SMM12月19日讯： 早盘沪铝2601合约涨跌波动。持货商集中甩货情况减少，下游接货情绪略有回升，报价对SMM均价贴水20元/吨到均价为主，其中对SMM均价贴水10元/吨较集中。今日华东市场出货情绪指数2.43，环比下降0.04；购货情绪指数2.48，环比回升0.07。SMM A00铝报21820元/吨，较上一交易日上涨90元/吨，对2601合约贴水150元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 今天中原市场成交情绪持续转弱，铝价高位回调，下游企业接货情绪冷淡，但部分贸易商积极接货以期完成长单交付，仍有部分成交，市场报价呈现先走弱后回暖的趋势，最终实际市场成交价格围绕在中原价贴水10元至中原价贴水40元之间。今日中原市场出货情绪指数2.79，环比持平；购货情绪指数2.66，环比下降0.01。SMM中原收报21690元/吨，较上一交易日上涨70元/吨，对2601合约贴水280元/吨，较上一交易日下跌30元/吨，豫沪价差-130元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。 库存方面，周五主流消费地铝锭库存环比累库0.2万吨。短期来看，年底贸易商出货回款，叠加需求走弱，下游接货意愿降低，短期现货贴水预计承压运行为主。

SMM12月18日讯： 宏观层面 ，国内政策保持积极，12月12日全国金融系统工作会议强调继续实施适度宽松的货币政策；国资委要求央企着眼于“进”，避免“内卷式”竞争；同时，产业升级政策明确，要求推动煤炭清洁高效利用并坚决淘汰落后产能。海外方面，货币政策整体偏向宽松，白宫国家经济委员会主任表态留有较大降息空间，英国11月通胀率降至八个月最低为央行降息铺平道路，欧洲央行则预计维持利率不变；美国11月季调后非农就业人口新增6.4万人，高于预期，但同时失业率升至4.6%，创四年新高，市场对美联储进一步放宽货币政策的预期有所升温。需注意周中在日本央行加息预期下，基本金属重心全面下挫。日元作为全球最主要的套利货币，其加息将触发套利交易平仓，导致跨境资金回流日本，风险资产承压下行，后续需重点关注日本加息节奏及幅度。 基本面来看 ，供应端国内及印尼电解铝新增产能稳步释放，运行产量小幅上升带动周度产量增加。需求端则处于12月传统消费淡季，本周下游铝线缆、铝型材板块开工率均出现不同程度下滑。受需求转弱影响，本周SMM周度铝水比例录得76.3%，环比下降0.24个百分点。库存方面，本周新疆地区发运状况有所改善，整体发货量增加，在途库存上升，而铝锭厂内库存及社会库存则有所减少。 整体来看 ，宏观层面，后市需关注日本加息节奏对铝价下行带来的影响。国内基本面目前难以对铝价持续上涨形成有力支撑，终端需求偏弱，铝水比例随之下降。后续需密切关注开工铝变化。下游加工企业现货采购情绪持续低迷，现货升水持续走阔，本周四SMM A00铝升贴水为-140元/吨，同比上周下行约50元/吨。随着新疆发运好转、在途库存上升，预计下周社会库存将有所积累，对价格支撑位构成压制。预计下周沪铝主力合约运行区间为21,700-22,100元/吨，伦铝运行区间为2860-2920美元/吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格

【SMM国内保税区电解铝库存统计】 12月18日，SMM统计上海保税区电解铝库存为41000吨，广东保税区库存16000吨，总计库存57000吨，库存较上周减少7200吨。  

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM12月18日讯： 截至本周四，据SMM数据，国内电解铝铝水比例环比下滑0.24个百分点至76.34%。截至目前，国内电解铝周度铝水比例已连续下滑6周，较11月初累计下降1.41个百分点。 从铝水比例绝对值角度看，目前铝水比例仍处于近5年高位，主因： 1）铝液就地合金化政策推动下，电解铝厂周边配套产能逐步增多，下游直接采购铝锭的比例下滑； 2）今年春节假期到来的时间较晚，距离下游放假的节点仍有一段距离，下游大多维持相对正常的生产； 3）车企年底冲量，汽车领域对原铝需求的支撑下，铝水比例下滑有限。 铝水比例持续高位，铸锭量相对有限，叠加新疆地区铝锭积压，社会仓库铝锭库存屡屡出现较大幅度去库，从基本面角度给予铝价高位震荡以支撑。但从消费角度看，淡季逐步深入，下游开工边际转弱，铝水比例持续下滑；加上高铝价抑制下游提货需求，现货成交持续走弱，截至12月18日，华东现货贴水扩张至140元/吨。 未来短期内，供应端，随着新投产能持续爬产，电解铝周度产量预计小幅增加，本周新疆地区发运受阻情况缓和，需警惕下周铝锭集中到货现象，年底贸易商预计继续出货回款；需求端，下游开工率继续边际转弱，铝水比例预计仍维持弱势运行。供应增加需求转弱，基本面对于高铝价的支撑力度预计下滑，短期内现货升贴水预计承压运行为主。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

SMM12月18日讯： 早盘沪铝2601合约震荡下行，但运行重心较前一交易日上移。贸易商年底出货回款，贴水甩货，现货市场货源充足，报价对SMM均价贴水50到贴水10元/吨，其中对SMM均价贴水30元/吨较集中；消费淡季需求转弱，下游刚需采购，实际成交价多集中在贴水30元/吨附近。今日华东市场出货情绪指数2.46，环比下降-0.17；购货情绪指数2.41，环比下降0.10。SMM A00铝报21730元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，对2601合约贴水140元/吨，较上一交易日下跌30元/吨。 今天中原市场成交仍以冷淡为主旋律，下游加工企业维持较差接货意愿，市场中接货方贸易商较少，大量持货方出货的情况下，中原成交价剧烈下跌，始终围绕在较低水平出货。最终实际成交价围绕在中原价贴水10元到中原价贴水50元之间，且成交量较少。今日中原市场出货情绪指数2.79，环比回升0.05；购货情绪指数2.67，环比下降0.02。SMM中原收报21620元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，对2601合约贴水250元/吨，较上一交易日下跌60元/吨，豫沪价差-110元/吨，较上一交易日下跌30元/吨。 库存方面，周四全国铝锭库存较周一去库1.8万吨。短期来看，年底贸易商出货回款，叠加需求走弱，下游接货意愿降低，短期现货贴水预计承压运行为主。

SMM12月17日讯： 华南铝锭方面，12月17日SMM A00铝（佛山）均价21640元/吨，单日上涨120元 / 吨，对当月合约贴水215元 / 吨，较昨日扩大5元/吨。 今日社会库存大幅下降为持货商挺价提供支撑，但年末降库回笼资金的核心诉求下，市场出货意愿偏强，流通保持宽松，早盘报价集中在 - 10~0 元 / 吨。下游追涨补货形成托底，但新长单未完全落地抑制贸易商接货积极性，成交初期欠佳；后段期价续涨推动报价升至 + 100 元 / 吨附近，部分买方择机补入低价货源，成交边际改善。 华南铝棒方面，12月17日SMM 6063牌号铝棒（广东）各规格加工费稳中下移，Φ90/100均价450元/吨，Φ120 及以上规格均价400元/吨，较昨日持平 ，市场报价仍存价差。基价大幅上行未能激发下游追涨热情，企业优先锁定低价货源，整体需求规模有限，后续报价陆续下调，全天成交表现参差，加工费缺乏上涨动能。 库存方面，周三主流消费地铝锭、铝棒库存环比去库1.05万吨和0.2万吨，其中华南地区去库0.2万吨和0.1万吨。 短期来看，绝对价回落，支撑卖方挺价意愿，但需求走弱，下游接货意愿降低，短期现货贴水预计震荡运行。  

SMM12月17日讯： 早盘沪铝2601合约运行重心上移。绝对价上涨，叠加年底出货回款，持货方集中出货，现货市场货源相对充足，卖方报价下跌，报价对SMM均价贴水30到贴水10元/吨；采购方谨慎买入，大户成交价多集中在贴水20元/吨到贴水10元/吨附近。今日华东市场出货情绪指数2.63，环比下降-0.20；购货情绪指数2.51，环比下降0.07。SMM A00铝报21750元/吨，较上一交易日上涨120元/吨，对2601合约贴水110元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 今天中原市场成交情况较为冷淡，下游加工企业接货意愿较差，带动贸易商接货情况较为冷淡，持货方大量甩货，但市场成交量较少，报价持续走低。最终市场实际成交价格自开盘前的中原价升水10元一路走低至中原价贴水20元。今日中原市场出货情绪指数2.74，环比回升0.02；购货情绪指数2.69，环比下降0.02。SMM中原收报21670元/吨，较上一交易日上涨110元/吨，对2601合约贴水190元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，豫沪价差-80元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 库存方面，周三主流消费地铝锭库存环比去库1.05万吨。短期来看，绝对价回落，支撑卖方挺价意愿，但需求走弱，下游接货意愿降低，短期现货贴水预计震荡运行。  

2025年进入倒计时，国内大部分铝锭的长单交货周期也即将结束，新一年的长单周期即将开始。2026年国内铝锭长单市场呈现价格稳中有调、签单意愿下滑、供需格局偏紧的核心特征，各区域长单定价围绕SMM A00铝价呈现差异化升贴水调整，受铝价高位震荡、下游需求分化及全球供应短缺等多重因素影响，整体长单签订量预计较2025年有所下降，市场不确定性显著增加。 华东地区 ：贸易商间以SMM A00平水成交为主，较2025年窄幅下调0-10元/吨； 预计签单量有所减少 。 中原地区 ：铝厂与贸易商间2026年长期合同主流价格为SMM A00铝贴水70-80元/吨自提， 较2025年持平到小幅下跌10元/吨 。贸易商与下游铝加工企业谈判较为焦灼，价格分歧较大，截至2025年12月16日，中原对华东价差为-104元/吨。预计签订量会有部分下降，当前意向价格在SMM A00铝贴水100元/吨附近。 华南地区 ：2026年长单报均价对SMM A00铝（华南）或南储升水5-10元/吨自提，点价对SMM A00铝（华南）或南储升水10-15元/吨自提， 较2025年持平；预计签订量低于2025年 。值得注意的是，铝棒长单报价意愿更低，双均价长单及固定加工费模式的意向报价较为零散，市场参与度不足。 东北地区 ：2026 年长单主流价格为SMM A00铝升水30-40元/吨（自提），与2025年保持一致，市场供需格局相对稳定，预计签单量将维持上年水平。 2025年国内电解铝供应端逐步逼近天花板，产量增速逐步趋近于0%，且根据SMM统计，截至2025年11月底，铝水直接合金化占比达77.31%，叠加当前下游消费仍有韧性支撑，铝锭库存始终处于较低水平，预计在以上情况下，铝锭库存将长期维持当前状态，2026年市场行情多倾向于卖方市场。 从2026年市场长单信息来看，多数贸易商与铝加工企业对于长单 签订意愿下降，价格谈判僵持不下，将使长单比例有所下滑 。SMM分析原因如下： I： 铝价波动加剧，企业策略调整 ：2025年末铜价冲高带动铝价上行，铝价进入高位震荡区间，升贴水波动剧烈，部分下游企业更倾向于贴水扩大时零单灵活采购，而非长期锁定升贴水价格的固定模式，导致长单与零单的比例出现调整。 II： 下游需求承压，预期偏悲观 ：传统建筑领域需求预计收缩，其他传统终端领域需求增长放缓；同时，受环保限产、设备更新等因素影响，部分铝加工企业面临停产风险，对长期订单持谨慎悲观态度，签订意愿下降。 III： 全球供应短缺，升贴水承压 ：海外电解铝存在减产风险，且新投项目产能释放周期较长，导致全球电解铝供应增量有限，预计将呈现供应短缺格局；在铝价高企的背景下，长单升贴水预计承压下行，进一步加剧买卖双方的价格分歧。 综合来看，供需紧平衡下的卖方市场特征、铝价波动风险、下游需求分化及全球供应短缺等多重因素，共同给 2026 年铝锭长单签订带来显著不确定性，整体长单签订量预计较 2025 年有所下滑，市场将更倾向于短期灵活采购与阶段性长单结合的交易模式。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息  

SMM12月16日讯： 早盘沪铝2601合约震荡下行。持货方集中出货，下游接货观望情绪较浓，采购情绪明显下滑；但绝对价下跌，部分持货商挺价，大幅贴水出货意向较低，报价集中在贴水10元/吨到平水附近，部分贸易商扩大贴水出货，报价出现对SMM均价贴水30到20元/吨，实际成交对SMM均价贴水20元/吨到平水左右为主，大户在均价左右成交集中。今日华东市场出货情绪指数2.83，环比下降-0.03；购货情绪指数2.58，环比下降0.17。12月16日SMM A00铝报21630元/吨，较上一交易日下跌80元/吨，对2601合约贴水100元/吨，较上一交易日持平。 今日中原地区市场成交较为冷淡，升贴水较高，下游企业接货意愿较差，带动贸易商接货情况较为冷淡，持货方大量出货，价格持续走低。最终实际成交价格围绕在中原价升水20元到中原价贴水20元之间。今日中原市场出货情绪指数2.72，环比回升0.02；购货情绪指数2.71，环比下降0.08。SMM中原收报21560元/吨，较上一交易日下跌90元/吨，对2601合约贴水170元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，豫沪价差-70元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 库存方面，周二主流消费地铝锭库存环比去库0.55万吨。短期来看，绝对价回落，支撑卖方挺价意愿，但需求走弱，下游接货意愿降低，短期现货贴水预计震荡运行。

2026 年一季度日本MJP（主要港口）铝锭升水将摆脱2025年四季度86美元/吨的年内低位，重心上涨。核心逻辑源于全球铝贸易流向重构引发的亚洲供应收紧，叠加欧洲碳政策催化与结构性需求支撑，头部冶炼厂最新报盘已提前印证上涨趋势，但日本财务年收尾带来的备库约束可能限制反弹幅度。具体分析如下： 核心驱动：全球供应链重构，亚洲供应缺口持续扩大 跨区域套利窗口打开，铝锭加速流向欧美市场 2025 年四季度以来，全球铝溢价呈现 “欧美强、亚洲弱” 的极端分化格局：美国中西部完税后铝溢价突破1940美元/吨，欧洲鹿特丹港未完税P1020A 铝锭升水至260美元/吨（较9月初涨幅62.5%），而日本MJP4季度升水仅 86美元/吨、中国现货溢价因加工贸易窗口关闭大幅下滑。 价差驱动跨区域套利，亚洲铝锭资源持续流向欧美，直接导致亚洲进口供应收缩。截至2025年 12月，中国保税区铝库存较年内高位下降50%，LME亚洲区域库存同步处于低位，为MJP升水反弹奠定基础。 2. 海外冶炼产能扰动加剧供应紧张预期 供应端扰动进一步放大全球缺口：冰岛某冶炼厂突发停机减产，South32旗下某铝冶炼厂面临关停风险，两类事件均直接影响欧洲及全球铝锭有效产能。 对于高度依赖进口（进口依存度超90%）的日本市场而言，全球产能收缩与贸易流向转移形成叠加效应，国内供应紧张预期持续升温，成为支撑升水上涨的核心逻辑。 3. 欧洲碳政策催化提前备货，间接推升亚洲溢价 欧盟碳边境调节机制（CBAM）落地临近，下游企业为规避后续碳税成本，启动提前备货周期，直接推升欧洲区域铝溢价。这一趋势不仅锁定了部分全球铝锭资源，还引发亚洲进口商的补库焦虑，形成全球溢价上涨的传导效应。 需求支撑：结构性刚需托底，现货市场已率先回暖 1. 传统行业需求边际改善，季节性因素助力复苏 2025 年四季度拖累升水的建筑、汽车行业需求有望边际修复：建筑领域方面，一季度作为日本建筑行业新项目启动的传统周期，铝制品（门窗、幕墙等）刚需将季节性回升；日本汽车行业虽整体复苏节奏平缓，但新能源汽车轻量化趋势下铝耗刚性仍存，共同构成需求底部支撑。 2. 现货市场率先反应，价格上涨信号明确 当前现货市场已提前印证上涨趋势：SMM日本MJP现货升水已升至130美元/吨，较10月底低点上涨85%；作为亚洲铝锭重要中转地的马来西亚巴生港，FCA成交价格区间达130-135美元/吨。从贸易逻辑来看，巴生港 130 美元/吨 FCA 价格叠加20美元/吨 FOB费用及12美元/吨海运成本，对应亚洲主流地区约162美元/吨，已大幅高于2025年四季度结算价，为2026年一季度升水反弹提供直接参考。（但实际因最终货源流向不同，在利润导向下，FCA马来成交溢价仅作为指导方向有一定意义。） 市场信号：冶炼厂报盘大幅上调，谈判格局转向卖方 2025 年12月，两大铝冶炼厂已针对2026年一季度发往日本的铝锭给出190美元/吨、203美元/吨的报盘，较2025年四季度98-103美元/吨的报价环比上涨48%-49%。 报盘大幅上调既反映了供应端成本与紧张预期，也预示着市场谈判格局已从2025年四季度的买方主导，转向2026年一季度的卖方主导，进一步确认升水上涨的确定性。 风险提示：财务年收尾约束备库，反弹幅度受限制 需注意的是，2026年3月底为日本企业财务年收官节点，部分日本企业受年度预算管控影响，备库规模可能受到抑制，短期内对升水上涨幅度形成约束。目前LME近月合约结构在C26.68美元/吨，在持货压力小且市场预期MJP将反弹下，多数持货商捂货惜售，静待明年一季度升水敲定。 重点关注日本财务年收尾后的补库力度、全球冶炼产能变化及欧洲碳政策落地节奏，这些因素将决定反弹的具体幅度与持续性。