SMM1月14日讯：   据SMM讯， 2025年12月26日，国务院关税税则委员会发布了关于2026年关税调整方案的公告， 公告自2026年1月1日起，对部分商品的进口关税税率和税目进行调整。 其中， 锂离子电池用再生黑粉2026年最惠国税率为6.5%，2026年暂定税率为3%。 而2025年8月，国家生态环境部等多部门联合发布公告，明确符合《锂离子电池用再生黑粉》国家标准相关要求的锂离子电池用再生黑粉原料，不属于固体废物，可自由进口，并且自法案实施后，2025年8月至12月，多家国家湿法企业已实现黑粉的进口。 目前，国家发布的锂离子电池用再生黑粉原料为3824999996，为10位编码。 但海关总署最多暂只支持前8位编码的查询。 而38249999这个8位编码下还有38249999.95（粗氢氧化镍钴）、38249999.99（其他编号未列明的化工产品）等其他产品。 目前，基于38249999八位编码的数据查询下 ，8-11月进口数据如下： 8月810吨，9月860吨，10月804吨，11月814吨 ，12月数据尚未出。整体来看，8-11月中国黑粉进口量基本维持稳定，维持在800实物吨左右，国内市场整体报关及拿货情绪相对谨慎，但关税政策的调整方案明确降低了黑粉等再生原料的进口关税，这一政策利好有望进一步降低企业进口成本，同时也将会对2026年初国内企业进口采买产生正面提振。 同时，随着海内外黑粉贸易活跃度提升，为方便企业更好的把控海外锂电回收市场的变动，及时反映海外市场现货行情的价格，降低锂电回收市场的交易成本，SMM在黑粉进出口开放后，也陆续推出马来西亚及韩国三元黑粉FOB价格：   以FOB韩国三元极片粉镍钴系数为例，可以看到，从2025年8-12月期间，黑粉系数呈现单边上行态势。由8月的85-90%的镍钴系数一路攀升至12月的90%-95%的系数，一是因为目前中国在黑粉供应上仍偏紧，会从日韩、北美、东南亚等国家进口黑粉，而韩国部分回收企业为了保证回收料的原料供应，也持续加大采购力度，区域内货源竞争加强，推动成交系数中心抬升。同时，8-12月，随着刚果金发布关于钴资源最新的进出口政策，钴价一路高涨，原材料价格的上涨也带动了黑粉系数的抬升。   SMM认为，黑粉进口关税的调整有利于提振国内黑粉企业情绪，同时随着后续社会退役潮的来临，也能逐渐共同作用，缓解黑粉供应偏紧的缺口。               SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

SMM1月14日讯，             1月14日讯，SMM10-12%高镍生铁均价982.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨2元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.00，环比上升0.04，高镍生铁上游情绪因子为2.26，环比上升0.11，高镍生铁下游情绪因子为1.75，环比下滑0.02。供应端来看，小部分上游企业情绪渐冷，但整体挺价趋势仍较为明确。需求端来看，下游节前备货基本结束，市场现货需求较少，上下游博弈明显。总体而言，高镍生铁价格仍有支撑，但下游采购成交价格略不及预期。           》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM1月14日讯： 1月上旬国内钼市场宽幅震荡，月初主流矿山竞拍出货，下游钼铁企业库存低位的情况下，补库需求增加，矿山竞拍成交价格大幅拉涨，提振钼市场，钼铁钢招成交价格也受原料端提振，突破26万元/吨高位，钼铁厂观点分化，部分企业暂停出货，惜售心理浓厚，1月9日，海外钼市场转弱，加之福建某钢厂入场招标钼铁，现款招标价格25.5万元/吨，国内钼市场价格松动回落，本周虽然矿山与部分持货商仍捂盘不出挺价稳市，但下游钢厂入场多压价采购为主，1月14日福建某钢厂再度入场招标，招标现款价格25.3万元/吨，环比下降2000元/吨，市场情绪再度分化。 本周钼精矿市场整体表现弱势整理，随着主流矿山出货，市场流通性好转，截止今日45%钼精矿主流报价在3980-4010元/吨度，较上周五下降110元/吨度。天津港进口氧化钼价格收报23-23.2美元/磅钼，较上周下降0.75美元/磅钼，短期国际行情偏弱对国内市场形成一定压制，也成为1月9日后国内钼价回落的重要助推因素。周内河南环保管控升级，部分选矿厂开工下降，另外物流运输略有受阻，其他地区厂商虽随行情调整生产节奏，但主流矿山暂未大规模出货，贸易商惜售挺市情绪浓厚，后续仍需关注场内钼精矿流通性。 本周钼铁市场价格宽幅震荡为主，截止目前，钼铁市场主流成交收报25.3-26.3万元/吨，较上周五下降2500元/吨。截止今日国内钼铁钢招总量突破6000吨左右，市场仍处于钢厂季节性备库周期，但国内不锈钢等版块盈利空间有限的情况下， 对高位钼铁价格支撑不足。周内福建、江苏、山东多家钢厂入场招标，招标价格也多围绕25.3-25.5万元/吨区间展开，散单询盘清淡。   短期来看，钼市场或在上下游供需博弈状态下维持窄幅整理为主。一方面，钢厂的低价招标进一步强化了市场的压价预期，叠加海外钼市偏弱的传导影响，钼价上行阻力较大；另一方面，春节前季节性备货需求仍有释放空间，且上游矿山捂盘挺价意愿未减，原料成本对钼价形成一定支撑，使得下行空间相对有限。中长期来看，2026全年供给刚性约束难以缓解，需求端传统与新兴领域协同增长，供需上仍存在1-2万金属吨缺口。这一供需紧平衡格局将对钼价形成强有力支撑，中2026 年作为十五五开局之年，基建投资是经济托底关键。国内将持续推动投资回稳、增加中央预算内投资、优化 “两重” 项目，十五五将实施城市更新、战略骨干通道等领域重大工程（含已开工的雅下水电、新藏铁路），预计 2026 年基建投资增速企稳回升，也将提振钼市场需求预期。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM镍1月14日讯： 宏观及市场消息： （1）美国CPI增速在12月保持稳定，核心CPI略低于预期。特朗普称赞通胀数据，称鲍威尔应该大幅降息。美联储传声筒：12月CPI不太可能改变当前的观望态度。 （2）伊朗局势——①欧盟正在商讨额外对伊制裁措施。②特朗普：已取消与伊朗官员的所有会晤，伊朗当局将“付出巨大代价”。③万斯定于今晨与国家安全团队举行会议，主导制定对伊朗的战略。 现货市场： 1月14日SMM1#电解镍价格141,300-151,600元/吨，平均价格146,450元/吨，较上一交易日价格上涨1,250元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,000-9,500元/吨，平均升水为8,750元/吨，较上一交易日降低150元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-600元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2602）早盘震荡上行，早盘收盘报143,160元/吨，涨幅1.47%。 当前镍场仍处于“印尼政策强预期”与“高库存弱需求现实” 的激烈博弈中，后市波动可能加剧。沪镍主力合约的震荡区间可能维持在12.8-14.5万元/吨。

1.14 晨会纪要 "宏观: （1）美国总统特朗普12日下午在社交媒体发文称，任何与伊朗进行商业往来的国家，其与美国的所有商业往来都将面临25%的关税。该命令即日起生效。 （2）外交部发言人毛宁1月12日主持例行记者会。记者提问称，关于中国对日本出口稀土一事，据报道，包括明确民事用途在内的稀土对日本出口许可审查被暂停，中国企业通知部分日本企业将不再签订新的稀土合同等。毛宁表示，中方依法依规采取有关措施，完全是正当合理合法。 纯镍: 现货市场： 1月13日SMM1#电解镍价格139,900-150,500元/吨，平均价格145,200元/吨，较上一交易日价格下跌1,650元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,000-9,800元/吨，平均升水为8,900元/吨，较上一交易日降低100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-600元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2602）早盘回落到14万元/吨以下后再次拉升，早盘收盘报141,910元/吨，涨幅0.23%。 镍价回落后再次拉涨。当前镍价与基本面矛盾突出，一方面库存持续高增，另一方面镍价依旧坚挺，市场仍处于 “印尼政策强预期” 与 “高库存弱需求现实” 的激烈博弈中，后市波动可能加剧。沪镍主力合约的震荡区间可能维持在12.8-14.5万元/吨。 硫酸镍: 1月13日，SMM电池级硫酸镍指数价格为32535/吨，电池级硫酸镍的报价区间为32000-33700元/吨，均价较昨日有所上涨。 从成本端来看，镍价在基本面与预期博弈下再度上行，推动镍盐生产即期走高；从供应端来看，部分镍盐厂商受到原料成本上涨预期影响，近期大幅上抬报价；从需求端来看，经过一段时间的去库，部分前驱厂商存在一定原料备库需求，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，近期部分厂商有采购需求，若镍价能延续上行走势，或从成本端支撑镍盐价格。 镍生铁: 1月13日讯，SMM10-12%高镍生铁均价980.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨8.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.96，环比上升0.06，高镍生铁上游情绪因子为2.15，环比上升0.13，高镍生铁下游情绪因子为1.77，环比下滑0.01。供应端来看，上游报价继续上调，看涨情绪浓厚。需求端来看，虽终端需求量未见好转，但贸易商高价采购仍存，市场实际成交重心继续上扬。总体而言，高镍生铁价格仍有较强支撑。 不锈钢: SMM1月13日讯，SS期货盘面呈现弱势震荡格局。沪镍夜盘大幅回落带动SS同步下探，尽管日盘开盘后一度走强，但午后再度走弱，最终收于13790元/吨。现货市场方面，早间受SS期货夜盘走弱影响，现货报价随之下调；不过随着期货盘面逐步修复回升，叠加华南钢厂盘价上调，现货报价也随之修复。然而近期SS期货上攻动力已显乏力，市场谨慎观望情绪升温，成交持续清淡。 SS期货主力合约偏弱震荡。上午10:30，SS2603报13795元/吨，较前一交易日下跌60元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在175-375元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8400元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13900元/吨，佛山均价13750元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25850元/吨，佛山地区25850元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报24650元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7650元/吨。 近期沪镍期货价格大幅冲高，带动SS不锈钢期货盘面同步走强，SS盘面一度涨停封板，创下2025年以来新高。尽管当前仍处于不锈钢传统消费淡季，但期货盘面持续冲高打破了市场此前的悲观情绪，不锈钢现货价格跟随期货上涨，贸易商报价节节攀升；下游受“买涨不买跌”心态影响，叠加前期采买偏谨慎导致库存偏低，近期询盘与成交活跃度均较前期明显提升。此外，12月不锈钢总产量降至323万吨，供给端有所收缩；叠加前期贸易商拿货意愿不足，不锈钢社会库存持续回落，创年内新低。1月不锈钢产量虽有所回升，但增量主要集中在200系与400系产品，300系产量反而进一步下滑；叠加近期高镍生铁价格维持偏强态势，304不锈钢价格短期仍将保持坚挺。尽管现货原料存在小幅倒挂，但库存原料仍有较好利润空间；镍铁价格走强、铬铁价格坚挺，废不锈钢因经济性优势明显，价格将继续跟随成材上涨。整体成本持续上探，对不锈钢价格形成一定支撑。不过，当前不锈钢现货价格的核心驱动仍来自期货上涨的传导效应；尽管现货市场前期供需矛盾有所缓和，但下游消费淡季下终端真实需求不足的问题尚未得到根本性改善，后续价格仍面临较大回落风险。 镍矿: LME镍价强势拉升引燃产业链博弈，菲矿报盘应声上调。 本周菲律宾镍矿价格有所上涨。价格方面，菲律宾FOB报价：NI1.3%品位32~34美元/湿吨，NI1.4%品位39~41美元/湿吨，NI1.5%品位46~48美元/湿吨, 与上周涨1美元；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价42美元/湿吨，1.4%品位CIF均价49美元/湿吨。供应端来看，2026年1月份目前确认派船14船。总派船数比上周多7船。天气方面来看，Surigao和Honmohon地区受切变线影响，阵雨及雷阵雨频繁，预计降水量达到100mm以上。Palawan南部Berong到RTN地区降雨与上周较多，累计降雨量将达到60-80mm；Tawi和Zamboanga降雨量也大于上周，周累计降雨量将达到50mm左右；Tubay地区降雨量较少，大概累计30mm；Zambales地区则与上周一样，几乎无降雨。港口库存方面，截至本周五1月9日，中国港口镍矿库存839万吨，环比上周减少30万吨，折合金属量约6.6万镍吨。需求端看，本周NPI价格大幅上涨，现货成交价上涨约946.4元/镍点。但从冶炼厂采购部角度来看，年初菲律宾产量持续低位，国内NPI冶炼厂的备货阶段基本上较充足，对矿石采购节奏有所放缓，对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着年底的发运量持续走低，运费有仍处于低位。菲律宾至连云港航线均价跌至8.5美元/吨。后市来看，预计国内需求继续走弱，由于前期备货较为充足，下游以消化自身库存，采购活跃度明显回落。进入2026年初，LME镍价大幅上涨，暂时国内冶炼厂还在观望态度，市场波动太大，菲律宾市场的供需关系有望逐步趋于平衡，镍矿价格预计将在当前基准水平附近窄幅波动。 多数印尼镍矿山MOMS系统仍在验证中，供应节奏略有放缓。 印尼镍矿价格本周有所下跌。基准价方面，印尼内贸镍矿基准1月上半期为14,630美元/干吨，较上一期跌了0.21%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.9 - 52.9美元/湿吨。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在23-24美元/湿吨，与上周下跌1美元，跌幅4.1%。 火法矿方面，从供应角度来看，本周（1月5日-11日），受西季风影响，哈马黑拉降水最强，预计累积达 70-110mm，常有强雷阵雨；苏拉威西地区科纳韦与莫罗瓦利雨势相对平缓，主要以午后局部雷雨为主，周降水量分别约为 40-65mm 和 35-55mm。在降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。与此同时，由于林业工作组的审查仍在持续进行，双重监管压力导致矿方普遍持惜售观望态度，整体出货节奏趋于保守。需求端来看，本周NPI冶炼厂的采购需求相对较弱。由于前期补库动作已基本完成，近期船货发运节奏明显放缓。湿法矿方面，供应端来看，市场年底表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。需求端来看，部分冶炼厂的MHP产量有所下降，对于镍矿的需求有所减少。尽管部分旧的2026RKAB配额可用在一季度，但多数矿山MOMS系统验证延迟影响，目前无法正常出货。近期LME镍价大幅拉升，预计将带动下期基准价显著上涨，进而支撑升水维持在高位。近期市场高度关注印度尼西亚能源和矿产资源部（ESDM）在1月8日下午召开新闻发布会，对于2026年印尼镍矿RKAB审批方面，印尼能矿部长Bahlil Lahadalia未披露具体数额，并称仍在核算中，将根据2026年冶炼企业总需求量进行调整。

1.14 SMM晨会纪要 盘面： 1月13日夜盘沪铝2603合约开盘于24500元/吨，收于24780元/吨，收涨1.66%，开盘后震荡走高，最高触及25005元/吨，随后回落转入整理，最低下探24500元/吨，成交量38万手，持仓量38万手。从技术面分析，MA均线系统呈多头排列 (MA5:24580> MA10: 24340> MA20: 23814.25 > MA60: 22677.75)，中长期上升趋势未破。伦铝开于3185.5美元 /吨，最高触及3215.5美元/吨，最低3157.5美元/吨，最终收报3196美元/吨，涨幅0.16%。成交量3.07万手，减少5453手，持仓量69.3万手，增加4800手。 宏观面： 美国12月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.6%，与四年以来的最低水平持平，并且低于市场预期的0.3%和2.7%。因美国通胀数据走弱，交易员强化了对美联储到年中将会降息的预期。（利多★）外交部发言人毛宁昨日主持例行记者会。记者提问称，美将对与伊朗开展商业往来的国家征收25%关税。对此，毛宁表示，中方在关税问题上的立场非常明确，关税战没有赢家，中方将坚定维护自身的正当合法权益。（中性） 基本面： 库存方面，据SMM统计，1月13日国内三地铝锭库存较上一交易日累库0.7万吨，其中无锡地区库存增加1.05万吨，巩义和广东地区库存小幅去库。 原铝市场： 早盘沪铝2602合约震荡下行，价格重心较上一交易日走低。受到高铝价抑制下游采购需求，买方整体成交情绪环比上一交易日有所下滑。市场主流成交价主要集中在02合约贴水150元/吨至贴水130区间。本周二华东市场出货情绪指数2.59，环比下降0.05；购货情绪指数为2.49，环比下降0.25。SMM A00铝报24300元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，对2601合约贴水60元/吨，较上一交易日上涨40元/吨；对2602合约贴水150元/吨。 本周二中原市场情绪小幅回暖，升贴水幅度缩窄，期现贸易商出货意愿提升，市场货源流通较为宽松，且持货方挺价意愿较强，市场价格较为稳定。最终中原市场实际成交价格围绕在中原价贴水10元到中原价升水10元之间。本周二中原市场出货情绪指数为2.59，环比上涨0.01；购货情绪指数为1.50，环比上涨0.10。SMM中原收报24140元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，对2601合约贴水220元/吨，较上一交易日上涨40元/吨；对2602合约贴水310元/吨，豫沪价差-160元/吨，较上一交易日持平。 再生铝原料： 本周二原铝现货较前一交易日价格窄幅下跌，SMM A00现货收报24300元/吨，废铝市场价格整体报平。供应端，中原地区环保限产解除但熟铝系废铝库存水平仍趋饱和。需求端 “有价无市” 特征凸显，下游对高价抵触强烈，多按需采购或消化库存，部分企业计划提前停产，春节备库预期减弱。 本周二打包易拉罐废铝集中报价在17700-18100元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19450-19950元/吨（不含税）。精废价差方面，1月13日佛山型材铝精废价差为4046元/吨，破碎生铝精废价差为2864元/吨。 预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间为 18800-19200 元 / 吨（不含税）。原铝高位运行将对废铝形成底部支撑，但产业链成本传导不畅将制约上涨空间，供应端库存压力与废料来源分散格局短期难改。需求端压制效应加剧，春节临近企业陆续进入放假周期，再生铝开工率将进一步下滑，下游减产停产范围扩大，备库需求难以形成有效支撑。整体供需博弈持续，需密切跟踪原铝走势、下游停产进度及节前成交情况，警惕高位回调风险。 再生铝合金： 本周二铝价重心稍有回落，A00价格下调40元/吨至24300元/吨，SMM ADC12暂稳于23950元/吨。本周二再生铝市场调价意愿平淡，多数企业持稳观望。因铝价仍处于两万四以上的高位，市场"有价无市"特征依然突出，实际成交以刚性需求为主，下游对高价接受度有限，观望情绪浓厚。从市场驱动因素看，成本支撑与供应偏紧格局为铝价提供底部支撑，但需求端疲软对价格上行形成制约。综合来看，在短期宏观利好因素的提振下，预计ADC12价格将维持高位震荡格局。当前市场多空因素交织，需密切关注供需格局变化及宏观政策导向。 铝市行情总结： 整体来看，近期宏观面依旧偏强，美联储降息预期驱动的货币宽松周期逻辑未改，持续支撑有色金属价格，形成补涨行情；货币宽松与消费新政的双重催化，既提振了商品市场风险偏好，又夯实了需求预期，与海外因素形成共振，进一步巩固铝价上涨基础。当前基本面消费承压、社会库存持续累积的现实，对铝价持续上行形成一定压制，但强劲的宏观政策预期及地缘风险扰动，情绪面资金面主导仍为铝价提供一段支撑，预期铝价维持高位震荡为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

1.14 SMM铸造铝合金早评 盘面：铝合金2603合约收于23580，较前值上涨415点（+1.79%），盘中最高触及23765，最低下探23260。价格突破前期高点23480，上方压力位为23940，下方支撑位为22180。成交量为9696（+25），持仓量为22081（-18），呈现价涨量增但持仓量小幅下降的格局，反映出当前多头动能较强，但资金分歧有所显现。VR指标处于高位，叠加持仓量下降，需防范多头获利了结引发的回调。若价格回踩23480，可关注支撑有效性；若突破23940，或打开进一步上行空间。 基差日报：据SMM数据，1月13日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2603）10点15分收盘价理论升水670元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，1月13日，铸造铝合金仓单总注册量为68861吨，较前一交易日减少424吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量22024吨，较前一交易日减少92吨；江苏地区总注册量12438吨，较前一交易日减少60吨；浙江地区总注册量22942吨，较前一交易日减少332吨；重庆地区总注册量5979吨，较前一交易日增加60吨；四川地区总注册量721吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：本周二原铝现货较前一交易日价格窄幅下跌，SMM A00现货收报24300元/吨，废铝市场价格整体报平。打包易拉罐废铝集中报价在17700-18100元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19450-19950元/吨（不含税）。精废价差方面，1月13日佛山型材铝精废价差为4046元/吨，破碎生铝精废价差为2864元/吨。预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间为 18800-19200 元 / 吨（不含税）。整体供需博弈持续，需密切跟踪原铝走势、下游停产进度及节前成交情况，警惕高位回调风险。 工业硅方面：1月13日，SMM华东不通氧553#在9100-9300元/吨；通氧553#在9200-9300元/吨；521#在9300-9500元/吨；441#在9300-9500元/吨；421#在9500-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10200-10500元/吨。昆明、黄埔港、天津、上海、新疆、四川、西北地区硅价持稳。 总结：铝价重心稍有回落，A00价格下调40元/吨至24300元/吨，SMM ADC12暂稳于23950元/吨。昨日再生铝市场调价意愿平淡，多数企业持稳观望。因铝价仍处于两万四以上的高位，市场"有价无市"特征依然突出，实际成交以刚性需求为主，下游对高价接受度有限，观望情绪浓厚。从市场驱动因素看，成本支撑与供应偏紧格局为铝价提供底部支撑，但需求端疲软对价格上行形成制约。综合来看，在短期宏观利好因素的提振下，预计ADC12价格将维持高位震荡格局。当前市场多空因素交织，需密切关注供需格局变化及宏观政策导向。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2026.1.14 周三 盘面：隔夜伦铜开于13185.5美元/吨，盘初宽幅震荡摸高于13313.5美元/吨，而后震荡下行下探至13105美元/吨，随后宽幅震荡最终收于13156美元/吨，跌幅达0.12%，成交量至3.57万手，持仓量至32.4万手。隔夜沪铜主力合约2603开于103780元/吨，盘初铜价重心直线上移上探至104610元/吨，而后震荡下行摸底于102880元/吨，随后横盘整理最终收于103540元/吨，涨幅达0.29%，成交量至13.87万手，持仓量至22.7万手，较上一交易日增加7047手，表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1 月 13 日，智利国家铜业公司（Codelco）董事长Maximo Pacheco周一表示，预计该公司2026年铜产量将达到134.4万吨，较2025年高出约1万吨。Pacheco参与在利雅得举行的未来矿产论坛的间隙表示，智利国家铜业公司2025年产量达到133万吨，其中12月铜产量为17万吨。此外，该公司还与其他公司合作生产了10万吨铜。 现货： （1）上海：1月13日早盘沪期铜2601合约呈现“V型”，开盘从102860元/吨开始走低，探低至102100元/吨左右，随后回升，并在反弹过程中呈现高位，探高至103700元/吨，截止收盘价格103160元/吨。隔月Contango月差在430元/吨至200元/吨之间，沪铜当月进口亏损在1680-1930元/吨之间。展望明日，随着交割日进一步临近，现货升水结构预计仍将获得支撑，但日内波动可能加剧，预计整体继续维持高位。 （2）广东：1月13日广东1#电解铜现货对当月合约贴水10元/吨-升水50元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨15元/吨；湿法铜报贴水80元/吨-贴水60元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价102155元/吨较上一交易日跌1010元/吨，湿法铜均价为102065元/吨较上一交易日跌1015元/吨。总体来看，贸易商收货积极性增加但下游仍一般，整体交投较昨日好转。 （3）进口铜：1月13日仓单价格32到48美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格36到50美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）-2美元/吨到12美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考1月中下旬到港货源。 （4）再生铜：1月13日11：30期货收盘价102850元/吨，较上一交易日下降550元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日保持不变，今日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格89400-89600元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差5096元/吨，环比下降441元/吨。精废杆价差2420元/吨。据SMM调研了解，铜价日内大起大落，不少再生铜杆企业报价偏高，担心低价接单，高价采购再生铜原料，造成不必要的损失，但市场成交甚少。 价格：宏观方面，美国12月核心CPI略低于预期，特朗普敦促降息但美联储预计保持观望，美元走强压制铜价。与此同时，LME铜库存大幅下降22%至六个月低点，从基本面为铜价提供了支撑。基本面方面，供应端电解铜现货市场呈结构性紧张态势，优质铜货源尤为稀缺，主流品牌供应相对稳定，整体市场供应较为宽松。需求端随铜价企稳，下游谨慎释放刚需，整体仍以观望为主。综合来看，预计今日铜价有望延续涨势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2052.5美元/吨，亚洲时段走弱至2042.5美元/吨后反弹至2060美元/吨一线转为震荡态势，进入欧洲时段受多头增仓推动，摸高2063.5美元/吨，盘尾恢复震荡，终收于2060美元/吨，涨7美元/吨，涨幅0.34%。KDJ线重合，录得一小阳柱。 隔夜，沪铅主力2603合约开于17375元/吨，盘初轻触低位17330元/吨后，沪铅触底反弹一路震荡上行，摸高17475元/吨后在17410-17470元/吨之间宽幅震荡，终收于17435元/吨，涨75元/吨，涨幅0.43%。走出一小阳柱。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 美国CPI增速在12月保持稳定，核心CPI略低于预期。特朗普称赞通胀数据，称鲍威尔应该大幅降息。美联储传声筒：12月CPI不太可能改变当前的观望态度。LME铜库存下降22%，降至六个月低点。美国放宽对英伟达H200芯片出口中国的管制。广期所调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额。工信部召开第十八次制造业企业座谈会，着力稳定制造业有效投资，自觉抵制“内卷”。 现货基本面 ：  沪铅震荡回落，持货商随行出货，仓单货报价升贴水较昨日基本持稳，而电解铅厂提货源报价走低，主流产地报价对SMM1#铅均贴水30-0元/吨出厂。精铅散单主流含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水250-100元/吨，不含税精铅出厂报价15650-15800元/吨不等。铅价小幅下行，部分持货商畏跌、出货意愿增强，下游电池生产企业询价积极性好转，少量采购低价货源，观望情绪仍浓。 库存方面：1月14日，LME铅库存减少2525吨至218925吨。截至1月12日，SMM铅锭五地社会库存呈上行趋势。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 近期沪铅震荡走弱，带动现货市场情绪转淡。电解铅冶炼企业多数随行就市，出货报价普遍下调；再生铅企业则因看跌预期增强，报价贴水幅度有所扩大。供应方面，华东地区某大型冶炼企业计划于本周末复产，预计将逐步释放铅锭产能；同时，待沪铅交割结束后，预计将有相当数量的交割铅锭流入社会仓库。两者叠加，后续铅锭社会库存很可能进一步累积。在当前消费端未见明显改善的背景下，市场供应压力增大，铅价短期内继续承压下行的风险较高。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。