期货盘面： 隔夜，伦铅开于2060.5美元/吨，美元指数走强，伦铅延续前一日震荡下行态势，运行至2055美元/吨附近盘整。而进入欧洲时段后，LME铅库存暴增4万余吨，伦铅运行重心进一步下移，盘中最低至2035美元/吨，几乎回吐11月以来的所有涨幅，最终收于2038.5美元/吨，跌幅1.33%。 隔夜，沪期铅主力2601合约开于17365元/吨，受伦铅跌势拖累，叠加国内显性库存累增，沪铅亦是大幅下跌，盘中最低至17265元/吨，回吐10月下旬以来的所有涨幅，后于40日均线处获得支撑，最终沪铅收于17275元/吨，跌幅0.86%；其持仓量至74069手，较上一个交易日增加516手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 中德高级别财金对话在京举行，达成多项成果共识，结束贸易紧张局势。美联储主席热门人选、联储理事沃勒支持12月降息，联储副主席杰斐逊强调慎缓慢推进政策。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅运行重心进一步下移，又因今日沪铅2511合约正值交割，部分持货商优先完成交仓事宜，市场报价不多，江浙沪地区报价对沪铅2512合约升水0-50元/吨。另电解铅炼厂厂提货源报价贴水（对沪铅2512合约）较上周收窄，个别收窄幅度近100元/吨，下游企业观望情绪较浓，部分以刚需采购。 库存方面：截至11月17日，LME铅库存暴增42025吨至266125吨，主要增加的仓库在高雄和新加坡；SMM铅锭五地社会库存总量至3.86万吨，较11月10日增加0.59万吨；较11月13日增加0.37万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 近期，铅消费表现一般，原生铅与再生铅企业生产增减并存，华北地区因大气管控车辆运输受限，以及冬季废料供应不足导致部分再生铅企业减量，同时华东地区原生铅企业检修后将恢复供应，南北地区供应差异扩大，预计后续铅锭社库增势或放缓，铅价或延续偏弱震荡态势，并等待新的交易因素出现。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

11.18 SMM铸造铝合金早评   盘面：隔夜铸造铝合金主力2601合约开于20930元/吨，低位至20810元/吨，最终收盘20850元/吨，较前收跌140元/吨，跌幅0.67%。成交量2285，持仓量13554。短期价格重心下移，交投活跃度下降，资金离场观望情绪明显。KDJ指标形成死叉，J线进入超卖区间（11.73），短期调整压力仍在但或有技术性反弹需求。短期盘面受技术回调+资金观望主导，价格承压于21000整数关口下方；但成本端废铝紧缺的结构性支撑仍在，下方关注20800关键支撑位。 基差日报：据SMM数据，11月17日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2601）10点15分收盘价理论升水635元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，11月17日，铸造铝合金仓单总注册量为59431吨，较前一交易日增加697吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量18881吨，较前一交易日增加577吨；江苏地区总注册量11000吨，较前一交易日增加153吨；浙江地区总注册量19659吨，较前一交易日增加480吨；重庆地区总注册量5014吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量120吨，较前一交易日增加120吨。 废铝方面：周一原铝现货较前一交易日价格快速降温，SMM A00现货收报21630元/吨，废铝市场价格普遍跟跌。打包易拉罐废铝集中报价在16400-16900元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17800-18300元/吨（不含税）。江西、湖南、湖北、河南、等地周六根据盘面先行下调100元/吨，昨日日接续下调100元/吨，累计跌幅达200元/吨，补齐跌势。预计下周废铝市场将维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间或在17800-18600元/吨波动。总体而言，市场将延续高位供需博弈态势，建议密切跟踪原铝价格走势、环保政策变化及下游企业采购策略调整，警惕高位回调风险。 工业硅方面：11月17日，SMM华东不通氧553#在9300-9400元/吨；通氧553#在9400-9600元/吨；521#在9600-9700元/吨；441#在9600-9800元/吨；421#在9700-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10400-10600元/吨。天津地区个别硅价小幅下调。昆明、黄埔港、四川、上海、西北、新疆地区硅价持稳。 海外市场：当前海外ADC12报价区间持稳于2600–2620美元/吨，因国内现货价格下跌200元/吨至20600–20800元/吨，叠加人民币汇率走跌，进口即时亏损扩大。泰国本土ADC12不含税报价位于84-85泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，11月17日国内主流消费地再生铝合金锭社会库存5.18万吨，较周四小幅上涨0.09万吨。 总结：昨日铝价呈现大幅回调，SMM A00铝现货价格下跌280元/吨至21,920元/吨；再生铝市场方面，ADC12价格同步下调100元/吨至21,550元/吨。今日再生铝企业调价态度谨慎，多数企业选择随行就市下调报价100元/吨，少数企业仍持看多心态，暂时维持报价稳定。临近年底，市场需求整体乐观，下游市场消费较有韧性，且随铝价回调，部分合金企业补库情绪小幅回升。综合来看，短期ADC12价格窄幅震荡运行，成本支撑仍较稳固，废铝供应紧张态势短期内难缓解，原料价格易涨难跌。需求端具备一定韧性，叠加行业库存偏低，刚需采购将对价格形成托底。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】  

SMM11月17日讯，SS期货盘面呈现出探底修复的态势。周五夜盘SS期货盘面继续受到美联储降息预期减弱影响，开盘价格进一步回落，跌破近5年低点达到12310元/吨。周一开盘逐步修复，截止收盘至12415元/吨。在现货市场方面，早间大型不锈钢厂304不锈钢盘价下调200元/吨，代理价格跟跌下探，价格已至相对低位，市场活跃度有所提升，询盘增加。下游需求持续弱势，市场预期悲观，以及原料价格同步回落下，当前钢厂降价积极出货为主。 SS期货主力合约走弱下调。上午10:30，SS2601报12390元/吨，较前一交易日下跌65元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在380-580元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12700元/吨，佛山均价12750元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24300元/吨，佛山地区24300元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报23700元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 不锈钢在年末步入消费淡季，市场下游需求显著疲软，市场心态较为悲观。短期内，宏观政策性利好影响近期已逐渐消退，在沪镍、黑色系价格走低以及基本面疲软的情况下，SS期货盘面持续磨底，目前已处于年内较低水平，但市场的看跌心态仍未消除。从供给端来看，尽管多家不锈钢厂在年末传出减产计划，但11月实际减产兑现量有限，且减产主要集中在前期增产幅度较大的200系不锈钢，300系、400系不锈钢产量基本保持稳定，整体供给量降幅有限。从成本端而言，不锈钢厂成本倒挂现象持续，对高价原料的接受度不高。再加上市场悲观预期的影响，钢厂压低价格采购原料，高碳铬铁、高镍生铁、废不锈钢价格均呈偏弱态势运行，不锈钢成本重心下移，对价格的支撑力度减弱。当前不锈钢价格已处于低位，进一步下跌存在阻力。然而，鉴于当前需求疲软、不锈钢厂减产幅度有限以及成本支撑减弱，预计不锈钢价格仍将维持偏弱走势。

11月上半月，SMM电池级硫酸镍价格出现一定程度调整，均价由月初的28450元/吨下调至17日的28280元/吨。同期，SMM电积镍价格也有所下行且相关厂商存在减产预期。本文将对硫酸镍当前供需格局以及电镍-硫酸镍价格相关性做出分析。近期镍价详细分析可见： https://hq.smm.cn/nickel/content/103624650   成本方面 ，本月硫酸镍原料市场供需仍维持紧平衡状态，原料系数预计整体维持高位，但镍价表现整体偏弱，带动镍盐生产成本较上月有所回落。 需求方面 ，今年三元市场旺季延续时间超过预期，在新能源相关补贴退坡刺激下，本月下游订单整体较10月基本持平，带动镍盐采购需求维持高位。 供应方面 ，在一体化企业加大硫酸镍生产力度的同时，本月部分镍盐厂也存在复产或爬产计划，预计硫酸镍可外售量将有所上行，对供需缺口有一定改善。另外，由于硫酸镍价格的强势与镍价的疲软出现背离， 11月SMM硫酸镍价格较SMM电解镍价格平均升水幅度已接近10000元。按照7000元加工费来看，电镍厂商转产硫酸镍理论上已具有经济性 ，本月部分企业存在电镍减产倾向，若后续电镍大量转产为硫酸镍，或进一步带动硫酸镍宽松预期。关于加工费分析详情可见： https://hq.smm.cn/nickel/content/103517454 综合来看，由于需求未见明显增量，成本、供应端相对走松，11月镍盐价格或存在下行压力。 展望12月， 原料端，中间品供应预计维持偏紧，系数或难以走松。需求端，部分头部厂商需求预计维持高位，但下游整体需求预计较11月难再有增长，镍盐采购需求将略有下行。供应端，部分厂商年底或有减产预期，但也需关注电镍转产硫酸镍的格局能否持续。整体来看，12月镍盐价格预计延续承压状态。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1710元/吨。唐山低硫主焦煤报价1620元/吨。 原料基本面，煤矿复产慢于预期，安全环保检查进一步压制产量释放，市场情绪降温，下游采购保持谨慎态度，对高价煤种抵触情绪较强，线上竞拍有所走弱，但煤矿以执行前期订单为主，报价坚挺，短期焦煤价格或暂稳运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1955元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1815元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1590元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1500元/吨。 供应方面，焦炭价格第四轮提涨落地，焦企利润得到修复，但焦企生产成本仍较高，加之近期环保检查影响焦炭供应，焦炭产量继续下降。需求方面，钢厂成材利润承压，叠加本周钢厂高炉检修计划增多，日均铁水产量有下降预期，焦炭刚需或下降。综上，焦炭基本面矛盾有所缓解，短期焦炭价格或稳定运行。【SMM钢铁】

自10月28日起，镍价结束了前期的震荡格局，转入单边下跌通道，价格连续突破多个关键支撑位，市场情绪转向悲观。具体来看，沪镍主力合约从12.1万元/吨一路下跌，至11月17日一度下探至116730元/吨，跌破6月份低点。同期LME镍价也从15335美元/吨跌至14800美元/吨下方，创下阶段性新低。 这一轮下跌标志着镍价正式跌破维持近4个月的118000-123000元/吨震荡区间，技术形态呈现明显空头排列，市场重心进一步下移。 一、宏观与市场信息方面 2025年10-11月，全球宏观环境对镍价形成压制。中国10月CPI同比上涨0.2%，制造业PMI生产指数降至49.7%，新订单指数降至48.8%，双双进入收缩区间，直接削弱了对镍下游不锈钢和电池的需求预期。尽管市场对美联储降息有所期待，但美国政策制定者的表态显示利率削减仍需时日，货币政策放松的预期被推迟，美元指数保持相对强势，镍作为周期性商品，受宏观波动放大，下跌通道中缺乏强劲反弹动力。 11月10日，《2025年第28号政府条例》（PP 28/2025）正式实施，印尼政府通过“工业经营许可证”（IUI）限制镍冶炼厂新增投资，旨在应对全球供应过剩。同时印尼能矿部表示计划下调2026年镍矿配额RKAB，将低于2025年的3.19亿吨，但其对短期供应扰动不足，市场对此情绪反应有限。 二、基本面方面 1.由于硫酸镍价格的强势与精炼镍价格的疲软出现背离，11月SMM硫酸镍价格较SMM电积镍价格平均升水幅度已接近10000元。按照7000元加工费来看，电镍厂商转产硫酸镍理论上已具有经济性， 本月部分企业存在电镍转产硫酸镍倾向，或进一步带动硫酸镍宽松预期，预计硫酸镍可外售量将有所上行，但年末三元材料排产预计走低，在需求减弱而供应增加的背景下，镍盐价格存在下行压力。   2.精炼镍供需方面，因部分企业转产硫酸镍， 11月精炼镍产量存有较大减产预期，且当前生产企业与贸易商挺价意愿较为强烈，进入11月精炼镍升水明显走强， 其中金川1#电解镍升水最高达4000元/吨，主流国产电积镍升水同样小幅走高。合金特钢及电镀企业对精炼镍的采购由前期刚下跌时的积极态度，转为镍价连续下跌后的观望态度，等待镍价出现明确底部空间后再进行按需备货。 3.库存累积是此次下跌的核心压力源，截至11月17日，LME镍库存达25.2万吨，SMM精炼镍社会库存高达5.3万吨，全球精炼镍库存已超30万吨，创下近5年新高。 三、后市展望 连续下跌后，镍价短期已呈现超卖迹象，在精炼镍减产预期下，近期库存累积速度将有所减缓，且展望后市印尼矿端不确定性存续，或提供阶段反弹。但在过剩逻辑主导下，镍价难以实现真正的趋势性反转，价格继续震荡筑底，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.5-12.2万元/吨。

SMM11月17日讯： 日内沪铅当月2511合约收于17270元/吨，结算价17300元/吨，持仓量2835手，交割量14175吨，仓单库存32965吨，沪铅2511合约实现平稳交割。 日内沪铅主力2601合约开于17460元/吨，盘初因多头减仓，沪铅震荡下行，跌破十日均线支撑位，触低17310元/吨，终收于17355元/吨，跌245元/吨，跌幅1.39%。刷新近四周低位，录得一秃头大阴柱。 今日沪铅2511合约实现平稳交割，交割规模低于预期，铅锭社会库存仍处近一年低位。11月铅产业链上下游企业启动铅精矿与铅锭长单谈判，原料供应缺口仍是谈判核心矛盾，预计对铅价构成支撑，维持偏强震荡态势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

本周（11.11-11.17）周度库存方面，本周组件库存降幅减小，组件价格的预报涨使得终端企业接受意愿减弱，采买量开始下降。