2026.8.27周四 盘面：隔夜伦铜开于14339美元/吨，盘初小幅上行摸高于14363美元/吨，随后震荡下跌摸低于14220美元/吨，最终收于14232.5美元/吨，跌幅0.64%，成交量至2万手，持仓量至26.6万手，较上一交易日增加1868手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2610开于108480元/吨，盘中摸高于108630元/吨，随后震荡下行摸低于108040元/吨，最终收于108220元/吨，跌幅0.49%，成交量至3.8万手，持仓量至21.5万手，较上一交易日减少6564手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）8月25日（周二），2026年第一季度，赞比亚铜产量出现下滑，凸显出近100亿美元矿业投资承诺和实现政府产量目标所需增长之间的差距。 该国第一季度产量为208,993吨，较去年同期下降4.3%，这对于Hakainde Hichilema总统政府需要维持的增长速度而言是一个令人沮丧的开局。 政府制定的《国家300万吨铜产量战略》目标是在2031年前实现年产300万吨，较赞比亚2025年890,346吨高出两倍多。 2025年产量较2024年的825,500吨增长8%，也高于2023年的732,580吨，但仍未达到政府为当年设定的百万吨目标。 若要在2031年前实现300万吨产量，则需要在十年间保持每年约22%的增长速度。分析人士认为这一目标极富挑战性，赞比亚即使在早先的铜业繁荣期也未曾维持如此增速。 自2021年以来，政府已吸引近100亿美元的矿业投资承诺，不过官员承认该数字反映的是承诺投资额，而非经独立核实的实际资本。 几个重大项目仍在建设中，尚未完全体现在产量数据中。其中包括巴里克对Lumwana矿的扩建、韦丹塔对Konkola铜矿的投资——该矿在2025年的复苏中产量翻两番至8万吨以上，以及KoBold Metals的Mingomba项目。Hichilema曾表示，Mingomba项目一旦全面投产，可能成为全球最大矿山之一。 电力供应仍是核心制约因素。根据世界银行数据，矿业消耗了赞比亚约一半的电力。行业高管估计，该国需要额外约2000兆瓦的发电能力来支撑300万吨的产量目标。赞比亚能源监管委员会表示，2026年上半年已批准16个公用事业规模电力项目，拟议产能超过1.1吉瓦，但这些电力目前均尚未可供矿业使用。 铜价上涨为赞比亚提供了额外动力。8月初基准铜价徘徊在每吨14,000美元附近，较一年前高出40%以上。国际能源署（IEA）在其现行政策情景下预测，到2035年全球铜供应缺口将达到约25%，而赞比亚和刚果民主共和国的新增产量被视为缩小这一缺口的关键。铜占赞比亚出口收入的约70%，并在2025年贡献了约22%的净税收。矿业部长Paul Kabuswe表示，政府正积极争取更多国际投资者，包括来自美国的投资者，以试图从刚果民主共和国手中收复失地——该国自2013年以来一直主导非洲铜产量。 这些投资能否以足够快的速度转化为矿山和电力，从而扭转赞比亚产量曲线向上，而不是像目前所见仅实现温和增长并在2026年初出现回落，将决定2031年的目标是否仍可企及。 现货： （1）上海：8月26日SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约报价升水240元/吨-升水380元/吨，均价报升水310元/吨，较上一交易日上升60元/吨。沪铜2609合约整体呈冲高回落走势。早盘开盘后价格快速拉升，盘中最高升至108550元/吨附近，随后迅速回落；此后价格重心震荡下移，并逐步运行至均价线下方，临近午盘一度探低至108050元/吨附近，最终小幅回升至108120元/吨。隔月Back月差在160元/吨至250元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在亏损1370元/吨-亏损1280元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.97，环比上升0.03，采购情绪为3.44，环比上升0.19，历史数据可以查询数据库。展望今日，当前上海市场可流通电解铜货源仍较紧张，早盘部分低价货源成交后，市场报盘迅速减少，持货商挺价惜售意愿进一步增强。临近月末，部分下游及贸易商仍有补充当月票货源的需求，而当月票供应相对有限，票差逐步拉大。日内采购情绪继续回升，反映市场补货需求仍存，对现货升水形成较强支撑。不过，随着铜价及升水同步处于高位，下游对高价货源的接受程度或逐步下降，追价采购意愿可能受到抑制。综合来看，在可流通货源偏紧、月末补票需求及持货商挺价的共同作用下，预计今日沪铜现货对2609合约报价仍将维持升水，整体重心或延续偏强运行。 （2）广东：8月26日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水250元/吨持平上一交易日，平水铜报升水160元/吨较上一交易日涨10元/吨，湿法铜报升水100元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价109205元/吨较上一交易日涨700元/吨，湿法铜均价为109100元/吨较上一交易日涨705元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.85较上一交易日下降0.04，出货情绪为2.91较上一交易日上升0.03（历史数据可以登录数据库查询）。总体来看，库存持续下降持货商挺价出货，整体交投一般。 （3）进口铜：8月26日仓单均价较前一交易日跌3美元/吨，报85美元/吨（价格区间80~90美元/吨）；提单均价较前一交易日跌5美元/吨，报80美元/吨（价格区间75~85美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报38美元/吨（价格区间30~46美元/吨），报价参考8月底至9月中旬到港货源。 （4）再生铜：8月26日11：30期货收盘价109440元/吨，较上一交易日上升1320元/吨，现货升贴水均价310元/吨，较上一交易日环比上升60元/吨，今日再生铜原料价格环比上升300元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.84，采购情绪指数下降至1.71，精废价差5061元/吨，环比上升1041元/吨。精废杆价差1880元/吨。据SMM调研了解，铜价在逼仓行为下强势冲高，甚至逼近11万元/吨，再生铜原料价格虽然上涨幅度有限，但高价之下，再生铜杆企业成交甚少，进口再生铜原料价格扣减同样维持不变，利废企业表示废铜价格的虚高，待逼仓结束后再恢复采购。 价格：宏观方面，美国7月PCE物价指数同比上涨3.7%，加息预期升温推动美元走强，铜价承压下跌。地缘方面，伊朗称与阿曼就霍尔木兹海峡收益分配达成协议，但随后有消息称双方尚未最终敲定协议，局势仍存不确定性。基本面方面，供应端受港口拥堵影响，进口铜到货及入库仍偏慢，现货补充有限；需求端，高铜价抑制下游采购，市场仍以刚需为主。综合来看，预计今日铜价震荡下行。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

SMM8月26日讯： 今日盘面涨幅较阔，华南现货多空分歧显现。到货边际收紧叠加大幅去库为卖方注入更强底气，多数持货方坚守挺价缓出策略，仅部分受月末资金回笼压力驱动小幅让利试探，货源流转总体尚在掌握、并未明显放量。需求端，下游对价格急升接受度偏低、不仅无意追涨反而滋生偏空情绪而趋于谨慎少采；好在贸易商维持偏强力度的刚需补货，叠加大户大幅拉价收货强势做市激发中间环节活跃度。多空交织下供需博弈激烈，日内交投不温不火。现货成交价集中在沪铝2609合约升水210元/吨至250元/吨。

 

10月1日。 这是欧盟写进Regulation (EU) 2026/1384的日期。从这一天起，每一批进入欧盟的钢铁产品，进口商必须证明这批钢的钢水最初在哪个国家熔化、在哪里完成第一次浇铸成型。 同一部法规第4(2)条还写了另一个日期：8月31日。欧委会必须在这一天之前发布实施细则，告诉市场哪些文件可以用来满足这项义务。 今天是8月20日。距离欧委会自己的截止日还有11天，官方公报里没有任何东西，最新更新还停留在6月30日。 义务是硬的，规则是空的。 一、这条规则要封住的是什么 欧盟不再只问货物从哪个国家出口，而是要追溯到钢水最初在哪里熔炼、在哪里被第一次铸成固态。 这是对过去十年一种系统性贸易模式的直接反击。印尼不锈钢水炼成板坯，运到越南轧成冷轧卷，越南出口欧盟，申报越南原产地。同样的路线经过土耳其，结果一样。中国不锈钢坯运到土耳其再轧制，也是同一个逻辑。 新规则下，这条路在文件层面被封上了。不管你在哪里轧、在哪里涂层、在哪里剪切，不锈钢水是印尼的就是印尼的。 10月1日之后，拿不出符合要求的证明文件，货物就会被归入配额外，直接面对50%的超配额关税。配额内零关税，配额外50%——这个差距不是边际成本，是商业模式的存亡线。 不锈钢在这轮里被削得比钢铁整体更狠。总配额削减约47%，但热轧不锈钢削65%、厚板削62%、冷轧削53%，三个主力品类全部高于整体水平。 二、行业提的方案很简单，欧委会没给答案 磋商在7月2日就结束了。市场在等一个答案：到底用什么文件来证明熔铸地？ 业内提出的方案是发票、装箱单、不锈钢厂材质报告三件套。这三份文件在每一笔正常的不锈钢材交易里本来就存在，不需要新创造任何东西，也不需要为每一次报关单独制作新证书。法规第4条要求考虑中小企业的处境，这不是让步，这是法律。 欧委会拥有法条文本，拥有磋商回复，从2025年10月草案提出至今已有十个月，从法规生效至今已有九周。规则还是没有出来。 三、这条线切在哪里：两个变量决定处境 要看懂谁被这条规则切到，只需要两个变量：有没有本土不锈钢粗钢熔炼产能，以及配额走的是MFN单轨还是FTA双轨。 第一个变量决定熔铸地举证的难度——自己炼的不锈钢，证明起来是本国不锈钢厂的材质报告；用别人板坯的，要向上追溯到别人的炉子。第二个变量决定配额用完之后有没有退路——FTA轨道在专属配额耗尽后可以进共享池，MFN轨道没有这层缓冲。 两个变量交叉，出口方被分成四类。   四、无粗钢产能的四个市场：配额不小，问题在10月之后 土耳其69,038吨、越南43,853吨冷轧配额，数字都不算小。马来西亚和泰国在冷轧品类没有国别专属配额，走的是残余池。 四个市场的共同点是都没有本土不锈钢粗钢熔炼产能。熔铸地规则可能减少土耳其、越南、泰国、马来西亚这类国家的实际配额空间。逻辑是如果文件显示不锈钢水来自印尼，这批货在配额体系中理论上应计入印尼份额，而非加工国份额。 土耳其和越南还多一层法律风险。欧盟对印尼冷轧不锈钢的反倾销税19.3%与反补贴税20.5%已通过反规避条例2024/1267延伸适用至中国台湾、土耳其、越南。这三个市场早已处于反规避监管之下，熔铸地是在既有壁垒之上再加一道文件门槛。 马来西亚的情况尤其值得单独看。当地主要以冷轧产能出口，都是纯冷轧环节，热轧卷和板坯全部依赖外购。10月之后，每一批出口欧盟的货都要能追溯到上游熔炼炉——而上游在哪里，取决于当期采购的是印尼、中国台湾还是韩国的料。这不是一次性的合规动作，是持续的、逐票的举证义务。 土耳其已经在动。Nikel Paslanmaz今年宣布投资超1.5亿美元建设不锈钢长材综合工厂与冷轧板厂，2027至2028年陆续投产。土耳其每年进口约70万吨不锈钢，建本土综合基地的战略必要性，和熔铸地规则的时间表高度相关。   五、中国大陆和中国台湾：有不锈钢粗钢产能，但只有一条轨道 中国台湾冷轧配额52,985吨位列第三，中国大陆40,431吨。两者都有本土不锈钢粗钢熔炼能力，熔铸地举证在技术上不构成问题——不锈钢是自己炼的，材质报告拿得出来。 问题在配额结构。两者的冷轧配额全部属于MFN轨道，没有FTA部分，且根据Annex II Section 3不得使用残余配额。专属额度一旦用完，直接面对50%的超配额税率，没有任何缓冲。 对比韩国就很清楚：韩国101,884吨里，MFN部分39,565吨，FTA部分62,319吨，用完专属配额还能进共享池。同样是拿到配额，一个是有退路的通行证，一个是一次性门票。 中国台湾还有一层额外处境。它是2024年反规避调查的对象之一，8家企业获得豁免，但须持续证明其未明显增加来自印尼来源产品的采购。EUROFER随后就中国台湾豁免决定提起两起诉讼（T-390/24、T-391/24），至今仍在推进中。 熔铸地对中国台湾的意义是举证颗粒度的变化：原本只需在年度合规审查层面证明"没有大量使用印尼料"，10月之后要在每一批货的报关文件层面证明钢水来源。工作量和风险都不是同一个量级。 六、韩国、印度、南非：这轮的相对受益方 韩国在冷轧品类拿到全场最大的101,884吨，有本土不锈钢粗钢产能，在FTA轨道上，配额结构最完整。它在这轮规则下几乎没有结构性短板。 印度的优势在长材和管材。棒材92,557吨、线材18,772吨、无缝管15,329吨，三项全部第一且大幅领先第二名。冷轧38,054吨虽然不算突出，但同样在FTA轨道。印度有完整的本土不锈钢粗钢产能，熔铸地举证不构成障碍。 南非冷轧配额52,607吨，与中国台湾接近，但结构上有FTA部分兜底，处境优于中国台湾。 这三个市场的共同点是：两个变量都占优。规则收紧的是别人的通道，它们的相对份额因此上升。 七、印尼：被追溯的对象，也是配额的受益者 熔铸地规则最直接针对的是印尼不锈钢水经第三国加工的路径。但同一份配额清单里，印尼在热轧不锈钢品类以35,843吨拿到最大国别配额，超过印度、韩国和中国台湾，且在FTA轨道上享有共享池托底。 间接通道被追溯收窄的同时，直接通道反而是开放且配额充裕的。 合理的推论是，如果第三国加工路径的文件合规成本持续上升，部分原本绕道越南、土耳其的印尼资源，可能转向以更清晰的印尼原产地身份直接进入欧洲市场。这不是印尼的胜利，是路径的重新分配——同样的货，换一条更容易证明的路走。 对越南和土耳其而言，这意味着上游料源需要重新评估。中期可行的选项是寻找非印尼来源的板坯，长期选项是发展本土不锈钢粗钢产能。两条路都不便宜，也都不快。 八、日本：唯一公开抗议的一方 7月初，日本铁钢联盟、特殊钢俱乐部、日本不锈钢协会等五大行业协会联合发表声明，批评欧盟新制度大幅收紧市场准入。 声明的核心数字是：日本分国别配额缩减至约80万吨，远低于2022至2024年间年均约150万吨的对欧出口量。协会同时对欧盟2025年9月对日本热轧平板钢的反倾销终裁表示不满，认为裁定未充分考量2024年7月保障措施收紧对进口量的抑制效果。 协会明确指出，上述措施与日欧经济伙伴协定（EPA）精神相悖，或与WTO规则存在不一致，并呼吁日本政府运用WTO及日欧EPA争端解决程序。 这是目前唯一由出口国行业组织公开发起的、指向争端解决机制的表态。 九、这条规则还会继续演进 10月1日是起点，不是终点。 按照法规时间表：2026年12月31日前完成第一轮品类范围复审；2027年6月30日前评估是否纳入含钢下游产品；2027年10月1日起熔铸地数据预计更积极用于配额分配；2028年6月30日前，欧委会必须评估是否将熔铸地正式确立为配额资格基础，并可能据此提出立法提案。 现阶段熔铸地只是透明化义务。但从2027年10月起，它将开始影响配额怎么分；到2028年，它可能成为配额资格的基础。这条路径写在法条里，不是市场猜测。 结语 企业的截止日期是硬的。8月31日之前拿不出实施细则，10月1日的义务不会因此推迟。 欧委会的截止日期，看起来更像是一份意向声明。这个差别的代价是不对等的：一边是50%的关税、竞争力、就业和企业存亡；另一边什么都不用付。 对亚洲不锈钢出口商而言，可做的事只有一件：不要等规则出来再开始准备。把从不锈钢水到出口的完整文件链条现在就梳理清楚，能拿到不锈钢厂材质报告的现在就去要。规则出来的时候，准备好的人只需要核对格式；没准备的人，要在四周内重建整条供应链的举证体系。 10月1日不会等任何人。

8月26日讯： 【SMM日度两地铝棒库存】据SMM统计，国内铝棒库存方面，广东铝棒库存6.45万吨，无锡铝棒库存2.4万吨，共计8.85万吨，较上一日减少0.05万吨。   》订购查看SMM金属现货历史价格

8月26日讯： 【SMM三地铝锭日度库存数据快讯】据SMM统计，8月26日广东铝锭库存15.65万吨；无锡铝锭库存31.9万吨；巩义铝锭库存20.9万吨，三地库存共计68.45万吨，较上期库存持平。（库存数据已于 9：15前在数据终端完成更新）   》订购查看SMM金属现货历史价格