伦锌：周初，美国10月ISM制造业PMI录得48.7，连续第八个月萎缩，市场避险情绪较浓，同时根据LME库存显示，海外锌库存继续减少1475吨至33825吨，突破年内新低，支撑伦锌不断上冲；随后美联储内部对于降息的分歧使得美元指数延续涨势，在强势的美元下伦锌承受压走低；随后美国10月ADP就业人数增加4.2万人，高于预期，数据缓解了对美国经济和劳动力市场的担忧，美联储降息不确定性加大，伦锌重心继续下行；随后根据芝加哥联储数据显示10月失业率约为4.36%，创四年新高，就业市场相对疲软，美元指数下挫，伦锌小幅上行；接着伦锌回落；但在海外低库存的支撑下伦锌再度上行。截至本周五15：00，伦锌录得3057.5美元/吨，涨7.5美元/吨，涨幅0.25%。        沪锌：周初，沪锌短暂延续上周下行走势；随后外盘不断走高，同时宏观来看我国10月RatingDog制造业PMI录得50.6，虽仍处于荣枯线上方，但整体不及预期市场避险情绪渐起，基本面来看11月国内冶炼厂产量预计出现一定程度下滑，在外盘的强带动以及国内宏观及基本面的共振下，沪锌迅速上行；然而国内锌下游消费仍旧相对平淡，同时截至本周一，国内社会库存小幅累库至16.17万吨，短期看国内市场供过于求持续，沪锌支撑减弱，迅速下滑；接着因国内矿加工费不断走低，精炼锌存在一定减产预期，叠加出口窗口仍有开启，沪锌底部支撑较强，但国内消费较淡，沪锌维持震荡走势。截至本周五15：00，沪锌录得22720元/吨，涨365元/吨，涨幅1.63%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM11月7日讯：        本周氧化锌开工率录得57.63%，环比降低0.56个百分点。库存方面，本周锌价重心不断上行，叠加部分再生原料价格仍旧较高，企业采购压力较大，原料库存出现下滑；成品库存方面，近期部分下游板块需求转弱，使得企业出库节奏放缓，成品库存走高。当前市场需求较为一般，因此氧化锌本周开工小幅下滑。在终端订单方面，近期陶瓷级氧化锌需求偏弱运行，受当前房地产市场较为低迷影响，陶瓷级氧化锌终端订单不佳，后续市场需求预计将继续走弱，橡胶级氧化锌及饲料级氧化锌板块整体相对正常。近期北方地区因为天气影响，部分镀锌企业出现减产情况，但对于氧化锌企业来讲未对生产产生实质性影响。展望下周，在当前原料价格高，部分板块终端需求偏弱的影响下，预计氧化锌开工率将于57.94%附近徘徊。    》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周进口铜到货依旧较多，上海地区继续呈现垒库现象，且据仓库反应上半周出库情况较差。值得注意的是因为上海进博会影响，到上海的船只检查周期延长，影响一部分国产到货情况。预计下周临近交割，国产到货亦会增加。前期工厂处于停工状态，铜价下跌下游接收订单才开始采购原料，故而电解铜现货市场现货贴水收敛速度较慢。后半周铜价短期围绕86000元/吨附近，下游在本周接订单后下周将提升采购情绪，预计沪铜现货贴水继续收敛。                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

SMM11月7日讯：       本周压铸锌合金开工率录得50.95%，环比降低1.55个百分点。原料方面，本周锌价整体重心有所走高，压铸锌合金企业畏高慎采，因此原料库存小幅下滑，而成品库存方面，受价格影响压铸锌合金周内走货较慢，成品库存增加。本周压铸锌合金开工率出现较明显下滑主要是由于近期部分企业因自身原因生产出现一定问题，此外近期锌价走高同样致使本周压铸锌合金开工率有所走低。终端订单方面，周内电子产品订单需求仍旧相对较为正常，受锌价波动影响较小，但传统五金需求，如卫浴五金及门锁五金订单相对偏淡。展望下周，因压铸锌合金下游消费未能有新增消费点叠加前期圣诞节出口订单整体已告一段落，因此压铸锌合金开工率预计小幅走低至50.73%附近徘徊。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库

         下周，宏观经济数据主要是美国10月未季调CPI年率、美国10月零售销售月率、中国10月社会消费品零售总额同比和中国10月规模以上工业增加值同比等数据将公布。本周国务院关税税则委员会正式发布公告：在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。美国联邦政府“停摆”进入第37天，成为美国持续时间最长的政府“停摆”。宏观消息好坏参半，铅市场交易或更偏向基本面。 伦铅方面，海外市场铅锭持续去库，LME铅库存已连续三周每周降幅超过万吨，且值得注意的是LME铅0-3贴水收窄至-14.96美元/吨，为近半年以来的高位，或支持铅价延续偏强震荡。此外，中国铅锭进口窗口由盈利转向亏损，海外铅锭已不具备转移至中国市场的条件，或使后续LME铅锭库存去库减缓，预计铅价呈高位震荡，伦铅将运行于2010-2050美元/吨。 国内沪铅方面，原生铅与再生铅冶炼企业检修后逐步恢复，同时下游企业减停产后亦相对恢复，铅锭供需双增，叠加当前铅锭库存基数较小，铅价呈偏强震荡。此外，下周为沪铅交割前一周，隐性库存将转变为显性库存，警惕铅价冲高回落风险。预计下周沪铅主力将合约运行于17300-17650元/吨。 现货价格预测：17150-17400元/吨。原生铅方面，原生铅冶炼企业检修后计划恢复，但华北地区大气质量管控尚未解除，部分铅锭运输周期拉长，叠加交割因素，铅锭地域性供应偏紧或延续，现货铅将维持升水交易；再生铅方面，废电瓶供应尚可，再生铅企业生产稳中有升，部分地区再生精铅贴水或有扩大可能，但主流消费地交易价则相对坚挺。铅消费方面，下游企业基本维持按需采购，且当前铅蓄电池市场终端消费不旺，小部分企业存在减产情况。    

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                             11月7日SMM进口铜精矿指数（周）报-42.04美元/干吨，较上一期的-42.15美元/干吨增加0.11美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。        周内原料市场现货成交冷清，但交投活动颇为活跃。周内有贸易商以-40美元低位的价格向冶炼厂出售1万吨干净矿，QP为M+5，船期为12月。有贸易商以-40美元低位的价格向冶炼厂出售2万吨干净矿，装期为12月，QP为M+5。有贸易商以-120美元中位的价格中标1万吨Cerro Verde，装期为2026年，QP为M+3。近期有贸易商对冶炼厂出售1万吨近洋混矿，以第三方指数+3美元结算，装期为12月份，该贸易商同时对冶炼厂出售1万吨高杂质南美干净矿（铅锌含量高），作价期均为M+5，装期为12月份。Bisha周内招标，装期为明年3、4月份1万吨，三季度1万吨，已于11月6日截标。 长单谈判即将临近，但是长单价格结算体系却暧昧不清，多数铜精矿贸易商对明年的长单加工费和长单贸易量持观望态度，而且对于原有固定加工费体系的认可度也越来越低。        据外媒报道，由于PT Amman冶炼厂的吹炼炉、转炉和硫酸装置出现损坏，该冶炼厂于今年10月底停产，并向印尼政府申请新的铜精矿出口许可。印度尼西亚政府将向Amman Mineral Internasional 授予约 40 万矿吨铜精矿出口配额，该配额有效期为 6 个月。此前Glencore与AMNT签署了一份铜精矿销售协议，AMNT同意在2024年至2026年期间出售至少40万矿吨铜精矿，因此印度尼西亚政府将向Amman Mineral Internasional 授予约 40 万矿吨铜精矿出口配额也将全部变成Glencore的原料头寸。        SMM十港铜精矿库存11月7日为62.97万实物吨，较上一期增加0.36万实物吨，主要增量来自于南京港，本周南京港铜精矿库存环比增加1万实物吨。                                                                                                                                                                        》查看SMM金属产业链数据库  

        据了解，截至11月6日，原生铅主要交割品牌厂库库存为0.89万吨，较上周增加300吨。 进入11月，华北地区原生铅冶炼企业检修后复产，华东地区冶炼企业则正值检修，使得铅锭整体供应小增，但南北地区供应差异扩大。同时本周河北、河南等地区的大气质量管控重启，“国五”及以下标准的车辆进厂限制，拖慢铅锭运输周期，并有部分铅锭库存积压，下游企业采购需求亦是更多的涌向南方市场，如湖南地区冶炼企业厂库库存普遍下降。  

本周铜价整体偏弱运行。前期美联储内部对政策路径分歧加大，部分理事认为关税未显著推升通胀并倾向年内降息，但多数官员坚持维持限制性政策抑制通胀，市场对12月降息预期回落至约50%，美元指数反弹，加之制造业数据表现疲软，铜价自前期高位大幅回落。后美国最高法院对特朗普政府对等关税政策提出合法性质疑，叠加政府停摆忧虑缓解，美元高位震荡，铜价短线企稳。本周伦铜运行于10550–10900美元/吨，沪铜整体运行于85000–87500元/吨。 基本面方面，本周铜精矿成交较为冷清，现货TC较此前维持平稳。非洲两大铜出口国重启关键贸易通道。Tanzania与 Zambia 之间的货运边境已重新开放，但目前港口效率缓慢。国内方面因铜价下行下游点价意愿回暖，提货情绪较此前升温，周内现货升水见底回升。但库存整体仍在垒库。第四季度消费从目前来看仍缺乏动能。 展望下周，宏观上美政府停摆周期仍未结束，缺乏多项宏观数据指引。但若特朗普政府对等关税被裁定非法，美对外贸易局势或有所缓和，铜价短期缺乏上行动力。预计伦铜波动于10550-10850美元/吨，沪铜波动于85000-87500元/吨。现货方面，国内消费需求回升，第四季度电网端仍有较大交货缺口，终端需求韧性较强。预计现货对沪铜2511合约在贴水40元/吨-升水120元/吨。    

SMM11月07日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水20-升水100元/吨，均价报价升水40，较上一交易上涨10元/吨；SMM1#电解铜价格85890~86140       元/吨。早盘沪期铜从85900元/吨走高至86040元/吨，随后回吐涨幅至85750元/吨一带，跨月价差在C20-B10元/吨波动，沪铜当月进口亏损收敛至700元/吨附近。 日内采销情绪均有所提升，进口以及国产货源较为集中，下游采购情绪较前半周好转。早盘持货商报平水铜贴水30元/吨左右被抢空，随后调价至贴水20至升水50元/吨，个别流通紧张如JCC货源已经报价至升水60元/吨；今日票据市场空间较好，部分贸易商有收货需求。好铜升水80-100元/吨，整体货源依旧较为紧张。非注册货源与湿法价格成交重心抬升。 展望下周，临近交割，预计贴水将进一步收窄。目前铜价在86000元/吨附近波动，下游前期接到订单后将进行补货，预计下周成交将继续好转。