SMM1月15日讯： 宏观层面： 宏观情绪多空交织 。 国内方面，宏观利多情绪仍然浓厚，财政部召开财政金融协同促内需一揽子政策全国推进工作视频会议，要求各级财政部门要会同相关部门和经办机构完整准确把握财政金融协同促内需一揽子政策要求，简化流程环节，强化执行跟踪，切实推动政策落地见效；央行1月15日开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（181天），继续向市场投放流动性。海外方面，美国非农报告公布，1月美联储降息预期下滑，市场普遍认为1月美联储将不再进行降息操作；周三，特朗普表示决定暂时不对稀土、锂和其他关键矿物征收关税，资金对白银、铜、铝等品种的看多情绪有所降温。 基本面来看： 供应端，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，日均产量继续提升。需求端，本周下游周度开工率整体仍相对弱势，但原生合金和铝板带箔开工率小幅回升，原生合金企业部分开始进行年底备货，需求存在刚性支撑，板带箔方面，下游罐料、食品包装正值消费旺季，开启年前备货。但高价抑制叠加传统淡季下，本周电解铝铝水比例延续下降趋势，环比下滑0.21个百分点，周四全国铝锭社会库存较上周四累库2.2万吨，基本面表现仍无明显起色。 综合来看 ，目前宏观消息多空交织，基本面表现短期内相对偏弱，但资金对于期铝价格看涨的情绪并未完全冷却，铝价预计维持高位震荡。预计下周沪铝主力运行区间为 23,800-25,000元/吨，伦铝运行区间为 3080-3200美元/吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM1月15日讯： 日内沪铅主力2603合约跳空高开于17620元/吨。盘初沪铅短暂承压回调，触及17500元/吨一线后企稳回升，一路震荡上探。午前时段沪铅再度回调，午后重拾升势，整体呈现宽幅震荡的“W”型走势。终收于17425元/吨，涨165元/吨，涨幅0.95%。录得二连阳。 今日铅价延续涨势，提振铅冶炼企业出货意愿，积极性较昨日有所提升。然而下游电池企业采购情绪趋缓，仅部分企业择机逢低采购，现货市场整体成交清淡。近期国内多地再生铅冶炼企业陆续提产或复产，但终端消费低迷影响电池企业开工率，其对铅锭需求量将同步下滑。预计下周铅锭供应进一步宽松，警惕铅价走势转弱。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM1月15日讯，             1月15日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1012.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨30元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.06，环比上升0.06，高镍生铁上游情绪因子为2.41，环比上升0.15，高镍生铁下游情绪因子为1.71，环比下滑0.04。供应端来看，随着期货再次拉涨，上游挺价情绪高涨，报价普遍抬升。需求端来看，下游成交及意向价与市场报价仍有明显差距，对高价接受程度有限。总体而言，上下游博弈阶段，短期内市场或难有成交。             》订购查看SMM金属现货历史价格

本周钴中间品现货价格继续缓步上行。供应端主流企业继续不报价，部分小批量现货在25.5美金/磅附近成交。需求端近期钴盐价格持续上涨后，成本压力有所缓解，冶炼厂询价意愿增强。出口政策方面，据悉试点企业钴中间品已走通出口流程，正处于出口发运状态。但考虑到当前试点出口规模较小，运输周期偏长，预计大批量到港最快也要在2026年4月后，短期内国内原料结构性偏紧逻辑不变，价格下方支撑牢固。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

本周三元前驱体价格进一步大幅上涨。原材料方面，硫酸镍价格显著上行，硫酸钴与硫酸锰价格小幅上涨，共同推动前驱体价格走高。在长协谈判方面，由于市场对后市原材料价格走势存在较大不确定性，且上下游在商务条件上僵持不下，部分厂商已决定放弃签订长期订单，转而选择签订短期（如月度或季度）订单作为过渡方案，以便双方更灵活地应对市场波动。从折扣情况看，动力市场下游客户议价态度依然强硬，不愿让步；而小动力及消费市场的折扣则普遍出现上调。 需求方面，本周整体生产节奏变化不大，但预计从本周起生产节奏将逐步加快。尽管当前原材料价格仍处高位，但由于以下两个因素，后续三元前驱体需求预计将出现小幅回暖：一是部分厂商为春节提前备货；二是三元前驱体、正极材料的出口退税即将取消，同时锂电池出口退税政策也将退坡，预计将在短期内带动一定的抢出口需求。针对抢出口带来的具体增量规模，需重点关注后续厂商与海外客户的谈判进展，以及海外正极厂的后续需求变化情况。

本周电解钴现货震荡下行。供应端，冶炼厂在原料成本支撑下继续挺价；套保商基差报价整体持稳；投机贸易商延续看涨情绪，暂缓报价。需求端，在高原料成本压力下，采购偏谨慎，仅维持刚需采买。本周钴盐价格继续上行，反融利润修复，对电钴价格形成支撑，预计短期内电钴维持区间震荡，待钴盐进一步上涨抬升价格重心。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 王照宇 021-51666827 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835

本周硫酸钴情绪修复，成交重心继续上移。供应端冶炼厂坚持挺价，中高镍硫酸钴在9.5万元/吨附近少量成交，报价继续上调到9.6万元/吨；低镍硫酸钴最高在9.8万元/吨附近成交，报价上调至9.8~10万元/吨。需求端出口退税政策影响下，三元与四钴企业采购意愿同步回升，现货询盘活跃度显著提高。整体上看，在下游采购和成本支撑共振下，预计短期硫酸钴价格延续偏强运行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

近日，国家能源局发文《光伏行业如何“反内卷”》，文章指出我国光伏产业正在着力破解“成长的烦恼”。“内卷”的病根，在于发展逻辑的错位——从拼技术、拼创新滑向了拼价格、拼规模。要拔除这个“病根”，关键在于扭转发展逻辑，根据产业链不同环节特点实施差异化政策，走出一条供需协同、精准施策的路子。   SMM分析，文章指出“组件转换效率不达标不予并网”、"需通过差异化退税等手段，遏制低质低价产品无序出口"，结合《财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》， 我们认为2026年约有15%-20%的组件在国内面临不达标的情况，而这部分低功率组件更加适配海外电网。 2026年随着技术进步，现有光伏组件发电功率、转化效率均出现显著提升，以隆基绿能的Hi-MO X10为例，最高组件功率达到670W，转换效率24.8%，经销商反馈，该系列产品是今年分布式热门款式之一。根据 工业和信息化部《光伏制造行业规范条件 (2024 年本)》要求将现有单晶硅光伏N型组件项目平均效率不低于22.3%，新建单晶硅光伏N型组件项目平均效率不低于23.1%。 SMM调研，绝大多数组件已经符合相关标准，但仍有部分低效组件通过贴牌等方式，以低价流向户用市场，这些组件往往没有质检证书，用户在使用此类组件时，不仅安全性得不到保障，后续找运维服务也成为难题。 诚然，低效组件库存很难处理，但如果不加以管控任由其流向市场，那势必会对高端产品市场产生冲击，抹黑的是用户对于整个光伏行业的信任。2025年市场主流检测机构 国家太阳能光伏产品质量检验检测中心 (CPVT)对组件的效率“专项抽检的不合格率近16% ”现如今，光伏组件、支架、线缆、逆变器、储能一体化打包销售给客户成为趋势，后续的运维服务不仅是业主看重的，更是五大六小国央企看重的，据某家不愿意透露姓名的央企采购负责人表示，公司承接的海外电站项目出现光伏板起火，但由于后续运维服务跟不上，使得公司陷入长周期的法律诉讼中。类似的案例比比皆是。光伏组件，在其25年的生命周期中，陪伴它的一直是背后的品牌，为了客户的这份信任，我们必须要将低效组件“踢出圈子”。 其实，还有一种途径可以消化这部分库存，那便是出口至欠发达国家。据SMM调研，预计2026年非洲地区光伏新增装机量13.1GW，成为全球新增装机增速最快的地区。此外，该地区的电网相对欠发达，撒哈拉以南电力介入率不足50%，北非地区电网平均损耗率又接近全球的2倍，使得当地频繁停电成为常态。 而低功率组件恰巧适配当地电网。 核心原因是其技术特性与电网短板高度匹配、运维门槛低、经济性更贴合区域实际，是当前阶段该地区光伏应用的更优解。如2023–2024 年，肯尼亚政府推广 3kW 低功率户用光伏系统，累计安装超 10 万户，系统并网成功率达 98%，用户电费支出降低 60%，投资回报周期为 4.5 年。除此之外，东南亚四国也面临自给自足的问题，当地电网建设也可适配低功率组件。综上所述，组件退税取消后，海外欠发达国家将成为低效组件的主要消纳场所。

近期镁价呈现高位回落态势，元旦假期后市场返市，镁价涨势迅猛，价格由节前的15750元/吨攀升至 16850元/吨，单波涨幅达1100元/吨，随后镁价逐步下行。 回溯此轮镁价上行动因，首要驱动因素为有色金属盘面整体大幅拉升，直接提振镁锭市场交易情绪；叠加镁厂挺价意愿浓厚，市场库存分布不均，可流通货源持续处于稀缺状态，下游采购被迫集中于少数有货镁厂，市场基本面由此催生短暂的供不应求假象，最终推动镁价节节攀升。随着市场理性情绪回归，叠加下游畏高情绪渐浓，镁价开始高位回落。 12月中国镁锭行业完全成本（含税）曲线上行至15748元/吨，环比上月上行1.3%。12月原镁冶炼成本呈现上行态势，能源成本攀升为核心驱动因素。原料端，块煤价格呈现先扬后抑走势；兰炭则受库存累积压力影响，价格承压下行。副产品方面，煤焦油价格走弱对综合收益形成明显拖累。从成本对冲效应看，副产品收益的下行幅度大于原料端价格的降幅，叠加能源成本的显著增长，多重因素共同作用下，12月原镁冶炼成本实现明显上行。   原料端，2026年1月，五台白云石受头部企业停产及原镁主产区稳定采购需求支撑，价格偏强运行；1月主产区雨雪天气较多，物流顺畅，运费偏强运行，进一步巩固原料成本支撑。 辅助材料方面，硅铁供需格局边际改善，供应端受冬季环保管控及节前检修影响开工率低位，供应收缩，需求端钢厂春节前备货需求释放，招标价上调带动情绪回暖，叠加成本支撑，硅铁价格预计维持5600-5800元/吨区间，辅助材料成本震荡偏强。 能源成本预计小幅上行，块煤市场因北方供暖需求高位、港口库存去化，优质煤种供应偏紧，价格回升；兰炭受原料煤支撑暂稳，镁厂所用煤炭预计650-700元/吨，能源成本构成上行驱动力。 其他成本预计持稳运行，低温导致保暖、人工及设备维护费用小幅增加，但规模效应对冲部分压力，影响可控。 综合来看，预计2026年1月原镁冶炼成本结构呈原料稳中有强、辅助材料震荡偏强、能源成本小幅上行、其他成本温和增长特征，综合成本小幅上行。从价格方面看，镁价底部支撑显著，成本端成为核心托底力量。煤炭、白云石、硅铁等镁冶炼核心原料价格上行，推升生产边际成本，预计此轮镁价底部将稳固在16000元/吨存在强支撑。