国家统计局11月14日发布的数据显示，中国2025年10月原铝（电解铝）产量为380万吨，同比增加0.4%。1-20月累计产量为3775万吨，同比增长2.0%。 数据亦显示，2025年10月，中国十种有色金属产量为695万吨，同比增长2.9%。1-10月累计产量为6814万吨，同比增长3.1%。

         下周，宏观经济数据主要是美国11月密歇根大学消费者信心指数终值、美国11月一年期通胀率预期终值等数据将公布。本周重磅事件为美国国会众议院表决通过此前由参议院通过的一项联邦政府临时拨款法案，为结束美国史上最长的政府“停摆”迈出决定性一步。另下周美联储将公布货币政策会议纪要。 伦铅方面，海外LME铅库存回流，周度增量超2万吨，同时LME铅0-3贴水扩大至-24.26美元/吨，两大因素作用下，伦铅在触及近8个月的高位后结束了五连阳的行情。另美联储官员对于货币政策分歧较大，美元指数走低，而美国政府停摆结束带来一定积极作用，预计伦铅维持高位震荡，下周将运行于2045-2095美元/吨。 国内沪铅方面，下周沪铅2511合约即将进入交割，交仓带来的显性库存增量尚存，但本轮交割量低于预期，铅锭社会库存仍处于近一年的低位。11月铅产业链上下游企业开始就铅精矿与铅锭长单进行谈判，铅精矿等原料供应缺口仍是长单谈判的主要矛盾点，或支持铅价维持偏强震荡态势。而随着短期交割因素解除，现货市场流通量增多，铅价涨幅或相对回撤，预计下周沪铅主力将合约运行于17350-17750元/吨。 现货价格预测：17350-17550元/吨。原生铅方面，交割品牌企业检修和交割因素结束，现货流通量预计增多，现货升水（对SMM1#铅价）交易将陆续减少；再生铅方面，铅价处于高位震荡，再生铅企业利润尚可，虽因税票因素再生精铅含税价居高不下，但实际铅锭流通量增加，预计冶炼厂挺价出货情况将减少。铅消费方面，铅蓄电池市场终端消费一般，生产企业普遍以销定产，尤其是铅价居高不下，若电池顺利涨价可支持铅消费，反之则不利于消费恢复。    

本周全球镍市整体承压，SHFE和LME镍价持续走低，市场在宏观面压力与基本面高库存的双重压制下，情绪偏向悲观。其中沪镍主力合约价格再次跌破12万元/吨，跌出前期震荡平台，下跌趋势显现，周五收报117,080元/吨，周度跌幅达2.16%。伦镍价格低位区间震荡后进一步走弱，周五最新报价14,860美元/吨，环比上周跌1.07%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价120,640元/吨，环比上周下跌1,300元/吨，金川镍升水本周均值为3,700元/吨，环比上周上涨900元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-100-400元/吨。本周镍板现货升水明显走强，其中金川升水涨幅较大，受到价格下跌影响，周初下游成交情况较好，但在价格持续走低情况下，终端采买观望情绪提升。 宏观层面，本周，美联储官员内部在利率问题上的明显分歧加剧了市场对政策路径的不确定性。同时，美国关键经济数据因政府停摆而延迟或缺失，使得市场失去了评判美联储政策的可靠依据，导致风险资产承压，市场情绪偏向谨慎，旧金山联储主席认为12月份降息为时过早的表态强化谨慎情绪。国内前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元，10月末M2余额同比增长8.2%，流动性保持合理充裕，但对当前镍市场影响有限。预计后市镍价难以走出弱势格局，但在成本支撑下继续向下的空间有限，需进一步关注宏观情绪的转变以及印尼镍矿RKAB审批的进展，价格运行区间预计为11.6-12.0万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为2400吨，环比上周持平。 国内社会库存约为5.3万吨，环比上周累库3,981吨。

        据了解，截至11月13日，原生铅主要交割品牌厂库库存为0.67万吨，较上周减少0.19万吨。 本周华东地区部分交割品牌原生铅冶炼企业正值检修，供应小幅下降，同时下半周铅价冲高后回落，期间期现价差扩大，促使持货商积极交仓，铅锭库存从厂库向社会仓库转移，两大因素导致冶炼企业厂库库存下降。下周，华东地区原生铅企业检修后恢复，且沪铅2511合约将于下周进入交割，后续库存变化更偏向于关注实际铅需求情况，预计厂库库存降势放缓。  

        自10月下旬起，铅价整体呈偏强震荡态势，铅材料成本抬升，多家铅蓄电池企业有意上调电池售价，月初汽车蓄电池企业已通知上调电池售价，本周电动自行车蓄电池企业亦是发布通知表示，若后续铅价维持高位，将计划于11月中下旬上调电池售价，预计涨幅在10元/组。另周内铅价大幅上涨，铅蓄电池企业普遍暂停散单采购，以观望居多，现货铅市场交易活跃度下滑，部分交易产生在贸易商接货交仓。

       本周广东地区现货升贴水较上周上涨约20元/吨。截至周五，主流0#锌对市场报价贴水80~40元/吨，沪粤价差有所收窄。周初锌价偏高抑制下游采购意愿，市场成交清淡，升贴水承压运行；临近周末锌价回落，下游逢低点价需求增加，带动现货贴水小幅收窄。尽管部分贸易商存在挺价情绪，但受制于整体消费表现平平，预计升贴水上行空间有限。下周广东升贴水预计将维持震荡格局。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM11月14日讯：       本周压铸锌合金开工率录得50.3%，环比下降0.65个百分点。原料库存方面，因部分企业减少零单采购、以消化月初长单为主，整体原料库存有所下降；成品库存方面，尽管部分企业出货节奏放缓，但由于生产同步收缩，成品库存整体与上周基本持平。本周开工率继续下滑，主要由于部分企业订单走弱导致生产减量。从终端需求看，部分大厂排产及出货仍较稳定，但亦有企业反映受锌价上涨影响，订单需求有所放缓，整体市场表现不及前期。展望下周，合金市场整体消费未见明显亮点，加之当前小五金类订单对价格敏感度高，预计压铸锌合金开工率将围绕50.64%附近窄幅波动。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM11月7日讯：        本周氧化锌开工率录得56.31%，环比下降1.32个百分点。原料方面，锌价维持震荡，企业多按刚需采购，除部分企业近期原料有所到货外，大部分企业原料库存表现整体平稳；但受近期高价传导影响，下游观望情绪较浓，加之市场需求表现一般，导致企业成品库存有所增加。本周开工率下滑，主要由于北方部分企业受环保因素制约，生产出现小幅减量。从终端订单看，橡胶级氧化锌对应的轮胎厂采购需求相对稳定，相关订单仍可维持正常生产，但企业对于后续轮胎出口潜在风险态度谨慎；其他板块订单本周未见明显波动，不过随着天气转冷、北方环保限产情况增多及需求趋弱，预计下周氧化锌行业开工率将维持在56.01%左右。    》点击查看SMM金属产业链数据库

       伦锌：周初，受美国政府有望结束停摆的乐观情绪提振，伦锌重心上移；随后，海外锌库存小幅增加，缓解供应紧张预期，锌价承压回落；然而美国政府正式恢复运转后，市场焦点预计转向即将公布的经济数据及其对美联储政策的影响，美元指数波动加剧，伦锌随之陷入震荡；接着政府重启再度提振市场情绪，带动伦锌有所走高；但海外库存不断累积削弱了价格底部支撑，伦锌小幅下行。截至周五15:00，伦锌录得3027美元/吨，周内下跌39.5美元/吨，跌幅1.29%。        沪锌：周初，沪锌在外盘带动下尝试上行；然而，截至周一国内SMM七地锌锭库存微增0.09万吨至15.96万吨，叠加消费表现平淡，锌价缺乏持续上行动力，转而走低；随后，尽管国内现货消费偏弱，但锌锭出口窗口的持续开启及预计走低的冶炼厂产量共同对锌价构成支撑，沪锌转入震荡；接着，在外盘走弱拖累下，沪锌再度下行；虽沪锌在周四库存下降驱动下小幅反弹；但受外盘及国内经济数据不及预期影响，上行乏力转而下跌。截至周五15:00，沪锌录得22425元/吨，周内下跌295元/吨，跌幅1.30%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库