2026.1.23 周五 盘面：隔夜伦铜开于12636.5美元/吨，盘初摸底于12623美元/吨，而后铜价重心震荡上行，临近盘尾摸高于12868.5美元/吨，最终收于12840美元/吨，涨幅达0.62%，成交量至2.8万手，持仓量至31.6万手，较上一交易日减少1559手，以空头减仓为主。隔夜沪铜主力合约2603开于99800元/吨，盘初即摸底于99440元/吨，而后维持窄幅震荡，临近盘尾摸高于100500元/吨，最终收于100270元/吨，跌幅达0.43%，成交量至11.1万手，持仓量至22.5万手，较上一交易日增加2144手，表现为空头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月22日，MMG 2025年铜产量为50.7万吨，同比增加27%，创下2018年以来新高。其中Las Bambas 2025年铜产量41.08万吨，同比增加27%。 （2）1月22日，Teck Resources 2025年铜产量为453.5千金属吨，同比增加1.7%，符合铜产量指引量415-465千金属吨。 现货： （1）上海：1月22日早盘沪期铜2602合约呈现“W”型，开盘从100220元/吨开始下跌，探低至99940元/吨，随后开始上涨，并两次摸高至100780元/吨以上，紧接着再次下跌至100200元/吨，此后再次上涨，截止收盘价格100270元/吨。隔月Contango月差在270元/吨至210元/吨之间，沪铜当月进口亏损在360-430元/吨之间。展望今日，铜价重心下移，下游采购情绪有所提升，市场成交情况持续好转，昨日持货商挺价意愿有所增强，且部分稀缺货源成交相对活跃，预计今日持货商报价保持相对稳定。 （2）广东：1月22日广东1#电解铜现货对当月合约贴水200元/吨-贴水90元/吨，均价贴水145元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水260元/吨-贴水240元/吨，均价贴水250元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价100310元/吨较上一交易日涨490元/吨，湿法铜均价为100205元/吨较上一交易日涨490元/吨。总体来看，铜价重新走高下游补货欲不高，现货升水仅持平昨日。 （3）进口铜：1月22日仓单价格15到29美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；提单价格17到27美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-16美元/吨到-6美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，报价参考1月中下旬及2月上旬到港货源。 （4）再生铜：1月22日11：30期货收盘价100270元/吨，较上一交易日下降40元/吨，现货升贴水均价-170元/吨，较上一交易日上升10元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格89000-89200元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差2723元/吨，环比下降249元/吨。精废杆价差1110元/吨。据SMM调研了解，随着铜价回落至10万元/吨附近后，再生铜杆价格对盘面扣减值不断收窄，截至今日江西再生铜杆对盘面扣减870元/吨，较周一减少近500元/吨，再生铜杆企业表示销售十分冷清，再生铜杆经济效益完全隐没，下游终端依旧选择等待铜价下跌后方采购。 价格：宏观方面，美国11月PCE数据小幅上行，基本符合市场预期，市场对于未来乐观降息预期承压。此外，智利Mantoverde铜金矿生产基本停止，加剧全球供应紧张局势，助力伦铜上行。基本面方面，进口货源小幅改善，国产货源稳定到货，整体供应稳定。需求方面，铜价企稳叠加春节备货需求，消费有所改善。库存方面，截至1月22日周四，全国主流地区铜库存环比上周四增加2.9%，累库幅度收窄。综合来看，预计今日铜价将维持偏强震荡运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

镍价回调价格接受度回落 本周镍盐价格有所下行 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为32673/吨，电池级硫酸镍的报价区间为32050-33550元/吨，均价较上周有所回落。 从需求端来看，临近春节采购节点，部分厂商近期有采购需求，但由于镍价较月初的单边上涨有所回调，下游对镍盐价格接受度有所回落；供应端来看，厂商对原料成本上行的担忧尚存，部分厂商仍有较强挺价意愿，市面可外售硫酸镍相对偏少。展望后市，当前硫酸镍价格运行主要循成本逻辑，仍需关注后续镍价走势。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由5天下降至4.8天，下游前驱厂库存指数维持9.1天下降至9.0天，部分下游厂商近期有补库动作，一体化企业库存指数维持7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由2.0下降至1.9，下游前驱厂采购情绪因子由2.8下降至2.7，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询） 本周镍价震荡上行 镍盐生产成本上抬 从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，市场印尼镍矿减产预期尚未消退，本周镍价经历多日震荡后周五大幅上抬。综合整周来看，本周镍价较上周进一步拉涨，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周进一步攀升。

SMM1月22日讯： 华南铝锭方面，1月22日SMM A00铝（佛山）均价23770元/吨，单日上涨30元 / 吨，对当月合约贴水115元 / 吨，较昨日持平。 月底临近持货商变现意愿升温，但价与基差空间有限，出货节奏平和，报价 0~+10 元 / 吨，流通稍增。看涨情绪推动下游及贸易商从压价观望转向积极采购，有效消化货源压力，成交可圈可点；后段期价震荡，报价 - 80~+70 元 / 吨，仅个别买方询价成交。 华南铝棒方面，1月22日SMM 6063牌号铝棒（广东）各规格加工费有所回落，Φ90/100均价100元/吨，Φ120 及以上规格均价50元/吨，较昨日下跌10元/吨 。盘中期价先跌后涨，下游仅接受低价货源，商家持续下探报价，整体成交差强人意。

SMM 1月22日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2632.78元/吨，较上周四下跌18.03元/吨。其中山东地区报2,550-2,570元/吨，较上周四价格下跌15元/吨；河南地区报2,630-2660元/吨，较上周四价格下跌10元/吨；山西地区报2,600-2,630元/吨，较上周四价格下跌10元/吨；广西地区报2,650-2,750元/吨，较上周四价格下跌35元/吨；贵州地区报2,740-2,760元/吨，较上周四价格下跌25元/吨。 海外市场： 截至2026年1月22日，西澳FOB氧化铝价格为304美元/吨，海运费19.4美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在6.98附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2630.86元/吨左右，低于氧化铝指数价格1.92元/吨。本周询得4笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下： （1）1月17日，海外成交氧化铝3.5万吨，成交价格$327/mt FOB巴西，3月船期。 （2）1月20日，海外成交氧化铝1.25-1.35万吨，成交价格 $368/mt FOB 鹿特丹，2月船期。 （3）1月20日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $341/mt CIF 印尼，货源西澳，2月船期。 （4）1月20日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $304/mt FOB西澳，2月船期。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8712万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周降低1.85个百分点至79.97%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周降低1.55个百分点至87.11%；山西地区氧化铝周度开工率较上周减少3.2个百分点至69.34%；河南地区氧化铝周度开工率较上周降低6.19个百分点至51.55%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在86.87%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周持平在81.25%。 现货市场方面，本周共达成4笔成交。其中，新疆地区铝厂招标采购1万吨氧化铝现货，到厂价格为2880元/吨；重庆地区有1万吨现货成交，到厂价为2780元/吨；广西地区有0.5万吨现货成交，出厂价为2650元/吨。此外，贵州地区成交0.5万吨，出厂价格为2665元/吨。 本周国内氧化铝市场库存环比小幅下降，但整体供应过剩格局未改。受环保管控及运行压力影响，北方部分氧化铝企业执行检修，行业开工率随之回落，周度产量减少3.9万吨至167.1万吨。库存方面，氧化铝厂内库存下降5万吨至124.4万吨，电解铝企业原料库存微降0.2万吨至357.8万吨。氧化铝厂因前期检修导致开工下滑，目前仍以履行长协订单为主，需持续消耗库存以保障下游供应，推动厂库去化。电解铝企业近期现货采购有限，保持正常生产消耗，原料库存因此小幅减少。期货库存减少5.2万吨至11.9万吨，主因2401合约到期后仓单集中注销转为现货所致。此外，部分在途及站台库存-主要为发往新疆交割库及电解铝厂的货物-增加约3.1万吨至116.3万吨。整体来看，本周氧化铝库存虽呈现小幅去化，扭转了此前连续累库的趋势，但当前行业整体库存仍处于高位。后续需关注氧化铝企业检修执行情况及前期检修的恢复进度。预计下周氧化铝库存或延续小幅去库态势。   【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水470元/吨–贴水350元/吨，均价贴水410元/吨。周内伴随铜价重心回落，市场需求略有恢复，下游进行刚需补库，但企业依旧持观望情绪，现货市场整体供需矛盾未改，现货升贴水维持低位运行，部分货源持续南下。展望后市，月末节点临近下游采购动力难有显著抬升，预计现货升贴水上方依旧表现承压。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库