美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示，当美国通胀率能持续降至2%水平，美联储就应该重新评估2%的通胀目标。 贝森特在接受采访时说道：“一旦我们回到2%——我认为这一点已经在视野之内——我们就可以讨论一个问题：改为设定一个通胀区间是否更为明智？” 贝森特在采访中建议，讨论的焦点可能围绕将通胀目标调整为1.5%至2.5%的区间，或1%至3%的区间展开，“这将是一场非常充分、非常深入的讨论。” 2012年，美联储正式地、公开地确立了2%的通胀目标，这也被全球许多中央银行所采用。 贝森特表示，追求“精确到小数点后一位的确定性本身就很荒谬”。他补充道，如果在通胀高于目标的情况下调整目标，可能会给外界留下“只要通胀高于某个水平，政策就总能向上调整”的印象。 贝森特说道：“在达到目标并维持公信力之前，要重新锚定通胀预期是非常困难的。”他承认美国家庭正面临可负担性方面的压力，这种不满情绪在11月举行的选举中有所体现，导致共和党失利。 “我们理解美国人正在承受痛苦。”他表示，目前的物价水平“已经变得非常高”，并将这一轮上涨归咎于拜登政府。不过，他也指出，通胀已经开始回落，部分原因是租金下降。 上周，美国劳工部发布的数据显示，11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，低于9月的3%，经济学家先前预计涨幅应为3.1%。 但有分析人士指出，由于10月数据未能公布，而且受“停摆”影响的联邦政府部门11月13日才陆续开始恢复工作，数据可能存在误差，需要谨慎解读。 对此，贝森特表示，他认为“这是一个相当准确的数字”。他说，虽然包括能源在内的一些分项出现上涨，但从可观察的实时数据来看，物价正在回落。 贝森特还表示，若能稳定预算赤字，将有助于为降低利率提供理由。他提到欧元诞生前的德国，当时德国央行同意“增加财政空间”并降低利率，以换取政府承诺不过度挥霍的“合理财政平衡”。 他说：“这正是我们也可以尝试去做的事情。”在德国，央行与政府“是手牵手协同运作的”。他还指出，在二战之前，美国财政部“在美联储是有一席之地的”。 财政部长表示：“如果我们能够稳定预算赤字，甚至让赤字下降，这将有助于抑制通胀。” 目前，贝森特正负责协助朗普遴选下一任美联储主席，以接替杰罗姆·鲍威尔。在采访中，他再次批评美联储在新冠疫情之后，资产负债表扩张规模过大、持续时间过长。 “我认为持续时间确实拖得太久了。”

美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特（Kevin Hassett）最新表示，尽管美国第三季度经济增长速度大幅超出预期，但美联储降息的节奏仍然不够快。 当地时间周二（12月23日），哈西特在接受采访时说道，“如果你看看全球各地的中央银行，就会发现美国在降低利率方面远远落后于其他国家。” 他还提到，人工智能技术的蓬勃发展正在推动经济增长，同时也对通胀构成下行压力。 日内早些时候，美国商务部公布的首次预估数据显示，今年第三季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算增长4.3%，高于第二季度的3.8%和市场预期的3.2%。 商务部表示，增速加快主要由于消费支出增长提速，以及出口和政府支出增加。数据显示，当季占经济总量约70%的个人消费支出增长3.5%，政府消费支出和投资增幅为2.2%，出口增长8.8%。 哈西特认为，GDP中约1.5个百分点的增长来自于特朗普实施的关税政策，理由是这些关税缩小了美国的贸易逆差。 目前，哈西特已经是下任美联储主席的三位“决赛圈”选手之一。在预测市场Kalshi上，押注哈西特胜出的概率已高达60%。 发稿前不久，特朗普表示，任何不同意他观点的人永远不会成为美联储主席。他希望新任主席在市场表现良好的情况下降低利率，而不是“无缘无故地”破坏市场。 本月早些时候，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间，这是该行自今年9月以来连续第三次降息，但同时暗示未来降息步伐可能会放缓。 先前有消息称，观察人士担忧哈西特与特朗普关系过于密切，若其上任可能威胁美联储的独立性。对此，哈西特多次强调，美联储的独立性“非常重要”。 谈及特朗普经济政策逐渐下滑的支持率，哈西特称，公众情绪往往并不能真实反映经济数据，“我认为这在很大程度上与新闻报道有关，以及人们如何理解和感知他们所看到的外部世界。”

LME铜期货价格首次站上12000美元/吨 周二，美股盘中持续走强，三大指数均连涨4日。截至收盘，标普500指数涨0.46%，报6909.79点，刷新12月11日的纪录高位；道琼斯指数涨0.16%，报48442.41点；纳斯达克综合指数涨0.57%，报23561.84点。 大型科技股整体走强，英伟达涨超3%，博通涨逾2%，谷歌、亚马逊涨超1%，带动纳斯达克综合指数跑赢道琼斯指数和标普500指数。“恐慌指数”VIX继续走低，收于14，为一年来最低。 盘前，美国商务部公布的首次预估数据显示，今年第三季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算增长4.3%，高于第二季度的3.8%和市场预期的3.2%。 据CME“美联储观察”：美联储明年1月降息25个基点的概率为13.3%，维持利率不变的概率为86.7%；到明年3月累计降息25个基点的概率为40.7%，维持利率不变的概率为54.4%，累计降息50个基点的概率为5.0%。 金银价格续创历史新高。COMEX黄金期货价格收涨1.02%，报4515美元/盎司；COMEX白银期货价格收涨4.44%，报71.61美元/盎司。现货铂金价格涨7.46%，报2289.54美元/盎司；现货钯金价格涨4.43%，报1857.46美元/盎司。 LME铜期货价格收涨136美元/吨，报12060美元/吨，首次站上12000美元/吨重要关口，再创历史新高。LME铝期货价格收跌2美元/吨，报2939美元/吨。LME锌期货价格收涨8美元/吨，报3094美元/吨。LME铅期货价格收涨11美元/吨，报1982美元/吨。LME镍期货价格收涨463美元/吨，报15739美元/吨。LME锡期货价格收跌155美元/吨，报42792美元/吨。 WTI 2月原油期货价格收报58.38美元/桶，12月16日收盘以来累计反弹超过5.89%。布伦特2月原油期货价格收报62.38美元/桶，12月16日收盘以来累计反弹超5.86%。 特朗普：不同意其观点的人不会成为美联储主席 据央视报道，当地时间23日，美国总统特朗普表示，任何不同意他观点的人永远不会成为美联储主席。特朗普称，希望新任美联储主席在市场表现良好的情况下降低利率，而不是“无缘无故地”破坏市场。 美联储现任主席鲍威尔的任期将于明年5月到期。根据相关法律规定，美国总统提名美联储主席人选后，需获参议院批准。尽管在是否降息方面长时间遭到特朗普激烈批评，但是鲍威尔拒绝辞职并强调美联储货币政策的独立性。 特朗普近期在接受采访时称，美联储前理事凯文·沃什位列他心目中下任美联储主席人选的名单前列。他同时称，沃什和白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特两人都不错。 贵金属后市怎么走 近期，国际贵金属市场迎来一轮凌厉涨势，黄金、白银价格持续攀升并刷新历史纪录。与此同时，具备较强金融属性的铜等有色金属也同步走强。期货日报记者了解到，贵金属这一波行情的核心驱动力是宽松的货币环境带来的流动性。 “美联储主席鲍威尔向市场释放了利多信号，一方面，美联储不仅如市场预期般降息25个基点，更意外宣布重启量化宽松，每月购买400亿美元短期国债；另一方面，鲍威尔表示，通胀可能受关税影响见顶，而就业市场风险较大，暗示未来仍有多次降息可能。这一转向彻底打破了此前‘预防式降息结束’的预期，宽松货币环境直接助推贵金属价格走高。”正信期货首席宏观分析师蒲祖林说。 格林大华首席专家王骏认为，2025年伦敦黄金现货价格从年初的2650美元/盎司冲高至12月的4400美元/盎司上方，年内涨幅超68%，远超股票、债券、有色金属等其他主流资产，这种价格跃迁深刻体现了当前全球经济金融格局下，贵金属的商品属性与金融属性的双重强化。 值得关注的是，本轮行情展现出与历史周期不同的显著特点。通常情况下，代表持有黄金机会成本的美国10年期国债实际利率与金价呈负相关。但当前，实际利率维持在高位平台震荡，而金价却同步飙升。 究其背后逻辑，蒲祖林表示，一是源于全球新兴国家对美元信用的担忧，纷纷在外汇储备中增加黄金配置，同时，在涨价过程中也吸引了个人投资者大量购买实物黄金。二是当前宏观形势类比于20世纪70至80年代，美国在正常经济形势下维持“宽货币+宽财政”的组合政策，市场担心远期通胀，抑或美元货币购买力下降，贵金属的保值需求增加，从而在实际利率不变的情况下，提前透支了未来的通胀预期。 “本轮上涨呈现出显著的‘双轮驱动’与‘脱钩’特征。一方面，金银在美债实际收益率相对高位的背景下依然强势，打破了传统的反向定价逻辑，这反映了全球资金对美元信用的深层焦虑。另一方面，白银价格罕见地反超原油价格，出现了‘银油倒挂’的特殊现象，凸显了白银的货币属性回归，白银作为绿色能源关键原材料的工业属性爆发。当前贵金属价格上涨不仅仅是抗通胀的避险反应，更是一场针对全球货币体系重塑的长期价值重估。”金瑞期货研究所贵金属研究员吴梓杰表示。 此外，据王骏介绍，以往金价上涨多依赖单一的避险需求或通胀驱动，而本轮行情形成了“官方储备+机构投资+工业应用”三足鼎立的需求格局，央行购金维持高位、投资需求大幅激增、科技需求稳步扩张，三者协同发力推动价格上涨。供给端刚性约束更具长期性和不可逆转性。全球黄金已探明经济可采储量仅6万~7万吨，按当前开采速度仅能维持至2032年，新发现金矿储量连续5年低于开采量，且矿产金产量增速持续处于近10年低位，黄金回收量增长弹性不足，这种供给瓶颈形成了天然的价格强支撑，是历史行情中少见的核心支撑因素。 记者在采访中了解到，驱动贵金属价格上行的因素中，短期与长期逻辑并存。“当前影响贵金属价格的短期因素主要在于金融条件松紧，以及俄乌冲突带来的避险溢价是否会因和谈而消退。其长期逻辑主要在于货币属性，即全球经济找不到增长点后各国均维持双宽松宏观政策，货币购买力每年按7%~9%的速度贬值，而贵金属的供应端增速仅1%~2%，其货币保值属性得以凸显，支撑贵金属价格长期上涨。此外，全球地缘摩擦的局势属于长期变量，美国的全球战略收缩也势必会导致小国寻求多元化的安全战略，金融、贸易和国际交往等均会倾向减少美元敞口、增加硬通货黄金的配置。”蒲祖林说。 对于其他商品，蒲祖林表示，有色金属板块中的铜、铝因其供给端有约束，需求端有AI相关的增量需求，以及具有一定的金融属性，吸引了部分配置资金参与。 “值得注意的是，当前AI科技的资本支出浪潮带动相关金属的工业需求高速增加，这部分需求若降温，那么就无法支撑贵金属和有色金属价格维持当前高位。”蒲祖林表示，基于此，这三类资产未来价格走向均取决于AI科技的泡沫是否会破灭。 在吴梓杰看来，贵金属板块短期的“催化剂”主要源于美联储持续的降息周期及特朗普政府重启关税政策带来的地缘贸易不确定性，这些因素直接激发了避险与对冲通胀的交易需求。长期结构性支撑则来自央行购金潮的持续（尤其是非美央行抛售美债转持黄金），以及白银连续第五年的结构性供应短缺。 对于未来走势，蒲祖林认为，短期（3~6个月）来看，当前宏观形势下贵金属价格或与AI科技走势保持偏强运行，不排除加速至高度泡沫状态。但是，将周期拉长至一年来看，则需保持谨慎的态度。 王骏认为，短期来看，金价中枢将继续上移，预计运行区间在4200~4700美元/盎司，白银作为黄金的影子品种，其价格将同步跟随上涨。他表示，金价的核心支撑在于短期“催化剂”的延续性，包括美联储降息预期的持续发酵、央行购金的稳步推进，以及全球地缘风险的常态化。 长期来看，王骏则认为，金银价格的结构性牛市将持续深化。“其核心支撑在于结构性因素的持续强化：一是资源约束长期存在。摩根士丹利预测，2026年矿产金产量增速将降至0.5%，2030年或进入负增长周期。二是央行购金战略化。78%的央行计划未来12个月继续增持黄金，2026年全球央行年均购金量有望超1000吨。三是科技需求指数级增长。量子计算、AI服务器等领域用金量将大幅提升，打开长期需求空间。预计未来1~2年，金价有望从4400美元/盎司涨至5000美元/盎司，累计上行空间为13.6%。”他说。 “未来打破贵金属价格强势上涨的变量主要有以下几个方面：一是海外金融条件变化，12月美国通胀数据若再度走强，那么或将抑制短期过热的形势；二是海外AI科技下游应用是否取得突破，若未来3至6个月迟迟未有进展，那么在日元加息过程中流动性收紧必将会刺破这一泡沫；三是中国经济能否持续回暖，并带动顺周期相关资产和利率抬升，而这也会抑制资金流入贵金属的程度。”蒲祖林说。

先来看隔夜市场行情。截至收盘，现货白银涨2.79%，报69.0304美元/盎司，盘中达到69.4549美元/盎司，创历史新高。COMEX白银期货涨2.20%，报68.975美元/盎司，盘中达到69.525美元/盎司，创历史新高。 现货黄金涨2.48%，刷新历史高位至4449.18美元/盎司。COMEX黄金期货涨2.16%，报4482.30美元/盎司，也创历史新高。 截至收盘，纽约商品交易所2026年2月交货的轻质原油期货价格上涨1.49美元/桶，收于每桶58.01美元，涨幅为2.64%；2026年2月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.60美元/桶，收于每桶62.07美元，涨幅为2.65%。 对于国际贵金属价格集体走高，美国彭博社报道称，地缘政治紧张局势加剧、市场预期美联储进一步降息是黄金价格飙升的主要原因。美国《华尔街日报》此前报道，担忧美元等货币前景的投资者正大举买入黄金等替代性资产。美国高盛本月18日发布的研报预期，到2026年年底，金价将涨至每盎司4900美元。 美国总统特朗普今年"钦点"的美联储理事米兰警告，除非美联储明年继续降息，否则美国经济将面临衰退的风险。这一表态与多位美联储官员近期的谨慎立场形成鲜明对比，凸显联储内部在利率政策路径上的深度分化。 美东时间22日（周一），米兰在接受采访时表示：“如果我们不调整政策，我们将面临日益严重的经济衰退风险。” 他强调，失业率已经上升到超出预期的水平，这些数据应该会促使美联储决策者向“鸽”派方向转变。 消息面上，目光重点移到欧洲。 乌美谈判结束 泽连斯基称“和平计划”初稿关键工作完成 据央视报道，当地时间12月22日，乌克兰总统泽连斯基证实，乌方代表团已结束与美方在迈阿密举行的系列谈判并启程返乌。 泽连斯基表示，代表团当晚将向其提交谈判细节，双方已完成20点“和平计划”初稿阶段全部关键工作，方案整体制定完毕，虽非尽善尽美，但核心推进目标达成。 特朗普任命格陵兰岛特使 美前外交官：太离谱！ 据新华社报道，美国总统特朗普威胁夺取格陵兰岛的声音刚消停没几天，又有新动作。他21日任命路易斯安那州州长杰夫·兰德里为美国格陵兰岛特使，后者声称要让这一丹麦自治领地成为“美国的一部分”。美国前驻俄罗斯大使迈克尔·麦克福尔批评说，这一任命“过于离谱”，堪比“墨西哥任命一个特使，让路易斯安那州成为墨西哥的一部分”。 特朗普在社交媒体X平台上宣布这一任命，称兰德里“深知格陵兰岛对我们国家安全的重要性”。兰德里当天晚些时候回应说，将以“志愿者”身份为特朗普服务，“让格陵兰岛成为美国的一部分”，并称这一任命是“兼职”，不影响其州长的职务。兰德里于2024年1月就任州长，任期至2028年1月。 对于美国总统特朗普任命格陵兰岛特使一事，22日，丹麦首相弗雷泽里克森在社交媒体上表示，“我们的盟友正将我们置于困境”。 弗雷泽里克森称，格陵兰岛不会被出售，格陵兰岛的未来将会由当地居民自己决定。她和格陵兰岛自治政府总理尼尔森当天共同签署一份声明表示，希望丹麦的领土完整得到尊重。 这份声明中还认为，格陵兰岛属于格陵兰人民，美国不应该占领格陵兰岛，美国不能以国际安全为借口，吞并其他国家或地区。 瑞典外交大臣斯蒂纳加德22日表示，瑞典在上述问题上全力支持丹麦和格陵兰岛自治政府，并将捍卫国际法。 欧盟延长对俄经济制裁6个月 据新华社消息，欧盟理事会22日发布声明说，欧盟决定将针对俄罗斯的经济制裁再延长6个月，至2026年7月31日。 声明说，欧盟制裁措施包括禁止欧盟从俄罗斯进口或转运海运原油及部分石油产品；将多家俄罗斯银行排除在环球银行间金融通信协会（SWIFT）系统之外；暂停多家被欧方认定为“受克里姆林宫支持的提供虚假信息的媒体”在欧盟境内的传播许可。此外，欧盟推出针对规避制裁行为的专项反制措施。 声明说，上述制裁措施覆盖贸易、金融、能源、技术及军民两用物项、工业、交通运输等多领域。 声明说，欧盟将继续向乌克兰提供政治、财政、经济、人道主义、军事和外交支持，并表示欧盟仍准备进一步加大对俄施压，包括在必要时追加制裁措施。 欧盟针对俄罗斯的本轮经济制裁将于2026年1月31日到期。 盘中涨超10%！集运指数（欧线）期货大涨的逻辑是什么？ 昨日，集运指数（欧线）期货市场强势拉升，开盘后主力合约最高达到1900点，增仓超5800手，EC2602盘中一度上涨超过10%。这轮由现货挺价预期与地缘局势演变共同驱动的行情，引发了市场的高度关注与多空博弈。面对如此波动，背后的核心驱动力究竟是什么？未来行情又将如何演绎？ 对于集运指数（欧线）期价的大幅上涨，分析师们普遍认为，短期直接驱动力来自现货市场。 一德期货分析师车美超告诉期货日报记者，近期船司密集发布明年1月涨价函，促使货主在12月末集中出运，导致部分航次出现爆舱，船舶装载率显著提升。市场货量的增加对运价形成边际支撑，舱位紧张进一步增加了明年1月船司提价的可能性，短期交易热情因此较为高涨。 方正中期期货资深海运和宏观分析师陈臻也观察到了类似现象。他表示，12月下旬货源明显回暖，虽然即期运价未立即大幅上涨，但爆舱现象强化了市场对明年1月涨价落地的预期。从船司开舱价看，部分公司的报价较为积极，直接推动了期货盘面走强。 尽管对短期现货基本面看法一致，但分析师们对地缘局势及红海复航预期的影响，尤其是在远月合约的定价上，存在不同的看法。 中信期货首席分析师武嘉璐认为，前期低点与本次反弹的部分原因在于地缘局势的演变。她分析称，11月底市场曾因苏伊士运河复航预期增强而出现恐慌性下跌，但随着复航进程缓慢且尚未大规模实现，市场对运力过剩的担忧缓解，推动了盘面反弹。由于市场暂未看到复航从预期转为现实，针对运力显著过剩的预期有所缓解。 陈臻则认为，不同合约有着差异化的表现。他分析称，本轮上涨中，近月主力合约价格涨幅较大，而EC2606~EC2610的远月合约价格涨幅明显偏小，这主要是受个别班轮复航苏伊士运河消息的影响，表明远月合约价格持续受复航预期的压制。 展望后市，武嘉璐认为， 后续重点关注两方面：一方面是马士基等航运公司在明年1月中下旬的运价边际变化，以判断现货运价拐点是否显现；另一方面是中东停战协议等执行仍存不确定性。她判断，短期主力合约价格仍在达峰过程中，后续或呈现宽幅震荡。远月合约价格则将持续受到复航预期压制，盘面或维持近强远弱的正套格局。 在车美超看来，短线乐观预期充分释放后，市场将重新评估实际涨价兑现情况与估值的匹配度。目前已有船司报价低于宣涨幅度，重点关注马士基的后续开舱价格。从全年视角看，欧线集运市场面临阶段供需差和复航预期压力，远月合约估值仍有下探空间。

美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）最新表示，除非央行明年继续降低利率，否则美国将面临经济衰退的风险。 当地时间周一（12月22日），米兰在接受采访时说道：“ 如果我们不下调政策立场，我认为确实会面临风险。 ”并补充称，他并不预期短期内会出现经济下行，但失业率上升应当促使美联储官员继续降息。 “失业率已经走高，可能高于人们此前的预期。因此，我们看到的一些数据应该会推动决策者朝更偏‘鸽派’的方向调整。” 今年9月，原为白宫经济顾问委员会主席的米兰加入美联储理事会，以填补前理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）突然辞职留下的空缺。 根据美联储官网，米兰的理事任期将持续到2026年1月31日，这意味着他将参与明年1月末联邦公开市场委员会（FOMC）的议息会议。 自加入理事会以来，米兰一直主张更大幅度的降息。在今年三场各降息25个基点的会议上，米兰都投出了反对票，他更倾向于降息50个基点。 不过，米兰表示， 在下个月底召开的美联储会议上，降息50个基点的必要性已经降低 ，但他尚未作出最终决定。 “你会逐渐进入这样一个阶段——开始进行更精细的微调，而不是大幅降息。我不确定我们是否已经到了这个阶段，或是需要再降息几次才能到达。” 与米兰不同的是，大多数其他决策者倾向于美联储在接下来几个月按兵不动，等待经济前景更加明朗。 上周，美联储“鹰派”官员、克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）表示，至少在明年春季之前，美联储无需调整当前处于3.5%-3.75%区间的基准利率。 将于明年成为轮值票委的哈马克称，“我的基准预期是，在获得更明确的信号——无论是通胀向目标水平回落，还是就业市场出现更明显的疲软——之前，可以在一段时间内维持当前利率水平。”

纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）最新表示，一些“技术性因素”很可能扭曲了美国11月的通胀数据，使总体读数低于其本应达到的水平。 当地时间周五（12月19日），威廉姆斯在接受采访时说道：“确实存在一些特殊因素或操作层面的因素，主要与10月未能收集到数据、以及11月上半月也未能收集到数据有关。” “正因为如此，我认为部分分类的数据出现了偏差，从而拉低了CPI读数，可能大约低了0.1个百分点。” 他补充道：“这很难精确判断，等我们看到12月的数据时，会更清楚这种扭曲到底有多大、影响有多明显。但我确实认为，CPI读数在一定程度上是被这些技术性因素压低了。” 前一天，美国劳工部发布的数据显示，11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，低于9月的3%，经济学家先前预计涨幅应为3.1%。 当时就有分析人士指出，由于10月数据未能公布，而且受“停摆”影响的联邦政府部门11月13日才陆续开始恢复工作，数据可能存在误差，需要谨慎解读。 威廉姆斯表示，由于数据主要是在11月下半月收集的——当时促销活动较为普遍——因此该数据可能存在向下偏差；此外，在租金及其他类别的数据收集上也存在一些复杂情况。 不过，威廉姆斯指出，他从那些“未受上述问题影响的分类中”获得了一定的安慰，因为在部分领域已经看到价格压力降温的迹象。 “我们看到的一些数据，其实在CPI层面上是相当令人鼓舞的，我认为这反映了我们所看到的去通胀进程仍在延续。” 威廉姆斯表示，鉴于最近的就业和通胀数据，目前没有再次降息的紧迫性，“因为我们先前实施的降息措施已经让我们处于非常有利的地位。” “我希望看到通胀率降至2%，同时又不给劳动力市场造成不必要的损害。我们需要在这两个目标中间保持平衡。” 谈及劳动力市场，威廉姆斯称“完全没有出现任何急剧恶化的迹象”。

美联储鹰派官员、克利夫兰联储主席贝丝·哈马克最新表示，在美联储连续降息三次后， 她认为未来几个月没有必要调整美国利率 。 哈马克今年没有货币政策投票权，但将在2026年成为FOMC票委。 哈马克反对近期的降息操作，因为她更担心居高不下的通胀，而非潜在的劳动力市场脆弱性，后者促使美联在过去三次会议上累计降息75个基点。 哈马克表示， 至少在明年春季之前，美联储无需调整当前处于3.5%—3.75%区间的基准利率 。 她指出，到那时，随着美国总统特朗普出台的关税政策在供应链中得到了更充分的消化，美联储将能更准地确评估近期的商品价格通胀是否正在回落。 哈马克认为， 受数据失真影响，11 月 2.7% 的消费者物价指数（CPI）很可能低估了物价涨幅 。 “我的基准预期是，在获得更明确的信号——无论是通胀向目标水平回落，还是就业市场出现更明显的疲软——之前，我们可以在一段时间内维持当前利率水平。” 哈马克在上周四录制的一档播客采访中强调了她对通胀问题的担忧。 本月早些时候，哈马克在辛辛那提的一场活动上表示，她倾向于将利率维持在略微更具限制性的水平，以便继续对通胀施加下行压力。 上周五，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯也释放了暂停降息的信号。他表示，鉴于最近的就业和通胀数据，目前没有再次降息的紧迫性，“因为我们先前实施的降息措施已经让我们处于非常有利的地位。” 美联储12月10日连续第三次降息，却罕见出现“内部分裂”。其中，芝加哥联储主席古尔斯比和堪萨斯城联储主席施密德正式投下反对票，主张维持利率不变；另有六位决策者在点阵图中给出暗示，显示他们也不赞成继续降息。 据CME“美联储观察”，目前美联储明年1月降息25个基点的概率为21%，维持利率不变的概率为79%。到明年3月累计降息25个基点的概率为47.1%，维持利率不变的概率为43.4%，累计降息50个基点的概率为9.5%。

现货白银价格盘中突破67美元/盎司 今天凌晨，现货白银价格突破67美元/盎司，再创历史新高，日内涨2.38%。纽约期银日内涨幅达3.00%。 KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示：“较温和的通胀数据对黄金和白银来说有点像‘双刃剑’，它有助于证明美联储‘鸽’派轨迹的合理性，但也意味着它们作为通胀对冲工具的吸引力有所下降。” 美联储理事斯蒂芬·米兰周五重申，由于通胀已降温，且货币政策需要抵消就业市场风险，美联储应降息。 “就业市场正在放缓，如果继续沿着这个方向发展，而我们未能充分调整政策加以遏制，到2027年我们将陷入困境。”米兰说。 米兰是美联储内部最坚定支持降息的官员之一。在上周的美联储会议上，他投下反对票，主张降息50个基点，而大多数同僚倾向于更小幅的25个基点降息。他的美联储任期将于1月31日结束。 截至发稿，纽约期银收涨3.34%，报67.395美元/盎司，本周累计上涨8.55%。现货白银价格收涨2.26%，报67.04美元/盎司。 沃勒在美联储主席面试中表现“出色” 昨日，据媒体报道，特朗普正在推进美联储主席人选遴选，已对现任理事沃勒（Christopher Waller）进行了深入面试，双方就劳动力市场及如何刺激就业展开详细讨论。此次面试被高级政府官员描述为“非常成功”，但特朗普尚未做出最终决定。 此前，沃勒表示，随着通胀持续放缓，美联储有空间进一步下调利率，使货币政策回归“中性”立场，但当前并不需要急于采取行动。 据悉，沃勒于2020年特朗普首个总统任期接近尾声时被提名进入美联储理事会，并获参议院确认。今年以来，他已成为美联储内部支持降息的核心人物之一。7月，在美联储最后一次维持利率不变的会议上，沃勒曾投下反对票，主张降息。 据报道，此次遴选进程仍在持续。美联储主席候选名单已缩小至四人：哈塞特、沃什、沃勒以及里德尔，美联储理事鲍曼已不再是候选人。 2026年金价趋势性上涨动力仍在 本周黄金价格在历史高位附近震荡运行，市场对黄金价格走势的预期依旧乐观，高盛预计2026年金价将涨至4900美元/盎司。 光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏介绍，目前影响金价的核心因素，无疑是美联储的货币政策。上周美联储完成了年内第三次降息，但市场分歧并未消散。特朗普公开呼吁美联储应将利率降至“1%或更低”，并提名被认为可能支持宽松政策的人选为下一任美联储主席候选人。这种强烈的“更低利率”信号，构成了金价重新上行的宏观支撑。然而，美联储内部对未来路径的分歧和潜在的“实用货币主义”策略又为流动性预期带来了不确定性。 展望2026年，国泰君安期货研究所高级研究员刘雨萱认为，2026年宏观层面的波动率会有所下降，从而削弱黄金的避险需求，市场交易主线会聚焦于可预判的经济增长动能和财政货币政策。在黄金价格走势方向不变的情况下，其涨幅或收窄。2026年黄金高点看至4700美元/盎司一线，下方在4100~4200美元/盎司有较强支撑。 “2026年全球处于明确的财政货币双扩张周期，流动性充裕利多贵金属板块，但影响或较为温和。”刘雨萱说。 谈及2026年影响黄金价格走势的主要因素，展大鹏认为，首先，2026年美国宏观经济与政策的核心叙事将无可争议地围绕中期选举展开。在此框架下，特朗普政府的财政政策和美联储的货币政策都可能为这一目标服务，无论是“选票”还是“股票”都将成为市场关注的焦点，财政和货币双宽松格局可能再现，构成黄金价格趋势性上行的流动性基础。 其次，地缘政治方面，2026年不是局部冲突的简单叙事，而是深度嵌入经济、贸易和科技等领域，这种地缘政治风险将持续存在，推动黄金从传统的事件驱动型脉冲，升级为一种持续存在的结构性溢价。 最后，黄金与美股之间近几年具有一定的正相关性，这也意味着黄金逐渐成为对冲美股等风险资产波动的主动配置型资产。 “以上三个因素将共同构筑2026年黄金市场复杂、动态的定价逻辑，推动金价趋势性上行。”展大鹏说。 然而，在乐观的中长期预期之下，也不能忽视短期的风险因素。展大鹏提醒，临近年末，风险可能来自三个方面：一是政策“预期差”风险。市场目前计入了较多的降息预期，任何与此相悖的信号都可能引发剧烈波动，比如美联储主席最终人选的政策主张可能与市场当前的货币宽松预期存在差异。二是市场情绪过热的风险。当前金银市场积累了巨大的获利盘，任何技术性破位下跌或美元指数短线快速反弹，都可能引发大幅调整。三是流动性环境的“边际变化”风险。全球货币政策并非一致性走向宽松，如日本央行昨日加息25个基点、欧洲央行按兵不动，全球主要央行间的政策分化，可能引发跨境资本流动并通过汇率渠道间接影响以美元计价的黄金。

美东时间本周四，美国最新公布的11月CPI数据一度令市场感到欣喜：美国11月CPI和核心CPI数据双双低于预期，令市场加大了对美联储明年降息的押注。 但华尔街投行高盛认为，这份CPI数据不太可能实质性改变美联储短期内的政策前景。该行指出，美联储的政策制定者们将更关注12月的CPI数据，以评估美国通胀的真实水平。 11月CPI数据不太可能影响美联储？ 高盛表示，尽管11月的CPI报告显示，美国的整体和核心通胀指标都出现通胀放缓的迹象，但这份报告“不太可能对美联储产生重大影响”。他指出，在明年1月美联储利率决议前，还将公布12月CPI数据，届时美联储显然会更关注那份更新的通胀报告。 高盛还指出，11月报告中核心CPI的意外下跌主要是由技术性和时间相关因素造成的，而非整体通胀压力的普遍缓解。 具体来说，这份报告中，住房相关通胀数据显然低于长期趋势，对于整体指数造成了明显拖累，但住房相关数据的降温很可能一方面是10月数据缺失相关的技术性原因造成，另一方面，也可能与11月价格采集时间较晚的因素相关。 除CPI外，高盛估计，美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）价格指数在10月和11月的月均涨幅为0.12%。高盛预计，美国10月PCE将环比上涨0.10%，11月上涨0.14%，这将使美国11月的核心PCE年率为2.66%，低于9月的2.83%。 顺带一提，美国官方尚未确定11 月个人消费支出（PCE）和核心PCE数据的正式发布日期。 未来数据仍有可能逆转 高盛警告称，投资者不应该过度解读这份疲软的CPI数据。该行指出，美国劳工统计局尚未明确说明将如何处理已发现的数据扭曲现象，这也意味着，在未来几个月，这一批数据可能存在逆转的风险。 高盛还预计，未来数据发布时，部分住房价格疲软的情况将会改变，而商品通胀也可能在12月小幅回升。 因此，高盛认为，美联储仍将在降息道路上保持耐心，美联储官员们在明年初制定政策决策时，也很可能会依赖更广泛的数据系列，而非眼下的单个CPI数据。

当地时间周四， 2025年FOMC票委、芝加哥联邦主席古尔斯比表示， 最新公布的通胀数据"良好"，如果这一趋势持续，可能为明年进行更多的降息打开大门 。 "我的观点是，利率的均衡水平比目前低很多，只要我们能够实现将通胀率拉回2%的目标，我认为到明年年底，利率大幅下降是现实的，"古尔斯比在接受采访时表示。 古尔斯比称，11 月 CPI 数据显示物价压力有所缓解，这是一个“不错的月份”，但他同时提醒称，不要对单月的数据过度解读。 美国劳工部周四公布的数据显示，美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%；剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI同样低于预期，同比上涨2.6%，为2021年3月以来新低，预期值为3%。 尽管这份因政府停摆而推迟发布的报告显示物价压力有所缓和，但考虑到报告的编制存在问题，经济学家对该报告持谨慎态度，而且这一积极变化并不意味着长期高于美联储2%目标的物价压力已出现持续性缓解。 值得一提的是，古尔斯比是上周美联储议息会议上对降息决定投出反对票（反对降息，主张维持利率不变）的两位官员之一。 美联储12月10日将其利率目标下调了25个基点，至3.5%至3.75%之间，旨在平衡就业市场日益上升的风险，同时应对依旧高企的通胀压力。古尔斯比和另外一位地区联储主席投票反对降息，而另一位官员则投票赞成降息50个基点。 古尔斯比此前一直被视为鸽派阵营的官员，但上周却反对降息，他上周晚些时候解释了这么做的原因。 古尔斯比上周五表示，他反对美联储12月降息决定的原因在于，他更倾向于在进一步降息前等待更多通胀数据。“将这一问题推迟到明年再讨论，不会带来太多额外风险，而且还能获得近期缺乏的最新经济数据，这是额外的好处，”他在声明中表示。 在周四的采访中，古尔斯比强调：“我只是对在确信通胀将回归目标水平之前提前降息感到不安。在再次放松之前，我们需要看到物价压力降低取得进展。” 美联储下次利率决议将于2026年1月27—28日召开。据CME“美联储观察”，眼下美联储明年1月降息25个基点的概率为26.6%，维持利率不变的概率为73.4%。