伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铅库存延续下行趋势，1月19日库存降至逾两个月新低203,500吨，昨日库存明显累积，最新库存水平为225,575吨。 上海期货交易所公布数据显示，1月16日当周，沪铅库存继续累积，周度库存增加23.02%至37,044吨，增至逾一个月新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 　　 　　 　　 2023年以来LME和上期所铅库存对比 　　 　　以下为2026年1月以来LME和上期所铅库存数据：（单位：吨）

                  据海关总署数据显示，2025年12月,我国电线电缆出口总量为27.74万吨，环比增加1.38%，同比增加13.38%。其中铜线缆12月出口14.05万吨，环比增加2.13%，同比增长30.8%。   数据来源：海关总署 单位：吨 出口市场方面，2025 年 12 月中国铜线缆出口覆盖国家和地区数量增至 205 个，连续两月实现增长。出口目的地中，澳大利亚持续稳居首位，菲律宾、美国分列第二、第三位，当月对三国出口量分别达 1.17 万吨、0.74 万吨、0.70 万吨。值得关注的是，菲律宾排名从第 9 位大幅跃升至第二，主要受其国内基建与制造业扩张带来的刚性需求驱动，叠加年底订单集中交付与备货因素共同影响。   从出口省份维度来看，2025 年 12 月中国铜线缆出口覆盖全国 31 个省份，实现了宁夏回族自治区的新增覆盖。头部省份集聚效应呈现持续提升，江苏省以 2.94 万吨出口量稳居首位，广东省 2.13 万吨、浙江省 1.94 万吨分列第二、第三位，三省出口量合计占全国总量的比重较前期有所提升，区域格局基本保持稳定。 展望1月，尽管菲律宾等国的短期集中交付需求在 12 月已基本出清，但受国内春节临近导致的物流不确定性影响，预计企业将在 1 月加速在手订单的释放节奏。在这一 “节前抢运” 效应的支撑下，我国铜线缆出口量有望延续温和增长态势。

2026.1.21 周三 盘面：隔夜伦铜开于12869.5美元/吨，盘初摸高于12933.5美元/吨，而后铜价重心下行，摸底于12680美元/吨后小幅回调，最终收于12796.5美元/吨，跌幅达1.47%，成交量至2.8万手，持仓量至32.6万手，较上一交易日减少589手，以多头减仓为主。隔夜沪铜主力合约2603开于101020元/吨，盘初摸高于100900元/吨，而后铜价重心下行摸底于99210元/吨，最终收于99930元/吨，跌幅达1.29%，成交量至12.3万手，持仓量至21.8万手，较上一交易日减少1278手，亦多表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月21日，ACG Metals旗下的 Gediktepe 硫化矿扩建项目在 2025 年第四季度 取得显著进展，多项关键施工及设备节点按计划完成，整体建设进度保持良好。 报告期内，初级破碎系统基础施工完成，结构钢安装到位，颚式破碎机、原矿仓及给料系统等主要设备已完成安装；SAG 磨和球磨机基础工程完成，磨机厂房结构钢安装正在进行中。与此同时，浮选及过滤车间基础施工完成，尾矿库土建工程按计划推进。公司目前仍然预计在2026年中开始生产铜锌。 现货： （1）上海：1月20日早盘沪期铜2602合约呈现先涨后跌再小幅回升走势，开盘从101380元/吨开始上涨，多次摸高至101700元/吨，随后下跌，并两次探低至100700元/吨，随后小幅上涨，截止收盘价格101000元/吨。隔月Contango月差在260元/吨至190元/吨之间，沪铜当月进口亏损在760-810元/吨之间。展望今日，仓单继续流出，对现货升贴水进一步施压，铜价高企，下游刚需采购为主，明日现货市场或将维持贴水。另外，北方部分城市出现降雪天气，部分货源存在延迟到货的情况，但物流目前总体通畅。 （2）广东：1月20日广东1#电解铜现货对当月合约贴水220元/吨-贴水100元/吨，均价贴水160元/吨较上一交易日跌75元/吨；湿法铜报贴水280元/吨-贴水260元/吨，均价贴水270元/吨较上一交易日跌80元/吨。广东1#电解铜均价100915元/吨较上一交易日涨0元/吨，湿法铜均价为100805元/吨较上一交易日跌5元/吨。总体来看，持货商积极出货现货升水明显下降，整体交投氛围一般。 （3）进口铜：1月20日仓单价格20到32美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌2美元/每吨；提单价格20到30美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）-14美元/吨到2美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，报价参考1月中下旬到港货源。 （4）再生铜：1月20日11：30期货收盘价100780元/吨，较上一交易日下降380元/吨，现货升贴水均价-150元/吨，较上一交易日下降30元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格89200-89400元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3034元/吨，环比下降410元/吨。精废杆价差1435元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆企业目前采购意愿不足，每日废铜到货主要为前期订货，现时铜价回落震荡后，不少再生铜杆企业对后市看空偏多，因此当日到货废铜都会马上加工成成品。 价格：宏观方面，白宫方面就格陵兰岛未来向欧洲发出威胁，同时特朗普威胁要对欧盟加征关税，引发全球贸易与地缘不确定性，推升市场避险情绪。基本面方面，仓单持续流出，电解铜现货供应相对充足。需求方面，铜价高企，下游持谨慎观望态度，刚需采购为主。综合来看，受宏观避险情绪，以及基本面需求疲软抑制，预计今日铜价将延续跌势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】