伦锌：周初，伦锌基本面支撑偏弱，但受特朗普威胁对欧洲加征关税、美元指数走软及2025年中国GDP符合预期影响，止跌回稳、维持震荡；随后，宏观消息逐步消化，有色金属普跌叠加 LME 锌锭库存续增，伦锌回落；接着，美元走低带动伦锌小幅上行，然特朗普就格陵兰岛问题达成协议框架致美元回涨，伦锌重心下移；之后，美国通胀数据基本符合预期，叠加Nexa因社区封路暂停Atacocha San Gerardo露天矿生产，矿山供应扰动显现，伦锌低位走高、整体重心上移。截至本周五15：00，伦锌录得3246.5美元/吨，涨37.5美元/吨，涨幅1.17%。 沪锌：周初，国内锌锭持续累库，叠加部分终端企业即将放假、需求偏弱，锌价上方存压，但2025年中国GDP数据符合预期提振市场情绪，叠加外盘支撑，沪锌维持震荡；随后，沪锌受外盘下行影响跳空低开，基本面偏弱格局未改，沪锌震荡运行；接着，外盘走高带动沪锌上行，但终端镀锌等企业陆续放假、需求支撑走弱，价格回落；之后，国内锌锭社会库存下滑，叠加海外供应端扰动，沪锌再度走高，然受制于国内弱基本面，上冲动力不足有所回落。截至本周五15：00，沪锌录得24585元/吨，跌165元/吨，跌幅0.67%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周压铸锌合金开工率录得51.26%，环比增长1.75个百分点。库存方面，本周锌价重心小幅回落，压铸锌合金企业出货略有好转，带动原料库存走高，成品库存走低。本周开工上行的主要原因是部分企业订单边际改善，拉动整体开工提升，同时前期控产企业本周小幅恢复生产。近期受锌价高位运行影响，市场国标锌合金出货相对困难，但非标合金出货较好，因此近期非标厂家开工向好。而在终端订单方面，近期部分终端五金厂陆续进入放假阶段，要货需求偏低，市场消费逐渐走淡。同时根据SMM了解，目前市场放假合金厂相对较少，然而自下周开始，市场中小型合金厂预计陆续开始放假，市场大部分合金厂预计于下月初起集中进入放假阶段，下周压铸锌合金开工率预计小幅回落至50.82%附近波动。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周氧化锌行业开工率录得58.66%，环比提升2.78 个百分点。库存方面，周内价格走弱，企业原料库存小幅累积。同时成品库存同步走高，主要受两方面因素影响：一是部分企业计划安排较长时间检修，提前备货；二是前期因元旦假期及高价影响延迟生产的企业本周复产，阶段性释放产量。本周开工率上行，一方面，头部大厂订单保持相对稳定，支撑整体开工水平；另一方面，部分企业为应对后续检修小幅提产，叠加前期延迟生产企业复产，共同推动开工率环比回升。订单方面，橡胶级氧化锌大厂订单表现整体较为平稳，但部分企业对后续需求态度较为谨慎；饲料级氧化锌及电子级氧化锌需求变化不大；陶瓷级氧化锌受终端陶瓷厂逐渐减停产影响需求较淡。预计本周周中复产企业下周将正常生产，带动氧化锌企业开工继续小幅上行至58.81%波动。    》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周广东地区升贴水较上周下降10元/吨左右。截至本周五，主流0#锌对广东地区报价升水15元/吨，沪粤价差扩大。受上周尾广东地区换月影响，本周升贴水较上周走低。周内锌价重心维持高位震荡，但广东地区库存持续下降，市场存在一定挺价情况，同时下游仍存在一定逢低刚需补库动作，升贴水表现较为坚挺。但自下周开始广东地区终端企业陆续进入放假阶段，预计升贴水上行较难，以震荡为主。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（1月16日-1月23日）开工率为67.98%，环比增加10.51个百分点，同比增加16.03个百分点。开工率显著回升主要受两方面驱动：一是春节临近，企业加速生产以满足节前备货需求；二是铜价回调刺激下游订单回暖，成品库存得以去化，企业顺势加大排产以补充库存并保障交付。库存方面，受生产发力及铜价回调提振，企业采购意愿增强，原料库存环比增加2.78%；线缆及漆包线企业趁回调积极补货，推动成品库存环比减少5.87%。库存结构呈现“原料补库、成品去化”的积极特征。展望下周，在铜价企稳及节前备货需求持续释放的支撑下，消费端预计维持改善态势，SMM预期精铜杆企业开工率将进一步升至71.20%，环比增加3.23个百分点，尽管备货需求尚存，但受本周基数大幅抬升影响，预期下周开工率环比增幅将有所收窄；同时受去年同期春节假期影响开工率仅14.64%，导致下周同比增幅将大幅扩大至56.56个百分点。

本周贵金属价格高位震荡，铅冶炼厂及矿山企业对2026年银价预期均已调整至20000元/千克以上，因此部分调价频率偏低（年度调价或季度调价）的银铅矿种铅精矿含银计价均在2026年一季度完成上浮。据SMM了解，铅精矿地区报价差异仍然较大，云南、湖南等地区含银1000g/实物吨的铅精矿中主流计价系数已上浮至0.91-0.92，而北方地区该系数仍维持0.90-0.91。云南地区某冶炼厂表示，含银300g/实物吨以内的低银铅矿加工费也很难买到100元/金属吨以上报价，市场报价整体趋于平稳，但受限于回收率等原因，该类矿产中白银计价系数并未出现明显上浮。国内进口矿贸易市场上，市场报价陆续增多，但1月铅精矿加工费仍维持-150~-160美元／干吨，由于近期银价内强外弱的行情，部分冶炼厂采购意向有所增加。另据SMM了解，随着银价高位企稳，含银的锌精矿种含银计价系数也出现接近10%的上调。 》点击查看SMM金属产业链数据库  

日本矿业协会（JMIA）负责人周四表示，日本铜冶炼厂仍在与全球矿商谈判2026年的加工和精炼费用（TC/RC）。 矿商为将精矿转化为精炼金属而支付的TC/RC费用面临压力，因为全球冶炼产能扩张速度超过了矿山供应，挤压了冶炼厂的利润空间。 JMIA主席Tetsuya Tanaka在新闻发布会上表示，日本冶炼厂在谈判中强调了他们的价值主张，包括可追溯性和降低环境风险。 然而，他表示“谈判显然很艰难”，进展尚不清楚，他不能太乐观。 其并称，即使每吨300美元以上的高升水也无法抵消TC/RC的下降影响。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

    SMM1月21日讯：由海关数据统计可得，从精铜杆线出口总量来看，12月份精铜杆线（海关编码74081100、74081900）出口总量环比减少19.22%，同比增长66.01%，同环比走势呈现结构性分化。     2025年12月最大截面＞6mm精炼铜杆（税则号74081100）出口量环比下降，主因铜价走高抑制终端需求，同时年末企业以平稳收尾为主，整体出口量有所下滑。最大横截面＞6mm的精炼铜杆（税则号74081100）12月出口总量为6479.46吨，环比减少19.22%，同比增长66.01%。从具体出口贸易方式看，2025年12月最大横截面＞6mm的精炼铜杆进料加工贸易出口量占总出口量的88.98%，占比环比增加8.7个百分点，同比增加16.26个百分点；海关特殊监管区域物流货物出口量占出口总量的4.42%，占比环比减少12.03个百分点，同比减少12.62个百分点；来料加工贸易出口量占总出口量的6.13%，占比环比增加3.17个百分点，同比增加2.52个百分点；一般贸易出口量占总出口量的0.05%，占比环比下降0.27个百分点，同比下降6.56个百分点。     2025年12月其他精炼铜丝（税则号74081900）亦呈现跌势，出口总量为7833.87吨，环比减少7.76%，同比增长69.29%。从具体出口贸易方式看，2025年12月其他精炼铜丝（税则号74081900）进料加工贸易出口量占出口总量的64.52%，占比环比增加9.6个百分点，同比增加34.87个百分点；海关特殊监管区域物流货物出口量占出口总量的21.18%，占比环比减少13.14个百分点，同比减少29.28个百分点；来料加工贸易出口量占出口总量的5.88%，占比环比增加2.13个百分点，同比增加5.64个百分点；一般贸易出口量占出口总量的8.41%，占比环比增加1.43个百分点，同比下降10.88个百分点。          12月海关编码为74081100和74081900的出口量环比均呈现跌势，主要由于铜价持续高位运行压制需求，叠加企业年末资金结算资金回笼双重制约。而同比增幅走扩，则是受去年同期铜杆出口取消退税政策影响导致同期出口量显著下滑影响。     从全年维度来看，2025年我国精铜杆（海关编码74081100和74081900）出口总量为178212.12吨，同比大幅增长48.07%，出口格局呈现“稳步增长、局部分化”的特点。市场分布上，东南亚仍为主要市场，其中印度尼西亚出口量同比大增2742.8%，稳居2025年出口首位；柬埔寨出口量同比增加1211%，位居第三；此外，越南出口量稳步增长保持第二位，三国合计出口量占全年出口总量的46.93%。与之相对，泰国、马来西亚、菲律宾等传统市场出口量则出现不同程度下滑出现下滑，同比降幅分别为20.53%、40.72%、63.66%。    总体来看，2025年我国精铜杆出口展现出强大的增长韧性的同时，也暴露出市场结构的不均衡性。未来，新兴市场的持续开拓与传统市场的支撑，将成为推动精铜杆出口市场行稳致远的关键抓手。

SMM1月21日讯：        根据最新海关数据显示，2025年12月我国压铸锌合金出口583吨，虽同环比均出现下降，但从年度数据来看， 2025年我国压铸锌合金出口总量达到7,259吨，同比增长36.7%，创下近十年最高纪录。与此同时，进口量则降至十年新低 （2025年进口压铸锌合金43525吨，同比降低12.4%，12月进口3302吨，同环比同样均有下降） ，呈现出显著的“出增入减”格局。   2025年压铸锌合金出口量达到十年内新高的原因为何？         首先从主要出口地来看，中国台湾地区市场成为出口增长的核心引擎。 从2021年至今，中国大陆出口至中国台湾的合金量逐年走高，2025年对中国台湾地区出口压铸锌合金达4105吨，占总出口量的56.5%，较2024年增长108%。四年来，中国大陆对中国台湾地区的出口占比从11.6%增至56.5%，市场依赖度显著增加。        其次从2025年分月度表现来看，2025年出口呈现明显的“双峰特征”，分别为4月以及11月。 结合当时市场情况来看，4月在国际宏观关税扰动下，国内压铸锌合金及终端产品存在一定“抢出口”情况，带动出口出现年内第一次高潮，而下半年沪伦比值不断走低叠加国际关税扰动减弱，为11月国内合金出口创造一定条件。值得注意的是，两次出口峰值中，中国台湾地区均贡献了极大力量，进一步凸显其在出口格局中的核心地位。        而从进口情况来看，近些年国内合金产能不断释放，但市场需求逐渐减弱，在供应饱和但需求未出现明显增量的情况下，我国压铸锌合金的进口动力不足，国内产品对进口的替代加剧，进口量不断减少。 2026年国内压铸锌合金进出口又将如何发展？        出口方面：一方面，中国台湾地区作为我国压铸锌合金近些年的主要出口地，其出口分额的变化无疑将对未来压铸锌合金出口产生极大的影响，据SMM了解中国台湾当地存在一定需求市场预计将支撑国内合金的出口。另一方面，虽关税变动对我国商品出口将造成极大影响，但国内合金出口欧美家较少，因此受冲击相对较小。        进口方面：随着国内合金产能的不断释放，国内对于海外压铸锌合金的需求将进一步被挤压，预计 2026 年我国压铸锌合金进口量仍将保持下降趋势。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM1月20日讯：       根据最新海关数据显示，2025年12月进口锌精矿46.25万吨（实物吨），12月环比11月降低10.87%（5.64万实物吨），同比增加1.15%，1-12月累计锌精矿进口量为533.05万吨（实物吨），累计同比增加30.1%。        分国别来看，2025年12月，进口来源国前三的国家是：秘鲁12月7.27万实物吨，占比15.7%；澳大利亚12月6.63万实物吨，占比14.3%；南非12月5.87万实物吨，占比12.7%。从环比数据来看，12月澳大利亚、秘鲁、阿曼等国家减量明显，而刚果民主共和国、南非等国家流入国内量有不同程度的增多。        12月中国进口锌精矿量较11月小幅下滑，基本符合市场前期预期： 受周期性到货影响，澳大利亚锌精矿于12月到货量环比减少，贡献12月主要减量； 虽然12月中旬中国锌精矿进口窗口打开，但冶炼厂前期因冬储需求对进口锌精矿基本备库完成，下旬冶炼厂采购意愿不高，整体零单流入有限。        进入1月，一方面，冶炼厂前期锁价采买的进口锌精矿陆续到货，加上进口窗口持续开启，进口锌精矿经济性显著改善，为进口锌精矿流入提供条件；另一方面，受硫酸及贵金属价格高位影响，1月国内冶炼厂精炼锌产量有所抬升，但国内正值冬季停产期，预计对进口锌精矿需求旺盛。多方综合来看，1月中国锌精矿进口量预计维持高位。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关) 》点击查看SMM金属产业链数据库