》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（9月21日—9月24日）洋山铜溢价仓单成交周均价格区间为111—124美元/吨，QP10月，均价为118美元/吨；提单成交周均价格区间为105—120美元/吨，QP10月，均价为112美元/吨；EQ铜CIF提单为46—60美元/吨，QP10月，均价为53美元/吨。截至9月24日，LME铜对沪铜2610合约除汇沪伦比值为1.1257 ，进口亏损1399.64元/吨附近，较上周扩大约436元/吨。截至周四，伦铜10月date合约BACK结构较上周扩大，10月date与11月date合约之间调期费差为40.69美元/吨。 本周进口铜现货溢价走势相对平稳，市场活跃度表现冷清。周内沪伦比值回落，LME近月合约再度转为Back结构，进口亏损扩大，然而市场可流通进口现货货源较少，临港货源难寻，因此现货报价表现坚挺，成交活跃度清淡。同时，国内电解铜现货对沪铜2610合约升水大幅冲高；全国主流地区铜库存降至近一年约1%分位，冶炼厂可流通货源稀少，已现超卖。调研显示，具备铜精矿进料加工手册及出口条件的炼厂暂未有明显出口动作。 据SMM了解，截至本周四（9月24日），国内保税区铜库存环比上期（9月17日）减少约0.65万吨至2.80万吨。其中上海保税库存环比减少0.60万吨至2.56万吨，广东保税库存环比减少0.05万吨至0.24万吨。本周保税区库存继续去化，主要原因为下游节前刚需备库提货，保税区出货量增加，这也与洋山港保税仓单溢价表现坚挺相符合。 展望后市，中秋国庆长假将至，下周仅剩3个交易日，短期进口铜可流通现货货源仍较为紧张，持货商或维持挺价态度，而Back结构令下游畏高谨慎，预计市场主要以刚需补库为主。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

SMM9月24日讯： 中秋国庆双节临近，SMM对市场压铸锌合金及氧化锌企业的放假安排进行了沟通了解，以下是具体情况。 压铸锌合金方面： 从具体情况来看，本次压铸锌合金企业放假情况SMM共了解了十五家企业的情况，产能总量为63万吨，影响耗锌量在7085吨。 据SMM了解，本次国庆及中秋假期企业放假天数基本为0~10天，平均放假天数为4.6天同比去年的4.4天增加了0.2天。本次企业放假时间延长，核心原因是月内高价导致终端消费偏弱，各版块新订单不足，节前终端备货意愿低、备货量少。在法定节假日基础上，部分工厂根据订单情况，主动增加放假天数；同时有部分企业表示，若后续订单持续不佳，实际放假时间会比当前计划继续延长。此外，还有厂家借假期窗口安排产线检修，虽未停产但有减产预期。   氧化锌方面： 氧化锌方面，本次SMM同样对十五家氧化锌企业放假情况进行了沟通了解，涉及产能总量为40.56万吨，影响耗锌量为184吨。 受氧化锌生产工艺影响，除个别企业有放假安排外，市场大部分氧化锌企业基本维持正常生产，但整体放假天数较去年拉长。从近期终端消费来看，氧化锌下游未有明显亮点：轮胎企业双节放假时长同比拉长；陶瓷领域终端需求偏弱；电子级氧化锌订单整体平稳；饲料级氧化锌受旺季带动，需求近期回暖。多数企业维持正常生产，部分厂家根据订单灵活控产；个别企业因订单偏弱安排停产检修，亦有企业存在检修预期。少数企业厂内库存偏低，放假时长较去年有所缩短。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周沪铜现货升水先扬后抑，整体仍处高位。周初上海地区库存大幅下降，可流通货源紧俏，叠加部分下游企业启动节前备货，持货商连续上调报价，SMM 1#电解铜对沪铜2610合约升水均价由周一的825元/吨升至周二的1375元/吨。随后，铜价、现货升水及隔月Back月差均处高位，下游对高价货源的接受度下降；部分持货商增加出货并下调报价，升水均价至周四回落至1315元/吨。库存方面，9月24日上海地区社会库存录得4.63万吨，较周一增加0.24万吨；江苏地区录得1.82万吨，较周一减少0.24万吨，华东两地库存合计基本持平。 展望下周，沪铜现货预计仍维持升水，但重心或小幅下移。供应端看，上海库存绝对水平仍低，部分主流货源流通偏紧，对升水形成支撑；但前期锁定的进口货源陆续到港，若后续持续流入现货市场，货源紧张程度有望缓解。需求端看，部分下游企业节前备货已逐步完成，周四采购情绪明显降温，叠加高铜价和高升水抬升采购成本，进一步补库的空间有限。与此同时，高位Back月差增加持货商移仓成本，升水处于高位也增强了出货意愿。综合来看，低库存仍将支撑现货维持升水报价，但随着备货需求减弱、到货补充及持货商出货增加，预计下周沪铜现货对2610合约升水或延续小幅回落，需关注进口铜实际流入量及下游剩余备货需求。 》查看SMM金属产业链数据库  

SMM9月24讯： 今日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水1150元/吨-升水1480元/吨，均价报升水1315元/吨，较上一交易日下降25元/吨。早盘沪铜2610合约冲高回落后低位震荡。开盘后价格快速拉涨，摸高至110930元/吨附近，随后迅速回落，下探至110620元/吨附近。此后铜价有所反弹，但上行动力有限，盘面主要围绕110750元/吨一线震荡运行，期间一度回升至110900元/吨附近，临近午间维持窄幅震荡，午盘收于110740元/吨。隔月Back月差在520元/吨-550元/吨之间，沪铜对2610合约当月进口盈亏在亏损1580元/吨-亏损1470元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.72，环比上升0.01，采购情绪为2.75，环比下降0.92，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商首轮报盘ONSAN、祥光、鲁方、JCC等升水1400元/吨-升水1500元/吨，好铜金川大板、金豚大板报价升水1500元/吨-升水1600元/吨,非注册铜报价升水900元/吨-升水950元/吨。随后持货商下调报价以促成交，平水铜报价升水1250元/吨-升水1300元/吨，注册湿法铜BMK报价升水1100元/吨，非注册铜报价升水880元/吨-升水950元/吨。进入第二时间段，持货商进一步下调报价，升水铜报价升水1100元/吨-升水1200元/吨，非注册铜报价升水750元/吨-升水850元/吨。 展望下周，日内SMM录得上海地区社会库存4.63万吨，环比增加0.24万吨，主要因部分进口铜陆续到货补充；江苏地区社会库存录得1.82万吨，环比减少0.24万吨，主要因到货量相对有限。需求端来看，随着部分下游企业节前备货陆续完成，市场采购热情明显降温，日内现货成交较上一交易日明显转弱，市场交投趋于清淡，持货商被迫下调报价以促成交。据SMM了解，今年国庆假期部分下游加工企业放假天数较去年小幅增加，节前进一步补库空间相对有限；同时，高铜价叠加高Back结构仍对下游采购形成较强抑制。供应端方面，若后续进口货源继续陆续到港，市场可流通货源紧张程度或有所缓解。综合来看，需求端支撑逐步减弱，而供应端边际有所改善，预计下周现货升水仍将延续小幅下行趋势。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势        随着国庆长假的临近，漆包线企业已完成其假期期间的生产计划和放假安排，SMM对部分漆包线企业的假期开工情况进行调研并整理汇总。本次SMM调研共涉及漆包线企业10家，年产能总计55.1万吨。以下是部分企业放假情况： 数据来源：SMM调研整理         2026 年漆包线企业国庆假期安排与 2025 年相比整体变动不大，但企业间生产计划分化特征突出。多数企业维持车间不停产，采用轮休、降负荷方式组织生产，保障在手订单交付 ；部分企业则根据自身订单情况灵活安排假期，家电端口需求偏弱背景下，相关企业放假、减产力度高于市场预期，叠加节前高位铜价扰动， 部分订单承压的企业选择集中放假 2-5 天 ，借机调整生产节奏、缓解经营压力。        随着国庆假期的临近，漆包线企业根据排产计划已基本完成了原料备库，假期间漆包线企业均正常发货，但备货计划有所不同。从调研来看，节前高铜价与高升水环境，使得企业备货与生产策略较往年有所调整： 华南区域铜杆供应偏紧，当地漆包线企业通过调节发货节奏、优化生产计划对冲原料压力，原料与成品备库整体保持谨慎；华东地区原料采购价格相对可控，但企业仍顾虑采购成本与库存风险，备货态度同样偏保守。        展望节后消费，多数企业仍对 10 月需求释放抱有期待，期待随着传统消费节点临近、下游行业逐步进入生产旺季，能带动漆包线订单增长；但同时，也有不少企业对 10 月中旬后的市场回暖预期持担忧态度。一方面，高企的铜价将抑制终端需求，增加下游采购成本压力；另一方面，作为漆包线重要应用领域的终端家电行业，需求恢复节奏缓慢，相关企业表示10月份需求仍难转暖。综合来看， 行业对10月需求预期偏谨慎，关注节后铜价表现与终端需求恢复。 》查看SMM金属产业链数据库    

【利空贵金属】 9 月 PMI 全面大超预期创五年新高，经济过热加剧通胀与加息压力   9 月 23 日晚公布的标普全球美国 9 月 PMI 初值全面大幅超预期，显示经济不仅有韧性而是出现过热迹象：综合 PMI 初值升至 58.4（前值 56.0、预期 55.3），创 2021 年 7 月以来最高（62 个月新高）；制造业 PMI 初值 57.0（预期 53.6、前值 53.9），创 52 个月新高；服务业 PMI 初值 58.7（预期 56.0、前值 56.5），创 59 个月新高。PMI 数据印证了美联储官员对通胀粘性的担忧，为 10 月继续加息提供了坚实的基本面支撑，数据公布后美债收益率全线走高、美元指数进一步走强，贵金属承压加剧。 美联储官员密集鹰派发声，10 月加息预期快速升温 FOMC 会议后多位联储官员密集释放鹰派信号，进一步强化加息周期重启预期：明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示美国经济 "各个方面" 的通胀仍然过高；里士满联储主席巴尔金称仍存在继续加息的可能性，当前高通胀存在传导至未来物价的风险；美联储理事巴尔 9 月 24 日表示 "通胀并未明确地以及时的方式向 2% 目标靠拢；古尔斯比、穆萨莱姆等官员也表态支持进一步加息。官员集体放鹰推动市场对 10 月再度加息的预期快速升温，市场预计美联储10月会议至少加息25个基点的概率升至75%附近。美债收益率与美元指数联袂走高，对贵金属形成持续压制。 10 年期美债收益率突破 5%，实际利率创多年新高 受美联储鹰派加息、通胀粘性及财政供给压力共同推动，10 年期美债收益率本周突破 5% 关键关口，为 2023 年 10 月以来首次，9 月 18 日收于 5.01%；2 年期收益率升至 4.76%；30 年期维持在 5.34% 附近。名义利率全线走高推动实际利率攀升，30 年期 TIPS 收益率突破 3%，显著增加了贵金属的持有成本。 美元指数突破 101 创 7 月以来新高，非美货币普遍承压 受美债收益率攀升及美联储鹰派立场推动，美元指数本周持续走强，9 月 23 日突破 101 关口，创 7 月以来最高水平。美元大幅走强直接降低了以美元计价贵金属的全球配置性价比，同时非美货币贬值削弱了海外投资者购金购买力，对贵金属形成强力压制。9 月 23 日现货黄金受美元走强拖累下挫明显。 美伊 3 小时会谈实质分歧较大，伊朗苛刻条件令缓和前景不明 尽管美伊在联大期间恢复了 7 月来的首次接触，但 3 小时会谈实质进展有限。伊朗方面称此次会谈 "应美方要求"、目的仅为 "传达重开霍尔木兹海峡的条件"，并开出四大苛刻条件：永久停止对伊朗及地区盟友的军事行动、解除海上封锁和全部制裁、归还被冻结资产、赔偿战争损失，这些条件美国几乎不可能接受。伊朗总统佩泽希齐扬 9 月 23 日联大演讲态度强硬，誓言 "永不屈膝投降"，现场美国代表中途离场。双方虽计划近期再谈，但核心立场尖锐对立，地缘缓和前景高度不确定，若谈判破裂局势可能再度升级，油价反弹风险仍存。   【利多贵金属】 金价周内显现与利率脱钩迹象，黄金 ETF 持仓创七个月新高 周内出现值得关注的结构性新现象，尽管 10 年期美债收益率突破 5%、创 2023 年 10 月以来新高，黄金并未跟随传统逻辑崩盘，SPDR 黄金 ETF 持仓反升至 1055.98 吨，创七个月来最高水平。短期金价正与实际利率逐步脱钩，ETF 持仓与收益率也出现脱钩迹象，反映出投资者在高利率环境下仍在持续增配黄金，背后是对财政可持续性、美元信用及地缘风险的长期担忧，这一结构性变化为金价提供了不同于以往周期的底部支撑。 美伊联大恢复外交接触，油价高位回落缓解短期通胀压力 第 81 届联合国大会期间美伊出现外交破冰：9 月 22 日伊朗外长阿拉格齐与美总统特使威特科夫在卡塔尔斡旋下举行 3 小时会谈，为 7 月停火协议破裂后双方首次接触，特朗普称会谈 "富有成效" 并计划近期再谈；受地缘缓和预期推动，布伦特原油从 100 美元 / 桶上方回落至 97 美元附近，WTI 一度跌破 90 美元，能源通胀压力阶段性缓解，美联储持续加息的紧迫性边际降温。 美联储加息 "靴子落地"，短期利空出尽效应显现 美联储加息 25bp 至 3.75%-4.00% 已被市场充分定价（会前概率超 90%），决议公布后贵金属并未出现恐慌性抛售，短期反映出 "买预期卖事实" 的利空出尽逻辑。加息落地后市场焦点从 "加不加" 转向 "加几次"，短期紧缩焦虑阶段性消化，为贵金属提供了技术性修复窗口。   【宏观小结】 本周贵金属市场在美联储官员集体放鹰、美伊局势先缓和后反复、美元破 101 的多重冲击下收跌，现货黄金 9 月 23 日大跌 1.7% 跌破 4300 美元 / 盎司关口，最低触及 4283 美元，创近期新低，全周累计跌幅约 2%。市场核心矛盾已从 "加息是否落地" 转向 "加息周期是否重启"：PMI数据大超预期、官员密集鹰派发声推升 10 月加息预期、美债收益率破 5%、美元指数破 101 构成主要压制；美伊 3 小时会谈虽恢复接触但分歧巨大、缓和前景不明，若谈判破裂油价反弹将进一步加剧通胀压力。但金价与利率脱钩迹象显现、ETF 持仓创七个月新高提供了底部支撑。后续重点关注美伊后续会谈能否取得实质突破、美联储官员讲话及美国经济数据，警惕鹰派加息周期正式启动与美元走强共振下的中期调整压力。 》查看SMM贵金属现货报价  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势               华北地区，截至本周四时为升水960-升水1040元/吨，均价升水1000元/吨，较上周四增加570元/吨。较上周大幅上行。现货货源偏紧，持货商挺价惜售、出货意愿偏弱，支撑现货高升水格局。盘面高位震荡，高铜价叠加千元级高升水压制下游采购，终端节前备货力度不足，市场交投冷清。采购与出货情绪同步回落，升水高位小幅松动。后市来看，货源偏紧格局短期延续，升水存在支撑；高价将持续抑制终端需求，预计下周现货升水高位震荡，市场成交仍偏清淡。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

  本周山东电解铜现货升水持续上行，创下近四年新高；截至周四，现货升贴水报升1010 元/ 吨。上周铜价回调后，下游刚需集中释放，叠加进口铜补给不足，社会库存持续去化至7万吨附近低位，市场现货极度紧缺，持货商超卖挺价，推动现货升水大幅走高。需求端来看，省内铜加工企业对高铜价、高升水接受度偏弱，节前备货意愿不足，周内整体成交清淡，省内货源持续外流至省外。展望下周，国庆长假临近，省内企业备货已经收尾，市场交投将更加清淡，不过由于现货紧缺严重，现货升贴水也难以快速回落。   》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库