1.12 SMM晨会纪要 盘面： 1月9日夜盘沪铝2603合约开盘于24560元/吨，收于24465元/吨，收涨0.33%，最高触及24700元/吨，最低下探24375元/吨，成交量27.1万手，持仓量35.1万手。从技术面分析，MA均线系统呈多头排列 (MA5:24284> MA10: 23578.5> MA20: 22863.5 > MA60: 22023.5)，中长期上升趋势未破。伦铝开于3088美元 /吨，最高触及3161美元/吨，最低3082.5美元/吨，最终收报3149美元/吨，涨幅1.98%。成交量3.77万手，增加5168手，持仓量68.8万手，增加420手。 宏观面： 全国商务工作会议1月10日至11日在京召开。会议指出，加快培育服务消费新增长点，释放服务消费潜力。（利多★）美国12月非农就业人数增加5万人，预估增加7万人，前值增加6.4万人。美国12月失业率为4.4%，预估为4.5%，前值为4.6%。花旗预计美联储将在3月、7月和9月各降息25个基点，而此前的预测是今年1月、3月和9月降息。摩根士丹利预计，美联储将在6月和9月各降息25个基点，而此前的预测是今年1月和4月降息。（中性） 基本面： 库存方面，据SMM统计，上周五国内主流消费地电解铝锭库存录得73万吨，较上周四累库1.6万吨，环比上周一累库4.6万吨。 原铝市场： 早盘沪铝2601合约震荡上行，但价格重心较上一交易日小幅走低。受到基差影响，贸易商买货情绪较好，上周五，整体市场卖货情绪也有所回升。市场主流成交价主要集中在SMM升水30元/吨至升水50元/吨区间。上周五华东市场出货情绪指数2.71，环比上升0.33；购货情绪指数为2.83，环比下降0.15。SMM A00铝报价24030元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，对2601合约贴水100元/吨，较上一交易日收窄50元/吨。 上周五中原市场出货情绪有小幅回升，升贴水持续回暖，部分持货贸易商出货意愿走强，保值盘接货仍为主流趋势，但接货方数量有所减少，带动市场成交价持续走高后有所回调，SMM意向价发出后市场价格转弱情绪显著。最终中原市场实际成交价格围绕在中原价升水10元到中原价升水70元之间。上周五中原市场出货情绪指数为2.48，环比下降0.01；购货情绪指数为2.13，环比上涨0.01。SMM中原铝价收报23860元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，对2601合约贴水270元/吨，较上一交易日上涨70元/吨；豫沪价差为-170元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。 再生铝原料： 上周五原铝现货较前一交易日价格窄幅震荡，SMM A00现货收报24030元/吨，废铝市场价格整体报平。 上周五打包易拉罐废铝集中报价在17750-18150元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19300-19800元/吨（不含税）。精废价差方面，1月9日佛山型材铝精废价差为3836元/吨，破碎生铝精废价差为2761元/吨。当前铝价高位废铝被迫跟涨情况下，已呈现“有价无市”光景，废铝货场为保资金链运转安全谨慎收货，下游接货情绪被惨浇冷水，按需采购。 预计下周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间为 18800-19200 元 / 吨（不含税）。原铝高位运行将对废铝形成底部支撑，但产业链成本传导不畅将制约上涨空间，供应端库存压力与废料来源分散格局短期难改。需求端压制效应加剧，春节临近企业陆续进入放假周期，再生铝开工率将进一步下滑，下游减产停产范围扩大，备库需求难以形成有效支撑。整体供需博弈持续，需密切跟踪原铝走势、下游停产进度及节前成交情况，警惕高位回调风险。 再生铝合金： 期货方面，铝合金2603合约上周五开于22720元/吨，开盘后先经历短暂震荡，下行至最低点22180元/吨，随后开启持续上行走势，涨幅逐步扩大并触及日内高点23320元/吨，但尾盘冲高回落，最终收于22985元/吨，较前收涨400元/吨，涨幅1.77%。多头增仓为主。 现货市场，上周五铝价恢复上调，A00铝价涨30元/吨至24030元/吨，SMM ADC12价格暂时稳定在23700元/吨。再生铝企业报价整体持稳，部分厂商为修复昨日午后跌幅上调报价100-200元/吨。市场成交仍以刚需为主，下游对高价接受度有限，观望情绪较浓。当前再生铝市场多空因素交织：成本支撑与供应偏紧格局对价格形成底部支撑，但需求走弱亦形成压制。综合来看，预计短期ADC12价格将维持高位震荡为主，警惕高位回调压力。 进口方面，当前海外ADC12报价暂稳于2820–2850美元/吨区间，进口即时利润空间仍处于500元/吨附近。 铝市行情总结： 近期宏观面依旧偏强，美联储降息预期驱动的货币宽松周期逻辑未改，持续支撑有色金属价格，形成补涨行情；货币宽松与消费新政的双重催化，既提振了商品市场风险偏好，又夯实了需求预期，与海外因素形成共振，进一步巩固铝价上涨基础。国内市场方面，上周五国家税务总局发布光伏取消出口退税，可能引发光伏赶工，短期消费阶段性提升。当前基本面消费承压、社会库存持续累积的现实，对铝价持续上行形成一定压制，但强劲的宏观政策预期及地缘风险扰动，情绪面资金面主导仍为铝价提供一段支撑，预期铝价维持高位震荡为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM1月12日讯： 2025年，在全球新能源产业升级与扩张的双重驱动下，硅基负极行业迎来程碑式发展。作为提升锂电池能量密度的核心材料，气相沉积硅碳凭借其性能优势，获得行业广泛认可，为高能量密度锂电池产业发展注入核心动力。 技术突破：CVD工艺成主流，性能瓶颈持续突破 硅基负极的规模化应用长期受困于体积膨胀率高、循环稳定性差等核心痛点。2025年，行业在技术攻坚上取得多项关键突破，其中化学气相沉积（CVD）工艺凭借优异的包覆均匀性和规模化适配性，成为主流技术路线，占比已超60%。同时，流化床包裹技术的产业化落地，有效抑制硅的体积膨胀、产品制备一致性提升，加速了硅基负极的商业化进程。 产能扩张加速：头部布局与新锐发力并举，规模效应初显 2025年是硅基负极产能规模化扩张的关键一年，头部企业纷纷加码布局、加速落子。其中，沉积法硅碳负极凭借技术成熟度与性能优势，成为产能扩张的核心主力，为行业产能的跨越式增长贡献了关键力量。 沉积法硅碳负极由传统石墨负极企业与新锐力量协同发力，推动产能从千吨级向万吨级进阶。初创企业业务和技术范围更聚焦，性能迭代和商业化进展更快。传统石墨企业仍以石墨业务为主，对气相沉积硅碳负极采取观望策略，因此部署节奏较慢。天目先导、兰溪致德、碳一锂宸等企业快速起量，成为产能扩张的重要力量；贝特瑞、杉杉股份等传统负极材料头部企业加速布局气相沉积技术路线，千吨级中试线陆续投产，部分进入客户验证阶段。据SMM数据统计，截至2025年底，国内气相沉积硅碳有效年产能已超5万吨。中国凭借完整的供应链，实现气相沉积硅碳全球领跑，量产效率远高于其他国家，美国尽管技术开发较早但尚未实现量产。 需求爆发式增长：CVD硅碳成需求增长引擎，硅基负极多场景渗透加速 2025年，硅基负极下游需求有所提升，主要增长点也来自于气相沉积硅碳。2025年全球气相沉积硅碳负极需求量约0.26万吨。智能手机和笔记本电脑等电子器件由于电池尺寸紧凑且循环寿命要求相对宽松，已率先实现商业化。据市场调研积累，我国动力电池的掺混率5%，电子设备电池掺混率为10%，无人机与电动垂直起降飞行器电池掺混率为20%。 价格稳步回落：原料降价+规模化加持，价格回落打开应用空间 2025年，在上游原料价格逐渐下滑且规模化效应逐渐显现的背景下，气相沉积硅碳价格呈现稳步回落态势，行业逐步进入性价比竞争阶段。2025年末，树脂基块状气相沉积硅碳负极市场均价已降至56万元/吨，生物基气相沉积硅碳负极市场均价已下探至30万元/吨，正逐渐逼近动力电池企业可接受的经济性阈值。 未来展望：固态电池+规模降本双轮驱动，硅基负极开启商业化价值释放周期 展望2026年及未来，伴随固态电池技术的加速落地与产业化应用，硅基负极的市场渗透率将进入持续攀升通道，硅基负极行业将持续锚定规模化、低成本、高性能的核心发展方向，其商业价值将迎来实质性释放。据SMM测算，全球硅基负极材料的平均掺混比例，将从2025年的5%-20%稳步提升至2035年的10%-50%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

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1.12 SMM铸造铝合金早评 盘面：上周五夜间铝合金2603合约开于22985元/吨，盘面冲高回落，开盘后涨至23300元/吨高点，后回落至22945元/吨低点后震荡运行，最终收23035元/吨，较前收微涨0.22%；日线呈中期上行，站稳均线之上。 基差日报：据SMM数据，1月9日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2603）10点15分收盘价理论升水740元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，1月9日，铸造铝合金仓单总注册量为69922吨，较前一交易日增加185吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量22207吨，较前一交易日增加0吨；江苏地区总注册量12741吨，较前一交易日增加150吨；浙江地区总注册量23577吨，较前一交易日增加35吨；重庆地区总注册量5919吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量721吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：上周五原铝现货较前一交易日价格窄幅震荡，SMM A00现货收报24030元/吨，废铝市场价格整体报平。打包易拉罐废铝集中报价在17750-18150元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19300-19800元/吨（不含税）。精废价差方面，1月9日佛山型材铝精废价差为3836元/吨，破碎生铝精废价差为2761元/吨。当前铝价高位废铝被迫跟涨情况下，已呈现“有价无市”光景，废铝货场为保资金链运转安全谨慎收货，下游接货情绪被惨浇冷水，按需采购。预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间为18800-19200元/吨（不含税）。原铝高位运行将对废铝形成底部支撑，但产业链成本传导不畅将制约上涨空间，供应端库存压力与废料来源分散格局短期难改。 工业硅方面：上周SMM华东通氧553#硅在9200-9300元/吨，421#硅在9500-9800元/吨，现货价格基本维持稳定。硅主力合约受宏观及多晶硅消息影响波动幅度扩大在8500-9000元/吨附近，市场对后市情绪不积极，下游及贸易商采购择市场低价货源为主。 海外市场：当前海外ADC12报价暂稳于2820–2850美元/吨区间，进口即时利润空间仍处于500元/吨附近。 总结：上周五铝价恢复上调，A00铝价涨30元/吨至24030元/吨，SMM ADC12价格暂时稳定在23700元/吨。再生铝企业报价整体持稳，部分厂商为修复前一日午后跌幅上调报价100-200元/吨。市场成交仍以刚需为主，下游对高价接受度有限，观望情绪较浓。当前再生铝市场多空因素交织：成本支撑与供应偏紧格局对价格形成底部支撑，但需求走弱亦形成压制。综合来看，短期宏观利好的释放将对市场形成提振，ADC12价格预计延续高位震荡的运行态势。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2026.1.12 周一 盘面：上周五晚伦铜开于12946美元/吨，盘初震荡上行摸高于13039美元/吨，而后铜价重心逐渐下移摸低于12907美元/吨，随后宽幅震荡最终收于12965.5美元/吨，涨幅达2.07%，成交量至2.71万手，持仓量至32.5万手，较上一交易日增加783手，以多头增仓为主。上周五晚沪铜主力合约2602开于101910元/吨，盘初即上探至102660元/吨，而后铜价重心下移摸底于101520元/吨，随后震荡走高最终收于102220元/吨，涨幅达1.93%，成交量至9.95万手，持仓量至18.5万手，较上一交易日减少3578手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月9日，泛太平洋铜业（PPC）上个月向日本国内客户提出的2026年铜升水高达每吨330美元，创下历史新高。该公司是日本最大的精炼铜供应商。这一现货交割价格是2025年88美元的三倍以上，是在LME三个月期铜基础上的加价，反映出市场供需基本面。其同样覆盖成本，包括运输和税费在内。 现货： （1）上海：1月9日早盘沪期铜2601合约呈现探低回升伴随高位震荡趋势，开盘从100000元/吨持续下跌,两次探低99100元/吨以下，后持续探高至101200元/吨，小幅回落后在100700元/吨左右震荡，截止收盘回到100730元/吨。隔月Contango月差在70元/吨至200元/吨之间，沪铜当月进口亏损在770-900元/吨之间。展望本周，上海地区仍处于持续垒库态势，持续贴水行情令持货商将多数货源转为期货交割仓单，下周临近交割，预计贴水进一步收敛。 （2）广东：1月9日广东1#电解铜现货对当月合约贴水10元/吨-升水30元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水80元/吨-贴水60元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价99835元/吨较上一交易日跌2685元/吨，湿法铜均价为99755元/吨较上一交易日跌2680元/吨。总体来看，铜价一度跌破10万关口下游趁机少量补货，整体交投略有好转。 （3）进口铜：1月9日仓单价格34到50美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平；提单价格38到54美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-2美元/吨到16美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，报价参考1月中上旬到港货源。 （4）再生铜：1月9日11：30期货收盘价101730元/吨，较上一交易日下降2050元/吨，现货升贴水均价-65元/吨，较上一交易日下降15元/吨，今日再生铜原料价格环比下降800元/吨，广东光亮铜价格88500-88700元/吨，较上一交易日下降800元/吨，精废价差4834元/吨，环比下降1191元/吨。精废杆价差2320元/吨。据SMM调研了解，周五铜价出现反弹，不少再生铜原料贸易商纷纷上调价格，再生铜杆企业销售也随着铜价底部回升而有所好转，不少再生铜杆企业中午时段已完成销售工作，但不断上调的再生铜原料价格下，再生铜杆企业并不急于采购。 价格：宏观方面，美国12月非农数据不及预期且前期数据下修，叠加美联储官员表态进一步压制短期降息预期；特朗普政府与委内瑞拉展开外交接触，推动美国石油资本重返该国市场。同时市场押注新兴领域将提振铜市未来需求，整体情绪偏暖推动铜价上行。基本面方面，电解铜现货市场供应呈现结构性分化，部分品牌流通货源偏紧。同时，持货商普遍将现货转为交割仓单，加剧了市场可流通资源的紧张态势。需求方面，铜价企稳采购情绪略有回暖，但整体改善仍较为有限。综合来看预计今日铜价有望延续涨势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 上周五，伦铅开于2021.5美元/吨，亚洲时段震荡上行，进入欧洲时段后小幅回调后再度上行，摸高2059美元/吨，盘尾再度走弱，终收于2046.5美元/吨，涨30美元/吨，涨幅1.49%。录得一阳柱。 上周五晚，沪铅主力2602合约开于17345元/吨，盘初短暂窄幅震荡后小幅上行，期间摸高17435元/吨，后一路走势平稳，终收于17430元/吨，涨65元/吨，涨幅0.37%。走出一小阳柱。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 特朗普威胁古巴若不尽快“达成协议”，将面临“零石油、零资金”流入古巴的局面。泰国高级金融官员：正考虑对黄金交易和黄金进口征税，可能将个人在线黄金交易限额设定在1亿至2亿泰铢。国务院总理李强1月9日主持召开国务院常务会议，部署实施财政金融协同促内需一揽子政策。财政部、国家税务总局：调整光伏等产品出口退税政策，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。 现货基本面 ：  沪铅呈弱势盘整状态，电解铅持货商仓单报价不多，更多以厂提货源出货为主。部分冶炼企业库存压力上升，积极报价出货，主流产地报价对SMM1#铅均贴水30元/吨到升水30元/吨，个别地区升水100-150元/吨。精铅散单主流含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水225-100元/吨，不含税主流精铅出厂报价15600-15750元/吨。铅价跌幅较大，持货商出货积极性两极分化，部分大贴水甩货，部分报价意愿低迷。下游企业询价积极，仅部分企业接货意愿较昨日好转。 库存方面：1月12日，LME铅库存减少3725吨至222725吨。截至1月8日，SMM铅锭五地社会库存呈上行趋势。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 本周为沪铅主力合约交割周，预计交割前铅价仍有小幅回升空间。上周再生铅冶炼企业因上调对原料收购报价，原料到厂情况有所改善，带动本周开工率上行。然而，下游电池生产企业预计开工率走低，对铅锭采购意愿偏弱，预计本周市场交投整体平淡。与此同时，原生铅与再生铅成品库存均呈累积态势，将对后续铅价形成一定压制。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

1月9日（周五），摩根大通（JP Morgan）周五表示，我们维持对2026年白银平均价格的预估在每盎司40.1美元不变。 我们对2026年铜均价的预估维持在每吨12,075美元不变。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：12000-12000元/吨 武汉23RK085牌号：11500-11500元/吨 本周国内取向硅钢市场整体呈弱稳运行态势，各地行情分化有限，交投氛围持续清淡。市场反馈，本周黑色系期货盘面冲高回落，热卷期货先强后弱，市场情绪有所回落，叠加行业供应端相对宽松，部分厂家新投产线正常释放产量，现货价格小幅承压。 需求端表现乏力，下游变压器、高端电机企业多消耗前期库存，新增采购意愿低迷，仅维持按需补库节奏，高磁感取向硅钢因应用场景特殊，成交略优于普通牌号，但整体成交量处于低位。贸易商心态偏谨慎，受成本与需求双重挤压，部分商家为加快库存周转、回笼资金，存在小幅让利出货行为，国营钢厂订货成本相对坚挺，但对现货市场提振有限。 综合来看，当前取向硅钢供需矛盾尚未缓解，需求释放不及预期，供应压力小幅累积，虽头部企业无取向硅钢价格政策有调整，但对取向硅钢传导有限。预计下周国内取向硅钢市场价格将延续偏弱震荡态势，部分牌号或有小幅下行空间，整体波动幅度可控，贸易商仍以积极出货、控制库存为主。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4300-4300元/吨 广州B50A800牌号：4250-4250元/吨 武汉50WW800牌号：4200-4200元/吨 上海市场：本周上海市场冷轧无取向硅钢行情小幅走强。市场反馈，本周热卷期货盘面先强后弱，呈现倒V字走势，贸易商报价小幅上调，整体交投氛围表现一般，依旧没有起色。当前头部企业价格政策出台，无取向2月份基价不变，3月份基价上调100元/吨，国营钢厂订货成本表现坚挺，且中低牌号资源市场流通量有限，现货价格稳中有升，高牌号资源成交不温不火，贸易商酌情减少订货量。综合来看，预计下周上海市场冷轧无取向硅钢现货价格或窄幅震荡运行。 广州市场：本周广州市场冷轧无取向硅钢价格有所走强，但整体价格上涨幅度较小。市场反馈，目前成交氛围依旧没有改善，终端采购节奏平缓，下游以按需补库为主，整体成交量处于低位，市场心态依旧偏谨慎，部分贸易商为促进资金回流、加快库存周转，存在小幅让利出货情况。综合来看，预计下周广州市场冷轧无取向硅钢价格将呈现弱稳态势。 武汉市场：本周武汉硅钢市场行情略微走弱，成交表现一般。市场反馈，本周黑色系期货盘面冲高回落，硅钢现货价格整体小幅下调。下游企业采购积极性不高，维持按需采购节奏，各种牌号资源相对充裕，虽然头部企业无取向2月份基价不变，3月份基价上调100元/吨，但由于新资源尚未到达，对当前现货市场影响有限，多数贸易商积极出货为主，普遍仅维持常备库存，心态谨慎。综合来看，预计下周武汉市场冷轧无取向硅钢现货价格或将暂稳运行。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。