SMM12月10日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水40元/吨-升水100元/吨，均价报价升水30元/吨，较上一交易日下降65元/吨；SMM1#电解铜价格91510~91890元/吨。早盘沪期铜从91200元/吨走高至91700元/吨以上，跨月价差呈现C80-C40元/吨，沪铜当月进口亏损收敛至1000元/吨附近。 日内销售情绪明显抬升，主因临近沪期铜2512合约交割换月，且沪期铜2512合约为2025年最后一个合约，考虑到贸易长单终止以及年度结算，多数企业提前结束交易，开始抢跑，沪铜现货升水直线下滑。早盘持货商报平水铜平水至升水40元/吨，好铜如金川大板升水100元/吨，湿法铜贴水30元/吨附近；随后进入第一交易时段，在抢跑持货商带领下，沪铜现货升水直线下滑，下游趁机压价采购。主流交易时段多数货源呈现贴水报价，但冶炼厂表示可大量低价出货货源并不宽裕，故而贴水止步在40元/吨附近。 展望明日，随着现货对沪期铜2512合约不活跃，预计沪铜现货升水将继续承压，明日预计仍将呈现小贴水。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 12月10日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27226/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27455-27585元/吨，均价较昨日略有下滑。 从成本端来看，美联储降息会议前，市场资金面整体偏谨慎，伦镍价格有所下行，镍盐生产即期成本略降；从供应端来看，近日镍价回升带动的成本上行使部分企业有上抬报价的倾向，但由于市场存在一定原料宽松预期，暂未见到上游挺价传导到下游接受度；从需求端来看，由于部分厂商尚有原料库存，近期镍盐采购情绪相对冷清，本月成交预计较为分散。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.8，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求回落对价格形成一定压力，但若镍价进一步回升，或对生产成本产生一定支撑，提振镍盐价格。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

日内银价大幅上涨刷新历史新高，TD-沪银主力2602合约基差收窄，现货市场观望情绪浓厚。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD平水报价或沪期银2602合约贴水维持15-20元/千克少量成交。深圳地区银锭持货商对沪期银2602合约贴水20-25元/千克惜售观望，但实际成交贴水或被溢价至25-30元/千克价。日内消费表现较昨日明显转淡，部分终端采购提前关账，银价大幅上涨行情下冶炼厂出货积极性较高但实际成交并不理想，现货市场转为小幅贴水成交。           》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13074美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为48231美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为87.5-88,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为96。印尼高冰镍FOB价格为13357元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商可外售库存较少因而报价高位支撑。刚果（金）政策发布出口禁令延期并采取配额，叠加下游补库影响，硫酸钴的价格高位运行，支撑MHP中钴的报价及成交系数高位。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，电镍及镍盐厂多持观望态度。综合来看,市场供需偏紧,预期镍系数及钴系数将高位支撑。  高冰镍市场情况上，市场流通量不足，成交情况较为冷清。预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

盘面：隔夜，伦锌开于3127美元/吨，盘初伦锌短暂摸高于3127美元/吨后承压回落，随后伦锌一路震荡下行，至欧洲交易时刻多头增产伦锌上行至日均线上方然上行动力不足，盘尾下行并探低于3086美元/吨，终收跌报3089美元/吨，跌41.5美元/吨，跌幅1.33%，成交量减至12.3万手，持仓量增加2111手至22.2万手。隔夜，沪锌主力2601合约跳空高开于23120元/吨，开盘即摸得高位，随后多头减仓沪锌回落，盘尾探低于22970元/吨，终收跌报22985元/吨，跌85元/吨，跌幅0.37%，成交量减至60379手，持仓量减少5536手至95718手。 宏观：特朗普：可能降低部分价格过高的商品关税；英媒：特朗普本周启动美联储主席人选的最后一轮面试；英媒：特朗普“施压”泽连斯基几日内回应和平提议；泽连斯基首次松口愿意选举；李强分别会见世界银行、国际货币基金组织、联合国贸易和发展会议负责人；神舟二十一号航天员乘组圆满完成第一次出舱活动；摩尔线程：即将发布新一代GPU架构。 现货： 上海：昨日上海地区精炼锌采购情绪为2.26，出货情绪为2.52。近期三地价差明显拉开，广东部分锌锭流转到华东下游市场，补充一定锌锭供应，盘面锌价也持续高位运行，上海市场现货升水有所下调，下游企业依旧畏高，整体成交依旧一般。 广东：昨日广东地区精炼锌采购情绪为1.95，销售情绪为2.37。整体来看，当前广东库存持续走低，贸易商存在一定挺价情绪，但锌价整体维持高位运行，价格压力下企业仍是维持刚需采购，市场现货成交相对一般。 天津：昨日天津地区精炼锌采购情绪为1.80，出货情绪为2.53。昨日锌价继续上行，下游畏高慎采，询价较少，而贸易商出货小幅持稳，贸易商交投为主，整体市场成交较差。 宁波：部分锌锭长单到货，宁波现货贸易商报价依旧不多，现货升水维持高位，但临近年底部分合金厂订单再度转弱，近期现货采买需求有所下滑，加上盘面锌价偏强运行，昨日宁波整体现货交投表现清淡。 库存：12月9日LME锌库存增加400吨至58150吨，增幅4.29%；据SMM沟通了解，截至本周一(12月8日)，SMM七地锌锭库存总量为13.60万吨，较12月1日减少0.82万吨，较12月4日减少0.43万吨，国内库存减少。 锌价预判：隔夜伦锌录得一大阴柱，下方10/60日均线为其提供支撑。美国10月职位空缺升至五个月来最高水平，虽招聘持续低迷，但也一定程度缓解劳动力市场恶化的担忧，带动美元指数上行，伦锌重心回落。隔夜沪锌录得一阴柱，下方10/20日均线为其提供支撑。当前国内库存持续下降，同时冶炼厂产量存在下滑预期，但近日现货市场成交表现相对一般，需求较为普通，沪锌预计维持震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM12月9日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水10元/吨-升水180元/吨，均价报价升水95元/吨，较上一交易日下降35；SMM1#电解铜价格91780~92650元/吨。早盘沪期铜短暂冲高至92660元/吨后开始走跌，上午低位探至91770元/吨。跨月价差呈现C80-C20元/吨，沪铜当月进口亏损至1200元/吨附近。 日内出货情绪抬升，主因存在部分持货商抢跑，成交价格走跌；采购情绪继续走跌，因高铜价限制下游消费。早盘持货商报中条山、铁峰、紫金等升水50元/吨附近，难觅成交，随后升水20-30元/吨普遍成交；JCC、鲁方、祥光类货源较昨日明显走跌至升水60-80元/吨。湿法货源以及非注册货源成交重心亦较昨日走跌。 展望明日，铜价仍处于90000元/吨以上，市场采购受阻，预计沪铜现货升水有进一步走跌可能。  

12月9日，陕西煤业的股价出现下跌，截至9日13:42分，陕西煤业跌1.12%，报22.04元/股。 陕西煤业12月8日公告，2025年11月，公司煤炭产量为1479万吨，同比增长5.18%；自产煤销量为1355万吨，同比增长6.03%。发电方面，11月总发电量为31.38亿千瓦时，总售电量为29.50亿千瓦时。2025年1-11月，陕西煤业累计煤炭产量为16016.56万吨，同比增长2.94%；累计自产煤销量为14684.01万吨，同比增长2.58%。 陕西煤业10月30日披露2025年第三季度报告。前三季度公司实现营业总收入1180.83亿元，同比下降12.81%；归母净利润127.13亿元，同比下降27.22%；扣非净利润114.94亿元，同比下降31.95%。前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常 性损益的净利润同比下降主要是因为：本期信托资产公允价值受市场波动同比浮盈较大。 （注：“本报告期”指本季度初至本季度末 3 个月期间，下同。） 追溯调整或重述的原因说明：公司 2024 年收购陕煤集团子公司陕煤电力股权，收购价格以 2024 年10 月31 日为评估基准日且经陕煤集团备案的陕煤电力评估净资产值 1,770,413.17 万元为依据确定，收购陕煤集团持有的陕煤电力 88.6525%股权的价格为 1,569,515.2216 万元。截至 2024 年 12 月31 日，公司已按照收购协议约定，已经支付全部股权价款的 50%，且陕煤电力已经办妥工商变更登记。根据企业会计准则，收购构成了同一控制下企业合并，本报告期陕煤电力已经纳入公司报表合并范围。同时公司对2024年第三季度比较财务报表及以前年度比较财务报表相关科目进行了追溯调整。 11月19日，东吴证券发布2026年煤炭行业投资策略，2023年中以来，随着经济增速放缓，煤炭供需进入弱均衡状态，正常状态煤价在670~870元/吨之间区间震荡，煤价合理常态预期770元/吨左右水平。2024至2025年，对煤价影响最大的便是铁路运费阶段性优惠政策，尤其是新疆地区运费优惠20%~30%，将带来新疆运输成本下降100~150元/吨，最终影响沿海地区煤价波动。投资意见：一是从煤价逻辑角度分析，预期2026年上半年煤价震荡运行，且关注“能源安全”主题投资机会，因此建议关注受益于“疆煤外运”逻辑产量有增长，且动力煤价格上涨带来业绩弹性的广汇能源；其次建议关注昊华能源，以及兖矿能源和陕西煤业。二是从高股息逻辑分析，受益于煤价在2025年二季度见底，煤炭上市公司业绩从三季度开始触底，预计未来煤价相对稳定造就龙头公司持续盈利稳定。预期随着保险资金成本的持续下降，最终高分红标的中国神华、陕西煤业股息率将有望从2025年4.5%左右股息率下降至2026年中3.5%左右。 华源证券点评陕西煤业的研报指出：前三季度量增本降，Q3煤价回升带动公司业绩改善。电力业务回升拉动业绩。出售信托产品增厚业绩，聚焦煤电主业提高业绩稳定性。公司优质丰富煤炭资源奠定行业龙头地位，成本优势突出，煤电一体化运营前景广阔，分红稳定，并有望在煤价修复过程中具备较大的业绩弹性，维持“买入”评级。风险提示。煤炭价格超预期下跌，电价超预期下跌，新能源转型速度大幅加快。 国信证券点评陕西煤业三季报的研报显示：煤炭业务：降本提效，盈利改善。2025Q3公司煤炭产量4297万吨，同比+3.9%，环比-1.1%；自产煤销量3921万吨，同比-0.3%，环比-3.5%。2025Q3吨煤售价535.1元/吨，相比上半年的542.7元/吨，下滑7.6元/吨；吨煤成本352.2元/吨，相比上半年的388.4元/吨，减少36.1元/吨。电力业务：三季度需求旺季，发电量大幅增加。整体经营向好，盈利能力改善。考虑公司煤矿资源优质、产能仍有增长空间，同时积极推进煤炭一体化，业绩稳健有望加强，且股息回报丰厚，维持“优于大市”评级。风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、新能源快速发展替代煤电需求、安全生产事故影响、公司核增产能释放不及预期。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 12月9日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27236/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27460-27600元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，近期美国降息预期不断升温，镍价窄幅震荡，镍盐生产即期成本整体有所回升；从供应端来看，此前部分企业有纯镍转产镍盐倾向 ， 市场存在一定原料宽松预期，但近日镍价回升带动的成本上行使部分企业有上抬报价的倾向；从需求端来看，由于部分厂商尚有原料库存，近期镍盐采购情绪相对冷清，本月成交预计相对分散。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.8，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求无明显增量情况下，镍盐供应上行将对价格形成一定压力，但若镍价进一步回升，或对生产成本产生一定支撑，提振镍盐价格。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

日内银价延续高位震荡，TD-沪银主力2602合约基差较昨日暂无明显变动，现货市场升水明显下调，高升水成交困难。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD升水小幅下调至0-5元/千克少量成交，部分贸易商表示如需大量成交则可能需要扩大贴水抛售。持货商对沪期银2602合约贴水维持15-20元/千克但成交偏淡。上海地区大厂银锭持货商对沪期银2602合约贴水10-15元/千克或对TD升水3-5元/千克报价，个别持货商对TD平水抛售。深圳地区流通货源相对充裕，部分持货商对沪期银2602合约贴水20-25元/千克报价抛售。下游终端消费转淡，冶炼厂出口预期下滑，部分厂家集中出货，国内社会库存由降转增，现货市场升水回落。 》查看SMM贵金属现货报价