》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 一、核心行情概况 步入三月下半月，国内电解铝市场区域分化行情愈发显著，华东、华南两地库存走势与现货价差背离加剧。一方面，全国电解铝节后累库进程逐步步入尾声，华东地区库存积压压力持续缓解，流转效率稳步提升，累库势头明显放缓，市场对三月下旬库存拐点的预期逐步升温；另一方面，华南地区铝锭库存逆势出现异常累库，打破了前期全市场去库放缓、区域压力同步缓解的行情节奏，叠加两地供需、货源结构差异，粤沪铝锭价差再度走扩，回升至近三位数区间，区域市场分化成为当前电解铝现货市场的核心特征。 据SMM现货监测数据，截至本周四，华南地区铝锭对沪铝2604合约贴水180元/吨，虽环比上周四小幅收窄5元/吨，但两地现货价差依旧维持高位，华东现货价格韧性显著强于华南，区域价差走扩态势凸显，粤沪价差目前已扩大至-90元/吨。与此同时，国内主流消费地电解铝锭总库存报134.9万吨，环比仅增1.0万吨，周度出库量环比大幅增加3万吨至12.81万吨，全市场出库回暖、累库趋缓，但华南地区独树一帜，目前库存已逆势走高至37万吨，超过预期高点2万吨，成为市场关注的焦点。     二、华南铝锭库存异常累库核心成因 此次华南地区铝锭库存逆势异常增加，并非下游需求大幅走弱所致，而是多重货源集中入库、提货节奏被动调整叠加外部货源到港的阶段性结果，具体原因可归结为三点： 1、西南货源集中发运，厂内库存批量入库 云南、广西作为国内电解铝主产区，步入三月下半月，部分铝厂开启厂内库存集中发运模式，前期积压在厂区的货源批量运往华南消费地仓库入库。华南地区本身是铝锭核心消费区域，周边产区货源就近流入，叠加产区集中发货，短时间内大量货源涌入华南市场，远超当地当下的现货消化速度，直接推高社会库存，是导致华南库存异动的直接原因。 2、运费居高不下，长单提货集中延后被动入库 春节假期刚结束的阶段，国内汽运运费持续处于高位，厂提长单的买方出于成本考量，主动延后提货时间，等待运费回落降低提货成本。但步入三月下半月，长单结算日临近，汽运运费并未出现明显回落，买方为避免产生滞留厂库的违约金，只能集中前往厂区提货。短时间内集中提货的货源，下游终端无法及时消化销售，大部分未能流转的货源只能被迫存入华南当地仓库，进一步加剧了库存累积压力。 3、俄铝海运货源集中到港，保税库货源分流入库 同期，俄铝海运货源集中到港，相关货源从保税库转运至华南地区仓库入库，新增外来货源进一步补充了华南市场的流通库存。这部分进口货源集中到库，叠加国内产区集中发货、长单提货延后的双重影响，三重货源共振，导致华南地区铝锭库存短时间内大幅走高，出现与全国市场相悖的异常累库行情。     三、华南现货市场近期交投表现 本周华南现货市场交投情绪整体趋稳，并未因库存大幅增加陷入全面低迷。持货商挺价惜售情绪较浓，不愿低价出货；下游加工厂逢低价采购补库的积极性较高，刚需拿货支撑现货成交。但受周内库存大幅累库、流通货源宽松的影响，贸易商压价接货、交单成交相对有限，现货贴水虽小幅收窄，但依旧处于高位，现货价格上行乏力，与华东市场的价差持续拉大。     四、粤沪价差走扩逻辑与后市关注点 粤沪价差再度走扩至三位数附近，核心源于两地供需格局与库存压力的分化。华东地区工业型材需求占比高，新能源、光伏等领域需求支撑较强，下游复工提速带动提货量上涨，仓库积压货源持续减少，库存压力逐步缓解，现货价格具备较强韧性；华南地区以建筑型材消费为主，复工节奏偏慢，叠加短期货源集中入库，库存压力陡增，现货价格承压走弱，两地价差顺势走扩。 从区域库存流转来看，华东地区仓库积压量已大幅降至2万吨附近，巩义、佛山前期积压货源虽有所缓解，但华南此次被动累库导致库存再度走高，短期区域分化仍将延续。后续需重点关注华南地区货源消化速度、汽运运费走势、进口货源到港节奏，以及下游旺季需求的实际释放力度，待集中入库的货源逐步消化后，华南库存压力有望缓解，粤沪价差也将随区域供需平衡修复回归合理区间。 整体来看，此次华南库存异常增加属于阶段性、结构性的货源集中入库所致，并非全市场需求逆转，全国电解铝累库进入尾声、三月下旬或四月中上旬库存拐点可期的大趋势未改，后续需紧盯区域供需分化的边际变化。           》点击查看SMM铝产业链数据库

本周不锈钢现货价格与生产成本同步上涨，不过钢厂成本与价格倒挂的状况略有收窄。以 304 冷轧产品为例，按当日原料价格测算，本周完全成本利润率为 -0.7% ；若以存货原料成本计算，则达 1.15% 。   镍系原料成本方面，本周高镍生铁价格呈偏弱运行态势。尽管周内印尼消息面扰动不断，镍矿价格偏强运行，多数镍铁厂家处于成本倒挂状态，但当前不锈钢价格上涨乏力，钢厂自身成本压力较大，对高价原料接受度较低；虽镍铁市场存在上探意愿，却受整体成交偏弱制约，价格实际上涨面临阻力。截至本周五，品位 10-12% 的高镍生铁每镍点下跌 0.5 元，报收 1083.5 元 / 镍点。   废不锈钢市场方面， 本周废不锈钢价格小幅上涨，主要受宏观消息面、期货走强及成材价格上行的带动。美伊冲突及印尼镍产品征税消息刺激 SS 期货走强，不锈钢现货价格上探，进而拉动废不锈钢价格上行。废不锈钢虽具备显著的经济性优势，但反向开票导致的税票紧张及高库存问题压制了其上涨空间，因此仅实现小幅上涨。整体来看，本周废不锈钢市场呈温和上行格局，短期支撑尚存但上涨动力不足。若税票问题未得到解决，预计价格仍将以震荡运行为主 。截至本周五，上海地区 304 边料 价格上涨 100 元 / 吨 ，最新报价约 10150 元 / 吨。   铬系原料成本方面，本周高碳铬铁价格维持稳定。尽管铬矿外盘期货价格仍有上调，但国内港口铬矿库存处于高位，加之近期铬铁厂家对铬矿的采买意愿偏弱，国内铬矿价格有所回落，铬铁成本支撑减弱；同时当前铬铁零售价格已明显高于钢招价格，高碳铬铁价格进一步上行面临阻力。截至本周五，内蒙古地区高碳铬铁价格与上周持平，报收 8650 元 /50 基吨。

 

SMM3月27日讯： 数据简评： 截至3月26日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降18.29%，总库存同比去年同期增加9.29万吨，已连续两周呈现去库态势。 分地区来看，上海地区电解铜受下游消费拉动，出库量显著高于入库量，库存持续回落；江苏地区下游消费稳步复苏，库存同步延续去化；广东地区消费维持旺盛，叠加局部供应偏紧，库存下降节奏较快。 展望后市，供应端进口铜货源持续到港，国产铜到货量有所减少；需求端下游企业以刚需采购为主。综合供需格局判断，下周国内电解铜供应仍偏紧、消费整体企稳，预计周度库存将延续去库趋势。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库       

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                        3月27日SMM进口铜精矿指数（周）报-68.85美元/干吨，较上一期的-67.32美元/干吨减少1.53美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为96%-97%。 周内铜精矿现货市场成交活跃度不高，以询报盘活动为主。周内有贸易商对冶炼厂报盘4/5月份装期的Bisha铜精矿，价格为-70美元起，QP为M+1/5；有贸易商对冶炼厂报盘4/5月份装期的Carmen铜精矿，价格为-70美元起，QP为M+1/5；有冶炼厂以指数结算的方式从贸易商处采购1万吨干净矿，装期为二季度，Au的payable为1g/dmt以下扣减0.2g以后全部计价，1g/dmt以上计价90%；据市场消息，此前Teck Resources招标的HVC和Antamina B 对贸易商的成交价格为-130美元和-170美元，而对冶炼厂的招标价位为-110美元左右。目前铜精矿现货市场的下行势头尚未遏止，中国冶炼厂对于铜精矿现货的采购热度不减，铜精矿现货加工费下行速度加快。 据SMM了解，CSPT于2026年3月31日上午在上海召开2026年第一季度总经理办公会议。市场关注CSPT会议结果以及对现货市场的指导性意见。 据外媒报道，Mitsubishi Materials表示将在2027年3月底前停止Onahama铜冶炼厂的生产运营。主要由于全球铜冶炼厂之间的竞争加剧导致铜精矿TC/RC急速恶化使得业务前景堪忧。Onahama铜冶炼厂粗精炼产能23万吨。 SMM十一港铜精矿库存3月27日为57.47万实物吨，较上一期增加6.27万实物吨，主要增量来自于锦州港，本周锦州港铜精矿库存环比增加4.7万实物吨。                                                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库  

本周宏观市场仍围绕中东局势与美联储预期反复交易。周初美以伊局势稍有缓和，美元回落、风险偏好阶段性修复，铜价一度止跌反弹；但随后伊朗方面否认相关谈判进展，地缘局势再度趋紧，国际油价大幅上行，市场对霍尔木兹海峡供应扰动的担忧重新升温，避险情绪随之回升，对铜价形成压制。市场对主要央行年内降息的押注明显后移，宏观流动性预期边际转弱。整体来看，本周铜价运行逻辑仍是地缘风险、油价、美元及降息预期之间的反复博弈，在宏观不确定性未明显缓和前，铜价短期仍以震荡偏弱运行为主。 基本面方面，矿端紧张逻辑仍在延续。3月25日三菱材料宣布将于2027年停止Onahama冶炼厂部分铜精矿处理业务，并明确提到TC/RC大幅恶化、冶炼利润承压，进一步印证当前铜精矿供应偏紧、冶炼端盈利持续受损的现实。全球交易所铜库存仍处高位，但国内需求已经启动，国内社库去化速度超市场预期。受进口窗口打开与内需支撑影响，海外库存有回流至国内的迹象。 展望下周，宏观主线预计仍难发生明显变化。若中东局势未出现实质性缓和，油价高位与美元偏强格局仍将继续压制铜价表现，短期上方压力依旧存在；但矿端紧张、冶炼利润恶化以及内需仍为铜价形成一定支撑。因此预计下周铜价大概率仍维持窄幅震荡，伦铜预计波动于12000-12500美元/吨，沪铜预计波动于93000-96500元/吨。现货方面，随着进口货源陆续到港国内库存去化进程或将放缓，随仍在去库但因库存基数较高升水预计难以大幅上涨。预计现货对沪铜当月合约在贴水120元/吨-贴水20元/吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（3月23日-3月27日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为54-68美元/吨，QP4月，均价为61美元/吨；仓单成交周均价格区间为54.8-68.8美元/吨，QP4月，均价为61.8美元/吨；EQ铜CIF提单为28.4-39.6美元/吨，QP4月，均价为34美元/吨。截至3月27日，LME铜对沪铜2604合约除汇沪伦比值为1.1358，进口亏损151.38元/吨附近。截至周五，伦铜3M-Apr为Contango39.04美元/吨。4月date与5月date之间调期费差为Contango20美元/吨。目前火法好铜仓单实盘价格已抬升至62-74美元/吨附近，主流成交集中于62-74美元/吨；提单主流成交价格为60-72美元/吨，部分高价可至74美元/吨；CIF提单EQ铜成交于32-42美元/吨附近。 本周周初进口窗口较上周继续改善，现货市场询报盘活跃度维持高位，持货商挺价情绪较强，带动近期仓提单报价全线上移。整体逻辑与上周基本一致，一方面国内在铜价回调后消费韧性仍在，内贸升水维持偏强，对近端进口货源形成支撑；另一方面，当前EQ提单与注册铜价差继续收窄，买盘需求仍更多来自下游企业及进口商。值得注意的是，1-2月中国电解铜净进口量同比大幅减少，说明前期海外流入国内的增量货源有限，而在当前美金铜溢价水平持续走高的背景下，LME亚洲地区库存后续存在回流至中国的可能，预计短期进口现货升水仍有进一步上行空间。 据SMM调研了解，截至本周四（3月26日），国内保税区铜库存环比上期（3月19日）减少0.30万吨至5.82万吨。其中上海保税库存环比减少0.22万吨至4.99万吨，广东保税库存环比减少0.08万吨至0.83万吨。整体来看，本周保税区库存继续去化，主因仍是进口窗口阶段性打开后，部分到港货源加快流向国内市场，仓库停留时间缩短。展望后市，若进口比价维持当前水平，同时内贸现货升水继续走高，预计到港货源仍将以报关流入国内为主，保税区库存或延续下降趋势。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

SMM3月27日讯： 铝锭方面：3月27日SMM A00铝（佛山）报23720，涨280，对当月贴175，收窄5（单位：元/吨） 沪铝04合约今日大涨，华南现货市场表现延续坚挺，临近周末今日买方整体采购情绪转好。卖方借势挺价，累库流通货源有所收紧，整体挺价力度可圈可点，今日市场主流成交价集中在沪铝04合约升水-180元/吨至沪铝04合约升水-170元/吨。