成交情绪依旧偏弱 镍盐价格略有下滑 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28212/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28290-28490元/吨，均价较上周有所下滑。 从需求端来看，月中成交情绪相对偏弱，由于部分厂商有一定原料库存积累，价格接受程度略有下行；供应端来看，本月镍盐现货流通紧张程度较上月略有改善，但高价原材料成本压力，仍然支撑镍盐报价维持高位。展望后市，本月下游原料采购需求同比未明显减弱，但镍盐供应量改善或对镍盐价格产生压力。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.3天，下游前驱厂库存指数由9.4天下滑至8.9天，一体化企业库存指数维持6.5天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.7，下游前驱厂采购情绪因子由维持2.7，月中采购成交情绪维持低位，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询） 本周镍价继续下滑 镍盐生产成本回落 从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周镍价受到高库存弱基本面压制进一步下行。综合整周来看，本周镍价较上周下滑，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周进一步回落。截至本周五，使用MHP的利润率为0.9%，使用黄渣的利润率为-0.5%，使用镍豆的利润率为1.5%，使用高冰镍的利润率为6.7%。

今日数家硅片企业联合挺价，其中183N硅片上调至1.3元/片；210R硅片上调至1.3元/片；210N硅片维持区间1.6-1.65元/片。此前执行的低价订单暂停发货，并重新议价成交。SMM分析，硅片企业此举为支持“反内卷式竞争”所做出贡献，实际成交情况要看下游接受程度。目前情况而言，降价也很难刺激更多有效需求，反而会加剧比低价竞争，因此为明年提前备货成为光伏企业的首选。     》查看SMM光伏产业链数据库

11.13 SMM铝晨会纪要 盘面： 从技术面看，沪铝2601合约昨日夜盘延续涨势，收于21950元/吨，上涨0.85%，表现偏强。均线系统呈现多头排列，MA5至MA60（21945-21949）高度粘合且价格企稳上方，构成坚实的短期支撑。MACD指标进一步转强，DIF（0.4995）上穿DEA（-0.1300）形成金叉，且柱状线翻红扩大至1.2591，显示上涨动能正在增强。综合来看，价格成功突破前日压力，短期技术结构偏多。预计近期主要支撑位在21860-21950区间，上方压力位关注22000-22030。整体市场维持偏强震荡，关注对关键压力位的测试情况。 宏观面： “美联储传声筒”Nick Timiraos指出四位拥有投票权的地方联储主席对12月再度降息并不积极。波士顿联储主席柯林斯表示美联储很可能将利率在当前水平上维持一段时间。劳动力市场未恶化，降息之前需确保通胀可持续回归2%。（中性★）国务院副总理何立峰会见美中关系全国委员会负责人，指出中美双方应共同维护好、落实好元首会晤重要共识和成果，推动中美经贸关系稳定发展。（利多★）美国众议院将于美东时间周三晚间对一项临时拨款法案进行投票表决，这意味着，已进入第43天的美国史上最长联邦政府关门危机即将落幕。白宫新闻秘书称，此次政府关门可能使四季度经济增长减少两个百分点，10月CPI和就业报告“可能永远不会发布”。（中性★） 基本面： 据SMM统计，本月行业铝水比例环比回升1.4个百分点至77.7%。需求端，进入11月，行业处于淡旺季交替阶段，叠加铝价持续处于高位，下游采购以刚需为主，型材企业普遍反映在手订单减少，开工率呈现回落态势。上周国内铝型材周度开工率录得52.6%，较上周下降0.9个百分点。其余各下游板块的开工表现均有不同程度的走弱态势。据SMM统计，本周四国内主流消费地电解铝锭库存录得62.1万吨，相比本周一去库0.6万吨。SMM预计11月上半月国内铝锭库存将在60-65万吨附近运行。 原铝市场： 沪铝早盘震荡调整为主，主要围绕21680元/吨上下波动。华东地区，临近交割换月，持货商挺价惜售为主，出货量减少，叠加大户下场收货，实际成交仍维持对SMM均价平水到升水10元/吨。本周三华东市场出货情绪指数3.05，环比上升0.03；购货情绪指数2.97，环比上升0.08。本周三SMM A00铝报21670元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，对11合约贴水10元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。 本周三中原地区持货方逢高出货情绪上涨，但下游维持刚需采购，接货市场遇冷，最终市场成交量较少。盘前持货方倾向于平水或升水出货，盘面价格较高开盘后协议成交多贴水。市场实际成交价格围绕在中原价贴水10元至升水10元之间。SMM中原收报21550元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，对11合约贴水130元/吨，较上一交易日持平，豫沪价差-120元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 再生铝原料： 本周三原铝现货较前一交易日价格窄幅上涨，SMM A00现货收报21670元/吨，废铝市场价格跟随铝价走高小幅跟涨。传统旺季结束，下游需求分化明显，铸造系铝合金用废需求稳健发挥提供更多消费支撑，变形系铝合金用废需求初显走弱苗头，然市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，但高位可持续性有待考量。 本周三打包易拉罐废铝集中报价在16450-16950元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17900-18550元/吨（不含税）。打包易拉罐价格环比上升100元/吨，干净割胶铝线、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝、铝屑等本周三价格环比上升25-150元/吨。本周三铝现货价上升，湖南、安徽、湖北、江西等地废铝价格跟随上调100-200元/吨，但上海、浙江、江苏、天津等地废铝价格持稳或上调25-50元/吨为主。精废价差方面，上海机件生铝精废价差环比上一交易日上调50元扩大至2932元/吨，佛山型材铝精废价差环比上一交易日上调40元扩大至2449元/吨。 预计本周废铝市场维持偏强震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间或上移至17900-18400元/吨。海内外宏观环境持续释放利好信号，需求端下游铸造合金加工环节订单改善态势有望延续，为废铝价格提供持续支撑。不过，需警惕两大风险：一是铝价过高背景下，企业多刚需采购，减少原料库存囤积，或对价格形成抑制；二是中原地区环保限产计划的落实情况以及原铝价格冲高回落的潜在风险，若上述风险兑现，废铝市场将面临回调压力。总体而言，未来废铝市场将延续供需博弈的复杂态势，建议市场参与者密切跟踪原铝价格走势、下游需求变化及环保政策动向。 再生铝合金： 本周三SMM A00铝现货价格上涨50元/吨至21670元/吨；再生铝市场方面，ADC12价格持平于21500元/吨。本周三铝价小幅回升，再生铝市场价格暂时持稳。目前废铝供应紧张格局持续，叠加铜等辅料价格高位运行，成本端形成有力支撑，ADC12价格短期仍具备上行动力。需求端虽有终端消费韧性托底，但铝价处于高位，下游采购偏谨慎。短期来看，ADC12 价格将维持偏强震荡，后续需重点关注废铝供应改善情况、相关政策落地执行效果以及下游企业采购节奏变化。 铝市行情总结： 中美高层互动释放积极信号，双方共同致力于稳定经贸关系，有助于改善铝市的外需环境与市场风险偏好。另一方面，美国史上最长的政府关门危机即将解决，避免了因政治僵局对经济活动和金属需求造成的进一步冲击，缓和了市场担忧情绪。基本面来看，进入2025年11月份，冬季环保限制预计影响个别企业开工情况，但考虑停槽后短期内电解铝产量无法立即归零，产量变动预计相对较小。目前铝价处于高位震荡阶段叠加中原地区因雾霾天气严重，陆续有环保限产政策颁布，对需求有一定抑制。综合来看，宏观层面的积极信号增强了市场对铝市基本面的乐观预期，内外需求改善的憧憬共同构成了铝价短中期的上行驱动，但需求淡季特征显现及库存边际积累将限制铝价上行空间，短期铝价高位震荡运行格局不改。  【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

11.13 SMM铸造铝合金早评   盘面：隔夜铸造铝合金主力2601合约开于21220元/吨，开盘冲高至21350元/吨，随后窄幅震荡，低位至21145元/吨，最终收盘21210元/吨，较前收跌35元/吨，跌幅0.16%。成交量5969，持仓量15374。整体来看，当前铝合金2601处于短期多头趋势+日内震荡回调的状态，技术面偏多但短期有超买迹象。 基差日报：据SMM数据，11月12日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2601）10点15分收盘价理论升水355元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，11月12日，铸造铝合金仓单总注册量为57500吨，较前一交易日减少30吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量18002吨，较前一交易日减少30吨；江苏地区总注册量10548吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量19179吨，较前一交易日增加0吨；重庆地区总注册量5014吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量0吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周三原铝现货较前一交易日价格窄幅上涨，SMM A00现货收报21670元/吨，废铝市场价格跟随铝价走高小幅跟涨。打包易拉罐废铝集中报价在16450-16950元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17900-18550元/吨（不含税）。周三铝现货价上升，湖南、安徽、湖北、江西等地废铝价格跟随上调100-200元/吨，但上海、浙江、江苏、天津等地废铝价格持稳或上调25-50元/吨为主。精废价差方面，上海机件生铝精废价差环比上一交易日上调50元扩大至2932元/吨，佛山型材铝精废价差环比上一交易日上调40元扩大至2449元/吨。预计本周废铝市场维持偏强震荡，废铝市场将延续供需博弈的复杂态势向。 工业硅方面：11月12日，SMM华东不通氧553#在9300-9400元/吨；通氧553#在9400-9600元/吨；521#在9600-9700元/吨；441#在9600-9800元/吨；421#在9700-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10400-10600元/吨。昆明、黄埔港、天津、西北、四川、上海、新疆地区硅价持稳。 海外市场：海外ADC12报价位于2590–2620美元/吨，国内现货价格稳于20700–20900元/吨，进口即时亏损扩大至300元/吨上方。泰国本土ADC12不含税报价位于84-85泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，11月12日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计49953吨，较前一交易日增加224吨，较上周三（11月5日）增加59吨。 总结：周三铝价延续小涨，ADC12价格暂持平于21500元/吨。目前废铝供应紧张格局持续，叠加铜等辅料价格高位运行，成本端形成有力支撑，ADC12价格短期仍具备上行动力。需求端虽有终端消费韧性托底，但铝价处于高位，下游采购偏谨慎。短期来看，ADC12 价格将维持偏强震荡。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】  

2025.11.13周四 盘面：隔夜伦铜开于10812美元/吨，盘初摸底于10808美元/吨后直线上行，临近盘尾摸高于10972美元/吨，最终收于10897美元/吨，涨幅达0.53%，成交量至2万手，持仓量至31.9万手。隔夜沪铜主力合约2512开于87100元/吨，盘初即摸底于86840元/吨，而后一路上行临近盘尾摸高于87670元/吨，最终收于87410元/吨，涨幅达0.78%，成交量至4.7万手，持仓量至20万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）11月12日，美国贸易代表办公室（USTR）与财政部近日持续向越南、泰国、马来西亚、印尼和新加坡施压，要求加强转运监管、遏制“洗产地”行为。五国相继推出更严格的原产地规则，包括提高本地成分比例（RVC）门槛、强化实质性加工要求，并集中原产地证书签发权。马来西亚对美出口须达70%本地成分，越南和泰国则提升至40%–50%。短期内，中国经东南亚的转口贸易将面临更高合规与税务成本，但长期或促使企业加快在东南亚布局全产业链，推动区域供应链一体化。 现货： （1）上海：11月12日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水20-升水130元/吨，均价报价升水55，较上一交易不变化；SMM1#电解铜价格86630~86960元/吨。早盘沪期铜持续走跌至86580元/吨后开始止跌反弹，持续走高至86850元/吨，上午收于86660元/吨。跨月价差呈现Contango20元/吨附近，沪铜当月进口亏损约800元/吨。展望今日，预计现货成交仍在平水附近围绕。 （2）广东：11月12日广东1#电解铜现货对当月合约贴水50元/吨-升水30元/吨，均价贴水10元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水120元/吨-贴水80元/吨，均价贴水100元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价86660元/吨较上一交易日跌85元/吨，湿法铜均价为86570元/吨较上一交易日跌75元/吨。总体来看，持货商主动挺价出货，但下游用家谨慎采购，整体交投一般。 （3）进口铜：11月12日仓单价格28到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；提单价格40到52美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-10美元/吨到4美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，报价参考11月中下旬到港货源。 （4）再生铜：11月12日11：30期货收盘价86660元/吨，较上一交易日下降50元/吨，现货升贴水均价55元/吨，较上一交易日保持不变，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格78300-78500元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3311元/吨，环比下降50元/吨。精废杆价差1570元/吨。据SMM调研了解，有企业反映，随着年末临近，有个别地方政府建议再生铜杆企业控制生产量，而铜价今日震荡整理之下，订单表现不佳，市场成交平平。 （5）库存：11月11日LME电解铜库存持平136250吨；11月12日上期所仓单库存增加1124吨至44088吨。 价格：宏观方面，众议院将于周三就结束政府停摆的法案进行投票，市场担忧结束停摆后经济数据大量公布影响后续利率决策，美指承压，支撑铜价。此外，拥有投票权的地方联储主席对12月降息持鹰派观点，缓解市场降息乐观预期。基本面方面，供应端，好铜供应增加，市场整体供应宽松。需求方面，铜价高位震荡，市场成交情绪平淡。综合来看，宏观方面多空交织，预计今日铜价维持高位窄幅震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2067.5美元/吨，亚洲时段轻触低位2062.5美元/吨后震荡上行，进入欧洲时段，受美国政府停摆有望结束乐观情绪影响叠加LME铅去库，伦铅涨势坚挺摸高2097美元/吨，终收于2093美元/吨，涨25美元/吨，涨幅1.21%，录得五连阳。 隔夜，沪铅主力2512合约开于17605元/吨，盘初轻触低位17575元吨，后因空头减仓，沪铅震荡上行摸高17730元/吨，终收于17715元/吨，涨140元/吨，涨幅0.80%，录得二连阳，承压布林上轨。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美国众议院多数党领袖斯卡利斯透露，众议院将于北京时间13日8:00就结束政府停摆的法案进行全院投票。亚特兰大联储主席博斯蒂克意外宣布将于明年2月退休，数小时后重申偏鹰派立场，市场看好在特朗普治下由鸽派接替他的职位。 中国国务院副总理何立峰会见美中关系全国委员会负责人，指出中美双方应共同维护好、落实好元首会晤重要共识和成果，推动中美经贸关系稳定发展。中国证监会：境外投资者持有A股市值超3.5万亿元。 现货基本面 ： 上海市场驰宏铅17505-17585元/吨，对沪铅2512合约升水0-50元/吨报价。沪铅持续高位盘整，江浙沪市场仓单货源报价不多，部分仍以升水报价，部分坐等交割，另电解铅厂提货源以小升水报价，但下游企业询价积极性一般，仅部分刚需采购，现货市场交投两淡。再生精铅散单报价变化不大，持货商出货意愿平平，散单主流价格对SMM1#铅均价维持贴水50-0元/吨，部分偏远地区货源贴水100元/吨，不含税主流出厂报价15950-16050元/吨。 库存方面：11月12日，LME铅库存减少1500吨为225225吨；据SMM了解，截至11月10日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.27万吨，较11月3日增加0.25万吨；较11月6日增加900余吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 本周是沪铅交割前一周，隐性库存将转变为显性库存。再生铅炼厂复产后爬产，散单货源逐渐增加；另上月成交的进口铅陆续到港，短期铅锭供应逐渐宽松。两轮电动自行车用电池消费淡季来临，下游开工率下滑，目前SMM铅酸蓄电池周度开工率低于70%震荡运行。下游需求逐渐转弱，近日铅酸蓄电池生产企业铅锭散单采购意愿不高，仅维持刚需补库。综合来看，铅价利空因素较多，警惕基本面对铅价的拖累。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 今日镁价弱势运行，主产区的90镁锭的主流成交价为16000- 16100元 / 吨，成交重心下移。 今日镁市成交重心分散在16000-16100。早间，部分镁厂以 16100 元 / 吨的价格达成交易，但整体成交量有限；随后，受部分贸易商 16000 元 / 吨询盘影响，为促进成交，部分镁厂无奈让价。从市场情绪来看，当前 “买涨不买跌” 心态主导部分客户决策，市场观望氛围浓厚。综合供需两端情况分析，短期镁价将面临供应过剩、库存持续累积、下游需求推延等多重压力，预计整体将呈承压运行态势。

​今日热卷期货价格先扬后抑，全天涨幅0.22%，主力合约最终收于3255。热卷现货价格以上涨10元/吨为主。供应方面，本周热轧检修影响量为14.4万吨，环比上周增加4.25万吨，下周热轧检修影响为9.6吨，环比本周减少4.8万吨，供应压力阶段性下降。需求方面，今日盘面稳中小增，市场需求释放尚可，低价成交表现有所好转。原料方面，本周SMM调研日均铁水环比上升0.49万吨，成本支撑尚存，但在冬休及亏损加持之下，后续新增检修增加，铁水将出现较大幅度下降。短期来看，今日热卷主要城市库存多延续降势，明日供需平衡或有较好表现，短期热卷价格以偏强震荡运行看待。  

SMM11月12日讯，SS期货盘面呈现出进一步走低回落的态势。受沪镍进一步下跌的带动，以及在不锈钢基本面表现弱势的情况下，SS期货盘面今日继续跟随下跌，再次跌破12500元/吨，盘中低点已达12460元/吨。在现货市场方面，期货市场的弱势再次对现货价格产生带动作用。此外，不锈钢近日成交持续低迷，贸易商对年末行情预期较为悲观，存在回款甩货的心态。同时，近期高镍生铁、高碳铬铁、废不锈钢价格均呈偏弱运行态势，拉低了不锈钢的成本重心，日内报价再次出现小幅下调。 SS期货主力合约走低回落。上午10:30，SS2601报12485元/吨，较前一交易日下跌75元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在333-685元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12825元/吨，佛山均价12850元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24500元/吨，佛山地区24550元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报23800元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 正式告别“金九银十”这一传统消费淡季，步入年末淡季。下游终端原本就不足的信心，在近期 SS 期货盘面持续下探的影响下进一步受挫。市场询盘与采买活动冷清，下游大多仅维持刚需采买。尽管主流不锈钢厂先是取消限价，随后下调盘价以积极出货，但现货价格不断走低，并未对需求提振产生显著的积极影响。在“买涨不买跌”的心态作用下，市场成交活跃度依然较低。虽然前期不锈钢厂减产消息频繁传出，但 11 月实际落实的减产量较为有限，且主要集中在前期增产幅度较大的 200 系不锈钢，300 系、400 系不锈钢产量基本保持稳定，预计供给仍将维持在较高水平。从成本端来看，当前不锈钢厂虽已处于成本价格倒挂状态，但在近期市场弱势、预期悲观的情况下，高镍生铁、高碳铬铁乃至废不锈钢价格均有所下跌，不锈钢成本重心下移，对价格的支撑并不稳固。然而，当前不锈钢价格已处于较低水平，且中美贸易摩擦缓和后出口需求有望增加，再加上处于美联储降息周期，不锈钢价格进一步大幅下跌也较为困难。后续仍需关注不锈钢厂减产的落实情况以及下游需求状况。