2025.12.31 周三 盘面：隔夜伦铜开于12405.5美元/吨，盘初即下探至12399美元/吨，随后铜价重心逐渐上移临近盘尾上探至12693.5美元/吨，最终收于12673.5美元/吨，涨幅达3.99%，成交量至3.03万手，持仓量至34.2万手。隔夜沪铜主力合约2602开于98520元/吨，盘初即上探至99470元/吨，而后震荡下行摸低于98260元/吨，随后铜价重心震荡上行最终收于99220元/吨，涨幅达1.85%，成交量至10.04万手，持仓量至21.6万手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月30日，据SMM了解，刚果（金）Kamoa铜冶炼厂（粗炼产能50万吨）于当地时间2025年12月29日顺利产出第一批阳极板。 现货： （1）上海：12月30日早盘沪期铜低开高走，持续走高至98500元/吨以上，隔月Contango月差较前日明显收敛至80-30元/吨，沪铜当月进口亏损收敛至1300元/吨附近。展望今日，年末最后一个交易日恰好为最后一日，市场交易预计持续冷清，沪铜现货贴水持续但有收敛迹象。 （2）广东：12月30日广东1#电解铜现货对当月合约贴水220元/吨-贴水150元/吨，均价贴水185元/吨较上一交易日涨50元/吨；湿法铜报贴水300元/吨-贴水280元/吨，均价贴水290元/吨较上一交易日涨40元/吨。广东1#电解铜均价97195元/吨较上一交易日跌3475元/吨，湿法铜均价为97090元/吨较上一交易日跌3485元/吨。总体来看，铜价大跌下游采购欲略增，但仍远低于正常水平。 （3）进口铜：12月30日仓单价格46到56美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌2美元/吨；提单价格44到54美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌3美元/吨，EQ铜（CIF提单）2美元/吨到12美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌3美元/吨，报价参考12月下及1月中上旬到港货源。 （4）再生铜：12月30日11：30期货收盘价98360元/吨，较上一交易日下降3370元/吨，现货升贴水均价-240元/吨，较上一交易日上升90元/吨，今日再生铜原料价格环比下降2400元/吨，广东光亮铜价格85500-85700元/吨，较上一交易日下降2400元/吨，精废价差3495元/吨，环比下降1730元/吨。精废杆价差1745元/吨。据SMM调研了解，铜价大幅回撤，虽然再生铜杆企业接到不少订单，但短期无法交货，再生铜杆企业预计元旦后才会恢复陆续发货。 价格：宏观方面，美联储对降息持开放态度但内部意见分歧显著，叠加也门地缘风险因反胡塞联盟内部分裂而急剧升级，贵金属市场价格波动加大，市场情绪反复多变。基本面则呈现供需双弱格局。现货市场供应整体充足，但非注册品牌货源相对紧俏，持货商出货积极。需求端则因临近元旦假期而表现疲软。综合来看，宏观利好与基本面现实形成博弈，预计今日铜价将维持高位震荡偏强走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2025.12.30 周二 盘面：隔夜伦铜开于12415.5美元/吨，盘初震荡下行下探至12145美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于12459美元/吨，随后铜价重心直线下移临近盘尾横盘整理最终收于12187美元/吨，涨幅达0.45%，成交量至6.46万手，持仓量至34.1万手。隔夜沪铜主力合约2602开于97020元/吨，盘初震荡上行摸高于98400元/吨，而后铜价重心一路下移，临近盘尾下探至96010元/吨，最终收于96060元/吨，跌幅达4.38%，成交量至23.19万手，持仓量减少22.1万手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月26日，浙江科菲科技股份有限公司与刚果（金）LEDYA集签订SHOMBERWA 60kt/a铜选冶化项目工程总承包合同。本项目集选冶化于一体,每年处理200万吨刚果（金）高品位硫化铜钴矿石,一次性建设完成年产6万吨铜量的铜精矿，配套粗铜与烟气制酸系统分两期建设完成，分别完成3万吨/年粗铜（Cu98%）及9万吨/年工业硫酸（98% H₂SO₄）,最终达到总产能6万吨/年粗铜（Cu98%）及18万吨/年工业硫酸（98% H₂SO₄）的生产能力。同时，预留6万吨/年铜电解精炼及阳极泥贵金属处理与回收的扩建空间。 现货： （1）上海：12月29日早盘沪铜2601合约走高至101900元/吨，隔月contango在200-100元/吨波动，沪铜当月进口亏损约1500元/吨附近。展望今日，临近年末，买卖双方交易活跃度均走低，在10w铜价压迫下下游刚需采购亦大幅减少，沪铜现货大贴水局面难以改变。 （2）广东：12月29日广东1#电解铜现货对当月合约贴水260元/吨-贴水210元/吨，均价贴水235元/吨较上一交易日跌30元/吨；湿法铜报贴水340元/吨-贴水320元/吨，均价贴水330元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价100670元/吨较上一交易日涨2925元/吨，湿法铜均价为100575元/吨较上一交易日涨2935元/吨。总体来看，铜价继续大涨下游继续躺平，现货交投十分冷清，货都转移至仓库。 （3）进口铜：12月29日仓单价格46到60美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌2美元/吨；提单价格44到60美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，报价参考12月下及1月中上旬到港货源。 （4）再生铜：12月29日11：30期货收盘价101730元/吨，较上一交易日上升3620元/吨，现货升贴水均价-330元/吨，较上一交易日上升10元/吨，今日再生铜原料价格环比上升2400元/吨，广东光亮铜价格87900-88100元/吨，较上一交易日上升2400元/吨，精废价差5225元/吨，环比上升1007元/吨。精废杆价差3190元/吨。据SMM调研了解，午盘铜价开始出现回撤，虽然再生铜原料持货商纷纷下调价格，但再生铜杆企业并不急于补货，而是待铜价下跌企稳后，或是元旦节后再大规模补货。 价格：宏观方面，特朗普拟撤换美联储主席鲍威尔、俄乌局势持续发酵，叠加贵金属情绪退潮，多头获利止盈，铜价承压下行。基本面方面，供应端现货市场供应整体偏紧，多数持货商惜售，但好铜因集中到货供应增加，湿法铜等品种供应则相对有限。需求端，铜价维持高位需求表现疲软。库存方面，截至12月29日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四增加10.95%。综合来看，预计今日铜价延续跌势，但跌幅有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】