周一，随着特朗普政府升级了对美联储的攻击，加剧了市场对该央行设定利率自主权的担忧，去年曾一度盛行的“抛售美国”(Sell America)交易正再度席卷市场。 美联储主席鲍威尔罕见地发布视频表示，美国司法部对其的刑事调查威胁本身源于货币政策分歧，所谓的理由都是“借口”。此言论导致美元、美国国债及美股期货同步下挫。尽管跌幅整体相对有限，但美联储独立性这一敏感议题及其对美国市场的影响再度成为了新年伊始投资者热议焦点。 “任何引发对美联储独立性质疑的进展，都会增加美国货币政策的不确定性，”管理着超过6000亿美元资产的Allspring Global Investments投资组合经理Gary Tan表示。 “这可能会加强业内现有的减持美元趋势，并增加对黄金等传统避险工具的兴趣。” 鲍威尔当地时间周日晚间表示，美联储已收到司法部的大陪审团传票，这些传票与其关于美联储总部持续翻修的国会证词有关。这是美国政府与美联储一系列对抗中的最新一起，此前的对抗包括试图解雇理事莉莎·库克以及反复要求大幅降息。 BMO资本市场美国利率策略主管Ian Lyngen在报告中写道：“如果用‘将美联储独立性的讨论带入未知领域’来形容这些事件，那都算说轻了。短期内我们仍倾向于美债收益率会走高。” 周一，彭博美元指数下跌了0.2%，为12月24日以来最大单日跌幅。标普500指数在早盘交易中一度下跌0.5%，随后才逐渐收复失地。10年期美国国债收益率上涨1.19个基点，至4.17%，30年期美债收益率上涨1.62个基点，至4.828%。 可以肯定的是，周一市场的波动幅度整体仍算较小，一些人可能认为这一事件对利率几乎没有明显影响，甚至认为这表明特朗普实际上对美联储缺乏影响力。但部分策略师警告称，若紧张局势持续升级，抛售可能加剧。 “抛售美国”交易死灰复燃 摩根资产管理公司指出，市场预期更激进的降息可能导致美债收益率曲线陡峭化风险——即长期收益率涨幅将超过短期收益率；Lombard Odier认为，美元和美国国债将面临更大压力；景顺资产管理则表示，欧洲和亚洲股票等非美资产或将因此变得更具吸引力。 “美元、美股和美债周一盘中的同步下跌让人回想起去年春天‘抛售美国’的时期，”荷兰国际集团(ING)策略师Francesco Pesole称，“任何进一步干预美联储独立性的迹象都将给美元带来巨大的下行风险。债券市场将再次成为最重要的晴雨表——无论是短期收益率曲线（如果市场预期会有更多降息），还是长期收益率曲线（如果美联储独立性风险出现潜在压力迹象）。收益率曲线的急剧陡峭化可能导致美元下跌。” 争论的核心在于，美国总统在多大程度上可以且应该影响国家的利率立场，而近几十年来，美联储利率一直免受政治干预。投资者还质疑是否应该减少对美国资产和美元的敞口——这一主题在去年4月特朗普宣布对等关税时曾主导全球市场。 去年特朗普突然宣布全球关税政策时，美国资产承受巨大压力，市场陷入混乱。4月关税政策公布后，美国国债收益率飙升，在所谓“解放日”至5月下旬期间，30年期国债收益率一度暴涨逾80个基点。美元指数在2025年也暴跌了逾8%，创下自2017年以来最大年度跌幅。 管理逾2万亿美元资产的景顺资产管理公司全球市场策略师David Chao指出，“美联储传票事件是美国资产吸引力下降的又一个例子。 美国不仅在退守其‘堡垒美国’的边界，而且这个国家也正变得更具掠夺性。” Vantage Global Prime Pty的高级市场分析师Hebe Chen表示，目前对鲍威尔的调查看起来“更像是烟雾而非火焰”（虚惊一场），但这种情况能持续多久仍存争议。她补充说：“其更长期、更深层次的影响要深远得多。” 摩根大通的交易团队强调，“抛售美国”是周一市场的主要驱动因素之一。综合来看，该主题可能成为主导叙事。摩根大通表示，宏观经济和企业环境确实支持对股市采取战术性看涨立场。然而，美联储独立性方面的担忧所带来的不确定性，使得短期内值得保持谨慎态度。 无论如何，目前资产管理公司普遍感到极度不确定。澳新银行首席经济学家Richard Yetsenga在接受采访时表示：“过去几十年来我们所熟知的那个美联储正在渐行渐远。它如今是在一个完全不同的环境下运作。” 德国财政部长拉尔斯·克林拜尔的首席顾问Jens Suedekum则指出，“特朗普对美联储的正面攻击，再次破坏了人们对美联储独立性的信心。 美国自身将遭受最大的不利影响。 ”

美联储前主席耶伦周一严厉谴责针对其继任者——现任美联储主席杰鲍威尔的调查，称此举正在损害央行的独立性，并警告市场低估了这一风险。 她当天接受采访时指出，金融市场理应对当前局势更加警惕，并形容这一事态“极具寒蝉效应”。即耶伦认为，调查对美联储独立行使职权构成强烈威慑，并可能成为改变其未来行为方式的“制度性震慑事件”。 “我很惊讶市场竟然没有更强烈的反应。在我看来，市场本应对此感到担忧。” 上述言论发表之际，美国检方正在就鲍威尔去年夏天就美联储大楼翻修项目所作的证词进行刑事调查。鲍威尔证实，他已获悉华盛顿特区联邦检察官办公室正在调查其是否在去年6月向国会作证时，就美联储总部一项高额翻修工程作出了不实陈述。 鲍威尔还称这项调查是一个借口，是美国总统特朗普为施压美联储降低利率、终结央行独立性而采取的持续行动的一部分。 据悉，这项调查始于2025年11月，由华盛顿的联邦检察官、特朗普的亲密盟友珍妮·皮罗的办公室负责，调查内容是鲍威尔的国会证词和美联储的支出记录。 美国司法部尚未正式确认该调查，也未确认是否会就“伪证罪”提出指控。 耶伦对“鲍威尔可能作伪证”的说法表示强烈反感。“以我对鲍威尔的了解，他撒谎的概率是零。我确实认为，他们之所以针对他，是因为想要他的职位，希望把他赶下台。” 耶伦在特朗普首个总统任期的第一年继续担任美联储主席，但在任期结束后被鲍威尔接替。随后，她在前总统拜登执政期间出任财政部长，成为历史上首位同时担任这两大关键经济职务的女性。 在担任财政部长期间，批评者指责耶伦通过国债发行机制为迅速膨胀的国家债务“埋单”。特朗普则多次向美联储施压，要求其降息，部分原因在于希望降低当前高达38.4万亿美元的联邦债务融资成本。 对此，耶伦明确表示，利用美联储的关键隔夜借贷利率来管理国家债务是极不负责任的做法。 “有一位总统公开说美联储应该降息，以降低联邦债务的利息支出。我对此完全不同意。这是一条通往‘香蕉共和国’的道路。”

在上周五美国发布喜忧参半的非农就业报告后，华尔街众多投行对美联储降息前景的预测都发生了变动。 在这其中，反应最大的莫过于摩根大通——摩根大通迅速撤回了其对1月降息的预期，反而预测美联储的下一次行动将是加息，预测方向可谓“180度大转弯”。 此外，巴克莱银行和高盛集团则与摩根士丹利一道，集体推迟降息时间预期。同时，麦格理重申了其对美联储在今年第四季度加息的预测。 华尔街推迟或取消美联储降息预期 上周五的数据显示，美国12月就业增长放缓幅度超过预期。然而，失业率也降至4.4%，好于预期值4.5%，同时工资增长稳健，表明劳动力市场并未迅速恶化。这增强了市场对美联储在今年1月会议上维持借贷成本不变的预期。 摩根大通在报告中写道：“如果未来几个月美国劳动力市场再度走弱，或者通胀大幅下降，美联储今年晚些时候仍有可能放松政策。” 不过，该公司预计，美国的劳动力市场将在第二季度趋紧，而通胀下降的过程将相当缓慢。因此，该行直接撤回了对美联储1月降息的预期，反而 预计美联储的下一步行动，将是在明年第三季度加息25基点。 芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具显示，交易员预计，美联储在今年1月按兵不动的可能性高达95%，较数据公布前的86%进一步提高。 在数据公布前，高盛和巴克莱曾预计美联储将在今年3月和6月降息，但在数据公布后，他们把美联储的降息时间预期推迟到了今年的9月和12月。 高盛在报告中写到：“如果劳动力市场如我们预期般企稳，美联储FOMC可能会从‘风险管理模式’转向‘正常化模式’。” 该公司还将美国未来12个月出现经济衰退的概率从30%下调至20%。 摩根士丹利也修改了预测，将今年的降息时间预期从1月和4月推迟到6月和9月。 特朗普还来“乱上添乱” 在华尔街忙着调整降息预期的同时，美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔之间的争斗还在加剧，进一步提高了华尔街的预测难度。 据美媒报道，美国联邦检察官已对鲍威尔展开刑事调查，调查涉及美联储办公大楼的翻修工程等。 而鲍威尔声称，特朗普此举只是为获得对利率更大的影响力、推动大幅降息而找的“借口”。 不过，高盛首席经济学家哈祖斯表示，虽然鲍威尔遭刑事调查的最新消息将加剧对美联储独立性的担忧，但仍预计FOMC将继续根据其法定职责和经济数据作出利率决策。

随着美国司法部对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，加剧了美联储与白宫之间本就紧张的关系，周一亚洲时段全球市场也迅速受到冲击：美元指数短线急跌、美股期货纷纷走低、现货黄金价格则强势升穿了4600美元关口。 行情数据显示，衡量美元兑六种货币汇率的ICE美元指数日内亚洲时段下跌0.3%，失守99关口，最新报98.89，中断了此前连续四个交易日的涨势。 “鲍威尔已厌倦旁观者的指责，显然转入攻势，”澳大利亚国民银行驻悉尼外汇策略主管Ray Attrill表示，“美联储与美国政府之间的公开交锋——若按鲍威尔言论的字面理解，显然对美元不利。” 财联社日内 报道过 ，据知情官员透露，美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，调查内容涉及美联储华盛顿总部的翻修工程，以及鲍威尔是否就该项目规模向国会作了虚假陈述。 而在美联储周日发布的一段罕见的视频讲话中，鲍威尔则强硬“回怼”形容这项调查是“前所未有的”，并质疑其动机，同时他坚称自己履行主席职责时“不会畏惧政治压力”。鲍威尔指出，这本质上关乎美联储能否继续根据证据和经济状况来设定利率，还是货币政策将受到政治压力或恐吓的左右。 在期货市场上，日内早间美股期货也纷纷走低。 道琼斯工业平均指数期货日内最新下跌逾200点，标普500指数期货下跌0.5%，纳斯达克100指数期货下跌0.7%，原因是投资者在特朗普与美联储之间日益紧张的对峙阶段纷纷抛售寻求避险。 Freedom Capital Markets首席市场策略师Jay Woods指出，“市场曾经历过类似情况且对此深恶痛绝。当前问题已超越鲍威尔个人，而是关乎美联储的独立性。因此当此类消息传出时，市场本能反应就是抛售。” 作为华尔街恐慌指标的芝商所波动率指数VIX在早盘交易中走高，也反映出随着鲍威尔遭调查的消息传出，交易员在期权市场增加了避险操作。 与此同时，避险资产日内则纷纷走强，现货黄金价格日内一度上涨2%，短暂升破4600美元，避险货币瑞郎也一度上涨了0.5%。 “对鲍威尔的调查对美联储、美国政府以及整个美国市场来说，无疑都不是件好事，” AT Global Markets首席市场分析师Nick Twidale表示，“鲍威尔的言论非常强硬，看起来他乐于与总统正面交锋。” 这场围绕美联储独立性的争论，正值美国股市上周进一步创下历史新高之际。 标普500指数和道琼斯工业平均指数上周五均收于历史新高，为主要基准指数在新年首个完整交易周的上涨画上句号。标普500指数当周上涨逾1%，道指和纳斯达克综合指数分别跳涨了2.3%和1.9%。 交易员目前也正为新一轮美股财报季拉开序幕做准备，华尔街主要银行将在未来数日陆续公布业绩。摩根大通、美国银行、摩根士丹利和高盛均计划发布财报，为投资者提供关于消费支出、并购活动及交易收入健康状况的新视角。 此外，定于周二公布的最新美国通胀数据也备受关注——上周五发布的12月非农就业报告显示美国劳动力市场持续降温，但韧性仍足以支撑经济稳定运行；美国最高法院则最早可能于周三就特朗普关税的合法性作出裁决。

据CCTV国际时讯援引《纽约时报》报道，美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，调查内容涉及美联储华盛顿总部的翻修工程，以及鲍威尔是否就该项目规模向国会作了虚假陈述。 报道称，这项调查已于去年11月获得特朗普的长期盟友、去年被任命为该办公室负责人的Jeanine Pirro的批准，调查内容包括分析鲍威尔的公开言论及审查支出记录， 此次令人意外的刑事调查使特朗普与鲍威尔的长期矛盾升级。 特朗普一直指责鲍威尔拒绝其大幅降息的要求。尽管特朗普2017年亲自提名鲍威尔出任美联储主席，但他此后曾多次威胁要解雇鲍威尔，并以“无能”为由，暗示可能就逾25亿美元的美联储总部大楼翻修项目起诉鲍威尔。 鲍威尔罕见视频回应 在美联储周日发布的一段罕见的视频讲话中，鲍威尔形容这项调查是“前所未有的”，并质疑其动机，同时他坚称自己履行主席职责时“不会畏惧政治压力”。 鲍威尔在视频中表示，“(上)周五，美国司法部向美联储发出了大陪审团传票，威胁要就我去年六月在参议院银行业委员会的证词提出刑事起诉。该证词部分涉及一项为期数年的美联储历史性办公大楼翻修项目。” “我深切尊重法治和我们民主制度中的问责制。没有人——当然也包括美联储主席——可以凌驾于法律之上。但 这一史无前例的行动，应该放在行政当局的威胁和持续施压这一更广泛的背景下来看待。” 鲍威尔称，“ 这一新威胁并非针对我去年六月的证词，也不是针对美联储大楼的翻修。这也不是关于国会的监督职能；美联储已通过证词和其他公开披露，尽一切努力让国会了解翻修项目的进展。那些只是借口。 刑事指控的威胁，其实是美联储坚持基于我们对公众利益的最佳评估来设定利率——而非遵循总统偏好的后果。” 鲍威尔指出，这本质上关乎美联储能否继续根据证据和经济状况来设定利率，还是货币政策将受到政治压力或恐吓的左右。 “我曾在四届政府（包括共和党和民主党政府）任职于美联储。在任何情况下，我都履行了自己的职责，不畏权势、不徇私情，一心专注于我们维持物价稳定和实现最大化就业的职责。公共服务有时需要面对威胁时立场坚定。我将继续以正直的态度和为美国人民服务的承诺，履行参议院批准我担任的职务，”鲍威尔表示。 白宫又借美联储大楼翻修挑事？ 目前，美国司法部长帕姆·邦迪的发言人尚未对该调查置评，但表示邦迪已“指示其联邦检察官优先调查任何滥用纳税人资金的行为”。 当然，眼下启动刑事调查是一回事，而要向联邦大陪审团提交足够证据以获得起诉书——或使起诉成立，则是另一回事。 此次调查的核心，依然是去年曾闹得沸沸扬扬的美联储总部大楼翻修超支事宜 ——美联储总部大楼的翻修工程于2022年动工，预计2027年完工，项目最初的预算为19亿美元，而目前预算超支规模已达约7亿美元。该项目涉及扩建并现代化改造建于1930年代的埃克尔斯大楼(美联储总部大楼)及宪法大道上的另一栋建筑。 美联储主席鲍威尔去年6月在出席国会听证会时，曾对有关美联储总部大楼在翻新工程上花费过多的报道予以了反驳，称这座有着近90年历史的大楼“实际上并不安全”。但同时，他也承认了存在成本超支的问题。 参议院共和党籍议员Tim Scott当时在听证会上，曾措辞强硬地批评了美联储的翻新工程。Scott表示，在当前这一困难时期，美联储却花费数十亿美元对位于华盛顿特区的办公室进行了奢华翻新。 “我们都同意，更新老化的基础设施是合理的需要，但当老年人几乎买不起富美家(Formica)台面时，却花公共资金进行奢华升级——感觉这些升级更像是属于凡尔赛宫而不是公共机构，就传递了一个错误的信息，”Scott指出。 鲍威尔在去年则以书面方式逐条回应，强调工程自2017年获批以来始终接受严格监督。鲍威尔称，参议员们引用的媒体报道是“误导和不准确的”，并表示没有VIP餐厅，也没有新的大理石。他还强调，所谓的水景、屋顶露台花园和VIP电梯也通通都没有。 美联储还在其网站上发布了一篇“常见问题解答”文章，重申了鲍威尔对国会议员的回答。美联储分享更多细节，包括虚拟参观、照片以及对引发批评的2021年提案的注释。在解释成本超支时，美联储列举了与材料、设备和人工相关的费用，以及其他不可预见的情况——例如发现的石棉多于预期以及土壤污染等造成超支的情况。 特朗普上周在接受采访时已表示，他已经决定了接替鲍威尔担任美联储主席的人选，预计很快将宣布这一决定。特朗普的首席经济顾问哈西特目前仍是该职位的领跑者。 不过，虽然鲍威尔作为主席的任期将于今年5月结束，但他作为理事的任期将持续到2028年1月。鲍威尔迄今尚未透露今年之后是否计划继续留任美联储理事。 （财联社）

面对居高不下的美国住房成本，美国特朗普政府眼下显然正打算直接绕过美联储，利用行政力量介入抵押贷款市场。而这一效果似乎也立竿见影，在上周特朗普下令“两房”入场购买多达2000亿美元的抵押贷款债券，美国抵押贷款利率上周五时隔近三年首次跌破了6%…… 美国财政部长贝森特上周五在回应美国政府的这一购债举措时表示，特朗普政府启动抵押贷款支持证券(MBS)购买计划的目标，为了使得购买规模大致匹配这些债券从美联储资产负债表中缩减的速度。 “目前的情况是，美联储每月约有150亿美元的MBS到期不续，”贝森特在接受采访时表示。他指的是美联储正在从其6.3万亿美元的整体债券投资组合中持续减少MBS持仓(转向短期国库券)。 贝森特表示，美联储的操作实际上对市场形成了反向压力，阻碍了抵押贷款利率进一步下行，因此美国政府正利用房利美和房地美的购买力来填补美联储留下的需求缺口。 为缓解美国住房市场可负担性问题，美国总统特朗普上周四下令联邦住房金融局(监管房利美和房地美两大抵押贷款机构)购买这两家公司发行的2000亿美元债券。该局局长威廉·普尔特上周五表示，目前已启动了首批30亿美元的购债计划。 美联储目前仍持有逾2万亿美元抵押贷款支持证券，这是该联储在金融危机及近年来疫情期间为刺激经济而采取的政策“遗留”。但这一持仓量已连续两年多以每月150亿至170亿美元的速度缩减，有观点认为这种动态阻碍了抵押贷款利率在过去一年左右进一步下行。 而借贷成本和高企的房价，共同加剧了美国普通民众的住房负担能力问题——这正影响着特朗普的支持率。 美国抵押贷款利率三年来首次跌破6% 从市场的反应看，特朗普政府上周指示“两房”直接下场购买MBS的意外行动，效果确实可谓“立竿见影”。 据数据提供商Mortgage News Daily的数据显示，当地时间上周五上午，美国30年期固定住房抵押贷款的平均利率已降至5.99%，低于周四的6.21%。这是自2023年2月以来，30年期抵押贷款平均利率首次跌破6%。 业内人士表示，特朗普政府的公告对抵押贷款利率产生了预期效果。“2026年可能是自2022年以来，第一个成屋买家也能以‘5’字头利率办理30年期贷款的房地产春季档，”约翰·伯恩斯研究咨询公司研究主管Rick Palacios Jr.在X上的一份贴文中写道。 通常情况下，抵押贷款利率随10年期美债收益率同步涨跌。但Realtor.com高级经济学家Joel Berner表示，“上周五10年期美债收益率与前一天持平，所以这是一个有关于利差的故事。” 抵押贷款利差是指30年期抵押贷款利率与10年期国债收益率之间的差额。抵押贷款的风险高于政府债券，因此贷款机构和投资者会利用利差来反映信用风险和贷款服务成本等因素。Regan Capital的Skyler Weinand指出，在特朗普发布公告后的18到20小时内，该利差就从上周四的1.15%降至了上周五的0.95%。 对此，贝森特也指出，房利美和房地美通过自有资产负债表进行的购债操作，虽不太可能直接压低抵押贷款利率，但可通过缩小房利美和房地美证券相对于美国国债收益率的利差间接实现降息效果。 这两家机构通过购买银行及其他直接住房贷款机构发放的贷款，将其打包成债券出售给投资者，从而支撑住房市场。此类购买行为为贷款机构的资产负债表腾出了空间，使其能够发放新贷款。 “特朗普版QE”遭遇业内质疑 然而，尽管市场往往欢迎流动性注入，但眼下美国投资界的不少人士也对此番“特朗普版QE”的长远影响存在担忧，尤其是这一行政干预再度引发了人们对美联储独立性的疑虑。一般而言，广泛经济领域的利率调控向来是美联储的职责，其设计的目的就是避免政治因素干扰决策。 Baird & Co. 策略师Kirill Krylov在发送给客户的报告中就警告称，特朗普的指令使市场机制与政治干预的界线变得愈发模糊。 他指出，明确以操控抵押贷款利率为目的的资产购买行为，正将政治风险再次引入这个十多年来一直努力保持独立运作的市场。 一些业内人士还表示，美国行政部门此举等同于变相货币政策，开创了危险的新先例。哥伦比亚法学院全球市场联席主任Jeffrey Gordon指出，虽然两房的购买行为可名义上以缓解消费者“住房负担能力”为理由辩护，但抵押贷款市场与整体利率政策紧密相连。 这项政策也使房利美与房地美的未来前景更加不明朗。 特朗普团队此前曾讨论，计划将这两家在2008年金融危机期间被政府接管的公司重新私有化。 贝森特周末对此表示，此次收购不会损害这两家公司的财务状况，并强调它们拥有充足现金，此举反而可能增加其收益。

亚特兰大联储主席博斯蒂克周五在一次电台采访中表示，通胀问题仍然是他最核心的经济关切。他同时指出，在更广泛的不确定性背景下，美国劳动力市场正处于一种“低招聘、低裁员”的状态。 博斯蒂克声称：“通胀仍然过高。”他指出，与美联储双重使命中的就业目标相比，当前货币政策在抑制通胀方面的偏离程度更为严重。 “当价格压力居高不下时，必须将其控制住。我们需要高度聚焦，确保我们所做的一切都在为此目标服务，”他补充说。 此次采访发生在当天早些时候美国公布12月就业数据之后。数据显示，12月美国非农就业人数增加5万人，同时失业率从前一个月的4.5%下降至4.4%。 T. Rowe Price首席经济学家Blerina Uruci表示：“劳动力市场看起来已经趋于稳定，但就业增长的速度明显放缓。当前并不存在迫使美联储进一步降息的紧迫性。” 多数经济学家预计，随着经济保持稳健，今年招聘将有所回升，特朗普的减税立法也有望在今年春季带来大额退税。但他们同样承认，存在其他可能性：疲弱的就业增长可能拖累未来经济；或者经济继续稳健扩张，同时自动化与人工智能降低了对新增岗位的需求。 去年美联储累计降息75个基点，是政策制定者试图在支持就业市场的同时，仍保持足够的政策限制性，以推动通胀回落至2%的目标水平。 博斯蒂克表示，劳动力市场已经出现降温迹象，但尚难断言其必然走向更严重的疲软。博斯蒂克将于今年2月底退休。 “我认为现在正是一个关键时点。即便劳动力市场已经趋冷，我们也不能忽视一个事实：通胀依然是一个重大隐忧。”博斯蒂克说，“我们清楚地看到，不同收入群体的消费者都在承受高物价带来的压力，这种压力有可能形成相互强化的负反馈，最终以更难应对的方式削弱经济。” 尽管如此，许多经济学家仍预计美联储今年会降息，理由是随着关税影响逐步减弱，价格压力有望进一步缓解。但也有不少经济学家认为，周五公布的就业数据相对稳定，为美联储在决定是否降息之前争取了更多时间和空间。 在采访中，博斯蒂克还被问及美国总统特朗普提出的一项计划，即从政府支持的住房金融机构中调拨2000亿美元，用于购买抵押贷款支持证券，以降低住房融资成本、提升住房可负担性。 博斯蒂克未直接评价该计划，但指出：“我认为住房可负担性问题并不仅仅是融资成本的问题，在许多主要市场，长期存在的供需失衡同样是核心因素。”

北京时间周五晚间，美国劳工统计局披露了一份喜忧参半的2025年12月非农就业报告。 报告显示， 12月非农就业人数增加5万人，预期7万人；失业率4.4%，预期4.5%。 受去年底美国政府创纪录停摆的影响，非农报告直到今天才恢复按时发布状态。最新报告也调整了前两个月的就业人数， 其中11月从增加6.4万人下修至5.6万人，10月从减少10.5万人下修至减少17.3万人 ，两个月合计下修7.6万人。 （美国2025年各月份非农就业人数，来源：tradingeconomics） 总的来说， 2025年美国非农就业人数合计为58.4万人 ，较2024年的200万人显著下降。 行业数据显示，餐饮业在12月报告中领涨就业行情，新增岗位27,000个，医疗保健增加21,000个岗位，社会援助增加17,000个。零售业报告减少25,000个岗位。政府部门本月仅增加2,000个岗位。平均每小时工资当月上涨0.3%，与预期一致，但年增幅为3.8%，比预期高出0.2个百分点。 同时据“美联储传声筒”Nick Timiraos统计，2025年，美国私营部门雇主平均每月新增就业岗位6.1万个， 这是在经济未陷入衰退的情况下，自2003年所谓“无就业复苏”（经济总量自互联网泡沫破裂后恢复增长，但就业没有同步回暖）以来，私营部门就业增长速度最为疲弱的年份 。 美国劳工统计局也对2025年的失业率数据进行年度调整，其中11月失业率下修0.1%至4.5%。因此从精确数据来看， 美国失业率从11月的4.536%降至12月的4.375% 。 这份数据对本月底的美联储议息几乎没有影响——市场原本就不指望1月会降息。数据公布后， 1月降息的概率从10%出头降至几乎为0 ，3月降息概率跌至3成， 4月降息概率也跌破50% 。 整体上，市场对2026年美联储的降息路径预期依然是4月或6月进行首次降息，然而到年底晚些时候择机再降一次。 市场反应 伴随着失业率的下降， 美国三大期指拉升走高 ；就业数据不及预期和前值下修引发美元指数小幅震荡，但依旧处于“四连阳”的状态。 黄金、白银、铜等热门金属基本维持上涨态势。 各期限美债收益率均小幅上升，但反应相对平淡。对于风险资产而言，债券市场云淡风轻就是好消息。 B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan 表示：“这份就业报告喜忧参半，既有积极的一面，也有消极的因素。我们仍然看到一种环境： 企业招聘节奏偏慢、裁员动作也很慢 。总体来看，今天这份报告传递出的核心信息是—— 在过去三个月里首次按时发布的就业报告中，好消息多于坏消息 。” PGIM Fixed Income的全球债券主管Robert Tipp认为，对于一直高度关注就业率的美联储来说，他们会更看重趋势本身。因此今年 美联储仍将沿着逐步、缓慢下调联邦基金利率的路径前进 。 Tipp说：“整体来看，经济增长的节奏是可以接受的，我不认为增长本身是问题。 但失业率正在呈现出趋势性上升，而这一点我认为美联储不会感到安心。 他们仍将走在谨慎降息的道路上，以确保本轮经济扩张能够持续下去。” 对于2025年的美国就业市场，Navy Federal Credit Union首席经济学家Heather Long总结称：“可以说，2025年美国经历了一场‘招聘型衰退’。 美国正处在一种‘无就业繁荣’之中——经济增长依然强劲，但企业并没有相应扩大招聘 。这对华尔街来说是个很理想的局面，但对普通民众而言，却令人感到不安。”

短暂打入美联储内部的时光即将结束之际，理事斯蒂芬·米兰再度发出鼓动降息的呐喊。 周四出席通告期间，米兰表示， 希望美联储今年能降息150个基点，以提振劳动力市场 。他指出， 当前货币政策仍然偏紧，同时潜在通胀率可能只有2.3%左右，意味着美联储官员仍有进一步降息的空间 。 他说：“我希望大约能降息一个半百分点，这在很大程度上源于我对通胀的判断。 潜在通胀已经在我们的目标附近、处于统计噪声范围之内运行，这是一个很好的信号，表明从中期来看，整体通胀将朝着这个方向发展。 ” 作为背景，美联储去年最后4个月里3度降息，目前联邦基金利率处于3.5%至3.75%区间。但目前政策制定者对2026年的中位降息预期只有1次（25个基点），而市场的预期为至少两次。 从去年9月中旬开始，时任白宫经济顾问委员会主席米兰请假加入美联储理事会，接替库格勒辞职后留下的空缺。他在所有参与的美联储利率会议上均投下反对票，呼吁加大力度降息。 米兰也在周四表示，大幅降息会是支撑美国就业市场的重要举措。 “约有一百万美国人没有工作， 但可以在不引发不受欢迎通胀的情况下找到工作 ，”米兰说。 非常凑巧的是，主持下一任美联储主席遴选工作的美国财政贝森特，也将在周四表达类似的观点。 在一份提前披露的演讲稿中，贝森特周四将在明尼苏达经济俱乐部强调“降息是未来美国经济增长的关键”。 美国财长预期将喊话称：“降息将对每一位明尼苏达州居民的生活产生实实在在的影响。 这是实现更强劲经济增长唯一缺失的因素，因此，美联储不应再拖延。 ” 米兰也在周四表示，目前仍不清楚自己任期届满后的去向。 由于美联储主席鲍威尔拒绝透露是否会在5月任期届满后继续保留美联储理事的职位，因此白宫若想要在现任美联储理事外提名美联储主席，则需要将此人塞进米兰的席位。米兰填补的理事席位属于库格勒的剩余任期，将于本月底届满。 若鲍威尔5月后离任，届时将再空出一个理事席位。 米兰说道：“我对自己的未来一无所知。不过我并不介意。”

美国总统特朗普最新表示，已敲定下一任美联储主席提名人选，仍他拒绝公开人选。 在当天公布的采访中，特朗普提到：“我心里已经做出决定，尚未与任何人讨论。” 当被问及是否属意其首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特时，特朗普回应称：“我不想说。”但他补充道，哈塞特“当然是我喜欢的人之一”。 无论特朗普最终选择谁，都将接手一家正处于关键节点的机构——美联储目前正站在政策与政治博弈的中心，承受着总统要求大幅降低借贷成本的空前压力。 现任主席鲍威尔的任期将于今年5月结束，他早已成为特朗普频繁抨击的对象；这预示着，若继任者无法满足总统的“低利率”诉求，恐将面临同样的政治风暴。 长期以来，国会通过设立制度性“护栏”，以确保美联储免受政治干预，使其能够专注于实现低而稳定的通胀以及健康的劳动力市场。 然而，特朗普一直公开表达希望央行按其意愿行事。在重返白宫后，特朗普经常在不断寻找新的方式，削弱美联储的政治独立性，并向这家央行施压，要求其顺从总统意志。 他多次公开表态，他挑选的美联储主席必须支持降低借贷成本，甚至直言，任何在这一点上与他意见不合的人，都不可能获得这一职位。 这一遴选标准加剧了外界的担忧，即鲍威尔的继任者可能难以维护美联储长期以来的独立性，并在货币政策制定过程中给予总统更大的影响力。 尽管美联储主席立场举足轻重，但利率走向最终由12人组成的联邦公开市场委员会(FOMC)投票决定，该委员会包括7名理事、纽约联储主席以及其他4名轮值地方联储主席。 被视为头号热门的哈塞特，现任白宫国家经济委员会主任。自去年底浮出水面以来，他多次试图平息外界疑虑。他表示，特朗普在利率决策中将“没有任何分量”，但同时也暗示，他会听取总统的意见。 其他潜在候选人包括：曾在首个特朗普政府时期与主席职位擦肩而过的前联储理事凯文·沃什，以及现任联储理事克里斯托弗·沃勒。特朗普在去年12月分别面试两人后，均给予高度评价。 2026年初，美联储独立性还将迎来另一场关键考验——涉及理事丽莎·库克的诉讼案。特朗普去年曾试图罢免库克，案件定于1月21日由最高法院开庭审理。