美国总统特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什在参议院面临一场硬仗。多名参议员威胁称，在美国司法部停止针对美联储主席鲍威尔和美联储理事莉萨·库克的调查之前，将阻挠沃什的确认程序。 特朗普上周五宣布，将提名前美联储理事凯文·沃什接替鲍威尔，出任新一任美联储主席。 参议院银行委员会将先行审查这项提名，随后再交由由参议院全体表决。 参议院银行委员会全称为参议院银行、住房和城市事务委员会，由13名共和党参议员和11名民主党参议员组成。 当地时间2月3日，参议院银行委员会的11名民主党成员致信该委员会主席蒂姆·斯科特，要求他推迟有关沃什的提名审议，直至“针对鲍威尔主席及其他美联储理事的借口性刑事调查终止”。 民主党议员在信中表示：“政府显然试图通过刑事起诉来夺取对美联储的控制权，这既危险又前所未有。若在司法部正对两名在任美联储理事展开刑事调查之际，允许特朗普总统亲自挑选下一任美联储主席，从表面上看就荒谬至极。” “本委员会不应参与这一威胁我们民主制度和金融市场信心的闹剧，”他们说。 尽管共和党在银行委员会中以13比11占据多数，但来自北卡罗来纳州的共和党参议员汤姆·蒂利斯已表态称，将因司法部对鲍威尔的刑事调查而阻止沃什的提名。 蒂利斯上周五表示，尽管沃什是“一位对货币政策有深刻理解的合格提名人”，但在司法部对鲍威尔的调查“得到全面且透明的解决”之前，自己将反对任何美联储提名人的确认，包括沃什。 蒂利斯并未在民主党的联名信上签字，目前他是委员会中唯一公开表示将反对沃什提名的共和党成员。 鉴于民主党参议院已集体表示反对特朗普的提名，蒂利斯的一票将使委员会出现12比12的僵局，从而可能阻止沃什的提名进入参议院全体表决。 如果参议院未能及时批准沃什，鲍威尔将在其第二任期于5月结束后继续担任美联储主席。

2017年，唐纳德·特朗普总统上次提名美联储主席时，他安排杰罗姆·鲍威尔在白宫玫瑰园与他一同亮相，特朗普称赞鲍威尔颇具“智慧和领导力”。鲍威尔则承诺，他将确保美联储随时准备应对不断变化的风险和市场变化。 但这一次，特朗普上周五通过社交媒体平台宣布提名凯文·沃什出任下一任美联储主席后，沃什此后就再也没有公开露面。经济学家们对此次提名过程中没有任何公开讲话表示惊讶和失望，因为在过去近30年的时间里，公开讲话一直是美联储提名程序的一个例行环节。 沃什为何没有在白宫发表任何声明或露面？ 经济学家认为，沃什过去几天的沉默可能是美联储即将迎来的重大转变的第一个迹象——这也是沃什希望改变央行运作方式的一种途径。自2011年卸任美联储理事以来，沃什对美联储的一项常见批评是，美联储官员话太多。 “美联储领导人最好不要抓住机会分享他们的最新想法。随着最新数据的发布，他们的言论也随之起伏不定，这种‘转椅（ swivel-chair）效应’很常见，而且适得其反，”沃什去年四月表示。 而且事实上，沃什并非唯一批评“美联储话多”的人。有些人形容美联储的讲话是“嘈杂的声音”，只会让市场感到困惑，而不会增加任何价值。 前亚特兰大联储主席丹尼斯·洛克哈特（Dennis Lockhart）在沃什被提名后表示，“也许他能整顿一下——我不太确定。” 沃什可以单方面决定沟通的频率和内容。他会做出怎样的决定？没人能确定。但 经济学家们确信，一个沟通减少的时代即将到来。 摩根士丹利美国经济主管Michael Gapen表示，美联储官员减少沟通的做法符合沃什的观点，即央行过度干预市场动态。但他补充说，这意味着美联储可能不得不接受并容忍股票和债券市场可能出现的更高波动性。 “天下没有免费的午餐。如果他们想减少沟通，把事情交给市场，那也无可厚非——但这也就意味着市场可能会受到一些最终被证明是错误的观点的影响，”他补充道。 还有一种说法是，沃什将减少新闻发布会的次数。目前，美联储主席杰罗姆·鲍威尔每年召开八次新闻发布会。 Ameriprise首席市场策略师Anthony Saglimbene表示，“我们认为，沃什的沟通风格可以比前几任主席的风格更简洁、更少程式化。” 他认为，在没有危机的时候少说话或许并非坏事。Saglimbene指出，即使发表了大量讲话，市场对美联储未来举措的预期也常常是错误的。

凯文·沃什领导美联储所面临的挑战在于，如何在缩减美联储在金融市场存在感的同时，避免无意中收紧金融条件。 沃什过往一再主张缩减资产负债表，并更加注重通胀稳定，这使他在历史上赢得了鹰派的声誉。与此同时，他最近又表示支持降低借贷成本。 目前业内的主要担心在于，这种非常规立场组合可能导致金融条件收紧，并在各类资产中形成结构性高波动环境。 央行因资产持有规模缩减而削弱的流动性支持，将推高市场风险溢价。缩减资产负债表还可能推高期限溢价，进而推升贴现率。 这将压缩未来现金流的价值，进而压低股票估值倍数——这种动态将对亏损或高杠杆企业造成最沉重打击 ，因为投资者会对不确定性更强、更远期的收益进行折现，并计入更昂贵的融资成本。 然而，宏观策略师Michael Ball指出，尽管其政策存在各种风险，沃什仍握有一张王牌：他对美联储过度干预的看法与财政部长贝森特不谋而合，这为两家机构达成非正式协议创造了可能——这最终将利好风险资产。 “沃什-贝森特”的世界 贝森特之前曾多次表态认为，更可预测的债券发行将抑制供应的不确定性，再加上积极的回购计划和银行监管改革，将减少投资者在担心拍卖规模和期限组合突然变化时所要求的补偿。 对此，Ball表示 ，在“沃什-贝森特”模式下，美联储资产负债表的缩减可以与可预测的财政部债务计划相匹配，从而让市场对流动性和供应有更为清晰的认识。 如果财政部的发行和美联储的缩表路径在长期内保持稳定且具有可信度的预告，就可以避免金融条件的意外收紧，且利率市场的任何非强迫性冲击都将受到限制。 再加上沃什倾向于降低利率，这种动态将给收益率曲线前端带来价格上涨空间。 与此同时，随着央行缩减资产负债表，债务发行前景更加稳定，流动性过剩得到有效控制，长期国债的任何较高期限溢价都可能因此得到缓解，这将共同降低溢价补偿。 改革美联储的影响 Ball还指出，除了对跨资产波动性的影响之外，沃什倾向于美联储缩减其在金融市场的影响力，这意味着财政和监管改革的权力将重新交还给政府官员。 这将有助于加强市场纪律，并将问责机制恢复到全球金融危机之前的状态。 在美联储现行的利率下限体系下，监管改革的潜力至关重要。限制资产负债表缩减的根本在于银行对准备金的需求。在监管要求下，银行被迫持有大量准备金和国债作为高质量流动性资产。 放松管制，降低流动性门槛和对准备金的结构性需求，将抑制回购交易的波动性，并释放交易商的资产负债表，使其能够中介更多的国债供应和配对回购交易。 随着金融机构更积极地参与并更乐于使用美联储的流动性工具，更广泛的市场流动性和深度将得到改善，从而支撑国债价格。 Ball还提到了沃什其他的几项政策主张。 例如，沃什认为，美联储的前瞻性指引“在正常时期几乎没有作用”。 Ball指出，摒弃(利率前瞻指引)这种做法将改变投资者的行为， 打破市场抢先于美联储行动的习惯 ，甚至可能鼓励以基本面为导向的框架，以减少对美联储信号的依赖。 沃什还曾指出，长期国债发挥着独特的作用。 长期国债的收益率水平和波动性可以说是全球最重要的价格，对几乎所有资产的估值都有影响。Ball认为，沃什提出的美联储改革目标有可能通过减少资产负债表规模来增强政策可信度。如果再加上与财政部政策的潜在协调一致， 将有助于实现更稳定的长期债券收益率。

特朗普上周五宣布，选择前美联储理事沃什作为下一任美联储主席。由于对沃什的鹰派政策预期，全球市场在上周五遭遇大幅下跌，贵金属市场尤其受到重创。 然而，沃什的上任过程并非一帆风顺。共和党参议员Thom Tillis公开表示将阻止沃什的提名，直到美国政府结束对美联储现任主席鲍威尔的刑事调查。 周一，特朗普表示，对美联储主席鲍威尔的刑事调查应该继续进行，鲍威尔要么严重失职，要么有某种盗窃行为，比如收受回扣。 他对Tillis的威胁不以为然。上周六，他还表示，相信沃什将通过参议院提名程序，从民主党人处获得足够支持。 沃什提名美联储主席需要首先获得参议员银行委员会的支持，而Tillis是该委员会的成员，他很可能与其他民主党人共同反对这一提名，从而形成12对12的平票局面，阻止沃什提名进入参议员全体投票表决。 而鲍威尔的美联储主席任期将于5月结束，如果继任者没有得到确认，美联储将需要在国会山程序进行期间选出一位临时领导人。美联储副主席杰斐逊（Philip Jefferson）很可能接过临时领导的职责，这将给市场带来不确定性。 分析师看法 目前，Tillis和特朗普均表示不会让步，这让华尔街对沃什提名的未来发展充满分歧。极端情况下，有人预测沃什的提名可能要到2027年1月Tillis卸任议员之后才能推进。 Stifel首席华盛顿政策策略师Brian Gardner在一份报告中指出，这个问题最终会得到解决，但解决时间不确定，且此过程中可能会出现一些政治波折。 Pangaea Policy分析师Terry Haines则预测特朗普将最终屈服，但他需要以体面的方式停止对鲍威尔的调查，而这需要一段时间的准备。Haines还预计沃什的任命最早也要到三月或四月才能获得确认。 沃尔夫研究公司的Tobin Marcus提出了一个更加悲观的可能性，即美国政府对鲍威尔的调查继续进行，而Tillis在鲍威尔任期结束后仍然反对沃什提名，这可能让局面变得非常混乱和不明朗。 但他补充称，这种情况似乎不太可能发生。

美国亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）周一表示，美国总统特朗普提名的下一任美联储主席凯文·沃什在领导美国中央银行方面面临着“艰巨的任务”。 当天，他在亚特兰大扶轮社发表讲话时强调，沃什在货币政策委员会成员之间建立共识方面将面临挑战。 “如果你想让政策得以实施或朝着你想要的方向发展，你就必须说服他们同意，而要做到这一点，你必须与他们建立关系。你必须赢得他们的信任。你必须展现你的智慧和指导。这些事情并非一朝一夕就能完成。所以，这真是一项艰巨的任务。”他补充道。 博斯蒂克形容美联储主席一职是“一项非常重要的工作”，并祝愿沃什在新岗位上一切顺利。 另一方面，即将于本月底结束其八年半亚特兰大联储主席任期的博斯蒂克表示， 他认为美联储今年根本不应该降息，他的几位同事也持相同观点。 而特朗普此前表示，他选择沃什的部分原因是沃什同意总统的观点，即借贷成本应该降低。 博斯蒂克进一步指出， 鉴于当前经济强劲，劳动力市场也已趋于稳定，降息“将使我们几乎不可能把通胀率降回目标水平，甚至很难使其走上实现目标的轨道”。 “所以我认为现在应该保持耐心。”他补充道。 据报道，就在宣布提名提名沃什的第二天，特朗普还曾开玩笑称，若沃什不降息，自己可能会对其提起诉讼。当事后被记者问及这些言论时，特朗普回应称，“这是吐槽，这是喜剧之夜。” 他还表示，他在提名沃什时并未索取任何承诺。他说道：“我想如果我愿意，本可以那样做，但我没有。但我确实希望沃什能降息。” 美联储决策者上周以10比2的投票结果决定将央行基准利率维持在目前的3.50%-3.75%区间，并表示他们并不急于降低利率。主席鲍威尔当时表示，如果看到关税通胀触顶后回落，将表明美联储可以放松政策。但如果劳动力市场的下行风险重新出现，也必须予以关注。 他重申，政策并没有预定路线，将逐次会议作出决定。鲍威尔还建议下一届美联储主席与美国政治“划清界限”，其美联储主席任期将于5月结束。 关于经济前景，博斯蒂克表示，即使不考虑税收减免和放松管制等因素，美国经济也展现出韧性。他预测2026年上半年经济表现强劲，但警告称通胀将居高不下，并继续令人担忧。 博斯蒂克指出，“现在就说通胀问题已经解决还为时过早”，并补充说，关税对经济的通胀影响仍在持续。他预计，到今年年中，经济将达到平衡。他还提到，没有人预测劳动力市场会恶化。

综合多位长期关注美联储人士的说法，特朗普提名的下一任美联储主席人选凯文·沃什（Kevin Warsh）是一位善于倾听、注重共识的领导者。 沃什的前同事们表示，沃什深知美联储“双重使命”的重要性——即物价稳定和充分就业。他们认为，这种认知有助于他在外部预期不断变化的情况下，管理内部争论。 布鲁金斯学会高级研究员Aaron Klein表示：“沃什拥有一种非常宝贵的能力组合——既有体制内经验，又有体制外的批判视角。” Klein在“911”事件之后与沃什共事，当时沃什在小布什政府任职。他说，沃什容易合作，也善于倾听——当领导者需要管理分歧而非强行拍板时，这些能力尤为重要。 Klein还指出，美联储主席在货币政策上只是12张投票中的一票，但这个人也掌控着“极其强大的工作人员团队”。 曾在美联储工作40年、与沃什共任理事的唐纳德·科恩（Donald Kohn）在一份声明中表示，沃什明白美联储决策必须始终围绕“双重使命”。 科恩说，沃什“很会读懂会议室的气氛”，两人在2007至2009年全球金融危机的“高压时期”密切合作。 这种把握群体情绪的能力可能至关重要。因为沃什将回到一个他近年来公开批评过的政策环境，以及一群他曾质疑过的官员和员工之中。 美国国会当初设立美联储，就是为了让其免受政治压力干扰——避免通过大幅降息刺激经济、从而引发通胀风险。 科恩表示：“沃什知道自己需要运用强大的分析与证据整合能力，来说服他人支持自己的政策方向。”近期负责制定短期利率的联邦公开市场委员会（FOMC）内部意见已明显分裂。 近年来，沃什在演讲和斯坦福大学的学术研究中加强了对美联储的批评。他在2023年的一篇专栏中呼吁美国经济政策进行“体制更迭”（regime change）。 沃什批评称，在疫情初期大幅降息后，美联储在控制通胀方面行动过慢。Klein表示，沃什来自学界的批评是“理性的且深思熟虑的”。 Klein补充说，如果再次获得参议院确认，沃什的经验使他成为推动央行改革的理想操盘手，“我希望他能整顿美联储的决策流程——过去30年在银行监管问题上错得太多——同时保持货币政策的独立性。” 不过，RSM US首席经济学家Joseph Brusuelas警告，沃什追求共识的本能可能反而成为限制。 “他是共识导向型人物，不太愿意偏离委员会太远。”Brusuelas查阅了沃什2006年至2011年任职期间的政策会议记录后认为，沃什更像“追随者”而非“领导者”。 Brusuelas说道：“他更像回声，而不是矛尖。”这种强调一致同意、并“围绕维护现状”的领导方式，可能导致沃什在面对外部冲击时，无法及时做出必要的政策调整。 针对这些批评，白宫发言人库什·德赛表示，为恢复市场对美联储的信心，总统选择新主席的首要标准是“能力与经验”，“凯文·沃什完全有资格担任这一职位。” 华尔街知名经济学家埃里安也持类似看法，他在X平台写道，沃什“兼具深厚专业知识、丰富经验以及出色的沟通能力”。

据报道，就在宣布提名前美联储理事凯文·沃什担任下一任美联储主席的第二天， 美国总统特朗普开玩笑称，若沃什不降息，自己可能会对其提起诉讼 。 当地时间1月31日晚，特朗普出席了名流云集的“苜蓿草俱乐部”晚宴并发表了模仿“名人吐槽大会”风格的演讲，沃什成为其调侃对象之一。现场听众包括政界人士、商业领袖和华盛顿精英。 当事后被记者问及这些言论时，特朗普回应称，“这是吐槽，这是喜剧之夜。”他还表示，他在提名沃什时并未索取任何承诺。“我想如果我愿意，本可以那样做，但我没有。” 不过特朗普也补充称， 他确实希望沃什能降息 。 他还称赞沃什是一位合格的被提名人，应该能轻松通过确认程序。 特朗普的这一玩笑话正值美联储独立性面临风险之际。自特朗普去年1月开启第二任期以来，美联储就一直是他的攻击目标。 美国司法部正针对现任美联储主席鲍威尔是否就美联储总部翻新事宜向国会作虚假陈述一事展开刑事调查。对此，鲍威尔回应称，相关调查“只是借口”，目的是迫使美联储降低利率。 特朗普政府还以 “抵押贷款欺诈” 为由试图解雇美联储理事莉萨·库克。 上周五特朗普宣布沃什将执掌美联储，并宣称 “他绝不会让你们失望”。这一提名吓坏了市场，近期飙涨的贵金属市场遭遇跳水，因为沃什的货币政策立场被广泛视为偏鹰派。 不过，沃什上任后究竟将采取何种立场，目前尚不能确定。沃什曾于2006年至2011年期间担任美联储理事。他曾一度以鹰派形象而闻名，因其更倾向于美联储保持更紧缩的资产负债表和更高的利率。 然而，随着人工智能的蓬勃发展，他最近改变了看法，认为这项新兴技术将有助于抑制通胀。

在美国总统特朗普考虑下一任美联储主席人选的大部分时间里，市场争论的焦点始终围绕着特朗普挑选的“鲍威尔接班人”是否会像他所期望的那样大幅降息。 而如今，随着特朗普正式宣布提名前美联储理事凯文·沃什——这位经济学家以对央行严厉批评和其货币政策观点同样闻名—— 这场辩论已骤然从短期利率走向，转向了美联储6.6万亿美元的资产负债表及其在市场中的核心作用。 注：美联储资产负债表 多年来，沃什多次公开抨击美联储官员放任央行资产膨胀，这引发市场猜测一旦他上台可能迅速采取缩表行动。这种传闻和预期在上周五推高了长期国债收益率，同时也导致美元大幅反弹，金银价格暴跌。 正如CreditSights投资级与宏观策略主管Zach Griffiths所言，“他(沃什)一直对美联储的资产负债表扩张，持严厉批评的态度。” 那么，假如沃什真的在今年夏天成功上位——从鲍威尔手中接过美联储主席的帅印，他究竟可能会如何实现其政策主张？美联储与美国政府(主要是财政部)间的职责范围、美国长期利率的走向，又会发生怎样的变化呢？ 美联储与财政部“合作” 首先，沃什对美联储一些越权行为的看法与美国财政部长斯科特·贝森特一致，他希望彻底扭转这一趋势并推动其他改革。但此举注定也将面临棘手局面 ——其直接影响不仅涉及长期利率，更波及全球主要金融机构日常借贷活动所依赖的关键市场。 在很大程度上，若美联储政策制定者批准进一步缩表的政策，其市场影响可能导致沃什领导的美联储与政府降低长期借贷成本的目标背道而驰。 这将迫使财政部等美国机构加大市场干预力度——而随着政府总借贷需求持续攀升、美国国债规模已突破30万亿美元大关，这一任务也将变得更加具有挑战性。 值得一提的是，今年1月，特朗普已指示政府控股的房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款支持证券(MBS)，以帮助控制潜在购房者的成本，这在一定程度上已经在“分担”央行的活。 PGIM固定收益公司联席首席投资官、美国财政部借款咨询委员会成员Greg Peters指出， “若沃什坚持反对通过扩大资产负债表来压低收益率，则意味着美国财政部将承担更多责任。” 沃什去年在接受采访时，他援引确立央行独立性的1951年财政部-美联储协议，主张重新定义双方关系。 沃什表示，“我们需要新的财政部-美联储协议，就像1951年那样——当时国家债务累积后，我们陷入央行与财政部目标相悖的困境。” 他强调，在新协议框架下，“美联储主席和财政部长可向市场明确而审慎地阐明：‘这是我们对美联储资产负债表规模的目标’。” 缩表反而能释放降息空间？ 与此同时，在货币政策的取舍方面，沃什可能也会辩称，通过收紧金融条件，缩减资产负债表将为美联储创造更大空间，使其能更大幅度下调基准利率。 “ 理论上，若美联储基于应尽量减少对经济干预'的原则而缩减资产负债表，可通过调整短期利率来抵消资产负债表操作的影响， ”特朗普任命的美联储理事斯蒂芬·米兰上周五表示，“若此举(缩表)导致长期利率上升，则可通过降低短期利率来抵消金融条件收紧的影响。” 回顾过往履历，沃什在2006至2011年任职美联储期间，曾是美联储量化宽松(QE)——债券购买计划的早期倡导者，但随着时间推移，他逐渐成为该政策的激烈批评者，最终因美联储持续购债而提交辞呈。 从全球金融危机后的紧急行动开始，一直持续到新冠疫情期间，美联储在支持经济、稳定市场和控制借贷成本的努力中，积累了巨量的美国国债和其他债务。 沃什在近期演讲和访谈中曾多次指出，激进的债券购买政策走得太远，人为压低了长期借贷利率。这反过来助长了华尔街的冒险行为，同时鼓励美国立法者不断增加债务，导致他所说的“货币主导”——金融市场过度依赖央行支持。 他在去年7月接受采访时提出了解决方案： “我的简化版本是：少印点钞票。让资产负债表缩减。让财长贝森特处理财政账户，这样就能实现利率的实质性下降。” 特朗普的首席经济顾问凯文·哈西特周日也表示，美联储应该专注于使其资产负债表“尽可能精简” 。哈西特称， 特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什是“在正确的时间出现的正确人选”。美联储应该专注于其职责，即维护金融稳定、降低利率、降低失业率和降低通货膨胀。美联储应该以“老式的、低调的方式”来做这件事。 知易行难 当然，缩小美联储的足迹并非易事。如果获得批准，沃什将面临一个比他上次在央行任职时规模大出几个数量级的资产负债表。 货币市场尤其对系统中流动性量的微小变化表现得非常敏感。 2019年就是一个典型案例，当时美联储不得不介入以缓解导致短期贷款利率飙升的资金压力。 更近一点的例子是在2025年底，政府借款的增加加上美联储持续减持所持资产——即量化紧缩(QT），通过从货币市场抽离资金，导致了规模较小但依然显著的资金挤压。 不久之后，美联储突然宣布停止QT，转而通过购买一年内到期的短期国债向金融系统回注准备金。美联储在去年12月开始每月购买约400亿美元的国库券，以缓解短期利率不断上升的压力。 SMBC日兴证券美国公司美国利率策略主管Joseph Abate在上周五给客户的一份报告中写道：“正如去年秋天的资金压力所显示的，对银行准备金的需求——以及随之而来的美联储资产负债表规模——是由银行的监管和内部流动性需求决定的。” 在金融危机后的几十年里，美联储政策制定者采用了“充足准备金”的框架——即旨在让足够的现金在银行系统中流动，使贷款人能够满足监管要求的流动性需求并结算支付流，而无需向美联储借款。如果回到准备金稀缺的环境，可能会导致银行透支账户，进而增加借款并引发美联储资产负债表规模的波动。 两条路径 巴克莱银行策略师Samuel Earl和Demi Hu则表示，在美联储对准备金是否“充足”的定义中，存在“一定的灵活空间”。 巴克莱指出，对于像沃什这样目标是缩减资产负债表的候选美联储主席来说，官员们可以停止每月购买国库券，并允许资金成本走高，甚至可能超出美联储设定的联邦基金利率目标范围。 另一种选择是调整美联储国债组合的构成，使其持仓偏向期限较短的证券，以更好地匹配其负债，而不是持有长期债务。 目前美联储资产负债表的加权平均久期超过九年，而其负债(财政部一般账户、准备金、流通货币)的平均期限约为六年。 当然，鉴于美联储主席在联邦公开市场委员会(FOMC)中仍只有一票，沃什能在多大程度上实施广泛的政策变革仍有待观察。 摩根大通公司在上周五的一份报告中写道，沃什需要建立共识，虽然一些成员认同他的担忧，但许多人仍然支持维持充足准备金制度。 BMO资本市场公司的Vail Hartman写道，由于美联储已采用充足准备金框架，很难想象短时间内会发生明显转向。但他认为，在FOMC中增加另一位“资产负债表鹰派”将有助于遏制未来的资产购买或再投资政策。除此之外，Hartman写道：“大幅缩减资产负债表可能需要美联储现有的银行监管框架发生重大转变。” 随着外汇和大宗商品在上周五遭遇剧烈波动，一些交易员们认为自己可能已经收到了警示。 道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，“尽管目前政策仍维持现状，但 在沃什进一步明确其观点之前，市场将保持紧张状态。 ”

美东时间周五（1月30日），美国国会参议员汤姆·蒂利斯表示，在针对现任美联储主席鲍威尔的联邦刑事调查彻底结束之前，他将反对美国总统特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席。 周五稍早，特朗普在自创社交媒体平台Truth Social宣布，将任命前美联储理事凯文·沃什接替鲍威尔，出任新一任美联储主席。 沃什曾在2006年至2011年担任美联储理事，他目前是智库胡佛研究所的研究员，还担任斯坦福商学院的讲师。 本月早些时候，蒂利斯就表态称，在美国司法部针对鲍威尔的刑事调查完成之前，将反对任何新的美联储提名人选。 蒂利斯周五重申了自己的立场，他在社交媒体平台上发文称：“凯文·沃什是一位合格的提名人，对货币政策有着深刻理解。” “然而，司法部仍在推进一项针对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的刑事调查，该调查基于委员会听证证词，而任何理性的人都不会将这些证词解读为具有犯罪意图。保护美联储免受政治干预或法律恐吓、维护其独立性，是不容谈判的，”蒂利斯表示。 他补充称：“我的立场没有改变，在司法部对鲍威尔主席的调查得到完全、透明的解决之前，我将反对任何美联储提名人选的确认，包括主席一职在内。” 蒂利斯的立场为何重要？ 作为北卡罗来纳州的共和党籍参议员，蒂利斯是参议院银行、住房和城市事务委员会成员。该委员会的职能之一便是监督美联储。 沃什的提名需要获得参议院确认，而在参议院全体会议审议之前，须获得参议院银行、住房和城市事务委员会批准。 参议院银行、住房和城市事务委员会由13名共和党参议员和11名民主党参议员组成。这意味着该委员会中只要有一名共和党人拒绝投票支持总统提名人，就可能造成僵局，使沃什的提名无法顺利推进，因为民主党可能集体反对这一提名。 参议院银行、住房和城市事务委员会成员之一、资深民主党参议员伊丽莎白·沃伦周五发表声明称：“任何声称关心美联储独立性的共和党人，都不应同意推进沃什的这项提名。” “唐纳德·特朗普曾表示，任何与他意见不一致的人都永远不会成为美联储主席，”沃伦说。 她表示：“前美联储理事凯文·沃什——在2008年金融危机后，他更关心的是帮助华尔街，而不是数以百万计失业的美国人——显然已经通过了忠诚度测试。” “这一提名是特朗普试图掌控美联储的最新一步，也延续了特朗普政府将司法部工具化、对美联储理事莉萨·库克以及现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔展开刑事调查的做法，”沃伦如是说。

北京时间2026年1月30日晚，贵金属市场被砸下一枚“核弹”：美国总统特朗普宣布，将任命凯文·沃什接替鲍威尔出任新一任美联储主席。 此前，沃什一直被外界看作最为“鹰派”的人选，因此这一人选决定令贵金属市场经历了史诗级的暴跌。 然而，在市场沉浸在恐慌情绪之中时，一个疑问不应该被忽视： 如果沃什真的是强硬“鹰派”，又怎么会被一直大力敦促降息的特朗普选中呢？ 究竟沃什本人是“鹰”还是“鸽”，目前尚不能确定。不过，如果仔细回顾他的过往经历，或许我们能找到一些线索。 共和党“大金主”的女婿 沃什出生于1970年，从履历上来看，他的学历相当光鲜：他曾在斯坦福大学获得公共政策学士学位，主修经济学和政治；后又在哈佛法学院学习，并于1995年以优异成绩获得法学博士学位。 1995年大学毕业后，沃什在摩根士丹利纽约分公司并购部门，成为了一名金融精英，后又于2002年担任总统经济政策特别助理兼国家经济委员会执行秘书，一脚踏入政坛。 值得一提的是，他还在这一年与雅诗兰黛创始人的孙女简·劳德结婚。这就意味着， 沃什的岳父罗纳德·劳德一直是共和党“大金主”，也是特朗普多年好友，这可能就为他后来获得两届共和党总统（小布什和特朗普）的青睐埋下伏笔。 2006年，时任美国总统小布什力排众议，推举他成为了美联储史上最年轻的理事（沃什当时年仅35岁）。 曾被看作强硬“鹰派” 在沃什上任美联储理事后不久，美国就爆发了金融危机，而沃什在此期间的应对表现并不如人意——随着美国抵押贷款违约和裁员的不断增加，沃什在关键时刻对美国经济面临的挑战严重判断失误： 他一直强调对于通胀上涨风险的担忧，甚至希望美联储在经济面临通缩甚至崩溃风险的情况下，仍然维持较高的基准利率。 然而，后来的现实情况显然证明了他的判断错误：即使美联储后来将利率降至接近零的水平，美国通胀率仍然保持在低位。 2011年，美联储决定购买6000亿美元的国债以降低长期利率，他也在会议上对此表示过反对。直到后来在时任美联储主席伯南克的力劝下，他才选择投票赞成了这一决定。 也正是因为沃什在美国金融危机这几年中的言论和判断，让外界给他打上了 “强硬鹰派” 的标签。这既是特朗普2017年首次提名美联储主席时放弃选择他的原因之一，也是导致贵金属市场昨夜大跌的直接导火索。 曾经的“老鹰”正悄悄转向？ 然而，人心是会变动的。如果我们仔细追溯沃什最近几个月的言行，会发现他的立场似乎已经出现了微妙的转变。 去年7月，沃什在接受采访时表示， 美联储美联储拒绝降息是“一大失误”，并称特朗普“公开向美联储施压是正确的” 他当时补充道：“如今的美联储与我2006年加入时的美联储已截然不同。”美联储放任通胀在2021-2022年飙升，“犯下了45年来宏观经济政策上的最大错误，导致国家分裂。” 沃什此言被看作是对特朗普“宣誓效忠”的“投名状”，也透露出他的货币立场已经转向鸽派。 去年11月，沃什在《华尔街日报》发表的一篇文章中，提出了一个更为引人注目的观点： 人工智能技术将提高生产力，从而降低通胀压力。 他押注，人工智能将带来经济增长而不会引发通胀，从而带来降息的空间。这与特朗普的观点不谋而合，即美国的通胀已被战胜，人工智能的普及将推动今年的经济增长。沃什写道：“ 人工智能将成为一股重要的通缩力量 ，提高生产力，并增强美国的竞争力。” 上述种种蛛丝马迹暗示，沃什在货币政策上的立场可能并不会如他十多年前那么强硬。 参议院听证会或展露更多线索 根据程序，沃什的提名将首先提交至参议院银行委员会举行听证会，届时他在听证会上证词，应该能让投资者将更好地了解他作为美联储主席的优先事项。 “沃什的证词还将为市场参与者提供一个机会，深入了解他潜在的政策重点以及他的方法与鲍威尔的方法有何不同，”景顺首席全球市场策略师布莱恩·莱维特在一份报告中表示， “ 我们认为沃什的鹰派立场不会像市场预期的那样强硬，也不会像他过去的所作所为所暗示的那样强硬 。” 富国银行投资研究所全球股票策略师道格·比斯则在报告中表示： “我们认为，如果凯文·沃什被确认为美联储主席，他将不会把重点放在降低利率上，而是会继续倡导缩减美联储的资产负债表（QT），这可能会导致美联储与财政部更紧密的合作。”