2026.4.24 周五 盘面：隔夜伦铜开于13237.5美元/吨，盘初摸底于13235美元/吨后重心震荡上行，上探至13423.5美元/吨后重心下行，最终收于13310美元/吨，跌幅达1.19%，成交量至2.2万手，持仓量至27.6万手，较上一交易日增加1083手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2606开于102820元/吨，盘初即摸底于102620元/吨，而后重心上行摸高于103620元/吨，最终重心小幅下行收于103170元/吨，涨幅达0.38%，成交量至4.7万手，持仓量至21.7万手，较上一交易日减少324手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)4月22日（周三），加拿大泰克资源（Teck Resources）公布第一季度财报，称由于产量增长且大宗商品价格上涨，因此第一季度收入大幅增加，超出分析师预期。 该公司预计，2026年铜产量在45.5-53万吨之间，维持2026年铜净现金单位成本指引为每磅1.85-2.20美元；锌产量预计介于41-46万吨。 现货： (1) 上海：4月23日早盘沪期铜2605呈现高开低走走势。开盘价103710元/吨，开盘后价格摸高至103900元/吨，随后价格弱势下行，探低至102110元/吨，收盘价102260元/吨。隔月Contango月差在180元/吨-110元/吨之间，沪铜对2605合约当月进口盈亏在亏损380元/吨-300元/吨之间。展望今日，从需求端看，昨日夜盘沪期铜价格上涨，下游企业对当前价位的接受度明显下降，日内采购情绪回落，反映出高价对需求的抑制作用。从市场结构看，隔月Contango月差走扩至180-110元/吨，持货商挺价情绪有所显现，出货意愿不高，对现货贴水形成一定支撑。从区域供应看，甘肃、山西、河南等北方地区消费力度有所减弱，部分冶炼厂重新开始向上海地区发货，后续华东市场可流通货源或将增加，对现货贴水构成潜在压制。库存方面，SMM数据显示，上海地区社会库存录得18.80万吨，环比减少0.28万吨，去库节奏明显放缓，当前铜价对下游吸引力较弱。综合来看，在月差结构支撑与北方货源回流预期的博弈下，预计今日沪铜现货对2605合约报价将维持当前水平。 (2) 广东：4月23日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报290元/吨较上一交易日跌20元/吨，平水铜报升水210元/吨较上一交易日跌20元/吨，湿法铜报升水150元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价103310元/吨较上一交易日涨855元/吨，湿法铜均价为103210元/吨较上一交易日涨855元/吨。总体来看，铜价大幅上涨下游观望情绪浓厚，整体交投不佳。 (3) 进口铜：4月23日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨，报69美元/吨（价格区间64~74美元/吨）；提单价格均价较前一交易日涨1美元/吨，报66美元/吨（价格区间63~71美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨1美元/吨，报37美元/吨（价格区间32~42美元/吨），报价参考4月下旬至5月中上旬到港货源。 (4) 再生铜：4月23日11：30期货收盘价102260元/吨，较上一交易日下降70元/吨，现货升贴水均价0元/吨，较上一交易日上升5元/吨，4月23日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数下降至2.64，采购情绪指数上升至2.33，精废价差1593元/吨，环比下降225元/吨。精废杆价差1590元/吨。据SMM调研了解，铜价高位回落，不少再生铜杆企业或废产阳极板企业并不急于采购，等待铜价企稳后，才报价采购，而再生铜原料贸易商只能不断下调价格，午后铜价企稳略微回升，日内再生铜原料市场成交情况尚可。 价格：宏观方面，美伊谈判受阻、地区对峙加剧，中东地缘风险升温，美指走强使得铜价承压。基本面方面，供应端进口铜到货平稳，国产货源依旧偏紧；需求端下游采购情绪偏谨慎，以刚需补库为主。库存方面，截至4月23日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.43万吨至25.89万吨。综合来看，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

4.24 SMM晨会纪要 盘面： 沪铝主力2606合约夜盘收于25005元/吨，下跌0.22%。价格跌破MA10（25094.5），但仍高于MA30（24701.63）及MA60（24524.42），短期均线形成压制，中期支撑未破。MACD指标DIF（165.03）下穿DEA（169.98），柱状线转负（-9.90），形成死叉，显示多头动能转弱。沪铝核心运行区间建议参考24700-25200。伦铝收于3604美元/吨，微涨0.17%，窄幅震荡。价格运行于MA5（3580.5）之上，但略低于MA10（3592.45），均线系统粘合，短期方向不明。MACD指标DIF（74.06）与DEA（75.10）高位死叉，柱状线微负（-2.08），上涨动能衰竭。伦铝核心运行区间建议参考3570-3650。 宏观面： 巴基斯坦外交官表示，美国与伊朗谈判“陷入僵局”，进展“非常缓慢”。美国仍然致力于维持对伊朗的海上封锁，伊朗认为美方封锁是伊朗参与谈判的障碍，与美国达成协议需要时间，在谈判问题上“不应操之过急”。霍尔木兹海峡的航道依然紧锁，全球能源与供应链的“大动脉”面临严峻的挑战。国际货币基金组织发出严厉警告称，如果冲突持续数月，2026年全球经济增长率可能萎缩至2%。 基本面： 海外市场受地缘扰动持续影响，霍尔木兹海峡通航仍未完全恢复通畅，叠加前期中东地区电解铝冶炼厂受局势冲击持续减产，全球铝市供应短缺格局进一步加剧，海外电解铝基本面呈现出较为显著的供需缺口。本周LME铝0-3月升贴水结构持续修复回升，价差回升至57.07美元/吨；同时LME铝库存延续去化趋势，整体库存量已回落至37.88万吨的偏低水平，对海外铝价形成较强支撑。 国内市场方面，本周下游加工企业整体开工率有所回落，叠加当前铝价处于高位区间，一定程度抑制了下游企业提货积极性，叠加无锡地区仍有部分铝锭待入库形成显性积压，本周国内铝锭社会库存环比累库1.2万吨，后续库存拐点能否如期显现仍需持续跟踪验证。 原铝市场： 昨日早盘沪铝2605震荡下行，整体早盘价格高于周三，受到铝价走高影响，终端整体维持刚需采买为主，卖方报价坚挺，市场主流成交集中在SMMA00铝-10元/吨至均价为主。昨日华东市场出货情绪指数3.42，环比上涨0.06；采购情绪指数为3.26，环比下降0.01。周末及五一假期临近，部分贸易商提前开启备货需求，且开票额度降低后市场当月票额紧缺，近日中原市场交易活跃度有所提升。但下游加工企业对高铝价接受度仍旧较低，倾向于低价成交。最终实际成交价格区间主要围绕在中原价升水20元到中原价贴水10元之间。昨日中原市场出货情绪指数2.82，环比下降0.02；采购情绪指数为2.40，环比持平。 再生铝原料： 昨日原铝现货环比上一交易日上涨10元/吨，废铝市场价格整体持稳。精废价差方面，4月23日佛山型材铝精废价差录得2748元/吨，破碎生铝精废价差为1888元/吨。供应端，反向开票监管趋严、退税取消致合规带票货源偏紧，进口方面3 月废铝进口量 19.73 万吨环比大增 44.75%，但进口贸易商后市因外盘价格持续走高，采购情绪愈发谨慎，预计后续进口量出现回落。需求端 “金三银四” 旺季开工分化，生铝系按需采购、低库存运行，成交以刚需为主，观望情绪浓厚，熟铝系旺季囤货有支撑但力度有限。综合来看，供应端政策约束短期难松动，合规货源偏紧叠加货场惜售形成支撑，后续进口量回落概率增加亦将加重供应紧张态势。需求端生熟铝下游分化态势不变，铝价波动及订单缺失仍压制采购意愿。短期美伊冲突前景未明，合规货源偏紧及进口废铝量预期回落将支撑废铝价格偏强运行。 再生铝合金： 现货方面，昨日ADC12市场暂稳价运行。受铝价窄幅震荡影响，成本端缺乏明显方向指引，企业普遍调价意愿不强；与此同时，下游需求持续偏弱，订单跟进不足，对价格形成一定压制。在供需双弱的背景下，市场观望情绪升温，成交以刚需为主。短期来看，ADC12价格仍以窄幅整理为主，后续走势需重点关注铝价波动及五一节前下游采购情绪。 铝市行情总结： 中东地区谈判进程波折反复，地缘风险尚未完全出清，但海外供应缺口持续扩大、LME库存稳步去化，共同支撑外盘铝价维持偏强运行格局；国内铝锭社会库存仍处高位，需求复苏力度与库存去化节奏成为影响内盘走势的核心变量。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格

电解钴： 本周电解钴现货价格延续弱势阴跌，盘面波动收窄，市场整体运行平稳。 供应端挺价心态持续，主流冶炼厂出厂报价持稳，贸易商基差维持平水至升水1万元/吨，仅少数贸易商为加速资金回笼，采取贴水报价。需求端延续偏弱格局，下游合金、磁材企业订单未见回暖，采购端维持谨慎策略，以小批量、多频次按需采购为主，严控库存风险。价格低位企稳后，部分下游企业对后市预期转向乐观，补货意愿小幅回升。短期来看，偏弱需求仍对价格形成压制，而高原料成本与反溶价差构筑坚实底部支撑，预计价格维持震荡走势；后续伴随下游需求逐步回暖，电解钴价格仍存上行空间。 中间品 ： 本周钴中间品价格延续偏强运行。 供应端持货商挺价意愿浓厚，叠加矿企参与市场采购，加剧现货紧张，部分企业报价维持在26.0美元/磅上方。需求端下游采购意愿略有回暖，但受钴盐价格跟涨乏力制约，企业多以询盘观望为主，仅在25.8~25.9美元/磅区间有小批量成交。据悉，刚果（金）钴中间品货源仍滞留在南非港口及陆运途中，4月仅个别矿企完成小批量订船，预计5~6月到港；受非洲航运紧张影响，其余货源集中抵达中国仍需至7月。后续随着下游订单落地、补库需求释放，钴中间品价格仍具备上行动力。 硫酸钴： 本周硫酸钴市场价格延续阴跌走势。 供应端，主流冶炼厂受生产成本支撑，报价维持9.4-9.7万元/吨；部分回收企业及贸易商受资金周转压力影响，让利出货，报价下调至9.2-9.3万元/吨，另有部分硫酸钴老货在9万元/吨附近达成成交。需求端，下游企业需求低迷，叠加自身库存处于充足水平，整体补库意愿偏弱，仅按需少量采购低价资源。短期来看，受上游少量低价货源冲击及下游需求偏弱影响，硫酸钴价格或将继续偏弱运行，待采购需求回暖后，价格有望迎来修复性反弹。 氯化钴： 本周氯化钴市场气氛与前周基本一致，多空力量继续拉锯，僵持局面未见突破。 供应方面，头部企业依旧维持坚挺报价，主流价格围绕11.6万元/吨附近，底部支撑相对牢固；中小厂商则因资金回笼压力，灵活下调出货价至11.4-11.5万元/吨，但实际走货量有限。需求侧看，下游仍以谨慎观望为主，市场询盘虽较为活跃，但实质性成交增量不足。受终端需求疲软拖累，四氧化三钴企业对原料氯化钴的采购维持保守策略，仅偶有零星小单补库。整体来看，市场尚缺乏驱动价格破局的明确动力。 钴盐（四氧化三钴）：  本周四氧化三钴市场运行平稳，整体交投活跃度偏低。 头部企业报价小幅下调，但钴中间品阶段性供应偏紧的现状为价格提供了有效的成本托底。下游钴酸锂材料企业延续按需采购模式，多根据在手订单进行少量补库，市场询盘热度维持中位。展望后市，终端需求表现仍是决定正极材料采购力度的关键变量。在需求端整体疲弱的背景下，预计短期四氧化三钴市场仍以稳价观望为主，各方操作谨慎。 钴粉及其他： 本周国内钴粉市场报价平稳，实际成交略低，整体交投清淡。 需求端表现疲软，合金大厂招标进度放缓，采购以刚需为主。供应端暂无实质性增量，厂商降价意愿不强。4 月钴粉价格，将随库存及下游新能源、加工行业复苏情况动态调整。碳酸钴价格持续阴跌。短期钴粉价格将维持弱势震荡，后续走势取决于需求复苏节奏。 三元前驱体： 本周，三元前驱体价格上行，今日硫酸镍价格上涨，硫酸钴价格下滑，硫酸锰价格持稳。 折扣方面，针对5月以及二季度订单，由于原料价格波动较大，部分厂商有提高折扣意愿。长单方面，部分厂商长协已商定，由于下游需求复苏程度相对有限，部分厂商镍钴折扣略有上涨，也有部分厂商加工费方面有一定议价空间。散单方面，5月散单镍系数受原料价格强势运行推动存在一定上行空间，但钴系数则由于原料运行偏弱略有走弱。 生产方面，下游需求略有回暖，国内部分头部厂商排产有所恢复。 展望后市，近期硫酸盐成本支撑力度较强，但下游价格接受程度需观察二季度下游需求情况。 三元材料： 本周，三元材料价格小幅上行。 从原材料端来看，硫酸镍小幅上涨，硫酸钴小幅下调，硫酸锰持稳，碳酸锂和氢氧化锂呈现震荡上行态势。成交方面，由于原材料价格仍处高位且波动较大，当前电芯厂库存水平相对充足，无迫切提货需求，基本继续执行在过去原材料价格低位时签订的订单，等待价格回调机会。折扣系数保持稳定，近两周无明显变化。需求方面，国内动力市场呈现小幅恢复态势。本周车展即将迎来新车型发布，有望对后续需求形成一定推动；消费市场表现则相对平淡。海外订单因出口退税政策结束，较3月有所回落。随着五一假期临近，部分正极厂商存在原材料备货需求，有望对月底原材料价格形成支撑。不过，当前下游电芯厂对价格上涨的接受度仍然有限，具体价格走势仍需关注月底厂商的补库情况。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场价格大体持稳，受原材料碳酸锂价格窄幅震荡影响，钴酸锂报价出现跟随性微调，但整体波幅有限。 需求方面，电芯厂原料库存持续消化，补库意愿有所增强，但实际采购依旧审慎。市场参与者普遍保持观望，成交集中于按既定计划执行的刚需订单。预计短期内钴酸锂价格延续稳中整理态势，后续需重点关注下游企业的订单变化及补库节奏。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【特斯拉：电池产能仍然是限制公司电动车产量提升的关键因素】特斯拉发文披露，公司新的电池和材料工厂已开始产能爬坡，其中包括内华达的磷酸铁锂电芯，以及得州的正极材料和锂精炼产线。电池产能仍然是限制特斯拉电动车产量提升的关键因素，我们正在积极推进各项提升产能举措，其中包括在柏林超级工厂采用4680电池。(金十数据APP)  【中国科学院：黑磷快充电池关键技术取得重要突破 开辟全新技术路径】随着新能源汽车与大规模储能系统对超快充、高容量电池的需求日益迫切，传统石墨负极材料的电池性能已逼近理论极限。近日，中国科学院电工研究所马衍伟团队成功突破这一技术瓶颈，创新性提出晶格磷‑氮（P‑N）键工程化策略，实现了黑磷负极材料在超高倍率下的稳定充放电，对推动BP基快充电池的实际应用具有重要意义。团队成功制备出以黑磷为负极、磷酸铁锂为正极的软包电池，其能量密度达282瓦时/千克。该电池在高倍率充电条件下，仅需10分钟即可充入理论容量的80%，且历经数千次充放电循环后仍可稳定运行，展现出优异的快充循环耐久性。该成果为下一代高能量密度、高功率储能器件开辟了全新技术路径，为我国快充动力电池、电网储能及特种高倍率储能装备迭代升级提供了关键支撑。(金十数据APP)  【川能动力：公司主业为新能源电力和新能源材料，业务涵盖风力光伏发电、垃圾焚烧发电、锂矿采选及锂盐加工】川能动力（000155.SZ）4月22日在投资者互动平台表示，公司主业为新能源电力和新能源材料，业务涵盖风力光伏发电、垃圾焚烧发电、锂矿采选及锂盐加工。目前公司正按规定编制2026年一季度报告，具体经营情况和财务状况请以公司后续披露的公告为准。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

锂矿： 本周锂辉石价格延续偏强上涨趋势。 受市场对后续需求持乐观预期的驱动，当前碳酸锂期货市场中的投机情绪依然浓厚，价格上行节奏较快。从上下游排产情况来看，各环节均保持极高开工率，对锂辉石的需求持续攀升。当前锂资源整体增量有限，叠加津巴布韦已暂停锂辉石出口近两个月，锂矿库存持续消化，市场可流通货源日趋紧张，矿商挺价意愿较强。综合来看，预计短期内锂辉石价格仍将维持偏强运行。 碳酸锂： 本周碳酸锂现货价格呈现冲高回落、高位震荡的走势。 期货市场波动延续，主力合约2609合约价格区间自周初的17.48-18.14万元/吨震荡运行至17.21-17.89万元/吨，周中一度下探至16.95万元/吨低点，持仓量先增后减再增，多空博弈持续。市场成交呈现“上游出货分化、下游逢低采购”的特征。 上游锂盐厂在价格高位时散单出货意愿仍存，部分报价上调至18万元/吨以上。下游材料厂采购情绪偏弱，基本以刚需采购为主，大量备库意愿价位仍锚定在17万元/吨以下。整体来看，上下游心理价位差距依然存在。本周价格波动受多因素影响： 一是供应端方面，津巴布韦自2月底全面禁止锂矿出口以来至今仍无锂精矿发运，叠加江西矿山换证扰动，二季度紧平衡格局预计延续；二是需求端方面，随着磷酸铁锂新增产能在上半年陆续投产，将持续直接拉动碳酸锂采购；三是中东地缘政治波动影响市场避险情绪，盘中持仓变化显示资金情绪起伏较大。展望后市，在供应端约束尚未实质性缓解、需求预期向好的背景下，预计短期碳酸锂价格将维持区间震荡偏强。 氢氧化锂： 本周，氢氧化锂价格持续区间震荡上行。 市场情绪上，受到宏观政策及锂矿供应扰动，叠加下游需求旺盛，导致国内锂市场情绪较为高涨，带动锂矿及碳酸锂价格市场价位震荡上行。氢氧化锂上游企业生产维持相对正常，报价上受锂矿及碳酸锂价格影响，挺价情绪持续，报价持续在15.8万元/吨及以上；下游大部分企业较少散单采购需求，对15.5万元/吨及以上的氢氧化锂接受意愿不强；个别企业在当前有小幅采货动作，成交价格跟随市场情绪小幅上行，市场询价、成交情况略好于前期。 本周，3月海关进出口数据更新。数据显示，3月氢氧化锂进口数据6111吨，出口3133吨，延续前两月进口大于出口的局面。原因主因前期订单的陆续到货和海外三元材料的疲软需求。 电解钴： 本周电解钴现货价格延续弱势阴跌，盘面波动收窄，市场整体运行平稳。 供应端挺价心态持续，主流冶炼厂出厂报价持稳，贸易商基差维持平水至升水1万元/吨，仅少数贸易商为加速资金回笼，采取贴水报价。需求端延续偏弱格局，下游合金、磁材企业订单未见回暖，采购端维持谨慎策略，以小批量、多频次按需采购为主，严控库存风险。价格低位企稳后，部分下游企业对后市预期转向乐观，补货意愿小幅回升。短期来看，偏弱需求仍对价格形成压制，而高原料成本与反溶价差构筑坚实底部支撑，预计价格维持震荡走势；后续伴随下游需求逐步回暖，电解钴价格仍存上行空间。 中间品 ： 本周钴中间品价格延续偏强运行。 供应端持货商挺价意愿浓厚，叠加矿企参与市场采购，加剧现货紧张，部分企业报价维持在26.0美元/磅上方。需求端下游采购意愿略有回暖，但受钴盐价格跟涨乏力制约，企业多以询盘观望为主，仅在25.8~25.9美元/磅区间有小批量成交。据悉，刚果（金）钴中间品货源仍滞留在南非港口及陆运途中，4月仅个别矿企完成小批量订船，预计5~6月到港；受非洲航运紧张影响，其余货源集中抵达中国仍需至7月。后续随着下游订单落地、补库需求释放，钴中间品价格仍具备上行动力。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周硫酸钴市场价格延续阴跌走势。 供应端，主流冶炼厂受生产成本支撑，报价维持9.4-9.7万元/吨；部分回收企业及贸易商受资金周转压力影响，让利出货，报价下调至9.2-9.3万元/吨，另有部分硫酸钴老货在9万元/吨附近达成成交。需求端，下游企业需求低迷，叠加自身库存处于充足水平，整体补库意愿偏弱，仅按需少量采购低价资源。短期来看，受上游少量低价货源冲击及下游需求偏弱影响，硫酸钴价格或将继续偏弱运行，待采购需求回暖后，价格有望迎来修复性反弹。 本周氯化钴市场气氛与前周基本一致，多空力量继续拉锯，僵持局面未见突破。供应方面，头部企业依旧维持坚挺报价，主流价格围绕11.6万元/吨附近，底部支撑相对牢固；中小厂商则因资金回笼压力，灵活下调出货价至11.4-11.5万元/吨，但实际走货量有限。需求侧看，下游仍以谨慎观望为主，市场询盘虽较为活跃，但实质性成交增量不足。受终端需求疲软拖累，四氧化三钴企业对原料氯化钴的采购维持保守策略，仅偶有零星小单补库。整体来看，市场尚缺乏驱动价格破局的明确动力。 钴盐（四氧化三钴）：  本周四氧化三钴市场运行平稳，整体交投活跃度偏低。 头部企业报价小幅下调，但钴中间品阶段性供应偏紧的现状为价格提供了有效的成本托底。下游钴酸锂材料企业延续按需采购模式，多根据在手订单进行少量补库，市场询盘热度维持中位。展望后市，终端需求表现仍是决定正极材料采购力度的关键变量。在需求端整体疲弱的背景下，预计短期四氧化三钴市场仍以稳价观望为主，各方操作谨慎。 硫酸镍： 截至本周四，SMM电池级硫酸镍均价较上周有所上涨。  从需求端来看，临近五一，部分厂商近期有节前备库动作，叠加部分企业下游订单有回暖预期，对镍盐价格接受度有所上抬；供应端来看，由于本周镍价、MHP系数和辅料价格均有所上移，带动部分厂商即期成本大幅上涨，镍盐报价相应有所上抬。展望后市，近期镍盐成本支撑走强，但价格上行空间需关注下游采购节奏。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由6.4天下滑至5.5天，下游前驱厂库存指数由8.7天上行至11天，一体化企业库存指数维持7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.9，下游前驱厂采购情绪因子由2.7上涨至2.9，一体化企业情绪因子由2.3上行至2.6。（历史数据可登录数据库查询） 三元前驱体： 本周，三元前驱体价格上行，今日硫酸镍价格上涨，硫酸钴价格下滑，硫酸锰价格持稳。 折扣方面，针对5月以及二季度订单，由于原料价格波动较大，部分厂商有提高折扣意愿。长单方面，部分厂商长协已商定，由于下游需求复苏程度相对有限，部分厂商镍钴折扣略有上涨，也有部分厂商加工费方面有一定议价空间。散单方面，5月散单镍系数受原料价格强势运行推动存在一定上行空间，但钴系数则由于原料运行偏弱略有走弱。 生产方面，下游需求略有回暖，国内部分头部厂商排产有所恢复。 展望后市，近期硫酸盐成本支撑力度较强，但下游价格接受程度需观察二季度下游需求情况。 三元材料： 本周，三元材料价格小幅上行。 从原材料端来看，硫酸镍小幅上涨，硫酸钴小幅下调，硫酸锰持稳，碳酸锂和氢氧化锂呈现震荡上行态势。成交方面，由于原材料价格仍处高位且波动较大，当前电芯厂库存水平相对充足，无迫切提货需求，基本继续执行在过去原材料价格低位时签订的订单，等待价格回调机会。折扣系数保持稳定，近两周无明显变化。需求方面，国内动力市场呈现小幅恢复态势。本周车展即将迎来新车型发布，有望对后续需求形成一定推动；消费市场表现则相对平淡。海外订单因出口退税政策结束，较3月有所回落。随着五一假期临近，部分正极厂商存在原材料备货需求，有望对月底原材料价格形成支撑。不过，当前下游电芯厂对价格上涨的接受度仍然有限，具体价格走势仍需关注月底厂商的补库情况。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格受碳酸锂价格上涨影响，涨价约850元/吨，SMM碳酸锂价格在本周累计上涨约3500元/吨。 生产方面与上周变化不大，受下游需求提振，铁锂企业积极性仍较高，不少新产线相继建成，并在本月开始爬产，伴随产量提高，库存水平有一定增加，预计未来5、6月仍将有新增产线落地，全行业总产量将进一步提高；原料方面，受磷酸和硫酸亚铁价格持续上升影响，前驱体磷酸铁价格仍强劲上涨，导致铁锂企业生产成本居高不下，亏损持续扩大，近期仍在关注电芯厂招标落地情况。下游需求端，在4、5月车展带动下，乘用车销量或将有所抬升，叠加商用车和储能端需求持续向好，电芯厂订单需求将进一步提高，预计4、5月铁锂正极排产仍将维持5%以上增速。 磷酸铁： 本周SMM磷酸铁价格继续上行调整。 由于原料端磷酸价格波动剧烈，目前市场中订单签订模式已有按照半月方式签订，现已临近月中，新一轮价格谈判开始，预计价格仍有上涨空间。原料端，湿法磷酸自4月以来累计上涨约400元，自3月以来累计上涨约1600元，然而，副产物硫酸铵与硫酸钠均累计上涨约500-600元/吨，其中，硫酸铵价格市场均价由1200元上涨至1800元/吨。新一轮报价预计维持在13000-135000元/吨，本月市场真实成交均价有望达到12800元/吨以上。生产端，由于原料价格持续波动，部分磷酸铁企业有意减产，一体化企业产量有所增长。下游订单方面，目前4月磷酸铁锂需求依然旺盛，订单持续增加约4%以上。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场价格大体持稳，受原材料碳酸锂价格窄幅震荡影响，钴酸锂报价出现跟随性微调，但整体波幅有限。 需求方面，电芯厂原料库存持续消化，补库意愿有所增强，但实际采购依旧审慎。市场参与者普遍保持观望，成交集中于按既定计划执行的刚需订单。预计短期内钴酸锂价格延续稳中整理态势，后续需重点关注下游企业的订单变化及补库节奏。 负极： 本周，国内人造石墨负极材料市场价格呈现小幅波动态势，整体维持平稳运行格局。 终端需求向好，叠加成本压力持续传导，行业内主流生产企业普遍执行以销定产的经营策略，有效支撑市场价格维持坚挺运行。展望后市，随着下游终端需求的持续回暖，叠加上游成本压力的进一步向下游传导，成本端支撑力度将持续增强，预计国内人造石墨负极材料价格有望逐步进入小幅上行通道。 本周，国内天然石墨负极材料价格仍处博弈状态下。尽管当前行业整体产能利用率处于偏低水平，市场供应环境相对宽松，但受上游天然石墨原料价格高位运行的支撑，天然石墨负极材料价格未出现明显下滑迹象。后市预判，天然石墨负极材料市场将持续呈现“成本端刚性支撑、供应宽松运行”的双重格局。在此市场背景下，预计天然石墨负极材料价格大概率延续平稳运行态势。 隔膜 ： 本周隔膜市场整体平稳，各规格产品价格未见明显波动，主流湿法及干法隔膜报价与上周基本持平。 从供需端来看，下游电芯企业排产节奏稳定，动力与储能领域需求维持温和增长，未出现大幅放量或收缩。供给方面，隔膜企业开工率保持高位，头部企业满产满销，二三线企业订单充足，市场整体呈现供需紧平衡格局，未形成明显的价格推涨或下行压力。 成本端，近期上游PP、PE等原材料价格窄幅震荡，对隔膜成本端影响有限，企业盈利空间相对稳定。 综合来看，当前隔膜市场处于供需相对匹配的阶段，短期内缺乏驱动价格大幅波动的核心因素。预计下周价格仍将以稳为主，后续需关注下游电芯排产变化及原材料价格走势。 电解液 本周电解液市场价格有所下降。 从成本端来看，本周电解液综合成本延续小幅下行态势。六氟磷酸锂方面，受上游原料持续涨价支撑，六氟磷酸锂生产成本抬升。对于全外采原料的企业而言，当前产品价格已逼近成本线，叠加前期库存持续去化、库存压力显著缓解，企业降价意愿薄弱，短期锂盐价格保持平稳运行。添加剂领域，受多家装置集中检修影响，VC 行业库存明显回落；叠加下游需求稳步修复、新增供给增量有限，行业供需格局收紧，进一步支撑 VC 价格维持高位企稳。溶剂方面，上游环氧丙烷价格回落，且溶剂整体供应充裕，市场价格有所走弱，拖累电解液综合成本下行，并逐步传导至成品端，带动电解液市场价格小幅下降。需求端来看，随着车展落地有望拉动新能源乘用车销量回升，叠加储能需求稳健增长，锂电整体需求预计进一步增加。供应端方面，电解液企业多以销定产，随着需求回暖，行业产量预计同步提升。综合来看，由于电解液行业整体议价能力偏弱，后续价格走势仍需重点关注上游原材料价格变动。 钠电： 本周国内钠离子电池市场整体表现向好。 需求端来看，部分企业钠电订单出现明显增量，因企业多型号产品并行生产，排产计划需动态调整；部分型号订单激增，阶段性出现供应偏紧格局，正、负极及电芯环节均有产能不足现象，相关企业已在规划产能扩张。不过近期上游原材料价格波动明显，磷酸铁、磷酸二氢钠、焦磷酸钠等价格均有较大幅度上调，推动NFPP成本持续上行，后续产品价格或根据订单规模及成本情况灵活调整。 回收： 原材料端，本周碳酸锂受津巴布韦最新政策及江西矿山换证带来的供应扰动，价格偏强运行，镍盐价格振荡，钴盐市场表现冷淡，价格阴跌。 本周，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为7250-7600元/锂点，价格环比上周四成交上行325元/锂点。随着本周碳酸锂期货及现货价格持续上涨，铁锂黑粉的价格也持续上涨，且随着部分铁锂回收企业与期货价格绑定逐渐加深，价格的滞后性有所减弱，市场反应变得相对灵敏；三元及钴酸锂端，三元端价格暂稳，由于不是刚需采购节点，且虽锂盐价格上涨，但镍盐、钴盐价格表现平淡。纯钴、高钴废料系数则开始小幅下跌，主因：1. 近期钴价一直以弱势运行为主，前期纯钴端企业因钴端利润高涨，所以抬高了纯钴、高钴黑粉市场价格，现在大家远期都看跌后，价格有所下滑。2.目前电钴价格与硫酸钴价格开始倒挂，用电钴反炉生产硫酸钴的经济效益比回收料高，头部企业因库存水平尚处于高位，叠加经济效益问题目前停止收货，市场价格有所下滑，同时原本稀缺的货源由于停收开始供应逐渐宽松，价格又小幅下跌。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格有所上扬，原材料价格急剧飙涨，带动5MWh直流侧平均价格在0.4445元/Wh，3.44/3.72MWh价格进一步提升至0.44元/Wh。 晋中和顺200 MW/800 MWh共享构网型储能电站项目位于山西省晋中市和顺经济技术开发区，占地约70亩（约4.6 公顷），计划新建一座220 kV升压站，电压等级为220 kV/35 kV，并配套1台大型储能装置，项目总投资约7.5 亿元人民币，折算单价约0.94 元/Wh，招标人是晋中鑫瑞能科技有限公司。中标单位：中国电建集团北京勘测设计研究院有限公司。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【特斯拉：电池产能仍然是限制公司电动车产量提升的关键因素】特斯拉发文披露，公司新的电池和材料工厂已开始产能爬坡，其中包括内华达的磷酸铁锂电芯，以及得州的正极材料和锂精炼产线。电池产能仍然是限制特斯拉电动车产量提升的关键因素，我们正在积极推进各项提升产能举措，其中包括在柏林超级工厂采用4680电池。(金十数据APP)  【中国科学院：黑磷快充电池关键技术取得重要突破 开辟全新技术路径】随着新能源汽车与大规模储能系统对超快充、高容量电池的需求日益迫切，传统石墨负极材料的电池性能已逼近理论极限。近日，中国科学院电工研究所马衍伟团队成功突破这一技术瓶颈，创新性提出晶格磷‑氮（P‑N）键工程化策略，实现了黑磷负极材料在超高倍率下的稳定充放电，对推动BP基快充电池的实际应用具有重要意义。团队成功制备出以黑磷为负极、磷酸铁锂为正极的软包电池，其能量密度达282瓦时/千克。该电池在高倍率充电条件下，仅需10分钟即可充入理论容量的80%，且历经数千次充放电循环后仍可稳定运行，展现出优异的快充循环耐久性。该成果为下一代高能量密度、高功率储能器件开辟了全新技术路径，为我国快充动力电池、电网储能及特种高倍率储能装备迭代升级提供了关键支撑。(金十数据APP)  【川能动力：公司主业为新能源电力和新能源材料，业务涵盖风力光伏发电、垃圾焚烧发电、锂矿采选及锂盐加工】川能动力（000155.SZ）4月22日在投资者互动平台表示，公司主业为新能源电力和新能源材料，业务涵盖风力光伏发电、垃圾焚烧发电、锂矿采选及锂盐加工。目前公司正按规定编制2026年一季度报告，具体经营情况和财务状况请以公司后续披露的公告为准。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1964.5美元/吨，亚洲时段伦铅延续前一日偏弱震荡态势，整体运行重心下移，且下方戳破60日均线，最低至1945美元/吨。进入欧洲时段，海外铅库存继续去化，伦铅逐步修复部分跌幅，但利好因素有限，伦铅最终收于1947.5美元/吨，跌幅0.81%。 隔夜，沪期铅主力2606合约开于16675元/吨，国内铅锭累库，同时供应端出现减产预期，沪铅多空胶着加剧，沪铅大部分时段于16630-16660元/吨之间窄幅震荡，直至最终沪铅收于16665元/吨，跌幅0.09%；其持仓量至70493手，较上一个交易日减少566手。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 美国总统特朗普下令击沉任何在霍尔木兹海峡布雷船只，称已“彻底封锁”海峡，直至伊朗愿达成协议，他有的是时间、“不着急”，但伊朗“在倒计时”，想同伊达成“永久协议”，不会考虑对伊动用核武，黎以停火将延长三周。伊朗据称启动首都防空系统拦截“敌对”目标，美债收益率盘中拉升至一周高位；美元指数加速上涨、创近两周新高，离岸人民币一度逼近6.84、再创逾一周新低。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅延续偏弱震荡态势，持货商挺价出货，江浙沪地区报价仍少。另电解铅炼厂厂提货源报价以小升水，主流产地报价对SMM1#铅升水0-50元/吨出厂，少数地区升水报至120-150元/吨。再生铅方面，炼厂低价惜售，报价减少，再生精铅报价对SMM1#铅均价平水出厂。下游企业以刚需采购，部分逢低接货，部分则坐等新月长单开始，散单市场成交一般。 库存方面：截至4月23日，LME铅库存较前一日下降1725吨，至270975吨；SHFE铅锭仓单库存为57203吨，较前一个交易日增加127吨。SMM铅锭社会库存总量呈上升趋势。 》点击查看SMM金属产业链数据库    今日铅价预测：  近期，铅蓄电池市场淡季态势加剧，部分下游企业减产幅度扩大，对于铅锭采购积极性下降，铅锭社会仓库库存累增。同时，安徽、江苏等地区再生铅企业普遍处于减停产状态，且有新增检修企业加入，铅锭地域性供应进一步收紧。此外，在东南亚铅锭现货溢价走高后，现货市场交易明显转淡，近日持货商对低品位铅锭溢价的报价开始松动，出现下调动作。综合看，市场多空因素并存，叠加宏观形势复杂，预计铅价延续偏弱震荡态势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存32.4万吨，环比-0.8万吨，-2.4%。钢厂焦炭库存281.5万吨，环比+5.4万吨，+2.0%。港口焦炭库存146.0万吨，环比+2万吨，+1.4%。焦企焦煤库存284.3吨，环比+2.0万吨，+0.7%。      

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为74.8%，周环比-0.2个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为73.5%，周环比-0.4百分点。  

据《经济时报》报道，摩根士丹利已经大幅下调黄金价格预期，认为金价近期猛烈下跌，这一轮行情转变并非偶然。 该行将2026年下半年的最新黄金目标价下调至5200美元/盎司，远低于此前5700美元的预期， 属于重大下调。此前黄金经历为期六周惨烈抛售，累计跌幅接近8%，全球投资者信心遭受重创。当下核心问题十分明确： 黄金牛市就此终结，还是大涨前夕的短暂回调？ 答案并非简单的是或否。根据摩根士丹利最新预判， 本轮金价下跌源于罕见供给冲击 ；与此同时， 实际利率上行、美联储降息延后，彻底改变了宏观经济格局。 黄金通常在利率下行环境中走强，但当前利率持续走高，打破了传统价格逻辑，投资者因此重新调整持仓。 这一转变意义重大，因为黄金不只是普通大宗商品，更是宏观经济风向标，反映通胀预期、各国央行动向与全球不确定性。 摩根士丹利更新后的展望显示， 2026年黄金走势将更少受避险情绪驱动，更多取决于市场流动性、债券收益率与美联储政策节奏 。 金价波动从此将更依赖经济数据，而非市场情绪 。 为何下调金价目标？ 报告指出 下调黄金目标价的原因十分明确：并非需求崩塌，而是供给端冲击 。中东能源动荡推高油价，迅速抬升全球通胀预期；在经济韧性仍存的背景下，通胀上行带动实际利率走高。 局势由此发生逆转：高实际利率令债券更具吸引力，无息黄金吸引力大幅下降。摩根士丹利强调，这一变化让 黄金与实际利率经典负相关关系回归常态 ——2025年黄金大涨期间，二者关联性曾大幅弱化，如今联动性重回高位。 与此同时， 各国央行操作也打压金价。 土耳其等多个新兴市场央行开始抛售黄金储备，进一步施压价格。此外黄金ETF资金转为净流出，前期大举买入的投资者快速离场，加速金价下跌。 为何利率走势主导2026年黄金前景？ 在摩根士丹利最新展望里，实际利率上行是最核心影响因素。这并非单纯技术细节，而是本轮黄金走弱根本原因。投资者持有高收益国债后，资金便会从黄金这类无息资产流出。 报告明确， 当前黄金更像是挂钩利率的宏观资产，而非纯粹避险商品，这是重大格局变化 。以往仅地缘紧张就能推涨金价，如今若无利率下行配合，地缘冲突难以独自拉动黄金上涨。 其次是美联储降息时机：市场原本预期美联储2026年初降息，这支撑了此前黄金牛市；但 摩根士丹利最新预判降息推迟至年末，大概率在9月或12月落地。 降息延后令高利率维持更久，持续压制金价。即便全球不确定性仍在，该行依旧被迫下调黄金目标。 黄金牛市终结，还是下跌后暂时休整？ 市场热议焦点是：黄金牛市结束了吗？摩根士丹利并未判定牛市终结，而是认为 行情进入过渡阶段 。 靠流动性与情绪推动的快速暴涨行情已经结束， 下一阶段走势将更理性、更贴合数据。 黄金长期结构性支撑依旧强劲 ：各国央行持续增持黄金、全球高债务环境、地缘风险长期存在，均托底中长期黄金需求。但报告指出， 只要利率不回落，短期金价上行空间就会受限。 技术面上同样存在压力： 金价跌破关键支撑后，算法程序化抛售加剧跌势，这类自动交易会放大涨跌波动幅度。 简言之，牛市未必结束，但 上涨节奏明显放缓，后续走势高度依赖宏观经济数据，而非市场情绪。 黄金如何兑现5200的目标价？ 展望未来，摩根士丹利为黄金价格在2026年实现5200美元/盎司的目标价提供了路线图，但需满足特定条件，而 美联储货币政策是第一关键 。若年末如期降息，美债收益率回落，金价将重新获得支撑。 ETF资金流向同样关键 ：前期资金大幅流入推涨金价，机构买盘回归才能稳定市场，否则上涨空间有限。 通胀走势也十分重要 ：若通胀居高不下、经济同步放缓，实际利率将下行，对黄金形成重大利好，这也是可能扭转当前行情的核心变量。 全球宏观风险依旧偏高，贸易摩擦、地缘冲突、汇率波动持续影响资金流向，黄金配置价值长期存在。但当前基本面因素影响力，已经远超情绪投机买盘。 2026年黄金价格整体展望 当前黄金承压明显，价格跌至4700美元附近。摩根士丹利2026年4月发布的最新黄金价格预测及2026年展望反映出市场趋势正在发生转变：债券收益率走高、美元走强，市场资金持续流出黄金， 金价上涨动能显著减弱 。 同时 华尔街机构预期严重分化 ，部分机构依旧看至 5000~6300美元 ，既体现分歧，也印证黄金长期上涨潜力仍在。 美联储利率政策是当前核心主线。降息推迟，黄金短期持续承压；一旦降息落地，金价有望快速反弹。通胀趋势与全球风险事件同样左右行情。 市场普遍关心黄金能否再创新高，而答案取决于降息时间。若降息超预期到来，金价快速反弹；不及预期，则金价将长期区间震荡。 虽然黄金依旧是避险对冲工具，但摩根士丹利明确：单凭避险需求已经无法支撑金价大涨，投资者需要综合参考债券收益率、美元汇率多重因素。