2026 年 7 月国内迎来锂电回收集中投产窗口期，多家头部、区域特色企业新产线集中落地，湿法、干法、跨境拆解、梯次利用多路线同步布局，新增合规处理产能大幅扩容，行业正式进入规模化落地阶段，核心投产企业及项目详情如下： 1. 南都电源 主体子公司安徽南都泰铂源，安徽界首 15 万吨废旧锂电综合回收项目 7 月前投产，以磷酸铁锂回收为主，采用湿法冶金工艺，达产后年产 2.5 万吨电池级碳酸锂，完善 “电池制造 — 储能 — 回收 — 再生材料” 全产业链闭环，是皖北规模最大锂电回收基地。 2. 晋景新能 香港环保园动力电池处理工厂 7 月正式投产，为香港首座合规锂电回收设施，年处理退役电池 1 万吨，搭载 AI 全自动拆解线，产出电池黑粉直供内地冶炼企业，打通大湾区跨境电池回收通道。 3. 甘肃尘越裕辰新能源 甘肃武威全干法负极回收四条产线 7 月下旬全线投产，主打零废水石墨再生工艺，满产后年产 2.4 万吨再生高纯石墨，承接西北储能、新能源车退役电池，填补西北专业化干法回收空白。 4. 浙江锂生能源 湖州长兴 10 万吨锂电全生命周期基地 7 月进入试投产，同步配套 3GWh 梯次储能 Pack 产线，兼顾电池拆解再生与完好电芯梯次重组，依托长三角产业集群就近消化本地废电池、生产边角料。 同期 7 月还有多个配套项目取得关键进展：海南迪诺思 3 万吨分选项目 7 月完成环评批复；天恒能源江苏盐城 5 万吨回收项目进入环评收尾；永晗材料签约四川 30 万吨大型回收基地，为下半年产能持续释放蓄力。 本轮集中投产核心动因是随着装车动力电池迎来批量退役周期，叠加回收新规落地、再生材料税收优惠，行业加速淘汰无资质小作坊。当前行业呈现清晰分化：大型一体化企业布局湿法大规模提锂，区域特色企业深耕低成本干法负极回收，跨境项目完善大湾区循环配套。现阶段行业仍存在回收货源分散、磷酸铁锂回收盈利偏弱、环保准入门槛持续抬升等痛点，中长期具备规模化产能、自有产业链配套、清洁低能耗工艺的头部企业竞争优势将持续扩大。

在由 上海有色网信息科技股份有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司和山东爱思信息科技有限公司 主办， 浙江港联捷物流科技有限公司 冠名的 GBRC 2026 SMM 电池回收与循环产业大会-再生铅产业论坛 上，SMM高级分析师 王美丽围绕“供需错配下的破局：中国再生铅行业结构性矛盾与全球化突围”的话题展开分享。她表示，目前中国再生铅行业仍处于原料紧张而产能过剩的格局，未来5年中国的再生铅产能受市场亏损、政策管控等因素影响将呈现逐年下滑的态势。部分出清的产能或者富余的资金将转向中亚、及非洲等废旧铅酸蓄电池供应宽松的地区。 国内再生铅行业供需现状及展望 中国废旧铅酸蓄电池供应紧张 原料与成品价差收窄 据SMM分析，当前废电瓶产生量除以再生铅企业废电瓶处理能力≈45%；2026年上半年正值铅酸蓄电池报废淡季，废电瓶回收量拮据；且因炼厂原料库存偏低、生产刚需支撑，价格表现偏强。进入下半年，废电瓶报废量增长有限，叠加产能富余，预计后续供需错配格局难改。 国产原料成本高企为海外粗铅流入提供条件 中国无法进口废旧铅酸蓄电池，但由海外废电瓶做成的粗铅可以进口。粗铅中多含有锑、锡等金属，往往以铅合金的形式进口，(78019100 未锻轧铅锑合金78019900 未锻轧的其他铅合金)，从图中可以看出，2026年中国月度铅合金的进口量是呈现指数型的激增。中国铅合金主要进口来源国是：日本、马来西亚、印度尼西亚、越南等国；2026年1-5月从菲律宾进口至中国的铅合金增幅明显。 中国铅蓄电池消费弱、出口订单差 国内铅价缺乏上涨动力 据SMM了解，2025-2026年，由于国际贸易政策多变，多国调整关税政策，以及铅酸蓄电池主要原材料—铅锭，其价格内外比值扩大等因素，不利于中国铅酸蓄电池出口。中国的铅酸蓄电池消费弱、出口订单差；叠加海外铅蓄电池新建产能释放，中国铅蓄电池出口被转移与替代。中国铅蓄电池的直接出口量约占国内铅蓄电池消费的10-12%，出口订单受到影响叠加国内消费弱势，下游铅酸蓄电池生产企业的铅锭采购积极性变差，国内铅价上涨乏力。 再生铅冶炼盈亏为负抑制企业积极性 2026H1产量及开工率低于往年同期 产量方面，据SMM了解，2026年1-6月国内再生铅产量整体偏弱震荡。1-2月受春节影响产量大幅下滑，3-4月随炼厂复产、产能爬坡逐步回升。5月铅价走弱、下游进入消费淡季，叠加多地炼厂集中检修，产量再度回落，行业始终面临原料偏紧、盈利承压的问题，5月再生铅产量环比下降18.96%。6月产量虽小幅上涨却有限，废电瓶价格坚挺、铅价弱势运行，亏损压力叠加现货成交冷清使得企业成产积极性低迷， SMM预计下半年产量维持弱势，后续关注废电瓶回收量、下游订单与进口铅到货情况对铅价的影响。 国内再生铅闲置产能增加 新扩建产能落地进度放缓 据SMM了解，昔日再生铅主产区——安徽省，目前区域开工率不足20%。川渝地区炼厂近年来仅偶尔有少量还原铅产出。广西、广东等地区部分产能闲置，内蒙古地区小型炼厂长期停产，大型及中型炼厂开工则极其不稳定。 SMM预计后续大部分新建产能落地困难，现有产能则呈现缓慢淘汰趋势。 再生铅行业全球化视角及未来展望 海外铅库存高企却缺乏高纯精铅 中国精炼能力充裕铅锭却滞销 据SMM了解，新加坡在全球LME铅库存中的占比超90%。海外缺乏精炼铅产能，目前精炼铅报价处于高升水状态，对于下游企业来说接受度低；而国内精炼能力充裕，高纯度铅却滞销，后续需要关注沪伦比值走势、进口窗口的开启状态。未来海外低纯度铅将倾向于流入中国市场精炼后出口。 全球再生铅产能中亚洲占比约60% 主要分布在中国及东南亚地区 2025年全球再生铅年产量大于100万吨的国家是中国、印度和美国；可见亚洲为全球再生铅主要产区，占全球再生铅总产能的60%。 东南亚及中亚部分国家产能近两年增长明显，例如：泰国、马来西亚、土耳其等。 中国再生铅产能逐年优化 未来中亚、非洲等地有望成为新主产区 综上所述，目前中国再生铅行业仍处于原料紧张而产能过剩的格局，未来5年中国的再生铅产能受市场亏损、政策管控等因素影响将呈现逐年下滑的态势。部分出清的产能或者富余的资金将转向中亚、及非洲等废旧铅酸蓄电池供应宽松的地区 。 中国的再生铅技术在当下已然是世界顶尖，当中国的企业走向世界，必然带动海外精炼技术的提高，也为中国市场的供需矛盾而破局。 》点击查看 GBRC 2026 SMM 电池回收与循环产业大会 专题报道

SMM7月20日讯，              7月20日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.99，环比上升0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.07，环比上升0.01，高镍生铁下游情绪因子为1.91，环比上升0.03。今日高镍生铁现货市场依旧维持供需博弈格局，上下游心理价位存在明显断层，成交整体分化。需求端钢厂低价采买诉求突出，主流采购心理价位集中在 1120 元 / 镍点及下方，市场可匹配现货价格略高于采购底价，多数低价意向难以落地。场内询盘有所增多，采购积极性小幅回暖，但市场整体看空情绪仍未消退。基本面来看，不锈钢淡季需求持续压制采购上限，但现货流通量偏少叠加供方成本支撑，持货商大幅让利意愿不足，预计短期行情延续区间震荡格局。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM镍7月20日讯： 宏观及市场消息： （1）美媒爆料：美伊冲突加剧，五角大楼加紧向中东地区增派F-16、F-35战机。伊朗最高领袖顾问：若美军继续行动，伊朗或转入全面进攻阶段。 （2）财政部、海关总署、税务总局发布公告，明确自2026年9月1日起，分步调整部分电池产品消费税政策。其中提出，对钠离子电池、固态电池、燃料电池及光伏电池中的钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池免征消费税。 现货市场： 7月20日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨750元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,650元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）早盘冲高后小幅回落，截至早盘收盘报130,720元/吨，跌幅0.13%。 随着美国和伊朗的冲突升级，霍尔木兹海峡航运受限，硫磺成本支撑有所强化。但精炼镍库存难消，国内国际库存仍处高位，去库速度缓慢。短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.5-13.0万元/吨。

7.20 晨会纪要 市场热点: 财政部、海关总署、税务总局发布公告，对部分电池消费税政策作出调整： 针对无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池（即氢镍蓄电池或镍氢蓄电池）、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池，自2026年9月1日起按2%的税率征收消费税，自2027年9月1日起税率调整为4%。 对于光伏电池（即太阳能电池），自2027年4月1日起按2%的税率征收消费税，自2028年4月1日起税率调整为4%。 此外，自2026年9月1日至2028年12月31日，对钠离子电池、固态电池、燃料电池以及光伏电池中的钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池免征消费税。 宏观: （1）伊朗声称霍尔木兹海峡不会因美国施压恢复开放；另据外媒报道，伊朗密令胡塞武装：若美袭电力设施，便封锁曼德海峡。 （2）央行：2026年上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元。6月末，广义货币(M2)余额356.71万亿元，同比增长8%。 现货市场: 7月17日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌100元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,750元/吨，较上一交易日下跌250元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）早盘大幅跳水，截至早盘收盘报129,450元/吨，跌幅1.14%。 宏观、政策及成本端利多叠加技术面转强，镍价具备反弹动能，但弱需求和高库存仍压制上方空间。短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.7-13.3万元/吨。 硫酸镍 截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价微降。 从需求端来看，正值月中，下游企业仍存在原料库存，备库情绪偏弱，对镍盐价格接受度偏低；供应端来看，一方面，部分回收企业月中寻求出货，另一方面，当前MHP系数和辅料价格仍处高位，也有部分厂商存在减产预期，预计整体加速市场去库进程。展望后市，本月预计市场整体仍以去库为主，硫酸镍价格承压。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由9.5天下滑至9.3天，下游前驱厂库存指数由11.7天下滑至10.6天，一体化企业库存指数维持8.1天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.8，下游前驱厂采购情绪因子维持2.5，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁 SMM10-12%高镍生铁均价较上周下滑3.1元/镍点至1129.4元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周下滑0.47美金/镍点录得145.76美金/镍点。本周高镍生铁现货市场全程处于供需深度博弈状态，多空预期分歧持续放大，场内整体交投低迷，钢厂批量一口价采购缺位。需求端受7月不锈钢传统淡季持续拖累，终端成品价格走弱直接压制镍铁价格，叠加废钢价格多次下调，炉料替代优势再起，分流镍铁采购刚需，下游普遍看空后市行情，不断压低心理采购价位，多数企业选择消耗自有库存、暂缓主动采买，高价货源市场接受度极低。供应端整体呈现结构性分化特征，短期现货流通货源阶段性偏紧，叠加冶炼成本支撑，多数持货商挺价意愿较强，部分商家跟随期货盘面波动调整报价。同时多数企业采用均价加升水的模式报价，极少出具一口价，另有不少市场参与者因行情走势不明直接暂停对外报盘，市场有效报盘量收缩。而近期台风影响结束，港口集中到货小幅缓解现货紧缺状况，带动市场低价询盘增多，价格重心有所下移，而盘面回暖及整体产量尚未明显恢复，又为现货价格提供底部支撑，制约价格大幅下探。整体而言，本周多空因素相互制衡，上下游心理价差始终难以收敛，市场整体延续成交清淡的区间僵持震荡格局。另外值得注意的是，据市场消息，印尼电解铝投产速度或不及预期，2026年下半年对高镍生铁的电力挤占或可减弱。 不锈钢 本周不锈钢市场呈"现货坚挺、库存回落、利润修复"格局。宏观端美国CPI回落、通胀预期降温，叠加印尼能矿部明确年内镍矿配额仅适度少量追加、增量有限，原料紧缺格局延续，沪镍及SS期货止跌反弹，为现货筑底。现货与库存方面，主流钢厂挺价意愿坚定，叠加台风扰动物流、到货不足，成交回暖与到货减量共振，社会库存明显去化，淡季累库压力阶段性缓解。但传统消费淡季背景下终端刚需偏弱，下游对高价接受度不足，现货涨幅明显不及期货。成本与利润端，成材与原料走势分化：钢厂原料压价持续，高镍生铁采购价偏弱、成本重心下移；而成材受挺价与成交支撑震荡上行，价差扩张带动冶炼利润率明显扩大，盈利韧性增强，生产端压力缓解。整体看，镍资源紧预期托底产业底部，钢厂挺价筑牢价格中枢，淡季补库与物流减量助力去库，原料弱势放大钢厂盈利。但刚需疲软、高价接受度不足的核心矛盾未根本改善，现货缺乏持续大涨动力。 本周，不锈钢成材价格与生产成本同步震荡上行，成材涨幅跑赢原料端整体表现，带动钢厂冶炼利润环比有所扩张。以304冷轧测算，按当期原料核算利润率为2.39%，按库存原料核算利润率为1.07%，现货盈利韧性已实现明显修复。从原料端生产成本分析，完全以废不锈钢为原料生产不锈钢的成本约为14351.25元/吨，而完全采用高镍生铁的生产成本则达14947.08元/吨，二者依旧维持可观成本价差。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿市场价格整体维持稳定，但随着矿石供应持续增加及下游采购需求偏弱，市场情绪进一步转弱。当前Ni 1.3%矿CIF中国报价约46.25美元/湿吨，Ni 1.4%报56.50美元/湿吨，Ni 1.5%报64.50美元/湿吨，均与上周持平。目前Ni 1.3%与Ni 1.4%矿石价差仍维持约10美元/湿吨。虽然两者镍品位仅相差0.1个百分点，但Ni 1.4%矿石可提供约7%–8%更高的可回收镍金属量，冶炼效率更高，单位镍生产成本更低。同时，海运、港口装卸及物流成本基本固定，使高品位矿石在单位镍成本方面更具经济性。在当前NPI冶炼利润持续受压的背景下，下游采购仍主要集中于Ni 1.4%以上矿石，而Ni 1.3%矿石由于单位镍消耗较高，销售难度持续增加。与此同时，菲律宾近期新增供应主要集中于低品位矿石，导致Ni 1.3%矿石库存不断累积，价格承压，进一步拉大了Ni 1.3%与Ni 1.4%矿石之间的价差；相比之下，Ni 1.4%及Ni 1.5%矿石需求仍保持相对稳定。 供应及天气方面，菲律宾镍矿市场目前呈现供应持续增加、需求相对疲弱的格局。虽然菲律宾目前正值雨季，但天气对镍矿生产的影响整体有限。近期降雨主要集中于吕宋岛西部及北部，尤其是三描礼士（Zambales）地区，而菲律宾主要镍矿产区苏里高（Surigao）过去一周整体天气较为干燥，仅出现零星阵雨，矿山开采、陆路运输及港口装船基本保持正常运行，仅部分小型矿区受到局部降雨影响。预计未来一周，三描礼士地区仍将持续出现较明显降雨，局部矿山生产及物流运输或受到一定影响；苏里高地区则预计维持相对干燥，仅有局部阵雨，对矿山生产及港口发运影响有限。整体来看，间歇性降雨可能导致个别矿区短暂作业延误，但预计不会对菲律宾整体镍矿供应及出口造成明显影响，因此本轮雨季对矿价支撑作用仍较为有限。随着矿山产量持续提升，市场可供应矿石不断增加，而买方采购依然保持谨慎，对矿石品位要求不断提高，采购重心继续集中于中高品位矿石，低品位矿石销售速度明显放缓，矿山及港口库存持续增加，进一步压制市场价格。 市场情绪及后市方面，供应方面，菲律宾南部地区的矿山继续维持正常生产及发运，但随着库存不断累积，销售压力持续增加，部分矿山已逐步提高议价意愿，尤其是低品位矿石。需求方面，买方仍以满足即时生产需求为主，并未积极建立库存，在下游需求不确定的背景下，整体采购策略依然较为谨慎。后市方面，预计短期菲律宾镍矿市场仍将维持偏弱运行，若后续天气未出现持续性强降雨导致供应明显收紧，而下游需求亦未明显改善，持续增加的矿石供应仍将对市场形成压力。高品位矿石预计仍将获得相对稳定的需求支撑，而低品位矿石则可能因供应充裕及销售缓慢，继续面临较大的价格下行压力。 印尼市场： 价格方面, 随着7月15日起印尼7月下半期HMA及HPM正式生效，印尼内贸镍矿价格已跟随新基准下调。 湿法矿方面，Ni 1.2%矿CIF价格约29.5美元/湿吨，Ni 1.3%矿约31.5美元/湿吨；火法矿方面，Ni 1.4%矿CIF价格约54.9美元/湿吨，Ni 1.5%矿约61.2美元/湿吨，Ni 1.6%矿约66.1美元/湿吨。受HMA下调影响，各品位HPM基准价同步回落，印尼内贸矿石成交基准价较上半期整体下调约2–3美元/湿吨。目前市场成交已基本按照新的HPM基准价执行，在供应宽松及冶炼厂库存充足的背景下，短期印尼内贸镍矿价格预计仍将维持偏弱运行。 天气方面, 预计未来一周印尼主要镍矿产区天气整体仍较为稳定。中苏拉威西、东南苏拉威西及哈马黑拉预计将出现间歇性小到中雨，并伴有局部雷阵雨，但降雨以短时、间歇性为主，预计不会对矿山生产、陆路运输及港口发运造成持续性影响。整体来看，局部降雨可能导致个别矿区作业短暂延误，但目前暂无大范围强降雨天气，预计不会对印尼镍矿供应及港口发运造成明显影响。 供需及市场情绪方面，印尼内贸镍矿市场整体仍维持供应宽松格局。目前冶炼厂库存仍处于较高水平，其中火法（RKEF）冶炼厂镍矿库存约可支撑2–3个月生产，湿法冶炼厂库存约可支撑2个月生产，整体补库需求依然有限。 供应方面，矿山维持正常生产及销售，火法矿供应持续充裕，RKEF冶炼厂采购需求整体保持稳定，但高库存限制了价格上涨空间。湿法矿方面，HPAL项目采购需求维持平稳，但市场供应仍高于短期需求，目前湿法矿成交基准价约为33–35美元/湿吨，中小型矿企对当前价格接受度有限，销售意愿相对较低，实际成交仍主要集中于大型矿企之间。随着7月15日起新的HMA及HPM基准价正式实施，矿山持续关注新HPM基准价下调对后续成交价格的影响，多数矿企仍希望成交价格较HPM基准价高出3–5美元/湿吨，买卖双方议价博弈仍在持续。 需求方面，火法及湿法冶炼厂库存均维持高位，采购仍以满足即时生产需求为主，并未积极补库。同时，部分冶炼厂已将采购品位要求提高至Ni 1.45%–1.50%，进一步削弱低品位矿石的市场需求。在矿石供应充裕、冶炼厂库存高位及HPM基准价整体下调的背景下，现货成交整体仍较为清淡，市场观望情绪浓厚。整体来看，印尼内贸镍矿市场仍呈现供应充裕、需求偏弱的运行格局，短期现货采购仍以刚需为主。 后市方面，市场仍将持续关注补充RKAB审批进展，其仍是影响下半年印尼镍矿供应的重要因素。根据市场反馈，即使补充RKAB获批，相关配额从审批到实际释放供应仍需约1个月的缓冲期，因此短期内对市场供应的影响相对有限。若三季度末补充RKAB最终获批总量低于市场预期，或审批进度持续放缓，印尼内贸镍矿价格仍有望获得一定支撑。此外，随着9–10月苏拉威西进入雨季，采矿及运输可能受到一定影响，若供应趋紧，第四季度镍矿价格仍存在阶段性反弹的可能。

7.20 SMM铸造铝合金早评 盘面：上周五夜间铝合金2609合约夜盘整体震荡上行，夜盘开盘价22945元/吨，全时段最低22935元/吨，最高触及23185元/吨，收盘报23175元/吨，较前一结算价上涨150元/吨，涨幅0.65%；夜盘初期价格小幅低位整理，依托均线支撑逐步抬升，凌晨时段多头发力冲高创出阶段高点，冲高后小幅回落维持高位震荡，全夜盘成交量3351手，持仓量小幅增加68手，KDJ指标维持多头区间，RSI指标进入超买区域，资金小幅增仓助推盘面走强。 基差日报：据SMM数据，7月17日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2609）10点15分收盘价理论升水为 1080元/吨 。 仓单日报：上期所数据显示，7月17日，铸造铝合金仓单总注册量为20805吨，较前一交易日减少300吨。  废铝方面：预计本周废铝市场将延续高位窄幅震荡格局。供应端，反向开票政策约束短期难以逆转，带票废铝偏紧格局将持续；进口端多重利空叠加效应将在未来数月逐步显现，海外优质废料补充维持低位。需求端，淡季深入背景下下游开工率维持低位，终端订单难有实质性改善，利废企业延续按需采购策略，采购氛围难有明显改善。 工业硅方面：上周工业硅期货主力合约回至8350-8450元/吨附近震荡，现货价格僵持整理，因运费高位低价货源减少。报价及成交方面，硅企报价维持稳定，下游现货成交情绪较前一周转淡。需求端基本面整体偏弱，市场重回涨跌僵持、波动收窄。工业硅行情整体仍在承压。 海外市场：当前海外ADC12报价位于3050—3190美元/吨区间。受海外报价小幅回落、国内价格维持坚挺，以及人民币兑美元汇率走强等因素共同影响，进口成本压力有所缓解，内外价差持续修复，进口单吨即时亏损约为894元。 总结：上周五再生铝合金市场整体延续稳价运行态势，主流厂家报价基本持平，SMM ADC12报价较前一交易日稳于24100元/吨。一方面，近期铝价波动有限，成本端缺乏新的驱动因素，而废铝流通仍偏紧，对再生铝合金价格形成一定支撑，企业调价意愿普遍不强；另一方面，终端需求持续处于淡季，下游订单释放不足，采购以刚需为主，市场成交氛围偏淡，部分企业反馈需求较前期进一步走弱。在成本支撑与需求偏弱相互博弈的背景下，市场整体维持谨慎观望态度，预计短期ADC12价格仍将以稳中窄幅震荡运行为主，后续重点关注铝价波动、废铝供应变化及下游订单改善情况。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2026.7.20周一 盘面：上周五晚伦铜开于13413美元/吨，盘初即摸低于13382美元/吨，而后铜价重心震荡上移临近盘尾上探至13533美元/吨，最终收于13528美元/吨，跌幅达0.11%，成交量至1.96万手，持仓量至24.5万手，较上一交易日增加3041手，表现为空头增仓。上周五晚沪铜主力合约2609开于103100元/吨，盘初即下探至103000元/吨，随后铜价震荡上行临近盘尾摸高于103990元/吨，最终收于103880元/吨，涨幅达0.15%，成交量至3.1万手，持仓量至18.4万手，较上一交易日增加3839手，表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)据 Mining.com 网站报道，黄金价格跌回4000美元/盎司以下，2026年矿业大部分涨幅被抹掉，但是以必和必拓为首的多元化老牌巨头正在回归。 二季度末， Mining.com 网站排出的世界最大50家矿业公司总市值大约2.19万亿美元，环比下降2280亿美元，今年以来增长仅220亿美元。一季度美国-伊朗战争爆发导致最大50家矿企总市值升至2.41万亿美元，但在二季度这些升值几乎全部清零。 现货： (1) 上海：7月17日早盘沪期铜2608合约呈下跌企稳回升走势。开盘价103920元/吨，开盘后价格持续弱势下跌，开盘后持续下探，盘中探低至103390元/吨，随后价格企稳上升，收盘价103710元/吨。隔月Back月差在120元/吨至180元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损250元/吨-亏损190元/吨之间。展望今日，当前可流通现货持续紧俏，处于年内低位，库存去化趋势未改。叠加Back结构走扩，日内，持货商连续上调报价，挺价意愿强烈。综合来看，在可流通货源紧俏、持货商挺价和下游刚需采购等共同作用下，预计今日沪铜现货对2608合约报价将维持升水，整体升水重心继续上行。 (2) 广东：7月17日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报120元/吨较上一交易日跌60元/吨，平水铜报升水50元/吨较上一交易日跌50元/吨，湿法铜报贴水10元/吨较上一交易日跌50元/吨。广东1#电解铜均价103830元/吨较上一交易日跌350元/吨，湿法铜均价为103735元/吨较上一交易日跌345元/吨。总体来看， 到货增加持货商主动降价出货，现货交投积极。 (3) 进口铜：7月17日仓单均价较前一交易日涨5美元/吨，报100美元/吨（价格区间95~105美元/吨）；提单均价较前一交易日涨5美元/吨，报100美元/吨（价格区间95~105美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨4美元/吨，报64美元/吨（价格区间60~68美元/吨），报价参考7月中下旬至8月中下旬到港货源。 (4) 再生铜：7月17日11：30期货收盘价103850元/吨，较上一交易日下降600元/吨，现货升贴水均价400元/吨，较上一交易日环比上升50元/吨，7月17日再生铜原料价格环比下降300元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.41，采购情绪指数上升至2.34，精废价差3189元/吨，环比下降224元/吨。精废杆价差1240元/吨。据SMM调研了解，铜价回落，抑制再生铜原料持货商出货情绪，而精废价差依然维持在3000元/吨上方，下游再生铜杆企业出于盘面套利吸引，依然积极采购再生铜原料，日内再生铜原料需求情绪偏高。 价格：宏观方面，伊朗停止履行伊美谅解备忘录，特朗普回应称“完全不在乎”；伊朗随即警告若美军继续行动将转入全面进攻，并已使用无人机和导弹袭击科威特、巴林、约旦境内美军目标，美军证实2名士兵身亡、1人失踪。面对冲突升级，美方加紧向中东增派战机并警告海湾国家，伊朗则宣称霍尔木兹海峡通航量已降至零，同时威胁将迪拜、阿布扎比机场等海湾设施列为打击目标。中东紧张局势持续升温，对铜价形成压制。基本面方面，供应端可流通现货持续紧俏，库存处于年内低点，整体维持偏紧格局；需求端正值消费淡季，下游采购乏力，整体表现疲弱。综合来看，预计今日铜价维持震荡偏强走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

SMM7月20日讯： 上周五，伦铅开于1869.5美元/吨，亚洲时段窄幅震荡；进入欧洲时段后先抑后扬，期间低位1863.5美元/吨，后因空头减仓尾盘探高至1890.5美元/吨，终收于1887美元/吨，涨幅0.96%。 上周五晚，沪铅主力2609合约开于15875元/吨，盘初轻触低位15855元/吨，因空头减仓后反弹探高15980元/吨，终收于15945元/吨，涨幅为0.44%。 因交割因素与下游采购，上周铅锭显性库存先增后降。在海外累库利空消息出尽后，国内市场关注点转到再生铅企业生产与下游采购的动向，本周若铅锭库存继续去化，铅价将有望重返并站稳万六。

期货盘面： 上周五，伦铅开于1869.5美元/吨，亚洲时段窄幅震荡；进入欧洲时段后先抑后扬，期间低位1863.5美元/吨，后因空头减仓尾盘探高至1890.5美元/吨，终收于1887美元/吨，涨幅0.96%。 上周五晚，沪铅主力2609合约开于15875元/吨，盘初轻触低位15855元/吨，因空头减仓后反弹探高15980元/吨，终收于15945元/吨，涨幅为0.44%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美媒爆料：美伊冲突加剧，五角大楼加紧向中东地区增派F-16、F-35战机。欧元区5月经常账顺差扩大，初级收入增长抵消贸易顺差收窄。国务院国资委：国资央企要持续攻关基础算法、物理AI、智算芯片、量子通信等原创性技术。国家发改委发布人工智能合作发展行动计划。财政部调整部分电池消费税政策，部分新能源电池逐步恢复征收消费税。 现货基本面： 沪铅呈偏强震荡，持货商出货积极性尚可，但江浙沪市场流通货源有限，报价不多。另电解铅炼厂厂提货源随行出货，部分地区报价贴水扩大，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，个别成交贴水更大。再生铅方面，炼厂报价增多，再生精铅报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨出厂。下游企业多转为长单采购，或是暂停采购观望，散单市场交投氛围转淡。 库存方面：7月17日，LME铅库存减少1950吨至452075吨；截至7月16日，SMM铅锭五地社会库存总量环比7月13日减少约500吨。 今日铅价预测： 因交割因素与下游采购，上周铅锭显性库存先增后降。在海外累库利空消息出尽后，国内市场关注点转到再生铅企业生产与下游采购的动向，本周若铅锭库存继续去化，铅价将有望重返并站稳万六。 》点击查看SMM金属产业链数据库