2026.1.15周四 盘面：隔夜伦铜开于13176.5美元/吨，盘初宽幅震荡下探至13140美元/吨，而后延续宽幅震荡临近盘尾时铜价重心逐渐上移最终收于13300美元/吨，且创日内高点，涨幅达1.09%，成交量至3.38万手，持仓量至32.4万手，较上一交易日减少670手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2603开于104350元/吨，盘初即摸高于104660元/吨，而后铜价重心直线下移下探至103290元/吨，随后宽幅震荡最终收于103660元/吨，跌幅达0.49%，成交量至14.3万手，持仓量至24.1万手，较上一交易日减少553手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1 月 14日，据海关总署数据显示：2025年12月铜矿砂及其精矿进口270.4万吨，同比2024年12月增长7.2%。2025年1~12月累计进口3,031.0万吨，同比2024年1~12月增加7.9%。 现货： （1）上海：1月14日早盘沪期铜2601合约呈现高开探低回升趋势，开盘从103150元/吨开始轻微走低至102900元.吨，随后强势回升，并在反弹过程中呈现高位，两次探高至104850元/吨以上，截止收盘价格104290元/吨。隔月Contango月差在440元/吨至330元/吨之间，沪铜当月进口亏损在1940-2070元/吨之间。今日为沪期铜2601合约最后一个交易日，预计今日将从贴水200元/吨-贴水100元/吨之间开始对次月报价，明日现货升水预计将保持强势，现货升贴水受月差走扩抑制，持货商降低出货意愿，整体价格将继续维持高位。 （2）广东：广东1#电解铜现货对当月合约升水20元/吨-升水80元/吨，均价升水50元/吨较上一交易日涨30元/吨；湿法铜报贴水50元/吨-贴水30元/吨，均价贴水40元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价103540元/吨较上一交易日涨1385元/吨，湿法铜均价为103450元/吨较上一交易日涨1385元/吨。 现货市场：广东库存终于出现下降，到货减少是主因。临近交割且月差大幅扩大，贸易商接货积极性增加，但持货商普遍惜售，令今日升水持续走高。 （3）进口铜：1月14日仓单价格30到46美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌2美元/吨；提单价格34到48美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）-2美元/吨到10美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考1月中下旬到港货源。 （4）再生铜：1月14日再生铜原料价格环比上升400元/吨，广东光亮铜价格89800-90000元/吨，较上一交易日上升400元/吨，精废价差6179元/吨，环比上升1083元/吨。精废杆价差2915元/吨。据SMM调研了解，铜价再次剧烈波动，市场几乎没有再生铜杆企业报价，而再生铜原料市场价格同样混乱，市场整体成交冷请。 价格：宏观方面，美国PPI数据显韧性且美伊局势升温推升避险情绪，此前弱于预期的CPI数据与铜的战略资源属性共同支撑市场情绪，使其保持相对稳定。同时，美国白宫1月14日发布情况说明书称，特朗普政府经数月国家安全审查后，宣布暂缓对进口关键矿产加征新关税，需关注LME近端月差。基本面方面，进口货源到货维持低位、持货商受月差走扩影响，出货意愿降低，但整体供应较为充足。需求端，铜价企稳下游普遍保持刚需采购，持谨慎观望态度。综合来看，预计今日铜价维持宽幅震荡 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于低位2046.5美元/吨，亚洲时段先扬后抑，进入欧洲时段受空头减仓推动，伦铅持续走强，最高触及2088.5美元/吨，创下近一个月新高，盘尾维持高位震荡，终收于2085.5美元/吨，涨25.5美元/吨，涨幅1.24%。录得一光脚大阳柱。 隔夜，沪铅主力2603合约跳空高开于17455元/吨，盘初短暂整理后，在大量多头资金涌入的推动下，沪铅呈单边上行态势，上探至高位17680元/吨，随后小幅回调后再度上行，终收于17620元/吨，涨235元/吨，涨幅1.35%。走出一大阳柱，KDJ线敞口收窄，呈现趋于重合的态势。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 美最高法院未就特朗普关税的合法性作出裁决，下个裁决窗口在下周二或周三。特朗普称对未用于美国AI的进口芯片征收25%关税。白宫：近期或将扩大芯片进口关税范围。财政部召开财政金融协同促内需一揽子政策全国推进工作视频会议。国新办1月15日就货币金融政策支持实体经济高质量发展成效举行新闻发布会。 现货基本面 ：  因交割日来临，部分持货商坐等交割，报价减少，另电解铅厂提货源随行报价，主流产地报价对SMM1#铅均贴水30-0元/吨出厂，少数地区继续升水100元/吨。精铅持货商出货积极性亦大幅降低，部分再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水200-100元/吨出厂。下游电池企业仅以刚需采购，少数持货商逢低接货。 库存方面：1月15日，LME铅库存减少3725吨至215200吨。截至1月12日，SMM铅锭五地社会库存呈上行趋势。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 受铅价高位运行影响，铅产业链整体呈现交投两淡的格局：原生铅冶炼企业普遍维持观望态度；再生铅冶炼企业出货意愿虽有所分化，但仅少数企业选择扩大贴水以促成交。今日沪铅主力合约进入交割阶段，预计下周现货市场铅锭流通量将逐步增加。同时，本周再生铅冶炼企业开工率有所回升，提产与复产现象增多，而下游电池生产企业采购意愿持续偏弱。在供应预期增加、需求表现疲软的双重因素叠加下，需警惕铅价后续承压走弱的风险。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM12月14日讯： 2026年再生铅长单谈判基本尘埃落定，但市场却呈现出前所未有的复杂格局——再生铅长单谈判启动时间同比推后1-2个月，多数企业长单比例持续收窄，贴水幅度创下近4年新低，部分冶炼企业甚至选择退出长单体系。这一变化背后，既反映了再生铅产业链定价机制的深刻调整，也预示着行业经营逻辑正在发生根本性转变。 一、价格趋势：贴水收窄背后的成本传导 数据对比 ：2026年主流长单价格对SMM1#铅均价贴水80-20元/吨，较2025年收窄50-0元/吨。 成本分析 ：废电瓶采购成本同比上涨 1.35%（计算过程详见下图-SMM小金AI） ，挤压冶炼利润。 区域差异 ：安徽、江苏等主要产区价格策略分化明显。 二、结构性变化：长单零单比例重构 比例变化 ：长单比例普遍收窄，传统7:3的长零比例较多转变为2:8。 企业策略 ：个别大型企业维持高长单比例保产能，多数大型企业及中小型企业更倾向灵活调整。 下游选择 ：部分电池生产企业倾向于增加长单结算周期，由月度结算转变成季度结算。 三、市场分化：企业签约意愿显著分化 坚守派观点 ：产能规模型企业仍需长单保障稳定生产。 观望派考虑 ：生产经营灵活性要求，避免价格风险锁定。 退出派因素 ：产业转型不确定2026年产量，产量仅供所属集团。 四、深层逻辑：产业链定价权再平衡 上游视角 ：原料稀缺性增强，冶炼成本促使企业收窄贴水，报价坚挺。 下游考量 ：需求增速放缓，电池企业成本控制压力加大，对再生精铅贴水收窄的接受度较低同时希望增加结算周期。 市场预期 ：2026年铅价波动性或加剧，长单风险对冲功能弱化，制约再生铅炼厂灵活经营。 2026年再生铅长单市场的变化绝非偶然，它是产业链上下游在新的市场环境下重新寻找平衡点的必然结果。贴水收窄反映了上游成本压力的客观传导，长零比例调整体现了市场参与者的风险偏好变化，而企业签约分化则预示着行业竞争格局的深度调整。 展望后市，再生铅长单模式可能面临进一步调整：一是定价机制将更加灵活，与市场现货价格联动性增强；二是合同周期可能缩短，季度、月度长单占比提升；三是区域价差可能扩大，不同地区将根据自身供需情况形成差异化定价。在这一变局中，如何在保障生产经营稳定与控制价格风险之间找到平衡，将成为每个市场参与者必须面对的课题。

SMM1 月 14 日讯， SS 期货盘面延续偏强震荡态势。有色金属期货盘面整体走强带动不锈钢期货同步上行， SS 期货盘面再次上探 14000 元 / 吨关口上方。现货市场方面，受期货盘面走强带动，现货贸易商报价亦随之上调；尽管下游观望情绪渐浓，询盘成交表现偏弱，但盘面持续上行、高镍生铁及高碳铬铁推动成本端支撑逐步上移，叠加前期贸易商低价补货量有限、市场低价货源稀缺，市场仍存一定看涨预期，支撑价格维持高位运行。 SS 期货主力合约偏弱震荡。上午 10:30 ， SS2603 报 13930 元 / 吨，较前一交易日上涨 135 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 40-240 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8400 元 / 吨；冷轧毛 边 304/2B 卷，无锡均价 13900 元 / 吨，佛山均价 13800 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 25725 元 / 吨，佛山地区 25725 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 24650 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7650 元 / 吨。 近期沪镍期货价格大幅冲高，带动 SS 不锈钢期货盘面同步走强， SS 盘面一度涨停封板，创下 2025 年以来新高。尽管当前仍处于不锈钢传统消费淡季，但期货盘面持续冲高打破了市场此前的悲观情绪，不锈钢现货价格跟随期货上涨，贸易商报价节节攀升；下游受“买涨不买跌”心态影响，叠加前期采买偏谨慎导致库存偏低，近期询盘与成交活跃度均较前期明显提升。此外， 12 月不锈钢总产量降至 323 万吨，供给端有所收缩；叠加前期贸易商拿货意愿不足，不锈钢社会库存持续回落，创年内新低。 1 月不锈钢产量虽有所回升，但增量主要集中在 200 系与 400 系产品， 300 系产量反而进一步下滑；叠加近期高镍生铁价格维持偏强态势， 304 不锈钢价格短期仍将保持坚挺。尽管现货原料存在小幅倒挂，但库存原料仍有较好利润空间；镍铁价格走强、铬铁价格坚挺，废不锈钢因经济性优势明显，价格将继续跟随成材上涨。整体成本持续上探，对不锈钢价格形成一定支撑。不过，当前不锈钢现货价格的核心驱动仍来自期货上涨的传导效应；尽管现货市场前期供需矛盾有所缓和，但下游消费淡季下终端真实需求不足的问题尚未得到根本性改善，后续价格仍面临较大回落风险

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1500元/吨。唐山低硫主焦煤报价1480元/吨。 原料基本面，多数煤矿维持正常生产，近期钢厂铁水产量提高，市场情绪出现回暖迹象，下游拿货补库意愿增强，煤矿出货情况好转，线上竞拍流拍率降到低位水平，短期焦煤价格或稳中偏强运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1735元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1595元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1390元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1300元/吨。 供应方面，焦企炼焦成本企稳，加之市场有看涨情绪，焦企生产积极性较好，目前销售正常，焦企焦炭库存已经开始逐步去库。需求方面，钢厂前期检修高炉已经正常复产，对焦炭刚需增加，部分钢厂释放补库需求，但市场预期本次铁水上涨空间有限，加之多数钢厂焦炭库存处于中位水平，补库空间有限。综上，焦炭基本面偏宽松局面得到缓解，短期焦炭市场将暂稳运行。【SMM钢铁】

SMM1月14日讯:         12月锌焙砂加工费各地出现不同程度的上涨，1月将如何运行？     原料端：当前原料价格仍处于高位，企业利润承压明显。尽管部分企业计划检修，但受再生锌企业因利润问题停产影响，原本自用的锌焙砂重新流入市场，导致12月锌焙砂市场流通量增加。然而，由于部分锌焙砂企业同步检修，实际产量有所下降。   需求端：12月再生锌厂因利润亏损加剧，检修减产规模扩大，同时，锌精矿进口利润转好，冶炼厂购买进口矿增加，原料压力有所缓解，虽加工费仍在处在相对低位，但矿利润更好，综合来看，锌焙砂需求显著回落，加工费随之抬升。   步入1月，锌焙砂厂检修规模进一步扩大，产量预计继续缩减。但受锌价走强提振，企业出售锌焙砂的意愿增强，市场流通量或进一步增加，从而对锌焙砂价格形成压制，推动加工费上行。再生锌厂检修减产态势延续，需求端疲软态势难改，预计锌焙砂价格将延续下行趋势，加工费或进一步攀升。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM1月14日讯： 日内沪铅主力2602合约开于17430元/吨。盘初沪铅于17420-17490元/吨之间宽幅震荡，期间摸高17485元/吨，午后震荡幅度进一步扩大，尾盘阶段探至日内低点17330元/吨，终收于17385元/吨，涨25元/吨，涨幅0.14%。日线录得一阳柱。 随着交割日临近，叠加下游电池生产企业逢低采购情绪浓郁，原生铅与再生铅冶炼企业报价积极性普遍降低，多以观望等待交割为主。交割结束后，预计现货市场铅锭流通量增加，加之华东某大型再生铅企业即将复产、华中部分企业因废电瓶到货顺畅且与下游签订长单而提产，后续铅锭供应压力逐步凸显。在上述因素共同影响下，铅价上行空间预计受到压制，需警惕价格回落风险。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

2025年铌价走出一轮先扬后抑再企稳的震荡行情，地缘政治冲突初期引发情绪性拉涨，后续全球供需格局变化及下游需求波动主导价格回归理性，年末供应端小幅收紧又催生短期调整预期。行业呈现上游资源集中、下游需求分化的显著特征。 年初地缘冲突扰动，铌价跟涨钽价走强。2025年2月，刚果（金）地区爆发冲突，初期市场情绪尚未集中释放，铌价保持坚挺运行态势。随着当地局势持续升级，市场避险情绪升温，叠加铌常与钽伴生的属性，铌价跟随钽价开启快速上行通道。值得注意的是，此次价格上行更多受情绪驱动，而非基本面实质性短缺，这也为后续回调埋下伏笔。刚果（金）东部手工矿区以钽矿为主，铌矿仅为伴生产出，其铌产量对全球比重极低，全球铌资源供应核心仍集中于巴西地区。 中期局势缓解叠加供应明晰，铌价理性回落。随着刚果（金）局势逐步缓和，市场情绪回归理性，铌价开始进入回落通道。核心原因在于全球铌供应格局的明确性，刚果（金）铌矿供应对全球市场影响有限。此外，下游钢铁行业的阶段性需求疲软也对价格形成压制，作为铌的核心消费领域，钢铁行业的需求乏力进一步加剧了铌价的回落态势。2025年8月至12月中旬，铌价呈现全产业链下行走势，铌铁价格同步跟随铌矿、五氧化二铌等上游原料价格走低。年末供应偏紧显现，价格试探性上调。2025年12月中下旬起，铌市场供应端偏紧，上游矿山及冶炼企业上调报价，铌铁有31.6万元/吨的报价。这一变化一方面源于部分冶炼企业年底检修导致的短期产能收缩，另一方面与行业年末备货需求的初步释放有关。此外，刚果（金）矿业部延长了部分手工矿区的交易禁令，虽对铌供应直接影响有限，但进一步强化了市场对钽铌供应链合规化升级的预期，间接带动铌价试探性企稳。 回顾2025年，铌价波动的核心逻辑是情绪驱动先于基本面，地缘政治冲突引发的短期扰动最终让位于供需基本面的核心主导作用。展望后续，2026年铌价有望呈现稳中有升格局，国内基建投资及高端制造业升级将形成需求支撑，而巴西出口关税调整、欧盟相关法案实施等政策变量则可能成为新的价格扰动因素。行业企业需重点关注上游资源供应稳定性与下游新兴应用领域的突破进展，以应对市场波动风险。