高盛最新指出，尽管美国核心通胀表面上高于全球多数经济体，但深入拆解通胀篮子后可以发现，美国实际面临的通胀压力反而低于其他国家，当前数据在很大程度上被暂时性因素所扭曲。 据追风交易台，高盛9月22日在发布的全球经济分析报告中指出，美国核心商品通胀偏高的全部超额部分，均可由两项美国独有的暂时性因素解释： 关税推升以及AI相关的统计偏差。 高盛经济学家估计，关税目前令美国核心PCE商品通胀同比抬升约2.4个百分点，但这一效应预计将在明年下半年基本消退；与此同时， AI驱动的内存价格上涨因PCE统计口径问题被过度放大，目前对核心商品通胀贡献约1个百分点，预计将于2027年逐步消退。 这一分析对市场判断美联储政策路径具有直接参考意义。报告结论显示，在剔除上述暂时性扰动后，美国通胀的内生压力实际上弱于其他主要发达经济体，而服务业通胀的粘性问题在非美经济体中更为突出，构成更持久的政策挑战。 关税与AI统计偏差推高美国商品通胀 报告指出，核心商品通胀在新兴市场和非美发达经济体中已基本回归疫情前趋势，但在美国PCE口径下仍高出疫情前趋势约3个百分点，CPI口径下则高出约1个百分点。 报告将这一偏差完全归因于两项暂时性因素。 其一是关税效应：高盛美国经济学家估计，现行关税令核心PCE商品通胀同比抬升2.4个百分点，但随着关税影响逐步消化，这一效应预计在明年下半年大幅减退。其二是AI统计偏差：PCE统计中"软件及配件"类别权重较大，部分捕捉了企业在零售渠道的采购行为，导致今年早些时候内存价格的大幅上涨被过度反映在消费者通胀数据中。 此外，该类别未经质量调整，未能体现AI工具带来的实际性能提升。目前这一类别对核心商品通胀的同比贡献约为1个百分点，而其他发达经济体中内存价格上涨对核心商品通胀的贡献不足0.1个百分点。 高盛预计，随着其股票策略师判断内存价格进一步上行空间有限，加之美国经济分析局（BEA）将于本月底调整PCE篮子中软件及配件的权重，上述AI统计偏差将于2027年逐步消退。 服务业通胀：统计口径差异掩盖美国相对优势 在非住房服务通胀方面，官方数据显示美国PCE口径下的读数高于多数发达经济体，但高盛认为这一比较存在统计口径失真。 报告在对医疗、金融服务等类别进行跨国口径统一处理后发现，美国的核心服务通胀实际上低于其他主要发达经济体。高盛指出，PCE对金融服务价格的处理方式与其他国家存在显著差异，且对股市波动高度敏感；医疗保险的统计方式也与其他国家不一致。剔除上述因素后，美国非住房服务通胀的表现更为温和。 更关键的前瞻指标是单位劳动力成本（ULC）增速。报告显示，美国ULC增速目前接近疫情前均值，而其他经济体则明显偏高。高盛认为，由于劳动力成本是中期非住房服务通胀的核心驱动因素，这一格局意味着美国以外的经济体面临更大的通胀持续压力。 住房通胀：美国已正常化，非美发达经济体仍承压 在住房通胀方面，美国与新兴市场的租金通胀均已基本回归正常水平，但其他发达经济体仍显著高于长期趋势。 高盛将这一分化部分归因于移民政策的差异。报告显示，在移民净流入回落幅度较大的经济体（如美国、加拿大、新西兰），租金通胀的改善更为明显；而在移民回落相对有限的发达经济体，租金通胀自2023年以来进展迟缓。 此外，市场租金数据（不纳入官方通胀统计，但提供最及时的租金走势信号）显示，美国租金通胀的前景相对其他发达经济体更为乐观，进一步支持住房通胀持续下行的判断。 以上精彩内容来自 追风交易台 。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13756美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为29830美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为81-82，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为63。印尼高冰镍FOB价格为15013美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，由于硫磺已集中到港，部分项目排产有所恢复，市场可外售量整体有所恢复。从需求端来看，当前硫酸镍钴价格均较为疲软，盐厂价格接受度较弱，对镍钴系数造成压制。展望后市，MHP镍钴系数或由于硫酸钴价格疲弱而承压运行。 高冰镍市场情况上，供应端，由于镍生铁经济性优势明显，高冰镍市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，高冰镍供应相对偏紧，镍系数难以下行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 9月23日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看， 印尼水源紧张带动的减产预期刺激镍价持续反弹，硫酸镍生产即期成本回升 ；从供应端来看，部分厂商库存水位较高，寻求减产去库，供应量整体略有下移；从需求端来看，临近节前，下游部分企业暂停现货采买动作，仍以长协供应为主，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.1，下游前驱厂采购情绪因子为2.1，一体化企业情绪因子为2.2（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，中秋十一期间运输受阻，预计短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13870美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为30404美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为80.5-81.5，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为64。印尼高冰镍FOB价格为14962美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，由于硫磺已集中到港，部分项目排产有所恢复，市场可外售量整体有所恢复。从需求端来看，当前硫酸镍钴价格均较为疲软，盐厂价格接受度较弱，对镍钴系数造成压制。展望后市，MHP镍钴系数或由于硫酸钴价格疲弱而承压运行。 高冰镍市场情况上，供应端，由于镍生铁经济性优势明显，高冰镍市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，高冰镍供应相对偏紧，镍系数难以下行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 9月22日，SMM电池级硫酸镍均价略降。 从成本端来看， 印尼水源紧张带动的减产预期刺激镍价略有反弹，硫酸镍生产即期成本回升 ；从供应端来看，部分厂商库存水位较高，寻求减产去库，供应量整体略有下移；从需求端来看，临近节前，下游部分企业暂停现货采买动作，仍以长协供应为主，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.1，下游前驱厂采购情绪因子为2.1，一体化企业情绪因子为2.2（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，中秋十一期间运输受阻，预计短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13884美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为30615美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为80-81，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为64。印尼高冰镍FOB价格为14977美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，由于硫磺已集中到港，部分项目排产有所恢复，市场可外售量整体有所恢复。从需求端来看，当前硫酸镍钴价格均较为疲软，盐厂价格接受度较弱，对镍钴系数造成压制。展望后市，MHP镍钴系数或由于硫酸钴价格疲弱而承压运行。 高冰镍市场情况上，供应端，由于镍生铁经济性优势明显，高冰镍市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，高冰镍供应相对偏紧，镍系数难以下行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 9月21日，SMM电池级硫酸镍均价略降。 从成本端来看，美联储加息落地后，市场暂未出现新主线，镍价持续盘整，硫酸镍生产即期成本持稳；从供应端来看，部分厂商库存水位较高，寻求减产去库，供应量整体略有下移；从需求端来看，临近节前，下游部分企业暂停现货采买动作，仍以长协供应为主，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.1，下游前驱厂采购情绪因子为2.1，一体化企业情绪因子为2.2（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，中秋十一期间运输受阻，预计短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 根据SMM海关网最新数据显示，2026年8月SMM湿法中间品的进口量达实物114,870吨，环比增长16%，同比下滑10%。从国别来看，本月的主要增量是由于从印尼、巴布亚新几内亚等国家进口的湿法中间品显著恢复。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 据中国海关网最新数据显示，2026年8月中国硫酸镍进口总量4,526金属吨，环比增长5%，同比下滑32%。中国硫酸镍出口37金属吨，环比下滑68%，同比下滑67%。2026年8月份中国硫酸镍净进口4,490金属吨，环比增长7%，同比下滑31%。 分国家来看，本月对日本出口有所下滑，带动总出口量下行；进口量中，本月自印尼进口有所下滑，但自韩国、芬兰和南非等国家进口量有所恢复，总进口量有所上行。本月镍盐净进口量上行，与上月预期基本一致。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势   》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

美国通胀压力已经不再局限于中东冲突造成的油价上涨。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利上周日表示， 美国消费者每天感受到的价格上涨已经扩散至经济多个领域，包括服务业，美联储需要继续把通胀压回2%的目标水平。 卡什卡利在接受福克斯新闻采访时说，美国民众目前面对的通胀“远远不只是油价”，价格压力已经出现在经济的各个方面。 他特别提到服务业通胀，认为近期数据说明价格上涨范围正在扩大，而美联储拥有应对这种局面的工具。 这一判断延续了他今年以来偏鹰派的政策立场。7月美联储选择维持利率不变时，卡什卡利就是三名支持加息的官员之一。他当时担心，如果美联储等待时间过长，通胀可能进一步固化，届时需要以更大幅度收紧政策才能重新控制价格。 从能源冲击转向更广泛的通胀问题 今年美国通胀重新升温最明显的来源是能源。中东冲突一度推动国际油价突破每桶100美元，柴油价格涨幅更加突出。高运输和能源成本正在逐步进入商品和服务价格，使央行需要判断这究竟是一次暂时性的供应冲击，还是正在转化为更持续的通胀。 这一传导已经在多个行业出现。CNBC此前报道，美国柴油价格9月一度达到每加仑6.31美元的纪录高位。卡车运输、铁路、农业、建筑和商品配送均高度依赖柴油，企业可以选择暂时吸收成本，但高能源价格持续时间越长，运费、食品、零售商品和其他服务价格受到影响的范围越大。 美联储主席凯文·沃什在9月政策会议后的记者会上也提到， 央行关注的不只是原油现货价格，还包括炼油利润等因素如何最终影响进入商店的商品价格。 卡什卡利此次表态进一步把政策讨论从“能源涨价”推向更广泛的价格压力。他表示，美联储官员已经看到服务业存在通胀迹象。 服务价格通常对工资、需求和通胀预期更加敏感，如果这一部分长期保持较高增速，仅靠油价回落可能不足以使整体通胀迅速恢复至目标水平。 美联储暂有加息空间 美联储在9月15日至16日的会议上一致投票决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间提高至3.75%—4%，这是2023年以来首次加息。此次行动的主要目标是重新推动通胀向2%回落。 卡什卡利认为，美国经济迄今对外部冲击表现出较强韧性。 尽管经历中东冲突、贸易政策变化和能源成本上涨，他表示美国经济仍然“非常有韧性”，劳动力市场也保持强劲。 这一点对货币政策尤其重要。加息通常会提高住房、汽车、信用卡和企业融资成本，从而抑制需求。如果就业和消费迅速恶化，美联储进一步加息时需要更加权衡经济增长风险； 但当前经济尚未出现明显失速，使决策者仍有空间把控制通胀置于更高优先级。 美联储加息后，市场对下一步行动仍存在较大分歧。联邦基金期货上周显示，10月会议再次加息的概率一度接近五成。此前公布的利率预测中，18名提交预测的美联储官员中有16人预计今年至少还需要再加息一次。 卡什卡利并未在周日采访中明确给出下一次加息时间或最终利率水平。他强调的是，如果价格压力继续广泛存在，美联储有责任采取措施恢复价格稳定。 等待“去通胀”趋势重新出现 卡什卡利同时没有排除通胀自行缓和的可能。他表示，如果近期地缘政治冲突逐渐退居次要位置，希望经济增长能够继续保持，同时此前的“去通胀”趋势重新占据主导。 如果能源价格回落、供应链成本下降，同时服务业价格压力减弱，美联储所需要实施的额外紧缩幅度可能降低。反过来，如果油价带来的成本继续向服务和其他核心价格扩散，即使能源价格随后下降，美联储也可能面对更加持续的通胀问题。 这也是9月加息后美国货币政策的核心分歧。市场需要判断近期价格上涨有多少属于战争和能源造成的暂时冲击，又有多少已经进入工资、服务和国内需求形成的通胀循环。 卡什卡利寄望于外部冲突缓和后“去通胀”重新出现，从而降低央行进一步收紧政策所需要付出的经济代价。