》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 一、铝价为何持续走低？ 1. 交易预期反转：从"全面缺货"到"结构性缺货" 本轮铝价下跌的根本逻辑，是市场定价从"全面缺货"向"结构性缺货"的系统性切换。此前市场交易的核心叙事是中东冲突导致的"供给中断"——巴林、阿联酋、卡塔尔三国超200万吨产能停产叠加霍尔木兹海峡封锁，市场一度预期海外"无铝可用"。但据市场交流了解，现货端的实际感受并未印证"全面缺货，海外可流通货源持续被中国铝材出口补充。当市场逐渐意识到缺口是结构性（仓单品牌结构，前期建立在"全面缺货"叙事上的极端多头预期开始系统性修正，投机性平仓驱动价格持续回调。以下两条是支撑这一判断的核心论据： 论据一：中国铝材出口强劲 —— 海外缺口的重要"泄压阀" 据海关总署数据，2026年4月中国未锻轧铝及铝材出口达59.8万吨，同比增长15.4%，创17个月新高。1-4月累计出口205.3万吨，同比增长8.9%。在LME铝价远高于沪铝的内外价差格局下（沪伦比降至6.66附近），中国铝材出口利润丰厚，10%-20%的出口合约转向LME定价。中国铝材出口持续放量，补充了部分海外现货缺口。 论据二：海外产能加速投产 —— 新增供给逐步释放 海外新产能项目持续爬坡放量，包括印尼部分企业已申请LME交割品牌，潜在增加交易所可交割货源。此外，据市场交流了解，中东部分电解铝厂复产进度虽慢于预期，但部分海外新产能有望加速投产。边际供给改善预期进一步削弱了"供给中断"叙事的根基，对远月合约形成压制。 2. 宏观压力：美联储加息预期升温，风险资产承压 美国5月非农就业数据大超预期，直接触发了市场对美联储货币政策路径的激进重定价。美元在加息预期支撑下保持强势，直接施压以美元计价的LME金属。 二、B结构为何急速收窄？ ——从+104.56到+15.17，一周之内发生了什么？ 核心判断：LME Cash-3M升贴水从6月1日的+104.56美元/吨暴跌至6月9日的+15.17美元/吨，是多重因素在同一时间窗口集中释放的结果——投机多头拥挤交易反转、中国铝材出口放量补充现货缺口、以及市场对"结构性缺货"的重新定价，三者共振形成了"预期→资金→现货"的负反馈链条。 5月28日 - 6月1日: Back结构冲顶：地缘溢价达到极致 5月28日升贴水报92.53美元/吨，5月29日跳升至101.18美元/吨，6月1日达到104.56美元/吨的阶段峰值。此时市场仍定价霍尔木兹海峡持续封锁、中东产能恢复无明确时间表。多头头寸高度拥挤，铝成为LME金属中多头持仓最集中的品种。 6月2日: 转折信号：地缘政治溢价出现松动 市场开始消化前期过度定价的地缘政治溢价。 国内铝材出口持续放量，实质上补充了海外现货需求 ，使得此前建立在"供给中断"叙事上的极端定价开始松动。此前将铝价推至高位的地缘政治溢价开始回吐。当日升贴水从104.56小幅回落至98.09美元/吨。 6月3日: 投机多头集中平仓：升贴水单日暴跌30美元 6月3日升贴水从98.09暴跌至68.22美元/吨，单日蒸发近30美元。这是典型的"拥挤交易反转"——前期积累的巨量投机多头仓位在市场情绪转向时集中平仓，形成"多杀多"的踩踏效应。LME铝库存仍在去化（当日降250吨至335,200吨），但库存下降已无法支撑升水。 6月4日 - 6月5日: 中国出口数据确认：现货缺口预期被修正 6月4日升贴水小幅反弹至72.21后，6月5日再度回落至54.89美元/吨。市场开始消化中国4月铝材出口59.8万吨（同比+15.4%）的持续影响——中国出口正在成为海外铝供应的重要补充渠道。内外价差高位维持（沪伦比6.66），出口利润驱动下，中国铝材对LME现货缺口的"泄压"效应被市场重新定价。 6月8日 - 6月9日: 加速收窄：三大因素共振，Back结构近乎"坍塌" 6月8日升贴水降至47.85美元/吨，6月9日进一步跌至 15.17美元/吨 。一周之内从104.56到15.17，蒸发近90美元/吨。三重逻辑同时兑现： ①交易预期从"全面缺货"修正为"结构性缺货"——中国铝材出口持续补充现货、海外产能加速释放，前期建立在供给中断叙事上的极端多头预期系统性退潮； ②投机多头踩踏平仓，拥挤交易反转形成"多杀多"负反馈； ③通胀担忧升温叠加美元走强，宏观情绪转冷压制风险偏好。LME库存虽仍在去化（降至327,750吨），但 库存下降已无法阻止Back结构收窄 ——市场定价逻辑已从"库存绝对水平"切换至"边际变化预期"。 三、综合研判与后市展望 核心判断：LME铝价当前处于"地缘溢价回吐 + 预期修正"阶段。Back结构的急速收窄，本质上是市场从"恐慌性定价"向"理性重估"的回归。但LME库存处于20年低位的现实并未改变——现货端的紧张是真实的，只是被预期修正和出口补充阶段性掩盖。后续关键变量在于：①美伊战争走向（决定能源成本与通胀预期的演变路径）；②中国出口的持续性（决定海外现货缺口的补充力度）；③中东复产的实际进度（决定远月供给改善的兑现程度）。短期铝价震荡偏弱，但下方空间有限——库存见底是铝价最坚实的"硬底"。   【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

SMM 6月10日讯： 市场对美国加息预期，压制沪铝向上通道。早盘沪铝 2606合约震荡下行，整体价格重心较上一交易日大幅走低。华东市场买货情绪今日有所上涨。市场主流现货成交价在沪铝06合约贴水60~贴水70元/吨。今日华东市场出货情绪指数2.86，环比持平；采购情绪指数2.90，环比上涨0.1。 沪铝盘面价格持续走低，今日中原地区下游加工企业接货情绪有小幅回暖，逢低接货意愿有所提升。且低绝对价下，豫沪价差较小，期现贸易商倾向于大量集中出货，赚取前期价差。最终中原市场实际成交价格区间围绕在对沪铝06合约贴水60-90元/吨之间。今日中原市场出货情绪指数2.89，环比上涨0.01；采购情绪指数为2.22，环比持平。 库存方面，今日主流消费地铝锭库存环比下跌1.7，三地均呈现去库态势。

在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2026印尼矿业大会暨关键金属会议-镍钴论坛 上， SMM 新能源与有色金属咨询负责人 朱健围绕“退却还是进化？磷酸铁锂围攻下的三元反击”的话题展开分享。他谈到，磷酸铁锂电池近年在动力电池与储能市场的份额稳步增长。而随着人形机器人、工业机器人、电动垂直起降飞行器（eVTOL）等新兴赛道快速发展，三元电池凭借性能优势，相较磷酸铁锂电池更具竞争力。固态电池被业内视作未来竞争的必争领域，但需要注意的是吗，这项能够改写行业规则的新技术，距离全面商业化还有较长的发展周期。 直面浪潮：磷酸铁锂时代的定位 磷酸铁锂加速在储能和电动汽车中替代镍钴锰，规模与增长领先 SMM对2026年到2027年全球电动汽车动力电池类型占比作出展望，预计2026年磷酸铁锂电池占比在68%左右，2027年该比例将提升至70%左右。 储能电池类型方面，2022年到2025年，全球磷酸铁锂电池在储能电池中的占比持续提升，预计2026年磷酸铁锂电池占比将提升至99%左右。 超越成本本身：三元电池超越磷酸铁锂的领域 超越成本....... NCM 811、LFP电池单体价格与成本预测，2026年3月至2027年3月 性能提升潜力：磷酸铁锂接近其性能天花板，而NCM在所有维度上仍保留巨大升级潜力 NCM与磷酸铁锂发展路线图，2022－2026年 循环经济：全生命周期视角下，NCM将优于磷酸铁锂 三元电池的回收主要受价值驱动，镍、钴、锰和锂金属具有高回收价值；相比而言，磷酸铁锂电池的回收则更倾向于政策驱动/环境驱动，主要依据生产企业延伸责任（EPR）要求进行回收。 新兴应用：当NCM可能具有自身优势时，新技术重塑格局 在人形机器人、工业机器人、电动垂直起降飞行器（eVTOL）等新兴领域，三元电池相较磷酸铁锂电池具备显著优势。其中，人形机器人侧重电池轻量化、高能量密度、高功率输出，同时对体积空间有着严苛要求；工业机器人要求电池支持快速充电、高峰值功率，且需适配紧凑安装空间；eVTOL 则重点考量轻量化、高能量密度、高倍率起降性能，同样受限于设备体积。 供应链可靠性： NCM面临原料价格剧烈波动；LFP成为供应链战略选择 2025年6月到12月，钴、锂等关键金属价格上涨明显，NCM电池面临原料价格的剧烈波动，成本也随之提升；反观磷酸铁锂电池，其原材料品类平价且供给充足，成本波动幅度可控，供应链抗风险能力更强，也因此成为产业链布局的战略性选择。 供应链可靠性： 垂直整合确保成本竞争力 为降低成本并提升产品竞争力，国内电池产业链的一众企业纷纷推进原料至电池材料全产业链垂直整合。该模式不仅可以有效把控成本，更进一步夯实了供应链的稳定性与安全性。 随着电池市场进入细分阶段，新型电池技术将如何重塑市场格局？ 电池开发路线图：能量密度与成本之间的权衡 终极目的地：抢滩固态电池 为什么我们需要固态电池?---安全性和能量密度优势 下一代电池：全固态电池的技术路线有哪些？——氧化物/聚合物/硫化物 科技：固态电池：下一个游戏规则改变者，但仍有很长的路要走（1／2） 全固态电池将如何发展？ 不同应用场景下，全固态电池的推进进度差异显著。新能源汽车领域，其全面普及仍有待规模量产降本，依靠规模化效应释放成本优势。储能产业以经济性为核心考量，对成本把控极为严格，受现阶段技术成本制约，全固态电池暂不具备大规模推广条件。而 3C 消费电子领域对成本敏感度相对较低，成为全固态电池商业化落地的优先赛道。 科技：固态电池：下一个游戏规则改变者，但仍有很长的路要走（2／2） 供应链成熟度： SMM预计，2025年到2030年，富锂锰基（LMR）将以40%的复合年均增长率增长；化学气相沉积法硅碳负极（纯品）全球市场规模在2025年到2030年将以122%的复合年均增长率增长；硫化物基固态电解质全球市场规模在2025年到2030年将以54%的复合年均增长率增长。 全固态电池路线图：全面采用高镍正极 SMM能提供什么？ SMM在利用中国在能源转型应用中的主导与领先角色方面的优势 中国在能源转型中的市场角色： 中国在全球电动车辆销量中占比超 60%；动力电池及储能用锂电池出货量、电池材料制造产能的全球占比均突破 80%。与此同时，国内也是全球规模最大的储能市场，在全球能源转型浪潮中占据举足轻重的地位。 当前中国在全球能源转型应用市场中占据主导地位。依托本土优势，SMM作为国内咨询机构具备两大核心价值： 可直接对接产业链下游主体，获取前沿一手数据； 结合本土市场特征搭建模型，实现更精准的行业预判。 SMM能提供什么？ 》点击查看 2026印尼矿业大会暨关键金属会议 专题报道

在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2026印尼矿业大会暨关键金属会议-镍钴论坛 上， SMM镍钴锂行研总监 冯棣生围绕“镍途未卜：全球镍产业链五年展望——政策、供给与需求的三重博弈”的话题展开分享。他表示，SMM预计，2026年全球原生镍市场将呈现供应短缺的情况，2027年将继续延续供应过剩的态势，2029年市场有望转为紧平衡态势。精炼镍价格方面，成本端全球硫磺供需在未来2–3年面临持续短缺。在短期海峡封锁的情况下，硫磺价格保持高位，加强了硫磺–MHP–精炼镍链的成本支撑。宏观层面美以伊冲突引发能源价格大幅波动，推高了通胀预期。短期全球大宗商品价格都将面临较大波动。从长期来看，全球地缘政治不确定性可能成为未来的新常态，将加大精炼镍价格的波动性。 镍矿上游再定价：印尼基准价上调、配额收紧与对菲依赖增加 印尼镍矿RKAB配额：紧平衡成为2026年主线 据SMM分析，随着印尼能源与矿产资源部（ESDM）已正式否认市场关于RKAB生产配额将全面上调25%–30%的传言，政府将从2026年下半年起，在严格逐案审核的基础上处理补充配额，评估各矿企的合规性、产能及资源储量。归根结底，这是对现有2.6亿–2.7亿湿吨配额上限进行的常规、有序优化，为更稳定、可持续的市场环境铺平道路。 供应 RKAB 批准进度：截至4月，印尼已获批的累计RKAB配额为2.4亿湿吨，SMM预计，在继续收紧镍矿供应的预期下，今年年中的补充配额预计在15%左右。 菲律宾进口驱动：SMM预计，今年印尼从菲律宾进口镍矿数量级将从2025年的约1500万，上升到2200万。内贸镍矿供应的偏紧，将加速从菲律宾进口的补充。 需求 受硫磺供应紧张影响，MHP 产出不及此前预期，因此，预计2026年印尼镍矿全年需求货下调至 3.03 亿湿吨。 2026 年镍矿实际产出仍受雨季、RKAB 配额审批节奏等因素牵制，整体产量将低于理论供应水平。 镍矿 HPM 调整：通过伴生元素一体化提升资源价值 上调镍的修正系数，并将钴、铁、铬等伴生元素定价纳入镍矿基准价 此前 HPM 价格未能反映真实市场状况，现货交易持续大幅溢价。此次改革旨在使基准价更贴合实际成交价格，消除基准价与市场现货价之间的差距。 火法矿与湿法矿价差及走势分化 受资源枯竭影响，火法矿品位呈现结构性下行趋势，中长期推动其价格大幅走高。与此同时，印尼 RKAB 配额管控趋严，叠加本土MHP 产能大幅扩张、原料消耗提速，湿法矿价格亦具备强劲上涨动能。整体来看，两类镍矿均面临较强涨价压力，将从基本面抬升印尼全镍产业链原料成本。 菲律宾镍矿品位分布与出口 据SMM了解，2020年印尼实施出口禁令后，菲律宾至今仍是最大的镍矿出口国，预计2026年，菲律宾镍矿出口量将略有增加，其中对印尼的出口增量表现将尤为突出。 受经营压力与财务状况双重制约，2026 年菲律宾主流矿山产能扩张基本陷入停滞。一方面，周期性雨季持续压缩有效采矿作业时长；另一方面，地缘冲突推升燃料价格，进一步抬高矿山运营成本。多重因素叠加，该国镍矿整体产能释放空间受到明显限制。 重新定义印尼镍业：2026年监管影响分析 2025年四季度起，印尼落地一系列新政，对镍全产业链实施全方位从严管控。监管力度显著加码，政府管控强度提升，行业企业利润空间持续收窄，同时审批与合规环节增多，行政运营阻力进一步加大。 中间路径：MHP在硫磺成本冲击与矿石价格波动中的主导地位 印尼MHP产能扩张下，产量增长带动其流通量显著提升 SMM预计，2026年到2030年，印尼MHP产能将以21.7%的复合年均增长率增长；印尼MHP的产量将以25.7%的复合年均增长率增长， 关键辅材硫磺：国际硫磺市场出现供应缺口，SMM 硫磺（CIF印尼） 价格自2025年3月以来已上涨逾300% 霍尔木兹海峡情景模拟 当前：1,150-1,250美元/吨 情景1：航道有限恢复——SMM 硫磺（CIF印尼）价格预计回落至800-900美元/吨。即便海峡重新开放，每年数百万吨的供需缺口也决定了价格重心将体系化上移 情景2：封锁持续至三季度中——SMM 硫磺（CIF印尼）价格预计升至1,300-1,400美元/吨。海湾货物滞留，替代来源触达极限。 镍矿基准价格调整对MHP完全成本的影响分析 - HPM修订后，企业仍可低于HPM出货镍矿； - 由于HPAL减产，湿法矿需求量下降，价格回落； - 未来，随着更多HPAL项目投产和硫磺问题解决，需求量预计上行，湿法矿价格预计上行 风险警告：尽管当前镍矿对MHP生产成本的支撑尚未出现显著上行，但受供需紧张及霍尔木兹海峡封锁影响，硫磺价格仍居高位，MHP生产成本仍面临显著上行压力。 MHP利润剧烈波动，OESBF高冰镍展现成本韧性 据SMM了解，HPAL长期利润率超40%，但因硫磺价格飙升，2026年第一季度骤降，跌至高冰镍以下。 以RKEF工艺生产的高冰镍利润率停滞在0-5%。 OESBF利用自热反应和低品位矿石兼容性，维持15-30%的稳定利润率，实现领先的火法冶金经济性。 整体来看，随着MHP短期供应不确定性仍然较高，叠加利润率下降，高冰镍预计在今年三季度仍较MHP有较高经济性。但从长期来看，MHP的确定性仍然较强。 镍的三种产品：硫酸镍紧平衡，镍生铁走向结构性短缺，精炼镍角色逆转 硫酸镍：新原料项目逐步投产，MHP供应宽松，成本端支撑仍是以销定产策略下的主要价格推动者 SMM对2026年到2030年硫酸镍供需平衡作出展望，预计2026年硫酸镍或呈现供应紧缺的态势，2027年到2030年供应紧缺的态势将有所缓解，但仍将呈现紧平衡的态势。 炉料品位结构性下降，推动配比持续转向低品位镍生铁 印尼镍矿开采正步入枯竭阶段。随着高品位腐殖土镍矿减少，到2030年（预估）平均入炉品位可能下降0.3个百分点，加速向低品位矿石混配的转变。这将使8-10%的镍生铁从边际产能转为主流，推高矿石消费量约30%，结构性抬升镍生铁成本曲线，并重塑品位升贴水。 高镍生铁供应紧张或于2027年达到高峰，随后因2028年后替代品增加而缓解 要点 ► 2026–2027 | 供应紧张 矿石配额、镍品位下降和电力限制使高镍生铁供应保持紧张。 ► 2027 | 价格高峰 周期性短缺支撑更强价格水平。 ► 2028年后 | 平衡缓解 废料、纯镍和水淬镍的替代增加。 2026 年镍生铁品位溢价格局正式确立，不同品位产品定价分化的态势将延续至 2030 年 品位定价分化 受高品位资源供应持续偏紧影响， 镍含量≥14% 镍生铁对低品位产品形成明显溢价，且价差仍在不断拉大。 2030 年市场展望 SMM预计，原料结构性分化将长期延续。高品位镍生铁凭借在不锈钢冶炼配料中的核心地位，稀缺属性凸显，价格支撑稳固。 铝冶炼单位兆瓦时利润达到镍生铁的 36 倍。在此利润差距下，即便仅将 15% 的镍生铁产能转向铝产业，也将直接造成镍生铁供应收紧 5% 产能优先转向铝产业的原因 据SMM测算，铝冶炼的单位电力毛利润大幅领先于镍生铁。当前镍生铁利润已逼近现金成本，一旦镍价小幅下行，部分产线的单位电力收益便会转为负值，生产经营压力凸显。 市场走势判断 短期来看 ，镍生铁价格获得底部支撑，中国钢厂采购压力上升。 长期来看 ，镍生铁产能向铝产业转移的态势趋于缓和，火法炼镍面临的外部挤出效应逐步减弱。 全球镍需求格局：尚可的不锈钢增长、技术驱动的三元电池与高端合金扩张 磷酸铁锂电池的市占率在成本优势和更高安全性的推动下将持续上升 SMM预计全球锂离子电池产量在2026年到2030年将以18%的复合年均增长率增长，其中磷酸铁锂电池的市场占比在2030年有望提升至82%左右。 短期来看，磷酸铁锂在电池领域的市占率还将进一步提升，但从长期来看，随着固态电池在未来商业化，新能源汽车将从过去的“低价竞争” 转变为高质量发展下，三元电池市场总量也仍将继续增长。 房地产拖累减轻，机械制造业需求增长，不锈钢需求缓慢增长 SMM预计，2025年到2030年，不锈钢下游需求将以2.8%的复合年均增长率缓慢增长，未来中国不锈钢行业步入成熟化、重质量阶段——制造业取代房地产业成为首要驱动力。 海外不锈钢需求量到2030年将稳步增长 SMM预计2026年到2030年，亚洲（不含中国）、欧洲、北美、拉丁美洲以及中东地区的不锈钢需求均将持续提升，海外不锈钢需求有望稳步增长至2030年。 镍的路径揭晓：全球原生镍平衡——过剩收窄，供应趋紧 2026年全球原生镍平衡表将出现短缺，2027年过剩趋势延续 SMM预计，2026年全球原生镍市场将呈现供应短缺的情况，2027年将继续延续小幅过剩的态势，2029年市场有望转为紧平衡态势。长期来看，全球原生镍有望保持紧平衡。 电解镍价格走势逻辑：政策与宏观双轮驱动放大波动，成本支撑推升长期价格底部上移 价格上限： 全球精炼镍库存保持高位。截至五月底，全球期货交易所和社会库存的总库存达到49.7万吨。 下游对精炼镍的需求不太可能出现显著增长。 镍价超过2万美金，且持续高位下，前期因镍价过低而关停的项目，有望复产，成为新的供应增量。 价格下限： 精炼镍成本支撑： 全球硫磺供需在未来2–3年面临持续短缺。在短期海峡封锁的情况下，硫磺价格保持高位，加强了硫磺–MHP–精炼镍链的成本支撑。 NPI价格的长期上行趋势相当明显。 ► 镍矿供应预期收紧。 ► 印度尼西亚修订了HPM公式，将钴、铁和铬纳入HPM公式，进一步强化了基准价格。 ► 镍矿品位持续下降，单位消耗增加，成本上升。 宏观方面： 地缘政治和宏观因素加剧价格波动 美以伊冲突引发能源价格大幅波动，推高了通胀预期。短期全球大宗商品价格都将面临较大波动。从长期来看，全球地缘政治不确定性可能成为未来的新常态，这将加大精炼镍价格的波动性。 SMM 镍行业研究——价格与数据工作报告 SMM 镍价及数据未来工作计划 作为全球领先的第三方独立报价机构，SMM将继续提供精准的价格基准，及时的市场消息，全面的数据覆盖，深度的行研报告并携手镍产业链各方应对日益复杂的行业挑战。 》点击查看 2026印尼矿业大会暨关键金属会议 专题报道

在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2026印尼矿业大会暨关键金属会议-铝论坛 上， Concord Resources Ltd 行研总监 Duncan Hobbs围绕"铝市场——从当前供应链紧缩展望后市"的话题展开分享。他表示，当前铝市看似存在显著供应缺口，但可用于补缺的库存体量有限。我们下调 2026 年全球铝产量预期，预计全年产量约 7380 万吨，同比基本持平；而今年 1 月的预测为同比增长 2.8%。同时，全球铝消费增速预测由 2.3% 下调至 1.9%。调整后测算，市场名义供应缺口扩大至约 210 万吨，较 1 月预判的 30 万吨大幅增加。市场缺口的消化高度依赖可动用库存，若库存无法补足缺口，供需平衡将依靠价格机制抑制需求，最终使消费规模与实际产量相匹配。目前来看，市场自由流通库存或难以覆盖 210 万吨的缺口，铝价存在上行动力。 最初的2026年铝市场展望 工业生产是铝消费的核心驱动因素 从数据来看，全球工业生产的同比变化，可解释约 75% 的铝消费同比波动。 全球工业生产预计放缓但仍高于趋势，支撑铝消费 2026年全球铝消费量原本预计同比增长约2.3%，市场消费量增加约170万吨 中国铝产量大幅增长，但随着逼近产能天花板上限，国内铝产量上行空间现已受限 2006至2025年，中国铝产量增长近5倍，但2025年产量达4,420万吨，已触及政府上限的约98%； 今年中国仍可引领新增产能，但此后将“满产”。莫桑比克产量下滑反映了South32旗下Mozal铝厂的停产。 今年全球铝市场预计将出现小幅短缺，库存已处于低位 继2025年约70万吨的短缺之后，2026年全球铝市场预计将出现约30万吨的短缺。 截至4月底，报告显示，总铝库存约为340万吨，仅相当于全球消费量约16天的用量，而十年前约为35天。 2月底：阿拉伯湾风云突变 2月28日，美伊冲突爆发，该地区铝产量随即急剧下降。 受局势影响，阿拉伯湾区域铝贸易显著承压。 2026 年 3 月，巴林、卡塔尔铝出口大幅下滑：巴林年化出口 43.8 万吨，实际出货量仅为近 12 个月均值的 36%；卡塔尔年化出口 32 万吨，实际出货量为近 12 个月均值的 48%。 进入 4 月，各国自阿联酋进口铝的规模进一步收缩，进口量仅达近 12 个月移动均值的 34%。 2月底，阿拉伯海湾地区动荡，一切由此改变 冲突爆发以来，伦交所铝价大幅上涨，表现优于其他市场 自3月2日至5月29日，伦交所铝价涨幅达17%，而LMEX指数同期涨幅为8%；5月29日现货价触及约3,770美元/吨，创有记录以来第三高位 。 上期所铝价则横盘整理，自3月2日至5月29日，以人民币计价仅涨1%，以美元计价涨3%。 近期伦铝期现价差持续转为现货升水，不过幅度尚未触及历史高位 5 月 29 日，伦交所现货铝相对三个月期铝升水约 85 美元 / 吨。纵观 1990 年至今，仅有不足 1% 的交易日价差高于该水平，且此类行情大多出现在全球金融危机之前。 本次 85 美元 / 吨的现货升水，折合当前价格占比约 2.2%。回顾历史，市场曾出现过更为极端的价差表现：2007 年升水幅度达 4.4%，1997 年为 6.8%，1990 年更是突破 10%。 当前铝价差呈现持续且陡峭的贴水，但库存交付仍低 铝C-3M贴水持续59个交易日，至5月29日，平均53美元/吨；为1990年以来第四长的贴水； 自3月2日以来，仅约5,000吨库存运入伦交所仓库，而运出量超过13万吨。 现货升水因市场趋紧而急剧上升，铝锭和铝坯皆如此 在欧洲，5月铝锭平均升水创有记录以来第三高（约600美元/吨），日本则处于自1990年来前5%高位（约300美元/吨）； 美国铝升水因50%的S232进口关税而进一步推高；5月铝锭均价约2,500美元/吨，铝坯均价约3,000美元/吨。 修订后的2026年铝市场展望 多项先行指标预示，中国工业生产周期有望迎来回暖 5 月，G3 经济体制造业 PMI 攀升至四年高位；中国制造业 PMI 在部分统计口径下亦逼近多年高点，不过国家统计局发布的数据表现相对偏弱。 制造业 PMI 与工业生产景气度存在显著的短期联动关系。 中国2026年初铝需求相关数据喜忧参半，出口则主要表现强劲 中国电网投资大幅增长。我国铝半成品出口量同比增长超过6%（超过10万吨），铝制品合计出口量同比增长近10%（约7万吨）。 2026 年铝市场展望（修正版） 综合预判，2026 年全球工业生产增速将回落约 1 个百分点，但铝消费依旧保持增长。 修正后数据显示，2026 年全球工业生产增速为 2.3%，2025 年该数值为 3.2%，整体走势贴合长期发展规律。 2026 年全球铝消费增速放缓至 1.9%，全年消费增量约 140 万吨，总消费量将攀升至 7600 万吨，再创历史新高。 AG铝冶炼厂（伊朗除外）预计在2026年损失超过200万吨产量 中国电解铝产量逐步趋稳，产能已逼近天花板，利用率基本触及高位。 据国际铝业协会（IAI）最新数据，中国4 月电解铝产量（三个月移动平均年化值）达 4470 万吨，同比小幅增长 2%。结合当前形势判断，2026 年中国冶炼厂产能利用率将突破 99%，产能进一步提升空间基本消失。 我国的“反内卷”政策很重要；铝行业是反内卷的典范 全球铝产量目前预计在2026年基本持平，约为7380万吨 主要变化在于海湾六国，其2026年产量目前预计下降约210万吨，且下行风险偏大。 中长期铝市场展望 当前铝市看似存在显著供应缺口，但可用于补缺的库存体量有限。 我们下调 2026 年全球铝产量预期，预计全年产量约 7380 万吨，同比基本持平；而今年 1 月的预测为同比增长 2.8%。同时，全球铝消费增速预测由 2.3% 下调至 1.9%。 调整后测算，市场名义供应缺口扩大至约 210 万吨，较 1 月预判的 30 万吨大幅增加。 市场缺口的消化高度依赖可动用库存，若库存无法补足缺口，供需平衡将依靠价格机制抑制需求，最终使消费规模与实际产量相匹配。目前来看，市场自由流通库存或难以覆盖 210 万吨的缺口，铝价存在上行动力。 中长期铝后市展望 中长期来看，铝需求整体前景向好 近年全球铝消费增速有所回落：2001-2020 年复合年均增长率约 4.9%，2020-2025 年降至 3.5%。 若未来十年消费增速维持 3.5% 的水平，全球铝消费量将累计新增约 3000 万吨；增速每提升 1 个百分点，十年内消费增量约 800 万吨。 当前全球铝冶炼行业闲置产能规模有限，市场亟需推进新建产能投资 2025 年全球铝冶炼企业产能利用率预计达 93%。按 95% 开工率测算，年度闲置产能仅约 160 万吨；若参照铭牌总产能计算，闲置产能约 550 万吨，但该负荷难以长期维持。 现有闲置产能仅可支撑全球铝消费 1 至 2 年的增长需求。结合 2020-2025 年消费增速推算，未来十年行业净新增产能需求约 2800 万吨 / 年。 受各类结构性风险影响，若后续消费增速放缓，新增产能需求将随之下降。在年复合增长率 1% 的情景下，年均净新增产能仅需 600-700 万吨。 关键要点 铝市场：立足当前供应链格局 研判后期走势 当前行业库存处于低位，叠加海湾地区冶炼产能收缩，价格信号明确反映市场供应趋紧。 伦铝现货对三月合约维持大幅且持续的现货升水，全球各地现货铝锭、铝棒升水也处于或逼近历史高位。 展望 2026 年，受工业生产变化影响，全球铝消费增速预计温和回落。目前预估全年消费量同比增长 1.9%，较 1 月预测的 2.3% 有所下调；年度消费增量仍有约 140 万吨，总消费量将达到 7600 万吨，再创新高。 2026 年全球铝产量预计与 2025 年基本持平，足以对冲消费增速放缓带来的影响。除伊朗外，海湾地区铝冶炼企业将缩减超 200 万吨产量，同时国内 4500 万吨 / 年的产能上限预计保持不变。 综合测算，今年铝市理论供应缺口超 200 万吨，但现有库存难以完全补足缺口。市场缺口规模最终取决于可动用库存水平，后续或依靠价格上行抑制需求，实现供需平衡。 中长期来看，铝需求基本面依旧向好，未来十年行业仍需持续新增冶炼产能。按照 2020-2025 年约 3.5% 的复合年均增速测算，累计需新增产能 2800 万吨；若消费复合增速放缓至 1% 左右，新增产能需求则降至 600 万 —700 万吨。 》点击查看 2026印尼矿业大会暨关键金属会议 专题报道

在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2026印尼矿业大会暨关键金属会议-铝论坛 上， SMM铝高级分析师 杨涟婷 围绕“全球铝市场2027年展望：关键变量与不确定性”的话题展开分享。她表示，2021年至2024年，全球铝市场供应持续短缺。2025年成为该行业的重要转折点，2025年铝市场呈现供需紧平衡的态势，市场供应紧张的局面略有缓解。2026 年中东地缘政治冲突持续发酵，超预期的局势演化成为冲击全球铝产业链的黑天鹅事件，全球铝供应受到明显影响。SMM对2026年原铝市场的供需情况作出分情景预测，整体来看，SMM预计2026年全球原铝市场将呈现供应紧缺的态势，2027年全球原铝市场将转为过剩。 铝市场回顾 据SMM供需平衡数据显示，2021年至2024年，全球铝市场供应持续短缺。2025年成为该行业的重要转折点，2025年铝市场呈现供需紧平衡的态势，市场供应紧张的局面略有缓解。 2026 年中东地缘政治升级：全球铝产业链的黑天鹅事件 2026 年中东地缘政治冲突持续发酵，超预期的局势演化成为冲击全球铝产业链的黑天鹅事件，全球铝供应受到明显影响。 对海外铝短缺的担忧推动铝现货升水普遍增加 2026年~2027年铝市场展望 高铝价推动下，新建产能加速投产 提高开工率 在高利润背景下，新项目建设和投产得以提前，开工率得以提升。 SMM预计，2026年，印度尼西亚将成为全球原铝供应的主要枢纽 2027年，SMM预计，海外新增运营电解铝产能的主要来源将是安哥拉、印度、沙特阿拉伯和印度尼西亚 其中印度和印尼2027年铝新增产能占比居多，印度新增产能在480万吨左右，印尼2027年新增电解铝产能在350万吨左右。 主要供应侧不确定性 1. 劳动力短缺 电解铝装置复产进度高度受制于人力供给，项目复产时间表由本地劳工储备体量与外籍技术专家引进情况共同决定，用工短缺或将延缓厂区重启节奏。 2. 原料海运瓶颈 关键航道排雷工作短期无法全面落地，航运资源优先倾斜油气运力，拉长氧化铝等生产原料到港等候时长；叠加海运保险费用持续上行，进一步抬升原料进口综合成本。 3. 阴极碳块供货延期 复产对于阴极碳块需求量较大，阴极碳块供货周期被动拉长，碳块到货滞后将直接延后整体复产计划。 4. 能源及供电稳定性 电解铝冶炼属于高耗能产业，复产爬坡期需要连续稳定的电力保障，区域电网负载上限或将成为产能逐步恢复过程中的重要制约因素。 2026年全球原铝供需平衡预测（三种情景分析） 情景分析一：美国大选前（6月下旬），中东冲突结束 假设：美伊临时协议于6月正式签署，海峡航运在30天内逐步恢复。物流缓慢回暖，完全恢复需至2027年。 在此背景下，SMM预计2026年全球原铝供应短缺的幅度在134万吨左右。 情景分析二：美国大选竞选期间（8月下旬），中东冲突结束 假设：海峡封锁持续至9月，第三季度末航运逐步恢复。中东能源设施维修推迟。原铝持续减产，海外供应缺口继续走阔。 在此背景下，SMM预计2026年全球原铝供应短缺的幅度在133万吨左右。 情景分析三：美国大选后（11月下旬），中东冲突结束 假设：冲突持续，海峡封锁至年底。能源设施维修推迟至2027年。中东原铝减产加剧。 在此背景下，SMM预计2026年全球原铝供应短缺的幅度在106万吨左右。 2027年全球原铝平衡预测（三种情景分析） 情景分析一：美国大选前（6月下旬），中东冲突结束 假设：美伊临时协议于6月正式签署，海峡航运在30天内逐步恢复。物流缓慢恢复。完全恢复要到2027年才能实现。 在此背景下，SMM预计2027年原铝市场将呈现供应过剩的状态，供应过剩的幅度在140万吨左右。 情景分析二：美国大选竞选期（8月下旬），中东冲突结束 假设：海峡封锁持续至9月，航运在三季度末逐步恢复。中东能源设施修复延迟。原铝减产持续，海外供应短缺持续走阔。 SMM预计，在此背景下，2027年全球原铝市场同样将呈现供应过剩的态势，不过供应过剩的幅度相较上一个情景有所收窄，预计供应过剩的幅度在120万吨左右。 情景分析三：美国大选后（11月下旬），中东冲突结束 假设：持续冲突使海峡封锁持续至年底。能源设施修复推迟至2027年。中东原铝减产加剧。 在此情况下，SMM预计2027年铝市场将继续呈现供应过剩的态势，不过供应过剩的幅度相较上述两个情景将收窄至70万吨左右。 》点击查看 2026印尼矿业大会暨关键金属会议 专题报道

近日，从郑州大学河南省重大科技项目攻关课题组传来消息，由郑州大学、河南中孚实业股份有限公司及郑州轻冶科技股份有限公司联合承担的河南省重大科技项目攻关课题“大型铝电解生产蓄能调峰试验与工业示范”取得重要进展。 课题组经过为期3年的研究开发，在HORRS系统（“铝电解槽热调控及余热回收系统”，又称“双端节能系统”）支持下，采用在线动态分流技术，在400kA工业生产线上模拟电解铝负荷大幅度波动的工况，对两台400kA工业电解槽进行了为期两个月的柔性生产（蓄能调峰）试验。顺利完成电解槽负荷0~－5%、0~－10%、0~－20%波动条件下的运行试验，试验过程中电解槽电压稳定，未产生明显磁流体动力学不稳定性，槽温波动平均值5℃~6℃、最大值7℃~10℃，电解槽炉膛内形未产生明显不利改变。试验结果表明，在供电负荷波动－20%的情况下，铝电解槽能够保持稳定运行。该试验结果初步验证了课题组提出的电解铝柔性生产“昼夜型”模型的可靠性。 据悉，课题组目前正在加紧整理试验数据，对相关技术参数、技术指标和试验工作作全面总结评估。

SMM 6月9日讯： 市场对美国加息预期，压制沪铝向上通道。早盘沪铝 2606合约震荡下行，整体价格重心较上一交易日走低。华东市场买货情绪今日有所下滑，市场整体出货情绪高于买货情绪。市场主流现货成交价在沪铝06合约贴水70~贴水80元/吨。今日华东市场出货情绪指数2.86，环比上涨0.01；采购情绪指数2.80，环比下跌0.2。 沪铝盘面价格环比昨日早盘持续下调，期限价差相对较少，中原市场贸易商趁机持续挺价维持高升贴水大量出货，市场交易情绪环比昨日有小幅上涨。最终中原市场实际成交价格区间围绕在对沪铝06合约贴水100-130元/吨之间。今日中原市场出货情绪指数2.88，环比持平；采购情绪指数为2.22，环比上涨0.03。 库存方面，今日主流消费地铝锭库存环比下跌0.6，去库来源地为无锡、广东。

SMM 6月8日讯： 受到美国非农数据超预期，强化美国加息预期，美元指数上涨推动沪铝承压下行。早盘沪铝 2606合约震荡下行，整体价格重心较上一交易日大幅走低。华东市场买货情绪受到铝价下行影响有所回暖，下游跌价补仓。市场主流现货成交价在沪铝06合约贴水80~贴水100元/吨。今日华东市场出货情绪指数2.85，环比下降0.06；采购情绪指数3.00，环比上涨0.16。 今日期铝盘面价格回调，中原市场持货商挺价惜售情绪显著增强，带动市场报价升贴水始终维持高位。但由于上周下游加工企业大量积极备货，当前仍以消化库存为主，今日下游接货情绪较上周五小幅降低。最终中原市场实际成交价格区间围绕在对沪铝06合约贴水130-150元/吨之间。今日中原市场出货情绪指数2.87，环比上涨0.01；采购情绪指数为2.20，环比下跌0.02。 库存方面，今日主流消费地铝锭库存环比上涨0.75，累库主要由无锡来带。

SMM6月8日讯： 【上海有色网】6月8日SMM A00铝（佛山）报23890，跌220，对当月贴190，持平（单位：元/吨）  今日盘面大幅下探，华南现货稳中向好。绝对价较低对单边出货形成一定制约，叠加库存持续去化提供信心支撑，保值盘出货积极性虽仍偏高、流通偏宽，但整体让利空间受限，主流报价升水0~+10元/吨。近月正向月差收窄令基差预期相对稳定在较高位置，进一步强化了卖方的报价底气。需求端，下游由观望转为逢低稳步多补，贸易商亦陆续跟进入市接货，买方动能明显回暖，市场成交表现尚可。现货成交价集中在沪铝2606合约升水-210元/吨至-170元/吨。