宏观方面 ，本周市场交易逻辑仍围绕美联储政策预期及中东局势演绎。周初，美国最高法院裁定暂不能解除美联储理事库克职务，引发市场对于美联储独立性的讨论；与此同时，美伊双方围绕霍尔木兹海峡通行及核问题持续博弈，市场情绪反复。随后，美国6月ADP就业人数不及预期、非农就业新增亦明显低于市场预期，叠加前值大幅下修，显示美国就业市场边际降温，美联储加息预期有所缓和。中东方面，美伊双方确认将于7月18日举行下一轮谈判，市场对地区局势进一步缓和仍抱有预期。整体来看，本周宏观情绪由美联储加息预期反复与中东局势缓和共同主导，铜价整体维持高位震荡运行。 基本面方面 ，本周供应端整体维持偏紧格局，进口及国产货源到货均相对有限，低价可流通货源持续偏少，当月票资源依旧紧张，持货商挺价意愿较强。需求端，高铜价持续压制下游采购积极性，市场大部分时间维持观望，仅以刚需补库为主，临近周尾随着铜价趋稳，需求略有回暖。库存方面，截至7月2日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.61万吨至19.99万吨，连续去库，对铜价形成一定支撑。 展望下周 ，宏观层面，市场将继续关注美联储政策路径、美国经济数据以及7月18日美伊谈判前的地缘消息变化。若美国经济数据继续走弱，加息预期进一步降温，将对铜价形成支撑；若中东局势再度反复，则仍可能带来风险溢价。基本面来看，目前现货供应仍偏紧，库存延续去化，对价格形成一定支撑，但高铜价依然抑制终端采购积极性，需求改善幅度预计有限。预计下周铜价仍将维持高位区间震荡走势，重点关注库存变化及进口到货情况对现货市场的影响。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 7月3日，SMM进口铜精矿指数（周）报-128.25美元/干吨，较上一期的-124.45美元/干吨下降3.80美元/干吨。6月SMM进口铜精矿指数（月）报-121.44美元/干吨，较5月的-103.13美元/干吨下降18.31美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为97.5%-98.5%。 本周铜精矿现货市场成交情况较上周有所改善，有一些矿山招标结果出炉。现货成交方面，有贸易商以SMM和Fastmarket指数平均再扣减15美元/吨，向冶炼厂销售2万吨HVC和1万吨混矿的打包货物，装期为8-9月，QP：M+5；有贸易商以SMM和Fastmarket指数平均再扣减15美元/吨，向冶炼厂销售1万吨南美干净矿，装期为8月，QP：M+5；有市场传言，有贸易商以固定数字-127美元/干吨向冶炼厂销售3-5万吨进口铜精矿。矿山招标方面，有头部矿山招标结果出炉，贸易商端口有-196美元/干吨的成交，据SMM了解，有冶炼厂参与此次招标，并且中标，成交价格目前未知；上周的Gibraltar招标结果出炉，市场传言贸易商端口成交价格为-180美元/干吨，船期为2027年上半年，数量为3-6万吨；此外，有秘鲁复杂混矿进行招标，贸易商端口成交价格为-150美元/干吨，2026-2028年每年各1万吨，矿种为Cobriza，QP：M+3。总体而言，当前铜精矿现货市场下行趋势仍在，矿山招标及贸易商报盘价格持续处于深度负值区间。不过，随着现货TC持续突破历史极值，中国冶炼厂对当前价格的抵制意愿增强，目前冶炼厂心理价位多在-120美元/干吨附近，现货市场低价报盘成交存在困难，进口铜精矿现货加工费下行空间有限。 智利矿企AMSA与国内部分核心铜冶炼厂于 7 月 1 日敲定年中铜精矿长协加工费定价方案，首次放弃传统固定加工费模式，改用保底指数联动定价机制。据悉，因当下铜精矿现货市场加工费持续创历史性低位，给本次年中长协谈判带来多重分歧。国内炼厂历来年中长协采用固定加工费定价，但AMSA本次坚持切换指数化定价，最终双方达成创新折中方案。 6月26日，安徽友进冠华新材料科技股份有限公司10万吨阴极铜智能电解项目正式投产出铜。据SMM了解，该项目位于安徽省池州市贵池区，总投资约8.35亿元。目前，公司阴极铜月产量约1万吨，项目投产后将为区域电解铜供应带来一定增量。 SMM十一港铜精矿库存7月3日为65.70万实物吨，较6月26日增加4.08万实物吨。主要减量来自于防城港和青岛港，分别环比增加5万吨和3万吨。    》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（6月29日—7月3日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为49.78—61.16美元/吨，QP7月，均价为55.47美元/吨；仓单成交周均价格区间为49.55—60.98美元/吨，QP7月，均价为55.27美元/吨；EQ铜CIF提单为20.50—30.99美元/吨，QP7月，均价为25.75美元/吨。截至7月3日，LME铜对沪铜2607合约除汇沪伦比值为1.1359，进口亏损163.35元/吨附近，较上期（亏损234.08元/吨）进一步收窄。截至周五，伦铜近端维持小幅Contango，7月date与8月date之间调期费差为−21.79美元/吨。目前火法好铜仓单主流报盘在70—78美元/吨附近，提单主流报盘在68—80美元/吨附近；CIF提单EQ铜成交于40—50美元/吨附近。 本周洋山铜溢价延续上行趋势，逻辑与上周基本一致——此前市场对7月到港量减少的预期，本周持续兑现为实际缺货压力，对溢价形成的支撑逐步显现。比价方面，进口亏损延续收窄，与货源偏紧的现货逻辑相互印证。整体来看，本周是上周"到港减少预期"向"实际缺货"传导的延续阶段，供给收缩是本轮溢价上行的主要驱动，而非单纯的比价或需求端拉动。 据SMM调研了解，截至本周四（7月2日），国内保税区铜库存环比上期（6月25日）减少约0.13万吨至3.97万吨。其中上海保税库存环比减少0.11万吨至3.58万吨，广东保税库存环比减少0.02万吨至0.39万吨。保税区库存连续第二周小幅去化，与到港量收缩、可流通货源趋紧的整体逻辑一致；去化幅度较上周（总量基本持平）有所扩大，指向保税区补库速度未能跟上消耗节奏。 展望后市，若7月到港偏紧的格局在月内持续兑现，供给端对溢价的支撑或延续，但需关注7此轮上行的动能是否已部分被市场消化。后续重点关注7月实际到港数据能否验证当前的缺货预期、现货有向BACK结构转变的持续可能。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周沪铜现货升贴水由贴转升，整体稳步上行。周初月末甩货压力基本释放，社会库存去化支撑贴水收窄，持货商挺价意愿增强；进入7月后，新一月度采购周期开启，下游补库需求集中释放，采销情绪明显回升，现货由贴水转为升水；周中至周末，库存连续去化，上海及江苏地区社会库存周度降幅明显，现货升水重心进一步上移。SMM数据显示，7月2日，SMM录得上海地区社会库存12.65万吨，较上周四减少0.77万吨；江苏地区库存3.62万吨，较上周四减少0.50万吨，两地库存均呈去化态势。 展望下周，沪铜现货升水预计延续偏强格局，但上行空间或受高价抑制而受限。供应端方面，近期库存连续去化，可流通现货持续偏紧，持货商挺价意愿坚定，低价货源难寻。进口窗口持续关闭，海外货源补充有限，短期供应偏紧格局难以迅速扭转。需求端方面，月初采购周期仍在延续，下游刚需持续释放，但铜价走高后采购情绪有所回落，追高意愿减弱。月差结构方面，隔月Contango月差维持一定宽度，持货商持仓交割意愿存在，对现货升水形成支撑。综合来看，在库存去化与持货商挺价的共同作用下，预计下周沪铜现货对2607合约报价将维持升水，整体延续偏强态势，但升水进一步上行空间需关注下游对高价的实际接受度及后续库存变化。 》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（6月26日-7月2日）开工率为65.61%，环比增加0.38个百分点，较预期减少2.16个百分点，同比增加1.87个百分点。本周铜价震荡企稳，企业反映新增订单增量有限，实际生产情况不及前期预期。受两方面因素制约，一是此前减产企业尚未全面恢复正常生产；二是市场新订单支撑乏力，杆厂下调排产计划，最终仅推动开工率小幅走高。分终端行业来看，线缆、漆包线依靠前期在手订单，维持本周开工小幅增加。库存方面，企业原料采购以按需补库为主，原料库存环比上升0.7%；下游终端提货节奏放缓，成品库存环比增加2.81%。展望下周（7月3日—7月9日），随着前期减产企业逐步复工复产，SMM预计下周精铜杆企业开工率环比增加2.39个百分点至68%。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格     截至7月3日当周，国内硫酸市场整体维持偏强运行，但区域走势分化进一步加剧。SMM中国铜冶炼酸指数报1789元/吨，环比上涨38元/吨，涨幅2.2%，指数连续四周上行。供应端区域检修与下游需求分化并存，市场整体呈现“成本支撑坚挺、区域涨跌互现”的特征。     从成本端看，本周国内硫磺价格延续上行，SMM硫磺（EXW山东）报9000-9300元/吨，均价9150元/吨，较上周五上涨约950元/吨，硫磺价格持续走高对硫酸成本端形成有力支撑。哈萨克斯坦自6月27日起暂停硫磺对外出口，叠加俄罗斯硫磺出口禁令延长至2026年底，全球硫磺供应收紧预期增强，对硫酸成本端形成支撑。     区域表现上，本周价格涨跌互现，上涨地区集中在内蒙古、黑龙江、吉林、广西、云南等地，福建成为本周唯一明显下跌区域，多数地区价格持稳或小幅上涨。     北方地区 ，内蒙古出厂价上调140元/吨至1430-1700元/吨，涨幅居前；黑龙江大幅上调175元/吨至1700-1850元/吨；吉林上调200元/吨至1800-1900元/吨，企业反馈下游以化工需求为主，实际成交在1800-1900元/吨区间；辽宁上调50元/吨至1650-1750元/吨；山西上调60元/吨至1700-1800元/吨。赤峰地区企业反馈，主流报价区间在小户1550-1600元/吨、大户1380-1430元/吨，目前无库存压力，下游需求正常。     华东及东南地区 ，山东出厂价小幅上调25元/吨至1900-2040元/吨，企业反馈河南和赤峰货源虽有涌入，但区域部分炼厂检修导致整体供应仍偏紧，实际成交存在冷淡情况。安徽持稳于1830-1880元/吨。江西持稳于1900-2000元/吨，但企业反馈需求有所变化，氟化工成本上升导致需求减少，本周暂时挺价。 福建成为本周唯一明显下跌区域 ，出厂价下调100元/吨至1800-1900元/吨，市场消息称福建价格下调与部分企业为增加出货量有关，对周边市场心态形成一定扰动。     西南及西北地区 ，广西出厂价上调65元/吨至1780-1900元/吨，企业反馈铜炼厂开工率不高，价格仍有支撑。云南上调80元/吨至1590-1650元/吨，涨价主要受硫磺成本拉动，区域供需维持稳定。四川上调50元/吨至1500-1700元/吨，后续存在继续微涨可能。甘肃小幅上调25元/吨至1750-1910元/吨；青海持稳于1820-1840元/吨；新疆持稳于1400-1600元/吨。     华中及华南地区 ，河南上调50元/吨至1700-1800元/吨，企业反馈价格变动以本地供需情况为主，大户价1700元/吨、小户价1800元/吨。湖北持稳于1600-1700元/吨；湖南持稳于1650-1850元/吨。     国际市场方面，SMM硫酸（CFR印尼）报370-420美元/吨，均价395美元/吨，环比下降32.5美元/吨；SMM硫酸（FOB韩国）报370-380美元/吨，均价375美元/吨，环比下跌2.5美元/吨。SMM硫磺（CIF印尼）报1100-1200美元/吨，均价1150美元/吨，环比持平。非洲铜矿带SMM硫磺（DAP刚果金）报1800-1850美元/吨、SMM硫磺（DDP刚果金）报2100-2300美元/吨，SMM硫酸（EXW刚果金）均环比持平。SMM硫酸（EXW赞比亚）本周报价380-420美元/吨，均价400美元/吨，环比上涨100美元/吨，当地某火法炼厂即将检修，本地酸供预期缩紧下，企业增加硫酸储备，推动价格上行。     展望后市，国内硫酸价格短期预计维持高位震荡。硫磺成本支撑依然坚实，炼厂开工率受矿端制约难有明显提升，供应端偏紧格局短期难改。但磷肥保供季结束、化工需求偏弱等因素将制约价格上涨空间。区域分化或将延续：东北地区补涨后涨势或放缓，云南等低价区仍有跟涨空间，福建价格下调后的市场连锁反应值得关注。国际方面，哈萨克斯坦硫磺出口禁令及俄罗斯出口政策走向，以及霍尔木兹海峡后续的硫磺释放节奏仍是核心变量。

       本周山东地区现货升贴水一路上行，截止本周四，山东地区铜现货价格报至贴水90元/吨。具体来看，当前市场处于供需双弱的局势，省内炼厂检修导致山东市场货源偏紧，给予持货商挺价信心。然而市场实际需求并不强劲，需求淡季下游采购积极性不高，周内成交多以刚需为主。展望下周，预计山东地区货源偏紧短期内难以得到缓解，下周山东地区升贴水仍将难以回落。     》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

SMM7月3日讯： 今日盘面继续大涨，华南现货存有韧性。绝对价接连上行刺激部分投机货源加速流出变现产生下调干扰，但盘面高而基差僵持的格局下保值盘仍多挺价稳价、无意跟进急出，主流报价升水-10~+10元/吨、存在一定差距，流通压力总体可控。需求端，铝价仍处相对较低位置使下游稳定刚需采购有所支撑，贸易商逐步入市非升水接货、消化能力尚可，但两者均几无追涨多补意愿、欠缺弹性。供需格局不温不火，整体成交四平八稳。现货成交价集中在沪铝2607合约升水-20元/吨至20元/吨。

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