美国费城联储主席安娜·保尔森当地时间周三重申，如果通胀如预期持续回落、劳动力市场趋于稳定，美联储可能在今年晚些时候进一步下调短期利率。 保尔森在为费城大商会活动准备的演讲稿中表示：“我的基准预期相当温和。”她预计，到今年年底，通胀将回落至接近2%的水平，同时就业市场趋于稳定，经济增速维持在2%左右。 具体而言，保尔森认为，尽管截至2025年9月的核心PCE通胀仍维持在2.8%，表面看去年去通胀进展有限，但分项结构正在改善。商品价格的回升主要源于关税上调，其影响大概率表现为一次性的价格水平调整，而非持续性通胀。 她预计，关税推动的商品价格变动将在今年上半年基本被消化，下半年商品通胀将重新回到与整体通胀接近2%相一致的水平。 她表示：“如果上述情况都能实现，那么在今年晚些时候，对联邦基金利率进行一些小幅、进一步的调整，可能是合适的。” 保尔森的最新表态，基本重复了她年初发表讲话中的观点。去年12月，美联储将基准利率目标区间下调25个基点，至3.5%—3.75%，全年累计降息75个基点，旨在为趋弱的就业市场提供支撑，同时仍保持足够的政策约束力度，以继续压制仍然偏高的通胀压力。 保尔森指出，她支持去年实施的降息举措。根据美联储去年12月发布的预测，政策制定者预计今年仅会再降息一次，前提是通胀压力持续缓解。 目前，美联储正面临来自白宫要求更大幅度降息的压力，而多数官员迄今并未明确释放出下一次下调短期借贷成本的具体时点信号。 保尔森表示，当前的货币政策立场“略显紧缩”。她认为，过往叠加现有的限制性立场将有助于推动通胀“彻底回落”至2%的目标水平，这一结果有望在今年年底前实现。 在谈及就业市场时，保尔森再次强调：“劳动力市场明显在放缓，但并未崩塌。”她指出，就业方面的下行风险已经上升，这也是她支持联邦公开市场委员会(FOMC)去年累计降息75个基点的重要原因。 数据显示，美国经济在2024年新增约200万个就业岗位，而2025年仅新增约60万个，就业动能明显减弱。同时，就业增长高度集中于医疗与社会服务业，反映出岗位创造的基础正在收窄。 她还指出，相较于经济增长数据，就业市场更能反映经济动能的真实状况。当前疲软的招聘环境，与表面上仍然强劲的国内生产总值(GDP)数据形成了鲜明对比。

美联储周三公布的褐皮书显示，美国大多数地区的经济活动在近期有所增长，就业状况则总体保持稳定，但通胀压力尚未完全消退，这为美联储短期内维持利率不变、继续观察数据变化提供了现实依据。 美联储每年发布8次“褐皮书”，褐皮书汇总了12家地区联储对全美经济形势进行摸底的结果，该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料。 报告显示，在12个联储辖区中，有8个报告经济活动有所增长，另有8个辖区表示招聘活动基本没有变化。除两个辖区仅录得“轻微”价格上涨外，其余地区价格均以“温和”的速度上升。总体来看，本期报告较上一期略有改善。 “对未来经济活动的展望温和乐观，多数受访者预计未来几个月经济将出现轻微至温和的增长。” 关税带来的成本压力成为所有辖区反复提及的核心问题。一些企业此前通过压缩利润消化相关成本，但随着库存消耗殆尽或利润压力加大，已开始将部分成本转嫁给消费者。不过，在零售和餐饮等对价格高度敏感的行业，企业仍较为克制。 消费支出在本轮调查周期内普遍小幅增长，主要受假日购物季带动。不过，多数地区指出，高收入群体的消费表现明显强于中低收入群体，后者对价格更加敏感，在非必需品和服务支出上趋于谨慎。 劳动力市场方面，就业总体保持稳定，12个辖区中有8个报告招聘活动未出现明显变化。多地提到临时工使用比例上升，企业倾向于通过这种方式保持灵活性。 在招聘行为中，企业更多是填补空缺岗位，而非新增职位。技术工种、医疗和工程领域的人才短缺问题仍然存在，但跳槽率有所下降。 值得注意的是，多家企业正在探索人工智能(AI)的应用，主要用于提升生产效率及未来的用工管理，但其对当前就业的直接影响仍然有限。工资水平以中等速度增长，多数企业表示薪资增速已回归“正常化”。 去年，美联储曾累计降息75个基点，旨在防止劳动力市场进一步恶化。但在12月，美联储释放信号称，在通胀形势改善之前，倾向于将政策利率暂时维持在3.50%至3.75%的区间内。 金融市场普遍预计，美联储将在1月27日至28日的会议上维持利率不变。 自上月降息以来，美国失业率已小幅回落，最新数据显示为4.4%。与此同时，本周早些时候公布的一份政府报告显示，12月消费者价格指数同比上涨2.7%，依旧高于2%的目标水平。 而利率期货市场的定价反映出，投资者预计美联储将等到6月才会再次降息。届时，美联储主席鲍威尔的任期将结束。美国总统特朗普已表示，将任命一位与其立场一致、主张大幅降低短期借贷成本的美联储主席。 美联储内部对政策立场仍存在明显分歧。去年12月的降息决定以9票赞成、3票反对的结果通过，多数委员认为，疲软的劳动力市场需要通过降息予以支持。 然而，几位不具投票权的地区联储主席此后表示，他们在当时的立场更接近反对降息的一方，认为通胀才是更大的风险，并支持将政策利率维持不变。

周二（1月13日）美股盘前，美国劳工统计局（BLS）公布的数据显示，2025年12月整体通胀率维持不变，核心指标年率低于预期。 数据显示，美国去年12月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，与市场预期一致，前两月数据因联邦政府“停摆”被取消发布；CPI同比涨幅录得2.7%，也与市场预期一致。 去年，美国联邦政府遭遇了“史上最长停摆”——10月1日至11月12日，持续43天的停摆打破了时长纪录。由于拨款中断，BLS无法收集部分调查数据，也无法追溯收集这些数据。 分项中，去年12月食品价格环比上涨0.7%，同比上涨3.1%。报告特别提到， 鸡蛋价格环比下降8.2%，同比下降20.9%。 能源价格环比上涨0.3%，同比上涨2.3%。 剔除波动较大的食品和能源价格后，12月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.6%，均较市场预期低了0.1个百分点。 备受关注的、约占CPI三分之一的住房成本环比上升0.4%，同比涨幅为3.2%。 数据公布后，交易员们加大了对“美联储较早降息”的押注。最新数据预测显示，美联储4月降息的概率约为42%，高于CPI数据发布前的38%。 受预期变化影响，美股三大期指短暂走高；现货白银剧烈波动，现涨约3.7%，历史首次触及88美元/盎司，新年以来已大涨22.7%。 摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner写道：“我们以前也见过这种情况——通胀并未再次升温，但仍高于目标水平。” “关税的影响仍然有限，但住房负担能力并未缓解。今天的通胀报告并未给美联储提供本月晚些时候降息所需的信号。” 需要指出的是，由于去年政府停摆导致的数据收集问题，去年11月至12月的部分环比数据对比可能受到扭曲。

周二21:30，美国将公布美国12月CPI数据。市场普遍预计， 该通胀数据将显示物价压力依然顽固，且距离美联储2%的目标仍有距离。 根据彭博社和FactSet的综合调查数据：整体CPI预计将环比上涨0.3%，同比上涨2.7%。剔除波动较大的食品和能源后的核心CPI预计将环比上涨0.3%，同比上涨2.7%。 尽管克利夫兰联储的Nowcast模型给出的预测略低（核心CPI环比增长0.22%），但华尔街主流观点认为通胀并未显著降温。 政府关门后遗症 值得注意的是，本次数据的解读需要极高的专业性，因为去年10月和11月发生的联邦政府关门事件对数据采集造成了干扰。 美国银行（Bank of America）经济学家指出，由于政府关门导致10月部分数据无法采集，劳工统计局（BLS）在11月使用了“结转估算”。 这意味着12月的数据将与较早期的价格（如8月）进行对比，从而产生技术性的上行偏差。 此外，11月的数据可能受到假日促销季提前采集的影响而被人为压低。 花旗集团（Citi）指出，随着这一因素消退，以及酒店、机票和服装价格的反弹，12月核心商品价格将出现“机械性回升”。 因此，部分机构，如美国银行和Evercore ISI，预测核心CPI环比可能高达0.4%，高于市场共识。巴克莱银行甚至指出， 直到2026年3月发布数据前，市场可能都无法看到一份完全“干净”、不受干扰的通胀报告。 1月降息几无可能？ 这份CPI报告发布之际，正值美联储1月27-28日议息会议前的静默期。结合当前的经济背景，市场对美联储的政策路径已形成清晰预期。 芝商所（CME Group）数据显示， 市场押注美联储在1月维持利率不变的概率高达95%。 上周公布的12月就业报告显示， 虽然招聘放缓，但新增就业人数（+5万）和失业率的回落（降至4.4%）足以证明劳动力市场尚未崩溃。 里士满联储主席巴尔金（Thomas Barkin）表示，劳动力市场正趋于稳定。 既然劳动力市场没有出现急剧恶化（如失业率飙升至5%），美联储便没有理由在通胀仍接近3%（而非2%）时急于降息。 此外，政治因素也可能增加美联储的谨慎态度。 分析人士指出，面对特朗普政府可能对鲍威尔主席展开调查的压力，美联储可能更倾向于在1月保持观望，以避免被视为向政治压力低头。 展望2026年，通胀前景依然充满挑战。 许多企业在财报电话会议中透露，计划在2026年初开始将关税带来的成本上升转嫁给消费者。桑坦德银行（Santander）经济学家警告称，这可能引发新一轮的物价上涨。 住房通胀（Shelter inflation）依然是CPI中最大的组成部分。虽然市场期待其放缓，但如果该数据未能如期下降，将继续支撑核心通胀的高位运行。 市场反应 尽管通胀数据可能略高于预期，但投资界对此反应相对平淡。DIY Value Investing的分析师Chris Lau认为， 只要食品和住房价格不出现剧烈飙升，温和上涨的CPI不太可能改变股市目前的看涨情绪。 22V Research的调查也显示，仅有2%的投资者预计会出现衰退，大多数人认为经济仍在“软着陆”的轨道上。 12月CPI报告很可能证实通胀的“最后一公里”异常艰难。在数据噪音、关税阴影和稳健就业数据的共同作用下，美联储将继续保持耐心，降息周期的重启恐怕要等到2026年年中。

高盛集团经济学家最新指出，减税政策、实际薪资增长以及居民财富增加，将在今年提振美国经济，与此同时，美国通胀也将趋于温和。 该行在1月11日发布的《2026年美国经济展望报告》中表示， 鉴于劳动力市场前景的不确定性有所上升，美联储预计将在6月和9月分别再降息25个基点 。 高盛首席美国经济学家David Mericle写道：“未来几年，美国GDP增长构成将与上一个周期不同。经济增长的驱动力将更多来自生产率的提升——当前生产率已出现反弹，且有望在人工智能的推动下进一步提升；而劳动力供给增长的贡献率将有所下降，这与当前移民规模大幅缩减的现状相关。” 媒体去年12月中旬开展的经济学家调查显示，受访人士预计2026年美国经济增速为2%，与2025年的预期增速持平。市场认为，美国总统特朗普推出的减税方案，将助力美国经济延续相对其他发达经济体的领先增长态势。 而高盛给出的预测则更为乐观。该行预测，2026年美国GDP增速按第四季度环比计算为2.5%，按全年计算则为2.8%。 通胀方面，高盛预测，截至12月，核心个人消费支出（PCE）物价指数同比涨幅将降至 2.1%，核心消费者物价指数（CPI）同比涨幅将放缓至2%。 就业市场方面，高盛的基准预测是，失业率将稳定在 4.5%，不过，该行认为，随着企业可能会借助人工智能技术削减用工成本，可能会存在一段时间的“无就业增长” 的风险。 贸易方面，高盛推测，即将到来的中期选举中，民生成本问题将成为核心政治议题，这会促使白宫避免进一步大幅上调关税。 Mericle还提到，在减税政策与实际薪资上涨的双重支撑下，消费者支出应该会稳步增长。得益于更宽松的金融环境、政策不确定性降低以及税收优惠政策的激励，企业投资将成为 2026年美国GDP增长的最强驱动力。 上周五，美国劳工统计局披露了一份喜忧参半的2025年12月非农就业报告。报告显示，12月非农就业人数增加5万人，预期增7万人；失业率4.4%，预期4.5%。数据公布后，美联储6月前降息概率全面走低。 美联储下次利率决议将于2026年1月27—28日召开。据CME“美联储观察”，美联储1月降息25个基点的概率为4.4%，维持利率不变的概率为95.6%。到3月累计降息25个基点的概率为27.6%，维持利率不变的概率为71.3%，累计降息50个基点的概率为1.1%。

亚特兰大联储主席博斯蒂克周五在一次电台采访中表示，通胀问题仍然是他最核心的经济关切。他同时指出，在更广泛的不确定性背景下，美国劳动力市场正处于一种“低招聘、低裁员”的状态。 博斯蒂克声称：“通胀仍然过高。”他指出，与美联储双重使命中的就业目标相比，当前货币政策在抑制通胀方面的偏离程度更为严重。 “当价格压力居高不下时，必须将其控制住。我们需要高度聚焦，确保我们所做的一切都在为此目标服务，”他补充说。 此次采访发生在当天早些时候美国公布12月就业数据之后。数据显示，12月美国非农就业人数增加5万人，同时失业率从前一个月的4.5%下降至4.4%。 T. Rowe Price首席经济学家Blerina Uruci表示：“劳动力市场看起来已经趋于稳定，但就业增长的速度明显放缓。当前并不存在迫使美联储进一步降息的紧迫性。” 多数经济学家预计，随着经济保持稳健，今年招聘将有所回升，特朗普的减税立法也有望在今年春季带来大额退税。但他们同样承认，存在其他可能性：疲弱的就业增长可能拖累未来经济；或者经济继续稳健扩张，同时自动化与人工智能降低了对新增岗位的需求。 去年美联储累计降息75个基点，是政策制定者试图在支持就业市场的同时，仍保持足够的政策限制性，以推动通胀回落至2%的目标水平。 博斯蒂克表示，劳动力市场已经出现降温迹象，但尚难断言其必然走向更严重的疲软。博斯蒂克将于今年2月底退休。 “我认为现在正是一个关键时点。即便劳动力市场已经趋冷，我们也不能忽视一个事实：通胀依然是一个重大隐忧。”博斯蒂克说，“我们清楚地看到，不同收入群体的消费者都在承受高物价带来的压力，这种压力有可能形成相互强化的负反馈，最终以更难应对的方式削弱经济。” 尽管如此，许多经济学家仍预计美联储今年会降息，理由是随着关税影响逐步减弱，价格压力有望进一步缓解。但也有不少经济学家认为，周五公布的就业数据相对稳定，为美联储在决定是否降息之前争取了更多时间和空间。 在采访中，博斯蒂克还被问及美国总统特朗普提出的一项计划，即从政府支持的住房金融机构中调拨2000亿美元，用于购买抵押贷款支持证券，以降低住房融资成本、提升住房可负担性。 博斯蒂克未直接评价该计划，但指出：“我认为住房可负担性问题并不仅仅是融资成本的问题，在许多主要市场，长期存在的供需失衡同样是核心因素。”

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示，当美国通胀率能持续降至2%水平，美联储就应该重新评估2%的通胀目标。 贝森特在接受采访时说道：“一旦我们回到2%——我认为这一点已经在视野之内——我们就可以讨论一个问题：改为设定一个通胀区间是否更为明智？” 贝森特在采访中建议，讨论的焦点可能围绕将通胀目标调整为1.5%至2.5%的区间，或1%至3%的区间展开，“这将是一场非常充分、非常深入的讨论。” 2012年，美联储正式地、公开地确立了2%的通胀目标，这也被全球许多中央银行所采用。 贝森特表示，追求“精确到小数点后一位的确定性本身就很荒谬”。他补充道，如果在通胀高于目标的情况下调整目标，可能会给外界留下“只要通胀高于某个水平，政策就总能向上调整”的印象。 贝森特说道：“在达到目标并维持公信力之前，要重新锚定通胀预期是非常困难的。”他承认美国家庭正面临可负担性方面的压力，这种不满情绪在11月举行的选举中有所体现，导致共和党失利。 “我们理解美国人正在承受痛苦。”他表示，目前的物价水平“已经变得非常高”，并将这一轮上涨归咎于拜登政府。不过，他也指出，通胀已经开始回落，部分原因是租金下降。 上周，美国劳工部发布的数据显示，11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，低于9月的3%，经济学家先前预计涨幅应为3.1%。 但有分析人士指出，由于10月数据未能公布，而且受“停摆”影响的联邦政府部门11月13日才陆续开始恢复工作，数据可能存在误差，需要谨慎解读。 对此，贝森特表示，他认为“这是一个相当准确的数字”。他说，虽然包括能源在内的一些分项出现上涨，但从可观察的实时数据来看，物价正在回落。 贝森特还表示，若能稳定预算赤字，将有助于为降低利率提供理由。他提到欧元诞生前的德国，当时德国央行同意“增加财政空间”并降低利率，以换取政府承诺不过度挥霍的“合理财政平衡”。 他说：“这正是我们也可以尝试去做的事情。”在德国，央行与政府“是手牵手协同运作的”。他还指出，在二战之前，美国财政部“在美联储是有一席之地的”。 财政部长表示：“如果我们能够稳定预算赤字，甚至让赤字下降，这将有助于抑制通胀。” 目前，贝森特正负责协助朗普遴选下一任美联储主席，以接替杰罗姆·鲍威尔。在采访中，他再次批评美联储在新冠疫情之后，资产负债表扩张规模过大、持续时间过长。 “我认为持续时间确实拖得太久了。”

阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）表示，尽管11月通胀数据偏温和，令投资者暂时松了一口气，但他认为，滞胀仍是明年美联储面临的最大风险之一。 这一风险正威胁着股市上涨的关键动力来源，即美联储进一步降息的预期。 周四公布的数据显示，美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，明显低于市场预期的3.1%；剔除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨2.6%，同样低于3%的市场预期。 虽然11月通胀报告显著提振了市场情绪，但有经济学家指出，这份报告很难作出过多解读，因为此前美国联邦政府停摆长达一个半月，使得很多关键数据缺失。 11月CPI数据公布后，芝商所美联储利率观察工具显示，投资者普遍预计联储在下一次政策会议上将维持利率不变，而3月会议降息的概率仅为45%。 “我仍然认为滞胀是一项风险，因为前方仍有不少逆风，尤其是在人工智能（AI）未能兑现预期的情况下，”斯洛克表示。 他同时警告称，随着新一年的到来，经济增长面临下行风险，而消费者价格则存在上行压力。 斯洛克随后补充道：“鉴于通胀具有很强的黏性，并且在未来六个月内存在重新上行的风险，那么联邦公开市场委员会（FOMC）面临的关键问题就变成了，‘在这种环境下，我们是否还能降息？’” 滞胀常被市场人士视为经济最糟糕的情形之一，指的是经济增长乏力、但通胀却居高不下的局面。这种组合令政策制定者左右为难，因为高通胀会阻止美联储通过降息来刺激经济增长。 从表面数据看，情况似乎正在朝相反方向发展。根据亚特兰大联储经济学家的预测，美国第三季度GDP预计强劲增长3.5%；而11月通胀年率已降至2.7%。 但斯洛克认为，美国陷入滞胀的风险真实存在。他指出，AI企业可能会开始削减在相关技术上的支出，或者它们此前投入的数百亿美元未能带来投资者所期待的回报。 与此同时，作为一项前瞻性通胀指标的ISM服务业价格指数11月升至65.4%，仍处于明显的扩张区间。 斯洛克表示，美联储官员似乎也在担心滞胀问题。他在本周给客户的报告中写道，FOMC成员中认为通胀和失业风险偏向上行的人数，远多于认为风险偏向下行的人数。 “换句话说，美联储仍在对滞胀作出预测，并担心到2026年，我们可能会同时经历通胀上升和失业率上升，”斯洛克写道。 他随后在接受采访时表示：“归根结底，在未来六个月，尤其是到4月左右，我们将开始看到相当明显的风险，即通胀仍将保持在高位。”

当地时间周四， 2025年FOMC票委、芝加哥联邦主席古尔斯比表示， 最新公布的通胀数据"良好"，如果这一趋势持续，可能为明年进行更多的降息打开大门 。 "我的观点是，利率的均衡水平比目前低很多，只要我们能够实现将通胀率拉回2%的目标，我认为到明年年底，利率大幅下降是现实的，"古尔斯比在接受采访时表示。 古尔斯比称，11 月 CPI 数据显示物价压力有所缓解，这是一个“不错的月份”，但他同时提醒称，不要对单月的数据过度解读。 美国劳工部周四公布的数据显示，美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%；剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI同样低于预期，同比上涨2.6%，为2021年3月以来新低，预期值为3%。 尽管这份因政府停摆而推迟发布的报告显示物价压力有所缓和，但考虑到报告的编制存在问题，经济学家对该报告持谨慎态度，而且这一积极变化并不意味着长期高于美联储2%目标的物价压力已出现持续性缓解。 值得一提的是，古尔斯比是上周美联储议息会议上对降息决定投出反对票（反对降息，主张维持利率不变）的两位官员之一。 美联储12月10日将其利率目标下调了25个基点，至3.5%至3.75%之间，旨在平衡就业市场日益上升的风险，同时应对依旧高企的通胀压力。古尔斯比和另外一位地区联储主席投票反对降息，而另一位官员则投票赞成降息50个基点。 古尔斯比此前一直被视为鸽派阵营的官员，但上周却反对降息，他上周晚些时候解释了这么做的原因。 古尔斯比上周五表示，他反对美联储12月降息决定的原因在于，他更倾向于在进一步降息前等待更多通胀数据。“将这一问题推迟到明年再讨论，不会带来太多额外风险，而且还能获得近期缺乏的最新经济数据，这是额外的好处，”他在声明中表示。 在周四的采访中，古尔斯比强调：“我只是对在确信通胀将回归目标水平之前提前降息感到不安。在再次放松之前，我们需要看到物价压力降低取得进展。” 美联储下次利率决议将于2026年1月27—28日召开。据CME“美联储观察”，眼下美联储明年1月降息25个基点的概率为26.6%，维持利率不变的概率为73.4%。

美国通货膨胀到底缓解了多少？ 美东时间周四公布的美国11月份消费者价格指数（CPI）数据呈现出一幅可谓“理想”的画面：美国11月未季调CPI年率录得2.7%，大幅低于市场预期的3.1%；剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI同样明显低于预期，同比上涨2.6%，为2021年3月以来新低，预期值为3%。 这样双双低于预期的数据，让交易员纷纷加大了对美联储明年降息预期的押注，就连白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特都惊呼： “这份CPI报告好得令人震惊。” 然而，美国的经济学家们却并没有这么乐观。 经济学家们警告称，这份通常报告中并未包含10月份的数据（由于政府停摆，该数据未能收集到），因此无法进行月度对比，这使得众多产品类别的近期价格波动情况变得有点难以解释。 而一些经济学家甚至警告称，这样“完美”的数据就像是“皇帝的新衣”，可能只是美国政府在自欺欺人罢了。 需谨慎看待11月数据 美国11月CPI数据公布后，美国海军联邦信用合作社（Navy Federal Credit Union）的首席经济学家希瑟·朗（Heather Long）表示，这份报告“对于数据专家而言，相当于‘皇帝的衣服’的故事”。 “很难对这些数据给予重视。10月份没有数据收集，11月份的收集也有限，”朗直言，“通货膨胀意外放缓的一个关键原因是租金成本大幅下降。但这与私营部门的数据不符，也无法通过合理性检验。” 事实上，住房成本是该报告发布后立即引发激烈讨论的类别之一。 美国的住房成本约占该指数的三分之一，而美国劳工部的报告显示，在9月至11月期间，美国的住房价格环比上涨了0.2%，同比上涨了3%。 哈佛大学经济学家杰森·弗曼（Jason Furman）在X上发帖表示：“ 劳工统计局在住房成本的计算上似乎犯了一个重大的判断错误（实际上把10月份的住房成本假设为0），导致通胀数据被低估了 。”“不过，这种错误不太可能是出于政治因素。相反，更有可能的是他们坚持使用算法而非依靠判断。” 弗曼指出，如果剔除住房数据的影响，美国的通胀情况也会有所缓和，但幅度不会这么大。 “希望美国劳工局能澄清此事，”彼得森国际经济研究所高级研究员杰德·科洛科在关于弗曼观点的X帖子中回复到， “今天早上专家们的讨论中有很多困惑。” 静待12月数据 美国海军联邦信用合作社的经济学家朗表示，这次美国总体通胀数据较低的一个“主要驱动因素”似乎是实际存在的：全美范围内汽油价格持续稳步下降，已降至近四年来的最低水平。 与此同时，Pantheon Macroeconomics经济学公司的首席美国经济学家萨姆·汤姆斯（Sam Tombs）指出另一个问题：“美国11月的商品报价中，很大部分的报价很可能是在黑色星期五折扣期间获得的，而且这次的折扣范围高于往常。” 汤姆斯表示：“鉴于消费者价格指数数据的收集工作在政府停摆结束后于（11月）14日才重新开始，11月的CPI数据必须谨慎对待。” 目前来看，经济学家认为， 美国12月份的数据可能会提供更清晰的分析结果。 该数据目前定于1月13日公布，因为政府的数据收集工作在政府停摆结束后总算能恢复到正常节奏。这将使美联储在下个月晚些时候做出下一次利率决策之前获得更清晰的参考信息。 朗表示：“关键在于我们需要等待并观察12月和1月的数据表现如何。11月的通胀情况可能并未缓解，但似乎也不在恶化。这给了美联储暂停并评估的时间。”