本周氧化锌企业开工率录得59.96%，环比微增0.21 个百分点。库存端，受高价压制本周氧化锌企业原料采购节奏放缓，市场多数企业选择消耗企业原有库存，或刚需采购，使得原料库存下滑；成品库存则小幅累高。本周开工基本持平上周水平，其中大厂开工整体较为稳定。部分小型企业5月因存在提产计划带动产量小幅增多。当前市场实际消费表现平平，各板块订单无明显改善。受高价影响，部分企业反馈周内终端需求已出现走弱迹象。其中，饲料级氧化锌订单延续疲态；房市表现同比走弱，进一步拖累相关需求，陶瓷级氧化锌同样缺乏亮点，整体需求平淡。展望下周，氧化锌企业开工预计继续维持在59.89%附近波动。      》点击查看SMM金属产业链数据库

伦锌：周初，伦锌延续上周震荡走势；随后因美伊和平协议未达成，锌价小幅走低；但秘鲁能源紧急法令持续发酵，带动有色金属普涨，伦锌回升；紧接着，哈萨克斯坦Zazzinc旗下铅锌矿事故后降负荷运行，伦锌继续拉涨；随后美国4月PPI飙至四年新高，加剧通胀担忧，一定程度上阻碍锌价上行，市场维持震荡；但秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂因火灾关闭，供应紧张情绪升温，伦锌冲至三年新高；临近周末，通胀担忧与美元强势并存，叠加局部争端持续，锌价小幅下行。截至本周五15：00，伦锌录得3534美元/吨，涨93美元/吨，涨幅2.70%。 沪锌：周初，沪锌维持窄幅震荡走势；随后在秘鲁能源危机紧急法令扰动及外盘拉动下，沪锌同步走高，但国内库存继续增加，同时下游消费表现平淡，沪锌上冲受阻小幅回落；接着外盘受海外矿端扰动继续上冲，沪锌受带动跳空高开，但受制于国内市场供过于求的基本面影响，沪锌底部支撑不足，维持震荡走势；接着受秘鲁锌冶炼厂因火灾暂时关闭影响，市场情绪再受扰动，沪锌继续跳空高开，但国内锌库存持续累增，沪锌受压制下行。截至本周五15：00，沪锌录得24690元/吨，涨415元/吨，涨幅1.71%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM5月15日讯： 今日SMM1#电解铜现货对当月2605合约报价贴水180元/吨-贴水50元/吨，均价报价贴水115元/吨。日内为沪期铜2605合约最后交易日，按照SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。早盘沪期铜2605合约基本运行于105160-106100元/吨，沪期铜2606合约运行于106120-106200元/吨。隔月月差在Backwardation 20元/吨-Backwardation 140元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损420元/吨-190元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.60，环比下降0.02，采购情绪为2.55，环比上升0.08，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商报盘平水铜贴水90元/吨-平贴水40元/吨，其中SPCC-ILO、鲁方、祥光、JCC等报价贴水50元/吨-贴水40元/吨，ONSAN、金凤、红鹭、西矿等报价贴水90元/吨-贴水50元/吨。金冠、金新、金豚PC、铜冠等报价厂提贴水40元/吨-平水；好铜金豚大板报价贴水20元/吨。进入第二时段，市场可流通货源减少，持货商小幅上调价格，金冠、金豚pc、金新等按厂提贴水60元/吨-贴水40元/吨成交，非注册铜按贴水240元/吨-贴水200元/吨成交。 展望下周，日内沪期铜价格有所下行，下游订单出现小幅放量，但当前铜价对终端吸引力依然偏弱，放量并不明显，高价抑制效应持续。据SMM了解，终端企业多挂单在102000元/吨-103000元/吨左右，部分下游企业因高铜价已选择停炉检修，反映出当前价位对实际需求的压制较为突出。换月后，市场将正式围绕2606合约进行定价，需重点关注未匹配仓单的流出情况。不过，当前沪期铜2605合约持仓量仅为4775手，参与交割数量有限，预计仓单集中释放对现货贴水的进一步压制相对有限。受交割逻辑托底，沪铜现货贴水并未出现大幅下行。但若铜价维持当前高位，需求端难以有效改善，现货贴水或将承压下行。综合来看，预计下周沪铜现货对2606合约报价将维持贴水运行。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 5月15日SMM进口铜精矿指数（周）报-102.84美元/干吨，较上一期的-93.64美元/干吨减少9.20美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为97.5%-98.5%，环比下降0.5个百分点。 周内铜精矿现货市场成交活跃度大幅上升，报盘与成交均多。周内某矿山招标结果出炉，市场传言贸易商端口成交价格三笔，成交结果分别为TC：-155美元/干吨，QP：M+2，船期：6月，数量：1万吨；TC：-155美元/干吨，QP:M+4，船期：四季度，数量：1万吨；TC：-110美元/干吨，QP：M+4，船期：2027年，数量2万吨。某矿山进行招标，矿种为Mantoverde，贸易商端成交价格为-150美元/干吨，QP：M+4，船期：6月，数量为1万吨。有贸易商以固定价格-107美元/干吨销售1万吨干净矿，QP为M+5。有矿山以固定价格-90美元/干吨向冶炼厂销售2万吨干净矿，船期：6至8月，QP：M+3；也有贸易商以指数向冶炼厂销售1万吨干净矿，船期：7月，QP：M+5；市场传言有有矿山背景的贸易商向冶炼厂报盘-107美元/干吨的4-6万吨干净矿下半年货源。 据外媒消息，Rio Tinto正研究进一步增持阿根廷Los Azules铜项目权益。该项目被视为全球最大未开发铜矿之一，预计2030年投产，前五年年均铜阴极产量约20.48万吨。此外，Rio Tinto表示，公司预计2030年前铜产量将较当前提升约13%，主要增长来自蒙古Oyu Tolgoi及美国Kennecott项目。 Appian Capital Advisory已收购纳米比亚Omitiomire铜项目95%控股权，预计需约4亿美元开发资金，矿山寿命15年。 秘鲁政府于2026年5月11日签署，并公布第003-2026号（法令编号：Decreto de Urgencia N° 003-2026）紧急法令，以应对日益严重的全国性能源危机。批准了一项新的金融支持计划，以确保国家石油公司（Petroperú）的运营连续性，其中授权能源和矿业部（Minem）为高达20亿美元的金融承诺提供支持，这些资金旨在保障购买维持国内供应所需的燃料和物资。同时明确规定，财政承诺的履行不得影响农村电气化专项资金，确保社会民生项目不受冲击。秘鲁是全球主要铜输出大国，铜矿开采及冶炼对电力稳定供应高度敏感，2025年秘鲁铜产量达263万金属吨，位居全球第三。该法令的发布引发市场对于秘鲁能源供应的担忧。 SMM十一港铜精矿库存5月15日为63.79万实物吨，较上一期增加2.92万实物吨。主要增量来自于青岛港与防城港，分别环比增加3万吨和2万吨；而南京港与黄埔港各减少1万吨。    》查看SMM金属产业链数据库  

  2026年4月，镁价单月累计下行800元/吨。截至4月30日，府谷、神木地区9990镁锭主流报价维持在16600元/吨。2026年4月国内镁锭价格整体持续阴跌下行。供应端方面，前期镁价回暖带动行业盈利修复，在利润驱动下各大镁厂主动提升开工率，提高镁锭产量，市场货源供应明显增多，整体供应压力持续加大。需求端来看，国内下游厂商畏高情绪浓厚，多以刚需补货为主，整体采购节奏明显放缓；同时外贸出口受海关严查影响，订单通关及发运受阻，短期出口量回落，内外需求支撑均显不足，拖累4月镁价持续走弱下行。 4月原镁产量环比上调3.63%， 4月国内原镁产量明显上调。主要因3月下旬镁价稳步上行，市场行情持续回暖。镁价走高带动冶炼企业盈利修复，前期停产、低负荷企业受利润驱动陆续复产，在产企业同步提升开工负荷。行业开工率持续抬升，企业集中提产复产，推动4月原镁产量稳步增长。 分省份来看，4月多数原镁冶炼厂家稳定生产，部分原镁冶炼厂家提产、增产。四月原镁产量上移省份主要是陕西、新疆，具体来看，主产区原镁冶炼厂家产量上移，陕西原镁占比小幅上移，两家原镁冶炼厂家复产，多数原镁冶炼厂家满负荷生产。4月新疆地区一家原镁冶炼厂家新增产能陆续投产，新疆原镁产量占比小幅上升。 展望5月，当前镁价临近主产区原镁冶炼厂家的成本线，部分厂家计划于五月进行停产检修，预计五月原镁厂家产量小幅下移。 2026年4月镁合金产量环比上月下调7.18%，此轮镁合金产量下行是供需两端多重因素叠加所致：受镁锭价格持续阴跌影响，下游买涨不买跌情绪蔓延，压铸企业订单意愿偏弱，叠加两轮车行业取消部分镁合金订单引发连锁反应，中游加工订单进一步承压，同时某压铸厂火灾事件后区域环保监管趋严，对生产形成约束，多重因素拖累镁合金订单；供应端，部分镁合金企业进入常规检修周期导致阶段性减产，多重压力下产量表现偏弱。 预计5月镁合金产量将延续上行态势。供应端，据SMM了解，多家镁合金冶炼厂家上调开工率，且4月在检修的镁合金冶炼厂家的部分镁合金产线恢复生产，一家新建镁合金冶炼厂家建成投产，镁合金供应稳步上升；需求端方面，压铸设备陆续安装，当前镁合金压铸产能稳步上升，且当前新国标两轮车监管力度趋严，或将政策向上传导推动镁合金订单恢复，整体来看，预计5月份镁合金市场供需两旺，镁合金产量稳步增长。 5月中上旬，国内原镁冶炼企业开工率维持高位，主产区开工率已升至80% 以上，市场镁锭现货供应充裕，冶炼企业整体库存压力偏大。五一假期过后，部分镁厂亟需回款变现，用于缴纳电费、发放员工工资及维持日常运营，主动让利出货刺激成交；但受原料及生产成本支撑，镁厂调价空间受限，5月中上旬镁锭价格区间维持16000-16500元/吨。 5月中下旬，前期镁价持续阴跌后，镁价迎来下游集中补货带动的触底反弹，但整体反弹高度受限。当前市场供应压力偏大，镁价缺乏单边上行动力；同时从成本与供需格局来看，镁价下行空间也已收窄。一方面，原镁冶炼企业已临近盈亏平衡线，难以承受价格大幅深跌；另一方面，现阶段气温已满足镁厂停产检修条件，若后续价格继续下探，冶炼企业或集中停产检修，以此收缩供给，缓解市场库存压力，进一步托底镁价。  

产量库存简评 1.1 周度产量 5月08日-5月14日，全国样本镁厂周度产量在23576 吨，周度开工率在77.4％，环比下调1.8%。 1.1 周度库存 1.本周厂家库存环比下行5.02%，本周镁锭冶炼厂家受库存压力及资金压力影响，出货积极性明显增长，终端厂家及贸易商逢低补库，市场成交小幅回暖，在成交支撑下，部分厂家库存明显下降，整体厂家库存呈下降趋势。 2.本周社会库存环比下降1.02%。主要原因是节后贸易商囤货意愿不强，叠加产量持续维持稳定，港口库存小幅去化，带动整体库存水平略有下降。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格     截至5月15日当周，国内硫酸市场整体维持高位运行，但区域价格走势出现分化。东北地区价格呈现上行趋势，湖北、云南、贵州等以化肥生产为主的传统消费区价格出现向指导价水平靠拢的趋势，而多数化工集中区报价持稳，仅个别地区（如福建）出现小幅上调。下游整体接货意愿减弱，供需博弈进入僵持阶段。     从全国整体看，硫酸市场尚未出现趋势性松动。SMM中国铜冶炼酸价格指数本周报价为1665元/吨，环比上涨7元/吨，当前冶炼酸价格虽仍处于高位，但较前期已呈现整理迹象。核心矛盾依然在于成本端硫磺的强力支撑与国家保供政策对冶炼酸定价的结构性干预相互交织。     化工集中区方面，多数地区本周硫酸报价保持平稳。华东地区硫酸价格高位持稳，与上周基本持平；华南地区整体平稳。这些区域的下游用户以钛白粉、己内酰胺、氟化工等企业为主，对高价硫酸的接受能力参差不齐，但整体采购节奏未出现明显变化，供需处于相对平衡状态。福建地区本周出现硫酸价格小幅上调，可能与局部货源调配或个别企业短期检修有关，但缺乏统一驱动因素。总体而言，化工区价格以稳为主，涨跌均缺乏动力。     东北地区本周硫酸价格出现上行迹象。该地区前期价格长期处于全国相对低位，明显低于1406元/吨指导价水平。从趋势上看，随着国家保供政策持续推进，冶炼酸企业与磷肥企业之间的长协逐步向指导价靠拢，东北地区价格存在补涨动力，本周已出现上涨迹象，后续有望逐步向指导价方向收敛。     与东北形成对照的是，湖北、云南、贵州等以化肥生产为主的传统消费区域，硫酸价格呈现出向指导价水平靠拢的调整趋势。受磷肥行业春季用肥结束、企业开工率维持在50%-55%低位的影响，刚需采购节奏放缓。同时，5月起普通硫酸出口正式暂停，每月约38万吨的出口量转向内销，增加了国内市场的可供应量，对区域供需形成宽松预期。不过，这一调整进程仍在进行中，能否完全降至指导价水平，还取决于当地供需博弈的实际结果。     一个值得关注的信号是，下游整体接货意愿正在减弱。无论是磷肥企业还是化工用户，在当前硫酸价格处于历史高位的水平下，采购积极性明显下降。湖北多家磷化工企业反映行业已面临亏损压力，部分企业宁愿降低开工率也不愿追高采购。在刚果金湿法冶炼端，已有企业因硫酸成本过高而选择减产。当前市场正处于明显的供需博弈阶段：上游硫磺制酸成本居高不下，供应商挺价意愿强烈；下游则对高价接受度低，采购以刚需为主，囤货意愿缺失。     从原料端看，硫磺仍是决定硫酸价格的核心变量。SMM固体硫磺报价本周维持在7407-7650元/吨高位，月内均价上涨约653.5元/吨。SMM硫磺（CIF印尼）周度报价从上周的990-1050美元/吨跃升至1100-1250美元/吨，部分卖方报价已上探至1250-1300美元/吨。霍尔木兹海峡封锁导致约80-100万吨中东硫磺滞留，港口库存持续低位。江苏镇江港务集团反映，1-4月中东硫磺到港船次和货量分别下降67%和75%，港口库存同比下降约50%。硫磺端不松动，硫酸价格难有大幅下跌空间。     出口暂停政策的影响正在逐步显现。5月1日起普通硫酸出口正式暂停，中国每月约38万吨硫酸由出口转向内销。这一增量虽然在边际上对国内市场形成供给宽松预期，但由于硫磺制酸成本高企，价格回调幅度有限。目前贸易商已基本停止出口报价，原出口资源正在寻找国内出路。     国际市场方面，硫磺紧缺格局未变。SMM 98%硫酸CFR印尼本周报价为330-380美元/吨，均价环比上行10美元/吨，印尼湿法冶炼企业（华飞、力勤等）减产或降负荷，硫酸成本已占MHP完全成本的50%。刚果金湿法铜冶炼区硫酸原料依然偏紧，区域供应紧张格局延续，部分企业已降负荷生产。需求端的边际收缩可能制约价格无限上涨。     展望后市，国内硫酸价格短期将维持高位区间震荡，区域分化可能进一步加剧。政策指导价1406元/吨正在成为磷肥消费区的价格参考中枢，而多数化工区价格以持稳为主。东北地区的补涨趋势若能持续，后续涨势可能逐步放缓；福建等个别地区的涨价缺乏明确驱动，持续性存疑。当前供需博弈的结果，将决定硫酸价格是否会在淡季出现更明显的回调。进口硫磺何时恢复通畅、港口库存能否有效补充，仍是决定后续走向的核心变量。

》查看SMM贵金属现货报价 今日SMM对金交所Ag（T+D）10点取价为19836元/千克，升贴水区间报价为TD-40至-10元/千克，均价-25元/千克。 今日贵金属盘面承压调整，白银跌幅较大，特朗普访华缓和关税预期并压低战略资源溢价，叠加美元指数上行与中长端美债收益率高企，共同对估值构成抑制。 现货市场方面，消费仍然偏弱，持货商反应市场内卷严重报盘积极性较低，高低幅报价价差拉大，成交重心偏向报价低幅。上海地区早盘，银锭持货商主流报价对TD贴水40元/千克至-10元/千克，市场连续多日冷清，部分贸易商考虑注册仓单操作或银行机构托底。深圳地区非交割品牌维持较大贴水。整体来看，今日现货市场清淡不改。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为17342美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51291美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为90.5-92，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为94。印尼高冰镍FOB价格为17644美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。另外，由于近期印尼调整HPM或带动湿法成本有所上抬，叠加硫磺导致的MHP供应减量预期，部分厂商镍系数报价有所上行。从需求端来看，国内三元市场需求本月有所恢复，硫酸镍采购需求有所回升，刚需采买推动MHP成交系数上涨。展望后市，上游成本支撑与下游需求恢复共存，MHP镍钴系数预计整体运行偏强势，上行空间受硫酸镍价格影响。 高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 5月15日，SMM电池级硫酸镍均价有所下滑。 从成本端来看，特朗普访华后，有色出现一定程度回调，镍价受影响有所下行，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，节后部分下游企业尚有一定备库需求，但由于镍价不断下挫，对镍盐价格接受度略有下行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行，后续需关注镍价及中间品的成本支撑力度。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析