和达拉斯联储行长Lorie Logan虽支持维持利率现状，但强烈反对声明中暗示降息可能是下一步行动的措辞。 这三位地区联储行长此前均曾公开表达对通胀回升的担忧。鲍威尔在会后的新闻发布会上承认，委员会对声明措辞的辩论非常激烈，倾向于使用更中立语言的阵营自上次会议以来已显著扩大。 投资者迅速对美联储鹰派声音的增强做出反应。根据Morningstar的数据，市场对今年降息的概率预期在周三从前一天的18%暴跌至仅3%。Morningstar首席美国经济学家Preston Caldwell表示，预计在2027年之前不会出现降息；他警告称，如果通胀形成自我强化，美联储可能不得不完全放弃降息，转而考虑加息。 通胀粘性与外部冲击限制宽松空间 阻碍美联储降息步伐的核心因素在于顽固的通胀数据与外部地缘政治冲击带来的叠加效应。 数据显示，美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）价格指数在2月上涨了3%，主要受商品关税推动。包括食品和能源在内的总体通胀率为2.8%，而市场普遍预计3月的数据将明显走高。总体而言，美国通胀率已连续五年高于美联储2%的年度目标。 此外，伊朗战争引发的油价飙升进一步复杂化了美联储的决策环境。 鲍威尔指出，尽管美联储传统上倾向于忽略短期能源价格波动，但在关税驱动型通胀已经居高不下的背景下，能源冲击有可能推高其他类别的价格，例如航空票价已经开始上涨。美联储必须看到能源价格回落且关税通胀开始消退，才能考虑在利率上采取下一步行动。 鲍威尔破例留任引发高层冲突 除了棘手的经济数据，美联储的体制稳定性也成为焦点。鲍威尔宣布，他将作为美联储理事继续留任，直到针对美联储华盛顿总部翻新工程超支问题的调查彻底结束。他的理事任期将持续至2028年初。 鲍威尔将此举定性为对美联储遭遇前所未有的“法律攻击”的回应。 今年1月，美国司法部因翻新工程证词对其展开刑事调查。尽管美国检察官Jeanine Pirro近日表示调查已结束，但随时可能重启。此外，最高法院目前仍在审理关于总统是否可以罢免美联储理事Lisa Cook的案件。鲍威尔强调，他担忧这些政治攻击正在破坏美联储不受政治干扰执行货币政策的核心能力。 然而，这一决定招致了强烈的批评。 美国财政部长贝森特在接受Fox Business采访时公开抨击鲍威尔的决定，称其严重违背了美联储的规范。贝森特表示，这一举动是对Kevin Warsh以及同为共和党提名人的理事Michelle Bowman和Christopher Waller的“侮辱”，暗示鲍威尔认为只有他自己才能维持美联储的完整性。 新任主席面临复杂开局 在上述背景下，作为降息的倡导者，沃什接掌美联储的道路充满挑战。他预计将于5月下旬获得参议院确认，并大概率在6月16日至17日主持他的首次FOMC会议。 沃什此前在参议院听证会上曾表示，他希望美联储内部减少寻求共识的倾向，鼓励更多坦诚的意见分歧。如今，面对高企的通胀数据、三位坚决抵制宽松政策的票委，以及依然坐在同一张会议桌前的前任主席鲍威尔，这位新任主席将不得不在极具挑战的内部格局与复杂的宏观经济环境中，寻找掌控美联储政策方向的平衡点。 （华尔街见闻）

美联储按兵不动的决定背后，一场罕见的内部分裂正在重塑市场对利率路径的判断。 据华尔街见闻文章，美联储周三维持利率不变，但此次决议出现四票反对，其中三位地区联储主席——克利夫兰联储主席Beth Hammack、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）和达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）—— 明确反对声明中保留"宽松偏向"措辞 ，令市场措手不及。 两年期美债收益率单日跳升约11个基点至3.95%，创2022年1月以来美联储决议日最大单日涨幅；30年期收益率则突破5%关口，为2025年以来首次。与此同时， 利率互换市场已将2027年美联储加息的概率定价至50%。 此次债市抛售并非孤立事件。分析指出， 中东局势持续紧张、霍尔木兹海峡封锁延续，推动油价大幅上涨，通胀预期随之升温，为债市提前埋下压力 。而三位票委的鹰派异议进一步强化了市场信号——美联储内部对降息路径的共识正在瓦解，政策天平正向"更长时间维持高利率"乃至"不排除加息"的方向倾斜。 短端收益率领跌，30年期破5%引发警觉 债市抛售以短端为主，两年期收益率对美联储政策预期最为敏感，单日上涨约11个基点至3.95%， 为2022年以来美联储决议日最大单日涨幅。 30年期收益率突破5%同样引发市场高度关注。 分析指出，5%被部分投资者视为长债市场的"心理防线"，此前虽在2023年和2025年两度被突破，但均未能持续超过数个交易日。 TD Securities美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，5%是"一个心理门槛，往往会重新点燃市场对债券义警和未来更高利率的担忧"。 Natixis北美利率策略主管John Briggs指出， 前端收益率飙升是市场对霍尔木兹海峡持续封锁将令能源价格长期高企这一现实的"认可"，而美联储整体立场明显趋鹰，进一步放大了这一走势。 利率互换定价：今年按兵不动，2027年或加息 债市波动背后，利率衍生品市场的定价已悄然发生结构性转变。 利率互换市场目前隐含的路径为： 美联储今年余下时间维持利率不变，并反映出2027年加息的可能性，概率已升至50% 。这与战争升级前市场预期今年降息逾两次的定价形成鲜明对比。 摩根大通资产管理投资组合经理Priya Misra表示， 三票异议传递出一个信号——FOMC成员对双重使命两侧的风险及政策应对存在强烈分歧。市场抛售"正在为更高的油价以及异议所揭示的相对较低的加息门槛定价"。 法国兴业银行美国研究主管Subadra Rajappa表示， "异议明显出乎我们和市场的意料，可能为未来会议放弃宽松偏向埋下伏笔。" 她同时指出，特朗普提名的下任美联储主席沃什（Kevin Warsh）——周三已获参议院银行委员会支持——在这一鹰鸽分化的委员会中建立共识的难度不容小觑。 油价与地缘政治：通胀预期的核心变量 此轮债市压力的根源，在于伊朗战争引发的油价上涨对通胀预期的持续冲击。 霍尔木兹海峡是全球重要的石油运输通道，其持续封锁推高了汽油价格，并带动通胀预期上行。 在此背景下，市场普遍认为美联储在战争爆发前已充分定价的降息路径难以兑现。 MUFG美国宏观策略主管George Goncalves表示，希望删除宽松偏向措辞的异议票是一种妥协的体现，并使Warsh未来主导委员会达成共识的前景更加复杂。 彭博宏观策略师Sebastian Boyd指出， "利率交易员整日都在随油价上涨而定价更鹰派的路径，而分裂的投票结果表明，委员会正越来越与市场判断趋于一致。坦率地说，交易员目前并不认真对待宽松偏向，但如果美伊之间达成和平协议，这一判断将迅速改变。" 四票反对，分歧方向截然不同 此次FOMC决议共出现四票反对，但反对理由指向截然相反的两个方向，折射出委员会内部深层分歧。 美联储理事Stephen Miran投票支持降息25个基点。自特朗普去年任命他以来，他在每次FOMC会议上均投票支持降息。本月早些时候，Miran表示今年美联储或可降息三至四次，"我仍然看不到继续等待的充分理由，"他4月16日表示。 与Miran截然相反，Hammack、卡什卡利和洛根三人支持维持利率不变，但反对在声明中保留暗示未来将恢复降息的"宽松偏向"措辞。 三人的共同逻辑在于： 伊朗战争及霍尔木兹海峡持续封锁带来的能源价格上涨，正在加剧通胀上行风险，政策声明不应预设宽松方向。 Hammack此前明确表示，利率存在双向风险，"取决于数据走向，我们可能需要更宽松，也可能需要更紧缩。" 卡什卡利曾在3月表示，地缘政治事件令今年政策走向更加不确定，"现在判断通胀影响及其持续时间还为时过早。" 洛根同样警告，若霍尔木兹海峡封锁持续，经济所受冲击将更为深远。

美联储按预期维持利率不变，但内部出现34年来最严重分歧，叠加布油创2022年6月以来新高，美债遭抛售，美元走强，黄金与加密货币同步回落。 尽管如此，市场对即将公布的科技巨头财报抱有极高期待，标普、纳指横盘。 盘后公布的财报则迅速成为新焦点：Meta因上调资本支出展望而股价下跌，微软云业务增速未能消除投资者对人工智能回报的疑虑，Alphabet则因销售数据稳健而上涨。 华尔街见闻提及，美联储维持利率不变，但本次出现四票异议，构成自1992年以来最分裂的决策会议。 同时美联储声明措辞出现重要调整，首度明确指出"中东局势正在助推经济前景的高度不确定性"。 鲍威尔在新闻发布会上发出鹰派信号，表示"与石油相关的通胀影响仍在前方"，并指出能源价格冲击对实际经济增长的影响"通常需要3至4个月才能在部分消费支出数据中显现"。 货币市场随即几乎放弃了对今年降息的押注，并开始为2027年加息的可能性定价。 Glenmede的Jason Pride则认为，若冲突降级且能源价格未显著渗透至核心通胀，下半年仍存在一至两次降息的基准情形。 此次会议也是鲍威尔以主席身份主持的最后一次发布会。美国司法部此前撤销了对美联储的争议性刑事调查，扫清了沃什参议院确认程序的障碍，参议院银行委员会当日已就其提名投票推进。 鲍威尔表示，他将留任美联储理事。LPL Financial的Jeffrey Roach则指出： 声明措辞预示着，新主席上任后在推行新政策框架时将面临额外阻力。 布伦特原油当日升至2022年6月以来最高水平，WTI原油大涨8.2%至每桶108.11美元，市场担忧霍尔木兹海峡停滞状态可能持续更长时间，全球供应缓冲迅速收窄。 Kpler政策与地缘政治风险主管Michelle Brouhard表示： 僵局可能持续数周， 局面将取决于，全球市场是否向特朗普表明无法承受如此油荒 ，或是伊朗提出希望恢复石油出口。 Kpler数据同时显示，伊朗原油储存空间正迅速耗尽，这可能加速其产量削减。瑞穗证券能源期货部门主管Robert Yawger表示： 只要没有结束这一混乱局面或至少重开霍尔木兹海峡的方案，市场将持续攀升。 油价飙升与美联储鹰派信号共同推动美国国债收益率全线上行。 10年期收益率上涨7个基点至4.41%，创2025年7月以来新高。 2年期美债收益率单日上涨10个基点至3.93%，是当日最大涨幅；30年期收益率上涨5个基点至4.99%。 Natixis北美利率策略主管John Briggs表示 ，前端收益率的跳升是市场"认识到"霍尔木兹海峡的持续封锁将令能源价格保持高位的体现，同时美联储整体立场"明显向鹰派移动"也加剧了这一走势。 值得关注的是，上述债市抛售发生在近期规模最大的月末养老金再平衡操作背景下，养老金通常在月末将股票仓位调仓至债券，但本次债市依然承压。 股市层面，标普500指数收盘几乎持平，纳斯达克100指数上涨0.6%，道琼斯工业平均指数下跌0.6%，小盘股表现最弱。 值得注意的是，FOMC声明公布后30分钟内，标普500指数一度下跌0.19%。 高盛交易台观察到，财报公布前市场活动水平偏低，成交量萎缩，ETF仅占成交量的23%。 零售投资者的行为引发关注。据高盛最新资金流向报告，散户对3倍做空半导体ETF（SOXS）和3倍做多半导体ETF（SOXL）的参与比例分别达到了97%和99%。 美元走强，黄金与比特币同步回落。 美元指数当日上涨0.4%，升至近三周最高水平。日元汇率跌破160关口，触及2024年以来最弱水平。 黄金现货下跌1.1%，回落至一个月低位。 加密货币市场同步承压。 比特币倒V走势，一度涨1.8%，随后较日高跌近3%、曾短暂跌破7.5万美元关口。 周三美股交投情绪谨慎，标普、纳指几乎持平，道指跌0.57%。盘后绩后，Meta因上调资本支出展望跌超6%，Alphabet营收超预期增长、大涨6.6%，高通大涨12%，亚马逊涨超3%，微软走势震荡微跌0.1%。 美股基准股指： 标普500指数收跌2.85点，跌幅0.04%，报7135.95点，整体呈现出W形走势。 道琼斯工业平均指数收跌280.12点，跌幅0.57%，报48861.81点。 纳指收涨9.441点，涨幅0.04%，报24673.241点。纳斯达克100指数收涨157.973点，涨幅0.58%，报27186.985点。 罗素2000指数收跌0.60%，报2739.472点。 恐慌指数VIX收涨5.33%，报18.78。 美股行业ETF： 油气涨3.52%，标普能源板块涨2.32%，芯片涨2.57%。美国光伏则跌2.64%。 （4月29日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数收跌0.55%，报213.57点。 英伟达跌1.84%，微软跌1.12%，特斯拉跌0.86%，Meta跌0.33%，苹果跌0.2%，谷歌A涨0.05%，亚马逊涨1.29%。 盘后绩后，Meta因上调资本支出展望跌超6%，Alphabet营收超预期增长、大涨6.6%，高通大涨12%，亚马逊涨超3%，微软走势震荡微跌0.1%。 芯片股： 费城半导体指数收涨235.72点，涨幅2.35%，报10271.298点。 恩智浦半导体公司飙升25%。 台积电ADR涨0.38%，AMD涨4.3%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌0.64%，报6791.66点，整体呈现出长尾L形走势。 热门中概股里，大全新能源收跌12.7%，小马智行跌6.7%，再鼎医药跌6.1%，百度跌3.8%，小鹏跌1.8%，小米、腾讯、阿里至少跌约0.3%。 其他个股： 受希捷科技乐观的第四季度业绩预期提振，希捷股价飙升13.8%，而存储股美光科技、闪迪和西部数据分别上涨3%、8.3%和10%。 咖啡巨头星巴克上调年度盈利预期后，日内股价上涨9.7%。 支付处理公司 Visa 和 Mastercard 的股价分别上涨了 8.9% 和 3.8%，此前 Visa 上调了全年盈利预期。 英国股市收跌超1.1%，丹麦股指跌超1.8%，意大利银行板块跌超0.5%。 泛欧股指： 欧洲STOXX 600指数收跌0.65%，报602.64点。 欧元区STOXX 50指数收跌0.34%，报5816.48点。 各国股指： 德国DAX 30指数收跌0.27%，报23954.56点。 法国CAC 40指数收跌0.39%，报8072.13点。 英国富时100指数收跌1.16%，报10213.11点。 （4月29日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，慕尼黑再保险收跌3.23%，意大利国家电力公司ENEL跌2.79%，爱特思集团跌2.35%，宝马跌2.27%，欧莱雅跌2.17%。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，科尼集团收跌13.54%，巴黎机场公司跌7.01%，圣詹姆士广场公共有限公司跌5.99%，葛兰素史克跌5.42%跌幅第五大。 鲍威尔最后一次新闻发布会期间，美国两年期国债收益率涨穿3.95%。 美债： 纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率涨8.62个基点，刷新日高至4.4318%。 两年期美债收益率涨11.08个基点，报3.9468%，日内交投于3.8340%-3.9510%区间，鲍威尔新闻发布会开始后曾刷新日高。 （美国主要期限国债收益率） 欧债： 欧市尾盘，德国10年期国债收益率涨4.3个基点，报3.110%，日内交投于3.058%-3.118%区间。 英国10年期国债收益率涨4.7个基点，报5.053%。 法国10年期国债收益率涨4.5个基点，报3.769%；两年期法债收益率涨8.0个基点，刷新日高至2.876%。 美元指数在“鲍威尔最后一次新闻发布会”当天涨超0.3%。比特币倒V走势，一度涨1.8%，随后较日高跌近3%、曾短暂跌破7.5万美元关口。 美元： 纽约尾盘，ICE美元指数涨0.33%，报98.968点，日内持续震荡上行，交投区间为98.565-99.050点。 彭博美元指数涨0.40%，报1202.65点，日内交投区间为1196.91-1203.27点。 （彭博美元指数） 日元： 纽约尾盘，美元兑日元涨0.51%。 欧元兑日元涨0.14%，英镑兑日元涨0.16%。 离岸人民币： 纽约尾盘，美元兑离岸人民币报6.8474元，较周二纽约尾盘涨72点，日内整体交投于6.8313-6.8493元区间。 加密货币： 纽约尾盘，比特币倒V走势，一度涨1.8%，随后较日高跌近3%、曾短暂跌破7.5万美元关口。以太坊日内跌2.4%。 （比特币价格） NYMEX 5月天然气期货收报2.647美元/百万英热单位。 原油： WTI 6月原油期货收报106.88美元/桶。 （WTI原油期货） NYMEX 5月汽油期货收报3.7411美元/加仑。 天然气： NYMEX 5月天然气期货收报2.647美元/百万英热单位。 黄金在美股盘初刷新日低，美联储发布决议声明、鲍威尔新闻发布会期间，交投于4540美元附近。铜价回吐涨幅并连续第五个交易日下跌，受宏观经济担忧影响。 黄金： 纽约尾盘，现货黄金下跌1.15%，报4544.05美元/盎司，整体持续走低，交投于4610.29-4510.32美元。 （现货黄金） 白银： 纽约尾盘，现货白银跌2.44%，报71.2949美元/盎司。 其他金属： LME期铜收跌32美元，报13004美元/吨。LME期铝收跌50美元，报3488美元/吨。 LME期锡收跌201美元，报48753美元/吨。LME期镍收跌178美元，报19272美元/吨。