本周仅3个交易日，铅精矿市场成交仍维持清淡，由于矿山基本完成12月销售任务及次月定金收取并提前关账盘点，本周市场成交较少。进口矿贸易市场上，市场交易需求或延迟至元旦节后，节假日氛围浓厚。国内冶炼厂维持观望，1月铅精矿加工费整体维持稳定。短期内冶炼厂仍以银铅矿原料为主，本周银价高位回调后，部分冶炼厂短暂观望，但对中长期银价看多趋势仍未动摇。银计价系数仍保持高位滞涨状态，短期仍维持稳定。 》点击查看SMM金属产业链数据库  

伦锌：周初，受其他金属拉涨带动，伦锌跳空高开并不断上行；随后，因近期LME库存增加至10万吨以上，基本面矛盾有所缓解，伦锌不断下行；接着，美国12月达拉斯联储商业活动指数录得-10.9，低于前值及预期值，市场不断消化数据产生的影响，美元指数下行，伦锌走高；随后，美联储公布12月会议纪要，其中纪要显示美联储官员分歧严重，多数支持进一步降息，但从数据来看美国12月芝加哥PMI录得43.5，明显高于前值及预期，美元指数加速上行，伦锌走低；接着伦锌小幅上行。截止本周三15:00，伦锌录得3108美元/吨，涨21.5美元/吨，涨幅0.70%。 沪锌：周初，国内社会库存继续下滑，同时在铜以及其他金属的强势带动下沪锌不断上行；随后，因终端整体需求表现较为一般，且北方因环保限产影响需求略有回落，沪锌上行受阻并不断下跌；接着，近期国内宏观情绪较为积极，叠加伦锌走高，在宏观助力及内外盘关联作用下沪锌止跌上行；随后，沪锌维持短暂震荡走势；然而从下月冶炼厂情况来看，预计国内精炼锌产量将出现小幅增加，沪锌受压制小幅下滑；接着沪锌小幅上行。截止本周三15:00，沪锌录得23275元/吨，涨105元/吨，涨幅0.45%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周氧化锌开工率录得58.51%，环比上涨1.47个百分点。原料方面，周内锌价重心走高，叠加部分原料系数较高，氧化锌企业原料库存小幅下降；成品库存方面，受部分企业出货情况好转带动，本周成品库存同样出现小幅下降。在终端订单方面，当前大厂订单表现较为稳定，部分企业反馈近期订单需求较好，中小企业需求相比下较为一般。然而当前市场部分企业受原料成本较高影响，原料采购压力较大，但产品涨价较为困难。本周开工上行一方面是由于部分订单好转的企业近期产量有所提高，另一方面则是近期仍有前期因环保原因停产的企业恢复正常生产，带动产量走高。展望下周，氧化锌企业几无元旦放假情况，同时部分企业对后续消费持有谨慎乐观态度，预计氧化锌开工率维持在58.92%附近波动。    》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周压铸锌合金开工率录得51.73%，环比降低1.07个百分点。库存方面，本周锌价重心上移，叠加部分企业计划元旦放假、周内采购减少，导致原料库存下降；成品库存方面，本周受锌价影响企业出货节奏放缓，成品库存出现小幅增加。本周压铸锌合金开工下降一方面是由于周内部分企业存在元旦放假情况，因此产量有所下滑，同时部分压铸锌合金企业上周尾受环保检查影响而出现停产情况，多方带动使得本周开工下行。在订单方面，箱包拉链等小五金订单近期需求未能出现进一步好转，但企业对后续需求仍存期待，此外房地产五金订单整体需求平淡。展望下周，预计仍有部分压铸锌合金企业处于放假状态，因此压铸锌合金开工率预计维持在51.08%附近波动。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周广东地区升贴水较上周下降10元/吨左右。截止本周五，主流0#对市场报价贴水5元/吨，沪粤价差缩小。周内锌价重心走高，同时下游虽存在一定节前备货情况但整体消费表现仍较为平淡，仍有出货的贸易商为成交而小幅下调升水。展望下周，预计终端开工企业存在一定补库需求，对升贴水形成一定支撑，同时广东当前库存即将降至2万关口，若后续库存持续下行，则升贴水上方存在一定上行空间。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（12月26日-1月1日）开工率为48.83%，环比下滑11.9个百分点，同比下降17.6个百分点。高铜价持续压制市场需求，下游各领域消费表现低迷，订单规模较去年同期显著缩减。同时精铜杆企业年受末业财政结算因素制约，生产意愿也进一步减弱，陆续提前进行减停产动作。库存方面，受生产积极性减弱影响，企业原料采购情绪受抑，原料库存环比下降1.69%；本周铜价短暂回调后，下游采购情绪边际改善，订单量小幅增加，推动成品库存环比下降5.8%。展望下周，各行业均进入元旦假期，SMM预计下周（1月2日-1月8日）精铜杆企业开工率将环比下降3.37个百分点至45.46%，同比下降30.9个百分点。  

2025年第四季度，锂电产业链经历从“去库回暖”向“情绪脉冲”的深度转换。锂矿价格随碳酸锂期现货走势大幅波动，11月受期货涨停带动开启抬涨模式，至12月底持货商受囤货成本支撑，挺价情绪依然强烈。锂盐市场在动力与储能强劲需求的支撑下进入大幅去库阶段。废旧回收市场则在利润倒挂与价格跟涨间博弈，三元黑粉折扣系数亦受钴价及锂价带动显著上行。展望2026年Q1，预计市场将由情绪化脉冲回归理性，在长协谈判博弈、产能释放与需求季节性回落的共同作用下寻找新平衡。 一、锂矿市场：随盘联动与高位挺价博弈 图一，海外锂矿价格走势 2025年第四季度，锂矿市场表现出极强的跟涨特征，价格重心随碳酸锂期现货走势经历了从震荡持稳到强劲抬升的转换。四季度初下游非一体化锂盐厂开工率较高，在彼时碳酸锂价格高位的情况下，为保持持续生产，对节前及年后的原料持续的采购需求，询价、买货动作频繁，这一情况也导致了上游锂矿的挺价情绪被抬高，放货动作偏少，同时10月到港量级有小幅回落，致使市场的锂矿消耗速度大于市场的放货量级。社会库存及锂盐厂厂库库存均有一定幅度去库趋势，此时锂矿的价格在800美元以上震荡。 及至11月，碳酸锂的期现价格持续攀升，上游锂矿矿山基于对后续价格的谨慎观察，当前拍卖放量频次增多，需求方在当前期货高位有一定的套保动作，对于锂矿价格的接受程度有明显上抬，因此拍卖成交价位大多贴合期货价格，在一定程度上引导了锂矿市场价格的持续高位。12月上游锂矿可售散货偏少，报价持续攀升；持货商因逢财年末交易动作有所减缓；冶炼厂的年前生产原料基本得到保证，所以当前买货动作有所减缓，叠加碳酸锂期货价突破了11万大关，买货方对于当前锂矿的高价持谨慎观望态度，成交情况较为平淡。 二、废旧电池市场：利润倒挂下的系数博弈与跟涨 图二，FOB韩国三元黑粉系数走势 图三，FOB马来西亚三元黑粉系数走势 2025年Q4废旧电池回收市场始终处于成本与利润的剧烈拉锯中 。10月至11月初，由于外采铁锂黑粉生产碳酸锂持续亏损，利润率长期维持在-5%至-6%之间 。除了少数新投产企业外，多数铁锂回收企业在利润倒挂的情况下选择停产或仅维持B端代工 。三元湿法端情况类似，利润基本在1%至3%之间徘徊 。 随着11月中下旬锂盐价格大幅冲高，回收端利润随盐价回暖有所改善 。铁锂黑粉由于存在提前采买行为，成交活跃度大幅提升，价格随锂盐上涨而迅速走强 。铁锂极片黑粉价格由3050-3300元/锂点迅速攀升至12月底的4300-4650元/锂点 。三元及钴酸锂黑粉则受硫酸钴价格持续上涨支撑，折扣系数在12月出现明显上行，FOB韩国三元极片黑粉镍钴系数从10月初的90%涨至12月末的95%；FOB马来西亚的三元极片黑粉镍钴系数也从10月末的68.5%涨至12月末的72.5% 。 三、2026年Q1展望：产业链供需博弈与理性估值修复 矿、展望2026年Q1，全球锂矿供应预计将呈现总量高位运行与价格弹性释放并存的特征。虽然全球碳酸锂产量增量空间主要源于一体化产能的释放，预计2026年同比增速将达30%左右，但在Q1初期的博弈中，海外矿端坚决的挺价意愿将为锂盐价格提供强有力的成本底部支撑 。随着市场逐步消化12月的情绪性溢价，矿石交易活跃度有望在“高位震荡”与“补库需求”的博弈中逐步回归理性区间。 盐、2026年Q1锂盐市场的运行核心将由“情绪脉冲”转向“基本面定价”。国内需求端受春节假期及新能源汽车市场季节性回落的影响，1月正极材料排产预计将显著收缩，去库幅度将较11月的强劲势头显著放缓 。预计Q1锂盐价格将在高位成本支撑与需求季节性回调的合力下寻找新平衡。 回收、废旧电池回收市场在2026年Q1将面临利润修复与季节性淡季的双重考验。随着锂盐价格趋于平稳，回收端折扣系数的博弈将更趋于理性。受下游磷酸铁锂及三元材料厂1月排产下行影响，黑粉及废旧电池的采购节奏预计将有所放缓。未来市场将聚焦于锂价回归基本面后，回收端能否通过供应宽松与盐价稳定的契机，实现长期维度的利润空间回稳，预计铁锂极片黑粉等产品价格将随锂盐价格的回归而进入高位震荡区间 。

SMM12月31日讯:         近年来， 再生锌发展备受瞩目，2025年全国两会《政府工作报告》明确提出"加强废弃物循环利用，大力推广再生材料使用，促进循环经济发展"，市场对再生锌原料的关注度也不断提升，据此SMM新增次氧化锌及再生锌焙砂月度产量为行业提供关键动态参考，帮助市场参与者更精准地把握供需变化，优化生产与贸易决策。 一、SMM次氧化锌及再生锌焙砂月度产量如何使用？        次氧化锌以及再生锌焙砂主要来自钢铁厂烟尘、锌加工行业产生的废料等含锌二次资源的回收，同时再生锌焙砂亦是次氧化锌进一步焙烧提纯的中间产品，两者均为再生锌冶炼的核心原料。由于再生锌产能分布分散，原料供应波动较大，月度产量数据能够反映短期原料供应松紧程度，可间接判断再生锌的整体供应趋势。 市场参与者可通过对比次氧化锌及再生锌焙砂的月度产量变化与再生锌等下游企业的采购需求，评估原料供需平衡状态，预判价格走势。 二、次氧化锌及再生锌焙砂月度产量数据使用意义 投资机构：通过跟踪月度产量波动，结合再生锌企业的产能利用率及终端消费数据，更准确地评估再生锌市场的供需格局及投资机会。 再生锌等冶炼企业：根据原料产量变化调整采购计划，避免因供应短缺导致成本抬升，或供应过剩造成库存贬值，优化生产节奏与利润管理。 下游锌制品企业：掌握原料供应动态，合理规划采购周期，降低因原料价格波动带来的成本风险，提升供应链稳定性。 月度产量数据的透明化将填补再生锌产业链关键环节的信息缺口，助力行业实现更高效的资源配置与风险管理。 三. SMM次氧化锌及再生锌焙砂月度产量数据发布时间         SMM次氧化锌及再生锌焙砂月度产量属于月度频率，SMM将于每月第五个工作日进行更新上月数据及当月预测值。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM 12月31日讯： 据SMM统计，12月31日国内主流消费地铝棒库存13.9万吨，较周一库存增加0.25万吨，较上周四库存增加1.45万吨。据SMM统计，12.22-12.27期间国内铝棒出库量共计4.5万吨，较前一周减少0.09万吨。周内各消费地到货显著增加，由于此前新疆地区堆积库存外发所致，而消费端则存在畏高情绪且下游开工率疲弱，在供过于求的格局下，铝棒库存呈现快速累库。尽管铝棒厂家临近年底开工率逐渐回落，但需求端不同板块均出现各种程度的季节性下调，供应端的压力愈发明显，预计短期内铝棒库存将继续保持累库节奏。 本周铝价冲击23000元/吨后，持续高位震荡盘整，受供应端增量影响，铝棒加工费普遍承压下行。具体来看，佛山地区加工费报220/270元/吨，环比上周三大幅下跌130元；无锡地区130/220元/吨，上涨10元；南昌地区100/150元/吨，微涨10元，但整体仍处低位。变动主因佛山地区铝棒到货量增加导致供应过剩，叠加无锡、南昌库存高企与终端消费疲软，加工费承压明显。展望下周，北方铝棒货源持续到港将加剧供应压力，预计加工费将进一步下探，维持弱势运行格局，难有明显反弹空间。             》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库  

SMM12月30日讯:         截至12月30日，沪锌主力收于23380元/吨，单月上涨955元/吨，涨幅4.26%。12月锌价拉涨，于月初探低22380元/吨，随后一路上涨，月中摸高23730元/吨，月尾重心始终较高，12月锌价重心较11月抬升。进入1月，锌精矿加工费仍处于较低位置未有缓解，锌价或继续抬升？ 宏观角度。12月美联储议息会议如期降息25个基点，国内国民经济运行情况新闻发布会释放积极信号，国内“反内卷”仍是主线，政府十五五规划纲要提出加码新型基建，重大项目提前，住建部提出着力稳定房地产市场，整体宏观氛围偏暖。 供应端。据SMM了解，12月中国精炼锌产量环比降低至59.5万吨左右，锌锭供应减少。进入1月，虽国内锌矿加工费加速下跌，但比价有所修复，冶炼厂采买进口矿增加，部分冶炼厂复产，SMM预计1月锌锭产量较12月小幅回升，预计去库节奏放缓。此外，12月中旬开始锌锭出口窗口关闭，锌锭出口减少，预计一月锌锭窗口仍处于关闭状态，供应端支撑减弱。          消费端。进入12月，部分项目进入年底赶工节奏，终端要货增加，带动部分走货，锌锭需求仍有韧性，但北方受环保影响，需求走弱，氧化锌及镀锌开工走低，而合金表现仍有韧性。进入1月，临近年底，北方受天气影响需求逐渐走弱，但仍有部分年前赶工订单，预计消费仍有韧性，但国内锌下游消费预计较12月环比走弱，需求对锌价仍形成压制。         展望1月，目前宏观层面尚无明确指引，考虑到基本面上消费走弱风险加大，而锌锭供应增加，供应端支撑减弱，预计1月锌锭价格重心小幅下移，需持续关注后宏观情绪等带动以及冶炼厂复产情况。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库