》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为14870美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为49442美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为83.5-84.5,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为91。印尼高冰镍FOB价格为15362美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看，现货流通量少，部分卖方报价小幅下调。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，下游刚需采购。综合来看，市场供需偏紧，镍系数及钴系数当前持平。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM2月9日讯： 盘面： 上周五，伦锌开于3280美元/吨，盘初伦锌短暂下行探低于3262.5美元/吨，随后多头增仓，伦锌震荡上行，于夜盘快速拉涨摸高于3387.5美元/吨，终收涨报3383美元/吨，涨84.5美元/吨，涨幅2.56%，成交量增至9286手，持仓量增708手至23万手。隔夜，沪锌主力2604合约开于24575元/吨，盘初沪锌迅速下探探低于24450元/吨，后多头增仓，沪锌震荡上行盘尾摸高于24660元/吨，终收涨报24600元/吨，涨110元/吨，涨幅0.45%，成交量降至23069万手，持仓量增405手至74591手。 宏观： 五角大楼“披萨指数”激增；日本执政联盟获得过半数议席；泽连斯基：美方希望俄乌在6月前达成和平协议；丹麦：与美国就格陵兰岛谈判未达预期；白银暴跌之际散户仍在加码押注；贝森特淡化美联储快速缩表预期；中国央行连续第15个月增持黄金；临近春节多家银行上调存款利率；八部门发布虚拟货币监管新规；特斯拉将加大在华AI与能源投入。 现货市场： 上海：上周五上海地区精炼锌采购情绪为1.88，出货情绪为2.43。上午盘面锌价一路回落，上海市场贸易商挺价持续，现货升水走高，上午虽有部分下游逢低有所点价，但新拿货较少，整体现货成交依旧不畅。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.77，销售情绪为2.23。上周五锌价有所回落，但市场实际需求因企业放假而走弱，部分贸易商虽报价较高但实际成交仍需贴水，受此影响上周五现货升贴水继续下行。 天津: 上周五天津地区精炼锌采购情绪为1.82，出货情绪为2.11。上周五锌价继续走弱，但下游大多放假，反应较少，成交不畅，贸易商出货升水持稳为主，整体市场成交一般。 宁波：宁波下游企业陆续放假停产，上周五市场几无询价接货，贸易商同样佛系报价，现货升水低位持稳运行，整体现货成交依旧清淡 社会库存：2月6日LME锌库存减200吨至107600吨，降幅0.19%；据SMM沟通了解，截至2月5日，国内库存增加。 锌价预判： 上周五伦锌录得一大阳柱，美指高位回落，且地缘政治不确定性仍存，LME低库存给予伦锌支撑，伦锌重心上行。上周五沪锌录得一小阳柱，海外宏观情绪仍较好，沪锌多空交织，跟随宏观情绪为主，沪锌继续重心小幅上移。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                              

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                  根据对主流铜管企业的调研显示，放假安排呈现明显的“阶梯式”特征，企业经营冷暖不一：        头部龙头稳产保供： 产能规模在14-70万吨的大型企业（如企业1、2及华东地区重点企业）表现出极强韧性，基本维持“生产不放假”或仅放假0-3天，通过产线轮班确保春节期间正常开工，订单虽有2%-10%的小幅波动，但整体受控。        中小型企业被动停产： 产能较小的企业放假时长显著拉长，跨度普遍在4天以上。其中，华南及华东部分企业（如企业8、10）受订单同比骤减8%-50%的冲击，被迫采取长时间停产以规避高位原料价格风险，基本于初四后才开始温炉。        订单挤压与博弈： 在1月铜价冲破11万大关及下游空调一季度排产同比下滑7.5%的背景下，家电龙头企业将订单进一步向大型铜管厂集中。这导致中小企业不仅面临季节性停产，更在生存空间上遭遇大型企业的深度挤压。        据SMM与企业交流得到，空调厂基本在2月12日后开始放假，放假时间6-15天不等；除去个别企业同比2025年订单缩减明显，其余企业基本同比下滑10%以内。大型企业春节备货基本完成；中小型企业备货完成70%；仍有部分小型企业等待下周订单在进行备货，但基本做好放假准备。        》查看SMM金属产业链数据库  

 据 SMM 最新调研数据，2024 年全球硫磺总消费量约 7600 万吨，其中化肥领域贡献了高达50%左右的需求，仍是硫磺最核心的消费终端。同时全球磷肥消费以约1.6%的年增速稳定增长，为硫磺需求提供了坚实的基本盘，因此硫磺供应端的任何波动，都将直接传导至全球化肥产业链的生产与贸易环节。 从磷肥生产工艺链条来看，硫磺制酸是制备磷酸的核心必经环节，生产1吨磷酸一铵（MAP）约消耗硫磺0.46吨，生产1吨磷酸二铵（DAP）约消耗硫磺0.50吨。根据国际化肥工业协会（IFA）统计，2024年全球磷肥（折纯P₂O₅养分）年产量约4700万吨，通过“硫磺→硫酸→磷酸→磷铵/复合肥”的工艺路径，转化为硫磺市场规模庞大、刚性明确的基本面需求，化肥用硫的刚需属性与短期内的不可替代性，直接定义了全球硫磺市场的需求基本面与价格波动中枢。 疫情之后，全球粮食安全提升至多国核心战略层面，农业生产稳步复苏、主粮种植面积持续扩张、大宗磷肥国际贸易重回增长通道，进一步巩固了化肥对硫磺的需求支撑，使得化肥行业持续主导全球硫磺消费趋势与供需关系。 据SMM调研，2024年全球硫磺年产量约7890万吨，生产端高度集中于中东、俄罗斯等炼厂与天然气净化产业发达的国家，而需求端则向中国、摩洛哥、印度等磷肥生产国倾斜。这种“供需错配”的格局，使硫磺成为全球化肥产业链中最敏感的环节之一，结合各国磷矿资源、硫磺自给能力与磷肥产业依存度，可将全球主要磷肥生产大国划分为三类：   （一）硫磺自给型磷肥生产国：资源闭环，定价与出口主导 以沙特阿拉伯、美国、俄罗斯等国为例，依托大规模油气副产硫磺，形成“硫磺自产-制酸-磷酸-磷肥”全产业链，磷肥生产受国际硫磺价格波动影响小，成本优势显著。沙特Ma’aden、美国美盛等企业磷肥产能与硫磺产能协同匹配，优先保障国内磷肥产能，富余货源以长协合约对外供应，锁定全球贸易定价权，依托低成本优势抢占印度、非洲、南美市场，硫磺自给成为磷肥国际竞争力的核心支撑，例如沙特2025年与印度签署了一项为期五年的长期磷酸二铵（DAP）供应协议，年供应量达310万吨，并可根据双方意愿再延长五年。 （二）硫磺完全不能自给型磷肥生产国：刚性进口，供应链高度外依 以摩洛哥、约旦为例，坐拥全球核心磷矿资源，但无本土硫磺产能，磷肥生产所需硫磺高度依赖进口。据SMM调研，2024年摩洛哥OCP出口1237万吨化肥背后消耗硫磺约520万吨以上，几乎全部由哈萨克斯坦与阿联酋等中东各国供应。此类国家磷肥企业产能释放高度绑定硫磺进口量，所以硫磺采购成本直接决定磷肥出口定价，国际硫价波动直接传导至贸易利润。 （三）半自给半进口型磷肥生产国：缺口靠进口，政策调控保农业 以中国、印度为例，本土有炼化副产硫磺，但产量无法覆盖磷肥刚需，通过进口弥补缺口，是全球硫磺进口主力。据SMM调研，中国2024年本土硫磺产量共1125万吨，进口970万吨，对外进口依存度46%。下游磷肥用硫需求量高达1220万吨左右，占全国硫磺总消费高达58%。因此中国严格实施磷肥出口管控，优先保障国内农业用肥，硫磺进口以长协为主、现货补库，多元化进口来源分散风险。 随着全球能源转型推进叠加地缘政治扰动，全球硫磺供应释放节奏持续放缓，而农业磷肥生产与新能源产业的硫磺需求呈双增长态势，硫磺资源供需缺口的扩大，推动全球磷肥生产国加速推进硫磺资源布局多元化。作为全球核心磷肥出口大国，中国、摩洛哥均依托头部企业采取资源保障策略。中国方面，行业龙头云天化在全球最大硫磺生产出口国阿联酋设立海外子公司，并与 ADNOC（阿布扎比国家石油公司）、ARAMCO（沙特阿美）、KPC（科威特石油公司）等国际顶尖炼化企业签订长期合作；2024 年进博会期间，云天化进一步与全球主要硫磺供应商签订 1.5 亿美元采购订单，持续加码硫磺资源储备，实现大宗原材料供应量与供应稳定性的双重提升，锁定高质硫磺长期供应渠道。摩洛哥方面，全球磷肥龙头OCP Nutricrops 与卡塔尔能源签署为期 10 年的硫磺长期供应协议，自 2024 年第三季度起落地供货，累计供应量达 750 万吨，助力摩洛哥绑定中东核心硫磺资源、保障磷肥生产原料稳定。 重要风险提示：若硫磺区域供需错配持续深化、化肥保供压力集中显现、新能源用硫对化肥用硫分流兑现超预期等，硫磺价格上行与化肥行业盈利空间可能受到双重制约。

本周镍价遭遇由宏观情绪急剧逆转与基本面高库存压力共振引发的剧烈抛售。周初市场在美联储新任主席提名的“鹰派”预期冲击下开始承压，2月2日恐慌情绪达到顶峰，LME与SHFE镍价出现同步跳水，LME镍价周内跌破17,000美元关口，沪镍主力合约(2603)更是盘中触及11%跌停，回吐1月因印尼政策预期带来的涨幅，周度跌幅超过9%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价139,300元/吨，环比上周下跌10,350元/吨，金川镍升水本周均值为9,500元/吨，环比上周上涨2,200元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-400-400元/吨，维持稳定。本周由于镍价出现大幅下跌，终端低价补货意愿提升，市场成交情况较上周明显好转。 宏观方面，本周特朗普提名被视为“鹰派”代表的前理事凯文·沃什为下任美联储主席，市场此前普遍预期的“鸽派”人选落空，导致对未来货币政策的预期发生逆转，沃什主张通过 “缩表+降息” 来降低利率，被市场解读为全球流动性缩紧，引发美元指数大幅走强，对贵金属及有色金属价格形成压制。短期来看，市场情绪修复需要时间，叠加春节假期临近，资金较为谨慎，但支撑镍价的中长期逻辑印尼镍矿配额（RKAB）收紧的预期并未消失，镍价仍有反弹预期，预计下周沪镍主力合约运行区间参考价格为130,000-145,000元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为2,200吨，环比上周累库500吨。 国内社会库存约为7.3万吨，环比上周累库约2,600吨。

       本周广东地区升贴水较上周下降55元/吨左右。截至本周五，主流0#锌对广东地区报价贴水60元/吨，沪粤价差扩大。虽本周锌价重心有所回落，但广东地区终端压铸及镀锌厂放假较多，受此影响部分贸易商同步放假，市场交投清淡，现货升贴水持续下行。下周来看，市场放假企业将进一步增多，部分大型贸易商同样计划下周放假，预计现货市场将更加清淡，升贴水将继续下行。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周氧化锌开工率50.37%，环比下降8.16个百分点。库存端，部分企业本周已停工放假，叠加下周放假企业将进一步增加，市场少数企业为规避节后原料采购风险小幅补库，多数企业将原料库存转化为成品，带动原料库存减少、成品库存增加。从终端订单来看，橡胶级氧化锌板块终端板块轮胎大厂当前仍有运作，企业反馈终端放假时长在一周左右，需求较为稳定；陶瓷级氧化锌及饲料级氧化锌需求较为疲软。当前大型氧化锌厂需求较为稳定，中小型企业受订单较弱及利润等因素影响出现提前放假情况，叠加部分企业本周开始生产设备进入年度常规检修阶段，因此开工下明显。展望下周，行业开工率预计继续走低，至37.87%左右。    》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周行业开工率录得 42.42%，环比下降 3.94 个百分点。库存端，本周锌价虽有下行，但合金厂陆续进入放假阶段，原料库存走低，成品库存则受企业节前备货带动有所增加。本周开工下滑主因部分企业本周已停工放假，终端需求同样表现清淡，尽管周尾锌价小幅回落，但下游五金厂放假较多，市场接货意愿不足，各板块需求陷入季节性低迷状态。展望下周，计划春节放假的大型企业将进入停工阶段，压铸锌合金开工率预计显著下行至 23.9% 左右波动。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

伦锌：周初，受投资者权衡沃什执掌美联储的政策前景及美国1月制造业重回扩张区间影响，美元指数延续涨势，伦锌重心走低；但海外锌库存持续减少，支撑伦锌修复跌幅并上行；随后美国结束政府部分停摆，市场不确定性缓解，然而美联储部分官员释放强烈鸽派信号、美国小非农数据不及预期，且国际局部地缘政治风险仍存，伦锌宽幅震荡；接着贵金属走弱带动伦锌小幅跟跌，不过海外社会库存持续去化，价格底部获支撑，伦锌维持震荡。截至本周五15：00，伦锌跌3287.5美元/吨，跌82.5美元/吨，跌幅2.45%。 沪锌：周初，宏观层面沃什获美联储下任主席提名，美元指数走高，沪锌受拖累明显下行；随后在外盘带动下沪锌跳空高开，一方面 SMM 数据显示国内放假企业增多，社会库存出现累库，另一方面矿加工费维持低位震荡，且央行释放利好，沪锌维持高位震荡；接着国内社会库存继续累库，现货消费表现平淡，叠加贵金属走弱，沪锌走低；但市场整体宏观情绪尚未完全消化，沪锌底部获支撑，维持窄幅震荡。截至本周五15：00，沪锌跌24450元/吨，跌幅1385元/吨，跌幅5.36%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库