2026.7.22周三 盘面：隔夜伦铜开于13857美元/吨，盘初震荡下行摸低于13781.5美元/吨，而后铜价重心直线上移上探至13934美元/吨，最终收于13905.5美元/吨，涨幅达1.91%，成交量至3.27万手，持仓量至24.4万手，较上一交易日增加344手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2609开于106130元/吨，盘初即下探至105830元/吨，而后铜价重心一路上移临近盘尾摸高于106760元/吨，最终收于106600元/吨，涨幅达1.69%，成交量至5.5万手，持仓量至22.5万手，较上一交易日增加9557手，表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)据 Mining.com 网站报道，《华尔街日报》（The Wall Street Journal，WSJ）16日报道称，美国在关键矿产方面的投资已经超过欧洲，后者难以摆脱依赖。WSJ援引法国国际关系研究所（French Institute of International Relations）的分析称，过去5年中，美国通过赞助、贷款和税收激励，已经在关键原材料项目投资大约460亿美元，是欧盟的8倍。美国也在谈判优先开发刚果（金）和乌克兰等国的矿产资源，同时通过融资计划支持海外项目。 现货： (1) 上海：7月21日早盘沪期铜2608合约呈横盘整荡后持续上涨走势。开盘价104730元/吨，开盘后价格基本运行在104650元/吨-104840元/吨之间，随后价格快速上行至104950元/吨，接着价格基本运行在104850元/吨-105030元/吨之间，收盘价104930元/吨。隔月Back月差在130元/吨至170元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损430元/吨-亏损370元/吨之间。展望今日，受上海地区社会库存持续处于低位影响，市场可流通电解铜现货偏紧，对现货升水形成较强支撑。日内铜价小幅上涨，隔月Back结构收窄至140元/吨—170元/吨，持货商挺价惜售情绪较强。日内，平水铜报盘升水450元/吨—480元/吨附近，较昨日上涨约40元/吨。下游企业对升水450元/吨附近的货源接受度有限，采购仍以刚需为主，多还盘至升水420元/吨附近；但贸易商仍在交易可流通货源偏紧的预期，货源流转相对活跃，采购积极性保持较高水平。综合来看，在可流通货源偏紧格局阶段性延续的背景下，预计今日沪铜现货对2608合约报价将维持升水，整体重心或持续小幅上行。 (2) 广东：7月21日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报170元/吨持平上一交易日，平水铜报升水80元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水20元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价104865元/吨较上一交易日涨685元/吨，湿法铜均价为104760元/吨较上一交易日涨685元/吨。总体来看，铜价反弹下游补货积极性下降，现货交投不如7月20日。 (3) 进口铜：7月21日仓单均价较前一交易日涨6美元/吨，报109美元/吨（价格区间106~112美元/吨）；提单均价较前一交易日涨6美元/吨，报108美元/吨（价格区间106~110美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨10美元/吨，报74美元/吨（价格区间68~80美元/吨），报价参考7月中下旬至8月中下旬到港货源。 (4) 再生铜：7月21日11：30期货收盘价104930元/吨，较上一交易日上升750元/吨，现货升贴水均价470元/吨，较上一交易日环比上升35元/吨，7月21日再生铜原料价格环比上升200元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.53，采购情绪指数持平2.29，精废价差3745元/吨，环比上升527元/吨。精废杆价差1590元/吨。据SMM调研了解，铜价延续昨日涨势，精废价差继续扩大，虽然再生铜原料持货商出货积极，但再生铜杆企业目前原料库存相对较为充裕，日内采购意愿较7月20日持平。 价格：宏观方面，特朗普称无意与伊会晤，将猛攻伊朗核设施，并警告胡塞武装。伊朗已打击巴林美军基地，威胁打击地区所有美方目标。以媒称停火提议由伊方提出，但以财长表示以方无意参战。贸易方面，10%临时关税到期在即，美方预告新关税将很快补位，最快本周内实施。关税预期叠加库存持续去库、供应紧张，推升铜价走高。基本面方面，供应端可流通货源持续偏紧，库存低位支撑持货商挺价，整体维持偏紧格局；需求端则受消费淡季制约，下游采购乏力，表现疲软。综合来看，预计今日铜价延续震荡偏强走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

7.22 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金2609合约夜盘高开后窄幅震荡整理，夜盘开盘23040元/吨，全时段最高23070元/吨，最低下探22955元/吨，收盘报22985元/吨，较前结算价上涨25元/吨，涨幅0.11%。开盘小幅冲高后承压回落，价格持续围绕均价线附近震荡运行，多空博弈相对均衡，日内成交量2103手，持仓量小幅增加60手。 基差日报：据SMM数据，7月21日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2609）10点15分收盘价理论升水为 1105元/吨 。 仓单日报：上期所数据显示，7月21日，铸造铝合金仓单总注册量为18455吨，较前一交易日减少243吨。 废铝方面：昨日SMM A00现货铝价收报23080元/吨，环比前一交易日继续下跌110元/吨，废铝市场整体持稳。精废价差方面，7月21日佛山型材铝精废价差为2021元/吨，破碎生铝精废价差为707元/吨，仍处极低水平。预计废铝市场将延续高位窄幅震荡格局。供应端，反向开票政策约束短期难以逆转，带票废铝偏紧格局将持续；进口端多重利空叠加效应将在未来数月逐步显现，海外优质废料补充维持低位。需求端，淡季深入背景下下游开工率维持低位，终端订单难有实质性改善，利废企业延续按需采购策略，采购氛围难有明显改善。 工业硅方面：7月21日，SMM华东不通氧553#价格持稳；通氧553#价格持稳；521#价格持稳；441#价格持稳；421#价格持稳；421#有机硅用价格持稳；3303#价格持稳。华南、黄埔港、天津、四川、昆明、西北、新疆地区部分硅价下调。 海外市场：当前海外ADC12报价再度小幅回落至3050—3160美元/吨区间。受海外报价小幅回落、国内价格维持坚挺，以及人民币兑美元汇率走强等因素共同影响，进口成本压力有所缓解，内外价差持续修复，进口单吨即时亏损约为821元。 总结：周二ADC12市场延续弱势运行，报价重心小幅下移。基本面来看，铝价回调致使成本支撑减弱；同时淡季效应持续发酵，下游维持刚需采购，整体成交清淡。受需求疲软与成本松动双重压制，市场报价承压回落，但部分企业考虑到成本高位，挺价观望情绪仍存。预计短期ADC12价格将维持窄幅震荡格局，后市需密切关注原铝走势、废铝成本波动及终端订单的实质性恢复情况。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

SMM7月22日讯： 隔夜，伦铅开于1880美元/吨，亚洲时段震荡上行；进入欧洲时段后探高1890美元/吨，后因空头增仓而走弱，吐露全部涨幅探低至1867美元/吨，终收于1868美元/吨，跌幅0.48%。 隔夜，沪铅主力2609合约跳空低开于15820元/吨，盘初轻触高位15880元/吨后震荡下行，空头增仓沪铅探低至15700元/吨，终收于15715元/吨，跌幅为1.07%。 消费端，铅蓄电池市场消费淡季不改，下游企业保持按需采购，由于个别企业存在放假预期，后续铅锭采购力度将进一步下滑。供应端，再生铅企业保持低开工率状态，市场流通货源不多，而原生铅供应相对宽松，预计现货市场仍以偏贴水交易。另外，中东战事不确定性较高，能源与海运成本抬升，成为影响铅价的因素之一。

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1880美元/吨，亚洲时段震荡上行；进入欧洲时段后探高1890美元/吨，后因空头增仓而走弱，吐露全部涨幅探低至1867美元/吨，终收于1868美元/吨，跌幅0.48%。 隔夜，沪铅主力2609合约跳空低开于15820元/吨，盘初轻触高位15880元/吨后震荡下行，空头增仓沪铅探低至15700元/吨，终收于15715元/吨，跌幅为1.07%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 特朗普：伊朗希望会晤，但我们没有兴趣；将非常猛烈地打击伊朗镐山地区（据称此地藏有核设施）；若胡塞武装封锁红海，美国将“采取行动”。伊朗军方打击巴林美空军基地，称如果美国袭击伊朗核设施，地区内所有美国及其盟友的利益都将成为目标。10%的临时关税即将到期，美贸易代表预告新关税将很快补位；据英国金融时报：特朗普最快将于本周内对数十个国家实施新的关税。中国工信部锂电池及类似产品标准工作组：将召开10项固态锂电池行业标准讨论会。A股科创50指数涨超10%，刷新年内最高单日涨幅。 现货基本面： 沪铅延续窄幅震荡，持货商随行出货，但江浙沪市场报价不多。另电解铅炼厂厂提货源宽松，且报价普遍以贴水，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。再生铅方面，炼厂出货积极性一般，市场流通货源有限，部分再生精铅报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨出厂。下游企业谨慎观望，生产以消化库存为主，部分企业等待新月长单执行，仅部分刚需采购，市场成交欠佳。 库存方面：7月21日，LME铅库存减少2025吨至449750吨；截至7月20日，SMM铅锭五地社会库存总量环比7月16日减少0.8万吨。 今日铅价预测： 消费端，铅蓄电池市场消费淡季不改，下游企业保持按需采购，由于个别企业存在放假预期，后续铅锭采购力度将进一步下滑。供应端，再生铅企业保持低开工率状态，市场流通货源不多，而原生铅供应相对宽松，预计现货市场仍以偏贴水交易。另外，中东战事不确定性较高，能源与海运成本抬升，成为影响铅价的因素之一。 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM7月21日讯： 美国务卿鲁比奥19日晚在接受媒体采访时称，特朗普政府“仍然对外交解决方案持开放态度”。市场博弈双方谈判落地预期升温，国际油价同步回落，前期由能源推升的通胀担忧有所降温，市场对美联储维持高利率的押注边际减弱；叠加今日亚太股市大幅反弹，市场整体风险偏好转暖，前期积攒的贵金属超跌反弹情绪集中释放，多重利好共振带动贵金属期股价格均迎来反弹。招金黄金、恒邦股份、西部黄金等贵金属企业半年度业绩预喜；叠加部分市场资金的青睐等均带动贵金属期股联袂走强。截至7月21日13:35分左右，COMEX黄金涨1.07%，报4058.7美元/盎司；沪金主连涨1.31%，报885.6元/克；COMEX白银涨2.13%，报58.285美元/盎司；沪银主连涨3.65%，报14186元/千克；白银T+D涨2.84%，报14113元/千克。此外，铂主连涨1.63%，报399.3元/克，钯主连涨2.87%，报302.4元/克。 贵金属股市大幅上涨，截至7月21日收盘，贵金属板块涨7.34%，个股方面：兴业银锡、赤峰黄金和盛达资源涨停，晓程科技、山金国际、湖南白银、中金黄金以及山东黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【俄罗斯6月份黄金持有量降至7340万盎司】 俄罗斯央行在其网站上表示，截至6月底，储备金价值2990亿美元，而截至5月底为3259亿美元。 【世界黄金协会：中国市场黄金ETF上半年实现显著流入】 据世界黄金协会，6月金价走弱，抹去前期涨幅，上半年最终以下跌收官。尽管6月有流出，中国市场黄金ETF上半年仍实现显著流入，推动资产管理总规模小幅升至2430亿元人民币，总持仓增加29吨至277吨。 【招金黄金：预计2026年上半年净利同比增长347.48%-436.98%】 招金黄金7月14日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润2亿元至2.4亿元，同比增长347.48%-436.98%；扣非净利润预计8000万元至1.16亿元，同比增长490.44%-756.14%。 【恒邦股份：预计2026年上半年净利同比增长81.06%-122.36%】 恒邦股份7月14日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润5.7亿元至7亿元，同比增长81.06%-122.36%；扣非净利润预计2.72亿元-4.02亿元，同比下降2.03%-33.73%。 【西部黄金：预计2026年上半年净利同比增长280.16%-333.39%】 西部黄金7月13日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润5亿元至5.7亿元，同比增长280.16%-333.39%；扣非净利润预计4.9亿元至5.8亿元，同比增长172.96%-223.09%。 【中金黄金：预计2026年上半年净利41亿元-46亿元 同比增长52.15%-70.7%】 中金黄金7月13日晚间披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润41亿元至46亿元，同比增长52.15%-70.7%；扣非净利润预计40.5亿元至45.5亿元，同比增长36.96%-53.87%。 现货市场 白银 》点击查看SMM白银现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 7月21日，SMM1#白银上午出厂参考均价为13825元/千克，均价较前一交易0.7%。 现货市场方面，今日升贴水报价延续前几日走势，消费持续疲软，成交偏向平水至小幅贴水。盘面基差小幅拉扩，部分持货商减少出货。上海地区早盘报价主要集中在TD平水至+5元/千克，部分刚需订单托底成交，持货商出货意愿减弱；深圳地区部分国标货源集中围绕TD-5元/千克至平水，低价货源虽有但扰动有限。今日市场对SHFE2608的升贴水报价为贴水30至20元/千克；对SHFE主力合约2610的升贴水报价为贴水60至40元/千克。整体来看，贵金属消息面暂无明确指引，近期内外盘面均有多头入场迹象，可关注持仓变化。现货升贴水成交贴近平水，供需双弱格局延续。 铂 》点击查看SMM铂现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 7月21日，铂现货报395~398 元/克，其均价报396.5元/克，较前一交易日持平。 现货方面，铂金主流报价为对PT2608合约平水至升水1元/克，主流报价升贴水较上个交易日基本持平，今日广期所铂金10月合约-8月合约月差略有拉扩，早盘铂金现货持货商报价以广期所主力合约升水0.5元/克至1元/克为主，后随盘面上行部分持货商调价至平水附近成交，下游根据订单情况少量采购。今日铂金现货市场整体成交正常。7月将迎来铂钯232窗口，180天谈判期结束后若美对铂钯采取关税手段，将在短期内对铂钯价格形成支撑。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 金源期货研报称：近期美伊紧张局势持续升级推升油价抬升通胀预期，贵金属走势持续承压但跌幅放缓。在金银价格大幅回调之后，有低位买盘资金流入。美股科技股的调整也将使得部分资金转向流入贵金属。虽然金银调整的趋势并未结束，但出现反弹的概率在加大。 混沌天成期货研报指出：因为地缘仍在反复试探，市场尚不足以产生油价整体回落的预期，通胀预期存在低位反弹的可能，限制美债利率的回落，所以贵金属在此情形下反弹有限。美联储的发言相对谨慎，使得贵金属反弹有限。美联储主席沃什表示资产负债表应尽可能小，这样在危机时可以扩张。劳动力市场看起来相当不错，但通胀方面则不太乐观，对其不满意；美联储威廉姆斯表示在通胀高企的情况下，必须将其持续恢复至2%的目标。当前货币政策立场非常适合实现这一目标；洛根表示目前认为适度加息有助于更好平衡前景与风险，现在适度收紧政策好过未来不得不大幅收紧。美联储的态度明显谨慎，不愿让市场过度定价放松警惕，市场不敢进一步交易降息预期，贵金属再次走弱。流动性和风偏在权益市场的影响下仍偏弱。随着AI基本面出现重新审视，资金面去杠杆进一步放大波动，持续的权益市场下行使得流动性相对趋紧并限制贵金属驱动。现阶段整体市场仍以情绪端交易为主，地缘，AI叙事和经济通胀韧性使得美元指数和美债利率仍有反复，贵金属的趋势性反转仍需观察。 澳新银行研究部的分析师在一份报告中说，对该金属的实物黄金需求以及央行的买入正在支撑黄金市场。这些分析师补充说，虽然金价面临美联储紧缩预期和美元坚挺带来的短期阻力，但在经历了数月的交易所交易基金资金流出后，黄金的投资头寸看起来很单薄，这表明进一步下跌的空间可能有限。高利率环境通常会拖累黄金等无收益资产。（智通财经） 高盛表示，尽管面临美联储偏紧缩预期的压力，但央行买盘预计将为黄金提供底部支撑。目前需求依然强劲，据该行估算，5月份央行购金量为81公吨，三个月平均月度购金量为67公吨，远高于2022年之前17公吨的平均水平。高盛分析师表示：“我们认为，随着各国央行通过储备多元化来对冲地缘政治和金融风险，央行增持黄金的趋势将持续多年。”该行预测，今明两年的月均购金量将分别为50公吨和40公吨。(金十数据APP) 三菱日联金融集团分析师Soojin Kim表示：“近期价格走势表明，市场正在更加重视美国利率将在更长时间内维持高位的可能性，而不是黄金传统的避险需求。这使黄金容易受到压力，除非地缘政治风险进一步转化为金融市场情绪的广泛恶化。”(金十数据APP) 资产管理公司富达国际表示，计划在未来适当时机重新增持今年早些时候减持的黄金头寸，认为黄金的长期发展动力依然强劲。富达国际多资产投资组合经理Ian Samson近日表示：“我们计划重新增持黄金，问题只是时机。”他表示，他于今年1月至2月期间将黄金配置降至中性水平，当时正值黄金持续数年的牛市突然结束。Samson预计，黄金市场将在2027年的某个时候重新进入牛市。只有在“各国政府重新奉行财政纪律，且各国央行真正致力于将通胀重新压低”的情况下，重返牛市的逻辑才会受到破坏，“但我认为，我们目前并不处于那样的世界。”Samson还表示，各国央行持续购入黄金（这是此前黄金牛市的重要推动因素）将继续支撑金价。 美东时间上周四，美国银行的技术策略师警告称，黄金今年以来的回调可能仍有较大幅度空间，其走势可能将与1980年和2011年金价大幅上涨后出现的毁灭性熊市相似。他们提出了一项分阶段买入策略，建议只有当黄金价格跌至3450至3250美元区间时才完成全部配置。美银分析师在技术研究报告中指出，当前金价已经汇聚了一系列看跌信号，持续下跌的风险越来越大：死亡交叉形态、净多头持仓水平偏高、出现警示性的顶部蜡烛线、TD序列耗尽信号，以及最近高点处RSI指标达到90——这一水平与1980年和2011年的金价顶部一致。 UBP将年底黄金目标价下调至每盎司4800美元，尽管长期看好黄金，但仍暂不增持仓位。目前其黄金配置比例为中性，约为5%，低于今年早些时候的超配水平，UBP亚洲区自主投资组合管理主管Paras Gupta在一次采访中表示Gupta表示，此前的超配配置“对我们的投资组合构成了最大的风险”。UBP希望看到中东停火协议得以维持，同时通胀和利率走势更加明朗，然后再增持其仓位。Gupta表示，对目前没有黄金持仓的投资者来说，金价跌破每盎司4000美元将是一个极具吸引力的入场点。（智通财经） 推荐阅读： 》2026上半年白银进出口数据回顾：出口持稳与进口激增的底层逻辑【SMM分析】 》美伊局势反复银价技术性反弹 现货成交维持平水【SMM日评】 》铂价日内偏强运行 现货市场升水持稳【SMM日评】

日内热卷主力合约先抑后扬，尾盘收于3297，降幅0.27%。现货市场方面，热卷现货价格弱稳；冷轧现货价格下降10元/吨。供应方面，本周热轧检修影响量为18.51万吨，环比上周增加0.58万吨，下周热轧检修影响为19.21万吨，环比本周增加0.7万吨，热卷整体供应压力窄幅波动；需求方面，板材依然处于淡季之中，阶段性的行业也难以刺激需求增加；成本端来看，铁水仍处于下滑通道，焦炭首轮提降正在发起中，若原料端缺乏扰动因素，短期将继续处于弱稳状态。综合来看，今日，关于《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》即将发布，双焦率先企稳反弹，板材跟随性上涨，但实际来看，板材基本面依然无明显驱动，故预计热卷价格短期依然处于震荡之中。

在近期召开的SMM GBRC锂电回收行业会议中，产业链各参会企业充分交流，梳理总结了当前行业发展过程中面临的共性问题。从会议反馈情况来看，国内锂电回收行业目前仍处于发展完善阶段，整体规范化程度有待提升，行业普遍存在产能利用率不高、原料标准缺失、成本结构失衡等情况，一定程度上制约了产业高质量发展。SMM数据显示，2026年5月国内锂电回收打粉平均开工率不足35%，湿法回收平均开工率不足40%，行业产能闲置现象较为普遍，部分领域出现原料成本高于成品售价的结构性问题，多数回收企业经营承压，整体维持在盈亏平衡区间。 原料标准体系不完善是当前行业主要发展瓶颈之一。现阶段国内黑粉尚未形成统一的行业标准，市场流通原料品质存在一定差异、稳定性偏弱，导致再生锂电产品品质一致性难以保障，较难对标原生产品质量水平。同时，行业原料采购环节竞争较为激烈，一定程度推升了原料采购成本。原料品质规范化不足，也使得行业难以搭建统一的成本核算及产品溯源体系，不利于行业规范化、体系化发展。 除原料端问题外，行业还存在成本传导不畅、再生产品溢价体系不成熟、产业链供需匹配不均衡等结构性问题。锂电回收企业需承担危化品运输、合规生产、环保管控等多项合规投入，但目前行业成本传导渠道尚不健全，企业合规成本较难有效传导至终端。市场端来看，再生材料与原生材料差异化定价机制尚未完全成型，行业对再生产品的价值溢价共识尚未普及，仅有少数头部企业愿意为合规再生材料支付溢价，再生材料的绿色低碳价值难以充分市场化。与此同时，部分下游企业以采购再生产品为主，自身生产废材对外开放程度较低，使得回收企业稳定原料获取渠道有限，产业链供需协同效率有待提升。 本次会议上，参会产业链代表与业内专家结合行业现状展开深度探讨，提出锂电回收行业若想实现提质增效、打通再生材料市场化溢价通道，需重点夯实四大基础建设方向，为产业长期高质量发展筑牢根基。其一，稳步提升再生产品品质，实现与原生产品品质持平，依托当前成熟的技术迭代成果，通过稳定原料供给、规范生产流程，推动再生锂电产品品质全面对标原生产品；其二，加快完善行业标准化体系，全力推动国内黑粉统一行业标准落地，细化明确不同等级原料的品质参数，从源头保障再生产品生产质量稳定统一；其三，挖掘并落地再生产品核心价值，依托碳交易、合规资质认证等多元方式，将再生材料低碳环保、全程可溯源的隐性优势转化为可落地、可量化的市场化收益；其四，搭建行业统一成本核算体系，梳理规范产业链各环节合理成本区间，建立标准化核算依据，为行业公允定价、市场化溢价机制落地提供坚实支撑。 当前锂电回收行业正处于转型升级的关键窗口期。行业现存的标准缺失、成本失衡、溢价体系不完善等问题，仍是制约产业规模化、高质量发展的核心因素。未来，依托行业四大基础体系的持续搭建与完善，叠加产业链协同优化、绿色价值持续释放，行业有望逐步改善当前发展痛点，摆脱粗放发展模式，推动产业从规模扩张向质量、价值协同升级转型，持续助力新能源产业绿色低碳高质量发展。