SMM4月20日讯： 数据简评： 截至4月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少12.21%，总库存同比去年同期增加6.67万吨，连续六周持续去库。 具体来看，上海地区进口货源到货边际增加，国产货源依旧偏少，叠加沪粤价差扩大带动出库，整体库存保持去化；江苏地区受冶炼厂检修影响，国产货源到货量显著下降，而出库节奏维持平稳，进一步推动库存去库；广东地区延续前期去库趋势，尽管下游消费略有回落，但国产货源受检修、本地消化增加等因素影响，到货始终偏少，仍是库存持续下降的核心支撑。 后市展望，供应端进口货源将陆续补充市场，但国产货源整体到货量仍处偏低水平，供应偏紧的格局尚未发生根本改变；需求端下游企业仍以刚需采购为主，整体消费节奏较前期略有放缓。据调研数据，本周精铜杆周度开工率预计下降至72.38%，环比下降5.43个百分点。综合供需两端情况，当前市场已形成“供应趋紧、消费略微放缓”的格局，预计本周社会库存将继续保持去化。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库       

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存呈区间波动格局，最新库存水平为400,225吨，位于逾十二年高位。 上海期货交易所最新公布数据显示，4月17日当周，沪铜库存继续去化，周度库存减少9.77%至240,456吨，降至逾两个月新低。国际铜库存增加738吨至19910吨。 上周，纽铜库存有所回升，最新库存水平为594,503吨。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2024年以来三大交易所铜库存对比 以下为2026年4月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨） （文华综合）

SMM4月20日讯： 进入4月中旬，国内再生铅市场供需博弈持续加剧，行业整体呈现开工率大幅回落、原料库存低位徘徊、废电瓶采购价先扬后抑的运行态势，核心矛盾集中在原料供应紧、冶炼亏损扩大与铅价宽幅震荡的相互影响中。 春节后，随着再生铅企业集中复产及产能爬坡，前期原料库存被持续消耗，截至4月中旬，国内再生铅冶炼厂原料（废电瓶）库存天数已降至14天左右，较3月下旬16.8天的水平明显下滑，处于近月低位区间。低库存状态下，企业为保障基本生产运转，采购端存在刚性支撑，推动废电瓶采购价自4月初持续走高，一度逼近9850元/吨关口。 从沪铅主力2605合约走势来看，4月上旬铅价整体偏高位震荡，走势相对平稳，冶炼厂为补充原料库存，仍持续上调废电瓶采购价格以保障到货。4月13日前后，铅价出现明显下挫，冶炼厂随即调低采购价，后续铅价虽有反弹，但受下游蓄电池消费淡季拖累，市场对铅价的支撑力度偏弱，冶炼厂担忧价格反弹缺乏持续性，观望情绪显著升温，采购价未随铅价上行再度上调，当前维持在9800元/吨附近窄幅波动。 在此背景下，再生铅企业生产积极性显著降温，开工率自前期高位快速回落。冶炼端亏损持续恶化，叠加废电瓶到货不足，主产区企业纷纷降负荷、减停产，行业陷入“低负荷、低库存、稳价观望”的状态。预计短期内，废电瓶采购价将继续受低库存支撑与铅价震荡观望情绪主导，维持区间运行，再生铅开工率或延续低位，供需两弱的格局短期难改。

2026.4.20 周一 盘面：上周五晚伦铜开于13246.5美元/吨，盘初摸底于13205美元/吨后中心震荡上行，摸高于13380美元/吨后维持高位窄幅震荡，最终收于13349美元/吨，涨幅达0.81%，成交量至2万手，持仓量至28万手，较上一交易日减少6199手，表现为龙头减仓。隔夜沪铜主力合约2606开于102700元/吨，盘初即上探至103040元/吨，随后铜价重心直线下移下探至101830元/吨，而后震荡上行最终收于102910元/吨，涨幅达0.57%，成交量至6.4万手，持仓量至18.5万手，较上一交易日增加8528手，表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)4月19日（周日），秘鲁政府人士周日在援引一项相关决议时表示，该国政府已批准南方铜业公司（Southern Copper）重启旗下Tía María铜矿项目的开采作业。该项目是安第斯山脉国家矿业领域最受期待的项目之一。 这份决议于周五获得秘鲁能源和矿业部一个委员会的批准。该决议指出，在南方铜业满足要求后，该项目被授权重启开发活动。 该铜矿项目投资额约为18亿美元。 秘鲁能源和矿业部此前曾撤销该项目的启动许可，以加强该项目开发"过程的稳健性"。该项目位于秘鲁南部地区。 现货： (1) 上海：4月17日早盘沪期铜2605呈现跳空低开后持续走跌，企稳后价格回升走势。开盘价102270元/吨，开盘后价格跳空低开，并持续走跌，探低至101610元/吨，价格企稳后有所回升，上行至102140元/吨，随后价格再度下行至101960元/吨，截止收盘，价格有所上涨，收盘价102190元/吨。隔月Contango月差在80元/吨-50元/吨之间，沪铜对2605合约当月进口盈亏在亏损320元/吨-260元/吨之间。展望今日，供应端，日内部分交割仓单已开始流出，对现货升贴水形成压制，市场对后续仓单集中释放的担忧仍在，持货商出货意愿较强，沪铜现货升贴水有所承压。需求端，铜价小幅回调，下游采购以刚需为主，追高意愿不足。此外，日内沪粤现货升贴水价差持续上行至150元/吨左右，广东地区升水强势或对上海市场情绪形成一定提振，但短期内难以扭转整体偏弱的供需格局。综合来看，预计今日沪铜现货对2605合约报价或将维持当前水平。 (2) 广东：4月17日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报250元/吨较上一交易日涨40元/吨，平水铜报升水170元/吨较上一交易日涨40元/吨，湿法铜报升水110元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价102040元/吨较上一交易日跌505元/吨，湿法铜均价为102455元/吨较上一交易日跌350元/吨。总体来看，库存即将跌破2万吨持货商积极挺价，刺激升水走高，下游补货欲一般。 (3) 进口铜：4月17日仓单均价较前一交易日持平，报69美元/吨（价格区间64~74美元/吨）；提单价格均价较前一交易日持平，报67美元/吨（价格区间62~72美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报37美元/吨（价格区间32~42美元/吨），报价参考4月下旬至5月中上旬到港货源。 (4) 再生铜：4月17日11：30期货收盘价102190元/吨，较上一交易日下降110元/吨，现货升贴水均价30元/吨，较上一交易日下降15元/吨，4月17日再生铜原料价格环比下降400元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.71，采购情绪指数上升至2.30，精废价差1442元/吨，环比上升319元/吨。精废杆价差1680元/吨。据SMM调研了解，铜价走弱，不少再生铜原料持货商出货量减少，原因之一是下游收到票据限制影响了采购量，导致部分再生铜原料贸易商手中库存不断增加。 价格：宏观方面，伊朗外长宣布商船可以通行霍尔木兹海峡，市场乐观情绪回升。但特朗普释放美伊二轮谈判的乐观消息被伊朗驳斥，市场整体谨慎观望为主，铜价窄幅震荡运行。基本面方面，供应端，进口铜维持前期到货节奏，国产铜到货偏少；需求端下游企业以刚需采购为主，按需进行补库。综合来看，预计今日铜价维持高位窄幅震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

上海期货交易所4月17日公布的库存数据显示，铜库存下滑26028吨或9.8%，至240456吨，这是在3月13日当周刷新历史高位后的连续第五周下降。 铝库存增加4022吨或0.8%，至478354吨。 锌库存增加1153吨或0.8%，至146080吨。 镍库存增加1801吨或2.7%，至67843吨。 铅库存增加4441吨或7.9%，至60952吨。 锡库存下滑277吨或3.3%，至8238吨。 氧化铝库存下滑7吨至560753吨。 铸造铝合金库存增加206吨或0.6%，至34698吨。 国际铜库存增加738吨或3.8%，至19910吨。 （文华综合 ）

  本周不锈钢生产成本呈走强上行态势，而现货价格涨幅更为显著，不锈钢厂成本价格倒挂现象得到修复，利润逐步回归。以 304 冷轧产品为例，按当日原料价格测算，本周完全成本利润率达 1.79% ；若以库存原料成本计算，利润率则为 1.99% 。 镍系原料成本方面，本周高镍生铁价格呈走强上行态势。受印尼镍矿 HMP 修订影响，市场预期镍矿成本将走高，叠加沪镍、 SS 期货盘面持续走强，高镍生铁市场看涨预期浓厚；下游不锈钢厂利润修复后，对高价原料的接受度提升，推动高镍生铁报价止跌回升。截至本周五，主流品位 10-12% 的高镍生铁每镍点上涨 10 元，报收 1090 元 / 镍点。 废不锈钢市场方面， 本周废不锈钢价格受镍矿成本上调及期货市场联动带动，强势上涨。镍矿计价修正推高成本预期，叠加高镍生铁同步上行，原料端联动拉涨；尽管废不锈钢经济性略有收窄，但对钢企仍具吸引力，市场成交活跃度有所提升。虽存在压款问题拖累交易节奏，但在期现共振与需求支撑下，行情整体偏强，短期预计维持高位整理态势 。截至本周五，上海地区主流 304 边料价格 上涨 200 元 / 吨 ，最新报价约 10 3 50 元 / 吨。 铬系原料成本方面，本周高碳铬铁价格延续下行态势。尽管不锈钢价格有所走强，但近期高碳铬铁市场采购成交持续清淡；前期检修减产计划落实力度不足，当前供给仍处较高水平；同时，近期铬矿、焦炭价格均出现下跌，进一步削弱成本支撑，叠加镍系原料成本上涨对铬铁价格形成一定压制。截至本周五，内蒙古地区主流高碳铬铁价格环比上周下跌 75 元 /50 基吨，报收 8475 元 /50 基吨。