当地时间周四，美国劳工部公布的数据显示，美国11月消费者价格涨幅低于预期，这让投资者看到了通胀压力可能正在缓解的希望，从而为美联储货币宽松政策提供了更多想象空间。 具体数据显示，美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%；剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI同样低于预期，同比上涨2.6%，为2021年3月以来新低，预期值为3%。 数据公布后，现货黄金短线上扬15美元， 美元指数短线下挫22点，非美货币对普涨；美股三大期指短线跳涨。 美国劳工部通常在每月初发布通胀数据，但由于政府长期停摆至11月12日，官员未能在现场收集10月消费者价格数据，因此未单独公布10月的价格变动。 鉴于报告中缺少10月可比数据，经济学家或难将其视为通胀下行趋势开启的确凿信号。 尽管如此，投资者仍仔细解读报告，以寻找美联储未来货币政策走向的线索。本月早些时候，美联储连续第三次将基准利率下调25个基点。 undstrat研究主管Tom Lee在周四数据发布前表示：“温和的CPI将强化美联储关注就业市场的立场，这意味着美联储已为经济提供了‘底线保护’。换句话说，一旦经济下行风险显现，美联储可能通过宽松政策介入，这通常会让股市上涨。” 尽管明年1月降息的可能性仍然较低，但交易员已开始上调3月降息预期。芝商所的FedWatch工具显示，3月降息概率为60%，高于此前一天的约53.9%。 分析人士认为，本次CPI涨幅低于预期，很大程度上是由于数据采集延迟至月末，而零售商在此期间提供了假日促销折扣，因此一些经济学家预计12月物价将有所回升。 物价上涨已成为越来越多美国人关注的问题，甚至影响地方选举，并迫使特朗普政府重新审视其经济政策宣传。虽然年度通胀率已从2022年的高位回落，但仍高于政策制定者认为舒适的水平。 部分企业已通过提高价格来应对特朗普的新关税，而另一些企业则在观望关税落地后再调整价格，以免吓跑消费者。鉴于年初往往是企业调整价格的窗口期，未来通胀水平可能进一步走高。 Pantheon Macroeconomics首席美国经济学家Samuel Tombs声称，截至9月，零售商仅将约40%的关税转嫁给消费者，他预计明年3月这一比例将逐步上升至的70%，随后趋于稳定。 自4月份起，美国对全球进口商品征收了10%的基准关税，而针对主要贸易伙伴及重要产品(如钢铁和铝)的更高关税，则是在数月内逐步实施。 根据哈佛大学对主要美国零售商截至10月数据的分析，地毯、服装、咖啡等受关税影响的商品价格明显高于无关税时的水平。 经济学家也担心，商品价格上涨的压力可能传导至服务业，包括理发、托儿、机票、汽车保险等。部分涨价因素或源于特朗普政府对移民的打压，而移民在园林、家庭护理及其他服务岗位中占据重要角色。 政策制定者更担心，一旦消费者和企业预期价格将继续上涨，通胀可能自我强化并变得难以控制。能够将成本上升转嫁给消费者而不失去客户的公司，可能会继续推高价格。 会计师事务所RSM的经济学家Joseph Brusuelas表示，高收入家庭的需求支撑了服务价格上涨，而这些家庭从股市飙升中受益，但这最终会导致普通民众难以承受的通胀上升。 尽管特朗普一直承诺“控制通胀”，但近期他在这个问题上态度反复：一会儿称之为“骗局”，一会儿归咎于前总统拜登，同时承诺明年美国民众将从其经济政策中受益。

北京时间今晚21:30，因美国政府停摆而延迟发布的美国11月消费者物价指数（CPI）报告将出炉。在过去几年的时间里，由于美国通胀居高不下，美股交易者最为关注的联邦经济数据之一当属CPI报告。 而如今，投资者对于即将发布的通胀报告，已不再如往常般提心吊胆，反而大多持漠然态度。 据巴克莱银行收集的数据显示，期权交易员押注标普500指数当日（周四）的涨跌幅度将在0.7%以内。这远低于截至今年9月的过往12份CPI报告引发的1%平均实际波动幅度。 市场情绪的转变有其道理。美联储近期更关注劳动力市场疲软的信号，而非通胀率的小幅波动。周二公布的数据显示，美国就业市场依然低迷，这为明年降息留下了空间。 原定于12月10日发布、后推迟至本周四发布的11月CPI报告，不仅时效性较以往更差，还因政府停摆导致的调查工作中断，存在数据可靠性下降的风险。值得注意的是，美国10月CPI报告已取消发布。 “市场已消化这样一种预期，这份数据要么无关紧要，要么从数据收集角度来看质量存疑，不会被过分关注，”巴克莱全球股票战术策略主管Alexander Altmann表示。 美国劳工统计局指出，由于缺失10月数据，本次通胀报告只能呈现通胀的部分情况，无法提供整体通胀指数和核心通胀指数的月度对比数据。 难以左右美联储决策 即将公布的CPI报告也不太可能改变美联储明年1月政策会议的结果——投资者目前预计，政策制定者们届时将维持利率不变，并等待更多能够反映经济状况的有力数据出炉。 上周三，美联储一如预期，宣布降息25基点，为连续三次降息。 “可能的结果对股市的影响极为有限，”法国巴黎银行（BNP Paribas）美国股票和衍生品策略主管Greg Boutle表示，“CPI数据要产生影响的门槛非常高，必须出现大幅偏离预期的结果。” 这在很大程度上是因为，美联储正密切关注就业市场的下行风险，不亚于甚至超过了对消费者物价指数的关注。11月美国就业增长依然低迷，失业率升至四年高点，表明劳动力市场在经历了疲弱的10月后持续降温。 并非所有美联储官员都更关注央行双重使命中的就业方面。上周有两名官员投票反对降息，理由是担忧关税对物价的影响。亚特兰大联储主席博斯蒂克周二表示，政策制定者应继续聚焦通胀问题，预计高物价压力将在明年大部分时间持续。 投资者上一次获得完整的CPI报告是在10月底，当时数据显示整体通胀率为3%——略高于美联储目标，但符合市场预期。投资者预计11月数据将与之相近。 “我们预计此次数据不会出现异常值，”Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli表示。他指出，市场预期CPI同比涨幅仍在3%左右。若数据达到3.5%，可能会让交易员措手不及，同样，若数据大幅好于预期——比如2.7%或更低——也可能让人意外，但会是积极的意外。 CPI报告重要性降低的另一个原因是，美联储主席鲍威尔的任期将于明年5月结束。其继任者预计将强烈支持大幅降息，以顺应美国总统特朗普非常规的大幅降息要求——无论经济数据表现如何。 “今年以来，所有与通胀相关的报告都很重要，但随着时间的推移，以及特朗普总统即将任命新的美联储主席，这些报告的重要性有所下降，”芝加哥做市商Simplex Trading的指数期权交易员Jason Coogan表示。 交易者还可能出于季节性因素，淡化即将发布的通胀数据的影响——毕竟美股即将进入传统意义上的牛市周期。 “在我看来，当前的交易头寸释放出明确信号，市场正押注美股将一路走高，创下历史新高。” Coogan表示。

据上海日报，当地时间周三晚上9时，美国总统唐纳德·特朗普向全国发表讲话。特朗普表示，政府已经非常迅速地降低了高物价，并声称工资的上涨速度远远快于通货膨胀。 特朗普还称， 新的美联储主席将很快被任命，他是一个认同低利率的人选。 “我很快就会宣布我们联邦储备委员会的下一任主席人选，这个人坚信利率会大幅降低，而且房贷还款额还会进一步下降得更多，”特朗普说道。 美联储现任主席鲍威尔的任期即将于明年5月结束。特朗普此前曾表示，将于明年年初宣布鲍威尔的继任者人选。 目前，所有已知的候选人——白宫经济顾问凯文·哈萨特、前美联储理事凯文·沃什以及现任美联储理事克里斯·沃勒——都主张利率应低于当前水平。 目前，美联储的利率范围在3.5%至3.75%之间。然而，目前还没有人曾明确表示，他们一定会像特朗普所要求的那样，将美联储的利率大幅降至特朗普所要求的1%以下，甚至他最新任命的美联储理事斯蒂芬·米兰也并不主张将利率降至如此低的水平。 自9月初以来，美国的房贷利率一直维持在 6.3%至 6.4%的区间内，且几乎没有下降的迹象。此前，特朗普曾多次表示希望降低房贷利率，但美联储所控制的利率对长期借贷成本的影响是有限的。 特朗普上周曾对媒体表示，他倾向于选择沃什或哈塞特作为美联储的下一任行长。不过，直到本周三，仍有相关面试进行。 沃勒是当前美联储政策制定者中最早支持降低利率的人之一，但也是坚定维护美联储独立性的代表人物。 特朗普上周还曾表示， 他认为下一任美联储主席应当与他共同商讨利率的设定问题 。这显然有悖于惯例：过去美国总统们通常会将利率决策权交给美联储。 “已经很久没这么做过了（总统与美联储主席共同商讨利率）。过去常常会这样做，而现在应当这样做。”特朗普说道，“这并不意味着——我不认为他应该完全按照我们的意见去做。但毫无疑问——我的意见很明智，应该被倾听。”

美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）最新表示，他支持在未来进一步下调利率，以使央行的货币政策立场回归中性，但同时强调决策层没有必要仓促降息。 当地时间周三（12月17日），沃勒在参加一场论坛时称，他预计到2026年美国通胀将继续放缓，目前的货币政策利率水平仍比“中性利率”高出50到100个基点。 所谓中性利率，是指既不抑制经济增长、也不推高通胀的利率水平。 沃勒说道：“由于通胀仍然偏高，我们可以放慢节奏——没有必要急着降到那个水平。我们完全可以稳步地、逐渐把政策利率下调，向中性靠拢。” 这是美联储上周连续第三次降息之后，沃勒首次就货币政策发表公开评论。那次会议出现了自2019年以来首次三名票委反对的情况，且反对意见来自两个方向，凸显出内部存在明显分歧。 与此同时，美联储还对声明措辞作出细微调整，暗示未来再次降息的时点存在更大的不确定性。 目前，沃勒被视为下一任美联储主席的潜在人选之一，预计将于周三晚些时候与美国总统特朗普进行面谈。被问及此事时，沃勒打趣地回应称：“我也是这么听说的。” 沃勒还强调，自己将坚决捍卫美联储的独立性，抵御来自白宫的任何政治压力。“当然会。我人生中有20年都在研究和阐述央行独立性以及它为何重要。” 沃勒说道：“毫无疑问，在这个问题上，我留下了大量的学术和政策记录。” 不过，沃勒当前并不是最热门的美联储主席人选。上周，特朗普表示，美联储前理事凯文·沃什是下一任主席职位的头号候选人，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特也很出色。

临近年末，“鲍威尔继任者”之争愈发白热化，特朗普预计将于明年初公布最终提名。而遴选仍在火热进行中，美国财政部长贝森特最新表示，本周还将进行一到两次面试。 作为热门人选之一，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）最新表示， 美国仍有很大的降息空间。 他认为，美国的利率与世界其他地区脱节，且潜在的就业轨迹是坚实的，并指出最近的数据被政府关门这一“插曲”扭曲了。 他还指出，特朗普总统认为利率可以更低，许多人也认同。但同时强调称，美联储的任何行动都需要建立在事实和数据基础上的共识。哈塞特说道，“他若身处其位，会跟美联储的官员沟通磋商。” 哈塞特还表示， 特朗普将很快宣布美联储主席提名人， 并表示相信政府不会再次关闭。 尽管在特朗普上周末的一番表态后，另一位热门人选，美联储前理事凯文·沃什（Kevin Warsh）被提名为美联储主席的概率大幅上升，但在全球最大“预测市场”平台Polymarket上，哈塞特仍稳居榜首。 在最新采访中，哈塞特还表示，削减赤字对降低利率至关重要，并表示 有信心经济可以在1%的通胀下恢复3%的增长，其理由是生产率的大幅提高，特别是人工智能（AI）驱动的生产力提升正在提高工人的生产率和工资。 值得注意的是，上一次消费者价格指数（CPI）在12个月内涨幅低于1%还是在疫情冲击全球经济之前。但在哈塞特看来，这可能正是美国经济的未来。他认为，美国经济可以“梦回当初”，即经济增长迅速，通胀率也保持在较低水平，而美联储则将利率维持在接近历史低位。 “在经历了一次严重的供给侧冲击之后，我们实现了3%的经济增长和1%的通胀率，”哈塞特周二在接受采访时表示，“我认为这种情况可能会再次发生。” 然而，要实现这一目标并非易事。自2021年以来，美国通胀率一直高于美联储2%的官方目标水平，而且大多数预测人士预计，通胀率在未来几年内都不会回到这一水平。不过哈塞特坚持认为，特朗普的经济政策最终将导致通胀下降。 最后，在贸易问题上，哈塞特表示，政府相信最高法院将在关税问题上做出有利于政府的裁决，但他指出， 如果需要，第232条和第301条仍可作为保障。 232条款出自1962年《贸易扩张法》，301条款则源自1974年的《贸易法》。

美国11月非农就业报告再次印证着美国劳动力市场正在趋弱，但短期内或许还不太可能改变美联储的政策前景…… 美国劳工统计局周二公布的数据显示，美国11月新增就业岗位6.4万个，而10月净减少10.5万个岗位。在失业率方面，11月失业率攀升至4.6%，创2021年9月以来新高。 在这份非农数据发布后，投资者在第一时间似乎不太确定该如何应对。高盛策略师Chris Hussey在昨夜交易中就注意到了这一点。 Hussey指出，“今天的价格走势表明，投资者似乎不太确定该如何应对今天早上公布的(非农)数据。一方面，由于投资者转向债券， 10年期美国国债收益率下降了3个基点——这历来是一个防御性信号。但快速浏览一下标普500指数周二的走势就会发现，当天表现最差的几个行业——医疗保健、公用事业、房地产，历来也都是防御性行业，标普500指数科技板块在周二反而涨幅最为明显。” 这到底是怎么回事？ Hussey指出，这可能仅仅反映了市场正在消化数据，也可能反映了关于美联储未来走向的激烈争论：我们将迎来多少次降息，以及何时降息？ 事实上，从投行机构周二数据发布后的解读来看，业内人士的观点可谓众说纷纭。 但 相对主流的还是认为，这份因美国政府史上最长停摆而有所“失真”的非农数据，整体的参考价值还是有限，未必能决定美联储的下一步决策。而数据呈现出的美国劳动力市场状况，也尚达不到锁定降息的低迷地步。 Evercore ISI全球政策主管Krishna Guha,表示：“我们认为数据疲软程度不足以促使美联储近期再次降息。只有当数据明显低于预期时才会触发降息。尽管美联储不会掉以轻心，将密切关注12月数据表现，但我们认为10-11月数据尚未达到触发降息的标准。” 凯投宏观经济学家Stephen Brown同样表示，他怀疑这份报告“不足以让联邦公开市场委员会(FOMC)考虑在未来几次会议上重启降息”。 通常情况下，该数据可能引发美联储官员对就业市场健康状况的新担忧，进而促使他们进一步降息。但经济学家和美联储观察人士指出，鉴于政府停摆持续整个十月并延续至十一月可能导致数据失真，解读这些数字时应保持谨慎。 美国劳工部此前也警告称，由于调查响应率下降、综合权重调整以及采用两个月分析周期而非一个月周期等多重因素，该数据存在高于常规的标准误差。 此外，尽管失业率跃升至4.6%——这通常是令人担忧的信号，但失业率上升背后可能是由政府岗位削减所驱动。由于选择在今年早些时候辞职的联邦雇员最终在10月1日从工资单中被剔除，10月联邦政府岗位削减量如预期般出现了激增。受延迟辞职影响，10月政府岗位减少16.2万个，11月又削减6000个岗位。自1月达到峰值以来，联邦政府就业岗位已累计减少27.1万个。 当被问及失业率上升时，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特指出，11月就业参与率也正同步上升。“这两种现象并存，很可能是接受买断方案的25万联邦雇员仍在劳动力市场中寻找工作。”他表示。 当然，隔夜华尔街机构的观点也并非全都偏向数据将支持美联储按兵不动。 RSM首席经济学家Joe Brusuelas表示，“非农数据很可能强化了那些在12月会议上主张降息者的立场。在经济周期后期，劳工统计局往往会高估就业数据，随后在基准修订中下调初始预估。若此情况成立，则短期内降息大门将敞开，尤其当1月就业数据表现疲软时。” 摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner也认为，这份数据对期待更多降息的人而言堪称“天赐良机”。她指出：“劳动力市场疲软确有其事，但并无迹象表明整体经济已脱轨。” 美联储主席鲍威尔上周在议息会议后的新闻发布会上曾警告称，美联储需谨慎评估就业数据。“通胀和劳动力市场部分指标的数据收集方式存在技术性问题，可能导致数据失真——不仅波动性更大，更存在扭曲现象，”他表示，“我们必须以审慎态度审视这些数据。” 鲍威尔当时指出，他认为月度就业人数增长可能平均被高估了6万人，实际就业增长更接近每月减少2万人。 芝商所的美联储观察工具显示，在周二非农数据公布后，目前交易员预计美联储在明年1月降息的概率约为25%，按兵不动的概率约为75%，整体与前一天变化不大。

当地时间周二（12月16日），亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，进一步降息可能使美国货币政策转向偏宽松立场，刺激经济增长的同时，也会令美国面临通胀及通胀预期再度上升的风险。 美联储上周宣布降息25 个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%—3.75%。与此同时，决策者也释放出可能暂停降息的信号。利率点阵图显示，决策者的共识预测显示明年只会有一次25个基点的降息。不过，市场目前普遍预计明年会有两次降息。 博斯蒂克周二撰文称：“进一步下调联邦基金利率，将把货币政策推向接近或进入宽松区间，这有可能加剧本已偏高的通胀，并使企业和消费者的通胀预期失去锚定。这并不是我目前愿意承担的风险。” 博斯蒂克今年没有对货币政策的投票权，他将于明年2月退休。 博斯蒂克认同美国劳动力市场正在走弱，但认为并未朝着明显衰退的方向发展。 他指出，目前出现的一些变化，可能是经济对结构性转变的反应，例如新技术的出现、移民状况的变化，或企业在新冠疫情期间囤积劳动力后，对人员规模进行重新调整。 “我们研究团队的审慎分析表明，劳动力市场可能并未处于负向拐点……我并不认为短期内最可能出现的是严重的劳动力市场下滑，”博斯蒂克表示。他形容当前劳动力数据“模棱两可”，整体呈现“横向波动”。 相比之下，通胀目前似乎仍明显高于美联储2%的目标水平，且可能要到明年年底才会回落。 博斯蒂克称：“几乎没有迹象表明价格压力会在2026年年中至年底之前消散。”根据他的判断，明年年底通胀率可能仍将高于2.5%。 他表示，这种局面可能会危及美联储的公信力，并加大将通胀率拉回目标区间的难度。 “公众在经历五年通胀高于目标后，是否会失去信心？六年呢？没人知道，”博斯蒂克说。“但我们确实知道，公信力是有效货币政策的基石。” 在周二当天与媒体的交流中，博斯蒂克表示，他并不认为上周那次降息是必要的，并预计明年不会再降息。因为他预计经济增速将回升至约2.5%，且通胀压力仍将维持在高位。

美国波士顿联储主席苏珊·柯林斯（Susan Collins）周一表示，不断变化的通胀前景使她倾向于支持上周的降息，但暗示在那之后，美联储明年将暂停降息。 作为今年具有投票权的美联储政策委员会成员之一，她在LinkedIn上发帖写道：“我支持上周联邦公开市场委员会（FOMC）将联邦基金利率目标区间下调25个基点的决定，尽管对我来说，这是一个艰难的决定。” 柯林斯指出，虽然她在11月份倾向于维持利率不变，但到了12月份的会议，“现有信息表明风险平衡已经发生了一些变化”。 她进一步解释称，“通胀进一步显著上升的情况似乎不太可能发生”，并列举了三个关键因素：长期通胀预期下降、近期贸易政策变化表明有效关税税率降低以及劳动力市场疲软。 在这点上，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯同日也表示，美联储货币政策目前处于良好位置，随着就业市场降温，通胀有望趋于缓和。 “随着我们迈入2026年，货币政策处于一个良好的位置。我的判断是，近几个月来，随着劳动力市场降温，就业的下行风险有所上升，而通胀的上行风险则有所减弱。”他补充道。 上周，为平衡持续的通胀风险和日益疲软的就业市场，美联储将目标利率区间下调至3.5%至3.75%之间。这是美联储2025年年内第三次降息，也是继今年9月以来连续第三次降息。至此，今年累计降息幅度达75个基点。 暗示暂停 在上述帖子中，尤其值得注意的是，柯林斯指出， “对我来说，重要的是，委员会声明中的前瞻性指引与2024 年12月的声明中的措辞相呼应，而该声明是在暂停降息之前发布的。” 根据12月会议后发布的FOMC声明，决策者们写道：“在考虑对联邦基金利率目标区间进行进一步调整的幅度及时机时，委员会将仔细评估最新数据、不断变化的前景以及风险平衡。”其中的“幅度及时机”是本次声明新增的，与去年12月的声明一致。 而美联储则在去年12月如期“三连降”后，暂停了降息。今年前八个月，该行一直按兵不动，以等待评估关税及其他政策调整对经济的影响。 “ 鉴于目前的政策立场处于我认为较为保守区间的下限，我希望在进一步调整政策之前，能够更清楚地了解通胀形势， 以确保通胀及时回归委员会2%的目标。”她写道。

美联储理事斯蒂芬·米兰周一表示，目前高于目标的通胀水平并没有反映真实的供需情况，经济中推动价格上涨的真实力量实际上使通胀水平更接近美联储2%的目标。他断言"价格目前已恢复稳定"。 而最新一份美国通胀报告显示，美联储偏好的通胀指标年化增速为2.8%，高于其2%的政策目标。 不过，米兰指出，其中的住房通胀成分具有明显的滞后性，无法反映租金涨幅正在持续放缓的现实。此外，一些推高通胀的其他因素，包括基于当前高资产价格收取的投资组合管理费，也未能体现价格涨幅的潜在趋势。 米兰表示：“当前测得的‘超额通胀’并未反映现实中的供需动态。住房通胀所体现的，是两到四年前出现的供需失衡，而非当下的情况。考虑到货币政策存在明显滞后性，我们制定政策时应面向2027年，而不是停留在2022年。” 剔除上述因素后，米兰估计“潜在通胀水平低于2.3%，与美联储的目标相差不大。”他警告称，如果因为2022年遗留的失衡问题，或统计口径本身的技术性偏差而维持过度紧缩的货币政策，将会导致就业岗位流失。 在上周美联储决定将利率下调25个基点时，米兰投下了反对票，他主张一次性降息50个基点。这是他自去年9月加入美联储以来、第三次在利率决议中持不同意见。 在同一次会议上，另有两名美联储官员则反对任何形式的降息，理由是通胀近期并未朝着目标水平取得进展。许多美联储官员将这一现象归因于商品价格上涨，而这又被认为与特朗普政府时期实施的进口关税有关。 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克上周五表示，她倾向于将利率维持在略微更具限制性的水平，以便继续对通胀施加下行压力。 此外，美联储主席鲍威尔也将通胀反弹的大部分责任归咎于特朗普今年实施的全面关税政策。“关于通胀的故事，我们非常清楚，如果不考虑关税，通胀水平就在2%左右的低位。实际上，正是关税导致了大部分通胀的超标。” 米兰承认，他并不能完全解释当前通胀为何仍处于较高水平，尤其无法解释商品价格上涨的原因。但他表示，基于对最新数据的分析，这一现象并非由特朗普政府的关税政策所致。 “我承认，目前我并不知道是什么因素在推动商品通胀走高，”米兰说道，但他提出了"不容乐观的可能性"，即商品通胀水平可能已永久性地高于疫情前水平。 米兰表示，美国家庭仍然因过去的通胀而感到痛苦，并且对生活成本的可负担性深感不满。但他强调：“价格现在已经重新稳定下来，尽管处在更高的水平上。货币政策应当反映这一现实。”

当地时间周一（12月15日），纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储货币政策目前处于良好位置，随着就业市场降温，通胀有望趋于缓和。 威廉姆斯周一在新泽西银行家协会于泽西城举行的一场活动上表示：“随着我们迈入2026年，货币政策处于一个良好的位置。” 作为纽约联储主席，威廉姆斯在联邦公开市场委员会（FOMC）兼任负责制定利率政策的副主席，与美联储理事一样拥有永久的投票权，被视作联储的“三号人物”。 在上周的利率会议上，美联储将政策利率下调至3.5%—3.75%的区间。 他指出，随着近期政策放松，负责制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）已将“略具限制性的货币政策立场”向中性方向推进。 所谓中性利率，指的是既不刺激、也不抑制经济增长的水平。 尽管如此，威廉姆斯仍将当前利率形容为“略具限制性”，这也暗示在真正达到中性水平之前，利率仍存在进一步下调的空间。 威廉姆斯强调，将通胀降回2%的目标水平“至关重要”，同时不能“对就业市场造成不必要的风险”。 他说：“我的判断是，近几个月来，随着劳动力市场降温，就业的下行风险有所上升，而通胀的上行风险则有所减弱。” 威廉姆斯指出，目前许多劳动力市场指标已回落至新冠疫情前水平，当时的就业市场并不存在过热问题。 他强调，尽管劳动力市场明显降温，但这一过程是持续且渐进的，尚未出现裁员人数激增或其他快速恶化的迹象。 威廉姆斯还表示，关税对通胀的影响比此前预期更为温和，且持续时间更长。他估计，关税大约使通胀增长了0.5个百分点。 展望未来，威廉姆斯称尚未看到关税引发“第二轮效应”或其他通胀外溢影响的迹象，并指出当前并不存在大范围的供应链瓶颈。同时，他提到，住房相关通胀已持续回落，工资增速指标也显示出继续温和放缓的趋势。 他表示，关税对价格压力的影响“将在2026年完全显现”，并预计通胀将在明年降至2.5%，到2027年回落至2%。 威廉姆斯预计，受财政政策支撑、金融环境相对有利、人工智能投资增加以及政府停摆结束后的反弹等因素推动，2026年经通胀调整后的GDP增速将达到约2.25%。