》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 临近国庆最后三个交易日，华南现货市场表现偏弱：铝价接续小跌，沪铝反向结构强化，次月、远月升水实际偏高。节前趁高基差变现意愿较强，去库背景下贴水流通仍占据主流；需求端基本偃旗息鼓，仅存局部逢低补货，采购需求十分有限。但整体而言，华南地区铝锭现货高升水行情基本未受影响， 截至9月30日，SMM A00铝（佛山）现货对2610合约升水报260元 / 吨，仍处于年内高位区间。粤沪价差、粤豫价差分别为220和320元/吨。     本轮华南基差的强势运行，是供给端结构性收紧与节前集中备库共同作用的结果。一方面，西南地区铝加工运行产能陆续释放、电解铝厂铝水直供比例维持高位，铸锭量持续被压减，可发往华南仓库的铝锭总量相应收缩；SMM 数据显示，9 月国内铝水比例报 78.2%，铸锭量同比下滑 6.2%，现货供给维持紧平衡。另一方面，中秋、国庆双节临近，下游加工企业节前集中备库，采购阶段性放量，出库表现对高升水形成直接支撑。供需两端共振之下，"流动性溢价" 成为当前华南铝锭定价的核心特征。     库存是决定升贴水走势的核心变量。当前华南铝锭库存绝对水平处于近年同期低位，即便假期累库，基数依然偏低。SMM 预计，佛山地区假期将累库 2.5~2.8 万吨左右，整体增量有限，对高升水的实质压制作用相对有限。 节后仍需关注两方面压力：一是部分下游加工企业复产节奏偏慢，节后需求恢复存在时滞；二是跨区域调货窗口持续打开，外部货源流入预期对华南高升水形成阶段性压制，期现商逢高变现或带动升水小幅回落。 综合来看，国庆假期后华南 A00 铝锭升水大概率自高位小幅回落，但在低库存刚性支撑及沪铝反向结构下，即便当月升水回落，现货对次月合约的实际升水亦不会明显走低，整体预计呈现 "高位震荡、缓慢收敛" 的运行特征，难以快速回归往年同期的深度贴水格局。   》点击查看SMM铝产业链数据库

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国庆假期临近，国内铝锭库存持续刷新年内低位。 据 SMM 统计，截至 9 月 30 日，国内主流消费地电解铝锭库存报 63.8 万吨，较本周一下降 3.6 万吨，环比上周四下降 4.0 万吨 ，节前去库整体偏快，为假期累库预留了相对充裕的缓冲空间。     从供应端看，9 月国内下游需求环比有所修复，但部分加工材加工费承压，下游企业出现一定减停产，铝水采购意愿随之走低，带动铝水产出占比回落。当月铝水占比较上月下降 0.5 个百分点至 78.2%，整体表现低于月初预期，核心减量主要来自部分中原及西南地区。结合 SMM 铝水比例测算数据，9 月国内电解铝铸锭量同比下滑 6.2%，环比下降 0.8%。 进入 10 月，受国庆假期影响，个别下游企业阶段性减停产，铝水比例预计进一步回落 0.3 个百分点至 77.9%；部分下游产品加工费仍存继续下探风险，铝水需求面临走低压力，假期期间铸锭量环比或维持抬升。     不过，运输端约束有望对冲铸锭增量的集中释放。新疆火车缺箱情况尚未解决，叠加西南地区存在运输不畅，国庆假期发运效率整体有限，集中到货压力有所放缓，国内铝锭到货整体可控。 分区域看， SMM 预计佛山地区受西南铸锭增量及价差带动下的区域间转运影响，假期将累库 2.5~2.8 万吨左右；无锡、巩义地区将分别累库 1~2 万吨。综合测算，本轮假期国内铝锭累库量将与去年同期的 5.7 万吨基本持平，预计节后首日国内铝锭库存累库至 70 万吨附近。 整体而言，假期累库幅度温和可控，叠加节前库存绝对水平偏低，节后累库对现货端的压制相对有限，国内铝锭现货基本面仍将维持紧平衡格局。       》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM9月30日讯： 节前最后一日铝价接续小跌，现货市场不改弱势。沪铝反向结构强化，次月远月升水实际偏高，节前趁高基差变现意愿较强，报价亦由挺价快速转向下调让价以刺激出货，主流在小贴水至平水区间；强势去库背景下，贴水流通依然不在少数。需求端基本偃旗息鼓，仅存局部逢低补货，采购需求几近退市，成交凤毛麟角。现货成交价集中在沪铝2610合约升水240元/吨至280元/吨。

  国庆假期前夕，国内铜社会库存小幅去库，市场流通现货资源收紧。受双节停产扰动，国内精铜杆企业本周开工明显下滑，加工端原料、成品库存出现结构性分化。结合国庆放假情况了解，在现货偏紧、高升水与终端需求偏弱共同作用下，今年铜杆企业假期停产时间有所延长，市场对10月传统旺季回暖整体持谨慎态度。 库存方面，截至9月30日，全国主流地区铜库存环比小幅去库，总量回落0.11万吨至7.37万吨。前期积累的点价备货订单集中落地、批量提货，推动社会库存小幅去化。 受假期因素直接影响，本周国内精铜杆生产节奏阶段性放缓。节前最后一周（9月25日-10月1日）国内主要精铜杆企业开工率录得64.75%，环比回落5.15个百分点。本周开工下行核心原因在于中秋小长假及国庆首日停产扰动，多数企业于10月1日起停工休假。不过节前下游刚需集中释放，企业积极赶单排产、提前备货，有效对冲了部分开工降幅，使得本周实际开工表现优于市场前期预期。与此同时，线缆、漆包线等核心铜下游终端同步受假期停工影响，开工负荷普遍下调，终端整体生产与原料消耗节奏同步放缓。 加工企业库存分化特征突出。原料端，得益于节前集中提货，铜杆厂原料库存环比上行，企业完成一轮节前原料储备；需求端，终端生产放缓、拿货意愿降温，下游提货节奏走弱，铜杆成品库存压力持续累积，成品库存增幅高于原料端，凸显节前终端需求后劲不足，主动备货意愿偏弱。 SMM对国内20家主流精铜杆企业国庆放假及节前备货进行了解，样本覆盖年产能766万吨。今年行业整体国庆放假时长较往年有所增加。节前市场行情及需求走势几经反转，前期铜价长期高位运行，持续压制下游采购积极性；临近假期铜价短期回调，短暂释放刚需，带动铜杆订单放量，市场一度预判企业将缩短停产时长。但受后续现货收紧、升水大幅走高影响，终端企业难以承受高价原料，备货情绪快速降温，新增订单再度走弱，最终企业放假天数不降反增。 从放假天数来看，同口径样本对比显示，2025年国庆企业平均放假4.05天，2026年平均放假时长增至4.4天，同比增加0.35天。而线缆、漆包线等下游终端因需求无明显回暖，放假时长基本与去年持平。从年内整体生产节奏分析，一季度行业曾依托铜价回调、再生杆供应低迷实现开工向好；但年中以来铜价持续高位运行，持续压制终端接单与企业排产，叠加本次节前高升水、弱订单格局，行业生产压力持续凸显。 展望10月，多重因素压制行业景气。长假停产将显著拖累当月开工，叠加高铜价抑制消费，传统“金十”暂未看到明确回暖信号，预计10月精铜杆开工率继续下行，消费弱于去年同期。节后电解铜社会库存预计转入累库阶段，后续生产节奏仍有待观察。当前现货升水、订单修复等方面不确定性仍存，企业将跟随铜价走势与下游订单变化动态调整排产计划。

  本周不锈钢厂依托原料端持续压价采购，盈利水平得到边际修复，行业成本倒挂格局进一步缓解。以 304 冷轧品类测算，本周钢厂盈利结构呈现明显分化，当期原料核算利润率修复至 1.53% ，实现正向盈利；但受前期高价库存原料拖累，库存原料核算利润率仍维持 -1.87% ，整体盈利压力有所缓释但尚未完全出清。 镍系原料本周延续偏弱走势，但下跌节奏显著放缓。临近国庆假期，下游市场整体交投清淡，市场担忧节后货源集中到港，叠加不锈钢厂减产预期升温、需求预期走弱，镍铁库存存在累积压力，整体行情偏弱运行。不过印尼缺水扰动供给、钢厂阶段性拿货补库等利好形成阶段性支撑，有效限制镍铁下行空间。截至本周五，国内 10-12% 品位印尼高镍生铁到港含税价仅微跌 3 元 / 镍点，报 1045 元 / 镍点。 本周废不锈钢价格维持稳健震荡运行。周内沪镍盘面走弱，但 SS 期货表现相对坚挺，有效托底不锈钢现货价格，为废料行情提供支撑。基本面方面，旺季复苏力度偏弱、 10 月钢厂排产回落预期压制废料上行空间，但市场废料货源整体偏紧，叠加废不锈钢相较镍铁仍具备稳定替代经济性，有效对冲需求端利空，市场无明显抛压，下行空间同样受限。多空因素相互制衡下，废料难以走出趋势性行情，短期延续区间震荡态势。截至本周五，上海地区主流 304 边料不含税价持稳，报 9700-9800 元 / 吨。 本周铬系原料价格小幅回落，成本支撑持续松动。主流钢厂落地 10 月高碳铬铁钢招降价政策，叠加 10 月不锈钢减产预期延续，市场对铬铁需求预期偏悲观，行业基本面偏弱。同时铬矿外盘价格接连快速下行，直接拉低铬铁预期生产成本，进一步弱化成本底部支撑。虽铬铁厂家因持续亏损主动压降产量，但供给收缩力度有限，难以扭转市场偏弱格局。截至本周五，内蒙古地区高碳铬铁价格环比下跌 100 元 /50 基吨，报 7650-7800 元 /50 基吨。 整体来看，本周不锈钢市场呈现成材坚挺、原料分化下行、钢厂利润修复的博弈格局。镍铁跌幅收窄、废钢区间震荡、铬铁持续走弱，行业整体成本重心下移，持续修复钢厂盈利水平。短期来看，终端旺季需求乏力、钢厂减产预期延续，原料刚需整体偏弱，钢厂压价采购逻辑未改，成本端难有强势支撑。成材端依托盘面韧性维持坚挺，但缺乏需求增量驱动，难以开启趋势性上涨。预计短期不锈钢市场将维持成本偏弱、价格稳震荡、利润小幅修复的运行格局。

SMM 9月30日讯： 据SMM数据，截至本周三，SMM氧化铝指数报2,669.17元/吨，较上周四下跌2.42元/吨。其中山东地区报2,630-2,710元/吨，较上周四价格下跌5元；河南地区报2,670-2,740元/吨，较上周四价格下跌5元；山西地区报2,670-2,720元/吨，较上周四价格下跌5元；广西地区报2,580-2,630元/吨，较上周四价格持平；贵州地区报2,710-2,760元/吨，较上周四价格下跌15元。 海外市场：截至2026年9月30日，西澳FOB氧化铝价格为355美元/吨，海运费35.95美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在6.72附近，该价格折合国内主流港口对外售价约3050.18元/吨左右，高于氧化铝指数价格381.01元/吨。本周询得2笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下： (1) 2026年9月30日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$369/mt FOB西澳，11月船期。 (2)2026年9月28日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$363/mt FOB西澳，10月下旬船期。 据SMM数据，截至本周三，全国冶金级氧化铝建成总产能11962万吨/年，运行总产能9244万吨/年，全国冶金级氧化铝周度开工率较上周提高0.39个百分点至77.28%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周下降3.76个百分点至85.44%；山西地区氧化铝周度开工率较上周提高1.76个百分点至74.24%；河南地区氧化铝周度开工率较上周下降5.00个百分点至54.83%；广西地区氧化铝周度开工率较上周提高2.65个百分点至82.10%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周提高3.17个百分点至84.50%。 现货市场方面，本周共达成1笔成交。新疆地区采招万吨氧化铝现货，到厂价格为2960元/吨。 库存方面，本周全国氧化铝总库存增加10.6万吨至747.9万吨，累库节奏有所加快。分结构看：电解铝厂原料库存增加6.66万吨至355.92万吨；氧化铝厂成品库存增加3.22万吨至131.57万吨；港口库存小幅下降0.50万吨至96.10万吨；在途及站台堆积库存增加1.10万吨至140.20万吨；仓单库存微增至24.09万吨。 供应方面，本周全国氧化铝周度产量177.3万吨，较上周增加0.9万吨，增量主要来自广西地区新投产能的持续释放，叠加山西地区前期受赤泥库问题影响的企业已完全恢复，而山东、河南地区开工率有所回落，整体供应维持高位；9月全国冶金级氧化铝产量环比增长0.7%。需求端相对平稳，供需宽松格局进一步加剧。期货价格低位弱势震荡、节前缩量整理，期现走势有所分化，市场交投活跃度下降，多空双方趋于谨慎观望；下游电解铝厂按需采购为主、节前原料小幅补库，未见集中备货行为。展望后市，SMM预计10月冶金级氧化铝运行产能约9344万吨，建成产能维持11962万吨/年，周度开工率有望继续上行至78%附近，目前暂未了解到企业有检修减产计划，供应压力预计持续增大；库存方面，下游冬季备货预计逐步启动，预计节后全国氧化铝总库存延续累库态势；价格方面，供需宽松格局未改、上行驱动乏力，预计现货价格以持稳窄幅偏弱波动为主。   【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

宏观方面 ，本周铜价高位回落。周初美国拒绝伊朗和平协议，霍尔木兹海峡重开再生变数，油价上涨推升通胀担忧。北京时间9月29日12时被部分市场参与者视为美国精炼铜关税观察节点，市场参考232条款常见审议周期，推算相关决定可能在9月28日前后出现。但该时点并非具有法律约束力的明确截止日，截至发稿相关政策暂无新消息，关税交易未见升温。随后纽约联储主席威廉姆斯表示年内仍存在再次加息可能，但无需急于行动，加息预期降温推动铜价企稳。周内伦铜运行于14342—14585美元/吨，沪铜主力运行于108970—109960元/吨。截至9月30日11时，伦铜收于14457美元/吨，沪铜主力收于109620元/吨。 基本面方面 ，本周COMEX与LME库存均小幅增加。COMEX累库仍是前期铜资源持续流向美国的结果，相关库存短期难以回流非美市场；但自8月下旬以来，LME/COMEX价差持续收窄。截至发稿，COMEX 2610合约较LME 3M倒挂27.69美元/吨，2611合约溢价仅为62.21美元/吨，均不足以覆盖运输、融资、仓储及交割转换成本，新增实货运往美国的套利窗口基本关闭。国内方面，截至9月30日，SMM全国主流地区铜库存较上周四增加0.09万吨至7.37万吨，虽然仍处低位，但在节前备货窗口反而出现累计，反映进口及国产货源到货已开始补充流通市场。与此同时，进口亏损收窄至650元/吨，进口窗口仍处关闭状态。随着双节备货基本结束，高铜价及深度Back结构进一步抑制下游采购，国内供需紧张程度较前期有所缓解。 展望下周 ，国庆假期期间公布的美国PCE通胀数据及就业报告将重新校准市场对美联储年内利率路径的判断，并主导节后铜价开盘方向。若通胀和就业继续表现强劲，加息预期将再次升温，美元及美债收益率走强将压制伦铜。美国精炼铜关税在关键观察节点后仍未出现明确进展，基准判断是LME/COMEX价差继续维持在不足以覆盖跨市套利成本的水平，美国对全球铜资源的新增吸引力将进一步下降。若后续释放明确的征税信号，COMEX远月溢价快速扩大将重新吸引铜流向美国，加剧非美区域供应紧张。国内长假期间下游停工增加，而冶炼厂生产及进口到货仍将延续，节后社会库存面临回升压力；叠加高铜价持续抑制刚需，基本面将进一步转弱。尽管国内库存仍处低位，但只能限制跌幅，难以扭转宏观压力与节后累库带来的下行趋势。综合来看，下周预计铜价重心下降，预计伦铜运行于14200-14650美元/吨；沪铜运行于108800-110800元/吨。