SMM11月11日讯： 隔夜，沪铅主力合约由 2612 换月至 2701，沪铅 2701 合约正式接棒。 日内，沪铅 2701 合约开于 15800 元 / 吨，开盘后快速拉升翻红，日内围绕 15850 元 / 吨高位整理，最终收于 15855 元 / 吨，较上一交易日收盘价上涨 55 元 / 吨、涨幅 0.35%，日 K 收带长下影阳线；成交 68710 手，持仓 71843 手、日增 2942 手。基本面看，下游刚需不足，现货成交表现平淡；技术面看，期价放量收阳、持仓增加，反映新主力合约多头资金小幅回流、低位承接，但期价仍处布林中轨下方，弱势格局未改，上行动能偏弱、反弹空间有限。预计短期沪铅 2701 合约或延续弱势反弹，维持窄幅区间震荡格局。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

  据 SMM 11 月 11 日讯 ，今日 SS 期货盘面呈现震荡运行格局。尽管有色金属期货板块整体探底反弹，但 SS 品种前期已连续上涨，在基本面跟进支撑有限的背景下，进一步上探的动力明显不足。截至当日收盘， SS 主力合约最终收报 13930 元 / 吨。现货市场层面，随着 SS 期货盘面止涨转入震荡，市场观望与悲观情绪占据主导，成交表现依旧清淡难有起色；代理贸易商下调报价，全市场现货报价普遍跟跌下探。 SS 期货主力合约。上午 10:15 ， SS261 2 报 13920 元 / 吨，较前一交易日 下跌 110 元 / 吨 。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 350-750 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价 持平 ；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 下跌 100 元 / 吨 ，佛山均价 下跌 100 元 / 吨 ；无锡地区冷轧 316L/2B 卷价格 持平 ；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价 持平 ；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷持平。 本周不锈钢市场呈现资金驱动下的独立走强走势， SS 期货盘面在有色板块整体偏弱背景下逆势上行，周内重新站上 14100 元 / 吨上方。周初沪镍及有色金属整体承压， SS 盘面却相对独立、持续偏强，主要得益于仓单库存持续下滑、社会库存前期同步走低，叠加机构资金进场，且 SS 自身盘面体量较小，资金推动效应显著；周三午后美国中期选举 结果基本落定 ，民主党逐步锁定参众两院多数席位，宏观不确定性阶段性消退，期货市场情绪翻转，有色金属集体走强， SS 期货顺势再度上攻。现货市场来看， SS 盘面接连上探带动现货价格跟涨走强， “ 买涨不买跌 ” 心态下询盘成交近日有所回暖。虽下游终端客户依旧谨慎、对高价接受度不足，但贸易商存在让利调整空间，叠加投机需求驱动，期现机构、贸易商询盘与成交热度均有所升温。库存端方面，周内社会库存进一步小幅去化，仓单库存延续下滑，显性库存水平整体健康，对盘面形成一定支撑。成本端来看，镍铁价格止跌企稳，废不锈钢同步跟涨成材，经济性优势有所收窄，冶炼成本虽有所抬升，但涨幅不及成材端，钢厂利润进一步扩大；利润修复或刺激钢厂提升排产，供给端存在边际回升压力。整体来看，本周不锈钢市场呈现宏观落地、资金进场、独立走强、库存去化、利润扩张的博弈格局。短期维度，阶段性资金面带动价格止跌上涨，但下游终端悲观看跌情绪仍未消散，需求侧尚未形成实质性接力；钢厂利润恢复带动产量提升，年末需求淡季难有根本性回暖，年底前美联储仍有加息预期，宏观扰动尚未出清。综合来看，本轮上涨更多由资金面与低库存共振驱动，基本面支撑有限，价格上涨动力持续性不足，后续或面临涨势放缓、高位震荡格局。后续重点跟踪仓单与社会库存去化节奏、钢厂排产调整、终端采买力度及美联储议息动向。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格        国际硫磺跌破 800 美元/吨关口后，市场对后市的判断出现了根本分歧：一派认为下游需求已经出现深刻破坏，价格还将继续下探；另一派则认为需求只是被推迟和压制，低库存下仍有底部支撑。要判断这两派谁对，关键不在数谁的证据多，而在于分清 哪些需求"真的没了"、哪些需求"只是暂时没买" ​。        先看"真没了"的那一部分——这部分是需求的存量削减，是真实的破坏。最典型的是终端产品经济性恶化导致的主动减产：印尼 HPAL 端，进入三季度末至四季度初，MHP 供需已由短缺转为过剩，企业深陷即期成本倒挂、主动减产意愿最强；中国国内，磷酸盐下游疲弱，磷肥出口归零，硫磺酸持续亏损背景下企业控产意愿增强。这部分需求的共同特征是： 减产不是因为买不到硫磺，而是因为终端不赚钱，硫磺降价也难救。 ​ 11 月以来硫磺走完"跌—涨—再跌"，湿法磷酸报价却一次没动，说明 当前定价权不在成本端，而在库存与需求的平衡上。 ​ 终端需求疲弱对硫磺价格的压制是真实的、结构性的，这是空方的根基。        但把它等同于"需求深刻破坏"，却可能高估了破坏的深度。因为还有相当一部分"不买"，不是需求消失，而是需求被压住、被推迟、被改道——这部分是流量，它不构成反弹的充分条件，却构成了价格下方的缓冲。具体有三类：         一是被压住的观望需求。 ​ 印尼买家与中国买家观望价格、按需购买。这不是不买，而是在等一个更清晰的价格信号——当硫磺 CFR 印尼从 850 美元一路下探到 785 美元，买家有充分的理由再等等。这类需求是"蓄力"，而非"退场"，但它只在价格信号出现后才可能转化为采购。         二是低库存下的补库潜能。 ​ 中国港口库存走高是当前压制内外盘的短期因素，但这一"走高"是相对前段时间极低库存的修复，绝对水平并不高；更重要的是，印尼 9 月硫磺进口环比大增 155.9% 至 70.45 万吨，说明需求主体的采购吨位具备迅速回归的能力。 低库存本身不创造需求，也不构成反弹的动能，但它意味着价格跌深之后，补库能以"真实的吨位"而不是"纸面的意愿"出现，为价格托底。 ​         三是改道的贸易流。 ​ 印尼硫磺进口来源从过去的集中转向马来西亚（9 月 47.59 万吨）+ 加拿大（9.02 万吨）+ 阿联酋（7.38 万吨）的多元组合，加拿大 1–9 月硫磺出口同比增近 20%。 量并没有消失，只是路径变了、来源多元了。 ​ 这不是需求破坏，而是贸易流重构——它压低了价格，却也增强了买方的议价能力和采购弹性，使供给端难以在低位持续让价。        这三类流量，共同作用不是"推动反弹"，而是"给价格一个缓冲"。这个缓冲，来自一个成本比价机制：硫磺价是硫酸定价的"开关"，当硫磺跌破临界点、硫磺酸成本线重新贴到冶炼酸下方，硫磺酸会重新成为边际供给，把酸价向下牵引——也就是说，硫磺下跌会顺着成本链把硫酸价格也往下带，但 酸价本身无法反过来拉高硫磺 。印尼是全球唯一同时大规模进口硫磺和硫酸、且两者直接竞争的市场，买方永远在算"买硫磺自建制酸还是直接买硫酸"这笔账，硫磺价因此成为国际酸价的隐含锚。当硫磺跌到自建制酸成本与进口硫酸之间偏离过大、买硫磺制酸变得明显划算时，买方会更多转向采购硫磺而非进口硫酸——这只会在低位形成一股温和的需求承接，减缓硫磺的下滑。硫磺 CFR 印尼 785 美元、进口硫酸 CFR 印尼约 280 美元的当前组合，意味着硫磺继续深跌会逐步触发这种"制酸替代买酸"的比价承接，给下行一个缓冲；但 这个缓冲是单向的、温和的，它压得住跌势的斜率，托不起价格的回升。 ​        所以结论不是"破坏"与"反弹"二选一，而是分层判断：真实减产造成的需求破坏是存在的，它集中在终端经济性恶化的那部分（HPAL、磷肥），是"硫磺降价也难救"的存量削减， 决定了价格缺乏上行驱动 ；而更多被观望、被低库存、被改道所压住的需求并未消失，它们不构成反转的动能，却共同构成价格下方的缓冲。        对后市的判断因此收敛为一句话： 当前硫磺的需求不是"深刻破坏"，而是"存量在削减、流量在蓄力"——上行驱动不足，但底部支撑仍在。 ​ 短期终端疲弱与卖家让价继续压着价格，硫磺或于 720–800 美元区间弱势震荡、仍有小幅下探空间；但价格越往下，成本锚的约束与被压住的流量越厚，进一步深跌的空间有限。一句话收束： 国际硫磺价格仍有底部支撑——需求并未消失，只是被暂时压住；跌出来的是价格中枢的下移，而不是需求的出清。

在由 上海有色网（SMM）主办、由加泰罗尼亚贸易与投资署（ACCIÓ，西班牙加泰罗尼亚自治区政府） 支持的 2026零碳之路欧洲光伏及储能峰会 上，SMM储能高级分析师 李亦沙围绕“欧洲储能市场转型：需求重塑、产品演进与供应链重构”的话题展开分享。她表示，展望2025年到2027年的全球储能市场，SMM预计，2026年全球储能市场需求有望提升至1000GWh左右，同比2025年提升74%上下，2028年储能需求有望同比2027年提升22%左右。欧洲方面，2025年欧洲新增储能约36GWh，其中住宅储能约10.2GWh。在可再生能源建设、GW级项目交付和住宅政策演变的支撑下，2026–2027年欧洲储能装机量、系统出货量和电芯出货量预计均将保持增长。 电池储能系统需求回顾与预测 装机-电芯缺口拆解：以2027E为核心观察节点，表观库销比逐步下降 据SMM了解，电芯出货量远高于装机量，主要原因在于交付周期与项目备货带来的时滞，并非产能过剩。 据SMM了解，电芯出货、系统交付、并网调试发生在项目的不同阶段，常常是跨季度完成。以2027年的预期为例，SMM预计，2027年储能需求侧的装机量在670GWh左右，但直流侧电池舱和电芯出货量则层层递进，均维持在1000GWh左右以上的水平，三者的差距相当大。国内从拉货到并网需 3–6 个月，海外需 7–14 个月，海运、认证与并网进一步拉长周期；同时大型项目普遍要求电芯先到货、后组装调试，这部分是真实的备货，而非滞销库存。 同时，需要注意的是，据SMM测算，电芯与装机的绝对差值在未来几年将逐步扩大，但出货与装机的比值却逐步收窄，这意味着项目交付正在追赶上游出货，产业链在逐步消化时滞——但不能据此断言每个环节的库存都在下降。 评估电池需求的可持续性时，“绝对差扩大”容易被误读为需求虚高，而“比值收窄”才真正说明交付在正常推进。这一辨别在转向欧洲市场时尤为关键——欧洲交付周期更长、备货行为更普遍，误判风险更大。 全球储能需求增量放缓，海外市场贡献更多增量需求 展望2025年到2027年的全球储能市场，SMM预计，2026年全球储能市场需求有望提升至1000GWh左右，同比2025年提升74%上下，2028年储能需求有望同比2027年提升22%左右。 SMM预计，未来全球储能行业仍将保持强劲增长，但扩张节奏将趋于温和。尤其值得关注的是区域结构的变化。中国仍是全球最大储能市场，但海外市场正变得日益重要。 欧洲电池储能市场需求转型 欧洲储能投资：日内价差与融资约束对比 欧洲储能投资当前面临两股方向相反的力量。一方面，可再生能源在电源结构中的占比显著提升，光伏与风电渗透率的提高改变了电力供应的时间分布，因而对能量时移与系统平衡的需求持续增强。另一方面，资本成本构成明显制约：能源危机加剧了燃料与电价波动，理论上可为电池创造更多交易机会，但同一宏观环境下的利率上行，同时推高了项目建设与债务融资成本。 重要的是，电池并非仅因平均电价高就能获得收入。关键在于可捕获的价差、平衡服务机会、利用率、效率以及未来现金流的可靠性。有吸引力的历史价差并不等同于可融资的项目。 这一区别在很大程度上解释了欧洲的区域分化：各地电力系统可能都需要灵活性，但新增装机的节奏取决于电网接入、市场设计、合约收入和融资条件。这正是通往我们2027年装机展望的桥梁。 欧洲储能新增装机预计2027年约109GWh，增量持续转向非住宅应用 2025年欧洲新增储能约36GWh，其中住宅储能约10.2GWh。在可再生能源建设、GW级项目交付和住宅政策演变的支撑下，2026–2027年欧洲储能装机量、系统出货量和电芯出货量预计均将保持增长。 1. 非住宅储能是欧洲装机增长的主力 ​ SMM预计，欧洲非住宅新增装机将从 2026 年的 61.4 GWh 升至 2027 年的 90GWh左右，占比由 82.0% 提高到 84.2%；2027 年欧洲约 89% 的增量装机来自非住宅应用，其中GW级大型项目是最核心的推动力量。 2. 增长动力可归为四类 ​ 一是可再生能源，光伏与风电装机增加，带动系统灵活性需求上升；二是GW级项目，公用事业规模项目从规划到交付的推进节奏明显加快；三是能源安全与项目经济效益，电价波动、产能需求及能源安全顾虑持续支撑投资；四是户用政策的演变，英国“温暖之家”计划与芬兰的持续支持政策，为户用端提供政策托底。 3. 出货量高于装机量，主要源于交付时点差异 出货量高于装机量，主要源于交付时点差异，而不是需求虚高或库存积压——电芯出货、系统交付与并网调试分属不同阶段，通常跨季度完成。 欧洲 | 新型电池储能系统需求及区域推动者 欧洲储能部署正从分布式主导转向公用事业规模主导的增长阶段，到2027年大型项目将成为核心驱动力。 具体来看欧洲各个地区的储能需求情况， 德国与英国 仍是两大主力市场，主要依赖电网灵活性需求与大储项目； 南欧 潜力突出，意大利和伊比利亚半岛受可再生发电（尤其是光伏）增长带动，灵活性需求与能量时移需求快速上升； 中欧和东欧 也日益重要。波兰正在开发多个大规模项目，而罗马尼亚和保加利亚因电网限制和电价波动而受到关注； 荷兰 的机会集中在户用光伏市场变化以及工商业储能应用的增长上。 整体测算，SMM预计，到2028年欧洲年度储能装机量将达到约130GWh左右。 但需要注意的是，灵活性需求强劲并不一定意味着一个国家会立即出现大规模储能装机。这需要三步。首先，电力系统需要灵活性。其次，这种灵活性必须创造储能运营商能够获取的商业价值。第三，开发商需要足够的收入可见性、融资和电网接入，才能将项目推进到建设阶段。能够连接这三个要素的国家，储能部署速度可能更快。 欧洲电池储能系统收入：交易收益尚未完全代替辅助服务溢价 德国2026年9月理论收入同比下降39%，主因AFRR收入大幅下滑，而英国此前的收入转变则表明批发交易和平衡服务的作用日益增强。 关键要点 01 收入结构转变 德国aFRR占比从94%降至54%（约21.4万欧元/兆瓦·年），交易及其他收入占比从6%升至46%（+7.8万欧元/兆瓦·年）。 02 跨市场趋同 德国和英国均呈现从辅助服务向批发交易和平衡市场更大依赖的明显转变。 03 投资启示 多元化市场参与可缓解储备溢价下滑，但尚不能保证稳定或可融资的项目现金流。 南欧与东欧：不同收入模式塑造2027年电池储能系统增量 意大利依赖合约产能收入，而保加利亚和罗马尼亚展现出更宽的商业价差；2027年实际需求量取决于收入持续性、融资和电网接入。 高日内价差表明灵活性价值——但投资需要可货币化收入、电网接入和可融资的融资支持。 电池储能市场产品革命 大尺寸电芯迭代：渗透率上行，但成本优势尚未完全兑现 2025A–2027年预期： 大尺寸电芯渗透率快速提升，但户储平台迁移重心仍在314Ah和392Ah。仅靠出货量增长并不能保证降低成本；制造成熟度、收益率和实际产量规模仍是关键变量。 据 SMM 预测，500Ah+ 电芯占全球储能电芯出货的比例将从 2025 年的约 3%，升至 2026 年的约 14%、2027 年的 40%——两年时间完成主流化，是一次快速的技术迭代。 但是需要注意的是，出货量增长并不意味着成本占优势，据SMM统计，当前 587Ah 产线模型成本仍高于成熟 314Ah 产线基准成本，只有当587Ah 工艺成熟、利用率和良率提升后，模型成本可下降至略低于 314Ah 的基准。因此，渗透率上升不能被解读为企业已实现完全成本效益——竞争优势取决于制造成熟度、良率与实际产量规模，而非名义上的电芯产能。 大尺寸电池通过结构简化抵消材料溢价，实现系统成本降低5%-7% 电芯材料成本每瓦时高出约1分钱，但通过减少组件数量和制造摊薄，系统成本仍会下降。随着规模化生产(采购溢价降至0.9%，产量增加25%)，对于6.25/7兆瓦时的项目，系统成本降至0.4235/0.4190元/Wh。 结论：大尺寸电芯可通过更简单的结构和更高的制造效率，抵消约1美分/Wh的材料升贴水，规模化后整体系统成本降低5%–7%。 钠离子：更长期的选择 SMM认为，钠电是“分散原材料风险”的长期选项，而非当前的锂电替代者。 据SMM 的 NFPP（聚阴离子）模型显示，钠电电芯制造成本将自2026年到2028年逐年下降；到 2028 年，预计钠电电芯制造成本与成熟 314Ah 磷酸铁锂的差距收窄至约 0.036 元/Wh。但电芯成本趋同并不意味着系统级成本立即持平。钠电能量密度更低、单柜容量更小，固定系统成本摊薄效果更差，系统级成本仍高于 LFP。 因此，SMM认为，未来，钠电将随制造规模扩大逐步发展，但到 2028 年，LFP 仍是大储经济性的基准——钠电的机会在细分场景与供应链安全，而非正面替代。 供应链重构与本地化 中国碳酸锂：市场平衡与2027年供应风险 据SMM预测， 2026年国内碳酸锂市场将呈现明显的供应紧张的状态，2027年市场更倾向于紧平衡的态势，年度可流通量在改善。但新增供应要走完审批、建设、爬产全流程，矿石品位、环评、出口政策、运营成本与投产收益率，都可能让已宣布产能无法按期转化为可销售锂盐——年度趋于均衡，月度拉货价格仍会波动。 正因如此，SMM 电池定价模型采用预测的碳酸锂价格路径与材料成本传导假设，而非假设已宣布产能会立即压低电池价格。 具体来看2027年关键供给侧的波动因素：第一江西复产，复产时间仍取决于环境许可和地方审批；第二是津巴布韦出口政策：矿石出口限制支持本地加工，但过渡时间仍不确定；第三是中游利润压力：结算条款和成本转嫁决定原材料波动传导至买家的速度。 电池储能系统价格回顾与后续展望 全球储能系统价格变动：主流一体化机柜价格重心上移 整体市场价格水平开始上行。主要推动因素包括原材料成本上升、出口退税政策变化以及人民币升值。展望未来，明年交付的系统价格可能仍有一定上涨空间。但各市场走势不会完全一致。 欧洲电池储能系统定价后续展望2027：FOB价格为何仍可下降 为何税收上调价格仍可能下跌 税收利空因素： 消费税与退税取消推高落地制造成本压力；最终FOB转嫁取决于持货商利润与合约条款 原材料： 碳酸锂价格下跌降低正极与电芯投入成本，缓冲税收利空因素。 制造与竞争： 产能利用率、收益率及采购成本改善有助于降低系统成本，但平衡残值（−2.66美元/kWh）未经单独验证。 7MWh系统优势： 更少的电池包/机架及每kWh更少的集装箱、BMS与辅助硬件可摊薄固定成本；7%的节省为情景假设，须避免重复计算锂。 SMM预计，​ 欧洲 FOB 电池集装箱价格 2027 年前有望逐步走低，但路径不会平稳，不同规格与厂商的降幅有差异。对客户的建议是：拉货决策不应只关注表面价格，还应考虑系统配置、合约条款、持货商业绩及实际项目经济性。

SMM镍11月11日讯： 宏观与市场消息： （1）美债收益率大幅上行，12月加息预期强化。美国10月CPI超预期，市场充分定价12月至少加息25个基点，连续多次加息开始进入视野；2年期美债收益率大涨18.5个基点报4.742%，10年期涨11.2个基点报4.996%逼近5%关口，美元指数涨0.57%报102.25。美联储理事沃勒称即便通胀降温仍支持12月加息25个基点、若价格压力持续应考虑加息50个基点，达拉斯联储洛根认为至少还需两次加息。 （2）美股收跌，英伟达两日累跌逾9%。道指跌0.3%，标普500跌0.38%，纳指跌0.74%；英伟达跌5.53%、两日累计跌超9.5%，市值蒸发超4200亿美元。黄金白银同步跳水，COMEX黄金跌1.80%报4040.5美元/盎司，白银跌2.21%。 （3）油价续跌，EIA上调油价预测。美油跌0.47%报86.44美元/桶，布油跌0.54%报92.07美元/桶，市场押注伊朗局势进一步降温、趋势跟踪资金大幅削减布油多头；EIA上调2026年布油均价预测至97美元/桶，预计年内维持100美元附近。10月霍尔木兹海峡LNG运输船达31艘创战事以来新高，中东供应持续恢复。 现货市场： 11月11日SMM1#电解镍均价123,350元/吨，较上一交易日价格下跌750元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,700元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2612）早盘探底回升，截至早盘收盘报122,310元/吨，跌幅0.24%，持仓量减少约1,600手。 短期走势展望： 隔夜美元与美债收益率双升，宏观端加息预期强化与美元走强构成压制，镍自身受镍产品减产预期支撑，后续走势关注减产实际落地情况，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.8-12.4万元/吨。

SMM11月11日讯，              11月11日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.77，环比下滑0.03，高镍生铁上游情绪因子为1.95，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.6，环比下滑0.05。当前 NPI 市场分化特征突出，高价成交多集中在贸易期现环节，支撑部分持货商上调报价，部分主体报价试探至 1100 元 / 镍点。但钢厂端整体备货较为充足，多数钢厂 11-12 月原料已经备完，采购节奏放缓，采购意向价格明显低于贸易出货报价，买卖价差持续拉大。近期钢厂采购模式以均价 + 升贴水为主，一口价成交偏少。不锈钢期货盘面走弱后，钢厂预期随之降温，部分采购意向价明显回落。市场对于后市分歧较大，整体交投氛围偏谨慎，成交体量难以持续放大。 》订购查看SMM金属现货历史价格

11.11 晨会纪要 市场热点: 11月6日讯，据SMM了解，近期镍盘面冲高带动NPI价格抬升，但现货成交及报价分化明显，一口价成交偏少，市场大批量交易更多依托均价模式。本周分环节来看，上游挺价意愿较强，不少主体选择封盘观望，报价重心整体上移至1050-1100元/镍点；下游钢厂采购偏谨慎，仅部分特钢厂、小型钢厂可承接偏高价位货源，千吨级别成交落于到厂价1030-1050元/镍点，部分钢厂仍优先采购废钢。贸易端期现套利资金相对活跃，也催生少量高价采购需求，贸易端整体报价差距明显，意向价分散难形成有效指引。当前市场情绪复苏明显，然库存压力下进一步上涨阻力尚未消失，价格上涨支撑等待市场进一步验证。 宏观： （1）美国10月非农爆表，12月加息预期升温。10月非农新增就业16.5万人，远超预期的6.5万人，创今年3月以来新高，8、9月合计上修8.4万人；失业率降至4.1%，时薪同比涨3.1%超预期。数据公布后CME定价12月加息概率升至78%（此前67%）。纽约联储威廉姆斯称通胀水平过高、必须确保及时回归2%，旧金山联储戴利预计仍需进一步加息。 （2）美股周五涨跌不一，科技股超跌反弹但周线四连跌。道指跌0.46%，标普500涨0.31%，纳指涨1.09%，费城半导体指数反弹4.21%（AMD大涨11%）；但全周纳指累跌3.4%、标普跌2.7%，纳指已进入技术性调整区间。 （3）美伊谈判信号反复，油价周跌逾13%。彭博社称美伊正逐渐接近达成结束战争的潜在突破，特朗普表态"只要谈判有进展，极不可能重返对伊战争"；但国务卿鲁比奥称伊朗要求"完全不可接受"，美方对伊实施"小型打击"。WTI周跌13.23%报90.34美元/桶，布油周跌13.81%报97.77美元/桶，原油地缘溢价大幅回吐。 现货市场： 11月9日SMM1#电解镍均价124,350元/吨，较上一交易日价格上涨450元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,750元/吨，较上一交易日下跌150元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-600元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2612）早盘窄幅整理，截至早盘收盘报123,290元/吨，涨幅0.33%。 短期走势展望： 本轮反弹主要空头连续平仓驱动，美元与美债收益率重新走强构成压制，市场虽有减产传闻但多头尚未大幅入场，多空进入新一轮平衡，后续仍需关注美联储动作以及镍自身减产是否落地，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.0-12.6万元/吨。 硫酸镍 11月9日，SMM电池级硫酸镍均价略涨。 从成本端来看，印尼镍产品减产传闻持续刺激市场，今日镍价高位震荡，硫酸镍生产即期成本走高；从供应端来看，部分厂商库存水位较高，寻求减产去库，由于精炼镍持续升水电镍，电镍厂切回电镍生产，硫酸镍短期供应压力有所缓解；从需求端来看，由于终端需求存在减量预期，下游企业散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.1，下游前驱厂采购情绪因子为2.0，一体化企业情绪因子为2.1（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，但镍价带动下低价供应压力已相对缓解，需关注镍价上行的可持续性。 镍生铁 11月10日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.80，环比上升0.02，高镍生铁上游情绪因子为1.95，环比上升0.02，高镍生铁下游情绪因子为1.65，环比上升0.02。今日 NPI 市场情绪有所修复，询盘增多，高价报价增加，但整体市场分歧依旧突出。部分持货商报价抬升，少数钢厂接受偏高价位拿货，然数量有限。同时仍有主体看空，认为价格存在走弱压力，区间价差拉大。 减产预期仍是市场主要博弈点，不同主体对减产落地幅度、时间判断不一，现货报价体系较为混乱，场内交易依旧以长协、均价升贴水模式为主，一口价成交偏少。多数参与者观望等待需求端进一步验证。 不锈钢 据SMM 11月10日讯，今日SS期货盘面呈现偏弱震荡运行格局。在市场悲观情绪蔓延的氛围下，SS盘面冲高遭遇明显压制，叠加当日有色金属期货板块整体走弱下行，SS盘面跟随联动回落，截至当日收盘，SS主力合约最终收报13945元/吨。现货市场层面，受期货盘面回落的传导带动，不锈钢现货报价应声跟跌，叠加上下游终端需求本就疲弱不振，市场询盘活跃度与实际成交氛围进一步转淡。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2612报14030元/吨，较前一交易日下跌185元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在340-740元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌25元/吨，佛山均价下跌25元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周不锈钢市场呈现资金驱动下的独立走强走势，SS 期货盘面在有色板块整体偏弱背景下逆势上行，周内重新站上 14100 元/吨上方。周初沪镍及有色金属整体承压，SS 盘面却相对独立、持续偏强，主要得益于仓单库存持续下滑、社会库存前期同步走低，叠加机构资金进场，且 SS 自身盘面体量较小，资金推动效应显著；周三午后美国中期选举结果基本落定，民主党逐步锁定参众两院多数席位，宏观不确定性阶段性消退，期货市场情绪翻转，有色金属集体走强，SS 期货顺势再度上攻。现货市场来看，SS 盘面接连上探带动现货价格跟涨走强，“买涨不买跌”心态下询盘成交近日有所回暖。虽下游终端客户依旧谨慎、对高价接受度不足，但贸易商存在让利调整空间，叠加投机需求驱动，期现机构、贸易商询盘与成交热度均有所升温。库存端方面，周内社会库存进一步小幅去化，仓单库存延续下滑，显性库存水平整体健康，对盘面形成一定支撑。成本端来看，镍铁价格止跌企稳，废不锈钢同步跟涨成材，经济性优势有所收窄，冶炼成本虽有所抬升，但涨幅不及成材端，钢厂利润进一步扩大；利润修复或刺激钢厂提升排产，供给端存在边际回升压力。整体来看，本周不锈钢市场呈现宏观落地、资金进场、独立走强、库存去化、利润扩张的博弈格局。短期维度，阶段性资金面带动价格止跌上涨，但下游终端悲观看跌情绪仍未消散，需求侧尚未形成实质性接力；钢厂利润恢复带动产量提升，年末需求淡季难有根本性回暖，年底前美联储仍有加息预期，宏观扰动尚未出清。综合来看，本轮上涨更多由资金面与低库存共振驱动，基本面支撑有限，价格上涨动力持续性不足，后续或面临涨势放缓、高位震荡格局。后续重点跟踪仓单与社会库存去化节奏、钢厂排产调整、终端采买力度及美联储议息动向。 镍矿: 菲律宾市场：  本周菲律宾镍矿价格整体持稳。截至 11 月 5 日，FOB 菲律宾方面，Ni 0.9%（Al 7% max）为 21–22 美元/湿吨、均价 21.5 美元/湿吨；Ni1.3%、1.4%、1.5% 及 1.8% 均价分别为 26、36、43.5 及 71 美元/湿吨，均与 10 月 30 日持平。CIF 中国方面，Ni 0.9%（Al 7% min/max）均价分别为 28 和 34 美元/湿吨，Ni 1.3%、1.4%、1.5% 及 1.8% 分别为 39.5、50、58.5 及 86.5 美元/湿吨，同样较上周持平。 天气方面，菲律宾主要产区仍处季节性降雨期，降雨对矿山运输及港口装船的扰动程度仍待观察，供应端暂未对价格形成明显支撑。 需求方面，中国下游原料库存较为充足，现货采购仍以刚需补库为主，集中采购动力有限。菲律宾至中国海运费处于相对高位，也限制了菲律宾矿的到岸价格竞争力。港口方面，七大港口镍矿库存升至 599 万湿吨（11 月 6 日），环比增加 19 万湿吨，全国港口合计 1,035 万湿吨，环比增加36 万湿吨，港口库存继续累积。 预计短期菲律宾镍矿价格仍将承压。印尼本地矿价进一步下调，可能削弱菲律宾矿进入印尼市场的竞争力；若中国买方采购意愿未明显改善，矿山报价仍存在下调压力。后续重点关注实际成交、矿山发运及海运费变化。 印尼市场： 价格方面，本周印尼镍矿价格较上周进一步下移。截至 11 月 5 日，CIF 印尼自有港口价格中，Ni 1.2% 及 1.3% 湿法矿均价分别为 24 和 26 美元/湿吨，较 10 月 30 日均下跌 0.5 美元/湿吨；Ni 1.4%、1.5% 及 1.6% 火法矿分别为 42.6、47.9 及 52.4 美元/湿吨，分别下跌 4.5、4.6 及4.7 美元/湿吨。中高品位矿跌幅明显大于低品位矿，矿价继续承压。 政策价格方面，11 月上半月 HMA 镍价降至 15,478.67 美元/金属吨，较 10 月下半月下降 369 美元/金属吨、跌幅 2.33%。按 SMM 本期测算，Ni 1.2%、1.3%、1.4%、1.5% 及 1.6% 镍矿 HPM 分别为 21.84、43.40、48.59、52.92 及 57.44 美元/湿吨。基准价继续下调，进一步降低矿山报价参考。 供应方面，2026 年补充 RKAB 配额多数已获批，市场关注点转向新增配额的实际兑现速度，矿山仍需落实设备、道路及物流安排，配额增加向现货供应转化存在时间差。ESDM 本周进一步释放 2027 年镍矿 RKAB 配额将更大幅度削减的信号，具体规模尚未公布。需求方面，RKEF 冶炼厂原料库存较为充足，采购以刚需为主；MHP 价格偏弱及 HPAL 加工利润收窄，限制部分企业的生产和补库意愿。 预计短期印尼镍矿市场仍将偏弱运行。新增配额兑现、基准价下调及冶炼厂采购谨慎继续压制现货价格；2027 年配额收紧信号或改善远期预期，能否形成持续支撑，取决于最终配额规模、执行力度及冶炼需求恢复情况。后续关注 Morowali 工业用水供应及受影响产线的恢复进度。