2025年硫磺国际价格经历了从每吨200美元以下到每吨540美元以上的巨大变动，当前市场关注印尼镍中间品湿法冶炼项目对全球硫磺市场需求带来的边际增量，而另一方面，以磷酸铁锂（LFP）电池为核心的电化学储能产业的增长，作为另一强劲的边际需求变量，通过刚性传导链条，扰动并将进一步影响硫磺市场的供需格局。 一、刚性传导：储能产量的百GWh量级到硫磺需求的百万吨 储能已成为全球能源转型的核心环节，市场需求呈现高确定性增长。作为储能电池的绝对主流技术路线，LFP电池及其核心正极材料——磷酸铁锂的产能同步急速扩张。截至2025年末，中国磷酸铁锂产能已超650万吨，且未来规划多个新增产能项目。 产业路径：储能装机量 → LFP电池需求量 → 磷酸铁锂正极材料产量 SMM测算表明，每GWhLFP电池储能消耗磷酸铁锂2200吨；每生产1吨磷酸铁锂，约需消耗0.9吨硫磺。 基于此，储能产业的百GWh规模直接转换为对硫磺的百万级需求。据统计，2025年全球LFP电池储能电芯产量545GWh，折合带来的硫磺年需求达约120万吨，其中中国产量占据98%以上份额。在硫磺供应主要依赖于油气副产、增长刚性（年增速仅1-3%）的背景下，此边际增量成为打破市场紧平衡、制造持续性供需缺口的核心驱动力。 二、需求侧重构：改变硫磺市场季节性绑定，成为稳定需求 传统上，全球硫磺需求主要由磷肥等农业化工领域主导，其需求曲线与农业生产季节周期高度绑定，呈现出稳定的“存量”特征。然而，LFP储能产业和印尼镍中间品的崛起，为硫磺市场引入了一条斜率陡峭且独立于农业周期的需求曲线。 三、 长期预测：资源竞争，储能带来百万吨硫磺需求 SMM预测，2026年全球LFP储能电芯产量达827GWh，带来182万吨磷酸铁锂消耗量，最终储能消耗约164万吨硫磺。2027年全球LFP储能电芯产量达1065GWh，带来234万吨磷酸铁锂消耗量，最终储能消耗约211万吨硫磺。在当前全球硫磺市场供不应求且供需结构错配的整体格局下，储能成为第二个边际增量。 更长期来看，SMM预测2030年全球磷酸铁锂产能达1300万吨，磷酸铁锂电池在储能和动力领域的快速渗透，已成为全球能源转型的核心驱动力。LFP产能的快速扩张，将进一步影响全球硫磺市场的供需格局。 全球的硫磺市场来看，在硫磺供给端刚性约束难变，需求端增量持续释放格局下，以LFP储能为代表的边际需求增量，已成为冲击供需平衡的关键变量，当前呈现出“ 小占比、大影响 ”的特征。硫磺价格不仅仅再受农资季节性需求影响，可能持续保持增长态势。短期内，预计2026年，硫磺价格仍有上行空间。中长期而言，新兴需求领域，镍中间品关注印尼RKAB配额政策及新MHP项目产能释放情况，储能领域关注装机出货量增速及新磷酸铁锂项目产能释放情况。

SMM2月5日讯：        2026年春节假期即将到来， SMM针对国内氧化锌企业节前放假情况展开了系列了解，其中涉及20家氧化锌企业，对应年产能合计47.96万吨，假期影响耗锌量约4968吨；结果显示行业平均放假天数为21.35天，较上年同期增加1.25天。        从企业放假安排来看，行业呈现明显分化特征：头部大厂春节放假计划基本与去年持平，部分企业因订单需求向好，叠加氧化锌生产工艺的连续性要求，春节期间保持正常生产；与此同时，有企业因技改升级及设备检修规划，从去年的春节不停产调整为今年的长时间放假，成为推高行业平均放假天数的重要因素。        订单需求端同样表现出结构性差异，不同品类氧化锌市场冷暖不一：近期化工产品订单表现较好，同时大型轮胎厂配套需求保持稳定；而进入2月后，饲料级氧化锌前期旺季行情已过，需求逐步回落，陶瓷级氧化锌则受终端陶瓷厂减产、停产影响，市场需求表现疲软。此外，当前氧化锌整体利润较低，成本压力下部分小型企业受此影响选择提前放假，部分企业节前生产节奏有所放缓。而针对氧化锌行业春节前后的运行动态，SMM也将持续跟踪报道。                                                                                                                                                        》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM2月5日讯： 今日SMM 1#电解铜现货对当月2602合约报价贴水100元/吨-贴水40元/吨，均价报贴水70元/吨，较上一交易日上涨30元/吨；SMM 1#电解铜价100260~102020元/吨。早盘沪期铜2602合约呈现下跌后小幅回升走势，开盘价102810元/吨，开盘后价格维持下跌，探低至100260元/吨，随后小幅回升，截止收盘价格101100元/吨。隔月Contango月差在390元/吨-230元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损400元/吨-280元/吨之间。 日内采销情绪较昨日均小幅上升，上海地区电解铜销售情绪为2.73，环比上升0.09；采购情绪为2.85，环比上升0.10， 历史数据可以查询数据库 。早盘盘初，沪铜现货市场流通资源偏紧，持货商观望情绪较浓，报价好铜贵溪和金川大板贴水60元/吨-贴水50元/吨，平水铜报价贴水120元/吨-贴水60元/吨，今日内贸市场出现少量ONSAN报盘，报价贴水60元/吨，后续日韩货源可能会增加，鲁方、祥光等因货源稀缺，报价贴水100元/吨-贴水90元/吨，大江PC、金川isa、金凤、豫光等报价贴水110元/吨-贴水100元/吨。进入第二时段，持货商挺价意愿强烈，价格趋于稳定，现货流通更少，金冠、铜冠等报价贴水80元/吨-贴水60元/吨，湿法铜缅甸报价贴水150元/吨-贴水130元/吨，非注册按贴水250元/吨-贴水220元/吨陆续成交。 展望明日，隔月Contango月差小幅收敛，持货商交仓意愿依然存在，叠加部分冶炼厂选择备货交割，叠加持货商惜售挺价情绪明显，市场中可交易现货有限，将支撑现货贴水结构。此外，前期进口窗口打开期间部分锁定的比价货源，预计将陆续到达，短期内供应可能有所增加。综合来看，预计明日现货贴水有望继续小幅收敛。

SMM2月5日讯：

SMM2月5日讯：        临近2026年春节， SMM针对国内压铸锌合金企业节前放假安排进行沟通了解。本次了解覆盖20家企业，对应年产能合计达82.9万吨，涉及假期耗锌量规模约45548吨。        元旦节后锌价超预期大幅冲高，引发下游市场显著的畏高情绪，原本预期的节前备货行情并未如期兑现。终端五金厂受高原料成本与需求疲软的双重挤压，普遍缩减采购规模，部分企业甚至选择提前停工放假。受此传导，不少压铸锌合金企业同步跟进，加入提前放假的行列。此外，铜铝价差持续走阔进一步抬升企业生产成本，原料端压力倒逼加工费上行，终端采购意愿被进一步抑制，市场供需双向疲软的格局愈发凸显。        从结果来看，多数压铸锌合金企业计划于1月底至2月初启动春节假期，复工时间则集中在农历正月初八前后或元宵节过后。企业假期时长跨度较大，介于9~44天区间，整体平均放假天数为23.1天，较上年同期增加1.1天。                                                                                                                                                      》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2月5日，SMM电池级硫酸镍指数价格为31939/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31700-32800元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，镍价仍在宏观情绪和弱基本面见博弈，今日再度下滑，硫酸镍生产即期成本有所回落；从供应端来看，部分厂商临近春节停工已暂停报价，上游出货情绪相对偏弱；从需求端来看，部分厂商已备齐春节原料，面对高波动镍价以观望为主，对高价镍盐接受程度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，若镍价进一步下滑，硫酸镍价格成本支撑力度或将走弱。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为15370美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为49254美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为85-86,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为90.5。印尼高冰镍FOB价格为15877美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看，现货流通量少，部分卖方报价小幅下调。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，下游刚需采购。综合来看，市场供需偏紧，镍系数及钴系数当前持平。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

       本周山东地区铜现货升贴水自低位回升，截至周四，现货升贴水平均报贴水290元/吨。周内铜价回落带动下游采购情绪回暖，采购量增加对现货货源形成一定消耗；而前期市场成交疲软阶段，冶炼厂持续开展现货交割，进一步加剧市场现货货源紧张格局，推动现货升贴水修复回升。临近春节假期，区域内铜加工企业计划下周起陆续停产放假，后续市场成交预计步入冷清阶段，冶炼厂也将以交割业务为主，逐步进入假期运营状态。     》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

今日贵金属价格大幅回撤，卖方惜售情绪浓厚。上海地区早盘部分持货商对TD升水3500-3800元/吨或对沪期银2604合约升水3000元/千克报价，下游仅少量刚需采购，尽管市场上仍有TD升水3800-4000甚至更高的升水报价出现，但以卖方挺价惜售为主，实际成交困难。今日冶炼厂报价减少，现货市场流通货源仍不充裕，尽管盘面大幅下跌，但上海市场和深圳市场均无调低升水抛售的情况出现，持货商待涨惜售，部分下游厂家因原料采购困难及春节假期临近提前放假，投资需求及贸易商之间交易接货意向较淡，今日现货市场交投两淡。        》查看SMM贵金属现货报价