SMM 9月18日讯：本周钴产业链现货报价整体承压运行，电解钴虽然在阶段性采购的带动下短暂冲高，但基本面的弱势依旧未改，随着乐观情绪的消退，电解钴价格再度回落；钴盐价格则继续下行，其中氯化钴和四氧化三钴受下游减产及终端消费不振影响继续走弱……SMM整理了本周钴系产品的价格变动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货报价整体呈现下跌态势，虽然在9月15日短暂拉涨5000元/吨，但整体依旧难掩颓势。截至9月18日，电解钴现货报价跌至27.5~28.5万元/吨，均价报28万元/吨，较9月11日的28.25万元/吨下跌2500元/吨，跌幅达0.88%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，本周电解钴市场先扬后抑，行情节奏变化较快。周初，部分终端企业和贸易商进场采买，成交活跃度明显改善，电子盘在买盘推动下自低位快速反弹，一度回升至28.9万元/吨附近；买涨不买跌的心态又带动更多企业跟进采买，市场乐观情绪明显升温。然而这轮反弹行情未能走远：进入周中，随着本轮采购集中释放完毕，市场注意力重新回到基本面，而钴盐价格仍在下行、未见好转迹象，乐观情绪随之消退，成交迅速回归冷清，电子盘回落至27.5万元/吨附近震荡整理。 现货方面，贸易商报价基差持稳于升水1,000-13,000元/吨区间，主流冶炼厂出厂价进一步下调至28.5万元/吨。 脉冲式的采购放量只能带来阶段性反弹，难以扭转需求疲弱的底色；在钴盐价格止跌、下游形成持续性补库之前，电解钴价格尚不具备走出低位整理的条件。 钴中间品价格方面： 据SMM现货报价显示，钴中间品（CIF中国）现货报价本周小幅下跌，截至9月18日，钴中间品（CIF中国）现货报价跌至15~17美元/磅，均价报16美元/磅，较9月11日的16.75美元/磅下跌0.75美元/磅，跌幅达4.48%。 据SMM了解，本周钴中间品市场交投维持清淡。周内矿企鲜有招标动作，市场报价持续缺席；下游企业询价及采买意愿同样不高，市场既缺乏报价指引，也缺乏成交验证，整体观望情绪较浓。值得关注的是，随着时间推移，矿企端面临的销售压力正逐步累积，其挺价立场的持续性面临一定考验。在钴系其他品种价格延续弱势的背景下，中间品价格重心或随市缓慢下移，市场僵局的化解仍有赖于矿企出货策略的边际变化。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，本周硫酸钴现货报价呈现震荡下行的态势，截至9月18日，硫酸钴现货报价跌至6.15~6.35万元/吨，均价报6.25万元/吨，较9月11日的6.625万元/吨下跌3750元/吨，跌幅达5.66%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，本周硫酸钴价格延续下行，市场正陷入一轮自我强化的负反馈之中。这轮下跌的起点在需求端：下游采购持续疲弱，冶炼厂为实现出货只能不断下调报价，本周多数企业硫酸钴报价虽仍维持在6万元/吨以上，实际成交却十分困难，部分回收企业低价货源已报至5.7-5.8万元/吨。价格下行令冶炼环节陷入亏损，企业采购原料的意愿随之减弱，原料价格被迫跟跌：MHP钴系数周内虽无明确成交，但下游意向价已跌至55折附近，若按此成交，硫酸钴即期生产成本将降至5万元/吨出头；回收端钴酸锂电池粉系数已跌破70，对应硫酸钴即期成本仅5.2-5.4万元/吨。而成本支撑的进一步弱化，又为冶炼厂让价出货打开了新的空间。 在需求端出现实质性改善之前， " 降价—亏损—压原料—成本下移—再降价 " 的循环预计仍将主导硫酸钴市场的运行方向。 氯化钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周氯化钴现货报价“跌跌不休”，在连跌五个交易日之后，截至9月18日氯化钴现货报价跌至7.5~7.7万元/吨，均价报7.6万元/吨，较9月11日下跌6000元/吨，跌幅达7.32%。 据SMM了解，本周氯化钴价格出现大幅度下滑，市场实际成交依旧冷清，交投以报盘为主，厂家报价持续松动下移，实单落地寥寥，整体呈现有价无市的格局。需求端，下游四氧化三钴厂家普遍减产，开工负荷明显收缩，对氯化钴的采购需求维持低位，接货情绪消极，市场缺乏增量买盘支撑。 综合来看，在需求持续收缩、成交难以放量的背景下，预计短期氯化钴价格将持续窄幅滑落。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价同样难掩跌势，截至9月18日，四氧化三钴现货报价跌至25~26.5万元/吨，均价报25.75万元/吨，较9月11日的26.5万元/吨下跌7500元/吨，跌幅达2.83%。 现货市场上，据SMM了解，本周四氧化三钴价格出现窄幅下滑，市场成交以长单为主，零星散单极为稀少，厂家报盘亦开始小幅松动。供应端，多家企业已大幅减产，部分企业甚至已经停产，行业产出明显收缩。需求端，头部手机品牌新机上市首日即出现渠道价格快速下探、首发即破发的现象，终端消费偏弱的信号进一步显现，下游钴酸锂正极厂采购意愿持续承压。 综合来看，在终端需求疲软、供应被动收缩的格局下，预计短期四氧化三钴价格将持续窄幅下滑。 消息面上， 工业和信息化部科技司9月15日发布《动力电池回收利用产业标准体系建设指南（2026版）》（征求意见稿），提出到2030年，制修订国家标准50项以上，基本建成覆盖全产业链、产品全生命周期的动力电池回收利用标准体系，逐步形成资源高效利用、产业链全覆盖、国内国际协同的标准体系。 动力电池富含镍、钴、锂等战略资源，其回收利用可有效缓解和减少进口依赖，提升国家矿产资源供给保障能力。 建立健全动力电池回收利用标准体系，对于规范产业发展、保障战略资源安全、引领产业技术创新具有重要意义。 9月11日，工信部等九部门关于印发《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》。规划提出，提高产业链韧性和安全水平。滚动实施产业链高质量发展行动，攻克关键基础材料、操作系统、工业软件、汽车芯片和元器件等短板技术，用好首批次材料、首版次软件等政策，持续扩大应用规模。统筹锂、钴、镍等关键矿产资源开采与循环利用。 中信证券研报称， 2026 年上半年，金属行业业绩增长继续提速，钨、铝、铅锌、其他稀有金属领涨，铜、稀土磁材、黄金、镍钴锡锑亦实现出色增长，锂板块实现扭亏。 当前金属板块估值仍处合理水平，铝、铜、锂、镍钴锡锑估值相对较低，细分板块估值修复机会值得关注。行业持仓回归平配，分红比例略有回落，但部分板块股息率仍显著高于5%。展望下半年，流动性冲击有望缓和，供应扰动抬头迹象渐显，需求维持稳增态势，建议持续关注黄金、铜、战略金属、稀土、铝、锂板块机会。

今日无盘面指导，现货价格多维稳运行。供应方面，热轧新增检修较少，整体产量依然以增加为主，下周轧线检修情况环比有所减少，热卷供应压力相对宽松；需求方面，今日无期盘，现货市场相对稳定，无明显的拿货需求释放，节前补库也比较冷清；原料端来看，节前补库接近尾声，短期铁水刚需仍有韧性，节前原料端向下突破的概率较小，但节后恐有负反馈风险。后续来看，917电煤保供消息出台后，还需等待11月之后具体落地情况，下周行情重点关注内外节前补库需求释放情况。综上，预计下周热卷主力合约或存在一定的反弹空间。 ​  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 NBS数据显示，8 月全国硫酸（折 100%）产量 798.4 万吨，环比 +4.0%，为  3 月以来首次环比回升 ；但 同比降幅扩大 至 -15.5%， 为年内最深 。1-8 月累计 6,814.1 万吨，累计同比 -4.6%，累计增速已连续 4 个月下探且降幅逐月走阔。 产量最高的五大地区为云南省119.27万吨，安徽省69.87万吨，山东省68.06万吨、河南省57.02万吨，广西壮族自治区56.88万吨。 区域结构上，华东（227.4 万吨，占 28.5%）与西南（204.6 万吨，占 25.6%）合计占全国 54.1%。 各省份产量明细如图： 中国硫酸月度产量与同比变化 中国8月硫酸分省产量数据 中国8月硫酸产量区域结构

SMM9月20日讯： 据最新海关数据显示，2026 年 8 月钨品进口合计 5590.6 吨，环比 7 月大幅增长 39.3%；SMM根据相关产品钨含量测算8月进口折算金属量 2477.6 金属吨，当月同比大增 97.8%； 2026 年累计进口钨品 25839.5 吨，累计同比增幅 91.7% 。出口端总量持续承压8 月钨品出口合计 1289.7 吨，环比 - 5.2%，当月同比下滑 28.4%；出口折算金属量 1054.3 金属吨，同比下降 31.7%，2026 年累计出口钨品 9071 金属吨，累计同比 - 15.6%。钨是国家关键战略稀有金属，是硬质合金、半导体、高端装备、军工材料的核心原料。国内钨资源储备虽然占据全球钨资源储备量的80%左右，但在国内资源品味逐年下降及环保与合规整治持续收紧，国内自产精矿增量有限，海外多国加紧钨矿的储备的大背景下，国内增加进口钨初始原料量或成为钨市场更有长周期的战略及可持续发展的重要意义。 进口市场方面 ： SMM 海关数据显示，2026 年 8 月国内钨精矿进口实物量达 5505.8 吨，环比增长 39.6%， 同比增幅高达 152% ，2026 年累计进口钨精矿 25026.4 吨，累计同比 116.0%。钨原料海外抢矿态势延续。国内大量吸纳海外矿源，本质是在钨战略资源管控框架下，利用海外低成本矿石补充冶炼原料，减少本土优质钨矿消耗。 从供给来源看，8 月进口钨精矿以缅甸（46%）、莫桑比克（26%）为两大核心来源，哈萨克斯坦（14%）紧随其后。其中缅甸、莫桑比克流入国内的矿石大多为 低品位多金属共生矿 ， 进口单价较低且这些地区没有配套的多金属选矿工艺，国内钨选矿及冶炼技术较为成熟，能很好的消化部分海外低品位、伴生钨资源。海外矿源多元化，降低了单一国别供给风险。当然短期钨精矿进口呈现 量增价降 特征，低价海外矿持续流入，对冲国内钨精矿价格上行压力。自6月份以来莫桑比克钨矿进口量逐月增加，8月单月进口量达到1432吨，主要发往湖南地区，今年以来湖南加强经贸合作，省内矿贸增加对莫桑比克矿产资源的开发及进口，莫桑比克 没有大型单一钨矿主矿床 ，国内流入的钨矿基本属于 伴生型低品位多金属矿 ，钨是副产品，主矿多为锆、钛、钽、铌等重砂矿物。 • •全年展望： 综合其他国家及地区进口变动，SMM预计2026年全年国内钨精矿进口总量有望达3.8万吨，同比增长90%，有效弥补国内钨精矿产量的下降。 出口市场： 管控严格，钨品出口逐步向深加工转型，7月份国内钨品出口环比增长5.5%至1360吨附近，主要增量来源六氟化钨、偏钨酸铵、钨铁等非两用物项产品，1-7月份国内钨品出口总量7781吨，同比减少13%。其中仲钨酸铵、钨粉、未锻轧钨条杆等产品同比降幅居前。钨酸、六氟化钨、钨条杆等产品出口量增长居前。 仲钨酸铵 8 月出口为 0，累计同比大幅回落；偏钨酸铵、钨酸及三氧化钨等氧化物，当月同比大幅下滑，初级钨化工原料出口持续被压缩，避免战略资源以低价原料形式外流。 但高端钨制品出现结构性亮点：8 月碳化钨出口 303.4 吨，环比激增 178.3%；钨条、杆、型材等钨制异型材，当月同比 + 262.5%，累计同比 + 74.2%；六氟化钨（半导体用特种钨材料）2026 年累计同比 + 43.8%。碳化钨部分出口至日本的订单获批，带动单月出口数据修复，但整体国内出口审批仍表现严格，两用物项类产品出口量短期难以大幅增量，另外从碳化钨的出口单价来看，8月份出口至日本的碳化钨粉多为高端产品，单价多在2000元/千克以上的价格，出口至韩国等产品多集中在1100元/千克，国内碳化钨出口单价仍较海外市场便宜很多，同期欧洲市场APT价格持续震荡于3000美元/吨度附近，欧洲碳化钨现货价格高达300美金/千克，与国内出口的部分产品单价价差达900元/千克。 终端硬质合金刀片产品上，终端制品呈现结构性分化，硬质合金金工刀片出口环比小幅增长 1.9% 但同比回落 15.4%，进口基本持平，反映海外制造业终端需求偏弱，值得留意的是上游碳化钨原料出口短期大幅反弹，但成品刀具出口并未同步改善，说明海外硬质合金企业更多为原料补库，终端机床切削需求尚未实质回暖；卤钨灯出口环比大幅萎缩 42.6%，是 LED 替代传统光源的长期趋势，其进口环比暴涨 170%，但进口绝对体量很小，仅属于工业特种照明的短期订单脉冲，该品类钨消费占比较低，对整体钨供需格局影响有限。 从战略风险与短板来看，当前进出口结构仍存在两处核心痛点。一是原料进口依存度快速提升，进口来源相对集中，海外矿产供给、物流、地缘政治波动易对国内产业链形成短期冲击，资源供给稳定性有待进一步强化。二是高端钨制品虽出口占比提升，但部分超高精度钨基材料、特种钨合金仍存在技术壁垒，高端市场仍有海外企业竞争挤压，产业链顶端溢价能力尚未完全夯实。同时出口总量收缩也在一定程度上压缩了国内中游产能的海外市场空间，供需匹配精度仍需优化。整体而言，当前我国钨进出口结构的调整是契合国家战略、适配产业升级、顺应全球格局的良性变革。短期来看，进口扩容、出口缩量的格局短期或压制国内钨市场价格，但过渡期总需要时间换空间的角度去看，中长期来看，高端化、高溢价的出口结构将持续提升我国钨产业链的全球竞争力与定价话语权。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

一、价格回顾：周内两轮上调，周五跳涨收官 本周（ 9 月 14 日 —18 日）国内锗价延续阶梯式上行走势，且涨势在周内后半段明显加速。周一至周三（ 9/14—16 ）锗锭均价在 26,500 元 / 千克基础上温和推升 —— 周二（ 9/15 ）最低价率先上调 100 元至 26,100 元 / 千克，周三（ 9/16 ）均价上调 50 元至 26,550 元 / 千克；周四（ 9/17 ）均价再涨 250 元至 26,800 元 / 千克，最高价同日大幅上调 500 元至 27,500 元 / 千克；周五（ 9/18 ）全价位持稳收官，全周锗锭均价累计上涨 300 元 / 千克（ +1.13% ）。价格区间整体上移：最高价 27,500 元、最低价 26,100 元，高低价差维持在 1,400 元的宽幅区间，反映高价货源与主流成交价之间的分歧犹存。 从更长周期看，本轮锗价上行自 8 月初启动，七周内锗锭均价自 23,750 元 / 千克稳步抬升至 26,800 元 / 千克，累计涨幅 12.8% ，且呈 " 每周一台阶 " 的阶梯式特征 —— 期间未出现单周回调，走势韧性强于多数小金属。本周五 26,800 元 / 千克已刷新本轮上行以来的新高，距离去年高点进一步收窄。   二、市场供应：原料紧张延续，持货商挺价惜售 供给端延续偏紧格局，构成锗价持续上行的核心支撑： 原生锗产出受原料约束：国内锗主要伴生于铅锌矿与褐煤，矿山端开采总量受限，含锗物料供应紧张，冶炼厂原料库存偏低，产出弹性有限。 出口管制常态化：锗相关物项出口管制延续，出口需逐单审批，海外货源流通受限；海外市场锗价长期高于国内，内外价差倒挂背景下国内货源外流冲动与管制约束并存，实际可流通现货持续偏紧。 再生锗补充有限：锗回收主要来自光纤预制棒废料与红外透镜加工废料，体量小、渠道分散，难以对原生供给形成有效补充。 持货商惜售情绪升温：在价格连续七周上行的背景下，冶炼厂与贸易商低价惜售、高报观望，本周最高价一次性上调 500 元即是供应方心态的直接体现。 三、本周焦点：红外与卫星需求共振，战略属性持续强化 本周锗价加速上行（周四单日 +250 元、最高价 +500 元）的核心驱动来自需求侧信号与供给紧缩的共振： 红外光学需求旺盛：锗是热成像仪红外镜头的核心材料，国防军工、安防监控、工业测温、车载夜视等领域需求保持高景气。四季度历来是军工订单交付与安防设备采购旺季，下游红外镜头厂商在三季度末开始加大含锗物料备货，对现货市场形成实质性拉动。 卫星与光纤需求增量：锗衬底是卫星用高效砷化镓太阳能电池的关键材料，低轨卫星星座组网加速推升锗衬底订单；光纤掺杂用四氯化锗需求随光通信网络建设维持稳定。两大需求与红外光学形成共振，支撑锗价中枢持续上移。 海外高价示范效应：海外市场锗价长期显著高于国内 ，叠加出口管制对流通的抑制，海外高价为国内价格提供 " 天花板抬升 " 效应 —— 国内冶炼厂报价持续向海外靠拢，本周最高价上调 500 元与此直接相关。 四、终端需求：三大领域共振向上 领域 本周动态 评估 红外光学 军工订单与安防采购旺季临近，红外镜头厂备货积极，对高纯锗需求刚性 提供强支撑 卫星 / 光伏衬底 低轨卫星星座加速组网，锗衬底（砷化镓电池基片）订单持续放量 快速放量 光纤（四氯化锗） 光通信建设稳定推进，四氯化锗需求平稳，价格随锗价同步抬升 稳中有升 催化剂 / 聚合剂 PET 聚酯催化剂用二氧化锗需求平稳，占比小 平稳   本轮锗价上行的需求端信号更为实在：红外、卫星、光纤三大领域订单均有边际改善，但整体来看下游对 26,000 元以上的价位接受度逐渐弱于过去低价位的接受度 —— 这也是预计锗价虽然还能够有 稳步上行空间的可能，但涨势将逐渐放缓的原因。 五、后市展望 短期（ 1—2 周） 供给偏紧 + 需求旺季共振的格局未变，锗价预计延续偏强震荡、重心继续上移的走势。 26,800 元 / 千克的均价高点若能有效站稳，下一目标位看至 27,500—28,000 元 / 千克；最高价 27,500 元已提前反应供应商预期。需警惕连续七周上涨后的阶段性整固需求，若下游接货节奏放缓，价格或出现 100—200 元级别的小幅回踩，但下方 26,000 元支撑坚实。 中长期（ 1—2 季度） 锗的长期逻辑在战略小金属中最为扎实：供给端全球锗资源高度集中于中国（约占全球产量六成以上）且伴生属性强、增量有限；需求端红外（军工 + 民用）、卫星衬底、光纤三大场景均处扩张通道，供需缺口趋势性扩大。叠加出口管制常态化带来的内外价差支撑，锗价中枢有望向 30,000 元 / 千克靠拢。风险点：高价刺激下游减量替代（部分红外镜头厂商开始评估硫化锌等替代材料）、海外新增供给项目投产进度。 关注要点 方向 27,500 元 / 千克（最高价）向均价传导的有效性 价格信号 四季度军工与安防红外订单兑现力度 需求核心变量 低轨卫星组网节奏与锗衬底订单持续性 需求增量 铅锌矿与褐煤含锗物料供应情况 供给边际 出口管制审批节奏与内外价差变化 政策变量 下游替代材料（硫化锌等）研发进展 远期风险  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 2026年8月，中国硫磺月度进口总量为272323.414实物吨，环比下降29.34%，同比下降65.03%，主要进口国为阿联酋、韩国、加拿大、日本、哈萨克斯坦、越南、新加坡和菲律宾等； 中国硫磺月度出口总量为48实物吨，环比下降96.34%，同比上升26.32%，主要出口国为印度尼西亚和韩国； 中国硫酸月度进口总量为9938.436实物吨，环比上升831.85%，同比上升1051.37%，主要进口国为韩国、中国台湾、德国和美国； 中国硫酸月度出口总量为2474.46实物吨，环比上升153.47%，同比下降99.43%，主要出口国为安哥拉、加纳、柬埔寨、中国香港、越南、新加坡、马来西亚和坦桑尼亚等。 中国硫酸出口数据 中国硫磺进口数据

一、价格回顾：锭系再上台阶，氧矿系观望企稳 本周（ 9 月 14 日 —18 日）锑价延续前几周的强势基调，但上行节奏明显放缓、转入 " 高位蓄势 " 阶段。 1# 锑锭周一（ 9/14 ）即由上周五的 104,500 元 / 吨上调 500 元至 105,000 元 / 吨，此后四个交易日稳守该价位，全周累计上涨 500 元 / 吨（ +0.48% ），正式站稳十万零五千关口。 0# 锑锭同步上调至 107,000 元 / 吨（ +500 元）。这是锑锭价格连续第四周收涨 —— 自 8 月初 1# 锑锭 88,500 元 / 吨的低点起算，七周累计涨幅已达 18.6% ；同期三氧化二锑自 68,000 元 / 吨涨至 87,500 元 / 吨，累计涨幅高达 28.7% ，成为锑系中弹性最大的品种。 与锭系的稳步抬升相比，本周锑系中下游品种表现出明显的 " 观望式企稳 " ：三氧化二锑（ 99.5% ）整周持平于 87,500 元 / 吨 —— 但需注意其 9 月上旬曾单周拉涨逾 5,000 元，本周的持平更多是涨幅过快后的消化整固；硫化锑精矿持平于 85,000 元 / 吨。 二、市场供应：停产整顿与进口低位延续 供给端本周延续此前主线，没有新增利空，核心支撑逻辑未变： 湖南主产区停产整顿仍在持续：月产量超百吨的多家大型锑矿停产整改期限未满，叠加长期开采总量控制与环保约束，主产区锑精矿产出维持偏低水平，原料紧张格局延续。 冶炼厂挺价意愿强：精矿成本高企持续挤压冶炼利润，工厂惜售情绪浓厚，现货流通量收紧，市场低价货源难寻，为锭价提供坚实底部。 进口原料维持低量： 7 月锑矿砂及精矿进口 5,400.89 吨（环比 -49.5% ）后， 8—9 月缅甸等来源国雨季影响未完全消退，外部补充有限；津巴布韦 9 月 8 日宣布的锑出口禁令虽对华直接贸易量级有限（ 2026 年 1—7 月自津进口仅 54.87 吨），但对全球供给收紧预期的强化作用仍在发酵。 本周焦点事件： 9 月 16 日，澳大利亚阿尔卡尼资源（ Alkane Resources ）公布旗下锑项目资源量更新，锑资源量达 4.2 万吨，其中科斯特菲尔德（ Costersfield ）项目锑资源量环比增长约 40% 。该消息属于中长期供给增量信号，但短期对市场情绪影响有限 —— 海外新项目从资源量披露到实际投产通常需 2—3 年，难以改变未来 1—2 年的紧平衡格局；不过在锑价快速上行、海外资本加速布局锑矿的背景下，此类公告密度提升本身即是价格信号的一部分。 三、进出口：制成品出口维持管制 出口管制常态化背景下，锑锭出口维持零出口状态，氧化锑出口按许可节奏有序放量。目前海外三氧化二锑 与国内三氧化二锑现货 相比存在显著内外价差 —— 这一价差自出口管制以来长期存在，是海外买家 " 补库意愿强、价格接受度分化 " 的直接体现。 四、终端需求：旺季备货温和推进，下游接受度分化 领域 本周动态 评估 阻燃剂 " 金九 " 旺季需求温和回暖，溴系阻燃剂订单环比改善，但下游对 10.5 万元以上的锑价接受谨慎，多按刚需补货为主 温和好转 光伏玻璃 焦锑酸钠前期备货较为充分， 8 月产量环比大增约 58% 后， 9 月进入消化期；光伏玻璃产线冷修压力仍存 前高后稳 军工 / 高端合金 战略属性持续强化，支撑锭系价格 预期向好 五、后市展望 短期（ 1—2 周） 供给端核心利好（湖南停产、原料紧张、进口低位）继续托底，锑价下方支撑坚实；但连续四周上涨后，本周涨幅已收窄至 +0.48% ，显示 105,000—107,000 元 / 吨区间内涨势进入消化期。预计短期锑价以高位震荡、重心缓步上移为主，价格能否继续有效突破 取决于下游旺季订单的实际兑现力度；若刚需补库节奏放缓，不排除未来出现小幅震荡整固。三氧化二锑在前周大涨后预计进入 87,000—90,000 元 / 吨区间整理。 中长期（ 1—2 季度） 全球锑矿新增供给有限（阿尔卡尼等新项目投产尚需 2—3 年）、国内开采总量控制延续、出口管制常态化，而光伏澄清剂、阻燃剂、军工需求保持刚性，供需缺口对价格中枢的支撑逻辑未变。当前价位较去年同期仍有折价，向上修复空间与战略金属重估逻辑并存。风险点在于：高价对需求的抑制持续累积、海外新项目资本开支加速带来的远期供给预期。 关注要点 方向 湖南停产锑矿复产进度与四季度安全整顿范围 供给端核心变量 9—10 月锑矿进口到港情况（缅甸雨季结束后的恢复节奏） 原料边际 海外新锑矿项目（含阿尔卡尼等）的资源披露与开发节奏 远期供给预期 光伏玻璃冷修产线数量与焦锑酸钠订单持续性 需求边际 氧化锑出口许可签发节奏 政策变量