SMM4月14日讯： 在我国供应链安全、双碳战略深度推进和工业化背景下，锌合金和黄铜作为工业金属均应用于终端工业金属制造，相互替代不断增加，本文从资源前景、成本、性能等角度分析锌合金市场和黄铜市场未来前景。 顾名思义，锌合金中主要是金属锌（锌含量基本在95%以上），黄铜主要是铜锌合金（铜含量主流在60%-70%）。 从矿产资源上来看，目前全球锌精矿产量1200万吨以上，平衡上看处于小幅过剩的情况，国内锌精矿进口依赖度在39%左右，从冶炼的角度来看，锌因新能产能释放以及消费相对平稳，长期过剩格局不变，供应端相对充足；而全球铜精矿产量2000万吨左右，从矿平衡上来看处于严重紧缺状态，进口依赖度更是逼近80%，铜矿严重依赖进口，叠加地缘冲突、海运梗阻、加工费波动等因素，更是加剧原料供应紧缺情况，同时电解铜因冶炼产能置换和新能源、电力等消费带动，预计逐步从轻度过剩向紧平衡转变，供应端有紧缺预期，黄铜原料供应收紧制约黄铜产业未来发展。 从成本上来看，原料锌锭价格不到24000元/吨，电解铜价格100000元/吨，测算锌合金的原料成本仅为黄铜的三分之一左右，在铜价高企时锌合金的优势尤为突出；而且锌合金能耗更低、加工损耗更少，综合制造成本下降显著。 从性能上来看，通过成分优化与工艺改进，锌合金的强度、硬度、耐磨性、延展性和导电率不断优化，已经接近甚至部分超过黄铜，在建筑五金、电子电器、汽车零部件、日用五金等终端板块已经有不同程度的替代；同时按照国家标准（GB/T 13818-2024《压铸锌合金》）中锌合金要求低铅低镉，符合欧盟RoHS等环保标准，在出口和高端市场具备合规优势。 从产量上来看，根据SMM统计，2024年国内锌合金产量在183万吨左右，2025年增加至187万吨以上，同比增加4万吨；而2024年黄铜产量152万吨，2025年产量下降至147万吨，同比下降5万吨。 整体来看，锌合金对黄铜的替代，不仅是企业降本增效的商业选择，也是保障国家资源安全、推动冶金行业高质量发展的重要路径。         数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM4月14日讯： 自2月28日美以联合空袭伊朗以来，中东紧张局势已持续45天。从最近的开放时间来看，霍尔木兹海峡虽在4月8日短暂开放数小时，但受以色列空袭黎巴嫩真主党，当日下午再次全面关闭，航运中断至今。在此背景下，国内压铸锌合金市场在成本、需求及产业结构上均受到了不同程度的影响，以下为具体分析。 首先具体的影响直接展现在价格及成本上： 自中东局势紧张加剧后，有色金属价格波动幅度与频率显著提升，直接影响着压铸锌合金企业生产成本。根据SMM2026年的数据对比，局势紧张前（2026年1月5日~2026年2月27日）锌铝价差及锌铜价差均值分别为778元/吨、-77224元/吨，而从3月2日至本周一（4月13日）锌铝价差变为-751元/吨，锌铜价差则是-74428元/吨。其中对3#影响较明显，锌铝价差由正转负，意味着在同等锌价下，铝的相对成本上升，直接抬高企业生产Zamak3#的原料成本。 其次则体现在需求上： 内需方面 ：受价格剧烈波动影响，上下游企业普遍采取逢低补库策略，高价时采购意愿明显下降，进而影响压铸锌合金行业开工水平。细分领域中，箱包拉链五金呈现一定旺季特征，汽配等日用五金逐步恢复，但整体内需表现受价格压制较大。 外需方面 ：中东地区终端五金订单收缩，直接拖累华南、华东部分终端五金厂出口需求，成为本轮冲击中压铸锌合金消费端最直接的变量。 短期及中长期对企业的影响展望 国内压铸锌合金厂贸易比例增加。受生产原料成本上升影响，国内合金厂为保证利益存在增加主流3#、5#合金外采量的可能性，将自有产线转向定制化、高附加值合金，以维持利润空间。 若短期紧张局势得不到有效解决，预计中东地区出口订单的取消或暂停预计将成为常态，持续对国内合金厂需求产生影响， 但若局势缓和，战后需求的回补有望对国内压铸锌合金厂消费形成一定中长期支撑。                                                                                                                                                        》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM4月13日讯：        根据SMM数据显示，2026年一季度国内氧化锌平均开工率为38.88%，同比降低3.98个百分点。那原因为何？ 第一：1月末受地缘政治风险不断影响，宏观不确定性较大，市场资金流动性增加，锌价上冲至25000元/吨以上，终端生产企业受价格压制订单走弱，拖累开工走低。 第二：今年国内春节放假时间为2月中旬，较去年延后。理论上1月下半月及2月上半月应为节前备库窗口期，但受锌价高企压制，终端企业及氧化锌企业备库计划被打乱，观望情绪浓厚。市场中小型企业因资金与订单压力，普遍出现提前放假情况，进一步拉低开工负荷。 此外，部分氧化锌企业于春节假期期间安排停产检修，且时间较去年拉长，进一步拉低氧化锌一季度产量。   当前氧化锌市场面临哪些困境？后续又将如何发展呢？ 成本不断上行，利润压缩。 受中东局势动荡影响，硫磺及硫酸供应链承压，硫酸价格持续上涨，导致以硫酸为辅料的活性氧化锌企业生产成本显著增加。然而，在行业竞争激烈的背景下，产品价格难以向下游有效传导，调价困难，企业利润空间被挤压。 出口市场面临地缘政治“双面夹击”。 我国作为氧化锌净出口国，从近三年的数据来看，氧化锌年出口量维持在2万吨以下水平，2025年来看，约有9%（1464吨）的氧化锌出口至中东国家（阿联酋、阿曼、埃及、黎巴嫩、利比亚、沙特阿拉伯、土耳其、伊拉克、约旦），同时橡胶级氧化锌作为氧化锌板块占比较大的产品，其终端产品轮胎的出口同样将间接影响到国内氧化锌市场需求。根据海关数据显示，2025年我国约有15%（1974万条）的全钢胎以及13%（4361万条）半钢胎出口至中东。若中东紧张局势持续升级，无论是氧化锌直接出口，还是通过轮胎实现的间接出口，都将面临显著的物流、结算及需求下滑的阻力。（轮胎统计均包含翻新轮胎）。           综合来看当前氧化锌市场机遇与挑战并存。 挑战端：当前中东地缘政治风险未出现根本性缓解，锌价与硫酸成本仍维持较为活跃的波动性；中东出口通道的稳定性存疑；行业低价内卷短期内看不到自动缓解的驱动力，企业成本与价格压力进一步加大。 机遇端：首先，若后续中东局势出现缓和信号，存在压制情况的出口需求可能集中释放，带来阶段性补库行情。再者，从一季度来看，国家电网与南方电网完成的固定资产投资额同比分别增长37%与49.5%。此外国内“以旧换新”政策持续，汽车及电网等细分领域预计仍受支撑保持较好发展态势，为氧化锌行业发展一定支撑。                                                                                                                                                        》点击查看SMM金属产业链数据库

4月国内市场上铅精矿较3月供应稍显宽松，冶炼厂表示市场不同品质的铅精矿报价差异较大，月初部分铅精矿价格出现小幅上调后本周铅精矿价格维持稳定。尽管冶炼厂在银计价系数方面尝试议价，但除个别含银高于2500克/实物吨的含银铅精矿小幅调低此前上涨的系数外，贸易商及矿山企业主流意向普遍以上调加工费代替计价系数调整，市场上各类银含量的铅精矿含银计价系数并未出现明显变动。 》点击查看SMM金属产业链数据库  

伦锌：周初伦锌因复活节休市；节后短暂延续上周震荡走势；接着随着中东局势的缓和，宏观情绪有所好转，伦锌有所上行；但市场仍存一定观望情绪，价格有所回落；随后海外锌库存持续去化叠加美元指数走弱，支撑伦锌跳空高开；但中东局势再度紧张，叠加美联储鹰派加息可能性，令伦锌承压下行；接着海外低库存对价格仍旧起到一定支撑，伦锌上行；然而因市场当前不确定性较大，投资者观望情绪浓厚，伦锌维持震荡，截至本周五15：00，伦锌录得3308.5美元/吨，涨52美元/吨，涨幅1.60%。 沪锌：周初沪锌因国内清明假期休市；接着受外盘走强带动及矿端趋紧预期影响，沪锌走高；随后在中东局势缓和带动下沪锌跳空高开；但国内锌锭供应较为充足，对沪锌上行形成一定压制，沪锌维持震荡走势；接着以黎冲突升级，伊以恢复敌对行动，叠加美联储存在加息可能性，沪锌受宏观及外盘拖累下行；随后市场观望情绪较浓，沪锌维持震荡；但近期国内现货市场表现较差，锌锭库存继续增加，沪锌上方压力较大，价格有所回落，截至本周五15：00，沪锌录得23615元/吨，涨25元/吨，涨幅0.11%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

     本周压铸锌合金开工率录得49.89%，环比降低1.62个百分点。近期锌价重心上移，叠加前期长单陆续到货，企业原料采购积极性有所回落，原料库存有所走低；而高价对下游需求形成压制，成品库存出现被动累积。本周开工环比走弱，一方面受清明假期部分企业安排放假影响，另一方面锌价走高拖累下游采购意愿，成品库存上升造成企业生产节奏放缓。订单结构方面，电子类订单需求依旧偏强，汽车配件、拉链订单表现平稳，但工艺品、奖牌等订单相对偏弱。整体来看，当前下游需求对价格敏感度较高，锌价上行阶段采购节奏明显放缓，合金厂出货承压。展望下周，随着清明假期影响消退，企业将逐步恢复正常生产节奏，预计压铸锌合金行业开工率将回升至52.07%附近震荡运行。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周氧化锌行业开工率录得59.26%，环比回升 1.48 个百分点。库存方面，受高价影响，企业原料采购积极性偏弱，原料库存有所回落；同时高价对下游接单形成压制，部分企业成品库存持续累积，库存压力有所加大。周内开工环比上行，主要得益于下游各领域订单逐步恢复正常，带动企业整体生产负荷提升。分品类来看，橡胶级、电子级氧化锌订单对比其他板块订单整体表现较好，陶瓷级氧化锌订单维持正常，饲料级氧化锌需求相对平淡。当前大厂产能逐步释放，支撑开工持续上行；但受近期价格波动、辅料成本上涨及市场竞争激烈影响，部分氧化锌企业利润空间偏窄。展望下周，随着下游需求持续释放，预计氧化锌行业开工率将继续回升，在59.64% 附近震荡运行。      》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周广东地区升贴水较上周下降25元/吨左右，截至本周五，广东地区主流0#锌报价对市场贴水105~65元/吨，沪粤价差维持。本周锌价维持高位震荡，然而高价持续抑制下游采购意愿，企业多为刚需补货；叠加广东现货货源相对充裕，贸易商为促进出货持续下调升贴水，带动贴水幅度逐步扩大。展望下周，锌价高位格局下下游采购积极性预计依旧偏弱，叠加广东市场即将换月，预计升贴水仍将维持较深贴水区间运行。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（4月3日-4月9日）开工率为79.98%，环比下降3.61个百分点，较预期减少2.6百分点。随着铜价回升，下游采购意愿有所减弱，企业新增订单整体表现平淡，当前生产主要依靠前期在手订单支撑。由于新增订单衔接不及预期，企业主动下调排产计划，生产节奏有所放缓，开工率呈现小幅下滑态势。库存方面，受铜价回升及生产计划调整影响，企业原料采购趋于谨慎，采购节奏明显放缓，原料库存环比下降3.78个百分点。虽然铜价企稳对下游提货形成一定提振，前期低位成交的订单陆续出库交付，但受前期高开工率与新增订单不足共同影响，市场消化速度不及生产增量，成品库存出现累库，成品库存环比上升6.59个百分点。展望下周（4月10日—4月16日），铜价短暂企稳，下游观望情绪较强，精铜杆企业预计将按计划放缓生产，SMM预计精铜杆企业开工率环比下降4.4个百分点至75.58%。

SMM4月9日讯： 当前国际地缘冲突多有反复，大宗商品价格亦跟随波动加剧，那不同地缘冲突路径下锌价走势如何？短期需要关注哪些变量？ 一、宏观路径：紧盯“通胀-利率-美元”情况 1、地缘冲突缓解走势逻辑如下： 冲突缓和→避险降温→工业金属风险偏好回升→锌价短期偏强反弹。 冲突缓解→通胀降温→降息预期重启，美元走弱→利多锌价。 2、地缘冲突升级走势逻辑如下： 冲突升级→避险升温→工业金属风险偏好下降→锌价承压。 冲突升级→推高油价，加剧通胀担忧→市场加息预期增强，抑制消费→利空锌价。 二、基本面路径：紧盯“能源-矿、冶炼运输和生产-需求” 1、地缘冲突缓解基本面演绎： 运输方面：霍尔木兹海峡开放，航运恢复，运输时间和成本下降，中东地区锌矿正常流入，国内锌精矿流入量增加，对矿加工费形成支撑，同时冶炼厂原料得以补充，成本下降，产量增加，锌价上方承压。 成本方面：地缘冲突缓解，能源价格回归，海外锌精矿生产和运输成本下降，矿企利润增加，产量提升；冶炼厂因电力成本占比基本在30%-40%，同时海外东南亚、欧洲等地的冶炼厂能源进口依赖度较高，冲突缓解后电力成本和供应量压力缓解，冶炼厂减产风险下降，整体供应端增量，一定程度上压制锌价。 消费方面：冲突缓解后，全球经济放缓压力减弱，国内出口至中东地区的镀锌板（占中国总出口量的15%左右）出口量增加，出口订单好转；另外冲突缓解后随之而来的重建计划开启，基建等消费增加，带动锌消费好转，支撑锌价。 2、地缘冲突升级基本面演绎：   与冲突缓解基本相反，供应端运输和成本压力激增，海外矿运输和生产受阻，中东矿滞留、海外矿山能源紧缺，可能会出现无燃料可用进而减停产的情况；同时冶炼厂成本激增，如果冲突持续，日、韩、印度、欧洲等地冶炼厂面临能源短缺压力，另外原料矿供应同样受限，加工费持续下跌，冶炼厂有减停产的可能，新投项目同样受此影响延后，供应端紧缺下，LME低库存下，结构性风险增加，锌价支撑增强；但是消费端承压明显，全球滞胀压力增加，消费增速放缓，锌价承压。 三、综合来看锌目前需要重点关注的内容是： 地缘冲突波动频繁，宏观情绪变化较快，加大锌价波动区间，关注地缘冲突变化。 海外澳大利亚台风和洪水过后锌精矿发运情况，以及霍尔木兹海峡短暂开放后中东锌精矿流入量级：澳大利亚运输目前部分恢复；中东月内已有锌精矿流出，但量级以及后续发运情况仍需关注；另外仍需关注后续进口矿进口标准具体实施情况。 能源成本增加下，海外矿山和冶炼厂利润以及生产情况：目前虽然没有确切的消息有矿山因能源短缺问题减停产，但按照目前LME锌价3300美元/吨附近来看，部分小型矿山综合成本压力较大，能源成本上涨无疑给到矿山产量释放压力，叠加不可抗力和原矿品位下降等影响，年内预计海外矿同比有下降风险；冶炼方面海外冶炼厂原料供应基本长单为主，但矿减产预期下原料压力亦有增加，同时电价上涨，成本压力上升，近日新星公司的Auby和Budel锌冶炼厂出现检修情况，欧洲冶炼生产承压，后续依然需要关注日、韩、印度等地冶炼厂生产情况。 矿加工费下降预期增强：截至4月3日，SMM进口矿周度加工费已经下降至-12.22美元/干吨，同时国内冶炼厂副产品利润托底下4月产量预计仍有增加，对矿的需求量较大，企业以抢购国产矿为主，国产矿周度加工费下调至1350元/金属吨，原料紧缺背景下，需要关注国内冶炼厂检修进度，如果冶炼厂出现集中检修减产，对加工费底部支撑增强，同时供应端减量下，给到锌价上行动能。 库存变化：LME库存低位与国内社会库存高位相互博弈，目前LME库存处于11万吨左右的低位，叠加海外冶炼厂减产担忧下，注销仓单曾一度大幅增加300%，虽然暂未看到明显去库，但LME结构性风险隐忧依然存在；而国内因冶炼厂产量高位，但下游消费兑现不足，社会库存在短暂去库后转而累增至25万吨以上，如果消费再无改善，库存难有去化。 整体来看，鉴于宏观情绪多反复，锌价波动区间拉大，基本面上来看，锌价底部支撑较强，但不适合做单边操作，需要关注市场核心矛盾的随时切换。         数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库