SMM 9月18日讯： 据SMM统计，9月18日国内主流消费地铝棒库存13.50万吨，较周一下跌0.1万吨，较上周四上涨0.25万吨。在出库方面，上周期间国内铝棒出库量共计4.34万吨，环比减少0.35万吨，出库量角度来看，出库水平虽然已经脱离了淡季谷底，但仍未到达旺季水平。受到高位铝价抑制，尽管在地区到货不多的背景下，周内铝棒库存表现稍有压力。预计随着时间临近国庆节假日，下游将进行原料的备库，且随着传统旺季的深入，再加上沪铝价格回撤，下游需求端有放量预期，但铝棒厂家当前已然复产，供需双方正持续动态博弈，预计下周铝棒库存将维持区间运行，9月高位仍在14-15万吨之间运行。 加工费方面，这周铝价冲高后回落，铝棒加工费重心迅速修复，但因本周铝棒到货不多，持货商存在挺价情绪，导致加工费走强。截止2025年9月18日，佛山地区铝棒市场报240/290元/吨，较上周四上涨100元/吨；无锡地区铝棒加工费报300/400元/吨，较上周上涨70/80；南昌地区加工费报230/280元/吨，较上周上涨60/40元/吨。虽然铝价偏强运行，但因临近放假，下游采购处于进行时，维采购积极性提高，SMM预计9月中下旬加工费有望偏强运行。             》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库  

SMM9月12日讯： 一、市场核心矛盾：成本端刚性上涨，消费端复苏不及预期 ​ 9 月初，上合峰会与 9.3 阅兵两大事件叠加，华北地区环保管控标准大幅提升。作为间接法氧化锌核心原材料 —— 锌渣的主要产出领域，镀锌行业受到一定管制。据 SMM 了解，在此期间华北地区多数镀锌厂已采取降负荷生产或短期停产措施，直接导致国内锌渣市场供应量显著收缩， 供需失衡下，锌渣系数近期已出现 2 个百分点左右的明显上涨。 ​ 对于氧化锌企业而言，市场以锌渣为原料的生产超过60%，原材料价格的上涨直接转化为企业生产成本的刚性压力，利润空间被持续挤压。 但与成本端的 “强上涨” 形成鲜明反差的是，下游橡胶及陶瓷消费市场并未如期进入旺季复苏通道，整体需求仍处于 “待走活” 的状态，“成本上涨、需求较弱” 的双重压力，正成为当前氧化锌市场运行的核心矛盾。 ​ 二、细分板块需求分化：终端行业差异主导市场表现 ​ （一）橡胶级氧化锌：汽车数据向好难掩轮胎行业需求平淡 ​ 橡胶级氧化锌作为氧化锌最大应用板块，其需求与橡胶制品行业，尤其是轮胎行业高度绑定。从终端汽车数据来看，8 月我国汽车累计产量达 2105.1 万辆，累计同比增长 12.7%；累计销量 2112.8 万辆，累计同比增长 12.6%，整体数据表现亮眼，为橡胶行业需求提供理论支撑。 但从实际采购端来看，当前轮胎行业仍面临多重压力：一方面，中国汽车流通协会数据显示，8 月汽车经销商库存系数为 1.31，虽较 7 月微降 0.04，但较同比增幅录得12.9%且仍高于 0.8-1.2 的合理区间，库存压力下，大型轮胎企业多以消化前期备货为主，对橡胶级氧化锌采购量维持低位稳定；另一方面，部分轮胎厂受订单不足等因素影响，仍处于停产或减产状态，其中全钢胎企业开工率表现较差，半钢胎企业也面临产销增速放缓与库存积压的双重问题。 从企业反馈来看，当前橡胶级氧化锌市场呈现 “两极分化”：头部氧化锌企业依托与大型轮胎厂的长期合作，订单量相对稳定；但中小氧化锌企业受中小型橡胶制品企业接单不足影响，订单量明显偏弱，整体需求支撑力度有限。​ （二）陶瓷级氧化锌：房地产低迷拖累陶瓷级氧化锌需求 陶瓷级氧化锌主要应用于陶瓷釉料、电子陶瓷等领域，其需求与房地产行业密切相关。从房地产数据来看，8 月我国房地产销售面积与竣工面积仍处于负增长区间，累计同比分别录得 - 4%、-16.5%，下游房地产需求持续低迷，对陶瓷级氧化锌的采购需求较低，成为拖累市场的主要因素。 尽管近期高纯度陶瓷级氧化锌市场出现小幅好转，但高纯度产品在陶瓷级氧化锌整体市场中占比较小，对整体市场的拉动作用相对有限，陶瓷级氧化锌市场处于 “弱需求、低成交” 的格局。​ （三）饲料级氧化锌：淡旺季切换开启，但成本压力制约企业盈利 ​ 饲料级氧化锌主要用于畜禽饲料添加剂，需求随养殖业淡旺季呈现周期性波动。当前随着天气转凉，饲料级氧化锌市场需求已出现边际性改善迹象。​ 但企业仍面临显著的成本压力：从短期来看，9 月初华北环保管控导致次氧化锌产量减少，推动次氧化锌系数上涨；从长期来看，2024 年以来次氧化锌进口量同比减少，叠加国内钢厂高炉开工率下行，双重因素共同导致次氧化锌系数持续走高。成本压力下，部分经营活性氧化锌的企业，为保障利润不得不缩小产量，进一步加剧了市场供需的不确定性。​ （四）电子级氧化锌：原料干扰小 + 需求支撑足，市场表现相对稳健 ​ 电子级氧化锌其生产原料主要以锌锭为主，而非锌渣，因此受本次锌渣系数上涨的干扰较小。​ 从需求端来看，国家电网建设项目稳步推进，对电子元器件的需求形成持续支撑；同时，8 月国内家电产量保持良好增长态势，进一步拉动电子级氧化锌需求。双重利好下，电子级氧化锌市场需求整体相对稳定，成为当前氧化锌细分板块中表现较为稳健的领域。​ 三、市场价格联动：SMM 上调多地区间接法氧化锌加工费 ​ 受锌渣价格持续上涨影响，国内氧化锌企业采购成本显著增加，为反映市场实际变化，SMM 近期已对SMM三地间接法氧化锌（锌渣产）加工费进行上调：其中，SMM 山东间接法氧化锌（锌渣产）、SMM 河北间接法氧化锌（锌渣产）、SMM 江苏间接法氧化锌（锌渣产）加工费，均从之前的 800-1200 元/吨，上调至 1000-1400 元/吨 （SMM间接法氧化锌价格为不含账期承兑的现货出场自提价，此外产品的最小成交量为30吨以上） 。后续 SMM 将持续跟踪锌渣供应、下游需求及企业成本变化，及时调整价格细节，为市场提供精准的价格参考。​ ​ 四、短期展望：成本压力或边际缓解，需求复苏仍是关键 ​ 短期来看，随着北方相关管控措施逐步解除，华北地区镀锌厂生产正逐步恢复，锌渣供应量预计随之增加，锌渣系数上涨态势可能趋于平缓，氧化锌企业成本端压力有望边际缓解。​ 但长期来看，氧化锌市场能否摆脱当前困境，核心仍取决于下游消费端的复苏进度。若后续汽车、房地产、橡胶等终端行业需求能实现实质性回暖，带动各细分板块需求同步增长，氧化锌市场有望逐步进入 “成本稳、需求升” 的良性循环；反之，若需求持续疲软，企业仍将面临较长时间的成本压力。 数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM9月12日讯：环保限车限产结束后，天津地区升贴水仍然低位运行，天津锌锭市场表现低迷，后续升贴水将如何运行？    从供应端来看，天津地区主要品牌的冶炼厂在八月份生产状况良好，得益于充足的原料和较高的硫酸价格，增强了生产积极性。部分新增生产线持续增产，致天津锌锭库存量持续上升。进入九月后，尽管一些冶炼厂开始进行常规检修，北方地区的锌锭总产量相比八月略有下降，但总体上产量依旧保持高位。9月天津的锌锭库存依会继续维持在较高水平，充足的现货供应对升贴水的增长形成了抑制作用。 从消费端来看，天津地区的锌下游主要集中在镀锌企业。八月底至九月初由于环保限产政策的实施，锌锭消费需求下降明显。复产后不及市场预期，整体下游需求依然疲软，开工情况也不理想。尤其是黑色金属价格持续低位震荡，导致镀锌管销量不佳，进而影响了镀锌管厂的生产积极性，实际开工率低于预期。镀锌管企考虑到国庆节前原料的备货需求，增加了9月份的长单比例。但由于消费状况不佳，这些长单的消化速度慢于预期，导致厂内锌锭库存有所累积。结构件来看，铁塔订单表现较好，但护栏、灯杆和光伏支架等产品的需求则较为低迷。小型企业因面临资金压力及订单不确定性，倾向于采取按需采购策略，减少锌锭库存，整体天津市场采购需求并无明显起色，锌锭需求走弱。 综合来看，天津市场仍处于供大于求格局，而沪锌转为正向结构，不少冶炼厂及贸易商有交割计划，而下周一交割之后将有大量仓单流出，但消费表现仍较为低迷，对于整体国庆节前补货有一定预期但可能表现弱于同期。持续供大于求的情况下，预计天津升贴水持续表现较差。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

远期到港的进口矿市场报价仍十分稀少，某贸易商表示6个月后来自杜加尔河（Dugald River）的远期铅精矿招标价格已跌出-160美元/金属吨，这也与贵金属价格走强有关。另外，据SMM了解，近期到港转内贸自提的进口铅矿（银含量400g/t,锌含量6-7度）报出-500元/金属吨的人民币价格成交，某冶炼厂表示即使算入副产品收益后该加工费报价加工冶炼后仍是亏损，但个别冶炼厂为保障原料供应和正常开工仍能够接受这类原料补充。 国产矿市场报价方面，北方地区冶炼厂提及冬储或将提前进行，某冶炼厂表示10月前后将提前开始进行原料储备，多家冶炼厂为追求综合收益对铅矿含银及其他贵稀金属提出要求，因此低银铅矿加工费整体维持400-600元/金属吨，但多金属富含的铅矿加工费已跌至零加工费附近。考虑到四季度铅精矿供需维持紧平衡状态，SMM据市场交易情况下调了本周铅精矿加工费。另外湖南、云南地区冶炼厂原料库存整体偏低，部分冶炼厂为保证正常生产周期的原料库存报出-200元/金属吨pb50TC，但铅矿市场整体呈现有价无市状态，实际成交有限。 》点击查看SMM金属产业链数据库  

       伦锌：周初，市场持续消化远低于预期的美国非农就业数据，伦锌延续上周五的震荡走势；随后，受国际局部地区争端持续影响，伦锌承压小幅下行；接着，美国大幅下修非农就业数据，令市场对降息的预期显著升温，伦锌止跌反弹；随后，虽然美国8月CPI数据表现良好，但先前公布的PPI数据未及预期，叠加随后公布的初请失业金人数激增，两者共同强化了市场对美联储降息的判断，美元指数连续走低，同时LME锌库存持续下降为锌价提供基本面支撑，基本面与宏观共振，共同助推伦锌持续上行。截至本周五15:00，伦锌录得2916美元/吨，涨58.5美元/吨，涨幅2.05%。        沪锌：周初，沪锌小幅上行；但根据SMM数据显示，截至9月8日，国内锌库存增加至15.21万吨，同时下游消费“旺季不旺”，对沪锌形成压制，但海外低库存对价格底部仍有支撑，沪锌维持震荡；随后受当前国际局部争端仍存影响，内外盘均出现小幅回落；接着从宏观数据来看，海外PPI数据低于预期，同时初请失业金人数不断增多，两者共同加大了投资者对于降息的预期，美元指数受数据影响不断回落，而从基本面来看，虽国内库存不断增加，但下游消费仍旧一般，同时较低的海外库存对价格仍能起到一定支撑，沪锌重心上行，截至本周五15：00，沪锌录得22305元/吨，涨150元/吨，涨幅0.68%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM9月12日讯：        本周氧化锌开工率录得57.21%，环比上涨2.72个百分点。原料方面，周内锌价维持震荡运行，氧化锌企业多为刚需采购，同时部分原料受市场货量偏紧影响货量较少，企业采购成本较高，本周原料库存出现小幅下降。成品库存方面，周内虽有企业成交有所好转，但大厂基本维持产销平衡，整体库存较上周变化不大。订单方面，橡胶级氧化锌终端轮胎厂需求整体仍旧偏淡，半钢胎企业产销压力仍较大；陶瓷级氧化锌板块当前部分企业高端陶瓷级氧化锌需求出现小幅好转；其余各板块订单未有明显变化。本周氧化锌开工率上行主要是由于上周复产企业本周正常生产，带动产量有所增加。预计随着部分板块下游消费的好转氧化锌下周开工将小幅走高至57.93%。    》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM9月12日讯：       本周压铸锌合金开工率录得53.99%，环比上涨2.99个百分点。原料方面，本周锌价维持震荡运行，叠加终端需求未有明显改善，企业多以长单送到为主，零单采购有所减少，原料库存下降。成品库存方面，受企业周内出货不畅影响，成品库存出现少量累积。同时在终端订单方面，当前传统小五金市场需求仍旧较淡，企业认为下游各类订单未出现好转。本周压铸锌合金企业开工率上行主要得益于前期停产企业有所复产带动整体产量有所走高，但当前市场实际消费仍旧一般，压铸锌合金企业开工水平不及去年同期。展望下周，压铸锌合金企业开工预计维持在54.02%附近徘徊。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周广东地区升贴水较上周下降25元/吨左右，截至本周五，广东地区主流0#锌报价对市场贴水145~105元/吨附近，沪粤价差扩大。周内广东市场流通货源充裕，而下游消费表现平淡，贸易商出货压力较大，现货贴水不断走低走弱。与此同时，在弱成交与低升水下，广东近期现货交割比例不断上涨。整体来看，市场供强需弱格局延续，下游对锌价高度敏感，采购谨慎，现货市场持续承压。预计短期广东现货贴水仍将维持偏弱运行。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业周度（9月5日-9月11日）开工率下降至67.53%，环比下降2.25个百分点，低于预期1.89个百分点，同比下降14.19个百分点。尽管当前处于传统“金九”旺季，但是9月以来铜价持续高位运行，导致下游采购保持谨慎，持续抑制消费回暖。同时精废价差有所扩大，进一步导致精铜杆消费承压。而去年同期铜价维持低位，叠加旺季需求释放，导致今年消费明显不及去年同期。库存方面，受铜价高企影响，企业以消耗现有库存为主，仅维持刚需采购，原料库存环比下降2.54个百分点，录得30700吨。由于消费持续疲软，导致前期成品库存垒库，因此本周企业侧重消耗成品库存，成品库存环比下降3.63个百分点，录得69000吨。展望下周，虽当前消费尚未出现明显回暖迹象，但周内多家精铜杆企业通过调整生产节奏推进成品去库。另外企业考虑月度考核任务影响，以及临近假期前备库的预期，因此预计下周（9月12日-9月18日）开工率会上升至70.79%，环比增加3.26个百分点，同比下降8.53个百分点。

SMM9月11日讯：       截至9月10日，LME锌锭库存降至5万吨左右，达到自2023年6月以来的低位，与此同时LME锌0-3升贴水扩大至23.01美元/吨。“挤仓”风险下，LME锌锭价格自8月下旬开始不断走高，但国内锌锭库存持续累增，锌锭过剩逻辑下沪锌维持偏弱运行，内外比价再度走差，中国锌锭出口亏损明显收窄，海外依然处于去库状态下，市场对锌锭出口窗口关注度逐渐增强。 从历史来看，过去十年间中国锌锭出口窗口仅在2022年开启        2022年，俄乌冲突暴发引发欧洲地区能源危机，欧洲电价飙涨，能源紧张导致海外多家锌冶炼厂纷纷进入减停产状态，锌锭供应的减少带动LME锌锭持续去库，LME锌价随之暴力拉涨。而当时正值国内锌下游终端消费持续低迷，国内锌锭库存持续高位运行，内外基本面严重分化背景下，2022年3月锌锭进口亏损扩大至4000元/吨以上，带动中国锌锭出口窗口随之开启，中国锌锭出口整体持续时间近7个月，于2022年5月达到峰值，月净出口量达到3.23万吨，全年总计出口8.09万吨。       近期中国锌锭出口窗口将再次开启？        中国锌锭进口窗口自5月开始关闭，进口亏损持续扩大下，三季度精炼锌进口量明显收窄。进入9月，目前国内锌锭消费尚未出现明显转好，锌锭产量维持高位，而海外LME锌锭持续去库，截至9月10日，SMM0#锌锭价格为22090元/吨，锌内外比价已然降至7.6附近，据测算，目前中国锌锭进口亏损在2500元/吨左右，并且出口也仍有超过1000元/吨的亏损，当前国内锌锭尚未存在出口套利空间。但若内外比价继续走差，SMM预计进口亏损扩大至4000元/吨左右，国内锌锭出口窗口或会随之开启。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关) 》点击查看SMM金属产业链数据库